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H.E.A.T MEZZANINE
Kapitalmarktprogramm zur Strukturierung von Mezzanine-Kapital für den Mittelstand
Einleitung
Die Möglichkeiten mittelständischer Unternehmen, sich
durch Kapitalmarktprogramme oder Bankkredite zu finanzieren,
haben sich enorm erweitert. Banken werben mit günstigen
Angeboten und der Wettbewerb um den mittelständischen
Kunden ist größer denn je.
Doch noch vor wenigen Jahren war die Situation völlig
anders. Die Banken machten Branchenrisiken aus und zogen
sich aus der Finanzierung bestimmter Branchen, wie der Bau-,
Textil- oder IT-Branche, zurück. Viele mittelständische Kunden
standen vor einem Scherbenhaufen. Aufgrund verschlechterter
wirtschaftlicher Verhältnisse wurden sie zur Rückführung
der Kredite aufgefordert, ohne über eine Alternative zu verfügen.
Diese Situation hat vermehrt zur kurzfristigen Gefährdung
unternehmerischer Existenzen oder gar in die
Insolvenz geführt.
Derzeit lässt sich hingegen der umgekehrte Trend feststellen.
Die Verfügbarkeit von Liquidität ist groß. Investoren und
Kreditinstitute sind bestrebt, die zur Verfügung stehenden
Mittel am Kapitalmarkt und indirekt wieder in mittelständischen
Unternehmen zu platzieren. Doch die Trendwende
wird mit Sicherheit kommen. Unternehmen, die sich heute
finanzieren, sollten aus der Vergangenheit lernen.
Mezzanine anstelle von Bankkrediten
Mezzanine-Kapitalmarktprogramme werden den klassischen
Bankkredit niemals vollständig ersetzen können. Insbesondere
der Kontokorrentkredit und der zur Immobilienfinanzierung
gewährte Langfristkredit werden weiterhin ihre
Berechtigung haben. Dennoch ist hier Vorsicht geboten.
Ein Kontokorrentkredit sollte nur zur Finanzierung von
Liquiditätsbedarfsspitzen eingesetzt werden und nicht, wie
häufig in der Praxis üblich, den Langfristkredit ersetzen.
Kontokorrentkredite sind vom Grundsatz her jederzeit, zumindest
bei Verschlechterung der wirtschaftlichen Verhältnisse,
kündbar und können kurzfristig fällig gestellt werden.
Dies kann die Leistungsfähigkeit des Mittelständlers überschreiten
und ihn in eine existenzielle Krise katapultieren.
Anders verhält es sich bei Langfristkrediten. Eine Kreditkündigung
ist grundsätzlich nur möglich, wenn der Kreditnehmer
seinen Verpflichtungen aus dem Kreditvertrag nicht
nachkommt und z.B. die vereinbarten Zins- und Tilgungszahlungen
nicht leistet. Tritt eine solche Situation ein, droht
neben der Fälligstellung zur Rückzahlung auch eine Verpflichtung
zur Entrichtung einer Vorfälligkeitsentschädigung.
Die meisten Kreditinstitute nehmen dann wenig Rücksicht
auf die Unternehmensbelange, sondern richten ihr vordergründiges
Interesse selbstverständlich auf die Sicherung der
Kreditmittel.
Spätestens in der Krise wird das Unternehmen dem Kreditinstitut
umfangreiche Sicherheiten stellen müssen, die wiederum
seine Finanzierungsspielräume deutlich einschränken. So
scheidet beispielsweise Factoring aus, wenn die Forderungen
an die Bank abgetreten sind. Auch der Einsatz eines
Sale-and-lease-back-Verfahrens entfällt, wenn die betreffenden
Wirtschaftsgüter des Unternehmens zugunsten des
Kreditinstituts mit Sicherungsrechten belastet sind.
Insbesondere die Erhöhung der kurzfristigen Verbindlichkeiten
führt zu einer deutlichen Verschlechterung der Bonität
des Unternehmens, welche eine Mittelaufnahme erschwert.
Die Aufnahme von Mezzanine-Kapital kann eine Ergänzung
oder Alternative zum Bankkredit sein. Diese Finanzierungsform
kombiniert Elemente der Fremd- und Eigenkapitalfinanzierung
miteinander. Wegen ihres eigenkapitalähnlichen
Charakters können Mezzanine-Mittel - abhängig von der
Restlaufzeit und der konkreten Ausgestaltung - bilanziell als
Eigenkapital ausgewiesen werden.
Beim H.E.A.T-Programm sind die Mittel mit einer echten
Nachrangklausel versehen. Im Falle der Erstellung einer
Überschuldungsbilanz hätte der Nachrang zur Folge, dass die
Mezzanine-Mittel nicht als Fremdverbindlichkeiten zu berücksichtigen
sind und somit nicht zur Überschuldung führen. In
eine solche Situation kann ein Unternehmen mitunter unverhofft
geraten, z.B. im Falle von Wertberichtigungsbedarf, der
das vorhandene Eigenkapital übersteigt.
Einsatz von Mezzanine-Kapital
Mezzanine-Kapital ist ein geeignetes Mittel, um existenzielle
und expansionsbedingte Investitionsbedarfe zu decken oder
Investitionslücken zu schließen. Einsatzmöglichkeiten für
Mezzanine-Kapital bieten sich insbesondere bei Expansionsvorhaben
und bei Unternehmen mit hohem Investitionsbedarf
sowie spät fließenden Erträgen an. Weitere An-
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