China: Bonus-Zertifikat aus dem Reich der Mitte - Goldman Sachs

10 

2003 

KnowHow 

EIN GOLDMAN SACHS ANLEGERMAGAZIN 

China: Bonus-Zertifikat 

aus dem Reich der Mitte 

Der FTSE/Xinhua China 25 Index 04 

Formelsammlung: Volatilitätsberechnung – 

VIX ® , der amerikanische VDAX ® 10 

Christian Reuss: US-Wirtschaft im Fokus 20 

Martin Pankau: Wandel dramatisch, 

aber erfolgreich – Business-Modell Softbank 52

2 INHALT KNOWHOW OKTOBER 2003 

TITEL 

INSIGHT 

INSIGHT 

NEWS 

04 

Angesagt: Aktienmarkt in China 

Die Volksrepublik China gilt derzeit als das 

Land der Potenziale. War es ausländischen Anlegern 

lange vorenthalten, direkt in China zu investieren, 

bietet Goldman Sachs nun die Möglichkeit 

für ein Engagement im chinesischen Aktienmarkt. 

Am starken Wirtschaftswachstum 

partizipieren heißt die Devise. 

10 

Die Finessen des VIX-Index 

Berechnet die Deutsche Börse den Volatilitätsindex 

VDAX ®, so gilt der VIX ® als dessen Pendant 

in den USA. Das „Maß für die Anleger- 

Angst“ zeigt die Markterwartung für die 

Schwankungsintensität der Aktienkurse. Gezeigt 

werden Details mit Formeln und Beispielen. 

20 

Fußangel Arbeitslosigkeit 

Seit März 2003 ganze 30% plus für den S&P 

500, das Wirtschaftswachstum in den USA bis 

Jahresende auf 4% geschätzt – Grund für steigenden 

Optimismus. Dass aber vielleicht nur 

die Zinsen steigen und der Aktienmarkt der Euphorie 

keine Rechnung tragen könnte, deuten 

die weiter zunehmenden Arbeitslosenzahlen an. 

52 

Softbank im Wandel 

2002 betrug die Marktkapitalisierung von Softbank 

noch circa 3 Mrd. Euro – ein Jahr später 

viermal so viel. Da der Großteil des Zuwachses 

auf die Wertsteigerung der Beteiligung an Yahoo 

Japan zurückzuführen ist, gilt die Beobachtung 

von Yahoo Japan für Aktionäre als Muss. Der 

Blick in die Zukunft stimmt optimistisch. 

03 EDITORIAL 

03 TOPS & FLOPS 

63 IMPRESSUM 

TITEL 

04 Der FTSE/Xinhua China 25 Index 

INSIGHT 

09 Goldman Sachs ist Star-Partner der DAB 

10 Formelsammlung: Volatilitätsberechnung VIX und VDAX 

15 Dirk Heß: Infoline 

16 Deutsche Börse Smart Trading: Durchblick im Handel 

mit strukturierten Produkten 

18 Martina Rheinberger: Der Blick zurück – Herbststürme 

20 Christian Reuss: US-Wirtschaft im Fokus 

22 DATENBANK 

23 Aktienoptionsscheine Deutschland 

32 Aktienoptionsscheine Europa 

35 Aktienoptionsscheine USA 

39 Aktienoptionsscheine Asien/Pazifik 

40 Indexoptionsscheine 

43 Optionsscheine Rohstoffe und Edelmetalle 

43 Zertifikate 

44 Discount-Zertifikate 

44 Quanto-Discount-Zertifikate 

45 Turbo Futures 

INSIGHT 

46 Einladung: 2. Kölner Börsentag im Gürzenich 

FONDS 

47 Fonds von Goldman Sachs 

MEINUNG 

50 David Walton: Zur Leitzinsentwicklung – 

Stimmungswechsel bei der EZB 

52 Martin Pankau: Rückblende versus Vorschau – Softbank 

54 Peter Oppenheimer: Aktien im Zuge des Aufschwungs 

NEWS 

55 Profile: Luftverkehr en détail 

59 TERMINE 

61 RISIKOHINWEISE 

AKADEMIE – Heftmitte 

Optionsschein-Know-how 

16. Absicherung von Aktienportfolios – Teil 1 

HINWEIS 

Alle Angaben im Goldman Sachs KnowHow-Magazin dienen ausschließlich der 

Kundeninformation. Sie können eine persönliche Anlageberatung nicht ersetzen 

und gelten nicht als Angebot zum Kauf oder Verkauf bestimmter Finanzprodukte.

„Macht doch 

mal was auf 

China ...” 

So oder ähnlich haben Anleger uns in E-Mails und 

an der kostenlosen Hotline darauf hingewiesen, dass 

wir tatsächlich noch einen weißen Fleck auf unserer 

Emissions-Landkarte haben. Und das ausgerechnet 

in China – dem Land, das von der weltweiten 

Abschwächung des Wirtschaftswachstums 

nichts zu spüren scheint und 

nach wie vor mit Zuwachsraten von annähernd 

10% Jahr für Jahr weiter aufholt. 

Es wird Zeit für China. Wir freuen 

uns, dass wir jetzt dem Wunsch vieler 

Anleger entsprechen konnten, und das 

gerade mit einem besonders attraktiven 

Produkt. Das neue Goldman Sachs Bonus-Zertifikat 

auf den FTSE/Xinhua 

China 25 Index bietet Bonus-Chance 

und Absicherung, falls das Absicherungsniveau zu 

keiner Zeit unterschritten wird. Weitere Details finden 

Sie ab Seite 4. Die Zeichnungsfrist läuft noch bis 

zum 17. Oktober 2003. 

11 Monate, 13 Monate? 

Das GfK-Konsumstimmungsbarometer hat im September mit 

einem Stand von plus 5,3 Punkten ein 11-Monats-Hoch markiert. 

Die Verbraucher fassen neuen Mut, greifen wieder beherzter zu, 

und das nicht nur, wenn „Geiz“ im Spiel ist. Ein anderer 

Stimmungsindikator, der DAX ®, hat Anfang September sogar ein 

13-Monats-Hoch markiert. Mit einem Schlussstand von 3.668,67 

am 4. September zeigte er, dass auch die Anleger seit einigen 

Monaten wieder etwas anderes zu tun haben, als Trübsal zu 

blasen. Es bleibt abzuwarten, wie die Aktienmärkte sich in der 

kommenden Berichtsperiode ab Mitte Oktober entwickeln 

werden. 

Wir wünschen Ihnen einen goldenen Oktober an der Börse! 

Ihr Goldman Sachs Optionsschein-Team 

warrants@gs.com 

GOLDMAN SACHS KNOWHOW OKTOBER 2003 

EDITORIAL 

Tops & Flops 

September 2003 

Performancevergleich der besten und 

schlechtesten Kursentwicklungen aus den 

verschiedenen Indizes im Rückblick 

DAX ® 

Altana AG +19,23% 

Fresenius Medical Care +8,50% 

HypoVereinsbank +7,36% 

EUROSTOXX 50 

Danone +4,48% 

Alcatel SA +3,94% 

Aventis SA +3,37% 

3 

DOW JONES INDEX 

IBM +9,57% 

Microsoft +7,69% 

Procter & Gamble +6,17% 

DAX ® –4,63% 

Infineon Technologies –14,47% 

Volkswagen AG –11,55% 

DaimlerChrysler –10,93% 

EUROSTOXX 50 –4,66% 

Volkswagen AG –11,55% 

DaimlerChrysler –10,93% 

France Télécom –10,40% 

DOW JONES INDEX –0,51% 

Eastman Kodak –24,88% 

DuPont –9,63% 

Honeywell –8,38% 

Quelle: Bloomberg L.P., Stand: Daten vom 29.09.2003 verglichen 

mit dem 29.08.2003

4 TITEL STICHWORT BONUS-ZERTIFIKAT: DER FTSE/XINHUA CHINA 25 INDEX 

Volle Kraft voraus – 

Zugpferd China 

China befindet sich wirtschaftlich auf dem Weg in die 

Zukunft. Goldman Sachs bietet nun ein strukturiertes 

Zertifikat auf den FTSE/Xinhua China 25 Index mit einer 

Laufzeit von sechs Jahren. Die Zeichnungsfrist läuft seit 

dem 22. September und noch bis zum 17. Oktober 2003. 

Volksrepublik China: Das Riesenreich erwacht 

Mit seinen 1,29 Milliarden Einwohnern gilt das einwohnerreichste 

Land der Welt nicht nur als Markt der Zukunft für 

Exporteure aus aller Welt, sondern auch als kommende industrielle 

und politische Supermacht. Diesen Anspruch unterstreicht 

die wirtschaftliche Entwicklung Chinas mit realen Wachstumsraten 

von durchschnittlich mehr als 10 Prozent in den vergangenen 

zehn Jahren. Die chinesische Regierung hat eine weitere Verdopplung 

der wirtschaftlichen Leistung des Landes als Ziel für 

die Zehnjahresperiode bis 2010 ausgegeben und befindet sich 

hier auf einem guten Weg. 

Mit dem Beitritt der Volksrepublik China zur Welthandelsorganisation 

WTO Ende 2001 waren zusätzliche wichtige 

Schritte zur Öffnung des Landes verbunden, die bereits zu einer

weiteren Beschleunigung des Wirtschaftswachstums beigetragen 

haben. So betrug die Steigerung der Exporte im Jahr 2002 

annähernd 20 Prozent und übersteigt mittlerweile den Wert der 

Importe deutlich. Um die Wachstumsmöglichkeiten ausschöpfen 

zu können, ist China auf das Engagement ausländischer 

Investoren angewiesen. Entsprechend attraktiv stellen sich die 

Anlagemöglichkeiten im Kapital suchenden Reich der Mitte dar. 

Auf der anderen Seite besteht Ungewissheit – einerseits über die 

künftige Entwicklung des chinesischen Aktienmarktes, andererseits 

über die Entwicklung des Währungskurses Euro – Hongkong-Dollar. 

Um Anlegern in dieser Situation ein attraktives 

Investmentprodukt anbieten zu können, hat Goldman Sachs jetzt 

ein Bonus-Zertifikat auf den FTSE/Xinhua China 25 Index aufgelegt. 

ZUSAMMENSETZUNG DES 

FTSE/XINHUA CHINA 25 INDEX 

8.500 

8.000 

7.500 

7.000 

6.500 

6.000 

5.500 

5.000 

4.500 

Bonusniveau: Indexstand von 8.068 

China 25 Indexstand 

Absicherungsniveau 

Bonusniveau 

TITEL 

Rang Unternehmen Typ Gewicht 

1 Petrochina H 9,7% 

2 China Mobile Red Chip 9,0% 

3 CNOOC Red Chip 8,3% 

4 BOC Hong Kong Red Chip 7,3% 

5 China Petroleum & Chemical H 7,0% 

6 China Merchant Holdings Red Chip 4,8% 

7 China Resources Enterprise Red Chip 4,4% 

8 Legend Group Red Chip 4,3% 

9 Cosco Pacific Red Chip 4,0% 

10 CITIC Pacific Red Chip 3,9% 

11 Beijing Datang Power Generation Company H 3,7% 

12 Huaneng Power International H 3,7% 

13 China Telecom H H 3,6% 

14 China Unicom Red Chip 3,6% 

15 Shanghai Industrial Holdings Red Chip 3,4% 

16 Aluminum Corp of China H 3,0% 

17 Yanzhou Coal Mining H 2,7% 

18 Sinopec Shanghai Petrochemical H 2,4% 

19 Jiangsu Expressway H 2,4% 

20 Guangdong Electric Power Development B 1,9% 

21 Maanshan Iron & Steel H 1,8% 

22 Shanghai Lujiazui Fin & Trade Dev B 1,7% 

23 Chongqing Changan Automobile B 1,4% 

24 China Eastern Airlines H 1,1% 

25 Sinopec Yizheng Chemical Fibre H 1,0% 

FTSE/Xinhua China 25 Index 100,0% 

Goldman Sachs wurde durch die FTSE International Limited lizenziert, den 

Namen „FTSE/Xinhua China 25 Index“ zu verwenden. 

Beim FTSE/Xinhua China 25 Index handelt es sich um einen Preis-Index, was 

bedeutet, dass keine Anrechnung von Dividendenausschüttungen auf den Indexstand 

erfolgt. 

ABSICHERUNGSNIVEAU UND BONUS 

4.000 

Absicherungsniveau: Indexstand von 4.034 

3.500 

Mai Juli Sept. Nov. Jan. März Mai Juli Sept. Nov. Jan. März Mai Juli 

2002 

2003 

Basierend auf einem Indexstand von 5.762,76 am 22. September 2003 

Sept. 

5 

30% Absicherung 40% Bonus


FUNKTIONSWEISE EINES BONUS-ZERTIFIKATS 

Im Folgenden möchten wir die Funktionsweise des Bonus-Zertifikats 

anhand von zwei unterschiedlichen Marktszenarien aufzeigen: 

■ Emissionspreis: 100,00 Euro 

■ Absicherungsniveau 70%. Das heißt: Der Bonus wird am Ende der 

Laufzeit gezahlt, wenn der FTSE/Xinhua China 25 Index zu keinem 

Zeitpunkt während der Laufzeit unter 70% (das entspricht einem 

Kursrückgang von –30%) im Vergleich zum Strike-Datum fällt. 

■ Bonus 40%. Das heißt: Der Anleger erhält am Laufzeitende mindestens 

140,00 Euro pro Zertifikat, wenn obiges Absicherungsniveau 

bei 70% nicht verletzt wurde. 

■ Falls das Absicherungsniveau während der Laufzeit unterschritten 

wurde, erhält der Kunde als Rückzahlung 100,00 Euro multipliziert 

mit der Kursentwicklung des FTSE/Xinhua China 25 Index bis zum 

Ende der Laufzeit. Dies kann niedriger als der Emissionspreis sein. 

Szenario A: Seitwärtsmarkt oder Kursanstieg 

Als Szenario A gehen wir von leicht fallenden, sich seitwärts bewegenden 

oder steigenden Märkten aus. Die folgende Grafik zeigt die 

Auszahlung am Laufzeitende, falls der FTSE/Xinhua China 25 Index 

während der Laufzeit zu keinem Zeitpunkt unter das Absicherungsniveau 

fällt: 

Zertifikats-Performance in % 

+100% 

+80% 

+60% 

+40% 

+20% 

+/-0% 

-20% 

-40% 

-60% 

-80% 

-100% 

-100% -80% 

-60% 

Barrier-Level 

70% 

-40% -30% -20% +/-0% +20% +40% 

Index-Performance in % 


+40% 



+60% 

+80% +100% 

Zum Szenario A: 

Falls der FTSE/Xinhua China 25 Index während der Laufzeit niemals 

unter 70% des Startkurses fällt und am Ende der Laufzeit einen Indexanstieg 

von 10% erreicht, zahlt das Bonus-Zertifikat am Ende der 

Laufzeit 140,00 Euro aus. Das heißt: eine Rendite von +40% über die 

Laufzeit. 

Besonders im Vergleich zu einer direkten Anlage in den FTSE/Xinhua 

China 25 Index werden die Vorteile des Bonus-Zertifikats deutlich: 

1. Verringerung des Risikos gegenüber einer direkten Anlage dadurch, 

dass die Rendite über die gesamte Laufzeit +40% beträgt, falls das 

Absicherungsniveau von 70% nicht unterschritten wird. 

2. Wesentlich höhere Renditen in leicht steigenden oder sogar leicht 

fallenden Märkten: 

Der Bonus garantiert bereits 140% Rückzahlung, selbst wenn sich 

der Index nicht oder nur wenig bewegt. Vorausgesetzt, das Absicherungsniveau 

von 70% wird nicht unterschritten. 

3. Unbegrenzte Teilnahme an der positiven Entwicklung des FTSE/ 

Xinhua China 25 Index. Für den Investor besteht in dieser Hinsicht 

kein Unterschied zu einer direkten Anlage. 

Aus diesen Gründen bietet sich das Bonus-Zertifikat als idealer Einstieg 

in den chinesischen Markt an. 

Szenario B: Kursrückgang 

Szenario B geht von einem stärkeren Kursverlust des FTSE/Xinhua 

China 25 Index aus. Es prognostiziert für die Laufzeit zumindest 

zeitweises Absinken unter das Absicherungsniveau von 70%. 


+100% 

+80% 

+60% 

+40% 

+20% 

+/-0% 

-20% 

-40% 

-60% 

-80% 

-100% 

-100% -80% -60% -40% -20% +/-0% +20% +40% 


+60% 

+80% +100% 

Zum Szenario B: 

Falls sich der Index nach einem Jahr bei 65% des Startkurses bewegt 

und am Ende der Laufzeit 10% niedriger als der Startkurs 

schließt, erhält der Anleger eine Auszahlung von 100,00 Euro x (100% 

–10%) = 90,00 Euro. 

Selbst wenn der Index während der Laufzeit unter das Absicherungsniveau 

fällt, besteht gegenüber einem klassischen Indexprodukt 

auf den FTSE/Xinhua China 25 Index kein Nachteil. Schließlich wird 

auch weiterhin zu 100% an allen Kursrisiken und Kurschancen partizipiert, 

die der FTSE/Xinhua China 25 Index bietet. Verloren ist allerdings 

das Anrecht auf die Bonuszahlung von 40%. 

Fällt der Index jedoch immer weiter, so nimmt der Anleger an diesem 

Kursverlust unbegrenzt teil. Für den theoretischen Fall, dass alle Aktien 

des Index wertlos würden und dieser somit auf Null fiele, würde 

ein Anleger mit diesem Zertifikat einen Totalverlust erleiden.

Der FTSE/Xinhua China 25 Index 

Lange Zeit war es ausländischen Anlegern nicht möglich, direkt 

in China zu investieren und am starken Wirtschaftswachstum 

der Volksrepublik teilzuhaben. Auch heute gelten noch Einschränkungen. 

Dazu differenzieren Investoren nach vier unterschiedlichen 

Aktienklassen: 

„A“-Aktien: Aktien von Unternehmen mit Sitz in der Volks- 

republik China, deren Aktien in Shanghai oder Shenzen in 

Chinesischen Renmimby Yuan gehandelt werden. Nur Staatsbürger 

der Volksrepublik China dürfen „A“-Aktien erwerben. 

„B“-Aktien: Aktien von Unternehmen mit Sitz in der Volks- 

republik China, deren Aktien in Shanghai in Hongkong-Dollar 

oder in Shenzen in US-Dollar gehandelt werden. Sie können 

sowohl von Chinesen als auch von Nichtchinesen gehandelt 

werden. 

„H“-Aktien: Aktien von Unternehmen mit Sitz in der Volks- 

republik China, deren Anteilscheine an der Börse Hongkong in 

US-Dollar gehandelt werden. Für den Erwerb dieser „H“-Aktien 

gelten keinerlei Beschränkungen. 

„Red Chip“: Aktien von Unternehmen mit Sitz in Hongkong, die 

dort in Hongkong-Dollar gehandelt werden und an denen die 

Volksrepublik China eine wesentliche Beteiligung hält. 

FTSE, einer der renommiertesten Indexanbieter der Welt, hat 

zusammen mit der führenden chinesischen Finanznachrichtenagentur 

Xinhua Financial Networks aus den für Ausländer verfügbaren 

„B“-, „H“- und „Red-Chip“-Aktien den FTSE/Xinhua 

China 25 Index geschaffen. Dieser Aktienindex erfüllt hohe internationale 

Anforderungen. Seine Berechnung erfolgt in Echtzeit, 

und die einzelnen Indexmitglieder werden nach der handelbaren 

Marktkapitalisierung gewichtet. Besonders relevant in diesem 

Rahmen: die vierteljährliche Überprüfung der Indexmitgliedschaften 

durch das Indexkomitee. Auf diese Weise ist eine aktuelle 

Indexzusammensetzung stets gewährleistet. 

ZUSAMMENFASSUNG DER 

ZERTIFIKATSBEDINGUNGEN 

Stand: 18. September 2003 

Zeichnungsfrist: 22. September bis 17. Oktober 2003 

WKN: 959200 

ISIN: DE0009592006 

Basiswert: 


FTSE/Xinhua China 25 Index 

(Bonus-Level): 140% 

Absicherungsniveau 

(Barrier-Level): 70% des Referenzkurses (Start) 

Strike-Datum: 20. Oktober 2003 

Ausgabepreis: 100,00 EUR 

Fälligkeit: 20. Oktober 2009 

Valuta: 

Erster 

24. Oktober 2003 

Handelstag: 

Letzter 


Handelstag: 18. Oktober 2009 

TITEL 

Auszahlung: Der Investor erhält fünf Bankarbeitstage nach der Fälligkeit 

für jedes Zertifikat gemäß den Zertifikatsbedingungen: 

a) EUR 100,00 x max [Bonus-Level, Referenzkurs (Fälligkeit)/ 

Referenzkurs (Start)], falls der Basiswert während der 

Laufzeit niemals unterhalb des Absicherungsniveaus 

handelt 

oder 

b) EUR 100,00 x Referenzkurs (Fälligkeit)/ Referenzkurs (Start) 

Referenzkurs 

(Start): Referenzkurs des Basiswerts am Strike-Datum, vorbehaltlich 

eventueller Anpassungen gemäß den Zertifikatsbedingungen. 

Referenzkurs 

(Fälligkeit): Referenzkurs des Basiswerts am Tag der Fälligkeit. 

Referenzkurs: Der offizielle Schlusskurs des Basiswerts wie vom 

Indexsponsor berechnet und veröffentlicht. 

Barrier-Laufzeit: Vom Strike-Datum (exklusive) bis zur Fälligkeit (inklusive) 

Börsennotierung: Es ist vorgesehen, die Zertifikate im Frankfurter Freiverkehr 

und EUWAX im kontinuierlichen Handel zu notieren. 

Sekundärmarkt: Die Emittentin wird voraussichtlich einen Sekundärmarkt für 

die Zertifikate auf der Reuters-Seite GSDEWTS und auf der 

Internet-Seite http://www.goldman-sachs.de stellen. 

Mindesthandelsgröße: 

1 Zertifikat 

Depotbank: Clearstream Banking AG, Frankfurt am Main 

Emittentin: Goldman, Sachs & Co. Wertpapier GmbH 

Certificate Agent: Goldman, Sachs & Co. oHG 

Lead Manager: Goldman, Sachs & Co. oHG 

7


Vorteile des Bonus-Zertifikats 

auf den FTSE/Xinhua China 25 Index 

Das Bonus-Zertifikat auf den FTSE/Xinhua China 25 Index wurde 

von Goldman Sachs mit der Zielsetzung entwickelt, möglichst 

vielen Anlegern ein Engagement im chinesischen Aktienmarkt zu 

ermöglichen. Dazu wurde das Produkt so strukturiert, dass es 

den verbreiteten Anforderungen und Markterwartungen Rechnung 

trägt: 

• Referenzindex ist der FTSE/Xinhua China 25 Index, ein marktkapitalisierungsgewichteter, 

in Echtzeit berechneter Preis-Index, 

dessen Zusammensetzung vierteljährlich überprüft wird. 

• Durch die garantierte Währungsabsicherung besteht für den 

Anleger kein Risiko von Währungsschwankungen. 

• 100% Partizipation an Kursgewinnen am Ende der Laufzeit. 

• Chance auf 40% Bonus am Laufzeitende, dadurch 5,8% 

Rendite p.a. möglich, falls das Absicherungsniveau von 70% 

während der Laufzeit nicht unterschritten wird. 

Damit kann dieses Bonus-Zertifikat von Goldman Sachs als 

interessantes Basisinvestment dienen, um ein Portfolio auch an 

der stark wachsenden chinesischen Volkswirtschaft teilhaben zu 

lassen. 

Seit dem WTO-Beitritt der Volksrepublik China tätigen ausländische 

Anleger und Unternehmen zunehmend größere Investitionen 

in diesem Wachstumsmarkt. Neben den großen Automobilherstellern 

und Konsumgüterproduzenten, die bereits seit 

einigen Jahren in China präsent sind, treten nun auch verstärkt 

Unternehmen anderer Wirtschaftszweige und Kapitalanleger auf. 

Für besondere Aufmerksamkeit sorgte die Nachricht, dass 

Warren Buffett für das von ihm geleitete Unternehmen Berkshire 

Hathaway 13,35% der handelbaren Petrochina-Aktien erworben 

hat – und es somit heute zum drittgrößten Aktionär wurde. 

Aber auch zahlreiche andere Unternehmen haben bereits neue 

Engagements oder die Ausweitung bestehender China-Aktivitäten 

angekündigt. Anscheinend ist mit dem Beitritt Chinas zur WTO 

die Überzeugung gewachsen, dass die Öffnungspolitik der chinesischen 

Führung unumkehrbar sei und daher auch substanzielle 

Investitionen in der Volksrepublik getätigt werden können. 

WICHTIGE HINWEISE 

Die in diesem Dokument enthaltenen Angaben sind rein indikativ und rechtlich 

nicht verbindlich. Rechtlich verbindlich ist allein der gemäß dem Wertpapier-Verkaufsprospektgesetz 

bei der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht 

hinterlegte und durch eine Bekanntmachungsanzeige in 

der Börsen-Zeitung am 20. September 2003 veröffentlichte Verkaufsprospekt. 

Der Verkaufsprospekt wird bei der Goldman, Sachs & Co. oHG, Messeturm, 

60308 Frankfurt am Main, zur kostenlosen Ausgabe bereitgehalten. 

Die Emittentin behält sich vor, die Emissionsgröße jederzeit zu erhöhen. Diese 

Zertifikate dürfen weder in den USA angeboten oder verkauft werden, 

noch an bzw. zu Gunsten von US-Staatsangehörigen. Dieses Dokument darf 

nicht in den USA verbreitet werden. Potenzielle Investoren, die dieses Dokument 

erhalten, sollten ihre/n Finanzberater/in über die Angemessenheit 

einer Anlage in diesen Zertifikaten befragen. Weder die Emittentin noch der 

Lead Manager geben jedwelche Auskunft oder Beratung über (a) die Angemessenheit 

einer Anlage in die Zertifikate für einzelne Investoren, (b) die 

angemessene Bilanzierung oder steuerliche Behandlung einer Anlage in 

die Zertifikate, oder (c) die zukünftige Wertentwicklung der Zertifikate, weder 

als absolute Wertentwicklung noch relativ zu anderen Anlagen. 

Dieses Dokument enthält kein Angebot, um diese Zertifikate zu erwerben 

oder in eine Abmachung hierüber einzutreten, noch wird hiermit eine andere 

weitere Handlung erzielt. Goldman Sachs International („GSI“) oder 

verbundene Unternehmen (zusammen „Goldman Sachs“) können zu gegebener 

Zeit Anlagepositionen haben (long oder short), sowie Wertpapiere, 

Rohstoffe, Terminkontrakte oder Optionen (zusammen „Investments“), die 

ähnlich oder identisch den hier beschriebenen sind; Hedging-Aktivitäten 

von Goldman Sachs in Verbindung mit diesen Zertifikaten können den Preis 

solcher Investments und entsprechend den Preis der Zertifikate beeinflussen. 

Diese Zertifikate sind nur zur Anlage angemessen für erfahrene Investoren 

und werden nicht für Privatkunden im Sinne der Financial Services 

Authority („FSA“) angeboten. Hinsichtlich der Verbreitung im Vereinigten 

Königreich ist dieses Dokument von GSI ausgegeben und genehmigt, welche 

von der FSA reguliert ist. Weitere Informationen sind auf Anfrage erhältlich; 

Investoren mit Wohnsitz in Italien sollten zu diesem Zweck Goldman 

Sachs SIM SpA in Mailand oder die Londoner Zweigstelle in 133 Fleet 

Street kontaktieren. Der Ausgabepreis kann eine Verkaufsprovision enthalten, 

welche von GSI gezahlt wird; weitere Details sind auf Anfrage erhältlich. 

Goldman, Sachs & Co. oHG, Equity Derivatives, MesseTurm, Friedrich- 

Ebert-Anlage 49, 60308 Frankfurt am Main, www.goldman-sachs.de 

ZEICHNUNG 

Die Zeichnungsfrist für die Bonus-Zertikate beginnt am 22. September 2003 

und endet am 17. Oktober 2003. Ein gemäß dem Wertpapier-Verkaufsprospektgesetz 

bei der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht hinterlegter 

Verkaufsprospekt wird am 20. September 2003 durch Bekanntmachungsanzeige 

in der Börsen-Zeitung veröffentlicht. Ab dem 22. September 

2003 wird der Verkaufsprospekt bei der Goldman, Sachs & Co. oHG, Messeturm, 

60308 Frankfurt am Main zur kostenlosen Ausgabe bereitgehalten. 

Zeichnungsaufträge erteilen Sie bitte bei Ihrer Hausbank, jedoch nicht vor 

dem 22. September 2003.

Alexander Freiherr von Uslar-Gleichen 

Vorstand DAB bank AG 

TOP-KONDITIONEN BEI DER DAB 

Goldman Sachs ist Star-Partner der DAB bank in München 

Im Mai 1994 gegründet, ist die DAB bank AG gemessen am 

Kundenvermögen der größte Direct Broker in Deutschland. 

Diese Top-Position überzeugt: Goldman Sachs ist nun Star- 

Partner der DAB bank. Damit gelten neue Top-Konditionen 

für alle Goldman Sachs Optionsscheine, Discount-Zertifikate 

und Zertifikate, die im außerbörslichen Direkthandel 

über die DAB bank abgerechnet werden: Mit besonders 

günstigen Transaktionskosten von nur 7,95 Euro für jedes 

außerbörsliche Geschäft, unabhängig von der gehandelten 

Größe, ist der pauschale Spesensatz eine exklusive Leistung 

für DAB-bank-Kunden. 

INSIGHT 

www.dab-bank.de 

An Börsenschwankungen können Anleger insbesondere mit 

Optionsscheinen überproportional partizipieren. Die Kursbewegungen 

in beide Richtungen setzen jedoch ein häufiges 

Umschichten von Calls in Puts und umgekehrt voraus. So besteht 

die Gefahr, dass die hierfür in der Regel anfallenden Standardgebühren 

schnell aus dem Ruder laufen, so dass Anleger nur 

aufgrund des Gebührenaspekts vielleicht sogar auf Geschäfte 

verzichten und damit mögliche Trading-Gewinne verschenken 

könnten. 

Mit der Star-Partnerschaft von Goldman Sachs und der DAB 

bank ist für die Kunden des Direct Brokers dieses Problem 

Vergangenheit: Bei der DAB bank erhalten Sie alle Optionsscheine, 

Turbo Futures und Zertifikate von Goldman Sachs zu 

einmalig günstigen Preisen. Jedes außerbörsliche Geschäft, 

unabhängig von der Größenordnung, wird jeweils zum Standardpreis 

von 7,95 Euro abgewickelt. Damit lohnt sich ein 

entsprechendes Umschichten der Positionen bereits in der 

Erwartung nur geringfügiger Kursbewegungen. 

Weitere Details finden Sie auf der Website unseres Partners, 

www.dab-bank.de 

Ein neuer Stern – 

die Rechnung geht auf 

9

10 INSIGHT FORMELSAMMLUNG: VOLATILITÄTSBERECHNUNG 

Erfahrene Optionsscheinanleger wissen es: Die Volatilität ist ebenso 

wichtig wie der Kurs des Basiswertes. Nun ist es leider wesentlich 

problematischer, die Entwicklung der Volatilität als den Basiswertkurs 

zu beobachten. Für Anleger umso interessanter in diesem 

Zusammenhang sind Volatilitätsindizes als Hilfestellung. 

Die Deutsche Börse berechnet seit 1994 

fortlaufend den Volatilitätsindex VDAX ® 

aus dem aktuellen Indexstand des DAX ® 

und den Kursen von ausgesuchten DAX ®- 

Optionen, die an der deutsch-schweizerischen 

Terminbörse EUREX ® gehandelt 

werden. Der VDAX ® ist vor einem Jahr in 

der Oktoberausgabe der KnowHow 2002 

(vgl. Seite 6 ff.) in Einzelheiten erläutert 

worden. Das Pendant des VDAX in den 

USA heißt VIX-Index, der von der CBOE ® 

(Chicago Board Options Exchange) bereits 

seit 1993, also ein Jahr länger als der 

VIX ® VIX ® 

der amerikanische 

VDAX ® VDAX ® 

VDAX, berechnet wird. Anlässlich der aktuellen 

Umstellung der Berechnungsmethodik 

des VIX-Index möchten wir dieses 

für die Weltwirtschaft bedeutende Volatilitätsmaß 

ausführlich vorstellen. 

Der VIX-Index hat nach seiner Einführung 

vor zehn Jahren schnell große Bedeutung 

erlangt und gilt als das Volatilitätsmaß 

des weltweit größten Kapitalmarktes. 

Der VIX misst die kurzfristige Erwartung 

des Marktes für die zukünftige 

Schwankungsintensität der Aktienkurse. 

Da hohe Volatilität häufig mit großer Ver- 

wirrung an den Aktienmärkten einhergeht, 

wird der VIX auch als „Maß für die Anleger-Angst“ 

bezeichnet. Er wird in minütlichen 

Intervallen aus den Realtime-Kursen 

von Optionen sowie zugrunde liegendem 

Index berechnet und veröffentlicht 

und bietet einen Schnappschuss für die Volatilitätserwartung 

des Marktes für die 

kommenden 30 Kalendertage. 

Die schon erwähnte Änderung der 

Berechnungsweise des VIX-Index zum 

Ende des Septembers betrifft zwei wesentliche 

Merkmale des Index. Einerseits

ezog sich der VIX bisher auf den S&P- 

100-Index – zukünftig erfolgt die Berechnung 

anhand der sehr liquiden Optionen 

auf den S&P-500-Index. Dieser ist aufgrund 

seiner sehr hohen Marktkapitalisierung 

von über 9 Billionen US-Dollar 

und seiner weiten Beachtung als der große 

amerikanische Aktienindex das geeignetere 

Maß für die Berechnung von Volatilitäten. 

Andererseits wird die Berechnungsmethode 

umgestellt: Bisher wurde 

ein Wert nur für Am-Geld-Optionen mit 

einer Restlaufzeit von 30 Kalendertagen 

bestimmt. Durch Iteration konnte eine 

Volatilität mithilfe des Black-Scholes-Modells 

ermittelt werden, für die sich der 

Marktpreis einer solchen Option einstellen 

würde. Bei der neuen Berechnungsweise 

wird die Volatilität einer ganzen 

Reihe von Laufzeiten und Strikepreisen 

berücksichtigt, so dass das Volatilitätsniveau 

und nicht nur die Volatilität 

einer bestimmten Laufzeiten/Strike-Kombination 

gemessen wird. 

Im Detail erfolgt die Berechnung des 

VIX nun wie folgt: Der VIX wird als Prozentzahl 

angegeben und ist das Ergebnis 

der Formel 1 (siehe Formelsammlung A, 

Seite 12). 

In diese – auf den ersten Blick etwas 

abschreckende Formel – werden wir nun 

alle nötigen Werte einsetzen, um den VIX 

für einen bestimmten Beispielfall zu berechnen. 

Als Ergebnis der Berechnung würden 

wir eine Zahl wie zum Beispiel 

„0,234“ erwarten, die dann wiederum 

durch die Multiplikation mit 100% einen 

VIX-Stand von 23,4% ergäbe. 

VIX- UND VDAX-INDEX IM VERGLEICH 

13.05.02 

01.07.02 

01.09.02 

01.11.02 

01.01.03 

In obiger Formel gibt, wie schon erwähnt, 

σ (sigma) den VIX-Stand an. 

Außerdem steht T für die Restlaufzeit, F 

für den Forward-Indexstand, der sich 

durch die Berechnung aus den Kursen von 

Index-Optionen ergibt, Ki für den Ausübungspreis 

der i-ten Aus-dem-Geld-Option, 

∆Ki für das Intervall zwischen zwei 

Strike-Preisen, K0 für den ersten Strike, der 

unterhalb des Indexlevels F notiert, R für 

den risikolosen Zins bis zum Verfall und 

Q(Ki) für den Mittelwert der Geld/Briefspanne 

der Option mit Strike Ki. 

An der CBOE werden Optionen auf 

den S&P-500-Index mit Verfall jeweils am 

dritten Freitag eines jeden Monats gehandelt. 

Daher würde die 30-kalendertägige 

Restlaufzeit des VIX in der Regel vom 

nächsten und übernächsten Indexverfall 

eingeschlossen. In den letzten Tagen vor 

einem Indexverfall kommt es jedoch gelegentlich 

zu Preisanomalien, die sich aus 

den Roll- und Hedging-Aktivitäten der 

Marktteilnehmer ergeben, so dass zur Berechnung 

des VIX nur auf Optionen zu- 

03.03.03 

01.05.03 

VDAX-Index 

VIX-Index 

01.07.03 

60 

45 

30 

15 

01.09.03 

rückgegriffen wird, die noch mindestens 

acht Tage Laufzeit bis Verfall haben. Danach 

wird auf den zweiten und dritten 

Verfalltermin gerollt. Dabei werden die 

Zeiten bis zum Verfall in der neuen Berechnungsmethode 

in Minuten statt in 

Tagen ausgedrückt, um eine genauere Berechung 

zu ermöglichen. 

Für unser Berechnungsbeispiel gehen 

wir davon aus, dass die beiden nächstgelegenen 

Optionsverfalltermine in 15 und 43 

Tagen anstehen und es zum Berechnungszeitpunkt 

8.30 Uhr morgens in Chicago 

(also der für den VIX relevanten Zeitzone) 

sei. Die minutengenaue Berechnung der 

Restlaufzeit erfolgt gemäß der Formel 2 

(siehe Formelsammlung A, Seite 12). 

Dabei entspricht Mheute der Anzahl der 

Minuten, die vom Berechnungszeitpunkt 

bis Mitternacht am aktuellen Tag noch 

vorhanden sind, TVerfalltag der Minutenanzahl 

bis 8.30 Uhr am Tag des Optionsverfalls, 

M andere Tage der Minutenanzahl der 

Tage zwischen dem aktuellen und dem Verfalltag 

und MJahr der Minutenanzahl eines 

ganzen Jahres. 

Die Restlaufzeit T für den Verfall in 15 

Tagen beträgt also: T1 = (930 Minuten + 

510 Minuten + 20.160 Minuten) / 525.600 

Minuten/Jahr = 0,041095890 Jahre. 

In dieser Gleichung stehen die 930 Minuten 

für die 15,5 Stunden, die noch von 

8.30 Uhr bis Mitternacht am Verfalltag 

vergehen werden, die 510 Minuten für die 

8,5 Stunden am Verfalltag bis 8.30 Uhr 

und die 20.160 Minuten für die 14 dazwischen 

liegenden Tage. 

Die Restlaufzeit T für den Verfall in 

43 Tagen beträgt demnach: T2 = (930 Mi- 

11


nuten + 510 Minuten + 60.480 Minuten) 

/ 525.600 Minuten/Jahr = 0,117808219 

Jahre. 

Aus den aktuellen Optionspreisen 

wird dann der Forward-Level aus den Optionsserien 

berechnet, die am Geld notieren. 

Dabei werden die Optionsserien herangezogen, 

in denen der betragsmäßige 

Unterschied zwischen dem Wert eines Puts 

und dem eines Calls minimal ist. Im Beispiel 

ist dies für beide Verfalltermine bei 

900 Punkten der Fall – es könnte jedoch 

auch für den zweiten Verfall eine andere 

Optionsserie den minimalen Unterschied 

aufweisen. Zur Berechnung wird nun noch 

der risikolose Zins mit 1,162% als kontinuierlich 

verzinstem Satz angenommen 

(vergleiche Goldman Sachs-Akademie 

„Der Forwardkurs“), damit gilt also R = 

0,01162. 

Die Berechnung des Forwardkurses 

aus den Marktpreisen macht es überflüssig, 

Erwartungen über die Dividendenzahlungen 

der 500 im S&P 500 vertretenen 

Unternehmen zu schätzen. Hier stellt sich 

am Markt eine zuverlässige Schätzung entsprechend 

der Formel 3 (siehe Formelsammlung 

A) ein. 

Im vorliegenden Beispiel betragen die 

Forward-Levels also 

F1 = 900 + e (0,01162 x 0,041095890) x (18,41 – 

17,98) = 900,43 

F2 = 900 + e (0,01162 x 0,117808219) x (31,40 – 

30,17) = 901,23 

Anschließend muss der Strikepreis K0 

festgelegt werden, der unmittelbar niedriger 

ist als der Forward-Level. Das sind für 

beide Verfalltermine die Optionsserien 

mit den Strikes von 900 Punkten. Alle 

weiteren Optionsserien werden berücksichtigt, 

sofern sie Bid-Kurse haben, die 

größer als null sind. Dabei werden die 

Kurse in eine aufsteigende Reihenfolge gebracht 

und bei Strikepreisen höher als K0 

die Calls und bei Strikepreisen niedriger 

als K0 die Puts berücksichtigt. Für den 

Strikepreis K0 sind beide, also Call und 

Put, zu berücksichtigen. Dies geschieht, 

indem der Durchschnitt der beiden gebildet 

wird. Das heißt für den nächsten Verfalltermin 

wird hier der Wert (18,41 + 

17,98) / 2 = 18,19 und für den übernächsten 

Verfalltermin (31,40 + 30,17) / 

2 = 30,78 angesetzt. 

FORMELSAMMLUNG A 

Formel 1: Berechnung des VIX 

Formel 2: minutengenaue Berechnung der Restlaufzeit 

(Mheute + MVerfalltag + Mandere Tage) 

T = 

MJahr 

Beispiel 2: Restlaufzeit T für den Verfall in 15 Tagen 

T = (930 Minuten + 510 Minuten + 20.160 Minuten) = 0,041095890 Jahre 

525.600 Minuten pro Jahr 

Formel 3: Berechnung des Forward-Kurses 

F = Strike-Preis + e (R x T) x (Call-Preis – Put-Preis) 

Beispiel 3: Forward-Levels 

F1 = 900 + e (0,01162 x 0,041095890) x (18,41 – 17,98) = 900,43 

F2 = 900 + e (0,01162 x 0,117808219) x (31,40 – 30,17) = 901,23 

Formel 4 und 5: Berechnung des VIX 

Formel 6: Gewicht der Option mit dem Strike 775 

Beispiel 6: Berechnung 

Formel 7: Berechnung für nächste und übernächste Laufzeit 

Formel 8: Berechnung für nächste und übernächste Laufzeit

TABELLE 1 

Nächster Optionsverfall Übernächster Optionsverfall 

(in T1 Jahren) (in T2 Jahren) 

Strike Call Put Call – Put Call Put Call – Put 

775 125,48 0,11 125,37 128,78 2,72 126,06 

800 100,79 0,41 100,38 105,85 4,76 101,09 

825 76,70 1,30 75,39 84,14 8,01 76,13 

850 54,01 3,60 50,41 64,13 12,97 51,16 

875 34,05 8,64 25,42 46,38 20,18 26,20 

900 18,41 17,98 0,43 31,40 30,17 1,23 

925 8,07 32,63 24,56 19,57 43,31 23,73 

950 2,68 52,23 49,55 11,00 59,70 48,70 

975 0,62 75,16 74,53 5,43 79,10 73,67 

1.000 0,09 99,61 99,52 2,28 100,91 98,63 

1.025 0,01 124,52 124,51 0,78 124,38 123,60 

TABELLE 2 


Strike Typ Mittelkurs Beitrag Typ Mittelkurs Beitrag 

Geld/Brief des Strikes Geld/Brief des Strikes 

775 Put 0,11 0,000005 Put 2,72 0,000113 

800 Put 0,41 0,000016 Put 4,76 0,000186 

825 Put 1,30 0,000048 Put 8,01 0,000295 

850 Put 3,60 0,000125 Put 12,97 0,000449 

875 Put 8,64 0,000282 Put 20,18 0,000660 

900 Call & Put* 18,19 0,000562 Call & Put* 30,78 0,000951 

925 Call 8,07 0,000236 Call 19,57 0,000573 

950 Call 2,68 0,000074 Call 11,00 0,000305 

975 Call 0,62 0,000016 Call 5,43 0,000143 

1.000 Call 0,09 0,000002 Call 2,28 0,000057 

1.025 Call 0,01 0,000000 Call 0,78 0,000019 

0,066478 0,063683 

* Durchschnitt 

TABELLE 3 


Strike Typ Mittelkurs Beitrag Typ Mittelkurs Beitrag 

Geld/Brief des Strikes Geld/Brief des Strikes 

775 Put 0,11 0,000005 Put 2,72 0,000113 

800 Put 0,41 0,000016 Put 4,76 0,000186 

825 Put 1,30 0,000048 Put 8,01 0,000295 

850 Put 3,60 0,000125 Put 12,97 0,000449 

875 Put 8,64 0,000282 Put 20,18 0,000660 

900 Call & Put* 18,19 0,000562 Call & Put* 30,78 0,000951 

925 Call 8,07 0,000236 Call 19,57 0,000573 

950 Call 2,68 0,000074 Call 11,00 0,000305 

975 Call 0,62 0,000016 Call 5,43 0,000143 

1.000 Call 0,09 0,000002 Call 2,28 0,000057 

1.025 Call 0,01 0,000000 Call 0,78 0,000019 

0,066478 0,063683 

* Durchschnitt 

Entsprechend sieht die Tabelle 2 der 

Optionskurse aus, die zur Berechnung des 

VIX herangezogen werden. 

Nun kann die eingangs bereits vorgestellte 

Formel 1 angewandt werden (siehe 

Formelsammlung A, Formel 4 und 5). 

Damit der neue VIX das Volatilitätsniveau 

über eine Reihe von Strikes hinweg 

messen kann und nicht nur für Am-Geld- 

Optionen, gehen nun die Kurse einer ganzen 

Reihe verschiedener Strikes in die Berechnung 

ein. Dabei ist der Beitrag jeder 

einzelnen Optionsserie proportional zu ihrem 

Kurswert und umgekehrt proportional 

zu ihrem Strike-Preis. Das Gewicht der 

Option mit dem Strike 775 und dem nächsten 

Verfalltermin wäre daher wie in Formel 

und Beipiel 6 (siehe Formelsammlung 

A) dargestellt. 

Hier bedeutet ∆K775Put den Abstand 

zwischen diesem und dem nächsthöheren 

Strike. Es gilt also ∆K775Put = 800 – 775 = 

25 und Q(775Put) den Preis der Put-Option 

mit einem Strike von 775, also 0,11. 

Mit eingesetzten Werten ergibt sich das Ergebnis 

wie in Beipiel 6 dargestellt. 

Diese Rechnung muss nun für jede 

Option durchgeführt werden, um die einzelnen 

Werte dann aufzuaddieren. Anschließend 

wird diese Summe für die nächste 

Option mit 2/T1 und für die übernächste 

mit 2/T2 multipliziert. Die Rechnung ist 

in der Tabelle 3 durchgeführt worden. 

Im nächsten Schritt können nun die jeweiligen 

Werte für die nächste und übernächste 

Laufzeit für Formel 7 berechnet 

werden. Dazu werden die oben berechneten 

Laufzeiten und Forward-Levels entsprechend 

eingesetzt, siehe dazu Formel 8. 

Nun sind die beiden komplizierten 

Terme der Hauptformel bekannt, und es 

können entsprechend σ1 und σ2 ausge- 

rechnet werden. 

13


Damit sind nun die Varianzen (σ 2, 

also das Quadrat der Volatilität) für die 

Zeitpunkte in 15 Tagen und in 43 Tagen 

bestimmt worden. Definitionsgemäß soll 

der VIX jedoch die Volatilität für Optionen 

mit einer Restlaufzeit von exakt 30 Tagen 

messen. Daher muss nun in einem letzten 

Schritt noch minutengenau interpoliert 

und nach dem Wurzelziehen mit 100% 

multipliziert werden. 

Die Interpolation wird entsprechend 

FORMELSAMMLUNG B 

Formel 9: Berechnung für nächste und übernächste Laufzeit 

Formel 10: Interpolation 

Formel 11: Volatilität 

Formel 9 (siehe Formelsammlung B) 

durchgeführt, wobei 

NT1 für die Anzahl der Minuten bis 

zum Verfall der nächsten Optionsserie, 

NT2 für die Anzahl der Minuten bis 

zum Verfall der übernächsten Optionsserie, 

N30 für die Anzahl der Minuten in 30 

Tagen (30 x 24 x 60 = 43.200) und 

N365 für die Anzahl der Minuten in 

einem 365-Tage-Jahr (365 x 24 x 60 = 

525.600) steht. 

Damit ergibt sich die Volatilität wie 

in Formel 11 berechnet. 

Nachdem wir nun hiermit im Detail 

die Methode zur Berechnung des VIX- 

Index vorgestellt haben, werden wir in der 

kommenden Ausgabe auf die Entwicklung 

des VIX-Index – insbesondere im Vergleich 

zum S&P-500-Index – eingehen.

Dirk Heß ist in unserem Expertenteam für 

die Beantwortung aktueller Leserfragen 

zuständig. Antworten von allgemeinem 

Interesse werden in der Reihe „warrants@gs.com: 

Experten online“ veröffentlicht. 

Sollten auch Sie eine Frage haben, 

wenden Sie sich gerne per E-Mail an 

warrants@gs.com 

oder an unsere 

kostenlose Hotline 

0800/OSINFOS (0800/6746367) 

KOSTENFREIER VORTRAG 

ZU OPTIONSSCHEINEN 

UND ZERTIFIKATEN 

Referent Dirk Heß 

• Abgrenzung Optionsscheine–Zertifikate– 

Turboprodukte 

• wichtige Kennzahlen jedes Produkts 

• Einsatzmöglichkeiten 

(welches Produkt für welches Szenario) 

• Handelsszenarien 

• Verhaltensregeln für erfolgreiches 

Handeln 

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Jeweils Donnerstag von 17.00 bis 20.30 Uhr 

30.10.2003 Stuttgart 

Novotel Stuttgart-Böblingen 

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Mercure Hotel Wings Raunheim 

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Dirk Heß 

Optionsscheine & Zertifikate Sales 

Goldman, Sachs & Co. oHG, Frankfurt 

DIRK HESS WARRANTS@GS.COM 

warrants@gs.com: 

Experten online 

INSIGHT 

EXPERTEN ANTWORTEN: HIER ZWEI AKTUELLE BEISPIELE 

Für Ihre Optionsscheine oder Zertifikate ist der Wird die Handelszeitverkürzung der Deutschen 

letzte Handelstag an der Börse immer schon vor Börse Auswirkung auf den Handel mit Options- 

dem eigentlichen Verfall. Gibt es auch Möglichscheinen und Zertifikaten haben? 

keiten, diese Produkte bis zum Verfalltag zu Die Deutsche Börse AG hat bekannt gegeben, 

handeln? 

dass der Handel auf der elektronischen Plattform 

Ja. Aufgrund der Abwicklung können unsere Xetra ab dem 3. November 2003 von 20.00 Uhr auf 

Optionsscheine und Zertifikate nur bis zu drei 17.30 Uhr verkürzt wird. Der Aktienhandel am 

Börsenhandelstagen vor Verfall gehandelt wer- Frankfurter Parkett wird aber weiterhin bis 20.00 

den. Wäre beispielsweise der Verfalltag ein Frei- Uhr laufen. Auch andere Börsen wie z.B. Stuttgart 

tag, wären die Produkte bis einschließlich werden nach eigenen Angaben ebenfalls bis 20.00 

Dienstag an der Börse handelbar. Vorausgesetzt, Uhr geöffnet bleiben. Somit können Sie wie ge- 

es läge kein Feiertag dazwischen und die Börse wohnt Aktien und Derivate bis in die Abendstun- 

wäre geschlossen. 

den handeln. 

Wir bieten Ihnen aber auch die Möglichkeit, Auch bei der Preisberechnung von Derivaten 

bis zum Laufzeitende außerbörslich mit uns zu wirkt sich die Verkürzung des Xetra-Handels nicht 

handeln. So können Sie Ihre Aufträge über Ihre besonders gravierend aus. Momentan berechnen 

Bank oder einen Discountbroker entweder telefo- wir die Preise unserer Optionsscheine und Zertinisch 

oder gegebenenfalls per Direkthandelssyfikate auf die in Xetra festgestellten Kurse. Künfstem 

weitergeben. Unbedingt beachten sollten tig sind für die Zeit nach 17.30 Uhr mehrere Vari- 

Sie, dass wir alle Produkte auf europäische und anten denkbar: Eine Möglichkeit wäre die Preis- 

amerikanische Basiswerte noch bis 11.00 Uhr des berechnung mit Hilfe der Kurse an der liquidesten 

Verfalltags und auf asiatische sowie ozeanische Börse. Vorstellbar ist aber auch die Berechnung 

Basiswerte am Vortag des Verfalltags bis 22.00 anhand eines Mischkurses, der aus den Kursen 

Uhr zurückkaufen. Ein Rückkauf danach ist leider der liquidesten Börsen ermittelt würde. 

nicht mehr möglich. 

Interessanter wird sicherlich die Verfah- 

Wenn Sie noch Optionsscheine oder Zertifirensweise bei Produkten auf den DAX 

kate im Bestand haben, und diese wurden bis zum 

Verfalltag nicht an uns zurückverkauft, verlieren 

Sie trotzdem kein Geld. Haben die Scheine auf 

Basis des Abrechnungskurses einen Inneren 

Wert, wird Ihnen dieser innerhalb von fünf Bankarbeitstagen 

nach Verfall automatisch gutgeschrieben. 

®-Index. Die 

Deutsche Börse AG hat noch nicht bekannt gegeben, 

ob sie nach 17.30 Uhr einen Referenzwert für 

den DAX ® berechnen wird. Sollte aber keine offizielle 

Referenz veröffentlicht werden, können wir 

Sie trotzdem beruhigen. Auf Basis der gehandelten 

Aktien würden wir eine Indikation berechnen. 

Noch bleibt die Frage zu klären, auf welcher 

Grundlage Optionsscheine bei Ihrem Fälligkeitstermin 

abgerechnet werden. 

Wie Sie feststellen, gibt es bisher 

noch keinen Plan für eine endgültige Vorgehensweise. 

Wir werden Sie natürlich 

rechtzeitig auf unserer Internetseite und 

auch an dieser Stelle in unserer Know- 

How unterrichten. Gerne stehen wir Ihnen 

auch telefonisch unter der kostenlosen 

Infoline 0800/OSINFOS 

(0800/6746367) zur Verfügung. 

15

16 INSIGHT DEUTSCHE BÖRSE SMART TRADING 

Durchblick im Handel mit 

strukturierten Produkten 

Am 26. September 2003 startete das verbesserte Privatanlegerangebot 

der Deutschen Börse unter dem Titel „Deutsche Börse 

Smart Trading“. Für den Handel mit Zertifikaten, Aktienanleihen, 

Optionsscheinen oder Knock-out-Produkten haben sich die 14 wichtigsten 

Emittenten, fünf Skontroführer und die Deutsche Börse auf 

neue Standards für den Handel und die Einhaltung erhöhter Transparenzanforderungen 

geeinigt – sehr zum Vorteil für den Anleger, 

wie der folgende Gastbeitrag der Deutschen Börse zeigt. 

Seit die Aktienkurse vor drei Jahren auf 

Talfahrt gegangen sind und die Schwankungen 

deutlich zugenommen haben, erleben 

strukturierte Produkte ihren Boom. In 

diesem Jahr war das nicht mehr zu übersehen: 

Allein im ersten Quartal 2003 wuchs 

der Markt für Zertifikate, Aktienanleihen 

und Optionsscheine um 23 Prozent. Für 

den Nachfrageschub sorgen vor allem private 

Investoren. Sie nutzen die strukturierten 

Produkte, um schon mit relativ kleinen 

Beträgen an den Bewegungen des Marktes 

zu verdienen – unabhängig davon, in welche 

Richtung der Markt gerade tendiert. 

Allerdings fällt die Geldanlage mit diesen 

Wertpapieren nicht immer leicht. Über 

19.000 Optionsscheine und fast 7.000 Zertifikate 

wecken das Verlangen nach Orientierungshilfen. 

Zudem befinden sich dar- 

unter viele spezielle oder exotische Produkte. 

Deutsche Börse Smart Trading folgt 

daher dem Bedürfnis der Anleger nach 

mehr Transparenz, Effizienz und Fairness 

im Handel mit diesen Werten. An Smart 

Trading nehmen die 14 wichtigsten Emittenten 

teil, die insgesamt über 95 Prozent 

der auf dem Frankfurter Parkett handelbaren 

strukturierten Produkte anbieten. Darüber 

hinaus haben sich fünf unabhängige 

Skontroführer zu den erhöhten Anforderungen 

im Smart Commitment verpflichtet. 

Die Deutsche Börse tritt als neutraler 

Marktorganisator auf und stellt die technische 

Infrastruktur sowie das Informationsangebot 

im Internet bereit. 

Eine besonders wichtige Neuerung im 

Rahmen von Smart Trading ist die klare 

Unterteilung in Anlage- und Hebelproduk- 

te. In die Rubrik der Anlageprodukte fallen 

sämtliche Anlagezertifikate und Aktienanleihen. 

Sie eignen sich aufgrund ihres 

Chance-Risiko-Profils für die konservative 

Geldanlage. Stark vertreten sind in dieser 

Produktgruppe die traditionellen Zertifikateformen 

wie Index-, Discount- und Basketzertifikate 

sowie Aktienanleihen. Ihre 

Wertentwicklung folgt den zugrunde gelegten 

Basiswerten – etwa ausgewählten Aktien 

oder einem Index – nahezu parallel. Sie 

weisen somit Chancen und Risiken auf, die 

mit Aktien oder Investmentfonds vergleichbar 

sind. Allerdings sind sie auf der Gebührenseite 

deutlich günstiger als beispielsweise 

klassische, aktiv verwaltete Fonds und 

bieten bereits bei kleinen Anlagebeträgen eine 

breitere Risikostreuung als ein Engagement 

in wenige Einzelaktien.

Anders die Hebelprodukte: Sie folgen 

der Kursbewegung des Basiswertes über 

einen eingebauten Hebel, so dass der Kurs 

des Hebelproduktes schneller steigt oder 

auch fällt als der des Basiswertes. Typische 

Hebelprodukte sind Optionsscheine, mit 

denen Anleger auf steigende oder fallende 

Kurse setzen. Neben den Optionsscheinen 

zählen auch die so genannten Knock-out- 

Produkte zu den Hebelprodukten. Diese 

Produkte haben eine Grenze in ihrer Kursentwicklung, 

bei deren Überschreitung sie 

sofort „knocked out“, das heißt „verfallen“, 

sind. Überschreitet der Kurs die Grenze, 

erleidet der Anleger den vollständigen 

Verlust seines Investments. Dafür sind mit 

dieser Wertpapierform vor Erreichen der 

Grenze auch überproportionale Gewinne 

möglich. Je nach Produkt darf die Grenze 

nach oben oder nach unten nicht überschritten 

werden. 

Hebelprodukte sind somit wesentlich 

riskanter und eignen sich außer zur Spekulation 

insbesondere zur Absicherung anderer 

Portfoliopositionen sowie als Depotbeimischung. 

In diese Wertpapiere investieren 

die Anleger meist kurzfristig. Anlageprodukte 

eignen sich hingegen eher für 

die mittel- bis langfristige Geldanlage. Da 

die Emittenten die unterschiedlichsten Bezeichnungen 

für ihre Produkte wählen, erleichtert 

Smart Trading mit der klaren 

Unterscheidung in Anlage- und Hebelprodukte 

dem Privatanleger die Anlageentscheidung 

erheblich. 

Ein weiterer mit Smart Trading verbundener 

Vorteil ist die Vereinbarung klar 

definierter Mindestvolumina für die gestellten 

An- und Verkaufskurse, auch Quotes 

genannt. Bei den Anlageprodukten der 

14 Emittenten kann der Investor sicher 

sein, dass für ein Mindestvolumen von 

10.000 Euro die laufenden Emittentenquotes 

gültig sind. Damit stehen den Anlegern 

jederzeit handelbare Preise im Rahmen gängiger 

Ordervolumina zur Verfügung, und 

die Ausführungsgeschwindigkeit steigt. Für 

Hebelprodukte gilt analog ein Mindestquotierungsvolumen 

von 3.000 Euro. 

Unterstützt werden die Emittenten in 

Frankfurt durch die unabhängigen Skontroführer. 

Diese verpflichten sich, die laufend 

gestellten Emittentenquotes zu berücksichtigen 

und die eingehenden Orders nach 

dem „Best-Price“-Prinzip auszuführen. Diese 

Regelung besagt, dass Orders immer 

zum besten am Markt erzielbaren Preis ausgeführt 

werden. Der Skontroführer muss 

danach eine ausführbare Order im Orderbuch 

entweder gegen die passende, offene 

Order eines anderen Kunden oder gegen 

die des Emittenten ausführen – je nachdem, 

welche Gegenseite den besseren Kurs für 

das Geschäft anbietet. Zu diesem Zweck 

müssen alle Skontroführer, die an Smart 

Trading teilnehmen, ein so genanntes Limit-Kontroll-System 

einsetzen, mit dem ein 

sofortiges Abgleichen aller eingegangenen 

Kauf- und Verkaufsaufträge sowie damit 

verbundener Limit- und Stop-Orders möglich 

ist. Ein großer Vorteil beim Handel mit 

Zertifikaten, Aktienanleihen und Optionsscheinen 

über die Frankfurter Wertpapierbörse 

kommt so deutlicher zum Tragen: Im 

Börsenhandel können Anleger ihre Order 

mit einem Limit- oder Stop-loss-Kurs versehen. 

Im außerbörslichen Geschäft direkt 

mit dem Emittenten ist eine limitierte Order 

nicht möglich. 

Zusätzliche Sicherheit bei der Orderausführung 

gewährleistet die unabhängige 

Handelsüberwachungsstelle (HÜSt) der 

Frankfurter Wertpapierbörse. Durch den 

Zugriff auf alle relevanten Daten, wie etwa 

auf sämtliche An- und Verkaufskurse der 

Emittenten, verfolgt die HÜSt die Einhaltung 

der Smart-Trading-Bestimmungen und 

überwacht die ordnungsgemäße Durchführung 

von Handel und Kursfeststellung. Anleger 

können sich über die kostenlose Hot- 

DATEN UND FAKTEN 

ZU SMART TRADING 

• 14 teilnehmende Emittenten, die über 

95 Prozent der in Frankfurt handelbaren 

Zertifikate und Optionsscheine abbilden 

• Bei den Anlageprodukten beträgt der Marktanteil 

der Frankfurter Wertpapierbörse rund 

60 Prozent 

• Fünf Skontroführer, die im Wettbewerb um 

die Emittenten stehen 

Weitere Informationen finden Sie 

auf der Website: 

www.deutsche-boerse.com/smart-trading 

Sollten Sie Fragen haben, können Sie diese 

per Mail an folgende Adresse senden: 

smart-trading@deutsche-boerse.com 

line unter 08 00/23 020 23 an die HÜSt 

wenden. 

Besonders nützlich ist das Informationsangebot 

im Rahmen von Smart Trading. 

Auf den Internetseiten der Deutschen 

Börse können Interessierte die Kurse der 

getätigten Geschäfte sowie die gültigen Anund 

Verkaufskurse der Emittenten, die so 

genannten Quotes, in Echtzeit kostenlos 

abrufen. Außerdem gibt es historische Quotes, 

mit denen sich bereits getätigte Geschäfte 

kontrollieren lassen, und eine umfassende 

Suchfunktion zum Aufspüren der 

vielen unterschiedlichen Produkte. Daneben 

bietet die Deutsche Börse in Zusammenarbeit 

mit den Emittenten Seminare für 

Privatanleger an. Alle Informationen und 

Kursdaten sind unter www.deutscheboerse.com/smart-trading 

online abrufbar. 

Das Limit-Kontroll-System und die 

Preisfeststellungsregel nach dem „Best- 

Price-Prinzip“ wurden bereits durch eine 

Regelwerksänderung zum 1. Juli 2003 eingeführt. 

Für Skontroführer und Emittenten 

an der Frankfurter Wertpapierbörse gilt 

seitdem auch die Mistrade-Regel. Sollte es 

einmal wirklich zu einem Irrtum bei der 

Preisfeststellung kommen, garantiert diese 

Regel, dass ausgeführte Orders storniert 

werden können. Seit ihrer Einführung werden 

diese neuen Regeln zum Nutzen der 

Anleger erfolgreich umgesetzt. 

Zusammenfassend genießen Anleger 

mit der Einführung von Deutsche Börse 

Smart Trading eine Reihe von Vorteilen 

beim Handel über die Frankfurter Wertpapierbörse: 

faire und kontrollierbare 

Preisfeststellung, die Berücksichtigung von 

Limit- oder Stop-Orders, erleichterte Anlageentscheidungen 

durch eine klare Einteilung 

der Produkte und durch das Informationsangebot 

auf den Internetseiten der 

Deutschen Börse. Zudem garantieren die 

unabhängigen Skontroführer eine sichere 

und schnelle Orderausführung zu einem 

fairen und marktgerechten Preis. Dafür 

sorgt nicht zuletzt die Überwachung durch 

die Handelsüberwachungsstelle. Die Interessen 

der Privatanleger werden somit auf 

allen Ebenen berücksichtigt. 

Redaktion 

smart-trading@deutsche-boerse.com 

17

18 INSIGHT MARTINA RHEINBERGER DER BLICK ZURÜCK 

Martina Rheinberger resümiert 

das Finanzmarktklima des letzten Monats 

Herbst 2003 – 

golden oder stürmisch? 

Martina Rheinberger 

Optionsscheine & Zertifikate Sales 

Goldman, Sachs & Co. oHG 

Frankfurt 

Zu Beginn des Monats sah es noch so aus, als würde der 

September mit seiner Tradition als schlechtester Börsenmonat 

des Jahres brechen. Schließlich markierte der 

DAX ® am 4. September mit 3.668,67 Punkten einen neuen 

Jahreshöchststand auf Schlusskursbasis. Jahreshöchstkurse 

auch bei Dow Jones mit 9.659,13 und Nikkei mit 

11.033,32 Punkten am 18. September. Die Optimisten 

wurden durch positive Signale seitens der Konjunkturdaten 

bestätigt: starkes Wirtschaftswachstum in Japan, 

Steigerung des US-Bruttoinlandprodukts um 3,1% im 

zweiten Quartal, der Ifo-Geschäftsklima-Index stieg zum 

vierten Mal in Folge. Kurz darauf gerieten die Börsen 

jedoch weltweit unter Druck. 

OPTIONSSCHEINE IM SEPTEMBER 

von Goldman Sachs 

Basiswert C/P/Turbo Strike Laufzeit WKN Ratio 

Dax Turbo Long – ausgeknockt 959083 0,01 

Dax Turbo Short – open end 946653 0,01 

Dax Put 4.000 21.06.2004 773950 0,01 

Dax Call 3.400 20.10.2003 954550 0,01 

Infineon Call 12 18.06.2004 738782 0,5 

Nikkei 225 Call 10.500 05.12.2003 680490 0,1 

SAP Call 110 22.09.2003 954980 0,1 

TecDax Call 550 21.06.2004 773441 0,01 

TUI Call 16 22.12.2003 773297 0,2

Der Grund: In einer gemeinsamen Erklärung 

forderten die führenden Industrienationen 

(G7) bei ihrem Treffen in Dubai 

stärker an den Märkten orientierte Wechselkurse. 

Spekulationen darüber, dass das 

G7-Mitglied Japan von seiner Politik des 

schwachen Yen abrücken könnte, ließen 

den USD gegenüber dem Yen auf den tiefsten 

Stand seit fast drei Jahren fallen. Der 

Euro stieg ebenfalls, insbesondere europäische 

Exporttitel gerieten stark unter 

Druck und rissen Technologie- und Finanztitel 

mit in die Tiefe. 

Eine Folge der nachgebenden Kurse 

ist eine anziehende Volatilität. Erreichte 

der VDAX ® am 19. September mit 22,95 

Punkten noch ein neues Jahrestief, so zog 

er am 23. September, als die Märkte entsprechend 

unter Druck gerieten, wieder 

auf 28 Punkte an. 

Als positives Zeichen kann indes gewertet 

werden, dass niedrige Kursniveaus 

von institutionellen und privaten Investoren, 

die der Aufwärtsbewegung bislang 

nur zugesehen hatten, zum Einstieg genutzt 

wurden. 

Auffällig im September war das 

wiedererwachte Interesse der Investoren 

an Spezialwerten. Wer kein „Stock-pikking“ 

betreiben wollte, investierte in Calls 

auf den TecDax. Von einer Renaissance 

des alten „Neuen Marktes“ zu sprechen, 

wäre dennoch voreilig, auch wenn der 

TecDax seit Jahresbeginn um mehr als 

42% zulegen konnte. 

Von Übernahmegerüchten beflügelt 

wurde der Aktienkurs des Tourismuskonzerns 

TUI. 

Den Gerüchten zufolge kaufen die 

Tchibo-Erben Günter und Daniela Herz 

massiv TUI-Aktien. Dementis seitens Günter 

Herz stoppten den Höhenflug der Aktie 

nur kurzzeitig, ist doch allgemein bekannt, 

dass sich die WestLB, mit 31,37% 

Hauptaktionärin der TUI, von ihren Anteilen 

trennen will. 

Erfreuliche Nachrichten für den 

Chemie- und Pharmariesen Bayer. Das 

Bundesgericht in Minneapolis hat den Antrag 

auf Zulassung landesweiter Sammelklagen 

gegen Bayer wegen der Gefahren 

des Cholesterinsenkers Lipobay abgewiesen. 

Die Aktie konnte daraufhin deutlich 

zulegen. 

Infineon zieht es nach Asien. Der 

Chipanbieter will seinen dortigen Marktanteil 

von derzeit 3,2% auf 5% ausbauen. 

Passend in diesem Zusammenhang, dass 

sich Infineon derzeit auch um einen Großauftrag 

in China bewirbt. Die Münchener 

sollen Speicherchips für Personalausweise 

liefern. 

Gute Aussichten auch für Peoplesoft. 

Der US-Softwarehersteller erhöhte 

seine Gewinnprognose für 2004 und rechnet 

nun mit 90 bis 95 Cent Gewinn pro 

Aktie. Bisher hatte der Konzern 84 bis 92 

Cent je Aktie erwartet. Ein Aktienrückkaufprogramm 

wurde ebenfalls angekündigt, 

allerdings ist das feindliche Übernahmeangebot 

von Oracle nach wie vor 

nicht abgewehrt. 

Mit einer Gewinnwarnung überraschte 

der US-Pharmagigant Pfizer. Für 

das Jahr 2003 rechnet Pfizer nur noch mit 

einem Ergebnis von 70 Cent je Aktie, 

zuvor waren 80 Cent angekündigt. Die 

Revision sei nötig gewesen, weil Lagerbestände 

an Medikamenten zu hoch angesetzt 

waren. Diese Lagerbestände stammen 

von Pharmacia. Der Pfizer-Konzern 

hatte Pharmacia in diesem Jahr für 60 

Milliarden US-Dollar gekauft. 

Ob der Börsenherbst golden oder eher 

stürmisch wird, zeigt sich im Oktober, 

dann startet die Berichtssaison der Unternehmen 

für das dritte Quartal. 

Entscheidend wird auch sein, ob die 

weltweite Konjunkturerholung auf tönernen 

Beinen steht oder wirklich nachhaltig 

ist – als erster Indikator wird Anfang Oktober 

die aktuelle Arbeitsmarktstatistik 

der USA erwartet. 

19

20 INSIGHT CHRISTIAN REUSS US-WIRTSCHAFT IM FOKUS 

Sagenhafte 30 Prozent bescherte 

der S&P 500 seinen nach Rendite 

dürstenden Investoren seit März 

dieses Jahres, und das Wachstum 

der US-Wirtschaft wird mit einem 

Plus von 4 Prozent bis Jahresende 

ungewohnt optimistisch erwartet. 

Gleichzeitig vertrieben steigende 

Zinsen Deflationsängste und beendeten 

vorerst die Bullenjahre im 

Anleihemarkt. Erleben Aktien einen 

Frühling im Herbst? Die Arbeitslosenzahlen 

sprechen eine andere 

Sprache … 

Trügerische Euphorie?! 

Achillesferse 

Arbeitslosigkeit 

Christian Reuss, CFA 

American Shares 


Frankfurt 

Aktien rauf, Anleihen runter – die relative 

Fehlbewertung beider Finanzierungsinstrumente 

zeigte sich auch an den jüngsten 

Unternehmensaktivitäten – Aktienrück– 

käufe sowie die Begebung von Anleihen 

standen im letzten Quartal bei Vorständen 

hoch im Kurs und verliehen der Korrektur 

weiteres Momentum. 

Auch die Unternehmenszahlen für das 

abgelaufene Quartal übertrafen im Durchschnitt 

die Schätzungen der Analysten – so 

verdienten die Unternehmen des S&P-500- 

Index ca. 13,50 USD pro Aktie vs. der erwarteten 

13 USD. Hierbei überraschten 

ca. 65 Prozent der Unternehmensvorstände 

die Anleger im positiven Sinne, während 

„lediglich“ 14 Prozent diesbezüglich 

Schelte einzustecken hatten. 

Selbst die mitunter sehr konservativen 

Aussichten einiger Unternehmen auf die 

zweite Jahreshälfte konnten die heitere 

Sommerstimmung nicht trüben – immerhin 

stehen Änderungen in der Rechnungslegung 

bevor. Zudem liegen auch eine Reihe 

enttäuschender Quartale hinter den 

Vorständen, die ebenjene zu überhöhter 

Vorsicht mahnen. Besonders deutlich wur- 

de diese „entspannte“ Haltung der Analysten 

beim Anstieg des so genannten Earnings-Revision-Index, 

der die Erhöhung 

bestehender Ergebnisschätzungen zu den 

Reduzierungen ins Verhältnis setzt. 

Doch auch Investoren wenden sich 

wieder den Aktien auf breiter Front zu – 

auf ca. 46 Milliarden USD an Kapitalzuflüssen 

im zweiten Quartal folgten ca. 17,5 

Milliarden USD im Juli. Der Monat August 

– auch wenn die offiziellen Daten erst 

Ende September verfügbar sein werden – 

scheint ebenfalls diesen Trend zu bestätigen. 

Warum sich also sorgen? 

Die Achillesferse ist leider leicht ausgemacht 

– es ist die Beschäftigung. Im Durchschnitt 

wurden in diesem Jahr 56.000 Arbeitsplätze 

pro Monat gestrichen, in der 

gesamten Regierungszeit von George W. 

Bush bereits ganze 2,7 Millionen. Dabei 

benötigt die US-Wirtschaft langfristig einen 

gesunden und insbesondere spendablen 

Konsumenten, dessen Beitrag zum 

Bruttoinlandsprodukt immerhin ca. 67 Prozent 

beträgt. Um zum Beispiel das derzeit

auf 4 Prozent geschätzte Wirtschaftswachstum 

bis Dezember auch im nächsten Jahr 

erreichen zu können, werden nach weitreichenden 

Schätzungen monatlich bis zu 

200.000 neue Arbeitsplätze benötigt. Die 

Ansicht, dass nach einer Umfrage der National 

Association of Business Economics 

unter Ökonomen diese Zielvorgabe höchstwahrscheinlich 

bereits innerhalb des 

nächsten Quartals zu 50 Prozent erreicht 

werden könnte, hat jedoch einen faden 

Beigeschmack – die Ökonomen beziehen 

sich dabei auf maximal einen von drei 

Monaten. 

Zusätzlich erschwert wird diese ohnehin 

schon waghalsige Rechnung durch den 

Charakter der derzeit herrschenden Arbeitslosigkeit. 

Die durch technischen Fortschritt 

erreichten Produktivitätssteigerungen 

haben den Bedarf an menschlicher Arbeitskraft 

in einzelnen Bereichen nahezu 

unwiederbringlich auf ein Minimum reduziert. 

Entsprechend werden umfangreiche 

Umschulungen benötigt, die den erhöhten 

Ansprüchen der Wirtschaft gerecht werden 

müssen. Laut einer Studie der Federal Reserve 

liegt darin mitunter die Erklärung für 

die anhaltende Schwäche im Arbeitsmarkt 

– es gibt sie nicht mehr, die „alten“ Stellen, 

die bei einem Anspringen der Wirtschaft 

einfach wieder besetzt werden könnten. 

Dass der Konsument bisher überhaupt 

so lange das Wachstum des Bruttoinlandsproduktes 

vorantreiben konnte, verdankt 

die Wirtschaft sowohl den Steuersenkungen 

der Regierung als auch dem – derzeit 

noch – niedrigen Zinsniveau, das eine kostengünstige 

Refinanzierung bestehender 

Hypotheken ermöglichte und über diesen 

Mechanismus den Konsum zusätzlich ankurbelte. 

Mit anderen Worten, es waren 

Sondersituationen, die den Verbraucher 

stützten, und kein fundamentaler Umschwung, 

wie von vielen herbeigesehnt. 

Dies sehen auch Firmenchefs und Aufsichtsratmitglieder 

derzeit so – glaubt man 

zumindest der gängigen Wirtschaftspresse. 

An der Technologie-Börse NASDAQ hat 

das Verhältnis von mitteilungspflichtigen 

Insiderverkäufen und Insiderkäufen derzeit 

den höchsten Stand aller Zeiten erreicht. 

Zwar steht diese Tatsache im Einklang mit 

den Aussichten, die viele Unternehmen mit 

ihren Zahlen für das abgelaufene Quartal 

vorgelegt haben. Sie steht aber auch im 

Gegensatz zu den bereits angesprochenen 

positiven Einschätzungen der Analysten 

und institutionellen Investoren, wobei letztere 

noch zusätzlich signifikante Mittelzuflüsse, 

also den Zuspruch von Privatinvestoren 

und anderen Kunden, zu verzeichnen 

haben. 

Immerhin findet sich auch ein Argument, 

das beide Standpunkte in Einklang 

bringen könnte: Da ein beträchtlicher Teil 

der Vergütung eines Managers häufig in 

Unternehmensanteilen „ausgezahlt“ wird, 

ist dieser zur Bestreitung laufender Kosten 

bzw. zur Rückzahlung bestehender Kredite 

mitunter gezwungen, seine Aktien zu 

verkaufen. Und da die Kurse gegenwärtig 

erstmals seit drei Jahren wieder eine signifikante 

Rallye hingelegt haben, erscheint 

der Zeitpunkt günstig, auch viele aufgrund 

der niedrigen Kurse aufgeschobene Aktienverkäufe 

„nachzuholen“. 

Zusammenfassend erscheint der Arbeitsmarkt 

somit als die Achillesferse der 

US-Wirtschaft. Bleibt zu hoffen, dass der 

Pfeil des Paris diesmal sein Ziel verfehlt … 

21

22 DATENBANK KOMPASS 

So informieren Sie unsere Tabellen 

Inhalt der Tabelle 

Die erste Zeile 

zeigt den Basiswert 

an, auf den 

sich die jeweils 

nachfolgenden 

Optionsscheine 

beziehen. Weiterhin 

zeigen wir 

Ihnen den Kurs, 

auf den sich die 

berechneten 

Werte beziehen. 

Ratio gibt an, auf 

wie viele Einheiten 

des Basiswerts 

sich ein Optionsschein 

bezieht. 

FINANZGLOSSAR 

WKN ist die Abkürzung 

für die Wertpapierkennnummer. 

Diese benötigen Sie, 

um das Produkt zu 

handeln. 

Aktienoptionsscheine Deutschland Stand: 24.04.2003 

WKN Typ Art Strike Laufzeit Ratio Geld Brief Delta Omega Aufgeld 

bis p.a. (%) 

Aareal Bank Stand: EUR 13,71 n-tv Kürzel: AARE 

680004 C A EUR 20,00 18.06.03 0,20 0,005 0,015 0,02 3,66 302,60 

773024 C A EUR 12,00 22.12.03 0,10 0,30 0,32 0,70 3,00 16,32 

684258 C A EUR 14,00 22.12.03 0,10 0,18 0,18 0,54 4,11 22,90 N 

684259 C A EUR 16,00 22.12.03 0,10 0,11 0,11 0,39 4,86 37,14 N 

684260 C A EUR 18,00 22.12.03 0,10 0,069 0,069 0,27 5,36 54,56 N 

680343 C A EUR 20,00 10.12.03 0,20 0,090 0,100 0,18 4,94 78,26 

Geld gibt den Kurs 

an, zu dem Goldman 

Sachs einen 

Optionsschein 

zurückkauft. 

Typ gibt an, welche 

Struktur das Wertpapier 

hat. Möglich 

sind: „C = Call“, um 

von steigenden, oder 

„P = Put“, um von 

fallenden Kursen zu 

profitieren. 

Brief gibt den Kurs 

an, zu dem Goldman 

Sachs einen 

Optionsschein 

verkauft. 

Anwendbares Recht, Erfüllungsort und Gerichtsstand Auf die Optionsscheine 

findet das Recht der Bundesrepublik Deutschland Anwendung. 

Gerichtsstand für alle Klagen oder sonstige Verfahren aus oder 

im Zusammenhang mit den Optionsscheinen ist Frankfurt am Main. 

Erfüllungsort ist Frankfurt am Main. 

Ausübung Die Ausübungsvoraussetzungen sind unterschiedlich und 

jeweils in den Optionsscheinbedingungen näher ausgeführt. 

Bekanntmachungen Bekanntmachungen, die die Optionsscheine betreffen, 

werden in einem überregionalen Börsenpflichtblatt und, sofern 

rechtlich erforderlich, im Bundesanzeiger veröffentlicht. 

Börsennotierung Alle Optionsscheine werden an den Börsen in Frankfurt 

und Stuttgart gehandelt. 

Emittentin Goldman, Sachs & Co. Wertpapier GmbH, Frankfurt am 

Main 

Marktstörungen Eine Regelung über die Auswirkungen von Marktstörungen 

befindet sich in den Optionsscheinbedingungen. 

Mindestausübung Regelungen hinsichtlich der zur Ausübung der Optionsrechte 

erforderlichen Mindestanzahl von Optionsscheinen sind in 

den entsprechenden Optionsscheinbedingungen enthalten. 

Optionsstelle und ggf. Berechnungsstelle Goldman, Sachs & Co. oHG, 

Frankfurt am Main, Bundesrepublik Deutschland (oder ein etwa bestellter 

Nachfolger). 

Reuters-Quote Möglichkeit zur Abfrage der aktuellen Kurse an den 

Börsen in Frankfurt und Stuttgart und beim Emissionshaus. 

Beispiel: DE537186 (DE+WKN) .F (für den Börsenplatz) => DE537186.F 

=> DE537186=GSIL (für Goldman Sachs) 

Verbriefung und Übertragung Die Optionsscheine sind jeweils durch 

einen Inhaber-Sammeloptionsschein verbrieft. Der Inhaber-Sammeloptionsschein 

ist bei der Clearstream Banking Frankfurt hinterlegt. Die 

Optionsscheine sind als Miteigentumsanteile an dem jeweiligen Inhaber-Sammeloptionsschein 

übertragbar. Effektive Optionsscheine werden 

nicht ausgegeben. 

Art bezeichnet die 

Optionsart eines 

Optionsscheines. 

Es wird zwischen 

E = europäischem 

Typ und A = amerikanischem 

Typ 

unterschieden. 

Delta ist ein Maß für 

die Beziehung zwischenBasiswertkurs 

und Optionsscheinkurs. 

Das 

Delta liegt für Calls 

zwischen 0 und 1, für 

Puts zwischen 0 

und –1. 

KURSE UND PRODUKTE 

Maßgeblich sind ausschließlich die Optionsschein-, Zertifikats- bzw. Turbo Futures-Bedingungen. 

Die vollständige Liste aller Goldman 

Sachs Optionsscheine, Zertifikate und 

Turbo Futures finden Sie mit aktuellen 

Realtime-Kursen sowie jeder Menge 

weiteren Informationen auf unserer 

Website: www.goldman-sachs.de 

Es empfiehlt sich, die Optionsscheinkurse immer direkt beim Market 

Maker, sei es im Internet, auf Videotext oder bei der telefonischen 

Kursansage zu verfolgen. 

Goldman Sachs Videotext n-tv-text, S. 710–734 

Goldman Sachs 

Market Maker Webseite 

(Realtime-Kurse) www.goldman-sachs.de 

Telefonische Kursansage 0 69-75 32 10 34 

HINWEISE 

Strike ist der Betrag, 

zu dem mit einem 

Call der Basiswert 

gekauft bzw. mit 

einem Put verkauft 

werden kann. 

Omega gibt den 

effektiven Hebel an. 

Eine 1%ige Änderung 

des Basiswerts 

sollte zu einer 

Omega-prozentigen 

Änderung des 

Optionsscheins 

führen. 

Laufzeit gibt an, 

wann ein Optionsschein 

zum letzten 

Mal ausgeübt 

werden kann. 

N = NEU zeigt 

Ihnen an, welche 


von uns neu emittiert 

wurden. 

Aufgeld p.a. (%) 

gibt an, welche 

jährliche Kurssteigerung 

eines 

Basiswerts mindestens 

benötigt 

wird, um mit dem 

Optionsschein bis 

Verfall keinen 

Verlust zu machen. 

Gewährleistung: Bei den auf den Seiten 23–45 veröffentlichten Kursen 

handelt es sich um indikative Kursstellungen von Goldman Sachs, 

die am 24.09.2003 und am 29.09.2003 über Reuters verbreitet wurden. 

Für die Richtigkeit der Angaben übernehmen wir keine Gewähr. 

Quellenangabe: Die Quelle aller Unternehmensmeldungen und Charts 

auf den Seiten 23–45 ist: Bloomberg L.P.



bis p.a. (%) 


773024 Call A EUR 12,00 22.12.03 0,10 0,84 0,88 0,99 2,31 6,00 

684258 Call A EUR 14,00 22.12.03 0,10 0,66 0,68 0,97 2,92 6,00 

684259 Call A EUR 16,00 22.12.03 0,10 0,48 0,50 0,91 3,73 10,00 

684260 Call A EUR 18,00 22.12.03 0,10 0,29 0,31 0,78 5,16 12,00 

680343 Call A EUR 20,00 10.12.03 0,20 0,34 0,36 0,59 6,72 30,06 

954639 Call A EUR 24,00 22.12.03 0,10 0,051 0,061 0,21 7,06 82,22 N 

954640 Call A EUR 26,00 22.12.03 0,10 0,023 0,028 0,10 7,32 115,63 N 

773953 Call A EUR 16,00 21.06.04 0,10 0,55 0,57 0,82 2,95 7,88 

946656 Call A EUR 18,00 21.06.04 0,10 0,43 0,45 0,72 3,28 13,14 

773954 Call A EUR 20,00 21.06.04 0,10 0,29 0,31 0,61 4,03 17,08 

954641 Call A EUR 26,00 21.06.04 0,10 0,10 0,11 0,26 4,85 43,36 N 

954642 Call A EUR 28,00 20.12.04 0,10 0,11 0,12 0,24 4,10 34,19 N 

adidas-Salomon Stand: EUR 78,10 n-tv Kürzel: ADSG 

773026 Call A EUR 65,00 22.12.03 0,10 1,37 1,39 0,93 5,23 4,20 

773027 Call A EUR 70,00 22.12.03 0,10 0,94 0,95 0,83 6,82 7,35 

738325 Call A EUR 75,00 19.12.03 0,10 0,56 0,57 0,67 9,18 14,13 

680344 Call A EUR 80,00 10.12.03 0,10 0,27 0,28 0,45 12,55 28,53 

680345 Call A EUR 85,00 10.12.03 0,10 0,12 0,13 0,24 14,42 49,77 

643973 Call A EUR 90,00 10.12.03 0,10 0,051 0,056 0,10 13,95 75,63 

643976 Call A EUR 95,00 10.12.03 0,10 0,016 0,021 0,04 14,88 103,85 

684393 Call A EUR 100,00 22.12.03 0,10 0,005 0,015 0,02 10,41 115,79 

773030 Put A EUR 65,00 22.12.03 0,10 0,038 0,048 -0,07 -11,39 71,31 

773031 Put A EUR 70,00 22.12.03 0,10 0,11 0,12 -0,17 -11,06 48,84 

738445 Put A EUR 75,00 19.12.03 0,10 0,23 0,24 -0,34 -11,06 29,89 

738446 Put A EUR 80,00 19.12.03 0,10 0,47 0,48 -0,55 -8,95 15,76 

954643 Call A EUR 80,00 22.03.04 0,10 0,56 0,57 0,51 6,99 19,73 N 

954644 Call A EUR 90,00 22.03.04 0,10 0,24 0,25 0,26 8,12 37,39 N 

954647 Put A EUR 70,00 22.03.04 0,10 0,26 0,27 -0,24 -6,94 28,04 N 

773470 Call A EUR 60,00 21.06.04 0,10 2,01 2,03 0,90 3,46 3,79 

773962 Call A EUR 70,00 21.06.04 0,10 1,26 1,27 0,74 4,55 7,93 

773471 Call A EUR 80,00 21.06.04 0,10 0,69 0,70 0,53 5,91 15,35 

684407 Call A EUR 90,00 21.06.04 0,10 0,36 0,37 0,32 6,75 26,90 

773472 Call A EUR 100,00 21.06.04 0,10 0,16 0,17 0,17 7,81 40,70 

946657 Call A EUR 110,00 21.06.04 0,10 0,076 0,086 0,08 7,27 56,50 

954648 Put A EUR 70,00 21.06.04 0,10 0,40 0,41 -0,28 -5,33 21,04 N 

954645 Call A EUR 70,00 20.12.04 0,10 1,46 1,48 0,72 3,80 6,91 N 

773963 Call A EUR 80,00 20.12.04 0,10 0,91 0,92 0,55 4,67 11,45 

954646 Call A EUR 90,00 20.12.04 0,10 0,58 0,59 0,38 5,03 18,36 N 

773964 Call A EUR 100,00 20.12.04 0,10 0,34 0,35 0,24 5,36 26,20 

946659 Call A EUR 120,00 20.12.04 0,10 0,12 0,13 0,09 5,41 44,57 

954649 Put A EUR 70,00 20.12.04 0,10 0,55 0,56 -0,29 -4,04 14,13 N 

Aixtron Stand: EUR 4,90 n-tv Kürzel: AIXTR 

946660 Call A EUR 3,00 22.12.03 0,50 1,01 1,04 0,92 2,17 15,07 

773034 Call A EUR 4,00 22.12.03 0,50 0,59 0,61 0,78 3,13 26,78 

773035 Call A EUR 6,00 22.12.03 0,50 0,15 0,17 0,33 4,76 120,52 

773036 Call A EUR 8,00 22.12.03 0,50 0,040 0,060 0,00 0,00 269,50 

684072 Call A EUR 10,00 10.12.03 0,50 0,004 0,064 0,02 0,77 505,76 

684073 Call A EUR 12,50 10.12.03 0,50 0,001 0,061 0,00 0,00 747,03 

946661 Call A EUR 3,00 21.06.04 0,50 1,17 1,20 0,86 1,76 13,74 

946662 Call A EUR 4,00 21.06.04 0,50 0,85 0,88 0,75 2,09 23,64 

946663 Call A EUR 5,00 21.06.04 0,50 0,60 0,63 0,62 2,41 37,38 

954650 Call A EUR 4,00 20.12.04 0,50 1,03 1,05 0,00 0,00 19,73 N 

954651 Call A EUR 5,00 20.12.04 0,50 0,81 0,83 0,00 0,00 28,94 N 

Allianz Stand: EUR 76,44 n-tv Kürzel: ALV 

954657 Call A EUR 80,00 17.10.03 0,10 0,22 0,23 0,37 12,30 121,66 N 

954658 Call A EUR 85,00 17.10.03 0,10 0,090 0,100 0,17 12,99 198,47 N 

954659 Call A EUR 90,00 17.10.03 0,10 0,035 0,045 0,07 11,89 290,86 N 

954660 Call A EUR 95,00 17.10.03 0,10 0,015 0,025 0,04 12,23 390,51 N 

954661 Call A EUR 100,00 17.10.03 0,10 0,007 0,017 0,02 8,99 492,65 N 

954662 Call A EUR 80,00 21.11.03 0,10 0,40 0,42 0,44 8,01 63,89 N 

954663 Call A EUR 85,00 21.11.03 0,10 0,23 0,24 0,29 9,24 90,23 N 

954664 Call A EUR 90,00 21.11.03 0,10 0,13 0,14 0,18 9,83 123,16 N 

954665 Call A EUR 95,00 21.11.03 0,10 0,070 0,080 0,10 9,56 159,39 N 

954666 Call A EUR 100,00 21.11.03 0,10 0,039 0,049 0,06 9,36 198,00 N 

773742 Call A EUR 45,24 22.12.03 0,1105 3,52 3,55 0,99 2,36 4,97 

738911 Call A EUR 50,00 22.12.03 0,10 2,74 2,75 0,97 2,70 5,69 

738903 Call A EUR 54,29 19.12.03 0,1105 2,58 2,60 0,94 3,05 7,66 

738902 Call A EUR 63,34 19.12.03 0,1105 1,72 1,73 0,84 4,10 14,19 

738904 Call A EUR 72,39 19.12.03 0,1105 1,01 1,02 0,66 5,47 28,77 

954667 Call A EUR 80,00 22.12.03 0,10 0,51 0,52 0,47 6,91 47,00 N 

738905 Call A EUR 81,44 19.12.03 0,1105 0,49 0,50 0,43 7,26 52,89 

954668 Call A EUR 90,00 22.12.03 0,10 0,20 0,21 0,24 8,74 84,02 N 

684311 Call A EUR 90,49 22.12.03 0,1105 0,21 0,22 0,23 8,83 86,06 

738448 Call A EUR 99,54 19.12.03 0,1105 0,080 0,090 0,10 9,39 132,78 

954669 Call A EUR 100,00 22.12.03 0,10 0,080 0,090 0,10 8,49 131,23 N 

666891 Call A EUR 108,59 10.12.03 0,1105 0,031 0,041 0,04 8,24 201,67 

954670 Call A EUR 110,00 22.12.03 0,10 0,031 0,041 0,04 7,46 182,25 N 

954671 Call A EUR 120,00 22.12.03 0,10 0,017 0,022 0,02 6,95 234,89 N 

666892 Call A EUR 126,69 10.12.03 0,1105 0,009 0,019 0,01 4,45 312,68 

666893 Call A EUR 144,78 10.12.03 0,1105 0,003 0,013 0,00 0,00 424,53 

666894 Call A EUR 162,88 10.12.03 0,1105 0,001 0,011 0,00 0,00 536,66 

643699 Call A EUR 226,22 10.12.03 0,0553 0,001 0,006 0,00 0,00 929,50 

643700 Call A EUR 248,85 10.12.03 0,0553 0,001 0,006 0,00 0,00 1.069,84 

643702 Call A EUR 271,47 10.12.03 0,0553 0,001 0,006 0,00 0,00 1.210,11 

954672 Call A EUR 80,00 22.03.04 0,10 0,77 0,78 0,51 5,00 30,14 N 

954673 Call A EUR 90,00 22.03.04 0,10 0,41 0,42 0,33 6,01 47,11 N 

954674 Call A EUR 100,00 22.03.04 0,10 0,21 0,22 0,19 6,60 68,34 N 

954675 Call A EUR 110,00 22.03.04 0,10 0,11 0,12 0,10 6,37 92,21 N 

954676 Call A EUR 120,00 22.03.04 0,10 0,056 0,066 0,06 6,95 117,31 N 

954677 Call A EUR 130,00 22.03.04 0,10 0,030 0,035 0,03 6,55 143,01 N 

954678 Call A EUR 140,00 22.03.04 0,10 0,017 0,022 0,02 6,95 169,19 N 

773743 Call A EUR 54,29 21.06.04 0,1105 2,81 2,83 0,88 2,63 6,10 

773482 Call A EUR 63,34 21.06.04 0,1105 2,07 2,09 0,78 3,15 10,24 

773483 Call A EUR 72,39 21.06.04 0,1105 1,44 1,45 0,65 3,79 15,99 

AKTIENOPTIONSSCHEINE DEUTSCHLAND 

ADDIDAS SALOMON 

24.06.03 23.09.03 

ALLIANZ 

24.06.03 23.09.03 


80 

77 

74 

71 

68 

96 

84 

72 

60 

OKTOBER 2003 23 

Realtime-Kurse zu allen Goldman Sachs Produkten finden Sie unter www.goldman-sachs.de

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24 DATENBANK AKTIENOPTIONSSCHEINE DEUTSCHLAND 



bis p.a. (%) 

946664 Call A EUR 80,00 21.06.04 0,10 0,90 0,91 0,53 4,45 22,31 

954680 Call A EUR 90,00 21.06.04 0,10 0,54 0,55 0,37 5,14 33,58 N 

738665 Call A EUR 90,49 18.06.04 0,1105 0,57 0,58 0,36 5,24 34,39 

954681 Call A EUR 100,00 21.06.04 0,10 0,31 0,32 0,24 5,73 47,15 N 

738685 Call A EUR 108,59 18.06.04 0,1105 0,21 0,22 0,16 6,14 60,83 

954682 Call A EUR 110,00 21.06.04 0,10 0,18 0,19 0,15 6,03 62,48 N 

954683 Call A EUR 120,00 21.06.04 0,10 0,11 0,12 0,10 6,37 78,87 N 

738754 Call A EUR 126,69 18.06.04 0,1105 0,080 0,090 0,07 6,57 90,98 

954684 Call A EUR 140,00 21.06.04 0,10 0,037 0,047 0,04 6,51 112,82 N 

954685 Call A EUR 90,00 20.09.04 0,10 0,69 0,71 0,40 4,31 27,25 N 

954686 Call A EUR 100,00 20.09.04 0,10 0,43 0,44 0,29 5,04 36,88 N 

954687 Call A EUR 110,00 20.09.04 0,10 0,26 0,27 0,20 5,66 47,83 N 

954688 Call A EUR 120,00 20.09.04 0,10 0,15 0,16 0,13 6,21 59,57 N 

954689 Call A EUR 140,00 20.09.04 0,10 0,056 0,066 0,06 6,95 84,71 N 

773744 Call A EUR 54,29 20.12.04 0,1105 2,95 2,98 0,86 2,44 5,08 

773484 Call A EUR 63,34 20.12.04 0,1105 2,26 2,29 0,76 2,80 8,04 

773485 Call A EUR 72,39 20.12.04 0,1105 1,69 1,71 0,65 3,21 12,04 

946665 Call A EUR 80,00 20.12.04 0,10 1,16 1,17 0,56 3,66 16,09 

773486 Call A EUR 90,49 20.12.04 0,1105 0,85 0,86 0,42 4,13 23,01 

954690 Call A EUR 100,00 20.12.04 0,10 0,52 0,53 0,32 4,62 30,42 N 

738763 Call A EUR 108,59 17.12.04 0,1105 0,39 0,40 0,24 5,07 37,96 

954691 Call A EUR 120,00 20.12.04 0,10 0,23 0,24 0,16 5,10 48,45 N 

738764 Call A EUR 126,69 17.12.04 0,1105 0,18 0,19 0,12 5,33 55,15 

954692 Call A EUR 140,00 20.12.04 0,10 0,090 0,100 0,08 6,12 68,05 N 

738941 Call A EUR 55,00 20.06.05 0,10 2,81 2,83 0,83 2,24 5,16 

738940 Call A EUR 60,00 20.06.05 0,10 2,49 2,51 0,79 2,41 6,51 

946666 Call A EUR 70,00 20.06.05 0,10 1,92 1,93 0,69 2,73 9,67 

946667 Call A EUR 80,00 20.06.05 0,10 1,45 1,46 0,58 3,04 13,66 

773487 Call A EUR 90,49 20.06.05 0,1105 1,14 1,16 0,47 3,42 18,46 

946668 Call A EUR 100,00 20.06.05 0,10 0,77 0,78 0,38 3,72 23,58 

946669 Call A EUR 60,00 19.12.05 0,10 2,65 2,67 0,78 2,23 6,00 

946670 Call A EUR 80,00 19.12.05 0,10 1,63 1,64 0,60 2,80 11,67 

946671 Call A EUR 100,00 19.12.05 0,10 0,94 0,95 0,42 3,38 19,32 

738942 Call A EUR 80,00 19.06.06 0,10 1,83 1,84 0,62 2,58 10,50 

738943 Call A EUR 80,00 18.12.06 0,10 1,93 1,94 0,64 2,52 9,28 

ALTANA Stand: EUR 55,54 n-tv Kürzel: ALTAN 

773039 Call A EUR 35,00 22.12.03 0,20 4,14 4,20 0,99 2,62 3,40 

773040 Call A EUR 40,00 22.12.03 0,20 3,17 3,23 0,96 3,30 4,50 

738451 Call A EUR 45,00 19.12.03 0,10 1,12 1,15 0,90 4,35 7,34 

738452 Call A EUR 50,00 19.12.03 0,10 0,71 0,73 0,76 5,78 13,45 

684080 Call A EUR 55,00 10.12.03 0,20 0,79 0,81 0,56 7,68 29,96 

684081 Call A EUR 60,00 10.12.03 0,20 0,39 0,41 0,35 9,48 55,56 

684082 Call A EUR 70,00 10.12.03 0,20 0,062 0,082 0,08 10,84 126,91 

773042 Put A EUR 35,00 22.12.03 0,20 0,006 0,016 -0,01 -6,94 152,26 

738455 Put A EUR 40,00 19.12.03 0,10 0,015 0,035 -0,03 -4,76 121,43 

738456 Put A EUR 45,00 19.12.03 0,10 0,054 0,074 -0,10 -7,51 86,20 

954695 Put A EUR 50,00 22.12.03 0,10 0,18 0,19 -0,24 -7,02 54,94 N 

738944 Call A EUR 50,00 21.06.04 0,10 0,92 0,94 0,72 4,25 9,36 

946672 Call A EUR 55,00 21.06.04 0,10 0,65 0,67 0,59 4,89 14,94 

773748 Call A EUR 60,00 21.06.04 0,10 0,38 0,40 0,45 6,25 20,52 

954693 Call A EUR 65,00 21.06.04 0,10 0,30 0,31 0,32 5,73 30,46 N 

954696 Put A EUR 50,00 21.06.04 0,10 0,36 0,37 -0,30 -4,50 22,41 N 

773974 Call A EUR 50,00 20.12.04 0,10 1,05 1,08 0,71 3,65 7,63 

773975 Call A EUR 60,00 20.12.04 0,10 0,58 0,61 0,48 4,37 15,32 

954694 Call A EUR 70,00 20.12.04 0,10 0,27 0,28 0,28 5,55 25,04 N 

954697 Put A EUR 50,00 20.12.04 0,10 0,41 0,42 -0,30 -3,97 14,13 N 

ASM Lithography Stand: EUR 12,41 n-tv Kürzel: ASM L 

773745 Call A EUR 6,00 22.12.03 0,50 3,24 3,29 0,98 1,85 5,62 

BASF Stand: EUR 38,55 n-tv Kürzel: BASF 

773044 Call A EUR 25,00 22.12.03 0,10 1,36 1,38 0,99 2,77 2,66 

773045 Call A EUR 30,00 22.12.03 0,10 0,89 0,90 0,93 3,98 4,79 

738459 Call A EUR 35,00 19.12.03 0,10 0,46 0,47 0,76 6,23 12,66 

643706 Call A EUR 40,00 10.12.03 0,10 0,14 0,15 0,42 10,79 36,27 

643707 Call A EUR 45,00 10.12.03 0,10 0,029 0,039 0,11 10,87 84,11 

643708 Call A EUR 50,00 10.12.03 0,10 0,005 0,015 0,02 5,14 142,64 

643981 Call A EUR 55,00 10.12.03 0,10 0,003 0,013 0,00 0,00 203,87 

666820 Call A EUR 60,00 10.12.03 0,10 0,002 0,012 0,00 0,00 265,23 

773047 Put A EUR 25,00 22.12.03 0,10 0,004 0,014 -0,01 -2,75 145,64 

738462 Put A EUR 30,00 19.12.03 0,10 0,025 0,035 -0,07 -7,71 97,99 

738463 Put A EUR 35,00 19.12.03 0,10 0,090 0,100 -0,24 -9,25 50,09 

738464 Put A EUR 40,00 19.12.03 0,10 0,29 0,30 -0,58 -7,45 17,06 

954698 Call A EUR 40,00 22.03.04 0,10 0,26 0,27 0,48 6,85 21,83 N 

954699 Call A EUR 45,00 22.03.04 0,10 0,090 0,100 0,23 8,87 39,19 N 

954703 Put A EUR 40,00 22.03.04 0,10 0,37 0,38 -0,53 -5,38 12,36 N 

773498 Call A EUR 30,00 21.06.04 0,10 0,97 0,98 0,86 3,38 4,37 

946673 Call A EUR 35,00 21.06.04 0,10 0,61 0,62 0,71 4,41 9,26 

773499 Call A EUR 40,00 21.06.04 0,10 0,29 0,30 0,50 6,43 15,55 

946674 Call A EUR 45,00 21.06.04 0,10 0,15 0,16 0,28 6,75 28,13 

773988 Call A EUR 50,00 21.06.04 0,10 0,061 0,071 0,13 7,06 42,48 

954700 Call A EUR 60,00 21.06.04 0,10 0,010 0,020 0,02 3,86 75,64 N 

954704 Put A EUR 35,00 21.06.04 0,10 0,28 0,29 -0,34 -4,52 22,54 N 

954705 Put A EUR 40,00 21.06.04 0,10 0,52 0,54 -0,56 -4,00 13,80 N 

946675 Call A EUR 30,00 20.12.04 0,10 1,03 1,05 0,83 3,05 4,08 

946676 Call A EUR 40,00 20.12.04 0,10 0,40 0,41 0,52 4,89 11,60 

954701 Call A EUR 45,00 20.12.04 0,10 0,22 0,23 0,34 5,70 18,29 N 

773749 Call A EUR 50,00 20.12.04 0,10 0,12 0,13 0,20 5,93 26,65 

954702 Call A EUR 60,00 20.12.04 0,10 0,031 0,041 0,06 5,64 45,69 N 

Bayer Stand: EUR 19,30 n-tv Kürzel: BAYER 

773503 Call A EUR 8,00 22.12.03 0,10 1,14 1,16 1,00 1,66 6,37 

773504 Call A EUR 10,00 22.12.03 0,10 0,94 0,96 1,00 2,01 6,37 

773051 Call A EUR 14,00 22.12.03 0,10 0,56 0,58 0,94 3,13 10,62 

773052 Call A EUR 16,00 22.12.03 0,10 0,38 0,39 0,85 4,21 12,75 

773053 Call A EUR 18,00 22.12.03 0,10 0,23 0,24 0,68 5,47 23,37 

738466 Call A EUR 20,00 19.12.03 0,20 0,21 0,22 0,46 8,07 39,58 

954706 Call A EUR 22,00 22.12.03 0,20 0,090 0,100 0,24 9,26 68,00 N 



bis p.a. (%) 

954707 Call A EUR 24,00 22.12.03 0,20 0,031 0,041 0,10 9,41 104,23 N 

684085 Call A EUR 25,00 10.12.03 0,20 0,015 0,025 0,05 7,72 143,07 

684086 Call A EUR 30,00 10.12.03 0,20 0,001 0,011 0,00 0,00 264,15 

643714 Call A EUR 40,00 10.12.03 0,10 0,001 0,011 0,00 0,00 511,11 

643982 Call A EUR 45,00 10.12.03 0,10 0,001 0,011 0,00 0,00 633,92 

773510 Put A EUR 10,00 22.12.03 0,10 0,001 0,011 0,00 0,00 199,96 

773057 Put A EUR 14,00 22.12.03 0,10 0,016 0,026 -0,05 -3,71 118,15 

773058 Put A EUR 16,00 22.12.03 0,10 0,041 0,051 -0,15 -5,68 80,96 

773059 Put A EUR 18,00 22.12.03 0,10 0,088 0,093 -0,31 -6,43 47,39 

954714 Put A EUR 20,00 22.12.03 0,20 0,36 0,37 -0,55 -5,74 24,44 N 

738469 Put A EUR 20,00 19.12.03 0,20 0,36 0,37 -0,55 -5,74 25,29 

954708 Call A EUR 20,00 22.03.04 0,20 0,34 0,35 0,50 5,51 25,74 N 

954709 Call A EUR 22,00 22.03.04 0,20 0,19 0,20 0,34 6,56 38,87 N 

954715 Put A EUR 18,00 22.03.04 0,20 0,28 0,29 -0,34 -4,53 28,89 N 

773746 Call A EUR 10,00 21.06.04 0,10 0,96 0,98 0,97 1,91 3,49 

773505 Call A EUR 12,00 21.06.04 0,10 0,78 0,80 0,94 2,27 4,88 

773506 Call A EUR 14,00 21.06.04 0,10 0,61 0,63 0,87 2,67 6,98 

946678 Call A EUR 16,00 21.06.04 0,20 0,90 0,91 0,78 3,31 8,72 

773991 Call A EUR 18,00 21.06.04 0,20 0,63 0,64 0,66 3,98 13,26 

773992 Call A EUR 20,00 21.06.04 0,20 0,41 0,42 0,52 4,78 19,54 

946679 Call A EUR 22,00 21.06.04 0,20 0,26 0,27 0,38 5,43 28,26 

946680 Call A EUR 24,00 21.06.04 0,20 0,16 0,17 0,26 5,90 38,73 

954710 Call A EUR 26,00 21.06.04 0,20 0,090 0,100 0,17 6,56 50,25 N 

954711 Call A EUR 30,00 21.06.04 0,20 0,025 0,030 0,06 7,72 75,72 N 

954716 Put A EUR 16,00 21.06.04 0,20 0,27 0,28 -0,27 -3,72 32,80 N 

954717 Put A EUR 18,00 21.06.04 0,20 0,42 0,43 -0,39 -3,50 24,08 N 

954718 Put A EUR 20,00 21.06.04 0,20 0,63 0,64 -0,53 -3,20 17,45 N 

773747 Call A EUR 10,00 20.12.04 0,10 0,96 0,98 0,96 1,89 2,09 

773507 Call A EUR 12,00 20.12.04 0,10 0,79 0,80 0,92 2,22 2,92 

773508 Call A EUR 14,00 20.12.04 0,10 0,63 0,64 0,85 2,56 4,59 

946681 Call A EUR 16,00 20.12.04 0,20 0,96 0,97 0,76 3,02 6,47 

773993 Call A EUR 18,00 20.12.04 0,20 0,73 0,74 0,66 3,44 10,02 

946682 Call A EUR 20,00 20.12.04 0,20 0,53 0,54 0,54 3,86 14,19 

773994 Call A EUR 22,00 20.12.04 0,20 0,37 0,38 0,43 4,37 19,20 

946683 Call A EUR 24,00 20.12.04 0,20 0,25 0,26 0,32 4,75 25,05 

954712 Call A EUR 26,00 20.12.04 0,20 0,18 0,19 0,24 4,88 31,94 N 

954713 Call A EUR 30,00 20.12.04 0,20 0,090 0,100 0,12 4,63 46,76 N 

954719 Put A EUR 18,00 20.12.04 0,20 0,54 0,55 -0,38 -2,67 16,91 N 

BB Biotech Stand: EUR 45,93 n-tv Kürzel: BBBIO 

773061 Call A EUR 30,00 22.12.03 0,10 1,62 1,64 0,98 2,74 4,20 

684452 Call A EUR 40,00 19.12.03 0,10 0,72 0,75 0,81 4,96 14,51 

684089 Call A EUR 50,00 10.12.03 0,10 0,16 0,18 0,30 7,66 60,58 

684090 Call A EUR 60,00 10.12.03 0,10 0,013 0,033 0,03 4,18 148,62 

773995 Call A EUR 40,00 21.06.04 0,10 0,98 1,01 0,75 3,41 12,23 

773996 Call A EUR 50,00 21.06.04 0,10 0,42 0,44 0,45 4,70 24,84 

946684 Call A EUR 60,00 21.06.04 0,10 0,14 0,16 0,18 5,17 45,95 

954720 Call A EUR 50,00 20.12.04 0,10 0,71 0,72 0,50 3,19 19,77 N 

Beiersdorf Stand: EUR 110,48 n-tv Kürzel: BEIER 

773063 Call A EUR 80,00 22.12.03 0,10 3,09 3,19 0,97 3,36 5,27 

773064 Call A EUR 90,00 22.12.03 0,10 2,17 2,37 0,90 4,20 11,95 

684094 Call A EUR 100,00 10.12.03 0,10 1,31 1,36 0,77 6,26 13,39 

738472 Call A EUR 110,00 19.12.03 0,10 0,70 0,75 0,54 7,95 26,97 

684095 Call A EUR 120,00 10.12.03 0,10 0,30 0,35 0,29 9,15 55,86 

954721 Call A EUR 100,00 21.06.04 0,10 1,90 2,00 0,72 3,98 11,61 N 

773997 Call A EUR 110,00 21.06.04 0,10 1,15 1,25 0,58 5,13 14,65 

773756 Call A EUR 120,00 21.06.04 0,10 0,77 0,87 0,43 5,46 22,21 

773757 Call A EUR 140,00 21.06.04 0,10 0,27 0,37 0,18 5,37 40,50 

954722 Call A EUR 110,00 20.12.04 0,10 1,60 1,70 0,59 3,83 12,05 N 

954723 Call A EUR 120,00 20.12.04 0,10 1,13 1,23 0,47 4,22 15,91 N 

BMW Stand: EUR 33,39 n-tv Kürzel: BMW 

773758 Call A EUR 22,00 22.12.03 0,10 1,18 1,20 0,96 2,67 7,49 

773750 Call A EUR 24,00 22.12.03 0,10 0,99 1,01 0,94 3,11 8,72 

773067 Call A EUR 26,00 22.12.03 0,10 0,81 0,83 0,89 3,58 11,18 

773068 Call A EUR 28,00 22.12.03 0,10 0,63 0,65 0,83 4,26 13,63 

773069 Call A EUR 30,00 22.12.03 0,10 0,48 0,49 0,74 5,04 18,55 

738474 Call A EUR 35,00 19.12.03 0,10 0,18 0,19 0,00 0,00 44,62 

684096 Call A EUR 40,00 10.12.03 0,10 0,034 0,039 0,14 11,99 99,38 

684097 Call A EUR 45,00 10.12.03 0,10 0,006 0,011 0,00 0,00 166,38 

643988 Call A EUR 50,00 10.12.03 0,10 0,002 0,007 0,01 4,77 236,80 

643987 Call A EUR 60,00 10.12.03 0,10 0,001 0,006 0,00 0,00 378,62 

954726 Call A EUR 35,00 22.03.04 0,10 0,28 0,29 0,49 5,64 27,39 N 

954727 Call A EUR 40,00 22.03.04 0,10 0,13 0,14 0,26 6,20 48,64 N 

773511 Call A EUR 25,00 21.06.04 0,10 0,99 1,01 0,00 0,00 6,90 

946685 Call A EUR 28,00 21.06.04 0,10 0,76 0,78 0,77 3,30 9,72 

773512 Call A EUR 30,00 21.06.04 0,10 0,62 0,63 0,71 3,76 11,74 

946686 Call A EUR 32,00 21.06.04 0,10 0,51 0,53 0,63 3,97 15,77 

773513 Call A EUR 35,00 21.06.04 0,10 0,34 0,35 0,51 4,87 20,61 

954728 Call A EUR 40,00 21.06.04 0,10 0,18 0,19 0,32 5,62 34,33 N 

954729 Call A EUR 45,00 21.06.04 0,10 0,090 0,100 0,18 6,01 50,87 N 

954730 Call A EUR 50,00 21.06.04 0,10 0,037 0,047 0,09 6,39 68,90 N 

946687 Call A EUR 25,00 20.12.04 0,10 1,05 1,07 0,83 2,59 5,57 

946501 Call A EUR 30,00 20.12.04 0,10 0,70 0,71 0,00 0,00 8,95 

946502 Call A EUR 35,00 20.12.04 0,10 0,44 0,45 0,00 0,00 14,74 

954731 Call A EUR 40,00 20.12.04 0,10 0,28 0,29 0,38 4,38 22,95 N 

954732 Call A EUR 45,00 20.12.04 0,10 0,17 0,18 0,25 4,64 32,36 N 

954733 Call A EUR 50,00 20.12.04 0,10 0,11 0,12 0,16 4,45 42,98 N 

Buderus Stand: EUR 31,40 n-tv Kürzel: BUDER 

773077 Call A EUR 25,00 22.12.03 0,50 3,56 4,56 0,91 3,13 35,53 

684111 Call A EUR 30,00 10.12.03 0,50 1,63 2,63 0,65 3,88 58,27 

Celesio Stand: EUR 34,90 n-tv Kürzel: Celes 

684142 Call A EUR 60,00 10.12.03 0,10 0,001 0,021 0,00 0,00 343,77 

Commerzbank Stand: EUR 14,04 n-tv Kürzel: CO BK 

773079 Call A EUR 4,00 22.12.03 1,00 10,07 10,17 0,00 0,00 3,80 

773752 Call A EUR 5,00 22.12.03 1,00 9,05 9,15 0,00 0,00 3,21 

773080 Call A EUR 6,00 22.12.03 1,00 8,04 8,09 0,00 0,00 1,46 

Maßgeblich sind ausschließlich die Optionsschein-, Zertifikats- bzw. Turbo Futures-Bedingungen.



bis p.a. (%) 

684485 Call A EUR 8,00 19.12.03 1,00 6,11 6,14 0,00 0,00 3,02 

684486 Call A EUR 10,00 19.12.03 1,00 4,22 4,25 0,00 0,00 6,35 

684104 Call A EUR 12,00 10.12.03 1,00 2,43 2,45 0,00 0,00 13,84 

643720 Call A EUR 15,00 10.12.03 0,10 0,064 0,074 0,00 0,00 57,40 

684105 Call A EUR 17,00 10.12.03 1,00 0,18 0,19 0,00 0,00 106,35 

643723 Call A EUR 25,00 10.12.03 0,10 0,001 0,011 0,00 0,00 373,75 

773082 Put A EUR 6,00 22.12.03 1,00 0,002 0,012 0,00 0,00 235,20 

684489 Put A EUR 8,00 19.12.03 1,00 0,022 0,032 0,00 0,00 183,55 

684490 Put A EUR 10,00 19.12.03 1,00 0,12 0,13 0,00 0,00 126,06 

954742 Call A EUR 14,00 22.03.04 1,00 1,81 1,86 0,57 4,30 26,29 N 

954743 Call A EUR 16,00 22.03.04 1,00 0,96 1,01 0,37 5,14 42,90 N 

773515 Call A EUR 6,00 21.06.04 1,00 8,18 8,22 0,00 0,00 1,73 

946688 Call A EUR 7,00 21.06.04 0,20 1,44 1,46 0,00 0,00 2,49 

773516 Call A EUR 8,00 21.06.04 1,00 6,38 6,41 0,00 0,00 3,55 

946689 Call A EUR 9,00 21.06.04 0,20 1,10 1,12 0,00 0,00 5,37 

773517 Call A EUR 10,00 21.06.04 1,00 4,71 4,74 0,00 0,00 6,72 

946690 Call A EUR 12,00 21.06.04 0,20 0,65 0,66 0,00 0,00 12,09 

946691 Call A EUR 15,00 21.06.04 0,20 0,32 0,33 0,00 0,00 25,04 

954744 Call A EUR 16,00 21.06.04 1,00 1,41 1,46 0,42 4,04 32,81 N 

954745 Call A EUR 18,00 21.06.04 1,00 0,85 0,88 0,28 4,47 46,43 N 

954746 Call A EUR 20,00 21.06.04 1,00 0,52 0,55 0,18 4,59 62,45 N 

954750 Put A EUR 12,00 21.06.04 1,00 1,31 1,35 -0,28 -2,91 32,52 N 

954751 Put A EUR 14,00 21.06.04 1,00 2,18 2,23 -0,43 -2,71 21,78 N 

946692 Call A EUR 8,00 20.12.04 0,20 1,31 1,33 0,00 0,00 3,50 

773779 Call A EUR 10,00 20.12.04 1,00 5,04 5,07 0,00 0,00 5,91 

773780 Call A EUR 12,00 20.12.04 1,00 3,76 3,79 0,00 0,00 10,04 

954747 Call A EUR 14,00 20.12.04 1,00 2,80 2,85 0,60 2,96 16,13 N 

946693 Call A EUR 15,00 20.12.04 0,20 0,43 0,44 0,00 0,00 18,13 

954748 Call A EUR 16,00 20.12.04 1,00 1,96 2,01 0,47 3,28 22,78 N 

954749 Call A EUR 18,00 20.12.04 1,00 1,35 1,40 0,36 3,61 30,76 N 

954752 Put A EUR 12,00 20.12.04 1,00 1,76 1,81 -0,28 -2,17 22,09 N 

954753 Put A EUR 14,00 20.12.04 1,00 2,68 2,73 -0,41 -2,11 15,90 N 

Continental Stand: EUR 24,44 n-tv Kürzel: CONTI 

773085 Call A EUR 16,00 22.12.03 0,10 0,87 0,89 0,97 2,66 7,72 

773086 Call A EUR 18,00 22.12.03 0,10 0,67 0,69 0,94 3,33 7,72 

684109 Call A EUR 20,00 10.12.03 1,00 4,76 4,86 0,90 4,53 8,15 

954754 Call A EUR 22,00 22.12.03 0,10 0,32 0,33 0,79 5,85 14,43 N 

954755 Call A EUR 24,00 22.12.03 0,10 0,19 0,20 0,61 7,45 26,18 N 

684110 Call A EUR 25,00 10.12.03 1,00 1,34 1,39 0,49 8,62 37,82 

946518 Call A EUR 15,00 21.06.04 0,10 1,01 1,03 0,95 2,25 4,74 

946519 Call A EUR 20,00 21.06.04 0,10 0,57 0,58 0,81 3,41 7,49 

954756 Call A EUR 25,00 21.06.04 0,10 0,28 0,29 0,55 4,64 19,07 N 

954757 Call A EUR 30,00 21.06.04 0,10 0,10 0,11 0,27 6,00 36,70 N 

954758 Call A EUR 30,00 20.12.04 0,10 0,18 0,19 0,34 4,37 24,59 N 

DaimlerChrysler Stand: EUR 31,81 n-tv Kürzel: DCX 

954761 Call A EUR 30,00 17.10.03 0,10 0,26 0,27 0,75 8,84 44,40 N 

954762 Call A EUR 35,00 17.10.03 0,10 0,020 0,030 0,15 15,91 174,11 N 

954763 Call A EUR 40,00 17.10.03 0,10 0,001 0,006 0,01 5,30 411,58 N 

954774 Put A EUR 30,00 17.10.03 0,10 0,056 0,061 -0,25 -13,04 120,73 N 

954764 Call A EUR 30,00 21.11.03 0,10 0,32 0,33 0,70 6,75 29,48 N 

954765 Call A EUR 35,00 21.11.03 0,10 0,080 0,090 0,27 9,54 80,91 N 

954766 Call A EUR 40,00 21.11.03 0,10 0,008 0,013 0,05 12,23 164,60 N 

954775 Put A EUR 30,00 21.11.03 0,10 0,11 0,12 -0,31 -8,22 59,55 N 

738932 Call A EUR 20,00 19.12.03 0,10 1,23 1,24 0,98 2,51 7,87 

738916 Call A EUR 22,00 19.12.03 0,10 1,03 1,04 0,96 2,94 7,87 

738934 Call A EUR 24,00 19.12.03 0,10 0,85 0,86 0,92 3,40 10,54 

738917 Call A EUR 26,00 19.12.03 0,10 0,66 0,67 0,86 4,08 11,87 

738918 Call A EUR 28,00 19.12.03 0,10 0,51 0,52 0,78 4,77 18,55 

738486 Call A EUR 30,00 19.12.03 0,10 0,36 0,37 0,68 5,85 25,22 

738487 Call A EUR 35,00 19.12.03 0,10 0,11 0,12 0,32 8,48 58,57 

643726 Call A EUR 40,00 10.12.03 0,10 0,014 0,024 0,08 10,60 125,62 

738488 Call A EUR 45,00 19.12.03 0,10 0,003 0,008 0,02 7,95 177,05 

643729 Call A EUR 50,00 10.12.03 0,10 0,001 0,011 0,01 2,89 272,70 

666421 Call A EUR 55,00 10.12.03 0,10 0,001 0,011 0,00 0,00 347,21 

666840 Call A EUR 60,00 10.12.03 0,10 0,001 0,011 0,00 0,00 421,72 

738945 Put A EUR 20,00 19.12.03 0,10 0,006 0,016 -0,02 -3,98 159,71 

738922 Put A EUR 24,00 19.12.03 0,10 0,031 0,036 -0,08 -7,07 109,01 

738490 Put A EUR 30,00 19.12.03 0,10 0,16 0,17 -0,33 -6,17 46,83 

738491 Put A EUR 35,00 19.12.03 0,10 0,41 0,42 -0,69 -5,23 13,48 

954767 Call A EUR 30,00 22.03.04 0,10 0,46 0,47 0,66 4,47 18,42 N 

954768 Call A EUR 35,00 22.03.04 0,10 0,21 0,22 0,40 5,78 34,36 N 

954769 Call A EUR 40,00 22.03.04 0,10 0,090 0,100 0,20 6,36 58,58 N 

954770 Call A EUR 45,00 22.03.04 0,10 0,028 0,033 0,08 7,71 86,19 N 

954776 Put A EUR 30,00 22.03.04 0,10 0,24 0,25 -0,35 -4,45 27,47 N 

773753 Call A EUR 25,00 21.06.04 0,10 0,84 0,85 0,84 3,14 7,16 

773519 Call A EUR 30,00 21.06.04 0,10 0,49 0,50 0,65 4,14 13,51 

773520 Call A EUR 35,00 21.06.04 0,10 0,25 0,26 0,43 5,26 24,52 

773521 Call A EUR 40,00 21.06.04 0,10 0,11 0,12 0,23 6,10 39,76 

773522 Call A EUR 45,00 21.06.04 0,10 0,052 0,057 0,12 6,70 58,26 

773523 Call A EUR 50,00 21.06.04 0,10 0,022 0,027 0,06 7,07 78,16 

954777 Put A EUR 25,00 21.06.04 0,10 0,16 0,17 -0,21 -3,93 36,03 N 

954778 Put A EUR 30,00 21.06.04 0,10 0,34 0,35 -0,40 -3,64 22,48 N 

954779 Put A EUR 35,00 21.06.04 0,10 0,61 0,62 -0,61 -3,13 12,74 N 

773524 Call A EUR 30,00 20.12.04 0,10 0,59 0,60 0,65 3,45 10,61 

954771 Call A EUR 35,00 20.12.04 0,10 0,35 0,36 0,47 4,15 17,20 N 

773525 Call A EUR 40,00 20.12.04 0,10 0,19 0,20 0,31 4,93 25,81 

954772 Call A EUR 45,00 20.12.04 0,10 0,11 0,12 0,19 5,04 36,45 N 

773526 Call A EUR 50,00 20.12.04 0,10 0,055 0,060 0,11 5,83 47,59 

954780 Put A EUR 25,00 20.12.04 0,10 0,24 0,25 -0,23 -2,93 23,58 N 

954781 Put A EUR 30,00 20.12.04 0,10 0,43 0,44 -0,39 -2,82 15,73 N 

954782 Put A EUR 35,00 20.12.04 0,10 0,70 0,71 -0,56 -2,51 9,90 N 

773527 Call A EUR 40,00 20.06.05 0,10 0,27 0,28 0,36 4,09 19,86 

773528 Call A EUR 50,00 19.12.05 0,10 0,16 0,17 0,21 3,93 27,93 

Degussa Stand: EUR 25,49 n-tv Kürzel: DEGUS 

738493 Call A EUR 25,00 19.12.03 0,10 0,15 0,17 0,49 7,35 20,15 


ALTANA 

24.06.03 23.09.03 

BASF 

24.06.03 23.09.03 

BMW 

24.06.03 23.09.03 


60 

55 

50 

45 

40 

45 

42 

39 

36 

33 

38 

36 

34 

32 

30 


COMMERZBANK 

24.06.03 23.09.03 

CONTINENTAL 

Kurs der Continental Airlines-Aktie in USD 

12 

24.06.03 23.09.03 

20 

18 

16 

14 

16 

14 

12 

10





bis p.a. (%) 

643736 Call A EUR 30,00 10.12.03 0,10 0,016 0,026 0,05 4,90 88,71 

643737 Call A EUR 35,00 10.12.03 0,10 0,008 0,028 0,02 1,82 182,06 

666423 Call A EUR 40,00 10.12.03 0,10 0,007 0,037 0,00 0,00 276,72 

666424 Call A EUR 45,00 10.12.03 0,10 0,004 0,034 0,00 0,00 369,14 

Deutsche Bank Stand: EUR 54,80 n-tv Kürzel: DEUBK 

954789 Call A EUR 55,00 17.10.03 0,10 0,20 0,21 0,51 13,31 66,61 N 

954790 Call A EUR 60,00 17.10.03 0,10 0,032 0,037 0,13 19,25 161,30 N 

954800 Put A EUR 50,00 17.10.03 0,10 0,044 0,054 -0,15 -15,22 154,64 N 

954791 Call A EUR 55,00 21.11.03 0,10 0,30 0,31 0,53 9,37 37,90 N 

954792 Call A EUR 60,00 21.11.03 0,10 0,12 0,13 0,26 10,96 74,64 N 

954801 Put A EUR 50,00 21.11.03 0,10 0,11 0,12 -0,23 -10,50 68,90 N 

738927 Call A EUR 30,00 19.12.03 0,10 2,51 2,53 1,00 2,17 3,87 

738928 Call A EUR 35,00 19.12.03 0,10 2,02 2,04 0,98 2,63 4,65 

738946 Call A EUR 40,00 19.12.03 0,10 1,54 1,56 0,95 3,34 6,20 

666940 Call A EUR 45,00 10.12.03 0,10 1,07 1,08 0,88 4,47 8,65 

666941 Call A EUR 50,00 10.12.03 0,10 0,67 0,68 0,75 6,04 17,30 

666942 Call A EUR 55,00 10.12.03 0,10 0,34 0,35 0,53 8,30 32,01 

666947 Call A EUR 60,00 10.12.03 0,10 0,14 0,15 0,29 10,59 57,96 

666948 Call A EUR 65,00 10.12.03 0,10 0,045 0,050 0,12 13,15 92,56 

666426 Call A EUR 75,00 10.12.03 0,10 0,005 0,015 0,01 3,65 176,03 

666428 Call A EUR 80,00 10.12.03 0,10 0,002 0,007 0,00 0,00 218,59 

666845 Call A EUR 90,00 10.12.03 0,10 0,001 0,006 0,00 0,00 305,00 

738931 Put A EUR 35,00 19.12.03 0,10 0,006 0,011 -0,02 -9,96 154,20 

954802 Put A EUR 50,00 22.12.03 0,10 0,18 0,19 -0,26 -7,50 50,14 N 

954793 Call A EUR 50,00 22.03.04 0,10 0,83 0,84 0,71 4,63 13,32 N 

954794 Call A EUR 60,00 22.03.04 0,10 0,32 0,33 0,40 6,64 31,45 N 

954795 Call A EUR 70,00 22.03.04 0,10 0,090 0,100 0,14 7,67 59,95 N 

954803 Put A EUR 50,00 22.03.04 0,10 0,29 0,30 -0,30 -5,48 28,86 N 

773529 Call A EUR 35,00 21.06.04 0,10 2,11 2,12 0,94 2,43 3,44 

773530 Call A EUR 40,00 21.06.04 0,10 1,68 1,69 0,88 2,85 5,16 

773531 Call A EUR 45,00 21.06.04 0,10 1,29 1,30 0,80 3,37 7,86 

738767 Call A EUR 50,00 18.06.04 0,10 0,93 0,94 0,70 4,08 11,43 

738768 Call A EUR 55,00 18.06.04 0,10 0,65 0,66 0,57 4,73 16,90 

738769 Call A EUR 60,00 18.06.04 0,10 0,41 0,42 0,44 5,74 23,36 

946699 Call A EUR 65,00 21.06.04 0,10 0,26 0,27 0,31 6,29 31,71 

954796 Call A EUR 70,00 21.06.04 0,10 0,15 0,16 0,21 7,19 41,29 N 

954797 Call A EUR 80,00 21.06.04 0,10 0,053 0,063 0,08 6,96 63,48 N 

954804 Put A EUR 50,00 21.06.04 0,10 0,43 0,44 -0,34 -4,23 22,61 N 

773532 Call A EUR 35,00 20.12.04 0,10 2,17 2,19 0,91 2,28 3,09 

773533 Call A EUR 40,00 20.12.04 0,10 1,77 1,79 0,85 2,60 4,56 

773534 Call A EUR 45,00 20.12.04 0,10 1,40 1,41 0,78 3,03 6,32 

773535 Call A EUR 50,00 20.12.04 0,10 1,08 1,09 0,68 3,42 8,97 

738770 Call A EUR 55,00 17.12.04 0,10 0,79 0,80 0,58 3,97 12,14 

738771 Call A EUR 60,00 17.12.04 0,10 0,57 0,58 0,48 4,54 16,28 

946700 Call A EUR 65,00 20.12.04 0,10 0,40 0,41 0,37 4,95 21,03 

954798 Call A EUR 70,00 20.12.04 0,10 0,29 0,30 0,28 5,11 26,76 N 

954799 Call A EUR 80,00 20.12.04 0,10 0,14 0,15 0,15 5,48 39,26 N 

954805 Put A EUR 50,00 20.12.04 0,10 0,59 0,60 -0,34 -3,11 15,88 N 

773536 Call A EUR 50,00 20.06.05 0,10 1,23 1,24 0,68 3,01 7,97 

773537 Call A EUR 60,00 19.12.05 0,10 0,87 0,88 0,53 3,30 11,41 

Deutsche Börse Stand: EUR 45,06 n-tv Kürzel: BOERS 

773090 Call A EUR 30,00 22.12.03 0,10 1,54 1,57 1,00 2,87 5,82 

773091 Call A EUR 35,00 22.12.03 0,10 1,06 1,09 0,96 3,97 7,65 

684114 Call A EUR 40,00 10.12.03 0,20 1,19 1,22 0,85 6,28 10,94 

954806 Call A EUR 45,00 22.12.03 0,10 0,27 0,28 0,56 9,01 24,94 N 

684115 Call A EUR 50,00 10.12.03 0,20 0,13 0,15 0,21 12,62 59,86 

666846 Call A EUR 60,00 10.12.03 0,20 0,007 0,017 0,01 5,30 158,06 

773093 Put A EUR 35,00 22.12.03 0,10 0,013 0,033 -0,04 -5,46 94,56 

684411 Call A EUR 40,00 21.06.04 0,10 0,78 0,80 0,77 4,34 8,79 

954807 Call A EUR 45,00 21.06.04 0,10 0,48 0,49 0,59 5,43 14,47 N 

773806 Call A EUR 50,00 21.06.04 0,10 0,24 0,26 0,39 6,76 22,54 

954808 Call A EUR 60,00 21.06.04 0,10 0,080 0,090 0,10 5,01 47,35 N 

954809 Call A EUR 70,00 21.06.04 0,10 0,027 0,027 0,02 3,34 75,35 N 

946524 Call A EUR 50,00 20.12.04 0,10 0,37 0,39 0,46 5,31 15,81 

954810 Call A EUR 60,00 20.12.04 0,10 0,17 0,18 0,20 5,01 29,93 N 

Deutsche Post Stand: EUR 14,36 n-tv Kürzel: POST 

773095 Call A EUR 8,00 22.12.03 1,00 6,58 6,62 1,00 2,17 7,43 

738495 Call A EUR 10,00 19.12.03 1,00 4,62 4,66 1,00 3,08 8,87 

684118 Call A EUR 12,50 10.12.03 1,00 2,25 2,27 0,89 5,63 13,53 

684119 Call A EUR 15,00 10.12.03 1,00 0,43 0,45 0,42 13,40 35,98 

666432 Call A EUR 17,50 10.12.03 0,20 0,019 0,029 0,09 8,91 108,44 

666433 Call A EUR 20,00 10.12.03 0,20 0,021 0,031 0,03 2,78 191,29 

773098 Put A EUR 8,00 22.12.03 1,00 0,001 0,021 0,00 0,00 182,24 

773099 Put A EUR 10,00 22.12.03 1,00 0,017 0,037 -0,01 -3,88 125,58 

954811 Call A EUR 16,00 22.03.04 1,00 0,43 0,45 0,32 10,21 29,51 N 

954812 Call A EUR 18,00 22.03.04 1,00 0,14 0,15 0,10 9,57 53,52 N 

954818 Put A EUR 14,00 22.03.04 1,00 0,68 0,69 -0,36 -7,49 14,83 N 

773539 Call A EUR 10,00 21.06.04 1,00 4,78 4,81 0,95 2,84 4,22 

773540 Call A EUR 12,00 21.06.04 1,00 3,02 3,05 0,84 3,95 6,47 

954813 Call A EUR 14,00 21.06.04 1,00 1,61 1,63 0,64 5,64 11,91 N 

954814 Call A EUR 16,00 21.06.04 1,00 0,67 0,69 0,38 7,91 21,85 N 

954815 Call A EUR 18,00 21.06.04 1,00 0,22 0,23 0,17 10,61 36,30 N 

954819 Put A EUR 12,00 21.06.04 1,00 0,40 0,41 -0,19 -6,65 25,98 N 

954820 Put A EUR 14,00 21.06.04 1,00 1,02 1,03 -0,41 -5,72 13,04 N 

946525 Call A EUR 14,00 20.12.04 0,20 0,38 0,41 0,63 4,41 9,48 

954816 Call A EUR 16,00 20.12.04 1,00 1,21 1,24 0,42 4,86 16,16 N 

954817 Call A EUR 20,00 20.12.04 1,00 0,23 0,25 0,16 9,19 33,05 N 

Deutsche Telekom Stand: EUR 12,63 n-tv Kürzel: DTE 

954822 Call A EUR 14,00 17.10.03 1,00 0,017 0,027 0,04 18,71 175,53 N 

954823 Call A EUR 15,00 17.10.03 1,00 0,005 0,015 0,00 0,00 299,67 N 

954824 Call A EUR 16,00 17.10.03 1,00 0,002 0,007 0,00 0,00 424,32 N 

954839 Put A EUR 14,00 17.10.03 1,00 1,39 1,41 -0,97 -8,69 5,03 N 

954840 Put A EUR 15,00 17.10.03 1,00 2,38 2,41 -1,00 -5,24 5,03 N 

954825 Call A EUR 14,00 21.11.03 1,00 0,10 0,11 0,16 18,37 73,74 N 

954826 Call A EUR 15,00 21.11.03 1,00 0,059 0,069 0,05 9,15 121,53 N 



bis p.a. (%) 

954827 Call A EUR 16,00 21.11.03 1,00 0,030 0,040 0,01 3,16 169,91 N 

954841 Put A EUR 14,00 21.11.03 1,00 1,48 1,50 -0,86 -7,24 6,48 N 

954842 Put A EUR 15,00 21.11.03 1,00 2,41 2,44 -0,98 -5,07 3,49 N 

666961 Call E EUR 5,00 10.12.03 1,00 7,70 7,77 1,00 1,63 5,25 

666959 Call A EUR 8,00 10.12.03 1,00 4,73 4,78 0,99 2,62 5,63 

738499 Call A EUR 10,00 19.12.03 1,00 2,82 2,84 0,93 4,14 7,06 

666850 Call A EUR 12,50 10.12.03 1,00 0,74 0,76 0,57 9,47 23,65 

954828 Call A EUR 14,00 22.12.03 1,00 0,26 0,27 0,24 11,23 53,25 N 

643743 Call A EUR 15,00 10.12.03 0,10 0,008 0,013 0,09 8,74 93,83 

954829 Call A EUR 16,00 22.12.03 1,00 0,047 0,057 0,05 11,08 111,28 N 

684121 Call A EUR 17,50 10.12.03 1,00 0,009 0,019 0,01 6,65 183,49 

643745 Call A EUR 20,00 10.12.03 0,10 0,001 0,011 0,00 0,00 280,74 

643747 Call A EUR 25,00 10.12.03 0,10 0,001 0,011 0,00 0,00 468,40 

738501 Put A EUR 10,00 19.12.03 1,00 0,10 0,11 -0,07 -8,04 92,07 

738502 Put A EUR 12,50 19.12.03 1,00 0,63 0,64 -0,43 -8,49 25,88 

954830 Call A EUR 14,00 22.03.04 1,00 0,56 0,58 0,35 7,62 31,31 N 

954831 Call A EUR 15,00 22.03.04 1,00 0,32 0,33 0,23 8,80 43,35 N 

954832 Call A EUR 16,00 22.03.04 1,00 0,17 0,18 0,14 9,82 57,00 N 

954843 Put A EUR 12,00 22.03.04 1,00 0,74 0,75 -0,35 -5,89 22,16 N 

954844 Put A EUR 13,00 22.03.04 1,00 1,19 1,20 -0,51 -5,37 13,33 N 

954845 Put A EUR 14,00 22.03.04 1,00 1,81 1,83 -0,67 -4,62 7,39 N 

773541 Call A EUR 10,00 21.06.04 0,10 0,32 0,33 0,84 3,21 7,14 

773542 Call A EUR 12,00 21.06.04 0,10 0,18 0,19 0,65 4,32 13,54 

954833 Call A EUR 13,00 21.06.04 1,00 1,26 1,29 0,53 5,19 17,70 N 

738772 Call A EUR 14,00 18.06.04 0,10 0,080 0,090 0,40 5,61 24,48 

954834 Call A EUR 15,00 21.06.04 1,00 0,56 0,59 0,29 6,21 31,57 N 

773543 Call A EUR 16,00 21.06.04 0,10 0,035 0,045 0,21 5,89 40,74 

954835 Call A EUR 17,00 21.06.04 1,00 0,25 0,27 0,14 6,55 49,48 N 

738773 Call A EUR 18,00 18.06.04 0,10 0,014 0,024 0,09 4,74 60,49 

954836 Call A EUR 19,00 21.06.04 1,00 0,11 0,13 0,06 5,83 69,32 N 

954837 Call A EUR 20,00 21.06.04 1,00 0,070 0,090 0,04 5,61 79,55 N 

954846 Put A EUR 12,00 21.06.04 1,00 1,01 1,03 -0,35 -4,29 17,70 N 

954847 Put A EUR 13,00 21.06.04 1,00 1,44 1,47 -0,48 -4,12 11,73 N 

954848 Put A EUR 14,00 21.06.04 1,00 2,02 2,05 -0,62 -3,82 7,25 N 

773544 Call A EUR 10,00 20.12.04 0,10 0,36 0,37 0,82 2,80 6,83 

946702 Call A EUR 12,00 20.12.04 0,10 0,23 0,24 0,66 3,47 11,29 

773545 Call A EUR 14,00 20.12.04 0,10 0,12 0,13 0,47 4,57 17,03 

946703 Call A EUR 16,00 20.12.04 0,10 0,066 0,076 0,29 4,82 26,35 

738775 Call A EUR 18,00 17.12.04 0,10 0,030 0,040 0,17 5,37 37,06 

954838 Call A EUR 20,00 20.12.04 1,00 0,19 0,21 0,09 5,41 48,36 N 

954849 Put A EUR 12,00 20.12.04 1,00 1,33 1,36 -0,35 -3,25 12,70 N 

954850 Put A EUR 14,00 20.12.04 1,00 2,30 2,33 -0,56 -3,04 6,12 N 

773546 Call A EUR 15,00 20.06.05 0,10 0,12 0,13 0,43 4,18 16,70 

773547 Call A EUR 20,00 19.12.05 0,10 0,052 0,062 0,20 4,07 28,26 

E.ON Stand: EUR 43,10 n-tv Kürzel: E.ON 

643757 Call E EUR 0,01 10.12.03 0,10 4,31 4,33 1,00 1,00 2,31 

773754 Call A EUR 30,00 22.12.03 0,10 1,33 1,35 0,99 3,16 3,81 

773103 Call A EUR 35,00 22.12.03 0,10 0,85 0,86 0,93 4,66 4,76 

738504 Call A EUR 40,00 19.12.03 0,10 0,42 0,43 0,75 7,52 11,82 

773104 Call A EUR 40,00 22.12.03 0,10 0,42 0,43 0,75 7,52 11,42 

738505 Call A EUR 45,00 19.12.03 0,10 0,14 0,15 0,40 11,49 33,48 

773105 Call A EUR 45,00 22.12.03 0,10 0,14 0,15 0,40 11,49 32,35 

773106 Call A EUR 50,00 22.12.03 0,10 0,025 0,035 0,11 13,55 68,99 

684124 Call A EUR 55,00 10.12.03 0,10 0,003 0,013 0,02 6,63 132,31 

643754 Call A EUR 60,00 10.12.03 0,10 0,001 0,011 0,00 0,00 187,08 

684125 Call A EUR 65,00 10.12.03 0,10 0,001 0,011 0,00 0,00 242,07 

643755 Call A EUR 70,00 10.12.03 0,10 0,001 0,011 0,00 0,00 297,06 

773108 Put A EUR 35,00 22.12.03 0,10 0,020 0,030 -0,07 -10,06 79,93 

773109 Put A EUR 40,00 22.12.03 0,10 0,10 0,11 -0,26 -10,19 39,96 

738508 Put A EUR 45,00 19.12.03 0,10 0,30 0,31 -0,62 -8,62 11,82 

738509 Put A EUR 50,00 19.12.03 0,10 0,70 0,72 -0,92 -5,51 2,95 

954851 Call A EUR 45,00 22.03.04 0,10 0,26 0,27 0,46 7,34 21,64 N 

954852 Call A EUR 50,00 22.03.04 0,10 0,090 0,100 0,22 9,48 37,17 N 

954853 Call A EUR 55,00 22.03.04 0,10 0,028 0,038 0,08 9,07 57,78 N 

954857 Put A EUR 45,00 22.03.04 0,10 0,40 0,41 -0,56 -5,89 10,35 N 

773755 Call A EUR 35,00 21.06.04 0,10 0,95 0,96 0,86 3,86 4,69 

773548 Call A EUR 40,00 21.06.04 0,10 0,57 0,58 0,70 5,20 8,44 

773549 Call A EUR 45,00 21.06.04 0,10 0,29 0,30 0,48 6,90 15,31 

773550 Call A EUR 50,00 21.06.04 0,10 0,12 0,13 0,26 8,62 25,62 

773551 Call A EUR 55,00 21.06.04 0,10 0,043 0,053 0,12 9,76 38,84 

954854 Call A EUR 60,00 21.06.04 0,10 0,026 0,036 0,05 5,99 53,94 N 

666856 Call A EUR 70,00 18.06.04 0,10 0,003 0,013 0,01 3,32 85,41 

954858 Put A EUR 40,00 21.06.04 0,10 0,32 0,33 -0,38 -4,96 20,00 N 

954859 Put A EUR 50,00 21.06.04 0,10 0,92 0,93 -0,79 -3,66 7,50 N 

946526 Call A EUR 50,00 20.12.04 0,10 0,23 0,24 0,31 5,57 17,39 

954855 Call A EUR 60,00 20.12.04 0,10 0,071 0,081 0,10 5,32 33,11 N 

954856 Call A EUR 70,00 20.12.04 0,10 0,025 0,035 0,03 3,69 50,94 N 

Epcos Stand: EUR 14,70 n-tv Kürzel: EPCOS 

773111 Call A EUR 8,00 22.12.03 0,20 1,39 1,41 0,99 2,06 9,76 

738512 Call A EUR 10,00 19.12.03 0,20 1,01 1,03 0,96 2,74 12,99 

738513 Call A EUR 12,00 19.12.03 0,20 0,67 0,69 0,84 3,58 21,65 

946530 Call A EUR 14,00 22.12.03 0,20 0,40 0,42 0,64 4,48 39,06 

684130 Call A EUR 15,00 10.12.03 0,20 0,26 0,27 0,52 5,66 53,21 

684131 Call A EUR 20,00 10.12.03 0,20 0,029 0,049 0,10 6,00 178,81 

684132 Call A EUR 25,00 10.12.03 0,20 0,003 0,013 0,02 4,52 334,24 

666859 Call A EUR 45,00 10.12.03 0,10 0,001 0,011 0,00 0,00 980,62 

666437 Call A EUR 55,00 10.12.03 0,10 0,001 0,011 0,00 0,00 1.303,09 

773113 Put A EUR 8,00 22.12.03 0,20 0,005 0,015 -0,01 -1,96 189,01 

738516 Put A EUR 10,00 19.12.03 0,20 0,023 0,043 -0,05 -3,42 141,91 

738517 Put A EUR 12,00 19.12.03 0,20 0,080 0,100 -0,16 -4,70 92,39 

954860 Call A EUR 12,00 22.03.04 0,20 0,78 0,80 0,78 2,87 17,93 N 

954861 Call A EUR 14,00 22.03.04 0,20 0,54 0,56 0,64 3,36 28,97 N 

954864 Put A EUR 12,00 22.03.04 0,20 0,20 0,21 -0,22 -3,08 51,73 N 

773553 Call A EUR 10,00 21.06.04 0,10 0,57 0,58 0,87 2,21 10,08 

773554 Call A EUR 12,00 21.06.04 0,10 0,43 0,44 0,77 2,57 15,58 




bis p.a. (%) 

773555 Call A EUR 14,00 21.06.04 0,10 0,31 0,32 0,65 2,99 22,91 

946709 Call A EUR 16,00 21.06.04 0,10 0,24 0,25 0,53 3,12 34,82 

946710 Call A EUR 18,00 21.06.04 0,10 0,18 0,19 0,42 3,25 47,64 

666861 Call A EUR 50,00 18.06.04 0,10 0,002 0,012 0,01 1,23 328,16 

954862 Call A EUR 12,00 20.12.04 0,20 1,01 1,03 0,76 2,17 13,43 N 

954863 Call A EUR 14,00 20.12.04 0,20 0,81 0,83 0,67 2,37 18,91 N 

Fraport Stand: EUR 23,04 n-tv Kürzel: FRAPO 

773116 Call A EUR 16,00 22.12.03 0,10 0,69 0,71 0,98 3,18 1,07 

773117 Call A EUR 20,00 22.12.03 0,10 0,34 0,36 0,80 5,12 9,97 

773118 Call A EUR 24,00 22.12.03 0,10 0,11 0,12 0,42 8,06 38,45 

666863 Call A EUR 30,00 10.12.03 0,10 0,007 0,017 0,04 5,42 146,69 

946715 Call A EUR 20,00 21.06.04 0,10 0,47 0,49 0,73 3,43 10,87 

946716 Call A EUR 24,00 21.06.04 0,10 0,26 0,28 0,51 4,20 21,98 

954865 Call A EUR 24,00 20.12.04 0,10 0,38 0,39 0,56 3,31 17,00 N 

954866 Call A EUR 30,00 20.12.04 0,10 0,19 0,20 0,33 3,80 31,33 N 

Fresenius Medical Care Stand: EUR 50,30 n-tv Kürzel: FMC 

773120 Call A EUR 35,00 22.12.03 0,20 3,12 3,17 0,99 3,14 4,48 

684137 Call A EUR 40,00 10.12.03 0,20 2,14 2,19 0,96 4,41 6,13 

684138 Call A EUR 45,00 10.12.03 0,20 1,24 1,29 0,83 6,47 10,84 

684139 Call A EUR 50,00 10.12.03 0,20 0,54 0,56 0,56 10,06 23,56 

954867 Call A EUR 55,00 22.12.03 0,10 0,090 0,100 0,25 12,58 46,47 N 

643761 Call A EUR 60,00 10.12.03 0,10 0,027 0,037 0,06 8,16 94,90 

643763 Call A EUR 70,00 10.12.03 0,10 0,004 0,009 0,02 11,18 186,50 

643764 Call A EUR 75,00 10.12.03 0,10 0,002 0,007 0,00 0,00 233,43 

666442 Call A EUR 85,00 10.12.03 0,10 0,001 0,006 0,00 0,00 327,58 

738522 Put A EUR 35,00 19.12.03 0,20 0,006 0,016 -0,01 -6,29 129,77 

738523 Put A EUR 40,00 19.12.03 0,20 0,046 0,066 -0,05 -7,62 89,69 

773124 Put A EUR 45,00 22.12.03 0,20 0,15 0,17 -0,18 -10,65 50,14 

954868 Call A EUR 45,00 22.03.04 0,10 0,76 0,77 0,77 5,03 9,68 N 

954869 Call A EUR 50,00 22.03.04 0,10 0,45 0,46 0,58 6,34 17,33 N 

954870 Put A EUR 45,00 22.03.04 0,10 0,17 0,18 -0,24 -6,71 28,62 N 

773559 Call A EUR 40,00 21.06.04 0,10 1,20 1,25 0,87 3,50 5,89 

773560 Call A EUR 45,00 21.06.04 0,10 0,83 0,84 0,75 4,49 8,30 

773561 Call A EUR 50,00 21.06.04 0,10 0,53 0,54 0,58 5,40 13,66 

773841 Call A EUR 55,00 21.06.04 0,10 0,31 0,32 0,41 6,44 21,15 

773842 Call A EUR 60,00 21.06.04 0,10 0,16 0,17 0,25 7,40 30,53 

666867 Call A EUR 70,00 18.06.04 0,10 0,040 0,050 0,05 5,03 54,69 

954871 Put A EUR 40,00 21.06.04 0,10 0,13 0,14 -0,15 -5,39 31,33 N 

954872 Put A EUR 45,00 21.06.04 0,10 0,27 0,28 -0,28 -5,03 21,69 N 

946717 Call A EUR 40,00 20.12.04 0,10 1,31 1,36 0,83 3,07 5,29 

946531 Call A EUR 50,00 20.12.04 0,10 0,69 0,70 0,59 4,24 10,73 

946718 Call A EUR 60,00 20.12.04 0,10 0,31 0,32 0,33 5,19 20,66 

HeidelbergCement Stand: EUR 32,00 n-tv Kürzel: HEIDE 

666874 Call A EUR 49,04 10.12.03 0,1224 0,005 0,025 0,00 0,00 255,44 

Heidelberger Druckmaschinen Stand: EUR 24,76 n-tv Kürzel: HEIDR 

773125 Call A EUR 20,00 22.12.03 0,10 0,54 0,56 0,82 3,63 13,91 

684145 Call A EUR 45,00 10.12.03 0,10 0,002 0,022 0,01 1,13 391,70 

666871 Call A EUR 60,00 10.12.03 0,10 0,001 0,021 0,00 0,00 678,68 

946537 Call A EUR 24,00 21.06.04 0,10 0,49 0,51 0,63 3,06 23,61 

Henkel Vz. Stand: EUR 59,17 n-tv Kürzel: HENKL 

773128 Call A EUR 50,00 22.12.03 0,10 1,00 1,02 0,92 5,34 7,14 

773129 Call A EUR 55,00 22.12.03 0,10 0,57 0,58 0,77 7,86 11,30 

773130 Call A EUR 60,00 22.12.03 0,10 0,26 0,27 0,50 10,96 24,47 

773131 Call A EUR 65,00 22.12.03 0,10 0,080 0,090 0,22 14,46 46,65 

684147 Call A EUR 70,00 10.12.03 0,10 0,020 0,030 0,05 9,86 89,17 

684148 Call A EUR 75,00 10.12.03 0,10 0,022 0,032 0,04 7,40 129,38 

666447 Call A EUR 80,00 10.12.03 0,10 0,024 0,039 0,03 4,55 170,00 

773134 Put A EUR 50,00 22.12.03 0,10 0,042 0,052 -0,08 -9,10 67,16 

773135 Put A EUR 55,00 22.12.03 0,10 0,12 0,13 -0,24 -10,92 37,91 

954880 Put A EUR 60,00 22.12.03 0,10 0,31 0,32 -0,51 -9,43 16,43 N 

738526 Put A EUR 60,00 19.12.03 0,10 0,29 0,31 -0,51 -9,73 16,28 

954877 Call A EUR 55,00 22.03.04 0,10 0,71 0,72 0,72 5,92 10,38 N 

954878 Call A EUR 60,00 22.03.04 0,10 0,42 0,43 0,53 7,29 17,58 N 

954879 Call A EUR 65,00 22.03.04 0,10 0,22 0,23 0,33 8,49 27,86 N 

773563 Call A EUR 55,00 21.06.04 0,10 0,78 0,80 0,70 5,18 8,72 

773564 Call A EUR 60,00 21.06.04 0,10 0,49 0,51 0,54 6,27 13,50 

773565 Call A EUR 65,00 21.06.04 0,10 0,28 0,29 0,36 7,35 19,87 

773566 Call A EUR 70,00 21.06.04 0,10 0,15 0,16 0,22 8,14 28,29 

954881 Put A EUR 50,00 21.06.04 0,10 0,19 0,20 -0,20 -5,92 25,43 N 

954882 Put A EUR 55,00 21.06.04 0,10 0,34 0,35 -0,33 -5,58 17,46 N 

946719 Call A EUR 50,00 20.12.04 0,10 1,29 1,31 0,78 3,52 5,35 

946720 Call A EUR 60,00 20.12.04 0,10 0,69 0,70 0,56 4,73 10,66 

946538 Call A EUR 65,00 20.12.04 0,10 0,48 0,50 0,43 5,09 14,75 

946721 Call A EUR 70,00 20.12.04 0,10 0,30 0,31 0,32 6,11 18,97 

HUGO BOSS Vz. Stand: EUR 16,20 n-tv Kürzel: BOSS 

773136 Call A EUR 10,00 22.12.03 1,00 6,30 6,50 0,98 2,44 7,59 

684152 Call A EUR 12,50 10.12.03 1,00 3,91 4,06 0,92 3,67 10,53 

684153 Call A EUR 15,00 10.12.03 1,00 1,92 2,12 0,70 5,35 26,92 

946542 Call A EUR 14,00 21.06.04 0,20 0,70 0,72 0,74 3,33 11,64 

946543 Call A EUR 18,00 21.06.04 0,20 0,29 0,31 0,46 4,81 27,85 

HypoVereinsbank Stand: EUR 16,04 n-tv Kürzel: HYPOV 

773759 Call A EUR 6,00 22.12.03 0,50 5,08 5,13 1,00 1,56 5,62 

773760 Call A EUR 8,00 22.12.03 0,50 4,09 4,13 0,99 1,92 5,62 

773141 Call A EUR 10,00 22.12.03 0,50 3,12 3,14 0,96 2,45 6,14 

773142 Call A EUR 12,00 22.12.03 0,50 2,23 2,25 0,89 3,17 11,76 

773143 Call A EUR 14,00 22.12.03 0,50 1,43 1,45 0,76 4,20 21,99 

773144 Call A EUR 16,00 22.12.03 0,50 0,82 0,84 0,57 5,44 41,93 

738528 Call A EUR 18,00 19.12.03 0,50 0,38 0,40 0,36 7,22 73,03 

684158 Call A EUR 20,00 10.12.03 0,50 0,13 0,15 0,19 10,16 125,89 

684159 Call A EUR 25,00 10.12.03 0,50 0,008 0,028 0,03 8,59 266,45 

684160 Call A EUR 30,00 10.12.03 0,50 0,001 0,021 0,01 3,82 413,80 

666448 Call A EUR 45,00 10.12.03 0,10 0,001 0,011 0,00 0,00 859,10 

666449 Call A EUR 50,00 10.12.03 0,10 0,001 0,011 0,00 0,00 1.006,86 

773850 Put A EUR 8,00 22.12.03 0,50 0,008 0,028 -0,01 -2,86 207,00 

773147 Put A EUR 10,00 22.12.03 0,50 0,045 0,065 -0,04 -4,94 157,76 


DEUTSCHE BANK 

24.06.03 23.09.03 

DEUTSCHE POST 

24.06.03 23.09.03 

E.ON 

24.06.03 23.09.03 


60 

58 

56 

54 

52 

16 

15 

14 

13 

12 

48,00 

46,75 

45,50 

44,25 

43,00 


FRAPORT 

24.06.03 23.09.03 

DEUTSCHE TELEKOM 

24.06.03 23.09.03 

26 

24 

22 

20 

18 

14,0 

13,5 

13,0 

12,5 

12,0





bis p.a. (%) 

773148 Put A EUR 12,00 22.12.03 0,50 0,13 0,15 -0,11 -5,88 110,97 

773149 Put A EUR 14,00 22.12.03 0,50 0,34 0,36 -0,24 -5,35 70,57 

773150 Put A EUR 18,00 22.12.03 0,50 1,28 1,31 -0,64 -3,92 16,87 

738531 Put A EUR 20,00 19.12.03 0,50 2,05 2,10 -0,81 -3,09 6,35 

954883 Call A EUR 16,00 22.03.04 0,50 1,19 1,22 0,59 3,88 30,34 N 

954884 Call A EUR 18,00 22.03.04 0,50 0,73 0,76 0,44 4,64 43,99 N 

954890 Put A EUR 16,00 22.03.04 0,50 1,05 1,08 -0,42 -3,12 27,81 N 

773761 Call A EUR 8,00 21.06.04 0,50 4,21 4,25 0,96 1,81 3,86 

773570 Call A EUR 10,00 21.06.04 0,50 3,35 3,38 0,90 2,14 6,05 

773571 Call A EUR 12,00 21.06.04 0,50 2,58 2,61 0,83 2,55 9,91 

773572 Call A EUR 14,00 21.06.04 0,50 1,90 1,93 0,72 2,99 15,28 

773573 Call A EUR 16,00 21.06.04 0,50 1,35 1,38 0,60 3,49 22,84 

954885 Call A EUR 18,00 21.06.04 0,50 1,00 1,04 0,47 3,62 33,92 N 

954886 Call A EUR 20,00 21.06.04 0,50 0,65 0,69 0,35 4,07 44,84 N 

954891 Put A EUR 14,00 21.06.04 0,50 0,85 0,88 -0,28 -2,55 31,91 N 

954892 Put A EUR 16,00 21.06.04 0,50 1,29 1,32 -0,41 -2,49 22,50 N 

954887 Call A EUR 14,00 20.12.04 0,50 2,27 2,31 0,72 2,50 12,96 N 

946724 Call A EUR 16,00 20.12.04 0,20 0,67 0,69 0,62 2,88 17,13 

954888 Call A EUR 18,00 20.12.04 0,50 1,29 1,33 0,52 3,14 23,21 N 

954889 Call A EUR 20,00 20.12.04 0,50 0,93 0,97 0,43 3,56 29,64 N 

Infineon Stand: EUR 12,65 n-tv Kürzel: INF 

773154 Call A EUR 4,00 22.12.03 0,50 4,36 4,38 1,00 1,44 3,57 

773155 Call A EUR 5,00 22.12.03 0,50 3,87 3,89 0,99 1,61 4,21 

738960 Call A EUR 6,00 19.12.03 0,50 3,39 3,41 0,98 1,82 5,70 

738533 Call A EUR 8,00 19.12.03 0,50 2,45 2,47 0,94 2,41 9,73 

738534 Call A EUR 10,00 19.12.03 0,50 1,57 1,59 0,83 3,30 17,78 

738535 Call A EUR 12,00 19.12.03 0,50 0,85 0,87 0,64 4,65 36,57 

684164 Call A EUR 15,00 10.12.03 0,50 0,24 0,26 0,28 6,81 107,55 

684165 Call A EUR 17,50 10.12.03 0,50 0,070 0,080 0,11 8,70 187,74 

666883 Call A EUR 20,00 10.12.03 0,10 0,004 0,014 0,04 3,61 280,67 

666884 Call A EUR 30,00 10.12.03 0,10 0,001 0,011 0,00 0,00 654,27 

773159 Put A EUR 4,00 22.12.03 0,50 0,003 0,013 0,00 0,00 281,28 

773160 Put A EUR 5,00 22.12.03 0,50 0,009 0,019 -0,01 -3,33 249,24 

738961 Put A EUR 6,00 19.12.03 0,50 0,021 0,031 -0,02 -4,08 225,19 

738538 Put A EUR 8,00 19.12.03 0,50 0,073 0,083 -0,06 -4,57 161,58 

738539 Put A EUR 10,00 19.12.03 0,50 0,21 0,22 -0,17 -4,89 103,67 

666885 Put A EUR 15,00 10.12.03 0,10 0,28 0,29 -0,72 -3,14 20,61 

954896 Call A EUR 14,00 22.03.04 0,50 0,78 0,79 0,48 3,84 46,97 N 

954897 Call A EUR 16,00 22.03.04 0,50 0,48 0,49 0,32 4,13 69,41 N 

954902 Put A EUR 12,00 22.03.04 0,50 0,83 0,84 -0,36 -2,71 37,35 N 

954903 Put A EUR 14,00 22.03.04 0,50 1,38 1,39 -0,53 -2,41 22,92 N 

773851 Call A EUR 6,00 21.06.04 0,50 3,52 3,54 0,95 1,70 4,58 

738780 Call A EUR 8,00 18.06.04 0,50 2,69 2,71 0,88 2,05 8,29 

773574 Call A EUR 8,00 21.06.04 0,50 2,69 2,71 0,88 2,05 8,20 

738781 Call A EUR 10,00 18.06.04 0,50 1,97 1,99 0,78 2,48 14,32 

738782 Call A EUR 12,00 18.06.04 0,50 1,35 1,37 0,65 3,00 22,50 

954898 Call A EUR 16,00 21.06.04 0,50 0,70 0,72 0,39 3,43 51,00 N 

954899 Call A EUR 18,00 21.06.04 0,50 0,44 0,46 0,28 3,85 66,76 N 

954904 Put A EUR 12,00 21.06.04 0,50 0,99 1,01 -0,35 -2,19 28,43 N 

954905 Put A EUR 14,00 21.06.04 0,50 1,54 1,56 -0,49 -1,99 18,85 N 

773577 Call A EUR 8,00 20.12.04 0,50 2,91 2,93 0,86 1,86 7,71 

738783 Call A EUR 10,00 17.12.04 0,50 2,25 2,27 0,77 2,15 12,12 

738784 Call A EUR 12,00 17.12.04 0,50 1,70 1,72 0,67 2,46 17,89 

954900 Call A EUR 16,00 20.12.04 0,50 1,04 1,06 0,46 2,74 34,84 N 

954901 Call A EUR 18,00 20.12.04 0,50 0,74 0,76 0,37 3,08 43,76 N 

773579 Call A EUR 10,00 20.06.05 0,50 2,50 2,52 0,77 1,93 10,86 

773580 Call A EUR 12,00 19.12.05 0,50 2,18 2,20 0,70 2,01 13,24 

KarstadtQuelle Stand: EUR 23,29 n-tv Kürzel: KARST 

773164 Call A EUR 16,00 22.12.03 0,20 1,53 1,55 0,97 2,92 8,10 

773165 Call A EUR 20,00 22.12.03 0,20 0,79 0,80 0,82 4,77 12,50 

684169 Call A EUR 30,00 10.12.03 0,20 0,020 0,050 0,06 5,59 141,66 

666896 Call A EUR 40,00 10.12.03 0,10 0,001 0,021 0,00 0,00 344,38 

946549 Call A EUR 16,00 21.06.04 0,20 1,64 1,66 0,92 2,58 5,84 

954906 Call A EUR 20,00 21.06.04 0,20 1,01 1,03 0,77 3,48 10,76 N 

954907 Call A EUR 24,00 21.06.04 0,20 0,54 0,55 0,55 4,66 20,01 N 

Linde Stand: EUR 37,50 n-tv Kürzel: LIND 

773763 Call A EUR 20,00 22.12.03 0,10 1,78 1,80 1,00 2,08 5,47 

773168 Call A EUR 25,00 22.12.03 0,10 1,28 1,30 0,99 2,86 5,47 

773169 Call A EUR 30,00 22.12.03 0,10 0,80 0,82 0,93 4,25 7,66 

738542 Call A EUR 35,00 19.12.03 0,10 0,38 0,40 0,72 6,75 16,98 

738543 Call A EUR 40,00 19.12.03 0,10 0,12 0,13 0,37 10,67 43,01 

738544 Call A EUR 45,00 19.12.03 0,10 0,021 0,031 0,11 13,31 88,39 

684172 Call A EUR 55,00 10.12.03 0,20 0,001 0,021 0,00 0,00 222,54 

684173 Call A EUR 60,00 10.12.03 0,20 0,001 0,021 0,00 0,00 285,74 

666464 Call A EUR 65,00 10.12.03 0,20 0,001 0,021 0,00 0,00 348,95 

666467 Call A EUR 75,00 10.12.03 0,20 0,001 0,021 0,00 0,00 475,35 

773581 Call A EUR 25,00 21.06.04 0,10 1,32 1,34 0,95 2,66 3,23 

773582 Call A EUR 30,00 21.06.04 0,10 0,89 0,91 0,85 3,50 5,75 

773583 Call A EUR 35,00 21.06.04 0,10 0,53 0,55 0,68 4,64 10,77 

Lufthansa Stand: EUR 12,01 n-tv Kürzel: LH 

773173 Call A EUR 6,00 22.12.03 1,00 6,07 6,11 1,00 1,97 3,41 

773174 Call A EUR 8,00 22.12.03 1,00 4,12 4,15 0,97 2,81 4,78 

738545 Call A EUR 10,00 19.12.03 0,20 0,46 0,47 0,85 4,34 12,02 

738546 Call A EUR 12,00 19.12.03 0,20 0,18 0,19 0,55 6,95 33,22 

643780 Call A EUR 15,00 10.12.03 0,20 0,012 0,032 0,09 6,76 124,33 

684175 Call A EUR 17,00 10.12.03 1,00 0,014 0,044 0,02 5,46 198,69 

643783 Call A EUR 20,00 10.12.03 0,20 0,001 0,011 0,00 0,00 317,53 

666461 Call A EUR 25,00 10.12.03 0,20 0,001 0,006 0,00 0,00 513,89 

773177 Put A EUR 6,00 22.12.03 1,00 0,004 0,034 0,00 0,00 206,39 

773178 Put A EUR 8,00 22.12.03 1,00 0,050 0,060 -0,04 -8,01 138,98 

738548 Put A EUR 10,00 19.12.03 0,20 0,053 0,063 -0,16 -6,10 82,16 

954914 Call A EUR 12,00 22.03.04 0,50 0,65 0,67 0,57 5,11 22,46 N 

954915 Call A EUR 14,00 22.03.04 0,50 0,26 0,28 0,32 6,86 43,05 N 

954916 Call A EUR 16,00 22.03.04 0,50 0,10 0,11 0,14 7,64 71,08 N 

954922 Put A EUR 12,00 22.03.04 0,50 0,57 0,58 -0,43 -4,45 19,75 N 



bis p.a. (%) 

773853 Call A EUR 6,00 21.06.04 0,50 3,12 3,14 0,98 1,87 3,03 

773585 Call A EUR 8,00 21.06.04 0,50 2,21 2,23 0,91 2,45 5,05 

946725 Call A EUR 9,00 21.06.04 0,20 0,72 0,73 0,86 2,83 7,18 

773586 Call A EUR 10,00 21.06.04 0,50 1,42 1,44 0,78 3,25 9,76 

946726 Call A EUR 11,00 21.06.04 0,20 0,44 0,45 0,69 3,68 13,91 

773587 Call A EUR 12,00 21.06.04 0,50 0,83 0,84 0,59 4,22 18,73 

954917 Call A EUR 14,00 21.06.04 0,50 0,45 0,47 0,38 4,86 32,86 N 

954918 Call A EUR 16,00 21.06.04 0,50 0,23 0,24 0,23 5,75 50,13 N 

954919 Call A EUR 20,00 21.06.04 0,50 0,062 0,072 0,07 5,84 91,22 N 

954923 Put A EUR 10,00 21.06.04 0,50 0,41 0,42 -0,27 -3,86 31,96 N 

954924 Put A EUR 12,00 21.06.04 0,50 0,85 0,87 -0,48 -3,31 19,63 N 

946727 Call A EUR 10,00 20.12.04 0,20 0,62 0,63 0,77 2,94 7,65 

946555 Call A EUR 12,00 20.12.04 0,20 0,39 0,40 0,60 3,60 13,35 

946556 Call A EUR 14,00 20.12.04 0,20 0,24 0,25 0,43 4,13 21,74 

954920 Call A EUR 16,00 20.12.04 0,50 0,37 0,39 0,29 4,47 32,00 N 

954921 Call A EUR 18,00 20.12.04 0,50 0,22 0,24 0,19 4,75 43,41 N 

MAN Stand: EUR 18,81 n-tv Kürzel: MAN 

773182 Call A EUR 12,00 22.12.03 0,20 1,42 1,43 0,99 2,60 7,41 

773183 Call A EUR 14,00 22.12.03 0,20 1,04 1,05 0,96 3,44 9,59 

773184 Call A EUR 16,00 22.12.03 0,20 0,67 0,68 0,86 4,76 12,86 

773185 Call A EUR 20,00 22.12.03 0,20 0,18 0,19 0,43 8,51 46,66 

684179 Call A EUR 25,00 10.12.03 0,20 0,014 0,034 0,05 5,53 160,28 

684180 Call A EUR 30,00 10.12.03 0,20 0,001 0,021 0,00 0,00 284,64 

666457 Call A EUR 35,00 10.12.03 0,20 0,001 0,021 0,00 0,00 410,65 

666458 Call A EUR 40,00 10.12.03 0,20 0,001 0,021 0,00 0,00 536,65 

773188 Put A EUR 12,00 22.12.03 0,20 0,004 0,014 -0,01 -2,69 150,00 

773189 Put A EUR 16,00 22.12.03 0,20 0,058 0,068 -0,14 -7,75 68,68 

773589 Call A EUR 14,00 21.06.04 0,10 0,57 0,58 0,88 2,85 7,09 

946728 Call A EUR 16,00 21.06.04 0,10 0,42 0,43 0,78 3,41 10,67 

773590 Call A EUR 18,00 21.06.04 0,10 0,29 0,30 0,66 4,14 15,68 

954925 Call A EUR 20,00 21.06.04 0,20 0,41 0,42 0,51 4,57 23,56 N 

954926 Call A EUR 24,00 21.06.04 0,20 0,17 0,18 0,26 5,43 43,61 N 

954930 Put A EUR 16,00 21.06.04 0,20 0,23 0,24 -0,25 -3,92 28,71 N 

954931 Put A EUR 20,00 21.06.04 0,20 0,61 0,62 -0,53 -3,22 13,68 N 

946559 Call A EUR 20,00 20.12.04 0,10 0,26 0,27 0,54 3,76 16,66 

954927 Call A EUR 22,00 20.12.04 0,20 0,38 0,39 0,43 4,15 22,02 N 

954928 Call A EUR 26,00 20.12.04 0,20 0,20 0,21 0,25 4,48 35,30 N 

954929 Call A EUR 30,00 20.12.04 0,20 0,10 0,11 0,14 4,79 50,29 N 

Medigene Stand: EUR 6,10 n-tv Kürzel: MEDIG 

666469 Call A EUR 17,50 10.12.03 0,20 0,016 0,036 0,03 1,02 899,87 

666470 Call A EUR 20,00 10.12.03 0,20 0,004 0,024 0,02 1,02 1.089,48 

Medion Stand: EUR 36,00 n-tv Kürzel: MEDIO 

773767 Call A EUR 25,00 22.12.03 0,10 1,13 1,15 0,96 3,01 5,70 

773192 Call A EUR 30,00 22.12.03 0,10 0,69 0,71 0,84 4,26 12,53 

684182 Call A EUR 35,00 10.12.03 0,20 0,67 0,71 0,60 6,08 33,58 

773193 Call A EUR 40,00 22.12.03 0,10 0,15 0,17 0,33 6,99 64,93 

684183 Call A EUR 45,00 10.12.03 0,20 0,070 0,100 0,12 8,64 125,09 

666471 Call A EUR 50,00 10.12.03 0,10 0,010 0,030 0,04 4,80 188,29 

666472 Call A EUR 55,00 10.12.03 0,10 0,004 0,024 0,01 1,50 253,34 

954932 Call A EUR 35,00 21.06.04 0,10 0,60 0,62 0,62 3,60 19,45 N 

946730 Call A EUR 40,00 21.06.04 0,10 0,37 0,39 0,46 4,25 29,56 

946731 Call A EUR 50,00 21.06.04 0,10 0,14 0,16 0,20 4,50 58,36 

954933 Call A EUR 40,00 20.12.04 0,10 0,55 0,57 0,51 3,22 21,71 N 

954934 Call A EUR 50,00 20.12.04 0,10 0,29 0,30 0,30 3,60 38,05 N 

Merck Stand: EUR 28,25 n-tv Kürzel: MERCK 

773768 Call A EUR 15,00 22.12.03 0,10 1,34 1,36 0,99 2,06 5,08 

773769 Call A EUR 20,00 22.12.03 0,10 0,86 0,88 0,93 2,99 7,98 

684187 Call A EUR 25,00 10.12.03 0,20 0,88 0,91 0,75 4,66 21,81 

684188 Call A EUR 30,00 10.12.03 0,20 0,34 0,37 0,44 6,72 60,41 

773195 Call A EUR 35,00 22.12.03 0,10 0,062 0,072 0,20 7,85 108,44 

666474 Call A EUR 45,00 10.12.03 0,10 0,002 0,032 0,01 0,88 286,43 

954935 Call A EUR 28,00 21.06.04 0,10 0,50 0,51 0,60 3,32 23,12 N 

946732 Call A EUR 30,00 21.06.04 0,10 0,38 0,39 0,53 3,84 26,94 

946733 Call A EUR 35,00 21.06.04 0,10 0,22 0,23 0,36 4,42 43,15 

954936 Call A EUR 35,00 20.12.04 0,10 0,40 0,41 0,44 3,03 30,95 N 

Metro Stand: EUR 31,30 n-tv Kürzel: METRO 

773199 Call A EUR 14,00 22.12.03 0,10 1,74 1,75 1,00 1,79 2,62 

773200 Call A EUR 16,00 22.12.03 0,10 1,54 1,55 1,00 2,02 2,62 

773201 Call A EUR 18,00 22.12.03 0,10 1,34 1,35 0,99 2,30 2,62 

738553 Call A EUR 20,00 19.12.03 0,10 1,15 1,16 0,98 2,64 4,07 

738554 Call A EUR 25,00 19.12.03 0,10 0,68 0,69 0,88 3,99 8,14 

738555 Call A EUR 30,00 19.12.03 0,10 0,30 0,31 0,64 6,46 24,41 

684192 Call A EUR 35,00 10.12.03 0,20 0,17 0,18 0,28 9,74 69,67 

684193 Call A EUR 40,00 10.12.03 0,20 0,038 0,048 0,08 10,43 135,39 

666475 Call A EUR 45,00 10.12.03 0,10 0,003 0,013 0,02 4,82 209,45 

773591 Call A EUR 18,00 21.06.04 0,10 1,39 1,40 0,96 2,15 3,01 

773592 Call A EUR 20,00 21.06.04 0,10 1,21 1,22 0,94 2,41 3,87 

773593 Call A EUR 24,00 21.06.04 0,10 0,88 0,89 0,85 2,99 6,88 

946562 Call A EUR 26,00 21.06.04 0,10 0,73 0,75 0,79 3,30 9,47 

946734 Call A EUR 30,00 21.06.04 0,10 0,49 0,50 0,64 4,01 15,92 

954937 Call A EUR 35,00 21.06.04 0,10 0,27 0,28 0,42 4,70 27,97 N 

954938 Call A EUR 40,00 21.06.04 0,10 0,13 0,14 0,24 5,37 43,46 N 

946735 Call A EUR 25,00 20.12.04 0,10 0,84 0,86 0,81 2,95 5,92 

946563 Call A EUR 30,00 20.12.04 0,10 0,53 0,55 0,63 3,59 10,81 

954939 Call A EUR 40,00 20.12.04 0,10 0,17 0,18 0,25 4,35 27,03 N 

954940 Call A EUR 50,00 20.12.04 0,10 0,052 0,062 0,07 3,53 49,73 N 

mg technologies Stand: EUR 9,43 n-tv Kürzel: MG TE 

773203 Call A EUR 8,00 22.12.03 1,00 1,81 1,86 0,77 3,90 18,70 

954941 Call A EUR 10,00 22.12.03 0,20 0,20 0,21 0,48 4,31 70,45 N 

666908 Call A EUR 12,50 10.12.03 0,20 0,016 0,026 0,18 13,06 160,86 

954942 Call A EUR 10,00 21.06.04 0,20 0,37 0,38 0,56 2,78 35,28 N 

MLP Stand: EUR 15,00 n-tv Kürzel: MLP 

773208 Call A EUR 8,00 22.12.03 0,20 1,40 1,42 0,96 2,03 2,73 

773209 Call A EUR 10,00 22.12.03 0,20 1,04 1,06 0,89 2,52 8,20 

773210 Call A EUR 12,00 22.12.03 0,20 0,72 0,74 0,77 3,12 19,14 




bis p.a. (%) 

738304 Call A EUR 14,00 19.12.03 0,20 0,45 0,47 0,61 3,89 38,20 

738305 Call A EUR 16,00 19.12.03 0,20 0,25 0,27 0,42 4,67 66,49 

738306 Call A EUR 18,00 19.12.03 0,20 0,13 0,15 0,26 5,20 106,10 

684200 Call A EUR 20,00 10.12.03 0,20 0,060 0,080 0,16 6,00 170,65 

666783 Call A EUR 30,00 10.12.03 0,10 0,001 0,021 0,00 0,00 480,66 

666786 Call A EUR 35,00 10.12.03 0,10 0,001 0,031 0,00 0,00 641,83 

666789 Call A EUR 40,00 10.12.03 0,10 0,001 0,021 0,00 0,00 796,68 

666478 Call A EUR 80,00 10.12.03 0,10 0,001 0,011 0,00 0,00 2.057,59 

666479 Call A EUR 90,00 10.12.03 0,10 0,001 0,011 0,00 0,00 2.373,61 

946736 Call A EUR 10,00 21.06.04 0,20 1,19 1,22 0,82 2,02 9,88 

946566 Call A EUR 12,00 21.06.04 0,10 0,46 0,47 0,72 2,30 15,26 

946737 Call A EUR 14,00 21.06.04 0,20 0,71 0,73 0,62 2,55 23,79 

946567 Call A EUR 16,00 21.06.04 0,10 0,26 0,28 0,54 2,89 34,12 

954943 Call A EUR 14,00 20.12.04 0,10 0,47 0,49 0,65 1,99 20,95 N 

954944 Call A EUR 16,00 20.12.04 0,10 0,39 0,41 0,57 2,09 27,40 N 

954945 Call A EUR 20,00 20.12.04 0,10 0,27 0,29 0,43 2,22 42,44 N 

Münchener Rück Stand: EUR 90,68 n-tv Kürzel: MÜNCH 

954946 Call A EUR 90,00 17.10.03 0,10 0,47 0,49 0,56 10,36 73,85 N 

954947 Call A EUR 100,00 17.10.03 0,10 0,11 0,12 0,19 14,36 184,11 N 

954948 Call A EUR 110,00 17.10.03 0,10 0,021 0,031 0,04 11,70 343,54 N 

954949 Call A EUR 90,00 22.11.03 0,10 0,70 0,72 0,56 7,05 44,48 N 

954950 Call A EUR 100,00 22.11.03 0,10 0,30 0,31 0,31 9,07 84,73 N 

954951 Call A EUR 110,00 22.11.03 0,10 0,11 0,12 0,13 9,82 139,99 N 

773774 Call A EUR 60,00 22.12.03 0,05 1,58 1,60 0,96 2,72 5,97 

738964 Call A EUR 70,00 19.12.03 0,05 1,11 1,14 0,89 3,54 9,92 

738965 Call A EUR 80,00 19.12.03 0,05 0,72 0,74 0,76 4,66 19,28 

738937 Call A EUR 90,00 19.12.03 0,05 0,40 0,41 0,56 6,19 35,20 

738939 Call A EUR 100,00 19.12.03 0,05 0,20 0,21 0,35 7,56 63,28 

954952 Call A EUR 110,00 22.12.03 0,10 0,18 0,19 0,19 9,07 95,97 N 

954953 Call A EUR 120,00 22.12.03 0,10 0,080 0,090 0,09 9,07 136,67 N 

684336 Call A EUR 130,00 22.12.03 0,05 0,017 0,027 0,04 6,72 180,27 

738309 Call A EUR 140,00 19.12.03 0,05 0,006 0,016 0,02 5,67 232,34 

684337 Call A EUR 150,00 22.12.03 0,05 0,003 0,013 0,01 3,49 269,46 

738310 Call A EUR 160,00 19.12.03 0,05 0,002 0,012 0,00 0,00 325,57 

680359 Call A EUR 180,00 10.12.03 0,05 0,001 0,021 0,00 0,00 469,11 

680360 Call A EUR 200,00 10.12.03 0,05 0,001 0,021 0,00 0,00 573,66 

680361 Call A EUR 220,00 10.12.03 0,05 0,001 0,021 0,00 0,00 678,21 

680362 Call A EUR 250,00 10.12.03 0,05 0,001 0,021 0,00 0,00 835,03 

666911 Call A EUR 275,00 10.12.03 0,05 0,001 0,021 0,00 0,00 965,72 

666483 Call A EUR 300,00 10.12.03 0,05 0,001 0,021 0,00 0,00 1.096,41 

666484 Call A EUR 325,00 10.12.03 0,05 0,001 0,021 0,00 0,00 1.227,09 

954954 Call A EUR 90,00 22.03.04 0,10 1,12 1,14 0,58 4,61 23,97 N 

954955 Call A EUR 100,00 22.03.04 0,10 0,69 0,71 0,43 5,49 36,72 N 

954956 Call A EUR 110,00 22.03.04 0,10 0,40 0,41 0,29 6,41 52,37 N 

954957 Call A EUR 120,00 22.03.04 0,10 0,22 0,23 0,18 7,10 70,71 N 

773876 Call A EUR 70,00 21.06.04 0,10 2,59 2,61 0,83 2,88 8,05 

773595 Call A EUR 80,00 21.06.04 0,05 0,95 0,97 0,72 3,37 12,95 

773596 Call A EUR 90,00 21.06.04 0,05 0,65 0,67 0,59 3,99 18,89 

773597 Call A EUR 100,00 21.06.04 0,05 0,44 0,45 0,46 4,63 27,21 

773598 Call A EUR 110,00 21.06.04 0,05 0,29 0,30 0,34 5,14 37,61 

738787 Call A EUR 120,00 18.06.04 0,05 0,18 0,19 0,24 5,73 49,74 

738788 Call A EUR 130,00 18.06.04 0,05 0,11 0,12 0,16 6,05 62,66 

738789 Call A EUR 140,00 18.06.04 0,05 0,071 0,081 0,11 6,16 76,51 

773878 Call A EUR 70,00 20.12.04 0,10 2,85 2,87 0,80 2,53 7,13 

773600 Call A EUR 80,00 20.12.04 0,05 1,09 1,11 0,71 2,90 10,24 

773601 Call A EUR 90,00 20.12.04 0,05 0,82 0,84 0,61 3,29 14,32 

773602 Call A EUR 100,00 20.12.04 0,05 0,59 0,61 0,50 3,72 19,12 

773603 Call A EUR 120,00 20.12.04 0,05 0,30 0,31 0,30 4,39 31,56 

738790 Call A EUR 130,00 17.12.04 0,05 0,20 0,21 0,22 4,75 38,93 

738791 Call A EUR 140,00 17.12.04 0,05 0,14 0,15 0,16 4,84 46,80 

Porsche Vz. Stand: EUR 365,90 n-tv Kürzel: PORSC 

773775 Call A EUR 260,00 22.12.03 0,01 1,08 1,09 0,97 3,26 3,47 

773776 Call A EUR 280,00 22.12.03 0,01 0,90 0,91 0,94 3,78 5,72 

773777 Call A EUR 300,00 22.12.03 0,01 0,72 0,73 0,88 4,41 7,96 

773216 Call A EUR 320,00 22.12.03 0,01 0,55 0,56 0,81 5,29 11,32 

946591 Call A EUR 340,00 22.12.03 0,01 0,42 0,43 0,71 6,04 19,17 

773217 Call A EUR 360,00 22.12.03 0,01 0,28 0,29 0,58 7,32 25,89 

773218 Call A EUR 400,00 22.12.03 0,01 0,11 0,12 0,32 9,76 51,67 

773219 Call A EUR 440,00 22.12.03 0,01 0,038 0,048 0,14 10,67 88,43 

684203 Call A EUR 481,23 10.12.03 0,0208 0,018 0,028 0,04 10,87 151,15 

684204 Call A EUR 505,29 10.12.03 0,0208 0,008 0,018 0,02 8,46 181,70 

666912 Call A EUR 529,36 10.12.03 0,0208 0,004 0,014 0,01 5,44 212,64 

666913 Call A EUR 577,48 10.12.03 0,0208 0,001 0,011 0,00 0,00 274,79 

946592 Call A EUR 320,00 21.06.04 0,01 0,70 0,71 0,74 3,81 9,24 

946745 Call A EUR 340,00 21.06.04 0,01 0,57 0,58 0,67 4,23 11,82 

946593 Call A EUR 360,00 21.06.04 0,01 0,46 0,47 0,60 4,67 15,13 

946746 Call A EUR 380,00 21.06.04 0,01 0,36 0,37 0,51 5,04 18,81 

946747 Call A EUR 400,00 21.06.04 0,01 0,29 0,30 0,44 5,37 23,59 

954958 Call A EUR 320,00 20.12.04 0,01 0,86 0,88 0,73 3,04 9,27 N 

954959 Call A EUR 360,00 20.12.04 0,01 0,63 0,65 0,61 3,43 13,01 N 

954960 Call A EUR 380,00 20.12.04 0,01 0,54 0,56 0,55 3,59 15,44 N 

954961 Call A EUR 420,00 20.12.04 0,01 0,39 0,41 0,44 3,93 20,94 N 

ProSieben SAT 1 Stand: EUR 10,20 n-tv Kürzel: PRO7 

684207 Call A EUR 10,00 10.12.03 1,00 1,40 1,43 0,60 4,28 57,16 

Puma Stand: EUR 110,23 n-tv Kürzel: PUMA 

773223 Call A EUR 55,00 22.12.03 0,10 5,67 5,70 1,00 1,93 6,59 

738559 Call A EUR 60,00 19.12.03 0,10 5,17 5,20 1,00 2,12 6,82 

738560 Call A EUR 65,00 19.12.03 0,10 4,67 4,70 1,00 2,35 6,82 

666918 Call A EUR 70,00 10.12.03 0,10 4,17 4,21 1,00 2,62 8,04 

684208 Call A EUR 75,00 10.12.03 0,10 3,68 3,71 0,99 2,94 8,04 

773224 Call A EUR 80,00 22.12.03 0,10 3,20 3,22 0,97 3,32 7,33 

773883 Call A EUR 85,00 22.12.03 0,10 2,73 2,76 0,95 3,79 8,82 

773884 Call A EUR 90,00 22.12.03 0,10 2,26 2,29 0,91 4,38 9,93 

773885 Call A EUR 95,00 22.12.03 0,10 1,84 1,87 0,86 5,07 12,91 

773886 Call A EUR 100,00 22.12.03 0,10 1,41 1,44 0,78 5,97 15,51 


INFINEON 

24.06.03 23.09.03 

KARSTADT 

24.06.03 23.09.03 

MAN 

24.06.03 23.09.03 


15 

13 

11 

9 

7 

26,0 

23,5 

21,0 

18,5 

16,0 

22 

20 

18 

16 

14 


MLP 

24.06.03 23.09.03 

PORSCHE 

24.06.03 23.09.03 

18 

16 

14 

12 

10 

420 

400 

380 

360 

340 

320





bis p.a. (%) 

954962 Call A EUR 110,00 22.12.03 0,10 0,88 0,89 0,58 7,18 32,26 N 

773887 Call A EUR 120,00 22.12.03 0,10 0,39 0,42 0,36 9,45 51,98 

773227 Put A EUR 50,00 22.12.03 0,10 0,001 0,021 0,00 0,00 224,87 

738561 Put A EUR 60,00 19.12.03 0,10 0,001 0,021 0,00 0,00 194,21 

738562 Put A EUR 65,00 19.12.03 0,10 0,002 0,032 0,00 0,00 175,38 

954966 Put A EUR 90,00 22.12.03 0,10 0,12 0,13 -0,09 -7,63 80,10 N 

954963 Call A EUR 90,00 21.06.04 0,10 2,74 2,77 0,81 3,22 9,13 N 

946595 Call A EUR 100,00 21.06.04 0,10 2,05 2,08 0,71 3,76 12,92 

946750 Call A EUR 110,00 21.06.04 0,10 1,54 1,57 0,59 4,14 18,90 

946596 Call A EUR 120,00 21.06.04 0,10 1,08 1,11 0,48 4,77 25,50 

954964 Call A EUR 140,00 21.06.04 0,10 0,57 0,58 0,28 5,32 43,46 N 

954967 Put A EUR 80,00 21.06.04 0,10 0,27 0,28 -0,11 -4,33 40,36 N 

954968 Put A EUR 90,00 21.06.04 0,10 0,50 0,51 -0,19 -4,11 30,95 N 

954965 Call A EUR 120,00 20.12.04 0,10 1,58 1,61 0,52 3,56 18,91 N 

Qiagen Stand: EUR 9,96 n-tv Kürzel: QIAGE 

773888 Call A EUR 5,00 22.12.03 1,00 5,00 5,08 1,00 1,96 4,94 

773229 Call A EUR 6,00 22.12.03 1,00 4,02 4,07 0,98 2,40 4,53 

773230 Call A EUR 8,00 22.12.03 1,00 2,23 2,28 0,85 3,71 13,18 

946751 Call A EUR 9,00 22.12.03 0,20 0,30 0,31 0,72 4,63 24,29 

684213 Call A EUR 10,00 10.12.03 1,00 0,89 0,94 0,54 5,72 46,64 

684214 Call A EUR 12,50 10.12.03 1,00 0,21 0,26 0,17 6,51 133,26 

946752 Call A EUR 8,00 21.06.04 0,20 0,58 0,60 0,78 2,59 14,06 

946597 Call A EUR 10,00 21.06.04 0,50 0,89 0,93 0,60 3,21 25,69 

946754 Call A EUR 12,00 21.06.04 0,20 0,24 0,25 0,42 3,35 44,49 

954969 Call A EUR 12,00 20.12.04 0,50 0,98 1,00 0,50 2,49 32,68 N 

RWE St. Stand: EUR 23,36 n-tv Kürzel: RWE 

773781 Call A EUR 17,93 22.12.03 0,1004 0,57 0,58 0,95 3,84 6,09 

773782 Call A EUR 19,92 22.12.03 0,1004 0,40 0,41 0,87 4,98 11,30 

773235 Call A EUR 21,91 22.12.03 0,1004 0,24 0,25 0,71 6,66 18,26 

773236 Call A EUR 25,90 22.12.03 0,1004 0,046 0,056 0,24 10,05 54,38 

773237 Call A EUR 29,88 22.12.03 0,1004 0,003 0,013 0,04 7,22 116,74 

738564 Call A EUR 34,86 19.12.03 0,1004 0,001 0,011 0,00 0,00 210,93 

738565 Call A EUR 39,84 19.12.03 0,1004 0,001 0,011 0,00 0,00 301,41 

684217 Call A EUR 44,82 10.12.03 0,2008 0,001 0,011 0,00 0,00 436,58 

666502 Call A EUR 49,80 10.12.03 0,1004 0,001 0,006 0,00 0,00 537,74 

666503 Call A EUR 54,78 10.12.03 0,1004 0,001 0,006 0,00 0,00 638,79 

773239 Put A EUR 19,92 22.12.03 0,1004 0,037 0,047 -0,13 -6,49 68,61 

773240 Put A EUR 23,90 22.12.03 0,1004 0,16 0,17 -0,53 -7,31 20,25 

738567 Put A EUR 29,88 19.12.03 0,1004 0,65 0,66 -1,00 -3,55 0,98 

738568 Put A EUR 34,86 19.12.03 0,1004 1,15 1,16 -1,00 -2,02 0,98 

954970 Call A EUR 26,00 22.03.04 0,10 0,10 0,11 0,34 7,22 32,47 N 

954971 Call A EUR 30,00 22.03.04 0,10 0,025 0,035 0,10 6,67 60,68 N 

954977 Put A EUR 24,00 22.03.04 0,10 0,22 0,23 -0,50 -5,08 14,41 N 

773783 Call A EUR 17,93 21.06.04 0,1004 0,62 0,63 0,88 3,28 4,87 

773614 Call A EUR 23,90 21.06.04 0,1004 0,21 0,22 0,54 5,76 15,75 

954973 Call A EUR 26,00 21.06.04 0,10 0,13 0,14 0,38 6,34 23,29 N 

773615 Call A EUR 29,88 21.06.04 0,1004 0,045 0,055 0,17 7,25 40,75 

954974 Call A EUR 30,00 21.06.04 0,10 0,049 0,059 0,16 6,33 41,69 N 

954978 Put A EUR 24,00 21.06.04 0,10 0,29 0,30 -0,54 -4,20 13,61 N 

954975 Call A EUR 26,00 20.12.04 0,10 0,18 0,19 0,42 5,16 15,66 N 

954976 Call A EUR 28,00 20.12.04 0,10 0,13 0,14 0,31 5,17 20,83 N 

946756 Call A EUR 30,00 20.12.04 0,10 0,090 0,100 0,23 5,37 26,35 

SAP Stand: EUR 112,07 n-tv Kürzel: SAP 

954981 Call A EUR 100,00 17.10.03 0,10 1,38 1,39 0,85 6,85 25,91 N 

954982 Call A EUR 110,00 17.10.03 0,10 0,65 0,66 0,60 10,19 64,15 N 

954989 Put A EUR 90,00 17.10.03 0,10 0,042 0,052 -0,04 -8,62 319,88 N 

954990 Put A EUR 100,00 17.10.03 0,10 0,13 0,14 -0,15 -12,01 190,74 N 

954983 Call A EUR 100,00 21.11.03 0,10 1,59 1,61 0,77 5,36 22,63 N 

954984 Call A EUR 110,00 21.11.03 0,10 0,93 0,94 0,59 7,03 41,16 N 

954991 Put A EUR 90,00 21.11.03 0,10 0,13 0,14 -0,10 -8,01 131,79 N 

954992 Put A EUR 100,00 21.11.03 0,10 0,32 0,33 -0,23 -7,81 86,31 N 

680367 Call A EUR 70,00 10.12.03 0,10 4,33 4,36 0,98 2,52 6,47 

738338 Call A EUR 80,00 19.12.03 0,10 3,39 3,41 0,93 3,06 7,69 

684218 Call A EUR 90,00 10.12.03 0,10 2,50 2,52 0,87 3,87 13,24 

666924 Call A EUR 100,00 10.12.03 0,10 1,69 1,71 0,75 4,92 21,28 

954985 Call A EUR 110,00 22.12.03 0,10 1,08 1,09 0,59 6,07 32,31 N 

666929 Call A EUR 125,00 10.12.03 0,10 0,39 0,40 0,32 8,97 71,61 

643802 Call A EUR 150,00 10.12.03 0,10 0,064 0,074 0,07 10,60 163,56 

666505 Call A EUR 160,00 10.12.03 0,10 0,025 0,030 0,03 11,21 204,00 

643806 Call A EUR 175,00 10.12.03 0,10 0,008 0,018 0,01 6,23 266,94 

643809 Call A EUR 200,00 10.12.03 0,10 0,001 0,006 0,00 0,00 372,17 

773892 Put A EUR 60,00 22.12.03 0,10 0,017 0,027 -0,01 -4,15 191,53 

738341 Put A EUR 70,00 19.12.03 0,10 0,046 0,056 -0,03 -6,00 161,44 

738342 Put A EUR 80,00 19.12.03 0,10 0,090 0,100 -0,07 -7,84 125,24 

954993 Put A EUR 90,00 22.12.03 0,10 0,26 0,27 -0,14 -5,81 90,64 N 

954994 Put A EUR 100,00 22.12.03 0,10 0,44 0,45 -0,26 -6,48 60,64 N 

954986 Call A EUR 100,00 22.03.04 0,10 2,07 2,09 0,72 3,86 15,98 N 

954987 Call A EUR 110,00 22.03.04 0,10 1,47 1,49 0,60 4,51 23,21 N 

954995 Put A EUR 90,00 22.03.04 0,10 0,43 0,44 -0,19 -4,84 47,89 N 

954996 Put A EUR 100,00 22.03.04 0,10 0,72 0,73 -0,29 -4,45 35,05 N 

773891 Call A EUR 60,00 21.06.04 0,10 5,44 6,44 0,96 1,67 14,82 

773617 Call A EUR 80,00 21.06.04 0,10 3,72 3,74 0,87 2,61 6,41 

738796 Call A EUR 90,00 18.06.04 0,10 2,96 2,97 0,80 3,02 9,27 

738797 Call A EUR 100,00 18.06.04 0,10 2,29 2,30 0,71 3,46 13,28 

738798 Call A EUR 110,00 18.06.04 0,10 1,71 1,72 0,61 3,97 18,39 

946757 Call A EUR 120,00 21.06.04 0,10 1,29 1,30 0,50 4,31 25,15 

666928 Call A EUR 125,00 18.06.04 0,10 1,03 1,05 0,45 4,80 28,47 

946758 Call A EUR 130,00 21.06.04 0,10 0,92 0,93 0,40 4,82 32,73 

954997 Put A EUR 80,00 21.06.04 0,10 0,40 0,41 -0,14 -3,83 43,47 N 

954998 Put A EUR 90,00 21.06.04 0,10 0,65 0,66 -0,21 -3,57 34,46 N 

954999 Put A EUR 100,00 21.06.04 0,10 0,98 0,99 -0,30 -3,40 26,40 N 

773618 Call A EUR 80,00 20.12.04 0,10 4,05 4,07 0,84 2,31 6,20 

773619 Call A EUR 90,00 20.12.04 0,10 3,37 3,39 0,78 2,58 8,51 

738799 Call A EUR 100,00 17.12.04 0,10 2,79 2,81 0,71 2,83 11,60 

738800 Call A EUR 110,00 17.12.04 0,10 2,17 2,19 0,63 3,22 14,35 



bis p.a. (%) 

946759 Call A EUR 120,00 20.12.04 0,10 1,76 1,77 0,55 3,48 18,43 

946760 Call A EUR 130,00 20.12.04 0,10 1,38 1,39 0,47 3,79 22,88 

773621 Call A EUR 100,00 20.06.05 0,10 3,09 3,11 0,71 2,56 9,76 

773622 Call A EUR 120,00 19.12.05 0,10 2,47 2,49 0,61 2,75 13,09 

SAP Systems Integration Stand: EUR 13,21 n-tv Kürzel: SAPSI 

684221 Call A EUR 10,00 10.12.03 1,00 3,74 3,84 0,85 2,92 22,61 

684222 Call A EUR 12,00 10.12.03 1,00 2,31 2,41 0,69 3,78 43,06 

773241 Call A EUR 14,00 22.12.03 1,00 1,39 1,49 0,49 4,34 70,78 

Schering Stand: EUR 38,80 n-tv Kürzel: SCHER 

773245 Call A EUR 30,00 22.12.03 0,10 0,90 0,91 0,96 4,09 3,17 

773246 Call A EUR 35,00 22.12.03 0,10 0,46 0,47 0,80 6,60 9,51 

773247 Call A EUR 40,00 22.12.03 0,10 0,15 0,16 0,44 10,67 29,60 

738572 Call A EUR 45,00 19.12.03 0,10 0,030 0,040 0,14 13,58 72,19 

773248 Call A EUR 50,00 22.12.03 0,10 0,006 0,016 0,05 12,13 120,07 

738573 Call A EUR 55,00 19.12.03 0,10 0,001 0,011 0,02 7,05 178,41 

684223 Call A EUR 65,00 10.12.03 0,10 0,001 0,011 0,00 0,00 321,43 

666508 Call A EUR 70,00 10.12.03 0,10 0,001 0,011 0,00 0,00 382,52 

684224 Call A EUR 75,00 10.12.03 0,10 0,001 0,011 0,00 0,00 443,61 

666510 Call A EUR 80,00 10.12.03 0,10 0,001 0,011 0,00 0,00 504,69 

773251 Put A EUR 30,00 22.12.03 0,10 0,014 0,024 -0,04 -6,47 95,55 

773252 Put A EUR 35,00 22.12.03 0,10 0,074 0,084 -0,20 -9,24 49,04 

738576 Put A EUR 40,00 19.12.03 0,10 0,26 0,27 -0,58 -8,33 16,41 

738577 Put A EUR 45,00 19.12.03 0,10 0,65 0,66 -0,88 -5,17 4,38 

959001 Call A EUR 35,00 22.03.04 0,10 0,57 0,58 0,74 4,95 10,45 N 

959002 Call A EUR 40,00 22.03.04 0,10 0,29 0,30 0,49 6,34 21,95 N 

959003 Call A EUR 45,00 22.03.04 0,10 0,13 0,14 0,26 7,21 39,72 N 

959006 Put A EUR 30,00 22.03.04 0,10 0,052 0,062 -0,10 -6,26 49,23 N 

959007 Put A EUR 35,00 22.03.04 0,10 0,16 0,17 -0,27 -6,16 28,74 N 

773623 Call A EUR 35,00 21.06.04 0,10 0,61 0,62 0,72 4,51 8,33 

773624 Call A EUR 40,00 21.06.04 0,10 0,33 0,34 0,51 5,82 15,97 

773625 Call A EUR 45,00 21.06.04 0,10 0,15 0,16 0,31 7,52 27,08 

773893 Call A EUR 50,00 21.06.04 0,10 0,066 0,076 0,16 8,17 41,52 

773894 Call A EUR 55,00 21.06.04 0,10 0,032 0,042 0,08 7,39 57,69 

946761 Call A EUR 60,00 21.06.04 0,10 0,014 0,024 0,04 6,47 74,42 

959008 Put A EUR 30,00 21.06.04 0,10 0,11 0,12 -0,15 -4,85 34,71 N 

959009 Put A EUR 35,00 21.06.04 0,10 0,26 0,27 -0,32 -4,60 22,56 N 

959010 Put A EUR 40,00 21.06.04 0,10 0,50 0,51 -0,52 -3,96 13,54 N 

959004 Call A EUR 40,00 20.12.04 0,10 0,53 0,54 0,54 3,88 13,71 N 

959005 Call A EUR 45,00 20.12.04 0,10 0,33 0,34 0,39 4,45 19,94 N 

946604 Call A EUR 50,00 20.12.04 0,10 0,15 0,16 0,25 6,06 26,58 

946763 Call A EUR 60,00 20.12.04 0,10 0,059 0,069 0,09 5,06 45,46 

SGL Carbon Stand: EUR 15,79 n-tv Kürzel: SGL C 

773256 Call A EUR 7,50 22.12.03 0,10 0,83 0,85 0,99 1,84 5,45 

773257 Call A EUR 10,00 22.12.03 0,10 0,60 0,62 0,94 2,39 10,65 

773258 Call A EUR 15,00 22.12.03 0,10 0,23 0,25 0,63 3,98 44,41 

684229 Call A EUR 20,00 10.12.03 0,20 0,08 0,11 0,23 6,60 142,90 

684230 Call A EUR 25,00 10.12.03 0,20 0,014 0,054 0,06 3,51 284,60 

946605 Call A EUR 16,00 21.06.04 0,20 0,68 0,72 0,60 2,63 32,50 

946606 Call A EUR 20,00 21.06.04 0,20 0,45 0,49 0,43 2,77 56,81 

Siemens Stand: EUR 52,60 n-tv Kürzel: SIEMS 

959013 Call A EUR 50,00 17.10.03 0,10 0,38 0,39 0,74 9,98 39,22 N 

959014 Call A EUR 55,00 17.10.03 0,10 0,12 0,13 0,33 13,35 111,63 N 

959027 Put A EUR 45,00 17.10.03 0,10 0,014 0,019 -0,06 -16,61 235,03 N 

959028 Put A EUR 50,00 17.10.03 0,10 0,080 0,085 -0,26 -16,09 104,09 N 

959015 Call A EUR 50,00 21.11.03 0,10 0,48 0,49 0,68 7,30 27,52 N 

959016 Call A EUR 55,00 21.11.03 0,10 0,20 0,21 0,41 10,27 53,84 N 

959017 Call A EUR 60,00 21.11.03 0,10 0,070 0,080 0,18 11,84 98,11 N 

959029 Put A EUR 45,00 21.11.03 0,10 0,061 0,066 -0,14 -11,16 98,82 N 

959030 Put A EUR 50,00 21.11.03 0,10 0,18 0,19 -0,32 -8,86 53,84 N 

738322 Call E EUR 0,01 19.12.03 0,10 5,29 5,33 1,00 0,99 5,73 

738971 Call A EUR 26,00 19.12.03 0,10 2,71 2,73 1,00 1,93 5,65 

738950 Call A EUR 30,00 19.12.03 0,10 2,32 2,34 1,00 2,25 6,46 

738951 Call A EUR 35,00 19.12.03 0,10 1,83 1,85 0,98 2,79 7,26 

680375 Call A EUR 40,00 10.12.03 0,10 1,35 1,37 0,94 3,61 9,91 

680377 Call A EUR 45,00 10.12.03 0,10 0,89 0,91 0,84 4,86 13,52 

680378 Call A EUR 50,00 10.12.03 0,10 0,51 0,52 0,67 6,78 23,43 

680404 Call A EUR 55,00 10.12.03 0,10 0,25 0,26 0,44 8,90 45,06 

680405 Call A EUR 60,00 10.12.03 0,10 0,10 0,11 0,22 10,52 76,60 

643815 Call A EUR 65,00 10.12.03 0,10 0,034 0,039 0,09 12,14 115,26 

666514 Call A EUR 75,00 10.12.03 0,10 0,002 0,007 0,01 7,51 202,50 

643818 Call A EUR 85,00 10.12.03 0,10 0,001 0,006 0,00 0,00 292,53 

666515 Call A EUR 90,00 10.12.03 0,10 0,001 0,006 0,00 0,00 337,59 

738973 Put A EUR 26,00 19.12.03 0,10 0,001 0,011 0,00 0,00 215,52 

738953 Put A EUR 30,00 19.12.03 0,10 0,002 0,012 0,00 0,00 183,32 

738350 Put A EUR 40,00 19.12.03 0,10 0,035 0,045 -0,07 -8,18 105,30 

738351 Put A EUR 45,00 19.12.03 0,10 0,10 0,11 -0,17 -8,13 70,20 

959031 Put A EUR 50,00 22.12.03 0,10 0,24 0,25 -0,34 -7,15 39,76 N 

959032 Put A EUR 55,00 22.12.03 0,10 0,45 0,47 -0,56 -6,27 17,93 N 

959018 Call A EUR 50,00 22.03.04 0,10 0,68 0,69 0,65 4,96 16,58 N 

959019 Call A EUR 55,00 22.03.04 0,10 0,41 0,42 0,48 6,01 25,44 N 

959020 Call A EUR 60,00 22.03.04 0,10 0,23 0,24 0,32 7,01 37,78 N 

959033 Put A EUR 45,00 22.03.04 0,10 0,25 0,26 -0,24 -4,86 39,32 N 

959034 Put A EUR 50,00 22.03.04 0,10 0,42 0,43 -0,38 -4,65 26,60 N 

959035 Put A EUR 55,00 22.03.04 0,10 0,66 0,67 -0,54 -4,24 16,58 N 

738801 Call A EUR 40,00 18.06.04 0,10 1,46 1,48 0,86 3,06 5,70 

738802 Call A EUR 45,00 18.06.04 0,10 1,07 1,08 0,76 3,70 8,29 

738803 Call A EUR 50,00 18.06.04 0,10 0,75 0,76 0,64 4,43 12,95 

959021 Call A EUR 55,00 21.06.04 0,10 0,51 0,52 0,50 5,06 19,46 N 

959022 Call A EUR 60,00 21.06.04 0,10 0,32 0,33 0,37 5,90 27,40 N 

959023 Call A EUR 70,00 21.06.04 0,10 0,13 0,14 0,17 6,39 48,14 N 

666937 Call A EUR 80,00 18.06.04 0,10 0,037 0,047 0,07 7,83 72,16 

959036 Put A EUR 40,00 21.06.04 0,10 0,21 0,22 -0,17 -4,06 37,90 N 

959037 Put A EUR 45,00 21.06.04 0,10 0,33 0,34 -0,26 -4,02 28,17 N 

959038 Put A EUR 50,00 21.06.04 0,10 0,51 0,52 -0,38 -3,84 19,97 N 

959039 Put A EUR 55,00 21.06.04 0,10 0,75 0,76 -0,52 -3,60 13,32 N 




bis p.a. (%) 

773628 Call A EUR 35,00 20.12.04 0,10 1,95 1,96 0,89 2,39 3,06 

773629 Call A EUR 40,00 20.12.04 0,10 1,57 1,58 0,82 2,73 4,90 

738804 Call A EUR 45,00 17.12.04 0,10 1,22 1,23 0,74 3,16 7,25 

773630 Call A EUR 50,00 20.12.04 0,10 0,91 0,92 0,64 3,66 10,11 

738805 Call A EUR 55,00 17.12.04 0,10 0,67 0,69 0,54 4,12 14,34 

959024 Call A EUR 60,00 20.12.04 0,10 0,50 0,51 0,43 4,43 19,15 N 

959025 Call A EUR 70,00 20.12.04 0,10 0,25 0,26 0,26 5,26 30,64 N 

773631 Call A EUR 40,00 20.06.05 0,10 1,65 1,66 0,81 2,57 4,37 

773632 Call A EUR 50,00 19.12.05 0,10 1,13 1,14 0,66 3,05 7,47 

Singulus Technologies Stand: EUR 17,99 n-tv Kürzel: SINGU 

773263 Call A EUR 10,00 22.12.03 0,10 0,80 0,82 0,98 2,15 4,79 

773264 Call A EUR 12,00 22.12.03 0,10 0,62 0,64 0,92 2,59 9,35 

773265 Call A EUR 14,00 22.12.03 0,10 0,46 0,48 0,83 3,11 18,47 

773266 Call A EUR 16,00 22.12.03 0,10 0,33 0,35 0,70 3,60 34,42 

738580 Call A EUR 18,00 19.12.03 0,20 0,44 0,47 0,54 4,13 55,68 

684234 Call A EUR 20,00 10.12.03 0,20 0,23 0,26 0,38 5,26 87,22 

684235 Call A EUR 25,00 10.12.03 0,20 0,070 0,100 0,12 4,32 197,88 

946609 Call A EUR 14,00 21.06.04 0,20 1,22 1,26 0,77 2,20 17,29 

946610 Call A EUR 16,00 21.06.04 0,20 1,01 1,05 0,69 2,36 24,41 

946766 Call A EUR 20,00 21.06.04 0,10 0,34 0,35 0,52 2,67 41,25 

959040 Call A EUR 24,00 21.06.04 0,20 0,37 0,37 0,00 0,00 58,85 N 

959041 Call A EUR 28,00 20.12.04 0,20 0,43 0,43 0,00 0,00 54,46 N 

Software AG Stand: EUR 15,84 n-tv Kürzel: SOFTW 

773269 Call A EUR 12,50 22.12.03 0,10 0,42 0,43 0,82 3,02 24,86 

773270 Call A EUR 15,00 22.12.03 0,10 0,26 0,27 0,64 3,75 48,16 

959042 Call A EUR 16,00 21.06.04 0,10 0,38 0,39 0,61 2,48 34,52 N 

959043 Call A EUR 20,00 21.06.04 0,10 0,25 0,26 0,45 2,74 57,48 N 

STADA Stand: EUR 46,90 n-tv Kürzel: STAD 

773274 Call A EUR 35,00 22.12.03 0,10 1,20 1,23 0,96 3,66 3,50 

773275 Call A EUR 40,00 22.12.03 0,10 0,78 0,83 0,86 4,86 12,24 

773276 Call A EUR 45,00 22.12.03 0,10 0,41 0,45 0,65 6,77 22,74 

684238 Call A EUR 50,00 10.12.03 0,10 0,15 0,19 0,36 8,89 50,54 

959044 Call A EUR 55,00 22.12.03 0,10 0,080 0,090 0,15 7,82 78,70 N 

946768 Call A EUR 60,00 22.12.03 0,10 0,010 0,030 0,03 4,69 117,17 

946769 Call A EUR 65,00 22.12.03 0,10 0,001 0,021 0,00 0,00 160,11 

959045 Call A EUR 50,00 21.06.04 0,10 0,43 0,45 0,48 5,00 21,83 N 

946771 Call A EUR 60,00 21.06.04 0,10 0,12 0,14 0,19 6,37 41,64 

946772 Call A EUR 70,00 21.06.04 0,10 0,022 0,042 0,04 4,47 67,54 

959046 Call A EUR 60,00 20.12.04 0,10 0,21 0,22 0,26 5,54 26,29 N 

959047 Call A EUR 70,00 20.12.04 0,10 0,067 0,077 0,09 5,48 41,01 N 

ThyssenKrupp Stand: EUR 12,25 n-tv Kürzel: THYSS 

773784 Call A EUR 6,00 22.12.03 0,50 3,17 3,20 1,00 1,91 5,02 

773279 Call A EUR 8,00 22.12.03 0,50 2,20 2,22 0,97 2,68 6,36 

773280 Call A EUR 10,00 22.12.03 0,50 1,27 1,28 0,88 4,21 10,38 

738581 Call A EUR 12,00 19.12.03 0,50 0,47 0,49 0,60 7,50 25,29 

684240 Call A EUR 15,00 10.12.03 0,50 0,040 0,050 0,08 9,80 110,28 

684241 Call A EUR 17,50 10.12.03 0,50 0,004 0,014 0,01 4,38 204,24 

666526 Call A EUR 20,00 10.12.03 0,50 0,001 0,011 0,00 0,00 300,75 

666527 Call A EUR 25,00 10.12.03 0,50 0,001 0,011 0,00 0,00 494,23 

773786 Put A EUR 6,00 22.12.03 0,50 0,003 0,013 0,00 0,00 210,11 

773282 Put A EUR 8,00 22.12.03 0,50 0,024 0,034 -0,03 -5,40 144,56 

773283 Put A EUR 10,00 22.12.03 0,50 0,10 0,11 -0,12 -6,68 82,69 

738582 Put A EUR 12,00 19.12.03 0,50 0,31 0,32 -0,40 -7,66 30,84 

959048 Call A EUR 12,00 22.03.04 0,50 0,61 0,63 0,60 5,83 16,72 N 

959049 Call A EUR 14,00 22.03.04 0,50 0,21 0,22 0,30 8,35 36,25 N 

959054 Put A EUR 10,00 22.03.04 0,50 0,22 0,23 -0,20 -5,33 44,86 N 

959055 Put A EUR 12,00 22.03.04 0,50 0,52 0,53 -0,45 -5,20 21,68 N 

773636 Call A EUR 8,00 21.06.04 0,50 2,26 2,27 0,94 2,54 3,19 

773637 Call A EUR 10,00 21.06.04 0,50 1,41 1,42 0,81 3,49 6,49 

946779 Call A EUR 11,00 21.06.04 0,20 0,43 0,44 0,72 4,01 10,45 

773638 Call A EUR 12,00 21.06.04 0,50 0,72 0,73 0,60 5,03 13,30 

959050 Call A EUR 14,00 21.06.04 0,50 0,35 0,36 0,34 5,78 27,16 N 

959051 Call A EUR 16,00 21.06.04 0,50 0,16 0,17 0,16 5,76 44,97 N 

959056 Put A EUR 10,00 21.06.04 0,50 0,33 0,34 -0,22 -3,96 32,21 N 

959057 Put A EUR 12,00 21.06.04 0,50 0,68 0,69 -0,44 -3,91 17,92 N 

959052 Call A EUR 10,00 20.12.04 0,50 1,54 1,56 0,78 3,06 5,72 N 

946782 Call A EUR 12,00 20.12.04 0,20 0,35 0,36 0,60 4,08 10,20 

946618 Call A EUR 14,00 20.12.04 0,20 0,17 0,19 0,39 5,03 17,76 

959053 Call A EUR 16,00 20.12.04 0,50 0,25 0,26 0,23 5,42 28,09 N 

T-Online Stand: EUR 9,02 n-tv Kürzel: TOI 

773287 Call A EUR 5,00 22.12.03 1,00 4,12 4,15 0,99 2,15 5,91 

773288 Call A EUR 6,00 22.12.03 1,00 3,17 3,20 0,96 2,71 8,18 

773289 Call A EUR 8,00 22.12.03 1,00 1,41 1,44 0,77 4,82 19,10 

684246 Call A EUR 10,00 10.12.03 1,00 0,24 0,27 0,30 10,02 65,69 

684247 Call A EUR 12,50 10.12.03 1,00 0,012 0,042 0,02 4,30 185,09 

946619 Call A EUR 10,00 21.06.04 0,20 0,17 0,19 0,45 4,27 28,82 

959058 Call A EUR 11,00 21.06.04 0,20 0,11 0,12 0,32 4,81 38,52 N 

959059 Call A EUR 12,00 21.06.04 0,20 0,066 0,076 0,21 4,98 50,17 N 

959060 Call A EUR 14,00 21.06.04 0,20 0,024 0,034 0,08 4,24 76,90 N 

959061 Call A EUR 10,00 20.12.04 0,20 0,26 0,27 0,51 3,41 20,81 N 

959062 Call A EUR 14,00 20.12.04 0,20 0,065 0,075 0,17 4,09 47,84 N 

TUI Stand: EUR 14,96 n-tv Kürzel: TUI 

773787 Call A EUR 8,00 22.12.03 0,20 1,44 1,46 0,98 2,01 9,32 

773294 Call A EUR 10,00 22.12.03 0,20 1,07 1,09 0,94 2,58 13,43 

773295 Call A EUR 12,00 22.12.03 0,20 0,72 0,73 0,85 3,48 18,92 

773296 Call A EUR 14,00 22.12.03 0,20 0,42 0,44 0,68 4,62 33,99 

773297 Call A EUR 16,00 22.12.03 0,20 0,20 0,21 0,44 6,27 57,30 

738585 Call A EUR 18,00 19.12.03 0,20 0,077 0,087 0,22 7,57 98,59 

738586 Call A EUR 20,00 19.12.03 0,20 0,024 0,034 0,10 8,80 147,81 

684249 Call A EUR 25,00 10.12.03 0,20 0,004 0,014 0,01 2,14 320,35 

684250 Call A EUR 30,00 10.12.03 0,20 0,001 0,011 0,00 0,00 478,30 

684251 Call A EUR 35,00 10.12.03 0,20 0,001 0,011 0,00 0,00 636,73 

666490 Call A EUR 40,00 10.12.03 0,10 0,001 0,006 0,00 0,00 795,32 

666491 Call A EUR 45,00 10.12.03 0,10 0,001 0,006 0,00 0,00 953,76 

773788 Put A EUR 8,00 22.12.03 0,20 0,007 0,017 -0,01 -1,76 193,13 


RWE 

24.06.03 23.09.03 

SAP 

24.06.03 23.09.03 

SCHERING 

24.06.03 23.09.03 


27 

26 

25 

24 

23 

22 

124 

117 

110 

103 

96 

46 

43 

40 

37 

34 


SIEMENS 

24.06.03 23.09.03 

STADA 

24.06.03 23.09.03 

57 

53 

49 

45 

41 

57 

53 

49 

45 

41


32 DATENBANK AKTIENOPTIONSSCHEINE DEUTSCHLAND, EUROPA 



bis p.a. (%) 

773301 Put A EUR 10,00 22.12.03 0,20 0,023 0,033 -0,06 -5,44 140,50 

773302 Put A EUR 12,00 22.12.03 0,20 0,071 0,081 -0,15 -5,54 92,25 

773303 Put A EUR 14,00 22.12.03 0,20 0,17 0,18 -0,32 -5,32 50,99 

738589 Put A EUR 18,00 19.12.03 0,20 0,64 0,66 -0,78 -3,54 7,38 

738590 Put A EUR 20,00 19.12.03 0,20 1,00 1,02 -0,91 -2,67 1,70 

959063 Call A EUR 16,00 22.03.04 0,20 0,31 0,32 0,48 4,49 35,78 N 

959064 Call A EUR 20,00 22.03.04 0,20 0,10 0,11 0,18 4,90 75,77 N 

959067 Put A EUR 12,00 22.03.04 0,20 0,13 0,14 -0,19 -4,06 49,61 N 

773642 Call A EUR 10,00 21.06.04 0,20 1,15 1,17 0,88 2,25 8,01 

773643 Call A EUR 12,00 21.06.04 0,20 0,82 0,83 0,79 2,85 10,71 

773644 Call A EUR 14,00 21.06.04 0,20 0,55 0,56 0,66 3,53 16,57 

959065 Call A EUR 16,00 21.06.04 0,20 0,37 0,38 0,50 3,94 26,47 N 

959068 Put A EUR 10,00 21.06.04 0,20 0,12 0,13 -0,13 -2,99 50,51 N 

959069 Put A EUR 14,00 21.06.04 0,20 0,37 0,38 -0,37 -2,91 25,75 N 

959066 Call A EUR 14,00 20.12.04 0,20 0,63 0,64 0,66 3,09 12,06 N 

946622 Call A EUR 16,00 20.12.04 0,20 0,46 0,47 0,53 3,37 18,26 

United Internet Stand: EUR 17,70 n-tv Kürzel: UNINT 

773900 Call A EUR 9,72 22.12.03 0,2058 1,68 1,70 0,98 2,10 6,50 

684254 Call A EUR 12,15 10.12.03 0,2058 1,21 1,23 0,92 2,72 11,43 

946786 Call A EUR 20,00 22.12.03 0,20 0,31 0,33 0,42 4,51 91,52 

946787 Call A EUR 18,00 21.06.04 0,20 0,80 0,82 0,61 2,63 33,48 

959070 Call A EUR 20,00 21.06.04 0,20 0,67 0,67 0,53 2,80 42,99 N 

Volkswagen Stand: EUR 40,20 n-tv Kürzel: VW 

773902 Call A EUR 24,00 22.12.03 0,10 1,63 1,65 0,98 2,39 3,06 

773790 Call A EUR 26,00 22.12.03 0,10 1,46 1,48 0,97 2,63 6,12 

773791 Call A EUR 28,00 22.12.03 0,10 1,25 1,26 0,95 3,03 4,08 

773306 Call A EUR 30,00 22.12.03 0,10 1,06 1,08 0,92 3,42 6,12 

773307 Call A EUR 35,00 22.12.03 0,10 0,64 0,65 0,78 4,82 13,26 

738592 Call A EUR 40,00 19.12.03 0,10 0,30 0,31 0,55 7,13 30,62 

738593 Call A EUR 45,00 19.12.03 0,10 0,12 0,13 0,29 8,97 64,40 

738594 Call A EUR 50,00 19.12.03 0,10 0,040 0,050 0,12 9,65 108,74 

684256 Call A EUR 55,00 10.12.03 0,10 0,009 0,019 0,04 8,46 176,76 

684257 Call A EUR 60,00 10.12.03 0,10 0,002 0,007 0,01 5,74 234,30 

666532 Call A EUR 65,00 10.12.03 0,10 0,001 0,006 0,00 0,00 293,14 

666534 Call A EUR 70,00 10.12.03 0,10 0,001 0,006 0,00 0,00 352,10 

773905 Put A EUR 26,00 22.12.03 0,10 0,019 0,029 -0,03 -4,16 147,82 

773310 Put A EUR 30,00 22.12.03 0,10 0,043 0,053 -0,08 -6,07 109,47 

738596 Put A EUR 35,00 19.12.03 0,10 0,12 0,13 -0,22 -6,80 68,62 

738597 Put A EUR 40,00 19.12.03 0,10 0,28 0,29 -0,45 -6,24 32,73 

959071 Call A EUR 45,00 22.03.04 0,10 0,25 0,26 0,38 5,88 37,33 N 

959072 Call A EUR 50,00 22.03.04 0,10 0,13 0,14 0,22 6,32 56,50 N 

959077 Put A EUR 40,00 22.03.04 0,10 0,42 0,43 -0,44 -4,11 22,70 N 

959078 Put A EUR 45,00 22.03.04 0,10 0,70 0,71 -0,64 -3,62 11,60 N 

773792 Call A EUR 30,00 21.06.04 0,10 1,16 1,18 0,86 2,93 5,36 

773646 Call A EUR 35,00 21.06.04 0,10 0,79 0,80 0,74 3,72 9,38 

773647 Call A EUR 40,00 21.06.04 0,10 0,49 0,50 0,58 4,66 16,08 

773648 Call A EUR 45,00 21.06.04 0,10 0,27 0,28 0,41 5,89 25,46 

773649 Call A EUR 50,00 21.06.04 0,10 0,14 0,15 0,27 7,24 37,86 

959073 Call A EUR 60,00 21.06.04 0,10 0,067 0,077 0,09 4,70 68,92 N 

666954 Call A EUR 70,00 18.06.04 0,10 0,009 0,019 0,03 6,35 101,60 

959079 Put A EUR 40,00 21.06.04 0,10 0,57 0,58 -0,46 -3,19 20,10 N 

959080 Put A EUR 45,00 21.06.04 0,10 0,87 0,88 -0,62 -2,83 13,40 N 

946788 Call A EUR 30,00 20.12.04 0,10 1,23 1,25 0,83 2,67 4,61 

946629 Call A EUR 40,00 20.12.04 0,10 0,61 0,62 0,59 3,83 12,03 

959074 Call A EUR 45,00 20.12.04 0,10 0,46 0,47 0,46 3,93 19,04 N 

959075 Call A EUR 50,00 20.12.04 0,10 0,31 0,32 0,33 4,15 26,06 N 

959076 Call A EUR 60,00 20.12.04 0,10 0,14 0,15 0,17 4,56 42,69 N 

Vossloh Stand: EUR 35,60 n-tv Kürzel: VOSS 

773907 Call A EUR 40,00 22.12.03 0,10 0,11 0,13 0,27 7,39 65,66 

773908 Call A EUR 50,00 22.12.03 0,10 0,005 0,015 0,02 4,75 167,62 

Wella Vz. Stand: EUR 67,33 n-tv Kürzel: WELLA 

773313 Call A EUR 70,00 22.12.03 0,10 0,34 0,39 0,46 7,94 40,02 

666957 Call A EUR 85,00 10.12.03 0,10 0,003 0,053 0,16 20,33 128,13 

Aktienoptionsscheine Europa Stand: 29.09.2003 


bis p.a. (%) 

Belgien 

FORTIS Stand: EUR 15,04 n-tv Kürzel: FORTI 

946823 Call A EUR 15,00 22.12.03 0,20 0,22 0,23 0,55 7,19 32,07 

946824 Call A EUR 18,00 22.12.03 0,20 0,039 0,044 0,15 10,25 91,87 

946825 Call A EUR 16,00 21.06.04 0,20 0,27 0,28 0,48 5,16 21,53 

Finnland 

Nokia Stand: EUR 13,75 n-tv Kürzel: NOKIA 

680087 Call A EUR 10,00 20.12.03 1,00 3,93 3,98 0,94 3,25 7,45 

773396 Call A EUR 12,50 22.12.03 1,00 1,90 1,95 0,72 5,08 22,12 

680091 Call A EUR 15,00 20.12.03 1,00 0,61 0,64 0,37 7,95 61,18 

680092 Call A EUR 17,50 20.12.03 1,00 0,15 0,16 0,12 10,31 126,58 

680094 Call A EUR 20,00 20.12.03 1,00 0,034 0,044 0,03 9,38 203,75 

738794 Put A EUR 12,00 19.12.03 0,10 0,044 0,049 -0,21 -5,89 73,41 

773398 Put A EUR 15,00 22.12.03 1,00 1,79 1,81 -0,64 -4,86 17,70 

773399 Put A EUR 18,00 22.12.03 1,00 4,29 4,32 -0,93 -2,96 2,21 

773397 Call A EUR 10,00 21.06.04 1,00 4,31 4,35 0,87 2,75 5,99 

738715 Call A EUR 15,00 18.06.04 0,10 0,14 0,15 0,47 4,31 27,76 

946852 Call A EUR 17,50 18.06.04 0,20 0,14 0,15 0,28 5,13 45,42 

738716 Call A EUR 20,00 18.06.04 0,10 0,037 0,042 0,16 5,24 67,32 

946853 Call A EUR 25,00 18.06.04 0,20 0,018 0,023 0,04 4,78 114,71 

946855 Put A EUR 12,50 18.06.04 0,20 0,28 0,29 -0,33 -3,13 27,25 

773604 Call A EUR 10,00 20.12.04 0,10 0,46 0,48 0,84 2,41 6,22 



bis p.a. (%) 

946575 Call A EUR 14,00 20.12.04 0,10 0,24 0,25 0,58 3,19 16,29 

773605 Call A EUR 16,00 20.12.04 0,10 0,16 0,17 0,46 3,72 23,41 

946854 Call A EUR 18,00 20.12.04 0,20 0,22 0,23 0,34 4,07 32,00 

773606 Call A EUR 20,00 20.12.04 0,10 0,078 0,083 0,25 4,14 41,95 

946856 Put A EUR 12,00 20.12.04 0,20 0,31 0,32 -0,29 -2,49 19,85 

Stora Enso Stand: EUR 11,00 n-tv Kürzel: STORA 

773588 Call A EUR 8,00 22.12.03 0,50 1,56 1,58 0,94 3,27 6,32 

773594 Call A EUR 10,00 22.12.03 0,50 0,68 0,69 0,76 6,06 15,01 

773599 Put A EUR 8,00 22.12.03 0,50 0,044 0,054 -0,06 -6,11 122,77 

UPM Kymmene Stand: EUR 14,83 n-tv Kürzel: UPMK 

773645 Call A EUR 12,50 22.12.03 0,40 1,01 1,03 0,91 5,24 7,18 

773650 Call A EUR 15,00 22.12.03 0,40 0,28 0,29 0,51 10,43 26,22 

773651 Put A EUR 12,50 22.12.03 0,40 0,041 0,061 -0,09 -8,75 72,74 

Frankreich 

Alcatel Stand: EUR 10,51 n-tv Kürzel: ALCAT 

773740 Call A EUR 6,00 22.12.03 0,50 2,30 2,32 0,97 2,20 5,37 

738519 Call A EUR 8,00 19.12.03 0,50 1,38 1,39 0,88 3,33 11,58 

680039 Call A EUR 10,00 20.12.03 0,50 0,64 0,65 0,64 5,17 33,46 

680041 Call A EUR 12,50 20.12.03 0,50 0,17 0,18 0,25 7,30 99,53 

773741 Put A EUR 6,00 22.12.03 0,50 0,023 0,033 -0,03 -4,78 189,19 

773332 Put A EUR 8,00 22.12.03 0,50 0,11 0,12 -0,13 -5,69 113,70 

773333 Put A EUR 10,00 22.12.03 0,50 0,38 0,39 -0,37 -4,99 53,33 

643892 Call A EUR 20,00 21.01.04 0,20 0,005 0,015 0,02 2,80 291,39 

773971 Call A EUR 6,00 21.06.04 0,20 0,97 0,98 0,92 1,97 5,09 

773972 Call A EUR 8,00 21.06.04 0,20 0,66 0,67 0,81 2,54 10,97 

946795 Call A EUR 10,00 21.06.04 0,20 0,42 0,43 0,64 3,13 21,41 

946796 Call A EUR 12,00 21.06.04 0,20 0,24 0,25 0,46 3,87 35,77 

946797 Put A EUR 6,00 21.06.04 0,20 0,058 0,068 -0,09 -2,78 63,32 

Aventis Stand: EUR 45,93 n-tv Kürzel: AVENT 

773494 Call A EUR 40,00 22.12.03 0,10 0,71 0,73 0,82 5,16 12,96 

773343 Call A EUR 45,00 22.12.03 0,10 0,36 0,37 0,60 7,45 26,21 

773344 Call A EUR 50,00 22.12.03 0,10 0,14 0,15 0,32 9,80 52,70 

738658 Call A EUR 55,00 19.12.03 0,10 0,040 0,050 0,12 11,02 93,89 

684315 Call A EUR 65,00 22.12.03 0,10 0,006 0,016 0,02 5,74 181,93 

684316 Call A EUR 70,00 22.12.03 0,10 0,009 0,019 0,02 4,83 229,51 

680048 Call A EUR 75,00 20.12.03 0,10 0,007 0,017 0,01 2,70 283,37 

643894 Call A EUR 85,00 21.01.04 0,10 0,001 0,011 0,00 0,00 273,12 

643895 Call A EUR 90,00 21.01.04 0,10 0,001 0,011 0,00 0,00 307,98 

773495 Call A EUR 45,00 21.06.04 0,10 0,58 0,59 0,60 4,67 14,85 

773983 Call A EUR 50,00 21.06.04 0,10 0,35 0,36 0,44 5,61 22,91 

738659 Call A EUR 60,00 18.06.04 0,10 0,10 0,11 0,18 7,52 45,84 

AXA Stand: EUR 15,00 n-tv Kürzel: AXA 

773496 Call A EUR 9,86 22.12.03 0,2029 1,07 1,09 0,96 2,68 6,72 

773347 Call A EUR 11,83 22.12.03 0,2029 0,70 0,71 0,89 3,82 9,54 

773348 Call A EUR 13,80 22.12.03 0,2029 0,39 0,40 0,71 5,40 22,35 

738660 Call A EUR 15,77 19.12.03 0,2029 0,15 0,16 0,43 8,18 46,82 

684450 Call A EUR 17,74 22.12.03 0,2029 0,053 0,063 0,19 9,18 88,37 

680051 Call A EUR 19,71 20.12.03 0,2029 0,016 0,026 0,07 8,19 143,57 

680053 Call A EUR 22,18 20.12.03 0,2029 0,004 0,014 0,02 4,35 215,11 

643911 Call A EUR 24,64 21.01.04 0,2029 0,003 0,013 0,01 2,34 207,13 

643897 Call A EUR 27,11 21.01.04 0,2029 0,001 0,011 0,00 0,00 259,65 

773984 Call A EUR 11,83 21.06.04 0,2029 0,81 0,82 0,82 3,04 7,97 

773985 Call A EUR 13,80 21.06.04 0,2029 0,54 0,55 0,68 3,76 13,82 

946807 Call A EUR 15,77 21.06.04 0,2029 0,33 0,34 0,51 4,57 22,37 

738661 Call A EUR 17,74 18.06.04 0,2029 0,18 0,19 0,35 5,61 34,02 

BNP Paribas Stand: EUR 43,21 n-tv Kürzel: BNP P 

773770 Call A EUR 30,00 22.12.03 0,20 2,75 2,80 0,97 2,99 7,94 

773751 Call A EUR 35,00 22.12.03 0,20 1,82 1,84 0,90 4,23 9,96 

738666 Call A EUR 40,00 19.12.03 0,20 1,00 1,02 0,73 6,18 19,71 

684460 Call A EUR 50,00 22.12.03 0,20 0,12 0,13 0,19 12,63 74,82 

680057 Call A EUR 60,00 20.12.03 0,20 0,010 0,020 0,02 8,64 173,99 

946503 Call A EUR 45,00 21.06.04 0,20 0,84 0,85 0,52 5,29 19,18 

738667 Call A EUR 50,00 18.06.04 0,20 0,44 0,45 0,35 6,72 29,03 

946808 Call A EUR 60,00 21.06.04 0,10 0,070 0,080 0,13 7,02 55,86 

EADS Stand: EUR 14,03 n-tv Kürzel: EADS 

773488 Call A EUR 8,00 22.12.03 0,50 3,07 3,10 0,99 2,24 5,27 

773497 Call A EUR 10,00 22.12.03 0,50 2,13 2,16 0,93 3,02 8,98 

773500 Put A EUR 8,00 22.12.03 0,50 0,012 0,022 -0,02 -6,38 188,12 

946527 Call A EUR 10,00 21.06.04 0,20 0,94 0,95 0,86 2,54 7,04 

946819 Call A EUR 12,00 21.06.04 0,20 0,65 0,66 0,74 3,15 12,42 

946820 Call A EUR 12,00 20.12.04 0,20 0,75 0,77 0,73 2,66 10,57 

France Télécom Stand: EUR 20,51 n-tv Kürzel: FTE 

680077 Call A EUR 10,39 20.12.03 0,5774 5,88 5,90 1,00 2,01 2,13 

738257 Call A EUR 12,12 22.12.03 0,5774 4,89 4,91 0,98 2,36 2,41 

738689 Call A EUR 17,32 19.12.03 0,2309 0,85 0,87 0,83 4,52 12,70 

738690 Call A EUR 21,65 19.12.03 0,2309 0,22 0,23 0,41 8,44 46,93 

738779 Put A EUR 13,86 19.12.03 0,1155 0,010 0,020 -0,04 -4,74 149,91 

773368 Put A EUR 21,65 22.12.03 0,2309 0,47 0,48 -0,59 -5,82 19,89 

643904 Call A EUR 30,31 21.01.04 0,1155 0,011 0,021 0,04 4,51 155,82 

643905 Call A EUR 38,97 21.01.04 0,1155 0,002 0,012 0,01 1,97 289,80 

738691 Call A EUR 21,65 18.06.04 0,2309 0,49 0,50 0,51 4,83 22,37 

946826 Call A EUR 24,00 21.06.04 0,20 0,27 0,28 0,37 5,42 32,72 

946827 Call A EUR 30,00 21.06.04 0,20 0,080 0,090 0,12 5,47 66,50 

946828 Put A EUR 20,00 21.06.04 0,20 0,46 0,47 -0,41 -3,58 19,13 

L’Oréal Stand: EUR 60,60 n-tv Kürzel: LOREA 

773762 Call A EUR 55,00 22.12.03 0,10 0,73 0,75 0,78 6,30 13,62 

773385 Call A EUR 60,00 22.12.03 0,10 0,39 0,40 0,58 8,79 24,38 

773386 Call A EUR 65,00 22.12.03 0,10 0,18 0,19 0,34 10,84 45,17 

773387 Call A EUR 70,00 22.12.03 0,10 0,064 0,074 0,15 12,28 72,71 

680083 Call A EUR 75,00 20.12.03 0,10 0,021 0,031 0,06 11,73 108,05 

684330 Call A EUR 80,00 22.12.03 0,10 0,008 0,018 0,02 6,73 140,40 

684331 Call A EUR 85,00 22.12.03 0,10 0,003 0,013 0,01 4,66 175,89 

738295 Call A EUR 90,00 22.12.03 0,10 0,001 0,011 0,00 0,00 211,60 

773388 Call A EUR 60,00 21.06.04 0,10 0,66 0,68 0,59 5,26 14,04 


herausnehmen 

und sammeln 

OPTIONSSCHEINE KNOW-HOW OKTOBER 2003 

Die Goldman Sachs 

Optionsschein-Akademie 

Mit Put-Optionsscheinen 

gegen Verluste „absichern“ 

Neben der Spekulation auf fallende oder 

steigende Aktienkurse bieten Call- und 

Put-Optionsscheine Anlegern noch eine 

Reihe weiterer Einsatzmöglichkeiten. 

Von erheblicher Bedeutung ist die Absicherung 

bestehender Aktienpositionen 

oder des gesamten Portfolios durch den 

Kauf von Put-Optionsscheinen. 

Viel Lese-Spaß wünscht Ihnen 

Das Goldman Sachs 

Optionsschein-Team 

E-Mail: warrants@gs.com 

Schritt für Schritt zum Profi in Sachen Optionsscheine 

Teil 15 

Teil 16 

Teil 17 

Wie funktionieren eigentlich Bonus-Zertifikate? 

„Versicherung“ von Aktienportfolios – Teil 1 


Bekanntlich steigen Put-Optionsscheine 

im Wert, wenn der entsprechende Basiswert 

sinkt. Fällt also die Akademie-Aktie, 

so würde – alle anderen Einflüsse einmal 

ignoriert – jeder Put-Optionsschein 

auf die Akademie-Aktie an Wert gewinnen. 

Die Idee einer Portfolio-Absicherung 

besteht nun darin, die Put-Position 

genau so zu bestimmen, dass eine gezielte 

– vollständige oder zumindest partielle 

– Absicherung gegen Kursverluste des 

Basiswertes zustande kommt. 

Ist in diesem Zusammenhang von 

„vollständiger oder partieller Absicherung“ 

die Rede, wird deutlich, dass ein 

Anleger sehr flexibel vorgehen kann, um 

genau seine gewünschte Absicherung zu 

kaufen. Diese Versicherung gibt es natürlich 

nicht zum Nulltarif. Jeder Anleger 

wird für eine solche Versicherung be- 

AKADEMIE 

zahlen müssen – in welcher Form dies 

geschieht, wird an späterer Stelle zur 

Sprache kommen –, und je besser ein Anleger 

sich gegen einen Kursverlust absichern 

möchte, desto teurer ist dieser 

Komfort ... 

Doch der Reihe nach: Angenommen, 

ein Anleger würde ein Portfolio von 

1.000 Akademie-Aktien halten, die zum 

Marktwert von 100 Euro notieren, so 

hat diese Position einen Wert von 

100.000 Euro, die der Anleger auch im 

Falle eines drastischen Kursverlustes der 

Akademie-Aktie nicht oder zumindest 

nicht vollständig verlieren möchte. Mit 

einem Verkauf dieser Position wäre zwar 

das Ziel erreicht, die 100.000 Euro wären 

in Sicherheit und können so angelegt 

werden, dass ein Wertverzehr ausgeschlossen 

ist. Es gibt jedoch durchaus 

1 

Teil 16 

PORTFOLIO-ABSICHERUNG

2 AKADEMIE OKTOBER 2003 

Situationen, in denen ein Anleger eine 

Aktienposition aus steuerlichen Gründen 

nicht verkaufen möchte, zum Beispiel, 

weil eine Gewinnrealisation verschoben 

werden soll. Auch gäbe es für den Anleger 

nach einem Verkauf gar nicht 

mehr die Chance, an der positiven Entwicklung 

der Aktie teilzuhaben – ein 

Vorteil, den er beim Halten der Aktienposition 

und Absicherung mit einem Put 

nicht aufgeben müsste. 

Einfacher Fall: „statischer Hedge“ 

Grundsätzlich funktioniert die Absicherung 

wie folgt: Die Akademie-Aktie notiert 

zum Beispiel bei 100 Euro, und der 

Anleger kauft eine entsprechende Anzahl 

Put-Optionsscheine (1.000 Stück mit 

einem Ratio von 1:1) mit einem Strike- 

Preis von 100 Euro und einer Laufzeit 

von einem Jahr. 

Steht nun nach einem Jahr die Akademie-Aktie 

bei 150 Euro, dann verfällt 

der Put wertlos, und die Aktien sind 

150.000 Euro wert. Notiert die Aktie 

nach einem Jahr bei 100 Euro, dann verfällt 

der Put ebenfalls wertlos, und das 

Portfolio ist 100.000 Euro wert. Fällt aber 

die Akademie-Aktie nach einem Jahr auf 

nur noch 50 Euro, dann sind die Aktien 

nach dem Kursverfall nur noch 50.000 

Euro wert, aber der Anleger kann vom 

Emittenten des Optionsscheins mit Barausgleich 

die Zahlung von (100 Euro – 50 

Euro) x 1.000 Optionsscheine, also insgesamt 

eine Summe von 50.000 Euro verlangen. 

Das gesamte Vermögen des Anlegers 

beträgt dann weiterhin 100.000 Euro, 

da er die Absicherung über den Put- 

Optionsschein realisieren konnte. 

Im Grunde ist die Strategie, eine 

Aktienposition mit einem Put-Optionsschein 

gegen Kursverluste abzusichern, 

durchaus mit dem Abschluss einer Vollkaskoversicherung 

für das Auto vergleichbar: 

In beiden Situationen ist ein 

Wertgegenstand durch ein ungewisses 

Ereignis von Vernichtung bedroht. Das 

Auto würde bei einem Unfall einen plötzlichen 

Wertverzehr erfahren, das Aktienportfolio 

liefe bei einem Aktiencrash 

Gefahr, an Wert zu verlieren. In beiden 

Fällen gibt es eine Versicherung gegen 

dieses Ereignis: Für das Auto kann eine 

Vollkaskoversicherung abgeschlossen 

werden, die durch die einmalige Zahlung 

der Versicherungsprämie für eine bestimmte 

Zeit vor dem Verlust schützt, 

denn die Versicherung tritt für einen 

etwaigen Unfallschaden ein. 

Auf diese Weise funktioniert auch 

die Absicherung eine Portfolios mit Optionsscheinen. 

Mit der Auswahl einer 

Versicherung (in obigem Beispiel entsprechend 

Put-Optionsscheine) kann ein 

Anleger eine Absicherung für einen von 

ihm gewählten Zeitraum erwerben. Im 

Vergleich zur Autoversicherung, deren 

Schutz auch ein Jahr lang für jeden einzelnen 

Monat erworben werden könnte, 

dann aber in der Summe teurer wäre als 

der im Voraus gezahlte Versicherungsschutz 

für das gesamte Jahr, ist der Anleger 

sogar noch freier in der Bestimmung 

des genauen Zeitraums für die Absicherung. 

Doch auch für Optionsscheine 

gilt, dass die Absicherung für zwölf 

einzelne Monate teurer wäre als die Absicherung 

für zwölf Monate in Folge. 

Der Schuldige hierfür heißt Theta, das 

Maß für den Zeitwertverfall. Dieses ist in 

den letzten Wochen der Laufzeit eines 

Optionsscheins besonders ausgeprägt. 

Um den Preis seiner Versicherung zu 

senken, kann ein Fahrzeughalter eine 

Versicherung mit Selbstbeteiligung wählen. 

Im Falle eines Unfalls erhält er dann 

nicht den gesamten Schaden ersetzt, sondern 

nur den Schaden abzüglich seiner 

Selbstbeteiligung. Dies bewirkt zweierlei: 

Einerseits wird der Versicherer in weniger 

Fällen überhaupt eintreten müssen 

– ist der Schaden kleiner als die Selbstbeteiligung, 

bleibt der Fahrzeughalter 

schließlich auf seinen Kosten sitzen –, 

andererseits muss er bei jedem Schaden 

für einen geringeren Betrag einstehen. 

Dies senkt das Risiko aus Sicht des Versicherers 

so weit, dass eine Versicherung 

mit einer hohen Selbstbeteiligung wesentlich 

billiger ist als eine solche, die 

auch schon Bagatellschäden absichert. 

Das gilt auch für die „Versicherung“ des 

Aktienportfolios mit Put-Optionsscheinen 

– je höher Sie hier eine Selbstbeteiligung 

wählen, desto weniger kostet die 

entsprechende Absicherung. 

Den anderen wichtigen Einflussfaktor 

für den Preis einer Autoversicherung 

stellt das Risiko des Fahrers, in 

einen Unfall verwickelt zu werden, dar. 

Dabei wird in erster Linie die „historische 

Performance“ zu Rate gezogen, 

indem Fahrer, die in den letzten Jahren 

unfallfrei geblieben sind, über einen 

„Schadenfreiheitsrabatt“ die Absicherung 

billiger kaufen können – eine faire 

Regelung, denn von Ihnen geht schließlich 

ein geringeres Risiko aus. Das gilt 

ebenso für die Absicherung des Aktien-

portfolios. Auch hier kostet eine entsprechende 

Versicherung mehr, je größer 

das Risiko für den Verkäufer ist, für die 

Absicherung einstehen zu müssen. Ein 

Gradmesser für dieses Risiko bei Wertpapieren 

ist die Volatilität. Herrscht besonders 

große Unsicherheit über die 

kommende Entwicklung und wird daher 

ein sehr weiter Bereich von zukünftigen 

Basiswertkursen erwartet, ist das Risiko 

für den Verkäufer von Absicherung besonders 

groß – entsprechend muss ein 

Put teurer sein als bei einem sehr stetigen 

Basiswert, der kaum Schwankungen zeigt. 

Ein wesentlicher Unterschied zwischen 

der Kasko-Autoversicherung und 

dem Put-Optionsschein zur Absicherung 

einer Aktienposition besteht in der Entwicklung 

des Wertes der Versicherung 

während der Vertragslaufzeit: Der Restwert 

einer Autoversicherung sinkt während 

der Laufzeit linear. Das heißt, ein 

Kunde, der beispielsweise sein Auto nach 

der Hälfte der Versicherungslaufzeit 

verkauft und die Versicherung kündigt, 

ohne einen Unfall gehabt zu haben, kann 

damit rechnen, ungefähr, nämlich abzüglich 

Gebühren, die Hälfte der Versicherungsprämie 

erstattet zu bekommen. 

Bei Optionsscheinen ist dieser Zusammenhang 

aus mehreren Gründen 

nicht so einfach: Einerseits erfolgt der 

Zeitwertabbau über die Laufzeit nicht 

linear – wie in den Akademie-Folgen 4 

und 5 vom Oktober und November 

2002 zum Zeitwert gezeigt –, andererseits 

bestimmen auch andere Faktoren 

den Optionsscheinpreis. Neben dem eher 

vernachlässigbaren Einfluss einer etwaigen 

Änderung der Zinsen tritt ein „Scha- 

densfall“ bei Optionsscheinen ja in der 

Regel graduell ein, indem eine Aktie immer 

weiter fallen würde – darüber hinaus 

ändert sich auch laufend das Risiko 

über den Marktparameter Volatilität und 

damit entsprechend der „Schadenfreiheitsrabatt“. 

Werden nun Optionsscheine zur Absicherung 

einer Aktienposition eingesetzt, 

lassen sich grundsätzlich zwei verschiedene 

Strategien unterscheiden. Beim 

so genannten „statischen“ Delta-Hedge 

wird einmal zu Beginn der Absicherungsperiode 

eine Optionsscheinposition 

aufgebaut, die dann gehalten wird. Erst 

bei Verfall der Optionsscheine ist der 

Werterhalt durch die Optionsscheine zu 

diesem Termin garantiert. Im Gegensatz 

dazu kann ein Anleger einen „dynamischen“ 

Delta-Hedge einsetzen, der zu 

jedem Zeitpunkt die richtige Absicherung 

liefert, dafür aber regelmäßig angepasst 

werden muss, damit er nicht 

über- oder unterversichert. In dieser Ausgabe 

wird der statische Hedge betrachtet 

und ein Beispiel hierfür vorgerechnet 

– in der kommenden Ausgabe werden 

wir dann einen dynamischen Hedge vorstellen. 

Für einen statischen Hedge muss 

sich ein Anleger zuerst überlegen, welche 

Optionsscheine für ihn zwecks Absicherung 

in Frage kommen. Die Antwort 

fällt natürlich leicht für die Absicherung 

einer Aktienposition; um eine 

Position in SAP-Aktien abzusichern, 

können natürlich nur SAP-Puts eingesetzt 

werden. Soll jedoch ein ganzes Portfolio 

gesichert werden, dann stellt sich 

die Frage nach dem Index-Options- 

OPTIONSSCHEINE KNOW-HOW 

AKADEMIE 

schein, der das Gesamtportfolio am 

besten widerspiegelt. Ein breit gestreutes 

Portfolio in deutschen Blue-Chips kann 

sicher mit DAX ®-Puts am besten abgebildet 

werden – amerikanische Technologiewerte 

mit Nasdaq-100-Puts oder 

europäische Aktien mit EuroSTOXX-50- 

Puts. Hier muss ein Anleger beurteilen, 

welcher Index sein eigenes Portfolio am 

besten reflektiert. Im Zweifel kann das 

Portfolio auch gedanklich gesplittet werden 

in einen Teil US-Aktien, die mit 

dem Dow Jones, und einen Teil deutsche 

Aktien, die mit dem TecDAX reagieren 

sollten. 

Für unseren Beispielfall unterstellen 

wir einen Anleger, der ein Portfolio im 

Wert von 100.000 Euro besitzt, das sich 

aus deutschen Standardwerten zusammensetzt 

und damit vergleichbar reagiert 

wie der DAX ®-Index selbst. Der Wert 

von 100.000 Euro bezieht sich auf einen 

DAX ®-Stand von 3.400 Punkten – da 

sich beide Werte in relativem Gleichklang 

bewegen, würde bei einem Rückgang 

des DAX ® um 5% oder 170 Punkte 

auf 3.230 entsprechend mit einem 

Rückgang des Portfoliowerts von 5% 

oder 5.000 Euro auf dann 95.000 Euro 

zu rechnen sein. Ziel der Absicherung 

mit einem Put wäre es, Put-Optionsscheine 

mit dem „richtigen“ Basispreis 

und in der „richtigen“ Stückzahl zu kaufen, 

so dass diese dem Anleger am Ende 

ihrer Laufzeit genau den „Schaden“ ersetzen 

würden, den ein Kursrückgang 

des DAX ® unter das aktuelle Kursniveau 

bereiten würde. 

Die Entscheidung über die Laufzeit 

des Optionsscheins muss der Anleger 

3


selbst treffen. Häufig soll die Absicherung 

nur für einen kurzen Zeitraum erfolgen, 

zum Beispiel für den Monat September, 

in dem in der Vergangenheit häufig 

Kursrückgänge zu verzeichnen waren 

(s. auch Seite 12 und 13 der KnowHow- 

Ausgabe September). Ein anderer häufiger 

Fall ist, dass ein Anleger in einer Aktienposition 

nach einem Dreivierteljahr einen 

attraktiven Gewinn erzielt hat, den er 

nicht mehr verlieren will – diese Position 

aber aus steuerlichen Gründen nicht vor 

Ablauf eines Jahres verkaufen möchte. Bei 

der Absicherung über längere Zeiträume 

hinweg wird jedoch insbesondere eine 

vollständige Absicherung schnell relativ 

teuer. 

Nehmen wir für unser Beispiel an, 

unser Anleger hätte sein Portfolio im Februar 

dieses Jahres beim damaligen 

DAX ®-Stand von 2.200 Punkten erworben 

und damals entsprechend 64.705 

Euro dafür aufgewendet. Bei einem 

DAX ®-Stand von 3.400 wäre der Portfoliowert 

auf 100.000 Euro angewachsen. 

Dieser Anleger würde nun nach einer 

Absicherung des Portfolio-Wertes bis 

zum März des kommenden Jahres suchen, 

um den bereits erzielten Gewinn 

abzusichern, ohne bereits vor Ablauf von 

zwölf Monaten verkaufen zu müssen. 

Da der Anleger eine vollständige Absicherung 

zum März des kommenden 

Jahres anstrebt, müsste er nun einen genau 

am Geld notierenden Put-Optionsschein 

mit Laufzeit bis März 2004 er- 

€ 

160.000 

140.000 

120.000 

100.000 

80.000 

60.000 

40.000 

20.000 

0 

1.500 

werben. Ein entsprechender Optionsschein 

würde bei einem Indexstand von 

3.400 Punkten mit Verfall am 22. März 

2004 und einem Ratio von 0,01 Ende 

November etwa 1,74 Euro kosten. (Angenommen 

sei hier eine implizite Volatilität 

von etwa 22%.) Wie viele dieser 

Optionsscheine würde der Anleger nun 

zu einer Absicherung seiner Position benötigen? 

Zur Berechnung der benötigten 

Stückzahl muss einfach der Wert des 

abzusichernden Vermögensgegenstandes 

durch das Produkt aus Indexstand und 

Ratio geteilt werden: 

Der Anleger müsste also 2.941 Optionsscheine 

zum Wert von 5.029,11 Euro 

erwerben, um sein Portfolio gegen 

mögliche Verluste abzusichern. 

Hier die Beispielrechnung: Angenommen, 

der DAX ® fiele bis zum Laufzeitende 

wieder auf den Stand von 2.200 

Punkten zurück. Das entspräche einem 

Kursrückgang von 35,3%. So würde seine 

Aktienposition – da diese definitionsgemäß 

dem DAX ® absolut ähnlich ist – 

um 35,3% auf 64.705 Euro sinken. Auf 

der anderen Seite würden seine 2.941 

Optionsscheine tief im Geld auslaufen 

und wären jeweils (3.400 – 2.200) x 0,01 

Euro = 12 Euro wert. Damit würde die 

Versicherung 12 Euro/Stück x 2.941 

Stück = 35.292 Euro liefern. In Summe 

mit dem Betrag von 64.700 Euro, die das 

Portfolio noch wert war, ist das Ergebnis 

99.997 Euro – die Differenz zu 

100.000 Euro erklärt sich durch die Ab- 

TEILKASKO & VOLLKASKOVERSICHERUNG IM VERGLEICH 

2.000 

2.500 

3.000 

3.500 

4.000 

Depotwert 

Vollkasko Depot 

Teilkasko Depot 

3.200er Put 

3.400er Put 

4.500 

5.000 

rundung auf ganze Optionsscheine bei 

der Bestimmung der benötigten Anzahl. 

Die eingesetzte Prämie von 5.029,11 Euro 

ist jedoch in jedem Fall verloren. 

Um noch etwas günstiger an die Absicherung 

zu kommen, könnte der Anleger 

eine „Selbstbeteiligung“ vereinbaren 

und einen Aus-dem-Geld-Optionsschein 

zur Absicherung einsetzen. Unter den 

gleichen Voraussetzungen würde ein 

3.200er Put mit gleicher Laufzeit nur 

0,90 Euro kosten und damit die Absicherung 

schon für 2.646,90 Euro erlauben. 

Jedoch bliebe ein Anleger in dem 

Verlustfall, wie oben dargestellt, auch 

auf einem ungedeckten Verlust von 

5.882 Euro sitzen. 

Dieser Zusammenhang ist in der 

Grafik noch einmal anschaulich dargestellt. 

Auf der waagerechten Achse sind 

die DAX ®-Stände eingetragen, auf der 

senkrechten Achse jeweils der Wert des 

gesamten Portfolios bzw. der Absicherungspositionen. 

Während die rote Linie 

dem Portfolio entspricht, das nicht abgesichert 

ist und daher auch bei niedrigeren 

DAX ®-Ständen durchaus deutliche Verluste 

erleidet, stellen die orange und intensiv 

grüne Line jeweils den Wert der 

Absicherungspositionen mit dem Put dar. 

Die gelbe und die blaue Linie geben das 

abgesicherte Portfolio wieder. In der Darstellung 

sind die Kosten der Versicherung 

durch den Put bereits berücksichtigt. 

In der kommenden Ausgabe werden 

wir die dynamische Absicherung vorstellen 

und aufzeigen, weshalb Turbo Futures 

bei der Absicherung eines Portfolios 

nicht „die erste Geige spielen“ können.



bis p.a. (%) 

946845 Call A EUR 70,00 21.06.04 0,10 0,27 0,28 0,32 6,93 27,62 

738703 Call A EUR 80,00 18.06.04 0,10 0,090 0,100 0,14 8,48 46,72 

946846 Put A EUR 55,00 21.06.04 0,10 0,35 0,36 -0,29 -4,88 20,83 

LVMH Stand: EUR 53,50 n-tv Kürzel: LVMH 

773390 Call A EUR 45,00 22.12.03 0,20 1,88 1,90 0,87 4,90 8,12 

680086 Call A EUR 55,00 20.12.03 0,20 0,48 0,49 0,46 10,04 32,86 

946557 Call A EUR 40,00 21.06.04 0,20 3,03 3,05 0,88 3,09 4,49 

946558 Call A EUR 50,00 21.06.04 0,20 1,55 1,57 0,67 4,57 11,16 

PEUGEOT Stand: EUR 37,30 n-tv Kürzel: PEUGE 

773518 Call A EUR 40,00 22.12.03 0,10 0,14 0,15 0,35 8,70 48,93 

773538 Call A EUR 45,00 22.12.03 0,10 0,040 0,050 0,12 8,95 95,53 

773552 Put A EUR 40,00 22.12.03 0,10 0,39 0,40 -0,65 -6,06 15,14 

Renault Stand: EUR 52,65 n-tv Kürzel: RENAU 

773562 Call A EUR 40,00 22.12.03 0,10 1,33 1,34 0,93 3,65 6,19 

773569 Call A EUR 45,00 22.12.03 0,10 0,90 0,91 0,83 4,80 11,97 

773575 Put A EUR 40,00 22.12.03 0,10 0,039 0,049 -0,07 -7,52 108,45 

Sanofi Stand: EUR 52,90 n-tv Kürzel: SANOF 

680106 Call A EUR 55,00 20.12.03 0,20 0,46 0,48 0,43 9,48 37,86 

680109 Call A EUR 70,00 20.12.03 0,20 0,021 0,031 0,03 10,24 145,19 

946874 Call A EUR 55,00 21.06.04 0,20 1,06 1,08 0,52 5,09 19,45 

946875 Call A EUR 60,00 21.06.04 0,20 0,67 0,69 0,38 5,83 27,37 

THALES SA Stand: EUR 24,10 n-tv Kürzel: THALE 

773613 Call A EUR 20,00 22.12.03 0,20 0,91 0,92 0,87 4,56 9,02 

773616 Call A EUR 25,00 22.12.03 0,20 0,23 0,24 0,45 9,04 37,86 

773626 Put A EUR 20,00 22.12.03 0,20 0,065 0,075 -0,13 -8,35 80,68 

Total SA Stand: EUR 131,80 n-tv Kürzel: TOTAL 

773423 Call A EUR 120,00 22.12.03 0,05 0,75 0,77 0,79 6,76 11,87 

738737 Call A EUR 140,00 19.12.03 0,05 0,17 0,18 0,35 12,81 40,34 

680115 Call A EUR 160,00 20.12.03 0,05 0,017 0,027 0,05 12,20 97,06 

643924 Call A EUR 180,00 21.01.04 0,05 0,004 0,014 0,01 4,71 117,77 

643926 Call A EUR 200,00 21.01.04 0,05 0,001 0,011 0,00 0,00 166,21 

773639 Call A EUR 120,00 21.06.04 0,05 0,96 0,98 0,72 4,84 8,12 

773640 Call A EUR 140,00 21.06.04 0,05 0,43 0,44 0,46 6,89 17,70 

946882 Call A EUR 160,00 21.06.04 0,05 0,17 0,18 0,22 8,05 33,11 

Vivendi Universal Stand: EUR 15,58 n-tv Kürzel: VIVEN 

773789 Call A EUR 12,00 22.12.03 0,10 0,39 0,40 0,89 3,47 11,71 

773426 Call A EUR 14,00 22.12.03 0,10 0,23 0,24 0,74 4,80 22,87 

738738 Call A EUR 16,00 19.12.03 0,20 0,22 0,23 0,50 6,77 45,41 

684362 Call A EUR 18,00 22.12.03 0,20 0,080 0,090 0,25 8,66 80,04 

680118 Call A EUR 20,00 20.12.03 0,20 0,025 0,033 0,10 9,44 130,99 

680120 Call A EUR 25,00 20.12.03 0,20 0,003 0,013 0,01 2,40 270,99 

946890 Put A EUR 15,00 22.12.03 0,20 0,22 0,23 -0,37 -5,01 48,25 

643929 Call A EUR 55,00 21.01.04 0,10 0,001 0,011 0,00 0,00 812,36 

946627 Call A EUR 16,00 21.06.04 0,20 0,42 0,43 0,55 3,99 22,63 

738739 Call A EUR 18,00 18.06.04 0,20 0,25 0,26 0,41 4,91 33,14 

946888 Call A EUR 20,00 21.06.04 0,20 0,16 0,17 0,28 5,13 46,41 

946889 Call A EUR 25,00 21.06.04 0,20 0,046 0,056 0,09 5,01 85,43 

946891 Put A EUR 15,00 21.06.04 0,20 0,38 0,39 -0,38 -3,04 22,28 

Großbritannien 

Vodafone Stand: GBP 1,2225 n-tv Kürzel: VODAF 

680125 Call A GBP 1,00 20.12.03 1,00 0,34 0,38 0,93 4,31 14,93 

738356 Call A GBP 1,20 22.12.03 1,00 0,12 0,13 0,61 8,27 24,04 

643932 Call A GBP 1,75 21.01.04 1,00 0,002 0,008 0,01 2,20 139,61 

Italien 

ENI Stand: EUR 13,32 n-tv Kürzel: ENI 

773360 Call A EUR 15,00 22.12.03 0,10 0,008 0,010 0,12 15,98 58,07 

684321 Call A EUR 17,50 22.12.03 0,10 0,001 0,003 0,00 0,00 137,34 

684322 Call A EUR 20,00 22.12.03 0,10 0,001 0,002 0,00 0,00 218,57 

FIAT Stand: EUR 7,03 n-tv Kürzel: FIAT 

773364 Call A EUR 7,45 22.12.03 0,5367 0,17 0,18 0,39 8,17 46,69 

773365 Call A EUR 9,32 22.12.03 0,5367 0,031 0,035 0,05 5,39 145,58 

680069 Call A EUR 11,18 20.12.03 0,5367 0,011 0,031 0,07 8,52 266,42 

Generali Stand: EUR 19,81 n-tv Kürzel: GENER 

946644 Call E EUR 30,00 15.12.06 1,00 0,92 1,17 0,27 4,57 17,84 

Niederlande 

ABN Amro Stand: EUR 16,10 n-tv Kürzel: ABN A 

684261 Call A EUR 12,00 22.12.03 0,50 2,15 2,17 0,94 3,49 6,48 

773467 Call A EUR 14,00 22.12.03 0,50 1,26 1,28 0,82 5,16 12,41 

684363 Call A EUR 16,00 22.12.03 0,50 0,54 0,56 0,56 8,05 27,53 

773468 Call A EUR 18,00 22.12.03 0,50 0,15 0,16 0,23 11,57 59,92 

680030 Call A EUR 20,00 22.12.03 0,50 0,034 0,044 0,06 10,98 110,26 

946783 Put A EUR 14,00 22.12.03 0,20 0,069 0,074 -0,18 -7,83 66,66 

946784 Put A EUR 16,00 22.12.03 0,20 0,18 0,19 -0,45 -7,63 28,34 

643888 Call A EUR 22,50 21.01.04 0,50 0,020 0,030 0,03 8,05 128,47 

773469 Call A EUR 14,00 21.06.04 0,50 1,55 1,57 0,76 3,90 8,86 

773958 Call A EUR 16,00 21.06.04 0,20 0,36 0,37 0,58 5,05 14,92 

946778 Call A EUR 18,00 21.06.04 0,20 0,19 0,20 0,37 5,96 24,72 

946780 Call A EUR 20,00 21.06.04 0,20 0,090 0,100 0,21 6,76 37,50 

946785 Put A EUR 14,00 21.06.04 0,20 0,19 0,20 -0,28 -4,51 26,42 

946789 Put A EUR 16,00 21.06.04 0,20 0,34 0,35 -0,46 -4,23 15,77 

773959 Call A EUR 14,00 20.12.04 0,20 0,68 0,69 0,74 3,45 6,83 

773960 Call A EUR 16,00 20.12.04 0,20 0,44 0,46 0,59 4,13 11,13 

773961 Call A EUR 18,00 20.12.04 0,20 0,26 0,27 0,42 5,01 16,45 

946781 Call A EUR 20,00 20.12.04 0,20 0,15 0,16 0,27 5,43 23,78 

Aegon Stand: EUR 10,54 n-tv Kürzel: AEGON 

773319 Call A EUR 8,00 22.12.03 0,20 0,56 0,58 0,88 3,20 14,84 

773473 Call A EUR 10,00 22.12.03 0,20 0,26 0,28 0,65 4,89 35,45 

773320 Call A EUR 12,00 22.12.03 0,20 0,080 0,090 0,32 7,50 78,74 

684306 Call A EUR 14,00 22.12.03 0,20 0,023 0,028 0,11 8,28 148,41 

684400 Call A EUR 16,00 22.12.03 0,20 0,009 0,014 0,04 6,02 227,98 

684429 Call A EUR 18,00 22.12.03 0,20 0,004 0,009 0,02 4,68 309,40 

680033 Call A EUR 25,00 20.12.03 0,20 0,001 0,021 0,00 0,00 615,10 

643890 Call A EUR 30,00 21.01.04 0,20 0,001 0,011 0,00 0,00 592,81 

773965 Call A EUR 10,00 21.06.04 0,20 0,38 0,39 0,65 3,51 18,36 

AKTIENOPTIONSSCHEINE EUROPA 

VOLKSWAGEN 

24.06.03 23.09.03 

NOKIA 

24.06.03 23.09.03 


46 

43 

40 

37 

34 

16 

15 

14 

13 

12 


AVENTIS 

24.06.03 23.09.03 

ABN AMRO 

24.06.03 23.09.03 

50 

48 

46 

44 

42 

18 

17 

16 

15




bis p.a. (%) 

773321 Call A EUR 12,00 21.06.04 0,20 0,21 0,22 0,45 4,31 33,33 

773966 Call A EUR 14,00 21.06.04 0,20 0,10 0,11 0,27 5,17 52,21 

738478 Call A EUR 16,00 18.06.04 0,20 0,053 0,058 0,15 5,45 75,71 

Ahold Stand: EUR 8,24 n-tv Kürzel: AHOLD 

773478 Call A EUR 3,00 22.12.03 0,20 1,06 1,08 0,99 1,51 8,44 

773479 Call A EUR 4,00 22.12.03 0,20 0,87 0,88 0,97 1,82 8,44 

773480 Call A EUR 6,00 22.12.03 0,20 0,51 0,53 0,88 2,74 21,62 

773968 Call A EUR 8,00 22.12.03 0,20 0,21 0,22 0,60 4,49 45,35 

773323 Call A EUR 12,00 22.12.03 0,20 0,022 0,027 0,10 6,10 205,40 

773324 Call A EUR 14,00 22.12.03 0,20 0,009 0,014 0,04 4,71 307,44 

684432 Call A EUR 16,00 22.12.03 0,20 0,006 0,011 0,02 3,00 412,11 

684433 Call A EUR 20,00 22.12.03 0,20 0,003 0,013 0,01 1,27 623,57 

680036 Call A EUR 25,00 20.12.03 0,20 0,001 0,011 0,00 0,00 908,34 

946794 Put A EUR 6,00 22.12.03 0,20 0,053 0,083 -0,12 -2,38 140,01 

773969 Call A EUR 6,00 21.06.04 0,20 0,58 0,59 0,83 2,32 11,82 

773970 Call A EUR 8,00 21.06.04 0,20 0,32 0,33 0,63 3,15 23,48 

946791 Call A EUR 10,00 21.06.04 0,20 0,16 0,17 0,40 3,88 43,46 

946792 Call A EUR 12,00 21.06.04 0,20 0,075 0,085 0,23 4,46 69,69 

946793 Call A EUR 15,00 21.06.04 0,20 0,038 0,048 0,11 3,78 116,57 

ASM Lithography Stand: EUR 11,77 n-tv Kürzel: ASM L 

773491 Call A EUR 8,00 22.12.03 0,50 2,04 2,07 0,90 2,56 13,66 

773492 Call A EUR 10,00 22.12.03 0,50 1,25 1,27 0,75 3,48 28,43 

Heineken Stand: EUR 31,75 n-tv Kürzel: HEINE 

946830 Call A EUR 30,00 22.12.03 0,20 0,54 0,56 0,73 8,28 14,37 

946831 Call A EUR 35,00 22.12.03 0,20 0,10 0,11 0,22 12,70 52,01 

946832 Call A EUR 40,00 22.12.03 0,20 0,011 0,021 0,03 9,07 114,34 

946833 Call A EUR 35,00 21.06.04 0,20 0,30 0,31 0,37 7,58 20,74 

946834 Call A EUR 40,00 21.06.04 0,20 0,090 0,100 0,14 8,89 37,82 

ING GROEP Stand: EUR 16,46 n-tv Kürzel: ING 

959231 Call A EUR 20,00 22.12.03 0,10 0,028 0,033 0,16 7,98 102,16 N 

959232 Call A EUR 25,00 22.12.03 0,10 0,003 0,007 0,02 4,70 227,29 N 

959233 Call A EUR 25,00 21.06.04 0,10 0,025 0,030 0,09 4,94 73,69 N 

959234 Call A EUR 30,00 21.06.04 0,10 0,007 0,011 0,03 4,49 113,79 N 

959235 Call A EUR 35,00 20.12.04 0,10 0,010 0,015 0,03 3,29 92,51 N 

Philips Electronics Stand: EUR 20,42 n-tv Kürzel: PHILI 

773608 Call A EUR 12,00 22.12.03 0,20 1,71 1,73 0,98 2,31 4,89 

773609 Call A EUR 14,00 22.12.03 0,20 1,33 1,35 0,94 2,84 7,02 

773405 Call A EUR 16,00 22.12.03 0,20 0,98 0,99 0,87 3,59 11,28 

773406 Call A EUR 18,00 22.12.03 0,20 0,67 0,68 0,75 4,50 20,85 

738320 Call A EUR 20,00 22.12.03 0,20 0,43 0,44 0,59 5,48 37,88 

738321 Call A EUR 22,50 22.12.03 0,20 0,20 0,21 0,37 7,20 66,60 

684350 Call A EUR 25,00 22.12.03 0,50 0,22 0,23 0,19 8,43 107,25 

680097 Call A EUR 40,00 20.12.03 0,10 0,001 0,011 0,00 0,00 429,21 

946863 Put A EUR 16,00 22.12.03 0,20 0,080 0,090 -0,13 -5,90 103,63 

643914 Call A EUR 35,00 21.01.04 0,10 0,001 0,011 0,01 1,86 230,33 

946861 Call A EUR 18,00 21.06.04 0,20 0,88 0,90 0,71 3,22 13,98 

738726 Call A EUR 20,00 18.06.04 0,20 0,66 0,67 0,61 3,72 19,91 

946862 Call A EUR 25,00 21.06.04 0,20 0,28 0,29 0,34 4,79 40,52 

946864 Put A EUR 16,00 21.06.04 0,20 0,25 0,26 -0,21 -3,30 38,44 

Royal Dutch Stand: EUR 38,51 n-tv Kürzel: ROYLD 

738728 Call E EUR 10,00 19.12.03 0,10 2,85 2,87 1,00 1,34 2,22 

773611 Call A EUR 35,00 22.12.03 0,10 0,43 0,44 0,80 7,00 10,04 

773414 Call A EUR 40,00 22.12.03 0,20 0,24 0,25 0,41 12,63 30,92 

773415 Call A EUR 45,00 22.12.03 0,20 0,037 0,047 0,09 14,75 75,88 

738335 Call A EUR 50,00 22.12.03 0,20 0,008 0,013 0,02 11,85 130,38 

684354 Call A EUR 55,00 22.12.03 0,20 0,002 0,007 0,00 0,00 186,46 

684355 Call A EUR 60,00 22.12.03 0,20 0,001 0,011 0,00 0,00 243,10 

680104 Call A EUR 65,00 20.12.03 0,10 0,001 0,011 0,00 0,00 307,46 

738808 Put A EUR 35,00 19.12.03 0,10 0,056 0,066 -0,19 -11,09 48,79 

643918 Call A EUR 70,00 21.01.04 0,10 0,001 0,021 0,00 0,00 263,56 

773612 Call A EUR 35,00 21.06.04 0,10 0,55 0,56 0,73 5,02 7,45 

946869 Call A EUR 40,00 21.06.04 0,10 0,29 0,30 0,49 6,29 16,00 

946601 Call A EUR 45,00 21.06.04 0,10 0,10 0,11 0,25 8,75 27,04 

946602 Call A EUR 55,00 21.06.04 0,10 0,015 0,025 0,04 6,16 59,65 

946872 Put A EUR 35,00 21.06.04 0,10 0,24 0,25 -0,31 -4,78 21,41 

946873 Put A EUR 40,00 21.06.04 0,10 0,46 0,47 -0,55 -4,51 11,44 

946870 Call A EUR 40,00 20.12.04 0,10 0,38 0,39 0,51 5,04 11,40 

946871 Call A EUR 45,00 20.12.04 0,10 0,21 0,22 0,31 5,43 18,38 

UNILEVER share certificate Stand: EUR 51,95 n-tv Kürzel: UNIL 

959293 Call A EUR 55,00 22.12.03 0,10 0,11 0,12 0,28 12,12 35,55 N 

959294 Call A EUR 65,00 22.12.03 0,10 0,004 0,009 0,01 5,77 109,91 N 

959295 Call A EUR 50,00 21.06.04 0,10 0,54 0,55 0,63 5,95 9,38 N 

959296 Call A EUR 60,00 21.06.04 0,10 0,14 0,15 0,22 7,62 25,22 N 

959297 Call A EUR 70,00 21.06.04 0,10 0,025 0,030 0,04 6,93 48,47 N 

959298 Call A EUR 80,00 20.12.04 0,10 0,023 0,028 0,03 5,57 44,43 N 

Österreich 

Erste Bank Stand: EUR 85,51 n-tv Kürzel: 1.BNK 

946713 Call A EUR 80,00 21.06.04 0,10 1,14 1,17 0,69 5,04 9,93 

946714 Call A EUR 100,00 21.06.04 0,10 0,34 0,36 0,30 7,13 29,03 

TELEKOM AUSTRIA Stand: EUR 9,13 n-tv Kürzel: TELAU 

946773 Call A EUR 10,00 19.12.03 0,20 0,040 0,060 0,27 8,22 57,75 

946774 Call A EUR 11,00 19.12.03 0,20 0,011 0,031 0,08 4,71 99,95 

946775 Call A EUR 12,00 19.12.03 0,20 0,003 0,023 0,02 1,59 147,33 

946776 Call A EUR 10,00 21.06.04 0,20 0,12 0,14 0,41 5,35 23,60 

946777 Call A EUR 11,00 21.06.04 0,20 0,070 0,090 0,27 5,48 34,87 

Polen 

Bank Pekao GDRs Stand: USD 29,15 n-tv Kürzel: BAOPI 

738827 Call A USD 27,50 19.03.04 0,10 0,34 0,36 0,00 0,00 18,01 

738828 Call A USD 35,00 19.03.04 0,10 0,11 0,13 0,00 0,00 53,43 

738829 Call A USD 32,50 17.09.04 0,10 0,32 0,34 0,00 0,00 25,63 

738830 Call A USD 40,00 17.09.04 0,10 0,12 0,14 0,00 0,00 44,05 

PKN Orlen GDRs Stand: USD 12,35 n-tv Kürzel: ORLEN 

738866 Call A USD 12,00 19.03.04 0,50 0,66 0,68 0,60 4,76 20,76 

738867 Call A USD 15,00 19.03.04 0,50 0,21 0,23 0,27 6,33 54,59 



bis p.a. (%) 

738868 Call A USD 16,00 17.09.04 0,50 0,34 0,36 0,31 4,64 37,36 

738869 Call A USD 20,00 17.09.04 0,50 0,12 0,14 0,14 5,39 66,55 

Telecom Polska GDRs Stand: USD 3,60 n-tv Kürzel: TELPO 

738881 Call A USD 4,00 19.03.04 1,00 0,28 0,30 0,41 4,29 43,84 

738882 Call A USD 6,00 19.03.04 1,00 0,031 0,051 0,04 2,46 144,92 

738883 Call A USD 5,00 17.09.04 1,00 0,25 0,27 0,26 3,03 48,96 

738884 Call A USD 7,50 17.09.04 1,00 0,050 0,070 0,04 1,80 114,00 

Russland 

Gazprom ADRs Stand: EUR 21,15 n-tv Kürzel: GAZPR 

738841 Call A EUR 13,00 19.03.04 0,20 1,71 1,73 0,00 0,00 5,02 

738842 Call A EUR 15,00 19.03.04 0,20 1,41 1,43 0,00 0,00 10,03 

738843 Call A EUR 20,00 17.09.04 0,20 1,00 1,02 0,00 0,00 19,26 

LUKoil ADRs Stand: EUR 70,55 n-tv Kürzel: LUKOI 

738851 Call A EUR 65,00 19.03.04 0,05 0,53 0,54 0,70 4,57 15,79 

738852 Call A EUR 75,00 19.03.04 0,05 0,28 0,29 0,46 5,60 30,83 

738853 Call A EUR 100,00 19.03.04 0,05 0,028 0,038 0,07 6,50 90,87 

738854 Call A EUR 80,00 17.09.04 0,05 0,31 0,32 0,42 4,63 23,16 

Rostelecom ADRs Stand: EUR 8,88 n-tv Kürzel: ROSTE 

738870 Call A EUR 10,00 19.03.04 0,20 0,14 0,15 0,39 4,62 44,69 

738871 Call A EUR 12,50 17.09.04 0,20 0,11 0,12 0,25 3,70 49,00 

Surgutneftegaz ADRs Stand: EUR 19,50 n-tv Kürzel: SURGU 

738878 Call A EUR 17,50 19.03.04 0,10 0,35 0,36 0,71 3,85 17,41 

738879 Call A EUR 20,00 19.03.04 0,10 0,21 0,22 0,53 4,70 29,38 

738880 Call A EUR 22,50 17.09.04 0,10 0,21 0,22 0,45 3,99 27,50 

YUKOS ADRs Stand: EUR 53,90 n-tv Kürzel: YUKOS 

738885 Call A EUR 40,00 19.03.04 0,0750 1,11 1,13 0,91 3,26 4,59 

738886 Call A EUR 46,67 19.03.04 0,0750 0,74 0,75 0,76 4,10 10,91 

738887 Call A EUR 53,33 19.03.04 0,0750 0,42 0,43 0,56 5,26 20,33 

738888 Call A EUR 56,00 17.09.04 0,0750 0,53 0,54 0,53 3,97 17,79 

Schweden 

Ericsson -B- Stand: SEK 11,80 n-tv Kürzel: ERICS 

773556 Call A SEK 6,00 22.12.03 1,00 0,65 0,66 1,00 2,01 2,94 

684326 Call A SEK 7,50 22.12.03 1,00 0,49 0,50 0,96 2,54 5,69 

738686 Call A SEK 10,00 19.12.03 1,00 0,26 0,27 0,77 3,78 23,12 

680063 Call A SEK 12,70 20.12.03 1,3774 0,14 0,16 0,44 5,02 72,99 

680064 Call A SEK 14,52 20.12.03 1,3774 0,069 0,079 0,25 5,77 121,88 

680067 Call A SEK 16,33 20.12.03 1,3774 0,033 0,038 0,13 6,24 180,15 

643899 Call A SEK 43,56 21.01.04 0,6887 0,001 0,005 0,00 0,00 863,52 

946813 Call A SEK 8,00 18.06.04 1,00 0,50 0,51 0,86 2,23 8,75 

773557 Call A SEK 10,00 21.06.04 1,00 0,35 0,36 0,74 2,72 16,36 

Hennes & Mauritz -B- Stand: SEK 178,00 n-tv Kürzel: H&M 

773567 Call A SEK 180,00 22.12.03 0,20 0,18 0,19 0,51 10,73 25,54 

680081 Call A SEK 200,00 20.12.03 0,20 0,049 0,059 0,19 12,87 61,59 

773568 Call A SEK 200,00 21.06.04 0,20 0,20 0,21 0,36 6,85 24,17 

Schweiz 

Nestlé Stand: CHF 307,00 n-tv Kürzel: NESTL 

946571 Call A CHF 280,00 22.12.03 0,02 0,40 0,42 0,85 8,04 7,69 

684341 Call A CHF 330,00 22.12.03 0,05 0,10 0,12 0,20 16,56 37,80 

684342 Call A CHF 340,00 22.12.03 0,05 0,054 0,074 0,11 14,77 49,94 

643907 Call A CHF 380,00 21.01.04 0,05 0,013 0,033 0,02 6,02 77,20 

946572 Call A CHF 280,00 21.06.04 0,02 0,47 0,49 0,74 6,00 4,85 

946573 Call A CHF 300,00 21.06.04 0,02 0,31 0,33 0,60 7,23 8,26 

Spanien 

Repsol Stand: EUR 14,33 n-tv Kürzel: REPSO 

773412 Call A EUR 12,00 22.12.03 1,00 2,55 2,59 0,91 5,03 7,88 

680103 Call A EUR 15,00 20.12.03 1,00 0,44 0,45 0,38 12,10 34,79 

946600 Call A EUR 14,00 21.06.04 0,20 0,30 0,31 0,59 5,45 11,68 

946868 Call A EUR 16,00 21.06.04 0,20 0,13 0,14 0,34 6,96 22,69 

Telefonica Stand: EUR 10,32 n-tv Kürzel: TEF 

738733 Call E EUR 2,88 19.12.03 1,0404 7,62 7,72 1,00 1,39 -0,86 

680112 Call A EUR 9,61 20.12.03 1,0404 0,95 0,97 0,73 8,08 9,59 

680113 Call A EUR 12,01 20.12.03 1,0404 0,062 0,082 0,10 13,09 76,29 

773633 Call A EUR 7,84 21.06.04 1,02 2,72 2,74 0,88 3,38 2,74 

738732 Call A EUR 9,61 18.06.04 1,0404 1,40 1,42 0,67 5,07 8,81 

773634 Call A EUR 11,76 21.06.04 1,02 0,42 0,43 0,31 7,59 24,75 

946878 Call A EUR 12,00 21.06.04 1,00 0,38 0,40 0,28 7,22 27,66 

946879 Call A EUR 16,00 21.06.04 1,00 0,027 0,034 0,02 6,07 75,98 

773635 Call A EUR 7,84 20.12.04 1,02 2,81 2,86 0,86 3,17 2,56 

946880 Call A EUR 12,00 20.12.04 1,00 0,59 0,61 0,34 5,75 18,08 

946881 Call A EUR 16,00 20.12.04 1,00 0,074 0,084 0,06 7,37 45,51 

Tschechien 

Cesky Telekom GDRs Stand: USD 9,95 n-tv Kürzel: CETEL 

738831 Call A USD 10,00 19.03.04 0,20 0,26 0,28 0,57 3,54 35,28 

738832 Call A USD 15,00 19.03.04 0,20 0,055 0,075 0,18 4,17 116,87 

738833 Call A USD 13,00 17.09.04 0,20 0,22 0,24 0,41 2,97 45,85 

738834 Call A USD 20,00 17.09.04 0,20 0,060 0,080 0,15 3,26 108,89 

Komercni Banka GDRs Stand: USD 29,25 n-tv Kürzel: KOBAN 

738847 Call A USD 27,50 19.03.04 0,10 0,38 0,40 0,63 4,01 20,21 

738848 Call A USD 32,50 19.03.04 0,10 0,20 0,22 0,42 4,86 40,98 

738849 Call A USD 30,00 17.09.04 0,10 0,43 0,45 0,57 3,22 20,65 

738850 Call A USD 40,00 17.09.04 0,10 0,18 0,20 0,31 3,94 45,49 

Ungarn 

Matav Rt ADRs Stand: USD 18,65 n-tv Kürzel: MATAV 

738855 Call A USD 23,00 19.03.04 0,10 0,11 0,13 0,34 4,26 66,44 

738856 Call A USD 27,50 19.03.04 0,10 0,042 0,062 0,16 4,20 108,78 

738857 Call A USD 25,00 17.09.04 0,10 0,16 0,18 0,36 3,26 46,51 

738858 Call A USD 30,00 17.09.04 0,10 0,080 0,100 0,23 3,74 69,08 

OTP Bank GDRs Stand: USD 23,45 n-tv Kürzel: OTPB 

738863 Call A USD 24,00 19.03.04 0,10 0,23 0,25 0,54 4,42 30,90 

738864 Call A USD 28,00 19.03.04 0,10 0,11 0,13 0,33 5,20 54,65 

738865 Call A USD 25,00 17.09.04 0,10 0,30 0,32 0,54 3,45 22,94 


Aktienoptionsscheine USA Stand: 24.09.2003 


bis p.a. (%) 

3M Company Stand: USD 141,73 n-tv Kürzel: MMM 

773951 Call A USD 130,00 19.12.03 0,05 0,62 0,64 0,80 7,72 8,86 

773952 Call A USD 150,00 19.12.03 0,05 0,11 0,12 0,28 14,41 33,01 

ABBOTT LABS Stand: USD 42,33 n-tv Kürzel: ABBOT 

773955 Call A USD 45,00 19.12.03 0,10 0,07 0,11 0,30 10,06 39,43 

773956 Call A USD 50,00 19.12.03 0,10 0,011 0,031 0,06 7,14 80,47 

773957 Call A USD 60,00 18.06.04 0,10 0,012 0,032 0,03 3,46 58,03 

Advanced Micro Devices Stand: USD 12,01 n-tv Kürzel: AMD 

738461 Call A USD 10,00 19.12.03 0,20 0,48 0,49 0,77 3,29 28,33 

946790 Call A USD 7,50 19.03.04 0,20 0,89 0,91 0,89 2,05 12,22 

680164 Call A USD 10,00 25.03.04 0,20 0,58 0,59 0,74 2,63 22,84 

666558 Call A USD 12,50 17.03.04 0,20 0,33 0,34 0,56 3,45 42,39 

666559 Call A USD 15,00 17.03.04 0,20 0,20 0,21 0,38 3,79 72,85 

959177 Call A USD 15,00 18.06.04 0,20 0,30 0,31 0,44 2,97 54,08 N 

Affymetrix Stand: USD 23,66 n-tv Kürzel: AFFYM 

773967 Call A USD 25,00 19.12.03 0,10 0,16 0,17 0,47 5,70 59,03 

738480 Call A USD 30,00 19.12.03 0,10 0,051 0,061 0,20 6,76 126,29 

954579 Call A USD 30,00 18.06.04 0,10 0,17 0,18 0,36 4,12 48,39 

Alcoa Stand: USD 28,02 n-tv Kürzel: ALCOA 

773973 Call A USD 30,00 19.12.03 0,10 0,080 0,090 0,35 9,50 45,64 

Altera Stand: USD 21,13 n-tv Kürzel: ALTER 

773976 Call A USD 20,00 19.12.03 0,20 0,47 0,48 0,64 4,91 32,62 

959178 Call A USD 25,00 19.03.04 0,10 0,13 0,14 0,36 4,73 53,45 N 

Altria Group Stand: USD 44,49 n-tv Kürzel: PMORR 

773977 Call A USD 40,00 19.12.03 0,10 0,49 0,51 0,79 6,01 13,00 

738318 Call A USD 45,00 19.12.03 0,10 0,21 0,23 0,50 8,43 30,04 

946798 Call A USD 50,00 19.12.03 0,10 0,062 0,072 0,20 10,77 60,45 

773337 Put A USD 35,00 19.12.03 0,10 0,046 0,056 -0,10 -6,92 96,66 

773335 Call A USD 40,00 19.03.04 0,10 0,56 0,58 0,74 4,95 10,04 

680316 Call A USD 50,00 25.03.04 0,20 0,24 0,25 0,28 8,68 31,13 

680317 Call A USD 55,00 25.03.04 0,20 0,12 0,13 0,13 7,75 50,46 

666717 Call A USD 65,00 17.03.04 0,10 0,005 0,015 0,02 5,17 96,96 

959180 Put A USD 37,50 19.03.04 0,10 0,16 0,17 -0,23 -5,25 41,44 N 

959179 Call A USD 45,00 18.06.04 0,10 0,37 0,38 0,52 5,31 14,91 N 

946799 Call A USD 55,00 18.06.04 0,10 0,10 0,11 0,18 6,34 36,04 

Amazon.com Stand: USD 50,70 n-tv Kürzel: AMZN 

738643 Call A USD 20,00 19.12.03 0,20 5,38 5,43 1,00 1,63 3,83 

738644 Call A USD 25,00 19.12.03 0,20 4,53 4,57 0,99 1,91 4,38 

738645 Call A USD 30,00 19.12.03 0,20 3,69 3,71 0,96 2,29 4,92 

773978 Call A USD 35,00 19.12.03 0,10 1,44 1,45 0,92 2,80 7,87 

946800 Call A USD 40,00 19.12.03 0,20 2,12 2,13 0,85 3,53 12,74 

954580 Call A USD 45,00 19.12.03 0,10 0,73 0,74 0,74 4,42 23,37 

959181 Call A USD 50,00 19.12.03 0,10 0,47 0,48 0,58 5,34 40,25 N 

773338 Put A USD 17,50 19.12.03 0,20 0,003 0,013 0,00 0,00 278,55 

946802 Put A USD 30,00 19.12.03 0,20 0,055 0,065 -0,04 -5,44 176,41 

954583 Put A USD 35,00 19.12.03 0,10 0,061 0,071 -0,08 -4,98 138,25 

666565 Call A USD 20,00 17.03.04 0,20 5,43 5,47 0,98 1,58 2,83 

666567 Call A USD 25,00 17.03.04 0,20 4,61 4,65 0,96 1,82 4,04 

773979 Call A USD 35,00 19.03.04 0,10 1,54 1,55 0,88 2,51 8,49 

946801 Call A USD 40,00 19.03.04 0,20 2,39 2,40 0,80 2,95 12,49 

954581 Call A USD 45,00 19.03.04 0,10 0,90 0,91 0,71 3,45 19,29 

959182 Call A USD 50,00 19.03.04 0,10 0,66 0,67 0,59 3,89 28,43 N 

959183 Call A USD 60,00 19.03.04 0,10 0,32 0,33 0,36 4,82 53,23 N 

959186 Put A USD 40,00 19.03.04 0,10 0,26 0,27 -0,20 -3,27 56,12 N 

738646 Call A USD 25,00 18.06.04 0,20 4,69 4,73 0,94 1,76 3,87 

773980 Call A USD 45,00 18.06.04 0,10 1,02 1,03 0,70 3,00 16,44 

954582 Call A USD 50,00 18.06.04 0,10 0,78 0,79 0,61 3,41 22,47 

959184 Call A USD 60,00 18.06.04 0,10 0,45 0,46 0,41 3,94 39,16 N 

954584 Put A USD 35,00 18.06.04 0,10 0,23 0,24 -0,15 -2,76 49,57 

959185 Call A USD 55,00 17.12.04 0,10 0,83 0,84 0,56 2,95 22,30 N 

959187 Put A USD 40,00 17.12.04 0,10 0,52 0,53 -0,23 -1,92 26,85 N 

American Express Stand: USD 47,20 n-tv Kürzel: AMEX 

666570 Call A USD 50,00 17.03.04 0,10 0,18 0,19 0,40 8,66 22,01 

Amgen Stand: USD 67,06 n-tv Kürzel: AMGEN 

738650 Call A USD 60,00 19.12.03 0,10 0,76 0,78 0,80 5,99 11,97 

946803 Call A USD 75,00 19.12.03 0,10 0,090 0,100 0,21 12,27 57,51 

680177 Call A USD 50,00 25.03.04 0,10 1,62 1,64 0,91 3,24 5,24 

666573 Call A USD 60,00 17.03.04 0,10 0,89 0,91 0,75 4,82 10,52 

666575 Call A USD 70,00 17.03.04 0,10 0,36 0,37 0,47 7,42 22,35 

946804 Call A USD 80,00 19.03.04 0,10 0,10 0,11 0,19 10,09 43,67 

773340 Put A USD 45,00 19.03.04 0,05 0,019 0,029 -0,05 -5,04 69,88 

738651 Call A USD 60,00 18.06.04 0,10 0,99 1,01 0,73 4,22 9,20 

AMR Stand: USD 12,71 n-tv Kürzel: AMR 

954588 Call A USD 10,00 19.03.04 0,20 0,77 0,79 0,76 2,13 29,58 

954589 Call A USD 12,50 19.03.04 0,20 0,54 0,55 0,63 2,54 47,80 

959188 Call A USD 15,00 19.03.04 0,20 0,37 0,38 0,49 2,86 72,53 N 

954590 Call A USD 12,50 18.06.04 0,20 0,63 0,64 0,65 2,25 37,10 

AOL Time Warner Stand: USD 15,92 n-tv Kürzel: AOLTW 

773981 Call A USD 12,50 19.12.03 0,20 0,63 0,65 0,90 3,84 8,26 

684441 Call A USD 15,00 19.12.03 0,20 0,28 0,29 0,68 6,51 19,84 

959189 Call A USD 17,00 19.12.03 0,20 0,11 0,12 0,37 8,55 47,15 N 

738653 Call A USD 18,00 19.12.03 0,20 0,061 0,071 0,24 9,38 66,31 

954591 Call A USD 17,50 19.03.04 0,20 0,16 0,17 0,39 6,36 33,10 

680180 Call A USD 20,00 25.03.04 0,10 0,033 0,043 0,20 6,45 57,30 

666582 Call A USD 25,00 17.03.04 0,10 0,006 0,016 0,05 4,34 121,36 

684444 Put A USD 12,50 19.03.04 0,20 0,075 0,085 -0,15 -4,90 50,62 

959191 Put A USD 15,00 19.03.04 0,20 0,20 0,21 -0,34 -4,49 27,53 N 

959190 Call A USD 20,00 18.06.04 0,20 0,12 0,13 0,26 5,55 41,29 N 

738654 Put A USD 16,00 18.06.04 0,20 0,33 0,34 -0,43 -3,51 16,01 

Apollo Group Inc Stand: USD 67,27 n-tv Kürzel: APOLL 

773982 Call A USD 60,00 19.12.03 0,10 0,82 0,84 0,77 5,37 14,98 

946805 Call A USD 70,00 19.03.04 0,10 0,43 0,44 0,49 6,53 23,86 

Apple Stand: USD 21,80 n-tv Kürzel: APPLE 

738655 Call A USD 18,00 19.12.03 0,20 0,74 0,75 0,84 4,26 9,80 

946806 Call A USD 20,00 19.12.03 0,20 0,48 0,49 0,70 5,43 19,69 

AKTIENOPTIONSSCHEINE USA 

AHOLD 

24.06.03 23.09.03 

PHILIPS 

24.06.03 23.09.03 

AMD 

24.06.03 23.09.03 


9 

8 

7 

6 

24 

22 

20 

18 

16 

14 

12 

10 

8 

6 


AOL 

24.06.03 23.09.03 

18 

17 

16 

15 

14


36 DATENBANK AKTIENOPTIONSSCHEINE USA 



bis p.a. (%) 

680187 Call A USD 25,00 25.03.04 0,10 0,11 0,12 0,36 5,70 41,88 

666588 Call A USD 30,00 17.03.04 0,10 0,030 0,035 0,13 7,06 82,30 

954592 Put A USD 15,00 19.03.04 0,20 0,059 0,069 -0,08 -4,40 68,07 

738656 Call A USD 16,00 18.06.04 0,20 1,14 1,16 0,86 2,82 5,35 

Applied Materials Stand: USD 19,39 n-tv Kürzel: APPLI 

680189 Call A USD 25,00 25.03.04 0,20 0,15 0,17 0,26 5,17 67,74 

666592 Call A USD 30,00 17.03.04 0,20 0,049 0,059 0,10 5,73 117,77 

Ariba Stand: USD 3,43 n-tv Kürzel: ARIBA 

959192 Call A USD 4,00 19.03.04 0,50 0,30 0,31 0,52 2,51 77,05 N 

959193 Call A USD 5,00 18.06.04 0,50 0,27 0,28 0,43 2,30 87,86 N 

AT&T Stand: USD 22,48 n-tv Kürzel: AT&T 

954593 Call A USD 25,00 19.12.03 0,20 0,11 0,12 0,27 8,81 60,58 

959194 Call A USD 25,00 19.03.04 0,10 0,10 0,11 0,35 6,23 34,70 N 

954594 Call A USD 27,50 19.03.04 0,20 0,10 0,11 0,21 7,48 51,84 

954596 Put A USD 17,50 19.03.04 0,20 0,12 0,13 -0,16 -4,82 52,53 

954595 Call A USD 30,00 18.06.04 0,20 0,10 0,11 0,17 6,05 49,38 

Barrick Gold Stand: USD 19,99 n-tv Kürzel: BARGO 

738766 Call A USD 20,00 19.12.03 0,10 0,12 0,13 0,54 7,24 31,89 

959195 Call A USD 22,50 19.12.03 0,10 0,054 0,064 0,28 7,62 68,88 N 

959198 Put A USD 20,00 19.12.03 0,10 0,13 0,14 -0,48 -5,97 33,90 N 

959196 Call A USD 18,00 19.03.04 0,10 0,27 0,28 0,71 4,42 12,62 N 

959197 Call A USD 22,50 19.03.04 0,10 0,10 0,11 0,36 5,70 38,92 N 

954597 Call A USD 22,50 18.06.04 0,10 0,14 0,15 0,41 4,76 28,83 

BEA Systems Stand: USD 12,67 n-tv Kürzel: BEAS 

959199 Call A USD 18,00 19.03.04 0,20 0,090 0,100 0,21 4,64 96,09 N 

Biogen Stand: USD 40,97 n-tv Kürzel: BIOGN 

773998 Call A USD 40,00 19.12.03 0,10 0,34 0,37 0,61 5,89 33,94 

738663 Call A USD 50,00 19.12.03 0,10 0,048 0,058 0,15 9,23 100,44 

959201 Call A USD 45,00 19.03.04 0,10 0,27 0,28 0,43 5,48 36,46 N 

738664 Call A USD 55,00 18.06.04 0,10 0,14 0,15 0,22 5,24 52,36 

Boeing Stand: USD 34,72 n-tv Kürzel: BOING 

946504 Call A USD 30,00 19.12.03 0,10 0,46 0,47 0,83 5,34 8,24 

946505 Call A USD 35,00 19.12.03 0,10 0,16 0,17 0,51 9,08 27,27 

738669 Call A USD 40,00 19.12.03 0,10 0,032 0,042 0,15 10,81 70,43 

946809 Call A USD 45,00 19.03.04 0,10 0,027 0,037 0,10 8,18 63,58 

666598 Call A USD 50,00 17.03.04 0,10 0,008 0,018 0,03 5,04 93,03 

666599 Call A USD 60,00 17.03.04 0,10 0,001 0,011 0,00 0,00 152,62 

Broadcom Stand: USD 27,20 n-tv Kürzel: BRCOM 

738671 Call A USD 20,00 19.12.03 0,10 0,70 0,72 0,87 2,86 16,58 

946810 Call A USD 30,00 19.12.03 0,10 0,17 0,18 0,42 5,53 75,92 

680197 Call A USD 20,00 25.03.04 0,10 0,78 0,80 0,82 2,43 14,52 

666600 Call A USD 30,00 17.03.04 0,10 0,29 0,30 0,49 3,87 47,87 

959202 Call A USD 32,50 19.03.04 0,10 0,23 0,24 0,40 3,95 61,06 N 

946811 Call A USD 40,00 18.06.04 0,10 0,16 0,17 0,27 3,76 73,86 

Caterpillar Stand: USD 71,05 n-tv Kürzel: CATER 

946510 Call A USD 55,00 19.12.03 0,10 1,44 1,46 0,95 4,03 4,21 

946511 Call A USD 60,00 19.12.03 0,10 1,04 1,06 0,88 5,14 6,66 

Check Point Software Stand: USD 17,30 n-tv Kürzel: CHCKP 

946812 Call A USD 22,50 19.12.03 0,10 0,032 0,042 0,17 6,10 139,40 

680203 Call A USD 17,50 25.03.04 0,10 0,20 0,21 0,56 4,02 30,09 

666603 Call A USD 22,50 17.03.04 0,10 0,068 0,078 0,26 5,02 73,48 

CHEVRON TEXACO Stand: USD 73,09 n-tv Kürzel: TEXAC 

946512 Call A USD 70,00 19.12.03 0,10 0,37 0,38 0,74 12,40 7,38 

946513 Call A USD 75,00 19.12.03 0,10 0,12 0,13 0,38 18,62 19,75 

946514 Call A USD 80,00 18.06.04 0,10 0,13 0,14 0,26 11,83 15,87 

Chiron Corporation Stand: USD 53,52 n-tv Kürzel: CHIRO 

738673 Call A USD 50,00 19.12.03 0,10 0,48 0,50 0,69 6,44 17,59 

684464 Call A USD 50,00 19.03.04 0,10 0,64 0,66 0,67 4,73 15,62 

959203 Call A USD 60,00 19.03.04 0,10 0,24 0,25 0,36 6,72 36,02 N 

959204 Call A USD 70,00 18.06.04 0,10 0,13 0,14 0,19 6,33 46,03 N 

Cisco Systems Stand: USD 21,10 n-tv Kürzel: CISCO 

738674 Call A USD 16,00 19.12.03 0,20 0,93 0,94 0,92 3,60 5,87 

946515 Call A USD 20,00 19.12.03 0,20 0,37 0,38 0,66 6,39 21,69 

954601 Call A USD 22,50 19.12.03 0,20 0,16 0,17 0,39 8,44 47,74 

946815 Put A USD 15,00 19.12.03 0,20 0,023 0,033 -0,05 -5,57 126,54 

954602 Put A USD 17,50 19.12.03 0,20 0,069 0,079 -0,14 -6,52 81,56 

680206 Call A USD 12,50 25.03.04 0,20 1,53 1,55 0,96 2,28 2,76 

680208 Call A USD 15,00 25.03.04 0,20 1,14 1,16 0,90 2,85 5,24 

666608 Call A USD 20,00 17.03.04 0,20 0,47 0,48 0,64 4,90 16,33 

959205 Call A USD 25,00 19.03.04 0,10 0,070 0,080 0,27 6,21 47,06 N 

684469 Put A USD 12,50 19.03.04 0,20 0,024 0,034 -0,04 -4,33 85,97 

946814 Call A USD 22,50 18.06.04 0,20 0,33 0,34 0,48 5,19 21,61 

959206 Call A USD 25,00 18.06.04 0,10 0,11 0,12 0,33 5,06 34,05 N 

954603 Put A USD 17,50 18.06.04 0,20 0,20 0,21 -0,22 -3,85 31,02 

959207 Call A USD 25,00 17.12.04 0,10 0,18 0,19 0,41 3,97 23,36 N 

Citigroup Stand: USD 47,17 n-tv Kürzel: CITIG 

773354 Call A USD 30,00 19.12.03 0,10 1,51 1,53 1,00 2,69 3,49 

738675 Call A USD 40,00 19.12.03 0,10 0,66 0,68 0,91 5,50 5,70 

946516 Call A USD 45,00 19.12.03 0,10 0,30 0,31 0,69 9,15 12,48 

946816 Call A USD 50,00 19.12.03 0,10 0,077 0,087 0,29 13,70 34,45 

773355 Put A USD 30,00 19.12.03 0,10 0,002 0,012 -0,01 -3,43 155,73 

684472 Call A USD 35,00 19.03.04 0,10 1,10 1,12 0,94 3,45 2,99 

684473 Call A USD 40,00 19.03.04 0,10 0,71 0,72 0,83 4,74 4,78 

959208 Call A USD 50,00 19.03.04 0,10 0,17 0,18 0,38 8,68 21,40 N 

946817 Call A USD 60,00 19.03.04 0,10 0,014 0,024 0,05 8,56 57,29 

684480 Put A USD 35,00 19.03.04 0,10 0,048 0,058 -0,08 -5,67 56,11 

684481 Put A USD 40,00 19.03.04 0,10 0,11 0,12 -0,19 -6,51 37,37 

738676 Call A USD 45,00 18.06.04 0,10 0,45 0,46 0,63 5,63 8,98 

946517 Call A USD 50,00 18.06.04 0,10 0,22 0,23 0,42 7,51 15,79 

Citigroup + Traveler Property A & B Stand: USD 49,64 n-tv Kürzel: CITI+ 

680214 Call A USD 50,00 25.03.04 0,10 0,26 0,27 0,50 8,01 13,90 

666611 Call A USD 55,00 17.03.04 0,10 0,090 0,100 0,25 10,81 27,34 

DELL Stand: USD 34,37 n-tv Kürzel: DELL 

946520 Call A USD 30,00 19.12.03 0,10 0,44 0,45 0,83 5,52 9,81 

738678 Call A USD 35,00 19.12.03 0,10 0,14 0,15 0,49 9,78 29,04 



bis p.a. (%) 

959209 Call A USD 37,50 19.12.03 0,10 0,069 0,079 0,27 10,24 49,85 N 

959211 Put A USD 30,00 19.12.03 0,10 0,058 0,068 -0,17 -7,49 63,60 N 

946818 Call A USD 35,00 19.03.04 0,10 0,23 0,24 0,51 6,36 20,30 

959210 Call A USD 40,00 19.03.04 0,10 0,090 0,100 0,24 7,19 40,66 N 

959212 Put A USD 30,00 19.03.04 0,10 0,12 0,13 -0,22 -5,07 35,17 N 

738679 Call A USD 30,00 18.06.04 0,10 0,56 0,57 0,75 3,94 8,60 

946521 Call A USD 40,00 18.06.04 0,10 0,14 0,15 0,32 6,39 29,13 

Eastman Kodak Stand: USD 27,21 n-tv Kürzel: KODAK 

946528 Call A USD 35,00 19.12.03 0,10 0,011 0,021 0,06 6,77 125,27 

959213 Call A USD 30,00 19.03.04 0,10 0,12 0,13 0,35 6,38 32,45 N 

eBay Stand: USD 56,63 n-tv Kürzel: EBAY 

738681 Call A USD 40,00 19.12.03 0,20 3,03 3,05 0,94 3,04 6,53 

773799 Call A USD 45,00 22.12.03 0,10 1,12 1,14 0,88 3,81 10,52 

773800 Call A USD 50,00 22.12.03 0,10 0,75 0,76 0,78 5,06 15,15 

946712 Call A USD 55,00 19.12.03 0,10 0,44 0,45 0,62 6,80 26,49 

954604 Call A USD 60,00 19.12.03 0,10 0,22 0,23 0,41 8,80 45,04 

773803 Put A USD 40,00 22.12.03 0,10 0,036 0,046 -0,06 -6,44 124,26 

946822 Put A USD 45,00 19.12.03 0,20 0,15 0,16 -0,12 -7,40 94,04 

680217 Call A USD 32,50 25.03.04 0,20 4,34 4,39 0,95 2,14 3,73 

773801 Call A USD 50,00 19.03.04 0,10 0,89 0,90 0,73 4,00 13,47 

959214 Call A USD 55,00 19.03.04 0,10 0,64 0,65 0,61 4,63 21,23 N 

959215 Call A USD 60,00 19.03.04 0,10 0,41 0,42 0,47 5,52 29,82 N 

773804 Put A USD 40,00 19.03.04 0,10 0,10 0,11 -0,10 -4,49 65,15 

959216 Put A USD 50,00 19.03.04 0,10 0,30 0,31 -0,26 -4,14 37,10 N 

738682 Call A USD 40,00 18.06.04 0,20 3,32 3,35 0,86 2,53 6,23 

946821 Call A USD 55,00 18.06.04 0,20 1,48 1,50 0,61 4,01 16,78 

954605 Call A USD 65,00 18.06.04 0,10 0,37 0,38 0,39 5,06 30,62 

954606 Put A USD 50,00 18.06.04 0,10 0,38 0,39 -0,28 -3,54 26,71 

Eli Lilly Stand: USD 60,05 n-tv Kürzel: ELI L 

946529 Call A USD 70,00 19.12.03 0,10 0,041 0,051 0,11 11,29 74,46 

959217 Call A USD 65,00 19.03.04 0,10 0,21 0,22 0,34 8,09 25,67 N 

946738 Call A USD 75,00 19.03.04 0,10 0,044 0,054 0,10 9,69 53,47 

EMC Stand: USD 13,14 n-tv Kürzel: EMC 

738684 Call A USD 8,00 19.12.03 0,20 0,91 0,93 0,96 2,36 6,34 

946753 Call A USD 12,50 19.12.03 0,20 0,27 0,28 0,64 5,23 31,22 

680223 Call A USD 10,00 25.03.04 0,20 0,65 0,67 0,83 2,84 10,69 

666626 Call A USD 12,50 17.03.04 0,20 0,36 0,37 0,63 3,90 23,54 

959218 Call A USD 14,00 19.03.04 0,10 0,13 0,14 0,49 4,01 38,71 N 

959219 Call A USD 16,00 19.03.04 0,10 0,068 0,078 0,31 4,55 58,93 N 

959220 Call A USD 17,50 18.06.04 0,10 0,073 0,083 0,29 4,00 55,06 N 

Exxon Mobil Stand: USD 37,29 n-tv Kürzel: EXXON 

773361 Call A USD 35,00 19.12.03 0,20 0,47 0,49 0,78 10,34 5,94 

773362 Put A USD 30,00 19.12.03 0,20 0,012 0,022 -0,03 -8,86 84,41 

738254 Call A USD 40,00 19.03.04 0,20 0,14 0,15 0,30 13,00 19,75 

680225 Call A USD 50,00 25.03.04 0,20 0,005 0,015 0,01 4,33 68,44 

666630 Call A USD 55,00 17.03.04 0,20 0,002 0,007 0,00 0,00 99,28 

773363 Put A USD 35,00 19.03.04 0,20 0,19 0,20 -0,31 -10,07 19,01 

General Electric Stand: USD 31,33 n-tv Kürzel: GE 

738693 Call A USD 30,00 19.12.03 0,10 0,20 0,21 0,67 8,71 14,63 

946532 Call A USD 35,00 19.12.03 0,10 0,027 0,037 0,16 11,81 55,47 

773369 Put A USD 20,00 19.12.03 0,10 0,002 0,012 -0,01 -2,28 155,35 

680228 Call A USD 30,00 25.03.04 0,10 0,25 0,26 0,64 6,72 10,53 

738259 Call A USD 30,00 19.03.04 0,10 0,25 0,26 0,64 6,72 10,89 

959223 Call A USD 32,50 19.03.04 0,10 0,14 0,15 0,44 8,01 19,03 N 

666631 Call A USD 35,00 17.03.04 0,10 0,064 0,074 0,26 9,59 30,09 

666632 Call A USD 40,00 17.03.04 0,10 0,013 0,023 0,06 7,12 59,48 

738264 Put A USD 25,00 19.03.04 0,10 0,045 0,055 -0,13 -6,45 45,82 

738265 Put A USD 30,00 19.03.04 0,10 0,15 0,16 -0,38 -6,48 20,84 

959224 Call A USD 35,00 17.12.04 0,10 0,18 0,19 0,38 5,46 15,15 N 

959225 Put A USD 25,00 17.12.04 0,10 0,14 0,15 -0,20 -3,64 20,84 N 

General Motors Stand: USD 41,37 n-tv Kürzel: GM 

946533 Call A USD 40,00 19.12.03 0,10 0,25 0,26 0,64 8,87 16,56 

946534 Call A USD 45,00 19.12.03 0,10 0,070 0,080 0,26 11,72 46,66 

Gillette Stand: USD 31,85 n-tv Kürzel: GILLE 

946535 Call A USD 35,00 19.12.03 0,10 0,018 0,028 0,15 14,87 46,26 

946829 Put A USD 30,00 19.12.03 0,10 0,056 0,066 -0,27 -11,35 34,75 

946536 Call A USD 40,00 18.06.04 0,10 0,021 0,031 0,10 8,95 36,37 

Hewlett Packard Stand: USD 20,01 n-tv Kürzel: HP 

946539 Call A USD 18,00 19.12.03 0,10 0,25 0,26 0,74 4,96 20,65 

738695 Call A USD 22,00 19.12.03 0,10 0,080 0,090 0,36 6,97 64,12 

946837 Call A USD 25,00 19.12.03 0,10 0,025 0,035 0,14 6,97 114,36 

946839 Put A USD 20,00 19.12.03 0,10 0,14 0,15 -0,46 -5,35 36,72 

680237 Call A USD 20,00 25.03.04 0,10 0,20 0,21 0,56 4,65 23,92 

959226 Call A USD 22,50 19.03.04 0,10 0,12 0,13 0,39 5,23 41,04 N 

666639 Call A USD 25,00 17.03.04 0,10 0,060 0,065 0,23 6,17 59,79 

959227 Put A USD 17,50 19.03.04 0,10 0,12 0,13 -0,28 -3,76 41,24 N 

946838 Call A USD 27,50 18.06.04 0,10 0,060 0,070 0,19 4,73 56,45 

Human Genome Stand: USD 15,02 n-tv Kürzel: HUMAN 

946544 Call A USD 14,00 19.12.03 0,10 0,20 0,22 0,66 3,93 42,49 

IBM Stand: USD 90,70 n-tv Kürzel: IBM 

738697 Call A USD 90,00 19.12.03 0,10 0,43 0,44 0,55 9,88 20,35 

946840 Call A USD 100,00 19.12.03 0,10 0,12 0,13 0,22 13,38 50,50 

946842 Put A USD 75,00 19.12.03 0,10 0,067 0,077 -0,09 -9,24 77,60 

738268 Call A USD 70,00 19.03.04 0,10 1,91 1,94 0,90 3,67 3,55 

680244 Call A USD 80,00 25.03.04 0,10 1,18 1,20 0,77 5,07 6,75 

946545 Call A USD 90,00 19.03.04 0,10 0,60 0,61 0,56 7,26 14,32 

666646 Call A USD 100,00 17.03.04 0,10 0,25 0,26 0,31 9,42 28,25 

738275 Put A USD 70,00 19.03.04 0,10 0,10 0,11 -0,10 -7,18 49,93 

738276 Put A USD 80,00 19.03.04 0,10 0,23 0,24 -0,22 -7,24 30,59 

738269 Call A USD 80,00 18.06.04 0,10 1,29 1,31 0,74 4,46 6,51 

946841 Call A USD 90,00 18.06.04 0,10 0,74 0,75 0,56 5,90 11,87 

738698 Call A USD 100,00 18.06.04 0,10 0,37 0,38 0,36 7,49 20,51 

ImClone Systems Stand: USD 40,90 n-tv Kürzel: IMCLO 

946546 Call A USD 24,00 19.12.03 0,10 1,50 1,60 0,95 2,12 15,17 

959230 Call A USD 55,00 18.06.04 0,10 0,43 0,45 0,38 3,01 64,15 N 




bis p.a. (%) 

Intel Stand: USD 28,60 n-tv Kürzel: INTEL 

738700 Call A USD 20,00 19.12.03 0,20 1,54 1,55 0,95 3,05 4,36 

946843 Call A USD 25,00 19.12.03 0,20 0,78 0,79 0,79 4,98 13,85 

954607 Call A USD 27,50 19.12.03 0,20 0,47 0,48 0,62 6,44 24,55 

959236 Call A USD 30,00 19.12.03 0,10 0,14 0,15 0,43 7,14 46,32 N 

773374 Put A USD 12,50 19.12.03 0,20 0,001 0,011 0,00 0,00 239,86 

954608 Put A USD 20,00 19.12.03 0,20 0,034 0,044 -0,05 -5,66 131,37 

680248 Call A USD 15,00 25.03.04 0,20 2,41 2,44 0,97 1,98 2,79 

680253 Call A USD 17,50 25.03.04 0,20 2,00 2,02 0,94 2,32 3,42 

680255 Call A USD 20,00 25.03.04 0,20 1,62 1,64 0,90 2,74 5,65 

680258 Call A USD 25,00 25.03.04 0,20 0,92 0,93 0,74 3,97 12,11 

680262 Call A USD 30,00 25.03.04 0,20 0,44 0,45 0,48 5,32 27,77 

959237 Call A USD 35,00 19.03.04 0,10 0,090 0,100 0,24 5,98 54,42 N 

738285 Put A USD 15,00 19.03.04 0,20 0,028 0,038 -0,03 -3,93 99,63 

738286 Put A USD 17,50 19.03.04 0,20 0,056 0,066 -0,05 -3,78 82,76 

954609 Put A USD 20,00 19.03.04 0,20 0,090 0,100 -0,10 -4,98 66,15 

959239 Put A USD 25,00 19.03.04 0,10 0,15 0,16 -0,26 -4,05 39,20 N 

946844 Call A USD 30,00 18.06.04 0,20 0,54 0,55 0,51 4,62 21,70 

954610 Put A USD 25,00 18.06.04 0,20 0,36 0,38 -0,28 -3,67 27,53 

959238 Call A USD 35,00 17.12.04 0,10 0,24 0,25 0,38 3,79 26,29 N 

959240 Put A USD 22,50 17.12.04 0,10 0,20 0,21 -0,21 -2,49 24,13 N 

InterActiveCorp Stand: USD 36,91 n-tv Kürzel: INTAC 

946883 Call A USD 35,00 19.12.03 0,10 0,36 0,37 0,65 5,65 26,86 

946884 Call A USD 40,00 19.12.03 0,10 0,16 0,17 0,38 7,19 57,96 

946885 Call A USD 50,00 19.12.03 0,10 0,023 0,033 0,07 6,82 154,87 

946886 Call A USD 40,00 18.06.04 0,10 0,35 0,36 0,48 4,29 26,65 

946887 Call A USD 50,00 18.06.04 0,10 0,12 0,13 0,22 5,44 53,81 

Intuit Stand: USD 50,98 n-tv Kürzel: INTUI 

946547 Call A USD 45,00 19.12.03 0,10 0,66 0,67 0,77 5,11 14,23 

738786 Call A USD 55,00 19.12.03 0,10 0,16 0,17 0,35 9,15 49,71 

959241 Call A USD 50,00 19.03.04 0,10 0,53 0,54 0,58 4,77 21,10 N 

JDS Uniphase Stand: USD 4,03 n-tv Kürzel: JDSU 

959242 Call A USD 5,00 19.12.03 0,50 0,11 0,12 0,31 4,54 131,16 N 

959243 Call A USD 7,50 18.06.04 0,50 0,14 0,15 0,24 2,81 128,90 N 

Johnson & Johnson Stand: USD 49,73 n-tv Kürzel: JNJ 

946548 Call A USD 65,00 19.12.03 0,10 0,003 0,013 0,01 3,33 131,59 

959244 Call A USD 55,00 19.03.04 0,10 0,11 0,12 0,27 9,75 27,56 N 

773376 Call A USD 60,00 19.03.04 0,10 0,035 0,045 0,12 11,56 44,73 

JP Morgan Chase Stand: USD 35,38 n-tv Kürzel: JPMCH 

738701 Call A USD 30,00 19.12.03 0,10 0,49 0,51 0,87 5,26 5,67 

773378 Call A USD 30,00 19.03.04 0,10 0,54 0,55 0,80 4,48 5,43 

680263 Call A USD 40,00 25.03.04 0,20 0,18 0,19 0,26 8,44 32,19 

666655 Call A USD 50,00 17.03.04 0,20 0,014 0,019 0,03 9,74 86,83 

738292 Put A USD 20,00 19.03.04 0,10 0,008 0,018 -0,02 -3,43 90,85 

738293 Put A USD 25,00 19.03.04 0,10 0,033 0,043 -0,08 -5,74 63,38 

959245 Put A USD 30,00 19.03.04 0,10 0,11 0,12 -0,21 -5,40 39,38 N 

Juniper Networks Stand: USD 16,37 n-tv Kürzel: JUNIP 

959246 Call A USD 20,00 19.03.04 0,10 0,13 0,14 0,38 3,87 65,97 N 

959247 Call A USD 22,50 18.06.04 0,10 0,13 0,14 0,33 3,36 64,37 N 

KLA-Tencor Stand: USD 55,08 n-tv Kürzel: KLAC 

959248 Call A USD 60,00 19.03.04 0,10 0,46 0,47 0,45 4,60 38,61 N 

959249 Call A USD 70,00 18.06.04 0,10 0,32 0,33 0,30 4,36 46,26 N 

Lockheed Martin Stand: USD 45,95 n-tv Kürzel: LOCKH 

946553 Call A USD 50,00 19.12.03 0,10 0,08 0,11 0,27 9,83 49,07 

738705 Call A USD 60,00 19.12.03 0,10 0,003 0,013 0,02 6,16 131,15 

946554 Put A USD 40,00 19.12.03 0,10 0,051 0,061 -0,15 -9,85 61,42 

738297 Call A USD 60,00 19.03.04 0,10 0,020 0,040 0,07 7,01 65,11 

666661 Call A USD 70,00 17.03.04 0,10 0,002 0,022 0,01 1,82 110,31 

666663 Call A USD 80,00 17.03.04 0,10 0,001 0,021 0,00 0,00 155,65 

Lucent Technologies + 0,0108 Agere A + 0,2646 Agere B Stand: USD 3,13 n-tv Kürzel: LU+ 

666666 Call A USD 7,50 17.03.04 0,20 0,009 0,019 0,07 2,01 298,47 

McDonald’s Stand: USD 24,12 n-tv Kürzel: MCDON 

773809 Call A USD 15,00 22.12.03 0,20 1,61 1,65 1,00 2,55 5,91 

773810 Call A USD 20,00 22.12.03 0,20 0,78 0,79 0,89 4,74 7,02 

946847 Call A USD 25,00 19.12.03 0,20 0,19 0,20 0,43 9,04 35,68 

946849 Put A USD 17,50 19.12.03 0,20 0,017 0,027 -0,04 -6,23 119,21 

954611 Call A USD 25,00 19.03.04 0,20 0,30 0,31 0,47 6,37 22,73 

946560 Call A USD 20,00 18.06.04 0,20 0,89 0,91 0,79 3,65 6,22 

946848 Call A USD 27,50 18.06.04 0,20 0,24 0,25 0,35 5,88 27,19 

Medarex Stand: USD 6,72 n-tv Kürzel: MEDAR 

666673 Call A USD 12,50 17.03.04 0,20 0,032 0,052 0,13 2,93 188,66 

MedImmune Stand: USD 35,17 n-tv Kürzel: MEDIM 

946561 Call A USD 40,00 19.12.03 0,10 0,10 0,11 0,30 8,36 73,52 

680266 Call A USD 30,00 25.03.04 0,10 0,64 0,66 0,75 3,48 13,63 

666677 Call A USD 40,00 17.03.04 0,10 0,19 0,21 0,39 5,69 42,94 

Merck & Co + 0.1206 Medco Health Solutions Stand: USD 54,18 n-tv Kürzel: MERK+ 

738631 Call A USD 65,00 19.12.03 0,10 0,017 0,027 0,06 10,49 87,19 

738632 Call A USD 75,00 19.12.03 0,10 0,001 0,011 0,00 0,00 164,08 

738639 Put A USD 50,00 19.12.03 0,10 0,11 0,12 -0,25 -9,84 43,53 

738640 Put A USD 60,00 19.12.03 0,10 0,59 0,62 -0,82 -6,24 10,15 

680270 Call A USD 55,00 25.03.04 0,10 0,29 0,31 0,50 7,61 16,12 

738633 Call A USD 60,00 25.03.04 0,10 0,14 0,16 0,30 8,85 28,18 

738634 Call A USD 70,00 25.03.04 0,10 0,029 0,039 0,07 8,47 59,89 

738635 Call A USD 80,00 25.03.04 0,10 0,005 0,015 0,01 3,15 95,69 

738641 Put A USD 50,00 25.03.04 0,10 0,21 0,22 -0,31 -6,65 24,68 

738642 Put A USD 60,00 25.03.04 0,10 0,69 0,72 -0,72 -4,72 8,99 

738707 Call A USD 70,00 18.06.04 0,10 0,048 0,058 0,11 8,95 41,44 

Merck & Co. Stand: USD 51,14 n-tv Kürzel: MERCK 

959250 Call A USD 55,00 19.12.03 0,10 0,10 0,11 0,27 10,94 42,51 N 

959254 Put A USD 45,00 19.03.04 0,10 0,14 0,15 -0,23 -6,83 31,70 N 

959253 Call A USD 60,00 18.06.04 0,10 0,14 0,15 0,23 6,83 28,18 N 

Micron Technology Stand: USD 14,64 n-tv Kürzel: MICRO 

946564 Call A USD 10,00 19.12.03 0,10 0,44 0,45 0,90 2,55 15,20 

738709 Call A USD 16,00 19.12.03 0,10 0,10 0,11 0,44 5,10 76,02 

959255 Call A USD 17,50 19.03.04 0,10 0,13 0,14 0,40 3,64 62,92 N 

680280 Call A USD 25,00 25.03.04 0,10 0,026 0,036 0,11 3,90 146,77 

AKTIENOPTIONSSCHEINE USA 

ARIBA 

24.06.03 23.09.03 

BARRICK GOLD 

24.06.03 23.09.03 

CISCO 

24.06.03 23.09.03 


4 

3 

2 

29 

27 

25 

23 

22 

20 

18 

16 


EBAY 

24.06.03 23.09.03 

GENERAL ELECTRIC 

24.06.03 23.09.03 

IMCLONE 

24.06.03 23.09.03 

58 

56 

54 

52 

50 

34 

32 

30 

28 

26 

47 

43 

39 

35 

31


38 DATENBANK AKTIENOPTIONSSCHEINE USA 



bis p.a. (%) 

666684 Call A USD 30,00 17.03.04 0,10 0,008 0,018 0,04 2,83 221,77 

959257 Put A USD 12,00 19.03.04 0,10 0,12 0,13 -0,24 -2,36 58,20 N 

946565 Call A USD 12,00 18.06.04 0,10 0,38 0,39 0,75 2,45 17,08 

959256 Call A USD 17,50 18.06.04 0,10 0,17 0,18 0,45 3,19 45,82 N 

Microsoft Stand: USD 29,26 n-tv Kürzel: MSFT 

738367 Call A USD 27,50 19.12.03 0,20 0,47 0,48 0,69 7,33 14,42 

738368 Call A USD 30,00 19.12.03 0,20 0,23 0,24 0,45 9,56 30,71 

954612 Put A USD 22,50 19.12.03 0,20 0,027 0,037 -0,06 -8,27 101,13 

738375 Put A USD 25,00 19.12.03 0,20 0,071 0,081 -0,15 -9,44 68,53 

738376 Put A USD 27,50 19.12.03 0,20 0,18 0,19 -0,32 -8,59 41,34 

773391 Call A USD 25,00 19.03.04 0,20 0,91 0,93 0,80 4,39 7,59 

773392 Call A USD 30,00 19.03.04 0,20 0,35 0,36 0,49 6,94 19,77 

959259 Put A USD 25,00 19.03.04 0,10 0,090 0,100 -0,20 -5,10 38,11 N 

738710 Call A USD 32,50 18.06.04 0,20 0,29 0,30 0,38 6,46 23,09 

954613 Put A USD 20,00 18.06.04 0,20 0,073 0,083 -0,08 -4,92 45,32 

959258 Call A USD 35,00 17.12.04 0,10 0,17 0,18 0,35 4,96 21,64 N 

959260 Put A USD 25,00 17.12.04 0,10 0,19 0,20 -0,26 -3,31 18,17 N 

Millennium Pharmaceuticals Stand: USD 16,26 n-tv Kürzel: MLN 

738712 Call A USD 10,00 19.12.03 0,20 1,12 1,15 0,95 2,34 8,84 

946850 Call A USD 20,00 19.12.03 0,20 0,11 0,12 0,27 6,38 115,59 

738302 Call A USD 12,00 19.03.04 0,20 0,90 0,93 0,83 2,53 13,65 

680283 Call A USD 20,00 25.03.04 0,20 0,24 0,25 0,37 4,19 63,47 

666687 Call A USD 25,00 17.03.04 0,10 0,044 0,054 0,17 4,46 120,06 

946851 Call A USD 25,00 18.06.04 0,20 0,16 0,17 0,24 4,00 81,38 

Monster Worldwide Stand: USD 27,24 n-tv Kürzel: MONST 

959261 Call A USD 30,00 19.03.04 0,10 0,32 0,33 0,49 3,52 49,56 N 

959262 Call A USD 35,00 18.06.04 0,10 0,28 0,29 0,39 3,19 55,44 N 

Motorola Stand: USD 12,43 n-tv Kürzel: MOT 

946568 Call A USD 10,00 19.12.03 0,10 0,23 0,24 0,87 3,93 11,07 

738714 Call A USD 12,00 19.12.03 0,10 0,11 0,12 0,64 5,78 32,34 

959263 Call A USD 12,50 19.03.04 0,20 0,25 0,26 0,56 4,67 25,91 N 

959264 Put A USD 10,00 19.03.04 0,20 0,090 0,100 -0,20 -4,33 49,83 N 

946569 Call A USD 12,00 18.06.04 0,10 0,17 0,18 0,62 3,73 17,92 

Myriad Genetics Stand: USD 12,70 n-tv Kürzel: MYGEN 

946570 Call A USD 16,00 19.12.03 0,10 0,044 0,054 0,26 5,33 130,99 

959265 Call A USD 15,00 19.03.04 0,10 0,13 0,14 0,42 3,32 63,43 N 

959266 Call A USD 17,50 18.06.04 0,10 0,12 0,13 0,35 2,98 67,47 N 

Newmont Mining Stand: USD 41,63 n-tv Kürzel: NEWM 

946574 Call A USD 35,00 19.12.03 0,10 0,65 0,66 0,86 4,73 9,63 

954614 Call A USD 40,00 19.12.03 0,10 0,34 0,35 0,63 6,53 24,33 

959269 Call A USD 42,50 19.12.03 0,10 0,23 0,24 0,50 7,56 36,95 N 

954616 Put A USD 30,00 19.12.03 0,10 0,017 0,027 -0,04 -5,37 121,73 

959271 Put A USD 37,50 19.12.03 0,10 0,12 0,13 -0,24 -6,70 57,32 N 

959270 Call A USD 45,00 19.03.04 0,10 0,28 0,29 0,44 5,50 33,18 N 

959272 Put A USD 35,00 19.03.04 0,10 0,15 0,16 -0,20 -4,53 41,94 N 

954615 Call A USD 40,00 18.06.04 0,10 0,52 0,53 0,62 4,24 14,57 

Nortel Networks Stand: USD 4,65 n-tv Kürzel: NORTE 

959275 Call A USD 5,00 19.03.04 0,50 0,36 0,38 0,54 2,88 54,20 N 

Northrop Grumman Stand: USD 86,75 n-tv Kürzel: NORTH 

738718 Call A USD 120,00 19.12.03 0,10 0,001 0,021 0,00 0,00 163,85 

NVIDIA Stand: USD 18,09 n-tv Kürzel: NVIDI 

738720 Call A USD 14,00 19.12.03 0,10 0,43 0,45 0,83 2,91 25,18 

946580 Call A USD 20,00 19.12.03 0,10 0,14 0,15 0,45 4,73 85,17 

946857 Call A USD 30,00 19.12.03 0,10 0,012 0,022 0,06 4,30 285,31 

959276 Call A USD 22,50 19.03.04 0,10 0,17 0,18 0,40 3,50 73,80 N 

946581 Call A USD 25,00 18.06.04 0,10 0,17 0,18 0,36 3,15 67,56 

946858 Call A USD 35,00 18.06.04 0,10 0,059 0,069 0,15 3,43 133,26 

Oracle Stand: USD 11,86 n-tv Kürzel: ORC 

946582 Call A USD 14,00 19.12.03 0,10 0,020 0,030 0,19 6,55 88,90 

946583 Call A USD 16,00 19.12.03 0,10 0,006 0,016 0,06 3,88 154,72 

946585 Put A USD 12,00 19.12.03 0,10 0,080 0,090 -0,48 -5,51 31,95 

666701 Call A USD 12,50 17.03.04 0,20 0,18 0,19 0,49 5,33 30,43 

946584 Call A USD 16,00 19.03.04 0,10 0,022 0,032 0,15 4,84 78,37 

738721 Call A USD 14,00 18.06.04 0,20 0,16 0,17 0,37 4,50 35,78 

946859 Call A USD 17,50 18.06.04 0,20 0,050 0,060 0,15 5,17 68,72 

Palm Stand: USD 21,13 n-tv Kürzel: PALM 

946586 Call A USD 12,50 19.12.03 0,20 1,57 1,60 0,97 2,23 11,06 

946587 Call A USD 15,00 19.12.03 0,20 1,16 1,19 0,91 2,82 14,02 

959277 Call A USD 22,50 19.12.03 0,10 0,17 0,18 0,48 4,91 69,01 N 

954617 Call A USD 17,50 19.03.04 0,20 0,97 0,99 0,76 2,83 20,01 

959278 Call A USD 25,00 19.03.04 0,10 0,21 0,22 0,42 3,52 62,41 N 

946588 Call A USD 15,00 18.06.04 0,20 1,39 1,42 0,84 2,18 13,01 

954618 Call A USD 20,00 18.06.04 0,20 0,86 0,88 0,65 2,72 25,26 

PeopleSoft Stand: USD 18,96 n-tv Kürzel: PSFT 

946589 Call A USD 16,00 19.12.03 0,10 0,29 0,31 0,84 4,48 13,38 

738723 Call A USD 20,00 19.12.03 0,10 0,080 0,090 0,42 7,71 46,40 

PepsiCo Stand: USD 45,41 n-tv Kürzel: PEPSI 

959279 Call A USD 50,00 19.03.04 0,10 0,090 0,100 0,27 10,68 26,06 N 

959280 Put A USD 40,00 19.03.04 0,10 0,10 0,11 -0,20 -7,19 30,30 N 

Pfizer Stand: USD 31,22 n-tv Kürzel: PFIZE 

773400 Call A USD 30,00 19.12.03 0,10 0,19 0,20 0,66 8,98 14,62 

738725 Call A USD 35,00 19.12.03 0,10 0,020 0,030 0,14 12,70 56,07 

946590 Call A USD 40,00 19.12.03 0,10 0,002 0,012 0,02 4,53 121,23 

773402 Put A USD 30,00 19.12.03 0,10 0,080 0,090 -0,35 -10,58 30,63 

959281 Call A USD 32,50 19.03.04 0,10 0,14 0,15 0,44 7,98 19,82 N 

680310 Call A USD 35,00 25.03.04 0,20 0,13 0,14 0,27 10,49 29,28 

738315 Call A USD 40,00 19.03.04 0,20 0,025 0,035 0,06 9,33 59,32 

954619 Put A USD 25,00 19.03.04 0,10 0,037 0,047 -0,11 -6,37 44,65 

959283 Put A USD 27,50 19.03.04 0,10 0,080 0,090 -0,22 -6,65 31,39 N 

773403 Put A USD 40,00 19.03.04 0,10 0,79 0,81 -0,94 -3,16 3,41 

946860 Call A USD 40,00 18.06.04 0,10 0,031 0,041 0,12 7,96 40,35 

954620 Put A USD 30,00 18.06.04 0,10 0,19 0,20 -0,38 -5,17 15,33 

959282 Call A USD 35,00 17.12.04 0,10 0,18 0,19 0,38 5,44 15,49 N 

959284 Put A USD 25,00 17.12.04 0,10 0,13 0,14 -0,20 -3,89 20,33 N 

Procter & Gamble Stand: USD 92,50 n-tv Kürzel: P&G 

773407 Call A USD 90,00 19.12.03 0,10 0,37 0,39 0,64 13,23 9,06 



bis p.a. (%) 

946594 Call A USD 100,00 19.12.03 0,10 0,046 0,056 0,14 20,15 37,36 

773408 Put A USD 80,00 19.12.03 0,10 0,039 0,049 -0,08 -13,16 59,93 

680319 Call A USD 100,00 25.03.04 0,10 0,13 0,14 0,26 14,97 19,64 

738332 Put A USD 90,00 19.03.04 0,10 0,30 0,32 -0,40 -10,08 13,76 

959285 Call A USD 95,00 18.06.04 0,10 0,39 0,40 0,45 9,07 10,44 N 

Procter & Gamble + 0,02 J.M. Smucker Stand: USD 93,31 n-tv Kürzel: PG+ 

666720 Call A USD 110,00 17.03.04 0,10 0,022 0,032 0,06 15,25 38,12 

Protein Design Labs Stand: USD 14,57 n-tv Kürzel: PROTE 

946865 Call A USD 20,00 19.12.03 0,20 0,11 0,12 0,23 4,87 178,23 

946866 Call A USD 22,50 19.12.03 0,20 0,059 0,069 0,14 5,15 242,53 

680321 Call A USD 10,00 25.03.04 0,20 0,98 1,01 0,84 2,11 16,77 

680323 Call A USD 12,50 25.03.04 0,20 0,70 0,73 0,72 2,50 29,00 

666725 Call A USD 15,00 17.03.04 0,20 0,48 0,51 0,58 2,89 48,05 

946867 Call A USD 25,00 18.06.04 0,20 0,20 0,21 0,26 3,14 108,76 

Qualcomm Stand: USD 44,26 n-tv Kürzel: QUALC 

946598 Call A USD 35,00 19.12.03 0,10 0,87 0,89 0,90 3,90 9,14 

738727 Call A USD 40,00 19.12.03 0,10 0,51 0,52 0,75 5,56 16,37 

773409 Call A USD 50,00 19.12.03 0,10 0,090 0,100 0,25 9,64 66,05 

773411 Put A USD 35,00 19.12.03 0,10 0,051 0,071 -0,11 -5,98 96,61 

680324 Call A USD 25,00 25.03.04 0,10 1,71 1,73 0,97 2,16 2,67 

680326 Call A USD 30,00 25.03.04 0,10 1,31 1,33 0,92 2,67 4,52 

666728 Call A USD 40,00 17.03.04 0,10 0,61 0,62 0,70 4,35 13,45 

738334 Call A USD 45,00 19.03.04 0,10 0,35 0,36 0,53 5,68 22,70 

959287 Put A USD 35,00 19.03.04 0,10 0,13 0,14 -0,16 -4,41 50,63 N 

959286 Call A USD 50,00 18.06.04 0,10 0,29 0,30 0,40 5,14 28,26 N 

Rambus Stand: USD 16,61 n-tv Kürzel: RAMBU 

946599 Call A USD 20,00 19.12.03 0,10 0,11 0,13 0,36 4,01 124,74 

SBC Communications Stand: USD 22,61 n-tv Kürzel: SBC C 

773417 Call A USD 35,00 19.03.04 0,10 0,003 0,013 0,02 3,03 114,36 

Siebel Systems Stand: USD 9,93 n-tv Kürzel: SIEBE 

738730 Call A USD 10,00 19.12.03 0,20 0,16 0,18 0,54 5,19 47,14 

946876 Call A USD 15,00 19.12.03 0,20 0,018 0,028 0,08 4,94 223,56 

959288 Call A USD 12,50 19.03.04 0,20 0,11 0,12 0,31 4,47 67,67 N 

680331 Call A USD 20,00 25.03.04 0,10 0,009 0,019 0,06 2,73 206,65 

666737 Call A USD 30,00 17.03.04 0,10 0,001 0,011 0,01 0,79 424,21 

666738 Call A USD 35,00 17.03.04 0,10 0,001 0,011 0,00 0,00 529,23 

946607 Call A USD 12,00 18.06.04 0,10 0,09 0,11 0,42 3,30 45,70 

Starbucks Stand: USD 30,59 n-tv Kürzel: STARB 

738731 Call A USD 25,00 19.12.03 0,10 0,53 0,54 0,91 4,49 8,42 

946616 Call A USD 30,00 19.12.03 0,10 0,18 0,19 0,60 8,42 22,07 

666744 Call A USD 32,50 17.03.04 0,10 0,13 0,14 0,41 7,81 23,98 

Sun Microsystems Stand: USD 4,16 n-tv Kürzel: SUN 

946877 Call A USD 7,50 19.12.03 0,20 0,004 0,014 0,04 2,07 348,95 

959289 Call A USD 5,00 19.03.04 0,50 0,20 0,21 0,41 3,54 65,53 N 

666746 Call A USD 10,00 17.03.04 0,20 0,006 0,016 0,04 1,81 297,41 

959290 Call A USD 5,00 18.06.04 0,50 0,27 0,28 0,46 2,98 48,54 N 

Texas Instruments Stand: USD 23,94 n-tv Kürzel: TI 

738735 Call A USD 20,00 19.12.03 0,10 0,42 0,44 0,82 3,89 19,67 

680334 Call A USD 30,00 25.03.04 0,10 0,090 0,100 0,27 5,63 60,05 

666748 Call A USD 35,00 17.03.04 0,10 0,032 0,042 0,10 4,97 100,56 

666749 Call A USD 40,00 17.03.04 0,10 0,012 0,022 0,04 3,79 142,12 

946617 Call A USD 24,00 18.06.04 0,10 0,32 0,33 0,58 3,67 21,89 

United Technologies Stand: USD 79,30 n-tv Kürzel: UTECH 

946624 Call A USD 75,00 19.12.03 0,10 0,56 0,57 0,70 8,49 12,00 

773425 Call A USD 80,00 19.03.04 0,10 0,43 0,44 0,51 8,01 14,95 

Verizon Stand: USD 32,92 n-tv Kürzel: VERIZ 

946625 Call A USD 35,00 19.12.03 0,10 0,090 0,100 0,31 8,89 41,61 

946626 Call A USD 45,00 19.12.03 0,10 0,001 0,011 0,01 2,61 157,37 

954633 Call A USD 40,00 19.03.04 0,10 0,039 0,049 0,14 8,20 47,87 

954634 Put A USD 30,00 19.03.04 0,10 0,15 0,16 -0,32 -5,74 29,79 

Wal-Mart Stand: USD 57,15 n-tv Kürzel: WAL-M 

773427 Call A USD 50,00 19.12.03 0,10 0,69 0,71 0,86 6,03 7,41 

946892 Call A USD 60,00 19.12.03 0,10 0,12 0,13 0,35 13,41 32,24 

946631 Call A USD 65,00 19.12.03 0,10 0,028 0,038 0,10 13,11 61,54 

773428 Put A USD 45,00 19.12.03 0,10 0,018 0,028 -0,05 -8,89 92,62 

680335 Call A USD 60,00 25.03.04 0,10 0,23 0,24 0,42 8,71 19,56 

666754 Call A USD 65,00 17.03.04 0,10 0,090 0,100 0,22 10,96 32,84 

946632 Call A USD 70,00 19.03.04 0,10 0,034 0,044 0,09 10,19 48,19 

738359 Put A USD 55,00 19.03.04 0,10 0,24 0,25 -0,36 -7,17 18,11 

Walt Disney Stand: USD 20,05 n-tv Kürzel: DSNEY 

738741 Call A USD 18,00 19.12.03 0,20 0,47 0,49 0,77 5,49 16,12 

946633 Call A USD 20,00 19.12.03 0,20 0,25 0,26 0,55 7,39 30,52 

946634 Call A USD 25,00 19.12.03 0,20 0,024 0,034 0,09 9,25 108,91 

946893 Call A USD 25,00 19.03.04 0,20 0,072 0,082 0,18 7,67 55,75 

959299 Put A USD 20,00 19.03.04 0,10 0,18 0,19 -0,45 -4,14 22,94 N 

Yahoo Stand: USD 37,81 n-tv Kürzel: YAHOO 

738743 Call A USD 20,00 19.12.03 0,20 3,14 3,16 0,98 2,04 3,62 

773814 Call A USD 25,00 22.12.03 0,10 1,16 1,18 0,94 2,62 7,94 

773815 Call A USD 30,00 22.12.03 0,10 0,78 0,79 0,85 3,54 13,62 

946894 Call A USD 35,00 19.12.03 0,10 0,45 0,46 0,68 4,87 27,71 

946895 Call A USD 40,00 19.12.03 0,10 0,22 0,23 0,45 6,45 54,21 

773818 Put A USD 25,00 22.12.03 0,10 0,032 0,042 -0,06 -4,71 144,17 

738363 Call A USD 18,00 19.03.04 0,20 3,52 3,56 0,97 1,80 3,37 

680341 Call A USD 20,00 25.03.04 0,20 3,19 3,21 0,95 1,95 3,21 

680342 Call A USD 25,00 25.03.04 0,20 2,43 2,45 0,90 2,42 6,58 

773816 Call A USD 30,00 19.03.04 0,10 0,85 0,86 0,80 3,06 11,23 

959300 Call A USD 37,50 19.03.04 0,10 0,47 0,48 0,58 3,98 28,35 N 

946636 Call A USD 40,00 19.03.04 0,10 0,35 0,36 0,50 4,58 34,48 

959301 Call A USD 45,00 19.03.04 0,10 0,24 0,25 0,35 4,61 54,86 N 

738366 Put A USD 16,00 19.03.04 0,20 0,027 0,037 -0,02 -3,56 120,11 

954635 Put A USD 25,00 19.03.04 0,10 0,080 0,090 -0,10 -3,66 75,50 

946896 Call A USD 40,00 18.06.04 0,10 0,46 0,47 0,53 3,72 27,32 

954636 Put A USD 25,00 18.06.04 0,10 0,13 0,14 -0,12 -2,82 51,93 

959302 Call A USD 40,00 17.12.04 0,10 0,64 0,65 0,57 2,89 20,70 N 

959303 Put A USD 30,00 17.12.04 0,10 0,37 0,38 -0,23 -1,99 26,11 N 


Aktienoptionsscheine Asien/Pazifik Stand: 24.09.2003 


bis p.a. (%) 

Japan 

Bridgestone Stand: JPY 1.561 n-tv Kürzel: BRIDG 

680457 Call A JPY 1.500 19.12.03 0,20 0,23 0,24 0,62 6,29 25,23 

680458 Call A JPY 2.000 19.12.03 0,20 0,029 0,036 0,11 7,44 125,63 

Canon Stand: JPY 5.590 n-tv Kürzel: CANON 

680463 Call A JPY 4.000 19.12.03 0,20 2,43 2,46 0,98 3,48 -1,04 

773351 Call A JPY 4.500 22.12.03 0,20 1,73 1,76 0,91 4,51 2,77 

680464 Call A JPY 5.000 19.12.03 0,20 1,13 1,15 0,77 5,84 11,15 

680465 Call A JPY 6.000 19.12.03 0,20 0,37 0,39 0,36 8,05 50,10 

946506 Call A JPY 5.000 21.06.04 0,20 1,54 1,57 0,69 3,83 10,02 

946507 Call A JPY 5.500 21.06.04 0,20 1,15 1,17 0,57 4,25 15,89 

954598 Call A JPY 7.000 14.06.04 0,20 0,43 0,45 0,26 5,04 42,01 

954599 Call A JPY 8.000 14.06.04 0,20 0,22 0,24 0,14 5,09 63,41 

954600 Put A JPY 5.000 14.06.04 0,20 0,72 0,74 -0,31 -3,65 26,32 

946508 Call A JPY 5.500 20.12.04 0,20 1,46 1,48 0,58 3,42 12,37 

946509 Call A JPY 6.000 20.12.04 0,20 1,18 1,20 0,49 3,56 16,99 

Fuji Photo Film Stand: JPY 3.260 n-tv Kürzel: FUJIP 

680468 Call A JPY 3.500 19.12.03 0,10 0,090 0,100 0,33 8,39 47,93 

680469 Call A JPY 4.000 19.12.03 0,10 0,026 0,034 0,09 6,73 102,01 

959221 Call A JPY 4.500 14.06.04 0,10 0,062 0,067 0,13 4,94 56,23 N 

959222 Call A JPY 5.000 14.06.04 0,10 0,032 0,039 0,06 3,91 75,91 N 

Honda Motor Stand: JPY 4.740 n-tv Kürzel: HONDA 

773372 Call A JPY 4.000 22.12.03 0,20 1,18 1,20 0,88 5,42 2,50 

773373 Call A JPY 4.500 22.12.03 0,20 0,63 0,64 0,65 7,51 14,72 

680474 Call A JPY 5.000 19.12.03 0,20 0,27 0,28 0,38 10,04 39,34 

680475 Call A JPY 6.000 19.12.03 0,20 0,035 0,041 0,06 10,83 115,17 

680476 Call A JPY 7.000 19.12.03 0,20 0,003 0,008 0,00 0,00 202,82 

946540 Call A JPY 4.000 21.06.04 0,20 1,41 1,43 0,78 4,04 5,01 

959228 Call A JPY 6.500 14.06.04 0,20 0,12 0,13 0,13 7,40 53,77 N 

959229 Call A JPY 7.000 10.09.04 0,20 0,14 0,15 0,12 5,92 51,54 N 

946541 Call A JPY 4.500 20.12.04 0,20 1,19 1,21 0,62 3,79 9,10 

Kyocera Stand: JPY 6.930 n-tv Kürzel: KYOCE 

946550 Call A JPY 5.500 22.12.03 0,10 1,17 1,19 0,90 4,09 5,62 

773380 Call A JPY 6.000 22.12.03 0,10 0,88 0,90 0,80 4,81 13,22 

773381 Call A JPY 7.000 22.12.03 0,10 0,41 0,43 0,52 6,54 36,75 

680498 Call A JPY 8.000 19.12.03 0,10 0,17 0,19 0,26 7,40 80,44 

680499 Call A JPY 10.000 19.12.03 0,10 0,021 0,031 0,04 6,98 190,45 

946551 Call A JPY 6.000 21.06.04 0,10 1,15 1,17 0,73 3,37 11,07 

773382 Call A JPY 8.000 21.06.04 0,10 0,47 0,48 0,41 4,62 32,75 

946552 Call A JPY 7.000 20.12.04 0,10 1,00 1,02 0,59 3,13 16,01 

NEC Stand: JPY 860 n-tv Kürzel: NEC 

773394 Call A JPY 500 22.12.03 0,50 1,39 1,42 1,00 2,36 1,88 

684002 Call A JPY 600 19.12.03 1,00 2,02 2,05 0,98 3,21 1,34 

684003 Call A JPY 800 19.12.03 1,00 0,79 0,81 0,66 5,47 21,62 

959267 Call A JPY 1.300 14.06.04 1,00 0,25 0,26 0,16 4,13 76,09 N 

959268 Call A JPY 1.500 10.09.04 1,00 0,22 0,23 0,12 3,50 80,72 N 

Nissan Motor Stand: JPY 1.245 n-tv Kürzel: NISSA 

684008 Call A JPY 800 19.12.03 1,00 3,46 3,51 1,00 2,77 1,64 

684009 Call A JPY 900 19.12.03 1,00 2,69 2,73 1,00 3,56 1,65 

773395 Call A JPY 1.000 22.12.03 0,50 1,00 1,02 0,92 4,38 5,41 

959273 Call A JPY 1.600 14.06.04 1,00 0,48 0,49 0,22 4,36 46,40 N 

959274 Call A JPY 1.800 10.09.04 1,00 0,39 0,40 0,16 3,89 50,49 N 

Nomura Holdings Stand: JPY 1.798 n-tv Kürzel: NOMUR 

684012 Call A JPY 1.500 19.12.03 0,20 0,53 0,55 0,86 4,39 12,84 

684013 Call A JPY 2.000 19.12.03 0,20 0,13 0,14 0,32 6,41 68,86 

NTT DoCoMo Stand: JPY 285.000 n-tv Kürzel: DOCOM 

684017 Call A JPY 250.000 19.12.03 0,01 3,43 3,50 0,79 5,02 14,67 

684018 Call A JPY 300.000 19.12.03 0,01 1,22 1,25 0,41 7,29 46,19 

684019 Call A JPY 350.000 19.12.03 0,01 0,32 0,33 0,14 9,43 103,09 

946577 Call A JPY 250.000 21.06.04 0,01 4,49 4,64 0,70 3,36 11,56 

946578 Call A JPY 300.000 21.06.04 0,01 2,65 2,69 0,50 4,13 23,38 

946579 Call A JPY 300.000 20.12.04 0,01 3,57 3,62 0,53 3,26 17,36 

Softbank Stand: JPY 4.600 n-tv Kürzel: SOFTB 

684026 Call A JPY 1.000 19.12.03 0,50 13,89 14,13 1,00 1,27 1,99 

684027 Call A JPY 1.500 19.12.03 0,50 11,94 12,13 1,00 1,48 0,82 

773419 Call A JPY 2.000 22.12.03 0,20 3,99 4,13 1,00 1,74 4,13 

954621 Call A JPY 5.000 15.12.03 0,50 1,96 2,00 0,44 3,95 88,31 

954622 Call A JPY 6.000 15.12.03 0,50 1,08 1,11 0,24 3,88 163,00 

954623 Call A JPY 5.000 15.03.04 0,50 3,02 3,07 0,48 2,81 54,44 

954625 Put A JPY 2.500 15.03.04 0,50 0,71 0,74 -0,08 -1,94 105,02 

946611 Call A JPY 1.800 21.06.04 0,20 4,31 4,49 1,00 1,60 2,25 

954624 Call A JPY 6.000 14.06.04 0,50 2,94 3,00 0,38 2,27 65,19 

946612 Call A JPY 2.000 20.12.04 0,20 4,03 4,17 0,96 1,65 1,26 

Sony Stand: JPY 4.150 n-tv Kürzel: SONY 

946613 Call A JPY 3.000 22.12.03 0,20 1,76 1,78 1,00 3,64 -0,94 

954626 Call A JPY 4.500 15.12.03 0,20 0,22 0,23 0,31 8,73 53,35 

773421 Call A JPY 4.500 22.12.03 0,20 0,24 0,25 0,33 8,55 50,42 

684033 Call A JPY 5.000 19.12.03 0,20 0,090 0,100 0,13 8,42 93,48 

684034 Call A JPY 6.000 19.12.03 0,20 0,011 0,016 0,01 4,05 190,25 

684035 Call A JPY 7.000 19.12.03 0,20 0,002 0,010 0,00 0,00 292,12 

954627 Call A JPY 5.000 15.03.04 0,20 0,23 0,24 0,23 6,21 51,03 

946614 Call A JPY 3.500 21.06.04 0,20 1,30 1,31 0,76 3,76 6,15 

954628 Call A JPY 6.000 14.06.04 0,20 0,14 0,15 0,12 5,18 64,83 

954629 Put A JPY 3.000 14.06.04 0,20 0,14 0,15 -0,11 -4,75 41,51 

946615 Call A JPY 3.500 20.12.04 0,20 1,47 1,48 0,73 3,19 5,79 

Takeda Chemical Stand: JPY 4.350 n-tv Kürzel: TAKED 

684038 Call A JPY 5.000 19.12.03 0,10 0,042 0,052 0,14 9,14 69,92 

684039 Call A JPY 5.500 19.12.03 0,10 0,019 0,023 0,03 4,43 115,08 

TDK Stand: JPY 6.530 n-tv Kürzel: TDK 

684042 Call A JPY 5.000 19.12.03 0,10 1,23 1,25 0,91 3,71 4,67 

684043 Call A JPY 5.500 19.12.03 0,10 0,92 0,94 0,81 4,39 11,35 

Toshiba Stand: JPY 475 n-tv Kürzel: TOSHI 

684046 Call A JPY 400 19.12.03 1,00 0,69 0,70 0,82 4,34 13,14 

684047 Call A JPY 600 19.12.03 1,00 0,080 0,087 0,16 6,82 121,65 

AKTIENOPTIONSSCHEINE ASIEN/PAZIFIK 

Indexoptionsscheine 

Stand: 24.09.2003 

MICROSOFT 

24.06.03 23.09.03 

NEWMONT 

24.06.03 23.09.03 

QUALCOMM 

24.06.03 23.09.03 

530 

WKN Typ Art Laufzeit bisBasispreis 

24.06.03 22.09.03 

Ratio 

DE 

GeldBrief Delta Omega Prämie p.a.Info 

DAX (Performance Index)Stand: EUR 3375.91n-tv Kürzel: DAX 

954550 Call A EUR 2.800,00 20.10.03 0,01 5,92 5,94 0,96 5,46 7,52 

954551 Call A EUR 2.900,00 20.10.03 0,01 4,96 4,98 0,93 6,30 9,19 


42 

39 

36 

33 

30 

30 

29 

28 

27 

26 

25 

46 

43 

40 

37 

34 


SUN MICROSYSTEMS 

24.06.03 23.09.03 

HONDA 

24.06.03 23.09.03 

NEC 

5 

4 

3 

5.500 

5.200 

4.900 

4.600 

4.300 

910 

815 

720 

625


40 DATENBANK AKTIENOPTIONSSCHEINE ASIEN/PAZIFIK, INDEXOPTIONSSCHEINE 

Aktienoptionsscheine Asien/Pazifik Stand: 24.09.2003 


bis p.a. (%) 

959291 Call A JPY 700 14.06.04 1,00 0,14 0,15 0,20 4,94 71,09 N 

959292 Call A JPY 800 14.06.04 1,00 0,072 0,079 0,11 5,16 97,54 N 

Toyota Motor Stand: JPY 3.490 n-tv Kürzel: TOYOT 

684051 Call A JPY 3.000 19.12.03 0,50 1,95 1,97 0,86 5,94 1,81 

684052 Call A JPY 3.500 19.12.03 0,50 0,73 0,74 0,50 9,20 24,28 

946620 Call A JPY 3.000 21.06.04 0,20 0,95 0,97 0,76 4,27 5,08 

954630 Call A JPY 4.000 14.06.04 0,20 0,27 0,28 0,32 6,22 27,31 

954631 Call A JPY 4.500 14.06.04 0,20 0,13 0,14 0,17 6,61 43,57 

954632 Put A JPY 3.000 14.06.04 0,20 0,26 0,27 -0,24 -4,84 26,27 

946621 Call A JPY 3.500 20.12.04 0,20 0,69 0,70 0,55 4,28 10,59 

Korea 

Samsung Electronics Stand: KRW 405.000 n-tv Kürzel: SAMSU 

684022 Call A KRW 350.000,00 19.12.03 0,02 1,15 1,17 0,78 4,09 23,30 

684023 Call A KRW 400.000,00 19.12.03 0,02 0,70 0,72 0,58 4,94 44,57 

Indexoptionsscheine Stand: 24.09.2003 


bis p.a. (%) 

Deutschland 

DAX (Performance Index) Stand: 3.375,91 n-tv Kürzel: DAX 

954550 Call A EUR 2.800,00 20.10.03 0,01 5,92 5,94 0,96 5,46 7,52 

954551 Call A EUR 2.900,00 20.10.03 0,01 4,96 4,98 0,93 6,30 9,19 

954552 Call A EUR 3.000,00 20.10.03 0,01 4,04 4,06 0,89 7,40 12,51 

954553 Call A EUR 3.100,00 20.10.03 0,01 3,15 3,17 0,84 8,95 17,09 

954554 Call A EUR 3.200,00 20.10.03 0,01 2,32 2,34 0,75 10,82 24,16 

954555 Call A EUR 3.300,00 20.10.03 0,01 1,59 1,61 0,63 13,21 35,38 

954556 Call A EUR 3.400,00 20.10.03 0,01 1,00 1,02 0,49 16,22 52,43 

954679 Call A EUR 3.400,00 10.10.03 0,01 0,76 0,78 0,48 20,77 68,99 N 

954557 Call A EUR 3.500,00 20.10.03 0,01 0,56 0,57 0,34 20,14 75,30 

954558 Call A EUR 3.600,00 20.10.03 0,01 0,28 0,29 0,20 23,28 105,25 

959085 Call A EUR 3.600,00 10.10.03 0,01 0,14 0,15 0,14 31,51 161,56 N 

954559 Call A EUR 3.700,00 20.10.03 0,01 0,13 0,14 0,10 24,11 140,59 

959086 Call A EUR 3.800,00 10.10.03 0,01 0,013 0,023 0,02 29,36 288,13 N 

954560 Call A EUR 3.800,00 20.10.03 0,01 0,052 0,062 0,05 27,23 178,93 

954561 Call A EUR 3.900,00 20.10.03 0,01 0,020 0,030 0,02 22,51 219,19 

954562 Call A EUR 4.000,00 20.10.03 0,01 0,007 0,017 0,01 19,86 260,23 

954563 Call A EUR 4.200,00 20.10.03 0,01 0,001 0,011 0,00 0,00 343,15 

954564 Call A EUR 4.400,00 20.10.03 0,01 0,001 0,011 0,00 0,00 426,32 

954565 Call A EUR 4.600,00 20.10.03 0,01 0,001 0,011 0,00 0,00 509,49 

954566 Call A EUR 4.800,00 20.10.03 0,01 0,001 0,011 0,00 0,00 592,65 

954567 Call A EUR 5.000,00 20.10.03 0,01 0,001 0,011 0,00 0,00 675,82 

954568 Put A EUR 2.800,00 20.10.03 0,01 0,086 0,096 -0,04 -14,07 243,48 

954569 Put A EUR 2.900,00 20.10.03 0,01 0,13 0,14 -0,07 -16,88 203,73 

954570 Put A EUR 3.000,00 20.10.03 0,01 0,20 0,21 -0,10 -16,08 165,05 

954571 Put A EUR 3.100,00 20.10.03 0,01 0,31 0,32 -0,16 -16,88 128,04 

954572 Put A EUR 3.200,00 20.10.03 0,01 0,48 0,49 -0,25 -17,22 93,53 

954573 Put A EUR 3.300,00 20.10.03 0,01 0,75 0,76 -0,37 -16,44 63,17 

954574 Put A EUR 3.400,00 20.10.03 0,01 1,16 1,17 -0,51 -14,72 38,64 

959103 Put A EUR 3.400,00 10.10.03 0,01 1,00 1,02 0,00 0,00 52,65 N 

954575 Put A EUR 3.500,00 20.10.03 0,01 1,73 1,75 -0,67 -12,92 21,17 

954576 Put A EUR 3.600,00 20.10.03 0,01 2,47 2,49 -0,80 -10,85 10,36 

959104 Put A EUR 3.600,00 10.10.03 0,01 2,35 2,37 -0,87 -12,39 8,72 N 

954577 Put A EUR 3.700,00 20.10.03 0,01 3,32 3,34 -0,90 -9,10 4,12 

954578 Put A EUR 3.800,00 20.10.03 0,01 4,25 4,27 -0,96 -7,59 1,21 

959144 Put A EUR 3.800,00 10.10.03 0,01 4,23 4,25 -1,00 -7,94 0,61 N 

959087 Call A EUR 3.000,00 24.11.03 0,01 4,40 4,42 0,83 6,34 11,71 N 

959088 Call A EUR 3.200,00 24.11.03 0,01 2,83 2,85 0,70 8,29 19,34 N 

959089 Call A EUR 3.400,00 24.11.03 0,01 1,57 1,59 0,51 10,83 32,45 N 

959090 Call A EUR 3.500,00 24.11.03 0,01 1,09 1,11 0,41 12,47 41,67 N 

959091 Call A EUR 3.600,00 24.11.03 0,01 0,69 0,70 0,31 14,95 52,13 N 

959092 Call A EUR 3.700,00 24.11.03 0,01 0,45 0,46 0,22 16,15 65,60 N 

959093 Call A EUR 3.800,00 24.11.03 0,01 0,25 0,26 0,14 18,18 79,78 N 

959094 Call A EUR 3.900,00 24.11.03 0,01 0,14 0,15 0,09 20,26 95,55 N 

959095 Call A EUR 4.000,00 24.11.03 0,01 0,070 0,080 0,05 21,10 112,03 N 

959096 Call A EUR 4.200,00 24.11.03 0,01 0,019 0,029 0,02 23,28 146,58 N 

959105 Put A EUR 2.800,00 24.11.03 0,01 0,26 0,27 -0,09 -11,25 106,86 N 

959106 Put A EUR 3.000,00 24.11.03 0,01 0,51 0,52 -0,17 -11,04 75,84 N 

959107 Put A EUR 3.100,00 24.11.03 0,01 0,69 0,70 -0,23 -11,09 61,31 N 

959108 Put A EUR 3.200,00 24.11.03 0,01 0,92 0,93 -0,30 -10,89 47,66 N 

959109 Put A EUR 3.300,00 24.11.03 0,01 1,24 1,25 -0,39 -10,53 35,61 N 

959110 Put A EUR 3.400,00 24.11.03 0,01 1,66 1,67 -0,49 -9,91 25,33 N 

959111 Put A EUR 3.500,00 24.11.03 0,01 2,18 2,19 -0,60 -9,25 16,82 N 

959112 Put A EUR 3.600,00 24.11.03 0,01 2,81 2,83 -0,70 -8,35 10,44 N 

959113 Put A EUR 3.700,00 24.11.03 0,01 3,55 3,57 -0,80 -7,57 5,83 N 

959114 Put A EUR 3.800,00 24.11.03 0,01 4,38 4,40 -0,88 -6,75 2,82 N 

959115 Put A EUR 4.000,00 24.11.03 0,01 6,24 6,26 -0,98 -5,28 0,34 N 

773697 Call A EUR 1.800,00 22.12.03 0,01 15,88 15,90 1,00 2,12 1,71 

773698 Call A EUR 2.000,00 22.12.03 0,01 13,91 13,93 0,99 2,40 2,08 

773699 Call A EUR 2.200,00 22.12.03 0,01 11,96 11,98 0,98 2,76 2,68 

684370 Call A EUR 2.400,00 22.12.03 0,01 10,04 10,06 0,96 3,22 3,66 

684371 Call A EUR 2.600,00 22.12.03 0,01 8,15 8,17 0,93 3,84 4,99 

738895 Call A EUR 2.800,00 22.12.03 0,01 6,35 6,37 0,88 4,66 7,42 

680430 Call A EUR 3.000,00 22.12.03 0,01 4,65 4,67 0,80 5,78 11,07 

680431 Call A EUR 3.200,00 22.12.03 0,01 3,11 3,13 0,68 7,33 16,65 

680432 Call A EUR 3.400,00 22.12.03 0,01 1,88 1,90 0,52 9,24 26,01 

959097 Call A EUR 3.500,00 22.12.03 0,01 1,38 1,39 0,44 10,69 31,96 N 

680433 Call A EUR 3.600,00 22.12.03 0,01 0,98 0,99 0,35 11,94 39,25 

959098 Call A EUR 3.700,00 22.12.03 0,01 0,67 0,68 0,27 13,40 47,63 N 

680434 Call A EUR 3.800,00 22.12.03 0,01 0,43 0,44 0,19 14,58 56,86 

959099 Call A EUR 3.900,00 22.12.03 0,01 0,27 0,28 0,14 16,88 67,07 N 

680435 Call A EUR 4.000,00 22.12.03 0,01 0,18 0,19 0,08 14,21 78,12 



bis p.a. (%) 

680436 Call A EUR 4.200,00 22.12.03 0,01 0,065 0,075 0,04 18,00 101,02 

773877 Call A EUR 4.400,00 22.12.03 0,01 0,024 0,034 0,01 9,93 124,82 

773879 Call A EUR 4.600,00 22.12.03 0,01 0,008 0,018 0,00 0,00 148,92 

773898 Call A EUR 4.800,00 22.12.03 0,01 0,002 0,012 0,00 0,00 173,15 

773912 Call A EUR 5.000,00 22.12.03 0,01 0,001 0,011 0,00 0,00 197,43 

773715 Put A EUR 1.600,00 22.12.03 0,01 0,003 0,013 0,00 0,00 215,90 

773716 Put A EUR 1.800,00 22.12.03 0,01 0,011 0,021 0,00 0,00 191,70 

773717 Put A EUR 2.000,00 22.12.03 0,01 0,027 0,037 -0,01 -9,12 167,60 

773718 Put A EUR 2.200,00 22.12.03 0,01 0,061 0,071 -0,02 -9,51 143,71 

738899 Put A EUR 2.400,00 22.12.03 0,01 0,12 0,13 -0,03 -7,79 120,13 

684381 Put A EUR 2.600,00 22.12.03 0,01 0,22 0,23 -0,06 -8,81 97,05 

684382 Put A EUR 2.800,00 22.12.03 0,01 0,39 0,40 -0,12 -10,13 74,82 

680444 Put A EUR 3.000,00 22.12.03 0,01 0,67 0,68 -0,20 -9,93 53,93 

680449 Put A EUR 3.200,00 22.12.03 0,01 1,15 1,17 -0,32 -9,23 35,58 

959116 Put A EUR 3.300,00 22.12.03 0,01 1,51 1,52 -0,40 -8,88 27,69 N 

680445 Put A EUR 3.400,00 22.12.03 0,01 1,91 1,93 -0,48 -8,40 20,52 

959117 Put A EUR 3.500,00 22.12.03 0,01 2,48 2,50 -0,57 -7,70 15,30 N 

680450 Put A EUR 3.600,00 22.12.03 0,01 3,03 3,05 -0,66 -7,31 9,83 

959118 Put A EUR 3.700,00 22.12.03 0,01 3,77 3,79 -0,75 -6,68 6,67 N 

680446 Put A EUR 3.800,00 22.12.03 0,01 4,52 4,54 -0,82 -6,10 3,63 

738906 Put E EUR 2.952,50 30.12.03 1,00 50,10 150,10 -0,16 -3,60 63,93 

738744 Call E EUR 1,00 16.01.04 0,01 33,77 33,79 1,00 1,00 0,39 

773913 Call A EUR 2.400,00 22.03.04 0,01 10,36 10,38 0,93 3,02 3,73 

773914 Call A EUR 2.600,00 22.03.04 0,01 8,57 8,59 0,89 3,50 4,99 

773915 Call A EUR 2.800,00 22.03.04 0,01 6,90 6,92 0,84 4,10 6,97 

773916 Call A EUR 3.000,00 22.03.04 0,01 5,32 5,34 0,76 4,80 9,50 

773917 Call A EUR 3.200,00 22.03.04 0,01 3,92 3,94 0,66 5,66 13,10 

773918 Call A EUR 3.400,00 22.03.04 0,01 2,72 2,74 0,55 6,78 17,91 

773919 Call A EUR 3.600,00 22.03.04 0,01 1,77 1,79 0,42 7,92 24,21 

773920 Call A EUR 3.800,00 22.03.04 0,01 1,07 1,08 0,30 9,38 31,96 

773921 Call A EUR 4.000,00 22.03.04 0,01 0,60 0,61 0,19 10,52 41,15 

773922 Call A EUR 4.200,00 22.03.04 0,01 0,31 0,32 0,11 11,60 51,42 

773938 Put A EUR 2.200,00 22.03.04 0,01 0,20 0,21 -0,04 -6,43 71,89 

773939 Put A EUR 2.400,00 22.03.04 0,01 0,33 0,34 -0,07 -6,95 60,66 

773940 Put A EUR 2.600,00 22.03.04 0,01 0,51 0,52 -0,11 -7,14 49,73 

773941 Put A EUR 2.800,00 22.03.04 0,01 0,80 0,81 -0,16 -6,67 39,46 

773942 Put A EUR 3.000,00 22.03.04 0,01 1,21 1,22 -0,24 -6,64 29,91 

773943 Put A EUR 3.200,00 22.03.04 0,01 1,79 1,80 -0,34 -6,38 21,38 

773944 Put A EUR 3.400,00 22.03.04 0,01 2,58 2,59 -0,46 -6,00 14,11 

773945 Put A EUR 3.600,00 22.03.04 0,01 3,63 3,64 -0,59 -5,47 8,40 

738981 Call A EUR 2.600,00 21.06.04 0,01 9,02 9,04 0,87 3,25 5,11 

773923 Call A EUR 2.800,00 21.06.04 0,01 7,39 7,41 0,81 3,69 6,59 

738982 Call A EUR 3.000,00 21.06.04 0,01 5,90 5,92 0,74 4,22 8,62 

773924 Call A EUR 3.200,00 21.06.04 0,01 4,56 4,58 0,66 4,86 11,25 

738983 Call A EUR 3.400,00 21.06.04 0,01 3,36 3,38 0,56 5,59 14,45 

773925 Call A EUR 3.600,00 21.06.04 0,01 2,38 2,40 0,46 6,47 18,52 

773926 Call A EUR 3.800,00 21.06.04 0,01 1,57 1,61 0,36 7,55 23,34 

738984 Call A EUR 4.000,00 21.06.04 0,01 0,99 1,39 0,26 6,31 30,44 

773927 Call A EUR 4.200,00 21.06.04 0,01 0,58 0,62 0,18 9,80 35,35 

738985 Call A EUR 4.400,00 21.06.04 0,01 0,35 0,39 0,11 9,52 42,41 

773928 Call A EUR 4.600,00 21.06.04 0,01 0,18 0,22 0,07 10,74 49,71 

773929 Call A EUR 4.800,00 21.06.04 0,01 0,10 0,14 0,04 9,65 57,37 

773001 Call A EUR 5.000,00 21.06.04 0,01 0,050 0,090 0,02 7,50 65,15 

773946 Put A EUR 2.400,00 21.06.04 0,01 0,52 0,53 -0,09 -5,73 41,05 

738995 Put A EUR 2.600,00 21.06.04 0,01 0,77 0,78 -0,14 -6,06 34,07 

773947 Put A EUR 2.800,00 21.06.04 0,01 1,12 1,13 -0,19 -5,68 27,48 

738996 Put A EUR 3.000,00 21.06.04 0,01 1,59 1,60 -0,26 -5,49 21,38 

773948 Put A EUR 3.200,00 21.06.04 0,01 2,22 2,23 -0,35 -5,30 15,92 

738997 Put A EUR 3.400,00 21.06.04 0,01 3,04 3,05 -0,45 -4,98 11,21 

773949 Put A EUR 3.600,00 21.06.04 0,01 4,07 4,08 -0,56 -4,63 7,34 

773950 Put A EUR 4.000,00 21.06.04 0,01 6,68 6,88 -0,77 -3,78 2,55 

738999 Call A EUR 2.600,00 20.12.04 0,01 9,85 9,87 0,84 2,87 5,04 

738986 Call A EUR 3.000,00 20.12.04 0,01 6,84 6,86 0,73 3,59 7,40 

738987 Call A EUR 3.400,00 20.12.04 0,01 4,40 4,42 0,59 4,51 11,12 

959100 Call A EUR 3.600,00 20.12.04 0,01 3,40 3,42 0,51 5,03 13,51 N 

959101 Call A EUR 3.800,00 20.12.04 0,01 2,55 2,57 0,42 5,52 16,26 N 

738988 Call A EUR 4.000,00 20.12.04 0,01 1,85 1,87 0,34 6,14 19,36 

959102 Call A EUR 4.200,00 20.12.04 0,01 1,33 1,35 0,27 6,75 22,89 N 

738989 Call A EUR 4.400,00 20.12.04 0,01 0,92 0,94 0,21 7,54 26,69 

738998 Call A EUR 5.000,00 20.12.04 0,01 0,26 0,29 0,07 8,15 39,45 

773008 Put A EUR 2.400,00 20.12.04 0,01 0,90 0,91 -0,12 -4,45 25,46 

773002 Put A EUR 2.600,00 20.12.04 0,01 1,24 1,25 -0,16 -4,32 21,50 

959119 Put A EUR 2.800,00 20.12.04 0,01 1,70 1,71 -0,21 -4,15 17,83 N 

773023 Put A EUR 3.000,00 20.12.04 0,01 2,24 2,26 -0,28 -4,18 14,37 

959120 Put A EUR 3.200,00 20.12.04 0,01 2,93 2,95 -0,35 -4,01 11,24 N 

738990 Put A EUR 3.400,00 20.12.04 0,01 3,75 3,77 -0,43 -3,85 8,42 

NEMAX 50 Performance Index Stand: 537,10 n-tv Kürzel: NEMAX 

684404 Call A EUR 300,00 10.12.03 0,01 2,37 2,40 1,00 2,24 2,56 

684405 Call A EUR 350,00 10.12.03 0,01 1,87 1,89 1,00 2,84 1,68 

680146 Call A EUR 400,00 10.12.03 0,01 1,38 1,41 0,97 3,69 3,44 

680148 Call A EUR 450,00 10.12.03 0,01 0,93 0,96 0,88 4,92 7,85 

680150 Call A EUR 500,00 10.12.03 0,01 0,56 0,59 0,70 6,37 19,33 

680152 Call A EUR 550,00 10.12.03 0,01 0,29 0,32 0,47 7,89 39,63 

666898 Call A EUR 600,00 10.12.03 0,01 0,12 0,15 0,26 9,31 68,75 

666963 Call A EUR 800,00 10.12.03 0,01 0,001 0,021 0,00 0,00 233,88 

537661 Call A EUR 900,00 10.12.03 0,01 0,001 0,021 0,00 0,00 322,14 

537662 Call A EUR 1.000,00 10.12.03 0,01 0,001 0,021 0,00 0,00 410,39 

537663 Call A EUR 1.100,00 10.12.03 0,01 0,001 0,021 0,00 0,00 498,65 

537664 Call A EUR 1.250,00 10.12.03 0,01 0,001 0,021 0,00 0,00 631,03 

537665 Call A EUR 1.500,00 10.12.03 0,01 0,001 0,041 0,00 0,00 853,44 

574908 Call A EUR 1.750,00 10.12.03 0,01 0,001 0,021 0,00 0,00 1.072,32 

574920 Call A EUR 2.000,00 10.12.03 0,01 0,001 0,021 0,00 0,00 1.292,96 

684410 Put A EUR 300,00 10.12.03 0,01 0,001 0,021 0,00 0,00 211,11 

680154 Put A EUR 400,00 10.12.03 0,01 0,015 0,045 -0,03 -3,58 124,97 




bis p.a. (%) 

680155 Put A EUR 450,00 10.12.03 0,01 0,063 0,083 -0,12 -7,77 84,20 

680159 Put A EUR 500,00 10.12.03 0,01 0,19 0,21 -0,30 -7,67 51,28 

680161 Put A EUR 550,00 10.12.03 0,01 0,42 0,44 -0,53 -6,47 27,45 

666965 Put A EUR 600,00 10.12.03 0,01 0,76 0,79 -0,74 -5,03 14,21 

537673 Put A EUR 750,00 10.12.03 0,01 2,13 2,16 -0,99 -2,46 2,74 

537672 Put A EUR 900,00 10.12.03 0,01 3,63 3,67 -1,00 -1,46 3,62 

537671 Put A EUR 1.000,00 10.12.03 0,01 4,63 4,67 -1,00 -1,15 3,62 

537670 Put A EUR 1.100,00 10.12.03 0,01 5,63 5,67 -1,00 -0,95 3,62 

574972 Put A EUR 1.250,00 10.12.03 0,01 7,13 7,15 -1,00 -0,75 1,85 

574970 Put A EUR 1.500,00 10.12.03 0,01 9,63 9,65 -1,00 -0,56 1,85 

574968 Put A EUR 1.750,00 10.12.03 0,01 12,13 12,15 -1,00 -0,44 1,85 

TecDAX Stand: 511,17 n-tv Kürzel: TecDA 

773432 Call A EUR 300,00 19.12.03 0,01 2,16 2,19 1,00 2,33 6,50 

773433 Call A EUR 350,00 19.12.03 0,01 1,67 1,69 0,98 2,96 6,50 

773434 Call A EUR 400,00 19.12.03 0,01 1,20 1,22 0,94 3,94 8,99 

954527 Call A EUR 425,00 19.12.03 0,01 0,96 0,98 0,89 4,64 9,82 

773435 Call A EUR 450,00 19.12.03 0,01 0,76 0,77 0,81 5,38 13,14 

946623 Call A EUR 475,00 19.12.03 0,01 0,59 0,61 0,72 6,03 20,62 N 

954519 Call A EUR 500,00 19.12.03 0,01 0,43 0,44 0,60 6,97 27,26 

946704 Call A EUR 525,00 19.12.03 0,01 0,32 0,34 0,49 7,37 39,71 N 

954528 Call A EUR 550,00 19.12.03 0,01 0,21 0,22 0,38 8,83 50,51 

946705 Call A EUR 575,00 19.12.03 0,01 0,15 0,16 0,28 8,95 66,28 N 

946706 Call A EUR 600,00 19.12.03 0,01 0,080 0,090 0,19 10,79 81,23 N 

946707 Call A EUR 625,00 19.12.03 0,01 0,049 0,059 0,13 11,26 99,41 N 

946708 Call A EUR 650,00 19.12.03 0,01 0,032 0,042 0,08 9,74 118,76 N 

773451 Put A EUR 300,00 19.12.03 0,01 0,001 0,011 0,00 0,00 176,25 

773452 Put A EUR 350,00 19.12.03 0,01 0,006 0,016 -0,01 -3,19 135,15 

773453 Put A EUR 400,00 19.12.03 0,01 0,028 0,038 -0,06 -8,07 95,46 

954535 Put A EUR 450,00 19.12.03 0,01 0,11 0,13 -0,19 -7,47 61,58 

959160 Put A EUR 475,00 19.12.03 0,01 0,18 0,19 -0,28 -7,53 45,81 N 

954536 Put A EUR 500,00 19.12.03 0,01 0,28 0,30 -0,40 -6,82 34,18 

959161 Put A EUR 525,00 19.12.03 0,01 0,42 0,43 -0,51 -6,06 24,22 N 

954537 Put A EUR 550,00 19.12.03 0,01 0,57 0,59 -0,63 -5,46 16,75 

959162 Put A EUR 575,00 19.12.03 0,01 0,75 0,77 -0,73 -4,85 10,93 N 

959163 Put A EUR 600,00 19.12.03 0,01 0,94 0,96 -0,82 -4,37 5,95 N 

946739 Call A EUR 500,00 19.03.04 0,01 0,58 0,60 0,60 5,11 19,70 N 

946740 Call A EUR 550,00 19.03.04 0,01 0,37 0,38 0,44 5,92 30,99 N 

946741 Call A EUR 600,00 19.03.04 0,01 0,22 0,24 0,29 6,18 45,52 N 

946742 Call A EUR 650,00 19.03.04 0,01 0,13 0,15 0,18 6,13 62,06 N 

946743 Call A EUR 700,00 19.03.04 0,01 0,070 0,090 0,11 6,25 79,81 N 

959145 Call A EUR 750,00 19.03.04 0,01 0,041 0,061 0,06 5,03 98,81 N 

959164 Put A EUR 400,00 19.03.04 0,01 0,09 0,11 -0,12 -5,58 49,29 N 

959165 Put A EUR 450,00 19.03.04 0,01 0,21 0,23 -0,24 -5,33 33,96 N 

959166 Put A EUR 500,00 19.03.04 0,01 0,40 0,42 -0,40 -4,87 21,45 N 

959167 Put A EUR 550,00 19.03.04 0,01 0,69 0,71 -0,57 -4,10 12,98 N 

959168 Put A EUR 600,00 19.03.04 0,01 1,05 1,07 -0,72 -3,44 7,33 N 

773436 Call A EUR 300,00 21.06.04 0,01 2,19 2,21 0,96 2,22 2,59 

773437 Call A EUR 350,00 21.06.04 0,01 1,74 1,76 0,92 2,67 3,91 

773438 Call A EUR 400,00 21.06.04 0,01 1,32 1,34 0,85 3,24 6,02 

954529 Call A EUR 425,00 21.06.04 0,01 1,15 1,17 0,80 3,50 8,12 

773439 Call A EUR 450,00 21.06.04 0,01 0,95 0,97 0,74 3,90 9,44 

954530 Call A EUR 475,00 21.06.04 0,01 0,82 0,84 0,68 4,14 12,60 

773440 Call A EUR 500,00 21.06.04 0,01 0,66 0,68 0,61 4,59 14,97 

954531 Call A EUR 525,00 21.06.04 0,01 0,58 0,60 0,54 4,60 19,45 

773441 Call A EUR 550,00 21.06.04 0,01 0,46 0,47 0,47 5,11 22,62 

959146 Call A EUR 575,00 21.06.04 0,01 0,40 0,42 0,41 4,99 27,88 N 

959147 Call A EUR 600,00 21.06.04 0,01 0,33 0,35 0,35 5,11 32,63 N 

959148 Call A EUR 625,00 21.06.04 0,01 0,27 0,29 0,30 5,29 37,63 N 

959149 Call A EUR 650,00 21.06.04 0,01 0,22 0,24 0,25 5,32 42,90 N 

959150 Call A EUR 675,00 21.06.04 0,01 0,18 0,20 0,21 5,37 48,44 N 

959151 Call A EUR 700,00 21.06.04 0,01 0,14 0,16 0,17 5,43 53,97 N 

959152 Call A EUR 725,00 21.06.04 0,01 0,12 0,14 0,14 5,11 60,03 N 

959153 Call A EUR 750,00 21.06.04 0,01 0,09 0,11 0,12 5,58 65,83 N 

773454 Put A EUR 250,00 21.06.04 0,01 0,007 0,017 -0,01 -3,01 69,26 

773455 Put A EUR 300,00 21.06.04 0,01 0,029 0,039 -0,03 -3,93 56,67 

773456 Put A EUR 350,00 21.06.04 0,01 0,074 0,084 -0,08 -4,87 44,68 

773457 Put A EUR 400,00 21.06.04 0,01 0,15 0,16 -0,15 -4,79 33,51 

954538 Put A EUR 450,00 21.06.04 0,01 0,30 0,31 -0,26 -4,29 24,29 

959169 Put A EUR 475,00 21.06.04 0,01 0,38 0,40 -0,32 -4,09 20,07 N 

954539 Put A EUR 500,00 21.06.04 0,01 0,50 0,51 -0,40 -4,01 16,38 

959170 Put A EUR 525,00 21.06.04 0,01 0,64 0,66 -0,47 -3,64 13,75 N 

954540 Put A EUR 550,00 21.06.04 0,01 0,78 0,79 -0,54 -3,49 10,58 

959171 Put A EUR 575,00 21.06.04 0,01 0,95 0,97 -0,60 -3,16 8,74 N 

959172 Put A EUR 600,00 21.06.04 0,01 1,13 1,15 -0,66 -2,93 6,90 N 

773442 Call A EUR 300,00 20.12.04 0,01 2,26 2,28 0,94 2,11 2,65 

773443 Call A EUR 350,00 20.12.04 0,01 1,84 1,86 0,88 2,42 3,91 

773444 Call A EUR 400,00 20.12.04 0,01 1,46 1,48 0,82 2,83 5,81 

954532 Call A EUR 425,00 20.12.04 0,01 1,31 1,33 0,77 2,96 7,38 

773445 Call A EUR 450,00 20.12.04 0,01 1,12 1,14 0,72 3,23 8,33 

954533 Call A EUR 475,00 20.12.04 0,01 1,01 1,03 0,67 3,33 10,53 

773446 Call A EUR 500,00 20.12.04 0,01 0,86 0,87 0,62 3,64 11,95 

954534 Call A EUR 525,00 20.12.04 0,01 0,77 0,79 0,56 3,62 14,63 

773447 Call A EUR 550,00 20.12.04 0,01 0,64 0,65 0,51 4,01 16,37 

959154 Call A EUR 575,00 20.12.04 0,01 0,58 0,60 0,46 3,92 19,52 N 

959155 Call A EUR 600,00 20.12.04 0,01 0,50 0,52 0,42 4,13 22,20 N 

959156 Call A EUR 625,00 20.12.04 0,01 0,44 0,46 0,37 4,11 25,19 N 

959157 Call A EUR 650,00 20.12.04 0,01 0,38 0,40 0,33 4,22 28,19 N 

959158 Call A EUR 700,00 20.12.04 0,01 0,28 0,30 0,26 4,43 34,49 N 

959159 Call A EUR 750,00 20.12.04 0,01 0,21 0,23 0,20 4,44 41,27 N 

773458 Put A EUR 250,00 20.12.04 0,01 0,036 0,046 -0,03 -3,33 41,89 

773459 Put A EUR 300,00 20.12.04 0,01 0,080 0,100 -0,06 -3,07 34,86 

773460 Put A EUR 350,00 20.12.04 0,01 0,16 0,18 -0,11 -3,12 28,24 

773461 Put A EUR 400,00 20.12.04 0,01 0,27 0,29 -0,18 -3,17 22,09 

954541 Put A EUR 450,00 20.12.04 0,01 0,43 0,45 -0,28 -3,18 16,74 

959173 Put A EUR 475,00 20.12.04 0,01 0,52 0,54 -0,33 -3,12 14,21 N 

954542 Put A EUR 500,00 20.12.04 0,01 0,64 0,67 -0,38 -2,90 12,32 

INDEXOPTIONSSCHEINE 

DAX 

24.06.03 23.09.03 

NEMAX 50 

24.06.03 23.09.03 

TECDAX 

24.06.03 23.09.03 

DJ EUROSTOXX 

24.06.03 23.09.03 

FTSE 100 

24.06.03 23.09.03 

ATX 

24.06.03 23.09.03 


3.700 

3.500 

3.300 

3.100 

580 

540 

500 

460 

420 

570 

530 

490 

450 

410 

2.650 

2.550 

2.450 

2.350 

4.300 

4.200 

4.100 

4.000 

3.900 

1.400 

1.375 

1.350 

1.325 

1.300 


RTX 

24.06.03 23.09.03 

DJ INDUSTRIAL 

24.06.03 23.09.03 

NASDAQ 100 

24.06.03 23.09.03 

S&P 500 

24.06.03 23.09.03 

NIKKEI 225 

24.06.03 23.09.03 

950 

890 

830 

770 

710 

9.700 

9.500 

9.300 

9.100 

8.900 

1.500 

1.400 

1.300 

1.200 

1.100 

1.040 

1.020 

1.000 

980 

960 

10.800 

10.300 

9.800 

9.300 

8.800


42 DATENBANK INDEXOPTIONSSCHEINE 



bis p.a. (%) 

959174 Put A EUR 525,00 20.12.04 0,01 0,78 0,80 -0,44 -2,81 10,43 N 

954543 Put A EUR 550,00 20.12.04 0,01 0,94 0,97 -0,50 -2,63 9,17 

959175 Put A EUR 575,00 20.12.04 0,01 1,09 1,11 -0,55 -2,53 7,44 N 

959176 Put A EUR 600,00 20.12.04 0,01 1,26 1,28 -0,60 -2,40 6,17 N 

Europa 

Dow Jones EURO STOXX 50 Index Stand: 2.486,87 n-tv Kürzel: ESX50 

946934 Call A EUR 2.000,00 22.12.03 0,01 5,12 5,15 0,91 4,39 4,64 

946935 Call A EUR 2.200,00 22.12.03 0,01 3,38 3,40 0,81 5,92 8,76 

946936 Call A EUR 2.400,00 22.12.03 0,01 1,85 1,87 0,63 8,38 16,51 

946937 Call A EUR 2.600,00 22.12.03 0,01 0,78 0,80 0,39 12,12 31,85 

684267 Call A EUR 2.800,00 11.12.03 0,01 0,18 0,23 0,14 15,14 63,25 

684268 Call A EUR 3.000,00 11.12.03 0,01 0,033 0,043 0,03 17,35 97,36 

684269 Call A EUR 3.200,00 11.12.03 0,01 0,004 0,014 0,00 0,00 134,45 

666539 Call A EUR 4.000,00 11.12.03 0,01 0,001 0,021 0,00 0,00 285,12 

666542 Call A EUR 4.500,00 11.12.03 0,01 0,001 0,021 0,00 0,00 379,20 

537551 Call A EUR 5.000,00 11.12.03 0,0020 0,001 0,011 0,00 0,00 473,92 

537552 Call A EUR 5.500,00 11.12.03 0,0020 0,001 0,011 0,00 0,00 568,01 

537553 Call A EUR 6.000,00 11.12.03 0,0020 0,001 0,011 0,00 0,00 662,09 

946942 Put A EUR 2.000,00 22.12.03 0,01 0,22 0,23 -0,09 -9,73 84,08 

946943 Put A EUR 2.200,00 22.12.03 0,01 0,47 0,49 -0,19 -9,64 55,39 

946944 Put A EUR 2.400,00 22.12.03 0,01 0,95 0,97 -0,37 -9,49 30,32 

684273 Put A EUR 2.600,00 11.12.03 0,01 1,79 1,83 -0,63 -8,56 13,15 

684113 Put A EUR 2.800,00 11.12.03 0,01 3,28 3,32 -0,88 -6,59 3,55 

666544 Put A EUR 3.000,00 11.12.03 0,01 5,17 5,21 -0,99 -4,73 1,48 

537556 Put A EUR 3.500,00 11.12.03 0,0020 2,04 2,09 -1,00 -2,38 6,00 

537555 Put A EUR 4.000,00 11.12.03 0,0020 3,04 3,09 -1,00 -1,61 6,00 

537554 Put A EUR 4.500,00 11.12.03 0,0020 4,04 4,09 -1,00 -1,22 6,00 


FTSE 100 Index (vom 29.09.03) Stand: GBP 4.168,8 n-tv Kürzel: FTSE 

773009 Call A GBP 3.000.00 19.12.03 0,01 16,99 17,03 0,98 3,46 1,30 

773010 Call A GBP 3.500.00 19.12.03 0,01 10,06 10,10 0,92 5,48 3,41 

773011 Call A GBP 4.000.00 19.12.03 0,01 4,05 4,07 0,69 10,19 12,26 

773012 Call A GBP 4.500.00 19.12.03 0,01 0,59 0,61 0,20 19,71 40,37 

773017 Put A GBP 3.000.00 19.12.03 0,01 0,045 0,055 -0,02 -21,86 126,75 

773018 Put A GBP 3.500.00 19.12.03 0,01 0,30 0,32 -0,08 -15,03 74,69 

773019 Put A GBP 4.000.00 19.12.03 0,01 1,42 1,44 -0,32 -13,36 29,04 

773013 Call A GBP 3.000.00 21.06.04 0,01 17,76 17,81 0,94 3,17 2,18 

773014 Call A GBP 3.500.00 21.06.04 0,01 11,41 11,44 0,84 4,41 4,10 

773015 Call A GBP 4.000.00 21.06.04 0,01 5,96 5,99 0,65 6,52 8,12 

773016 Call A GBP 4.500.00 21.06.04 0,01 2,24 2,26 0,35 9,31 16,06 

773020 Put A GBP 3.000.00 21.06.04 0,01 0,71 0,73 -0,08 -6,59 40,14 

773021 Put A GBP 3.500.00 21.06.04 0,01 1,54 1,57 -0,18 -6,89 25,60 

773022 Put A GBP 4.000.00 21.06.04 0,01 3,26 3,30 -0,37 -6,74 13,09 

Österreich 

ATX Index Stand: 1.348,11 n-tv Kürzel: ATX 

946995 Call A EUR 1.200,00 19.12.03 0,01 1,57 1,58 0,96 8,19 3,11 

946996 Call A EUR 1.300,00 19.12.03 0,01 0,71 0,72 0,76 14,23 7,52 

946997 Call A EUR 1.400,00 19.12.03 0,01 0,19 0,20 0,30 20,22 22,63 

946998 Call A EUR 1.500,00 19.12.03 0,01 0,028 0,038 0,04 14,19 49,02 

954502 Put A EUR 1.100,00 19.12.03 0,01 0,002 0,012 0,00 0,00 78,49 

954503 Put A EUR 1.200,00 19.12.03 0,01 0,026 0,036 -0,04 -14,98 47,76 

954501 Put A EUR 1.300,00 19.12.03 0,01 0,21 0,22 -0,25 -15,32 22,07 

946999 Call A EUR 1.400,00 21.06.04 0,01 0,56 0,57 0,44 10,41 10,88 

954500 Call A EUR 1.500,00 21.06.04 0,01 0,26 0,27 0,23 11,48 17,87 

954505 Put A EUR 1.200,00 21.06.04 0,01 0,22 0,23 -0,18 -10,55 17,10 

954504 Put A EUR 1.300,00 21.06.04 0,01 0,54 0,55 -0,38 -9,31 10,30 

Russland 

RTX Index Stand: 962,42 n-tv Kürzel: RTX I 

666450 Call A USD 600,00 30.04.04 0,0050 1,61 1,63 0,97 2,50 2,03 

666481 Call A USD 800,00 30.04.04 0,0050 0,85 0,87 0,82 3,95 6,45 

666556 Call A USD 1.000,00 30.04.04 0,0050 0,36 0,38 0,49 5,41 21,61 

666552 Put A USD 400,00 30.04.04 0,0050 0,002 0,012 0,00 0,00 97,87 

666554 Put A USD 600,00 30.04.04 0,0050 0,023 0,033 -0,03 -3,81 64,07 

954514 Call A USD 800,00 22.10.04 0,01 2,04 2,06 0,78 3,18 7,12 

954515 Call A USD 1.000,00 22.10.04 0,01 1,10 1,12 0,54 4,04 15,99 

954516 Call A USD 1.200,00 22.10.04 0,01 0,55 0,57 0,30 4,41 29,17 

954517 Put A USD 450,00 22.10.04 0,01 0,052 0,072 -0,02 -2,33 50,12 

954518 Put A USD 700,00 22.10.04 0,01 0,30 0,32 -0,13 -3,41 28,79 

USA 

Dow Jones Industrial Average Index Stand: 9.531,20 n-tv Kürzel: DOWJ 

684385 Call A USD 6.000,00 19.12.03 0,0020 6,16 6,19 1,00 2,68 0,92 

684386 Call A USD 6.500,00 19.12.03 0,0020 5,29 5,32 1,00 3,12 0,95 

684061 Call A USD 7.000,00 19.12.03 0,0020 4,42 4,45 0,99 3,70 0,99 

684387 Call A USD 7.500,00 19.12.03 0,0020 3,56 3,59 0,97 4,49 1,28 

684062 Call A USD 8.000,00 19.12.03 0,0020 2,73 2,76 0,93 5,60 2,34 

684388 Call A USD 8.500,00 19.12.03 0,0020 1,92 1,94 0,86 7,36 3,65 

684063 Call A USD 9.000,00 19.12.03 0,0020 1,20 1,21 0,73 10,02 7,26 

954520 Call A USD 9.500,00 19.12.03 0,0010 0,31 0,32 0,52 13,50 14,96 

666968 Call A USD 10.000,00 19.12.03 0,0020 0,24 0,25 0,28 18,60 27,26 

666972 Call A USD 11.000,00 19.12.03 0,0020 0,015 0,025 0,03 19,93 66,04 

666975 Call A USD 12.000,00 19.12.03 0,0020 0,001 0,006 0,00 0,00 110,09 

666979 Call A USD 13.000,00 19.12.03 0,0020 0,001 0,006 0,00 0,00 154,62 

666980 Call A USD 14.000,00 19.12.03 0,0020 0,001 0,006 0,00 0,00 199,15 

684069 Put A USD 6.000,00 19.12.03 0,0020 0,005 0,015 0,00 0,00 157,63 

666982 Put A USD 7.000,00 19.12.03 0,0020 0,020 0,030 -0,02 -11,07 113,48 

666983 Put A USD 8.000,00 19.12.03 0,0020 0,080 0,090 -0,07 -12,92 70,48 

666986 Put A USD 9.000,00 19.12.03 0,0020 0,31 0,32 -0,28 -14,53 31,83 

954522 Put A USD 9.500,00 19.12.03 0,0010 0,31 0,32 -0,48 -12,46 17,74 

666987 Put A USD 10.000,00 19.12.03 0,0020 1,10 1,12 -0,72 -10,68 7,74 

773654 Call A USD 8.000,00 19.03.04 0,0020 2,81 2,83 0,88 5,17 2,00 

946946 Call A USD 9.000,00 19.03.04 0,0020 1,42 1,44 0,68 7,84 6,38 

954521 Call A USD 9.500,00 19.03.04 0,0010 0,44 0,45 0,53 9,78 10,50 

773655 Call A USD 10.000,00 19.03.04 0,0020 0,47 0,48 0,36 12,46 16,10 

946947 Call A USD 11.000,00 19.03.04 0,0020 0,10 0,11 0,10 15,10 33,14 

946948 Call A USD 12.000,00 19.03.04 0,0020 0,012 0,017 0,02 19,54 53,63 

773657 Put A USD 7.000,00 19.03.04 0,0020 0,077 0,087 -0,05 -9,55 55,84 



bis p.a. (%) 

773658 Put A USD 9.000,00 19.03.04 0,0020 0,58 0,60 -0,33 -9,14 18,94 

738747 Call A USD 9.000,00 18.06.04 0,0020 1,59 1,61 0,65 6,71 5,61 

738748 Call A USD 11.000,00 18.06.04 0,0020 0,19 0,20 0,16 13,29 22,63 

738751 Put A USD 7.000,00 18.06.04 0,0020 0,15 0,16 -0,08 -8,31 37,48 

738752 Put A USD 9.000,00 18.06.04 0,0020 0,78 0,80 -0,36 -7,47 14,15 

946949 Call A USD 9.000,00 17.12.04 0,0020 1,88 1,90 0,64 5,60 4,76 

946950 Call A USD 11.000,00 17.12.04 0,0020 0,41 0,42 0,24 9,49 14,55 

946952 Put A USD 8.000,00 17.12.04 0,0020 0,61 0,62 -0,22 -5,89 16,06 

946953 Put A USD 9.000,00 17.12.04 0,0020 1,12 1,14 -0,38 -5,54 10,09 

Nasdaq-100 Index Stand: 1.373,77 n-tv Kürzel: NDX 

684394 Call A USD 800,00 18.12.03 0,01 5,02 5,05 1,00 2,37 1,80 

680390 Call A USD 900,00 18.12.03 0,01 4,16 4,19 0,99 2,83 2,21 

680391 Call A USD 1.000,00 18.12.03 0,01 3,31 3,33 0,97 3,49 2,62 

666613 Call A USD 1.100,00 18.12.03 0,01 2,49 2,51 0,92 4,39 4,46 

666762 Call A USD 1.300,00 18.12.03 0,01 1,07 1,08 0,68 7,54 15,68 

946955 Call A USD 1.400,00 19.12.03 0,01 0,56 0,57 0,48 10,08 28,31 

666766 Call A USD 1.500,00 18.12.03 0,01 0,25 0,26 0,27 12,43 48,78 

666770 Call A USD 1.700,00 18.12.03 0,01 0,023 0,028 0,04 17,10 102,98 

684398 Put A USD 800,00 18.12.03 0,01 0,004 0,014 0,00 0,00 179,85 

680397 Put A USD 900,00 18.12.03 0,01 0,013 0,023 -0,01 -5,20 148,92 

666772 Put A USD 1.000,00 18.12.03 0,01 0,033 0,043 -0,03 -8,35 118,38 

666779 Put A USD 1.200,00 18.12.03 0,01 0,19 0,20 -0,16 -9,58 61,49 

946956 Call A USD 1.100,00 19.03.04 0,01 2,66 2,69 0,86 3,83 5,24 

946957 Call A USD 1.300,00 19.03.04 0,01 1,35 1,37 0,65 5,68 12,53 

946961 Put A USD 1.000,00 19.03.04 0,01 0,13 0,14 -0,08 -6,84 58,52 

946962 Put A USD 1.200,00 19.03.04 0,01 0,40 0,41 -0,22 -6,42 33,15 

946963 Put A USD 1.500,00 19.03.04 0,01 1,55 1,59 -0,65 -4,89 8,44 

738755 Call A USD 1.000,00 18.06.04 0,01 3,50 3,53 0,90 3,05 3,11 

738756 Put A USD 800,00 18.06.04 0,01 0,052 0,062 -0,03 -5,79 57,59 

738757 Put A USD 1.000,00 18.06.04 0,01 0,19 0,21 -0,10 -5,70 39,44 

738758 Put A USD 1.200,00 18.06.04 0,01 0,54 0,55 -0,25 -5,44 23,48 

946958 Call A USD 1.300,00 17.12.04 0,01 1,92 1,94 0,65 4,01 8,79 

946959 Call A USD 1.500,00 17.12.04 0,01 1,08 1,09 0,46 5,05 14,84 

946964 Put A USD 1.100,00 17.12.04 0,01 0,55 0,56 -0,20 -4,28 19,96 

946965 Put A USD 1.300,00 17.12.04 0,01 1,13 1,15 -0,36 -3,75 12,15 

S&P 500 Stand: 1.022,13 n-tv Kürzel: SP500 

684421 Call A USD 700,00 19.12.03 0,01 2,81 2,83 1,00 3,15 1,10 

680074 Call A USD 800,00 11.12.03 0,01 1,95 1,97 0,97 4,39 1,81 

680108 Call A USD 900,00 11.12.03 0,01 1,12 1,14 0,88 6,88 3,98 

954523 Call A USD 950,00 19.12.03 0,01 0,76 0,77 0,78 9,02 6,74 

680128 Call A USD 1.000,00 11.12.03 0,01 0,43 0,44 0,61 12,35 12,99 

954524 Call A USD 1.050,00 19.12.03 0,01 0,21 0,22 0,39 15,79 22,06 

680133 Call A USD 1.100,00 11.12.03 0,01 0,069 0,079 0,17 19,17 39,80 

946972 Call A USD 1.200,00 19.12.03 0,01 0,005 0,010 0,02 17,81 74,33 

773668 Put A USD 600,00 19.12.03 0,01 0,001 0,006 0,00 0,00 175,57 

773669 Put A USD 700,00 19.12.03 0,01 0,006 0,011 -0,01 -8,10 134,28 

680138 Put A USD 800,00 11.12.03 0,01 0,018 0,023 -0,03 -11,62 102,90 

680140 Put A USD 900,00 11.12.03 0,01 0,067 0,077 -0,12 -13,88 59,96 

954526 Put A USD 950,00 19.12.03 0,01 0,14 0,15 -0,22 -13,06 37,10 

680142 Put A USD 1.000,00 11.12.03 0,01 0,24 0,25 -0,39 -13,89 23,27 

680126 Call A USD 900,00 18.03.04 0,01 1,22 1,24 0,81 5,82 4,09 

680129 Call A USD 1.000,00 18.03.04 0,01 0,57 0,58 0,58 8,91 9,01 

954525 Call A USD 1.050,00 19.03.04 0,01 0,35 0,36 0,44 10,89 13,96 

680132 Call A USD 1.100,00 18.03.04 0,01 0,18 0,19 0,29 13,59 20,22 

680135 Call A USD 1.200,00 18.03.04 0,01 0,038 0,043 0,08 16,57 37,09 

680136 Put A USD 800,00 18.03.04 0,01 0,068 0,078 -0,08 -9,14 46,89 

680141 Put A USD 900,00 18.03.04 0,01 0,17 0,18 -0,19 -9,40 28,97 

680143 Put A USD 1.000,00 18.03.04 0,01 0,41 0,42 -0,42 -8,91 14,27 

738759 Call A USD 900,00 18.06.04 0,01 1,29 1,31 0,77 5,24 3,76 

738760 Call A USD 1.100,00 18.06.04 0,01 0,27 0,28 0,33 10,50 14,66 

738761 Put A USD 700,00 18.06.04 0,01 0,050 0,055 -0,05 -8,10 43,76 

738762 Put A USD 900,00 18.06.04 0,01 0,26 0,27 -0,23 -7,59 20,40 

946973 Call A USD 1.000,00 17.12.04 0,01 0,86 0,87 0,58 5,94 6,17 

946974 Call A USD 1.200,00 17.12.04 0,01 0,20 0,21 0,22 9,33 16,03 

946976 Put A USD 800,00 17.12.04 0,01 0,23 0,24 -0,15 -5,57 19,81 

946977 Put A USD 1.000,00 17.12.04 0,01 0,72 0,73 -0,43 -5,25 8,40 

Japan 

Nikkei 225 Stand: 10.502,29 n-tv Kürzel: NIKKE 

680485 Call A JPY 8.000 05.12.03 0,10 1,92 1,94 1,00 4,22 -0,78 

680486 Call A JPY 8.500 05.12.03 0,10 1,54 1,56 0,97 5,10 -0,15 

680487 Call A JPY 9.000 05.12.03 0,10 1,18 1,20 0,89 6,08 1,71 

680488 Call A JPY 9.500 05.12.03 0,10 0,86 0,87 0,80 7,54 5,44 

680489 Call A JPY 10.000 05.12.03 0,10 0,58 0,59 0,67 9,31 12,25 

680490 Call A JPY 10.500 05.12.03 0,10 0,36 0,37 0,50 11,07 22,78 

643871 Call A JPY 11.000 05.12.03 0,10 0,22 0,23 0,35 12,47 38,25 

643873 Call A JPY 12.000 05.12.03 0,10 0,066 0,073 0,13 14,59 76,81 

643875 Call A JPY 13.000 05.12.03 0,10 0,019 0,023 0,04 14,25 121,99 

680494 Put A JPY 8.000 05.12.03 0,10 0,014 0,020 -0,02 -8,20 122,02 

680495 Put A JPY 8.500 05.12.03 0,10 0,031 0,039 -0,05 -10,51 99,06 

643878 Put A JPY 9.000 05.12.03 0,10 0,064 0,072 -0,11 -12,52 76,97 

680496 Put A JPY 9.500 05.12.03 0,10 0,13 0,14 -0,20 -11,71 57,04 

643879 Put A JPY 10.000 05.12.03 0,10 0,24 0,25 -0,33 -10,82 39,71 

643883 Put A JPY 11.000 05.12.03 0,10 0,66 0,67 -0,66 -8,07 17,42 

643884 Put A JPY 12.000 05.12.03 0,10 1,29 1,31 -0,87 -5,44 8,74 

959121 Call A JPY 10.000 11.03.04 0,10 0,75 0,76 0,63 6,79 9,70 N 

959122 Call A JPY 10.500 11.03.04 0,10 0,54 0,55 0,52 7,75 14,45 N 

959123 Call A JPY 11.000 11.03.04 0,10 0,39 0,40 0,41 8,40 20,78 N 

946966 Call A JPY 12.000 15.03.04 0,10 0,19 0,20 0,23 9,42 35,24 

959124 Call A JPY 13.000 11.03.04 0,10 0,080 0,090 0,11 10,02 53,74 N 

959125 Call A JPY 14.000 11.03.04 0,10 0,039 0,045 0,05 9,11 73,12 N 

959126 Call A JPY 15.000 11.03.04 0,10 0,018 0,019 0,02 8,63 92,99 N 

959134 Put A JPY 9.000 11.03.04 0,10 0,17 0,18 -0,18 -8,20 35,64 N 

959135 Put A JPY 10.000 11.03.04 0,10 0,41 0,42 -0,37 -7,22 21,40 N 

959136 Put A JPY 10.500 11.03.04 0,10 0,61 0,62 -0,48 -6,34 16,39 N 

946967 Call A JPY 10.000 14.06.04 0,10 0,84 0,85 0,62 5,98 7,73 

959127 Call A JPY 11.000 14.06.04 0,10 0,50 0,51 0,43 6,91 15,16 N 


INDEXOPTIONSSCHEINE, OPTIONSSCHEINE ROHSTOFFE UND EDELMETALLE, ZERTIFIKATE 



bis p.a. (%) 

959128 Call A JPY 11.500 14.06.04 0,10 0,37 0,38 0,34 7,33 19,55 N 

946968 Call A JPY 12.000 14.06.04 0,10 0,28 0,29 0,27 7,63 24,61 

959129 Call A JPY 12.500 14.06.04 0,10 0,21 0,22 0,21 7,82 30,01 N 

959130 Call A JPY 13.000 14.06.04 0,10 0,15 0,16 0,16 8,20 35,58 N 

946969 Call A JPY 14.000 14.06.04 0,10 0,080 0,090 0,09 8,20 47,56 

959137 Put A JPY 8.000 14.06.04 0,10 0,11 0,12 -0,10 -6,83 34,97 N 

959138 Put A JPY 10.000 14.06.04 0,10 0,53 0,54 -0,39 -5,92 15,72 N 

959139 Put A JPY 11.000 14.06.04 0,10 0,96 0,98 -0,57 -4,77 9,98 N 

959132 Call A JPY 12.000 10.09.04 0,10 0,35 0,36 0,30 6,83 19,34 N 

959133 Call A JPY 14.000 10.09.04 0,10 0,12 0,13 0,12 7,56 36,18 N 

Global 

GSCI Excess Return Index Stand: 663,90 n-tv Kürzel: GSCIE 

946899 Call A USD 450,00 12.12.03 0,01 0,22 0,24 0,54 13,02 -129,69 

946902 Put A USD 450,00 12.12.03 0,01 0,19 0,21 -0,46 -12,67 165,63 

946900 Call A USD 460,00 11.06.04 0,01 0,35 0,37 0,51 7,97 -34,01 

946901 Call A USD 500,00 11.06.04 0,01 0,23 0,25 0,37 8,56 -28,48 

946903 Put A USD 425,00 11.06.04 0,01 0,27 0,29 -0,35 -6,98 57,33 

Optionsscheine Rohstoffe und Edelmetalle Stand: 24.09.2003 


bis p.a. (%) 

Brent Crude Oil Future December 2003 Stand: 26,47 n-tv Kürzel: LCOZ3 

773785 Call A USD 22,00 10.11.03 0,50 2,01 2,04 0,93 5,26 6,23 

773819 Call A USD 25,00 10.11.03 0,50 0,94 0,97 0,71 8,44 22,19 

773820 Call A USD 30,00 10.11.03 0,50 0,10 0,13 0,15 13,31 112,32 

773821 Call A USD 35,00 10.11.03 0,50 0,004 0,034 0,01 3,39 252,55 

773822 Put A USD 20,00 10.11.03 0,50 0,011 0,031 -0,01 -3,72 191,91 

773823 Put A USD 25,00 10.11.03 0,50 0,27 0,30 -0,28 -10,76 63,33 

Brent Crude Oil Future June 2004 Stand: 25,00 n-tv Kürzel: LCOM4 

773826 Call A USD 25,00 11.05.04 0,50 1,05 1,07 0,55 5,60 15,59 

773825 Call A USD 30,00 11.05.04 0,50 0,29 0,31 0,22 7,73 36,26 

Gold (Feinunze) Stand: USD 385,20 n-tv Kürzel: Gold 

773835 Call A USD 325,00 22.12.03 0,10 5,44 5,54 0,95 5,76 3,60 

773836 Call A USD 350,00 22.12.03 0,10 3,50 3,55 0,85 8,04 5,90 

773837 Call A USD 375,00 22.12.03 0,10 1,88 1,93 0,64 11,13 12,72 

773848 Put A USD 300,00 22.12.03 0,10 0,018 0,058 -0,01 -5,79 91,42 

773824 Put A USD 325,00 22.12.03 0,10 0,09 0,11 -0,05 -15,26 65,44 

773838 Call A USD 325,00 23.06.04 0,10 5,93 6,03 0,89 4,95 3,12 

773839 Call A USD 350,00 23.06.04 0,10 4,21 4,26 0,78 6,15 4,75 

773840 Call A USD 375,00 23.06.04 0,10 2,83 2,88 0,62 7,23 7,93 

773834 Put A USD 325,00 23.06.04 0,10 0,37 0,40 -0,11 -9,23 22,49 

Zertifikate Stand: 24.09.2003 

WKN Art Währung Laufzeit Ratio Geld Brief 

bis 

Deutschland 

NEMAX 50 Performance Index Stand: 537,10 n-tv Kürzel: NEMAX 

536524 E EUR 26.01.06 0,01 5,22 5,27 

TecDAX Stand: 511,17 n-tv Kürzel: TecDA 

773465 E EUR 31.12.05 0,10 50,80 51,20 

Europa 

Emerging European Technology Basket 1) Stand: 207,39 n-tv Kürzel: EMERG 

635879 E EUR 05.11.03 0,10 20,46 20,96 

European Automobile Basket 2) Stand: 75,15 n-tv Kürzel: AUTOB 

537499 E EUR 17.12.04 0,10 7,15 7,45 

USA 

Nasdaq-100 Index Stand: 1.373,77 n-tv Kürzel: NDX 

623904 E USD 17.06.05 0,01 12,00 12,05 

Japan 

GS Soccer Fever Japan 2002 3) Stand: 8.823,19 n-tv Kürzel: SOCFJ 

666550 E JPY 17.10.03 1,00 87,99 89,49 

Global 

B2B Basket MkII 4) Stand: 276,07 n-tv Kürzel: B2B B 

623731 E USD 12.05.04 0,10 23,70 24,20 

B2B Infrastructure Basket 5) Stand: 170,36 n-tv Kürzel: B2B I 

635878 E USD 05.11.03 0,10 14,51 15,01 

GS XBOX Builder Basket 6) Stand: 91,29 n-tv Kürzel: XBOX 

574924 E USD 12.11.03 0,10 7,94 8,04 

Net Star Basket 7) Stand: 861,95 n-tv Kürzel: NET S 

635858 E USD 05.11.03 0,10 75,17 75,67 

New Economy Ideas (Capital) 8) Stand: 257,67 n-tv Kürzel: N ECO 

623686 E EUR 16.01.04 0,10 25,18 25,68 

New Technology Ideas (Capital) 9) Stand: 246,63 n-tv Kürzel: N TEC 

623685 E EUR 16.01.04 0,10 24,02 24,72 

Super Semiconductors Basket 10) Stand: 342,82 n-tv Kürzel: SEMIC 

635859 E EUR 05.11.03 0,10 34,22 34,52 

Telecom Infrastructure Basket 11) Stand: 112,83 n-tv Kürzel: TELEI 

635860 E EUR 05.11.03 0,10 11,30 11,60 

Value Ideas (Capital) 12) Stand: 1.314,00 n-tv Kürzel: VAL I 

623684 E EUR 16.01.04 0,10 129,89 130,89 

Gold (Feinunze) Stand: 385,20 n-tv Kürzel: Gold 

773855 E USD 19.12.05 0,10 34,34 34,39 

GSCI Total Return Index Stand: 663,90 n-tv Kürzel: GSCIT 

954546 E USD 18.12.06 0,01 36,83 37,03 

1) Der Korb besteht aus Bookham Technology plc, ce 

Consumer Electronic AG, Ixos Software AG, Pfeiffer 

Vacuum Technology AG, SCM Microsystems, Inc. 

2) Der Korb besteht aus Bayerische Motoren Werke 

(BMW) AG, Dr. Ing. h.c. F. Porsche AG, DaimlerChrysler 

AG, Volkswagen AG, Peugeot SA, Renault SA, 

Fiat S.p.A. 

3) Der Korb besteht aus Kirin Brewery Company, Ltd., 

Fuji Television Network Inc., Fuji Photo Film Co., Ltd., 

Toshiba Corporation, Sony Corporation, Pioneer 

Elektronics Corporation, Victor Company of Japan, 

Ltd., Sega Corporation, Nintendo Co. Ltd., West Japan 

Railway Co., All Nippon Airways Co., Ltd. (ANA). 

4) Der Korb besteht aus Ariba, Inc., Commerce One, 

Inc., Oracle Corporation, i2 Technologies, Inc., SAP 

AG Vzg., Business Objects S.A., Siebel Systems, Inc., 

Veritas Software Corporation. 

5) Der Korb besteht aus Actuate Corporation, Kana Software, 

Inc., BEA Systems, Inc., Blue Martini Software, 

Inc., Business Objects S.A., BroadVision, Inc., Check 

Point Software Technologies Ltd, Commerce One, Inc., 

Critical Path, Inc., Amdocs Limited, Mercury Interactive 

Corporation, Oracle Corporation, Portal Software, 

Inc., Rational Software Corporation, Resonate Inc., 

SAP AG, Siebel Systems, Inc., TIBCO Software Inc., 

VerticalNet, Inc. 

6) Der Korb besteht aus Mitsumi Electric Co Ltd, Flextronic 

International Ltd., Microsoft Corporation, 

NVIDIA Corporation, Thomson Multimedia SA, Intel 

Corporation. 

7) Der Korb besteht aus AOL Time Warner, Inc., Ask Jeeves, 

Inc., CNET Networks, Inc., DoubleClick Inc., eBay 

Inc., Exodus Communications, Inc., Inktomi Corpo- 

GSCI EXCESS RETURN 

24.06.03 23.09.03 


500 

480 

460 

440 

420 


ration, NetZero, Inc., SmartForce Public Limited Company 

ADR, VerticalNet, Inc., Yahoo! Inc. 

8) Der Korb besteht aus AOL Time Warner, AT & T, Pe 

Corp-Celera Genomics GRP, General Electric, General 

Motors, Internet Capital Group, Juniper Networks, 

Microsoft, Priceline.com, Texas Instruments. 

9) Der Korb besteht aus PRIMEDIA Inc., American Software, 

Comdisco, Digital River, Earthweb, Interactive 

Intelligence, Liberate Technologies, Netspeak, TicketmasterOnline 

Citysearch, Xcare.net. 

10) Der Korb besteht aus Taiwan Semiconductor Manufacturing 

Company Ltd., Toshiba Corporation, Analog 

Devices, Inc., Applied Micro Circuits Corporation, 

ASM Lithography Holding N.V., Dialog Semiconductor 

plc, Infineon Technologies AG, Linear Technology 

Corporation, Maxim Integrated Products, Inc., PMC- 

Sierra, Inc. 

11) Der Korb besteht aus Comverse Technology, Inc., 

Cisco Systems, Inc., Corning Incorporated, JDS Uniphase 

Corporation, Juniper Networks, Inc., Telefonaktiebolaget 

Ericsson AB „B“, Nokia Oyj, Redback 

Networks Inc., Tellabs, Inc., Turnstone Systems, Inc. 

12) Der Korb besteht aus Air Products, American Italian 

pasta, Black & Decker, Del Monte Foods, Fidelity National 

Finance, Mattel, Telephone & Data Systems, 

US Freightways, Valassis Communication, Washington 

Mutual. 

Die aktuelle Zusammensetzung und Gewichtung 

der Aktien in unseren Basket-Optionsscheinen 

und Zertifikaten finden Sie auf unserer Website 

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Produkt-WKN.


44 DATENBANK DISCOUNTZERTIFIKATE, QUANTO-DISCOUNTZERTIFIKATE 

Discountzertifikate Stand: 29.09.2003 

WKN Cap Laufzeit Ratio Geld Brief Discount max. Perf. 

bis p.a. p.a. 

Deutschland 


946982 EUR 22,00 20.12.04 1,00 17,66 17,86 18,9% 9,8% 


738378 EUR 72,39 26.03.04 1,1051 73,20 73,40 18,3% 27,7% 

738379 EUR 99,54 26.03.04 1,1051 83,50 83,70 64,1% 2,9% 

738380 EUR 117,64 26.03.04 1,1051 85,00 85,20 107,2% -0,7% 

946991 EUR 70,00 26.07.04 1,00 61,82 62,42 14,7% 22,8% 

946983 EUR 80,00 20.12.04 1,00 65,37 65,47 18,1% 12,1% 

946984 EUR 100,00 20.12.04 1,00 71,76 71,86 31,9% 5,3% 

946985 EUR 120,00 20.12.04 1,00 74,37 74,38 50,0% 2,6% 

ALTANA Stand: EUR 55,97 n-tv Kürzel: ALTAN 

946986 EUR 60,00 20.12.04 1,00 49,87 50,07 16,2% 8,6% 

BASF Stand: EUR 38,56 n-tv Kürzel: BASF 

738384 EUR 30,00 26.03.04 1,00 29,27 29,37 4,4% 48,6% 

738385 EUR 40,00 26.03.04 1,00 36,50 36,60 18,9% 10,4% 

738386 EUR 45,00 26.03.04 1,00 37,75 37,85 38,5% 3,8% 


738387 EUR 15,00 26.03.04 1,00 14,45 14,65 4,9% 47,0% 

738388 EUR 20,00 26.03.04 1,00 17,65 17,85 24,6% 12,7% 

738389 EUR 25,00 26.03.04 1,00 18,85 19,05 63,7% -0,1% 

BB Biotech Stand: EUR 43,60 n-tv Kürzel: BBBIO 

946987 EUR 60,00 20.12.04 1,00 42,68 42,88 32,5% 1,3% 

Commerzbank Stand: EUR 12,90 n-tv Kürzel: CO BK 

738390 EUR 5,00 26.03.04 1,00 4,91 4,94 2,5% 125,8% 

738391 EUR 7,50 26.03.04 1,00 7,33 7,36 3,9% 87,6% 

738392 EUR 10,00 26.03.04 1,00 9,54 9,57 9,2% 52,6% 


738393 EUR 30,00 26.03.04 1,00 27,45 27,55 18,1% 23,3% 

738394 EUR 35,00 26.03.04 1,00 29,70 29,80 35,6% 8,5% 

738395 EUR 40,00 26.03.04 1,00 30,74 30,84 60,6% 1,7% 

DAX (Performance Index) Stand: EUR 3.339,27 n-tv Kürzel: DAX 

684424 EUR 2.000,00 23.12.03 0,01 19,88 19,90 2,2% 173,5% 

684425 EUR 2.400,00 23.12.03 0,01 23,78 23,80 3,6% 123,4% 

684426 EUR 2.800,00 23.12.03 0,01 27,46 27,48 8,1% 76,0% 

684427 EUR 3.000,00 23.12.03 0,01 29,13 29,15 12,5% 54,6% 

684428 EUR 3.200,00 23.12.03 0,01 30,63 30,65 18,9% 35,3% 

738889 EUR 2.500,00 18.06.04 0,01 24,00 24,02 5,7% 39,0% 

738890 EUR 3.000,00 18.06.04 0,01 27,96 27,98 10,0% 22,5% 

738891 EUR 3.500,00 18.06.04 0,01 30,96 30,98 18,0% 10,0% 

773719 EUR 1.500,00 17.12.04 0,01 14,49 14,51 2,8% 46,4% 

773720 EUR 2.500,00 17.12.04 0,01 23,36 23,38 5,7% 24,6% 

738892 EUR 3.000,00 17.12.04 0,01 27,06 27,08 8,8% 15,5% 

959306 EUR 3.200,00 17.12.04 0,01 28,33 28,33 10,6% 12,4%N 

959307 EUR 3.400,00 17.12.04 0,01 29,45 29,45 12,7% 9,7%N 

959308 EUR 3.600,00 17.12.04 0,01 30,40 30,40 15,1% 7,4%N 

959309 EUR 3.800,00 17.12.04 0,01 31,22 31,22 17,8% 5,3%N 

738893 EUR 2.500,00 17.06.05 0,01 22,74 22,76 5,7% 18,5% 

738894 EUR 3.000,00 17.06.05 0,01 26,31 26,33 8,1% 12,3% 


738396 EUR 35,00 26.03.04 1,00 34,40 34,50 3,0% 73,4% 

738397 EUR 45,00 26.03.04 1,00 43,05 43,15 8,7% 40,6% 

738398 EUR 55,00 26.03.04 1,00 49,53 49,63 22,1% 16,1% 

Deutsche Telekom Stand: EUR 12,62 n-tv Kürzel: DTE 

738399 EUR 10,00 26.03.04 1,00 9,68 9,73 5,7% 46,7% 

738400 EUR 12,50 26.03.04 1,00 11,50 11,55 16,8% 17,3% 

738401 EUR 15,00 26.03.04 1,00 12,43 12,48 41,2% 2,3% 

Epcos Stand: EUR 14,27 n-tv Kürzel: EPCOS 

738402 EUR 8,00 26.03.04 1,00 7,80 7,85 3,9% 91,7% 

738403 EUR 12,00 26.03.04 1,00 10,96 11,01 18,3% 46,6% 

738404 EUR 14,00 26.03.04 1,00 12,10 12,15 31,0% 30,3% 

HypoVereinsbank Stand: EUR 15,48 n-tv Kürzel: HYPOV 

738408 EUR 10,00 26.03.04 1,00 9,55 9,60 8,5% 77,5% 

738409 EUR 14,00 26.03.04 1,00 12,57 12,62 22,3% 37,7% 

738410 EUR 16,00 26.03.04 1,00 13,76 13,81 32,3% 22,0% 

Infineon Stand: EUR 11,50 n-tv Kürzel: INF 

738411 EUR 7,50 26.03.04 1,00 7,10 7,60 -2,7% 69,2% 

738412 EUR 10,00 26.03.04 1,00 9,02 9,07 20,9% 43,1% 

738413 EUR 12,50 26.03.04 1,00 10,32 10,37 41,9% 20,0% 


738417 EUR 10,00 26.03.04 1,00 9,37 9,42 12,6% 39,6% 

738418 EUR 12,00 26.03.04 1,00 10,73 10,78 23,1% 15,9% 

738419 EUR 14,00 26.03.04 1,00 11,29 11,34 47,8% 6,1% 

MLP Stand: EUR 13,82 n-tv Kürzel: MLP 

738420 EUR 10,00 26.03.04 1,00 9,04 9,14 19,2% 69,1% 

738421 EUR 12,00 26.03.04 1,00 10,71 10,81 22,4% 44,4% 

738422 EUR 14,00 26.03.04 1,00 11,56 11,66 40,9% 31,9% 

Münchener Rück Stand: EUR 88,01 n-tv Kürzel: MÜNCH 

738423 EUR 100,00 26.03.04 1,00 83,30 83,50 40,3% 10,4% 

738424 EUR 140,00 26.03.04 1,00 88,00 88,20 119,8% -0,4% 

738425 EUR 160,00 26.03.04 1,00 88,19 88,39 165,2% -0,9% 

Puma Stand: EUR 109,00 n-tv Kürzel: PUMA 

946988 EUR 75,00 20.12.04 1,00 71,90 72,10 3,3% 27,6% 

946989 EUR 90,00 20.12.04 1,00 83,29 83,49 6,4% 19,1% 

946990 EUR 110,00 20.12.04 1,00 92,28 92,48 15,4% 12,3% 

SAP Stand: EUR 107,15 n-tv Kürzel: SAP 

738435 EUR 60,00 26.03.04 1,00 59,01 59,11 3,1% 91,4% 

738436 EUR 80,00 26.03.04 1,00 77,28 77,38 6,9% 56,7% 

738437 EUR 95,00 26.03.04 1,00 89,67 89,77 11,9% 33,1% 


738438 EUR 35,00 26.03.04 1,00 34,30 34,40 3,6% 70,8% 

738439 EUR 50,00 26.03.04 1,00 45,70 45,80 18,7% 26,6% 

738440 EUR 55,00 26.03.04 1,00 48,09 48,19 28,8% 17,4% 

Discountzertifikate Stand: 29.09.2003 


bis p.a. p.a. 

TecDAX Stand: EUR 491,91 n-tv Kürzel: TecDA 

959317 EUR 600,00 21.06.04 0,10 47,47 47,77 35,1% 4,0%N 

773738 EUR 250,00 17.12.04 0,10 24,10 24,40 2,0% 41,3% 

773739 EUR 300,00 17.12.04 0,10 28,61 28,91 3,1% 33,8% 

773462 EUR 350,00 17.12.04 0,10 32,73 33,03 4,9% 26,9% 

773463 EUR 400,00 17.12.04 0,10 36,36 36,66 7,5% 20,9% 

773464 EUR 450,00 17.12.04 0,10 39,85 40,15 9,9% 15,1% 

959318 EUR 500,00 17.12.04 0,10 42,85 43,15 13,0% 10,1%N 

959319 EUR 550,00 17.12.04 0,10 44,74 45,04 18,1% 6,9%N 

959320 EUR 600,00 17.12.04 0,10 46,14 46,44 23,9% 4,6%N 

959321 EUR 650,00 17.12.04 0,10 47,14 47,44 30,4% 2,9%N 

Europa 

Dow Jones EURO STOXX 50 Index Stand: EUR 2.455,07 n-tv Kürzel: ESX50 

773466 EUR 1.350,00 24.02.04 1,00 1.333,86 1.337,80 2,2% 112,2% 

773721 EUR 1.500,00 17.12.04 0,01 14,27 14,31 4,0% 34,2% 

773722 EUR 2.000,00 17.12.04 0,01 18,30 18,34 7,4% 20,7% 

Finnland 


738426 EUR 14,00 26.03.04 1,00 12,31 12,36 27,1% 20,6% 

738427 EUR 18,00 26.03.04 1,00 13,30 13,35 71,0% 5,9% 

738428 EUR 20,00 26.03.04 1,00 13,44 13,49 98,4% 3,9% 

Frankreich 

Aventis Stand: EUR 45,93 n-tv Kürzel: AVENT 

738381 EUR 45,00 26.03.04 1,00 41,19 41,29 18,3% 20,6% 

738382 EUR 60,00 26.03.04 1,00 45,63 45,83 63,0% 0,4% 

738383 EUR 70,00 26.03.04 1,00 46,00 46,30 104,4% -1,6% 

France Télécom Stand: EUR 20,51 n-tv Kürzel: FTE 

738405 EUR 6,93 26.03.04 1,1547 7,92 7,97 0,8% 135,3% 

738406 EUR 10,39 26.03.04 1,1547 11,82 11,87 2,2% 101,7% 

738407 EUR 12,12 26.03.04 1,1547 13,69 13,74 3,8% 85,6% 

L’Oréal Stand: EUR 60,60 n-tv Kürzel: LOREA 

738414 EUR 60,00 26.03.04 1,00 55,70 56,00 14,6% 15,5% 

738415 EUR 80,00 26.03.04 1,00 60,50 60,80 64,4% -0,7% 

738416 EUR 90,00 26.03.04 1,00 60,80 61,10 96,4% -1,7% 

Total SA Stand: EUR 131,80 n-tv Kürzel: TOTAL 

738441 EUR 110,00 26.03.04 1,00 107,00 107,50 4,7% 37,6% 

738442 EUR 150,00 26.03.04 1,00 129,00 129,50 32,3% 3,6% 

738443 EUR 170,00 26.03.04 1,00 131,75 132,25 58,2% -0,7% 


FTSE 100 Index Stand: GBP 4.168,80 n-tv Kürzel: FTSE 

773726 GBP 3.000,00 17.12.04 0,01 40,34 40,40 -57,0% -32,3% 

773727 GBP 3.500,00 17.12.04 0,01 46,16 46,22 -55,8% -48,7% 

773728 GBP 4.000,00 17.06.05 0,01 49,42 49,48 -36,6% -41,1% 


Philips Electronics Stand: EUR 20,42 n-tv Kürzel: PHILI 

738429 EUR 14,00 26.03.04 1,00 13,41 13,46 8,2% 69,5% 

738430 EUR 20,00 26.03.04 1,00 17,77 17,87 24,3% 25,5% 

738431 EUR 22,00 26.03.04 1,00 18,64 18,74 35,5% 16,8% 


738432 EUR 35,00 26.03.04 1,00 33,55 33,65 8,2% 25,7% 

738433 EUR 45,00 26.03.04 1,00 38,00 38,10 36,9% 2,2% 

738434 EUR 50,00 26.03.04 1,00 38,45 38,55 60,6% -0,2% 

Schweiz 

SMI Index Stand: CHF 5.143,10 n-tv Kürzel: SMI 

773735 CHF 3.000,00 17.12.04 0,01 19,18 19,22 74,7% 62,1% 

773736 CHF 3.500,00 17.12.04 0,01 22,23 22,27 75,6% 58,9% 

773737 CHF 4.000,00 17.06.05 0,01 24,61 24,65 56,6% 40,1% 

USA 

Dow Jones EURO STOXX 50 Index Stand: EUR 2.455,07 n-tv Kürzel: ESX50 

959310 EUR 2.500,00 17.12.04 0,01 21,34 21,34 14,1% 10,7%N 

959311 EUR 2.800,00 17.12.04 0,01 22,53 22,53 19,9% 6,8%N 

Dow Jones Industrial Average Index Stand: USD 9.340,52 n-tv Kürzel: DOWJ 

773723 USD 7.000,00 17.12.04 0,0010 5,84 5,89 26,7% 37,4% 

773724 USD 8.000,00 17.12.04 0,0010 6,53 6,58 28,9% 32,1% 

959312 USD10.000,00 17.12.04 0,01 75,33 75,43 37,9% 24,8%N 

959313 USD11.000,00 17.12.04 0,01 77,67 77,77 45,2% 23,1%N 

773725 USD10.000,00 17.06.05 0,0010 7,33 7,38 28,6% 18,5% 

Nasdaq-100 Index Stand: USD 1.321,09 n-tv Kürzel: NDX 

773729 USD 1.000,00 17.12.04 0,01 8,23 8,28 28,2% 37,6% 

773730 USD 1.200,00 17.12.04 0,01 9,45 9,51 32,7% 31,0% 

959314 USD 1.400,00 17.12.04 0,01 10,37 10,42 39,4% 26,2%N 

773731 USD 1.400,00 17.06.05 0,01 10,10 10,16 30,0% 19,6% 

S&P 500 Stand: USD 1.000,97 n-tv Kürzel: SP500 

773732 USD 700,00 17.12.04 0,10 58,86 59,01 26,5% 40,3% 

773733 USD 800,00 17.12.04 0,10 66,21 66,36 28,1% 35,1% 

773734 USD 900,00 17.12.04 0,10 72,73 72,93 30,4% 30,4% 

959315 USD 1.000,00 17.12.04 0,01 7,81 7,86 33,5% 26,4%N 

959316 USD 1.200,00 17.12.04 0,01 8,38 8,43 45,9% 22,4%N 

Quanto-Discountzertifikate Stand: 29.09.2003 


bis p.a. p.a. 

Japan 

Nikkei 225 Stand: EUR 10.229,57 n-tv Kürzel: NIKKE 

643868 EUR11.000,00 05.12.03 0,01 100,13 100,38 52,2% 10,2% 

643869 EUR12.000,00 05.12.03 0,01 101,79 102,04 95,9% 1,4% 

643886 EUR13.000,00 05.12.03 0,01 102,24 102,49 146,2% -1,0% 

643887 EUR14.000,00 05.12.03 0,01 102,36 102,86 196,7% -3,0% 


Bonus-Zertifikate Stand: 29.09.2003 

WKN Typ Art Bonus- Absicherungs- Laufzeit Ratio Geld Brief 

Niveau Niveau bis 

Deutschland 


946915 Bonus E EUR 92,59 66,73 25.07.06 1,00 76,19 76,39 







E.ON Stand: EUR 42,66 n-tv Kürzel: E.ON 




RWE St. Stand: EUR 23,06 n-tv Kürzel: RWE 




ThyssenKrupp Stand: EUR 12,22 n-tv Kürzel: THYSS 


TUI Stand: EUR 14,65 n-tv Kürzel: TUI 


Volkswagen Stand: EUR 40,23 n-tv Kürzel: VW 


Finnland 




ING GROEP Stand: EUR 16,46 n-tv Kürzel: ING 




Japan 

Nikkei Index Stand: 10.229,57 n-tv Kürzel: NIKKE 

954545 Bonus E EUR 12.421,76 7.196,82 22.08.09 1,00 100,44 101,44 

Turbo Futures Stand: 29.09.2003 

WKN Long/ Laufzeit Finanzierungs- Knock-out- Ratio Geld- Brief- Hebel 

Short bis level Level kurs kurs 

DAX (Performance Index) Stand: 3.440,50 n-tv Kürzel: DAX 

773670 Long open end 1.534,92 1.581 0,01 18,60 18,62 1,85 

773793 Long open end 1.635,64 1.685 0,01 17,56 17,58 1,96 

773674 Long open end 1.739,46 1.792 0,01 16,49 16,51 2,09 

773671 Long open end 1.842,42 1.898 0,01 15,43 15,45 2,23 

773672 Long open end 1.944,62 2.003 0,01 14,38 14,40 2,39 

773673 Long open end 2.046,67 2.109 0,01 13,32 13,34 2,58 

773675 Long open end 2.148,82 2.214 0,01 12,27 12,29 2,80 

773676 Long open end 2.251,42 2.319 0,01 11,22 11,24 3,07 

773765 Long open end 2.351,45 2.422 0,01 10,19 10,21 3,38 

773856 Long open end 2.447,79 2.522 0,01 9,19 9,21 3,74 

773857 Long open end 2.550,02 2.627 0,01 8,14 8,16 4,23 

773858 Long open end 2.652,24 2.732 0,01 7,09 7,11 4,85 

773909 Long open end 2.700,12 2.782 0,01 6,59 6,61 5,22 

946603 Long open end 2.736,56 2.819 0,01 6,22 6,24 5,53 

946638 Long open end 2.786,98 2.871 0,01 5,70 5,72 6,04 

946641 Long open end 2.833,79 2.919 0,01 5,22 5,24 6,59 

946642 Long open end 2.884,04 2.971 0,01 4,70 4,72 7,32 

946643 Long open end 2.934,96 3.024 0,01 4,17 4,19 8,25 

946645 Long open end 2.984,66 3.075 0,01 3,66 3,68 9,40 

946677 Long open end 3.029,91 3.121 0,01 3,20 3,22 10,75 

946905 Long open end 3.076,64 3.169 0,01 2,72 2,74 12,65 

946906 Long open end 3.127,30 3.222 0,01 2,19 2,21 15,71 

946978 Long open end 3.175,13 3.271 0,01 1,70 1,72 20,24 

959304 Short open end 3.750,03 3.637 0,01 1,97 1,99 17,46 

946653 Short open end 3.801,23 3.687 0,01 2,47 2,49 13,93 

954549 Short open end 3.850,59 3.735 0,01 2,95 2,97 11,66 

946908 Short open end 3.900,79 3.783 0,01 3,43 3,45 10,03 

959084 Short open end 3.950,39 3.831 0,01 3,91 3,93 8,80 

946981 Short open end 4.000,72 3.880 0,01 4,40 4,42 7,82 

959305 Short open end 4.050,03 3.928 0,01 4,88 4,90 7,05 

959143 Short open end 4.100,10 3.977 0,01 5,37 5,39 6,41 

BONUS-ZERTIFIKATE, TURBO FUTURES 

DAIMLER CHRYSLER 

24.06.03 23.09.03 

EPCOS 

24.06.03 23.09.03 

MÜNCHENER RÜCK 

24.06.03 23.09.03 


38 

36 

34 

32 

30 

28 

95 

90 

85 

20 

18 

16 

14 

12 

10 

110 

105 

100 


PUMA 

24.06.03 23.09.03 

LORÉAL 

24.06.03 23.09.03 

SMI 

24.06.03 23.09.03 

110 

105 

100 

95 

90 

85 

65 

63 

61 

59 

57 

55 

5.400 

5.200 

5.000 

4.800 

4.600

46 INSIGHT GOLDMAN SACHS IM DIALOG 

Einladung zum 

2. Kölner Börsentag 

im Gürzenich 

Treffen Sie das Goldman Sachs Optionsschein-Team 

auf dem 2. Kölner Börsentag am 15. November 2003 

im Gürzenich! 

Am 15. November wird der KBV, Kölner Börsenverein e.V., zum 

zweiten Mal den Kölner Börsentag ausrichten. Unter der Schirmherrschaft 

des Kölner Oberbürgermeisters Fritz Schramma haben 

Anleger und andere Interessierte an diesem Tag die Möglichkeit, 

sich an den jeweiligen Ständen der beteiligten Unternehmen zu informieren. 

Darüber hinaus werden Experten Vorträge zu den diversen 

Themen halten. Auch Goldman Sachs wird mit einem eigenen 

Stand vertreten sein und Anlegern 

in einem Vortrag Wissenswertes zum 

Thema „Hebelprodukte und Anlagezertifikate“ 

vorstellen. 

1441 bis 1447 als städtisches Tanz- und Kaufhaus errichtet, 

wurde der über 550 Jahre alte Kölner Gürzenich 

nach einer Renovierung in den Jahren 1996 bis 1997 zu 

einem modernen Kongress- und Veranstaltungszentrum 

ausgebaut, das jedoch mit seiner gotisch gegliederten 

Fassade weiterhin der Geschichte Rechnung trägt. Die 

„Gute Stube Kölns“ liegt in zentraler Bestlage der City, 

nur wenige Geh-Minuten vom Kölner Dom entfernt. 

Veranstalter ist der 1994 gegründete Kölner Börsenverein e.V., 

der von Studenten der Hochschulen ins Leben gerufen wurde. 

Die Vereinsarbeit wird auch weiterhin von studentischen Mitarbeiten 

getragen. 

Wir freuen uns auf Ihren Besuch und beantworten gerne Ihre 

Fragen! 

Ihr Goldman Sachs Optionsschein-Team

PORTFOLIO 

Vielen Dank für Ihr Verständnis 

xxxdxx 

Mit freundlichen Grüßen Goldman Sachs Asset 

Ihr Goldman Sachs Optionsschein-Team 

Management, Frankfurt 

FONDS 

FONDS STAND: 24.09.2003 

WKN Fonds-Name Währung Erstauflage Mindest- Kurs Änderung 52-Wochen- 52-Wochenanlage 

zum Vormonat Hoch Tief 

Equity Funds 

973732 Asia Portfolio USD 31.05.1994 1.500 9,33 3,2% 9,39 6,41 

764378 Continental Europe Portfolio EUR 05.11.2001 1.500 8,19 – 1,7% 8,68 5,98 

986348 Europe Portfolio EUR 30.09.1996 1.500 78,75 – 0,8% 83,59 58,72 

973734 European Specialist Portfolio EUR 03.05.1994 1.500 120,84 – 0,6% 126,79 83,62 

926187 Europe CORE SM Equity Portfolio EUR 01.10.1999 1.500 6,90 – 0,4% 7,14 5,19 

987714 Global Emerging Markets Equity Portfolio USD 15.12.1997 1.500 10,67 5,4% 10,76 6,83 

973733 Global Equity Portfolio USD 04.12.1992 1.500 18,21 4,4% 18,28 13,81 

986079 Japan Portfolio JPY 30.04.1996 150.000 805,00 2,3% 826,00 629,00 

987414 Japan Small Cap Portfolio JPY 03.09.1997 150.000 1.342,00 3,4% 1.363,00 1.016,00 

986080 US CORE SM Equity Portfolio USD 19.11.1996 1.500 13,75 4,1% 13,90 10,26 

926143 US Growth Equity Portfolio USD 15.11.1999 1.500 7,21 4,3% 7,28 5,48 

764373 UK Equity Portfolio GBP 10.12.2001 1.500 8,57 1,2% 8,70 6,54 

756679 US Growth Opportunities Portfolio USD 30.04.2001 1.500 8,50 3,0% 8,62 5,58 

658262 Global Consumer Growth Portfolio USD 30.03.2001 1.500 8,96 4,3% 8,97 6,78 

658265 Global Financial Services Portfolio USD 30.03.2001 1.500 11,07 7,4% 11,07 7,22 

658268 Global Health Sciences Portfolio USD 30.03.2001 1.500 8,26 3,8% 8,55 6,64 

658272 Global Infrastructure and Resources Portfolio USD 30.03.2001 1.500 9,72 3,3% 9,74 7,06 

986102 Global Technology Portfolio CHF 17.06.1996 2.500 12,56 0,3% 13,26 7,85 

777472 GS US Value Portfolio USD 11.10.2002 1.500 11,85 3,6% 11,91 9,60 

777477 GS US Value Opportunities USD 11.10.2002 1.500 11,94 3,7% 11,98 9,55 

777439 GS US Mortgage Backed Securities USD 30.09.2001 1.500 10,36 1,7% 10,37 9,95 

FCP 

766669 European Specialised Fixed Income 

Portfolio – O (Distribution) EUR 28.08.2001 5.000 10,75 1,0% 11,1 10,40 

Fixed Income Funds 

989500 Euro Fixed Income Portfolio EUR 15.03.1999 1.500 10,60 1,0% 10,86 10,28 

807651 Global Broad Fixed Income Portfolio EUR 17.12.2001 1.500 10,74 1,3% 10,99 10,37 

989327 Global Emerging Markets Debt Portfolio USD 03.05.2000 1.500 11,03 2,4% 11,22 9,36 

989367 Global Fixed Income Portfolio USD 26.02.1993 1.500 14,50 4,4% 14,94 13,16 

987786 Global High Yield Portfolio USD 27.01.1998 1.500 8,66 3,2% 8,67 7,27 

989584 Global High Yield – EUR Hedged Share Class EUR 07.05.1999 2.500 7,89 2,5% 7,91 6,39 

764351 Sterling Fixed Income Portfolio GBP 10.12.2001 1.500 10,87 0,8% 11,22 10,40 

764357 Sterling Broad Fixed Income Portfolio GBP 10.12.2001 1.500 10,71 0,7% 11,01 10,20 

988660 US Fixed Income Portfolio USD 27.07.1998 1.500 11,21 1,9% 11,49 10,83 

Sehr geehrter KnowHow-Leser, 

wir freuen uns sehr über Ihr Interesse an Produkten von Goldman 

Sachs. Aus organisatorischen Gründen können wir Ihre Anfragen 

zu Fonds leider nicht direkt beantworten. Um aber dennoch einen 

optimalen Kundenservice zu gewährleisten, möchten wir Sie 

bitten, sich diesbezüglich an Ihre Hausbank zu wenden. Diese wird 

sich dann schnellstmöglich mit uns in Verbindung setzen. 

Sollten Sie Fragen zu Optionsscheinen und Zertifikaten haben, 

können Sie natürlich wie immer ganz einfach unsere Infoline 

0800 – OS – INFOS (0800 – 67–46367) wählen. 

47

48 FONDS PORTFOLIO GLOBAL 

Goldman Sachs 

Global Emerging Market 

Debt Portfolio 

Emerging Markets haben sich in den letzten Jahren zu einer 

attraktiven Anlageklasse entwickelt. Heute ist die Region 

salonfähig geworden und unentbehrliche Komponente in Portfolios 

sowohl privater als auch institutioneller Investoren. 

Dies wollen wir zum Anlass nehmen, um Ihnen in dieser 

Ausgabe den Publikumsfonds Goldman Sachs Global Emerging 

Market Debt Portfolio vorzustellen. Der Fonds investiert überwiegend 

in Staatsanleihen, geringfügig auch in Unternehmensanleihen 

von Schwellenländern. 

Emerging Markets Debt entwickelte sich seit 1994 besser 

als alle anderen wesentlichen Aktien- und Rentenmärkte (siehe 

Grafik 1). 

Konsistente Performance 

Im Vergleich zu der Benchmark „JP Morgan Emerging Markets 

Bond Index“ kann der Fonds ein gutes Ergebnis vorweisen. 

Allein seit Jahresbeginn hat der Fonds 14,62% Rendite erzielen 

können, über ein Jahr gesehen sogar 23,91%. Seit Auflegung 

im Mai 2000 konnte ein Anleger 61,50% erwirtschaften. 

Auch den direkten Vergleich mit dem S&P-Sektordurchschnitt, 

der alle Fonds anderer Gesellschaften derselben Anlageklasse 

zusammenfasst, braucht der Fonds nicht zu scheuen. In 

Grafik 2 (siehe Seite 49) haben wir den Goldman Sachs Fonds 

relativ zum Sektordurchschnitt zur Verdeutlichung dargestellt. 

GRAFIK 1 

01.01.1994 

Schwellenländer Anleihen Global 

Europäische Aktien 

Globale Anleihen 

Globale Aktien 

DAX ® 30-Index 

Schwellenländer Aktien 

01.01.1996 

Sinkendes Risiko und geringe Korrelation 

Die Anzahl der emittierenden Länder, die in den Fonds aufgenommen 

werden, hat sich in den letzten zehn Jahren von 14 auf 

31 mehr als verdoppelt, was zu einer stärkeren regionalen 

Diversifikation führt. Durch Stabilisierung der politischen 

Rahmenbedingungen in den meisten Schwellenländern hat sich 

zudem die Bonität der einzelnen Titel stetig verbessert – etwa 

40% der Emerging-Markets-Anleihen haben mittlerweile 

Investment-Grade-Status. Die damit einhergehenden strukturellen 

Veränderungen führten im Laufe der letzten Jahre dazu, 

dass die Volatilität stetig gesunken ist. Insbesondere in Krisenzeiten 

macht sich diese Eigenschaft, zum Vorteil des Anlegers, 

bemerkbar – die Kursschwankungen sind nicht mehr so stark. 

Sollten Anleger bereits globale und/oder hochverzinsliche 

Anleihen in ihrem Portfolio besitzen, so sollten sie ein Investment 

in Emerging Market Debt in die engere Auswahl ziehen, 

da diese Anlageklassen untereinander schwach korreliert sind. 

Investmentprozess 

Die korrekte Beurteilung der Fähigkeit und der Bereitschaft 

eines Landes, seine Schulden zu bedienen, ist eine der wichtigsten 

Leistungen im Emerging-Market-Debt-Management. Daher 

führen unsere Investmentspezialisten ihr eigenes, von den 

Ratings externer Agenturen unabhängiges Länderresearch 

01.01.1998 

Von Mohammad-Naveed Arshad 

Institutional Sales – Europe 

Investment Management Division 


Emerging Market Debt vs. Andere Grosse Assetklassen, in EUR; indexiert auf den 01.01.1994 

01.01.2000 

01.01.2002 

400 

350 

300 

250 

200 

150 

100 

50 

0 

01.012003

PERFORMANCEVERLEICH 

Stand: 31.08.2003 Kumulativ Annualisiert 

GRAFIK 2: GS EMD RELATIV ZU S&P SEKTORDURCHSCHNITT 

Der Fonds outperformt seine Mitbewerber 

05.05.00 

durch. Zur Festlegung der Ländergewichtungen im Goldman 

Sachs Global Emerging Market Debt Portfolio beurteilen wir 

zunächst die Attraktivität der 30 Länder unseres Investmentuniversums 

im internationalen Umfeld sowie hinsichtlich interner 

politischer und struktureller Gegebenheiten. Diese qualitativen 

Informationen kombinieren wir sodann mit den Ergebnissen 

unserer quantitativen Modelle. 

Dieses strukturierte und konsistente Konzept ist die Grundlage 

unseres Investmentprozesses – und das Ergebnis kann sich 

sehen lassen: Standard & Poor’s hat das Goldman Sachs Global 

Emerging Market Debt Portfolio im September mit einem 

4-Fund-Stars-Ranking ausgezeichnet. 

Feb. 98 

Goldman Sachs Global Emerging Markets Debt Portfolio 

S&P Fixed Income Global Emerging Markets – Sektordurchschnitt 

Aug. 98 

05.01.01 

Russland-Krise 

Feb. 99 

05.05.01 

Abwertung des 

brasilianischen Real 

Aug. 99 

Feb. 00 

05.01.02 

Aug. 00 

Feb. 01 

05.05.02 

GRAFIK 3: KORRELATION DER SCHWELLENLÄNDER – 30-TAGE GLEITENDER 

DURCHSCHNITT 

30-Tage gleitender Durchschnitt 

Langfristiger Durchschnitt 

Trend 

Zahlungsunfähigkeit 

Argentiniens 

Aug. 01 

seit 1 Monat 3 Monate seit 1 Jahr 3 Jahre 

Auflegung Jahresbeginn 

Goldman Sachs Global Emerging Markets Debt Portfolio (USD) 61,50% 1,50% –0,64% 14,62% 23,91% 14,14% 

JP Morgan Emerging Markets Bond Index – Global Index (USD) 54,60% 1,25% –0,98% 13,99% 23,97% 12,78% 

Feb. 02 

05.01.03 

85 

05.09.03 

Brasilien-Krise 

115 

110 

105 

100 

95 

90 

0,7 

0,6 

0,5 

0,4 

0,3 

0,2 

0,1 

Aug. 02 Feb.03 

0,0 

Mai 03 

49

50 MEINUNG DAVID WALTON ZUR LEITZINSENTWICKLUNG 

%David R. Walton 

European Economist 

Goldman Sachs International, London 

Seit einigen Monaten vertreten wir die 

Auffassung, dass die Zinsen bis Ende 

nächsten Jahres auf 3% anziehen werden; 

doch stehen wir mit dieser Ansicht in 

deutlichem Gegensatz zur Meinung der 

meisten anderen Beobachter. Sicher wäre 

auch noch eine weitere Zinssenkung 

denkbar, falls der Euro erneut deutlich zulegen 

würde oder – wohl noch schwerer 

wiegend – die Aufschwungkräfte sich 

nicht durchsetzen könnten. Da aber zunehmend 

offensichtlich wird, dass die 

Zinsen in Euroland mit 2% wahrscheinlich 

ihren niedrigsten Stand erreicht haben, 

müsste sich die Aufmerksamkeit in 

der nächsten Zeit der Frage zuwenden, 

wann wieder mit Zinserhöhungen gerechnet 

werden könnte. Wir gehen davon 

aus, dass die Europäische Zentralbank 

(EZB) circa Mitte nächsten Jahres beginnen 

wird, die Zinsen wieder zu erhöhen, 

Stimmungswechsel 

bei der EZB 

Wie rasch wird die Zinsschraube wieder anziehen? 

Rauf oder runter – in welche Richtung marschieren wohl die Leitzinsen? 

Wir meinen: Der Tiefpunkt ist erreicht. Zeit also für neue Zeiten, zumindest, 

was die Zinsen betrifft, doch sind in diesem Zusammenhang bekanntlich 

viele Faktoren mitbestimmend. Bruttoinlandsprodukt, Einkaufsmanager- 

Index, Geldmenge M3, Kreditwachstum und nicht zuletzt das Geschäftsklima 

in Euroland müssen herangezogen werden, wenn es um eine möglichst 

genaue Einschätzung der weiteren Entwicklung geht. 

so dass diese bis Ende 2004 ein Niveau 

von 3% erreichen werden. 

Wachstums- und Inflationsprognose 

Auf seiner Sitzung am 4. September hat 

der EZB-Rat die Leitzinsen unverändert 

gelassen. Zwar hat dies niemanden überrascht 

– die Frage, ob damit der Tiefpunkt 

bei den Zinsen erreicht wurde, ist damit 

allerdings noch nicht beantwortet. Ob die 

EZB ihre Wachstums- und Inflationsprognose 

nach unten oder nach oben revidiert, 

kann angesichts der Spekulation, in welche 

Richtung sich die Zinsen entwickeln 

werden, als gutes Indiz gewertet werden. 

Wir gehen davon aus, dass die Wachstumsprognose 

für das Bruttoinlandsprodukt 

(BIP) mit größter Wahrscheinlichkeit 

nach oben korrigiert werden muss, während 

es bezüglich der Inflation vermutlich 

keine große Änderung geben wird. Ge- 

stützt wird unsere Vermutung am aktuellen 

Rand von einer stetigen Verbesserung 

des Geschäftsklimas in Euroland. Zudem 

hat sich die Inflation als hartnäckig erwiesen 

und der Euro in seiner Aufwärtsentwicklung 

eine Pause eingelegt. Deshalb 

glauben wir, dass die Zinsen in Euroland 

nun tatsächlich ihren niedrigsten Stand 

erreicht haben. 

Der Einfluss des PMI 

Die Produktionslücke wird ab dem ersten 

Quartal 2004 allmählich wieder kleiner 

werden, und die Inflationsrate könnte 

möglicherweise etwa ein Vierteljahr später 

einen Tiefstand erreichen. Demgemäß 

deutet unsere Taylor-Regel auf eine Zinserhöhung 

um 25 Basispunkte im zweiten 

Vierteljahr 2004 und einen Anstieg um 

insgesamt fast 100 Basispunkte bis Ende 

nächsten Jahres hin. Dies steht in Einklang

mit anderen Indikatoren. In Euroland verharren 

die Zinsen in der Regel für sieben 

bis zwölf Monate auf ein und demselben 

Niveau, bevor sie wieder ansteigen. Darüber 

hinaus hat die EZB bisher tendenziell 

die Zinsen dann erhöht, wenn der Einkaufsmanager-Index 

(PMI) über einen 

Wert von 55 steigt. Ein PMI von 55 entspricht 

ganz grob einem annualisierten 

Wachstum des Bruttoinlandsprodukts 

(BIP) von über 3%, das nach unseren Prognosen 

ab dem ersten Quartal 2004 erreicht 

werden wird. Entsprechend dürfte 

ab dem Frühjahr 2004 der PMI somit über 

55 liegen – ein Signal, dass die EZB möglicherweise 

bald danach die Zinsen erhöhen 

könnte. 

Weitere Indikatoren 

Wir gehen davon aus, dass die EZB die Zin- 

sen diesmal für etwas längere Zeit unverän- 

dert lassen wird, als man „normalerweise“ 

erwarten würde. Dies hängt in erster Linie 

mit der wahrscheinlichen Aufwertung des 

Euro in den nächsten Monaten zusammen. 

Wenn aber der Zinserhöhungszyklus begonnen 

hat, wird die EZB möglicherweise 

rasch handeln und einen Teil der Absicherung 

gegen die Deflation in Form niedrigerer 

Zinsen wieder aufheben. Unserer Meinung 

nach wird die EZB die Zinsen sehr viel 

eher anheben als die US-Notenbank. 

Wichtig ist in diesem Zusammenhang, 

in den nächsten Monaten die Unternehmensumfragen 

daraufhin zu überprüfen, 

ob es Hinweise auf eine weitere Stimmungsverbesserung 

gibt und sich diese 

auch in den „harten“ Konjunkturdaten 

wie dem BIP-Wachstum niederschlägt. 

Weitere wichtige Indikatoren sind die 

Entwicklung der Geldmenge M3 und das 

Kreditwachstum. Anhand dieser Indikato- 

ren besteht für die EZB die Möglichkeit 

einer „Gegenprobe“. Mit dieser ist festzustellen, 

ob sich das Deflationsrisiko ausreichend 

verringert hat, um die erwähnte 

Absicherung in Höhe von 50 Basispunkte 

zurückzunehmen. Die EZB und andere 

wichtige Notenbanken haben der Wirtschaft 

extrem viel Liquidität zugeführt. 

Wenn dies zu einer sichtlichen Erholung 

des Kreditwachstums führt, könnte die 

EZB schnell zu der Auffassung gelangen, 

dass die Geldmenge zu schnell wächst. Wir 

rechnen nicht damit, dass die erste Zinserhöhung 

durch die EZB durch die Geldmengenentwicklung 

ausgelöst wird, aber 

wir gehen davon aus, dass die Geldmenge 

M3 und andere entsprechende Geldmengenaggregate 

maßgeblichen Einfluss darauf 

haben werden, wie schnell die EZB die 

Zinsen erhöhen und welche Begründung 

sie dafür geben wird. 

51

52 MEINUNG MARTIN PANKAU RÜCKBLENDE VERSUS VORSCHAU 

ENTWICKLUNG SOFTBANK 1999 BIS 2000 

70.000 

60.000 

50.000 

40.000 

30.000 

20.000 

10.000 

MARTIN PANKAU 

Wandel dramatisch, 

aber erfolgreich 

Martin Pankau 

Japanisches Aktiensales 

Goldman, Sachs & Co. oHG, Frankfurt 

Business-Modell Softbank – ein Jahr danach 

Im September 2002 ging Masayoshi Son, Präsident von Softbank, auf 

seine erste internationale Investors-Relations-Tour, um mit Anlegern 

über die Änderung der Unternehmensstruktur und -strategie, insbesondere 

aber über das Yahoo-BB-Broadband-Projekt zu diskutieren – 

wie wir 2002 in der September-Ausgabe der KnowHow berichteten. 

Die Marktkapitalisierung von Softbank betrug damals circa 3 Milliarden 

Euro. Nur ein Jahr später wird das Unternehmen mit 12,6 Milliarden 

Euro bewertet. 

Softbank 

0 Sept. 99 Nov. 99 Jan. 00 März 00 Mai 00 Juli 00 Sept. 00 Nov. 00 

ENTWICKLUNG SOFTBANK 2002 BIS 2003 

5.000 

4.000 

3.000 

2.000 

1.000 

0 

Sept. 

2002 

Nov. 

Softbank 

Jan. 

2003 

März 

Mai 

Juli 

Sept. 

Ein großer Teil des Wertzuwachses lässt 

sich mit der Wertsteigerung der Softbank- 

Beteiligung an Yahoo Japan von 3 Mrd. 

Euro auf über 8 Mrd. Euro erklären. Zwar 

hat Softbank am Jahresanfang 2003 die 

Beteiligungsquote an Yahoo Japan mittels 

einer Platzierung an Einzelanleger in Japan 

von 51% auf 41,94% zurückgeführt, aber 

die verbliebenen 41,94% Beteiligung haben 

immer noch einen nachhaltigen Einfluss 

auf die Bewertung von Softbank selber. 

Trends bei Yahoo Japan sollten daher 

von jedem Softbank-Aktionär regelmäßig 

verfolgt werden. Dort wird es in naher Zukunft 

einige positive Entwicklungen geben. 

Durch die Ausweitung des Free Floats 

von Yahoo Japan wird eine Notierung an 

der 1. Sektion der Börse in Tokio angestrebt 

(bisher wird Yahoo Japan im Jasdaq- 

OTC-Markt gehandelt). Dies würde besonders 

im Inland neue Anlegerkreise erschließen, 

insbesondere unter Pensionsfonds, 

die zumeist nicht im OTC-Markt investieren 

dürfen. Da Yahoo Japan bezüglich 

der Marktkapitalisierung auch im 

Konzert der Großen problemlos mitspielen 

kann, führt bei einer TSE-Börsenzulassung

des Titels kaum ein Weg an einem Investment 

vorbei. Die Aktie würde immerhin 

auf Rang 17 unter den 1.527 Mitgliedern 

des Topix-Index der 1. Sektion der Börse 

Tokio notieren. Eine – voraussichtlich positive 

– Entscheidung der Zulassungskommission 

der Börse Tokio ist in nächster Zeit 

zu erwarten und könnte dem Aktienkurs 

von Yahoo Japan wie auch dem von Softbank 

beinflussen. 

Aber zurück zum Thema des erfolgreichen 

Umbaus des Softbank-Konzerns. Vor 

einem Jahr wiesen wir darauf hin, dass die 

Marktkapitalisierung von Softbank gerade 

einmal dem Wert der Yahoo-Japan-Beteiligung 

entsprach. Andere Werte wie z.B. die 

Beteiligungen von 7,4% an Yahoo in den 

USA, E*Trade, UT Starcom und der Aozora 

Bank wurden von den Börsianern nicht 

bezahlt. Inzwischen hat sich die Lage erkennbar 

geändert. Die am Anfang des Artikels 

beschriebenen Zahlen verdeutlichen, 

dass Investoren inzwischen Softbank mit einer 

Prämie über dem Wert des Beteiligungsportfolios 

bewerten. Neben dem zwischenzeitlichen 

Verkauf der Aozora Bank ist dafür 

der erfolgreiche Ausbau des Broadband- 

Geschäfts (Yahoo BB) verantwortlich zu 

machen. Yahoo BB nahm das Geschäft mit 

ADSL-Anschlüssen für den „Always-on“- 

Broadband-Zugang ins Internet landesweit 

auf und ist inzwischen neben NTT Marktführer 

bei Neuanschlüssen. Yahoo BB hat 

mehr als 3 Millionen Nutzer für den ADSL- 

Service akquirieren können und schreibt 

operativ vor Kundenakquisitionskosten 

schwarze Zahlen. Dieser Erfolg überzeugte 

die lange Zeit skeptischen Investoren, und 

als Folge kann für das Jahr 2003 bereits 

jetzt eindrucksvoll Bilanz gezogen werden. 

Unter den 100 höchstkapitalisierten 

Werten des japanischen Aktienmarkts belegt 

Softbank in der Performance-Rangliste 

per 19. September 2003 den zweiten Platz 

mit einem Kursgewinn von 259% seit Jahresanfang. 

Das muss aber noch längst nicht 

das Ende der Fahnenstange sein, denn bei 

der für den Softbank-Aktienkurs so einflussreichen 

Tochtergesellschaft Yahoo Japan 

ist neben der potenziellen Notierung an 

der 1. Sektion der TSE noch ein weiterer positiver 

Faktor zu berücksichtigen. Am 25. 

September 2003 wird Yahoo Japan wieder 

einmal einen Stocksplit im Verhältnis 2 zu 

1 durchführen. Dadurch wird nicht nur der 

Aktienkurs optisch billiger, sondern auch 

das Angebots-/Nachfrageverhältnis für die 

Zeit bis zur Lieferung der Aktien aus dem 

Stocksplit nachhaltig positiv beeinflusst. 

Da die neuen Aktien erst am 20. November 

2003 in die Depots der Anleger eingebucht 

werden, können Anleger zwischen 

dem 25. September 2003 und dem 20. November 

2003 nur über die Hälfte ihres jeweiligen 

Depotbestandes verfügen. Dies führt 

dazu, dass 50% aller Aktien von Yahoo 

Japan in dieser Zeitspanne nicht verkauft 

werden können, während erfahrungsgemäß 

aber die Investorennachfrage im Anschluss 

an einen Stocksplit für die jeweilige Aktie ansteigt. 

Das Chancen-Risiko-Verhältnis für 

Kursgewinne während der Lieferzeit der 

Yahoo-Aktien aus dem Stocksplit steht also 

gut. Wer einen Vorgeschmack auf das Potenzial 

dieser Stocksplitphase bekommen möchte, 

muss nur den Kursverlauf zwischen dem 

26. März 2003 und dem 20. Mai 2003 zu 

Rate ziehen, in dieser Zeit hat das Unternehmen 

nämlich seine Aktien ebenfalls gesplittet. 

Von 925.000 Yen am 26. März ging es 

um 40% auf 1,3 Mio. Yen nach oben. 

53

54 MEINUNG PETER OPPENHEIMER BÖRSENBERICHT 

Peter Oppenheimer 

European Chief Strategist 

Goldman Sachs International 

London 

So haben sich zyklische Aktienwerte in der 

gegenwärtigen Aufschwungphase besonders 

gut entwickelt. Generell hat diese 

Kategorie von Aktien, deren Gewinnentwicklung 

eng an den Konjunkturzyklus 

gekoppelt ist, seit dem 12. März sehr viel 

höhere Kursgewinne verbucht als der Gesamtmarkt, 

was für eine Hausse recht typisch 

ist. Andere Aktienkategorien, mit 

denen in der jetzigen Aufwärtsbewegung 

gute Gewinne gemacht werden konnten, 

sind Nebenwerte, Aktien von hoch verschuldeten 

Unternehmen und Aktien mit 

hohen Beta-Koeffizienten. 

Letztere ziehen bei einer Hausse meist 

stärker an als der Gesamtmarkt, fallen aber 

auch stärker, wenn der Markt nach unten 

geht. So verwundert die gegenwärtig sehr 

erfreuliche Performance dieser Aktien 

nicht. Wir gehen allerdings davon aus, dass 

sich diese Entwicklung fortsetzen wird – 

und zwar nicht nur, weil wir einen weiteren 

Anstieg des Gesamtmarkts erwarten. Aktien 

mit hohen Beta-Koeffizienten reagieren 

von Haus aus recht empfindlich darauf, wie 

vorsichtig die Anleger ihr Geld an die Börse 

bringen. Da diese Vorsicht nach unseren 

Aktien im Zuge 

des Aufschwungs 

Erholungsphasen an den Aktienmärkten zeichnen sich oft durch bestimmte 

Anlagetrends aus. So können zum Beispiel die Aktienkurse 

von Wachstumsunternehmen – also Unternehmen, von denen in 

Zukunft ein besonders kräftiges Wachstum erwartet wird – stärker 

steigen als der Markt insgesamt. Auch die derzeitige Erholungsphase, 

in der die Aktienkurse an den europäischen Börsen insgesamt seit 

dem 12. März um mehr als 35% gestiegen sind, zeichnet sich durch 

solche Anlagetrends aus. Es überrascht nicht, dass diese Trends überwiegend 

den Entwicklungen in früheren Erholungsphasen ähneln. 

Erkenntnissen nachlässt, würden wir an unserer 

Empfehlung festhalten, weiter auf diese 

Kategorie von Aktien zu setzen. 

In Europa gelten Aktien mit einer 

Börsenkapitalisierung von weniger als 2,5 

Mrd. Euro als Nebenwerte. Diese Kategorie 

von Aktien verbucht in einer Hausse oft 

höhere Kursgewinne als der Markt insgesamt, 

weil sie Aktien mit hohem Beta, ausgeprägter 

Konjunkturabhängigkeit und 

hohem Verschuldungsgrad umfasst. Ein 

Vergleich ihrer Wertentwicklung in der jetzigen 

Erholungsphase mit dem Verlauf in 

früheren Erholungsphasen hat uns jedoch 

zu dem Schluss gebracht, dass diese spezielle 

Aktienkategorie der allgemeinen Entwicklung 

des Marktes vorauseilt. Dies wird 

deutlich, wenn man die jetzige Erholung 

den vergleichbaren Aufschwungphasen in 

1999 und 1993 unmittelbar gegenüberstellt. 

In diesen beiden Phasen entwickelten 

sich Nebenwerte zwar besser als der Gesamtmarkt, 

aber nicht in dem gegenwärtig 

beobachteten Maße. 

Auch eine Anlage in Aktien von 

Unternehmen mit hohem Fremdkapitaleinsatz 

hat sich in der jetzigen Hausse als sehr 

rentabel erwiesen. Diese zeichnen sich 

durch einen hohen Schuldenstand aus und 

gelten teilweise als Unternehmen geringerer 

Qualität. Infolgedessen werden sie bei 

schwacher Marktverfassung oft überverkauft, 

so dass sie bei einsetzender Erholung 

besonders attraktiv erscheinen. Auch wenn 

dies in einer Erholungsphase häufig zu einer 

eindrucksvollen Performance führt, sind 

wir auch hier – ähnlich wie bei den Nebenwerten 

– überzeugt, dass diese Aktienkategorie 

gegenwärtig der allgemeinen Entwicklung 

vorauseilt. Tatsächlich zeichnet 

sich bei diesen Aktien bereits eine im Vergleich 

zum Gesamtmarkt unterdurchschnittliche 

Performance ab, da sich die 

Investoren zunehmend Unternehmen höherer 

Qualität zuwenden. 

Ausgehend von dieser Analyse empfehlen 

wir den Anlegern, sich stärker auf 

Aktien mit hohem Beta-Koeffizienten zu 

konzentrieren. Da wir jedoch im nächsten 

Jahr damit rechnen, dass das Wirtschaftswachstum 

die Erwartungen übertreffen 

wird, trauen wir stark konjunkturabhängigen 

Aktien auch weiterhin eine attraktive 

Wertentwicklung zu.

Unternehmensprofile 

Airlines 

Trotz anhaltender Wirtschaftsschwä- 

che, Irak-Krieg, SARS und höheren 

Ölkosten hat insbesondere in Europa 

die Luftverkehrsbranche wieder an 

Dynamik gewonnen. Falls die Einigung 

zwischen Air France, KLM und 

Alitalia stattfindet, wird die Konsolidierung 

im europäischen Markt einen 

bedeutenden Schub erhalten. Stärker 

BLOOMBERG EUROPE AIRLINE-INDEX 

indexiert auf den 31.12.1998 = 100; Stand: 24.09.2003 

24.09.99 

24.09.00 

24.09.01 

als zuvor würde der Markt von den 

drei großen Playern British Airways, 

Deutsche Lufthansa und Air France 

bestimmt werden. Spannend und 

dynamisch bleibt der Sektor also 

weiterhin. Im Folgenden haben wir für 

Sie die weltweit wichtigsten Vertreter 

der Luftverkehrsbranche zusammengestellt. 

24.09.02 

100 

90 

80 

70 

60 

50 

40 

30 

24.09.03 

NEWS 

55

56 NEWS PROFILE OKTOBER 2003: LUFTVERKEHR EN DÉTAIL 

Air France 

Air France ist eine der bekannten Fluggesellschaften 

in Europa. Das Unternehmen 

ist in den Bereichen Luftverkehr, Catering, 

Logistik, Luftfahrttechnik und in der Ausbildung 

von Flugpersonal tätig. 

Die Luftflotte besteht aus 356 Flugzeugen, 

wovon 111 den regionalen Tochtergesellschaften 

gehören. Die Airbusse 

A330-200, A340-300 und die Boeing B777 

gehören zu den jüngsten Innovationen von 

Air France. 

Der Erfolg der Plattform Roissy-CDG2 

und die Entwicklungsperspektiven richten 

Air France vermehrt auf Langstreckenflugzeuge 

aus, wie der Airbus A340-300, der 

A330-200 und die Boeing B777-200. Die 

ersten beiden gehören zur selben Kategorie, 

werden von denselben Piloten geflogen und 

bei denselben Technikern unterhalten. Damit 

werden wichtige Skaleneffekte genutzt. 

Dasselbe gilt auch für die Kurzstreckenflugzeuge, 

wie die Airbusse der Kategorie 

A320. 

Die globale Allianz „Sky Team“ umfasst 

zusammen mit Air France, Aeromexi- 

AIR FRANCE 

Die Aktie Stand: 25.09.03 

Kurs der Air France-Aktie in EUR 

11 

24.06.03 23.09.03 

Preis EUR 14,12 

52 Wochen-Hoch EUR 15,44 

52 Wochen-Tief EUR 7,09 

Markt-Kap. (Mio. EUR) 3.103,30 

16 

15 

14 

13 

12 

co, Delta Air Lines, Korean Air, CSA Czech 

Airlines und Alitalia. Außerdem hat Air 

France verschiedene Abkommen mit rund 

40 weiteren Fluggesellschaften weltweit abgeschlossen. 

Derzeit beschäftigt Air France rund 

64.717 Angestellte, davon sind 4.315 Piloten. 

Weiterhin umfasst die Luftflotte 356 

Flugzeuge, die rund 1.800 Flüge am Tag absolvieren. 

Das Angebot von Air France umfasst 

200 Anflugziele in 83 Ländern. 

Für das Geschäftsjahr 2002/2003 

konnte Air France einen Umsatz von 12.687 

Mio. EUR vorweisen, eine Verbesserung 

zum Vorjahr um 1,3%. 

AMR Corp. 

Im Jahr 1982 wurde AMR Corp. reorganisiert 

und zur neuen Muttergesellschaft von 

American Airlines. Der Name „AMR“ wurde 

vom New York Stock Exchange Börsensymbol 

genommen. 

AMR konzentriert sich auf folgende 

Geschäftsbereiche: Sicherheit, Luftfahrt- 

Dienstleistungen, Netzwerk, Produkte, 

Technologie und Kultur. Die AMR-Corporate-Familie 

besteht aus AMR, der Muttergesellschaft 

von American Airlines. 

American Airlines hat ihren Hauptsitz 

in Fort Worth, Texas, und beschäftigt rund 

101.706 Mitarbeiter. 

American Eagle wurde 1984 als regionale 

Tochtergesellschaft gegründet. Das 

AMR CORP. 


Kurs der AMR Corp.-Aktie in USD 

14,0 

12,5 

11,0 

9,5 

8,0 

24.06.03 23.09.03 

Preis USD 12,24 

52 Wochen-Hoch USD 13,45 

52 Wochen-Tief USD 1,25 

Markt-Kap. (Mio. USD) 1.944,20 

Optionsscheine zu AMR Corp. finden Sie ab Seite 35 

und aktuell unter www.goldman-sachs.de 

American-Eagle-Netzwerk ist das größte regionale 

Flugsystem weltweit. 1.400 Flüge 

pro Tag in mehr als 101 Städte quer durch 

die USA, Kanada, die Bahamas und die 

Karibik werden von American Eagle angeboten. 

AA Cargo ist ein Geschäftsbereich von 

American Airlines, der täglich mehr als 

14 Mio. Pfund Fracht zu den wichtigsten 

Städten Europas, Kanadas, Mexikos und 

der Karibik, Zentral- und Mittelamerikas, 

nach Asien und in die USA transportiert. 

Durch verschiedene Zusammenarbeitsabkommen 

kann AA Cargo Verschiffungen an 

praktisch alle Länder weltweit anbieten. 

British Airways 

British Airways ist eine der wichtigsten 

Fluggesellschaften in Europa mit rund 28 

Millionen Passagieren pro Jahr. Die zwei 

wichtigsten Betriebszentren sind in London: 

Neben Heathrow, dem größten Flughafen 

weltweit, wird zusätzlich von Gatwick 

geflogen. 

Im letzten Jahr haben sich mehr als 

34 Millionen Menschen für Flüge von British 

Airways entschieden. Ein weiterer wichtiger 

Meilenstein war die Gründung einer 

globalen Allianz. Im Februar 1999 wurde 

die „Oneworld Alliance“ eingeführt, um 

weltweit zusätzliche Leistungen für die Flugkundschaft 

auszubauen. British Airways 

schloss sich mit American Airlines, Qantas, 

Canadian Airlines und Cathay Pacific zusammen, 

um ein nahtloses globales Flugnetzwerk 

ins Leben zu rufen. Iberia und 

Finnair schlossen sich im September 1999 

an, Aer Lingus und LanChile im Juni 2000. 

Canadian Airlines zog sich im Juni 2000 

zurück aufgrund eines Mergers mit Air 

Canada. 

Auf bilateraler Basis hat British Airways 

gleichzeitig Kooperationsverträge mit

allen Allianzpartnern. So sind beispielsweise 

British Airways und Qantas in einem gemeinsamen 

Dienstleistungsabkommen, um 

Kosten und Einkommen für Dienstleistungen 

zwischen Europa und Australien, Singapur 

und Bangkok zu teilen. Code-sharing- 

Abkommen bestehen zwischen British Airways 

und West-Amerika, der Schweiz, den 

Emiraten, Brüssel und der polnischen Fluggesellschaft. 

Die „Oneworld“-Allianz bedient 

552 Reiseziele in 135 verschiedenen 

Ländern. Im ersten Quartal hat British Airways 

einen Betriebsgewinn von 40 Mio. 

Pfund ausgewiesen. 

BRITISH AIRWAYS 


Kurs der British Airways-Aktie in GBp 

220 

200 

180 

160 

140 

120 

24.06.03 23.09.03 

Preis GBp 173,00 

52 Wochen-Hoch GBp 211,00 

52 Wochen-Tief GBp 85,00 

Markt-Kap. (Mio. GBP) 1.871,90 

Continental Airlines 

Continental Airlines ist eine unter den zehn 

größten Fluggesellschaften weltweit mit 

durchschnittlich 2.300 Flügen pro Tag an 

134 nationalen und 92 internationalen Anflugszielen. 

Drehscheiben der amerikanischen Fluggesellschaft 

sind New York, Houston, Cleveland 

und Guam. Annähernd 41 Millionen 

Passagiere werden pro Jahr an ihren Bestimmungsort 

geflogen. 48.000 Angestellte 

arbeiten für Continental. 

Durch eine globale Allianz mit Air 

Europa, Alaska Airlines, Amtrak, British 

European flybe, Cape Air, CommutAir, 

Copa Airlines, Delta Air Lines, Emirates, 

EVA Air, Gulfstream International Airlines, 

Hawaiian Airlines, Horizon Air, KLM 

Royal Dutch Airlines, Northwest Airlines, 

SkyWest Airlines, SNCF (French National 

Railway), TAP Air Portugal und Virgin 

Atlantic Airways können 500 Bestimmungsorte 

abgedeckt werden. 

Im zweiten Quartal hat Continental ein 

Einkommen von 79 Mio. USD ausgewiesen. 

CONTINENTAL AIRLINES 


Kurs der Continental Airlines-Aktie in USD 

12 

24.06.03 23.09.03 





Delta Air Lines 

Delta Air Lines ist im internationalen Luftverkehr 

tätig und wurde 1924 in Monroe, 

Louisiana, gegründet. Delta Air Lines 

umfasst die Tochtergesellschaften Atlantic 

Southeast Airlines und Comair und fliegt 

rund 216 amerikanische Städte in 46 US- 

Staaten, im District of Columbia, in Puerto 

Rico und den U.S. Virgin Islands an. Ebenso 

fliegt Delta Air Lines in 46 internationale 

Städte in rund 31 Ländern. 

Insgesamt können Delta Air Lines 

und ihre Allianz-Partner durchschnittlich 

5.883 Flüge pro Tag in 447 Städte in 81 

20 

18 

16 

14 

NEWS 

Ländern abwickeln. In 2002 wurden rund 

107.048.000 Passagiere transportiert. 

Abkommen hat Delta Air Lines mit 

American Eagle, Atlantic Coast Airlines 

(ACA), Atlantic Southeast Airlines (ASA), 

Chautauqua Airlines, Comair, SkyWest Airlines, 

SkyTeam Alliance: AeroMexico, Air 

France, Alitalia, CSA Czech Airlines und 

Korean Air. Codeshare Partners von Delta 

Air Lines sind Air Jamaica, Avianca, ACES, 

China Airlines China Southern, Continental 

Airlines, ElAl Israel Airlines flybe, 

Northwest Airlines, Royal Air Maroc, 

SNCF French Rail und South African Airways. 

Delta Air Lines hat den Hauptsitz in 

Atlanta, Georgia, der CEO ist Leo F. Mullin. 

Zurzeit beschäftigt Delta Air Lines mehr 

als 60.000 Angestellte. Das amerikanische 

Unternehmen hat für das zweite Quartal ein 

Nettoeinkommen von 184 Mio. USD ausgewiesen. 

DELTA AIR LINES 


Kurs der Delta Airlines-Aktie in USD 

10 

24.06.03 23.09.03 





Lufthansa 

Die Deutsche Lufthansa AG ist eine der bekanntesten 

Fluggesellschaften Europas und 

ein Aviation-Konzern mit weltweit mehr als 

400 Tochtergesellschaften. Diese sind als 

Fluggesellschaften oder als Dienstleister im 

Bereich Logistik, Luftfahrttechnik, Catering, 

IT-Services und Touristik tätig. 

Vier selbstständige Airlines, die im 

Franchisesystem für Lufthansa fliegen, bilden 

das Team Lufthansa. Zum Team Lufthansa 

gehören renommierte Regionalfluggesellschaften 

aus ganz Europa, wie Augsburg 

Airlines, Cimber Air, Contact Air und 

Cirrus Airlines. Außerdem ist die deutsche 

Lufthansa Mitglied der so genannten „Star 

Alliance“. Das Abkommen umfasst Air 

16 

15 

14 

13 

12 

11 

57

58 NEWS PROFILE OKTOBER 2003: LUFTVERKEHR EN DÉTAIL 

Canada, Air New Zealand, All Nippon 

Airways, Austrian Airlines Group, Asiana 

Airlines, British Midland, Mexicana Airlines, 

Scandinavian Airlines, Spanair, Thai 

Airways, United Airlines und Variq. 

Mit mehr als 10.000 täglichen Flügen 

zu 684 Flughäfen in 125 Ländern weltweit 

bieten die Allianzpartner ihren Kunden 

nicht nur schnelle und bequeme Verbindungen, 

sondern aufgrund des umfangreichen 

Angebots auch die notwendige Flexibilität 

in der Reiseplanung. 

Lufthansa Cargo ist für den Bereich 

Logistik zuständig. Aufgabe der 100-prozentigen 

Beteiligungsgesellschaft ist der Verkauf 

und die Abwicklung des Frachttransports 

im Lufthansa-Konzern. Sie ergänzt 

das Angebot durch Bodentransporte oder 

Gemeinschaftsflüge mit Kooperationspartnern. 

Vorsitzender des Vorstandes ist Wolfgang 

Mayrhuber. Rund 94.135 Angestellte 

arbeiten bei der deutschen Fluggesellschaft. 

Dank eines professionellen Kapazitäts- und 

Kostenmanagements konnte Lufthansa im 

zweiten Quartal 2003 einen operativen Gewinn 

von 65 Millionen Euro vorweisen, 

nachdem im ersten Quartal noch ein operativer 

Verlust von 415 Millionen Euro verbucht 

werden musste. 

LUFTHANSA 


Kurs der Lufthansa-Aktie in EUR 

9 

24.06.03 23.09.03 

Preis EUR 11,65 

52 Wochen-Hoch EUR 13,50 

52 Wochen-Tief EUR 6,80 

Markt-Kap. (Mio. EUR) 4.445,60 

Optionsscheine zu Lufthansa finden Sie ab Seite 28 

und aktuell unter www.goldman-sachs.de 

13 

12 

11 

10 

Im Jahre 2002 hat Lufthansa rund 43,9 

Millionen Fluggäste befördert. Von rund 

119,9 Mrd. angebotenen Sitzkilometern 

wurden rund 88,6 Mrd. verkauft. 

Swiss 

Swiss operiert mit einer vielseitigen Flotte 

von insgesamt 112 Flugzeugen – 25 für 

Lang- und 87 für Mittel- und Kurzstrecken. 

Zurzeit umfasst die Flotte zehn verschiedene 

Flugzeugtypen. Für Langstreckenflüge 

bei Swiss werden der Airbus A330 und die 

Boeing MD-11 eingesetzt. Für Kurzstreckenflüge 

zählt Swiss auf die Airbus A320- 

Familie (A319, A320 und A321), die Boeing 

MD-83, den Avro RJ 85 und RJ 100 sowie 

den Newcomer Embraer RJ 145, der in 

März 2001 zum ersten Mal startete. 

Präsident des Verwaltungsrates ist 

Pieter Bouw, der Firmensitz von Swiss ist 

Basel. Momentan beschäftigt Swiss rund 

9.300 Angestellte. 

Strategische Allianzpartner von Swiss 

sind American Airlines, Finnair und Iberia. 

Diese stimmen ihre Streckennetze und ihre 

Organisation am Boden aufeinander ab, um 

das Reisen zeitsparend und bequem zu gestalten. 

Zwischen den Partnern besteht ein 

gemeinsames Vielfliegerprogramm. Mitglieder 

der Vielfliegerprogramme der Part- 

ner können also im gesamten Streckennetz 

Meilen sammeln und einlösen. Swiss zählt 

18 Codeshare-Partner, die ein weltweit tragfähiges 

Streckennetz geknüpft haben. 

Außerdem bestehen zwischen Swiss und 

Mietwagen-Unternehmen Abkommen; 

Avis, Europcar und Sixt gehören dazu. 

Swiss-Passagiere können bei diesen Partnern 

Meilen sammeln und einlösen. 

Die Fluggesellschaft erzielte im ersten 

Halbjahr 2003 einen Umsatz von 2.098 

Mio. CHF und weist für die Berichtsperiode 

einen Verlust von 333 Mio. CHF aus. 

Mit einem Verlust von 133 Mio. CHF war 

das Ergebnis im zweiten Quartal 2003 aber 

besser als im ersten Quartal, welches einen 

Verlust von 200 Mio. CHF auswies. Damit 

konnte eine Verbesserung gegenüber den 

Vorjahreszahlen (–447 Mio. CHF) erreicht 

werden. 

Im ersten Halbjahr 2003 hat die Swiss 

im Linienverkehr 5,5 Millionen Passagiere 

befördert und ein Ertragsvolumen von 

1.715 Mio. CHF generiert. 

SWISS 


Kurs der Swiss Air-Aktie in CHF 

19 

17 

15 

13 

11 

9 

7 

24.06.03 23.09.03 

Preis CHF 14,35 

52 Wochen-Hoch CHF 38,00 

52 Wochen-Tief CHF 2,55 

Markt-Kap. (Mio. CHF) 753,90

Unternehmen aktuell 

Daten und Fakten vom 01.10.2003 bis 12.11.2003 


�D BASF hält Investorentag 

für Anleger und Analysten 


�FR Carrefour meldet Ergebnisse des 

dritten Quartals 


�D Fraport AG meldet Luftverkehrsaufkommen 

im September 

�NL Philips meldet Ergebnisse 

des dritten Quartals 

�US Intel und Johnson & Johnson 

melden Ergebnisse 


�NL ASML meldet Ergebnisse 


�US General Motors meldet Ergebnisse 


�CH Roche meldet Neun-Monats- 

Ergebnisse 

�D SAP meldet Ergebnis des dritten 

Quartals 

�FIN Ergebnismitteilung erwartet von 

Nokia 

�FR Groupe Danone meldet Ergebnis 


�US Ergebnismitteilung erwartet von 

Sun Microsystems 


�NL Akzo Nobel gibt Ergebnisse des 

dritten Quartals bekannt 


�CH Saurer meldet Ergebnisse 

der ersten neun Monate 


�CH Novartis gibt Ergebnisse 

des dritten Quartals bekannt 

Logitech gibt Ergebnisse 

des zweiten Quartals bekannt 

�FR Schneider Electric gibt Ergebnisse 



�CH Sulzer legt Ergebnis 

des dritten Quartals vor 

�D DaimlerChrysler gibt Umsätze 


�US Ergebnismitteilung erwartet von 

Amgen 


�CH Adecco legt Ergebnis 


und hält Conference Call 

Nobel Biocare legt 

Neun-Monats-Zahlen vor 


�CH Nestlé legt 

Neun-Monats-Zahlen vor 

�UK Ergebnisse erwartet von 

AstraZeneca 


�D Schering, Qiagen legen Ergebnisse 

des dritten Quartals vor und 

halten Pressekonferenz 


�D Merck KGaA legt Ergebnisse 


hält Pressekonferenz 


�FR Saint-Gobain legt Neun-Monats- 

Umsatz vor 

�US Zahlen erwartet von Verizon und 

Biogen 


�D Volkswagen stellt Ergebnisse 


Continental AG stellt Ergebnisse 


HVB Group stellt Ergebnisse 


Celanese legt Umsätze des 

dritten Quartals vor und 

hält Conference Call 


�D Deutsche Bank legt Ergebnisse 


�FR Alcatel legt Ergebnisse 


�NL ABN Amro legt Ergebnisse 


�SW Ericsson AB legt Ergebnisse 



�D Deutsche Post legt 

Neun-Monats-Ergebnisse vor 

OKTOBER/NOVEMBER 2003 

TERMINE 

BASF hält Investorentag 

für Anleger und Analysten 

General Motors 

meldet Ergebnisse 

Roche meldet 

Neun-Monats-Ergebnisse 

BMW legt Ergebnisse 


59

60 TERMINE OKTOBER/NOVEMBER 2003 

03. November 2003 

�D Heidelberger Druckmaschinen hält 

jährliche Ergebnis-Pressekonferenz 

Fresenius Medical Care legt Ergebnisse 



�CH Credit Suisse Group legt Ergebnis 


�D DePfa Bank plc meldet Ergebnisse 



�D Douglas Holding legt 

Ergebnis des dritten Quartals vor 

Degussa legt Umsätze des 

dritten Quartals vor und 

hält Conference Call 

Altana legt die Ergebnisse 


hält Analystenkonferenz 


�D BMW legt Ergebnis des dritten 

Quartals vor 

Aixtron gibt Ergebnis der ersten 

neun Monate bekannt 


�D Deutsche Börse meldet 

Ergebnis des dritten Quartals 

�NL KPN legt Ergebnisse 



�CH Holcim meldet Ergebnis des dritten 

Quartals 

�D Bayer legt die Ergebnisse 


hält Analystenkonferenz 

Commerzbank meldet Ergebnis 


Beiersdorf meldet Ergebnis 



�D Deutsche Lufthansa meldet 

Neun-Monats-Ergebnissse 

Deutsche Telekom meldet 

Ergebnis des dritten Quartals 

RWE legt Neun-Monats- 

Ergebnis vor 

BASF meldet Ergebnis des 


�FR Publicis meldet Umsatz des 


Konjunktur-Termine 

Daten und Fakten vom 01.10.2003 bis 13.11.2003 


�D Reuters Einkaufsmanager-Index 

(Produzierendes Gewerbe) 

�US Bauinvestitionen im August 

�US ISM Manufacturing 


�CH Konsumentenpreis-Index 

�D EZB gibt Zinsentscheidung bekannt 

�US Auftragseingänge im produzierenden 

Gewerbe 



(Dienstleistungsgewerbe) 

�US Arbeitslosenrate 

�US ISM Non-Manufacturing 


�CH Arbeitslosenrate 

�D Auftragseingänge im produzierenden 

Gewerbe 

�US Konsumentenkreditaufnahme 


�D Arbeitslosenrate 

�US Großhandels-Lagerbestände 


�D Handelsbilanz 

�D Industrieproduktion 

�US Importpreisindex 


�US Produzentenpreisindex 

�US Handelsbilanz 


�D ZEW-Umfrage zur wirtschaftlichen 

Stimmung 


�US Empire Manufacturing 

�US Beige Book der Federal Reserve 


�US Konsumentenpreis-Index 

�US Lagerbestände 

�US Industrieproduktion im September 

�US Kapazitätsauslastung 

im September 

�US Philadelphia Fed Index 


�US Baugenehmigungen 

�US University of Michigan Confidence 


�J Sitzung Bank of Japan 

�US Frühindikatoren 


�CH Handelsbilanz 


�D IFO Konjunkturklima-Umfrage 

�US Auftragseingänge im Investitionsgütergewerbe 

�US Consumer Confidence 

�US Zinsentscheidung des Offenmarktausschusses 


�US Bruttosozialprodukt im dritten 

Quartal 

�US Privater Konsum 


�US University of Michigan Confidence 

�US Chicago Einkaufsmanager-Index 


�US ISM Manufacturing 


�CH Konsumentenpreis-Index 



(Produzierendes Gewerbe) 

�US Auftragseingänge im produzierenden 

Gewerbe 

�US ISM Non-Manufacturing 


�CH SECO Verbraucherstimmung 

�D Arbeitslosenrate 

�D EZB gibt Zinsentscheidung bekannt 


�CH Arbeitslosenrate 


�D Handelsbilanz 

�D ZEW Umfrage zur wirtschaftlichen 

Stimmung 


�D Bruttosozialprodukt im dritten 

Quartal 

�US Handelsbilanz

Allgemeine Risiken von Optionsscheinen, 

Zertifikaten und Turbo Futures 


Wenn Sie einen der in dieser Ausgabe von 

Goldman Sachs KnowHow beschriebenen 

Optionsscheine bezogen auf eine Aktie, einen 

Index oder einen Aktienbasket kaufen, 

erwerben Sie das Recht, von der Goldman, 

Sachs & Co. Wertpapier GmbH, der Emittentin, 

unter bestimmten (in den Optionsscheinbedingungen 

dargestellten) Voraussetzungen 

die Zahlung eines Geldbetrages 

zu verlangen. Es wird weder ein Recht auf 

Zinszahlung noch ein Recht auf Dividendenzahlung 

verbrieft. Daher wirft ein Optionsschein 

auch keine laufenden Erträge ab, 

durch die eventuelle Wertverluste kompensiert 

werden können. 

Optionsscheine sind besonders risikoreiche 

Wertpapiere. Verantwortlich dafür ist 

eine Reihe von Faktoren, von denen einige 

nachstehend aufgeführt werden: 

Aufgrund der Hebelwirkung können 

Kursänderungen des dem Optionsschein 

zugrunde liegenden Instruments (z.B. einer 

Aktie, einer Anleihe etc., des „Basiswerts“) 

den Wert des Optionsscheins überproportional 

bis hin zur Wertlosigkeit mindern. Angesichts 

der begrenzten Laufzeit des Optionsscheins 

kann nicht darauf vertraut werden, 

dass sich der Preis des Optionsscheins 

rechtzeitig wieder erholen wird. Dann besteht 

das Risiko des teilweisen oder vollständigen 

Verlustes der gezahlten Optionsprämie 

einschließlich der mit dem Kauf verbundenen 

Kosten, und zwar unabhängig 

von der finanziellen Leistungsfähigkeit der 

Emittentin. 

Kursänderungen des Basiswerts und 

damit des Optionsscheins können unter anderem 

auch dadurch entstehen, dass durch 

Unternehmen der Goldman Sachs Gruppe 

Absicherungsgeschäfte oder sonstige Geschäfte 

in dem zugrunde liegenden Basiswert 

getätigt werden. 

Verzichten Sie während der Laufzeit auf 

die Ausübung eines Optionsscheins oder 

wird dieser am Verfalltag nicht automatisch 

ausgeübt, so wird er mit Ablauf seiner Laufzeit 

wertlos. Auch in diesem Fall besteht, 

GOLDMAN SACHS RISIKOHINWEISE 

unabhängig von der finanziellen Leistungsfähigkeit 

des Emittenten, das Risiko des 

vollständigen Verlustes. 

Wenn Ihr Optionsschein sich auf einen 

in Fremdwährung notierten Wert bezieht, 

hängt seine Wertentwicklung nicht allein 

vom Kurs des Basiswerts, sondern auch 

von der Entwicklung der Fremdwährung ab. 

Ungünstige Bewegungen an den Währungsmärkten 

können dann das Verlustrisiko 

erhöhen. 

Kosten, die beim Kauf oder Verkauf des 

Optionsscheins anfallen, vermindern die 

mit dem Optionsschein verbundene Gewinnchance. 

Dies ist dann besonders signifikant, 

wenn der Auftragswert gering ist. Informieren 

Sie sich deshalb vor Erwerb des 

Optionsscheins über alle bei Kauf und Verkauf 

anfallenden Kosten. 

Während der Laufzeit des Optionsscheins 

können nicht immer Geschäfte abgeschlossen 

werden, durch die Ihre anfänglichen 

Risiken ausgeschlossen oder wenigstens 

eingeschränkt werden. Dies hängt von 

den Marktbedingungen ab und kann eventuell 

nur zu einem ungünstigeren Marktpreis 

geschehen. Auch hierdurch kann ein 

Verlust entstehen. 

Wenn Sie den Erwerb der Optionsscheine 

mit Kredit finanzieren, müssen Sie 

beim Nichteintritt Ihrer Erwartungen nicht 

nur den eingetretenen Verlust hinnehmen, 

sondern auch den Kredit verzinsen und zurückzahlen. 

Dadurch erhöht sich Ihr Verlustrisiko 

erheblich. 

Zertifikate 

Mit dem Kauf von Zertifikaten bezogen auf 

eine Aktie, einen Aktienbasket oder einen 

Index bzw. GDRs, ADRs, GlobDRs oder 

ADS’ (die „Aktien“ oder der „Basiswert“) 

erwerben Sie das Recht, von der Goldman, 

Sachs & Co. Wertpapier GmbH, der Emittentin, 

die Zahlung eines Geldbetrages zu 

verlangen, dessen Höhe auf der Grundlage 

der Kurse der Aktie oder der im Korb bzw. 

Index enthaltenen Aktien, nach den Zertifi- 

RISIKEN 

katsbedingungen, berechnet wird. Ein Zertifikat 

verbrieft weder ein Recht auf Dividendenzahlung 

noch auf Zinszahlung. Insbesondere 

wirft das Zertifikat keine laufenden 

Erträge ab, durch die eventuelle Wertverluste 

am Laufzeitende kompensiert werden 

könnten. 

Angesichts der begrenzten Laufzeit des 

Zertifikats kann nicht darauf vertraut werden, 

dass sich bei eintretenden Verlusten 

der Preis des Zertifikats rechtzeitig wieder 

erholen wird. Dann besteht das Risiko des 

Verlusts des gezahlten Kaufpreises einschließlich 

der eingesetzten Transaktionskosten. 

Dieses Risiko besteht unabhängig 

von der finanziellen Leistungsfähigkeit der 

Emittentin. 

Wenn Sie ein sog. Capped bzw. BLOCbzw. 

Discount-Partizipationszertifikat erwerben, 

ist Ihre Gewinnchance auf einen 

bestimmten Höchstbetrag begrenzt: Der Inhaber 

eines Capped bzw. BLOC- bzw. Discount-Partizipationszertifikates 

erhält – wie 

der Inhaber eines normalen Partizipationszertifikats 

– einen Geldbetrag, der dem an 

dem Wert des Basiswertes orientierten Abrechnungskurs 

entspricht, es sei denn, der 

Abrechnungskurs liegt über dem Höchstbetrag. 

In diesem letzteren Fall erhält der 

Inhaber lediglich den Höchstbetrag ausgezahlt. 

Für PROP- oder Bonus-Zertifikate beachten 

Sie bitte außerdem die folgenden 

Hinweise. PROP- oder Bonus-Zertifikate liefern 

Ihnen am Laufzeitende eines von zwei 

Szenarien. Wenn a) der Basiswert zu keinem 

Zeitpunkt das Absicherungsniveau 

unterschritten hat, dann erhalten Sie das 

Höhere aus dem Basiswert selbst oder dem 

Bonusniveau, oder b) wenn der Basiswert 

das Absicherungsniveau mindestens einmal 

unterschreitet, dann erhalten Sie in 

jedem Falle den Basiswert. Der Wert der 

Zertifikate wird nicht nur von den Kursveränderungen 

des Basiswertes bestimmt, 

sondern zusätzlich u.a. von der Laufzeit 

der Zertifikate, der Volatilität des Basiswertes 

und dem gesamtwirtschaftlichen Zins- 

61

62 RISIKEN GOLDMAN SACHS RISIKOHINWEISE 

niveau. Eine Wertminderung der Zertifikate 

während der Laufzeit kann daher selbst 

dann eintreten, wenn der Kurs des Basiswertes 

konstant bleibt. [Insbesondere bei 

Annäherung des Kurses des Basiswertes an 

den Grenzwert kann es zu einem erheblichen 

Wertverfall des Zertifikats kommen.] 

Kursänderungen des Basiswerts können 

unter anderem dadurch entstehen, 

dass durch Unternehmen der Goldman 

Sachs Gruppe Absicherungsgeschäfte oder 

sonstige Geschäfte in dem zugrunde liegenden 

Basiswert oder bezogen auf den Basiswert 

getätigt werden. 

Wenn sich Ihr Zertifikat auf einen in 

Fremdwährung notierten Basiswert bezieht, 

hängt seine Wertentwicklung nicht allein 

vom Kurs des Basiswerts, sondern auch 

von der Entwicklung der Fremdwährung ab. 

Kosten, die beim Kauf oder Verkauf des 

Zertifikats anfallen, vermindern die mit dem 

Zertifikat verbundene Gewinnchance. Dies 

ist insbesondere dann signifikant, wenn der 

Auftragswert gering ist. Informieren Sie 

sich deshalb vor Erwerb des Zertifikats über 

alle bei Kauf und Verkauf anfallenden Kosten. 

Während der Laufzeit des Zertifikats 

können nicht immer Geschäfte abgeschlossen 

werden, durch die die mit dem Zertifikat 

verbundenen Risiken ausgeschlossen 

oder wenigstens eingeschränkt werden. 

Dies hängt von den Marktbedingungen ab 

und kann eventuell nur zu einem ungünstigeren 

Marktpreis geschehen. Auch hierdurch 

kann ein Verlust entstehen. Wenn Sie 

den Erwerb der Zertifikate mit Kredit finanzieren, 

müssen Sie beim Nichteintritt Ihrer 

Erwartungen nicht nur den eingetretenen 

Verlust hinnehmen, sondern auch den Kredit 

verzinsen und zurückzahlen. Dadurch erhöht 

sich das Verlustrisiko erheblich. 

Turbo Futures 

Bei Turbo Future Long Optionsscheinen, bei 

denen Sie auf steigende Kurse des Basiswertes 

setzen, muss die Emittentin den Ba- 

siswert anschaffen. Den Finanzierungskosten 

wird dadurch Rechnung getragen, dass 

der Basiskurs des Optionsscheines täglich 

um die Finanzierungskosten (ein fester 

Satz) plus Referenzzinssatz (ein variabler 

Satz) ausgehend vom Basiskurs des Vortages 

erhöht wird. Bei gleich bleibendem 

Wert des Basiswertes führt dies zu einer 

Verminderung des Wertes des Optionsscheins. 

Bei Turbo Future Short Optionsscheinen, 

bei denen Sie auf fallende Kurse des 

Basiswertes spekulieren, muss die Emittentin 

den Basiswert leerverkaufen. Sie 

nimmt also den entsprechenden Kaufpreis 

und die von Ihnen zu zahlende Optionsprämie 

ein. Dieser Vorteil wird an Sie weitergegeben, 

indem der Basiskurs täglich um 

den Referenzzinssatz abzüglich der 

Finanzierungskosten erhöht wird. Bei gleich 

bleibendem Wert des Basiswertes führt dies 

allein zu einer Erhöhung des Wertes des Optionsscheins, 

solange der variable Referenzzinssatz 

über den fixen Finanzierungskosten 

liegt. Sinkt der variable Referenzzinssatz 

unter die fixen Finanzierungskosten, 

führt allein dies zu einem Wertverlust des 

Optionsscheins bei gleich bleibendem Wert 

des Basiswertes. 

Turbo Future Optionsscheine haben 

einen zusätzlichen Knock-out-Level, bei dessen 

Erreichen (auch intraday) die Optionsscheine 

automatisch verfallen und Sie das 

Recht erhalten, die Zahlung eines Geldbetrages 

zu verlangen, der sich unter Berücksichtigung 

des Bezugsverhältnisses aus der 

Differenz zwischen dem jeweils gültigen Basiskurs 

und dem innerhalb von drei Stunden 

nach Eintreten des Knock-out-Ereignisses 

niedrigsten (Turbo Future Long Optionsscheine) 

bzw. höchsten (Turbo Future 

Short Optionsscheine) Kurs ergibt. Die 

Emittentin kann im Falle des Knock-out-Ereignisses 

nach eigenem Ermessen auch einen 

für Sie günstigeren Kurs heranziehen. 

Die Turbo Future Optionsscheine haben 

keine feste Laufzeit. Die Laufzeit der 

Turbo Future Optionsscheine endet daher 

durch Eintritt des Knock-out-Ereignisses, 

durch Ihre Ausübung (jedoch nicht am 

Knock-out-Tag), durch die ordentliche 

Kündigung der Optionsscheine durch die 

Emittentin oder durch vorzeitige Kündigung 

durch die Emittentin. Der Knock-out-Level 

wird täglich angepasst. Bitte beachten Sie, 

dass bei Long-Optionsscheinen durch die 

tägliche Anpassung des Knock-out-Levels 

bei gleich bleibendem Kurs des Basiswertes 

sich die Wahrscheinlichkeit des Eintritts eines 

Knock-out-Ereignisses erhöht. Das gleiche 

gilt bei Short-Optionsscheinen für den 

oben beschriebenen Fall, dass der Referenzzinssatz 

unter den in der Tabelle angegebenen 

Finanzierungszinssatz fällt. Je länger 

Sie in diesen Fällen die Optionsscheine 

halten, desto höher ist das Risiko des Verlustes 

des eingesetzten Kapitals. 

HINWEIS 

Allein maßgeblich sind nur die Optionsscheinbedingungen, 

die Teil des Verkaufsprospektes 

sind, den Sie kostenlos 

bei der Goldman, Sachs & Co. oHG, Friedrich-Ebert-Anlage 

49, 60308 Frankfurt am 

Main anfordern können. 

Wir empfehlen Ihnen in jedem Fall, sich 

vor Erwerb der Produkte durch Ihren 

Finanzberater beraten zu lassen.

GOLDMAN SACHS KNOWHOW KONTAKT, AUSBLICK, IMPRESSUM 

INTERNET 

www.goldman-sachs.de 

VIDEOTEXT 

n-tv, Seite 710 – 733 

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(0 69) 75 32 11 11 

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(0 69) 75 32 10 34 

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0800 – OS – I NFOS 

0800 – 6 7 – 4 6 3 67 

Alpha, beta, gamma, delta, 

kommt der Winter, wird es kälter. 

Hilflose Matheschüler machten sich mit diesem 

Vers einen Reim auf die unverständliche Vielfalt 

der griechischen Buchstaben. Aber auch Anleger 

sind in der Finanzmathematik mit vielen 

Variablen konfrontiert, die bei den bekannten 

„Griechen“ der Optionstheorie nicht Halt machen. 

In loser Folge werden wir einzelne Kennzahlen 

vorstellen und ihre Bedeutung erklären. 

VIX, der US-VDAX – Teil 2 

Wie hat sich der amerikanische Volatilitätsindex 

im Zeitverlauf entwickelt? Lassen sich die 

gleichen Trends erkennen wie beim deutschen 

VDAX? Der zweite – wesentlich weniger theoretische 

Teil – des Schwerpunkts zum VIX. 

Hedging mit Put-Optionsscheinen Teil 2 

Der dynamische Deltahedge: Die Absicherungsposition 

mit einem Put-Optionsschein ist – 

werden die Änderungen des Deltas aufgrund 

der sich ständig ändernden Aktienkurse berücksichtigt 

– eine aufwendige Sache: mal ist der 

Hedge zu groß, mal ist er zu klein. Der Anleger 

muss ständig kaufen und verkaufen, um seinen 

Hedge anzupassen. Der Clou daran: der Anleger 

kauft immer billig und verkauft teuer ... Wir 

zeigen, wie das funktioniert. 

IMPRESSUM 

Herausgeberin: 


Anschrift: 

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Redaktion: 

Martina Rheinberger, Dirk Heß 

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FINALE 

TITEL 

63 

INSIGHT 

AKADEMIE 

Erscheinungsweise: monatlich. Die Goldman Sachs KnowHow kann 

kostenlos bei der Herausgeberin bezogen werden. 

Datenquellen: Bloomberg L.P., Goldman, Sachs & Co. oHG, Reuters 

Fotos: ABN Amro, Adidas-Salomon, Air France, Allianz, Altana, AMD, 

AMR Corp., AOL Time Warner, Aventis, BASF, BMW, British Airways, 

Cisco Systems, Commerzbank, Continental Airlines, Crocodile, DAB Bank, 

DaimlerChrysler, Delta Airlines, Deutsche Bank, Deutsche Post, Deutsche 

Telekom, eBay, e.on, Epcos, European Commission Audiovisual 

Library, Fraport, General Electric, General Motors, Getty Images, 

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der Herausgeberin.

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herausnehmen 

und sammeln 

OPTIONSSCHEINE KNOW-HOW OKTOBER 2003 

Die Goldman Sachs 

Optionsschein-Akademie 

Mit Put-Optionsscheinen 

gegen Verluste „absichern“ 

Neben der Spekulation auf fallende oder 

steigende Aktienkurse bieten Call- und 

Put-Optionsscheine Anlegern noch eine 

Reihe weiterer Einsatzmöglichkeiten. 

Von erheblicher Bedeutung ist die Absicherung 

bestehender Aktienpositionen 

oder des gesamten Portfolios durch den 

Kauf von Put-Optionsscheinen. 

Viel Lese-Spaß wünscht Ihnen 

Das Goldman Sachs 

Optionsschein-Team 


Schritt für Schritt zum Profi in Sachen Optionsscheine 

Teil 15 

Teil 16 

Teil 17 

Wie funktionieren eigentlich Bonus-Zertifikate? 



Bekanntlich steigen Put-Optionsscheine 

im Wert, wenn der entsprechende Basiswert 

sinkt. Fällt also die Akademie-Aktie, 

so würde – alle anderen Einflüsse einmal 

ignoriert – jeder Put-Optionsschein 

auf die Akademie-Aktie an Wert gewinnen. 

Die Idee einer Portfolio-Absicherung 

besteht nun darin, die Put-Position 

genau so zu bestimmen, dass eine gezielte 

– vollständige oder zumindest partielle 

– Absicherung gegen Kursverluste des 

Basiswertes zustande kommt. 

Ist in diesem Zusammenhang von 

„vollständiger oder partieller Absicherung“ 

die Rede, wird deutlich, dass ein 

Anleger sehr flexibel vorgehen kann, um 

genau seine gewünschte Absicherung zu 

kaufen. Diese Versicherung gibt es natürlich 

nicht zum Nulltarif. Jeder Anleger 

wird für eine solche Versicherung be- 

AKADEMIE 

zahlen müssen – in welcher Form dies 

geschieht, wird an späterer Stelle zur 

Sprache kommen –, und je besser ein Anleger 

sich gegen einen Kursverlust absichern 

möchte, desto teurer ist dieser 

Komfort ... 

Doch der Reihe nach: Angenommen, 

ein Anleger würde ein Portfolio von 

1.000 Akademie-Aktien halten, die zum 

Marktwert von 100 Euro notieren, so 

hat diese Position einen Wert von 

100.000 Euro, die der Anleger auch im 

Falle eines drastischen Kursverlustes der 

Akademie-Aktie nicht oder zumindest 

nicht vollständig verlieren möchte. Mit 

einem Verkauf dieser Position wäre zwar 

das Ziel erreicht, die 100.000 Euro wären 

in Sicherheit und können so angelegt 

werden, dass ein Wertverzehr ausgeschlossen 

ist. Es gibt jedoch durchaus 

1 

Teil 16 

PORTFOLIO-ABSICHERUNG


Situationen, in denen ein Anleger eine 

Aktienposition aus steuerlichen Gründen 

nicht verkaufen möchte, zum Beispiel, 

weil eine Gewinnrealisation verschoben 

werden soll. Auch gäbe es für den Anleger 

nach einem Verkauf gar nicht 

mehr die Chance, an der positiven Entwicklung 

der Aktie teilzuhaben – ein 

Vorteil, den er beim Halten der Aktienposition 

und Absicherung mit einem Put 

nicht aufgeben müsste. 

Einfacher Fall: „statischer Hedge“ 

Grundsätzlich funktioniert die Absicherung 

wie folgt: Die Akademie-Aktie notiert 

zum Beispiel bei 100 Euro, und der 

Anleger kauft eine entsprechende Anzahl 

Put-Optionsscheine (1.000 Stück mit 

einem Ratio von 1:1) mit einem Strike- 

Preis von 100 Euro und einer Laufzeit 

von einem Jahr. 

Steht nun nach einem Jahr die Akademie-Aktie 

bei 150 Euro, dann verfällt 

der Put wertlos, und die Aktien sind 

150.000 Euro wert. Notiert die Aktie 

nach einem Jahr bei 100 Euro, dann verfällt 

der Put ebenfalls wertlos, und das 

Portfolio ist 100.000 Euro wert. Fällt aber 

die Akademie-Aktie nach einem Jahr auf 

nur noch 50 Euro, dann sind die Aktien 

nach dem Kursverfall nur noch 50.000 

Euro wert, aber der Anleger kann vom 

Emittenten des Optionsscheins mit Barausgleich 

die Zahlung von (100 Euro – 50 

Euro) x 1.000 Optionsscheine, also insgesamt 

eine Summe von 50.000 Euro verlangen. 

Das gesamte Vermögen des Anlegers 

beträgt dann weiterhin 100.000 Euro, 

da er die Absicherung über den Put- 

Optionsschein realisieren konnte. 

Im Grunde ist die Strategie, eine 

Aktienposition mit einem Put-Optionsschein 

gegen Kursverluste abzusichern, 

durchaus mit dem Abschluss einer Vollkaskoversicherung 

für das Auto vergleichbar: 

In beiden Situationen ist ein 

Wertgegenstand durch ein ungewisses 

Ereignis von Vernichtung bedroht. Das 

Auto würde bei einem Unfall einen plötzlichen 

Wertverzehr erfahren, das Aktienportfolio 

liefe bei einem Aktiencrash 

Gefahr, an Wert zu verlieren. In beiden 

Fällen gibt es eine Versicherung gegen 

dieses Ereignis: Für das Auto kann eine 

Vollkaskoversicherung abgeschlossen 

werden, die durch die einmalige Zahlung 

der Versicherungsprämie für eine bestimmte 

Zeit vor dem Verlust schützt, 

denn die Versicherung tritt für einen 

etwaigen Unfallschaden ein. 

Auf diese Weise funktioniert auch 

die Absicherung eine Portfolios mit Optionsscheinen. 

Mit der Auswahl einer 

Versicherung (in obigem Beispiel entsprechend 

Put-Optionsscheine) kann ein 

Anleger eine Absicherung für einen von 

ihm gewählten Zeitraum erwerben. Im 

Vergleich zur Autoversicherung, deren 

Schutz auch ein Jahr lang für jeden einzelnen 

Monat erworben werden könnte, 

dann aber in der Summe teurer wäre als 

der im Voraus gezahlte Versicherungsschutz 

für das gesamte Jahr, ist der Anleger 

sogar noch freier in der Bestimmung 

des genauen Zeitraums für die Absicherung. 

Doch auch für Optionsscheine 

gilt, dass die Absicherung für zwölf 

einzelne Monate teurer wäre als die Absicherung 

für zwölf Monate in Folge. 

Der Schuldige hierfür heißt Theta, das 

Maß für den Zeitwertverfall. Dieses ist in 

den letzten Wochen der Laufzeit eines 

Optionsscheins besonders ausgeprägt. 

Um den Preis seiner Versicherung zu 

senken, kann ein Fahrzeughalter eine 

Versicherung mit Selbstbeteiligung wählen. 

Im Falle eines Unfalls erhält er dann 

nicht den gesamten Schaden ersetzt, sondern 

nur den Schaden abzüglich seiner 

Selbstbeteiligung. Dies bewirkt zweierlei: 

Einerseits wird der Versicherer in weniger 

Fällen überhaupt eintreten müssen 

– ist der Schaden kleiner als die Selbstbeteiligung, 

bleibt der Fahrzeughalter 

schließlich auf seinen Kosten sitzen –, 

andererseits muss er bei jedem Schaden 

für einen geringeren Betrag einstehen. 

Dies senkt das Risiko aus Sicht des Versicherers 

so weit, dass eine Versicherung 

mit einer hohen Selbstbeteiligung wesentlich 

billiger ist als eine solche, die 

auch schon Bagatellschäden absichert. 

Das gilt auch für die „Versicherung“ des 

Aktienportfolios mit Put-Optionsscheinen 

– je höher Sie hier eine Selbstbeteiligung 

wählen, desto weniger kostet die 

entsprechende Absicherung. 

Den anderen wichtigen Einflussfaktor 

für den Preis einer Autoversicherung 

stellt das Risiko des Fahrers, in 

einen Unfall verwickelt zu werden, dar. 

Dabei wird in erster Linie die „historische 

Performance“ zu Rate gezogen, 

indem Fahrer, die in den letzten Jahren 

unfallfrei geblieben sind, über einen 

„Schadenfreiheitsrabatt“ die Absicherung 

billiger kaufen können – eine faire 

Regelung, denn von Ihnen geht schließlich 

ein geringeres Risiko aus. Das gilt 

ebenso für die Absicherung des Aktien-

portfolios. Auch hier kostet eine entsprechende 

Versicherung mehr, je größer 

das Risiko für den Verkäufer ist, für die 

Absicherung einstehen zu müssen. Ein 

Gradmesser für dieses Risiko bei Wertpapieren 

ist die Volatilität. Herrscht besonders 

große Unsicherheit über die 

kommende Entwicklung und wird daher 

ein sehr weiter Bereich von zukünftigen 

Basiswertkursen erwartet, ist das Risiko 

für den Verkäufer von Absicherung besonders 

groß – entsprechend muss ein 

Put teurer sein als bei einem sehr stetigen 

Basiswert, der kaum Schwankungen zeigt. 

Ein wesentlicher Unterschied zwischen 

der Kasko-Autoversicherung und 

dem Put-Optionsschein zur Absicherung 

einer Aktienposition besteht in der Entwicklung 

des Wertes der Versicherung 

während der Vertragslaufzeit: Der Restwert 

einer Autoversicherung sinkt während 

der Laufzeit linear. Das heißt, ein 

Kunde, der beispielsweise sein Auto nach 

der Hälfte der Versicherungslaufzeit 

verkauft und die Versicherung kündigt, 

ohne einen Unfall gehabt zu haben, kann 

damit rechnen, ungefähr, nämlich abzüglich 

Gebühren, die Hälfte der Versicherungsprämie 

erstattet zu bekommen. 

Bei Optionsscheinen ist dieser Zusammenhang 

aus mehreren Gründen 

nicht so einfach: Einerseits erfolgt der 

Zeitwertabbau über die Laufzeit nicht 

linear – wie in den Akademie-Folgen 4 

und 5 vom Oktober und November 

2002 zum Zeitwert gezeigt –, andererseits 

bestimmen auch andere Faktoren 

den Optionsscheinpreis. Neben dem eher 

vernachlässigbaren Einfluss einer etwaigen 

Änderung der Zinsen tritt ein „Scha- 

densfall“ bei Optionsscheinen ja in der 

Regel graduell ein, indem eine Aktie immer 

weiter fallen würde – darüber hinaus 

ändert sich auch laufend das Risiko 

über den Marktparameter Volatilität und 

damit entsprechend der „Schadenfreiheitsrabatt“. 

Werden nun Optionsscheine zur Absicherung 

einer Aktienposition eingesetzt, 

lassen sich grundsätzlich zwei verschiedene 

Strategien unterscheiden. Beim 

so genannten „statischen“ Delta-Hedge 

wird einmal zu Beginn der Absicherungsperiode 

eine Optionsscheinposition 

aufgebaut, die dann gehalten wird. Erst 

bei Verfall der Optionsscheine ist der 

Werterhalt durch die Optionsscheine zu 

diesem Termin garantiert. Im Gegensatz 

dazu kann ein Anleger einen „dynamischen“ 

Delta-Hedge einsetzen, der zu 

jedem Zeitpunkt die richtige Absicherung 

liefert, dafür aber regelmäßig angepasst 

werden muss, damit er nicht 

über- oder unterversichert. In dieser Ausgabe 

wird der statische Hedge betrachtet 

und ein Beispiel hierfür vorgerechnet 

– in der kommenden Ausgabe werden 

wir dann einen dynamischen Hedge vorstellen. 

Für einen statischen Hedge muss 

sich ein Anleger zuerst überlegen, welche 

Optionsscheine für ihn zwecks Absicherung 

in Frage kommen. Die Antwort 

fällt natürlich leicht für die Absicherung 

einer Aktienposition; um eine 

Position in SAP-Aktien abzusichern, 

können natürlich nur SAP-Puts eingesetzt 

werden. Soll jedoch ein ganzes Portfolio 

gesichert werden, dann stellt sich 

die Frage nach dem Index-Options- 

OPTIONSSCHEINE KNOW-HOW 

AKADEMIE 

schein, der das Gesamtportfolio am 

besten widerspiegelt. Ein breit gestreutes 

Portfolio in deutschen Blue-Chips kann 

sicher mit DAX ®-Puts am besten abgebildet 

werden – amerikanische Technologiewerte 

mit Nasdaq-100-Puts oder 

europäische Aktien mit EuroSTOXX-50- 

Puts. Hier muss ein Anleger beurteilen, 

welcher Index sein eigenes Portfolio am 

besten reflektiert. Im Zweifel kann das 

Portfolio auch gedanklich gesplittet werden 

in einen Teil US-Aktien, die mit 

dem Dow Jones, und einen Teil deutsche 

Aktien, die mit dem TecDAX reagieren 

sollten. 

Für unseren Beispielfall unterstellen 

wir einen Anleger, der ein Portfolio im 

Wert von 100.000 Euro besitzt, das sich 

aus deutschen Standardwerten zusammensetzt 

und damit vergleichbar reagiert 

wie der DAX ®-Index selbst. Der Wert 

von 100.000 Euro bezieht sich auf einen 

DAX ®-Stand von 3.400 Punkten – da 

sich beide Werte in relativem Gleichklang 

bewegen, würde bei einem Rückgang 

des DAX ® um 5% oder 170 Punkte 

auf 3.230 entsprechend mit einem 

Rückgang des Portfoliowerts von 5% 

oder 5.000 Euro auf dann 95.000 Euro 

zu rechnen sein. Ziel der Absicherung 

mit einem Put wäre es, Put-Optionsscheine 

mit dem „richtigen“ Basispreis 

und in der „richtigen“ Stückzahl zu kaufen, 

so dass diese dem Anleger am Ende 

ihrer Laufzeit genau den „Schaden“ ersetzen 

würden, den ein Kursrückgang 

des DAX ® unter das aktuelle Kursniveau 

bereiten würde. 

Die Entscheidung über die Laufzeit 

des Optionsscheins muss der Anleger 

3


selbst treffen. Häufig Soll die Absicherung 

nur für einen kurzen Zeitraum erfolgen, 

zum Beispiel für den Monat September, 

in dem in der Vergangenheit häufig 

Kursrückgänge zu verzeichnen waren 

(s. auch Seite 12 und 13 der KnowHow- 

Ausgabe September). Ein anderer häufiger 

Fall ist, dass ein Anleger in einer Aktienposition 

nach einem Dreivierteljahr einen 

attraktiven Gewinn erzielt hat, den er 

nicht mehr verlieren will – diese Position 

aber aus steuerlichen Gründen nicht vor 

Ablauf eines Jahres verkaufen möchte. Bei 

der Absicherung über längere Zeiträume 

hinweg wird jedoch insbesondere eine 

vollständige Absicherung schnell relativ 

teuer. 

Nehmen wir für unser Beispiel an, 

unser Anleger hätte sein Portfolio im Februar 

dieses Jahres beim damaligen 

DAX ®-Stand von 2.200 Punkten erworben 

und damals entsprechend 64.705 

Euro dafür aufgewendet. Bei einem 

DAX ®-Stand von 3.400 wäre der Portfoliowert 

auf 100.000 Euro angewachsen. 

Dieser Anleger würde nun nach einer 

Absicherung des Portfolio-Wertes bis 

zum März des kommenden Jahres suchen, 

um den bereits erzielten Gewinn 

abzusichern, ohne bereits vor Ablauf von 

zwölf Monaten verkaufen zu müssen. 

Da der Anleger eine vollständige Absicherung 

zum März des kommenden 

Jahres anstrebt, müsste er nun einen genau 

am Geld notierenden Put-Optionsschein 

mit Laufzeit bis März 2004 er- 

€ 

160.000 

140.000 

120.000 

100.000 

80.000 

60.000 

40.000 

20.000 

0 

1.500 

werben. Ein entsprechender Optionsschein 

würde bei einem Indexstand von 

3.400 Punkten mit Verfall am 22. März 

2004 und einem Ratio von 0,01 Ende 

November etwa 1,74 Euro kosten. (Angenommen 

sei hier eine implizite Volatilität 

von etwa 22%.) Wie viele dieser 

Optionsscheine würde der Anleger nun 

zu einer Absicherung seiner Position benötigen? 

Zur Berechnung der benötigten 

Stückzahl muss einfach der Wert des 

abzusichernden Vermögensgegenstandes 

durch das Produkt aus Indexstand und 

Ratio geteilt werden: 

Der Anleger müsste also 2.941 Optionsscheine 

zum Wert von 5.029,11 Euro 

erwerben, um sein Portfolio gegen 

mögliche Verluste abzusichern. 

Hier die Beispielrechnung: Angenommen, 

der DAX ® fiele bis zum Laufzeitende 

wieder auf den Stand von 2.200 

Punkten zurück. Das entspräche einem 

Kursrückgang von 35,3%. So würde seine 

Aktienposition – da diese definitionsgemäß 

dem DAX ® absolut ähnlich ist – 

um 35,3% auf 64.705 Euro sinken. Auf 

der anderen Seite würden seine 2.941 

Optionsscheine tief im Geld auslaufen 

und wären jeweils (3.400 – 2.200) x 0,01 

Euro = 12 Euro wert. Damit würde die 

Versicherung 12 Euro/Stück x 2.941 

Stück = 35.292 Euro liefern. In Summe 

mit dem Betrag von 64.700 Euro, die das 

Portfolio noch wert war, ist das Ergebnis 

99.997 Euro – die Differenz zu 

100.000 Euro erklärt sich durch die Ab- 

TEILKASKO & VOLLKASKOVERSICHERUNG IM VERGLEICH 

2.000 

2.500 

3.000 

3.500 

4.000 

Depotwert 

Vollkasko Depot 

Teilkasko Depot 

3.200er Put 

3.400er Put 

4.500 

5.000 

rundung auf ganze Optionsscheine bei 

der Bestimmung der benötigten Anzahl. 

Die eingesetzte Prämie von 5.029,11 Euro 

ist jedoch in jedem Fall verloren. 

Um noch etwas günstiger an die Absicherung 

zu kommen, könnte der Anleger 

eine „Selbstbeteiligung“ vereinbaren 

und einen Aus-dem-Geld-Optionsschein 

zur Absicherung einsetzen. Unter den 

gleichen Voraussetzungen würde ein 

3.200er Put mit gleicher Laufzeit nur 

0,90 Euro kosten und damit die Absicherung 

schon für 2.646,90 Euro erlauben. 

Jedoch bliebe ein Anleger in dem 

Verlustfall, wie oben dargestellt, auch 

auf einem ungedeckten Verlust von 

5.882 Euro sitzen. 

Dieser Zusammenhang ist in der 

Grafik noch einmal anschaulich dargestellt. 

Auf der waagerechten Achse sind 

die DAX ®-Stände eingetragen, auf der 

senkrechten Achse jeweils der Wert des 

gesamten Portfolios bzw. der Absicherungspositionen. 

Während die rote Linie 

dem Portfolio entspricht, das nicht abgesichert 

ist und daher auch bei niedrigeren 

DAX ®-Ständen durchaus deutliche Verluste 

erleidet, stellen die orange und intensiv 

grüne Line jeweils den Wert der 

Absicherungspositionen mit dem Put dar. 

Die gelbe und die blaue Linie geben das 

abgesicherte Portfolio wieder. In der Darstellung 

sind die Kosten der Versicherung 

durch den Put bereits berücksichtigt. 

In der kommenden Ausgabe werden 

wir die dynamische Absicherung vorstellen 

und aufzeigen, weshalb Turbo Futures 

bei der Absicherung eines Portfolios 

nicht „die erste Geige spielen“ können.

China: Bonus-Zertifikat aus dem Reich der Mitte - Goldman Sachs

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