IM FOkUS - LBBW Asset Management Investmentgesellschaft mbH

Weitere Magazine

Empfehlungen

Info

ZUR SACHE Mit „rollenden“ Strategien den Rohstoffmarkt erobern Rohstoffe haben sich in der vergangenen Dekade als zusätzliche Anlageklasse in immer mehr deutschen Portfolios etabliert. Nicht nur Gold sorgt dort für Glanz. Der Aufbruch zahlreicher Schwellenländer in den Wohlstand, allen voran China, lässt die Nachfrage nach Energierohstoffen, Metallen und landwirtschaftlichen Erzeugnissen in die Höhe schnellen. Daran wollen viele Anleger teilhaben. Produktanbieter haben reagiert und bieten inzwischen gleich eine ganze Reihe an zum Teil auch neuen Möglichkeiten, in Rohstoffe zu investieren. Vor fünf Jahren knackte der Goldpreis die 1000-Dollar-Marke. Im ersten Quartal 2013 kostete die Unze um die 1.600 Dollar, also 60 Prozent mehr. Der Index FTSE Gold Mines, der die großen Goldminengesellschaften dieser Welt abbildet, hat sich in diesem Zeitraum zwar kräftig auf- und abbewegt. Jetzt steht er aber tiefer als vor fünf Jahren. In anderen Worten: Den Goldminenbetreibern gelang es nicht, mit dem gestiegenen Edelmetallpreis auch ihre Aktienkurse zu vergolden. Ähnlich sah es bei den Besitzern anderer Rohstoffminen aus. Schuld sind unter anderem stark gestiegene Kosten der Produzenten. Rohstoffaktien-Fonds, darunter die milliardenschweren Dickschiffe „Blackrock World Mining“ und „Blackrock World Gold“, haben ihren Anlegern in den vergangenen zwei Jahren nur sehr wenig Grund zur Freude bereitet. Das werde sich aber wieder ändern, ist Evy Hambro, Blackrock-Fondsmanager, überzeugt. Für ihn ist der Boom bei den Rohstoffen auch für Minenunternehmen noch nicht vorbei. Viele deutsche Privatanleger wählen Rohstoffaktien immer noch als den üblichen Weg in den Rohstoffmarkt. Aktien sind jedoch kein reinrassiges Rohstoffinvestment. Zwar hängen die Kurse der börsengelisteten Minen-, Energie- und Agrarunternehmen stark von der Entwicklung der jeweiligen Rohstoffpreise ab, sie sind aber bei weitem nicht die einzigen Faktoren. Der direktere Weg in die Rohstoffwelt führt über ein Investment in Futures statt in Unternehmen; dies lässt Investoren besser an der Entwicklung der Märkte teilhaben. In der vergangenen Dekade öffneten Produktanbieter dem breiten Markt der Privatanleger diesen Zugang. Neben Anleihen, Aktien und Immobilien hält seitdem auch die Asset-Klasse „Rohstoffe“ Einzug in deutsche Privatanleger-Portfolios und trägt zu deren Risikostreuung bei. Über Zertifikate oder Exchange Traded Commodities (ETC) können Anleger in Rohstoffindizes, Rohstoffkörbe oder einzelne Rohstoffe investieren. Im Gegensatz dazu steht Rohstofffonds nur die Indexvariante offen. Die Aufsicht will hier auf Nummer sicher gehen und vermeiden, dass Fondsanleger plötzlich mit einer Ladung Weizen oder Kupfer dastehen, weil der Fondsmanager verpasst hat, den Future rechtzeitig zu verkaufen. Futures sind an der Preisentwicklung von Rohstoffen zwar näher dran als Rohstoffaktien, ein Abbild sind sie jedoch nicht. Ihr lV Rohstoffe IM FOKUS, Ausgabe 01-2013
ZUR SACHE Mechanismus ist für Branchenfremde nur schwer zu verstehen und stellt Berater vor eine echte Herausforderung, wenn sie die Funktionsweise nicht nur selbst verstehen, sondern auch noch ihren Kunden erklären sollen. Ohne Haftungsdach oder 34f-Zulassung geht für freie Vermittler gar nichts mehr. Die Gesamt-Performance des Rohstoff-Future-Investments besteht aus drei Komponenten: der Spotrendite, die die eigentliche Preisentwicklung widerspiegelt, der Rollrendite und der Zinsrendite. In Hochzinszeiten ist die Zinsrendite ein wichtiger Performance-Treiber, hat aber zuletzt folgerichtig an Bedeutung verloren. Beim Futures-Kauf ist anfangs nur ein Bruchteil der Investition als Sicherheit zu leisten. Total-Return-Rohstoffindizes Terminkurven: Rollend gewinnen Die Terminkurve zeigt den aktuellen Preis für Termingeschäfte (Futures) mit unterschiedlichen Fälligkeiten. Für Rohstoffinvestoren ist der Verlauf der Kurve wichtig, da er Rollgewinne oder Rollverluste anzeigt, die den Gesamtgewinn erhöhen oder schmälern. Grundsätzlich gibt es zwei Szenarien, die jeweils in unterschiedlicher Stärke auftreten können: Backwardation Die Terminkurve fällt. Geschäfte auf Termin sind günstiger als der aktuelle Spotpreis. Wer auf seine Ware warten kann, muss weniger zahlen als der, der sie sofort braucht. Backwardation deutet daher auf leere Lager hin. Für reine Rohstoffinvestoren, die keine physische Ware kaufen oder verkaufen wollen, bedeutet Backwardation Rollgewinne. Sie verkaufen einen Future kurz vor Verfall und müssen für den neuen weniger zahlen. Contango Die Terminkurve steigt. Der aktuelle Spotpreis ist niedriger als Geschäfte auf Termin – ein Zeichen für volle Lager. Rohstoffinvestoren mögen keine Contango-Situation, denn sie beschert ihnen Rollverluste. Sie verkaufen ihre Futures kurz vor Verfall und müssen für die neuen Futures mehr bezahlen beziehungsweise können mit dem erlösten Geld weniger neue Kontrakte erwerben. unterstellen, dass der Rest des Geldes möglichst risikolos in Zinspapiere fließt. Da diese zurzeit kaum etwas bringen, fällt auch die Zinsrendite entsprechend mager aus. Wichtiger ist die Rollrendite, die schon so manchem Anleger den Spaß verdorben hat. Als sich beispielsweise 2009 der Ölpreis verdoppelte, traten die Ölzertifikate mehr oder weniger auf der Stelle. Schuld waren enorme Rollverluste. Hintergrund: Futures berechtigen dazu, eine bestimmte Menge eines Rohstoffs zu einem festen Datum zu beziehen, zum Beispiel in drei Monaten oder einem halben Jahr. Da Investoren den Rohstoff jedoch gar nicht physisch besitzen wollen, verkaufen sie den Kontrakt kurz vor Ablauf und kaufen sich dafür einen neuen mit einer späteren Fälligkeit. Dieses Rollen erzeugt Gewinne, wenn der neue Future weniger kostet als der abgelaufene. Ist der neue Future hingegen teurer, macht der Investor Rollverluste (siehe Kasten). Rollverluste führen nicht automatisch zu einem Anlageverlust, sie belasten jedoch die Gesamt-Performance. Unter Rollverlusten leiden auch die klassischen breiten Rohstoffindizes wie der S&P Goldman Sachs Commodity Index, der Rogers International Commodity Index (Rici) oder der DJ UBS Commodity Index, die Grundlage vieler Investmentprodukte sind. Index- und Produktanbieter haben daher in den vergangenen Jahren nachgebessert und „rolloptimierte“ Rohstoffanlagen auf den Markt gebracht. Diese rollen beispielsweise nicht mehr automatisch in den nächsten Future, sondern in Papiere mit späterer Fälligkeit, oder sie setzen verstärkt auf Rohstoffe mit Rollgewinnen. Solche Strategien machen die Produkte zwar nicht verständlicher, bieten aber einen attraktiven Einstieg in den Rohstoffmarkt. Auch wenn man vor starken Einbrüchen nicht gefeit ist, wie das Jahr 2008 gezeigt hat, ist das klassische, zentrale Argument für eine Fortsetzung der Rohstoffhausse immer noch intakt. Die Nachfrage aus den aufstrebenden Ländern in Asien und anderen Teilen der Welt bleibt hoch. Ihr Weg in die industrialisierte Welt erfordert große Mengen an Rohstoffen, sei es für den Aufbau der Infrastruktur oder den steigenden Konsum. Sabine Groth Rohstoffe IM FOKUS, Ausgabe 01-2013 V
Seite 1 und 2: IM FOkUS Richtig in Rohstoffe inves
Seite 3: IM FOkUS Inhaltsverzeichnis Zur Sac
Seite 7 und 8: IM FOKUS: Vor einigen Jahren waren
Seite 9 und 10: GESPRÄCHSRUNDE dem Lagerbestand. S
Seite 11 und 12: fakten Krisenjahr 2009, als der Fut
Seite 13 und 14: SchlussPunkt Management zu ihren Gu
Seite 15 und 16: Themenübersicht 2013 ■ Dividende

IM FOkUS - LBBW Asset Management Investmentgesellschaft mbH

Erfolgreiche ePaper selbst erstellen

Template löschen?

Als Template speichern?