Asset Allocation Portfolios - Miraeassetaccount.com

테마 리서치
대안상품
투자 전략
4. 부동산 투자상품 : 경기 반등 시그널 확인 후 고려
국내에서 출시된 부동산 펀드는 크게 PF형(대출
형)과 임대형 두 가지로 구분된다. 제도적인 측면
에서는 부동산 개발이 성공할 경우 높은 수익이 예
상되는 개발형 부동산 펀드도 있지만 투자 리스크
가 크다는 점 때문에 아직 국내에 정착하지 못했다.
2008년 이후 국내 부동산 시장은 침체기에 접어
들었다. 기존에 출시된 부동산 펀드 중 PF형은 아
파트 미분양으로 고전을 면치 못하고 있다. 임대
형의 경우 2007년 이전에 설정된 부동산 펀드는
아직까지 공실률이 높은 편은 아니어서 배당률이
상대적으로 높게 유지되고 있다. 하지만 최근 오
피스 빌딩 경기 부진으로 적정 가격에 매각이 되
지 않는 문제가 발생되는 등 부동산 관련 투자 상
품은 투자 메리트가 떨어지는 것이 사실이다.
신규 투자를 고려하고 있다면 부동산 경기반등 시
그널을 확인하되 국내는 임대형 중심으로 가져갈
필요가 있다. 해외 부동산 투자는 해당 국가의 부
동산 시장 전망뿐 아니라 환율 변동 리스크까지
세심하게 챙겨봐야 할 것이다.
시장 중립형 상품 가운데 국내에 도입된 것으로
CTA(Commodity Trading Advisory) 펀드가 있
다. 이 상품은 전세계 주식, 외환, 금리, 상품 시장
에 대한 고른 분산 투자, 양방향 투자(선물 매수
및 선물 매도)로 시장이 강세건 약세건 장기적으
로 안정적 성과를 확보했다는 특징이 있다.
현재 가장 유망한 대안상품은
현재 국내외 금융시장 여건을 감안하면 다섯 가
지 대안상품 가운데 ELS와 시장 중립형 상품에
대한 관심이 유리하다고 본다. ELS의 경우 스텝
다운(Step Down, 주가가 일정 수준 이상으로 하
락하지 않을 경우 수익 지급)형이 보편적인데 현
재 국내 증시는 지수 하방 경직성에 대한 신뢰가
높다는 점에서이다. 시장 중립형 상품인 CTA 펀
드는 지수의 오르내림에 관계없이 양방향 플레이
가 가능하고 오랜 기간 성과가 검증되어 왔기 때
문이다. 시장 변동성, 낮은 예금금리에 대응하는
데 이 두 가지 대안상품에 주목할 것을 권한다.
5. 시장 중립형 상품 : 시중금리 + α추구
시장 중립형은 주식시장과 상관없이 시중금리+
α를 추구하는 상품을 통칭한다. 차익거래 펀드나
롱 숏(Long Short) 펀드가 대표적이다. 해외에서
는 거액 자산가들의 최선호 상품으로 자리매김하
고 있지만, 국내에서는 아직 뚜렷한 성과 차별성
이 없다는 점 때문에 주목 받지 못하고 있다. 해외
상품기획팀 이용규 팀장
[ 02-3774-1919, curfew@miraeasset.com ]
18 Asset Allocation Portfolios 2010. 12