Emerging Markets Die Welt im Wandel - EXtra-Magazin

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Interview Emerging Markets – eine aktive Risikokontrolle ist unverzichtbar Das EXtra-Magazin spricht mit Thorsten Winkler, dem Geschäftsführer von AD-VANCED Dynamic, über Investments in Emerging Markets und was Anleger bei ihren Investitionen beachten sollten. Der DAX hat seit Jahresbeginn kräftig zugelegt. Warum sollten Anleger überhaupt in Emerging Markets investieren Viele Anleger neigen dazu, ihren Heimatmarkt überproportional hoch zu gewichten. Diese Vorliebe für die Heimat ist allerdings auch mit Nachteilen verbunden: Ein höheres Anlagerisiko aufgrund mangelnder Diversifikation sowie verpasste Renditechancen, die Anlagen in globale Märkte bieten können. Insbesondere die Kapitalmärkte der Schwellenländer versprechen auch künftig ein hohes Potenzial. Die hohe Wachstumsdynamik erklärt sich vor allem daraus, dass die meisten aufstrebenden Volkswirtschaften stark exportorientiert sind, zugleich in den betreffenden Ländern viele Märkte, insbesondere für Konsumgüter, noch nicht gesättigt sind. Das eröffnet Raum für weitere Steigerungsraten der Binnennachfrage. Bei der Befriedigung dieser Nachfrage profitieren die Schwellenländer von ihrem demografischen Vorteil. Was sind aus Ihrer Sicht die Schwellenländer, die die größten Anlegerchancen bieten, und warum Zu den größten Schwellenländern zählen Brasilien, Russland, Indien und China, die sogenannten BRIC-Staaten. Während Brasilien und Russland über große Rohstoffvorkommen verfügen, profitieren Indien und China von ihrem enormen Potenzial an preiswerten Arbeitskräften. Doch auch ein Blick in die zweite Reihe kann sich lohnen. So haben beispielsweise die bevölkerungsreichen Staaten Indonesien, Thailand und Vietnam ihre Aufholjagd begonnen. Neben ihrer vorteilhaften demografischen Struktur verfügen sie über solide Staatsfinanzen und Regierungen, die mit Reformen für nachhaltiges Wachstum sorgen. Trotz der vielen Chancen darf man bei Anlagen in die Schwellenländer die Risiken nicht vergessen. So sollten insbesondere die politischen Thorsten Winkler, Geschäftsführer AD-VANCED dynamic asset management GmbH Risiken nicht unterschätzt werden. Dadurch können sich die wirtschaftlichen Rahmenbedingungen schnell ändern.Aus diesem Grund sind bei Anlagen in Schwellenländer eine angemessene Diversifikation sowie eine aktive Risikokontrolle unverzichtbar. Wir bei Advanced kontrollieren die Marktrisiken fortlaufend mit unserem Trendmanagementsystem INDEXPICKING. Auf diese Weise können wir flexibel reagieren, wenn in einem Schwellenland die Risiken zunehmen. Denn was heute noch als lukrative Anlage erscheint, kann aufgrund veränderter Rahmenbedingungen in ein paar Monaten nicht mehr attraktiv sein. Bisher galt der Spruch: Hustet die US- Wirtschaft, kriegt die Weltwirtschaft Grippe. Besonders die Schwellenländer trafen diese Kursstürze überproportional. Trifft diese Abhängigkeit immer noch zu Noch vor wenigen Jahren galten die Emerging Markets als Sorgenkinder. Von Schwellenländern ausgelöste Krisen wie die Asienkrise oder die Russlandkrise gingen einher mit dramatischen Kurseinbrüchen. Diese Kurseinbrüche haben offenbar nachhaltige Spuren im Bewusstsein der Anleger hinterlassen. Bemerkenswert ist allerdings die Entwicklung nach dem Höhepunkt der Finanzkrise. So fiel der konjunkturelle Einbruch in den Emerging Markets insgesamt schwächer aus als in den Industriestaaten. Und nach der Krise konnten sich die Schwellenländer deutlich schneller von dem Einbruch erholen. Daneben konnten sie die Bonität ihrer Staatsfinanzen verbessern, währenddessen die Verschuldung der Industriestaaten besorgniserregende Dimensionen erreichte. Auch am Aktienmarkt verlief die Erholung bei den Schwellenländern weitaus dynamischer. Einige Aktienindizes schafften sogar den Sprung auf neue historische Höchststände. Hohe Renditechancen bedeuten auch höhere Risiken. Wie stark trifft diese Aussage auf die Emerging Markets zu Seite 8 Mai 2012
Interview Zur Bewertung von Risiken schauen wir in erster Linie auf das absolute Verlustrisiko einer Anlage, gemessen über den sogenannten maximalen Drawdown. Dabei beschreibt der maximale Drawdown den prozentualen Verlust zwischen dem höchsten und dem niedrigsten Kurs eines Kursverlaufs in einer bestimmten Periode. Wenn der Investor zum ungünstigsten Zeitpunkt (zum Höchstkurs) in der betrachteten Periode eingestiegen ist, dann beschreibt der maximale Drawdown den prozentualen maximalen Verlust, den der Investor mit seinem Investment zum Tiefkurs der Periode erlitten hat. Vergleicht man das Risiko der Aktienmärkte der Emerging Markets mit dem Risiko in den Industrieländern anhand des maximalen Drawdowns, so fällt auf, dass das Verlustrisiko in den letzten 10 Jahren sehr ähnlich ausgefallen ist. Im Zeitraum vom 31.03.2002 bis 31.03.2012 betrug der maximale Verlust beim MSCI World Index (in EUR) -54,89 %, und beim MSCI Emerging Markets Index (in EUR) -60,87 %. Der deutsche Aktienindex DAX verbuchte im gleichen Zeitraum einen maximalen Drawdown von -53,07 %. Erhebliche Unterschiede gibt es dagegen bei der Wertenwicklung: Der MSCI World Index verbuchte vom 31.03.2002 bis 31.03.2012 einen Zuwachs von 10,07 % oder 0,96 % pro Jahr. Der DAX schaffte 28,71 % oder 2,55 % pro Jahr. Im Vergleich dazu konnten die Schwellenländer deutlich höhere Wertsteigerungen verbuchen. So erzielte der MSCI Emerging Markets Index ein Plus von 144,11 % oder 9,32 % pro Jahr. Unter Rendite-Risiko-Gesichtspunkten war eine Anlage in den Emerging Markets sogar mit einem geringeren Risiko verbunden, denn für das eingegangene Risiko wurde man bei den Schwellenländern mit einer deutlich höheren Rendite entlohnt als bei den Industrieländern. Mit welchen Besonderheiten hat der Anleger in Schwellenmärkten zu rechnen Neben einer durchaus erhöhten Volatilität geht der Investor auch ein Währungsrisiko ein. Häufig notieren beispielsweise Emerging Market ETFs in US-Dollar. Somit sollte der Euro-Anleger sich einmal bewusst sein, dass der Euro-Wechselkurs zum US-Dollar,, aber auch die Entwicklung des US-Dollar zur jeweiligen Landeswährung seine Anlage beeinflussen kann. Daneben sollte der Anleger seine Anlagen aktiv überwachen, um beispielsweise einen Anstieg der politischen Risiken frühzeitig zu erkennen. Was macht aus Ihrer Sicht Anleihen aus den Emerging Markets interessant Für die Anleihen der Schwellenländer werden gegenüber Anleihen der Industrieländer immer noch deutliche Renditezuschläge gezahlt. Mit Blick auf das extrem niedrige Zinsniveau in den Industriestaaten erscheint die Extra-Rendite der Emerging Markets interessant, insbesondere vor dem Hintergrund, dass viele Schwellenländer inzwischen über solidere Staatshaushalte verfügen als die Mehrzahl der Industrieländer. Die höhere Bonität der Schwellenländer spiegelt sich auch im Urteil der Ratingagenturen wider. Während die USA im letzten Jahr ihr Top-Rating bei Standard & Poor‘s verlor, wurde das Rating von Brasilien weiter aufgestuft. Sollte man dabei eher auf Staatsanleihen oder auf Unternehmensanleihen setzen Das hängt vom Informationsstand des jeweiligen Anlegers ab. So kann es durchaus für den einen oder anderen Privatanleger schwierig sein, sich ausreichende Informationen über einzelne Unternehmen einzuholen. In einen Korb von Staatsanleihen lässt sich jedoch sehr einfach über entsprechende ETFs investieren. Mittlerweile gibt es auch ETFs auf Anleihen, die auf Lokalwährungen laufen. Dabei sollte der Anleger aber durchaus den jeweiligen Spread im Auge behalten. Vielen Dank für das Gespräch.
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