Emerging Markets Die Welt im Wandel - EXtra-Magazin

Meinung
Steht der ETF Branche eine
massive Konsolidierung bevor
Der ETF-Experte Detlef Glow beleuchtet und kommentiert im EXtra-Magazin Entwicklungen der ETF-Branche.
Er veröffentlicht regelmäßig in verschiedensten Medien ETF-Artikel und -Kommentare.
In den USA machen sogenannte Todeslisten
börsennotierter Indexfonds (ETFs) die
Runde. Das sind Listen von Fonds, die aufgrund
fehlenden Anlegerinteresses bald
aufgelöst oder mit anderen verschmolzen
werden könnten.
Die Autoren der gängigen Todeslisten in
den USA gehen davon aus, dass ETFs, die
nicht über kritische Massen verfügen, für
die Anbieter nicht profitabel sind und daher
früher oder später geschlossen werden.
Die Frage ist, wie groß ein ETF sein muss,
damit er profitabel ist. In vielen Fällen ist
von einem verwalteten Vermögen von 100
Millionen Euro pro Fonds die Rede, damit
ein ETF sich wirklich lohnt.
Ein zweites Kriterium ist die Zeit. Da die
Auflage von Fonds die Anbieter Geld kostet,
haben diese kein Interesse daran, Fonds
kurz nach deren Auflage gleich wieder zu
schließen. Doch welche Gnadenfrist werden
Anbieter schwächelnden ETFs zugestehen
Meiner Ansicht nach sind drei Jahre
realistisch. Denn nach dieser Zeit hat ein
Fonds verschiedene Marktzyklen durchlebt.
Demnach wären potenzielle Kandidaten für
eine ETF-Todesliste jene Fonds, die seit
mindestens drei Jahren auf dem Markt sind
und deren Volumina nicht über 100 Millionen
Euro gestiegen sind. Anhand dieser Kriterien
ergibt sich für den deutschen Markt,
der 955 ETFs umfasst, eine Liste von 195
Wackelkandidaten. Diese Quote von rund
20 Prozent ist beachtlich. Sind aber wirklich
so viele ETFs von der Schließung bedroht
Bei der Beantwortung dieser Frage gilt
es, zwei Punkte zu berücksichtigen: zum
einen die Frage nach dem Nutzen kleiner
Fonds für die Anleger beziehungsweise
Anbieter. Dabei geht es um den Einsatzzweck,
für den die Fonds aufgelegt wurden.
Dienen sie der Komplettierung der
Produktpaletten Sehen die Anbieter sie
als Spezialitäten für ihre Schaufenster an
Benötigen die Investoren diese Fonds, um
Anlageentscheidungen schnell umsetzen
zu können Nutzen sie die Fonds als kurzoder
langfristige Anlageinstrumente
Zum anderen hängt die Profitabilität von
ETFs nicht nur von deren verwalteten Vermögen
ab. Schließlich verdienen viele Anbieter
beziehungsweise deren Mutterbanken
auch mit ihrer Funktion als Authorized
Participant (AP) Geld. Somit ist neben dem
verwalteten Vermögen auch der Börsenumsatz
von ETFs ein wichtiger Faktor, um
die Profitabilität der Fonds zu bestimmen.
Schaut man sich die Liste der 195 obengenannten
ETFs genauer an, so stellt man
fest: Eine Vielzahl dieser Fonds bezieht
sich auf Branchenindizes. Investoren nutzen
diese Fonds oftmals für kurzfristige
Anlagen in speziellen Sektoren, was den
Produkten tendenziell hohe Umsätze beschert.
Daher können sie sich trotz geringer
Volumina für die Anbieter lohnen.
Allerdings gibt es auf der Liste auch eine
große Anzahl von Fonds, die sich auf Strategie-
und Themenindizes beziehen. Strategie-ETFs
sind teilweise hochkomplex, so
dass einige Investoren sie womöglich nicht
verstehen. ETFs auf spezielle Investmentthemen
wie ökologisch und sozial nachhaltiges
Investieren dürften bei vielen Investoren
grundsätzlich nicht zur Anlagestrategie
passen. Daher könnten solche Fonds –
eher als die Branchen-ETFs – tatsächlich
von Schließungen bedroht sein.
Insgesamt denke ich, dass die oft herbeigeredete
Konsolidierung in der ETF-
Branche erst dann einsetzen wird, wenn
die insgesamt verwalteten Vermögen der
Anbieter nicht mehr steigen. Denn solange
die verwalteten Vermögen und damit auch
die Einnahmen der Anbieter steigen, verspüren
diese keinen Druck, ihre Produktpaletten
zu bereinigen und sich eventueller
Chancen zu berauben. Schließlich können
sie, solange das Geschäft insgesamt gut
läuft, Ladenhüter subventionieren. Daher
gehe ich davon aus, dass der Markt für
börsennotierte Indexfonds auch in der Zukunft
wachsen wird.
Detlef Glow, MBA (UoW)
Detlef Glow begann im Jahr 2005 als Leiter der Fondsanalyse für
Deutschland und Österreich bei Thomson Reuters – Lipper. Anfang
2007 übernahm er die Leitung für die Regionen Zentral-, Nord- und
Osteuropa. Seit Oktober 2010 ist Detlef Glow Leiter der Fondsanalyse
von Lipper in Europa, dem Mittleren Osten und Afrika. Zuvor war er als
Direktor Portfoliomanagement bei der Feri Wealth Management GmbH
in Bad Homburg als Portfoliomanager für vermögende Privatkunden tätig.
Seine Karriere begann Glow neun Jahre zuvor bei der Tecis Holding
AG in Hamburg, wo er zuletzt als Leiter der Fondsanalyse für sowohl
das quantitative als auch das qualitative Fondsresearch der tecis Asset
Management AG verantwortlich war.
Seite 27 Oktober 2011