Emerging Markets Die Welt im Wandel - EXtra-Magazin

Wissen
Emerging Markets – der demografische
Wandel ist entscheidend
Investitionen in Schwellenländer stehen bei vielen Anlegern nicht auf der Agenda. Das Angebot ist umfangreich und ausreichend,
um auch differenzierte Anlagestrategien umzusetzen. Lee Davidson von Morningstar erläutert die Hintergründe.
Das starke Wirtschaftswachstum der
Schwellenländer gilt als das schlagende
Argument für ein Aktieninvestment in den
aufstrebenden Ländern. Investoren, die
dieser Logik gefolgt sind, wurden jedoch
bislang bitter enttäuscht. Auch langfristig
lagen die Renditen unter den optimistischen
Erwartungen. Obwohl die Wirtschaft
in den Emerging Markets rasant
gewachsen ist, haben die Aktienmärkte
nicht Schritt halten können. Tatsächlich
haben sowohl Wissenschaftler als auch
Praktiker gleichermaßen herausgefunden,
dass das BIP-Wachstum und der
Aktienmarkt erstaunlich gering miteinander
korreliert sind. Da ETFs letztlich handelbare
Aktienindizes darstellen, ergibt
sich die Frage, wie Investoren sie am
besten einsetzen sollten, um am künftigen
Wirtschaftswachstum der Schwellenländer
teilzunehmen. Um dieser Frage
nachzugehen, müssen wir die bisher
häufig geäußerte globale Wachstumsthese
überdenken: Statt von dem Wachstum
zu sprechen, gilt es, die eigentlichen
Wachstumsfelder in den Emerging Markets
zunächst trennscharf zu identifizieren.
Erst danach stellt sich die Frage
nach den geeigneten Anlagevehikeln.
Die Investment-Story der Schwellenländer
sollte heutzutage am ehesten mit Blick auf
die demografische Entwicklung aufgesetzt
werden. Mit Ausnahme der USA schrumpft
der Anteil der arbeitsfähigen Bevölkerung
in den Industrieländern. Bis Mitte 2020
wird die Bevölkerung der Eurozone wahrscheinlich
irreversibel zurückgehen, und
bis 2050 wird ein Drittel der Bevölkerung
über 65 Jahre alt sein. Im Gegensatz dazu
befinden sich die Schwellenländer derzeit
im sogenannten demografischen Sweetspot,
wo sich die Bevölkerungsentwicklung
positiv auf das Wirtschaftswachstum
auswirkt. In der ASEAN-Wirtschaftsregion
sind z. B. über 40 Prozent der Bevölkerung
unter 20 Jahre alt. Einen ähnlichen,
wenn auch weniger stark ausgeprägten
Trend gibt es in den sogenannten BRIC-
Staaten (siehe Grafiken).
Das relative und absolute Übergewicht
der jungen Bevölkerungsgruppen in den
Schwellenländern impliziert ein künftiges
Wirtschaftswachstum – allerdings mit
einer speziellen Ausprägung: Es kommt
dem privaten Konsum zugute. In den
vergangenen 20 Jahren wurde das BIP-
Wachstum der Schwellenländer sowohl
durch Infrastrukturinvestitionen als auch
Lee Davidson
ETF-Analyst bei Morningstar
durch ein exportorientiertes Wachstumsmodell
getrieben. Produktivitätssteigerungen
haben das Exportwachstum begünstigt,
was zu Einnahmen in harten
Währungen führte, was wiederum dazu
beitrug, die Produktionskapazitäten erneut
zu steigern. Dieser dynamische
Kreislauf hat die Industrialisierung dieser
Länder beschleunigt und somit auch den
Lebensstandard erhöht.
Bevölkerungsentwicklung bis zum Jahr 2050
Bevölkerungsprognose Eurzone 2050
100+
90-94
80-84
70-74
60-64
50-54
40-44
Männer
Frauen
30-34
20-24
10-14
0-4
-15000 -10000 -5000 0 5000 10000 15000
Bevolkerungsprognose aSEan 2050
100+
90-94
80-84
70-74
60-64
50-54
40-44
Männer
Frauen
30-34
20-24
10-14
0-4
40000 20000 0 20000 40000
Seite 24 Mai 2012