Marktanalyse Österreich
Marktanalyse Österreich
Marktanalyse Österreich
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Jänner 2003<br />
Aktienmonitor<br />
<strong>Marktanalyse</strong> <strong>Österreich</strong><br />
• Der Dezember brachte für den ATX einen Anstieg von 5% mit sich, wodurch<br />
sich die Wiener Börse positiv von DAX und anderen europäischen<br />
Indices abheben konnte. Die internationale Euphorie In den ersten<br />
Jännertagen des Jahres 2003 hat nach schwachen Unternehmensnachrichten<br />
nicht angehalten.<br />
Innerhalb unseres Universums legte der Kurs der Bau Holding die beste<br />
Performance im Jahr 2002 hin und stieg um knapp 84%. Porr Vz, BBAG<br />
und DO & CO folgten mit Kursteigerungen von mehr als 50%. Telekom<br />
Austria zählte im zweiten Jahr in Folge zu den besten Telekomwerten<br />
Europas. Auf der Verliererseite sind vor allem EMTS, Pankl und GERICOM<br />
zu finden.<br />
Aufgrund der spärlichen Unternehmensnachrichten haben wir nur bei<br />
wenigen Firmen die Gewinnschätzungen verändert. Die Empfehlungen<br />
blieben bei allen Aktien gleich.
2<br />
<strong>Marktanalyse</strong> <strong>Österreich</strong><br />
Jänner 2003
Analysten<br />
Alfred Reisenberger<br />
Peter Bauernfried<br />
Thomas Neuhold<br />
Jens Zimmermann<br />
Produktion<br />
Andreas Mannsparth<br />
Gabriela Novotny<br />
Silvia Hirsch<br />
<strong>Marktanalyse</strong> <strong>Österreich</strong><br />
Inhalt<br />
Jänner 2003<br />
Kaufempfehlungen 5<br />
Unternehmensnachrichten 17<br />
Performance 25<br />
Umsatz 32<br />
Gewichtung ATX / ATX Prime 33<br />
Änderung von Gewinnschätzungen/Empfehlung 34<br />
Bewertung 35<br />
Kennzahlenübersicht 42<br />
Historische Bewertung 46<br />
Wertpapierkennummern 57<br />
Termine 58<br />
Publikationen 59<br />
Definitionen 60<br />
Alle Daten in EUR, es sei denn entsprechend ausgewiesen.<br />
Druckdeadline: 8. Jänner 2003 Preise: 7. Jänner 2003<br />
3
4<br />
<strong>Marktanalyse</strong> <strong>Österreich</strong><br />
Jänner 2003
<strong>Marktanalyse</strong> <strong>Österreich</strong><br />
Kaufempfehlungen<br />
Jänner 2003<br />
Aktie Kurs: 07.01.03 Rating Kursziel<br />
Andritz EUR 22,95 Buy EUR 32<br />
Austrian Airlines EUR 6,94 Buy EUR 14,5<br />
BWT EUR 9,79 Buy EUR 13<br />
GERICOM EUR 10,55 Buy EUR 16<br />
OMV EUR 94,00 Buy EUR 110<br />
Palfinger EUR 15,03 Buy EUR 20<br />
Telekom Austria EUR 9,52 Buy EUR 10,5<br />
VA TECH EUR 15,76 Buy EUR 27<br />
voestalpine EUR 23,15 Buy EUR 40<br />
Wienerberger EUR 16,27 Buy EUR 20<br />
5
6<br />
<strong>Marktanalyse</strong> <strong>Österreich</strong><br />
Jänner 2003
<strong>Marktanalyse</strong> <strong>Österreich</strong><br />
Andritz vs ATX seit Emission Performance -3 Monate<br />
28<br />
26<br />
24<br />
22<br />
20<br />
18<br />
16<br />
1998<br />
ANDRITZ<br />
1999 2000 2001 2002<br />
AUSTRIAN TRADED INDEX - PRICE INDEX<br />
1-8-03<br />
Source: DATASTREAM<br />
Jänner 2003<br />
Andritz Kurs: EUR 22,95 Hoch/Tief 12M: EUR 28,00 / 19,40<br />
Buy ANDR.VI Streubesitz: 16%<br />
Kursziel: EUR 32 ANDR AV Marktkapitalisierung: EUR 298,4 Mio.<br />
Kennzahlen<br />
(EUR) 12/99 12/00 12/01 12/02E 12/03E 12/04E<br />
Gewinn/Aktie 1,90 1,78 2,82 2,28 2,79 3,08<br />
Cash Earnings/Aktie 4,13 5,91 8,24 6,56 7,48 5,85<br />
Dividende/Aktie 0,29 0,30 0,90 0,80 0,98 1,08<br />
Buchwert/Aktie 35,85 16,06 17,72 19,10 21,10 23,20<br />
KGV 12,1 12,9 8,1 10,1 8,2 7,5<br />
K/CE 5,6 3,9 2,8 3,5 3,1 3,9<br />
Dividendenrendite 1,3% 1,3% 3,9% 3,5% 4,3% 4,7%<br />
K/BW 0,6 1,4 1,3 1,2 1,1 1,0<br />
K/Umsatz 0,4 0,2 0,2 0,3 0,2 0,2<br />
EV/Umsatz -0,3 0,2 0,2 0,2 0,2 0,1<br />
EV/EBITDA -4,3 2,9 2,3 2,5 2,2 1,8<br />
EV/EBIT -7,8 5,4 4,1 4,3 3,5 2,9<br />
Historische Bewertungen<br />
KGV EV/EBITDA<br />
12,0<br />
10,0<br />
8,0<br />
6,0<br />
4,0<br />
2,0<br />
0,0<br />
2001 2002E 2003E 2004E<br />
3,0<br />
2,5<br />
2,0<br />
1,5<br />
1,0<br />
0,5<br />
0,0<br />
24.00<br />
23.50<br />
23.00<br />
22.50<br />
22.00<br />
21.50<br />
21.00<br />
20.50<br />
1-8-03<br />
7 14 21 28 4 11 18 25 2 9 16 23 30 6<br />
OCT NOV DEC<br />
ANDRITZ<br />
HIGH 23.60 11-28-02, LOW 20.89 10-10-02, LAST 22.95 1-7-03 Source: DATASTREAM<br />
7<br />
Quelle: BA-CA<br />
2001 2002E 2003E 2004E<br />
Quelle: BA-CA<br />
Quelle: BA-CA
8<br />
<strong>Marktanalyse</strong> <strong>Österreich</strong><br />
Austrian Airlines vs ATX -5 Jahre Performance -3 Monate<br />
35<br />
30<br />
25<br />
20<br />
15<br />
10<br />
5<br />
1998 1999 2000<br />
AUSTRIAN AIRLINES<br />
AUSTRIAN TRADED INDEX - PRICE INDEX<br />
2001 2002<br />
1-8-03<br />
Source: DATASTREAM<br />
Jänner 2003<br />
Austrian Airlines Kurs: EUR 6,94 Hoch/Tief 12M: EUR 10,52 / 5,60<br />
Buy AUAV.VI Streubesitz: 31%<br />
Kursziel: EUR 14,5 AAIR AV Marktkapitalisierung: EUR 236,0 Mio.<br />
Kennzahlen<br />
(EUR) 12/99 12/00 12/01 12/02E 12/03E 12/04E<br />
Gewinn/Aktie 1,37 1,56 -4,88 0,11 1,66 2,15<br />
Cash Earnings/Aktie 5,37 6,96 1,30 8,56 7,83 9,18<br />
Dividende/Aktie 0,51 0,30 0,00 0,00 0,00 0,00<br />
Buchwert/Aktie 19,46 20,55 15,56 15,68 17,33 19,48<br />
KGV 5,1 4,5 neg. 60,5 4,2 3,2<br />
K/CE 1,3 1,0 5,3 0,8 0,9 0,8<br />
Dividendenrendite 7,3% 4,3% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%<br />
K/BW 0,4 0,3 0,4 0,4 0,4 0,4<br />
K/Umsatz 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1<br />
EV/Umsatz 1,1 1,3 1,3 1,2 1,0 0,8<br />
EV/EBITDAR 17,5 6,2 11,2 6,1 5,1 4,3<br />
EV/EBIT 82,9 41,1 neg. 84,8 19,2 15,5<br />
Historische Bewertungen<br />
KGV EV/EBITDA<br />
80,0<br />
70,0<br />
60,0<br />
50,0<br />
40,0<br />
30,0<br />
20,0<br />
10,0<br />
0,0<br />
1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002E 2003E 2004E<br />
20,0<br />
18,0<br />
16,0<br />
14,0<br />
12,0<br />
10,0<br />
8,0<br />
6,0<br />
4,0<br />
2,0<br />
0,0<br />
8.00<br />
7.50<br />
7.00<br />
6.50<br />
6.00<br />
5.50<br />
Quelle: BA-CA<br />
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002E 2003E 2004E<br />
Quelle: BA-CA<br />
1-8-03<br />
7 14 21 28 4 11 18 25 2 9 16 23 30 6<br />
OCT NOV DEC<br />
AUSTRIAN AIRLINES<br />
HIGH 7.79 10-29-02, LOW 5.60 10-14-02, LAST 6.94 1-7-03 Source: DATASTREAM<br />
Quelle: BA-CA
<strong>Marktanalyse</strong> <strong>Österreich</strong><br />
Kennzahlen<br />
BWT vs ATX -5 Jahre Performance -3 Monate<br />
Jänner 2003<br />
BWT Kurs: EUR 9,79 Hoch/Tief 12M: EUR 29,43 / 8,61<br />
Buy BWTV.VI Streubesitz: 50%<br />
Kursziel: EUR 13 BWTA AV Marktkapitalisierung: EUR 174,6 Mio.<br />
(EUR) 12/99 12/00 12/01 12/02E 12/03E 12/04E<br />
Gewinn/Aktie 0,57 0,93 0,90 0,85 1,12 1,36<br />
Cash Earnings/Aktie 1,04 1,54 1,71 1,60 1,86 2,14<br />
Dividende/Aktie 0,21 0,22 0,22 0,24 0,26 0,27<br />
Buchwert/Aktie 4,96 5,71 6,02 6,62 7,46 8,53<br />
KGV 17,3 10,5 10,8 11,6 8,7 7,2<br />
K/CE 9,4 6,4 5,7 6,1 5,3 4,6<br />
Dividendenrendite 2,2% 2,2% 2,2% 2,5% 2,7% 2,8%<br />
K/BW 2,0 1,7 1,6 1,5 1,3 1,1<br />
K/Umsatz 0,7 0,4 0,4 0,4 0,4 0,4<br />
EV/Umsatz 0,8 0,6 0,7 0,6 0,6 0,5<br />
EV/EBITDA 7,7 6,0 7,4 6,7 5,4 4,3<br />
EV/EBIT 11,1 8,8 11,0 10,4 7,8 5,8<br />
Historische Bewertungen<br />
KGV EV/EBITDA<br />
40,0<br />
35,0<br />
30,0<br />
25,0<br />
20,0<br />
15,0<br />
10,0<br />
5,0<br />
0,0<br />
45<br />
40<br />
35<br />
30<br />
25<br />
20<br />
15<br />
10<br />
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002E 2003E 2004E<br />
5<br />
BWT<br />
1998 1999 2000 2001 2002<br />
AUSTRIAN TRADED INDEX - PRICE INDEX<br />
1-8-03<br />
Source: DATASTREAM<br />
18,0<br />
16,0<br />
14,0<br />
12,0<br />
10,0<br />
8,0<br />
6,0<br />
4,0<br />
2,0<br />
0,0<br />
12.50<br />
12.00<br />
11.50<br />
11.00<br />
10.50<br />
10.00<br />
9.50<br />
9.00<br />
8.50<br />
9<br />
Quelle: BA-CA<br />
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002E 2003E 2004E<br />
Quelle: BA-CA<br />
1-8-03<br />
7 14 21 28 4 11 18 25 2 9 16 23 30 6<br />
BWT<br />
OCT NOV DEC<br />
HIGH 12.08 10-8-02, LOW 8.61 11-22-02, LAST 9.79 1-7-03 Source: DATASTREAM<br />
Quelle: BA-CA
10<br />
<strong>Marktanalyse</strong> <strong>Österreich</strong><br />
GERICOM vs ATX seit Emission Performance -3 Monate<br />
40<br />
35<br />
30<br />
25<br />
20<br />
15<br />
10<br />
5<br />
1998<br />
GERICOM NMBC<br />
1999 2000 2001 2002<br />
AUSTRIAN TRADED INDEX - PRICE INDEX<br />
1-8-03<br />
Source: DATASTREAM<br />
Jänner 2003<br />
GERICOM Kurs: EUR 10,55 Hoch/Tief 12M: EUR 32,30 / 7,40<br />
Buy GERI.DE Streubesitz: 30%<br />
Kursziel: EUR 16 GRO NM Marktkapitalisierung: EUR 115,0 Mio.<br />
Kennzahlen<br />
(EUR) 12/99 12/00 12/01 12/02E 12/03E 12/04E<br />
Gewinn/Aktie 0,51 0,85 1,68 1,74 1,66 1,73<br />
Cash Earnings/Aktie 0,60 0,91 1,75 1,83 1,76 1,84<br />
Dividende/Aktie 0,00 0,42 0,65 0,70 0,66 0,69<br />
Buchwert/Aktie 1,41 4,72 5,99 7,08 8,08 9,12<br />
KGV 20,8 12,5 6,3 6,1 6,3 6,1<br />
K/CE 17,5 11,6 6,0 5,8 6,0 5,7<br />
Dividendenrendite 0,0% 4,0% 6,1% 6,6% 6,3% 6,5%<br />
K/BW 7,5 2,2 1,8 1,5 1,3 1,2<br />
K/Umsatz 0,4 0,3 0,2 0,2 0,2 0,2<br />
EV/Umsatz 0,4 0,2 0,1 0,2 0,2 0,1<br />
EV/EBITDA 11,4 5,0 2,8 3,1 3,4 3,0<br />
EV/EBIT 12,6 5,2 2,8 3,2 3,6 3,2<br />
Historische Bewertungen<br />
KGV EV/EBITDA<br />
18,0<br />
16,0<br />
14,0<br />
12,0<br />
10,0<br />
8,0<br />
6,0<br />
4,0<br />
2,0<br />
0,0<br />
2001 2002E 2003E 2004E<br />
12,0<br />
10,0<br />
8,0<br />
6,0<br />
4,0<br />
2,0<br />
0,0<br />
12.50<br />
12.00<br />
11.50<br />
11.00<br />
10.50<br />
10.00<br />
9.50<br />
9.00<br />
8.50<br />
8.00<br />
Quelle: BA-CA<br />
2001 2002E 2003E 2004E<br />
Quelle: BA-CA<br />
1-8-03<br />
7 14 21 28 4 11 18 25 2 9 16 23 30 6<br />
OCT NOV DEC<br />
GERICOM NMBC<br />
HIGH 12.30 11-4-02, LOW 8.25 10-8-02, LAST 10.60 1-7-03 Source: DATASTREAM<br />
Quelle: BA-CA
<strong>Marktanalyse</strong> <strong>Österreich</strong><br />
OMV vs ATX -5 Jahre Performance -3 Monate<br />
170<br />
160<br />
150<br />
140<br />
130<br />
120<br />
110<br />
100<br />
90<br />
80<br />
70<br />
OMV<br />
1998 1999 2000 2001 2002<br />
AUSTRIAN TRADED INDEX - PRICE INDEX<br />
1-8-03<br />
Source: DATASTREAM<br />
Jänner 2003<br />
OMV Kurs: EUR 94,00 Hoch/Tief 12M: EUR 110,87 / 82,20<br />
Buy OMVV.VI Streubesitz: 45%<br />
Kursziel: EUR 110 OMV AV Marktkapitalisierung: EUR 2.538,0 Mio.<br />
Kennzahlen<br />
(EUR) 12/99 12/00 12/01 12/02E 12/03E 12/04E<br />
Gewinn/Aktie 7,18 11,94 14,13 11,67 14,74 15,50<br />
Cash Earnings/Aktie 5,26 34,92 23,75 26,29 31,23 34,05<br />
Dividende/Aktie 2,40 4,30 4,30 4,40 4,50 4,70<br />
Buchwert/Aktie 62,64 62,64 83,27 90,58 100,92 111,95<br />
KGV 13,1 7,9 6,7 8,1 6,4 6,1<br />
K/CE 17,9 2,7 4,0 3,6 3,0 2,8<br />
Dividendenrendite 2,6% 4,6% 4,6% 4,7% 4,8% 5,0%<br />
K/BW 1,5 1,5 1,1 1,0 0,9 0,8<br />
K/Umsatz 0,5 0,3 0,3 0,4 0,5 0,5<br />
EV/Umsatz 0,6 0,4 0,4 0,5 0,7 0,7<br />
EV/EBITDA 5,3 3,8 3,1 3,7 3,4 3,2<br />
EV/EBIT 11,0 6,3 4,8 6,5 5,7 5,5<br />
Historische Bewertungen<br />
KGV EV/EBITDA<br />
18,0<br />
16,0<br />
14,0<br />
12,0<br />
10,0<br />
8,0<br />
6,0<br />
4,0<br />
2,0<br />
0,0<br />
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002E 2003E 2004E<br />
7,0<br />
6,0<br />
5,0<br />
4,0<br />
3,0<br />
2,0<br />
1,0<br />
0,0<br />
100<br />
98<br />
96<br />
94<br />
92<br />
90<br />
88<br />
86<br />
84<br />
82<br />
1-8-03<br />
7 14 21 28 4 11 18 25 2 9 16 23 30 6<br />
OMV<br />
OCT NOV DEC<br />
HIGH 97.90 10-31-02, LOW 82.20 10-10-02, LAST 94.00 1-7-03 Source: DATASTREAM<br />
11<br />
Quelle: BA-CA<br />
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002E 2003E 2004E<br />
Quelle: BA-CA<br />
Quelle: BA-CA
12<br />
<strong>Marktanalyse</strong> <strong>Österreich</strong><br />
Palfinger vs ATX seit Emission Performance -3 Monate<br />
40<br />
35<br />
30<br />
25<br />
20<br />
15<br />
10<br />
1998<br />
PALFINGER<br />
1999 2000 2001 2002<br />
AUSTRIAN TRADED INDEX - PRICE INDEX<br />
1-8-03<br />
Source: DATASTREAM<br />
Jänner 2003<br />
Palfinger Kurs: EUR 15,03 Hoch/Tief 12M: EUR 31,50 / 14,43<br />
Buy PALF.VI Streubesitz: 36%<br />
Kursziel: EUR 20 PALF AV Marktkapitalisierung: EUR 139,5 Mio.<br />
Kennzahlen<br />
(EUR) 12/99 12/00 12/01 12/02E 12/03E 12/04E<br />
Gewinn/Aktie 2,09 3,33 2,52 1,69 2,03 2,63<br />
Cash Earnings/Aktie 3,19 4,42 3,91 3,20 3,60 4,20<br />
Dividende/Aktie 0,57 1,00 0,75 0,74 0,75 0,77<br />
Buchwert/Aktie 7,47 9,68 13,18 14,02 15,30 17,15<br />
KGV 7,2 4,5 6,0 8,9 7,4 5,7<br />
K/CE 4,7 3,4 3,8 4,7 4,2 3,6<br />
Dividendenrendite 3,8% 6,6% 5,0% 4,9% 5,0% 5,1%<br />
K/BW 2,0 1,6 1,1 1,1 1,0 0,9<br />
K/Umsatz 0,5 0,4 0,4 0,4 0,4 0,4<br />
EV/Umsatz 0,8 0,6 0,6 0,6 0,6 0,5<br />
EV/EBITDA 5,2 3,4 4,2 5,0 4,0 3,1<br />
EV/EBIT 7,0 4,2 5,7 7,0 5,8 4,2<br />
Historische Bewertungen<br />
KGV EV/EBITDA<br />
16,0<br />
14,0<br />
12,0<br />
10,0<br />
8,0<br />
6,0<br />
4,0<br />
2,0<br />
0,0<br />
1999 2000 2001 2002E 2003E 2004E<br />
8,0<br />
7,0<br />
6,0<br />
5,0<br />
4,0<br />
3,0<br />
2,0<br />
1,0<br />
0,0<br />
20<br />
19<br />
18<br />
17<br />
16<br />
15<br />
14<br />
Quelle: BA-CA<br />
1999 2000 2001 2002E 2003E 2004E<br />
Quelle: BA-CA<br />
1-8-03<br />
7 14 21 28 4 11 18 25 2 9 16 23 30 6<br />
OCT NOV DEC<br />
PALFINGER<br />
HIGH 19.35 10-8-02, LOW 14.43 12-23-02, LAST 15.03 1-7-03 Source: DATASTREAM<br />
Quelle: BA-CA
<strong>Marktanalyse</strong> <strong>Österreich</strong><br />
Telekom Austria vs ATX seit Emission Performance -3 Monate<br />
10.50<br />
10.00<br />
9.50<br />
9.00<br />
8.50<br />
8.00<br />
7.50<br />
7.00<br />
6.50<br />
6.00<br />
5.50<br />
1998<br />
TELEKOM AUSTRIA<br />
1999 2000 2001 2002<br />
AUSTRIAN TRADED INDEX - PRICE INDEX<br />
1-8-03<br />
Source: DATASTREAM<br />
Jänner 2003<br />
Telekom Austria Kurs: EUR 9,52 Hoch/Tief 12M: EUR 9,90 / 7,39<br />
Buy TELA.VI Streubesitz: 38%<br />
Kursziel: EUR 10,5 TKA AV Marktkapitalisierung: EUR 4.760,0 Mio.<br />
Kennzahlen<br />
(EUR) 12/99 12/00 12/01 12/02E 12/03E 12/04E<br />
Gewinn/Aktie 0,32 -0,57 -0,21 0,12 0,19 0,38<br />
Cash Earnings/Aktie 2,65 1,91 2,47 2,68 2,60 2,92<br />
Dividende/Aktie 0,28 0,00 0,00 0,00 0,10 0,19<br />
Buchwert/Aktie 6,06 5,21 5,00 5,12 5,31 5,60<br />
KGV 29,5 neg. neg. 79,8 48,9 24,7<br />
K/CE 3,6 5,0 3,8 3,5 3,7 3,3<br />
Dividendenrendite 2,9% 0,0% 0,0% 0,0% 1,0% 2,0%<br />
K/BW 1,6 1,8 1,9 1,9 1,8 1,7<br />
K/Umsatz 1,3 1,2 1,2 1,2 1,2 1,2<br />
EV/Umsatz 2,0 2,1 2,1 2,1 2,0 1,8<br />
EV/EBITDA 5,0 7,9 5,8 5,5 5,1 4,6<br />
EV/EBIT 15,1 neg. 77,6 23,2 21,6 15,4<br />
Historische Bewertungen<br />
KGV EV/EBITDA<br />
90,0<br />
80,0<br />
70,0<br />
60,0<br />
50,0<br />
40,0<br />
30,0<br />
20,0<br />
10,0<br />
0,0<br />
2000 2001 2002E 2003E 2004E<br />
8,0<br />
7,0<br />
6,0<br />
5,0<br />
4,0<br />
3,0<br />
2,0<br />
1,0<br />
0,0<br />
10.00<br />
9.50<br />
9.00<br />
8.50<br />
8.00<br />
7.50<br />
7.00<br />
1-8-03<br />
7 14 21<br />
OCT<br />
28 4 11 18<br />
NOV<br />
25 2 9 16 23<br />
DEC<br />
30 6<br />
TELEKOM AUSTRIA<br />
HIGH 9.70 12-20-02, LOW 7.39 10-29-02, LAST 9.52 1-7-03 Source: DATASTREAM<br />
13<br />
Quelle: BA-CA<br />
2000 2001 2002E 2003E 2004E<br />
Quelle: BA-CA<br />
Quelle: BA-CA
14<br />
<strong>Marktanalyse</strong> <strong>Österreich</strong><br />
Jänner 2003<br />
VA TECH Kurs: EUR 15,76 Hoch/Tief 12M: EUR 37,60 / 12,60<br />
Buy VATE.VI Streubesitz: 57%<br />
Kursziel: EUR 27 VATC AV Marktkapitalisierung: EUR 236,4 Mio.<br />
Kennzahlen<br />
IAS IAS IAS IAS IAS<br />
(EUR) 12/99 12/00 12/01 12/02E 12/03E 12/04E<br />
Gewinn/Aktie* -6,41 2,06 2,16 -6,51 1,58 2,96<br />
Cash Earnings/Aktie 7,15 3,92 0,40 2,12 8,17 14,32<br />
Dividende/Aktie 1,20 1,20 0,50 0,00 0,50 1,20<br />
Buchwert/Aktie 38,36 38,40 38,50 31,60 33,15 35,57<br />
KGV neg. 7,7 7,3 neg. 10,0 5,3<br />
K/CE 2,2 4,0 39,5 7,4 1,9 1,1<br />
Dividendenrendite 7,6% 7,6% 3,2% 0,0% 3,2% 7,6%<br />
K/BW 0,4 0,4 0,4 0,5 0,5 0,4<br />
K/Umsatz 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1<br />
EV/Umsatz 0,0 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1<br />
EV/EBITDA 0,8 1,5 1,8 2,9 2,1 1,6<br />
EV/EBIT 1,2 3,3 5,0 7,2 4,0 2,9<br />
* Effekte aus dem Verkauf des voestalpine-Anteils sind 2000 und 2001 nicht inkludiert<br />
Historische Bewertungen<br />
KGV EV/EBITDA<br />
30,0<br />
25,0<br />
20,0<br />
15,0<br />
10,0<br />
5,0<br />
0,0<br />
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002E 2003E 2004E<br />
16,0<br />
14,0<br />
12,0<br />
10,0<br />
8,0<br />
6,0<br />
4,0<br />
2,0<br />
0,0<br />
Quelle: BA-CA<br />
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002E 2003E 2004E<br />
VA TECH vs ATX -5 Jahre Performance -3 Monate<br />
200<br />
180<br />
160<br />
140<br />
120<br />
100<br />
80<br />
60<br />
40<br />
20<br />
0<br />
1998 1999 2000<br />
VA TECHNOLOGIE<br />
AUSTRIAN TRADED INDEX - PRICE INDEX<br />
2001 2002<br />
1-8-03<br />
Source: DATASTREA<br />
17.50<br />
17.00<br />
16.50<br />
16.00<br />
15.50<br />
15.00<br />
14.50<br />
14.00<br />
13.50<br />
13.00<br />
12.50<br />
Quelle: BA-CA<br />
1-8-03<br />
7 14 21<br />
OCT<br />
28 4 11 18<br />
NOV<br />
25 2 9 16 23<br />
DEC<br />
30 6<br />
VA TECHNOLOGIE<br />
HIGH 17.15 10-31-02, LOW 12.60 10-9-02, LAST 15.76 1-7-03 Source: DATASTRE<br />
Quelle: BA-CA
<strong>Marktanalyse</strong> <strong>Österreich</strong><br />
voestalpine vs ATX -5 Jahre Performance -3 Monate<br />
50<br />
45<br />
40<br />
35<br />
30<br />
25<br />
20<br />
1998<br />
VOEST-ALPINE<br />
1999 2000 2001 2002<br />
AUSTRIAN TRADED INDEX - PRICE INDEX<br />
1-8-03<br />
Source: DATASTREAM<br />
Jänner 2003<br />
voestalpine Kurs: EUR 23,15 Hoch/Tief 12M: EUR 34,45 / 22,19<br />
Buy VAST.VI Streubesitz: 33%<br />
Kursziel: EUR 40 VAST AV Marktkapitalisierung: EUR 916,7 Mio.<br />
Kennzahlen<br />
(EUR) 3/00 3/01 3/02 3/03E 3/04E 3/05E<br />
Gewinn/Aktie 3,91 5,43 1,68 3,31 3,74 3,89<br />
Cash Earnings/Aktie 9,58 11,83 8,68 10,75 11,19 11,80<br />
Dividende/Aktie 1,20 1,82 1,20 1,48 1,70 1,70<br />
Buchwert/Aktie 40,47 41,78 43,81 43,67 45,38 48,54<br />
KGV 5,9 4,3 13,8 7,0 6,2 5,9<br />
K/CE 2,4 2,0 2,7 2,2 2,1 2,0<br />
Dividendenrendite 5,2% 7,9% 5,2% 6,4% 7,3% 7,3%<br />
K/BW 0,6 0,6 0,5 0,5 0,5 0,5<br />
K/Umsatz 0,3 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2<br />
EV/Umsatz 0,4 0,3 0,4 0,4 0,4 0,4<br />
EV/EBITDA 2,8 1,9 3,2 2,9 3,0 3,0<br />
EV/EBIT 6,7 3,4 8,0 6,6 6,4 6,5<br />
Historische Bewertungen<br />
KGV EV/EBITDA<br />
20,0<br />
18,0<br />
16,0<br />
14,0<br />
12,0<br />
10,0<br />
8,0<br />
6,0<br />
4,0<br />
2,0<br />
0,0<br />
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002E 2003E 2004E<br />
5,0<br />
4,5<br />
4,0<br />
3,5<br />
3,0<br />
2,5<br />
2,0<br />
1,5<br />
1,0<br />
0,5<br />
0,0<br />
27.00<br />
26.50<br />
26.00<br />
25.50<br />
25.00<br />
24.50<br />
24.00<br />
23.50<br />
23.00<br />
1-8-03<br />
7 14 21<br />
OCT<br />
28 4 11 18<br />
NOV<br />
25 2 9 16 23<br />
DEC<br />
30 6<br />
VOEST-ALPINE<br />
HIGH 26.60 11-12-02, LOW 23.05 1-3-03, LAST 23.15 1-7-03 Source: DATASTREAM<br />
15<br />
Quelle: BA-CA<br />
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002E 2003E 2004E<br />
Quelle: BA-CA<br />
Quelle: BA-CA
16<br />
<strong>Marktanalyse</strong> <strong>Österreich</strong><br />
Wienerberger vs ATX -5 Jahre Performance -3 Monate<br />
30<br />
28<br />
26<br />
24<br />
22<br />
20<br />
18<br />
16<br />
14<br />
12<br />
10<br />
1998<br />
WNB.AG<br />
1999 2000 2001 2002<br />
AUSTRIAN TRADED INDEX - PRICE INDEX<br />
1-8-03<br />
Source: DATASTREAM<br />
18<br />
17<br />
16<br />
15<br />
14<br />
13<br />
12<br />
11<br />
Jänner 2003<br />
Wienerberger Kurs: EUR 16,27 Hoch/Tief 12M: EUR 19,98 / 11,64<br />
Buy WBSV.VI Streubesitz: 53%<br />
Kursziel: EUR 20 WBST AV Marktkapitalisierung: EUR 1.062,1 Mio.<br />
Kennzahlen<br />
IAS IAS IAS IAS<br />
(EUR) 12/99 12/00 12/01 12/02E 12/03E 12/04E<br />
Gewinn/Aktie 1,74 1,47 0,56 1,18 1,37 1,66<br />
Cash Earnings/Aktie 2,65 3,34 2,45 3,72 3,66 4,05<br />
Dividende/Aktie 0,50 0,80 0,60 0,65 0,70 0,80<br />
Buchwert/Aktie 11,93 14,51 14,20 14,83 15,44 16,25<br />
KGV 9,4 11,1 28,8 13,7 11,9 9,8<br />
K/CE 6,1 4,9 6,6 4,4 4,4 4,0<br />
Dividendenrendite 3,1% 4,9% 3,7% 4,0% 4,3% 4,9%<br />
K/BW 1,4 1,1 1,1 1,1 1,1 1,0<br />
K/Umsatz 0,8 0,7 0,7 0,6 0,6 0,6<br />
EV/Umsatz 1,3 1,1 1,1 1,0 1,0 0,9<br />
EV/EBITDA 6,5 5,8 8,0 5,7 5,4 4,8<br />
EV/EBIT 11,5 11,3 26,8 11,9 10,4 8,9<br />
Historische Bewertungen<br />
KGV EV/EBITDA<br />
40,0<br />
35,0<br />
30,0<br />
25,0<br />
20,0<br />
15,0<br />
10,0<br />
5,0<br />
0,0<br />
1995<br />
1996<br />
1997<br />
1998<br />
1999<br />
2000<br />
2001<br />
2002E<br />
2003E<br />
2004E<br />
10,0<br />
9,0<br />
8,0<br />
7,0<br />
6,0<br />
5,0<br />
4,0<br />
3,0<br />
2,0<br />
1,0<br />
0,0<br />
1995<br />
1996<br />
1997<br />
1998<br />
1999<br />
Quelle: BA-CA<br />
Quelle: BA-CA<br />
1-8-03<br />
7 14 21 28 4 11 18 25 2 9 16 23 30 6<br />
OCT NOV DEC<br />
WNB.AG<br />
HIGH 17.20 12-23-02, LOW 11.64 10-8-02, LAST 16.27 1-7-03 Source: DATASTREAM<br />
2000<br />
2001<br />
2002E<br />
2003E<br />
2004E<br />
Quelle: BA-CA
<strong>Marktanalyse</strong> <strong>Österreich</strong><br />
Unternehmensnachrichten<br />
Jänner 2003<br />
Austrian Airlines Buy 2001: Rend.: 0,0% G/A: EUR -4,88 KGV neg.<br />
Kurs: EUR 6,94 AUAV.VI 2002E: Rend.: 0,0% G/A: EUR 0,11 KGV 60,5<br />
Kursziel: EUR 14,5 AAIR AV 2003E: Rend.: 0,0% G/A: EUR 1,66 KGV 4,2<br />
Ergebnisziel erhöht. Der AUA-Vorstand erhöhte seine EBIT-Zielvorgabe für 2002<br />
von EUR 35-40 Mio. auf über EUR 40 Mio. Durch höhere Erträge und bessere<br />
Kapazitätsauslastung sowie niedrigere Treibstoff-, Personal- und Cateringkosten<br />
greift das Sanierungsprogramm schneller als erwartet. Wir belassen unsere<br />
Prognosen für 2002 unverändert: EBIT EUR 50 Mio., bereinigtes EBIT EUR 30 Mio.<br />
Für 2003 prognostiziert der AUA-Vorstand ein EBIT von EUR 120 Mio., um<br />
20% mehr als die von uns bisher erwarteten EUR 99,2 Mio. Die Gründe für<br />
die optimistische Gewinnprognose sind: die Kostensenkungen im Rahmen des<br />
Sanierungsprogramms, die erstmals für volle 12 Monate zum Tragen kommen, ein<br />
leichter Anstieg der Erträge (plus 2,5%), eine um 1,5 Prozentpunkte höhere<br />
Auslastung (neue Routenstruktur) und eine Senkung der Kosten je angebotenem<br />
Tonnen-Km um rund 3% (8,69 Cent). Folgende Eckdaten wurden genannt: 1.<br />
leichter Anstieg des ROTGA (Return on Total Gross Assets) auf 8,1% (2002: 6,6%);<br />
2. negative CVA (Cash Value Added) von EUR -61 Mio. (EUR -115 Mio.); 3.<br />
Eigenkapitalquote 14,3% (13,3%); 4. Gearing 280% (2002: 318%). Die Möglichkeit<br />
eines militärischen Konflikts im Irak wurde in der Prognose nicht berücksichtigt.<br />
Die Kapazität bei Linienflügen wird 2003 etwas mehr steigen, als wir<br />
erwartet hatten. Nach den Plänen des AUA-Vorstandes sollen die angebotenen<br />
Sitzkilometer um 9,4%, die ausgelasteten Passagier-Km um 11,6%, die Beförderungsleistung<br />
um 6,2%, die Auslastung um 1,5 Prozentpunkte und die Anzahl der<br />
Flüge um 2% steigen. Ausschlaggebend für den Kapazitätszuwachs wird die Aufnahme<br />
der Charterflüge nach Kanada in den Linienflugplan der AUA sein.<br />
Ein Kurs von EUR 14,50 ist gerechtfertigt. Die Sanierungserfolge, der verstärkte<br />
Abbau der Nettoverschuldung, überdurchschnittliche Margen und beträchtliches<br />
Gewinnwachstum von heute bis 2004 rechtfertigen eine höhere Bewertung als<br />
derzeit gegeben, und zwar einen Preis von EUR 14,50 je Aktie. Aus unserer Sicht<br />
ist auf Basis 2004E ein EV/EBITDAR-Multiple von 6,8x und ein Kurs/Buchwert-<br />
Multiple von 0,74x angemessen.<br />
Kapazität und Sitzladefaktor im November erneut gestiegen. Im November<br />
2002 stieg die Passagierzahl um 4,5%, was den 4,2%-igen Rückgang vom November<br />
2001 wettmachte. Der Anstieg ging vor allem auf den kräftigen Zuwachs der<br />
Charterpassagierzahlen um 55% zurück, während im Linienverkehr nur um 0,7%<br />
mehr Passagiere befördert wurden.<br />
Rückgang von ASK und RPK im letzten Jahr (November 2001) mehr als<br />
wettgemacht. Im November 2001 waren die angebotenen Sitzkilometer (ASK)<br />
um -11,1% und die ausgelasteten Passagier-Km (RPK) um -17,3% zurückgegangen.<br />
Im November 2002 konnte demgegenüber ein ASK-Zuwachs von +21,3%<br />
verzeichnet werden, was auch der Nachfrage entsprach (RPK: +29,1%). Damit<br />
konnte der Sitzladefaktor auf 65,3% im November 2002 erhöht werden (Vorjahr:<br />
61,4%). Im Langstreckenverkehr wurde ein Sitzladefaktor von 73,1% erzielt (+ 2,8<br />
Prozentpunkte), während er sich bei Kurz- und Mittelstreckenflügen auf 53,4%<br />
(+1,8 Prozentpunkte) belief.<br />
17
18<br />
<strong>Marktanalyse</strong> <strong>Österreich</strong><br />
Jänner 2003<br />
Kapazitätsauslastung weiterhin über 70%. Nach der Steigerung der Kapazitätsauslastung<br />
um 3,9 Prozentpunkte im November erreichte der Sitzladefaktor für<br />
die ersten elf Monate 2002 73,1%, was eine deutliche Verbesserung gegenüber<br />
dem Vergleichszeitraum 2001 (64,7%) darstellt.<br />
Keine große Beeinträchtigung der Verkehrszahlen durch die Streiks an<br />
deutschen Flughäfen im Dezember erwartet. Da die Streiks in Frankfurt,<br />
München und Hamburg kurzfristige Warnstreiks waren, rechnen wir nicht mit<br />
einer spürbaren Beeinträchtigung der Verkehrszahlen von AUA im Monat<br />
Dezember. AUA-Flüge nach diesen Destination trafen verspätet ein, mussten jedoch<br />
nicht gestrichen werden. Ausfälle betrafen vor allem Lufthansa.<br />
BWT Buy 2001: Rend.: 2,2% G/A: EUR 0,9 KGV 10,8<br />
Kurs: EUR 9,79 BWTV.VI 2002E: Rend.: 2,5% G/A: EUR 0,85 KGV 11,6<br />
Kursziel: EUR 13 BWTA AV 2003E: Rend.: 2,7% G/A: EUR 1,12 KGV 8,7<br />
BWT gibt Entwicklungsvereinbarung mit Nuvera Fuel Cell bekannt. BWT<br />
hat den Abschluss einer Vereinbarung für die Entwicklung einer neuen<br />
Hochtemperaturmembran mit Nuvera Fuel Cell, einem führenden Entwickler und<br />
Hersteller von Brennstoffzellen-Systemen und -Stacks für Kraftfahrzeuge, Industrie<br />
und Gewerbe bekannt gegeben. BWT konzentriert sich auf die Entwicklung von<br />
Hochleistungs-Polymermembranen.<br />
Know-how soll kombiniert werden. Für die gemeinsame Entwicklung soll das<br />
Know-how beider Unternehmen kombiniert werden, um die Funktionsfähigkeit,<br />
Zuverlässigkeit und Leistungskraft von Brennstoffzellen zu verbessern. Im<br />
Besonderen will man gemeinsam eine Hochleistungsmembran für eine PEM-<br />
Brennstoffzelle entwickeln, die bei Temperaturen über 90°C zum Einsatz kommen<br />
soll. Entwicklung und Testprogramm werden mindestens 15 Monate in Anspruch<br />
nehmen.<br />
Keine unmittelbare Auswirkung auf die Ergebnisse. BWT hat somit zum<br />
ersten Mal einen Partner bei der Entwicklung von Brennstoffzellenmembranen<br />
genannt - eine Information, auf die wir seit langer Zeit gewartet haben. Aus<br />
fundamentaler Sicht wird die Entwicklungsvereinbarung jedoch keinen Einfluss<br />
auf die Umsatzzahlen der kommenden zwölf Monate haben. Entwicklungskosten<br />
sind in unserer Prognoserechnung bereits berücksichtigt. Die Umsatz- und<br />
Gewinnprognosen für 2003 und 2004 bleiben somit unverändert.<br />
Weiterhin Buy. Wir bleiben bei unserer Buy-Empfehlung, da für die Zukunft<br />
eine Expansion des Geschäfts mit Wasseraufbereitungstechnologien zu erwarten<br />
ist, wo BWT im derzeitigen Umfeld gut positioniert ist.<br />
Erste Bank Hold 2001: Rend.: 1,9% G/A: EUR 4,47 KGV 14,8<br />
Kurs: EUR 65,90 ERST.VI 2002E: Rend.: 1,7% G/A: EUR 4,04 KGV 16,3<br />
Kursziel: EUR 57 DESC AV 2003E: Rend.: 2,4% G/A: EUR 5,17 KGV 12,8<br />
Weiterhin Hold. Die Erste Bank ist mit Sicht auf die langfristige Konvergenz der<br />
EU-Region weiterhin ein attraktives Investment und könnte bei der bevorstehenden<br />
Konsolidierung des Bankensektors in Europa ein interessanter Übernahmekandidat<br />
werden. Wir bleiben jedoch bei unserer Hold-Empfehlung, da das verhältnismäßig<br />
starke Engagement im strukturell unprofitablen Retailbereich in <strong>Österreich</strong> die
<strong>Marktanalyse</strong> <strong>Österreich</strong><br />
Jänner 2003<br />
Rentabilität der Gruppe auch in Zukunft belasten wird. Trotz der niedrigen Kapitalisierung<br />
(Tier-1-Quote knapp über 6%) erwarten wir für 2003 eine Eigenkapitalrendite<br />
von nur 10,9%.<br />
Geänderte Gewinnprognosen. Aufgrund der düsteren Wirtschaftslage und der<br />
Schwäche des Retailgeschäfts in <strong>Österreich</strong> in den ersten drei Quartalen 2002 haben<br />
wir unsere Schätzungen erneut zurückgenommen. Auch die operative Kostenbasis<br />
entwickelt sich weniger günstig als zuvor erwartet. Für 2002 erwarten wir nunmehr<br />
einen Konzernüberschuss der Kerngruppe von EUR 223 Mio. (zuvor EUR 241 Mio.),<br />
was einem Gewinn je Aktie von EUR 4,04 (4,38) entspricht. Für 2003 haben wir<br />
unsere Prognose für den Jahresüberschuss um 10% auf EUR 309 Mio. reduziert.<br />
Damit liegt die neue G/A-Prognose für 2003 bei EUR 5,17 (5,77).<br />
Ergebnisse 1-3Q 2002 entsprechen den Markterwartungen, Aussichten<br />
jedoch eher mager. Die Erste Bank meldete für 1-3Q 2002 einen Konzernüberschuss<br />
der Kerngruppe von EUR 156 Mio., was einem Zuwachs von 3% entspricht.<br />
Im 3Q betrug der Konzernüberschuss EUR 51 Mio., was im Jahresabstand einen<br />
Zuwachs von rund 20% darstellt. Das schwache Ergebnis im Retailgeschäft in<br />
<strong>Österreich</strong> wurde teilweise durch die guten Zahlen der Ceska Sporitelna<br />
ausgeglichen.<br />
EVN Hold 00/01: Rend.: 1,6% G/A: EUR 2,56 KGV 16,4<br />
Kurs: EUR 41,90 EVNV.VI 01/02E: Rend.: 1,6% G/A: EUR 2,39 KGV 17,5<br />
Kursziel: EUR 57 EVNE AV 02/03E: Rend.: 1,6% G/A: EUR 2,13 KGV 19,7<br />
(EUR Mio.) 2000/01 2001/02 Veränd. Ergebnisse für 2001/02 über den Konsens-<br />
Umsatz 1014,7 1.113,9 9,8% schätzungen. EVN konnte den Umsatz im<br />
EBIT 121,0 127,9 5,7% Geschäftsjahr 2001/02 um kräftige 9,8% auf<br />
EBIT Marge<br />
EBT<br />
11,9%<br />
126,3<br />
11,5%<br />
137,6<br />
-0.4pp<br />
8,9%<br />
EUR 1.113,9 Mio. (EUR 1.014,7 Mio.) steigern,<br />
was vor allem auf die starken Zuwächse im<br />
Strom- und Gashandel zurückzuführen ist. Bei<br />
höherem Handelsvolumen wurden jedoch in beiden Bereichen niedrigere<br />
durchschnittliche Preise erzielt, wodurch die operativen und Nettomargen unter<br />
Druck kamen: Die EBIT-Marge ging von 11,9% auf 11,5% zurück, die Nettomarge<br />
von 8,7% auf 8,0%. Da sich verschiedene Einmaleffekte positiv auf das EBIT und<br />
den Nettogewinn auswirkten, konnte EVN jedoch die Konsensschätzungen<br />
übertreffen.<br />
Weiterer Rückgang der operativen Margen erwartet. Nach dem Ende des<br />
ersten Jahres, in dem der Strommarkt auch für Privatkunden voll liberalisiert war,<br />
rechnen wir auch in den kommenden Jahren weiterhin mit Margendruck durch<br />
Preiskämpfe. Im Geschäftsjahr 2002/03 wird EVN außerdem erstmals mit der<br />
Vollliberalisierung des Gasmarktes auch im Privatkundensegment konfrontiert sein.<br />
Sinkende Gaspreise und Marktanteilsverluste im Privatkundensegment werden<br />
zusätzlichen Druck auf die operativen Margen ausüben. Wir haben unsere<br />
Prognosen für die EBIT-Margen von EVN daher für 2002/03 von 10,7% auf 10,2%<br />
und für 2003/04 auf 10,4% zurückgenommen. Die Prognosen für die Finanzergebnisse<br />
wurden hingegen angehoben, und damit auch die G/A-Schätzungen. Wir<br />
erwarten nunmehr Gewinne je Aktie von EUR 2,13 (zuvor EUR 2,06) für 2002/03<br />
und von EUR 2,24 (zuvor EUR 2,14) für 2003/04.<br />
19
20<br />
<strong>Marktanalyse</strong> <strong>Österreich</strong><br />
Jänner 2003<br />
Weiterhin Hold. Obwohl ihr Kurs seit dem Höchststand im August rund 17%<br />
eingebüßt hat, wird die EVN-Aktie gegenüber den Vergleichsunternehmen und<br />
auch in Relation zur Bandbreite der eigenen historischen Bewertungen weiterhin<br />
zu relativ hohen Multiples gehandelt. Aktuell wird EVN um 28% über dem<br />
durchschnittlichen EV/EBITDA-Multiple der letzten sieben Jahre gehandelt. Die<br />
Aktie ist gegenüber den europäischen Vergleichsunternehmen auf Basis des EV/<br />
EBITDA 2002/03E mit einem Aufschlag von 40% bewertet. Wir bleiben bei unserer<br />
Hold-Empfehlung, da wir beim derzeitigen Bewertungsniveau kein Potenzial für<br />
einen signifikanten Kurszuwachs sehen; allerdings scheint auch das<br />
Abwärtspotenzial durch die strategischen Aktionäre und den relativ geringen<br />
Streubesitz begrenzt.<br />
JoWooD 2001: Rend.: - G/A: - KGV -<br />
Kurs: EUR 0,84 JOWO.VI 2002E: Rend.: - G/A: - KGV -<br />
Kursziel: EUR 11 JWD AV 2003E: Rend.: - G/A: - KGV -<br />
Situation noch immer kritisch, Finanzierung weiterhin ungewiss. Das Unternehmen<br />
führt noch immer Gespräche mit seinen Banken, um die notwendige<br />
Liquidität sicherzustellen. Die Banken sind bereit, auf einen Teil der Forderungen<br />
zu verzichten und die weitere Finanzierung zu gewährleisten, wenn die<br />
Eigenkapitalbasis von JoWooD um EUR 4 Mio. erhöht wird. Derzeit führt JoWooD<br />
Gespräche mit mehreren potenziellen (neuen) Investoren, um die notwendigen<br />
Mittel aufzutreiben. Welches Ergebnis diese Gespräche bringen werden, ist noch<br />
ungewiss. Bei der Versammlung beschlossen die Aktionäre einstimmig, das<br />
Unternehmenskapital von derzeit EUR 7.637.161 durch Ausgabe von bis zu 5<br />
Millionen junger Aktien zu einem Emissionspreis von mindestens EUR 1, unter<br />
Ausschluss des Bezugsrechts der Aktionäre, auf bis zu EUR 12.637.161 zu erhöhen.<br />
Die Zeichnungsfrist endet am 10. Jänner 2003.<br />
Umstrukturierungskosten 1-3Q betrugen EUR 39 Mio. Vor einigen Wochen<br />
erklärte der Vorstand, dass die umfangreichen Umstrukturierungsmaßnahmen<br />
Kosten von mindestens EUR 20 Mio. verursachen würden. In den jüngst veröffentlichten<br />
Ergebnissen für 1-3Q hingegen waren die Umstrukturierungskosten dann<br />
mit EUR 39 Mio. beziffert.<br />
Die wichtigsten Positionen waren:<br />
1) Firmenwertabschreibungen (EUR 9,7 Mio.)<br />
2) Abschreibung auf in Entwicklung befindliche Spiele (EUR 12,1 Mio.)<br />
3) Abschreibung auf Lagerbestände (EUR 5,6 Mio.)<br />
4) Abschreibung auf Außenstände (EUR 5,1 Mio.)<br />
5) sonstige Positionen (EUR 6,7 Mio.)<br />
Die hohen Umstrukturierungskosten führten zu einem negativen EBIT von EUR -<br />
42,9 Mio. und einem Nettoverlust von EUR -30,4 Mio. Das Eigenkapital des<br />
Unternehmens wurde auf EUR 9,2 Mio. reduziert. Wir weisen darauf hin, dass das
<strong>Marktanalyse</strong> <strong>Österreich</strong><br />
Jänner 2003<br />
Unternehmen zu Ende des 3Q latente Steuerguthaben in Höhe von rund EUR 12<br />
Mio. in der Bilanz auswies und dass die Zahlen für den Zeitraum 1-3Q 2002 den<br />
Steuerprüfern zwar vorgelegt, aber nicht regulär geprüft wurden.<br />
Konzentration auf Kernkompetenzen. Im Zuge der Umstrukturierung will sich<br />
JoWooD in Zukunft nur auf die Entwicklung von Spielen konzentrieren, die eine<br />
Chance haben, unter die Top Ten zu kommen. Daher wird das Unternehmen eine<br />
Reihe von Tochterfirmen schließen und den Personalstand um rund 50% verringern.<br />
Der Vertrieb wird fast zur Gänze eingestellt.<br />
OMV Buy 2001: Rend.: 4,6% G/A: EUR 14,13 KGV 6,7<br />
Kurs: EUR 94,00 OMVV.VI 2002E: Rend.: 4,7% G/A: EUR 11,67 KGV 8,1<br />
Kursziel: EUR 110 OMV AV 2003E: Rend.: 4,8% G/A: EUR 14,74 KGV 6,4<br />
Kroatien verlängert die Frist für INA-Angebot. Die kroatische Regierung hat<br />
bekannt gegeben, dass die Frist zur Angebotslegung für den Kauf von 25% von<br />
INA bis 22. Jänner 2003 verlängert wird. Ursprünglich sollten die Angebote bis 18.<br />
Dezember 2002 vorliegen. Die Regierung will den Bietern - OMV, MOL und Rosneft<br />
- zusätzliches Material, wie einen neuen Fünfjahres-Geschäftsplan, übergeben,<br />
um neue Angebote zu erhalten. Der verantwortliche stellvertretende Premierminister<br />
erwartet nicht, dass sich einer der Bieter zurückziehen wird.<br />
Auch wir gehen davon aus, dass sich OMV nicht aus dem Prozess zurückziehen<br />
wird, hatten jedoch erwartet, dass die Entscheidung über den Verkauf der INA-<br />
Anteile bereits vor Jahreswechsel fällt. Wir meinen, dass OMV weiterhin starkes<br />
Interesse an INA hat, da der Konzern damit stärker in der Weiterverarbeitung<br />
präsent wäre und ein Tankstellennetz erwerben würde. Der Wert von INA wird<br />
auf EUR 1,2-1,8 Mrd. geschätzt.<br />
Pankl Systems Inc Hold 00/01: Rend.: 0,0% G/A: EUR 1,73 KGV 4,4<br />
Kurs: EUR 7,70 PARS.ED 01/02: Rend.: 0,0% G/A: EUR 0,56 KGV 13,8<br />
Kursziel: EUR 29 PARS ES 02/03E: Rend.: 0,0% G/A: EUR 1,31 KGV 5,9<br />
(EUR Mio.) 2000/01 2001/02 Veränd. Ergebnisse 2001/02 schwächer als<br />
Umsatz 54,1 61,5 13,7% erwartet. Der operative Gewinn und die<br />
EBIT<br />
EBIT Marge<br />
Jahresüberschuss<br />
9,3<br />
17,2%<br />
6,7<br />
4,6<br />
7,5%<br />
2,2<br />
-50,3%<br />
-67,9%<br />
Margen von Pankl blieben im<br />
Geschäftsjahr 2001/02 hinter unseren<br />
Erwartungen zurück, obwohl die Umsätze<br />
über unseren Prognosen lagen. Die<br />
Entwicklungskosten für verschiedene Projekte wirkten sich negativ auf die<br />
Ergebnisse aus. Der Umsatz stieg um 13,7% auf EUR 61,5 Mio., das EBIT ging um<br />
50% auf EUR 4,6 Mio. zurück. Der Gewinn je Aktie lag jedoch mit EUR 0,56 über<br />
unserer Prognose, was auf die äußerst niedrige Steuerquote zurückzuführen ist.<br />
Gewinnwachstum erwartet. Wir gehen davon aus, dass es Pankl im laufenden<br />
Geschäftsjahr gelingen wird, den Gewinn zu steigern, da erwartet wird, dass die<br />
negativen Einflussfaktoren des Jahres 2001/02 teilweise nicht mehr auftreten<br />
werden (Abschreibung von Finanzvermögen) bzw. geringer sein werden<br />
(Umstrukturierungskosten). Die schwache allgemeine Wirtschaftslage, die sich auch<br />
auf das Motorsportgeschäft auswirkt, wird dem Umsatzwachstum allerdings<br />
Grenzen setzen; andererseits könnte das Auftragsvolumen aus der<br />
Luftfahrtindustrie zunehmen.<br />
21
22<br />
<strong>Marktanalyse</strong> <strong>Österreich</strong><br />
Jänner 2003<br />
Niedrigeres Umsatzwachstum. Wir haben unsere Prognose für den Umsatzzuwachs<br />
für 2002/03 auf rund 7% (15%) zurückgenommen. Die G/A-Prognosen<br />
für 2002/03 und 2003/04 bleiben jedoch aufgrund der niedrigeren Steuern im<br />
Großen und Ganzen unverändert.<br />
Katalysatortechnik. Den Converter in der ursprünglich geplanten Version wird<br />
es höchstwahrscheinlich nicht geben, jedoch könnte Pankl als Zulieferer zu SCR<br />
Systemen (Selective Catalytic Reduction) fungieren. Bis Mitte 2003 möchte Pankl<br />
Gewissheit haben, ob diese Idee weiterverfolgt wird, was auch die Hereinnahme<br />
eines Partners beinhalten könnte. Andernfalls würde Pankl den Converter-Bereich<br />
entweder verkaufen oder einstellen.<br />
Weiterhin Hold. Aufgrund der herrschenden Unsicherheitsfaktoren bleiben wir<br />
trotz der attraktiven Bewertung der Aktie bei unserer Hold-Empfehlung.<br />
SBO Hold 2001: Rend.: 6,9% G/A: EUR 1,51 KGV 4,8<br />
Kurs: EUR 7,25 SBOE.ED 2002E: Rend.: 6,9% G/A: EUR 0,85 KGV 8,6<br />
Kursziel: EUR 16 SBOE ES 2003E: Rend.: 7,6% G/A: EUR 1,18 KGV 6,1<br />
(EUR Mio.) 1-3Q 2001 1-3Q 2002 Veränd. Ergebnisse unter Erwartung. Be-<br />
Umsatz 167,2 134,7 -19,4% dingt durch die weltweite Flaute bei der<br />
EBIT 29,4 17,9 -39,1% Bohrtätigkeit, blieben die Ergebnisse<br />
EBIT Marge<br />
Gewinn v. St.<br />
1,1%<br />
26,7<br />
1,0%<br />
14,5 -45,7%<br />
von SBO im 3Q 2002 mit einem Umsatz<br />
von EUR 134,7 Mio. und einem Gewinn<br />
von EUR 17,9 Mio. unter unseren<br />
Erwartungen. Wir haben daher unsere Umsatzprognose für 2002 um 5% auf EUR<br />
179 Mio. und unsere G/A-Prognose um 19% auf EUR 0,85 reduziert. Für 2003<br />
erwarten wir nunmehr einen G/A von EUR 1,18 (EUR 1,44).<br />
Auftragseingang. Der Auftragseingang legte im 3Q 2002 im Jahresabstand um<br />
rund 30% zu, doch der Auftragsbestand lag mit EUR 44 Mio. Ende September<br />
2002 noch immer um rund 34% unter dem Niveau des Rekordjahres 2001.<br />
Weiterhin Hold. Wir wiederholen unsere Hold-Empfehlung; die Aktie wird<br />
weiterhin mit einem sehr großen Abschlag gegenüber den Vergleichsunternehmen<br />
gehandelt.<br />
VA TECH Buy 2001: Rend.: 3,2% G/A: EUR 2,16 KGV 7,3<br />
Kurs: EUR 15,76 VATE.VI 2002E: Rend.: 0,0% G/A: EUR -6,51 KGV neg.<br />
Kursziel: EUR 27 VATC AV 2003E: Rend.: 3,2% G/A: EUR 1,58 KGV 10,0<br />
Umstrukturierung abgeschlossen, für 2003 wird Nettogewinn erwartet.<br />
VAI (die Metallurgiedivision von VA TECH) gab bei einer Pressekonferenz bekannt,<br />
dass der Umstrukturierungsprozess der Division im Verlauf des Geschäftsjahres<br />
2002 erfolgreich abgeschlossen worden sei. VAI-Vorstand Falch erwartet für das<br />
abgelaufene Geschäftsjahr ein positives EBIT, jedoch noch immer einen<br />
Nettoverlust. Dementsprechend müsste das EBIT von VAI für 2002 etwas über<br />
unserer aktuellen Prognose von EUR -1 Mio. liegen. Für 2003 erwartet man bei<br />
VAI sowohl ein positives EBIT als auch einen Nettogewinn.
<strong>Marktanalyse</strong> <strong>Österreich</strong><br />
Jänner 2003<br />
Weniger Divisionen, geringeres Geschäftsrisiko. Im Zuge der Umstrukturierung<br />
im letzten Jahr reduzierte VAI die weltweiten Aktivitäten von sechs auf vier<br />
Divisionen. Der größte Teil der Auftragseingänge von VAI - rund 80% -entfällt auf<br />
die beiden Bereiche Rolling & Processing (45%) und Iron & Steelmaking (36%),<br />
während Automation mit 11% und Services mit 8% noch immer einen wesentlich<br />
kleineren Anteil haben. Durch kleinere Aufträge hat sich auch das Geschäftsrisiko<br />
von VAI reduziert: 1999 gab es nur 152 "kleine Aufträge" mit einem Volumen<br />
unter EUR 10 Mio., während 2001 insgesamt 220 Aufträge unter EUR 10 Mio.<br />
blieben.<br />
VAI passt sich mit Neupositionierung an schrumpfenden Markt an. Es wird<br />
erwartet, dass das weltweite Marktvolumen für den Bau von Metallurgieanlagen<br />
bis 2010 auf rund EUR 6 Mrd. sinken wird. Vor diesem Hintergrund hat VAI bei der<br />
Umstrukturierung vor allem auf Kapazitätsabbau gesetzt. Im Geschäftsjahr 2002<br />
konnten die operativen Kosten um EUR 100 Mio. gesenkt werden; der Personalstand<br />
wurde um 15% auf 3.380 reduziert. Als abgeschlanktes Unternehmen ist VAI damit<br />
gut positioniert, als Anbieter von Technologielösungen in einem geschrumpften<br />
Markt mit kleineren Auftragsvolumina gewinnbringend agieren zu können. VAI<br />
rechnet mit einer Verbesserung der EBIT-Marge auf rund 5% im Lauf der nächsten<br />
drei Jahre.<br />
Vienna Int. Airport Hold 2001: Rend.: 5,7% G/A: EUR 3,16 KGV 10,6<br />
Kurs: EUR 33,40 VIEV.VI 2002E: Rend.: 6,3% G/A: EUR 3,52 KGV 9,5<br />
Kursziel: EUR 57 FLUG AV 2003E: Rend.: 5,3% G/A: EUR 2,93 KGV 11,4<br />
Weiter im Aufwind. VIE konnte im November 2002 die sehr positive Entwicklung<br />
der Passagierzahlen mit einem Plus von 12,8% fortsetzen (Oktober: +14,7%). Der<br />
deutliche Zuwachs der Passagierzahlen lässt sich großteils durch den positiven<br />
Basiseffekt erklären, nachdem die Passagierzahlen im November 2001 um -9,6%<br />
gesunken waren. Der Zuwachs von 12,8% zeigt jedoch auch, dass die Erholung<br />
wie erwartet weitergeht, da das Wachstum nun auf einer Linie mit den Prognosen<br />
des VIE-Managements für das Geschäftsjahr liegt (es wird für 2002 ein Zuwachs<br />
der Passagierzahlen um 1% erwartet).<br />
Erholung auch beim MTOW nach dem Tief im Gefolge von 9/11. Nachdem<br />
das MTOW im November 2001 mit -11,2% abgestürzt war, ist der zweistellige<br />
MTOW-Zuwachs (+11,4%) , mit dem VIE den vorjährigen Rückgang wieder<br />
gutmacht, eine erfreuliche Entwicklung.<br />
Flugbewegungen (ATMs) nahmen schneller als erwartet zu. Mit der 6,7%igen<br />
Zunahme der Flugbewegungen wurde der Rückgang von -4,2% im November<br />
2001 mehr als gutgemacht. Die ATM-Zahl stieg in Wien im November 2002 auch<br />
schneller als bei den Vergleichsunternehmen: BAA +4,5%, Kopenhagen mit -0,4%<br />
sogar negativ.<br />
23
24<br />
<strong>Marktanalyse</strong> <strong>Österreich</strong><br />
Jänner 2003<br />
Wolford Hold 01/02: Rend.: 0,0% G/A: EUR -0,97 KGV neg.<br />
Kurs: EUR 9,68 WLFD.VI 02/03E: Rend.: 3,8% G/A: EUR 0,28 KGV 34,4<br />
Kursziel: EUR 33 WOLF AV 03/04E: Rend.: 3,8% G/A: EUR 0,61 KGV 16,0<br />
(EUR Mio.) 1H 01/02 1H 02/03 Veränd. Ergebnisse für 1H 2002/03 besser als<br />
Umsatz 66,7 61,7 -7,5% erwartet. Die Finanzergebnisse für 1H<br />
EBITDA<br />
EBIT<br />
EGT<br />
2<br />
-2,5<br />
-5,2<br />
4,8<br />
0,8<br />
-0,3<br />
140,0%<br />
n.m.<br />
n.m.<br />
2002/03 zeigen ein verbessertes operatives<br />
Ergebnis mit einem geringeren<br />
Nettoverlust. Während der Umsatz um<br />
7% auf EUR 61,74 Mio. zurückging (EUR<br />
66,67 Mio.), wurde das EBIT sogar leicht positiv und erreichte EUR 0,8 Mio. (EUR -<br />
2,54 Mio.). Da Wolford die Nettoschulden auf EUR 49,83 Mio. und das Net Gearing<br />
auf 81% (zuvor 91%) reduzierte, verbesserte sich das Finanzergebnis auf EUR -<br />
1,14 Mio. (EUR -2,65 Mio.), was ein zusätzlicher Auslöser für die sprunghafte EBT-<br />
Verbesserung (von EUR -5,19 Mio. auf EUR -0,34 Mio.) war.<br />
Operativer Gewinn durch erfolgreiche Kostensenkung verbessert. Die<br />
Ergebnisse für 1H 2002/03 zeigen eine deutliche Verbesserung in der Kostenstruktur<br />
von Wolford. Trotz des Umsatzrückgangs von 5% verbesserte sich das EBIT<br />
beträchtlich, nachdem Wolford die Fixkostenbasis reduziert hatte. Die Personalkosten<br />
sanken um 13%, was dem Personalabbau von 13%, von 1.880 auf 1.599<br />
(Vollzeit-Äquivalent) entsprach; auch die sonstigen Betriebskosten, die sich<br />
ebenfalls vorwiegend auf Fixkosten beziehen, gingen um 13% zurück. Wolford<br />
baute Lagerbestände ab, und der 30%-ige Rückgang der Materialkosten trug<br />
ebenfalls zur EBIT-Verbesserung bei.<br />
Weiterhin Hold. Wir nehmen unsere Umsatzprognosen für das laufende Geschäftsjahr<br />
und die Folgejahre um je 4% zurück, belassen die Prognosen für den operativen<br />
Gewinn und den Nettogewinn jedoch unverändert, da sich die Gewinnmargen<br />
von Wolford rascher als erwartet verbessert haben. Neben erfolgreichen<br />
Kostensenkungen würden wir in den kommenden Jahren auch gern Anzeichen<br />
für nachhaltiges Umsatzwachstum sehen. Da der Schuldenstand von Wolford<br />
aufgrund der noch immer beträchtlichen Fixkostenbasis hoch ist, wird es vom<br />
Umsatzwachstum abhängen, ob die Rentabilität, die durch die diesjährige<br />
Kostenabbaurunde erzielt wurde, gehalten werden kann. Auf Basis unserer eher<br />
vorsichtigen Nettogewinnprognosen für die Geschäftsjahre 2002/03 und 2003/04<br />
erscheint die Wolford-Aktie zum aktuellen Kurs nach wie vor eher teuer, da sie<br />
mit einem KGV von 34x 03E bzw. 16x 04E gehandelt wird. In diesem Kontext können<br />
nur Umsatzzuwächse in den kommenden Jahren deutliche Steigerungen beim<br />
EBIT und beim Nettogewinn auslösen, was dann zu attraktiveren Bewertungs-<br />
Multiples führen würde. Bis dahin bleiben wir bei unserer Hold-Empfehlung.
<strong>Marktanalyse</strong> <strong>Österreich</strong><br />
Performance<br />
Index Performance (%)<br />
ATX -12M ATX -5 Jahre<br />
1400<br />
1350<br />
1300<br />
1250<br />
1200<br />
1150<br />
1100<br />
1050<br />
Performance -1M Performance -3M<br />
6,0%<br />
5,0%<br />
4,0%<br />
3,0%<br />
2,0%<br />
1,0%<br />
0,0%<br />
5,4%<br />
NASDAQ<br />
(USA)<br />
4,1%<br />
EURO<br />
STOXX 50<br />
(EU)<br />
3,7%<br />
DAX (D)<br />
2,2%<br />
ATX (A)<br />
1,6% 1,5% 1,5%<br />
SSMI (CH)<br />
DJI (USA)<br />
1-8-03<br />
1000<br />
J F M A M J<br />
AUSTRIAN TRADED INDEX - PRICE INDEX<br />
J A S O N D J<br />
HIGH 1357.16 5-2-02, LOW 1003.72 10-10-02, LAST 1154.18 1-7-03 Source: DATASTREAM<br />
FTSE (UK)<br />
Performance -12M Performance -5 Jahre<br />
5,0%<br />
0,0%<br />
-5,0%<br />
-10,0%<br />
-15,0%<br />
-20,0%<br />
-25,0%<br />
-30,0%<br />
-35,0%<br />
-40,0%<br />
0,1%<br />
ATX (A)<br />
-19,7% -20,3%<br />
SSMI (CH)<br />
DJI (USA)<br />
-22,3%<br />
FTSE (UK)<br />
-28,9%<br />
EURO STOXX<br />
50 (EU)<br />
-32,2%<br />
NASDAQ<br />
(USA)<br />
-34,2%<br />
DAX (D)<br />
1700<br />
1600<br />
1500<br />
1400<br />
1300<br />
1200<br />
1100<br />
15,0%<br />
10,0%<br />
5,0%<br />
0,0%<br />
-5,0%<br />
14,3%<br />
NASDAQ<br />
(USA)<br />
4,8%<br />
DJI (USA)<br />
3,2%<br />
EURO<br />
STOXX 50<br />
(EU)<br />
1,5%<br />
SSMI (CH)<br />
1,4%<br />
FTSE (UK)<br />
Jänner 2003<br />
-1W -1M -3M -6M -12M<br />
ATX +0,4 +2,7 +13,8 -6,3 +2,2<br />
ATX Prime +0,4 +2,5 +12,2 -5,4 +2,8<br />
WBI +0,0 +1,9 +11,1 -4,0 +3,2<br />
VIDX -0,0 -0,7 -0,7 -20,9 -26,6<br />
-0,8%<br />
ATX (A)<br />
1-8-03<br />
1000<br />
1998 1999 2000<br />
AUSTRIAN TRADED INDEX - PRICE INDEX<br />
2001 2002 2003<br />
HIGH 1628.56 5-26-98, LOW 1007.81 10-8-02, LAST 1154.18 1-7-03 Source: DATASTREAM<br />
25,0%<br />
20,0%<br />
15,0%<br />
10,0%<br />
5,0%<br />
0,0%<br />
-5,0%<br />
-10,0%<br />
-15,0%<br />
-20,0%<br />
22,3%<br />
DJI (USA)<br />
4,6%<br />
EURO<br />
STOXX 50<br />
(EU)<br />
0,9% 0,9%<br />
DAX (D)<br />
NASDAQ<br />
(USA)<br />
-7,7%<br />
SSMI (CH)<br />
-3,4%<br />
DAX (D)<br />
-13,9% -14,0%<br />
ATX (A)<br />
FTSE (UK)<br />
25
26<br />
<strong>Marktanalyse</strong> <strong>Österreich</strong><br />
Performance absolut und relativ zu ATX<br />
28,0%<br />
23,0%<br />
18,0%<br />
13,0%<br />
8,0%<br />
3,0%<br />
-2,0%<br />
23,2%<br />
TOPCALL<br />
18,1%<br />
RHI<br />
12,0%<br />
10,2%<br />
6,6%<br />
Erste Bank<br />
BBAG<br />
Brau-Union<br />
4,9%<br />
S&T<br />
4,4%<br />
Wr.<br />
Städtische Vz<br />
4,1% 2,7% 2,1%<br />
Bau Holding<br />
ATX<br />
SBO<br />
0%<br />
-5%<br />
-10%<br />
-15%<br />
-20%<br />
-25%<br />
-30%<br />
-35%<br />
-40%<br />
-45%<br />
-38,8%<br />
EMTS<br />
-32,8%<br />
JoWooD<br />
-16,9%<br />
AT&S<br />
-9,4%<br />
Pankl<br />
Systems Inc.<br />
Jänner 2003<br />
Aktie Kurs Performance<br />
Rel. Perf. zum ATX<br />
7.1.03 -1M -3M -12M -1M -3M -12M<br />
Andritz 22,95 0,2% 6,8% 8,3% -2,4% -6,2% 6,0%<br />
Austrian Airlines 6,94 -2,1% 17,6% -17,3% -4,7% 3,3% -19,0%<br />
Böhler-Uddeholm 43,70 -1,0% 1,2% -2,7% -3,6% -11,1% -4,8%<br />
BWT 9,79 -3,1% -18,4% -59,2% -5,6% -28,3% -60,1%<br />
BBAG 68,30 10,2% 17,5% 60,7% 7,3% 3,2% 57,3%<br />
Generali Holding St 146,50 -1,7% 3,2% -3,7% -4,4% -9,4% -5,8%<br />
Erste Bank 65,90 12,0% 24,3% 13,6% 9,1% 9,2% 11,2%<br />
EVN 41,90 0,6% -0,8% -8,8% -2,0% -12,9% -10,7%<br />
Mayr-Melnhof 68,40 -3,7% 8,5% 23,2% -6,2% -4,7% 20,6%<br />
OMV 94,00 1,3% 11,9% 2,6% -1,4% -1,7% 0,5%<br />
Palfinger 15,03 -6,7% -21,9% -37,8% -9,2% -31,4% -39,1%<br />
RHI 7,95 18,1% 13,6% 72,8% 15,0% -0,2% 69,2%<br />
Semperit 12,30 0,0% 7,0% 15,5% -2,7% -6,1% 13,1%<br />
Telekom Austria 9,52 2,0% 16,8% 1,6% -0,7% 2,6% -0,5%<br />
UNIQA 7,85 4,4% 16,8% 26,6% 1,6% 2,6% 23,9%<br />
VA TECH 15,76 -3,8% 7,2% -40,1% -6,4% -5,8% -41,4%<br />
Vienna Int. Airport 33,40 -0,3% 11,1% 12,4% -2,9% -2,4% 10,0%<br />
Verbund 81,65 -0,4% 16,1% -3,9% -3,1% 2,0% -6,0%<br />
voestalpine 23,15 -7,7% -4,7% -28,7% -10,1% -16,3% -30,2%<br />
Wienerberger 16,27 1,4% 26,6% 2,6% -1,3% 11,2% 0,5%<br />
Gewinner -1M Verlierer -1M<br />
-7,7% -6,7% -5,9% -5,8% -5,6%<br />
Gewinner seit Jahresbeginn 2003 Verlierer seit Jahresbeginn 2003<br />
18,0%<br />
16,0%<br />
14,0%<br />
12,0%<br />
10,0%<br />
8,0%<br />
6,0%<br />
4,0%<br />
2,0%<br />
0,0%<br />
16,0%<br />
EMTS<br />
8,2%<br />
RHI<br />
4,5%<br />
GERICOM<br />
4,4%<br />
Vienna Int.<br />
Airport<br />
4,0%<br />
Palfinger<br />
3,4%<br />
Wolford<br />
3,3%<br />
AT&S<br />
2,7%<br />
Erste Bank<br />
2,7%<br />
BBAG<br />
2,2%<br />
EVN<br />
0,0%<br />
-2,0%<br />
-4,0%<br />
-6,0%<br />
-8,0%<br />
-10,0%<br />
-12,0%<br />
-11,6%<br />
-14,0%<br />
JoWooD<br />
-6,6%<br />
Bau Holding<br />
-4,4% -4,0%<br />
Head<br />
Wienerberger<br />
-3,0%<br />
Mayr-Melnhof<br />
voestalpine<br />
-1,5%<br />
Semperit<br />
Palfinger<br />
-1,3%<br />
Telekom<br />
Austria<br />
Porr St<br />
-1,0%<br />
Boehler-<br />
Uddeholm<br />
GERICOM<br />
Wolford<br />
-0,9% -0,9%<br />
TOPCALL<br />
Wr. Städtische<br />
Vz
<strong>Marktanalyse</strong> <strong>Österreich</strong><br />
Performance ATX Aktien<br />
Andritz<br />
20,0%<br />
15,0%<br />
10,0%<br />
5,0%<br />
0,0%<br />
-5,0%<br />
-10,0%<br />
1Q<br />
2001<br />
2Q<br />
2001<br />
1,0% 1,4%<br />
3Q<br />
2001<br />
4Q<br />
2001<br />
Austrian Airlines<br />
40,0%<br />
30,0%<br />
20,0%<br />
10,0%<br />
0,0%<br />
-10,0%<br />
-20,0%<br />
-30,0%<br />
-40,0%<br />
4,6%<br />
1Q<br />
2001<br />
BBAG<br />
40,0%<br />
35,0%<br />
30,0%<br />
25,0%<br />
20,0%<br />
15,0%<br />
10,0%<br />
5,0%<br />
0,0%<br />
-5,0%<br />
-10,0%<br />
-7,4%<br />
1Q<br />
2001<br />
-11,3%<br />
2Q<br />
2001<br />
1,4%<br />
2Q<br />
2001<br />
-25,5%<br />
3Q<br />
2001<br />
-8,1%<br />
4Q<br />
2001<br />
-5,3% -2,2%<br />
3Q<br />
2001<br />
4Q<br />
2001<br />
Böhler-Uddeholm<br />
25,0%<br />
20,0%<br />
15,0%<br />
10,0%<br />
5,0%<br />
0,0%<br />
-5,0%<br />
-10,0%<br />
21,5%<br />
1Q<br />
2001<br />
5,0% 5,6%<br />
2Q<br />
2001<br />
3Q<br />
2001<br />
-3,2%<br />
4Q<br />
2001<br />
16,4%<br />
1Q<br />
2002<br />
27,2%<br />
1Q<br />
2002<br />
34,5%<br />
1Q<br />
2002<br />
10,9%<br />
1Q<br />
2002<br />
-5,2% -4,3%<br />
2Q<br />
2002<br />
-10,3%<br />
2Q<br />
2002<br />
6,9%<br />
2Q<br />
2002<br />
3Q<br />
2002<br />
-33,8%<br />
3Q<br />
2002<br />
1,4%<br />
3Q<br />
2002<br />
2,2%<br />
4Q<br />
2002<br />
17,1%<br />
4Q<br />
2002<br />
14,1%<br />
4Q<br />
2002<br />
-0,2%<br />
YTD<br />
0,6%<br />
YTD<br />
2,7%<br />
YTD<br />
-2,1%<br />
-3,1%<br />
-6,8%<br />
-1,0%<br />
2Q<br />
2002<br />
3Q<br />
2002<br />
4Q<br />
2002<br />
YTD<br />
29<br />
28<br />
27<br />
26<br />
25<br />
24<br />
23<br />
22<br />
21<br />
20<br />
Jänner 2003<br />
1-8-03<br />
19<br />
J A<br />
ANDRITZ<br />
S O N D J F M A M J J A S O N D<br />
18<br />
16<br />
14<br />
12<br />
10<br />
8<br />
6<br />
1-8-03<br />
4<br />
F M A M J J<br />
AUSTRIAN AIRLINES<br />
A S O N D J F M A M J J A S O N D<br />
70<br />
65<br />
60<br />
55<br />
50<br />
45<br />
40<br />
1-8-03<br />
35<br />
F M A M J<br />
BBAG OEST.BRAU<br />
J A S O N D J F M A M J J A S O N D<br />
54<br />
52<br />
50<br />
48<br />
46<br />
44<br />
42<br />
40<br />
38<br />
1-8-03<br />
36<br />
F M A M J J<br />
BOEHLER-UDDEHOLM<br />
A S O N D J F M A M J J A S O N D<br />
Source: DATASTREAM<br />
Source: DATASTREAM<br />
Source: DATASTREAM<br />
Source: DATASTREAM<br />
27<br />
Quelle: BA-CA, Datastream
28<br />
<strong>Marktanalyse</strong> <strong>Österreich</strong><br />
BWT<br />
30,0%<br />
20,0%<br />
10,0%<br />
0,0%<br />
-10,0%<br />
-20,0%<br />
-30,0%<br />
-40,0%<br />
-50,0%<br />
18,8%<br />
1Q<br />
2001<br />
-20,2% -15,5%-13,4%<br />
2Q<br />
2001<br />
Erste Bank<br />
25,0%<br />
20,0%<br />
15,0%<br />
10,0%<br />
5,0%<br />
0,0%<br />
-5,0%<br />
-10,0%<br />
-15,0%<br />
EVN<br />
20,0%<br />
15,0%<br />
10,0%<br />
5,0%<br />
0,0%<br />
-5,0%<br />
-10,0%<br />
21,5%<br />
1Q<br />
2001<br />
1,7%<br />
1Q<br />
2001<br />
0,9%<br />
2Q<br />
2001<br />
3Q<br />
2001<br />
-8,2%<br />
3Q<br />
2001<br />
4Q<br />
2001<br />
10,6%<br />
4Q<br />
2001<br />
14,0%<br />
11,8%<br />
8,8%<br />
2Q<br />
2001<br />
3Q<br />
2001<br />
4Q<br />
2001<br />
Generali Holding<br />
20,0%<br />
15,0%<br />
10,0%<br />
5,0%<br />
0,0%<br />
-5,0%<br />
-10,0%<br />
-15,0%<br />
-20,0%<br />
-25,0%<br />
-30,0%<br />
9,3%<br />
1Q<br />
2001<br />
-24,0%<br />
2Q<br />
2001<br />
1,6%<br />
3Q<br />
2001<br />
-1,6%<br />
4Q<br />
2001<br />
20,1%<br />
1Q<br />
2002<br />
19,5%<br />
1Q<br />
2002<br />
-4,1%<br />
1Q<br />
2002<br />
16,7%<br />
1Q<br />
2002<br />
-18,6%<br />
2Q<br />
2002<br />
1,4%<br />
2Q<br />
2002<br />
8,0%<br />
2Q<br />
2002<br />
-41,5%<br />
3Q<br />
2002<br />
-12,9%<br />
3Q<br />
2002<br />
-31,1%<br />
4Q<br />
2002<br />
1,5%<br />
YTD<br />
1,8% 2,7%<br />
4Q<br />
2002<br />
-7,2% -6,8%<br />
3Q<br />
2002<br />
-6,8%<br />
-11,8%<br />
2Q<br />
2002<br />
3Q<br />
2002<br />
4Q<br />
2002<br />
YTD<br />
2,2%<br />
YTD<br />
1,4%<br />
-0,9%<br />
4Q<br />
2002<br />
YTD<br />
45<br />
40<br />
35<br />
30<br />
25<br />
20<br />
15<br />
10<br />
Jänner 2003<br />
1-8-03<br />
5<br />
F M A M<br />
BWT<br />
J J A S O N D J F M A M J J A S O N D<br />
90<br />
85<br />
80<br />
75<br />
70<br />
65<br />
60<br />
55<br />
50<br />
1-8-03<br />
45<br />
F M A M<br />
ERSTE BANK<br />
J J A S O N D J F M A M J J A S O N D<br />
50<br />
48<br />
46<br />
44<br />
42<br />
40<br />
38<br />
36<br />
34<br />
32<br />
30<br />
Source: DATASTREAM<br />
Source: DATASTREAM<br />
1-8-03<br />
28<br />
F M A M<br />
EVN<br />
J J A S O N D J F M A M J J A S O N D<br />
230<br />
220<br />
210<br />
200<br />
190<br />
180<br />
170<br />
160<br />
150<br />
Source: DATASTREAM<br />
1-8-03<br />
140<br />
F M A M J J<br />
GENERALI HOLDING<br />
A S O N D J F M A M J J A S O N D<br />
Source: DATASTREAM<br />
Quelle: BA-CA, Datastream
<strong>Marktanalyse</strong> <strong>Österreich</strong><br />
Mayr-Melnhof<br />
30,0%<br />
25,0%<br />
20,0%<br />
15,0%<br />
8,2%<br />
2,9% 3,6%<br />
10,0%<br />
5,0%<br />
0,0%<br />
-5,0%<br />
-10,0%<br />
-15,0%<br />
OMV<br />
20,0%<br />
1Q<br />
2001<br />
2Q<br />
2001<br />
15,0%<br />
11,2%<br />
10,0% 7,9%<br />
5,0%<br />
0,0%<br />
-5,0%<br />
-10,0%<br />
-15,0%<br />
-20,0%<br />
1Q<br />
2001<br />
2Q<br />
2001<br />
Palfinger<br />
30,0%<br />
20,0%<br />
10,5%<br />
10,0% 4,9%<br />
0,0%<br />
-10,0%<br />
-20,0%<br />
-30,0%<br />
-40,0%<br />
RHI<br />
20,0%<br />
10,0%<br />
0,0%<br />
-10,0%<br />
-20,0%<br />
-30,0%<br />
-40,0%<br />
-50,0%<br />
1Q<br />
2001<br />
2Q<br />
2001<br />
4,2% 5,1%<br />
1Q<br />
2001<br />
2Q<br />
2001<br />
3Q<br />
2001<br />
-10,1%<br />
3Q<br />
2001<br />
-29,3%<br />
3Q<br />
2001<br />
-1,9%<br />
4Q<br />
2001<br />
5,7%<br />
4Q<br />
2001<br />
-9,8%<br />
4Q<br />
2001<br />
-43,5%-43,8%<br />
3Q<br />
2001<br />
4Q<br />
2001<br />
27,4%<br />
1Q<br />
2002<br />
16,2%<br />
1Q<br />
2002<br />
25,8%<br />
1Q<br />
2002<br />
-8,2%<br />
1Q<br />
2002<br />
7,9%<br />
2Q<br />
2002<br />
-11,1%<br />
3Q<br />
2002<br />
-9,0%<br />
-14,2%<br />
2Q<br />
2002<br />
3Q<br />
2002<br />
8,6%<br />
4Q<br />
2002<br />
9,6%<br />
4Q<br />
2002<br />
-15,5%<br />
-18,8%<br />
-28,1%<br />
2Q<br />
2002<br />
10,3%<br />
2Q<br />
2002<br />
3Q<br />
2002<br />
-2,6%<br />
3Q<br />
2002<br />
4Q<br />
2002<br />
2,1%<br />
4Q<br />
2002<br />
-3,0%<br />
YTD<br />
0,4%<br />
YTD<br />
4,0%<br />
YTD<br />
8,2%<br />
YTD<br />
85<br />
80<br />
75<br />
70<br />
65<br />
60<br />
55<br />
50<br />
Jänner 2003<br />
1-8-03<br />
45<br />
F M A M J J A<br />
MAYR-MELNHOF KARTON<br />
S O N D J F M A M J J A S O N D<br />
125<br />
120<br />
115<br />
110<br />
105<br />
100<br />
95<br />
90<br />
85<br />
80<br />
1-8-03<br />
75<br />
F M A M<br />
OMV<br />
J J A S O N D J F M A M J J A S O N D<br />
40<br />
35<br />
30<br />
25<br />
20<br />
15<br />
1-8-03<br />
10<br />
F M A M<br />
PALFINGER<br />
J J A S O N D J F M A M J J A S O N D<br />
25<br />
20<br />
15<br />
10<br />
5<br />
1-8-03<br />
0<br />
F M A M<br />
RHI<br />
J J A S O N D J F M A M J J A S O N D<br />
Source: DATASTREAM<br />
Source: DATASTREAM<br />
Source: DATASTREAM<br />
Source: DATASTREAM<br />
29<br />
Quelle: BA-CA, Datastream
30<br />
<strong>Marktanalyse</strong> <strong>Österreich</strong><br />
Semperit<br />
20,0%<br />
15,0%<br />
10,0%<br />
5,0%<br />
0,0%<br />
-5,0%<br />
-10,0%<br />
-15,0%<br />
-20,0%<br />
-25,0%<br />
8,1%<br />
1Q<br />
2001<br />
13,3%<br />
2Q<br />
2001<br />
-22,1%<br />
3Q<br />
2001<br />
10,4% 8,3%<br />
4Q<br />
2001<br />
Telekom Austria<br />
50,0%<br />
40,0%<br />
30,0%<br />
20,0%<br />
10,0%<br />
0,0%<br />
-10,0%<br />
-20,0%<br />
-2,2%<br />
1Q<br />
2001<br />
UNIQA<br />
25,0%<br />
20,0%<br />
15,0%<br />
10,0%<br />
5,0%<br />
0,0%<br />
-5,0%<br />
-10,0%<br />
-15,0%<br />
-6,3%<br />
1Q<br />
2001<br />
VA TECH<br />
40,0%<br />
30,0%<br />
20,0%<br />
10,0%<br />
0,0%<br />
-10,0%<br />
-20,0%<br />
-30,0%<br />
-40,0%<br />
-50,0%<br />
32,7%<br />
1Q<br />
2001<br />
23,5%<br />
2Q<br />
2001<br />
4,6%<br />
2Q<br />
2001<br />
-10,4%<br />
2Q<br />
2001<br />
-6,9%<br />
3Q<br />
2001<br />
-1,9%<br />
3Q<br />
2001<br />
-38,4%<br />
3Q<br />
2001<br />
37,9%<br />
4Q<br />
2001<br />
4,8%<br />
4Q<br />
2001<br />
5,4%<br />
4Q<br />
2001<br />
1Q<br />
2002<br />
0,4%<br />
1Q<br />
2002<br />
21,3%<br />
1Q<br />
2002<br />
27,5%<br />
1Q<br />
2002<br />
4,6%<br />
2Q<br />
2002<br />
-13,2%<br />
2Q<br />
2002<br />
-1,7%<br />
2Q<br />
2002<br />
-15,0%<br />
2Q<br />
2002<br />
-6,4%<br />
3Q<br />
2002<br />
-3,9%<br />
3Q<br />
2002<br />
-10,3%<br />
3Q<br />
2002<br />
-40,0%<br />
3Q<br />
2002<br />
9,0%<br />
4Q<br />
2002<br />
23,7%<br />
4Q<br />
2002<br />
17,8%<br />
4Q<br />
2002<br />
-3,4%<br />
4Q<br />
2002<br />
-1,5%<br />
YTD<br />
-1,3%<br />
YTD<br />
-1,8%<br />
YTD<br />
1,7%<br />
YTD<br />
13.50<br />
13.00<br />
12.50<br />
12.00<br />
11.50<br />
11.00<br />
10.50<br />
10.00<br />
9.50<br />
Jänner 2003<br />
1-8-03<br />
9.00<br />
F M A M<br />
SEMPERIT<br />
J J A S O N D J F M A M J J A S O N D<br />
10.00<br />
9.50<br />
9.00<br />
8.50<br />
8.00<br />
7.50<br />
7.00<br />
6.50<br />
6.00<br />
5.50<br />
8.50<br />
8.00<br />
7.50<br />
7.00<br />
6.50<br />
6.00<br />
TELEKOM AUSTRIA<br />
2001 2002<br />
1-8-03<br />
1-8-03<br />
5.50<br />
F M A M<br />
UNIQA<br />
J J A S O N D J F M A M J J A S O N D<br />
45<br />
40<br />
35<br />
30<br />
25<br />
20<br />
15<br />
1-8-03<br />
10<br />
F M A M J<br />
VA TECHNOLOGIE<br />
J A S O N D J F M A M J J A S O N D<br />
Source: DATASTREAM<br />
Source: DATASTREAM<br />
Source: DATASTREAM<br />
Source: DATASTREAM<br />
Quelle: BA-CA, Datastream
<strong>Marktanalyse</strong> <strong>Österreich</strong><br />
Verbund<br />
20,0%<br />
15,0%<br />
10,0%<br />
5,0%<br />
0,0%<br />
-5,0%<br />
-10,0%<br />
-15,0%<br />
-20,0%<br />
-25,0%<br />
15,2%<br />
1Q<br />
2001<br />
-21,2%<br />
2Q<br />
2001<br />
-5,1%<br />
-9,7%<br />
3Q<br />
2001<br />
4Q<br />
2001<br />
5,9%<br />
1Q<br />
2002<br />
-1,1%<br />
2Q<br />
2002<br />
-18,9%<br />
3Q<br />
2002<br />
13,8%<br />
4Q<br />
2002<br />
Vienna International Airport<br />
25,0%<br />
20,0%<br />
15,0%<br />
10,0%<br />
5,0%<br />
0,0%<br />
-5,0%<br />
-10,0%<br />
-15,0%<br />
-20,0%<br />
-25,0%<br />
-6,0%<br />
1Q<br />
2001<br />
0,9%<br />
2Q<br />
2001<br />
voestalpine<br />
20,0%<br />
15,0%<br />
10,0%<br />
5,0%<br />
0,0%<br />
-5,0%<br />
-10,0%<br />
-15,0%<br />
-20,0%<br />
-25,0%<br />
3,6%<br />
1Q<br />
2001<br />
17,5%<br />
2Q<br />
2001<br />
-21,6%<br />
3Q<br />
2001<br />
-16,4%<br />
3Q<br />
2001<br />
Wienerberger<br />
25,0%<br />
20,0%<br />
15,0%<br />
10,0%<br />
5,0%<br />
0,0%<br />
-5,0%<br />
-10,0%<br />
-15,0%<br />
-20,0%<br />
-25,0%<br />
19,7%<br />
1Q<br />
2001<br />
-12,7%<br />
-18,4%<br />
2Q<br />
2001<br />
3Q<br />
2001<br />
0,0%<br />
4Q<br />
2001<br />
7,0%<br />
4Q<br />
2001<br />
-3,5%<br />
4Q<br />
2001<br />
19,2%<br />
1Q<br />
2002<br />
-2,7%<br />
-8,6%<br />
2Q<br />
2002<br />
1,4% 1,7%<br />
1Q<br />
2002<br />
15,7%<br />
1Q<br />
2002<br />
2Q<br />
2002<br />
-2,6%<br />
2Q<br />
2002<br />
3Q<br />
2002<br />
-22,4%<br />
3Q<br />
2002<br />
-17,4%<br />
3Q<br />
2002<br />
0,6%<br />
4Q<br />
2002<br />
-9,9%<br />
4Q<br />
2002<br />
15,5%<br />
4Q<br />
2002<br />
0,6%<br />
YTD<br />
4,4%<br />
YTD<br />
0,0%<br />
YTD<br />
-4,0%<br />
YTD<br />
140<br />
130<br />
120<br />
110<br />
100<br />
90<br />
80<br />
70<br />
Jänner 2003<br />
1-8-03<br />
60<br />
F M A M<br />
VERBUND AKT<br />
J J A S O N D J F M A M J J A S O N D<br />
42<br />
40<br />
38<br />
36<br />
34<br />
32<br />
30<br />
28<br />
26<br />
1-8-03<br />
24<br />
F M A M J<br />
FLUGHAFEN WIEN<br />
J A S O N D J F M A M J J A S O N D<br />
38<br />
36<br />
34<br />
32<br />
30<br />
28<br />
26<br />
24<br />
Source: DATASTREAM<br />
Source: DATASTREAM<br />
1-8-03<br />
22<br />
F M A M<br />
VOEST-ALPINE<br />
J J A S O N D J F M A M J J A S O N D<br />
26<br />
24<br />
22<br />
20<br />
18<br />
16<br />
14<br />
12<br />
1-8-03<br />
10<br />
F M A M<br />
WNB.AG<br />
J J A S O N D J F M A M J J A S O N D<br />
Source: DATASTREAM<br />
Source: DATASTREAM<br />
31<br />
Quelle: BA-CA, Datastream
32<br />
<strong>Marktanalyse</strong> <strong>Österreich</strong><br />
Umsatz<br />
Ø täglicher Umsatz in den ATX Werten seit Jahresbeginn 2002<br />
12,0<br />
10,0<br />
8,0<br />
6,0<br />
4,0<br />
(EUR Mio.)<br />
0,26 0,31 0,40 0,40 0,41 0,48 0,59 0,71 1,01<br />
2,01<br />
1,02 1,431,57<br />
1,63<br />
2,0<br />
0,0<br />
UNIQA<br />
Andritz<br />
Semperit<br />
RHI<br />
Palfinger<br />
Generali Hold.<br />
Austrian Airlines<br />
BBAG<br />
BWT<br />
EVN<br />
Vienna Int. Airport<br />
VA TECH<br />
Boehler-Uddeholm<br />
Wienerberger<br />
2,42<br />
2,71<br />
2,97<br />
Verbund<br />
Mayr-Melnhof<br />
voestalpine<br />
6,31 6,61<br />
Ø täglicher Umsatz an der Wiener Börse seit Jahresbeginn 2002<br />
90,0<br />
(EUR Mio.)<br />
80,0<br />
70,0<br />
60,0<br />
50,0<br />
40,0<br />
30,0<br />
20,0<br />
10,0<br />
0,0<br />
KW 1<br />
KW 3<br />
KW 5<br />
KW 7<br />
KW 9<br />
KW 11<br />
KW 13<br />
KW 15<br />
KW 17<br />
KW 19<br />
KW 21<br />
KW 23<br />
KW 25<br />
KW 27<br />
KW 29<br />
KW 31<br />
Ø täglicher Umsatz ATX seit Jahresbeginn 2002<br />
80,0<br />
70,0<br />
60,0<br />
50,0<br />
40,0<br />
30,0<br />
20,0<br />
10,0<br />
0,0<br />
(EUR Mio.)<br />
KW 1<br />
KW 3<br />
KW 5<br />
KW 7<br />
KW 9<br />
KW 11<br />
KW 13<br />
KW 15<br />
KW 17<br />
KW 19<br />
KW 21<br />
KW 23<br />
KW 25<br />
KW 27<br />
KW 29<br />
KW 31<br />
KW 33<br />
KW 33<br />
KW 35<br />
KW 35<br />
KW 37<br />
KW 37<br />
KW 39<br />
KW 39<br />
KW 41<br />
KW 41<br />
KW 43<br />
KW 43<br />
KW 45<br />
OMV<br />
KW 45<br />
KW 47<br />
TA<br />
KW 47<br />
KW 49<br />
KW 49<br />
KW 51<br />
11,31<br />
Erste Bank<br />
KW 51<br />
Jänner 2003<br />
Quelle: BA-CA<br />
Quelle: BA-CA<br />
Quelle: BA-CA
<strong>Marktanalyse</strong> <strong>Österreich</strong><br />
Gewichtung ATX / ATX Prime<br />
Jänner 2003<br />
Aktie Kurs: 7.1.03 Gewichtung im ATX<br />
TA 9,52 20,42%<br />
Erste Bank 65,90 20,40%<br />
OMV 94,00 11,83%<br />
Wienerberger 16,27 7,43%<br />
Verbund 81,65 5,75%<br />
Vienna Int. Airport 33,40 4,91%<br />
voestalpine 23,15 4,27%<br />
Mayr-Melnhof 68,40 3,83%<br />
EVN 41,90 3,67%<br />
BBAG 68,30 2,75%<br />
Generali Hold. 146,50 2,73%<br />
Boehler-Uddeholm 43,70 2,24%<br />
UNIQA 7,85 2,19%<br />
VA TECH 15,76 1,65%<br />
RHI 7,95 1,48%<br />
Semperit 12,30 1,18%<br />
Austrian Airlines 6,94 1,10%<br />
BWT 9,79 0,81%<br />
Andritz 22,95 0,70%<br />
Palfinger 15,03 0,65%<br />
Aktie Kurs: 7.1.03 Gewichtung im ATX Prime<br />
Telekom Austria 9,52 17,44%<br />
Erste Bank 65,90 17,43%<br />
OMV 94,00 10,11%<br />
Immofinanz Immobilien 5,90 7,23%<br />
Wienerberger 16,27 6,34%<br />
Verbund 81,65 4,91%<br />
Vienna Int. Airport 33,40 4,19%<br />
voestalpine 23,15 3,65%<br />
Mayr-Melnhof 68,40 3,27%<br />
EVN 41,90 3,14%<br />
BBAG 68,30 2,35%<br />
Generali Holding 146,50 2,34%<br />
Brau-Union 56,50 2,25%<br />
Böhler-Uddeholm 43,70 1,91%<br />
UNIQA 7,85 1,87%<br />
VA TECH 15,76 1,41%<br />
RHI 7,95 1,26%<br />
Semperit 12,30 1,01%<br />
Austrian Airlines 6,94 0,94%<br />
Agrana 36,00 0,79%<br />
BWT 9,79 0,70%<br />
Jenbacher 17,20 0,69%<br />
Constantia Verpackungen 9,13 0,61%<br />
Andritz 22,95 0,59%<br />
Palfinger 15,03 0,56%<br />
Investkredit 41,28 0,52%<br />
Constantia ISO 6,02 0,40%<br />
AvW 38,65 0,32%<br />
Head 1,95 0,31%<br />
BETandWIN 3,09 0,26%<br />
Rosenbauer 25,40 0,26%<br />
Wolford 9,68 0,19%<br />
TOPCALL 2,28 0,19%<br />
UIAG 10,75 0,17%<br />
Feratel 5,43 0,14%<br />
DO&CO 36,00 0,12%<br />
Hirsch Servo 37,00 0,07%<br />
JoWooD 0,84 0,04%<br />
CLC 0,60 0,02%<br />
33
34<br />
<strong>Marktanalyse</strong> <strong>Österreich</strong><br />
Änderungen von Gewinnschätzungen /<br />
Empfehlungen<br />
Änderungen von Gewinnschätzungen /Empfehlungen<br />
Tag der<br />
Unternehmen Währung Änderung 2002E 2003E 2004E<br />
Jänner 2003<br />
Austrian Airlines EUR 11.12.02 Alt 0,20 1,72 2,15 Alt Buy<br />
Neu 0,11 1,66 2,15 Neu Buy<br />
EVN EUR 13.12.02 Alt 1,93 2,06 2,14 Alt Hold<br />
Neu 2,39 2,13 2,24 Neu Hold<br />
Pankl Systems Inc. EUR 6.12.02 Alt 0,32 1,31 1,56 Alt Hold<br />
Neu 0,56 1,31 1,54 Neu Hold<br />
RHI EUR 20.12.02 Alt 1,36 2,33 2,88 Alt Hold<br />
Neu 1,95 2,41 2,91 Neu Hold<br />
G/A<br />
Empfehlung
Bewertung ATX<br />
<strong>Marktanalyse</strong> <strong>Österreich</strong><br />
Bewertung<br />
Jänner 2003<br />
Gewinnwachstum<br />
2000 2001 2002E 2003E 2004E<br />
ATX 20,3% -11,0% 5,8% 23,1% 16,6%<br />
ATX Prime 12,6% -11,9% 5,3% 23,9% 17,0%<br />
Industriewerte 30,1% -16,2% 2,0% 21,0% 12,7%<br />
Finanzwerte 12,6% 6,4% -9,4% 27,7% 12,3%<br />
Kurs/Gewinn-Verhältnis<br />
2000 2001 2002E 2003E 2004E<br />
ATX 14,3 16,1 15,2 12,4 10,6<br />
ATX Prime 14,3 16,2 15,4 12,4 10,6<br />
Industriewerte 10,1 12,1 11,8 9,8 8,7<br />
Finanzwerte 16,1 15,2 16,7 13,1 11,7<br />
Kurs/Cash Earnings-Verhältnis<br />
2000 2001 2002E 2003E 2004E<br />
ATX 5,2 5,8 4,8 4,6 4,1<br />
ATX Prime 5,1 5,7 4,8 4,6 4,1<br />
Industriewerte 4,0 4,9 4,0 3,7 3,4<br />
2000 2001 2002E 2003E 2004E<br />
Dividendenrendite (ATX) 2,6% 2,3% 2,3% 2,7% 3,2%<br />
Kurs/Buchwert-Verhältnis(ATX) 1,4 1,4 1,3 1,2 1,1<br />
Aktie Kurs G/A KGV<br />
Rendite<br />
7.1.03 01 02E 03E 04E 01 02E 03E 04E 2002E<br />
Andritz 22,95 2,82 2,28 2,79 n.a. 8,1 10,1 8,2 7,5 3,5%<br />
Austrian Airlines 6,94 -4,88 0,11 1,66 2,15 neg. 60,5 4,2 3,2 0,0%<br />
BBAG 68,30 2,12 2,62 3,24 3,52 32,2 26,1 21,1 19,4 2,0%<br />
Böhler-Uddeholm 43,70 6,33 3,85 4,97 5,87 6,9 11,4 8,8 7,4 4,6%<br />
BWT 9,79 0,90 0,85 1,12 1,36 10,8 11,6 8,7 7,2 2,5%<br />
Erste Bank 65,90 4,47 4,04 5,17 5,80 14,8 16,3 12,8 11,4 1,7%<br />
EVN 41,90 2,56 2,39 2,13 2,24 16,4 17,5 19,7 18,7 1,6%<br />
Mayr-Melnhof 68,40 6,66 7,58 8,04 8,52 10,3 9,0 8,5 8,0 3,3%<br />
OMV 94,00 14,13 11,67 14,74 15,50 6,7 8,1 6,4 6,1 4,7%<br />
Palfinger 15,03 2,52 1,69 2,03 2,63 6,0 8,9 7,4 5,7 4,9%<br />
RHI 7,95 -43,33 1,95 2,41 2,91 neg. 4,1 3,3 2,7 0,0%<br />
Semperit 12,30 1,09 1,04 1,12 1,28 11,3 11,8 11,0 9,6 3,0%<br />
Telekom Austria 9,52 -0,21 0,12 0,19 0,38 neg. 79,8 48,9 24,7 0,0%<br />
VA TECH 15,76 2,16 -6,51 1,58 2,96 7,3 neg. 10,0 5,3 0,0%<br />
Verbund 81,65 3,74 4,42 4,59 5,20 21,8 18,5 17,8 15,7 1,5%<br />
Vienna Int. Airport 33,40 3,16 3,52 2,93 3,05 10,6 9,5 11,4 10,9 6,3%<br />
voestalpine 23,15 1,68 3,31 3,74 3,89 13,8 7,0 6,2 5,9 6,4%<br />
Wienerberger 16,27 0,56 1,18 1,37 1,66 28,8 13,7 11,9 9,8 4,0%<br />
35
36<br />
<strong>Marktanalyse</strong> <strong>Österreich</strong><br />
KGV 2002E<br />
18,4<br />
17,5 17,3<br />
Topcall<br />
KGV 2003E<br />
12,8<br />
11,9<br />
11,4<br />
11,0<br />
10,0<br />
Erste Bank<br />
Wienerberger<br />
Vienna Int. Airport<br />
Semperit<br />
VA TECH<br />
KGV 2004E<br />
10,1<br />
9,8 9,6<br />
Wolford<br />
EVN<br />
Wienerberger<br />
S&T<br />
Semperit<br />
16,3 16,2<br />
Erste Bank<br />
9,9<br />
8,8 8,7 8,6 8,5<br />
8,2<br />
Median<br />
7,4<br />
7,1 7,0<br />
6,4 6,2 6,1 5,9<br />
Jenbacher<br />
Böhler-Uddeholm<br />
BWT<br />
S&T<br />
Mayr-Melnhof<br />
Andritz<br />
Palfinger<br />
Bau Holding<br />
Head<br />
OMV<br />
voestalpine<br />
SBO<br />
Pankl Systems Inc.<br />
14,0<br />
12,0<br />
10,0<br />
8,0<br />
6,0<br />
4,2<br />
3,3 4,0<br />
8,0<br />
7,4<br />
7,2 7,1<br />
6,6<br />
6,4 6,2 6,1 6,0 5,9 5,7<br />
5,3 5,3<br />
Median<br />
5,0 4,9<br />
Mayr-Melnhof<br />
Porr Vz<br />
Böhler-Uddeholm<br />
14,6<br />
13,8<br />
13,7<br />
Jenbacher<br />
BWT<br />
Pankl Systems Inc.<br />
Jenbacher<br />
Wienerberger<br />
Rosenbauer<br />
11,8<br />
11,6 11,4<br />
Median<br />
10,1 9,5<br />
9,0<br />
8,9 8,6<br />
8,1<br />
7,4<br />
7,0<br />
Semperit<br />
Eybl International<br />
BWT<br />
Bau Holding<br />
Böhler-Uddeholm<br />
OMV<br />
Andritz<br />
S&T<br />
Vienna Int. Airport<br />
voestalpine<br />
Mayr-Melnhof<br />
Palfinger<br />
Palfinger<br />
VA TECH<br />
SBO<br />
SBO<br />
OMV<br />
Pankl Systems Inc.<br />
Bau Holding<br />
Head<br />
voestalpine<br />
Austrian Airlines<br />
RHI<br />
2,0<br />
0,0<br />
12,0<br />
10,0<br />
8,0<br />
6,0<br />
3,2 4,0<br />
2,7<br />
Austrian Airlines<br />
4,1<br />
RHI<br />
RHI<br />
20,0<br />
18,0<br />
16,0<br />
14,0<br />
12,0<br />
10,0<br />
8,0<br />
6,0<br />
4,0<br />
2,0<br />
0,0<br />
2,0<br />
0,0<br />
Jänner 2003<br />
RHI 4,1<br />
voestalpine 7,0<br />
Bau Holding 7,4<br />
OMV 8,1<br />
SBO 8,6<br />
Palfinger 8,9<br />
Mayr-Melnhof 9,0<br />
Vienna Int. Airport 9,5<br />
Andritz 10,1<br />
Böhler-Uddeholm 11,4<br />
RHI 3,3<br />
Austrian Airlines 4,2<br />
Pankl Systems Inc. 5,9<br />
SBO 6,1<br />
voestalpine 6,2<br />
OMV 6,4<br />
Head 7,0<br />
Bau Holding 7,1<br />
Palfinger 7,4<br />
Andritz 8,2<br />
RHI 2,7<br />
Austrian Airlines 3,2<br />
Head 4,9<br />
Pankl Systems Inc. 5,0<br />
SBO 5,3<br />
VA TECH 5,3<br />
Palfinger 5,7<br />
voestalpine 5,9<br />
S&T 6,0<br />
OMV 6,1<br />
Quelle: BA-CA
<strong>Marktanalyse</strong> <strong>Österreich</strong><br />
KCE 2002E<br />
5,7<br />
5,2 5,1 5,0<br />
4,7<br />
4,4 4,4<br />
4,2 4,1 4,1<br />
Median<br />
3,8<br />
3,6<br />
3,2<br />
3,1<br />
2,8<br />
2,4<br />
2,2 2,2<br />
1,6<br />
Semperit<br />
KCE 2003E<br />
4,7<br />
4,5 4,4<br />
4,2 4,1<br />
3,9 3,9 3,9<br />
3,6<br />
AHT<br />
S&T<br />
Mayr-Melnhof<br />
Wolford<br />
Wienerberger<br />
AT&S<br />
Palfinger<br />
Palfinger<br />
AT&S<br />
Wienerberger<br />
KCE 2004E<br />
Brau-Union<br />
Mayr-Melnhof<br />
BBAG<br />
Böhler-Uddeholm<br />
Wolford<br />
BBAG<br />
Böhler-Uddeholm<br />
Brau-Union<br />
3,0 3,0 3,0<br />
Median<br />
2,7<br />
2,5 2,5<br />
2,2<br />
2,1<br />
1,9<br />
Porr St<br />
AHT<br />
OMV<br />
4,6<br />
5,0<br />
4,5<br />
4,1 4,0<br />
3,8 3,8 3,7<br />
3,6<br />
3,4 3,3<br />
4,0<br />
3,5<br />
3,0<br />
2,8<br />
2,5 2,5 2,4<br />
2,2 2,2<br />
2,0<br />
Median<br />
3,0<br />
2,5<br />
2,0<br />
1,3<br />
1,1<br />
1,5<br />
0,8 1,0<br />
0,5<br />
0,0<br />
BWT<br />
Mayr-Melnhof<br />
Wienerberger<br />
BBAG<br />
Brau-Union<br />
AT&S<br />
Palfinger<br />
Böhler-Uddeholm<br />
Wolford<br />
Porr St<br />
OMV<br />
OMV<br />
S&T<br />
S&T<br />
SBO<br />
SBO<br />
SBO<br />
Porr St<br />
Bau Holding<br />
Bau Holding<br />
Pankl Systems Inc.<br />
Pankl Systems Inc.<br />
Pankl Systems Inc.<br />
Bau Holding<br />
Porr Vz<br />
Porr Vz<br />
Porr Vz<br />
voestalpine<br />
voestalpine<br />
voestalpine<br />
VA TECH<br />
RHI<br />
RHI<br />
1,4<br />
RHI<br />
VA TECH<br />
0,8<br />
Austrian Airlines<br />
0,9<br />
Austrian Airlines<br />
Austrian Airlines<br />
6,0<br />
5,0<br />
4,0<br />
3,0<br />
2,0<br />
1,0<br />
0,0<br />
5,0<br />
4,5<br />
4,0<br />
3,5<br />
3,0<br />
2,5<br />
2,0<br />
1,5<br />
1,0<br />
0,5<br />
0,0<br />
Jänner 2003<br />
37<br />
Austrian Airlines 0,8<br />
RHI 1,6<br />
voestalpine 2,2<br />
Porr Vz 2,2<br />
Bau Holding 2,4<br />
Pankl Systems Inc. 2,8<br />
Porr St 3,1<br />
SBO 3,2<br />
OMV 3,6<br />
AHT 3,8<br />
Austrian Airlines 0,9<br />
RHI 1,4<br />
VA TECH 1,9<br />
voestalpine 2,1<br />
Porr Vz 2,2<br />
Pankl Systems Inc. 2,5<br />
Bau Holding 2,5<br />
SBO 2,7<br />
S&T 3,0<br />
OMV 3,0<br />
Austrian Airlines 0,8<br />
VA TECH 1,1<br />
RHI 1,3<br />
voestalpine 2,0<br />
Porr Vz 2,2<br />
Pankl Systems Inc. 2,2<br />
Bau Holding 2,4<br />
SBO 2,5<br />
S&T 2,5<br />
OMV 2,8<br />
Quelle: BA-CA
38<br />
<strong>Marktanalyse</strong> <strong>Österreich</strong><br />
Dividendenrendite 2002E<br />
4,0%<br />
3,8%<br />
3,3%<br />
3,5%<br />
3,0%<br />
3,2%<br />
2,9% 3,0%<br />
2,7%<br />
2,5%<br />
2,2% 2,2%<br />
2,0%<br />
1,9%<br />
BBAG<br />
AT&S Median<br />
Wr. Städtische Vz<br />
AHT<br />
BWT<br />
Topcall<br />
Bau Holding<br />
Dividendenrendite 2003E<br />
Dividendenrendite 2004E<br />
Brau-Union<br />
Semperit<br />
Jenbacher<br />
Mayr-Melnhof<br />
Andritz<br />
Wolford<br />
Wienerberger<br />
4,9%<br />
4,7%<br />
4,6%<br />
Böhler-Uddeholm<br />
OMV<br />
Palfinger<br />
6,9%<br />
6,4%<br />
6,3%<br />
9,0%<br />
8,4%<br />
7,6% 8,0%<br />
7,3%<br />
7,0%<br />
6,0%<br />
5,3%<br />
5,0% 5,0%<br />
4,8%<br />
5,0%<br />
4,3% 4,3%<br />
3,7% 3,8%<br />
3,5%<br />
4,0%<br />
3,1% 3,2% 3,3%<br />
2,9% 3,0%<br />
2,6% 2,7% 2,7%<br />
3,0%<br />
2,0%<br />
1,0%<br />
0,0%<br />
Median<br />
AT&S<br />
BWT<br />
AHT<br />
Bau Holding<br />
Brau-Union<br />
Semperit<br />
VA TECH<br />
Jenbacher<br />
Mayr-Melnhof<br />
3,7% 3,8%<br />
3,2%<br />
3,4%<br />
3,0% 3,0% 3,1%<br />
2,8% 2,8%<br />
AT&S<br />
AHT Median<br />
Erste Bank<br />
Bau Holding<br />
Brau-Union<br />
Semperit<br />
Jenbacher<br />
Mayr-Melnhof<br />
Wolford<br />
Topcall<br />
Wolford<br />
Andritz<br />
Wienerberger<br />
OMV<br />
Palfinger<br />
Böhler-Uddeholm<br />
5,7%<br />
5,5%<br />
5,1%<br />
5,0%<br />
4,9%<br />
4,7%<br />
4,6%<br />
Topcall<br />
Andritz<br />
Wienerberger<br />
OMV<br />
Palfinger<br />
Vienna Int. Airport<br />
Böhler-Uddeholm<br />
Vienna Int. Airport<br />
Vienna Int. Airport<br />
voestalpine<br />
7,6%<br />
7,3%<br />
voestalpine<br />
VA TECH<br />
voestalpine<br />
SBO<br />
SBO<br />
Head<br />
8,4%<br />
8,3%<br />
SBO<br />
Head<br />
8,0%<br />
7,0%<br />
6,0%<br />
5,0%<br />
4,0%<br />
3,0%<br />
2,0%<br />
1,0%<br />
0,0%<br />
9,0%<br />
8,0%<br />
7,0%<br />
6,0%<br />
5,0%<br />
4,0%<br />
3,0%<br />
2,0%<br />
1,0%<br />
0,0%<br />
Jänner 2003<br />
SBO 6,9%<br />
voestalpine 6,4%<br />
Vienna Int. Airport 6,3%<br />
Palfinger 4,9%<br />
OMV 4,7%<br />
Böhler-Uddeholm 4,6%<br />
Wienerberger 4,0%<br />
Wolford 3,8%<br />
Andritz 3,5%<br />
Mayr-Melnhof 3,3%<br />
Head 8,4%<br />
SBO 7,6%<br />
voestalpine 7,3%<br />
Vienna Int. Airport 5,3%<br />
Böhler-Uddeholm 5,0%<br />
Palfinger 5,0%<br />
OMV 4,8%<br />
Wienerberger 4,3%<br />
Andritz 4,3%<br />
Wolford 3,8%<br />
Head 8,4%<br />
SBO 8,3%<br />
VA TECH 7,6%<br />
voestalpine 7,3%<br />
Böhler-Uddeholm 5,7%<br />
Vienna Int. Airport 5,5%<br />
Palfinger 5,1%<br />
OMV 5,0%<br />
Wienerberger 4,9%<br />
Andritz 4,7%<br />
Quelle: BA-CA
<strong>Marktanalyse</strong> <strong>Österreich</strong><br />
KBW 2002E<br />
1,3<br />
1,3 1,3<br />
1,2 1,2<br />
1,1 1,1 1,1 1,0 1,0<br />
1,0<br />
Topcall<br />
Mayr-Melnhof<br />
AT&S<br />
Vienna Int. Airport<br />
Andritz<br />
Fabasoft<br />
KBW 2003E<br />
KBW 2004E<br />
Wienerberger<br />
Palfinger<br />
OMV<br />
Bau Holding<br />
1,3 1,2<br />
1,2<br />
1,2<br />
1,1<br />
1,1 1,0<br />
1,0 1,0<br />
0,9<br />
0,9<br />
Topcall<br />
AT&S<br />
Vienna Int. Airport<br />
Mayr-Melnhof<br />
Andritz<br />
Wienerberger<br />
Fabasoft<br />
Bau Holding<br />
SBO<br />
0,8 0,8<br />
0,7<br />
Wolford<br />
Böhler-Uddeholm<br />
S&T<br />
0,8<br />
0,7<br />
0,7<br />
1,2 1,2 1,1 1,1<br />
1,0<br />
1,0 1,0<br />
0,9 0,9<br />
0,8<br />
0,8<br />
0,7<br />
0,7<br />
0,6<br />
Topcall<br />
AT&S<br />
Vienna Int. Airport<br />
BWT<br />
Mayr-Melnhof<br />
Wienerberger<br />
Andritz<br />
Bau Holding<br />
Palfinger<br />
Palfinger<br />
OMV<br />
OMV<br />
SBO<br />
SBO<br />
Wolford<br />
Böhler-Uddeholm<br />
Böhler-Uddeholm<br />
Wolford<br />
S&T<br />
S&T<br />
0,5 0,5<br />
0,5<br />
0,4<br />
0,3<br />
voestalpine<br />
VA TECH<br />
Pankl Systems Inc.<br />
Austrian Airlines<br />
Median<br />
Head<br />
0,5<br />
0,5<br />
0,4 0,4<br />
0,3<br />
voestalpine<br />
VA TECH<br />
Pankl Systems Inc.<br />
Austrian Airlines<br />
Median<br />
Head<br />
0,1<br />
EMTS<br />
0,5<br />
0,4<br />
0,4<br />
0,4 0,3<br />
voestalpine<br />
VA TECH<br />
Pankl Systems Inc.<br />
Austrian Airlines<br />
0,1<br />
EMTS<br />
Median<br />
Head<br />
0,1<br />
EMTS<br />
1,4<br />
1,2<br />
1,0<br />
0,8<br />
0,6<br />
0,4<br />
0,2<br />
0,0<br />
1,8<br />
1,6<br />
1,4<br />
1,2<br />
1,0<br />
0,8<br />
0,6<br />
0,4<br />
0,2<br />
0,0<br />
1,4<br />
1,2<br />
1,0<br />
0,8<br />
0,6<br />
0,4<br />
0,2<br />
0,0<br />
Jänner 2003<br />
39<br />
EMTS 0,1<br />
Head 0,3<br />
Austrian Airlines 0,4<br />
Pankl Systems Inc. 0,5<br />
VA TECH 0,5<br />
voestalpine 0,5<br />
S&T 0,7<br />
Böhler-Uddeholm 0,8<br />
Wolford 0,8<br />
SBO 1,0<br />
EMTS 0,1<br />
Head 0,3<br />
Austrian Airlines 0,4<br />
Pankl Systems Inc. 0,4<br />
VA TECH 0,5<br />
voestalpine 0,5<br />
S&T 0,7<br />
Böhler-Uddeholm 0,7<br />
Wolford 0,8<br />
SBO 0,9<br />
EMTS 0,1<br />
Head 0,3<br />
Austrian Airlines 0,4<br />
Pankl Systems Inc. 0,4<br />
VA TECH 0,4<br />
voestalpine 0,5<br />
S&T 0,6<br />
Wolford 0,7<br />
Böhler-Uddeholm 0,7<br />
SBO 0,8<br />
Quelle: BA-CA
40<br />
<strong>Marktanalyse</strong> <strong>Österreich</strong><br />
EV/EBITDA 2002E<br />
5,7<br />
5,5<br />
6,0<br />
5,2<br />
5,0 5,0 4,9<br />
4,6<br />
5,0<br />
4,4<br />
4,2 4,0 3,9 3,9 3,9<br />
Median<br />
3,7<br />
4,0<br />
3,4<br />
3,0 2,9 2,9 2,8<br />
2,5 3,0<br />
Wienerberger<br />
Telekom Austria<br />
AHT<br />
Böhler-Uddeholm<br />
Palfinger<br />
AT&S<br />
DO & CO<br />
Brau-Union<br />
Semperit<br />
EV/EBITDA 2003E<br />
EV/EBITDA 2004E<br />
RHI<br />
Mayr-Melnhof<br />
5,1 5,1<br />
4,6<br />
4,3 4,3<br />
4,2<br />
4,1 4,0 4,0<br />
3,8 3,8<br />
Median<br />
5,0<br />
4,0<br />
3,4 3,3 3,3<br />
3,0<br />
2,5<br />
2,4 2,4<br />
2,2<br />
2,1<br />
3,0<br />
2,0<br />
Vienna Int. Airport<br />
Telekom Austria<br />
Böhler-Uddeholm<br />
AHT<br />
AT&S<br />
Head<br />
DO & CO<br />
Palfinger<br />
Brau-Union<br />
Semperit<br />
Mayr-Melnhof<br />
4,5<br />
4,1<br />
3,8<br />
4,0<br />
3,5 3,5 3,4 3,4 3,4<br />
3,2 3,2 3,1 3,0 3,0<br />
2,8 2,8<br />
Median<br />
3,5<br />
3,0<br />
2,4<br />
2,0 2,0<br />
1,8 1,8<br />
1,6<br />
2,5<br />
2,0<br />
AHT<br />
AT&S<br />
Brau-Union<br />
Head<br />
BBAG<br />
DO & CO<br />
Mayr-Melnhof<br />
OMV<br />
Semperit<br />
Palfinger<br />
voestalpine<br />
Vienna Int. Airport<br />
OMV<br />
Bau Holding<br />
Topcall<br />
Topcall<br />
EMTS<br />
OMV<br />
RHI<br />
Topcall<br />
SBO<br />
voestalpine<br />
RHI<br />
S&T<br />
SBO<br />
Pankl Systems Inc.<br />
VA TECH<br />
S&T<br />
SBO<br />
voestalpine<br />
Pankl Systems Inc.<br />
Andritz<br />
Pankl Systems Inc.<br />
Andritz<br />
S&T<br />
Andritz<br />
VA TECH<br />
VA TECH<br />
7,0<br />
2,0<br />
1,0<br />
0,0<br />
6,0<br />
1,0<br />
0,0<br />
1,5<br />
1,0<br />
0,5<br />
0,0<br />
Jänner 2003<br />
Andritz 2,5<br />
Pankl Systems Inc. 2,8<br />
voestalpine 2,9<br />
VA TECH 2,9<br />
S&T 3,0<br />
SBO 3,4<br />
OMV 3,7<br />
Topcall 3,9<br />
Vienna Int. Airport 3,9<br />
Mayr-Melnhof 3,9<br />
VA TECH 2,1<br />
Andritz 2,2<br />
Pankl Systems Inc. 2,4<br />
S&T 2,4<br />
SBO 2,5<br />
voestalpine 3,0<br />
RHI 3,3<br />
Topcall 3,3<br />
OMV 3,4<br />
Mayr-Melnhof 3,8<br />
VA TECH 1,6<br />
S&T 1,8<br />
Andritz 1,8<br />
SBO 2,0<br />
Pankl Systems Inc. 2,0<br />
RHI 2,4<br />
Topcall 2,8<br />
EMTS 2,8<br />
Bau Holding 3,0<br />
voestalpine 3,0<br />
Quelle: BA-CA
<strong>Marktanalyse</strong> <strong>Österreich</strong><br />
EV/EBIT 2002E<br />
12,0 11,9<br />
11,3<br />
10,4<br />
Brau-Union<br />
Wienerberger<br />
Head<br />
BWT<br />
EV/EBIT 2003E<br />
EV/EBIT 2004E<br />
9,2<br />
8,7<br />
10,0<br />
7,7<br />
7,2 7,1 7,0 6,9<br />
6,6 6,5 6,4 6,3 6,3<br />
Median<br />
6,1<br />
5,7<br />
4,3<br />
8,0<br />
6,0<br />
4,0<br />
AHT<br />
Böhler-Uddeholm<br />
Topcall<br />
VA TECH<br />
RHI<br />
Palfinger<br />
10,4<br />
9,8<br />
8,9<br />
10,0<br />
8,1 7,9 7,8<br />
7,3 7,3<br />
8,0<br />
6,4<br />
6,0 5,8 5,8 5,7 5,7 5,6<br />
4,8 4,5<br />
Median<br />
4,2 4,0<br />
3,5<br />
6,0<br />
4,0<br />
Wienerberger<br />
Jenbacher<br />
DO & CO<br />
Vienna Int. Airport<br />
Böhler-Uddeholm<br />
BWT<br />
Head<br />
AHT<br />
voestalpine<br />
Mayr-Melnhof<br />
Palfinger<br />
8,2<br />
9,0<br />
8,0<br />
7,2 7,1 7,0<br />
6,9<br />
6,5 6,4<br />
7,0<br />
5,8 5,7 5,5<br />
5,3<br />
Median<br />
6,0<br />
4,7 4,5<br />
4,2 4,0<br />
3,8<br />
3,2 3,1 2,9 2,9<br />
5,0<br />
4,0<br />
3,0<br />
Vienna Int. Airport<br />
Jenbacher<br />
DO & CO<br />
Böhler-Uddeholm<br />
AHT<br />
voestalpine<br />
Bau Holding<br />
BWT<br />
Head<br />
OMV<br />
Mayr-Melnhof<br />
S&T<br />
Topcall<br />
Semperit<br />
voestalpine<br />
OMV<br />
Topcall<br />
OMV<br />
Semperit<br />
Palfinger<br />
Semperit<br />
RHI<br />
RHI<br />
Mayr-Melnhof<br />
Pankl Systems Inc.<br />
Pankl Systems Inc.<br />
Pankl Systems Inc.<br />
S&T<br />
SBO<br />
SBO<br />
SBO<br />
S&T<br />
Vienna Int. Airport<br />
VA TECH<br />
VA TECH<br />
Andritz<br />
Andritz<br />
Andritz<br />
14,0<br />
12,0<br />
2,0<br />
0,0<br />
12,0<br />
2,0<br />
0,0<br />
2,0<br />
1,0<br />
0,0<br />
Jänner 2003<br />
41<br />
Andritz 4,3<br />
Vienna Int. Airport 5,7<br />
SBO 6,1<br />
Pankl Systems Inc. 6,3<br />
Mayr-Melnhof 6,3<br />
Semperit 6,4<br />
OMV 6,5<br />
voestalpine 6,6<br />
S&T 6,9<br />
Palfinger 7,0<br />
Andritz 3,5<br />
VA TECH 4,0<br />
SBO 4,2<br />
S&T 4,5<br />
Pankl Systems Inc. 4,8<br />
RHI 5,6<br />
Semperit 5,7<br />
OMV 5,7<br />
Topcall 5,8<br />
Palfinger 5,8<br />
Andritz 2,9<br />
VA TECH 2,9<br />
S&T 3,1<br />
SBO 3,2<br />
Pankl Systems Inc. 3,8<br />
RHI 4,0<br />
Palfinger 4,2<br />
Topcall 4,5<br />
Semperit 4,7<br />
Mayr-Melnhof 5,3<br />
Quelle: BA-CA
42<br />
<strong>Marktanalyse</strong> <strong>Österreich</strong><br />
Kennzahlenübersicht<br />
Jänner 2003<br />
Kurs Aktien Kap. Streu- Performance G/A<br />
Aktie Empfehlg. RIC 7.1. (Mio.) (EUR Mio.) besitz -1M -3M 01 02E 03E 04E<br />
Andritz Buy ANDR.VI 22,95 13,00 298,4 16,0% 0,2% 6,8% 2,82 2,28 2,79 3,08<br />
AT&S Hold ATSV.F 9,40 28,00 263,2 51,6% -18,6% 9,2% 0,05 0,30 0,55 0,74<br />
Austrian Airlines Buy AUAV.VI 6,94 34,00 236,0 30,6% -2,1% 17,6% -4,88 0,11 1,66 2,15<br />
Bau Holding Hold BAUV.VI 51,39 8,55 439,6 37,0% 4,1% 29,2% 7,94 6,91 7,26 8,31<br />
BBAG Hold OBRV.VI 68,30 8,64 590,1 33,0% 10,2% 17,5% 2,12 2,62 3,24 3,52<br />
Boehler-Uddeholm Hold BHLR.VI 43,70 11,00 480,7 50,0% -1,0% 1,2% 6,33 3,85 4,97 5,87<br />
Brau-Union Hold BRAV.VI 56,50 10,00 565,0 39,0% 6,6% 15,3% 2,35 2,83 3,19 3,65<br />
BWT Buy BWTV.VI 9,79 17,83 174,6 50,5% -3,1% -18,4% 0,90 0,85 1,12 1,36<br />
DO & CO Hold DOCO.VI 36,00 1,62 58,5 23,0% -3,9% 7,0% 0,62 1,07 1,95 2,21<br />
EMTS Hold EMTS.S 2,09 5,80 12,1 57,0% -38,8% -68,7% 1,72 -7,09 -2,17 -1,06<br />
Erste Bank Hold ERST.VI 65,90 59,83 3.942,5 39,1% 12,0% 24,3% 4,47 4,04 5,17 5,80<br />
EVN Hold EVNV.VI 41,90 37,58 1.574,7 49,0% 0,6% -0,8% 2,56 2,39 2,13 2,24<br />
GERICOM Buy GERI.DE 10,55 10,90 115,0 30,0% -5,8% 22,0% 1,68 1,74 1,66 1,73<br />
Head Hold HEAD.VI 1,95 39,82 77,7 52,3% -0,7% -1,4% 0,26 0,05 0,28 0,40<br />
Jenbacher Hold JENV.VI 17,20 10,00 172,0 35,0% 0,5% 27,1% 1,62 1,18 1,75 2,42<br />
JoWooD Empfehlung JOWO.VI 0,84 7,64 6,4 - -32,8% -78,7% - - - -<br />
ausgesetzt<br />
Mayr-Melnhof Hold MMKV.VI 68,40 12,00 820,8 40,0% -3,7% 8,5% 6,66 7,58 8,04 8,52<br />
OMV Buy OMVV.VI 94,00 27,00 2.538,0 45,4% 1,3% 11,9% 14,13 11,67 14,74 15,50<br />
Palfinger Buy PALF.VI 15,03 9,28 139,5 36,0% -6,7% -21,9% 2,52 1,69 2,03 2,63<br />
Pankl Systems Inc. Hold PARS.ED 7,70 3,89 29,9 52,0% -9,4% -4,6% 1,73 0,56 1,31 1,54<br />
Porr Hold ABGV.VI 95,00 1,34 127,5 20,0% -5,9% -13,2% 3,19 4,25 4,86 5,22<br />
Porr Vz Hold ABGV_p.VI 69,00 0,64 44,3 20,0% 1,6% 10,4% 3,19 4,25 4,86 5,22<br />
RHI Hold RHIV.VI 7,95 19,92 158,4 64,0% 18,1% 13,6% -43,3 1,95 2,41 2,91<br />
SBO Hold SBOE.ED 7,25 13,00 94,3 40,0% 2,1% 5,1% 1,51 0,85 1,18 1,38<br />
Semperit Hold SMPV.VI 12,30 20,57 253,1 55,0% 0,0% 7,0% 1,09 1,04 1,12 1,28<br />
S&T Hold SNTS.ED 6,40 3,52 22,5 67,0% 4,9% -17,5% 0,42 0,37 0,74 1,07<br />
Telekom Austria Buy TELA.VI 9,52 500,00 4.760,0 38,0% 2,0% 16,8% -0,21 0,12 0,19 0,38
<strong>Marktanalyse</strong> <strong>Österreich</strong><br />
Jänner 2003<br />
KGV K/BW<br />
EV/EBITDA EV/EBIT Div. Rend.<br />
Aktie 01 02E 03E 04E 01 02E 03E 04E 01 02E 03E 04E 01 02E 03E 04E 02E 03E<br />
Andritz 8,1 10,1 8,2 7,5 1,3 1,2 1,1 1,0 2,3 2,5 2,2 1,8 4,1 4,3 3,5 2,9 3,5% 4,3%<br />
AT&S n.m. 30,9 17,2 12,8 1,3 1,2 1,2 1,1 5,5 4,8 4,3 3,8 38,4 14,6 11,1 9,0 1,9% 2,7%<br />
Austrian Airlines neg. 60,5 4,2 3,2 0,4 0,4 0,4 0,4 17,3 7,9 6,5 5,5 neg. 84,8 19,2 15,5 0,0% 0,0%<br />
Bau Holding 6,5 7,4 7,1 6,2 0,9 1,0 1,0 0,9 2,7 3,8 3,5 3,0 3,9 8,8 7,9 6,4 2,9% 2,9%<br />
BBAG 32,2 26,1 21,1 19,4 1,8 1,7 1,7 1,6 4,8 4,3 3,8 3,4 13,1 11,1 9,5 8,3 2,0% 2,0%<br />
Boehler-Uddeholm 6,9 11,4 8,8 7,4 0,8 0,8 0,7 0,7 4,1 5,0 4,6 4,3 6,4 8,7 7,9 7,0 4,6% 5,0%<br />
Brau-Union 24,1 19,9 17,7 15,5 1,4 1,4 1,3 1,3 4,8 4,4 4,0 3,5 14,1 12,0 10,6 9,3 3,0% 3,0%<br />
BWT 10,8 11,6 8,7 7,2 1,6 1,5 1,3 1,1 7,4 6,7 5,4 4,3 11,0 10,4 7,8 5,8 2,5% 2,7%<br />
DO & CO 58,5 33,7 18,5 16,3 1,8 1,7 1,6 1,5 5,0 4,6 4,1 3,4 15,1 13,7 8,9 7,1 1,5% 1,7%<br />
EMTS 1,3 neg. neg. neg. 0,1 0,1 0,1 0,1 0,4 neg. 7,3 2,8 0,8 neg. neg. neg. 0,0% 0,0%<br />
Erste Bank 14,8 16,3 12,8 11,4 1,7 1,5 1,3 1,2 - - - - - - - - 1,7% 2,4%<br />
EVN 16,4 17,5 19,7 18,7 1,6 1,5 1,4 1,4 8,1 8,4 8,8 8,3 16,4 16,3 18,1 16,7 1,6% 1,6%<br />
GERICOM 6,3 6,1 6,3 6,1 1,8 1,5 1,3 1,2 2,8 3,1 3,4 3,0 2,8 3,2 3,6 3,2 6,6% 6,3%<br />
Head 7,4 42,5 7,0 4,9 0,3 0,3 0,3 0,3 5,2 5,8 4,2 3,5 9,5 11,3 7,3 5,7 0,0% 8,4%<br />
Jenbacher 10,6 14,6 9,9 7,1 3,4 3,0 2,5 2,0 9,7 9,6 7,3 5,6 10,7 13,4 9,8 7,2 3,2% 3,3%<br />
JoWooD - - - - - - - - - - - - - - - - - -<br />
Mayr-Melnhof 10,3 9,0 8,5 8,0 1,4 1,3 1,2 1,0 4,1 3,9 3,8 3,4 6,7 6,3 6,0 5,3 3,3% 3,5%<br />
OMV 6,7 8,1 6,4 6,1 1,1 1,0 0,9 0,8 3,1 3,7 3,4 3,2 4,8 6,5 5,7 5,5 4,7% 4,8%<br />
Palfinger 6,0 8,9 7,4 5,7 1,1 1,1 1,0 0,9 4,2 5,0 4,0 3,1 5,7 7,0 5,8 4,2 4,9% 5,0%<br />
Pankl Systems Inc. 4,4 13,8 5,9 5,0 0,5 0,5 0,4 0,4 1,9 2,8 2,4 2,0 2,8 6,3 4,8 3,8 0,0% 0,0%<br />
Porr 29,8 22,3 19,6 18,2 2,6 2,4 2,2 2,0 8,3 8,5 8,2 8,4 21,1 22,3 20,9 21,6 0,5% 1,1%<br />
Porr Vz 21,6 16,2 14,2 13,2 1,9 1,7 1,6 1,5 8,3 8,5 8,2 8,4 21,1 22,3 20,9 21,6 0,7% 1,6%<br />
RHI neg. 4,1 3,3 2,7 neg. neg. neg. neg. neg. 4,0 3,3 2,4 neg. 7,1 5,6 4,0 0,0% 0,0%<br />
SBO 4,8 8,6 6,1 5,3 1,0 1,0 0,9 0,8 2,9 3,4 2,5 2,0 4,2 6,1 4,2 3,2 6,9% 7,6%<br />
Semperit 11,3 11,8 11,0 9,6 1,9 1,8 1,6 1,5 4,2 4,2 3,8 3,2 6,3 6,4 5,7 4,7 3,0% 3,1%<br />
S&T 15,3 17,3 8,6 6,0 0,7 0,7 0,7 0,6 1,5 3,0 2,4 1,8 3,1 6,9 4,5 3,1 0,0% 0,0%<br />
Telekom Austria neg. 79,8 48,9 24,7 1,9 1,9 1,8 1,7 5,8 5,5 5,1 4,6 77,6 23,2 21,6 15,4 0,0% 1,0%<br />
43
44<br />
<strong>Marktanalyse</strong> <strong>Österreich</strong><br />
Jänner 2003<br />
Kurs Aktien Kap. Streu- Performance G/A<br />
Aktie Empfehlg. RIC 7.1. (Mio.) (EUR Mio.) besitz -1M -3M 01 02E 03E 04E<br />
TOPCALL Hold TOPC.VI 2,28 10,51 24,0 73,0% 23,2% 68,9% -0,40 0,12 0,17 0,21<br />
VA TECH Buy VATE.VI 15,76 15,00 236,4 57,0% -3,8% 7,2% 2,16 -6,51 1,58 2,96<br />
Verbund Hold VERB.VI 81,65 30,82 2.516,5 24,0% -0,4% 16,1% 3,74 4,42 4,59 5,20<br />
Vienna Int. Airport Hold VIEV.VI 33,40 21,00 701,4 50,0% -0,3% 11,1% 3,16 3,52 2,93 3,05<br />
voestalpine Buy VAST.VI 23,15 39,60 916,7 33,3% -7,7% -4,7% 1,68 3,31 3,74 3,89<br />
Wienerberger Buy WBSV.VI 16,27 65,28 1.062,1 53,0% 1,4% 26,6% 0,56 1,18 1,37 1,66<br />
Wolford Hold WLFD.VI 9,68 5,00 48,4 55,0% -5,6% -3,2% -0,97 0,28 0,61 0,96<br />
Wr. Städtische Vz Hold WISV_p.VI 115,00 1,35 155,3 100,0% 4,4% 0,9% 2,38 2,31 2,70 3,05
<strong>Marktanalyse</strong> <strong>Österreich</strong><br />
Jänner 2003<br />
KGV K/BW<br />
EV/EBITDA EV/EBIT Div. Rend.<br />
Aktie 01 02E 03E 04E 01 02E 03E 04E 01 02E 03E 04E 01 02E 03E 04E 02E 03E<br />
TOPCALL neg. 18,4 13,3 10,9 1,4 1,3 1,3 1,2 n.m. 3,9 3,3 2,8 neg. 7,7 5,8 4,5 2,7% 3,7%<br />
VA TECH 7,3 neg. 10,0 5,3 0,4 0,5 0,5 0,4 1,8 2,9 2,1 1,6 5,0 7,2 4,0 2,9 0,0% 3,2%<br />
Verbund 21,8 18,5 17,8 15,7 2,5 2,3 2,1 1,9 9,9 9,5 9,0 8,2 15,9 15,2 14,4 13,0 1,5% 1,5%<br />
Vienna Int. Airport 10,6 9,5 11,4 10,9 1,3 1,2 1,2 1,1 4,2 3,9 5,1 5,1 6,3 5,7 8,1 8,2 6,3% 5,3%<br />
voestalpine 13,8 7,0 6,2 5,9 0,5 0,5 0,5 0,5 3,2 2,9 3,0 3,0 8,0 6,6 6,4 6,5 6,4% 7,3%<br />
Wienerberger 28,8 13,7 11,9 9,8 1,1 1,1 1,1 1,0 8,0 5,7 5,4 4,8 26,8 11,9 10,4 8,9 4,0% 4,3%<br />
Wolford neg. 34,4 16,0 10,1 0,8 0,8 0,8 0,7 13,1 7,4 6,0 4,3 neg. 21,2 13,8 8,6 3,8% 3,8%<br />
Wr. Städtische Vz 48,4 49,7 42,6 37,7 2,0 1,9 1,8 1,7 - - - - - - - - 2,2% 2,2%<br />
45
46<br />
<strong>Marktanalyse</strong> <strong>Österreich</strong><br />
Historische Bewertung<br />
Austrian Airlines<br />
KGV KBW<br />
80,0<br />
70,0<br />
60,0<br />
50,0<br />
40,0<br />
30,0<br />
20,0<br />
10,0<br />
0,0<br />
1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002E 2003E 2004E<br />
Dividendenrendite Kurs/Umsatz<br />
2,5%<br />
2,0%<br />
1,5%<br />
1,0%<br />
0,5%<br />
0,0%<br />
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002E 2003E 2004E<br />
EV/EBIT EV/EBITDA<br />
120,0<br />
100,0<br />
80,0<br />
60,0<br />
40,0<br />
20,0<br />
0,0<br />
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002E 2003E 2004E<br />
1,6<br />
1,4<br />
1,2<br />
1,0<br />
0,8<br />
0,6<br />
0,4<br />
0,2<br />
0,0<br />
0,6<br />
0,5<br />
0,4<br />
0,3<br />
0,2<br />
0,1<br />
0,0<br />
20,0<br />
18,0<br />
16,0<br />
14,0<br />
12,0<br />
10,0<br />
8,0<br />
6,0<br />
4,0<br />
2,0<br />
0,0<br />
Jänner 2003<br />
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002E 2003E 2004E<br />
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002E 2003E 2004E<br />
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002E 2003E 2004E<br />
Quelle: BA-CA
<strong>Marktanalyse</strong> <strong>Österreich</strong><br />
Böhler-Uddeholm<br />
KGV KBW<br />
14,0<br />
12,0<br />
10,0<br />
8,0<br />
6,0<br />
4,0<br />
2,0<br />
0,0<br />
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002E 2003E 2004E<br />
Dividendenrendite Kurs/Umsatz<br />
7,0%<br />
6,0%<br />
5,0%<br />
4,0%<br />
3,0%<br />
2,0%<br />
1,0%<br />
0,0%<br />
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002E 2003E 2004E<br />
EV/EBIT EV/EBITDA<br />
12,0<br />
10,0<br />
8,0<br />
6,0<br />
4,0<br />
2,0<br />
0,0<br />
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002E 2003E 2004E<br />
1,8<br />
1,6<br />
1,4<br />
1,2<br />
1,0<br />
0,8<br />
0,6<br />
0,4<br />
0,2<br />
0,0<br />
0,6<br />
0,5<br />
0,4<br />
0,3<br />
0,2<br />
0,1<br />
0,0<br />
7,0<br />
6,0<br />
5,0<br />
4,0<br />
3,0<br />
2,0<br />
1,0<br />
0,0<br />
Jänner 2003<br />
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002E 2003E 2004E<br />
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002E 2003E 2004E<br />
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002E 2003E 2004E<br />
47<br />
Quelle: BA-CA
48<br />
<strong>Marktanalyse</strong> <strong>Österreich</strong><br />
BWT<br />
KGV KBW<br />
40,0<br />
35,0<br />
30,0<br />
25,0<br />
20,0<br />
15,0<br />
10,0<br />
5,0<br />
0,0<br />
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002E 2003E 2004E<br />
Dividendenrendite Kurs/Umsatz<br />
3,0%<br />
2,5%<br />
2,0%<br />
1,5%<br />
1,0%<br />
0,5%<br />
0,0%<br />
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002E 2003E 2004E<br />
EV/EBIT EV/EBITDA<br />
30,0<br />
25,0<br />
20,0<br />
15,0<br />
10,0<br />
5,0<br />
0,0<br />
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002E 2003E 2004E<br />
6,0<br />
5,0<br />
4,0<br />
3,0<br />
2,0<br />
1,0<br />
0,0<br />
1,4<br />
1,2<br />
1,0<br />
0,8<br />
0,6<br />
0,4<br />
0,2<br />
0,0<br />
18,0<br />
16,0<br />
14,0<br />
12,0<br />
10,0<br />
8,0<br />
6,0<br />
4,0<br />
2,0<br />
0,0<br />
Jänner 2003<br />
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002E 2003E 2004E<br />
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002E 2003E 2004E<br />
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002E 2003E 2004E<br />
Quelle: BA-CA
<strong>Marktanalyse</strong> <strong>Österreich</strong><br />
EVN<br />
KGV KBW<br />
25,0<br />
20,0<br />
15,0<br />
10,0<br />
5,0<br />
0,0<br />
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002E 2003E 2004E<br />
Dividendenrendite Kurs/Umsatz<br />
2,5%<br />
2,0%<br />
1,5%<br />
1,0%<br />
0,5%<br />
0,0%<br />
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002E 2003E 2004E<br />
EV/EBIT EV/EBITDA<br />
20,0<br />
18,0<br />
16,0<br />
14,0<br />
12,0<br />
10,0<br />
8,0<br />
6,0<br />
4,0<br />
2,0<br />
0,0<br />
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002E 2003E 2004E<br />
2,0<br />
1,8<br />
1,6<br />
1,4<br />
1,2<br />
1,0<br />
0,8<br />
0,6<br />
0,4<br />
0,2<br />
0,0<br />
1,8<br />
1,6<br />
1,4<br />
1,2<br />
1,0<br />
0,8<br />
0,6<br />
0,4<br />
0,2<br />
0,0<br />
10,0<br />
9,0<br />
8,0<br />
7,0<br />
6,0<br />
5,0<br />
4,0<br />
3,0<br />
2,0<br />
1,0<br />
0,0<br />
Jänner 2003<br />
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002E 2003E 2004E<br />
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002E 2003E 2004E<br />
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002E 2003E 2004E<br />
49<br />
Quelle: BA-CA
50<br />
<strong>Marktanalyse</strong> <strong>Österreich</strong><br />
Mayr-Melnhof<br />
KGV KBW<br />
25,0<br />
20,0<br />
15,0<br />
10,0<br />
5,0<br />
0,0<br />
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002E 2003E 2004E<br />
Dividendenrendite Kurs/Umsatz<br />
4,0%<br />
3,5%<br />
3,0%<br />
2,5%<br />
2,0%<br />
1,5%<br />
1,0%<br />
0,5%<br />
0,0%<br />
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002E 2003E 2004E<br />
EV/EBIT EV/EBITDA<br />
25,0<br />
20,0<br />
15,0<br />
10,0<br />
5,0<br />
0,0<br />
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002E 2003E 2004E<br />
2,0<br />
1,8<br />
1,6<br />
1,4<br />
1,2<br />
1,0<br />
0,8<br />
0,6<br />
0,4<br />
0,2<br />
0,0<br />
0,8<br />
0,7<br />
0,6<br />
0,5<br />
0,4<br />
0,3<br />
0,2<br />
0,1<br />
0,0<br />
8,0<br />
7,0<br />
6,0<br />
5,0<br />
4,0<br />
3,0<br />
2,0<br />
1,0<br />
0,0<br />
Jänner 2003<br />
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002E 2003E 2004E<br />
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002E 2003E 2004E<br />
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002E 2003E 2004E<br />
Quelle: BA-CA
<strong>Marktanalyse</strong> <strong>Österreich</strong><br />
OMV<br />
KGV KBW<br />
18,0<br />
16,0<br />
14,0<br />
12,0<br />
10,0<br />
8,0<br />
6,0<br />
4,0<br />
2,0<br />
0,0<br />
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002E 2003E 2004E<br />
Dividendenrendite Kurs/Umsatz<br />
6,0%<br />
5,0%<br />
4,0%<br />
3,0%<br />
2,0%<br />
1,0%<br />
0,0%<br />
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002E 2003E 2004E<br />
EV/EBIT EV/EBITDA<br />
16,0<br />
14,0<br />
12,0<br />
10,0<br />
8,0<br />
6,0<br />
4,0<br />
2,0<br />
0,0<br />
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002E 2003E 2004E<br />
2,5<br />
2,0<br />
1,5<br />
1,0<br />
0,5<br />
0,0<br />
0,7<br />
0,6<br />
0,5<br />
0,4<br />
0,3<br />
0,2<br />
0,1<br />
0,0<br />
7,0<br />
6,0<br />
5,0<br />
4,0<br />
3,0<br />
2,0<br />
1,0<br />
0,0<br />
Jänner 2003<br />
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002E 2003E 2004E<br />
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002E 2003E 2004E<br />
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002E 2003E 2004E<br />
51<br />
Quelle: BA-CA
52<br />
<strong>Marktanalyse</strong> <strong>Österreich</strong><br />
Palfinger<br />
KGV KBW<br />
16,0<br />
14,0<br />
12,0<br />
10,0<br />
8,0<br />
6,0<br />
4,0<br />
2,0<br />
0,0<br />
1999 2000 2001 2002E 2003E 2004E<br />
Dividendenrendite Kurs/Umsatz<br />
6,0%<br />
5,0%<br />
4,0%<br />
3,0%<br />
2,0%<br />
1,0%<br />
0,0%<br />
1999 2000 2001 2002E 2003E 2004E<br />
EV/EBIT EV/EBITDA<br />
12,0<br />
10,0<br />
8,0<br />
6,0<br />
4,0<br />
2,0<br />
0,0<br />
1999 2000 2001 2002E 2003E 2004E<br />
3,5<br />
3,0<br />
2,5<br />
2,0<br />
1,5<br />
1,0<br />
0,5<br />
0,0<br />
0,9<br />
0,8<br />
0,7<br />
0,6<br />
0,5<br />
0,4<br />
0,3<br />
0,2<br />
0,1<br />
0,0<br />
8,0<br />
7,0<br />
6,0<br />
5,0<br />
4,0<br />
3,0<br />
2,0<br />
1,0<br />
0,0<br />
Jänner 2003<br />
1999 2000 2001 2002E 2003E 2004E<br />
1999 2000 2001 2002E 2003E 2004E<br />
1999 2000 2001 2002E 2003E 2004E<br />
Quelle: BA-CA
<strong>Marktanalyse</strong> <strong>Österreich</strong><br />
VA TECH<br />
KGV KBW<br />
30,0<br />
25,0<br />
20,0<br />
15,0<br />
10,0<br />
5,0<br />
0,0<br />
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002E 2003E 2004E<br />
Dividendenrendite Kurs/Umsatz<br />
8,0%<br />
7,0%<br />
6,0%<br />
5,0%<br />
4,0%<br />
3,0%<br />
2,0%<br />
1,0%<br />
0,0%<br />
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002E 2003E 2004E<br />
EV/EBIT EV/EBITDA<br />
60,0<br />
50,0<br />
40,0<br />
30,0<br />
20,0<br />
10,0<br />
0,0<br />
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002E 2003E 2004E<br />
7,0<br />
6,0<br />
5,0<br />
4,0<br />
3,0<br />
2,0<br />
1,0<br />
0,0<br />
0,9<br />
0,8<br />
0,7<br />
0,6<br />
0,5<br />
0,4<br />
0,3<br />
0,2<br />
0,1<br />
0,0<br />
16,0<br />
14,0<br />
12,0<br />
10,0<br />
8,0<br />
6,0<br />
4,0<br />
2,0<br />
0,0<br />
Jänner 2003<br />
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002E 2003E 2004E<br />
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002E 2003E 2004E<br />
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002E 2003E 2004E<br />
53<br />
Quelle: BA-CA
54<br />
<strong>Marktanalyse</strong> <strong>Österreich</strong><br />
Verbund<br />
KGV KBW<br />
60,0<br />
50,0<br />
40,0<br />
30,0<br />
20,0<br />
10,0<br />
0,0<br />
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002E 2003E 2004E<br />
Dividendenrendite Kurs/Umsatz<br />
2,5%<br />
2,0%<br />
1,5%<br />
1,0%<br />
0,5%<br />
0,0%<br />
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002E 2003E 2004E<br />
EV/EBIT EV/EBITDA<br />
30,0<br />
25,0<br />
20,0<br />
15,0<br />
10,0<br />
5,0<br />
0,0<br />
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002E 2003E 2004E<br />
6,0<br />
5,0<br />
4,0<br />
3,0<br />
2,0<br />
1,0<br />
0,0<br />
4,0<br />
3,5<br />
3,0<br />
2,5<br />
2,0<br />
1,5<br />
1,0<br />
0,5<br />
0,0<br />
16,0<br />
14,0<br />
12,0<br />
10,0<br />
8,0<br />
6,0<br />
4,0<br />
2,0<br />
0,0<br />
Jänner 2003<br />
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002E 2003E 2004E<br />
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002E 2003E 2004E<br />
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002E 2003E 2004E<br />
Quelle: BA-CA
<strong>Marktanalyse</strong> <strong>Österreich</strong><br />
Vienna International Airport<br />
KGV KBW<br />
25,0<br />
20,0<br />
15,0<br />
10,0<br />
5,0<br />
0,0<br />
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002E 2003E 2004E<br />
Dividendenrendite Kurs/Umsatz<br />
7,0%<br />
6,0%<br />
5,0%<br />
4,0%<br />
3,0%<br />
2,0%<br />
1,0%<br />
0,0%<br />
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002E 2003E 2004E<br />
EV/EBIT EV/EBITDA<br />
18,0<br />
16,0<br />
14,0<br />
12,0<br />
10,0<br />
8,0<br />
6,0<br />
4,0<br />
2,0<br />
0,0<br />
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002E 2003E 2004E<br />
2,5<br />
2,0<br />
1,5<br />
1,0<br />
0,5<br />
0,0<br />
4,0<br />
3,5<br />
3,0<br />
2,5<br />
2,0<br />
1,5<br />
1,0<br />
0,5<br />
0,0<br />
9,0<br />
8,0<br />
7,0<br />
6,0<br />
5,0<br />
4,0<br />
3,0<br />
2,0<br />
1,0<br />
0,0<br />
Jänner 2003<br />
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002E 2003E 2004E<br />
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002E 2003E 2004E<br />
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002E 2003E 2004E<br />
55<br />
Quelle: BA-CA
56<br />
<strong>Marktanalyse</strong> <strong>Österreich</strong><br />
voestalpine<br />
KGV KBW<br />
20,0<br />
18,0<br />
16,0<br />
14,0<br />
12,0<br />
10,0<br />
8,0<br />
6,0<br />
4,0<br />
2,0<br />
0,0<br />
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002E 2003E 2004E<br />
Dividendenrendite Kurs/Umsatz<br />
8,0%<br />
7,0%<br />
6,0%<br />
5,0%<br />
4,0%<br />
3,0%<br />
2,0%<br />
1,0%<br />
0,0%<br />
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002E 2003E 2004E<br />
EV/EBIT EV/EBITDA<br />
12,0<br />
10,0<br />
8,0<br />
6,0<br />
4,0<br />
2,0<br />
0,0<br />
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002E 2003E 2004E<br />
1,2<br />
1,0<br />
0,8<br />
0,6<br />
0,4<br />
0,2<br />
0,0<br />
0,6<br />
0,5<br />
0,4<br />
0,3<br />
0,2<br />
0,1<br />
0,0<br />
5,0<br />
4,5<br />
4,0<br />
3,5<br />
3,0<br />
2,5<br />
2,0<br />
1,5<br />
1,0<br />
0,5<br />
0,0<br />
Jänner 2003<br />
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002E 2003E 2004E<br />
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002E 2003E 2004E<br />
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002E 2003E 2004E<br />
Quelle: BA-CA
<strong>Marktanalyse</strong> <strong>Österreich</strong><br />
Wertpapierkennummern<br />
Jänner 2003<br />
Aktie Kennummer<br />
AHT 93385<br />
Andritz 73000<br />
AT&S 922230<br />
Austrian Airlines 62015<br />
Bau Holding St. 63330<br />
bauMax 62963<br />
BBAG 91099<br />
Beko 920503<br />
BETandWIN 76755<br />
Böhler-Uddeholm 90385<br />
Brain Force 919331<br />
Brau-Union 92590<br />
Burgenland Holding 64055<br />
BWT 73770<br />
CA Immobilien 64135<br />
Constantia ISO 94340<br />
Constantia Verpackungen 94335<br />
CyberTron 76465<br />
DO&CO 81880<br />
EMTS 1081730<br />
Erste Bank 65201<br />
Erste Immobilien 65220<br />
EVN 74105<br />
Eybl 914117<br />
Fabasoft 922985<br />
Generali Holding Vienna 66135<br />
General Partners 76995<br />
GERICOM 565773<br />
Head N.V. 577203<br />
Hirsch Servo 84975<br />
Immofinanz 80905<br />
Jenbacher Werke 70530<br />
JMI 90070<br />
JoWooD 74735<br />
Lenzing 64450<br />
Mayr-Melnhof 93820<br />
Miba Vz 73483<br />
Oberbank St 62510<br />
Oberbank Vz 62513<br />
OMV 74305<br />
Palfinger 75830<br />
Pankl Systems Inc. 914732<br />
Porr St 60960<br />
Porr Vz 60963<br />
RHI 67690<br />
Rosenbauer 92255<br />
SBO 946652<br />
Semperit 78555<br />
Stage1.cc 73670<br />
S&T 915194<br />
SW Umwelttechnik 80820<br />
Telekom Austria 72000<br />
TOPCALL 907993<br />
UIAG 81630<br />
UNIQA 82110<br />
VAE 91780<br />
voestalpine 93750<br />
VA TECH 93745<br />
Verbund 74640<br />
Vienna International Airport 91180<br />
V&N Wärmetechnik 94305<br />
Wienerberger 83170<br />
Wolford 83400<br />
Wr. Städtische Vz. 90852<br />
57
58<br />
<strong>Marktanalyse</strong> <strong>Österreich</strong><br />
Termine<br />
Jänner 2003<br />
16. EVN Hauptversammlung<br />
16. Flughafen Wien Verkehrsergebnisse 02<br />
20. TOPCALL Vorl. Ergebnis 2002<br />
23. Austrian Airlines Verkehrszahlen 1-12/02<br />
27. EVN Ex-Tag<br />
28. AT&S Ergebnis 1-3Q 2002/03<br />
Februar 2003<br />
7. BBAG Vorl. Ergebnis 2002<br />
7. Brau Union Vorl. Ergebnis 2002<br />
7. Wolford Ergebnis 3Q 2002/03<br />
13. Wienerberger Vorl. Ergebnis 2002<br />
20. Austrian Airlines Vorl. Ergebnis 2002<br />
20. Austrian Airlines Verkehrszahlen 1/03<br />
21. Böhler-Uddeholm Vorl. Ergebnis 2002<br />
25. EMTS Vorl. Ergebnis 2002<br />
25. DO&CO Vorl. Ergebnis 3Q 2002/03<br />
25. Head Ergebnis 2002<br />
25. Verbund Ergebnis 2002<br />
25. Pankl Ergebnis 1Q 2002/03<br />
27. Andritz Ergebnis 2002<br />
27. Bau Holding Vorl. Ergebnis 2002<br />
27. TOPCALL Ergebnis 2002<br />
Vorläufige Angaben, Daten ohne Gewähr<br />
Jänner 2003
<strong>Marktanalyse</strong> <strong>Österreich</strong><br />
Publikationen<br />
Dezember 02 Airports Sector Report<br />
November 02 OMV Company Report<br />
Oktober 02 Head Company Report<br />
September 02 Telekom Austria Company Report<br />
August 02 Erste Bank Company Report<br />
OMV Company Report<br />
Juli 02 Telekom Austria Company Report<br />
Juni 02 Telekom Austria Company Report<br />
voestalpine Company Report<br />
Mai 02 Telekom Austria Company Report<br />
JoWooD Capital Increase<br />
Erste Bank Company Report<br />
April 02 Wienerberger Company Report<br />
Jänner 2003<br />
März 02 Andritz Initiating Coverage<br />
OMV Company Report<br />
Februar 02 Austrian Airlines Company Report<br />
Jänner 02 VA TECH Company Report<br />
Dezember 01 Telekom Austria Company Report<br />
November 01 voestalpine Company Update<br />
Mayr-Melnhof Company Report<br />
Oktober 01 Erste Bank Company Report<br />
September 01 DO & CO Company Report<br />
Juni 01 Telekom Austria Company Report<br />
Pankl Company Report<br />
Mai 01 Wiener Städtische Company Report<br />
EMTS Company Report<br />
April 01 GERICOM Initiating Coverage<br />
Vienna International Airport Company Report<br />
OMV Company Report<br />
Februar 01 Erste Bank Company Report<br />
Dezember 00 Mayr-Melnhof Company Report<br />
Oktober 00 Telekom Austria Initial Public Offering<br />
59
60<br />
<strong>Marktanalyse</strong> <strong>Österreich</strong><br />
Definitionen<br />
Jänner 2003<br />
Unternehmen Jede Aktienkategorie wird einzeln angeführt; Vorzugsaktien sind als solche<br />
ausgewiesen.<br />
Marktkapitalisierung Anzahl der Aktien (der jeweiligen Kategorie) x Kurs.<br />
Enterprise Value (EV) Der Enterprise Value (Unternehmenswert) ist die Summe aus der Marktkapitalisierung<br />
aller Aktienkategorien + Netto-Finanzverbindlichkeiten.<br />
Buchwert ÖVFA-Eigenkapital dividiert durch die Anzahl der Aktien, bzw. bei IAS:<br />
Grundkapital + Rücklagen + Gewinnvortrag - Dividenden.<br />
KBW Kurs/Buchwert – Verhältnis.<br />
Hoch/Tief Höchst- bzw. Tiefstkurs der letzten 12 Monate.<br />
1M, 3M, 12M Kursveränderung während der angegebenen Periode.<br />
Gewinn Wenn österreichische Unternehmen nach nationaler Rechnungslegung<br />
bilanzieren, wird der ermittelte Gewinn um außerordentliche und aperiodische<br />
Tatbestände korrigiert (ÖVFA-Gewinn). Für jene Unternehmen, die nach<br />
IAS bilanzieren, wird kein ÖVFA-Gewinn mehr angegeben. In diesen Fällen<br />
basieren die Ist- und Prognoserechnungen auf den internationalen<br />
Rechnungslegungsvorschriften.<br />
KGV Kurs/Gewinn – Verhältnis. Diese Bewertungskennzahl bezieht sich auf die<br />
Eigenkapitalgeber.<br />
Cash Earnings Jahresüberschuss + Abschreibungen / Amortisation, bereinigt um außerordentliche<br />
Aufwendungen oder Erträge und Minderheitenanteile.<br />
KCE Kurs/Cash Earnings – Verhältnis.<br />
Dividendenrendite Dividende je Aktie bezogen auf den aktuellen Kurs<br />
EBIT EBIT steht für „Earnings Before Interest and Tax“ und somit für den Betriebserfolg<br />
eines Unternehmens. Diese Kennzahl weist die operative Ertragskraft<br />
vor Berücksichtigung von Zinsergebnis und Steuerzahlungen aus.<br />
EBITDA EBITDA (bzw. EBITD) steht für „Earnings Before Interest, Tax, Depreciation<br />
(and Amortisation) und entspricht einer Art „Brutto-Cash-Flow“-Größe eines<br />
Unternehmens. Der Betriebserfolg (EBIT) wird um die Abschreibungen<br />
korrigiert. Bei der Austrian Airlines werden zusätzlich die Leasingaufwendungen<br />
für Flugzeugfinanzierungen (Rental fees) zum Betriebserfolg<br />
hinzuaddiert (EBITDAR).<br />
EV/EBIT ; EV/EBITDA Die Ertragskennzahlen EBIT und EBITDA werden auf den Enterprise Value (EV)<br />
bezogen und stellen eine Bewertungskennzahl unabhängig vom Verschuldungsgrad<br />
eines Unternehmens dar.<br />
Anzahl der Aktien An der Börse zugelassene Aktienanzahl der jeweiligen Kategorie.<br />
Emfehlungssystem Das Empfehlungssystem der Bank Austria verwendet drei verschiedene Stufen.<br />
Buy Die Aktie befindet sich auf der Empfehlungsliste. Kurssteigerungspotential<br />
innerhalb der nächsten 12 Monate von zumindest 10%.<br />
Hold Die Aktie befindet sich nicht auf der Empfehlungsliste. Bei Hold sind wir vom<br />
Potential der Aktie nicht überzeugt. Kurssteigerungspotential innerhalb der<br />
nächsten 12 Monate maximal 10%. Die Performance der Aktie kann auch bis<br />
zu -10% ausfallen.<br />
Sell Die Aktie hat ein deutlich unterdurchschnittliches Potential. Wir empfehlen<br />
die Aktie zum Verkauf. Verlustpotential deutlich größer als 10%.
<strong>Marktanalyse</strong> <strong>Österreich</strong><br />
Research, Sales and Trading<br />
Head of EMEA Research Head of Austrian Equities<br />
Peter Szopo, London Helmuth Res, Vienna<br />
Tel. (+4420) 7309 6500 Tel. (+431) 711 91 82438<br />
Fax (+4420) 7972 0029 Fax (+431) 711 91 82439<br />
Sales Research Market Making<br />
Fritz Schweiger (Head) Alfred Reisenberger (Head) Gerald Hönigsberger (Head)<br />
Tel. (+4420) 7972 0210 Tel. (+431) 711 91 82367 Tel. (+431) 711 91 82667<br />
Tel. (+431) 711 91 82981 Fax (+431) 711 91 82381 Fax: (+431) 711 91 82689<br />
London Vienna Vienna<br />
Tel. (+4420) 7972 0208 Tel. (+431) 711 91 82331 Tel. (+431) 711 91 82667<br />
Fax (+4420) 7972 0029 Fax (+431) 711 91 82381 Fax: (+431) 711 91 82689<br />
Jänner 2003<br />
0211 Florian Hellmich 82368 Peter Bauernfried 82669 Wolfgang Begus<br />
0208 Jarek Tomczynski 82359 Thomas Neuhold 82670 Norbert Hochenauer<br />
0217 Ünal Kurturan 82369 Jens Zimmermann 82671 Harald Klose<br />
0209 Markus Ulreich 82674 Christian Seidler<br />
82673 Markus Böhm<br />
New York Sales<br />
Tel. (+1212) 672 6140 Eduard Berger (Head) Proprietary Equity Trading<br />
Fax (+1212) 672 6154 Tel. (+431) 711 91 82976<br />
Fax (+431) 711 91 82968 Gerwin Girzick (Head), Vienna<br />
Gyula Schuch (Head) Tel: (+431) 711 91 82651<br />
Tel. (+1212) 672 6140 82978 Gernot Liebhart<br />
82668 Rene Prinz 82653 Helmut Oliva<br />
6143 Alice Petrofsky 54864 Andrea Hackl-Schörg 82655 Andreas Reisner<br />
6144 Katalin Osvath 57645 Albert Scheichelbauer 82656 Peter Renner<br />
82977 Mario Tunkowitsch 82677 Peter Rook<br />
82984 Bernd Bathiany<br />
Retail Sales<br />
(Domestic/Foreign Equities)<br />
Johannes Koller (Head)<br />
Tel: (+431) 711 91 82436<br />
82664 Lilian Loidolt<br />
82661 Gertraud Ludwig<br />
82660 Rupert Wurzinger<br />
82662 Josef Gruber<br />
61
62<br />
<strong>Marktanalyse</strong> <strong>Österreich</strong><br />
Ihre Ansprechpartner<br />
Bereich Firmenkunden<br />
Stadtdirektionen<br />
Jänner 2003<br />
City Johannes Loritz 050505-44783<br />
Schneider Gabriele 050505-47998<br />
Nord Mag. Astrid Zaoral 01 / 31333-48106<br />
Süd Takhi Karim 01 / 51451-217<br />
West Roman Buchinger 050505-56338<br />
Mag. Peter Schachinger 050505-53163<br />
Landesdirektionen<br />
Kärnten Mag. Michael Seher 04242 / 2022-304<br />
Niederösterreich/Burgenland Monika Reich 02742 / 390-304<br />
Helmut Windbrechtinger 02742 / 390-253<br />
Oberösterreich Mag. Karl Mader 0732 / 7630-263<br />
Mag. Markus Weissörtel 0732 / 7661-242<br />
Salzburg Siegfried Lindner 0662 / 8688-411<br />
Mag. Karin Schwarz 0662 / 8688-270<br />
Steiermark Mag. Michael Weingrill 0316 / 8045-439<br />
Helmut Weisz 0316 / 8043-154<br />
Tirol Mag. Maximilian Eder 05372 / 61346-102<br />
Vorarlberg Mag. Ulrich Berlinger 050505-98110
<strong>Marktanalyse</strong> <strong>Österreich</strong><br />
Ihre Ansprechpartner<br />
Bereich Privatkunden<br />
Stadtdirektionen<br />
Jänner 2003<br />
Zentrum Irene Axterer 050505-56935<br />
Mitte Reinhard Herrmann 050505-57662<br />
Nord/Ost Roman Hauer 050505-48835<br />
Süd-West Walter Schenk 050505-54490<br />
Landesdirektionen<br />
Kärnten/Osttirol Karl Reichmann 050505-94378<br />
Niederösterreich West Adalbert Czerny 050505-92140<br />
Niederösterreich Süd / Burgenland Thomas Willegger 050505-62212<br />
Christa Draxler 050505-62211<br />
Oberösterreich / Salzburg OÖ: Ingrid Dorfmayr 050505-67240<br />
S: Helmut Pfau 050505-66268<br />
Steiermark Anneliese Hofstätter 050505-63563<br />
Tirol/Vorarlberg Wolfgang Spängler 050505-65351<br />
63
64<br />
<strong>Marktanalyse</strong> <strong>Österreich</strong><br />
Notes<br />
Jänner 2003
<strong>Marktanalyse</strong> <strong>Österreich</strong><br />
Jänner 2003<br />
65
66<br />
<strong>Marktanalyse</strong> <strong>Österreich</strong><br />
• Dieses Dokument wurde von der Bank Austria -Creditanstalt AG (nachfolgend als ” Bank Austria -<br />
Creditanstalt AG” bzw. "BA-CA", oder, in bezug auf ihre Forschungstätigkeit, als ” Bank Austria-<br />
Creditanstalt AG Research” bzw. "BA-CA Research" bezeichnet) auf der Grundlage von öffentlich zugänglichen<br />
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Jänner 2003