COMMERZBANK AKTIENGESELLSCHAFT

Eine Herabstufung des Ratings der Commerzbank, ihrer Tochtergesellschaften oder des
gesamten Konzerns kann die Refinanzierung erschweren und/oder verteuern sowie
Vertragspartnern das Recht geben, Derivategeschäfte zu beenden oder zusätzliche
Sicherheiten zu fordern.
Die Ratingagenturen Standard & Poor’s, Moody’s und Fitch Ratings bewerten mit Hilfe einer
Bonitätsbeurteilung, ob ein potenzieller Kreditnehmer zukünftig in der Lage sein wird, seinen
Kreditverpflichtungen vereinbarungsgemäß nachzukommen. Ein wesentlicher Baustein für die
Bonitätseinstufung (= Rating) ist die Bewertung der Vermögens-, Finanz- und Ertragslage des
Kreditnehmers. Eine Herabstufung des Ratings der Commerzbank hätte nachteilige Auswirkungen auf
die Kosten des Konzerns für die Eigen- und Fremdkapitalbeschaffung und könnte zum Entstehen
neuer oder zur Fälligstellung bestehender Verbindlichkeiten führen, die von der Aufrechterhaltung
eines bestimmten Ratings abhängen. Das Rating der Commerzbank ist zudem ein wichtiges Element
im Wettbewerb mit anderen Banken. Es hat insbesondere auch einen bedeutenden Einfluss auf die
Ratings ihrer wesentlichen Tochtergesellschaften. Eine Herabstufung oder die bloße Möglichkeit der
Herabstufung des Ratings der Commerzbank oder einer ihrer Tochtergesellschaften könnte
nachteilige Auswirkungen auf das Verhältnis zu den Kunden und für den Vertrieb von Produkten und
Dienstleistungen der entsprechenden Gesellschaft haben.
Die Einschätzungen der Ratingagenturen sind von einer Reihe von Faktoren abhängig. Verschiedene
Ratingagenturen gehen auch angesichts der bestehenden Staatsbeteiligung und der erheblichen
Bedeutung der Commerzbank für die deutsche Wirtschaft (Systemrelevanz) gegenwärtig zugunsten
der Commerzbank von einer erhöhten Rettungsbereitschaft des deutschen Staates im Krisenfall aus.
Ohne die Berücksichtigung dieses Gesichtspunkts fiele das Rating der Commerzbank schlechter aus.
Insbesondere im Zusammenhang mit der zukünftigen Rückführung der stillen Einlagen des SoFFin ist
nicht auszuschließen, dass diese Unterstützung reduziert wird oder zumindest vom Markt als reduziert
eingeschätzt wird und sich dies negativ auf das Rating auswirkt.
Daneben könnte der Fall eintreten, dass der Konzern nach einer Rating-Herabstufung im
Zusammenhang mit ratingabhängigen Sicherheitenvereinbarungen für Derivategeschäfte zusätzliche
Sicherheiten stellen müsste. Sollte das Rating der Commerzbank oder einer ihrer
Tochtergesellschaften aus dem Bereich der vier höchsten Bewertungsstufen herausfallen (Downgrade
unter AA- (S&P/Fitch) bzw. unter Aa3 (Moody's)), kann dies durch deutlich steigende Credit Spreads
Refinanzierungen auf dem Kapitalmarkt verteuern bzw. Investorengruppen vom Kauf der Wertpapiere
abhalten und somit das operative Geschäft der Commerzbank oder der betroffenen
Tochtergesellschaft und damit auch die Refinanzierungskosten aller Konzerngesellschaften erheblich
beeinträchtigen. Dies wiederum könnte erhebliche nachteilige Auswirkungen auf die Vermögens-,
Finanz- und Ertragslage des Konzerns haben.
Es besteht das Risiko, dass der Konzern vom Einlagensicherungsfonds zur Freistellung von
Verlusten in Anspruch genommen wird, die dem Einlagensicherungsfonds durch eine
Hilfeleistung zugunsten einer Tochtergesellschaft der Commerzbank entstanden sind.
Die Commerzbank hat auf Grundlage des Statuts des Einlagensicherungsfonds des Bundesverbands
deutscher Banken e.V. für einige ihrer Beteiligungsgesellschaften, die Mitglied des
Einlagensicherungsfonds sind (die comdirect bank, die Eurohypo, die ebase) und die Deutsche
Schiffsbank, eine Freistellungserklärung gegenüber dem Einlagensicherungsfonds abgegeben.
Danach hat sich die Bank verpflichtet, diesen von jeglichen Verlusten freizustellen, die ihm durch eine
Hilfeleistung zugunsten einer der vorgenannten Gesellschaften entstehen sollte. Ein etwaiges
Eingreifen des Einlagensicherungsfonds zur Unterstützung dieser Tochtergesellschaften könnte sich
daher in erheblichem Maße negativ auf die Vermögens-, Finanz- und Ertragslage des Konzerns
auswirken. Darüber hinaus könnten etwaige Rettungsmaßnahmen des Einlagensicherungsfonds
zugunsten einer dieser Tochtergesellschaften zu einem nachhaltigen Reputationsschaden des
Konzerns führen.
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