COMMERZBANK AKTIENGESELLSCHAFT

Umgekehrt verzinsliche Teilschuldverschreibungen (Reverse Floater)
Bei umgekehrt verzinslichen Teilschuldverschreibungen (Reverse Floater) berechnet sich der
Zinsertrag in zum Referenzzinssatz entgegengesetzter Richtung: bei steigendem Referenzzinssatz
sinkt der Zinsertrag, während er bei fallendem Referenzzinssatz steigt. Anders als bei gewöhnlichen
variabel verzinslichen Teilschuldverschreibungen bewegt sich der Kurs der Reverse Floater stark in
Abhängigkeit zum Renditeniveau von festverzinslichen Teilschuldverschreibungen mit gleicher
Laufzeit. Die Kursausschläge von Reverse Floatern verlaufen gleichgerichtet, sind jedoch wesentlich
stärker ausgeprägt als bei festverzinslichen Teilschuldverschreibungen mit gleicher Laufzeit. Für
Anleger besteht das Risiko, dass sich ein Anstieg der langfristigen Marktzinsen anbahnt, auch wenn
die kurzfristigen Zinsen fallen. Der steigende Zinsertrag ist in diesem Fall kein adäquater Ausgleich für
die eintretenden Kursverluste des Reverse Floaters, da diese Kursverluste überproportional ausfallen.
Fest-zu Variabel verzinsliche Teilschuldverschreibungen
Fest-zu Variabel-verzinsliche Teilschuldverschreibungen werden mit einem Zinssatz verzinst, der von
einem festem zu einem variablem oder von einem variablem zu einem festen Zinssatz gewandelt
werden kann. Die Möglichkeit, die Verzinsung zu wandeln, beeinflusst den Sekundärmarkt und den
Kurs der Teilschuldverschreibungen. Wechselt die Verzinsung von einem festen zu einem variablem
Zinssatz, kann die Rendite der Fest-zu Variabel verzinslichen Teilschuldverschreibungen niedriger
sein, als die vorherrschende Rendite vergleichbarer variabel verzinslicher Teilschuldverschreibungen
mit demselben Referenzzinssatz. Wechselt die Verzinsung von einem variablem zu einem festen
Zinssatz, kann der feste Zinssatz niedriger sein, als der vorherrschende Zinssatz für andere
festverzinsliche Teilschuldverschreibungen der Emittentin. Bei einem Wahlrecht der Emittentin wird
diese den Wandel üblicherweise dann vornehmen, wenn sie geringere Gesamtkosten für die
Teilschuldverschreibungen erwartet.
Null-Kupon-Teilschuldverschreibungen
Bei Null-Kupon-Teilschuldverschreibungen haben Veränderungen des Marktzinsniveaus wesentlich
stärkere Auswirkungen auf die Kurse als bei konventionellen Teilschuldverschreibungen: da die
Emissionskurse aufgrund der Abzinsung erheblich unter dem Nennbetrag liegen, oder weil Zahlungen
gemäß den Teilschuldverschreibungen planmäßig erst bei Endfälligkeit vorgesehen sind. Steigen die
Marktzinsen, so erleiden Null-Kupon-Teilschuldverschreibungen höhere Kursverluste als andere
Teilschuldverschreibungen mit gleicher Laufzeit und vergleichbarer Schuldnerbonität. Daher sind Null-
Kupon-Teilschuldverschreibungen eine Anlageform, die mit einem besonders hohen Kursrisiko
verbunden ist.
Strukturierte Teilschuldverschreibungen
Eine Geldanlage in Teilschuldverschreibungen, bei denen die Zinsen und/oder das Kapital durch
Bezugnahme auf einen oder mehrere Referenzwerte (z. B. Indizes (einschließlich Inflationsindizes),
Währungen, Zins- oder Swapsätze (z.B. CMS), Waren, Anleihen, Formeln oder sonstige Variable oder
Körbe von Referenzwerten (die "Referenzwerte")) bestimmt wird (die "Strukturierten
Teilschuldverschreibungen"), beinhaltet stets das Risiko eines vollständigen oder teilweisen Verlusts
von etwaigen Zinsen und/oder angelegtem Kapital.
Die Referenzwerte, die einer Strukturierten Schuldverschreibung zugrunde liegen, können sich
aufgrund ihrer Zusammensetzung oder aufgrund von Schwankungen des Werts ihrer Bestandteile in
erheblichem Maße verändern. Eine Strukturierte Schuldverschreibung, der mehr als ein Referenzwert
zugrunde liegt, kann im Vergleich zu einer Schuldverschreibung, der nur ein Referenzwert zugrunde
liegt, mit einem kumulierten oder sogar potenzierten Risiko verbunden sein. Es könnte sein, dass
Anleger nicht in der Lage sind, sich gegen diese unterschiedlichen Risiken in Bezug auf Strukturierte
Teilschuldverschreibungen abzusichern. Eine erhebliche Marktstörung könnte zu einer Ersetzung des
Referenzwerts oder zu einer vorzeitigen Rückzahlung der Teilschuldverschreibungen führen, so dass
Risiken vorzeitig eintreten oder ursprüngliche Chancen verloren gehen und neue Risiken
übernommen werden können.
Ferner unterliegt der Wert einer Strukturierten Schuldverschreibung, die von einem oder mehreren
Referenzwerten abhängt, auch entsprechend kumulierten Risiken auf dem Sekundärmarkt. Die
Entwicklung eines Referenzwerts hängt von einer Reihe mit ihm verbundener Faktoren ab, darunter
wirtschaftliche, finanzielle und politische Ereignisse, die sich der Kontrolle der Emittentin entziehen.
15