Nachtrag III - Commerzbank AG

30
Commerzbank Zwischenbericht zum 30. Juni 2010
2. Segmentübergreifende Portfolioanalyse
Bei den im Folgenden dargestellten Positionen ist zu beachten, dass diese bereits vollständig
in den Konzern- und Segmentdarstellungen enthalten sind.
2.1 Structured Credit-Portfolio
Structured Credit-
Portfolio
30.6.2010 31.3.2010 31.12.2009
NominalRisiko- in Mrd €
wertewerte1 NominalRisikowertewerte1 Nominal- Risiko-
werte werte1 PRU 35,1 21,7 33,9 21,2 37,3 23,7
RMBS 8,7 5,8 8,7 6,1 8,7 5,9
CMBS 0,8 0,5 1,4 1,0 2,2 1,6
CDO 12,7 7,6 11,4 6,6 12,5 7,3
Sonstige ABS 4,4 3,7 4,1 3,6 5,7 5,2
PFI/Infrastructure 4,3 4,0 4,2 3,9 4,1 3,7
CIRC
Andere Structured
0,7 0,0 0,8 0,0 0,9 0,0
Credit-Positionen 3,4 0,2 3,3 0,0 3,2 0,0
Non-PRU 12,6 12,2 12,9 12,4 13,1 12,6
Conduits 5,0 5,0 5,5 5,5 5,9 5,9
Sonstige 7,6 7,2 7,4 6,9 7,2 6,7
Gesamt 47,7 33,9 46,8 33,6 50,4 36,3
2.1.1 Structured Credit-Exposure PRU
Nachdem im Markt für Structured Credit-Produkte wie „CDO“, „CMBS“ und „RMBS“ in den
ersten Monaten des Jahres 2010 weiter rückläufige Spreads zu verzeichnen waren, kam es
im Berichtsquartal infolge der „Griechenland-Krise“ zu leichten Spreadausweitungen und
erhöhter Spreadvolatilität, insbesondere auch bei Senior-Tranchen in den jeweiligen Verbriefungsstrukturen,
die im Vorquartal besonders stark von rückläufigen Spreads profitiert hatten.
In diesem Umfeld wurden in Beibehaltung der wertmaximierenden Abbaustrategie deutlich
weniger Assets veräußert als im ersten Quartal 2010. Bedingt durch einen starken
Anstieg des US-Dollars und des britischen Pfunds stieg trotz Assetverkäufen und Tilgungen
das Nominalvolumen von 33,9 Mrd Euro auf 35,1 Mrd Euro − bei einem leichten Anstieg der
Risikowerte1 von 21,2 Mrd Euro auf 21,7 Mrd Euro − an. Die Commerzbank verfolgt dabei
unverändert die Fortsetzung des in den letzten Quartalen erfolgreich umgesetzten zügigen
wertmaximierenden Abbaus des Structured Credit-Portfolios.
Insgesamt werden über die Restlaufzeit der Assets Wertaufholungen erwartet, wobei zukünftige
Wertverluste zum Beispiel bei den bereits stark abgeschriebenen US-RMBS und
US-CDO of ABS durch die positiven Wertentwicklungen anderer Assets weit überkompensiert
werden. Dabei spielt sowohl der zwischenzeitlich lange Zeitraum seit Auflage der Strukturen,
welcher eine zuverlässige Einwertung der künftigen Portfolio-Performance ermöglicht,
als auch die insgesamt sich stabilisierende gesamtwirtschaftliche Entwicklung in den für uns
maßgeblichen Volkswirtschaften eine entscheidende Rolle.
1 Der Risikowert stellt den Balance Sheet Value von Cashinstrumenten dar, bei Long CDS-Positionen setzt er sich aus dem Nominal
des Referenzinstruments abzüglich des Barwerts des Kreditderivats zusammen.