Nachtrag III - Commerzbank AG

An unsere Aktionäre Zwischenlagebericht Zwischenrisikobericht Zwischenabschluss
9 5 Geschäft und Rahmenbedingungen
10 6 Ertrags-, Finanz- und Vermögenslage
16 12 Segmentberichterstattung
20 16 Prognosebericht
24 20
Nachtragsbericht
gangs teilweise noch zu hoch. Zum anderen hatten private Haushalte und Unternehmen in
vielen Ländern ihre Verschuldung deutlich erhöht, die sie nun zurückführen müssen, was
wiederum ihre Nachfrage bremsen wird. Zudem wird die Konjunktur spätestens im kommenden
Jahr gerade im Euroraum deutlichen Gegenwind von der Finanzpolitik bekommen,
da die Regierungen ihre Haushaltsdefizite merklich verringern müssen.
In Deutschland hat es in den vergangenen Jahren kaum Übertreibungen gegeben, sodass
auch kein Korrekturbedarf besteht, weder in der Bauwirtschaft noch bei der Verschuldung
von privaten Haushalten und Unternehmen. Auch der Konsolidierungsbedarf der öffentlichen
Haushalte ist deutlich geringer als in den meisten anderen Ländern des Euroraums,
und die sehr auf den Export und auf Investitionsgüter ausgerichtete deutsche Wirtschaft sollte
überdurchschnittlich von der Erholung der Weltwirtschaft profitieren. Deshalb wird Deutschland
in diesem Jahr mit etwa 2,5 % deutlich stärker wachsen als der Euroraum insgesamt.
Im kommenden Jahr dürfte das Wachstum zwar unter anderem wegen der Konsolidierung
der öffentlichen Haushalte mit 1,75 % etwas niedriger ausfallen; innerhalb des Euroraums
wird Deutschland damit aber weiterhin in der Spitzengruppe liegen.
Aufgrund der eher verhaltenen Erholung der Weltwirtschaft werden die gesamtwirtschaftlichen
Kapazitäten noch für einige Zeit unterdurchschnittlich ausgelastet sein. Folglich dürfte
sich der Preisauftrieb zunächst noch weiter abschwächen. Vor diesem Hintergrund werden
die wichtigsten Notenbanken mit dem Ausstieg aus ihrer Niedrigzinspolitik noch abwarten.
Zinserhöhungen der EZB und der US-Notenbank wird es frühestens im kommenden Jahr
geben, wobei die Federal Reserve früher die Wende einleiten dürfte als die EZB.
Eine eher noch schwächere Teuerung und abwartende Notenbanken sprechen dafür, dass
das aktuelle strukturelle Niedrigzinsumfeld vorerst erhalten bleibt. Sollte sich herausstellen,
dass die Peripherieländer ihre Defizitziele erreichen, dürfte sich die Situation am europäischen
Rentenmarkt in den kommenden Monaten entspannen. Trotzdem werden wohl die
Renditen zehnjähriger Bundesanleihen zunächst nur allmählich zulegen, und die Renditeaufschläge
von Anleihen der Peripherieländer des Euroraums zurückgehen, ohne allerdings die
Niveaus vor der Finanzkrise zu erreichen. Der Euro dürfte gegenüber dem US-Dollar eher
wieder an Wert verlieren, da sich die Zinsdifferenz eher zugunsten der amerikanischen Währung
entwickeln wird. Zudem hat die Schuldenkrise den Devisenmärkten die strukturellen
Probleme der Europäischen Währungsunion vor Augen geführt, was die Gemeinschaftswährung
vorerst weiter belasten dürften.
Künftige Situation der Bankbranche
Viele europäische Banken konnten im ersten Quartal 2010 im Vergleich zu den Vorjahreswerten
verbesserte Ergebnisse vorlegen. So erzielten die meisten europäischen Großbanken
wieder klar positive Eigenkapitalrenditen. Sie profitierten dabei insbesondere von einer Verbesserung
des Handelsgeschäfts. Demgegenüber haben sich im zweiten Quartal 2010 die
Bedingungen im Investmentbanking, insbesondere im Handel, weniger günstig entwickelt.
Der Risikovorsorgebedarf der Banken sollte sich jedoch tendenziell weiter rückläufig entwickelt
haben.
Obwohl viele Volkswirte die Rezession als beendet sehen und für die Jahre 2010 und
2011 von der Commerzbank Wachstumsraten des Bruttoinlandsprodukts im Euroraum von
1,2 % beziehungsweise 1,4 % erwartet werden, dürfte das Umfeld für Banken dennoch eher
schwierig bleiben. So werden die Folgen der Wirtschaftskrise für die Banken weiterhin
nachwirken, wenn auch ein Ausufern der Schuldenkrise vor allem bei den südeuropäischen
Staaten durch umfassende Hilfsprogramme verhindert werden konnte. Viele europäische
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