Schweizerisches Recht der kollektiven Kapitalanlagen - offen.pdf
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Art. 31–38 KKV-FINMA Art. 35 KKV-FINMA Risikokontrolle 1 Die Risikokontrolle erlaubt der Fondsleitung oder der SICAV, das Risiko jeder einzelnen Position des Effektenfonds sowie dessen Gesamtrisiko adäquat zu messen und zu überwachen. 2 Die Risikokontrolle und die mit den Anlageentscheiden betrauten Stellen müssen funktional getrennt sein. Art. 36 KKV-FINMA Risikomessverfahren 1 Die Fondsleitung oder die SICAV wendet bei einfachen Effektenfonds entweder den Commitment- Ansatz I oder den Commitment-Ansatz II an. 2 Sie wendet bei komplexen Effektenfonds den Modell-Ansatz an und führt Stresstests durch. Dazu bedarf es der Genehmigung der FINMA. 3 Sie stimmt das angewandte Risikomessverfahren auf die Anlageziele und die Anlagepolitik sowie das Risikoprofil des jeweiligen Effektenfonds ab. Art. 37 KKV-FINMA Commitment-Ansatz I 1 Für einen einfachen Effektenfonds mit dem Commitment-Ansatz I ist nur der Einsatz von Derivat- Grundformen zulässig. 2 Engagementreduzierende Derivate müssen dauernd mit den ihnen zu Grunde liegenden Basiswerten gedeckt sein. Wird das Delta berechnet, so darf es bei der Berechnung der notwendigen Basiswerte berücksichtigt werden. Die Bestimmung nach Artikel 45 Absatz 3 gilt analog. 3 Eine Deckung mit anderen Anlagen ist zulässig, wenn das engagementreduzierende Derivat auf einen Index lautet, welcher von einer externen, unabhängigen Stelle berechnet wird. Der Index muss für die als Deckung dienenden Anlagen repräsentativ sein, und zwischen dem Index und diesen Anlagen muss eine adäquate Korrelation bestehen. 4 Bei engagementerhöhenden Derivaten muss das Basiswertäquivalent (Art. 38 Abs. 1) dauernd durch geldnahe Mittel gedeckt sein. 5 Als geldnahe Mittel gelten: a. flüssige Mittel im Sinn von Artikel 75 KKV; b. Geldmarktinstrumente im Sinn von Artikel 74 KKV; c. kollektive Kapitalanlagen, welche ausschliesslich in flüssigen Mitteln oder Geldmarktinstrumenten anlegen; d. Forderungswertpapiere und -rechte, deren Restlaufzeit höchstens zwölf Monate beträgt und deren Emittent oder Garant die Bonitätsanforderungen nach Artikel 33 Absatz 1 erfüllt; e. synthetische Liquidität; f. dem Effektenfonds eingeräumte, jedoch nicht beanspruchte Kreditlimiten im Rahmen der gesetzlichen und reglementarischen Maximallimiten; g. Guthaben aus Verrechnungssteuer bei der Eidgenössischen Steuerverwaltung. Art. 38 KKV-FINMA Commitment-Ansatz II 1 Die Derivatpositionen eines einfachen Effektenfonds mit dem Commitment-Ansatz II sind wie folgt in ihre Basiswertäquivalente umzurechnen: 169
3. Teil: Gesetz und Verordnungen 2. Titel: Offene kollektive Kapitalanlagen 3. Kapitel: Arten der offenen kollektiven Kapitalanlagen und Anlagevorschriften a. Futures, Forwards und Swaps mit dem Produkt aus der Anzahl Kontrakte und dem Kontraktwert; b. Optionen mit dem Produkt aus der Anzahl Kontrakte, dem Kontraktwert und dem Delta. Wird das Delta nicht berechnet, so ist ein Delta von eins einzusetzen. 2 Gegenläufige Positionen in Derivaten des gleichen Basiswerts und in Anlagen in diesem Basiswert dürfen gegeneinander aufgerechnet werden. Gegenläufige Positionen von verschiedenen Basiswerten dürfen nur gegeneinander aufgerechnet werden, wenn deren Risiken wie Markt-, Kredit- und Währungsrisiken ähnlich und sie hoch korreliert sind. 3 Verkaufte Call-Optionen sowie gekaufte Put-Optionen dürfen nur in die Aufrechnung einbezogen werden, wenn deren Delta berechnet wird. 4 Die Derivate sind in die drei Risikokategorien Markt-, Kredit- und Währungsrisiko einzuteilen. Beinhaltet ein Derivat verschiedene Risikokategorien, so ist es in jeder dieser Risikokategorien mit seinem Basiswertäquivalent anzurechnen. 5 Für jede Risikokategorie sind die absoluten Beträge der Basiswertäquivalente der Derivate eines Effektenfonds zu addieren. Vorbehalten bleibt eine allfällige gegenseitige Aufrechnung nach Absatz 2. In keiner der drei Risikokategorien darf die Summe der Basiswertäquivalente das Nettovermögen eines Effektenfonds je übersteigen. 6 Sämtliche Berechnungen sind nachvollziehbar zu dokumentieren. Art. 39 KKV-FINMA Modell-Ansatz a. Grundsätze des Value-at-Risk (VaR) 1 Nach dem Modell-Ansatz schätzt die Fondsleitung oder die SICAV für einen komplexen Effektenfonds die Risiken als Value-at-Risk (VaR). 2 Das Modell ist eingehend zu dokumentieren. Die Dokumentation muss insbesondere Auskunft geben über die Spezifikation des Risikomess-Modells, das Backtesting und die Stresstests. 3 Die Fondsleitung oder die SICAV verifiziert periodisch, jedoch mindestens jährlich die Angemessenheit des Modells. Die Ergebnisse sind nachvollziehbar zu dokumentieren. 4 Der VaR eines Effektenfonds darf das Doppelte des VaR des zu diesem Effektenfonds gehörenden Vergleichsportefeuilles zu keiner Zeit überschreiten. Art. 40 KKV-FINMA b. Berechnung des Value-at-Risk (VaR) 1 Der VaR kann mit Varianz-Kovarianz-Modellen, historischen Simulationen oder Monte-Carlo-Simulationen bestimmt werden. 2 Der VaR ist täglich auf der Basis der Positionen des Vortages zu berechnen. Dabei sind folgende Parameter zu verwenden: a. ein einseitiges Konfidenzintervall von 99 Prozent; b. eine Halteperiode von 20 Handelstagen. 3 Der Beobachtungszeitraum zur Prognose zukünftiger Veränderungen beziehungsweise Volatilitäten der Risikofaktoren einschliesslich der Korrelationen zwischen diesen, welcher der VaR-Berechnung zu Grunde gelegt wird, muss mindestens ein Jahr betragen. 170
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Risikokontrolle<br />
1<br />
Die Risikokontrolle erlaubt <strong>der</strong> Fondsleitung o<strong>der</strong> <strong>der</strong> SICAV, das Risiko je<strong>der</strong> einzelnen Position des<br />
Effektenfonds sowie dessen Gesamtrisiko adäquat zu messen und zu überwachen.<br />
2<br />
Die Risikokontrolle und die mit den Anlageentscheiden betrauten Stellen müssen funktional getrennt<br />
sein.<br />
Art. 36 KKV-FINMA Risikomessverfahren<br />
1<br />
Die Fondsleitung o<strong>der</strong> die SICAV wendet bei einfachen Effektenfonds entwe<strong>der</strong> den Commitment-<br />
Ansatz I o<strong>der</strong> den Commitment-Ansatz II an.<br />
2<br />
Sie wendet bei komplexen Effektenfonds den Modell-Ansatz an und führt Stresstests durch. Dazu<br />
bedarf es <strong>der</strong> Genehmigung <strong>der</strong> FINMA.<br />
3<br />
Sie stimmt das angewandte Risikomessverfahren auf die Anlageziele und die Anlagepolitik sowie das<br />
Risikoprofil des jeweiligen Effektenfonds ab.<br />
Art. 37 KKV-FINMA<br />
Commitment-Ansatz I<br />
1<br />
Für einen einfachen Effektenfonds mit dem Commitment-Ansatz I ist nur <strong>der</strong> Einsatz von Derivat-<br />
Grundformen zulässig.<br />
2<br />
Engagementreduzierende Derivate müssen dauernd mit den ihnen zu Grunde liegenden Basiswerten<br />
gedeckt sein. Wird das Delta berechnet, so darf es bei <strong>der</strong> Berechnung <strong>der</strong> notwendigen Basiswerte<br />
berücksichtigt werden. Die Bestimmung nach Artikel 45 Absatz 3 gilt analog.<br />
3<br />
Eine Deckung mit an<strong>der</strong>en Anlagen ist zulässig, wenn das engagementreduzierende Derivat auf einen<br />
Index lautet, welcher von einer externen, unabhängigen Stelle berechnet wird. Der Index muss für<br />
die als Deckung dienenden Anlagen repräsentativ sein, und zwischen dem Index und diesen Anlagen<br />
muss eine adäquate Korrelation bestehen.<br />
4<br />
Bei engagementerhöhenden Derivaten muss das Basiswertäquivalent (Art. 38 Abs. 1) dauernd durch<br />
geldnahe Mittel gedeckt sein.<br />
5<br />
Als geldnahe Mittel gelten:<br />
a. flüssige Mittel im Sinn von Artikel 75 KKV;<br />
b. Geldmarktinstrumente im Sinn von Artikel 74 KKV;<br />
c. kollektive <strong>Kapitalanlagen</strong>, welche ausschliesslich in flüssigen Mitteln o<strong>der</strong> Geldmarktinstrumenten<br />
anlegen;<br />
d. For<strong>der</strong>ungswertpapiere und -rechte, <strong>der</strong>en Restlaufzeit höchstens zwölf Monate beträgt und <strong>der</strong>en<br />
Emittent o<strong>der</strong> Garant die Bonitätsanfor<strong>der</strong>ungen nach Artikel 33 Absatz 1 erfüllt;<br />
e. synthetische Liquidität;<br />
f. dem Effektenfonds eingeräumte, jedoch nicht beanspruchte Kreditlimiten im Rahmen <strong>der</strong> gesetzlichen<br />
und reglementarischen Maximallimiten;<br />
g. Guthaben aus Verrechnungssteuer bei <strong>der</strong> Eidgenössischen Steuerverwaltung.<br />
Art. 38 KKV-FINMA Commitment-Ansatz II<br />
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Die Derivatpositionen eines einfachen Effektenfonds mit dem Commitment-Ansatz II sind wie folgt in<br />
ihre Basiswertäquivalente umzurechnen:<br />
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