WEITBLICK - LBBW Asset Management Investmentgesellschaft mbH

WEITBLICK
Das Magazin der LBBW Asset Management Investmentgesellschaft mbH
Ausgabe 8
Juni 2011
Fokusthema
Volle Energie
Angeschaltet: Prominente Experten
beleuchten für Sie die wichtigsten Trends
im Energiesektor
Weiteres Topthema
Rollende Rendite
Oldtimer sind nicht nur schön anzusehen,
sie versprechen auch hohe Wert steige­
rungen. Worauf es beim Kauf ankommt
Fonds in Feinarbeit.

Gerade bei Rohstoffen gilt:
Die richtige Mischung sorgt
für den Erfolg.
LBBW Rohstoffe 1
Rohstoffe sind interessanter denn je. Mit dem LBBW Rohstoffe 1 partizipieren Anleger
an der Entwicklung der zehn attraktivsten Rohstoffe aus fünf unterschiedlichen Segmenten.
Hierzu wird über einen eigens entwickelten Index, in dem Rohstoffe mit positiver Roll -
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Rohstoff-Investments. Es wird Sie überzeugen. Mehr Informationen unter www.lbbw-am.de
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LBBW Rohstoffe 1 I, ISIN DE000A0MU8J9 (Mindestanlage 75.000 EUR), LBBW Rohstoffe 1 R, ISIN DE000A0NAUG6. Das Sondervermögen weist aufgrund seiner Zusammensetzung
eine erhöhte Volatilität (Wertschwankung) auf. Diese Anzeige ist eine Werbemitteilung und dient der Beschreibung des Produktes und stellt weder eine Anlageberatung
noch ein Angebot für den Kauf oder Verkauf dieses Produktes dar. Allein verbindliche Grundlage für den Erwerb von Anteilen des Fonds ist der Verkaufsprospekt
in Verbindung mit dem neuesten Halbjahres- und/oder Jahresbericht. Diese Unterlagen erhalten Sie kostenlos bei der LBBW Asset Management Investmentgesellschaft mbH,
Postfach 10 03 51, 70003 Stuttgart, Telefon +49 (0) 711 22910-3110, Telefax +49 (0) 711 22910-9198, E-Mail: info@lbbw-am.de sowie unter www.lbbw-am.de.
Quelle: Finanzen Verlag, Euro Fund Award 2010, Anlagekategorie Alternative/Rohstoffe, 1. Platz, 01. 01. 09 – 31. 12. 09. (Salz- und Pfefferstreuer »Humpty Dumpty« mit freundlicher
Unterstützung von PHILIPPI.)
Jürgen Zirn, Mitglied der Geschäftsführung
Sehr geehrte
Leserinnen und Leser,
stellen Sie sich vor, es gäbe eine Maschine, die niemals zum Stillstand kommt;
die sich, einmal in Betrieb gesetzt, immerfort von selbst bewegt und unerschöpfliche
Energie liefert. Die Welt sähe anders aus. Es gäbe keine Abhängigkeit
von fossilen Energieträgern wie Öl oder Kohle. Man müsste keine Klimakonferenzen
einberufen. Auch auf Atomkraft ließe sich problemlos verzichten.
Energie stünde der Welt quasi unbegrenzt und kostenlos zur Verfügung. Doch
die Erfindung eines solchen Perpetuum mobile dürfte ein Traum bleiben. Eine
Wunschvorstellung, die nach den uns bekannten Gesetzen der Physik niemals
Realität werden wird. Und weil das so ist, müssen sich die Menschen fragen, wie
sie mit dem Thema Energie in Zukunft umgehen wollen.
Energie – das ist auch die Titelgeschichte dieser Ausgabe von WEITBLIcK. Ab
Seite 4 gehen wir dabei spannenden Fragen nach und liefern Antworten, zum
Beispiel, wie sich der weltweite Energiebedarf entwickeln wird, warum Energieeffizienz
einen Schlüsselbeitrag zur Lösung des Energieproblems liefern kann
und welche Anforderungen sich durch den Ausbau der erneuerbaren Energien
für die Stromnetze und das kommunale Energiemanagement ergeben. Und
natürlich beleuchten wir auch die chancen und Risiken des Energiesektors aus
Anlegersicht. Zu Wort kommen dabei so anerkannte Fachexperten wie der Bundesverdienstkreuzträger
Prof. Dr. Ernst Ulrich von Weizsäcker, der Präsident der
Bundesnetzagentur, Matthias Kurth, oder der Diplom-Physiker Andreas Kießling,
wissenschaftlicher Leiter des E-Energy-Projekts „Modellstadt Mannheim“.
Nicht weniger „energiegeladen“ sind die weiteren Beiträge in diesem Heft. Im
Fondsporträt auf Seite 14 erhalten Sie interessante Einblicke in die Fondspolitik
eines der erfolgreichsten Mischfonds Deutschlands. In der Rubrik „Fondsjubiläum“
auf Seite 15 blicken wir auf überaus erfolgreiche zehn Jahre „LBBW Renta-
Max“ zurück. Und falls Sie sich für Oldtimer interessieren, dann sollten Sie den
„Trends“-Beitrag „Rollende Rendite“ ab Seite 12 lesen. Hier erfahren Sie zum
Beispiel, dass sogar mit einer „alten Ente“ Geld zu verdienen ist. Zum Abschluss
stellen wir Ihnen in der Rubrik „Lebensart“ einen perfekten Begleiter für ein sommerliches
Picknick vor (Seite 18).
Neugierig geworden? Dann bleibt mir nur noch übrig, Ihnen viel Spaß beim
Lesen zu wünschen.
Jürgen Zirn
Mitglied der Geschäftsführung
WEITBLICK
Editorial
Fokus
Der Ausbau der erneuerbaren Energien ist eine beschlossene
Sache. Zu welchen Herausforderungen
das führt, erfahren Sie in unserer Titelgeschichte
„Volle Energie“ ab Seite 4.
4 Fokus
Volle Energie
10 Durchblick
Smart Grids für Deutschland
12 Trends
Rollende Rendite
14 Fondsporträt
Auf die richtige Mischung
kommt es an
15 Fondsjubiläum
„Das bewährte Konzept
beibehalten“
16 Einblicke
News, Events & Awards
17 Impressum
18 Lebensart
Leicht durch den Sommer
20 Kontakt
Ihre Ansprechpartner
Seite 3
Inhalt

Seite 4
Fokus
Volle Energie
WEITBLICK
Volle Energie
Die Energiefrage bewegt die Menschen in Deutschland. Anerkannte Experten
wie Prof. Dr. Ernst Ulrich von Weizsäcker oder Bundesnetzagentur-Präsident
Matthias Kurth stellen in WEITBLICK ihre Sichtweisen dar. Erfahren Sie außerdem,
welche Chancen der Energiesektor für Anleger bietet.
Sie sind so hoch wie der Kölner Dom, ihre Rotoren haben
die Länge eines Fußballfelds und sie gelten als Symbol für
ein neues Energiezeitalter in Deutschland. Die 21 Windräder
des ersten kommerziell betriebenen Windparks in der
deutschen Ostsee. Anfang Mai wurde „Baltic 1“ von Bundeskanzlerin
Angela Merkel eingeweiht. Seither produzieren
die Windräder Strom für rund 50 000 Haushalte. „Baltic 1“
soll aber nur der Auftakt sein. Denn bereits im Jahr 2013
soll vor der Küste Rügens der nahezu sechsmal so große
Windpark „Baltic 2“ in Betrieb gehen und Strom für rund
340 000 Haushalte liefern.
Der globale Energiehunger nimmt zu
Nicht nur in Deutschland, auch in zahlreichen anderen
Ländern wird der Ausbau der erneuerbaren Energien aus
Ohne Strom und
Energie läuft in
unserer modernen
Welt fast nichts, auch
nicht der Computer.
Doch wie kann der
weltweit zunehmende
Energiebedarf gedeckt
werden?
Wind-, Sonnen- und Wasserkraft, Biomasse und Geothermie
vorangetrieben. Doch dies ist nur eine Facette des Megathemas
Energie. Fest steht, dass der weltweite Energiebedarf
zunehmen wird. So geht die Internationale Energie-
agentur (IEA) in ihrer Studie „Global Energy Outlook“ von
einem um 36 Prozent höheren weltweiten Energiebedarf bis
zum Jahr 2035 aus (siehe Kasten auf Seite 5). Die steigende
Nachfrage ist aber nur eine Seite der Medaille. Die andere
beschäftigt sich mit den Herausforderungen, die sich aus
dem zunehmenden globalen Energiehunger ergeben. Dazu
gehört insbesondere die Ressourcenknappheit fossiler
Energieträger wie Öl oder Kohle sowie die Umwelt- und
Klimaproblematik durch den Ausstoß von Treibhausgasen.
Spätestens seit der Atomkatastrophe in Fukushima ist ein
weiterer Aspekt hinzugekommen: das Problem der Energie-
sicherheit, wobei der Begriff Sicherheit sowohl die Sicherheit
der Energiegewinnung selbst als auch die Versorgungssicherheit
umfasst. Doch welche Konsequenzen ergeben
sich aus den Punkten Ressourcenknappheit, Umweltverträglichkeit
und Sicherheit? Ist das Zeitalter der billigen Energie
vorbei, wie Nobuo Tanaka, chef der IEA, kürzlich prophezeite,
während Wirtschaft und Verbraucher auch in Zukunft
vertretbare Preise für Strom und Energie fordern? Lässt sich
durch Ausbau der erneuerbaren Energien der zukünftige
Bedarf überhaupt decken oder müssen weitere Faktoren beachtet
werden? Welche Anforderungen an die Infrastruktur
und Verteilungsnetze ergeben sich aus einer Energiewende?
Experten kommen zu Wort
In einem exklusiven Interview mit Prof. Dr. Ernst Ulrich von
Weizsäcker wollen wir zum Beispiel den Aspekt der Energieeffizienz
(siehe Seite 6 bis 7) eingehend beleuchten. Der
weltweit anerkannte Wissenschaftler fordert, die Ressourcenproduktivität
mindestens um den Faktor 5 zu steigern,
Der Energiebedarf nimmt weltweit zu
„Langfristig sind es die Regierungen und ihre Antwort auf
die gemeinsamen Herausforderungen des Klimawandels und
der Energiesicherheit, welche die Zukunft des Energiesektors
bestimmen werden“, schreibt die Internationale Energieagentur
(IEA) in ihrem jährlich erscheinenden Weltenergieausblick
(World Energy Outlook). Demnach werde der Ausblick auf
den globalen Energiebedarf bis zum Jahr 2035 maßgeblich
von energiepolitischen Maßnahmen und deren Einfluss auf
Technologie, Energiepreise und das Verhalten der Endverbraucher
bestimmt. Die Organisation geht davon aus, dass
die weltweite Nachfrage nach Energie bis zum Jahr 2035 um
rund 36 Prozent zulegen wird (siehe Grafik rechts oben).
Verantwortlich dafür sei insbesondere der schnell wachsende
Energiebedarf in Schwellenländern wie china.
Gedeckt wird dieser zusätzliche Bedarf laut dem Szenario der
IEA vor allem durch den Ausbau der erneuerbaren Energien
(siehe Grafik rechts unten). Aber auch Gas wird als Energieträger
weltweit an Bedeutung gewinnen. „Insbesondere dann,
wenn Kernenergie wie zu erwarten in Zukunft an Bedeutung
verliert, könnte eine rasch steigende Nachfrage nach relativ
billigem Gas ein goldenes Gas-Zeitalter einläuten“, sagte
kürzlich Nobuo Tanaka, chef der IEA. Außerdem wies er darauf
hin, dass bis zum Jahr 2035 drei Viertel der weltweiten
Ölproduktion aus bestehenden Feldern ersetzt werden muss.
WEITBLICK
Volle Energie
1500
1200
900
600
300
0
– 300
– 600
Kohle Öl Gas Kernkraft Wasserkraft
Rest der Welt China OECD-Staaten
andere
erneuerbare
Energien
Quelle: International Energy Agency, „World Energy Outlook 2010“ / „The age
of cheap energy is over, IEA Executive Director warns“, IEA-Pressemitteilung vom
21. April 2011
Seite 5
Fokus
um den relativen Energie- und Ressourcen verbrauch um
80 Prozent zu verringern. In einem weiteren Gastbeitrag
erklärt Matthias Kurth, Präsident der Bundesnetzagentur,
warum der Ausbau der erneuerbaren Energien auch einen
raschen Ausbau der deutschen Stromnetze erfordert (siehe
Seite 8). In der Rubrik „Durchblick“ stellt der Diplom-Physiker
Andreas Kießling das E-Energy-Projekt „Modellstadt
Mannheim“ vor. Erfahren Sie, wie Erzeuger und Verbraucher
von Energie mit Hilfe moderner Informations- und Kommunikationstechnologie
näher zusammengebracht werden
können (Seite 10 bis 11).
Energie für Anleger
Natürlich werden wir uns dem Thema Energie auch aus
Anlegersicht annehmen. christoph Schäfer, Fondsberater
des Dachfonds LBBW Rohstoffe & Ressourcen, gewährt zu
diesem Zweck einen spannenden Einblick in die Fondspolitik.
Auf welche Segmente im Energiesektor sollten Anleger
derzeit setzen? Die Antwort gibt es auf Seite 9.
Weltweite Primärenergie-Nachfrage nach Regionen bis 2035
Mtoe = Millionen Tonnen von Öleinheiten
18 000
16 000
14 000
12 000
10 000
8 000
6 000
4 000
2 000
0
1990 1995 2000 2005 2010 2015 2020 2025 2030 2035
Rest der Welt China OECD-Staaten
Durch welche Energieträger der zusätzliche Bedarf
bis 2035 gedeckt wird
Mtoe = Millionen Tonnen von Öleinheiten

Seite 6
Fokus
WEITBLICK
Volle Energie
Interview: Prof. Dr. Ernst Ulrich von Weizsäcker
„Energie muss teurer werden“
Man muss die Rahmenbedingungen so ändern, dass die Zukunftstechnologien profitabel
werden und die schädigenden Technologien unrentabel, sagt der deutsche Wissenschaftler
und Politiker Prof. Dr. Ernst Ulrich von Weizsäcker im exklusiven Gespräch mit WEIT-
BLICK. Und er erklärt, warum Ressourcenschonung mehr Wohlstand für alle bedeutet.
Herr Prof. Dr. von Weizsäcker, mit Ihrem Bestseller
„Faktor Vier“ haben sie vor 16 Jahren eine große
Debatte zum Thema Energieeffizienz ausgelöst. Vor
einem Jahr erschien mit „Faktor Fünf“ eine Neuauflage.
Könnten Sie uns bitte die Kernpunkte Ihres neuen
Konzepts erklären?
„Faktor Vier“ war in der Hauptsache eine anekdotische
Sammlung von 50 Einzelbeispielen. „Faktor Fünf“, mit
neuen Koautoren und ohne eine einzige Zeile Überlappung
mit „Faktor Vier“, ist besser integriert und politischer. Wir
berücksichtigen jetzt endlich auch den „Rebound-Effekt“,
der in der Vergangenheit fast alle Effizienzfortschritte
durch zusätzlichen Konsum überkompensiert hat. Und wir
trauen uns zu, auch über Genügsamkeit zu sprechen.
In welchen Bereichen der umweltgerechten technologischen
Entwicklung sehen Sie derzeit die deutlichsten
Fortschritte? Und auf welchen Gebieten gibt es aus
heutiger Sicht den größten Forschungsbedarf?
Prof. Dr. Ernst Ulrich
von Weizsäcker
Der Diplom-Physiker und promovierte
Biologe Ernst Ulrich
von Weizsäcker gilt als wichtiger
Vordenker einer nachhaltigen
Ausrichtung der Wirtschaft.
© James Badham
Mit seinen wissenschaftlichen
Arbeiten, Ideen und Vorschlägen hat der fünffache
Familienvater in den letzten Jahrzehnten wichtige
Beiträge für diese gesellschaftliche Debatte geliefert.
Er war unter anderem Präsident der Universität
Kassel, Direktor am UNO-Zentrum für Wissenschaft
und Technologie in New York und Direktor des Instituts
für Europäische Umweltpolitik. Für seine Arbeit
und sein Engagement erhielt von Weizsäcker eine
Vielzahl von Auszeichnungen und Ehrungen, wie den
Deutschen Umweltpreis oder das große Verdienstkreuz
der Bundesrepublik Deutschland.
Bei Gebäuden kann man Effizienz mit ökonomischem Gewinn
paaren. Bei Fahrzeugen plus/minus null. Forschungsbedarf
gibt’s vor allem bei der Frage der besten politischen Instrumente,
um die Effizienz in großer Breite rentabel zu machen.
Der Anteil von Solar- und Windenergie soll in Deutschland
kräftig wachsen. Ist die Versorgungssicherheit
damit nicht gefährdet?
Natürlich brauchen wir einen Ausbau der Leitungsinfrastruktur,
weil die erneuerbaren Energien an Plätzen geerntet werden,
wo heute kein Kabel liegt. Ich setze auf Hochspannungs-
Gleichstrom-Übertragung (HGÜ), was viel platzsparender und
umweltfreundlicher ist als Wechselstrom-Hochspannung.
In Deutschland wird derzeit über den Bau von neuen
effizienten Kohlekraftwerken als Ersatz für Kernkraft
diskutiert. Wie ist Ihre Meinung dazu?
Das Wort „effiziente Kohlekraftwerke“ ist Augenwischerei.
Kohle bleibt Kohle und ist klimaschädlich. Ich bin daher auch
gegen einen übereilten Atomausstieg. Durch Fukushima ist
kein einziges deutsches Atomkraftwerk unsicherer geworden.
Im Gegenteil: diejenigen, die vorher recht unsicher waren,
wurden abgeschaltet. Ich plädiere für einen Ausstiegspfad,
bei dem die Effizienz und die Erneuerbaren richtig kräftig
ausgebaut und verbessert werden. Und in dem Rhythmus,
wie hier Umweltfreundliches nachwächst, soll man die umweltschädlichen
Kraftwerke eins nach dem anderen stilllegen.
Zu den größten Energieverbrauchern gehört die Wirtschaft.
Wie lassen sich Konzernmanager davon überzeugen,
den Profitgedanken hintanzustellen und in umweltschonende
Zukunftstechnologien zu investieren?
Man muss überhaupt nicht das Profitdenken hintanstellen.
Man muss die Rahmenbedingungen so ändern, dass die
Zukunftstechnologien profitabel werden und die schädigenden
Technologien unrentabel. Also zum Beispiel lang -
sam steigende Steuern auf schädliche Energie.
Sie verbinden Maßnahmen zur Ressourcenschonung mit
der Aussicht auf mehr Wohlstand für alle. Ist das nicht
Wunschdenken? Stichwort „teurer Ökostrom“.
Wenn die Effizienz für Beleuchtung, Heizung, Mobilität
sich verdoppelt, kann mich ein verdoppelter Strom- oder
Spritpreis nicht schrecken. Ich habe dann gleichviel Licht,
Wärme, Mobilität zum gleichen Preis. Und nur wenn der
Kilowattstunden- oder der Benzinpreis raufgeht, werden die
Effizienztechniken so richtig rentabel.
Noch eine Nachfrage zum Wohlstandsaspekt. Sie haben
auch eine langfristige Verteuerung des Energieverbrauchs
vorgeschlagen. Wäre das sozial gerecht?
Genau das habe ich gesagt. Die Monatskosten für Energie
würden nicht zunehmen. Gewiss kann man noch einen Sozial-
rabatt machen, weil die Effizienz bei den Begüterten zeitlich
etwas früher ankommt als bei Ärmeren. Das ist dann legitime
Sozialpolitik – und nicht unterlassene Umweltpolitik.
Angenommen, Deutschland würde zum energieeffizientesten
Land der Welt. Die Ressourcenprobleme der Erde
wären damit aber noch nicht gelöst. Man denke an den
steigenden Energieverbrauch in Schwellenländern wie
China, Indien oder Brasilien. Wie werden dort die Probleme
wahrgenommen beziehungsweise mit welchen
Argumenten können diese Länder überzeugt werden?
Wenn Deutschland leuchtend vorangeht, werden chinesen,
Brasilianer usw. gierig auf Effizienzfortschritte. Heute sind
sie gierig nach Energie.
Eine Frage an den Diplom-Physiker: Welche Chance geben
Sie eigentlich der Kernfusion? Kann diese Technologie
eines Tages die Energieprobleme der Welt lösen?
WEITBLICK
Volle Energie
Eine Formel geht um die Welt
Prof. Dr. Ernst Ulrich von Weizsäcker liefert mit „Faktor Fünf“ die Formel
für nachhaltiges Wirtschaften
Lassen sich Ökonomie und Ökologie
vereinen? Ja, meint Professor Ernst
Ulrich von Weizsäcker. In seinem
Buch „Faktor Fünf – Die Formel für
nachhaltiges Wachstum“ zeigt der
weltbekannte Diplom-Physiker Wege
auf, wie die Ressourcenproduktivität
mindestens um den Faktor 5
gesteigert werden kann, um auf
diese Weise den relativen Energie-
und Ressourcenverbrauch um 80
Prozent zu verringern. Durch praxisnahe
Beispiele veranschaulichen
der Autor und sein Team, wie sich
Wirtschaftswachstum und Umwelt-
und Ressourcenschutz gegenseitig
befruchten.
Erschienen bei Droemer
Ernst Ulrich von Weizsäcker |
Karlson Hargroves | Michael Smith
Faktor Fünf
Die Formel für nachhaltiges
Wachstum
432 Seiten | Hardcover
22,99 € (D)
ISBN 978-3-426-27486-6
Seite 7
Fokus
Physikalisch faszinierend, energiepolitisch völlig uninteressant.
Weswegen die Fusionsbefürworter unter Physikern
häufig, unter Energiemanagern überhaupt nicht anzutreffen
sind. Selbst wenn Fusion technisch klappen würde,
was viele bezweifeln, wäre sie alles andere als sauber:
Man hätte es mit irrsinnigen Neutronenflussdichten zu
tun und ebenso irrsinnigen Mengen radioaktiven Wasserstoffs.
Beides ist schwerer zu bändigen als Uran oder
cäsium.
Ein Blick in die Zukunft: Wie sieht Ihr Szenario für die
nächsten 25 Jahre aus?
Eine arabische Welt, die die Freuden der Aufklärung
genießt, ein Amerika ohne Tea-Party-Narretei, ein china
ohne Todesstrafe, eine Dritte Welt ohne Hunger und eine
Technologie, die bereits dreimal so energieeffizient ist wie
die heutige. Das wäre die Positiv-Vision. Für die negative
fragen Sie jemand anderen.
Zum Schluss noch eine private Frage: Wie sieht es
eigentlich bei Ihnen zu Hause mit dem effizienten Verbrauch
von Energie und nachhaltigem Konsum aus?
Ich bin eine Katastrophe, was Treibhausgase durch Flugreisen
angeht. Aber wie soll ich die Faktor-Fünf-Botschaft in
china verbreiten, ohne hinzufliegen? Sonst sind wir in der
Familie ganz zivil: ein schönes Passivhaus, fast ohne Heizung,
die meisten Fahrten mit Fahrrad und Bahn, Lebensmittel
vom lokalen Ökoladen.

Seite 8
Fokus
WEITBLICK
Volle Energie
Gastbeitrag: Matthias Kurth, Präsident der Bundesnetzagentur
Sichere und leistungsfähige Netze
sind unsere zentrale Aufgabe
Matthias Kurth, Präsident der Bundesnetzagentur, erklärt,
warum neue Stromleitungen für die erneuerbaren Energien
gebaut werden müssen.
Wir haben in Deutschland ein Stromnetz, das in Zukunft
andere Erzeugungsschwerpunkte haben wird als bisher.
Bislang sind viele Kraftwerke im Süden angesiedelt. Alle
Parteien im Bundestag wollen die erneuerbaren Energien
stärken. Das soll zu einem wesentlichen Teil durch Windanlagen
gelingen, die in der Nord- und in der Ostsee im
Offshore-Bereich entstehen. Wenn wir künftig 50 oder mehr
Prozent unseres Stroms aus erneuerbaren Energien gewinnen
wollen, wird das nur gehen, wenn wir diese Offshore-
Windkapazitäten voll ausschöpfen. Diese Kapazitäten sind
im Norden Deutschland, die Verbrauchszentren sind aber
in der Mitte und im Süden. Dafür ist das Stromnetz nicht
geplant und nicht gebaut worden. Wir brauchen zum Teil
völlig neue Trassen, um diesen Strom zu transportieren.
Wenn der Umbau in Richtung erneuerbare Energien
beschleunigt werden soll, dann muss auch der Stromnetzausbau
vorangebracht werden. Das erfordert große
Anstrengungen. So kommt die DENA-Netzstudie II zu dem
Ergebnis, dass bis 2020 bis zu 3600 Kilometer weitere
Leitungen im deutschen Übertragungsnetz erforderlich
sind, was rund 20 Prozent der bestehenden Trassen des
„Wenn der Umbau in Richtung erneuerbare Energien beschleunigt werden soll,
dann muss auch der Stromnetzausbau vorangebracht werden“, fordert Matthias
Kurth, Präsident der Bundesnetzagentur in Bonn.
Übertragungsnetzes entspricht. Für den Ausbau der Übertragungsnetze
wurden von der Bundesnetzagentur bereits
Investitionsbudgets in Milliardenhöhe genehmigt. Wenn die
erforderlichen Leitungen nicht zügig gebaut werden, liegt
das in fast allen Fällen an den langwierigen und aufwendigen
Planungsverfahren, wie die bisherigen Erfahrungen
zeigen. Netzprojekte haben derzeit eine Laufzeit von 10 bis
15 Jahren. Ziel muss eine Verkürzung auf etwa 5 Jahre sein.
Bei einigen Ausbaumaßnahmen ist zu beobachten, dass
immer wieder aufs Neue diskutiert wird, ob die geplanten
Leitungen energiewirtschaftlich erforderlich sind.
Daher sind die Pläne der Bundesregierung zu begrüßen,
einen Bundesnetzplan zu erstellen, um den Leitungsausbau
besser zu koordinieren. Dieser Plan soll bundesweit
festlegen, wo neue Leitungen gebaut werden müssen.
Sicherlich gibt es dazu viel Diskussionsbedarf, auch bei
den Bürgern, wie zum Beispiel: Sind die Trassen überhaupt
erforderlich? Kann man dies mit Erdkabeln machen? Ich
schlage vor, diese grundlegenden Debatten bundesweit zu
führen. Im Moment haben wir die Situation, dass sich bei
jedem Leitungsprojekt energiepolitische Experten melden
und sagen, diese Leitung sei überhaupt nicht nötig. Wenn
wir die Energiewende beschleunigen wollen, können wir es
uns zeitlich nicht leisten, an 30 bis 40 Orten gleichzeitig
energiepolitische Grundsatzdebatten zu führen. Die sollten
wir einheitlich bundesweit führen – mit einer offenen Bürgerbeteiligung.
Auch die Bedeutung grenzüberschreitender Stromleitungen
wird künftig noch zunehmen. Beispielsweise gibt es
Initiativen zwischen Deutschland und Norwegen, um den
Bau von neuen Seekabeln zu ermöglichen und die schwankenden
deutschen Windstromkapazitäten mit den Kapazitäten
der norwegischen Wasserkraft zu koppeln. In dieser
Marktkopplung liegt eine große chance für beide Länder,
die Vorteile der erneuerbaren Energien zu kombinieren.
Deutsche Windkraft könnte dann in Zeiten des Versorgungsüberschusses
genutzt werden, um norwegische
Pumpspeicherwerke aufzuladen. Norwegische Wasserkraft
könnte wiederum helfen, Flauten in der Windenergieerzeugung
auszugleichen.
WEITBLICK
Volle Energie
Christoph Schäfer, Leiter Vermögensverwaltung Portfoliomanagement 3,
Baden-Württembergische Bank
Energie für das Depot
Die Anlageklasse Energie ist in aller Munde. Christoph Schäfer,
Fondsberater des Dachfonds LBBW Rohstoffe & Ressourcen,
erklärt, welche Segmente er favorisiert.
Herr Schäfer, vor allem die erneuerbaren Energien gelten
als Gewinner einer Energiewende. Sollten Anleger
auf diesen Sektor setzen?
Erneuerbare Energien stellen in der Tat ein aussichtsreiches
Anlagesegment dar. Allerdings verlief die Wertentwicklung
im vergangenen Jahr eher enttäuschend. Ich erwarte jedoch,
dass diese relative Schwäche nicht weiter anhält, da die Bewertungen
auf ein attraktives Niveau zurückgekommen sind.
Auf welchem Segment der erneuerbaren Energien sollte
der Schwerpunkt liegen?
Als besser erachte ich es, gut diversifiziert in den Sektor
der alternativen Energien zu investieren, also nicht alles
auf eine Karte zu setzen. So machen wir es übrigens auch
bei unserem Dachfonds LBBW Rohstoffe & Ressourcen. Hier
investieren wir in breit aufgestellte Zielfonds, welche die
gesamte Wertschöpfungskette des Segments der erneuerbaren
Energien abdecken – und in denen das Thema
Solarenergie eine eher untergeordnete Rolle spielt. Darüber
hinaus sollten Anleger noch einen weiteren Punkt beachten:
Ich erwarte keine sprunghaften Kurssteigerungen,
sondern eine moderate, länger anhaltende Outperformance
der erneuerbaren Energien zum Gesamtmarkt. Investoren
sollten also Geduld mitbringen.
Und wie beurteilen Sie die Perspektiven für „klassische“
Energie-Aktien aus der Versorger- oder der Öl-Branche?
Bei diesen traditionellen Energiesektoren bin ich derzeit
eher skeptisch. Beispiel Versorger: Der politisch gewollte
Ausbau der erneuerbaren Energien wird für die Stromkonzerne
mit hohen Kosten verbunden sein. In ihrem Bericht
für die Bundesregierung fordert die Bundesnetzagentur
zum Beispiel einen schnellen Ausbau der Stromnetze, um
die Versorgungssicherheit zu gewährleisten. Man muss
kein Prophet sein, um vorherzusehen, dass die Investitionen
hierfür in die Milliarden gehen werden.
Und wo liegt der Haken bei Öl-Aktien?
Aktuell beim Ölpreis. Die Zeiten billigen Öls mögen zwar
vorbei sein, aber uns erscheint der Ölpreis auf dem derzeitigen
Niveau von etwa 115 US-Dollar für das Barrel der
Sorte Brent doch eher zu hoch bewertet. Daher verzichten
Seite 9
Fokus
wir im aktuellen Umfeld beim Dachfonds LBBW Rohstoffe &
Ressourcen vollständig auf Energiefonds mit Schwerpunkt
bei den fossilen Energieträgern.
Sie sagten, die Zeiten des billigen Öls sind vorbei. Sind
nicht generell die Zeiten der billigen Energie vorüber?
Absolut betrachtet: vermutlich ja. Relativ gesehen: eher
nicht. Das Zauberwort heißt „Energieeffizienz“.
Ergeben sich daraus auch neue Chancen für Anleger?
Davon bin ich überzeugt. Denn steigende Energiepreise
bedeuten eine zunehmende Nachfrage nach energiesparenden
Produkten – und davon profitieren ganze Industrien.
Man denke an Hersteller von Materialien für die Wärme-
und Kältedämmung oder an Unternehmen, die verbrauchsarme
Heizungs- und Kühlungsanlagen entwickeln.
Ist dieser Aspekt auch für den LBBW Rohstoffe & Ressourcen
ein Thema?
Bei einem Fonds, der sich mit Rohstoffen und Ressourcen
beschäftigt, ist Energieeffizienz immer ein Thema.
Für den Dachfonds LBBW Rohstoffe & Ressourcen
gelten klare Quoten
Wasser
Top-down:
Quoten für die Sektoren der Aktien und Rohstoffe
Nahrungsmittel
Energie
Bergbau/
Minen
Restriktionen und Bedingungen:
Max. 20 % in einen Fonds
Max. 50 % in einen Sektor
Strategische Investments
Konzentriertes Portfolio
Bottom-up:
Festlegung Zielfonds pro Sektor
Edelmetalle
Rohstoff-
Fonds

Seite 10
Durchblick
WEITBLICK
Smart Grids für Deutschland
Smart Grids für Deutschland
Mannheim wurde als
„Modellstadt“ beim
E-Energy-Projekt der
Bundesregierung ausgewählt.
Ziel ist es,
durch intelligente
Ressourcensteuerung
einen „Marktplatz der
Energie“ zu schaffen.
Mit dem steigenden Anteil an Trägern von erneuerbaren Energien wie Wind und
Sonne muss sich auch das bestehende Energiesystem umfassend verändern.
Wie das in der Praxis aussehen kann, erläutert Andreas Kießling, wissenschaftlicher
Leiter des E-Energy-Projekts „Modellstadt Mannheim“.
Erneuerbare Energien sind die Zukunft der Stromversorgung.
Gleichzeitig muss aber auch die Versorgung mit
Strom und Wärme weiter sichergestellt bleiben – und zwar
zu akzeptablen Preisen für die Bürger und die Wirtschaft.
Das Problem ist, dass erneuerbare Energie viel schwankender
zur Verfügung steht als zum Beispiel Energie aus
Atom- oder Kohlekraftwerken. Um den Spagat zwischen
Wirtschaftlichkeit, Versorgungssicherheit und Umweltverträglichkeit
zu schaffen, benötigt der Strommarkt in
Zukunft deutlich mehr Reserven und Flexibilität. Das
erfordert nicht nur neue zentrale Energiequellen wie zum
Beispiel Offshore-Windparks in der Nordsee, sondern auch
eine erhöhte Einbindung dezentraler Quellen. Der absehbare
Anstieg des Anteils dezentraler und zentraler Stromerzeugung
aus erneuerbaren Energien setzt wiederum
eine technische Verbesserung der Verteilungsnetze voraus.
Diese Aufgabe wird insbesondere den kommunalen Ver-
sorgern zufallen. Wie eine solche Verbesserung der Netze
aussehen kann, wird im Projekt „Modellstadt Mannheim“,
kurz „moma“, untersucht – eines von insgesamt sechs
Projekten, die von der Bundesregierung im Rahmen des
E-Energy-Programms gefördert werden.
Ein Energiemarktplatz entsteht
Die zentrale Idee der „moma“ besteht darin, Erzeuger
und Verbraucher von Energie durch den Einsatz moderner
Informations- und Kommunikationstechnologie näher
zusammenzubringen. Diesen Ansatz setzt das Mannheimer
Projektkonsortium mithilfe eines Energiemarktplatzes und
einer intelligenten Nachfrage- und Netzsteuerung um. Auf
diesem virtuellen Marktplatz werden Verbraucher, Erzeuger,
Lieferanten, Händler, Netzbetreiber und Energiedienstleister
zusammengeführt. Er basiert auf einer service-
orientierten Softwarearchitektur. Voraussetzung hierfür ist
ein echtzeitfähiges Kommunikationsnetz, das in Mannheim
auf der Grundlage des bestehenden Breitband-Powerline-
Netzes aufgebaut wird.
Die Steuerung der Nachfrage erfolgt über variable Preise,
die abhängig vom Angebot aus erneuerbaren Energien
und der Herkunft der Energie entstehen. Für Privatkunden
bedeutet diese Art der Steuerung eine neue Möglichkeit
zur Beeinflussung ihrer Energiekosten. Die Teilnehmer des
Projektes haben über wechselnde Preise zu verschiedenen
Tageszeiten einen Anreiz, ihren Stromverbrauch auf Zeiten
zu verlagern, in denen das Angebot groß und die Nachfrage
klein ist. Verschiebt sich die Nachfrage seiner Kunden,
kann ein Energielieferant Strom günstiger einkaufen und
diesen Preisvorteil an die Kunden weitergeben.
Ein „Butler“ für besondere Aufgaben
Um dies so kundenfreundlich wie möglich zu gestalten,
wurde ein sogenannter „Energiebutler“ entwickelt. Das
ist ein kleiner Rechner, der sich automatisch um den
effizienten und kostengünstigen Energieeinsatz beim
Kunden kümmern soll. Über ihn erhalten die Kunden
den Strompreisverlauf des nächsten Tages. Aus diesem
Preis verlauf und den Vorgaben des Kunden errechnet die
Steuereinheit einen optimalen Einsatzplan für die angeschlossenen
Geräte. Zum vorgegebenen Zeitpunkt schaltet
das System dann den Strom für das jeweils angeschlossene
Gerät ein. Auf diese Weise können größere Stromverbraucher
wie Kälteanlagen, Wärmepumpen und Haushaltsgeräte,
aber zukünftig auch das Elektroauto ihren Verbrauch in
Zeiten größerer Angebote und niedriger Preise schieben.
Der Kunde hat aber auch jederzeit die Möglichkeit, die
WEITBLICK
Smart Grids für Deutschland
Andreas Kießling
Beispiel Smart Grid
Seite 11
Durchblick
Der Diplom-Physiker Andreas Kießling ist wissenschaftlich-technischer
Projektleiter des E-Energy-
Projektes „Modellstadt Mannheim“ und arbeitet bei
der MVV Energie AG, einem Verteilungsnetzbetreiber
und regional aufgestellten Energieversorgungsunternehmen
aus Mannheim, im Verbund mit weiteren
Stadtwerken.
Automatik abzuschalten und wie gewohnt die Geräte manuell
zu bedienen.
Ziel ist es, dass der „Energiebutler“ zukünftig die Basis für
das gesamte Energiemanagement im Gebäude mit allen
Geräten, Batterien und Stromerzeugern wie Solaranlagen
und KWK-Anlagen darstellt und bei Stromüberschüssen aus
diesen Anlagen die Möglichkeit zur automatischen Vermarktung
von Strom bietet. Um den Teilnehmern des Praxistests
unmittelbar eine Rückmeldung über ihre Stromverbräuche
geben zu können, ist ein neuer elektronischer Zähler („Smart
Meter“) Bestandteil des Systems. Der Kunde kann seinen
Stromverbrauch viertelstundengenau abfragen und erhält
monatlich eine Rechnung. Der Zähler kann aus der Ferne
automatisch abgelesen werden, sodass die Daten unverzüglich
dem Kunden zur Verfügung gestellt werden können. Das
E-Energy-Projekt „moma“ ist Anfang September 2010 in die
zweite Phase des dreiteiligen Praxistests gestartet, an der
insgesamt 200 Haushalte teilnehmen. Für Ende 2011 ist die
dritte Phase vorgesehen, die bis zu 1500 Teilnehmer einbinden
soll. Auf die Ergebnisse darf man gespannt sein.
Im Projekt „Modellstadt Mannheim“
(„moma“) wird ein „Internet der Energie“
geschaffen, das das gesamte Elektrizitätssystem
von der Stromerzeugung
über die Netze bis hin zum Stromverbrauch
intelligent steuert und regelt.
Dadurch wird möglich, dass ganz
unterschiedliche Akteure zusammen
agieren können und einen gemeinsamen
„Marktplatz der Energie“ schaffen. Vision
des Projekts ist, die heutige Trennung
der Funktionen zu überwinden. Zum Beispiel
können Kunden zukünftig verstärkt
Erzeuger (Producer) und Verbraucher
(customer) sein und damit in der Wortverbindung
zum „Prosumer“ werden.

Seite 12
Trends
Rollende Rendite
WEITBLICK
Rollende Rendite
Oldtimer sind nicht nur schick, sie gelten
auch als reizvolle Geldanlage. Die Preise
für klassische Autos sind in den vergangenen
Jahren beträchtlich gestiegen.
Worauf Interessenten achten sollten.
Er ist eine Ikone und gehört zu den berühmtesten Filmautos
der Welt: der silberne Aston Martin DB5 aus „Goldfinger“,
mit dem Sean connery alias James Bond vor fast
50 Jahren auf Verbrecherjagd ging. Im vergangenen Oktober
schaffte es der Dienstwagen von 007 wieder in die
Schlagzeilen. Das Gefährt wurde in London für die Summe
von 4,6 Millionen US-Dollar an einen amerikanischen
Sammler versteigert. Der Vorbesitzer durfte sich die Hände
reiben. Er hatte den berühmten Oldtimer im Januar 2006
für weniger als den halben Preis erstanden. Beim ersten
Verkauf im Jahr 1970 kostete der Flitzer sogar nur 5 000
Britische Pfund – das entsprach damals rund 15 000 Dollar.
Hohe Wertzuwächse
Solche extremen Wertsteigerungen sind bei Oldtimern zwar
eher die Ausnahme, trotzdem bietet der Mark ein attraktives
Potenzial für Preiszuwächse. Und so überrascht es nicht,
dass sich auf dem Markt für klassische Autos nicht nur Liebhaber
tummeln, sondern auch immer mehr Geldanleger und
Investoren anzutreffen sind. „In den vergangenen 20 Jahren
ist der Wert von Oldtimern deutlich gestiegen, im Schnitt
um etwa 5 bis 7 Prozent pro Jahr“, sagt Jochen Strauch,
Geschäftsführer von classic-car-Tax, einem Unternehmen
aus castrop-Rauxel, das sich auf die Erstellung von Wertgut-
Rendite auf vier Rädern
Wertentwicklung in %; indexiert: 1999 = 100 %
200
180
160
140
120
100
80
60
40
20
0
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Oldtimer üben eine besondere Faszination aus. Aber sie sind nicht nur schön
anzusehen, sondern verfügen auch über ein hohes Wertsteigerungspotenzial.
achten für historische Fahrzeuge spezialisiert hat. Allerdings,
so Strauch, erfolge der Anstieg nicht kontinuierlich, sondern
schubweise. „Wie unsere Erfahrung zeigt, verharrt ein Modell
drei, vier Jahre auf einem bestimmten Preisniveau und macht
dann einen kräftigen Sprung nach oben.“
Auch die „Ente“ ist ein Renner
Bemerkenswert ist, dass sich nicht nur mit Modellen aus
dem Luxussegment hohe Wertzuwächse erzielen lassen,
sondern auch mit Gefährten, die früher einmal zum Alltagsbild
auf Deutschlands Straßen gehörten. Das belegen die
neuesten Daten des Deutschen Oldtimer Index (DOX), einer
Benchmark, die von classic-car-Tax im Auftrag des Verban-
Deutscher Oldtimer Index
DAX
Der Deutsche Oldtimer Index wird alle sechs
Monate vom Verband der Automobilindustrie
(VDA) herausgegeben. Die für die Ermittlung
des Index notwendigen Daten steuert die Firma
Classic-Car-Tax aus Castrop-Rauxel bei. Dem
Index liegen Marktanalysen von 88 unterschiedlichen
Fahrzeugtypen aus sieben Herstellernationen
zugrunde, die in ihrer Gesamtheit den
deutschen Oldtimermarkt repräsentieren.
Quelle: Verband der Automobilindustrie;
Stand: Dezember 2010
des der Automobilindustrie (VDA) berechnet wird. Der Index
umfasst 88 unterschiedliche Fahrzeugtypen aus sieben
Herstellernationen, die in ihrer Gesamtheit den deutschen
Oldtimermarkt repräsentieren. Den stärksten Wertzuwachs
erzielte dabei der citroen 2 cV (Baujahre 1969 bis 1976).
Dieses als „Ente“ in die Autogeschichte eingegangene Modell
hat seit 1999 fast 300 Prozent an Wert zugelegt.
Zu Anlagezwecken werden aber immer noch Premiummarken
wie Porsche, Mercedes, Ferrari oder Jaguar favorisiert, insbesondere,
wenn es sich um offene Modelle handelt und nicht
um Limousinen. Allerdings rät Strauch Interessenten, sich
vor einem Kauf genau über das ins Auge gefasste Fahrzeug,
dessen Originalität und die aktuelle Marktsituation zu informieren.
„Wer dabei nicht selbst sattelfest ist, sollte unbedingt
unabhängige Experten zu Rate ziehen, zum Beispiel den
Typenreferenten eines clubs, einen Kfz-Sachverständigen,
oder er sollte die Suche einem seriösen Oldtimer-Vermittler
überlassen“, so Strauch. Außerdem seien Fahrzeuge mit
lückenloser Historie immer zu bevorzugen, ansonsten könne
es einem passieren, dass sich ein teuer bezahltes cabrio
nachträglich als abgeschnittenes coupé entpuppt.
Was der Experte rät
Ein weiterer Tipp des Oldtimer-Experten: Die Grundregel
„Je älter, desto teurer“ gelte schon lange nicht mehr. Alleine
die Nachfrage bestimme den Preis. „Am beliebtesten ist
derzeit die Epoche von Mitte der 1950er- bis Anfang der
1970er-Jahre, diese Fahrzeuge kombinieren klassisches
Aussehen mit guten Fahrleistungen und zeitgemäßer Zuverlässigkeit“,
weiß Strauch. Und wie sollte der Zustand des
Kaufobjekts sein? „Das ideale Anlageobjekt gibt es in zwei
Varianten: Top restauriert oder im überdurchschnittlich gut
erhaltenen Originalzustand“, konstatiert der Fachmann.
Für diese Fahrzeuge würde es, unabhängig von jeder konjunkturellen
Entwicklung, immer solvente Käufer geben.
Auch mit „alten Enten“ lässt sich Geld verdienen. So ist der Wert eines
Citroen 2 CV aus den Baujahren 1969 bis 1976 laut dem Deutschen Oldtimer
Index seit 1999 um fast 300 Prozent gestiegen.
WEITBLICK
Rollende Rendite
Seite 13
Trends
Bleibt die Frage nach dem Preis. Auch hier ist Information
oberste Pflicht. Eine Möglichkeit bieten zum Beispiel
die Preiskataloge von Oldtimer-Händlern. Wer sich ganz
unverbindlich für Preise interessiert, kann außerdem auf
der Homepage von classic-car-Tax (www.classic-car-tax.de)
die aktuellen Marktwerte für über 3500 Modelle kostenlos
abrufen. Die mittlere Preisklasse beginnt laut Strauch bei
etwa 50 000 Euro. Nach oben seien die Grenzen offen.
Immer mehr Sammler aus Deutschland würden selbst
sieben stellige Summen investieren.
Oldtimer als Dienstwagen
Wer einen Oldtimer kauft, muss ihn nicht zwangsweise
für immer und ewig in der Garage wegschließen. Für
Unternehmer oder Selbstständige kann es auch reizvoll
sein, einen Klassiker als Geschäftswagen einzusetzen oder
ihn zu leasen. „Der berühmte geldwerte Vorteil wird mit
1 Prozent des ehemaligen Neupreises angesetzt. Das ist
bei einem Neupreis von 11 000 Euro für einen Jaguar MkII
von 1960 schon sehr interessant“, sagt Strauch. Hinzu
kommt, dass fast alle Versicherer für Oldtimer sehr
güns tige Spezialtarife anbieten, die Kaskoprämien errech -
nen sich dabei aus dem Marktwert, der bei Versicherungsabschluss
durch eine Bewertung festgelegt wird. Wichtig
ist es, diesen Wert regelmäßig, am besten alle zwei Jahre,
aktualisieren zu lassen, damit man im Schadensfall nicht
unterversichert ist.
Abschließend warnt Strauch vor „schwarzen Schafen“ in
der Branche: „Wir müssen immer schmunzeln, wenn uns
angeblich hochseltene, alte Rennwagen zur Bewertung
vorgelegt werden, die irgendwo in Südamerika wieder aufgetaucht
sind und komischerweise über keinerlei Historie
verfügen.“ Schon nach kurzer Recherche stellt sich dann
meist heraus, dass es sich um brandneue, aber perfekt auf
alt getrimmte Nachbauten handelt.
Der legendäre Aston Martin DB5 aus dem James-Bond-Streifen „Goldfinger“ wurde
auf der RM-Oldtimer-Auktion in London für 4,6 Mio. US-Dollar versteigert.
Bildquelle: Classic-Car-Tax

Seite 14
Fondsporträt
Auf die richtige Mischung kommt es an
Der LBBW Multi Global ist ein defensiv ausgerichteter Mischfonds.
Unabhängige Analysen bescheinigen dem Fonds höchste Qualität.
Wer auf die chancen des Aktienmarktes nicht ganz verzichten
möchte, aber zugleich in den Genuss der regelmäßigen
Erträge und der Sicherheit des Rentenmarktes kommen will,
findet in Mischfonds ein passendes Anlageinstrument. Im
vergangenen Jahr erlebte diese Anlageform einen regelrechten
Boom. Und auch die Renditen konnten sich sehen
lassen. Zu den besten seiner Klasse gehört der Fonds LBBW
Multi Global, der im vergangenen Jahr eine Performance
von plus 11,7 Prozent erzielte – obwohl der Mischfonds
eher defensiv ausgerichtet ist. Für diese Leistung wurden
die Fondsmanager Jochen Wolf und Thomas Rademacher
bei den Fonds-Awards 2011 des Anlegermagazins „Euro“
mit einem Goldenen Bullen und von „Focus Money“ und der
DSW mit dem 1. Platz in der Kategorie „Mischfonds Euro
flexibel“ ausgezeichnet.
„Wir investieren auf der Rentenseite in Pfandbriefe und
Staats- und Unternehmensanleihen mit überwiegend guter
bis sehr guter Bonität, wobei wir den Fokus in den vergangenen
Monaten auf Unternehmensanleihen gelegt haben“,
sagt Wolf. Ziel sei es, durch eine fachge rechte Auswahl
an Titeln eine Mehrrendite gegenüber Staatsanleihen und
Pfandbriefen zu erzielen. „Mit einer Duration im Rentenbereich
von nur 2,0 Jahren und somit sehr geringem Zinsänderungsrisiko
erzielen wir aktuell eine Rendite von rund
3,5 Prozent p. a.“, ergänzt Rademacher.
Flexibel steuerbare Aktienquote
Ein weiterer Erfolgsfaktor ist die flexibel steuerbare
Aktienquote. Sie kann – je nach Markteinschätzung des
LBBW Multi Global
Performance seit Auflegung
220
200
180
160
140
120
100
80
LBBW Multi Global
96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10
Mission erfüllt: Der Mischfonds LBBW Multi Global hat seit seiner Auflage im
September 1995 stetig an Wert hinzugewonnen.
Quelle: Thomson Datastream; Stand: 16. Mai 2011
WEITBLICK
Auf die richtige Mischung kommt es an
Fonds managements – zwischen 0 und 30 Prozent betragen.
Aktuell beläuft sie sich auf rund 16 Prozent. Bei der
Titelselektion liegt der Fokus zum einen auf Aktien, die
von zukunftsrelevanten Wachstumstrends (Megatrends)
profitieren. Zum anderen wird auch auf Substanz geachtet,
also auf Aktien mit stabiler Gewinnentwicklung. Zur
Feinsteuerung des Fonds sind auch derivative Finanzinstrumente
erlaubt. So können durch den Verkauf von Optionen
Zusatzerträge generiert werden.
Die höchste Punktzahl erzielt
1. Platz Mischfonds
Euro flexibel
„Wir streben über alle Marktphasen hinweg langfristig eine
Rendite über 4 Prozent p. a. (nach Kosten) bei geringen Wertschwankungen
an“, sagt Fondsmanager Wolf. Das übergeordnete
Ziel sei es, durch eine fein aufeinander abgestimmte
Mischung aus unterschiedlichen Wertpapieranlagen eine
deutlich über dem Geldmarktsatz liegende Wertentwicklung
ohne große Kursschwankungen zu erreichen. In der Vergangenheit
ist das dem Fondsmanagement gelungen. Seit Auflage
im September 1995 hat der Fonds mehr als 100 Prozent
hinzugewonnen, bei einer jährlichen Volatilität von lediglich
6,4 Prozent. „Für ein weltweites Portfolio den richtigen
Anlage-Mix zu finden, das gehört zu den anspruchs vollsten
Aufgaben im Asset Management“, heißt es in einem Artikel
in „Der Fonds“ vom Mai 2011. In einem hierzu durchgeführten
Ranking erzielte der LBBW Multi Global unter 225 untersuchten
Mischfonds die höchste Punktanzahl.
Die Top 5 Stand: 13. Mai 2011
Anleiheemittenten Branche Fondsgewicht
1. Akzo Nobel chemie 2, 50 %
2. Heineken Nahrungsmittel 2, 44 %
3. Telecom Italia Telekommunikation 2, 25 %
4. BNP Paribas Banken 2, 23 %
5. Schweden Staat 2, 23 %
LBBW Multi Global
WKN/ISIN 976688/DE0009766881
KAG LBBW Asset Management
Fondsmanager Jochen Wolf, Thomas Rademacher
Depotbank Landesbank Baden-Württemberg
Ausgabeaufschlag 1,50 %
Verwaltungsvergütung 1,25 %
Ertragsverwendung ausschüttend
Geschäftsjahr 1. Februar bis 31. Januar
Auflegungsdatum 1. September 1995
WEITBLICK
„Das bewährte Konzept beibehalten“
„Das bewährte Konzept beibehalten“
Vor zehn Jahren startete mit dem LBBW RentaMax einer der erfolgreichsten
Fonds für Unternehmensanleihen. Im Interview gewährt Fondsmanager
Thomas Schneider Einblick in die Fondspolitik und erklärt, warum Anleger
weiterhin auf Unternehmensanleihen setzen sollten.
Der LBBW RentaMax feiert sein 10-jähriges Jubiläum.
Können Sie uns die Strategie des Fonds kurz umreißen?
Der Anlageschwerpunkt des Fonds liegt auf europäischen
Unternehmensanleihen mit guter Bonität. Unser Ziel ist
es, mittel- und langfristig eine risikoadjustierte Outperformance
gegenüber der Benchmark zu erreichen.
Seit dem Start im März 2001 hat der Fonds zahlreiche
Auszeichnungen und Fondspreise gewonnen. Warum ist
der LBBW RentaMax einer der Besten seiner Klasse?
Die Ausrichtung auf einen werterhaltenden Investmentansatz
trägt dem besonderen Risikocharakter dieser Assetklasse
Rechnung. Die direkte Performanceverantwortung
des Fondsmanagers erlaubt es, auf negative Marktsituationen
schnell und effektiv zu reagieren, wie zum Beispiel auf
die Finanzkrise vor drei Jahren.
Warum sollten Investoren weiterhin auf Unternehmensanleihen
setzen?
Vor der Finanzkrise galten alle Euro-Staatsanleihen per
Definition als sicher. Diese Einstellung hat sich infolge
der ausufernden Ausgaben- und Verschuldungspolitik
einzelner Staaten überholt. Im gleichen Zeitraum hat sich
gezeigt, das Unternehmen sehr viel besser mit den Heraus-
forderungen der Märkte umgehen können. Immer auf
Ertrag und Profitabilität ausgerichtet, sind die Möglichkeiten
der Unternehmen, ihre Kreditqualität zu halten oder
zu verbessern, deutlich höher. Wir können daher bei vielen
Unternehmen von einer besseren Kreditqualität als bei
manchen Anleihen der öffentlichen Hand ausgehen. Ein
weiterer Punkt: Im aktuellen Niedrigzinsumfeld suchen
Investoren nach höheren Renditen, die Unternehmensanleihen
durchaus bieten.
Und wie gehen Sie mit den Risiken um?
Bei Unternehmensanleihen wird das Ausfallrisiko noch immer
als das größte Risiko angesehen. Aber auch die Risiken
massiver Spreadveränderungen sollten wir nicht unterschätzen.
Diese können vielfältige Gründe haben. Normalerweise
gehen sie einher mit signifikanten Ver änderungen
der Unternehmensrisiken. Daher ist eine
ständige Überwachung der jeweiligen Unternehmensentwicklung
unbedingt notwendig. Diese kontinuierliche Kontrolle
stellen wir durch unser eigenes Buy-Side-Research in
Zusammenarbeit mit dem LBBW-Research sicher. Anleihen
von Unternehmen, deren negative Risiken überwiegen, wer-
Seite 15
Fondsjubiläum
den nicht erworben. Das restliche Risiko wird durch eine
sehr breite Diversifizierung auf ein Minimum reduziert.
Im Jahr 2009 erzielte der Fonds eine herausragende
Performance mit zweistelligen Zuwächsen. 2010 lief es
nicht mehr ganz so gut. Worin lagen die Gründe?
2009 war ein überragendes Jahr für Unternehmensanleihen,
von dem auch der LBBW RentaMax trotz der beibehaltenen
defensiven Ausrichtung profitieren konnte. 2010
lagen die vergleichbaren Erträge für Unternehmensanleihen
zwischen 4,5 und 5,0 Prozent auf Indexebene und damit
deutlich über den Erträgen von Staatsanleihen im gleichen
Zeitraum. Wir waren allerdings 2010 insgesamt zu defensiv
positioniert und hatten uns – ehrlich gesagt – auf einen
früheren Zinsanstieg eingestellt. Diese zu vorsichtige
Einschätzung führte zu einer geringeren Performance im
Vergleich zum Vorjahr.
Wie ist der Fonds ins Jahr 2011 gestartet und wie sieht
die aktuelle Asset Allocation aus?
Aktuell bilden Anleihen mit BBB-Rating den Schwerpunkt
des Fondsportfolios. Banken haben wir untergewichtet
zugunsten der Industriegüter und Telekommunikation.
Mittelfristig können wir uns vorstellen, Anleihen aus dem
Finanzsektor etwas aufzustocken. Auch ausgewählte
Nachranganleihen von Finanz- wie auch Industrieunternehmen
bieten noch attraktive Renditevorteile. Generell bevorzugen
wir kurz- bis mittelfristig laufende Anleihen, um
das Zinsänderungsrisiko zu reduzieren. Mit dieser Strategie
sind wir gut ins Jahr gestartet; bis Ende April konnte der
LBBW RentaMax mit 1,20 Prozent einen Mehrertrag von
0,40 Prozent gegenüber seiner Benchmark erzielen.
Thomas Schneider
Thomas Schneider arbeitet
seit 2008 bei der LBBW Asset
Management. Seit August 2009
ist der 50-jährige Finanz- und
Investmentökonom (VWA) Leiter
der Abteilung „Fixed Income credits“
und verantwortlicher Fondsmanager
des LBBW RentaMax.

Seite 16
Einblicke
WEITBLICK
News, Events & Awards
News, Events & Awards
Das Jahr 2011 ist zwar erst zur Hälfte vorüber, aber schon reich an Ereignissen und Neuigkeiten. So waren wir
wieder auf zahlreichen Messen und Veranstaltungen für Sie live vor Ort. Nicht minder gefüllt ist der Terminplan
für das zweite Halbjahr. Auch auf den verschiedenen Fonds-Awards war die LBBW Asset Management prominent
vertreten – und zwar erfreulich oft auf dem Siegertreppchen.
Rückblick (1. Halbjahr 2011)
26. – 27. Januar 2011 FondsKongress,
Mannheim
22. Februar 2011 Investorenkonferenz
„Trends 2011“ in Stuttgart
Im Kalender vieler Kunden hat sich
die Investorenkonferenz „Trends“
mittlerweile einen festen Platz
erobert.
Die alljährliche Investorenkonferenz „Trends“ der
LBBW Asset Management liefert zwar keine Gewissheiten,
aber wichtige Anhaltspunkte zu künftigen
Entwicklungen. Die „Trends 2011“, die mit
140 Teilnehmern glänzend besucht war, blickte
nicht nur auf das kommende Jahr, sondern bis ins
Jahr 2020 voraus. Gastredner Dr. Pero Micic, ein
führender Experte für Zukunftsmanagement, skizzierte
Trends und Technologien, die das Leben
der Menschen im nächsten Jahrzehnt verändern
werden. Weitere Programmschwerpunkte waren
ein Ausblick auf die Dividendensaison sowie das
Thema Nachhaltigkeit. Bei einer Führung durch die Oldtimer-Restaurationswerkstatt
im Mercedes-Benz classic center in Fellbach und einem anschließenden
Dinner hatten die Teilnehmer Gelegenheit, die Themen des Tages zu vertiefen.
28. Februar / 1. März 2011 Institutional Money,
Frankfurt
09./10. März 2011 FondsKongress,
Wien
18. – 20. März 2011 Invest, Stuttgart
Vorschau (2. Halbjahr 2011)
09. Juli 2011
Grünes Geld, München
19./20. September 2011
1. Forum für
Family Offices und Private Banking,
Hamburg
28. September 2011
dab Investmentkongress,
München
15. Oktober 2011
Grünes Geld, Freiburg
25. – 27. Oktober 2011
DKM, Dortmund
Webinare
„Information über Geld ist fast so
wichtig wie Geld selbst“, lautet ein
Zitat des amerikanischen Bankiers
Walter Wriston. Unsere Webinare
bieten Ihnen eine solche Wissensvermittlung
auf spannende, informative
und bequeme Art.
Im 1. Halbjahr haben wir Webinare zu
folgenden Themen durchgeführt:
11. April 2011:
Dividende und mehr –
Aktien selektion in Feinarbeit
LBBW Dividenden Strategie Euroland
Referent: Berndt Maisch
24. Mai 2011:
Technologien ändern sich – die Herausforderung
Klimawandel bleibt
LBBW Global Warming
Referent: christoph Keidel
Gerne informieren wir Sie frühzeitig
über die nächsten Termine und nehmen
Sie in unseren Webinar-Ver teiler auf.
E-Mail: seminare@lbbw-am.de
Awards 2011
IMPRESSUM
Herausgeber mit inhaltlicher
Verantwortung:
LBBW Asset Management
Investmentgesellschaft mbH
Jürgen Zirn
Kronenstraße 20
70173 Stuttgart
Telefon: +49 711 22910 - 3110
Telefax: +49 711 22910 - 9198
weitblick@lbbw-am.de
Verlag: Münchner Verlagsgruppe GmbH
Sibyle Vogel
Nymphenburger Straße 86
80636 München
Telefon: +49 89 651285-0
Telefax: +49 89 652096
Druck: Dr. Cantz’sche Druckerei
GmbH & Co. KG · Zeppelinstraße 29–31
73760 Ostfildern/Kemnat
Lipper Fund Awards
Österreich 2011
LBBW Dividenden
Strategie Euroland R
(WKN 978041)
1. Platz über 10 Jahre
Deutscher
Fondspreis 2011
LBBW RentaMax R
(WKN 5326414)
1. Platz über 5 Jahre, Unternehmensanleihen
global, Investment Grade, EUR
LBBW Renten Euro Flex (WKN 976696)
2. Platz über 5 Jahre, Anleihen global,
gemischt, konservativ, EUR
Focus Money / DSW
LBBW Multi Global
(WKN 976688)
1. Platz Mischfonds Euro flexibel
BW-Renta-
International-Universal
(WKN 848367)
1. Platz Rentenfonds global 20 Jahre
TOP Fondsgesellschaft
für Rentenfonds
WEITBLICK
News, Events & Awards
Qualität ist eines der wichtigsten Entscheidungskriterien bei Investmentfonds.
Von der hohen Qualität der Fonds der LBBW Asset Management zeugen die zahlreichen
Auszeichnungen und Awards, mit denen unsere Produkte regelmäßig prämiert
werden. Auch in diesem Jahr ist die Liste der ausgezeichneten Fonds lang.
€uro Fund Awards 2011
LBBW Exportstrategie
Deutschland
(WKN 977196)
1. Platz über 1 Jahr
LBBW Dividenden
Strategie Euroland R
(WKN 978041) 3. Platz über 10 Jahre
LBBW Renten Euro Flex
(WKN 976696) 2. Platz über 10 Jahre
LBBW Multi Global
(WKN 976688) 3. Platz über 10 Jahre
LBBW Rohstoffe & Ressourcen
(WKN 532648)
1. Platz über 1 Jahr, 2. Platz über 3 Jahre,
3. Platz über 10 Jahre
Lipper Fund Awards
Deutschland 2011
LBBW Renten Euro Flex
(WKN 976696) 1. Platz über 3 Jahre,
1. Platz über 5 Jahre
LBBW Dividenden
Strategie Euroland R
(WKN 978041) 1. Platz über 10 Jahre
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weder eine Anlageberatung noch ein Angebot für den
Kauf oder Verkauf dieses Produktes dar.
Meinungsbeiträge geben die Auffassung der einzelnen
Autoren wieder.
Die enthaltenen Informationen wurden von uns sorgfältig
zusammengestellt und beruhen auf allgemein zugänglichen
Quellen, die wir für zuverlässig erachten. Eine
Gewähr für die Vollständigkeit und Richtigkeit können
wir jedoch nicht übernehmen. Die Darstellung vergangenheitsbezogener
Daten oder die Abbildung von Auszeichnungen
für die Performance des Produkts geben
keinen Aufschluss über zukünftige Wertentwicklungen.
Allein verbindliche Grundlage für den Erwerb von
Investmentfonds der LBBW Asset Management Investmentgesellschaft
mbH ist der ausführliche Verkaufsprospekt
in Verbindung mit dem neuesten Halbjahres­
und/oder Jahresbericht. Diese Unterlagen erhalten Sie
kostenlos bei Ihrem Berater oder der LBBW Asset Manage
ment Investmentgesellschaft mbH, Postfach 10 03 51,
70003 Stuttgart, sowie unter www.lbbw­am.de.
Die von der LBBW Asset Management Investmentgesellschaft
mbH ausgegebenen Anteile des Produktes
dürfen nur in solchen Rechtsordnungen zum Kauf angeboten
oder verkauft werden, in denen ein solches
Angebot oder ein solcher Verkauf zulässig ist. Das
Produkt darf weder direkt noch indirekt in den Vereinig­
Mitmachen
und gewinnen –
sagen Sie uns Ihre
Meinung!
Teilnahme-Postkarte am Umschlag
Seite 17
Einblicke
Einfach Postkarte ausfüllen
und bis zum 31. August 2011
einsenden oder faxen
an 0711 22910 - 9198. Unter allen
Einsendungen verlosen wir:
1. Preis:
Das Gesellschaftspiel
„Welt der Weine“ – Wissenswertes
aus der Welt
der feinen
Rebsäfte
2. – 3. Preis:
je 1 Buch
„Faktor Fünf“ von
Ernst Ulrich von
Weizsäcker
4. – 5. Preis:
je 1 Flasche 2010er cannstatter
Zuckerle Trollinger Alte Reben
vom Weingut Rux aus unserem
Lebensart-Weintipp
ten Staaten gegenüber oder für Rechnung oder zugunsten
einer US­Person angeboten, verkauft, übertragen
oder übermittelt werden.
Bei dem vorliegenden Druckstück handelt es sich
um Werbung.
Bildquellen: mauritius images / SuperStock [S. 1]; Getty­
Images / photo division [S. 3]; fotolia/WoGi [S. 4]; James
Badham [S. 6]; fotolia/JWS [S. 8]; mauritius images / image­
broker / Karsten Kramer [S. 10]; moma [S. 11]; mauritius
images / imagebroker / Kurt Möbus [S. 12]; mauritius
images / imagebroker / Günter Lenz [S. 13]; Classic­Car­
Tax [S. 13]; HUCH! & friends [S. 17]; Weingut Rux [S. 18]
WEITBLICK wurde klima neutral gedruckt. Die entstandene
Menge CO 2 in Höhe von 2950 kg wurde durch Zertifikate
aus dem Windernergiepark­Projekt Prony und Kafeate
in Neukaledonien – einem Gold­Standard­Klimaschutzprojekt
– kompensiert.

Seite 18
Lebensart
WEITBLICK
Leicht durch den Sommer
2010er Cannstatter Zuckerle Trollinger Alte Reben, Rux, verkostet von Bernd Kreis
Leicht durch den Sommer
Das Cannstatter Zuckerle gehört zu den steilsten Weinlagen im Raum Stuttgart.
Der 2010er Cannstatter Zuckerle ist einer
der interessantesten Trollinger des Ländles.
Der Muschelkalkboden, auf dem die Trauben
wachsen, verleiht dem Wein eine zarte
Struktur.
Tipp: 2010er Cannstatter Zuckerle Trollinger Alte Reben,
Rux, 8, – € zzgl. Versandkosten. Bezug über Weinhandlung
Kreis & Krämer KG, Böheimstr. 43, 70199 Stuttgart;
Telefon +49 711 762839; info@wein-kreis.de
Der Trollinger ist dabei, sein altbackenes Image abzuschütteln.
Er könnte sogar der neue Kultwein Württembergs
werden, denn der Trollinger besitzt alle Voraussetzungen,
die ein idealer Sommerrotwein mitbringen muss: Er ist leicht,
fruchtig, besitzt wenig Gerbstoff und kann sogar kühl getrunken
werden. So gesehen könnte man meinen, Württemberg
sei das Sommerwein-Schlaraffenland, denn immerhin
ist gut ein Fünftel der schwäbischen Weinberge mit Trollinger
bestockt. Allerdings fühlen sich die meisten Weingärtner
ausgerechnet zu jener Variante des Trollingers hingezogen,
die heute aus der Mode gekommen ist. Zum Glück gibt es
aber auch immer mehr – zumeist – junge Winzer, die keine
Mühen scheuen und den Trollinger nach dem Motto „Klasse
statt Masse“ produzieren. Genau diese Qualitäts-Trollinger
werden nun zunehmend nachgefragt und besonders in den
Großstädten des Nordens und Ostens Deutschlands konsumiert,
denn leichte Weine liegen im Trend.
Ein idealer Wein für das sommerliche Picknick
In der steilen Spitzenlage cannstatter Zuckerle produziert
die hübsche Winzerin Heike Ruck einen der interessantesten
Trollinger des Ländles. Der karge Muschelkalkboden
der Rebterrassen, die in atemberaubender Weise über dem
Neckar thronen, verleiht diesem fruchtigen Wein eine zarte
Struktur. Seine helle Farbe ist zu einem guten Teil diesem
speziellen Boden zu verdanken. Für den Rest sorgt die
ausgesprochen natürliche Weinbereitung, für die übrigens
Ehemann christoph Ruck, im Hauptberuf Gutsleiter von
Schloss Lehrensteinsfeld, zuständig ist. Jedwede Manipulation
ist tabu, was der Genießer nicht nur schmecken, sondern
am herrlich klaren und würzigen Kirschenduft dieses
Trollingers auch riechen kann. Geschmacklich zeigt er viel
Finesse und geht geradezu tänzelnd leicht über die Zunge,
um in einem erfrischenden, trockenen Nachhall zu enden.
Ein idealer Wein für das sommerliche Picknick und natürlich
auch als Begleiter von schwäbischen Spezialitäten wie
Maultaschen und Linsen mit Spätzle.
Bernd Kreis gehört zu den renommiertesten Weinkennern
Europas. Nach dem Abitur und der Ausbildung zum Hotelfachmann
arbeitete er von 1991 bis 2001 als chef-Sommelier
im Restaurant Wielandshöhe in Stuttgart. Er wurde 1992
als „Bester Sommelier Deutschlands“ und als „Bester
Sommelier Europas“ sowie 1993 als „Sommelier des Jahres“
aus gezeichnet. Im Jahr 1996 eröffnete er eine Weinhandlung.
Der 1963 geborene Kreis hat zahlreiche Fachartikel zum
Thema Wein veröffentlicht, außerdem ist er Autor von
verschiedenen Weinbüchern und beratend in der Weinbranche
tätig.
Das Signum einer ausgezeichneten
Unternehmensanleihen-Strategie –
der LBBW RentaMax.
LBBW RentaMax Fonds in Feinarbeit.
Der LBBW RentaMax ist ein Corporate-Bond-Fonds mit aktivem Management-
ansatz. Den Anlageschwerpunkt bilden Investment-Grade-Anleihen in Euro. Das
langjährige Know-how unserer Fondsmanager, eigene Researchanalysen sowie
eine hohe Risikostreuung im Fonds sind die wesentlichen Erfolgsfaktoren für
unsere Anleger. Sprechen Sie mit uns – zum Beispiel über attraktive Investmentideen
mit Unternehmensanleihen. Mehr Informationen unter www.lbbw-am.de
LBBW RentaMax I, ISIN DE000A0MU8M3 (institutionelle Kunden, Mindestanlage 75.000 EUR), LBBW RentaMax R, ISIN DE0005326144 (private Kunden). Diese Anzeige ist eine
Werbemitteilung und dient der Beschreibung des Produktes und stellt weder eine Anlageberatung noch ein Angebot für den Kauf oder Verkauf dieses Produktes dar. Allein
verbindliche Grundlage für den Erwerb von Anteilen des Fonds ist der Verkaufsprospekt in Verbindung mit dem neuesten Halbjahres- und/oder Jahresbericht. Diese Unterlagen
erhalten Sie kostenlos bei der LBBW Asset Management Investmentgesellschaft mbH, Postfach 10 03 51, 70003 Stuttgart, Telefon +49 (0) 711 22910-3110, Telefax +49 (0) 711 22910-9198,
E-Mail: info@lbbw-am.de sowie unter www.lbbw-am.de. Quelle: Deutscher Fondspreis 2011, 1. Platz in der Vergleichsgruppe »Unternehmensanleihen Global Investment Grade« im
5-Jahres-Bereich 01. 01. 10 – 31. 12. 10, Euro Finanzen Verlag, Euro Fund Award 2010, 2. Platz »Rentenfonds Unternehmensanleihen Euro« im 5-Jahres-Bereich 01. 01. 09 – 31. 12. 09.

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