Diagnose Mittelstand 2012 - DSGV Deutscher Sparkassen- und ...

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S Finanzgruppe
Deutscher Sparkassen- und Giroverband
Diagnose Mittelstand 2012
Deutscher Mittelstand –
stabil auch in schwierigen Zeiten

Drei von vier Unternehmen in Deutschland vertrauen der Sparkassen-
Finanzgruppe als Kunden. Die Beratung und Finanzierung der mittelstän-
dischen Wirtschaft hierzulande gehört zum Kern der Geschäftspolitik der
Sparkassen und Landesbanken. Für dieses Ziel setzen sie ihre Stärken ein –
die genaue Kenntnis ihrer Kunden und deren persönlicher Situation ebenso
wie die flächendeckende Präsenz in allen Regionen Deutschlands.
Mit der Diagnose Mittelstand 2012 legt der Deutsche Sparkassen- und
Giroverband zum elften Mal repräsentatives Datenmaterial zur Situation
und Zukunft der mittelständischen Unternehmen in Deutschland vor.
Diagnose Mittelstand 2012 Inhalt
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1 Das Wichtigste auf einen Blick
Diagnose Mittelstand 2012: Die Trends 04
2 Im Fokus
Der Mittelstand: Ein Fels in der Brandung 12
2.1 Das Auf und Ab der vergangenen zehn Jahre 13
2.2 Über alle Zyklen hinweg aufgebaute Stärken 21
2.3 Vornehmlich externe Belastungsfaktoren 27
3 Die Grundlagen
Quellen und Methoden 34
3.1 Kennziffern im Überblick 36
3.2 Berechnungsverfahren 38
4 Die Bilanzdatenanalyse
Übersichtlich informiert: Der Mittelstand in Zahlen 42
4.1 Eigenkapitalausstattung 42
4.2 Umsatzrentabilität 46
4.3 Gesamtkapitalverzinsung 50
4.4 Personalaufwandsquote 53
5 Die Expertenbefragung
Ausblick 2012: Die Prognose der Sparkassen 58
5.1 Bislang keine Eintrübung der Geschäftslage 59
5.2 Fortsetzung des Eigenkapitalaufbaus 60
5.3 Investitionsfinanzierungen nochmals etwas ausgeweitet 62
5.4 Erweiterungsmotiv gewinnt an Bedeutung 65
5.5 Verlangsamt fortgesetzter Beschäftigungszuwachs 68
5.6 Mittelstand kaum von Finanzmarktturbulenzen berührt 70
5.7 Betroffene Unternehmen verändern vor allem Investitionen,
Beschäftigung und Liquiditätshaltung 72
5.8 Fazit 75

Wachstum
1 Das Wichtigste auf einen Blick
Diagnose Mittelstand 2012: Die Trends 04

Diagnose Mittelstand 2012 1 Das Wichtigste auf einen Blick
Diagnose Mittelstand 2012:
Die Trends
Die Diagnose Mittelstand ist eine im Jahresturnus durchgeführte
Analyse des bedeutendsten Teils der deutschen
Wirtschaft, des sogenannten Mittelstands. Sie stützt sich
inhaltlich auf zwei Säulen:
– zum einen die Bilanzdatenanalyse, welche die umfangreiche
Sammlung von Bilanzen der Sparkassen-Firmenkunden
auswertet,
– zum anderen eine Expertenbefragung, die die Einschätzung
der Kundenbetreuer der Sparkassen zur aktuellen
Geschäftslage mittelständischer Unternehmen
untersucht.
In die Bilanzdatenanalyse sind in den Jahrgängen bis einschließlich
2009 jeweils bis zu 230 000 Jahresabschlüsse
von Firmenkunden der Sparkassen und Landesbanken
eingeflossen. Für das Geschäftsjahr 2010 liegen bereits
rund 112 000 Bilanzen vor, auf deren Basis eine Trendrechnung
für die wichtigsten betriebswirtschaftlichen
Kennzahlen des Mittelstands im aktuellsten Abschlussjahr
vorgenommen wurde.
Im diesjährigen Schwerpunktkapitel („Im Fokus“) werden
die Trends beim Mittelstand in die langfristige Entwicklung
eingeordnet, der Strukturwandel und das
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Diagnose Mittelstand 2012 1 Das Wichtigste auf einen Blick
konjunkturelle Auf und Ab der vergangenen zehn Jahre
nachvollzogen. Dabei zeigt sich, wie schwierig das
Umfeld streckenweise für den Mittelstand war. Allerdings
konnte er auch von der in diesem Zeitraum deutlich
verbesserten Wettbewerbsfähigkeit der deutschen
Volkswirtschaft profitieren, bewährte sich sogar als
maßgeblicher Teil dieser Entwicklung. Der Mittelstand
war kein Schwungrad, das Rezessionen vertieft und die
Krise der letzten Jahre verschärft hat, sondern ein das
Land stabilisierender Faktor – gerade auch in schwierigen
Zeiten.
Beschäftigungs- und Ertragslage haben sich in den vergangenen
Jahren erheblich verbessert. Die tiefe Rezession
im Winter 2008/09 hat zwar Spuren in einigen
Kennziffern hinterlassen. Insgesamt ist aber erstaunlich,
wie robust und stabil die Entwicklung geblieben ist.
Die Eigenkapitalquote hat sich in dem betrachteten Zeitraum
stetig nach oben entwickelt. Im Median des gesamten
Mittelstands hat sie sich von 12,8 Prozent im Jahr
2008 über 15,1 Prozent 2009 auf nunmehr 18,3 Prozent in
der Trendrechnung des Bilanzjahrgangs 2010 erhöht.
Diese ansteigende Entwicklung gilt für Unternehmen
aller Größenklassen und Segmente – in Industrie, Handwerk,
Handel und Bau. Die Quoten sind im Mittelstand
5

Diagnose Mittelstand 2012 1 Das Wichtigste auf einen Blick
zwar niedriger als bei Großunternehmen, die ebenfalls
Verbesserungen erzielt haben. Der Anstieg geht im Mittelstand
allerdings schneller vonstatten.
Die Umsatzrentabilität muss vor dem Hintergrund einiger
Sonderentwicklungen bewertet werden. Die Rendite
stellt sich im Median für das Rezessionsjahr 2009 mit
6,8 Prozent besser dar, als noch vor Jahresfrist auf Basis
der damaligen Trendrechnung berechnet. Dafür
erscheint der neue Trendwert für 2010 mit 6 Prozent
schwächer. Andere Kennziffern – etwa die absolute Höhe
der gemeldeten Gewinne – legen aber nahe, dass sich die
Ertragslage im Zuge der Erholung gleichfalls gebessert
hat. Das gilt bei der Umsatzrendite auch für die Entwicklung
in den einzelnen Größenklassen, jedoch nicht eindeutig
für den Median des gesamten Mittelstands. Wie
auch immer diese kurzfristigen Schwankungen zu interpretieren
sein mögen: Mit den in den vergangenen Jahren
gemeldeten Werten bewegt sich die Ertragslage
zweifellos auf einem sehr hohen Niveau.
Die Gesamtkapitalverzinsung beeindruckt ebenfalls,
obgleich sie in der Trendrechnung 2010 einen leichten
Rückgang auf 11,2 Prozent zu verzeichnen hat. Dies lässt
sich mit dem anhaltend niedrigen Zinsniveau aber leicht
erklären. Die Gesamtkapitalverzinsung beinhaltet die
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Diagnose Mittelstand 2012 1 Das Wichtigste auf einen Blick
für Fremdkapital bezahlten Zinsen, sodass sich Niedrigzinsen
hier in immer stärkerem Maße niederschlagen.
Auch auf Basis der jüngsten Gesamtkapitalverzinsung
besteht ein hinreichender, die Risiken und Anstrengungen
unternehmerischer Tätigkeit abdeckender Abstand
zu den Zinssätzen risikoloser Anlageformen wie z. B.
deutsche Staatsanleihen.
Die Personalaufwandsquote ist mit zuletzt 19,1 Prozent
fast unverändert geblieben. Hier schlagen sich zwei
gegenläufige Trends nieder: die in der Konjunkturerholung
und dank der Rückkehr zu höheren/regulären
Arbeitszeiten stark gestiegene Pro-Kopf-Produktivität
einerseits, eine wieder etwas dynamischere Lohnentwicklung
andererseits.
Um trotz des unvermeidlichen Zeitverzugs bei Bilanzvorlage
und -auswertung ein möglichst aktuelles Bild
von der Lage des Mittelstands zeichnen zu können, wird
die Bilanzanalyse der Diagnose Mittelstand traditionell
um eine Expertenbefragung ergänzt. Mit ihr gelingt es,
die jüngsten Entwicklungen abzubilden.
Im November 2011 wurden alle Sparkassen gebeten, sieben
Fragen zu fünf Themenkomplexen zu beantworten,
7

Diagnose Mittelstand 2012 1 Das Wichtigste auf einen Blick
wobei gezielt die Verantwortlichen des Firmenkundengeschäfts
angesprochen wurden. Die Rücklaufquote
erreichte – ähnlich wie in den Vorjahren – mit 81 Prozent
wieder ausgesprochen hohe Werte. Damit ist eine annähernd
flächendeckende, repräsentative Lagebestimmung
des deutschen Mittelstands per Ende 2011 möglich.
Die Ergebnisse sind detailliert genug, um sie nach Bundesländern
zu untergliedern.
Trotz der eingetrübten Konjunkturaussichten und der
großen Verunsicherung im Zuge der Staatsschuldenkrise
zeichnen die Firmenkunden-Experten der Sparkassen
ein weiterhin robustes Bild des Mittelstands. Mehr
als 50 Prozent der Befragten halten die Lage ihrer Kundenunternehmen
für besser als im Vorjahr, während fast
alle Institute der anderen Hälfte keine Veränderung
erkennen. Nur gut 2 Prozent beobachten bislang eine
Verschlechterung.
Auch die schon aus dem langfristigen Trend bekannte
Verbesserung der Eigenkapitalausstattung scheint sich
Ende 2011 fortgesetzt zu haben. Dafür spricht die Relation
von positiven (gut 58 Prozent) zu negativen Meldungen
(nur 3,5 Prozent).
Von weiteren Steigerungen berichten die Sparkassen im
Herbst 2011 zudem beim Volumen der ausgereichten
Investitionsfinanzierungen, wenngleich diese nicht so
deutlich ausfallen wie noch im Vorjahr. Der Saldo aus
„mehr“ und „weniger“ ist aber weiterhin positiv.
Ersatzinvestitionen sind nach wie vor das vorrangige
Investitionsmotiv. Allerdings werden Erweiterungsinvestitionen,
die in der Umfrage mit 35 Prozent genannt sind,
zurzeit häufiger angegeben. Der verstärkte Kapazitätsausbau
ist ein starkes Signal für den anhaltenden Optimismus
des Mittelstands – trotz Krise bei den Staatsfinanzen.
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Diagnose Mittelstand 2012 1 Das Wichtigste auf einen Blick
Ähnlich positive Erwartungen sind bei den Beschäftigungsaussichten
in den Regionen zu verzeichnen. Fast
27 Prozent der antwortenden Sparkassen erwarten 2012
einen weiteren Beschäftigungsaufbau bei ihren mittelständischen
Kunden. Die nicht einmal 5 Prozent der
Sparkassen, die sich auf Beschäftigungsverluste in ihrer
Region einrichten, sind deutlich in der Minderheit.
In der Sonderfrage der diesjährigen Expertenbefragung
wurde erhoben, bei welchem Anteil der Kundenunternehmen
eine markante Änderung zu vorsichtigerem Verhalten
als Reaktion auf die Finanzmarktturbulenzen und
die Staatsschuldenkrise auszumachen ist. 70 Prozent der
Sparkassen erkennen dies nur bei weniger als jedem fünften
Kunden. 45 Prozent der Institute meinen sogar, dass
nicht einmal jedes zehnte Unternehmen betroffen ist.
Bei der Frage nach der Art der Verhaltensänderung dieser
Teilgruppe werden Investitionszurückhaltung, vorsichtigere
Beschäftigungspläne und gesteigerte
Liquiditätshaltung als dominante Muster genannt. Insgesamt
zeigt die geringe Betroffenheit der Mittelstandsunternehmen,
wie stetig und weitgehend unberührt
diese ihr Geschäft fortführen. Der Mittelstand ist in der
aktuellen Situation ein weiteres Mal der sprichwörtliche
Fels in der Brandung, der die gesamtwirtschaftliche Situation
stabilisiert.
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2 Im Fokus
Der Mittelstand: Ein Fels in der Brandung 12
2.1 Das Auf und Ab der vergangenen zehn Jahre 13
2.2 Über alle Zyklen hinweg aufgebaute Stärken 21
2.3 Vornehmlich externe Belastungsfaktoren 27
tabilität

Diagnose Mittelstand 2012 2 Im Fokus
Der Mittelstand:
Ein Fels in der Brandung
Dass in Deutschland die kleinen und mittleren Unternehmen
einen größeren Teil der Wirtschaftsleistung
ausmachen als in vielen anderen Industrieländern, ist
bekannt. Ebenso oft wird die Bedeutung des Mittelstands
für Beschäftigung, Ausbildung und Innovation gewürdigt.
Hinzu kommt die weniger offenkundige, gleichwohl
umso bedeutendere Rolle als wirtschaftlicher Stabilisator
des Landes. Vielfältig differenzierte, kleinteilige
Strukturen erweisen sich als anpassungsfähiger und
weniger krisenanfällig als wirtschaftliche Monokulturen.
Anders gesagt: In besonders bewegten Zeiten offenbart
der Mittelstand erst recht seine Robustheit.
Gerade die erste Dekade des neuen Jahrtausends war
von ausgeprägten Zyklen gekennzeichnet. Dabei überlagerten
sich konjunkturelle und strukturelle Phänomene,
und in der zweiten Hälfte des Jahrzehnts erlebten
sowohl die realwirtschaftlichen als auch die finanziellen
Sphären der Weltwirtschaft die größten Erschütterungen
in Friedenszeiten seit 80 Jahren. Auch im vierten
Jahr ist die Phase erhöhter Volatilität nicht abgeschlossen.
Allerdings hat die Krise in ihrem Verlauf mehrfach
ihren Charakter gewechselt.
Stets war der deutsche Mittelstand dabei der sprichwörtliche
Fels in der Brandung. Er hat die Krise weder
12
Diagnose Mittelstand 2012 2 Im Fokus
verursacht noch verstärkt. Vielmehr hat der Mittelstand
in allen Teilphasen in unterschiedlichen Funktionen stabilisierend
gewirkt und dabei neue Stärken entwickelt.
Dieses Kapitel der Diagnose soll die gesamtwirtschaftlichen
Trends der vergangenen zehn Jahre und die
wechselvollen Rahmenbedingungen des Mittelstands
nachzeichnen. Die Verbesserung der Wettbewerbsfähigkeit,
die über alle Phasen hinweg erreicht werden konnte,
ist dabei ein Leitmotiv. Allerdings darf man die Belastungen
und Risiken, denen sich der Mittelstand gegenübersah
– und aktuell immer noch beziehungsweise in
veränderter Form gegenübersieht –, nicht verschweigen.
Sie drohen vor allem aus dem Ausland.
2.1 Das Auf und Ab der vergangenen zehn Jahre
Ein Rückblick ist hilfreich, um das langfristige Bild zu
erfassen: Das neue Jahrtausend begann mit dem Boom
der sogenannten New Economy. Dank der Nutzung
neuer Kommunikations- und Informationstechnologien
glaubte man sich damals am Anfang eines starken, dauerhaften
Wachstumstrends und hielt Konjunkturzyklen
für überwunden. Die Euphorie wurde von der Realität
bald eingeholt. Die „great moderation“, die den Industrieländern
vor allem aufgrund verantwortungsvoller
Geldpolitik in den 80er und 90er Jahren lange ein recht
stabiles, inflationsfreies Wachstum beschert hatte, stand
13

Diagnose Mittelstand 2012 2 Im Fokus
zur Jahrtausendwende vor ihrem Finale. Die überbewerteten
Marktkapitalisierungen der „dotcom bubble“ brachen
ab dem Frühjahr 2000 in sich zusammen und zogen
spätestens ab 2002 die Gesamtwirtschaft mit.
Mittelständische Unternehmen waren auch in der New
Economy vertreten. Junge, kleine Firmen und Neugründungen
waren in manchem neuen Sektor sogar prägend.
Doch der größte Teil des Mittelstands zählte weiterhin
zur Old Economy in Industrie, Bau, Handwerk, Handel
und im Dienstleistungssektor. Dennoch litten fast alle
Branchen – egal ob „new“ oder „old“ – unter der infolge
der geplatzten Blase ausgebrochenen Rezession 2002.
Stagnation nach dem Dotcom-Boom
In der Phase von 2002 bis 2005 war kaum Wachstum zu
verzeichnen. Das galt auch für Deutschland, das in vier
Jahren beim Bruttoinlandsprodukt (BIP) gerade einmal
einen Zuwachs von kumuliert 1,5 Prozent erreichte. Im
Jahresdurchschnitt entsprach das weniger als 0,4 Prozent.
Deutschland war geprägt von verkrusteten Strukturen.
Der Dienstleistungssektor war unterentwickelt, der
Arbeitsmarkt überreguliert.
Der Start in die Währungsunion half der deutschen Wirtschaft
zunächst nicht in jeder Hinsicht. Zwar profitierte
der Außenhandel von der geschaffenen Wechselkurssicherheit,
und die Produktionsprozesse ließen sich in
Europa noch stärker miteinander verzahnen. Der mit
der gemeinsamen Währung vollendete Binnenmarkt
erlaubte einen neuen Grad der Arbeitsteilung.
Der endgültig fixierte Umtauschkurs beim Eintritt in die
Euro-Ära basierte jedoch auf einer recht hohen Bewertung
der D-Mark. Dieser Aufschlag war zuvor, als die
Mark als Hart- und Quasi-Leitwährung im europäischen
Währungssystem gedient hatte, berechtigt gewesen.
14
Diagnose Mittelstand 2012 2 Im Fokus
Doch mit dem Einstieg in die Währungsunion profitierten
auch die anderen Mitgliedländer von niedrigen Zinsen.
Sie lösten einen Boom aus – mit langfristig durchaus
ambivalenten Folgewirkungen, etwa in Form der Kredit-
und Immobilienblase in Spanien oder des überbordenden
Staatskonsums Griechenlands. Heute leiden diese
Staaten unter den Folgen. Zu Beginn der Dekade genossen
Konsumenten, Bauherren, Investoren und Regierungen
jedoch zunächst gelockerte Budgetbeschränkungen.
Deutschlands schwieriger Start in die Währungsunion
Für Deutschland, das als traditionelles Hartwährungsland
an niedrige Zinsen gewöhnt war, gab es keinen
solchen Extra-Schub. Im Gegenteil: Im Rahmen der
einheitlichen Geldpolitik für den gesamten Währungsraum
waren die dynamischere Wirtschaftsentwicklung
und Preissteigerungen in anderen Regionen zu
berücksichtigen. Die Realzinsen lagen für die deutsche
Volkswirtschaft deshalb zu hoch – real sogar höher als in
den Boomländern der Währungsunion, da die Preisentwicklung
hierzulande unterdurchschnittlich verlief. Die
hohen Realzinsen bei stagnierender Wirtschaft belasteten
die Investitionstätigkeit ungemein.
Langfristig stärkte dies die deutsche Volkswirtschaft
durchaus. Die preisliche Wettbewerbsfähigkeit verbesserte
sich dank der niedrigeren Kostendynamik, und die
Außenhandelsposition reagierte – zunächst verhalten,
später umso stärker – positiv.
Exportgetriebener Boom ab Mitte des Jahrzehnts
2006 führte dies zu einem exportinduzierten Aufschwung:
Deutsche Produkte waren auf den Weltmärkten
gefragt wie nie zuvor. Das investitionsgüterlastige
Sortiment der deutschen Industrie profitierte von einem
Wachstums- und Ausrüstungsschub in den Schwellenländern.
Auch die preisliche Wettbewerbsfähigkeit hatte
15

Diagnose Mittelstand 2012 2 Im Fokus
sich dank der Anstrengungen der Unternehmen und der
Katharsis der vorangegangenen Phase deutlich verbessert.
Der Exportüberschuss wurde unterfüttert von der
hohen Spartätigkeit in Deutschland, die einen korrespondierenden
Kapitalexport erlaubte.
Dieser war allerdings ein ambivalentes Phänomen.
Leistungsbilanzüberschuss und Kapitalexport waren
zugleich Kennzeichen einer Investitionszurückhaltung
oder gar -schwäche im Land selbst. Tatsächlich hielt die
Entwicklung der Binnennachfrage in Deutschland 2006
und 2007 mit dem exportgetriebenen Boom und Wachstum
nicht Schritt. Die Steigerungsraten des BIP waren in
diesen beiden Jahren mit 3,7 beziehungsweise 3,3 Prozent
dennoch beachtlich.
Deutschland stand zu diesem Zeitpunkt an der Schwelle
eines Übergreifens des Booms auf die Binnenwirtschaft
– ein Muster, das aus früheren Aufschwüngen durchaus
vertraut war. Zunächst zündet in der sehr offenen Volkswirtschaft
Deutschlands der Export; Investitionen und
Konsum ziehen nach. Dieses Muster war auch 2007 zu
erwarten. Bekanntlich machte eine globale Krise einen
Strich durch die Rechnung.
Einschnitt durch die Subprime-Krise
In den USA brach der von sogenannten Subprime-Finanzierungen
unseriös angeheizte Bau- und Immobilienboom
zusammen. Das Bankensystem wurde erschüttert.
Verluste und Misstrauen breiteten sich international aus,
vor allem nach Europa. Gerade hier hatten viele Kreditinstitute
aus jenen Ländern, die zuvor über Kapitalexporte
die Leistungsbilanzdefizite der USA mitfinanziert
hatten, komplexe Wertpapiere erworben, die auf fragwürdigen
Immobilienengagements beruhten. Das Entsetzen
über Verluste bei vermeintlich sicheren Anlagen
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Diagnose Mittelstand 2012 2 Im Fokus
saß tief. Der Interbankenmarkt kollabierte. Einzelne Institute
mussten gestützt werden.
Einen vorläufigen Höhepunkt erreichte die Krise im
September 2008 mit dem Zusammenbruch der US-
Investmentbank Lehman Brothers, der letztendlich die
Realwirtschaft erschütterte. Der Welthandel verzeichnete
einen scharfen Einbruch. Deutschland ereilte ein
Export-Schock; weltweit herrschte Abbestell-Panik; Lager
wurden geräumt, bereits erteilte Aufträge storniert;
investiert wurde erst recht nicht mehr. Die Ungewissheit
über den weiteren konjunkturellen Fortgang und die
Tiefe und Dauer der kommenden Rezession war so groß,
dass jegliche Wirtschaftsaktivität gelähmt schien.
Auch echte oder vermeintliche Finanzierungsengpässe
spielten bei diesem realwirtschaftlichen Glattstellen als
Motiv eine Rolle, obwohl es in Deutschland keine Kreditklemme
gab. Das lag auch daran, dass mit den Sparkassen
und Genossenschaftsbanken zwei große Sektoren
der Kreditwirtschaft bereitstanden, die nicht direkt Verlusten
aus internationalen Engagements ausgesetzt und
die vorwiegend einlagenfinanziert waren – und damit
nicht auf die angespannten Geld- und Kapitalmärkte
angewiesen. Diese dezentralen Institute konnten die
Finanzierung des Mittelstands durchgehend sichern.
Insgesamt kam es mit einem Einbruch um 5,1 Prozent bei
der Wirtschaftsleistung im Jahr 2009 zu der schwersten
Rezession in der Geschichte der Bundesrepublik. Genau
genommen war die Rezession zeitlich schon im Schlussquartal
2008 und im Auftaktquartal 2009 zu verorten.
Aber in der Jahreszahl für das BIP kam dies 2008 wegen
der hohen Ausgangsbasis aus den ersten Quartalen noch
nicht zum Ausdruck. Umgekehrt konnte die bereits im
Frühjahr 2009 einsetzende Erholung den Jahreswert
2009 nicht mehr retten.
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Diagnose Mittelstand 2012 2 Im Fokus
Ohne Beschäftigungsverlust durch die Rezession
Als besonders robust erwies sich über den gesamten Zyklus
– in scharfem Kontrast zur Lage in anderen Ländern –
der deutsche Arbeitsmarkt. Die Beschäftigungszeiten
wurden in der Rezession hierzulande sehr flexibel heruntergefahren.
Dies geschah einerseits mit dem Instrument
der Kurzarbeit, das von der Politik sehr konstruktiv
begleitet wurde. Andererseits wurden Mechanismen wie
das Abschmelzen von Überstunden- und Lebenszeitarbeitskonten
genutzt. Die Beschäftigtenzahl blieb auf
diese Weise bemerkenswert konstant. Ein Strukturwandel
zwischen den Branchen fand gleichwohl statt. Die
besonders getroffene exportorientierte Industrie setzte
Beschäftigte frei; die binnenwirtschaftlich orientierten
Dienstleistungsunternehmen konnten dies aber fast
kompensieren.
Der Arbeitsplatzabbau in der Industrie war gemessen am
Ausmaß der Produktionseinbrüche ohnehin ausgesprochen
moderat. Ein Grund dafür war, dass der Engpass
bei Fachkräften, der sich im Aufschwung 2006/07 bereits
deutlich abgezeichnet hatte, noch frisch im Gedächtnis
haftete. Mit Blick auf die demografischen Perspektiven
taten Unternehmen gut daran, Mitarbeiter mit Schlüsselqualifikationen
zu halten. In der Diagnose Mittelstand
des Vorjahrs wurde im Rahmen der Expertenbefragung
untersucht, wo die kritischsten Engpässe für eine Erholung
gesehen wurden. Mit großem Abstand stand der
Fachkräftemangel an erster Stelle. Stammbelegschaften
wurden deshalb vielerorts trotz der Produktionseinbrüche
gehalten. Stellenspezifisches Know-how wurde so
bewahrt, und die Unternehmen konnten im bald einsetzenden
Aufschwung ihre Produktion zügig wieder hochfahren.
Der Rückgang der Wirtschaftstätigkeit in Deutschland
blieb auf zwei Quartale begrenzt. Die Erholung war
18
Diagnose Mittelstand 2012 2 Im Fokus
zunächst der wirtschaftspolitischen Stimulierung zu
verdanken. Niedrige Leitzinsen und Konjunkturpakete
entfalteten ihre Wirkung. Im Gegensatz zu anderen Ländern
– die USA hängen bis heute am Tropf solcher Maßnahmen
– wurde die deutsche Wirtschaft bald wieder
von der Marktnachfrage getragen. Sie profitierte einmal
mehr von der sich in der Krise als robust erweisenden
und danach schnell wieder sehr dynamischen Entwicklung
in den Schwellenländern. Erneut ließ der Export
den Konjunkturmotor anspringen.
Deutliche Erholung ab Frühjahr 2009
Die Dynamik gewann schnell an Breite. Sie erfasste
sowohl die Investitionen als auch, wenngleich in moderatem
Maße, den Konsum. Im Frühjahr 2010 wurde die
Spitze des Wachstumsschubs erreicht – im zweiten Quartal
gar mit „chinesischer“ Dynamik und einem beachtlichen
Quartalsplus von 1,9 Prozent. Im Gesamtjahr 2010
waren es starke 3,7 Prozent.
Der Jahresauftakt 2011 brachte ebenfalls kräftiges
Wachstum. Deutschland war inzwischen eindeutig zur
Wachstumslokomotive in Europa – wenn nicht aller
Industrieländer – geworden. Das BIP erreichte Vorkrisenniveau.
2011 wurde im Gesamtjahr nochmals ein Wachstum
in der Größenordnung von 3 Prozent verbucht.
Dass ein Übertreffen des vorherigen Niveaus schwierig
sein würde, war zu erwarten gewesen. Die hohen Wachstumswerte
von 2010 und 2011 sind als Aufholbewegung
zu sehen. Sie zeigen eine Rückkehr zum Pfad des Potenzialwachstums
an, nicht einen dauerhaft steileren Trend.
2011 waren wieder annähernd normale Auslastungsgrade
der Produktionskapazitäten erreicht. Eine Verlangsamung
stand deshalb ohnehin an, eine Korrektur
der bis dahin euphorischen Stimmungsindikatoren war
sinnvoll. Sie setzte im Frühjahr 2011 ein.
19

Diagnose Mittelstand 2012 2 Im Fokus
Doch bei einer begrenzten Korrektur blieb es nicht.
Die weiterhin labile Weltwirtschaft machte ein Durchstarten
der deutschen Konjunktur unwahrscheinlich.
Japan wurde von mehreren Naturkatastrophen und
dem nuklearen Desaster von Fukushima getroffen, die
USA haben die Strukturprobleme ihrer Kredit- und
Immobilienblase noch immer nicht überwunden. Hinzu
kamen deutlichere Probleme in den Peripherieländern
des Euroraums. Weite Teile der Weltwirtschaft stecken in
einer Schuldenkrise.
Staatsschuldenkrise beendet den Aufschwung
Nicht nur der akut gewordene Konsolidierungsbedarf
bremste die Konjunktur. Vor allem waren es die von
Zweifeln an der Tragfähigkeit mancher Staatsfinanzen
ausgehenden Erschütterungen an den Finanzmärkten,
die für Verunsicherung sorgten. Die Risikoprämien
stiegen. Der Interbankenmarkt geriet erneut in eine
Klemme. Die Aktienkurse brachen im Sommer 2011
deutlich ein – angeführt von Finanztiteln, aber schließlich
in der Breite in allen großen Ländern und Branchen.
Der DAX büßte zwischen Juli und September rund ein
Drittel seines Wertes ein. Die seit Herbst 2011 gehandelten
Prognosen gehen für einige Wirtschaftsräume sogar
von einer neuerlichen Rezession aus. Die deutsche Wirtschaft
dürfte gemäß dem Mainstream der wichtigsten
Prognosen zwar etwas besser abschneiden, im Winter
2011/12 aber stagnieren.
Der Mittelstand war abermals nicht Auslöser dieser Entwicklung,
sondern hat erneut als Stabilisator und Puffer
gewirkt. Dennoch können die Investitions- und Beschäftigungspläne
der mittelständischen Unternehmen von
den schweren Erschütterungen der Weltwirtschaft,
der Schuldenkrise und den neuerlichen Finanzmarktturbulenzen
nicht unberührt bleiben. Im Rahmen der
20
Diagnose Mittelstand 2012 2 Im Fokus
diesjährigen Expertenbefragung der Diagnose Mittelstand
wurde deshalb ermittelt, in welchem Maße und
auf welche Weise die Unternehmen reagiert haben. Hieraus
lassen sich die Weichenstellungen und künftigen
Entwicklungen des Mittelstands nach einer turbulenten
Dekade ablesen.
2.2 Über alle Zyklen hinweg aufgebaute Stärken
So wechselvoll das makroökonomische Umfeld in den
vergangenen zehn Jahren auch war: Die betriebswirtschaftlichen
Trends im deutschen Mittelstand zeichnen
sich in diesem Zeitraum durch Stetigkeit aus. Die
Unternehmen haben die wichtigsten Parameter – Produktivität,
Kosten- und Ertragslage sowie Eigenkapitalausstattung
– mit enormem Aufwand verbessert.
Bei den Großunternehmen sind sich Beobachter in der
Regel dieses Trends bewusst. Konzerne sind oft börsennotiert
und stehen im Rampenlicht der öffentlichen
Berichterstattung sowie im Wettbewerb um internationale
Investoren. Hier hat der Druck des Kapitalmarkts
zu Effizienzsteigerungen geführt. Aber auch bei kleinen
und mittleren Unternehmen gab es vergleichbare
Anstrengungen, wenngleich aus einer Vielzahl von
Motiven heraus – sei es der Erhalt von Familienvermögen
für die nächste Generation, die Bewahrung einer Traditionsmarke
oder die Sicherung von Arbeitsplätzen in
der Heimatregion. Der Mittelstand zeichnet sich in vieler
Hinsicht durch verantwortungsbewusstes, nachhaltiges
Handeln aus.
Anstrengungen von Politik und Betrieben
Die Stagnation und Verkrustung der deutschen Wirtschaft
zu Beginn der Dekade hat vielen politischen
Entscheidungsträgern, aber auch den Verantwortlichen
in Unternehmen den Handlungsbedarf verdeutlicht.
Im Großen zog dieses Bewusstsein ordnungspolitische
21

Diagnose Mittelstand 2012 2 Im Fokus
Reformanstrengungen nach sich, im Kleinen – auf
betrieblicher Ebene – ein Streben nach Innovation und
Effizienz, sowohl bei langfristigen Investitionen als auch
bei alltäglichen Entscheidungen.
Dies gilt allerdings nur im Durchschnitt beziehungsweise
für die große Mehrheit des Mittelstands. Ausnahmen
bestätigen die Regel. Einzelne Unternehmen
oder Branchen, die in der veränderten internationalen
Arbeitsteilung am Standort Deutschland nicht mehr
mit komparativen Kosten zu betreiben waren, blieben
durchaus auf der Strecke. So waren die Insolvenzzahlen
zu Beginn der Dekade im langfristigen Vergleich überdurchschnittlich
hoch. Das ist für eine Marktwirtschaft
allerdings kein befremdliches oder schlechtes Zeichen,
sondern Symptom einer Bereinigung und Effizienzsteigerung.
Verbesserte Wettbewerbsfähigkeit
Die Hausaufgaben wurden gemacht, und die Wettbewerbsfähigkeit
und Robustheit der deutschen Wirtschaft
verbesserten sich. Dabei schuf die gesamtwirtschaftliche
Stagnation in den Jahren 2002 bis 2005 zunächst ein
Umfeld, das die betrieblichen Bemühungen erschwerte.
Ein einfaches Herauswachsen aus Problemen, Überkapazitäten
und ineffizienten Strukturen war in diesem
Rahmen nicht möglich. Dafür gab es umso mehr Anreize
für eine Neuaufstellung.
Der gesamtwirtschaftliche Trend war in einer Hinsicht,
der moderaten Preisentwicklung, hilfreich. Sie bringt
zwar zunächst eine unbequeme Einschränkung der
Überwälzungsspielräume in den Unternehmensumsätzen
mit sich. Doch bei einer überschaubaren Entwicklung
der Kostenbasis lässt sich damit diszipliniert
auskommen. Die Tarifparteien zeigten in dieser Phase
großes Verantwortungsbewusstsein, die Forderungen
22
Diagnose Mittelstand 2012 2 Im Fokus
der Gewerkschaften waren maßvoll. Es wurde eine
stabilitätsorientierte Lohnpolitik betrieben, die Verteilungsspielräume
nicht ausschöpfte, sondern der
Beschäftigungssicherung und -expansion Vorrang vor
Lohnsteigerungen einräumte. Gerade innerhalb einer
Währungsunion ist dies eine sehr Erfolg versprechende
Strategie. Was überzogene Steigerungen in dieser Konstellation
anrichten können, zeigen die verlorene Wettbewerbsfähigkeit
und die Leistungsbilanzdefizite der
Krisenländer im Euroraum.
Export- und Beschäftigungsboom als Lohn der Mühe
Es dauerte durchaus eine Weile, bis die Saat der Lohnmoderation
aufging. Aber seit 2006 können die Früchte
in Form einer verbesserten Wettbewerbsfähigkeit,
anziehender Exporte und letztlich deutlich steigender
Beschäftigung geerntet werden. Damit wurden im Spannungsfeld
von Lohn und Produktivität jene Reserven
aufgebaut, die Deutschland in der Rezession 2008/09
eine bemerkenswert robuste Beschäftigungssituation
bescherten. Der deutsche Arbeitsmarkt ist mit einer fast
halbierten Arbeitslosigkeit in einem steten Trend in den
vergangenen fünf Jahren die internationale Erfolgsstory.
Kritische Stimmen haben bemängelt, dass die Arbeitnehmer
von den Anstrengungen und vom Wachstum im
Boom 2006/07 lange nicht direkt über Lohnsteigerungen
profitiert haben. Das trifft zu. Aber solange eine hohe
Arbeitslosenquote besteht, muss ihr Abbau Vorrang
haben. Gemessen an diesem Ziel war die Tarif- und
Reformpolitik höchst erfolgreich.
Es stimmt, dass trotz der steigenden Beschäftigung
die Bruttolohnquote zwischen 2004 und 2008 deutlich
gesunken ist. Die Kapital- und Gewinneinkommen haben
zunächst überproportional von der wieder gewonnenen
Wachstumsdynamik profitiert. Die Bruttolohnquote als
23

Diagnose Mittelstand 2012 2 Im Fokus
Anteil der Arbeitseinkommen abhängig Beschäftigter
am Volkseinkommen sank von gut 72 Prozent (2000) auf
nur noch gut 63 Prozent (2007). Hier spiegeln sich nicht
nur nationale Entwicklungen wider, sondern auch die
weltweit verschobenen Relationen von Arbeit und Kapital.
Zu denken ist etwa an die Integration von mehreren
Hundert Millionen Arbeitskräften in die weltmarktorientierte
Produktion in bevölkerungsreichen Ländern wie
China und Indien. Dass die Tarifpolitik hierzulande auf
diese Verschiebung Rücksicht genommen hat, ist sinnvoll
– reflektiert sie doch veränderte Knappheiten.
Dabei ist dieser Weg keine Einbahnstraße. So hat sich die
Entwicklung in der Rezession 2009 abrupt umgekehrt.
Die Gewinneinkommen konnten als Puffer für Produktions-
und Einkommensverluste dienen und haben diese
absorbiert. Die Bruttolohnquote stieg 2009 wieder auf
über 68 Prozent. Im Masseneinkommen hinterließ die
Rezession trotz eines BIP-Rekordeinbruchs von mehr
als 5 Prozent praktisch keine Spuren. Dadurch blieb der
Konsum konstant und bereitete einer schnellen Erholung
den Boden.
Ertragslage und Eigenkapital als Puffer
Insgesamt ist die Ertragslage trotz des zwischenzeitlichen
Rückschlags durch die Rezession heute in weiten
Teilen der deutschen Unternehmenslandschaft gut, in
vielen Bereichen des Mittelstands sogar noch besser als
bei den Großunternehmen. Diese Entwicklung lässt sich
in den betriebswirtschaftlichen Kennzahlen des Bilanzanalyse-Teils
der Diagnose nachvollziehen.
Auch der Trend bei der Eigenkapitalausstattung ist
positiv. Hier ist praktisch über die gesamte vergangene
Dekade ein stetiges Anwachsen der Quoten
erkennbar. Die alte, zur Jahrtausendwende noch vermeintlich
verinnerlichte These von der schwachen
24 25
Diagnose Mittelstand 2012 2 Im Fokus
Eigenkapitalausstattung des deutschen Mittelstands
– auch und gerade im internationalen Vergleich – trifft
so heute nicht mehr zu. Selbst Kleinstunternehmen, ein
früher beim Eigenkapital besonders kritisches Segment,
haben kräftig aufgeholt.
Sogar 2009 hat sich der Anstieg der Eigenkapitalquoten
fortgesetzt – also in einer schwierigen Phase, in
der man hätte erwarten können, dass das Eigenkapital
seine Pufferfunktion erfüllen müsste. Dies war bei
einzelnen Unternehmen und Branchen durchaus der
Fall, aber eben nicht in der Breite des Mittelstands. Die
in der Rezession zwar gedrückte, im Mittel aber noch
immer positive Ertragslage hat als Puffer ausgereicht,
das Eigenkapital als nachgelagerte Reserve musste nicht
angegriffen werden. Diese Entwicklung ist in der Diagnose
des Vorjahrs ausführlich kommentiert worden.
Jetzt ist es auf Basis der 2010er Bilanzen keine Überraschung
mehr, sondern geradezu eine Selbstverständlichkeit,
dass sich der Anstieg der Quoten in der Phase
der zügigen gesamtwirtschaftlichen Erholung erst recht
fortgesetzt hat.
Angemessene Kapazitäten und Finanzierungsvorteil
Ein weiterer stabilisierender Faktor ist, dass – ungeachtet
von Sondersituationen in bestimmten Branchen – in der
gesamtwirtschaftlichen Breite keine Überkapazitäten
bestehen. Dies ist eine Folge der Investitionszurückhaltung
im vergangenen Jahrzehnt. Eine mögliche Rezession
hätte bei den Kapazitäten der meisten Branchen in
Deutschland keinen vorherigen Expansionsexzess zu
korrigieren. Dies gilt gleichermaßen für Produktionsanlagen
wie für Bauten im Wohn- und Gewerbebereich.
Die öffentliche Infrastruktur fällt trotz mancher Akzentsetzung
in den Konjunkturpaketen 2009/10 ebenfalls
nicht durch Überversorgung auf. Das mag mitunter
zu beklagenswerten Engpässen bei der Nutzung von

Kredite an Unternehmen und Selbstständige (ohne Finanzdienstleister)
Marktanteile nach Kreditinstitutsgruppen in %
45
40
35
30
25
20
15
10
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
2010 Ende
Sept.
– Sparkassen und Landesbanken
2011
– Kreditbanken
– Darunter Großbanken
– Genossenschaftsbanken
26 27
Diagnose Mittelstand 2012 2 Im Fokus
Wachstumschancen führen. Die vorsichtige Sachkapitalausstattung
begrenzt jedoch das Rückschlagpotenzial
durch einen Konjunktureinbruch. Einfach gesagt: Wo vorher
nicht viel passiert ist, kann auch nicht viel wegfallen.
Ein weiterer Vorteil – zumindest im direkten Vergleich
mit den europäischen Wettbewerbern – sind die Kapitalkosten,
da hierzulande deutlich geringere Risikoprämien
anfallen. Ein genereller Landesrisiko-Zuschlag entfällt in
der relativ solide aufgestellten Bundesrepublik.
Dass dieser Finanzierungsvorteil die mittelständischen
Unternehmen erreicht, wird von den auf diese Klientel
ausgerichteten, in intensivem Wettbewerb stehenden
dezentralen Kreditinstitutsgruppen der Sparkassen und
Genossenschaftsbanken sichergestellt. Die dezentrale
Struktur der Kreditwirtschaft ist einmal mehr ein Faktor,
der die Stärken des Mittelstands zur Geltung kommen
lässt. Dabei ist die Sparkassen-Finanzgruppe der
langjährig etablierte Marktführer wie ein Blick auf die
Anteile an den an Unternehmen und Selbstständige vergebenen
Kredite belegt.
2.3 Vornehmlich externe Belastungsfaktoren
Gefahren für den deutschen Mittelstand drohen Ende
2011 und Anfang 2012 vor allem aus dem Ausland. Die
vergleichsweise anfällige Lage in vielen wichtigen Partnerländern
könnte ausstrahlen. Die Probleme einiger
Peripherieländer des Euroraums sind bekannt. Griechenland
schuldet de facto um. Portugal und Irland werden
von der EU gestützt. Italien und Spanien zahlen hohe
Risikoprämien bei der Refinanzierung ihrer Staatsschulden.
Spanien hat zugleich mit extrem hoher Arbeitslosigkeit
zu kämpfen, besonders unter Jugendlichen.
Diese Schwierigkeiten sind auch eine Folge der vorangegangenen
Boom-Phase bis 2007. Die Korrektur der

Diagnose Mittelstand 2012 2 Im Fokus Diagnose Mittelstand 2012 2 Im Fokus
damaligen Übertreibungen und das Herausschrumpfen
aus den aufgebauten Überkapazitäten im Wohnungs-
und Bausektor werden viele Jahre in Anspruch nehmen.
Ein Deleveraging nach einer Kredit- und Spekulationsblase
ist schmerzhaft, aber notwendig. Es bleibt zu
hoffen, dass Umfang und Dauer der Durststrecke nicht
„japanische Dimensionen“ mit einer vollen verlorenen
Dekade erreichen – umso mehr, als es durchaus Parallelen
zur Situation Japans zu Beginn der 90er Jahre gibt.
Dies gilt gleichermaßen für die USA und Großbritannien.
Auch dort gab es Immobilienpreisblasen, und der private
Sektor war und ist recht hoch verschuldet.
Viele Industrieländer im Konsolidierungszwang
Fast alle Industrieländer – auch jene, die kleinere strukturelle
Lasten abzuarbeiten haben – müssen finanzpolitische
Anstrengungen unternehmen und ausgereizte
Verschuldungsspielräume konsolidieren. Dies bremst
die Konjunktur. In der großen Rezession zum Jahreswechsel
2008/09 waren keynesianische Maßnahmen
zunächst erfolgreich. Damals gelang der Umschwung
unter anderem mit fiskalischen Konjunkturpaketen.
Allerdings haben viele Regierungen bei dieser Stimulierung
gewissermaßen ihr letztes Pulver verschossen. In
einer neuerlichen Schwächephase stehen viele Staaten,
denen die Kapitalmärkte wegen ihrer Verschuldung
ohnehin mit großer Skepsis begegnen, mit dem Rücken
an der Wand. Sie müssen nun konsolidieren, weitgehend
ohne Rücksicht auf die konjunkturelle Lage. Viele Länder
der Euro-Peripherie – an erster Stelle ist wieder Griechenland
zu nennen – sind nicht ohne Grund in einer
Anpassungsrezession gefangen.
Die Gesamtlage ist an der Schwelle zum Jahr 2012 nicht
ohne Gefahren für Weltkonjunktur und -handel. Die
globale Wirtschaft steckt noch immer in einer Deleveraging-Phase
nach einer Kreditblase. Hinzu kommen
28 29
höhere Eigenkapitalanforderungen im Bankwesen. So
sinnvoll diese langfristig sein mögen: Kurzfristig tragen
sie zur falschen Zeit zur Kontraktion der Geld- und
Kreditkreisläufe bei. Denn gleichzeitig muss die Politik
sparen, müssen viele Investoren und Konsumenten
weiter ihre Bilanzen sanieren. Verschuldungswilligkeit
und -fähigkeit sind gering, die Sparneigung ist dagegen
hoch. Das kann zu einem weltweiten Überangebot an
Ersparnissen, zu Nachfragemangel und einer im Kern
deflationären Situation führen. Nicht ohne Grund sind
die Zinssätze – abgesehen von den an vielen Stellen aus
dem Ruder laufenden Risikoprämien – weltweit so niedrig.
Dies liegt nicht nur an der geldpolitischen Positionierung,
sondern auch an den realen Knappheitsrelationen
von Ersparnissen und Investitionsmöglichkeiten.
Schwellenländer als Stütze – wie lange noch?
Stabilisierend könnten die Schwellenländer wirken. Sie
tun dies bisher im Rahmen ihrer Möglichkeiten. In vielen
aufstrebenden Volkswirtschaften der Welt verläuft die
Entwicklung noch vergleichsweise dynamisch; dort wird
durchgängig in erheblichem Maße investiert. In Ländern
wie China, Brasilien und der Türkei drohen nicht Stagnation
und Wachstumsschwäche, sondern weiterhin eher
Überhitzungen. Kapitalzuflüsse und Preissteigerungen
können in diesen Märkten zu Übertreibungen führen.
Solange die Wachstumsraten hoch sind, bleiben manche
in euphorischem Umfeld getätigte Fehlinvestitionen und
-allokationen unbemerkt und überlagert von der allgemeinen
Dynamik. Früher oder später steht indes eine
Korrektur an, die Schwachstellen offenlegt. Für die ohnehin
labile Weltwirtschaft käme eine solche Entwicklung
zu einem höchst ungünstigen Zeitpunkt.
Deutschland ist teilweise mit den Schwellenländern
verwoben, befindet sich in mancher Hinsicht sogar in
einer ähnlichen Situation. Zum einen spielt es als zurzeit

Diagnose Mittelstand 2012 2 Im Fokus Diagnose Mittelstand 2012 2 Im Fokus
dynamischstes Industrieland selbst die Rolle einer
Wachstumslokomotive der Weltwirtschaft. Zum anderen
gingen der Aufschwung bis 2007 und die Erholung ab
Mitte 2009 maßgeblich auf die Nachfrage nach Investitionsgütern
zurück, die in Schwellenländer exportiert
wurden. Diese Nachfragestütze des Auslands wird sich
abschwächen.
Ferner ist Deutschland – ähnlich wie die Schwellenländer
– Kapitalzuflüssen ausgesetzt. Die Bundesrepublik
ist zwar noch immer Netto-Kapitalexporteur, wie der
Leistungsbilanzsaldo ausweist. Zunehmend erfolgt der
Kapitalexport aber in Form staatlicher Forderungen,
etwa über Rettungsschirme oder Verrechnungssalden
im Notenbanksystem. Private Kapitalflüsse ins Ausland
werden dagegen von gestiegener Risikoaversion
gebremst. Andere Kapitalflüsse ergießen sich im Zuge
des gestiegenen Sicherheitsbedürfnisses vermehrt ins
Inland, insbesondere in Bundesanleihen. Die davon
ausgehende Aufwertung – per Wechselkurs gegenüber
Ländern außerhalb der Währungsunion oder als „reale“
Aufwertung hierzulande bei einer zu erwartenden relativ
höheren Inflationsrate gegenüber anderen Ländern
des Euroraums – wird den Außenhandelssaldo Deutschlands
reduzieren. Dies ist eine notwendige Korrektur von
30
Ungleichgewichten. Für das Wachstum in Deutschland
bedeutet es zugleich aber auch ein Hemmnis.
Verlagerung hin zur Binnenwirtschaft
Schon 2011 kam das insgesamt noch solide Wachstum
hauptsächlich aus der Binnenwirtschaft. 2012 wird
sich diese Verschiebung fortsetzen, wobei der Außenhandel
nach den meisten aktuellen Prognosen sogar
einen negativen Beitrag leisten dürfte. Das Wachstum in
Deutschland würde im Idealszenario von Konsum und
(vor allem) Investitionstätigkeit getragen werden – allerdings
in einem von Krisenmeldungen und Misstrauen
geprägten Umfeld.
Selbst bei hierzulande gesunden, robusten Strukturen
wachsen die Bäume dann nicht mehr in den Himmel.
Deutschland kann sich nicht als Insel der Glückseligen
von der Weltwirtschaft isolieren, erst recht nicht von Turbulenzen
in Eurostaaten. Für 2012 weisen die meisten Prognosen
ein Wachstum von nur noch knapp 1 Prozent aus.
Der deutsche Mittelstand befindet sich damit in einem
deutlich schwierigeren Umfeld. So stabil er auch aufgestellt
sein mag: Aus dem Ausland drohen Risiken. Einmal
mehr muss sich der Mittelstand als Fels in der Brandung
bewähren.
31

ertrauen
3 Die Grundlagen
Quellen und Methoden 34
3.1 Kennziffern im Überblick 36
3.2 Berechnungsverfahren 38

Diagnose Mittelstand 2012 3 Die Grundlagen
Quellen und Methoden
Thema und Untersuchungsgegenstand der seit 2002 jährlich
veröffentlichten Diagnose Mittelstand sind die rund
3,7 Millionen Unternehmen in Deutschland. Nach den
Schlüsselzahlen des Instituts für Mittelstandsforschung
Bonn lassen sich 99,7 Prozent aller deutschen Firmen
als „kleine und mittlere Unternehmen“ (KMU) charakterisieren.
Dem stehen gut 12 000 Großunternehmen
gegenüber. Abgrenzungskriterium ist der Jahresumsatz:
Zum Mittelstand zählen Unternehmen mit einem Jahresumsatz
von bis zu 50 Millionen Euro. Dies entspricht in
der Regel einer Betriebsgröße von bis zu 500 Mitarbeitern.
Die Diagnose Mittelstand des Deutschen Sparkassen- und
Giroverbands basiert auf zwei Quellen:
– Grundlage des Branchenkennzahlensystems der Sparkassen-Finanzgruppe
ist das zentral gespeicherte Datenmaterial
der Firmenkundenbilanzen. Diese Sammlung
ist in Deutschland in Größe und Gliederungstiefe einmalig.
Von Sparkassen und Landesbanken werden die
Jahresabschlüsse der Kundenunternehmen anonymisiert
eingeliefert und doppelt vorliegende Bilanzen aussortiert.
Der DSGV nimmt im Anschluss die Prüfung und
Auswertung der Daten vor.
34
Bis einschließlich 2009 liegen vollständige Bilanzsammlungen
vor, die in den meisten Jahrgängen rund
Diagnose Mittelstand 2012 3 Die Grundlagen
35
200 000 Unternehmenssätze umfassen, im zuletzt komplettierten
Bilanzjahr (2009) sogar mehr als 230 000. Seit
der Diagnose Mittelstand 2011 sind alle verwendeten
Bilanzen nach der aktuellen Wirtschaftszweigsystematik
(WZ 2008) gegliedert.
Aus dem aktuellen Bilanzjahrgang 2010 lagen bei
Erstellung der Diagnose bereits rund 112 000 Datensätze
vor. Das entspricht annähernd der Hälfte der
endgültigen Jahrgangsstärke 2009 und repräsentiert
bei vergleichbarem Erhebungszeitpunkt innerhalb des
Jahres eine nochmals gesteigerte Anzahl von Bilanzen.
Damit ist eine noch zuverlässigere Trendrechnung
zur Lage des Mittelstands zum Zeitpunkt des jüngsten
Jahresabschlusses – in diesem Fall 2010 – möglich. Die
Trendrechnung beinhaltet auch gut 4 000 Bilanzen von
Großunternehmen, deren Werte denen des Mittelstands
vergleichend gegenübergestellt werden.
– Eine Expertenbefragung in allen Sparkassen ergänzt die
Bilanzdatensammlung. Hierzu wurden im November
2011 die Firmenkundenberater in den Sparkassen um
ihre Bewertung der Geschäftslage mittelständischer
Unternehmen gebeten. Investitionstätigkeit, Kreditvergabe
und Beschäftigungsaussichten wurden ebenfalls
analysiert. Neben diesen in den Vorjahren etablierten
Standardfragen standen wieder aktuelle Sonderthemen
zur Debatte. So wurde ermittelt, wie stark die Finanzmarktturbulenzen
seit Sommer 2011 auf die deutsche
Realwirtschaft durchschlugen. Die Experten der Sparkassen
schätzten, welcher Anteil ihrer Firmenkunden
spürbar auf die Krise reagiert hat – und auf welche
Weise.
Mit dieser Umfrage wird dank eines hohen Rücklaufs
von gut 80 Prozent aller Sparkassen ein differenziertes
Bild der Lage im Mittelstand gezeichnet. Da Institute

Quote der bereits vorliegenden Unternehmensbilanzen für das Jahr
2010 im Verhältnis zur vollständigen Zahl für 2009 nach Jahresumsatz
In % nach Unternehmensgrößenklassen
0 bis 50 Mio. €: Mittelstand 47,3
0 bis 0,25 Mio. € 37,1
0,25 bis 0,5 Mio € 34,9
0,5 bis 2,5 Mio. € 44,6
2,5 bis 5 Mio. € 60,1
5 bis 12,5 Mio. € 69,6
12,5 bis 50 Mio. € 78,0
über 50 Mio. €: Großunternehmen 87,4
und Unternehmen in sämtlichen Regionen berücksichtigt
wurden, ist ein hohes Maß an Repräsentativität
gewährleistet.
3.1 Kennziffern im Überblick
Die Eigenkapitalquote – der Anteil des Eigenkapitals an
der Bilanzsumme – ist eine Kennziffer und strategische
Zielgröße für die Robustheit eines Unternehmens. Sie
gibt an, in welchem Umfang die Eigentümer selbst unmittelbar
in der Haftung stehen. Eigenkapital kann Verluste
abdecken und in schwierigen Zeiten als Puffer dienen.
Eine hohe Eigenkapitalquote begrenzt die Insolvenzgefahr
und die Risiken für Fremdkapitalgeber. Eine sehr niedrige
Eigenkapitalquote war in Deutschland in früheren Jahren
oft ein beschränkender Faktor für die Aktivitäten mittelständischer
Unternehmen.
Die Umsatzrentabilität setzt das Betriebsergebnis ins
Verhältnis zur unternehmerischen Gesamtleistung.
Diese Gesamtleistung entspricht üblicherweise der wertmäßigen
Produktion. Sie ist definiert als Nettoumsatz
beziehungsweise Umsatzerlös, der um die Netto-Bestandsentwicklung
und andere aktivierte Eigenleistungen
ergänzt wird. Bei reinen Handelsunternehmen stimmt die
Gesamtleistung mit den Umsatzerlösen überein. Grundsätzlich
gilt: Produktionsprozesse müssen Gewinne in
36 37
Quantitative Abgrenzung des Mittelstands*
Unternehmensgröße Beschäftigte Jahresumsatz
Klein bis 9 bis 1 Mio. €
Mittel 10 bis 499 1 bis 50 Mio. €
Groß 500 und mehr 50 Mio. € und mehr
Mittelstand (KMU) bis 499 bis 50 Mio. €
*Quelle: Institut für Mittelstandsforschung (IfM) Bonn
ausreichender Höhe erzielen, um ein Unternehmen ohne
Ressourcenverschwendung dauerhaft am Markt erhalten
zu können. Eine befriedigende Umsatzrentabilität erleichtert
zudem die Aufbesserung des Eigenkapitals über einbehaltene
Gewinne.
Die Gesamtkapitalverzinsung gibt das Verhältnis der
Summe aus Betriebsergebnis und Zinsaufwand zur
Bilanzsumme wieder. Sie ist somit eine Kennzahl für die
Wirtschaftlichkeit des in dem Unternehmen eingesetzten
Kapitalstocks. Erzielt eine Anlage am Kapitalmarkt eine
höhere Rendite als die Gesamtkapitalverzinsung, steht
der Sinn der Geschäftstätigkeit letztlich infrage. Die alternativ
erzielbare Kapitalmarktverzinsung gibt somit eine
„Mindestverzinsung“ für profitable Unternehmensaktivitäten
vor. Mit einem Teil der Gesamtkapitalrendite sollte
zusätzlich ein Ausgleich für das unternehmerische Risiko
erwirtschaftet werden.
Die Personalaufwandsquote weist den Personalaufwand in
Prozent der Gesamtleistung des Unternehmens aus. Damit
ist ein wichtiger Kostenblock umrissen. Gerade im Mittelstand
sind personalintensive Produktionen mit entsprechend
hoher Personalaufwandsquote häufig zu finden. In
ihr spiegeln sich Produktivitäts- und Lohnveränderungen
wider. Die Entwicklung der Personalaufwandsquote im

Diagnose Mittelstand 2012 3 Die Grundlagen
Zeitablauf lässt auf zu- oder abnehmenden Kostendruck
und auf verbleibende Ertragsspielräume schließen.
Neben den genannten Kennziffern sind weitere Eckdaten –
nämlich Zinsaufwandsquote, Cashflow-Rate, Bankverbindlichkeiten
und Eigenkapitalrentabilität – im statistischen
Anhang der Diagnose Mittelstand 2012 verfügbar. Dieser
umfangreiche Anhang ist auf der Website www.dsgv.de
(Rubrik „Fakten & Positionen“/„Publikationen“) zu finden.
3.2 Berechnungsverfahren
Bei der Kommentierung der Branchenkennzahlen verwendet
die Diagnose Mittelstand vornehmlich den Median
(Zentralwert). Er stellt die statistischen Verteilungen bei
starker Ungleichverteilung anschaulicher dar als das
arithmetische Mittel, das von extremen Werten verzerrt
sein kann. Der Median gibt den in der Praxis „typischen“
Wert an. Beim Bilanzvergleich werden zur Auswertung der
Kennzahlen deshalb am besten Mediane eingesetzt. Eine
angegebene Eigenkapitalquote von 18,3 Prozent bedeutet
beispielsweise, dass genau die Hälfte der Unternehmen
eine Eigenkapitalquote von unter oder gleich 18,3 Prozent
realisiert. Die andere Hälfte der Unternehmen weist einen
Wert über dieser Schwelle auf.
Die ebenfalls in der vorliegenden Studie untersuchte
Nullpunktquote gibt an, wie viele Unternehmen (in Prozent)
bei der jeweiligen Kennziffer einen Wert von null
oder darunter verzeichnen. Beispiel: Eine Nullpunktquote
von 25,3 Prozent beim Eigenkapital bedeutet, dass
25,3 Prozent der Unternehmen über kein Eigenkapital
verfügen oder eine Unterbilanz mit negativem Wert ausweisen.
38 39
Schlüsselzahlen des Mittelstands in Deutschland
Insgesamt 1 KMU 1 KMU-Anteil 1
Unternehmensbestand 2010² 3,68 Mio. 3,67 Mio. 99,7 %
darunter:
Unternehmen lt. Unternehmensregister 2009³ 3.597.248 3.584.760 99,7 %
Umsatzsteuerpflichtige Unternehmen 20094 3.135.542 3.125.894 99,7 %
Handwerksbetriebe (31.12.2010) 987.818
Freie Berufe (01.01.2011)
Umsatz der Unternehmen
1.143.000
Umsatz der Unternehmen lt. Unternehmensregister
20093 (in €)
4.978,94 Mrd. 1.947,97 Mrd. 39,1 %
Umsatz von umsatzsteuerpflichtigen Unternehmen
20094 (in €)
Beschäftigte/Auszubildende in Unternehmen
4.897,94 Mrd. 1.903,56 Mrd. 38,9 %
Sozialversicherungspflichtig Beschäftigte in
Unternehmen lt. Unternehmensregister 20093 25,17 Mio. 15,29 Mio. 60,8 %
Sozialversicherungspflichtig Beschäftigte in Betrieben
(einschl. Auszubildende) 31.12.20105 26,29 Mio. 20,91 Mio. 79,6 %
Auszubildende (in Betrieben) 31.12.2010
Selbstständige
1,62 Mio. 1,35 Mio. 83,2 %
Selbstständige 20106 4,26 Mio.
Selbstständigenquote 20106,7 nachrichtlich:
10,9 %
Selbstständige 20108 ohne Landwirtschaft 4,03 Mio.
Selbstständigenquote 20107,8 ohne Landwirtschaft 10,5 %
Nettowertschöpfung der Unternehmen 20099 51,3 %
Quelle: Institut für Mittelstandsforschung (IfM) Bonn
1) Alle Angaben beziehen sich auf die gewerbliche Wirtschaft und die freien Berufe (WZ A-N, P-S der Wirtschaftszweigsystematik
WZ 2008). Ausnahmen sind gekennzeichnet.
2) Revidierte Schätzung des IfM Bonn. Nur Unternehmen mit mehr als 17.500 Euro steuerpflichtigen Jahresumsatz oder
mindestens einem sozialversicherungspflichtig Beschäftigten. Alle Wirtschaftszweige der gewerblichen Wirtschaft und
freien Berufe ohne Land- und Forstwirtschaft, Fischerei und Fischzucht, d.h. WZ B-N, P-S der WZ 2008. Basisdaten: Zahlen des
Unternehmensregisters 2009. Abgrenzung der KMU nach Merkmal Beschäftigtenzahl und Umsatzgröße.
3) Zahlen des Unternehmensregisters. Alle Wirtschaftszweige der gewerblichen Wirtschaft und freien Berufe ohne Land- und
Forstwirtschaft, Fischerei und Fischzucht, d.h. WZ B-N, P-S der WZ 2008. Abgrenzung der KMU nach Merkmal Beschäftigtenzahl
und Umsatzgröße.
4) Zahlen der Umsatzsteuerstatistik. Alle Wirtschaftszweige der gewerblichen Wirtschaft und freien Berufe, d.h. WZ A-N, P-S der
WZ 2008. Abgrenzung der KMU nach Merkmal Umsatzgröße.
5) Zahlen der Beschäftigtenstatistik für Betriebe. Abgrenzung der KMB nach Merkmal Beschäftigtenzahl. KMB sind Betriebe mit
weniger als 500 Beschäftigten.
6) Zahlen des Mikrozensus. Alle Wirtschaftszweige insgesamt (WZ A-U der WZ 2008), d.h. jedoch nur einschließlich private
Haushalte mit Bedienungspersonal (WZ T), da in der öffentlichen Verwaltung (WZ O) und in den exterritorialen Organisationen
(WZ U) keine Selbstständigen vorhanden sind.
7) Selbstständigenquote = Anteil der Selbstständigen an den Erwerbstätigen in %.
8) Zahlen des Mikrozensus. Alle Wirtschaftszweige insgesamt ohne Land- und Forstwirtschaft, Fischerei und Fischzucht, d.h. WZ
B-U der WZ 2008.
9) Schätzung des IfM Bonn. Basisdaten: Umsatzsteuerstatistik. Alle Wirtschaftszweige der gewerblichen Wirtschaft und freien
Berufe, d.h. WZ A-N, P-S der WZ 2008. Abgrenzung der KMU nach Merkmal Umsatzgröße.

4 Die Bilanzdatenanalyse
Übersichtlich informiert:
Der Mittelstand in Zahlen 42
4.1 Eigenkapitalausstattung 42
4.2 Umsatzrentabilität 46
4.3 Gesamtkapitalverzinsung 50
4.4 Personalaufwandsquote 53
achhaltigkeit

Diagnose Mittelstand 2012 4 Die Bilanzdatenanalyse
Übersichtlich informiert:
Der Mittelstand in Zahlen
4.1 Eigenkapitalausstattung
Die stetige Verbesserung der Eigenkapitalquoten ist der
auffälligste Langfristtrend in den betriebswirtschaftlichen
Kennzahlen des deutschen Mittelstands. Als
eigentliche Sensation dokumentierte die vorangegangene
Diagnose, dass die Quoten sogar im Rezessionsjahr
2009 weiter angestiegen sind.
Diese vor Jahresfrist noch auf Basis der Trendrechnung
vermeldete Beobachtung bestätigt der nunmehr vollständig
vorliegende Bilanzjahrgang 2009. Der Anstieg
war für den gesamten Mittelstand – also über alle Größenklassen
– auf einen Median von endgültig 15,1 Prozent
zwar weniger ausgeprägt, als in der Trendrechnung
prognostiziert (15,6 Prozent). An der vor Jahresfrist
getroffenen qualitativen Aussage ändert diese graduelle
Verschiebung jedoch nichts. Bei den kleinen Unternehmen
mit Umsätzen von weniger als 1 Million Euro war
der anschließend gemessene Anstieg auf 9,3 Prozent
sogar größer als vermutet.
Für die neue Trendrechnung auf Basis der 2010er Jahresabschlüsse
liegen bereits über 110 000 Bilanzen vor, die
eine gute Abschätzung erster Tendenzen ermöglichen.
42
Diagnose Mittelstand 2012 4 Die Bilanzdatenanalyse
Neuerlicher Anstieg 2010 keine große Überraschung
Vor dem Hintergrund der gesamtwirtschaftlichen Entwicklung
überrascht nicht, dass die Eigenkapitalquoten
im wachstumsstarken Jahr 2010 weiter gestiegen
sind. Die Konjunktur war geprägt von einem schnellen
Wiederaufholen nach dem markanten Einschnitt der
Rezession. Die Umsatzlage der Unternehmen hat sich
2010 deutlich gebessert, die Ertragslage stabilisiert – eine
solide Grundlage für höhere einbehaltene Gewinne.
Gleichzeitig verbesserte sich die Kapazitätsauslastung
in der Erholungsphase, wenngleich noch unterdurchschnittlich,
sodass es wenig Anlass für Investitionen,
eine Ausweitung der Bilanzsumme und die Aufnahme
von Fremdkapital gab. Der Nenner der Eigenkapitalquote
wurde durch diese moderate Entwicklung kaum
nach oben getrieben. Die Investitionen der frühen und
mittleren Erholungsphase waren vielmehr überwiegend
innen- und eigenkapitalfinanziert.
Im Ergebnis ist die Eigenkapitalquote des Mittelstands
im Median aller Unternehmen – also bis zur Obergrenze
von 50 Millionen Euro Jahresumsatz – von 15,1 Prozent
(2009) deutlich auf 18,3 Prozent (Trend 2010) gestiegen.
Die Entwicklung zeigte sich sowohl bei den mittelgroßen
Unternehmen (nun 21,4 Prozent) als auch bei Kleinunternehmen
mit Umsätzen unter 1 Million Euro, bei denen
43

Entwicklung der Eigenkapitalquote von Unternehmen
In % nach Umsatzgrößenklassen
0 bis 1 Mio. €
Kleinunternehmen
1 bis 50 Mio. €
Mittelunternehmen
0 bis 50 Mio. €
Mittelstand
> 50 Mio. €
Großunternehmen
44
6,9
9,3
12,1
16,9
19,5
21,4
12,8
15,1
18,3
27,7
29,6
30,3
0 5 10 15 20 25 30 35
die Quote traditionell am niedrigsten ist. Dies hat mit
der Rechtsform und der persönlichen Haftung bei diesen
Firmen zu tun, in denen oft Einzelunternehmer mit
ihrem Privatvermögen haften. Gleichwohl weisen selbst
Kleinunternehmen mit einem Wert von 12,1 Prozent im
Median nun nennenswert Eigenkapital aus.
Bei Großunternehmen lag die Eigenkapitalausstattung
schon immer deutlich höher. Aber auch dort ist zuletzt
ein weiterer Aufwuchs zu verzeichnen, der allerdings
weniger umfangreich ausfällt. Die Quote steigt bei
den gut 4 300 Großunternehmen, von denen für 2010
Bilanzen vorliegen und die damit fast den gesamten
Jahrgang abbilden, im Median auf 30,3 Prozent.
Bei den Großunternehmen sind auch die Nullpunktquoten
traditionell am kleinsten. Nur rund jedes zwanzigste
Großunternehmen weist überhaupt kein Eigenkapital
oder eine Unterdeckung aus. Mit 5,1 Prozent ist die
Quote in der Trendrechnung 2010 nach dem rezessionsbedingten
Anstieg 2008 und 2009 fast wieder auf das
Vorkrisenniveau von 2007 (5 Prozent) gesunken. Bei
kleineren Unternehmen liegen die Nullpunktquoten aus
dem bereits genannten Grund der personenbezogenen
Haftung deutlich höher.
2008
2009
2010
Anteil der Unternehmen mit und ohne Eigenkapital
In % nach Umsatzgrößenklassen
0 bis 1 Mio. €
Kleinunternehmen
1 bis 50 Mio. €
Mittelunternehmen
0 bis 50 Mio. €
Mittelstand
> 50 Mio. €
Großunternehmen
Die Nullpunktquoten sind 2009 in der endgültigen
Bilanzsammlung weniger stark zurückgegangen, als
zum Zeitpunkt der Trendrechnung vor Jahresfrist vermutet.
Dies mag an dem Umstand liegen, dass die ausschlaggebenden
Unternehmen ohne Eigenkapital ihre
Bilanzen häufig sehr spät einreichen. Die vermeldete
Besserung in den Nullpunktquoten von 2008 auf 2009
gilt dennoch in allen Größenklassen und hat sich in der
aktuellen Trendrechnung für 2010 fortgesetzt.
Eigenkapitalquoten in Ostdeutschland höher als im Westen
Vergleicht man die Eigenkapitalquoten in der regionalen
Verteilung, zeigen sich in der Trendrechnung
weiterhin leicht höhere Werte im Osten (22,1 Prozent für
den Gesamtmittelstand) als im Westen (17,9 Prozent).
Auch wenn diese Relation noch nicht von jedem verinnerlicht
worden ist: Sie ist bereits seit Jahren gültig.
Lediglich bei Großunternehmen, die durch ihre stärkere
Medienpräsenz die Wahrnehmung in der Öffentlichkeit
dominieren, ist das Verhältnis umgekehrt, denn in Ostdeutschland
gibt es sehr wenige Großunternehmen. Konzernsitze
fehlen dort fast völlig. Und selbst bei den knapp
300 in die Auswertung einfließenden ostdeutschen
Unternehmen mit Umsätzen über 50 Millionen Euro ist
die Eigenkapitalquote – im Median 26,1 Prozent – für
diese Größenklasse recht gering.
45
56,7
59,3
63,6
66,6
68,7
74,7
78,1
80,0
83,1
43,3
40,7
36,4
21,9
20,0
16,9
33,4
31,3
25,3
94,0 6,0
94,2 5,8
94,9 5,1
0 20 40 60 80 100
2008
2009
2010
Jeweils mit Eigenkapital
2008
2009
2010
Jeweils ohne Eigenkapital

Entwicklung der Umsatzrentabilität
In % nach Umsatzgrößenklassen
0 bis 1 Mio. €
Kleinunternehmen
1 bis 50 Mio. €
Mittelunternehmen
0 bis 50 Mio. €
Mittelstand
> 50 Mio. €
Großunternehmen
Vor allem die Dienstleister stocken Eigenkapital auf
In allen vier großen Segmenten der Volkswirtschaft –
Bau, Dienstleistungen, Handel und Verarbeitendes
Gewerbe – sind die Eigenkapitalquoten zuletzt gestiegen.
Auch hier ist der Zuwachs im Mittelstand durchweg ausgeprägter
als bei Großunternehmen. Am schwächsten ist
der Anstieg unter den Mittelständlern der Bauwirtschaft
mit nur 1,7 Prozentpunkten. Dieser Sektor weist in der
Trendrechnung 2010 mit 11,3 Prozent im Median sowieso
immer noch das niedrigste Niveau auf. Am meisten
wurde das Eigenkapital bei den mittelständischen Dienstleistungsunternehmen
gestärkt. Der Anstieg betrug
markante 5,3 Prozentpunkte auf im Mittel nunmehr
18,5 Prozent. Dabei waren Dienstleister ohnehin nicht
Hauptleidtragende der vorangegangenen Rezession gewesen,
sondern die Firmen der exportorientierten Industrie.
4.2 Umsatzrentabilität
Bei der Umsatzrendite kann es zwischen Trendrechnung
und endgültigem Wert erfahrungsgemäß noch zu größeren
Verschiebungen kommen. So wurden für 2009
offenbar renditestarke Jahresabschlüsse nachgereicht,
die in die Trendrechnung nicht eingeflossen waren. Die
damals vermeldete Reduzierung der Umsatzrendite war
für das Rezessionsjahr 2009 plausibel, hat indes abschließend
nicht stattgefunden. Auf Basis des vollständigen
46
1,5
1,5
2,2
4,2
4,2
4,2
6,6
6,8
6,0
10,5
11,1
11,6
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
2008
2009
2010
Anteil der Unternehmen mit Gewinnen und Verlusten
In % nach Umsatzgrößenklassen
0 bis 1 Mio. €
Kleinunternehmen
1 bis 50 Mio. €
Mittelunternehmen
0 bis 50 Mio. €
Mittelstand
> 50 Mio. €
Großunternehmen
Jahrgangs stellt sich die Ertragslage der deutschen Unternehmenslandschaft
noch robuster dar als erwartet.
Andererseits ist nun in der Trendrechnung für 2010
ein überraschender Rückgang im Vergleich zum Vorjahr
zu verzeichnen. Dieses vorläufige Ergebnis sollte
allerdings nicht überbewertet werden. Da die Mehrzahl
der berücksichtigten Unternehmen 2010 ein absolutes
Gewinnwachstum verzeichnen konnte, kann der Rückgang
der Renditekennzahl nicht auf einen allgemeinen
Gewinnmangel zurückgehen. Es wäre ausgesprochen
ungewöhnlich, die Spitze der Renditen ausgerechnet im
Rezessionsjahr 2009 zu verorten.
In der Detailbetrachtung der Umsatzgrößenklassen spiegeln
die Mediane fast durchgängig einen Renditeanstieg
wider. Dies gilt selbst in der Gruppe der kleinen Firmen,
während die mittelgroßen Unternehmen immerhin Konstanz
zeigen. Nur in der Zusammenfassung des gesamten
Mittelstands kippt der Trend. Statistisch betrachtet
ist dies beim Median durchaus möglich, wenn sich die
Struktur der Stichprobe verändert und Mittelfeld und
Ränder sich unterschiedlich entwickeln. Die Kennzahl
für 2010 stellt offenbar eine solche Ausnahme dar, bei
der die Entwicklung des Medians nicht die typische Richtung
anzeigt.
47
79,7
79,1
79,2
80,8
79,7
82,0
80,2
79,3
80,8
72,2
70,7
78,4
20,3
20,9
20,8
19,2
20,3
18,0
19,8
20,7
19,2
27,8
29,3
21,6
0 20 40 60 80 100
2008
2009
2010
Gewinnunternehmen
2008
2009
2010
Verlustunternehmen

Diagnose Mittelstand 2012 4 Die Bilanzdatenanalyse Diagnose Mittelstand 2012 4 Die Bilanzdatenanalyse
Erklärungen der vermeintlich antizyklischen Schwankung
Dieses eigentümliche, für 2010 ohnehin noch vorläufige
Ergebnis lässt sich dennoch inhaltlich unterfüttern.
Dafür muss man berücksichtigen, dass sich Konjunktur-
und Produktionsschwankungen nicht nur in der Ertragslage
(dem Zähler dieser Kennziffer) niederschlagen,
sondern auch in den Umsätzen (also im Nenner) – wobei
die Ausschläge normalerweise stärker auf den Zähler
wirken. Der Hinweis auf die gleichfalls schwankenden
Umsätze erklärt das antizyklische Pendeln der Rendite
im Median über alle Größenklassen deshalb nicht
vollständig. Denkbar ist aber, dass bei der verbuchten
Ertragslage Bewertungsspielräume genutzt wurden, die
Unternehmen also 2009 stille Reserven aufgelöst und
2010 wieder gebildet haben.
Insgesamt haben sich die volatilen Konjunkturbewegungen
der Jahre 2008 bis 2010 offenbar deutlicher in
den Umsätzen als in den Erträgen widergespiegelt. Dies
legt die Interpretation nahe, dass die Unternehmen
ihre Kostenbasis sehr diszipliniert im Griff hatten. Die
Kosten konnten 2009 mindestens in gleichem Maße
wie die Umsatzeinbußen gedrückt werden. Großzügige
Kurzarbeitsregeln halfen etwa beim Management des
Personalaufwands. Bei den Materialkosten könnte die
zyklische Entwicklung der Energie- und Rohstoffpreise
2009 entlas tet, 2010 dann wieder belastet haben.
Egal wie die erhöhte Volatilität in den jüngsten Jahrgängen
abschließend zu bewerten sein mag: Im langfristigen
Vergleich bewegt sich die Umsatzrendite aller
jüngeren Jahrgänge auf gutem Niveau. Gewinnmargen
von 6 oder mehr Prozent sollten auskömmlich sein – erst
recht, wenn die Kostenbasis stabil und unter Kontrolle
ist. Eine Ausnahme bildet allerdings die Unternehmenslandschaft
in Ostdeutschland. So erfreulich die dort
im Vergleich zum Westen höheren Eigenkapitalquoten
48
(vgl. Teil 4.1) sind: Bei den Umsatzrenditen gilt diese Relation
nicht. Vielmehr liegen sie mit einem Median von
3,7 Prozent deutlich unter dem gesamtdeutschen Niveau,
das maßgeblich vom Westen mitbestimmt wird.
Unternehmen mit kritischen Margen gibt es natürlich
auch im Westen Deutschlands. Die Nullpunktquoten –
sie zeigen bei der Umsatzrendite an, welcher Anteil der
Gesellschaften mit Verlust abgeschlossen hat – sind an
dieser Stelle aufschlussreich. In der Trendrechnung 2010
liegt die Quote gesamtdeutsch bei 19,2 Prozent, während
sie im Rezessionsjahr 2009 noch 20,7 Prozent betrug.
Hier zeigt sich also die zu erwartende Besserung im Zuge
der konjunkturellen Erholung.
Diese Beobachtungen lassen weitere Erklärungsansätze
für die verblüffenden Trends im Median zu. Die Rezession
zum Jahreswechsel 2008/09 konzentrierte sich auf
die exportorientierte Industrie. Hier gab es Reduktionen
der Ertragslage und – wie die Nullpunktquote ausweist –
auch mehr Verlustunternehmen. Der Median wird dagegen
offenbar von der weitaus größeren Zahl von Firmen
determiniert, die eben nicht von der Krise betroffen
waren. Diese nicht in Mitleidenschaft gezogenen Sektoren
könnten den Median der Umsatzrendite 2009 auf
einem erstaunlich hohen Wert gehalten haben.
Dass es etwa viele Dienstleistungsunternehmen gab,
die selbst 2009 expandieren konnten, ist aus der guten
Beschäftigungsentwicklung dieses Sektors bekannt.
Dort sind die Umsatzrenditen ohnehin am höchsten – sie
erreichten 2009 im Median 9,5 Prozent und in der Trendrechnung
9 Prozent. Im Verarbeitenden Gewerbe waren
es dagegen in beiden Jahren 5,5 Prozent. Dort ist der
erklärungsbedürftige antizyklische Spitzenstand 2009
de facto nicht aufgetreten.
49

Gesamtkapitalverzinsung
In % nach Umsatzgrößenklassen
0 bis 1 Mio. €
Kleinunternehmen
1 bis 50 Mio. €
Mittelunternehmen
0 bis 50 Mio. €
Mittelstand
> 50 Mio. €
Großunternehmen
4.3 Gesamtkapitalverzinsung
Bei der Gesamtkapitalverzinsung bestätigen die endgültigen
Ergebnisse des nunmehr vollständigen Bilanzjahrgangs
2009 die Trends der Vorjahresdiagnose. Bei
dieser Kennziffer sind die in einem Rezessionsjahr zu
erwartenden Rückgänge der Verzinsung tatsächlich zu
beobachten.
In der Trendrechnung für 2010 sind die Renditen auf das
gesamte eingesetzte Kapital allerdings weiter gesunken.
Das will auf den ersten Blick nicht recht zur wirtschaftlichen
Erholung passen. Doch ist der vermeintliche Widerspruch
hier leichter aufzulösen als bei der Umsatzrendite,
denn in der Kapitalverzinsung schlägt sich auch der allgemeine
Zinstrend nieder. Die Niedrigzinsphase dauerte
2010 an und ist über die anstehenden Refinanzierungen
in immer weitere Teile der Unternehmensbilanzen eingedrungen.
Die Fremdkapitalverzinsung ist ein wesentlicher
Teil der Gesamtkapitalverzinsung.
Nicht nur das von Geldpolitik und Kapitalmarkt vorgegebene
Zinsniveau ist 2010 niedrig geblieben. Im Zuge der
konjunkturellen Erholung konnten auch die Risikoprämien
für viele wirtschaftliche Aktivitäten, die 2009 noch
kritischer ausgesehen hatten, zurückgeführt werden.
50
5,7
5,1
6,3
14,8
13,3
11,9
11,7
11,0
10,8
13,1
12,1
11,2
0 5 10 15 20
2008
2009
2010
Diagnose Mittelstand 2012 4 Die Bilanzdatenanalyse
Hinreichender Abstand zu gesunkenen Renditen von
Bundesanleihen
Das Zinsniveau ist ein Vergleichsmaßstab, wenn es
darum geht, die Ergiebigkeit und ökonomische Sinnhaftigkeit
unternehmerischen Handelns zu bewerten. Bei
einer Umlaufsrendite von 2,4 Prozent für börsennotierte
Bundeswertpapiere im Durchschnitt des Jahres 2010 lag
die Benchmark recht niedrig. Auch wenn man zurzeit
mit Blick auf die Krisenländer nicht mehr vorbehaltlos
von Staatsanleihen als „risikolosen“ Vergleichs-Assets
sprechen kann, trifft dies auf deutsche Staatsanleihen
weiterhin zu. Mit einer Kapitalrendite von 11,2 Prozent
in mittelständischen Unternehmen dürfte ein hinreichender
Abstand gegeben sein.
Allerdings gilt dies nur für das „typische“ Unternehmen,
das im Median beschrieben wird. Gerade bei der Gesamtkapitalverzinsung
ist die Streubreite im Mittelstand
enorm. Ein Anzeichen dafür liefert das untere Quartil –
jene grenzwertige Gesamtkapitalverzinsung, die von
einem Viertel der Unternehmen nicht übertroffen wird.
Dieser Quartilswert liegt in der Trendrechnung 2010 bei
4 Prozent. Für das schlechteste Viertel der Unternehmen
ist die Bedienung des Fremd- und Eigenkapitals
mit diesem mageren Rohertrag auf das Betriebskapital
somit schwierig. In Ostdeutschland liegt der Wert für das
51

Diagnose Mittelstand 2012 4 Die Bilanzdatenanalyse Diagnose Mittelstand 2012 4 Die Bilanzdatenanalyse
untere Quartil nur bei 2,3 Prozent, mithin sogar knapp
unter dem Vergleichswert der Bundesanleihen. Den
gefährlich niedrigen Werten am unteren Ende des Spektrums
stehen jedoch im oberen Bereich Unternehmen
mit sehr guten Kapitalverzinsungen gegenüber.
In Bezug auf die Branchenstruktur ist es vor allem der
Handel, der bei der Umsatzrendite mit engsten Margen
auskommen musste, wegen der geringeren Kapitalintensität
aber bei der Gesamtkapitalverzinsung am besten
dasteht: Der Sektor erreicht in der 2010er Trendrechnung
im Median 14 Prozent.
Die beste Veränderung im Zeitverlauf – nämlich trotz
sinkenden Zinsniveaus einen leichten Anstieg der
Gesamtkapitalrendite – erzielte 2010 das Verarbeitende
Gewerbe mit einem Plus von 0,4 Prozentpunkten auf
12,4 Prozent. In diesem Sektor spiegelt sich die Erholung
nach der Rezession konzentriert wider. Dies gilt auch für
Großunternehmen, vor allem jene des Verarbeitenden
Gewerbes. Die Großindustrie – und in geringerem Maße
große Unternehmen der Bereiche Handel und Dienstleistungen
– konnte 2010 eine höhere Kapitalverzinsung
realisieren. Insgesamt ist der Median in der Trendrechnung
2010 für Großunternehmen von 5,1 auf 6,3 Prozent
gestiegen.
52
4.4 Personalaufwandsquote
Die Personalaufwandsquote lag 2009 – wie schon vor
Jahresfrist in der Trendrechnung gemeldet – in fast allen
Größenklassen über dem Vorjahreswert. Eine Ausnahme
bilden die kleinsten Unternehmen, bei denen der Personalaufwand
ohnehin eine weniger bedeutende Rolle
spielt. Dort ist oft der Unternehmer selbst ein wesentlicher
Teil der Arbeitskraft, und seine „Entlohnung“ wird
aus dem Gewinneinkommen bestritten.
Beim Mittelstand insgesamt und bei den Großunternehmen
machte sich der höhere Aufwand 2009 aber
deutlich bemerkbar. Dies ist angesichts der Entwicklung
der Durchschnittsproduktivität in einer Rezession keine
Überraschung. Die Produktion in Deutschland sank 2009
um 5,1 Prozent, während die Zahl der Beschäftigten fast
unverändert blieb. Die Pro-Kopf-Produktivität fiel entsprechend.
Da die durchschnittliche Arbeitszeit 2009 gleichfalls
um einiges reduziert wurde, war der Rückgang der
Produktivität je Arbeitsstunde weit weniger ausgeprägt.
Arbeitszeitkonten und -flexibilität, aber auch
formale Kurzarbeitsregelungen wurden genutzt.
Diese hilfreichen, entlastenden Maßnahmen konnten
die Personalkosten jedoch nicht proportional
53

Personalaufwandsquote
In % nach Umsatzgrößenklassen
0 bis 1 Mio. €
Kleinunternehmen
1 bis 50 Mio. €
Mittelunternehmen
0 bis 50 Mio. €
Mittelstand
> 50 Mio. €
Großunternehmen
zurückführen – mit der Folge des beobachteten Anstiegs
der Personalaufwandsquote. Die oben bereits kommentierten,
überraschend guten Umsatzrenditen im Jahr
2009 kann die eher erwartungsgemäß verlaufene Entwicklung
des Personalaufwands somit nicht erklären.
Verharren auf leicht erhöhtem Niveau
2010 haben sich die Relationen aus Personalaufwand
und Umsatz gemäß der Trendrechnung nicht wesentlich
verändert. Eine schnelle Korrektur der rezessionsbedingten
Verschiebungen hat hier offenbar noch nicht
stattgefunden, obwohl die Arbeitszeiten und die Durchschnittsproduktivität
im Zuge der gesamtwirtschaftlichen
Erholung wieder deutlich hochgefahren werden
konnten. Für die Großunternehmen blieb die Personalaufwandsquote
mit 14,7 Prozent gleich; im Mittelstand
erhöhte sie sich leicht von 18,9 auf 19,1 Prozent. Unter
dem Strich glichen sich höhere Produktivität und die
mit der konjunkturellen Belebung wieder einsetzenden
Lohnsteigerungen ungefähr aus.
Eine Rückführung der Personalaufwandsquoten auf die
niedrigen Werte von 2007 und 2008 gelang somit bislang
nicht. Dennoch sind die Kostenbelastungen auf Basis
der jüngsten Zahlen im langfristigen Vergleich für die
54
16,5
15,8
13,6
13,3
14,7
14,7
18,4
18,9
19,1
20,4
22,2
22,2
0 5 10 15 20 25
2008
2009
2010
Diagnose Mittelstand 2012 4 Die Bilanzdatenanalyse
meisten Mittelständler erträglich. Die Firmen bleiben
auch mit ihren Personalaufwendungen international
höchst wettbewerbsfähig.
Einmal mehr zeigt sich an dieser Stelle eine günstige
Entwicklung im Bereich der Dienstleistungsunternehmen
– und zwar sowohl der großen wie der mittleren.
Die Dienstleister mit Umsätzen von mehr als 50 Millionen
Euro konnten ihre Personalaufwandsquote von
37,4 Prozent (2009) auf 32,4 Prozent (Trend 2010) reduzieren.
Die mittelständischen Unternehmen dieses Sektors
verzeichneten im Median immerhin einen Rückgang von
21,7 auf 19,4 Prozent. Die Beschäftigungsgewinne in diesem
vom Strukturwandel tendenziell begünstigten Sektor
haben also weder zu einem Verlust an Produktivität
noch zu überproportional steigendem Personalaufwand
geführt. Vielmehr entwickeln sich Produktivität und
Umsatz erfreulich und scheinen auch mit den Personalaufwendungen
Schritt zu halten.
55

ukunft
5 Die Expertenbefragung
Ausblick 2012: Die Prognose der Sparkassen 58
5.1 Bislang keine Eintrübung der Geschäftslage 59
5.2 Fortsetzung des Eigenkapitalaufbaus 60
5.3 Investitionsfinanzierungen nochmals etwas ausgeweitet 62
5.4 Erweiterungsmotiv gewinnt an Bedeutung 65
5.5 Verlangsamt fortgesetzter Beschäftigungszuwachs 68
5.6 Mittelstand kaum von Finanzmarktturbulenzen berührt 70
5.7 Betroffene Unternehmen verändern vor allem
Investitionen, Beschäftigung und Liquiditätshaltung 72
5.8 Fazit 75

Diagnose Mittelstand 2012 5 Die Expertenbefragung
Ausblick 2012:
Die Prognose der Sparkassen
Die Bilanzdatenanalyse (Teil 4) stützt sich auf über
230 000 Unternehmensabschlüsse pro Jahr – eine mehr
als solide quantitative Unterfütterung. Allerdings liegen
die Bilanzen naturgemäß erst mit einer zeitlichen Verzögerung
auswertbar und gesammelt vor. Um dennoch ein
möglichst aktuelles Bild von der Lage des deutschen Mittelstands
zeichnen zu können, setzt die Diagnose ergänzend
ein zweites Instrument ein: die Expertenbefragung.
Dafür werden alle Sparkassen auf Vorstandsebene angeschrieben
und um Antworten ihrer Mittelstandsexperten
gebeten. Der mehrteilige Fragebogen umfasst sowohl
Standardfragen, die Zeitreihenanalysen erlauben, als
auch jährlich wechselnde Sonderfragen aus aktuellem
Anlass.
345 der 426 Sparkassen haben verwertbare Antworten
geliefert. Diese außerordentlich hohe Rücklaufquote von
81 Prozent schließt an die sehr guten Erfahrungen in den
Vorjahren an. Alle Regionen sind vertreten, sodass wieder
eine nach Bundesländern gegliederte Auswertung
möglich ist. Dies ist sinnvoll, weil die Wirtschaftslage
im föderal geprägten Deutschland mit seinen regional
unterschiedlichen Branchenstrukturen nicht überall
gleich ist. Die Einschätzungen geben den Stand per
November 2011 wieder; die Zukunftserwartungen beziehen
sich somit auf das Jahr 2012.
58
Diagnose Mittelstand 2012 5 Die Expertenbefragung
5.1 Bislang keine Eintrübung der Geschäftslage
Bei der Einschätzung der aktuellen Geschäftslage der
Kundenunternehmen war vor Jahresfrist ein Rekordwert
erreicht worden. Ende 2010 meldeten fast 96 Prozent
aller Sparkassen eine Verbesserung der Lage ihrer
mittelständischen Kunden. Nie zuvor war das Votum
so einhellig positiv ausgefallen – ein Ergebnis, das im
Umfeld einer starken konjunkturellen Erholung plausibel
erschien.
Ende 2011 drohten dagegen Gefahren, die von der Weltkonjunktur
und insbesondere der Staatsschuldenkrise
ausgehen. Insofern wären vorsichtigere Voten der
befragten Institute zu erwarten gewesen. Umso überraschender
ist es, wie positiv die Einschätzungen auch in
diesem Jahr ausfallen. Per Saldo wird nochmals eine Verbesserung
der Lage gemeldet – sogar recht deutlich. Gut
50 Pro zent der Sparkassen erwarten trotz aller Erschütterungen
eine „Verbesserung“. Noch erstaunlicher sind
die fast gar nicht vorhandenen „Verschlechterungs“-
Meldungen, die nur 2,3 Pro zent ausmachen. Der Rest, die
knappe Hälfte der Institute, sieht die Lage unverändert.
Diese Einschätzung gilt im Kern für alle Regionen
Deutschlands. Sämtliche Bundesländer melden ein mehr
59

Diagnose Mittelstand 2012 5 Die Expertenbefragung
oder weniger eindeutiges Verhältnis von „Verbesserungen“
zu „Verschlechterungen“: in vielen macht keine
einzige Sparkasse eine negative Entwicklung aus. Besonders
ausgeprägt ist der Optimismus in Berlin/Brandenburg,
wo mehr als 71 Prozent der antwortenden Institute
eine nochmalige Belebung spüren. Damit wird sogar der
regionale Verbesserungssaldo des Vorjahrs übertroffen.
Am zwiespältigsten fällt die Lageeinschätzung in Sachsen-Anhalt
aus. Dort ist der Anteil der „Unverändert“-
Meldungen auffallend gering. Die „Besser“-Meldungen
erreichen zwar sogar noch höhere Werte als in Brandenburg,
doch werden in Sachsen-Anhalt auch die meisten
„Verschlechterungen“ gemeldet – obgleich diese mit
nicht einmal 10 Prozent das Gesamtbild des Bundeslands
nur wenig trüben können.
Am verhaltensten ist der Optimismus bei den Sparkassen
in Rheinland-Pfalz. Hier erkennt nur gut jedes fünfte
Institut eine „Verbesserung“ der Lage seiner Kundenunternehmen.
„Verschlechterungen“ werden allerdings gar
nicht benannt. Dementsprechend ist dort der Anteil der
„Unverändert“-Nennungen am höchsten.
5.2 Fortsetzung des Eigenkapitalaufbaus
Eine deutliche Mehrheit der Sparkassen beschreibt eine
Verbesserung der aktuellen Eigenkapitalquoten ihrer
60 61
Einschätzung der gegenwärtigen Lage der Kundenunternehmen im Vergleich zum Vorjahr
In % der antwortenden Sparkassen
Baden-Württemberg
Bayern
Berlin/Brandenburg
Hessen
Mecklenburg-
Vorpommern
Niedersachsen/
Bremen/Hamburg
Nordrhein-Westfalen
Rheinland-Pfalz
Saarland
Sachsen
Sachsen-Anhalt
Schleswig-Holstein
Thüringen
7,3
0
0
0
0
0
0
0
0
0
2,5
5,2
21,7
9,1
18,2
28,6
36,6
39,7
42,9
42,5
44,9
42,9
42,9
43,8
50,0
50,0
50,0
50,0
56,1
55,2
57,1
55,0
55,1
57,1
57,1
56,3
71,4
72,7
78,3
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
Eher besser
Eher schlechter
Unverändert
Deutschland
insgesamt 2011
Deutschland
insgesamt 2010
Deutschland
insgesamt 2009
Abweichungen der Summe von 100 % aufgrund von Rundungen
50,6
2,3
47,1
95,7
3,7
0,6
14,6
65,0
20,4

Diagnose Mittelstand 2012 5 Die Expertenbefragung
mittelständischen Firmenkunden. Der im Bilanzzahlenteil
festgestellte Trend dürfte sich demnach auch
2011 fortgesetzt haben. In der Vergangenheit hatten
die Sparkassen den Aufwuchs an Eigenkapital ex ante
meist unterschätzt und in den Jahren 2009 und 2010 den
später tatsächlich verbuchten Anstieg nicht erwartet.
Sollte sich diese konservativ verzerrte Ersteinschätzung
der Eigenkapitallage fortsetzen, sind in den Bilanzjahrgängen
2011 und 2012 weiter klar steigende Quoten zu
erwarten. So positiv wie jetzt – mit über 58 Prozent der
Nennungen – hat die Rubrik „Verbesserung“ bei dieser
Standardfrage noch nie abgeschnitten.
Der Saldo aus „Verbesserungen“ und „Verschlechterungen“
ist zudem in allen Regionen positiv. Sehr ausgeprägt
ist der Trend in Baden-Württemberg; noch besser
schneiden indes Hessen und vor allem Thüringen ab.
Dort berichten drei von vier Sparkassen von höheren
Eigenkapitalquoten ihrer Kundenunternehmen. Recht
verhalten sind dagegen die Meldungen aus dem Saarland.
5.3 Investitionsfinanzierungen nochmals etwas ausgeweitet
Die Frage, ob im Herbst 2011 mehr oder weniger Mittel
für Investitionsfinanzierungen ausgereicht wurden
62 63
Entwicklung der Eigenkapitalausstattung der Kundenunternehmen im Vergleich zum Vorjahr
In % der antwortenden Sparkassen
Baden-Württemberg
Bayern
Berlin/Brandenburg
Hessen
Mecklenburg-
Vorpommern
Niedersachsen/
Bremen/Hamburg
Nordrhein-Westfalen
Rheinland-Pfalz
Saarland
Sachsen
Sachsen-Anhalt
Schleswig-Holstein
Thüringen
0
0
0
0
0
0
0
2,4
1,7
5,6
4,3
7,3
14,3
28,6
25,0
30,8
31,7
28,6
34,1
34,8
39,7
43,5
41,7
45,5
42,9
50,0
50,0
52,2
59,6
57,1
58,3
54,5
58,6
57,1
63,4
61,0
71,4
69,2
75,0
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
Eher verbessert
Eher verschlechtert
Unverändert
Deutschland
insgesamt 2011
Deutschland
insgesamt 2010
Deutschland
insgesamt 2009
Abweichungen der Summe von 100 % aufgrund von Rundungen
58,4
3,5
38,1
15,4
27,4
57,1
2,0
61,7
36,3

Vergabe von Investitionsfinanzierungen im Vergleich zum Vorjahr
In % der antwortenden Sparkassen
Baden-Württemberg
Bayern
Berlin/Brandenburg
Hessen
Mecklenburg-
Vorpommern
Niedersachsen/
Bremen/Hamburg
Nordrhein-Westfalen
Rheinland-Pfalz
Saarland
Sachsen
Sachsen-Anhalt
Schleswig-Holstein
Thüringen
0
6,3
12,2
9,8
14,3
15,4
19,0
14,3
14,3
14,3
14,3
20,2
18,2
31,0
28,6
32,6
36,6
38,5
39,1
34,8
26,1
46,3
33,3
25,0
41,7
36,4
37,5
46,2
42,9
43,9
47,2
45,5
51,2
50,0
57,1
57,1
56,3
71,4
71,4
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
Mehr Mittel
Weniger Mittel
Gleich viele Mittel
Deutschland
insgesamt 2011
Deutschland
insgesamt 2010
Deutschland
insgesamt 2009
Abweichungen der Summe von 100 % aufgrund von Rundungen
64 65
36,2
17,4
46,4
50,9
9,9
39,2
22,4
41,7
35,9
Diagnose Mittelstand 2012 5 Die Expertenbefragung
als im Vorjahr, liefert wieder einen positiven Saldo. Gut
36 Prozent der Sparkassen berichten von Steigerungen,
nur gut 17 Prozent von Reduzierungen. Das insgesamt
vermittelte Bild deckt sich mit der immer noch günstigen
Geschäftslage der meisten Kundenunternehmen. Allerdings
schwächt sich das Kreditwachstum tendenziell ab:
Im Vorjahr lag das Verhältnis von „Steigerung“ zu „Einschränkung“
noch bei 50 Prozent zu 10 Prozent.
Nur in Berlin/Brandenburg werden im Saldo aktuell
weniger Finanzmittel ausgereicht. Das ist insofern überraschend,
als gerade dort von einer offenkundig guten
Geschäftslage der Kundenunternehmen berichtet wurde
(vgl. Teil 5.1). Möglicherweise war hier die recht schwache
Verbesserung beim Eigenkapital (vgl. Teil 5.2) ein Faktor,
der eine stärkere Investitionsfinanzierung ausbremste.
Ein ähnlicher Zusammenhang scheint im Saarland und
in Schleswig-Holstein zu bestehen. Dort berichtet jeweils
nur jede siebte Sparkasse von „mehr Finanzierungen“
– ein Anteil, der in beiden Ländern dem der „weniger“-
Meldungen entspricht.
5.4 Erweiterungsmotiv gewinnt an Bedeutung
Die Mittelstandsexperten der Sparkassen können bis
zu zwei Investitionsmotive benennen – schon deshalb
verteilen sich die Antworten auf die angebotenen

Finanzierungsziele der Unternehmen
In % aller Nennungen (bei max. 2 Nennungen je Sparkasse)
Baden-Württemberg
Bayern
Berlin/Brandenburg
Hessen
Mecklenburg-
Vorpommern
Niedersachsen/
Bremen/Hamburg
Nordrhein-Westfalen
Rheinland-Pfalz
Saarland
Sachsen
Sachsen-Anhalt
Schleswig-Holstein
Thüringen
0
16,7
25,0
16,7
15,4
14,3
20,3
18,3
22,6
39,4
43,4
23,3
33,3
25,0
16,7
23,7
31,6
18,2
27,3
20,7
33,0
33,3
30,8
34,5
40,6
39,1
38,1
44,3
42,3
44,7
47,6
47,4
44,8
50,0
53,8
52,6
54,5
58,3
58,3
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
Ersatzinvestition
Rationalisierung
Erweiterung/Expansion
Deutschland
insgesamt 2011
Deutschland
insgesamt 2010
Deutschland
insgesamt 2009
Abweichungen der Summe von 100 % aufgrund von Rundungen
66 67
44,7
35,0
20,3
49,4
24,8
25,8
56,1
12,5
31,4
Diagnose Mittelstand 2012 5 Die Expertenbefragung
Kategorien. Dramatische Verschiebungen hat es von
2010 auf 2011 nicht gegeben. Der Grundbestand an
Ersatz- und Rationalisierungsinvestitionen ist weiterhin
markant. Trotzdem ist bemerkenswert, dass der Anteil
der für das Wachstum besonders bedeutsamen Erweiterungsinvestitionen
zuletzt noch einmal zugenommen
hat. Diese Kategorie ist in der aktuellen Befragung mit
immerhin 35 Prozent vertreten – gut 10 Prozentpunkte
mehr als im Vorjahr.
Diese Einschätzung passt durchaus zur konjunkturellen
Situation in der Spätphase einer Erholung. Während es
Ende 2009 und 2010 zunächst galt, nach den Einbrüchen
der Rezession die vorhandenen unterausgelasteten
Kapazitäten wieder auszuschöpfen, sind im Laufe des
Jahres 2011 in vielen Branchen wieder normale Auslastungsgrade
erreicht worden. Erst dann ist es sinnvoll,
eine Expansion einzuleiten.
Dennoch ist es ein kraftvolles Signal, dass diese Erweiterungsinvestitionen
Ende 2011 tatsächlich vermehrt
vorgenommen wurden. Angesichts der eingetrübten
Wachstumsperspektiven und der großen Verunsicherung
im Zuge der Staatsschuldenkrise ist das keine
Selbstverständlichkeit. Offenbar bleibt der deutsche
Mittelstand recht optimistisch.

Diagnose Mittelstand 2012 5 Die Expertenbefragung
In Sachsen-Anhalt, Thüringen und Niedersachsen (ohne
Einrechnung von Bremen und Hamburg) übertrifft
der Anteil der Erweiterungsinvestitionen sogar die
40-Prozent-Marke. Für alle drei Bundesländer ist dies der
höchste jemals in der Zeitreihe der Diagnose gemessene
Wert.
5.5 Verlangsamt fortgesetzter Beschäftigungszuwachs
Die stets gute Entwicklung des deutschen Arbeitsmarkts
war in den vergangenen volatilen Jahren anfangs überraschend;
inzwischen ist sie dank einer gewissen Gewöhnung
anscheinend zu einer Konstanten geworden. Der
Arbeitsmarkt hat allen Krisen und Rezessionen getrotzt
und zeigt seit nunmehr einer halben Dekade einen stetigen
Aufwärtstrend.
Die Sparkassen erwarten 2012 im Mittelstand eine
weitere Fortsetzung des Beschäftigungsaufbaus, wenngleich
nicht mehr mit ganz so hohem Tempo wie zuvor.
Über 68 Prozent der Institute beschreiben ihre Erwartungen
jetzt mit „etwa unverändert“. Aber noch immer
glauben fast 27 Prozent an einen weiteren Anstieg der
Zahl der Arbeitsplätze in ihrer Region. Im Vorjahr lagen
die Erwartungen – inzwischen von der realen Entwicklung
bestätigt – noch deutlich höher. Die seltenen
negativen Nennungen („eher sinkend“) werden jedoch
weiterhin um ein Vielfaches von den positiven Einschätzungen
übertroffen.
Am stärksten ist der positive Beschäftigungstrend in
der zusammengefassten Ländergruppe Niedersachsen/
Bremen/Hamburg. Hier macht mehr als jede zweite Sparkasse
positive Beschäftigungsperspektiven bei ihren
Kunden aus. Eher verhalten – aber im Saldo immer noch
positiv – sind die Aussichten in Rheinland-Pfalz und
Sachsen-Anhalt.
68 69
Einschätzung der Entwicklung der Zahl der Arbeitsplätze im Jahr 2012
In % der antwortenden Sparkassen
Baden-Württemberg
Bayern
Berlin/Brandenburg
Hessen
Mecklenburg-
Vorpommern
Niedersachsen/
Bremen/Hamburg
Nordrhein-Westfalen
Rheinland-Pfalz
Saarland
Sachsen
Sachsen-Anhalt
Schleswig-Holstein
Thüringen
7,7
0
16,7
5,6
13,0
8,7
14,3
0
9,1
0
4,9
3,4
14,3
0
14,3
2,4
14,3
0
12,5
25,0
29,3
31,0
30,8
28,6
37,5
43,9
50,0
57,1
53,7
61,5
65,9
65,5
77,8
78,3
75,0
85,7
85,7
85,7
90,9
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
Eher ansteigend
Eher sinkend
Unverändert
Deutschland
insgesamt 2012
Deutschland
insgesamt 2011
Deutschland
insgesamt 2010
Abweichungen der Summe von 100 % aufgrund von Rundungen
26,9
4,9
68,2
58,5
3,7
37,8
9,3
51,3
39,4

Diagnose Mittelstand 2012 5 Die Expertenbefragung
5.6 Mittelstand kaum von Finanzmarktturbulenzen
berührt
In den vergangenen zwei Jahren hatte die Expertenbefragung
der Diagnose eruiert, in welchem Maße die
Kundenunternehmen der Sparkassen von der realwirtschaftlichen
Rezession 2008/09 betroffen waren. In ähnlicher
Form untersucht die diesjährige Studie, wie stark
sich die jüngste Phase der Staatsschuldenkrise und die
davon ausgelösten Finanzmarktturbulenzen realwirtschaftlich
niederschlagen.
Insbesondere die mit hohen Kursverlusten an den
Aktien- und Anleihemärkten verschärfte Phase seit
Sommer 2011 und die spätestens seit Herbst 2011 wieder
gestörten Interbanken-Geldmärkte sind hier von
Interesse. Die makroökonomischen Statistiken liefern
bislang nur erste Indizien für die konjunkturellen Folgen;
das abschließende Bild ist noch unklar. Umso erhellender
sind in dieser Situation die Einschätzungen der
Mittelstandsexperten vor Ort, die das Verhalten ihrer
Kunden genau beobachten.
Im ersten Teil der zweiteiligen Sonderfrage des diesjährigen
Durchgangs sollten die Institute zunächst beziffern,
welcher Anteil ihrer Kundenunternehmen mit
nennenswerten Verhaltensänderungen auf die Krise
reagierte (siehe nebenstehende Grafik). Auf den ersten
Blick zeigt sich, dass sich das Gros der Antworten in der
Spanne unter 20 Prozent ballt. Gut 45 Prozent sind sogar
unterhalb der 10-Prozent-Marke angesiedelt. Einige
– allerdings sehr wenige – Sparkassen verteilen sich im
Bereich bis zu 70 Prozent. Dies müssen Institute sein,
die regional besonders betroffen sind, etwa durch eine
Branchenballung im Umfeld.
70 71
Welcher Anteil der Kundenunternehmen hat auf die Finanzmarktturbulenzen seit Sommer 2011
spürbar (negativ/vorsichtiger) reagiert?
Ausprägungswerte in % / Verteilung der Nennungen auf Prozentspannen
30
25
20
15
10
5
0
19,4
0
bis
5
25,8
6
bis
10
7,8
11
bis
15
16,2
16
bis
20
6,1
21
bis
25
10,7
26
bis
30
2,9
31
bis
35
2,3
36
bis
40
0,6
41
bis
45
2,9
46
bis
50
0
51
bis
55
2,0
56
bis
60
0,6
61
bis
65
1,2 1,2
Welcher Anteil der Kundenunternehmen hat auf die Finanzmarktturbulenzen seit Sommer 2011
spürbar (negativ/vorsichtiger) reagiert?
Arithmetisches Mittel der Nennungen in %
Deutschland gesamt
Baden-Württemberg
Bayern
Berlin/Brandenburg
Hessen
Mecklenburg-Vorpommern
Niedersachsen/Bremen/Hamburg
Nordrhein-Westfalen
Rheinland-Pfalz
Saarland
Sachsen
Sachsen-Anhalt
Schleswig-Holstein
Thüringen
0
14,3
13,6
14,3
15,5
16,3
17,6
19,3
18,9
20,8
20,7
21,1
66
bis
70
23,2
71
bis
75
25,0
0,3
76
bis
80
0
81
bis
100
0 5 10 15 20 25 30

Diagnose Mittelstand 2012 5 Die Expertenbefragung
Ein Indiz, welche Bereiche dies sind, liefert die Berechnung
eines arithmetischen Mittels nach Bundesländern.
In Sachsen und Baden-Württemberg sehen die Sparkassen
im Schnitt rund ein Viertel ihrer Kunden stärker
betroffen und machen deutlichere Reaktionen aus. Dies
sind Bundesländer mit exportorientierten Industrieclustern.
Dort wird offenbar am ehesten ein realwirtschaftlicher
Niederschlag der Finanzmarktturbulenzen
erwartet, möglicherweise infolge einer spürbar abkühlenden
Weltkonjunktur.
Als Zwischenfazit kann angesichts der in der Breite eher
niedrigen Betroffenheitsquoten festgehalten werden,
dass der größte Teil des Mittelstands sein Verhalten
wenig verändert hat und nicht vorsichtiger agiert. Das
Gros der Unternehmen setzt sein Geschäft recht ungerührt
fort.
5.7 Betroffene Unternehmen verändern vor allem
Investitionen, Beschäftigung und Liquiditätshaltung
Im zweiten Teil der Sonderfrage wurde erhoben, auf
welche Art und Weise die wenigen Unternehmen, bei
denen Verhaltensanpassungen zu beobachten waren,
reagiert haben. Dafür wurden sieben verschiedene plausible
Reaktionsmuster als Antwortrubriken vorgegeben.
Mit diesem Spektrum waren offenbar die wichtigsten
auftretenden Änderungen abgedeckt: Nur acht Institute
machten von der ebenfalls eingeräumten Möglichkeit
Gebrauch, „sonstige“ Aspekte zu benennen. Diese frei
formulierten Antworten gehen allesamt als „vorsichtigeres
Agieren“ in eine ähnliche Richtung wie die explizit
angebotenen Kategorien.
Jede Sparkasse konnte bis zu zwei Kategorien markieren.
Hieraus ergeben sich insgesamt 592 Nennungen bei 345
erhaltenen Antwortbögen. Im Schnitt haben die Experten
demnach 1,7 Rubriken gewählt. Die im Schaubild
72 73
Welcher Art sind die bei diesen Unternehmen festzustellenden Veränderungen?
(bis zu zwei Antwortmöglichkeiten)
In % aller Nennungen
Eine stärker zurückhaltende Investitionstätigkeit
Vorsichtigere Beschäftigungspläne
Gesteigerte Liquiditätshaltung
Zusätzliche Kostensenkungsanstrengungen
Andere Bestell- und Lagerdispositionen
Aufbau von mehr Eigenkapitalreserven
Anstreben von zusätzlichen vorsorglichen Kreditlinien
Sonstige
verzeichneten Prozentsätze beziehen sich rechnerisch
auf die Gesamtheit der 592 benannten Beobachtungen.
Mit knapp einem Viertel der Voten steht eine stärkere
Zurückhaltung bei Investitionen auf dem ersten Platz.
147 Spar kassen haben dies bei einem Teil ihrer Kundenunternehmen
ausgemacht. Dies zeigt einen Unterschied
zu der bei den Standardfragen noch recht gut abschneidenden
Investitionskonjunktur, den gestiegenen Mittelausreichungen
und dem Optimismus signalisierenden
höheren Anteil von Erweiterungsinvestitionen. Doch bei
dieser Sonderfrage geht es nicht um den Trend im breiten
Mittelstand, sondern dezidiert um jenen Teil der Unternehmen,
der sich von den Finanzmarktturbulenzen
beeinflusst sieht. Auch wenn dieses Segment der Volkswirtschaft
recht klein ist: In den betroffenen Sektoren ist
mit Einbußen bei der Investitionstätigkeit zu rechnen.
Auf den Plätzen zwei und drei der Reaktionsmuster
folgen mit jeweils ca. einem Fünftel aller Antworten
vorsichtigere Beschäftigungspläne und eine gesteigerte
Liquiditätshaltung. Zusätzliche Kostensenkungsanstrengungen
werden ebenfalls häufiger genannt.
Dagegen spielen vorsorgliche Kreditlinien und Eigenkapitaldispositionen
nur eine untergeordnete Rolle.
4,1
1,4
5,6
8,8
16,4
20,1
18,9
24,8
0 5 10 15 20 25 30

Diagnose Mittelstand 2012 5 Die Expertenbefragung
Offenbar fühlen sich die von den Sparkassen betreuten
Unternehmen hinreichend sicher, selbst in Zeiten volatiler
Finanzmärkte. Dies mag bei mittelständischen
Kunden anderer Kreditinstitute, die womöglich selbst
stärker von Turbulenzen betroffen sind, anders aussehen.
Es liegt in der Natur der Sache, dass die Diagnose mit
ihrem sparkassenorientierten Ansatz die Mittelständler
mit anderen Hausbankverbindungen nicht erreicht.
Von gleichfalls nachrangiger Bedeutung mit nicht
einmal 9 Prozent der Nennungen ist ein verändertes
Bestell- und Lagerverhalten. Dies ist eine gute Nachricht
für die konjunkturelle Folgenabschätzung der jüngsten
Phase der Finanzmarktkrise. Denn nach der Insolvenz
von Lehman Brothers im September 2008 führte gerade
die gegenseitige, an Panik grenzende Stornierung von
Aufträgen zur tiefen Rezession – insbesondere im internationalen
Geschäft, aber auch innerhalb Deutschlands.
Dieses Verhaltensmuster ist jetzt weniger stark auszumachen.
Ein rezessives Schwungrad fehlt somit.
74 75
Diagnose Mittelstand 2012 5 Die Expertenbefragung
5.8 Fazit
Aus der Expertenbefragung ergibt sich das Bild eines
sehr robusten Mittelstands. Geschäftslage, Beschäftigungspläne
und Investitionstätigkeit werden zwar nicht
mehr ganz so expansiv wie vor Jahresfrist bewertet,
aber auch Ende 2011 noch als gut. Bei den Investitionen
ist sogar ein wachsender Anteil von Erweiterungsmaßnahmen
zu verzeichnen.
Von der Staatsschuldenkrise und den davon ausgehenden
Finanzmarktturbulenzen zeigt sich der Mittelstand
in weiten Teilen unberührt. Nur bei einer
Minderheit ihrer Kundenunternehmen beobachten die
Sparkassen vorsichtigeres Agieren. In der Mehrheit fungiert
der Mittelstand – wie schon so oft im vergangenen
Jahrzehnt – als Puffer, der die konjunkturellen Perspektiven
des Landes stabilisiert.

Diagnose Mittelstand 2012
Die Diagnose Mittelstand 2012 und zahlreiche ergänzende
Tabellen sind als PDF-Dateien im Internet unter
www.dsgv.de – „Fakten & Positionen“ – „Publikationen“
– „Diagnose Mittelstand“ abrufbar.
http://www.dsgv.de/de/fakten-und-positionen/publikationen/diagnose-mittelstand.html
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