WEITBLICK - LBBW Asset Management Investmentgesellschaft mbH

WEITBLICK
Ausgabe 15
Januar 2014
Das Magazin der LBBW Asset Management Investmentgesellschaft mbH
Fokusthema
Geldpolitik und
Zinsen 2014
Interview mit Gernot Griebling,
Leiter Fixed Income & Alternative Investments
Weitere Topthemen
Eine Anlage, die rockt:
Schallplatten als Sammlerobjekt
Interview: Fußballprofi Cacau
über die WM in Brasilien
Fonds in Feinarbeit.

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noch ein Angebot für den Kauf oder Verkauf dieses Produktes dar. Allein verbindliche Grundlage für den Erwerb von Anteilen des Fonds ist der aktuelle Verkaufsprospekt
in Verbindung mit dem neuesten Halbjahres- und/oder Jahresbericht sowie den wesentlichen Anlegerinformationen. Diese Unterlagen erhalten Sie in deutscher Sprache kostenlos
bei Ihrem Berater oder können bei der LBBW Asset Management Investmentgesellschaft mbH, Postfach 10 03 51, 70003 Stuttgart, Telefon +49 711 22910-3000,
Telefax +49 711 22910-9098, E-Mail: info@LBBW-AM.de in schriftlicher Form angefordert sowie unter www.LBBW-AM.de in elektronischer Form abgerufen werden.
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Jürgen Zirn, Mitglied der Geschäftsführung
zunächst hoffe ich, Sie hatten einen guten Start ins neue Jahr. Was es wohl bringen
wird? Wird es aus Anlegersicht ähnlich bewegend wie das Vorjahr? Dieses
stand ja ganz im Zeichen der expansiven Geldpolitik der Notenbanken. In diesem
Jahr könnte die Politik des billigen Geldes Früchte tragen. Denn die große
Mehrheit der Volkswirte geht davon aus, dass die Weltwirtschaft 2014 wieder an
Dynamik gewinnen wird, wozu vor allem eine konjunkturelle Belebung in den
USA und in der Eurozone beitragen soll. So zumindest das Experten-Credo.
>> Was machen die Notenbanken 2014?
Man darf davon ausgehen, dass die Geldpolitik der Notenbanken auch in diesem
Jahr für Schlagzeilen sorgen wird – und dass davon starke Wirkungen auf die
Kapital- und Devisenmärkte ausstrahlen werden. Erfreulicherweise haben wir
mit Gernot Griebling einen mehrfach ausgezeichneten Zins- und Währungsanalysten
bei uns im Hause. Von daher war es nur logisch, dass wir uns mit
unserem neuen Leiter Fixed Income & Alternative Investments im Rahmen der
Titel geschichte ausführlich über die geldpolitischen Perspektiven und deren
mög liche Konsequenzen für die Anleihen- und Devisenmärkte unterhalten.
Lesen Sie dazu unser Interview ab Seite 4.
>> Themen, die „rocken“
Auch in diesem WEITBLICK haben wir wieder Wert darauf gelegt, Ihnen einen
interessanten Mix aus spannenden Themen zu bieten. Erfahren Sie zum Beispiel,
warum Frauen und Männer bei der Geldanlage anders ticken (Rubrik „Durchblick“
ab Seite 10). Oder warum es bis zur allseits erwarteten industriellen Revolution,
die von 3-D-Druckern ausgehen soll, noch ein ziemlich langer Weg ist (Rubrik
„Visionen“ ab Seite 14). Darüber hinaus sind wir einer Anlage auf den Grund
gegangen, die im wahrsten Sinne des Wortes rockt. Die Rede ist von der guten
alten Schallplatte als Sammlerobjekt. Worauf es dabei ankommt, erfahren Sie auf
den Seiten 28 bis 29. Interessante und persönliche Einblicke in den Arbeitsalltag
eines Fondsmanagers erhalten Sie in der Rubrik „Forum“ auf den Seiten 16 bis 17.
Was 2014 wohl bringen wird, habe ich eingangs gefragt. Nun, vielleicht gibt es
auch jenseits der Börsenwelt etwas zu feiern. Ich meine die Fußballweltmeisterschaft
in Brasilien. Lesen Sie, wie der in Brasilien geborene VfB-Stuttgart-Profi
Cacau die Chancen des deutschen Teams einschätzt (Seite 30).
Ich wünsche Ihnen eine gute Zeit und viel Spaß beim Lesen
Ihr
Sehr geehrte
Leserinnen und Leser,
WEITBLICK
Editorial
Inhalt
Fokus
4 Geldpolitik und
Zinsen 2014
Durchblick
10 Frauen investieren
anders
Trends
12 Wie Echtzeitsysteme
die Datenverarbeitung
revolutionieren
Visionen
14 3-D-Drucker:
Noch ein sehr
weiter Weg
Forum
16 Fondsmanager –
ein Beruf, der
Berufung ist
Fondsporträt
18 Nebenwerte in
der Hauptrolle
Awards
20 FERI-Awards-
Preisverleihung
22 Impressum
Einblicke
22 News, Events, Awards
Themenspecial
26 Mathe fürs Leben
28 Eine Anlage, die rockt
Nachgefragt
30 Fünf Fragen an Fußballprofi
Cacau zur WM
Lebensart
31 Mein Lieblingswein
Seite 3
Inhalt
Kontakt
32 Ihre Ansprechpartner

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Fokus
WEITBLICK
Geldpolitik und Zinsen 2014
WEITBLICK
Geldpolitik und Zinsen 2014
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Fokus
Geldpolitik und Zinsen 2014
„Die EZB steckt in einer Zwickmühle“
Was bewegt die Notenbanken dies- und jenseits des Atlantiks? Wann steht in den
USA eine geldpolitische Wende an? Welchen Kurs wird die EZB fahren? Wie werden
sich die Renditen 2014 entwickeln? All dies und vieles mehr haben wir Gernot
Griebling gefragt. Er ist Leiter Fixed Income & Alternative Investments bei der LBBW
Asset Management und ein ausgesprochener Experte. Für seine Prognosen wurde
der Kapitalmarktprofi schon mehrmals ausgezeichnet.
Die internationalen Geld- und Rentenmärkte sind heutzutage extrem ineinander verzahnt. Umso wichtiger ist es, die Entwicklungen im Auge zu behalten.
Geldpolitik und Zinsen 2014
Bewegte und bewegende Zeiten
Seit einigen Jahren herrscht an den Kapitalmärkten ein Umfeld, das von einer
expansiven Geldpolitik und historisch niedrigen Zinsen geprägt ist. Wir schauen
kurz auf 2013 zurück und lassen dann einen Experten im Interview in die
Zukunft blicken.
Herr Griebling, in der Eurozone schwingt mit Mario
Draghi ein Mann das Zepter, dessen Geldpolitik vor
allem in Deutschland nicht unumstritten ist. Wie bewerten
Sie seine Krisenpolitik bislang?
Gernot Griebling: Zunächst einmal kann ich gut nachvollziehen,
dass angesichts der zahlreichen außergewöhnlichen
Maßnahmen und Tabubrüche der Geldpolitik in den
vergangenen Jahren viele Marktteilnehmer an der Nachhaltigkeit
dieser Politik zweifeln. Allerdings müssen auch kritische
Beobachter konzedieren, dass seit dem Versprechen
der EZB, alles Notwendige für den Erhalt der Eurozone als
Ganzes zu tun, der zuvor in Gang gekommene Teufelskreis
gestoppt wurde. Dieser Teufelskreis war durch ständig steigende
Risikoaufschläge für Staaten und Banken und einer
in der Folge immer tieferen Rezession in den Peripheriestaaten
gekennzeichnet. Der skizzierte Teufelskreis führte
in der Folge zu einem bedrohlichen Anstieg des Risikos
Abb. 1 Die Euro-Swap-Kurve dürfte sich weiter versteilern
von Staatsinsolvenzen, gewissermaßen als Selffulfilling
Prophecy. Die seit Sommer/Herbst 2012 deutlich gesunkenen
Risikoaufschläge für Staaten und Banken sowie die
nachlassenden Zweifel am Fortbestand des Euro haben es
ermöglicht, dass die Eurozone als Ganzes im Jahr 2013 die
Rezession durchschritten hat. Die konjunkturelle Erholung
dürfte sich im Jahr 2014 ohne große Dynamik fortsetzen.
Was bedeutet diese Entwicklung insbesondere für die
Peripheriestaaten?
Nachdem die 10-jährigen Renditen in Italien und Spanien
auf Werte von rund 4 Prozent gesunken sind und damit der
Teufelskreis aus steigenden Renditen und zunehmender
Ausfallwahrscheinlichkeit durchbrochen wurde, besteht
nunmehr die Gefahr, dass die Reformanstrengungen in den
Ländern aufgrund mangelnden Drucks durch die Finanzmärkte
völlig zum Stillstand kommen. Damit steckt die EZB
Die Notenbanken waren im vergangenen Jahr für so manche
Überraschung gut. So stimmte zum Beispiel der scheidende
Fed-Chef Ben Bernanke die Kapitalmärkte im Mai darauf ein,
das Wertpapierankaufprogramm der Fed im zweiten Halbjahr
2013 zurückzufahren. An den Märkten war das Echo darauf
enorm. Immerhin setzte Bernanke damit ein Signal, die geld -
politischen Zügel zu straffen. Oder mit anderen Worten: Die
weit geöffneten Geldschleusen, mit denen die Fed die Märkte
mit Liquidität überschwemmt, sollen zumindest etwas zugedreht
werden. Prompt legten die Renditen von US-Bonds
gegen Mitte des Jahres kräftig zu. Als Folge kam es zu
enormen globalen Kapitalumschichtungen. Dann kam der
September und nahezu die ganze Börsenwelt rechnete fest
damit, dass Bernanke mit der Reduzierung der Anleihenkäufe
nun ernst machen würde. Doch zur großen Überraschung
ließ die Fed am „Decision Day“, dem 18. September 2013,
wissen, dass das Programm bis auf Weiteres unverändert
fortlaufen werde, um dann doch noch kurz vor Jahresende,
wieder zur allgemeinen Überraschung, mit der Reduzierung
des Wertankaufprogramms zu beginnen („Tapering“).
Aber nicht nur die Fed, auch die EZB wirbelte die Märkte mit
einer unerwarteten Entscheidung kräftig durcheinander. Am
7. November 2013 senkte die Europäische Zentralbank den
Leitzins in der Eurozone auf 0,25 Prozent – und damit auf
den tiefsten Stand in ihrer Geschichte. Dabei hatte die große
Mehrheit der Marktteilnehmer mit einer unveränderten Rate
gerechnet. Was war das Motiv hinter dem Zinsschritt? Die
Antwort auf diese Frage sowie einen interessanten Jahresausblick
auf die Geld-, Anleihen- und Währungsmärkte erhalten
Sie im großen Interview mit Gernot Griebling, der bei
der LBBW Asset Management den Bereich Fixed Income &
Alternative Investments leitet. So viel sei bereits jetzt verraten:
2014 könnte ähnlich spannend verlaufen wie 2013.
2,25
2,00
1,75
1,50
1,25
1,00
0,75
0,50
0,25
0,00
– 0,25
– 0,50
Jan 00 Jan 02 Jan 04 Jan 06 Jan 08 Jan 10 Jan 12 Jan 14
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
4,5
5,0
5,5
6,0
10Y – 2Y EUR-Swap
Markterwartung für den
3 M-Euribor auf 12 M-Sicht
(RS, invertiert)
Steilheit der Euro-Swap-Kurve (10Y – 2Y) gegenüber
3-Monats-Euribor Forward (RS, invertiert).
Quelle: Bloomberg, LBBW Research

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Geldpolitik und Zinsen 2014
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Geldpolitik und Zinsen 2014
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Fokus
in einer Zwickmühle – sie hat den Staaten Zeit gekauft,
kann sie aber nicht zwingen, die notwendigen Reformen
auf den Weg zu bringen.
Die EZB hat im vergangenen November den Leitzins
überraschend auf den tiefsten Stand in der Geschichte
des Euro gesenkt. Angenommen, die Konjunktur bleibt
schwach oder fällt sogar in die Rezession zurück,
welche Mittel stehen der EZB dann überhaupt noch zur
Verfügung?
Neben der Forward Guidance und einer erneuten möglichen
Zinssenkung kommt hier ein weiteres Langfristtender
(LTRO) in Betracht. Im Unterschied zu den ersten beiden
LTRO hat die EZB aber klargestellt, dass sie dann jedoch
sicherstellen will, dass die Banken diese Mittel zu erhöhter
Kreditvergabe an die Unternehmen verwenden. Aber losgelöst
von der Frage nach den noch zur Verfügung stehenden
Instrumenten der EZB muss zunächst einmal darauf hingewiesen
werden, dass die Realrenditen im mittleren Laufzeitenbereich
für die Kernländer gegen 0 Prozent tendieren
und insofern die Geldpolitik die Konjunktur schon stark anschiebt.
In den Peripheriestaaten liegen die Realrenditen im
gleichen Laufzeitenbereich bei rund 2,0 Prozent. Dies ist
angesichts einer nur sehr schwachen Erholung immer noch
vergleichsweise hoch. Um mehr wirtschaftliche Dynamik in
den Peripherieländern und auch in Frankreich zu entfachen,
ist vorrangig eine Deregulierung der Arbeits- und Gütermärkte
in Verbindung mit sinkenden Lohnstückkosten vonnöten.
Die Verantwortung für mehr wirtschaftliche Dynamik
im Euroraum liegt in erster Linie bei den Staaten und nicht
bei der EZB.
Die Eurokrise hält die Märkte mittlerweile schon seit
knapp vier Jahren in Atem. Lösungsvorschläge gibt es
Abb. 2 US-Arbeitslosenquote
seit 2005 in Prozent
11
10
9
8
7
6
5
4
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
viele. Zu welchen Maßnahmen würden Sie raten, um die
Eurokrise nachhaltig zu lösen?
Das Versprechen von Draghi, alles Notwendige für den
Erhalt der Eurozone zu tun, hat in Verbindung mit den
Reformanstrengungen der Programmländer und der Errichtung
des ESM zu einer deutlichen Verbesserung der Lage
beigetragen, wie unter anderem an der markanten Verbesserung
der Leistungsbilanzsalden abgelesen werden kann.
Um das Erreichte zu stabilisieren, müssen insbesondere
Italien und Frankreich ihre Hausaufgaben erledigen. Eurobonds
sind dagegen abzulehnen, da sie die Zinsdifferenzen
zwischen guten und weniger guten Schuldnern vollkommen
nivellieren würden. Im Ergebnis würden wir damit zu einer
Situation zurückkehren, die von 1999 bis 2010 bestand und
letztlich eine wesentliche Ursache der Euro-Schuldenkrise
darstellt. Die große Herausforderung der nächsten Jahre
besteht vielmehr darin, die Balance zwischen der nötigen
Disziplinierung durch die Märkte einerseits (über die
Risikoaufschläge zu Bundesanleihen) und dem Verhindern
einer erneuten systemischen Krise andererseits zu finden.
„Die EZB steckt in einer Zwickmühle –
sie hat den Peripheriestaaten Zeit
gekauft, kann sie aber nicht zwingen,
die notwendigen Reformen auf den
Weg zu bringen.“
Welche Bedeutung kommt der geplanten
Bankenunion zu?
Hier sind noch zahlreiche Fragen offen, zum Beispiel wer
welche Kompetenzen im Abwicklungsmechanismus hat
und wer die Kosten einer Rekapitalisierung beziehungs-
US-Arbeitslosenquote
Seit dem zweiten Halbjahr 2009 geht die
US-Arbeitslosenquote langsam, aber kontinuierlich
zurück. Unter der Annahme, dass dieser Trend
auch in der Zukunft anhält, wird die Quote von
6,5 % Ende 2014 erreicht.
Quelle: Thomson Reuters Datastream
Ausblick 2014:
Die Leitzinsen
bleiben voraussichtlich
un verändert.
weise Abwicklung trägt. Im Grundsatz richtig und wichtig
erscheint mir, dass es im Rahmen des geplanten Abwicklungsmechanismus
auch zu einer Konsolidierung im
Bankensektor kommt und dieses Problem nicht wie in Japan
in den 1990er-Jahren verschleppt wird, mit einer jahrelang
sinkenden Kreditvergabe als Folge.
„Eurobonds sind dagegen abzulehnen,
da sie die Zinsdifferenzen zwischen
guten und weniger guten Schuldnern
vollkommen nivellieren würden.“
Was denken Sie? Welchen Kurs wird die EZB 2014 verfolgen
und welche Auswirkungen wird das auf den Eurokurs
und die Zinsen von Bundesanleihen haben?
Die EZB wird die Leitzinsen 2014 wohl eher unverändert
lassen. Ein in der Diskussion stehender negativer Einlagenzins
wird das Problem der rückläufigen Kreditvergabe
der Geschäftsbanken an die Nichtbanken kaum lösen. Die
Erfahrungen der dänischen Zentralbank mit einem negativen
Einlagenzins lassen vielmehr erwarten, dass diese
Belastung von den Banken in Form höherer Kreditzinsen an
die Unternehmen weitergegeben wird. Damit dürfte sich die
Euro-Swap-Kurve zwischen 10 und 2 Jahren, die gemessen
am aktuellen 3-Monats-Euribor beziehungsweise dessen
Forward noch rund 50 Basispunkte zu flach ist, weiter
versteilern. In der Erwartung, dass der Swap-Bund-Spread
im 10-jährigen Bereich in etwa auf dem derzeitigen Niveau
von 20 Basispunkten stabil bleibt, sollten die Renditen
der 10-jährigen Bundesanleihen parallel zur erwarteten
Versteilerung der Euro-Swap-Kurve im Jahr 2014 in Richtung
2,30 Prozent ansteigen.
Blicken wir nach Amerika. Dort sitzt mit Janet Yellen
erstmals eine Frau auf dem Chefsessel der US-Notenbank
Fed. Wie schätzen Sie die ehemalige Harvard-
Professorin ein?
Janet Yellen lehrte in Berkeley und Harvard und war wirtschaftspolitische
Beraterin des Präsidenten Bill Clinton,
bevor sie im Jahr 2004 als Präsidentin zur Federal Reserve
von San Francisco ging. Im Jahr 2010 wurde sie zur Stellvertreterin
von Ben Bernanke ernannt. In der akademischen
Welt erwarb sie sich mit der Erforschung des Arbeitsmarktes
hohes Ansehen.

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Geldpolitik und Zinsen 2014
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Geldpolitik und Zinsen 2014
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Geld bewegt die Welt. Wie entwickeln sich die Geld- und Anleihenmärkte
in diesem Jahr vor dem Hintergrund des von der Fed im Januar eingelei -
teten „Taperings“?
Wird Yellen die lockere Geldpolitik von Vorgänger Ben
Bernanke fortsetzen?
Davon gehe ich aus. In der Geldpolitik zählt sie zu den sogenannten
Tauben, entsprechend hat sie die Anleihenkaufprogramme
der US-Notenbank unterstützt. Im Unterschied
zur EZB hat die Federal Reserve einen anderen Auftrag,
nämlich gleichzeitig für einen hohen Beschäftigungsgrad
und für Preisniveaustabilität zu sorgen. Obwohl die Arbeitslosenquote
mittlerweile auf 7,0 Prozent gesunken ist –
Stand November 2013 – und damit deutlich unter dem Hoch
von 10 Prozent Ende 2009 liegt, fällt der Rückgang im
Vergleich zu früheren Aufschwungphasen in den USA vergleichsweise
gering aus. Dieser Befund wird noch dadurch
verstärkt, dass sich die sogenannte Partizipationsrate, die
als Anteil der Beschäftigten an den Erwerbsfähigen definiert
ist, mit einem Stand von 63,0 Prozent im November
2013 auf einem langjährigen Tief befindet. Darüber hinaus
zeichnet sich ungeachtet der Erholung der US-Wirtschaft
keine Beschleunigung des Preisauftriebs ab. Die Kerninflationsrate,
die die volatilen Energie- und Nahrungsmittelpreise
ausklammert, bewegt sich seit Anfang 2013 in einer
engen Bandbreite zwischen 1,6 und 2,0 Prozent seitwärts.
Welche Voraussetzungen müssen erfüllt sein, damit die
Fed das Wertpapierankaufprogramm reduziert, also den
Fuß vom Gaspedal nimmt?
Die mehrfach von der Fed genannte Arbeitslosenquote von
6,5 Prozent, vor deren Erreichen eine Zinserhöhung nicht
in Betracht kommt, dürfte bei Fortschreibung des seit dem
Jahr 2010 fallenden Trends Ende 2014 erreicht werden.
Auch eine Arbeitslosenquote von 6,5 Prozent löst keinen
Automatismus hinsichtlich einer möglichen Zinserhöhung
aus. Darauf hat der Offenmarktausschuss der US-Notenbank
am 18. Dezember 2013 mit der Aussage hingewiesen,
dass auch nach Unterschreiten einer Arbeitslosenquote
von 6,5 Prozent das aktuelle Niveau des Tagesgeldsatzes
noch eine Weile angemessen sein wird. Gleichwohl sollte
die Notenbank auch um ihrer Glaubwürdigkeit willen und
um die Gefahr von liquiditätsgetriebenen Übertreibungen
an den Assetmärkten zu verringern, den expansiven Impuls
aus den monatlichen Wertpapierkäufen bis Ende 2014
zurückgefahren haben. Mit dem Beschluss, ab Januar 2014
die Wertpapierkäufe um 10 Milliarden US-Dollar auf dann
75 Milliarden US-Dollar monatlich zu reduzieren, ist die
Weichenstellung in diese Richtung erfolgt.
Wie schätzen Sie die Entwicklung der Renditen für
US-Bonds im kommenden Jahr ein?
Zunächst einmal halte ich es für wahrscheinlich, dass die
Terminzinssätze für das USD-3-Monatsgeld zum Jahresende
2014 parallel zu einer sich beschleunigenden Wirtschaftsleistung
in den USA und dem voraussichtlichen „Tapering“,
also der Reduzierung des Wertpapierankaufprogramms,
ab März sukzessive ansteigen. Im Nachgang der überraschenden
Verschiebung des „Taperings“ sind diese um
rund 50 Basispunkte gesunken. Da die Märkte von dem
im Dezember angekündigten „Tapering“ nunmehr nicht
überrascht wurden und sich auch keine Beschleunigung des
Preisauftriebs abzeichnet, sollte der Zinsanstieg am kurzen
Ende der Zinskurve allerdings moderater ausfallen als im
Frühjahr/Sommer 2013. In der Erwartung, dass die USD-
Zinskurve annähernd so steil bleibt wie derzeit, dürften
parallel hierzu die Renditen 10-jähriger Treasuries um etwa
50 Basispunkte im Jahresverlauf 2014 und damit in Richtung
der Marke von 3,30 Prozent ansteigen.
Kann die FED mit den wirtschaftlichen Ergebnissen ihrer
ultralockeren Geldpolitik eigentlich zufrieden sein?
Die Fed kann auf eine Reihe von Erfolgen verweisen. So hat
an dem für die USA so wichtigen Immobilienmarkt die Zahl
der Neubaubeginne von rund 500 000 – Monatswert auf
Jahresrate hochgerechnet – im Jahr 2010 auf zuletzt rund
1,1 Millionen zugenommen und seit Mitte 2012 steigen auch
die Preise gemessen am S&P/Case-Shiller Index wieder an,
wodurch per saldo knapp 45 Prozent der krisenbedingten
Wertverluste wieder ausgeglichen wurden. Am Arbeitsmarkt
hat sich die Zahl der neu geschaffenen Stellen im Dreimonatsmittel
auf etwas über 200 000 beschleunigt, und die
Frühindikatoren signalisieren eine weitere Beschleunigung
der US-Wirtschaft im Jahr 2014 auf rund 3 Prozent BIP-
Wachstum. Vor dem Hintergrund der Belastungen durch die
sogenannte „Fiskalklippe“ Anfang 2013 und dem Government
Shutdown im Herbst sollte man dies nicht kleinreden.
Nach diesen erreichten Verbesserungen stellt sich die
Frage, ob die Geldpolitik weiterhin so expansiv bleiben
sollte?
Nach den Erfahrungen der jüngeren Vergangenheit ist ein zu
langes Festhalten an einer expansiven Geldpolitik durchaus
nicht risikolos, wie die Überhitzung am Immobilienmarkt
sowie nicht mehr risikoadäquate Spreads an den Kreditmärkten
im Vorfeld der Lehman-Krise gezeigt haben. Insofern
sollte aus meiner Sicht die US-Notenbank im März 2014 den
Exit aus ihrer ultraexpansiven Geldpolitik einleiten, um nicht
neue Vermögenspreisblasen heraufzubeschwören.
Welche Folgen hätte dies für die weltweiten Rentenmärkte?
Einen ersten Vorgeschmack erlebten wir ja im
Frühjahr und Sommer 2013.
Zweifellos führt eine Straffung der US-Geldpolitik zu einer
Auflösung von sogenannten Carry Trades, bei denen sich
Anleger in einer niedrig verzinsten Währung wie dem US-
Dollar refinanzieren und zugleich in einer höher verzinsten
Währung anlegen, zum Beispiel aus dem Universum der
Schwellenländer. Die Portfolioabflüsse aus den Schwellenländern
mit den entsprechend starken Abwertungen der
Gernot Griebling
betroffenen Währungen (insbesondere der Leistungsbilanzdefizit-Länder)
und den teilweise stark gestiegenen Zinsen
seit der Ankündigung des „Taperings“ geben einen Hinweis,
in welchem Ausmaß die Carry Trades in der Vergangenheit
aufgesetzt wurden. In der Folge lässt dies erahnen, wie
groß das Ausmaß an Verwerfungen an den Finanzmärkten
der Schwellenländer ausfallen könnte, wenn der Exit auf die
lange Bank geschoben werden sollte. Unter der Annahme
einer allmählichen Rückführung der monatlichen Wertpapierkäufe
ab dem Frühjahr 2014 und einer Zinserhöhung in
den USA frühestens Anfang 2015 halte ich das weitere Risiko
für die Renten- und Devisenmärkte in den Schwellenländern
für begrenzt. Für den Brasilianischen Real (BRL) zum
Beispiel bietet der Zinsspread von rund 11 Prozent gegenüber
dem Euro-Swap im 5-jährigen Laufzeitenbereich einen
Puffer für eine weitere mögliche Währungsabwertung von
rund 65 Prozent. Selbst wenn der Abwertungszyklus noch
nicht ganz beendet sein sollte, erscheint mir damit das
Chance-Risiko-Verhältnis für BRL-Anleihen wieder attraktiv.
Gernot Griebling gilt als einer der renommiertesten und bekanntesten Kapitalmarktexperten
Deutschlands. Geboren 1961 in Koblenz studierte Griebling Volkswirtschaftslehre
in Gießen. Sein Berufsleben startete er bei der damaligen SüdwestLB, einer Vorgängerin
der LBBW, im Wertpapiersekretariat. Seither kennt er die Märkte aus der Westentasche.
Ab Mitte der 1990er-Jahre übernahm er die Beratung des Managements eines Wertpapier-Spezialfonds,
in dem die Analysen aus dem Bond- und FX-Research in Anlagestrategien
umgesetzt wurden. Außerdem war er als Dozent an den Sparkassenakademien des
Sparkassen- und Giroverbandes Baden-Württemberg in Neuhausen und Rastatt tätig. Bei
der LBBW war er für den Aufbau des Bond Research mitverantwortlich und durch zahlreiche
Auftritte in Wirtschafts- und Finanzmedien auch dessen bekanntestes Gesicht.
Seine Zins- und Währungsprognosen stießen und stoßen aufgrund ihrer hohen Treffsicherheit auf große Beachtung
unter den Marktteilnehmern. Zahlreiche Preise hat er dafür im Laufe seines Berufslebens gewonnen. Seit November
2013 ist Gernot Griebling Leiter Fixed Income & Alternative Investments bei der LBBW Asset Management.
Auszeichnungen
2004: 2. Platz bei der Prognose des 3-Monats-Euribor
der Zeitschrift „Finanzen/Euro“
2005: 4. Platz bei der Prognose des 3-Monats-Euribor
der Zeitschrift „Euro“
2006: 3. Platz bei der Prognose der Renditen 10-jähriger
Bundesanleihen der Zeitschrift „Euro“
2007: 1. Platz bei der Plenumsprognose des jährlichen
Zinsforums in Frankfurt am Main
2009: 1. Platz (unter 46 teilnehmenden Banken) in
der Bloomberg-Auswertung für die Prognose der
7 Hauptwährungen im Zeitraum 2008 bis 2009
2010: 4. Platz (unter 54 teilnehmenden Banken) in
der Bloomberg-Auswertung für die Prognose von
8 Hauptwährungen im Zeitraum 2009 bis 2010
2011: Insgesamt 3 × Platz 1, 1× Platz 2, 1× Platz 4
und 1× Platz 5 (unter 36 teilnehmenden Banken)
für die einzelnen Währungspaare in der Bloomberg-
Auswertung der Wechselkursprognosen für das
Jahr 2011
2013: 5. Platz der besten Richtungsprognostiker (unter
21 teilnehmenden Banken) im ZEW-Prognosetest
für die Prognose der kurzfristigen Zinsen im Euroraum
im Zeitraum 2010 bis 2013
2013: 3. Platz (unter 53 teilnehmenden Banken) in
der Bloomberg-Auswertung für die Prognose der
Hauptwährungen im Jahr 2013

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Durchblick
WEITBLICK
Frauen investieren anders
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Frauen investieren anders
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Durchblick
Frauen investieren anders
Frauen bevorzugen
bei der Geldanlage
sichere Anlagen. Dafür
sind sie bereit, auch
niedrigere Renditen in
Kauf zu nehmen.
Geldangelegenheiten sind Männersache, heißt es. Falsch. Denn auch Frauen
können gut mit Geld umgehen. Sie tun es nur anders. Zu diesem Fazit kommt eine
Umfrage der Unternehmensberatung A.T. Kearney. Hier die interessantesten
Ergebnisse der Studie.
Missstand resultieren: Während 35 Prozent der Männer
eine Betriebsrente haben, sind es europaweit nur 30 Prozent
der Frauen. „Frauen halten nicht nur weniger Investmentprodukte,
sondern verfügen auch seltener über eine
Betriebsrente. Sie sind damit deutlich schlechter auf die
Pension vorbereitet als Männer“, warnt A.T.-Kearney-Expertin
Chikova. Auch bei anderen wichtigen Finanzprodukten
gibt es Unterschiede zwischen Frauen und Männern,
allerdings nicht so frappierende, zumindest nicht im gesamteuropäischen
Konsens. Während laut der Studie zum
Beispiel 69 Prozent der Männer in Europa Kreditkarten
nutzen, sind es nur 67 Prozent der Frauen. Am stärksten
ist dieser Unterschied in Italien ausgeprägt. Jenseits der
Alpen entscheidet der Mann öfter als anderswo darüber,
wie die Familie mit ihrem Geld umgeht, heißt es im Bericht
zur Umfrage. Auch in Deutschland nutzen deutlich mehr
Männer Kreditkarten. Der Unterschied beträgt dort 11 Prozentpunkte,
in Italien sind es 13 Prozentpunkte. Generell
halten Frauen in Italien und Spanien weniger Finanzprodukte
als etwa Frauen in Frankreich, Großbritannien und
Deutschland.
Ältere Kundinnen zurückhaltend
Im Alter stehen viele Kundinnen häufig vor folgender Situation:
Sie haben Geld geerbt und müssen sich nach dem Tod
des Partners plötzlich allein um die Finanzen kümmern.
Darauf sind sie aber nicht vorbereitet – denn je älter die
Kundin ist, desto weniger Finanzprodukte hält sie in der
Regel, verglichen mit einem gleichaltrigen Mann. Ganz
anders ist die Situation von Frauen unter 25 Jahren, die
sich als Bank- und Versicherungskunden ähnlich verhalten
wie gleichaltrige Männer. Der Unterschied würde jedoch
schnell größer, sobald geheiratet wird. Frauen würden dann
Finanzentscheidungen häufig an den Ehemann delegieren,
heißt es in der Studie.
Starker Wunsch nach Beratung
Eine große Übereinstimmung zwischen Frauen und Männern
gibt es dagegen in einem anderen zentralen Punkt:
Auch in Zeiten von Online-Banking legen beide Geschlechter
nach wie vor großen Wert auf die Beratung in der Filiale.
Fast zwei Drittel aller befragten Männer und Frauen bevorzugen
die Filiale als Ort, an dem sie ein neues Bankprodukt
kaufen wollen. Mehr als 50 Prozent erwerben zudem eine
Versicherung lieber in direkter Beratung. „Das Internet wird
bevorzugt für einfache Transaktionen genutzt, aber für
kompliziertere Entscheidungen gehen viele lieber zu einem
Berater“, resümiert Daniela Chikova.
Welche Lehren sich ziehen lassen
Finanzdienstleister können aus den Ergebnissen der
A.T.-Kearney-Studie gleich mehrere Schlussfolgerungen
ziehen. „Auch wenn Banken nicht gleich spezielle Frauen-
Filialen einrichten müssen, sollten sie dennoch stärker auf
diese Kundengruppe eingehen“, sagt Chikova. So könnten
die Institute gegenüber Frauen stärker mit nachhaltigen
Investments werben, die bei dieser Kundengruppe besonders
beliebt sind. Ältere Kundinnen sollten zudem mit
einem besonderen Beratungsansatz betreut werden – zum
Beispiel von gleichaltrigen Beraterinnen, die die besonderen
Anforderungen in der Vermögensverwaltung der über
60-Jährigen besser verstehen. Bei berufstätigen, gut ausgebildeten
Frauen hingegen sollten die Geldhäuser mit Statusprodukten
punkten, etwa Kreditkarten, die die Kundentreue
belohnen. Und nicht zuletzt sollten sich Banken auf die
immer stärker wachsende Gruppe von Firmengründerinnen
fokussieren. „Da die Erwerbsbiografien von Frauen häufig
weniger geradlinig verlaufen als die von Männern, sollten
sich Kreditinstitute Kundinnen gegenüber flexibel zeigen.
Das gilt beispielsweise beim Zugang zu Krediten oder der
Gründerberatung“, so Chikova abschließend.
Es wird oft behauptet, dass es unterschiedliche Anlagestrukturen
zwischen Frauen und Männern gibt. Das weibliche
Geschlecht würde demnach mit weniger Risiko investieren
als Männer, also eher in „sichere“ Anlagen wie Sparbuch
oder Festgeld. Und würde dafür niedrigere Renditen in Kauf
nehmen. Männer dagegen hoffen auf höhere Gewinne und
investieren daher auch in riskantere Papiere wie Aktien.
So weit die gängige Meinung. Doch ist dem tatsächlich so?
Legen die Geschlechter ihr Geld unterschiedlich an?
Dieser spannenden Frage ist die Unternehmensberatung
A.T. Kearney auf den Grund gegangen. Gemeinsam mit
dem Researchhaus YouGov befragten die Analysten zu
diesem Zweck europaweit insgesamt 6000 Menschen nach
ihren Finanzgewohnheiten.
Risikobereite Männer, vorsichtige Frauen
Und tatsächlich trifft das Klischee zu. So ergeben sich im
Hinblick auf die einzelnen Produktkategorien erstaunliche
Unterschiede: Der Umfrage zufolge investieren Frauen
zum Beispiel deutlich weniger in Investmentprodukte,
also in Aktien, Anleihen oder Fonds, als Männer. Während
in Europa jeder vierte Mann in solche Wertpapiere
investiert, legt nur jede sechste Frau ihr Geld auf diese
Weise an. Dies liegt vor allem daran, dass Männer sich
in Finanzdingen häufig für gebildeter halten und der Rendite
wegen eher bereit sind, Risiken einzugehen. Frauen
hingegen richten ihre Anlageentscheidung häufiger an
ethischen oder nachhaltigen Kriterien aus und sind tendenziell
vorsichtiger. Daniela Chikova, Bankenexpertin
bei A.T. Kearney und Mitautorin der Studie, sagt: „In vielen
anderen Branchen haben die Unternehmen das Potenzial
des ,weiblichen Marktes‘ bereits erkannt und in Produkte
und Marketing investiert, mit denen sie die Frauen besser
erreichen.“ Viele Finanzdienstleister dagegen würden
dieser Kundengruppe vergleichsweise wenig Beachtung
schenken.
Weitere Besonderheiten
Auch bei der betrieblichen Altersvorsorge gibt es Unterschiede,
wenngleich diese aus einem gesellschaftlichen
Unterschiede in der Nutzung von Investmentprodukten
Anteil Konsumenten mit Investmentprodukten in %
40
35
30
+8 %
30 %
+8 %
+7 %
+3 %
+7 %
25 +10 %
24 %
25 %
24 %
25 %
20
22 %
21 %
19 %
18 %
18 %
16 %
15
10 9 %
5
0
Frankreich Italien Deutschland Spanien Großbritannien EU-Durchschnitt
Frauen
Männer
In allen großen europäischen
Ländern ist
der Anteil der Männer
mit Investmentprodukten
zum Teil deutlich
höher als der Anteil
der Frauen mit Investmentprodukten.
Quelle: A.T. Kearney

Seite 12
Trends
WEITBLICK
Tempo, Tempo!
WEITBLICK
Tempo, Tempo!
Seite 13
Trends
Tempo, Tempo!
Banken müssen immer schneller immer
größere Datenmengen verarbeiten –
und das am besten in Echtzeit. Moderne
Systeme wie SAP HANA können sich
dabei als wichtiger Wettbewerbsfaktor
erweisen.
Hohes Optimierungspotenzial
IT-Unterstützung der Geschäftsprozesse 3,2
Beratungsservices 3,1
Kundenmanagement, Vertrieb 3,0
Risikomanagement, Gesamtbanksteuerung 3,0
Personal 3,0
Ø Optimierungspotenzial (2,9)
Kreditgeschäft 2,9
Die IT-Unterstützung der
Geschäftsprozesse hat
für die befragten Banken
das höchste Optimierungspotenzial
unter den vorgegebenen
Bereichen.
Wertpapiergeschäft 2,9
In den vergangenen Jahren hat der Wettbewerbsdruck im
Bankensektor deutlich zugenommen. Im Kampf um den
Kunden und gegen die Mitbewerber ist für die Kreditinstitute
auch die wirksamere und effiziente Neuausrichtung der
Datenverarbeitungsprozesse von überragender Bedeutung.
Denn die Geschäftsdatenbestände der Kreditinstitute
wachsen auf allen Kanälen. Neue regulatorische Vorgaben,
Kostendruck, zunehmende Innovationsgeschwindigkeit und
geänderte Bankstrategien erhöhen ebenfalls den Detaillierungsgrad.
Mit Basel III ist das Liquiditätsrisiko hinzugekommen.
Viele Institute haben die Wichtigkeit des Themas
erkannt. In der Realität hinkt ihre Software aber häufig
noch den Anforderungen hinterher. Zu diesem Ergebnis
kommt die Trendstudie „Zukunft der Banken 2020“ der
Managementberatungsgesellschaft Lünendonk. Demnach
sind mehr als 80 Prozent der Banken in Deutschland mit
der Unterstützung durch ihre IT nicht zufrieden. Besonders
kritisch wird die Unterstützung der Geschäftsprozesse
bewertet. „Zu ineffizient“ und „nicht leistungsstark genug“
lauten die Urteile der befragten Banker. 82,8 Prozent sehen
für die Zukunft ein hohes oder sehr hohes Optimierungspotenzial
bei ihren IT-Lösungen.
Beschleunigte Datenverarbeitung
Der Walldorfer Softwarekonzern SAP hat auf die Bedürfnisse
reagiert und eine entsprechende Plattform entwickelt:
SAP HANA – eine In-Memory-Plattform, die es Unternehmen
ermöglicht, Geschäftsvorgänge in Echtzeit zu analysieren –
und dabei selbst enorme Datenmengen umgehend zu
verarbeiten. Transaktions- und Analysedaten aus praktisch
jeder Quelle lassen sich augenblicklich untersuchen und
auswerten. In Sekundenschnelle werden neue operative
Daten in den Arbeitsspeicher geladen und stehen dort
flexibel und intuitiv nutzbar für unterschiedliche Analysezwecke
bereit. Ebenso einfach lassen sich Analysemodelle
mit externen Daten anreichern, um so das Unternehmen
vollständig abzubilden. Speziell für Banken wurde die
SAP-HANA-Anwendung SAP Liquidity Risk Management
entwickelt. „Mit dem SAP Liquidity Risk Management haben
wir unsere erste In-Memory-Lösung für das Banking auf
den Markt gebracht“, sagt Dr. Michael Adam, Head of Risk
Banken müssen mittlerweile so viele Daten verarbeiten, dass die Drähte
glühen. Mit moderner IT-Software können die Prozesse optimiert werden.
& Compliance Solutions, IBU Banking bei SAP. Geschwindigkeit
sei zwar nicht alles, fährt Adam fort, aber sie eröffne
völlig neue Möglichkeiten. „In einem Test haben wir mit
zwei Milliarden Cashflows gearbeitet und konnten sie in
weniger als zwei Sekunden aggregieren und analysieren.
Im Vergleich dazu benötigen andere Systeme vier bis sechs
Stunden.“ Adam ist sich sicher, dass SAP Liquidity Risk
Management powered by SAP HANA das Datenmanagement
der Banken von Grund auf verändern wird.
Dr. Michael Adam, Head of Risk & Compliance Solutions,
IBU Banking bei SAP
„SAP Liquidity Risk Management
powered by SAP HANA wird das Datenmanagement
von Grund auf verändern.“
Ein Quantensprung
Früher, so Adam, mussten kleine Simulationen mit zwei
bis drei Millionen Daten stundenlang, teilweise über Nacht,
gerechnet werden. Jetzt sei das „on the fly“ möglich, also
sofort. Das biete dem Risikomanager den Luxus, sich nicht
mehr genau im Vorhinein überlegen zu müssen, was er
berechnen möchte. Stattdessen könne er verschiedene
Szenarien ausprobieren und auch auf Einzelgeschäftsebene
Marketing 2,7
Zahlungsverkehr 2,7
Produktentwicklung 2,6
Berichtswesen 2,5
gar kein Optimierungspotenzial
heruntergehen. Er könne sehen, welche Auswirkungen relativ
unwahrscheinliche, aber existente Risiken haben, und
bekomme so ein Gefühl für seine Daten. Außerdem würde
sich mit einem Intraday-Überblick zum Beispiel der von den
Banken vorzuhaltende Liquiditätspuffer reduzieren lassen.
Die dadurch freigesetzten Mittel können anders investiert
werden.
SAP HANA in der Bankenpraxis
Um die Leistungsfähigkeit der IT-Reporting-Landschaft zu
verbessern, bietet SAP auch die Anwendung SAP NetWeaver
Business Warehouse powered by SAP HANA an. Die Software
fasst Daten aus bereits implementierten SAP-Anwendungen
und externen Datenquellen in einem einheitlichen Format
zusammen. Dadurch kann der Kunde unternehmensweit
eine einheitliche Datenbasis mit einfachem Zugriff auf die
Informationen erhalten. Die kompletten Datenbestände des
unternehmensweiten Berichtswesens werden in der SAP-
HANA-Datenbank vorgehalten, verarbeitet und beschleunigt.
Zudem nutzt SAP HANA Kompressionsalgorithmen
und Datenstrukturen, die es ermöglichen, den benötigten
Speicherbedarf zu minimieren. Die Aareal Bank – eines
der ersten Institute, die diese Anwendung implementiert
haben – konnte so ihren Speicherbedarf anfangs um mehr
als das Zehnfache komprimieren. Außerdem profitiert das
Institut von schnelleren Ladezeiten und besserem Einblick
in Geschäftsdaten. Berichte lassen sich schneller erstellen
1 2 3 4
sehr hohes Optimierungspotenzial
Quelle: Lünendonk-Trendstudie,
„Die Zukunft der Banken 2020“
und die Verantwortlichen im Unternehmen sind in der Lage,
schneller fundierte Entscheidungen zu treffen.
Elisabeth Kümmel, Director Reporting Functions
bei der Aareal Bank AG, über SAP HANA
„Die Geschwindigkeit ist beachtlich
und trägt zu einer deutlichen Effizienzsteigerung
bei.“
Intelligente Strategie
Ein positiver Nebeneffekt von Echtzeit-Systemen à la SAP
HANA ist, dass die Redundanz der Daten reduziert wird.
Bisher kopieren die Banken noch immer häufig große Datenmengen
von links nach rechts, um sie in allen Bereichen
zur Verfügung stellen zu können. Wenn hingegen eine
einheitliche Datenbasis mit In-Memory-Technologie zur
Verfügung steht, lassen sich deutliche Effizienzpotenziale
und Einsparungen realisieren. Es geht eben nicht darum,
Big Data nur mit mehr Rechnerkapazitäten zu bewältigen,
sondern vielmehr um intelligente Strategien, vorhandene
Datenbanken zu optimieren und mit In-Memory-Technologie
zu kombinieren, um so eine Datenmanagement-Strategie
zu entwickeln, die zwischen „hot“, „warm“ und „cold“
Daten unterscheidet.

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Visionen
WEITBLICK
Noch ein sehr weiter Weg
WEITBLICK
Noch ein sehr weiter Weg
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Visionen
Noch ein sehr weiter Weg
Dampfmaschine, Automobil, Computer – all diese Erfindungen
stellen Meilensteine in der Entwicklungsgeschichte des
modernen Menschen dar. Die nächste industrielle Revolution,
das behaupten zumindest diverse Zukunftsforscher,
geht von einer Technologie aus, die schon heute für jede
Menge Schlagzeilen sorgt: 3-D-Druck. „So, wie durch das
Internet heute praktisch jeder sein eigener Verleger sein
kann, werden wir durch den 3-D-Druck alle zu Fabrikanten“,
sagt der ehemalige „Wired“-Chefredakteur Chris Anderson.
Das Ende der Globalisierung sei nah, da in Zukunft jeder
Verbraucher seine eigene Werkbank zu Hause stehen habe.
Die Euphorie über diese Technik, die eigentlich gar nicht
so neu ist, sondern ihren Ursprung bereits in den 1980er-
Jahren hat, scheint grenzenlos zu sein. Auch an der Börse.
Consumer-3-D-Drucker
werden mittlerweile
unter 1000 Euro
angeboten. Allerdings
sind deren Einsatzgebiete
(noch) sehr
beschränkt.
Alle Menschen werden zu Fabrikanten. Dies ist die Vision, die vom 3-D-Druck
ausgeht. Doch hat diese Technologie tatsächlich das Potenzial, die Wirtschaft zu
revolutionieren? Experten warnen vor zu großer Euphorie.
Dort legte zum Beispiel die Aktie von Stratasys, dem weltweit
größten Anbieter von 3-D-Druckern, im vergangenen
Jahr (2013) um mehr als 60 Prozent zu. Beim Hauptkonkurrenten
3D Systems verteuerte sich der Kurs sogar um
160 Prozent.
Nur nicht abheben
Auf der anderen Seite muss klar festgestellt werden: Von
einer industriellen Revolution „made at home“ ist diese
Technologie noch sehr, sehr weit entfernt – und möglicherweise
erreicht sie diesen Status nie. Zwar werden einige
Geräte mittlerweile deutlich unter 1000 Euro angeboten
und sind damit auch für Privatanwender erschwinglich.
Allerdings ist deren Potenzial sehr beschränkt: „Günstige
Consumer-3-D-Drucker sind – und das meine ich nicht abwertend
– Spielzeug, genau wie die Produkte, die mit ihnen
erstellt werden,“ sagt Kai Schwinghammer von alphacam
Austria, einem österreichischen Vertriebs- und Service-
Dienstleister für 3-D-Drucker. Diese Geräte, so Schwinghammer
weiter, seien etwas für Bastler, die Spaß an der Technologie
haben. Einen generellen Bedarf für 3-D-Drucker sehe
er in privaten Haushalten aber nicht. Stephan Gscheidlen,
Analyst im Equity Research der LBBW Asset Management,
äußert sich ähnlich kritisch. „Das Hauptproblem ist, dass
die Materialeigenschaften, die durch 3-D-Drucken erreicht
werden, nur bedingt denjenigen der ‚klassischen‘ Fertigungstechniken
entsprechen.“
Nischendasein
Tatsächlich sind 3-D-Drucker für private Anwender nicht
unproblematisch: Zum einen ist die Einrichtung und in
manchen Fällen auch der Zusammenbau der Geräte komplex.
Das gilt auch für die Erstellung der 3-D-Modelle, die
den Druckern als Vorlage dienen. Zudem sind die Geräte oft
langsam und die Ergebnisse müssen in aller Regel nachbearbeitet
werden, bevor sie einsatzfähig sind. Überschüssiges
Material oder Stützkonstrukte, die bei komplexen
Formen notwendig sind, müssen manuell entfernt werden.
Die Ergebnisse sind zudem oft nicht exakt reproduzierbar
und variieren je nach Material in ihrer Beständigkeit. Vor
diesem Hintergrund wird verständlich, dass der Markt für
Consumer-3-D-Drucker noch ein beschauliches Nischendasein
fristet. Laut einer Schätzung des US-Markforschungs-
Stephan Gscheidlen,
Analyst im Equity Research der
LBBW Asset Management
„Für manche Anwendungen
werden sich
Consumer-3-D-Drucker
sehr gut eignen.“
unternehmens Gartner belief sich der globale Umsatz mit
3-D-Druckern für den privaten Gebrauch im vergangenen
Jahr gerade einmal auf 87 Millionen US-Dollar. Von einer industriellen
Revolution kann also überhaupt keine Rede sein.
50 Prozent Wachstum in diesem Jahr
Auf der anderen Seite ist dem Consumer-3-D-Druck durchaus
zuzutrauen, dass er in absehbarer Zeit den Markt für
bestimmte Produkte besetzen kann. „Für manche Anwendungen
werden sich Consumer-3-D-Drucker sehr gut eig-
Ausgaben für 3-D-Drucker
in Millionen US-Dollar, weltweit
800
700
600
500
400
300
200
100
0
Privatpersonen
Unternehmen
61
227
2012 2013 2014 (Prognose)
Der weltweite Markt für 3-D-Drucker wächst in hohem Tempo. Allerdings
noch auf relativ niedrigem Niveau, insbesondere im Segment der Consumer-
3-D-Drucker (Privatpersonen).
Quelle: Gartner, Forecast 3D Printers, Worldwide, 2013
nen“, weist Gscheidlen auf bestimmte Einsatzgebiete hin.
Als Beispiel nennt er einfach druckbare Kunststoffteile wie
Spielzeugfiguren, Smartphone-Hüllen oder Küchenutensilien.
Außerdem könnte sich in den kommenden Jahren das
Preis-Leistungs-Verhältnis der Drucker weiter verbessern.
„Ein hoher Wettbewerbsdruck und steigende Stückzahlen
werden die Preise für 3-D-Drucker in den nächsten Jahren
fallen lassen, während ihre Funktionalität und Qualität zunimmt“,
sagt Pete Basiliere, Research-Direktor bei Gartner.
Er rechnet damit, dass der weltweite Umsatz mit privaten
3-D-Druckern in diesem Jahr um mehr als 50 Prozent auf
rund 133 Millionen US-Dollar zunimmt.
Kunde wünscht, 3-D-Shop druckt
Für den weiteren Erfolg von Consumer-3-D-Druckern
müssen nach Ansicht von Basiliere noch einige Hürden
genommen werden: Zum einen müssten sie wie Flachbildfernseher
oder Smartphones zur Massenware werden.
Voraussetzung dafür sei wiederum, dass 3-D-Drucker von
großen Handelsketten angeboten und promotet werden.
Zum anderen braucht es einfache und vor allem interessante
Applikationen für private Konsumenten. Hier verhält es
sich wie bei den Smartphones. Erst die Vielzahl an unterschiedlichen
Apps mache deren Reiz aus. Für Gscheidlen
könnte der nächste Entwicklungsschritt des Consumer-
3-D-Drucks dagegen in einer Art „Copyshop-Modell“
liegen: „Der Konsument“, so Gscheidlen, „designed oder
kreiert über Apps bestimmte Gegenstände und schickt
sie per Pad, Tablet oder Smartphone an einen speziellen
3-D-Druck-Dienstleister, der das gewünschte Teil für den
Kunden auf einem professionellen Gerät herstellt.“
87
325
133
536

Seite 16
Forum
WEITBLICK
Ein Beruf, der Berufung ist
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Ein Beruf, der Berufung ist
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Forum
Ein Beruf, der Berufung ist
Fondsmanager gilt als ein spannender, aber auch als ein herausfordernder Beruf.
Wir haben Fondsmanager Andreas Helmrich einen Tag bei seiner Arbeit begleitet
und dabei viele interessante und aufschlussreiche Dinge über seine Arbeit und
seinen Arbeitsalltag erfahren.
Fondsmanager zu sein, hat es in sich. Man muss nicht nur
mit dem Geld der Anleger seriös und verantwortungsvoll
umgehen. Man sollte auch Renditechancen und Verlustrisiken
möglichst frühzeitig erkennen. Und ständig steht man
unter Druck, eine überdurchschnittliche Performance abzuliefern.
Trotzdem wird Fondsmanager von vielen kapitalmarktinteressierten
Menschen als ein Traumberuf angesehen.
Ist dem tatsächlich so? Und wie sieht das Berufsleben
eines Fondsmanagers wirklich aus? Um diesen Fragen auf
Andreas Helmrich ist Fondsmanager bei der LBBW Asset Management.
Schon früh entdeckte er sein Faible fürs Wertpapiergeschäft.
den Grund zu gehen, haben wir Andreas Helmrich über die
Schulter geschaut. Er ist bei der LBBW Asset Management
zum Beispiel seit November 2011 für den LBBW RentaMax
und seit August 2009 für den LBBW Renten Euro Flex
sowie für mehrere Spezialfonds verantwortlich – und damit
für ein beachtliches Anlagevolumen.
Faible für das Wertpapiergeschäft
Stuttgart, 7:45 Uhr morgens. Helmrichs Arbeitstag beginnt.
An seinem Arbeitsplatz verschafft er sich einen ersten
Überblick über den Markt und informiert sich mithilfe verschiedener
Informationssysteme und mit ersten Telefonaten,
was sich in der Nacht in den USA und den asiatischen
Märkten alles getan hat. „Dieses morgendliche Screening
ist sehr wichtig“, sagt der gebürtige Esslinger. Denn kurze
Zeit später beginnt das tägliche Morgen-Meeting, in dem
im Kollegenkreis aktuelle Themen und Unternehmenszahlen
diskutiert werden. „Und da heißt es, gut vorbereitet zu
sein.“ Ab wann wurde Helmrich eigentlich bewusst, dass er
Fondsmanager werden wollte, fragen wir. Der Finanzprofi
lächelt: „Als Kind wollte ich wohl eher Feuerwehrmann werden.“
Aber während seiner Ausbildung zum Bankkaufmann
und der anschließenden Tätigkeit im Privatkundengeschäft
bei einer deutschen Großbank habe er ein Faible fürs Wertpapiergeschäft
entwickelt. „Insbesondere galt mein Interesse
den Investmentfonds“, sagt Helmrich, der in Stuttgart
Betriebswirtschaftslehre studiert hat. Warum ausgerechnet
Investmentfonds? „Ich stellte es mir unglaublich spannend
und abwechslungsreich vor, auf Grundlage von wirtschaftlichen
und politischen Entwicklungen Anlageentscheidungen
zu treffen.“
„Als Kind wollte ich eigentlich
Feuerwehrmann werden.“
Über falsche Vorstellungen
10:30 Uhr. Helmrich sitzt an seinem Schreibtisch und
ist damit beschäftigt, die Neuemissionen des Tages zu
prüfen. Erachtet er sie als attraktiv und fällt das Urteil
auch im weiteren Bewertungsverfahren positiv aus, wird
abgewogen, ob und für welchen Fonds sie infrage kommen
könnten. Seine Fonds hat er generell alle online
verfügbar und prüft so täglich die Wertveränderungen und
Risikopositionen. Nur so können negative Entwicklungen
frühzeitig erkannt werden und entsprechende Maßnahmen
ergriffen werden. Ob die Vorstellungen über seinen
Beruf der Realität entsprochen haben, wollen wir wissen?
„In gewisser Weise schon“, antwortet Helmrich. Nur in
gewisser Weise? „Nun, in meiner Vorstellung gab es keine
Stressmomente und Marktturbulenzen, die im augenblicklichen
Umfeld eher die Regel sind.“ Schnell fügt er hinzu,
dass genau dieser Umstand seinen Beruf so abwechslungs-
Teamfähigkeit ist für
Andreas Helmrich
ein wichtiger Aspekt
seines Berufes. „Nur
in einem guten Team
kann man dauerhaft
erfolgreich sein“, ist
der Fondsmanager
überzeugt.
reich und besonders mache. Und deshalb gäbe es auch
keine Langeweile. „Man muss sich immer aufs Neue an das
sich dynamisch verändernde Marktumfeld anpassen.“ Außerdem
lerne man eine Menge interessante Leute kennen
und bekomme bei vielen Unternehmen einen Blick hinter
die Kulissen.
Teamfähigkeit ist gefragt
15:23 Uhr. Helmrich nimmt sein Headset ab. Gerade hat
er ein längeres Telefongespräch mit einem Analysten
geführt. Konzentriert blickt er auf seine Notizen. Dann
sagt er: „Solche Gespräche sind zwar zeitintensiv aber
unerlässlich.“ Ebenso bedeutsam sei auch der ständige
Kontakt mit den Kunden. Überraschende Entwicklungen
am Markt würden sofort mit ihnen erörtert. Wir wechseln
das Thema und wollen wissen, ob für einen guten Fondsmanager
eine Art Ellbogen-Mentalität Voraussetzung ist?
Helmrich blickt überrascht auf. Das Gegenteil sei der Fall,
sagt er entschieden. Einzelgängertum könne sich kein
guter Fondsmanager leisten. Nur in einem guten Team
sei man dauerhaft erfolgreich. „Wir sind eine Gruppe von
fünf Fondsmanagern“, sagt Helmrich. Dabei erfülle jeder
eine Doppelrolle als Fondsmanager und Analyst für einen
bestimmten Sektor. So finde ein aktiver Austausch über
verschiedene Themen statt. Mit seinen Kollegen pflege er
ein sehr freundschaftliches Verhältnis. „Stadionbesuche am
Wochenende gehören genauso dazu wie sich gegenseitig
beim Umzug zu helfen.“
„Einzelgängertum kann sich kein
guter Fondsmanager leisten.“
Unschlagbare Argumente
17:55 Uhr. Draußen ist es bereits dunkel geworden. Helmrich
liest noch einen letzten Research-Report, wirft einen
finalen Blick auf seinen Rechner und macht sich dann auf
den Weg nach Hause. Hat er seine Berufswahl je bereut?
„Vielleicht irgendwann mal für einen kurzen Moment“, antwortet
Helmrich ehrlich. Aber er würde es genauso wieder
machen. Wer könne schon von sich behaupten, so nah an
der Wirtschaft und den Finanzmärkten dran zu sein. Deren
Entwicklung einzuschätzen, dann eine Strategie zu formulieren
und daraus die richtigen Entscheidungen abzuleiten,
das sei doch unschlagbar. Ob er auch heute die richtigen
Entscheidungen getroffen habe, wollen wir abschließend
wissen. Helmrich lächelt: „Das zu bewerten überlasse ich
unseren Kunden.“ Dann fügt er hinzu: Mit einer Outperformance
des LBBW RentaMax I (WKN A0MU8M) von
1,01 Prozent innerhalb der letzten 12 Mo nate sei er aber
durchaus zufrieden.

Seite 18
Fondsporträt
WEITBLICK
Nebenwerte in der Hauptrolle
Nebenwerte in der Hauptrolle
Der Fonds LBBW Dividenden Strategie Small & MidCaps nutzt das Potenzial kleinerer
und mittlerer Unternehmen aus dem Euroraum. Und das mit bemerkenswertem Erfolg.
Nur mit einer sorgfältigen
Auswahl erreicht man auch
glänzende Ergebnisse.
Einen Fonds wie diesen gibt es in Deutschland kein zweites
Mal: Der LBBW Dividenden Strategie Small & MidCaps
ist der einzige Dividendenfonds im Bereich der Publikumsfonds,
dessen Schwerpunkt auf Nebenwerte aus dem Euroraum
liegt. Ebenso erwähnenswert ist seine Wertentwicklung.
Seit seiner Auflage im Dezember 2007 hat er – trotz
eines denkbar schlechten Umfelds zum Start – schon mehr
als 50 Prozent hinzugewonnen. Aufgrund dieser überdurchschnittlichen
Performance wird der LBBW Dividenden
Strategie Small & MidCaps von der Ratingagentur Morningstar
mit der Bestnote von fünf Sternen bewertet. Wie
lässt sich dieser Erfolg erklären? „Die überdurchschnittliche
Performance resultiert aus mehreren Faktoren“, sagt Holger
Stremme, der für den Fonds verantwortlich ist. Erstens gehöre
die Assetklasse „europäische Aktien“ seit jeher zu den
Kernkompetenzen der LBBW Asset Management. Zweitens
erfolge die Titelselektion auf Basis eines durchdachten und
praxiserprobten fundamental-qualitativen Auswahlprozesses.
Und drittens würden bei diesem Auswahlprozess
Fondsmanagement und Research sehr eng zusammenarbeiten,
was die Qualität des Stock-Pickings noch erhöhe.
Nebenwerte im Blick
Der Fonds ist auf Small und Mid Caps fokussiert. Diese
gehören oft zu den Profiteuren der Globalisierung, weil
sie erfolgreich in ihrer Nische agieren. Folglich bieten sie
LBBW Dividenden Strategie Small & MidCaps versus Peergroup
Indexiert auf 100 / 3-Jahres-Zeitraum
140
130
120
110
100
90
80
70
60
LBBW Dividenden Strategie Small & MidCaps
BNY Mellon Small Cap Euroland Fund EUR A
Lupus Alpha Smaller Euro Champions A
HSBC GIF Euroland Equity Smaller Companies AC
Dez 10 Dez 11
Dez 12
Dez 13
Aufgrund seiner überdurchschnittlichen Performance wird der Fonds LBBW
Dividenden Strategie Small & MidCaps von der Ratingagentur Morningstar mit
dem bestmöglichen Rating von fünf Sternen bewertet.
Quelle: Thomson Reuters Datastream
häufig ein größeres Wachstumspotenzial als die großen
Standardwerte. Stremme verweist außerdem auf die höhere
Übernahme- und Fusionsfantasie, die Small und Mid Caps
im Vergleich zu Large Caps aufweisen: „Seit Auflegung des
Fonds sind bereits elf im Portfolio enthaltene Unternehmen
mit zum Teil attraktiven Prämien übernommen worden.“
Ein weiterer wichtiger Punkt ist die konsequente Fokussierung
auf die Dividenden. „Die Ausschüttungspolitik“,
sagt Aktienprofi Stremme, „liefert wichtige Hinweise auf
die finanzielle Solidität eines Unternehmens.“ Außerdem
sei sie für einen signifikanten Anteil der Gesamtrendite
eines Aktieninvestments verantwortlich. Und tatsächlich:
Die geschätzte durchschnittliche Dividendenrendite der
im Fondsportfolio enthaltenen Unternehmen liegt für das
laufende Geschäftsjahr bei rund 4 Prozent.
Die Strategie macht den Unterschied
Ein weiteres, wichtiges Erfolgskriterium für den Fonds liegt
in dem praxisbewährten und mehrstufigen Auswahlprozess
durch Stremme und sein Team. Zurückgreifen kann er dabei
auf die hohe Kompetenz der hauseigenen Analysten. Diese
geben Stock-Picking-Empfehlungen auf Basis klassischer
Fundamentalanalyse mit qualitativem Fokus vor. Zur Generierung
entsprechender Investmentideen und zur Optimierung
des Researchprozesses werden ein fundamental-quantitatives
sowie ein technisches Scoring-Modell eingesetzt. „Auf
Basis der Stock-Picking-Empfehlungen des Research treffen
wir dann unsere Entscheidungen“, sagt der Fondsmanager.
Außerdem wird großer Wert auf eine ausreichende Branchenallokation
gelegt, um auch diesbezüglich eine entsprechende
Risikostreuung zu erzielen. „Wie man sieht“, so Stremme,
„sind es viele einzelne Stellschrauben im Investmentprozess,
die für den Erfolg des Fonds verantwortlich sind.“
LBBW Dividenden Strategie Small & MidCaps
ISIN / WKN
DE000A0KEYR3 / A0KEYR
KAG
LBBW Asset Management
Fondsmanager Holger Stremme
Depotbank
Landesbank Baden-Württemberg
Ausgabeaufschlag 0,00 %
Verwaltungsvergütung 0,60 % p. a.
Ertragsverwendung ausschüttend
Mindestanlage 75 000 €
Auflegungsdatum 19. Dezember 2007
Morningstar (Stand: 30. November 2013)
LBBW Dividenden Strategie Euroland
Der aktiv gemanagte LBBW Dividenden Strategie Euroland ist ein klassischer Stock-Picking-
Fonds. Anlegern ermöglicht er, von Aktien mit überdurchschnittlicher Dividendenrendite
zu profitieren, die nach fundamentalen und qualitativen Kriterien selektiert werden.
Sprechen Sie mit uns – zum Beispiel über Dividendenstrategien. Es wird Sie überzeugen.
Mehr Informationen unter www.LBBW-AM.de
Fonds in Feinarbeit.
Ausschüttende Variante: LBBW Dividenden Strategie Euroland I, ISIN DE000A0NAUM4. Thesaurierende Variante: LBBW Dividenden Strategie Euroland IT, ISIN DE000A0NAUN2
(institutionelle Kunden, Mindestanlage 75.000 EUR). Ausschüttende Variante: LBBW Dividenden Strategie Euroland R, ISIN DE0009780411. Thesaurierende Variante: LBBW Dividenden
Strategie Euroland RT, ISIN DE000A0NAUL6 (private Kunden). Diese Anzeige stellt eine Werbung dar und dient der Beschreibung des Produktes und stellt weder eine Anlageberatung
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in Verbin dung mit dem neuesten Halbjahres- und/oder Jahresbericht sowie den wesentlichen Anlegerinformationen. Diese Unterlagen erhalten Sie in deutscher Sprache kostenlos
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+49 711 22910-9198, E-Mail: info@LBBW-AM.de in schriftlicher Form angefordert sowie unter www.LBBW-AM.de in elektronischer Form abgerufen werden. Quelle: Finanzen Verlag,
€uro-FundAward 2012, 3. Platz »Aktienfonds Europa ohne Großbritannien« im 10-Jahres-Bereich 01. 01. 02 – 31. 12. 11, Finanzen Verlag, €uro-FundAward 2011, 3. Platz »Aktienfonds
Europa ohne Großbritannien« im 10-Jahres-Bereich 01. 01. 01 – 31. 12. 10, Lipper Fund Awards 2012 Deutschland, Österreich & Schweiz, Sieger im 10-Jahres-Bereich der Vergleichsgruppe
»Equity Eurozone« 01. 01. 02 – 31. 12. 11, Lipper Fund Awards 2011 Deutschland & Österreich, Sieger im 10-Jahres-Bereich der Vergleichsgruppe »Equity Eurozone«
01. 01. 01 – 31. 12. 10.

Seite 20
Awards
WEITBLICK
So sehen Sieger aus
WEITBLICK
So sehen Sieger aus
Seite 21
Awards
„Die erfolgreichsten Produkte werden einer
qualitativen Bewertung unterzogen“
So sehen Sieger aus
Große Anerkennung für außer ordentliche Leistungen. Wir wurden bei den
renommierten FERI Awards als bester Rohstoff-Asset-Manager in Deutschland,
Österreich und der Schweiz ausgezeichnet.
Für unsere Publikumsfonds haben wir in den vergangenen
Jahren schon viele anerkennende Auszeichnungen entgegennehmen
können. Diese ist aber dennoch eine besondere.
Bei der jüngsten Verleihung der FERI EuroRatings
Awards wurde uns für das erfolgreiche Management unserer
Rohstofffonds die Auszeichnung „Bester Asset Manager
2014“ in der Kategorie Rohstoffe für Deutschland, Österreich
und die Schweiz verliehen. „Über die Auszeichnung
freuen wir uns gleich dreifach“, sagt Geschäftsführer Jürgen
Zirn nicht ohne Stolz. „Zum einen, weil wir im deutschsprachigen
Raum zu den Pionieren im Bereich der Rohstofffonds
gehören. Zum anderen, weil wir in den vergangenen
Jahren immer wieder erfolgreiche Fondsinnovationen für
Rohstoffinvestoren entwickelt haben. Und drittens, weil
die FERI-Awards-Auszeichnung nicht irgendeine Preisverleihung
ist, sondern zu den am höchsten geschätzten
Auszeichnungen in der Fondsbranche gehört, bei denen
es darüber hinaus besonders harte Qualitäts- und Wettbewerberchecks
gibt.“
Bestätigung für geleistete Arbeit
FERI EuroRating nominiert aus einem riesigen Fondsuniversum
die jeweils fünf besten Fondsgesellschaften aus einer
Kategorie. Für die Auswahl untersucht FERI zum einen das
Rating der von der jeweiligen Gesellschaft angebotenen
Fonds der vergangenen fünf Jahre und berücksichtigt zum
anderen die in den vergangenen zwölf Monaten erzielte
Jürgen Zirn, Mitglied
der Geschäftsführung
bei der LBBW Asset
Management, nimmt
den begehrten FERI
Award von FERI-Vorstand
Andreas Kuschmann
(links) und der
Moderatorin Jessica
Schwarzer, Leiterin
des Ressorts Finanzen
bei Handelsblatt
Online, entgegen.
Rendite. „Die Auszeichnung bestätigt die hohe Qualität,
die unsere Rohstofffonds Anlegern gerade über längere
Investmentzeiträume bieten“, betont Zirn. Als Beispiel
nennt er den im Juni 2008 gestarteten und mittlerweile
304 Millionen Euro „schweren“ Rohstofffonds LBBW Rohstoffe
1. Das Konzept dieses ersten Rohstofffonds nach
deutschem Investmentrecht verwendet die unterschiedlichen
Verläufe der Terminkurven, um gezielt Rollgewinne
zu nutzen und Rollverluste zu vermeiden beziehungsweise
zu begrenzen.
Starkes Angebot
„Aus einer Weiterentwicklung des LBBW Rohstoffe 1 ist ein
anderer Meilenstein in unserem Rohstoff-Portfolio hervorgegangen
– der LBBW Rohstoffe 2 LS“, sagt Zirn. Dieser
Fonds berücksichtigt die Tatsache, dass nicht nur die Rollproblematik
für den Ertrag von Rohstoffinvestments wichtig
ist, sondern auch die Reduzierung der absoluten Marktschwankungen
für Investoren eine wichtige Rolle spielen
kann. Zu diesem Zweck verfolgt der LBBW Rohstoffe 2 LS
eine marktneutrale Long-Short-Strategie. „Anleger können
mit dem Fonds unabhängig von der Marktentwicklung und
daher mit wesentlich geringerer Volatilität positive Erträge
erzielen“, erklärt Zirn. Diese intelligente Investmentstrategie
kommt bei den Investoren gut an, denn das verwaltete
Vermögen des erst im Februar 2010 gestarteten Fonds liegt
schon bei fast einer halben Milliarde Euro.
Interview mit Dr. Tobias
Schmidt, Vorstandssprecher
der FERI EuroRatings
Services AG über die
Besonderheiten der FERI
Awards.
Herr Dr. Schmidt, die LBBW Asset Management
wurde bei den FERI AWARDS 2014 als bester Rohstoffmanager
in Deutschland, Österreich und der
Schweiz ausgezeichnet. Wie viele Fonds haben Sie
insgesamt in dieser Assetklasse überprüft und wie
viele wurden letztendlich nominiert?
Dr. Tobias Schmidt: Im Rahmen der Preisverleihung,
die in diesem Jahr bereits zum siebten Mal stattfand,
werden Fonds und Asset-Management-Gesellschaften
ausgezeichnet, die sowohl durch Outperformance in
ihrer Vergleichsgruppe bei adäquater Relation von
Chance und Risiko als auch durch professionelles
Fondsmanagement überzeugten. In der Kategorie Bester
Asset Manager Commodities wurden insgesamt 45
Anbieter mit ihren rund 110 Fonds analysiert. Nominiert
für den Award wurden letztlich aber nur jene fünf Asset
Manager, die im ersten Analyseschritt, der quantitativen
Analyse, überzeugt haben.
Können Sie uns kurz das Bewertungsverfahren schildern,
auf dessen Basis Ihre Awards vergeben werden?
Das Bewertungsverfahren ist zweistufig aufgebaut und
berücksichtigt quantitative und qualitative Bewertungskomponenten.
Dabei erfolgen die Managementauszeichnungen
in Anlehnung an die quantitative Bewertungsmethodik
der Fondskategorien. Für jeden Fonds
erfolgt zunächst eine quantitative Bewertung anhand
einer Reihe von langfristig ermittelter Performance- und
Risikoindikatoren (FERI Fondsrating). Diese Langfristanalyse
wird um einen Momentumfaktor ergänzt, der
die letzten 12 Monate abdeckt. Die Resultate aller
Fonds eines Asset Managers werden dann zu einer
Gesamtnote aggregiert, wobei jeder Fonds das gleiche
Gewicht erhält. Die fünf Gesellschaften einer Kategorie
mit der höchsten Gesamtnote werden nominiert. Voraussetzung
für die Teilnahme in der Kategorie „Bester
Asset Manager Commodities“ ist, dass mindestens zwei
Fonds der Gesellschaft mit einem FERI Rating versehen
sind. Die Anbieter der erfolgreichsten Produkte werden
anschließend einer qualitativen Bewertung unterzogen.
Hierfür werden die nominierten Asset Manager eingeladen,
einen Fragebogen auszufüllen. Dieser bildet die
Grundlage für die qualitative Beurteilung einer Gesellschaft.
Anhand eines standardisierten Kriterienkatalogs
nehmen zwei Analysten unabhängig voneinander eine
qualitative Analyse inklusive Bewertung vor. Das finale
qualitative Bewertungsergebnis resultiert dann aus
dem Durchschnitt der beiden Analysten-Bewertungen.
Im Fokus der qualitativen Bewertung stehen dabei die
Prüfkriterien Unternehmensorganisation, Personal,
Prozessgestaltung und Prozessumsetzung.
Die FERI Awards wurden
2013 zum siebten Mal
vergeben. Sie gehören in
der Fondsbranche zu den
angesehensten Auszeichnungen.
Wie umfangreich muss man sich die qualitative
Analyse anhand der standardisierten Fragebögen
vorstellen und wie stark unterscheiden sich die
einzelnen Fondsgesellschaften in ihrem Antwortverhalten?
Der Fragenkatalog besteht aus insgesamt 60 Fragen
und umfasst ausgefüllt oft bis zu 45 Seiten pro Asset
Manager. Er ist somit vergleichbar mit einem Fragebogen,
wie er im Rahmen der Managerselektion für
institutionelle Investoren bei FERI eingesetzt wird.
Natürlich variiert die Güte der ausgefüllten Fragebögen
genauso, wie sich auch die performance- und risikogenerierenden
Faktoren je nach Asset Manager unterscheiden.
Tatsächlich stellt die qualitative Bewertung
einen großen Aufwand für die FERI-Kollegen dar. Für
eine fundierte und aussagekräftige Gesamtbewertung
eines Asset Managers ist diese Arbeit aber aus unserer
Sicht unerlässlich.

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Einblicke
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News, Events, Awards
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Einblicke
IMPRESSUM
Herausgeber mit inhaltlicher Ver antwortung:
LBBW Asset Management Investmentgesellschaft mbH
Jürgen Zirn
Fritz-Elsas-Straße 31
70174 Stuttgart
Telefon: +49 711 22910 - 3031
Telefax: +49 711 22910 - 9098
Redaktion: Oliver Männel (Leitung),
Irmtraud Lauster
weitblick@LBBW-AM.de
Verlag: Münchner Verlagsgruppe GmbH
Sibyle Schwab
Nymphenburger Straße 86
80636 München
Telefon: +49 89 651285 - 0
Telefax: +49 89 652096
Druck: Dr. Cantz’sche Druckerei
GmbH & Co. KG · Zeppelinstraße 29 – 31
73760 Ostfildern/Kemnat
Dieses Dokument stellt eine Werbung dar und dient der
Beschreibung unserer Leistungen und der jeweiligen Produkte.
Dieses Dokument stellt weder eine Anlageberatung
noch ein Angebot für den Kauf oder Verkauf der genannten
Produkte dar. Es ersetzt auch nicht die individuelle und
persönliche Beratung des Anlegers. Die enthaltenen Informationen
wurden von uns sorgfältig zusammengestellt und
beruhen auf allgemein zugänglichen Quellen, die wir für
zuverlässig erachten. Eine Gewähr für die Aktualität, Vollständigkeit
und Richtigkeit können wir jedoch nicht übernehmen.
Die Darstellung vergangenheitsbezogener Daten
oder die Abbildung von Auszeichnungen für die Performance
des Produkts geben keinen Aufschluss über zukünftige
Wertentwicklungen. Alle Meinungs äußerungen geben
die aktuelle Auffassung unserer Gesellschaft wieder und
können jederzeit ohne vorherige Ankündigung geändert
werden.
Allein verbindliche Grundlage für den Erwerb von Investmentfonds
sind die jeweils aktuellen Verkaufsprospekte in
Verbindung mit den neuesten Halbjahres- und/oder Jahresberichten
sowie die wesentlichen Anlegerinformationen.
Diese Unterlagen erhalten Sie in deutscher Sprache kostenlos
bei Ihrem Berater. Sie können auch kostenlos bei der
LBBW Asset Management Investmentgesellschaft mbH, Postfach
10 03 51, 70003 Stuttgart in schriftlicher Form angefordert
sowie unter www.LBBW-AM.de in elektronischer
Form abgerufen werden.
Die von der LBBW Asset Management Investmentgesellschaft
mbH ausgegebenen Anteile der Produkte dürfen nur
in solchen Rechtsordnungen zum Kauf angeboten oder verkauft
werden, in denen ein solches Angebot oder ein solcher
Verkauf zulässig ist. Die Produkte dürfen weder direkt
noch indirekt in den Vereinigten Staaten oder für Rechnung
oder zugunsten einer US-Person angeboten, verkauft, übertragen
oder übermittelt werden. Daneben darf dieses Dokument
weder in den USA noch in einer anderen Rechtsordnung
außerhalb der Bundes republik Deutschland verbreitet
oder veröffentlicht werden.
Die Sondervermögen „LBBW Pro-Fund Credit I“, „LBBW Rohstoffe
1“ und „LBBW Rohstoffe 2 LS“ weisen aufgrund ihrer
Zusammensetzung eine erhöhte Volatilität auf, d. h., die Anteilpreise
können auch innerhalb kurzer Zeiträume erheblichen
Schwankungen nach oben und nach unten unterworfen
sein.
Die Gesellschaft darf bei den Sondervermögen „LBBW Multi
Global“ und „LBBW Renten Euro Flex“ in Schuldverschreibungen
und Schuldscheindarlehen folgender Aussteller
mehr als 35 % des Wertes des Sondervermögens anlegen:
Bundesrepublik Deutschland, Bundesländer: Land Baden-
Württemberg, Freistaat Bayern, Land Berlin, Land Brandenburg,
Land Bremen, Land Hamburg, Land Hessen, Land Mecklenburg-Vorpommern,
Land Niedersachsen, Land
Nordrhein-Westfalen, Land Rheinland-Pfalz, Land Saarland,
Freistaat Sachsen, Land Sachsen-Anhalt, Land Schleswig-
Holstein, Land Thüringen.
Bei dem vorliegenden Druckstück handelt
es sich um Werbung.
Nicht zur Weitergabe an Privatkunden geeignet.
Bildquellen: Getty-Images / Donovan Reese [S. 1];
Getty-Images / Adam Gault [S. 4]; Getty-Images / Hero
Images [S. 7]; Getty-Images / Ian McKinnell [S. 8]; Getty-
Images / Image Source [S. 10]; fotolia / Péter Mács [S. 12];
fotolia / Giovanni Cancemi [S. 14]; Getty-Images / Adam
Gault / SPL [S. 26/27]; istockphoto / swedewah [S. 28]
WEITBLICK wurde klima-neutral gedruckt. Die entstandene
Menge CO 2 in Höhe von 2004 kg wurde durch Zertifikate
aus der Aufforstung in San Rafael, Costa Rica, kompensiert.
News, Events, Awards
Was ist bei der LBBW Asset Management in den vergangenen Monaten
passiert? Welche Termine stehen an? Welche Neuigkeiten gibt es zu den
Fonds? Wir haben für Sie alles Wissenswerte kompakt und übersichtlich
zusammengestellt.
Rohstofffonds neu justiert
Beim LBBW Rohstoffe 1 haben wir die Gewichtungsmechanik leicht geändert.
Außerdem wurden die Rolltermine bei allen unseren indexbasierten
Rohstofffonds verschoben.
Aufgrund neuer Index- und Diversifikationsrichtlinien der europäischen Wertpapieraufsichtsbehörde
ESMA (European Securities and Markets Authority) haben
wir die Gewichtungsmechanik beim LBBW Top-10-Rohstoff-Index ER des Fonds
LBBW Rohstoffe 1 Anfang Januar geringfügig angepasst. Für diesen sind die
beiden Rohölsorten Brent und WTI sowie die Destillate Benzin und Heizöl als
eine Gruppe zu betrachten und weisen eine hohe Korrelation auf. Da bei einem
Index das „größte Gewicht“ einer Rohstoff-Gruppe auf 35 Prozent begrenzt ist,
würde eine mögliche Investition in alle vier dieser Rohstoffe (mit jeweils 10 Prozent)
diese Grenze überschreiten. Im Backtesting seit 2000 wäre dies in rund
einem Viertel aller Quartale der Fall gewesen. Um den neuen Anforderungen
gerecht zu werden, haben wir den Energiesektor in zwei Blöcke unterteilt:
Energie 1: WTI, Brent, Benzin, Heizöl (mindestens 10 bis maximal 30 Prozent).
Energie 2: Erdgas und Gasöl (mindestens 0 bis maximal 20 Prozent). Damit
kann Energie – wie bisher – immer noch mit bis zu 50 Prozent gewichtet werden.
Jedoch wird sichergestellt, dass das Gewicht des Blocks „Energie 1“ die
zulässigen Grenzen nicht
Das Rohstoff-Universum
Edelmetalle Min. 1 – Max. 3
Gold
Silber
Platin
Energie 1 Min. 1 – Max. 3
Heizöl
Benzin
WTI-Öl
Brent-Öl
Energie 2 Min. 0 – Max. 2
Erdgas
Gasöl
Basismetalle Min. 2 – Max. 4
Aluminium
Kupfer
Nickel
Blei
Zinn
Zink
Die 10 Rohstoffe mit den stärksten Rollgewinnen
bzw. schwächsten Rollverlusten
bilden zu je 10 % den
LBBW Top-10-Rohstoff-Index ER
überschreiten kann. Nicht
betroffen von dieser Änderung
ist unser Fonds LBBW
Roh stoffe 2 LS.
Verschiebung Rolltermine
Eine weitere Änderung betrifft
die Rolltermine. Der
bisherige Termin wird vom
jeweils 4. eines Quartals
(4. Januar, 4. April, 4. Juli,
4. Oktober) auf den jeweils
11. eines Quartals verschoben.
Hintergrund ist, dass
der 4. Juli in den USA immer
ein Feiertag ist (Independence
Day). Außer dem ist
zu Beginn des Januars die
Liquidität an den Märkten
meistens sehr gering. Dies
soll mit der Umstellung
korrigiert werden. Hiervon
sind alle indexbasierten Rohstofffonds
der LBBW Asset
Management betroffen.
Fondsjubiläum
Unser Fonds LBBW Nachhaltigkeit Aktien R (WKN A0NAUP) feierte am
15. Oktober 2013 seinen 5. Geburtstag. Der Fonds realisiert einen strengen
sowie konsequenten Nachhaltigkeitsansatz und gibt damit Impulse für ein
verantwortungsbewusstes Wirtschaften. Unser Fondsmanagement investiert
dabei europaweit in Unternehmen, die sich durch ein überdurchschnittliches
Nachhaltigkeitsrating auszeichnen.
Einstieg in die Assetklasse „Volatilität“
Mit dem LBBW Pro-Fund Absolute Return Rates (WKN A1H722) geht die
LBBW Asset Management neue Wege und hat am 22. März 2013 den Einstieg
in die Assetklasse „Volatilität“ vollzogen. Der Fonds nutzt das liquide europäische
Investment Grade-Universum von Unternehmensadressen.
Die Investmentstrategie des Fonds LBBW Pro-Fund Absolute Return Rates basiert
auf dem iTraxx Main Index, der die 125 liquidesten europäischen Unternehmensadressen
im Investment-Grade-Bereich enthält und die darauf gehandelten Optionen.
Die Grundidee dabei ist, dass Investoren für die Absicherung von Kreditrisiken
aufgrund einer gewissen Risikoaversion bereit sind einen Preis zu bezahlen,
der das tatsächliche Risiko übersteigt. Der Fonds nutzt dies durch das Eingehen
von Stillhalterpositionen im Optionsmarkt aus. Durch ein konsequentes Risikomanagement
werden die wesentlichen Risiken, die sich aus Veränderungen der
Bonitätsrisiken der Unternehmen ergeben, auf einer täglichen Basis abgesichert.
Überzeugende Argumente
Dabei ist die Positionierung des Fonds weitgehend marktneutral gegenüber
Bonitätsspread-Änderungen. Der Ertrag wird aus der Differenz der impliziten,
das heißt in den Optionen enthaltenen Volatilität und der realisierten Volatilität
generiert. Aufgrund seiner geringen Abhängigkeit von Änderungen der Kreditrisikoprämien
ist der Fonds in erster Linie für defensive Investoren geeignet, die
ein absolutes Renditeziel von drei bis vier Prozent oberhalb des Geldmarktes bei
einer jährlichen Volatilität von ein bis zwei Prozent erwarten. Dieses Risikoprofil
und die Tatsache, dass der Fonds keine Abhängigkeit vom absoluten Zinsniveau
besitzt, hat bereits die ersten Kunden überzeugt. Der Fonds hat derzeit ein
Volumen von rund 25 Millionen Euro und erfreut sich zunehmender Nachfrage.
Morningstar-Bewertung
Von der Ratingagentur Morningstar wurden folgende Fonds
mit der Bestnote 5 Sterne bewertet:
LBBW Multi Global R (WKN 976688)
LBBW Dividenden Strategie Small & MidCaps (WKN A0KEYR3)
LBBW Renten Euro Flex (WKN 976696)
© 2013 Morningstar, Inc. Alle Rechte vorbehalten. Die hierin enthaltenen Informationen sind für Morningstar und/oder
ihre Inhalte-Anbieter urheberrechtlich geschützt und dürfen nicht vervielfältigt oder verbreitet werden. Deren Richtigkeit,
Vollständigkeit oder Aktualität wird nicht garantiert. Morningstar Rating (overall) vom 30. November 2013.
Mitmachen
und gewinnen –
sagen Sie uns Ihre
Meinung!
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Einfach Postkarte ausfüllen
und bis zum 15. März 2014
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Hanweiler Berg
vom Weingut
Aldinger aus unserem
Lebensart-
Weintipp
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Einblicke
WEITBLICK
News, Events, Awards
WEITBLICK
News, Events, Awards
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Einblicke
Spenden sind Herzensangelegenheiten
Vor mehr als 40 Jahren hat die „Stuttgarter Zeitung“ die
Weihnachtsspendenaktion „Hilfe für den Nachbarn“ ins
Leben gerufen. Jährlich werden mit den Spendengeldern
Hunderte von Personen und Familien unterstützt – schnell,
direkt und unbürokratisch. Auch dieses Jahr übergaben wir
der „Stuttgarter Zeitung“ wieder einen Spendenscheck in
Höhe von 5000 Euro. Jeweils weitere 5000 Euro spendeten
wir dem Kinderschutz-Zentrum Stuttgart, der Caritas
Stuttgart (Franziskusstube) sowie dem Verein Sternentraum
2000 in Backnang.
Die Vertreter der LBBW Asset Management Achim Koch (Vorsitzender der
Geschäftsführung), Oliver Männel (Leiter Marketing) sowie Geschäftsführer
Jürgen Zirn (von links nach rechts) übergaben Sybille Neth, der hauptamtlichen
Geschäftsführerin der StZ-Weihnachtsaktion, einen Spendenscheck in
Höhe von 5000 Euro.
Presseecho
Das Anlegermagazin „Euro am Sonntag“ hat unseren Fonds LBBW Dividenden Strategie Euroland R (WKN 978041)
im September 2013 einem Check unterzogen und kam dabei zu einem erfreulichen Urteil:
„Anleger, die einen guten Dividendenfonds suchen, sich aber nicht außerhalb der Eurozone engagieren möchten,
sind im LBBW Dividenden Strategie Euroland R gut aufgehoben.“
Quelle: Euro am Sonntag, 7. September 2013
Meldung in der Euro am Sonntag:
Messen & Veranstaltungen
Vorschau
29./30. Januar 2014 Fondskongress, Mannheim
Vortrag am 29. Januar, 12.00 Uhr: Rohstoffe 2014: Upside down?,
Referent: Wolfgang Schrage, Abteilungsdirektor, Sales & Relationship Management
Publikumsfonds
25./26. Februar 2014 Institutional Money, Frankfurt
Vortrag am 25. Februar, 12.00 Uhr: Marktneutrale Credit-Strategien mit niedriger
Volatilität, Referent: Dr. Peter Oellers, Bereichsleiter Absolute Return & Asset Allocation
5./6. März 2014 Fondskongress, Wien
Vortrag am 5. März, 15.00 Uhr: Rohstoffe 2014: Upside down?, Referent: Wolfgang Schrage,
Abteilungsdirektor, Sales & Relationship Management Publikumsfonds
4./5. April 2014 Invest, Stuttgart
7./8. April 2014 Private Banking Kongress, München
8. – 10. April 2014 VAIÖ-Roadshow, Innsbruck-Salzburg-Linz-Graz-Wien
Rückblick
Die Invest in Stuttgart gehört zu
den wichtigsten Finanzmessen in
Deutschland. Selbstverständlich sind
wir wieder mit unserem Messestand
vertreten. Wir freuen uns auf Ihren
Besuch und den Dialog mit Ihnen.
Auf der Website des Finanzmagazins „procontra“ wurde
am 20. September 2013 positiv über unseren Mischfonds
LBBW Multi Global R (WKN 976688) berichtet:
„Er (Anm. d. Red.: LBBW Multi Global) ist ein flexibel
und risikobewusst gemanagter Mischfonds. Weil er
eine konservative Anlagestrategie verfolgt und der
Aktienanteil jederzeit an die Marktlage angepasst
wird, können die Fondsmanager das Risiko in kritischen
Marktphasen reduzieren und so sowohl für
Sicherheit als auch für Rendite sorgen. Ein antizyklisches,
schnelles und risikobewusstes Vorgehen
kann dabei einen Beitrag für einen langfristigen
Vermögensaufbau leisten. Dadurch ist der LBBW
Multi Global (R-Anteilklasse) über alle Marktzyklen
hinweg erfolgreich und schlägt im 3-Jahres-Vergleich
zahlreiche vergleichbare Mitbewerber.“
Quelle: www.procontra.de, 20. September 2013
Beitrag aus procontra Online:
Aus der Zeitschrift für das gesamte Kreditwesen:
Als Fachautor verfasste Dr. Peter Oellers, Leiter des
Bereichs Absolute Return & Asset Allocation bei der
LBBW Asset Management, im vergangenen September
einen großen Beitrag über „Marktneutrale Strategien –
gewinnen, wenn der Markt verliert“ in der „Zeitschrift
für das gesamte Kreditwesen“. Dabei ging er auch auf
den Fonds LBBW Pro-Fund Credit I (WKN A1CU8C) ein:
„Mit seiner (Anm. d. Red.: LBBW Pro-Fund Credit I)
marktneutralen Long-Short-Strategie, die er über
CDS-Trades umsetzt, erreicht er eine stabile Performance
bei geringer Volatilität. Seit seiner Auflage
am 4. Juni 2010 bis zum 4. Juli 2013 hat der Fonds
eine jährliche Wertentwicklung von 4,09 Prozent erzielt.
Die Volatilität liegt seit Auflage bei 1,675 Prozent
per annum.“
Quelle: Zeitschrift für das gesamte Kreditwesen, 2. September 2013
12. Oktober 2013 Grünes Geld, Stuttgart
Vortrag Worin liegt der Unterschied zwischen „hellgrünen“ und „dunkelgrünen“ Fonds?,
Referent: Christoph Groß, Abteilungsdirektor und Fondsmanager
22. – 24. Oktober 2013 DKM, Dortmund
Vortrag Gewinner im Bärenmarkt – LBBW Rohstoffe 2 LS, Referent: Olaf Landau,
Abteilungsdirektor, Sales & Relationship Management Publikumsfonds
29. Oktober 2013 oekom research, Tagung „Doppelte Dividende“, Frankfurt
Webinare
Ausblick Geplante Webinare im 1. Quartal 2014:
Mitte Februar 2014
Mitte März 2014
Update Rohstofffonds – LBBW Rohstoffe 1 und LBBW Rohstoffe 2 LS
Dividendensaison – LBBW Dividenden Strategie Euroland
Bei Interesse nehmen wir Sie gerne in unseren Webinar-Verteiler auf.
Senden Sie uns einfach eine E-Mail an:
seminare@LBBW-AM.de

Seite 26
Themenspecial
WEITBLICK
Mathe fürs Leben
WEITBLICK
Mathe fürs Leben
Seite 27
Themenspecial
Rechnen zu können ist ein
entscheidender Erfolgsfaktor,
nicht nur im Beruf, sondern
auch im privaten Leben.
Beispiel für ein typisches
Rätsel der Stiftung Rechnen
Familie Petersen bekommt Nachwuchs und
braucht ein größeres Auto. Der Grundpreis des
Wunschgefährts beträgt 27 500 Euro. Für die
Einparkhilfe kommen noch einmal 1000 Euro extra
zum Preis hinzu. Weil die Petersens das Auto
in bar zahlen, erhalten sie 12 % Rabatt. Wie viel
Prozent vom Grundpreis sind tatsächlich gezahlt
worden? (Lösung siehe Spaltenende)
Weitere Rätsel unter:
www.stiftungrechnen.de/index.php/
zahlenwelt/rechnen-raetsel
Von Christoph Lammersdorf, Vorsitzender der Geschäftsführung
der Börse Stuttgart
Mathe fürs Leben
Die Beherrschung essenzieller Rechentechniken ist
Voraus setzung für jedes Verständnis von Finanzen.
Deshalb will die Stiftung Rechnen Begeisterung für
Zahlen und Mathematik wecken.
Rechnen ist wichtig – das erfahren wir jeden Tag aufs
Neue. Denn unser Leben ist voll von kleinen und großen
Rechenaufgaben. Wie viel Geld bekomme ich zurück, wenn
ich meine Zeitung mit einem 50-Euro-Schein bezahle? Wie
viel Mehl kommt in den Teig, wenn ich meinen Kuchen
statt für vier für zehn Personen backe? Oft rechnen wir,
ohne dass wir es wahrnehmen. Allerdings ist uns diese
Fähigkeit nicht in die Wiege gelegt. Wir haben sie erlernt –
idealerweise im Kindesalter und später im Mathematikunterricht.
Oder besser gesagt: Wir dürfen sie erlernen. Denn
Rechnen und Mathematik sind nicht nur nützlich, sondern
machen auch Spaß.
Genau das ist der Grundgedanke der Stiftung Rechnen. Bereits
seit 2009 arbeitet sie daran, Mathematik zu mehr Aufmerksamkeit
zu verhelfen, Freude am Rechnen zu wecken
und die Bildung auf diesem Gebiet zu fördern. Gründungsstifter
sind die comdirect bank und die Börse Stuttgart. Uns
geht es dabei um nichts weniger als die Grundversorgung
mit Wissen: Solide Rechenfähigkeiten müssen so selbstver-
ständlich sein wie das Lesen. Die Beherrschung essenzieller
Rechentechniken ist natürlich auch die Voraussetzung
für den Umgang mit Geld und Finanzen. Nur wer früh
ein gutes Grundverständnis für Zahlen entwickelt, kann
komplexere Zusammenhänge der Finanzmärkte verstehen.
Denn das ist keine Magie, sondern Mathematik.
Die entscheidenden Grundlagen werden in den Schulen gelegt.
Allerdings hat Rechnen dort oft nicht das beste Image.
„Warum lernen wir das eigentlich?“ lautet eine häufig gestellte
Frage von Schülerinnen und Schülern im Mathematik-
Unterricht. Antworten liefert das Projekt „Mathe4Life“, das
die Stiftung Rechnen initiiert hat. Ziel ist es, Jugendlichen
die Bedeutung von Mathematik im Berufsleben näher zu
bringen – konkrete Anwendungsfälle sollen dabei Interesse
wecken. Auch die Börse Stuttgart beteiligt sich an „Mathe-
4Life“: Mitarbeiter gehen an Schulen und zeigen anhand
von Praxisbeispielen auf, wo Mathematik im Alltag einer
Börse eine Rolle spielt. Ob es um die Dividendenrendite
einer Aktie, den Kapitalbedarf eines Unternehmens oder die
Höhe des US-Schuldenbergs in 100-Dollar-Banknoten geht:
Ungewöhnliche und anschauliche Aufgabenstellungen sollen
Schülerinnen und Schülern zeigen, dass Rechnen sowohl
hilfreich als auch spannend sein kann.
Wie schwer sich viele Deutsche im Umgang mit mathematischen
Fragestellungen tun, hat jüngst die Studie
„Bürgerkompetenz Rechnen“ deutlich gemacht. Insgesamt
1027 Personen im Alter zwischen 18 und 65 Jahren hatten
30 Aufgaben mit Alltagsbezug zu lösen, die inhaltlich bis
zum Niveau der 8. Klasse reichten. Das Resultat der repräsentativen
Erhebung im Auftrag der Stiftung Rechnen ist
ernüchternd: Die Hälfte der Deutschen kann beispielweise
nicht ausrechnen, wie sich eine geänderte Geschwindigkeit
auf die Fahrtzeit auswirkt. Schwierigkeiten hatten viele
auch mit der Prozentrechnung – diese fiel bei jedem Dritten
fehlerhaft aus. Und als es um das Lesen eines Kurvencharts
zum Goldpreis ging, interpretierte jeder zweite Deutsche
das Schaubild falsch. Solches Nichtwissen kann zu deutlichen
Fehleinschätzungen führen, beispielsweise im Kontext
eines Wertpapierinvestments.
Nur wer über mathematisches Wissen verfügt, ist in der
Lage, viele berufliche oder private Herausforderungen zu
bewältigen. Das gilt natürlich auch mit Blick auf Geldanlage
und Altersvorsorge. Für uns als Privatanlegerbörse ist
die Förderung von Rechnen deshalb eine wichtige gesellschaftspolitische
Aufgabe, die wir mit Hilfe der Stiftung
dauerhaft unterstützen. Als Naturwissenschaftler liegt mir
Mathematik auch persönlich besonders am Herzen. Ich
kann daher alle relevanten Gruppen – Eltern, Pädagogen,
Politiker und Unternehmen – nur ermuntern, die Freude am
Rechnen zu Hause und in der Öffentlichkeit zu fördern. Aus
eigener Erfahrung weiß ich: Es macht viel Spaß, mit seinen
Kindern oder Freunden über spannende mathematische
Fragestellungen zu diskutieren. Und wer weiß: Vielleicht
offenbart mancher dabei ungeahnte Rechenfähigkeiten.
(Lösung: Tatsächlich wurden 91,2 % vom Grundpreis gezahlt.)

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Themenspecial
WEITBLICK
Eine Anlage, die rockt
WEITBLICK
Eine Anlage, die rockt
Seite 29
Themenspecial
Eine Anlage, die rockt
Mit alten Platten
der Beatles können
erstaunliche Preise
erzielt werden.
Aber auch weniger
bekannte Interpreten
sind heiß begehrt.
Was waren das noch Zeiten, als die Musik von der Schallplatte kam und nicht aus
irgendeiner schnöden Computerdatei. Als Musikträger mögen die schwarzen Scheiben
aus Vinyl zwar ausgedient haben, als Sammlerobjekte stehen sie aber hoch im Kurs
und erzielen erstaunliche Wertsteigerungen. Allerdings muss alt nicht gleich wert -
voll sein. Wir sprachen über die Besonderheiten des Anlageobjekts Schallplatte mit
Martin Reichold, Plattenkenner und Chefredakteur des Fachmagazins „Oldie-Markt“.
Herr Reichold, welche Kriterien muss eine Schallplatte
eigentlich erfüllen, um für Sammler interessant
zu sein?
Martin Reichold: Sie sollte vor allem Seltenheitswert
be sitzen. Das kann in mehrerlei Hinsicht sein. Für manche
Liebhaber sind Schallplatten interessant, weil sie musikalisch
aus dem Rahmen fallen. Für andere liegt die
Besonderheit in einer geringen Auflage oder in einem
bestimmten Label. So genießen zum Beispiel bestimmte
Progressive-Rock-Alben, die auf Vertigo Records Ende
der 1960er-Jahre und Anfang der 1970er-Jahre erschienen
sind, Kultstatus. Darüber hinaus sind natürlich Exotenpressungen
begehrt und auch ausgefallene Platten
der „Großen“, wie der Beatles, der Rolling Stones oder
von Elvis Presley.
Welche Rolle spielt die Qualität? Dürfen Schallplatten
als Sammlerobjekte eigentlich Kratzer haben oder
müssen sie quasi noch jungfräulich in der Originalverpackung
liegen?
Das regelt der Preis. Natürlich sind neuwertige Schallplatten
entsprechend teurer, aber auch schlechter erhaltene
Platten gehen weg, wenn sie rar sind, nur liegt der Preis
dann tiefer, teilweise deutlich tiefer.
Welche Alben gelten als besonders wertvoll? Und warum?
Da wäre als Erstes das „Butcher Cover“ der Beatles zu nennen.
Es handelt sich dabei um den amerikanischen Sampler
„Yesterday And Today“. In der ursprünglichen Version
wurden die Beatles in Metzgerkleidung mit Fleischstücken
und abgehackten Puppenteilen auf dem Cover abgebildet.
Das missfiel der Plattenfirma so, dass die LP schon kurze
Zeit später wieder aus dem Verkehr gezogen wurde. Um
Kosten zu sparen, wurde die Plattenhülle jedoch nicht neu
produziert, sondern lediglich mit einem Ersatzcover überklebt.
Es sind nur noch wenige Platten erhalten, die noch
mit dem Originalbild ausgeliefert wurden.
Und wie viel wird für eine dieser Beatles-Raritäten
gezahlt?
Vor Kurzem wurde auf eBay ein Originalexemplar des
„Butcher Cover“ für 15 300 US-Dollar versteigert. Aber
selbst die Alben mit dem überklebten Cover sind heiß
begehrt und können bis zu 1000 Dollar einbringen.
„Auch relativ junge Platten
können etwas wert sein.“
Welche Scheiben haben noch Kultstatus?
Da wäre zum Beispiel das 1970 auf Vertigo Records erschienene
„No Heavy Petting“ von der experimentalen Folkrock-
Group Dr. Strangely Strange zu nennen. Zum einen wegen
der hohen musikalischen Qualitäten der Iren. Zum anderen
wegen der Plattenhülle, die eine ungewöhnliche Gestaltung
aufweist. Eine extrem seltene Platte ist „Round The Edges“
von Dark, die 1972 nur als Privatpressung in einer winzigen
Auflage erschien.
Muss eine Schallplatte grundsätzlich alt sein, um als
Rarität eingestuft zu werden? Oder gibt es auch relativ
neue Scheiben, zum Beispiel aus den 1990er-Jahren, für
die sich gute Preise erzielen lassen?
Aber ja. Selbstverständlich können auch relativ junge Platten
etwas wert sein. Entscheidend ist wie immer musikalische
Relevanz, Seltenheit und dass der jeweilige Künstler
gesammelt wird. So sind die frühen Veröffentlichungen der
britischen Band Porcupine Tree bereits heute Seltenheiten.
Angenommen, eine Person hat eine Plattensammlung
zu Hause stehen. Wie oder wo kann er die Alben oder
Singles auf ihren Wert prüfen lassen?
Dazu gibt es vor allem die jährlich erscheinenden Rockund
Pop-Preiskataloge des Nikma-Verlages. Ansonsten
empfehle ich, sich bei Fachleuten oder Sammlern zu erkundigen.
Wie ist die Handelbarkeit in diesem doch sehr speziellen
Markt? Gibt es Messen oder Online-Plattformen, auf
denen Handel oder Auktionen stattfinden?
Es existieren nach wie vor Schallplattenbörsen, die fast jedes
Wochenende stattfinden und seit einigen Jahren wieder
sehr gut besucht sind. Die weltgrößte Plattenbörse mit bis
zu 100 000 Liebhabern findet übrigens im niederländischen
Utrecht statt. Der nächste Termin ist der 12. und 13. April
2014. Eine beliebte Einrichtung unter Sammlern sind auch
die Auktionen in unserem Fachmagazin „Oldie-Markt“.
Schließlich gibt es auch im Internet Auktionen. Aber Vorsicht:
Dort kann man besonders leicht übers Ohr gehauen
werden.
„Ein Einsteiger sollte nur Platten sammeln,
die ihm auch Freude bereiten.“
Was würden Sie jemandem raten, der sich als „Neueinsteiger“
eine Schallplattensammlung aus Anlagegründen
erst aufbauen will?
Er sollte nur etwas sammeln, was ihm tatsächlich Freude
bereitet. Wenn ein Einsteiger nur Platten sammelt, die etwas
wert sind, wird er zwangsläufig auf dem Bauch landen,
weil er keinen inneren Bezug dazu hat.
Wie lange ist eine Schallplatte eigentlich ohne Qualitätsverlust
„haltbar“?
Bis heute kann man auch Schelllackplatten hören. Eine LP
oder eine Single, die gut gelagert wird, ist – im Gegensatz
zur CD – unbegrenzt haltbar. In meiner Sammlung habe ich
CDs, die bereits nach 20 Jahren Datenverlust haben – auf
LPs war das noch nicht der Fall, und die sind teilweise über
50 Jahre alt.
Die Schallplatte erlebt seit geraumer Zeit ein Comeback.
Zahlreiche Künstler bieten ihre Songs nunmehr auch
wieder auf Vinyl an. Die Nachfrage dafür wächst, auch
bei jüngeren Leuten. Wie erklären Sie sich diesen Trend?
Das ist einfach zu erklären. Zum einen können die Plattenfirmen
für die meist limitierten Auflagen höhere Preise
verlangen und zum anderen gefällt vielen Musikern der
wärmere Klang der analogen Pressungen, sodass sie
teilweise auch bei den Aufnahmen ganz bewusst mit altem
Equipment arbeiten.
Zur Person
Martin Reichold ist ein ausgewiesener und langjähriger
Kenner des Marktes für Schallplatten. Er
ist Chefredakteur des Fachmagazins „Oldie-Markt“
sowie Autor des Buches „Der große Rock & Pop LP /
CD Preiskatalog 2014“.
www.plattensammeln.de

Seite 30
Nachgefragt
WEITBLICK
„Für Deutschland kann es richtig weit gehen“
WEITBLICK
Der schwierige Mein Weg Lieblingswein
aus der Krise
Seite 31
Lebensart
„Für Deutschland kann
es richtig weit gehen“
Das WM-Jahr hat begonnen. Was wird
die deutsche Fußballnationalmannschaft
in Brasilien erwarten? Welche Chancen
hat sie? Wer wird das Turnier prägen?
Das haben wir jemanden gefragt, der es
wissen muss: Cacau, deutscher Fußballprofi
mit brasilianischen Wurzeln.
Irmtraud Lauster, Referentin Marketing
Ein „perfekter Begleiter“
zu Wildgerichten
Auf dieser Seite stellen Mitarbeiter der LBBW
Asset Management ihren Lieblingswein vor.
Heute empfiehlt Ihnen Irmtraud Lauster, Marketing-Referentin
und WEITBLICK-Redakteurin,
einen vollmundigen Lemberger.
„Cacau“ ist ja nicht Ihr Geburtsname – wie kam es denn
zu dieser Bezeichnung?
Als ich noch sehr klein war, da war es sehr schwierig für
mich, meinen ganzen Namen auszusprechen. Herausgekommen
ist eigentlich immer nur Cacau. Das hat meine
Familie übernommen und von da an war mein Name
eben Cacau. Mein richtiger Name ist eigentlich Claudemir
Jeronimo Barreto.
Wie groß ist bereits die Vorfreude als brasilianischer
Deutscher auf die WM 2014 im Heimatland? Wie schätzen
Sie die Chancen Brasiliens ein?
Die Vorfreude ist sehr groß, aber bestimmt nicht nur bei
mir. Die Fußball-WM findet alle vier Jahre statt, darauf
fiebert ein jeder Fußball-Fan hin. Es wird hoffentlich eine
Weltmeisterschaft, an die man sich noch lange positiv
erinnern wird, so wie man sich heute sehr gerne an das
„Sommermärchen 2006“ erinnert. Der Druck aber, der auf
Brasilien als Gastgeber lastet, ist riesig. Sie haben eine
hohe Qualität in ihren Reihen. Wenn sie mit dem Druck gut
umgehen können und die Fans im Rücken haben, dann
wird es ganz schwer, sie zu schlagen. Das haben sie beim
Confed-Cup schon gezeigt.
Die WM Auslosung hat ergeben, dass Deutschland
gegen USA, Ghana und Portugal um Superstar
Cristiano Ronaldo spielen wird. Wie schätzen Sie die
Gegner ein und wie wird die deutsche Mannschaft
abschneiden?
Die Erwartungen in Deutschland sind hoch. Es sind sehr
gute Gegner und Deutschland dürfte in dieser Gruppe
richtig gefordert werden. Jedoch hat das Team schon in der
WM-Qualifikation gezeigt, welche Qualität es hat. Deshalb
bin ich davon überzeugt, dass es trotz der großen Konkurrenz
mit ein wenig Glück in den K.-o.-Partien auch richtig
weit gehen kann.
Welche Rolle könnte das Klima in Brasilien auf die Spielweise
spielen? Wird es dadurch vielleicht neue Taktiktrends
geben?
Die Nationalmannschaften beziehen bereits einige Zeit vorher
ihr Quartier in Brasilien und haben dadurch ein wenig
Zeit, sich an das Klima zu gewöhnen. Auch in Deutschland
können die Temperaturen im Sommer hoch sein, in Brasilien
kommt aber noch die Luftfeuchtigkeit hinzu. Das macht
das Klima an manchen Orten schon besonders. Dass es
deswegen zu neuen Taktiktrends kommt, glaube ich nicht.
Mit Neymar, Messi, Ronaldo und Ribéry werden die
aktuell besten Spieler der Welt mit ihren Nationalteams
aufeinandertreffen. Werden die „Superstars“ die WM
entscheiden?
Die Play-off-Spiele zur WM haben jüngst gezeigt, dass diese
Topspieler alleine Spiele entscheiden können. Der Weg zum
Titel ist aber lange, deshalb wird es am Ende nur das beste
Team schaffen.
Die Fragen stellte Christoph Groß, Fondsmanager der LBBW
Asset Management.
Zur Person
Cacau wurde am 27. März 1981 in Brasilien geboren.
Der sympathische Fußballer kam 1999 nach
Deutschland und landete über verschiedene Stationen
2003 beim VfB Stuttgart, mit dem er 2007
Deutscher Meister wurde. Für den VfB bestritt er
bislang 249 Bundesligaspiele und erzielte dabei beachtliche
79 Tore. Deutscher Nationalspieler wurde
er 2009, mit dem Team belegte er den dritten Platz
bei der WM 2010 in Südafrika.
In Fellbach, unweit der Stuttgarter City, liegt das Prädikatsweingut Gerhard
Aldinger. Die Wurzeln des Winzerbetriebs reichen bis ins 15. Jahrhundert zurück.
Tradition wird bei den Aldingers großgeschrieben. Drei Generationen der Familie
erzeugen auf althergebrachte Weise prämierte Spitzenweine, die nicht nur in der
Region, sondern auch über die Landesgrenzen hinaus bekannt sind. Dort durfte
ich einen ganz besonderen Wein verkosten: den „Hanweiler Berg“ (VDP Erste
Lage), einen vollmundigen, im Barrique ausgebauten Lemberger, der inzwischen
zu meinem Lieblingswein wurde. Mit seinen Aromen von Brombeere und schwarzer
Johannisbeere schmeckt er hervorragend zu Wildgerichten, zum Beispiel zu
Hirschbraten mit Rotweinpflaumen, Spätzle und Rotkraut. Ein wahrer Genuss –
gerade an kalten Winterabenden.
Weinbeschreibung (erstellt vom Weingut Aldinger)
Lage Hanweiler Berg (Bunter Mergel)
Rebsorte Lemberger
Gärung 4 Wochen Maischgärung
Alkohol 13 Prozent Vol.
Trinktemperatur 16 bis 18 Grad Celsius
Lagerfähigkeit 4 bis 6 Jahre
Preis 14,10 EUR (0,75 l)
Beschreibung Beim Hanweiler Berg stehen Aromen von dunklen
Waldfrüchten im Vordergrund. Beim zweiten Riechen
kommen auch Kräuteraromen durch, die diesem
Lemberger seine Typizität verleihen. Durch weiche
Gerbstoffe entsteht am Gaumen ein sanftes
Mundgefühl.
Kontakt und Bezug:
Weingut Gerhard Aldinger
Inhaber Gert Aldinger
Schmerstraße 25 / Ecke Lutherstraße
70734 Fellbach
info @ weingut-aldinger.de
www.weingut-aldinger.de

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