Zeitenwende - Scoach Europa AG

AUS GA BE 01 / 12
Das Anlageberater- und Vermögensverwalter-Magazin der europäischen Zertifikate-Börse Frankfurt
DEFENSIVE
Tiefe Barriere,
geringes Risiko?
VISIONEN
Erst Ziele machen eigene
Fähigkeiten nutzbar
Zeitenwende
Vom demografischen Wandel
mit Zertifikaten profitieren

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Es bedarf nicht immer Rückenwind oder hoher Wellen, um vom Börsengeschehen zu profitieren. Unsere Aktien anleihen ermöglichen
überdurchschnittliche Renditen in seitwärts laufenden Märkten – durch einen Zinssatz, der bei Emission oberhalb
des Niveaus von vergleichbaren festverzinslichen Anleihen liegt. Sollte die entsprechende Aktie am Laufzeitende unterhalb
des Basispreises der Aktienanleihe notieren, kommt es zur Aktienlieferung. Optimieren Sie Ihre Renditechancen in Seitwärtsmärkten
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Aktienkursrisiko im Falle einer Aktienlieferung bis hin zum Totalverlust
Die maximale Auszahlung ist auf den Nennbetrag begrenzt
Die Einstufung von HSBC Trinkaus mit „AA“ durch die Rating-Agentur Fitch Ratings Ltd. bedeutet, dass für
lang fristige Verbind lich keiten ein sehr geringes Kreditrisiko besteht. Dennoch tragen die Wertpapier inhaber
das Emittentenausfallrisiko von HSBC Trinkaus.
Kostenfreie Infoline 0800 4000 910
Hotline für Berater +49 211 910-4722 · zertifikate@hsbctrinkaus.de · www.hsbc-zertifikate.de
Die hierin enthaltenen Produktinformationen stellen keine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf der darin besprochenen Wertpapiere seitens der HSBC Trinkaus & Burkhardt AG dar und können eine
individuelle Anlageberatung durch die Hausbank nicht ersetzen. Der Basisprospekt und die Endgültigen Bedingungen werden zur kostenlosen Ausgabe bei der HSBC Trinkaus & Burkhardt AG,
Derivatives Public Distribution, Königsallee 21/23, 40212 Düsseldorf, bereitgehalten. Quellen: www.fitchratings.com, DIE WELT, 24.09.2011. Stand: 31.01.2012.

Editorial
„Wir stehen vor einer Zeitenwende“
Herr Reuss, im Herbst 2011 hat die Weltbevölkerung die Marke von sieben Milliarden
überschritten. Welche Bedeutung hat das für die Finanzmärkte?
Kennen Sie das Video vom „Moonwalking Bear“? Schauen sie es sich einmal auf YouTube an,
wenn Sie ein paar Minuten Zeit haben. Sie werden überrascht sein. Die Pointe will ich allerdings
jetzt nicht verraten. Was das alles mit Demografie und Geldanlage zu tun hat? Gerade im Investmentbereich
achten wir tagtäglich auf Meldungen, Daten oder Chartformationen – all das ist
unbestritten auch wichtig, aber oft verlieren wir dabei das Große und Ganze aus dem Blick.
Die demografische Entwicklung zählt in den kommenden Jahren sicherlich zu den ganz wichtigen
globalen Trends, auch im Anlagesegment. Die Menschheit wird weiter wachsen, wenn auch
langsamer. Die Bevölkerungsstruktur wird sich ändern und das hat Konsequenzen.
Wie könnte sich das äußern?
Künftig wird es wahrscheinlich mehr Senioren auf unserem Planeten geben. Insgesamt altert
die Bevölkerung, weil bei steigendem Wohlstand die Geburtenraten zurückgehen und zugleich
die Lebenserwartung zunimmt. Gleichzeitig dürfte die Zahl der Erwerbstätigen abnehmen.
Das wirft Fragen auf. Um nur einige zu nennen: Wer sind die künftigen Sparer? Wo fließt Kapital
hin? Welche Infrastruktur wird gebraucht? Investiert eine alternde Gesellschaft überhaupt
noch in Infrastruktur? Was passiert mit den Gesundheits- und Sozialkosten?
Christian Reuss
CEO Scoach
Welche Schlüsse können Anleger daraus ziehen?
Es gibt einige Bereiche, die hinsichtlich der Entwicklung in den kommenden Jahren und
Jahrzehnten schon heute durchaus beachtenswert sind. Welche Entwicklungen zu
erwarten sind, das können Sie ab Seite 8 in der aktuellen Titelgeschichte „Zeitenwende“
erfahren.
www.scoach.de
3

Mehr
Informationen
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Mit festem Hebel dem DAX® folgen
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Mit Faktor-Zertifikaten von db-X markets können Anleger mit einem konstanten Hebel an der Entwicklung
des DAX® teilnehmen. Die Zertifikate bilden die tägliche prozentuale Wertveränderung
des DAX® mit dem gewählten festen Hebel ab. Faktor-Zertifikate gibt es für steigende Kurse (Faktor
Long) sowie für fallende Kurse (Faktor Short).
Kontakt
Deutsche Bank AG
db-X markets
Hotline: +49 (69) 910 388 07
— Wahl zwischen verschiedenen Hebeln, Long oder Short
— Kein Knock-out, kein Basispreis, keine Laufzeitbegrenzung
— In volatilen Seitwärtsphasen sind Kursverluste unabhängig vom Basispreis möglich
— Ein hoher Hebel kann zu großen Gewinnen führen, steigert aber auch das Verlustrisiko
Produkt WKN Faktor Kurs
Faktor 4x Long DAX® Index-Zertifikat DE4LEV +4 33,70 Euro
Faktor 2x Long DAX® Index-Zertifikat DE2HEB +2 45,24 Euro
Faktor 2x Short DAX® Index-Zertifikat DE9SHT –2 27,53 Euro
Faktor 4x Short DAX® Index-Zertifikat DE9SRT –4 21,20 Euro
Briefkurse vom 06.02.12
www.db-faktorzertifikate.de
Der maßgebliche Prospekt für die genannten Wertpapiere kann unter www.dbxmarkets.de heruntergeladen oder bei der Deutsche Bank AG, db-X markets, Große Gallusstraße 10-14,
60311 Frankfurt, kostenfrei angefordert werden.

Inhalt
Scoach 01/12
Insider
06 Service & Kommunikation. Scoach ist auch in den sozialen Netzwerken
Facebook und Twitter zu Hause. Mit scoach.de/blog wird zudem ein
neuer Informationsservice angeboten.
08
Die Erde wird immer voller: Das Bevölkerungswachstum findet
vor allem in Entwicklungsländern wie Indien statt.
Outlook
08 Zeitenwende. Mittlerweile gibt es sieben Milliarden Menschen auf der
Erde und ihre Zahl wird weiter steigen. Wie Anleger mit Zertifikaten vom
demografischen Wandel profitieren können.
Kolumne
14 Gekauftes Glück? Im modernen Wirtschaftsleben dreht sich vieles
um Geld, Profit und Wachstum. Doch wirklich glücklich macht uns das
nicht. Was uns echtes Glück verschafft.
Strukturiertes
16 Turbos. Kleiner Einsatz, große Wirkung – wie Turboscheine funktionieren
und welche Chancen und Risiken sie bergen.
Product
18 Flott unterwegs. Innerhalb weniger Jahre hat sich die Türkei vom
Pleite kandidaten zum ökonomischen Wunderknaben entwickelt.
Dennoch sind Investments in türkische Aktien nicht ohne Risiko.
18
Mit der Türkei geht es flott voran. In den ersten drei Quartalen
2011 wuchs die Wirtschaft des Landes um 9,6 Prozent.
22 Tiefe Barriere, geringes Risiko? Im Segment der Aktienanleihen mit
Barriere sind aufgrund der Unsicherheit an den Finanzmärkten
vermehrt defensive Strukturen gefragt. Was es zu beachten gilt.
Trading
24 Traden nach Großwetterlage. Berufshändler Michael Voigt erklärt,
warum es beim Trading zunächst immer um den übergeordneten Trend
und erst dann um den Handelsstil gehen sollte.
Coach
28 Ziel-Visionen. Ziele wecken die vorhandenen Fähigkeiten. Ohne ein Ziel
mag noch so viel Begabung vorhanden sein, ein solche Person wird
trotzdem nie wissen, wohin mit ihren Möglichkeiten.
28
Die Vision gibt eine Richtung vor und bildet damit den
Ausgangspunkt für das Stecken von Zielen.
Exit
32 Magazin. Finanzmetropolen: Tokio • Scoach-Zahlen: Highlights 2011 •
Denkspiel: Die spinnen, die Römer • Kuh-Aktien: Tierisch gute Rendite •
Teure Pflaster: Die hochpreisigsten Einkaufsmeilen der Welt
Contact
34 Kontakttabelle & Impressum
www.scoach.de 5

INSIDER
Green Community
Gefällt mir
Scoach Europa erweitert seine Zertifikate-Berichterstattung
unter scoach.de und seine Social-Media-Aktivitäten.
Web 2.0 – die europäische Zertifikatebörse Scoach in Frankfurt
wird im Bereich des sogenannten Social Networking immer aktiver.
Auf dem Zertifikate-Portal scoach.de ist nun auch ein Blog
(siehe unten) integriert. Zudem ist Scoach auf der Social-Media-
Plattform Facebook und dem Kurznachrichtendienst Twitter vertreten
(siehe gegenüberliegende Seite). Wer sich für das Thema
Zertifikate interessiert, kann sich der „Green Community“ von
Scoach anschließen und wird so fortlaufend über Trends, Meldungen,
Termine, Statistiken, Trading und Analysen informiert.
Blog
Die Welt
der Zertifikate
Unter scoach.de/blog können Zertifikate-
Anleger regelmäßig Nachrichten, Analysen
oder Trading-Tipps lesen und interaktiv
sofort kommentieren. Wer über neue
Nachrichten informiert werden möchte,
braucht nur den kostenlosen Newsfeed
abonnieren.
6
www.scoach.de

INSIDER
Facebook
Zertifikate-
Pinnwand
Facebook ist eine der größten Social-Media-Plattformen
weltweit. Klar, dass dort
auch Scoach präsent ist. Verfolgen Sie
Analysen und Nachrichten, kommentieren
Sie diese und „teilen“ Sie Zertifikate-
Neuigkeiten mit Freunden beziehungsweise
anderen Zertifikate-Anlegern.
Twitter
Zertifikate-
Gezwitscher
@ScoachFrankfurt. Als Follower sind
sind Sie immer auf dem Laufenden, was
Zertifikate-Analysen oder Nachrichten
von Scoach in Frankfurt angeht. Einfach
„Folgen“ und automatisch die Updates
auf den Computer oder via Twitter-App auf
das Smartphone bekommen.
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OutlOOk
Zeitenwende
Im vergangenen Herbst hat die Weltbevölkerung die Sieben-Milliarden-Marke
überschritten. Die Zahl der Menschen wird weiter wachsen, wenn auch langsamer,
und die Menschen werden älter werden. Das hat weitreichende Folgen.
Express
Heute leben gut 7 Milliarden
Menschen auf der Erde.
Die erste Milliarde wurde 1804
erreicht. Bis 1900 waren es 1,6
Milliarden Menschen, 1927 zwei.
Dann ging es rasch: 1974 waren
es vier und bereits 1987 fünf
Milliarden Menschen. kurz vor
der Jahrtausendwende wurde
die Sechs-Milliarden-Marke
überschritten. In nur einem
Jahrhundert hat sich die
Weltbevölkerung somit rund
vervierfacht. 1
Die Welt ist ein Dorf, heißt es oft. Was aber,
wenn es wirklich so wäre? Ein Dorf, sagen
wir, mit 100 Einwohnern, und der Kalender
würde das Jahr 2011 zeigen? Dann zählte
die Gemeinschaft 15 Afrikaner, 5 Nord- und
9 Lateinamerikaner, 11 Europäer sowie 60 Asiaten.
Die Gemeinde hätte eine recht ausgeglichene
Altersstruktur: Kinder unter 15 Jahren
gäbe es 27 und lediglich 8 Menschen wären
älter als 65. Die Einkommen wären dagegen
nicht gleich verteilt. 48 Einwohner müssten
von weniger als zwei Dollar am Tag leben. Wenn
man dies positiv sehen möchte, könnte man
argumentieren, dass es für diesen Teil der Dorfgemeinschaft
noch ein gewaltiges finanzielles
Nachholpotenzial gibt. Die Familienplanung
im Dorf sähe so aus, dass jede Frau im Schnitt
2,5 Kinder bekäme. 1
Würde man dieses Dorf 39 Jahre später,
also im Jahr 2050, erneut besuchen, dann
hätte es einige Verschiebungen gegeben: Pro
Jahr wäre ungefähr ein Bewohner hinzugekommen,
sodass in der Gemeinschaft nun 137 Menschen
leben würden. Sie würden sich aufteilen
in 33 Afrikaner, 7 Nord- und 11 Lateinamerikaner,
10 Europäer und 76 Asiaten. 1
1) Alle Daten: Stiftung Weltbe völkerung, „Datenreport der Stiftung Weltbevölkerung 2011“.
Bis zum Jahr 2050 werden wohl gut zehn
Milliarden Menschen auf der Erde leben.
8 www.scoach.de

Outlook
10 Milliarden Menschen
Langsameres Wachstum der Weltbevölkerung
Weltbevölkerung in Milliarden
Durchschnittlicher jährlicher Zuwachs
innerhalb von 10 Jahren
Die Bevölkerungswachstumsrate
erreichte im Jahr 1968 mit 2,1 Prozent
ihren Höchststand. Seitdem sank sie
aufgrund rückläufiger Geburtenzahlen
bis 2010 auf 1,1 Prozent.
2100: 10,12 Mrd.
2083: 10 Mrd.
2043: 9 Mrd.
2025: 8 Mrd.
2011: 7 Mrd.
1999: 6 Mrd.
1987: 5 Mrd.
1974: 4 Mrd.
1959: 3 Mrd.
100
90
80
70
60
50
40
30
Zuwachs in Millionen
1804: 1 Mrd.
1927: 2 Mrd.
20
10
0
1700 1700 1750 1750 1800 1800 1850 1850 1900 1900 1950 1950 2000 2000 2050 2050 2100 2100
Quelle: Stiftung Weltbevölkerung, Vereinte Nationen, „World Population Prospects: The 2010 Revision“, 2011
Das Beispiel zeigt: Die Bevölkerung auf unserem
Planeten wandelt sich und wächst wahrscheinlich
langsamer als in den vergangenen
Jahrzehnten. Seit dem Erreichen des Höchststands
der Bevölkerungswachstumsrate im
Jahr 1968 mit 2,1 Prozent sank diese aufgrund
rückläufiger Geburtenzahlen bis 2010 auf 1,1
Prozent. 3 Laut UN-Prognose dürfte die Weltbevölkerung
bis 2050 somit auf 9,3 Milliarden
und bis 2100 auf mehr als 10 Milliarden ansteigen
(siehe auch Grafik oben). 2
Menschheit im Wandel
Zugleich findet ein Strukturwandel der Bevölkerung
statt: Das Wachstum findet fast nur noch
in den Entwicklungs- und in den Schwellenländern
statt. Ansonsten altert die Menschheit auf
unserem Planeten. Weltweit hat die Lebenserwartung
seit 1950 um 4,6 Monate pro Jahr
von 45,4 auf 68,2 Jahre zugenommen. In Asien
stieg die Lebenserwartung sogar von 39,9 auf
69,6 Jahre (siehe Grafik Seite 10). 3
War früher der Lebensabend ein überschaubarer
Abschnitt, hat sich dieser inzwischen zu
einer echten Lebensphase entwickelt. Ein japanischer
Pensionär hatte 1950 noch rund 11
Jahre Ruhestand vor sich. Heute beträgt diese
Zeitspanne 22 Jahre. Bis Mitte des Jahrhunderts
könnte sie auf 24 Jahre ansteigen, ähnlich
wie in der Schweiz oder Deutschland, wo
sich Ruheständler dann auf 23,7 beziehungsweise
22 Jahre Rentnerdasein freuen dürfen. 3
Die Weltbevölkerung altert künftig zweifach:
Zum einen nimmt die Lebenserwartung zu und
zugleich sinkt die Zahl der Neugeborenen. Sie
vergreist – langsam. Das hat auch gravierende
Wissen
Fertilität
In Zeiten wirtschaftlichen
Wachstums und spürbarer
Wohlstandsgewinne nimmt die
Geburtenrate üblicherweise ab.
Mortalität
Sowohl in Industrie- und Schwellenländern
als auch in den am
wenigsten entwickelten Ländern
hat die Lebenserwartung
in den vergangen Jahrzehnten
deutlich zugenommen.
2) Vereinte Nationen, „World Population Prospects: The 2010 Revision“, 2011. Stiftung Weltbevölkerung.
3) Allianz Global Investors, „Investmentchance Demografie“.
www.scoach.de 9

Outlook
Vergreisung
Immer mehr Ältere
100
90
80
70
60
50
40
30
20
10
0
In Prozent der Weltbevölkerung
1950–1955 1980–1985 2010–2015
80 +
70–80
60–70
50–60
40–50
unter 40
Der Anteil der Weltbevölkerung mit einer Lebenserwartung über 70 Jahren lag im Zeitraum
von 1950 bis 1957 gerade einmal bei einem Prozent. Im Zeitraum 2010 bis 2015
wird dieser Anteil bei 57 Prozent liegen.
Quelle: Vereinte Nationen, Department of …conomic and
Social Affairs, Population Division, „World Mortality 2011“
Auswirkungen auf die Zahl der Erwerbstätigen,
welche die wesentlichen Treiber der wirtschaftlichen
Entwicklung sind. „Die Zunahme der
Erwerbstätigen war in der Vergangenheit eine
wesentliche Stütze für das Wirtschaftswachstum“,
stellt die VP Bank im Oktober 2011 in der
Studie „Investieren in die Demografie“ fest. Und
ohne Wirtschaftswachstum gibt es langfristig
keine positiven Renditen. In den Industrieländern
sei nun der demografische Wendepunkt
erreicht, so die Liechtensteiner Vermögensverwalter.
Der Anteil der Bevölkerung im erwerbstätigen
Alter steige in den Industrieländern
nicht mehr, sondern falle von nun an.
Für das Potenzialwachstum einer Volkswirtschaft
ist das Bevölkerungswachstum eine
entscheidende Größe. Bei einem konstanten
Kapitalstock und stagnierendem technischen
Fortschritt ergibt sich das Pro-Kopf-Einkommen
aus dem Produkt der Arbeitsproduktivität
und dem Anteil der Erwerbstätigen an der Gesamtbevölkerung.
4 Die Faustregel: Je weniger
wirtschaftlich abhängige Personen (unter 15
Jahren und über 65 Jahren, die nur einen geringen
Beitrag zur Wertschöpfung leisten) von
den Erwerbstätigen (15- bis 65-jährigen, die
arbeiten und gleichzeitig sparen) versorgt werden
müssen, desto höher fällt die sogenannte
„demografische Dividende“ aus. Doch die Zahl
der Erwerbstätigen dürfte in Zukunft weniger
werden. Allianz Global Investors hat deshalb errechnet,
dass das Pro-Kopf-Einkommen in der
Welt in den nächsten 40 Jahren um 4 Prozent
sinken könnte.
Die Umkehrung der demografischen Dividende:
Während Steuereinnahmen aus Arbeitseinkommen
sinken, könnten gleichzeitig die
Sozial- und Gesundheitsausgaben mit dem
wachsenden Heer von Senioren steigen. Alleine
von heute (760 Millionen Senioren) bis zum
Jahr 2020 (1030 Millionen Senioren) betrage
das Wachstum der Altersgruppe der Senioren
36 Prozent, schreibt die VP Bank in ihrer Studie.
Bis im Jahr 2050 könne diese Gruppe auf
über 2000 Millionen Menschen ansteigen. Am
stärksten davon profitieren dürfte der Gesundheitssektor
(siehe auch Interview Seite 12).
Finanzmärkte vor Veränderungen
Wie werden die Kapitalmärkte auf den demografischen
Wandel reagieren? Schwarzseher
prophezeien schon einen „Asset Meltdown“.
Ihre Erklärung: Gibt es immer mehr Pensionäre,
werden auch immer mehr Ersparnisse
aufgelöst, da diese zur Finanzierung des Ruhestands
benötigt werden. Zugleich würden die
Erwerbstätigen fehlen, die Einkommen erwirtschaften
und Ersparnisse bilden. Somit müsste
die Nachfrage nach Aktien und Anleihen
spürbar zurückgehen. Der Babyboomer-Effekt
der Jahrgänge 1946 bis 1965 würde sich ins
Gegenteil wandeln. 5
4) Arnott, R. D. / Chaves D. B., 2011: „Demographic Changes, Financial Markets, and the …conomy“, Research Affiliates, LLC.
5) Mankiw, N. G. / Weil D. N., 1989: „The Baby Boom, the Baby Bust, and the Housing Market“.
10
www.scoach.de

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Rechte an den genannten Indizes sind zugunsten der jeweiligen Inhaber geschützt. © The Royal Bank of Scotland N.V. Alle Rechte vorbehalten.

Outlook
Interview
„Vielfältige demografische Auswirkungen“
Bernhard Allgäuer, Investment-Stratege der VP Bank, sieht im Wachstum der Weltbevölkerung
eine stetige Herausforderung. Außerdem ist ein Wandel der Bevölkerungsstruktur zu erwarten.
7 Milliarden Menschen leben heute auf
der Erde. Eine Vervierfachung innerhalb
von 100 Jahren. Wie geht es weiter?
In diesem Jahr fällt weltweit erstmals
der Anteil der Bevölkerung im erwerbsfähigen
Alter. Betroffen sind zunächst vor
allem die Industrieländer und Russland,
gefolgt in einigem Abstand von China und
den anderen Schwellenländern. Die Auswirkungen
sind vielfältig und betreffen
Klima, natürliche Ressourcen, Geopolitik,
Urbanisierung, Wirtschaftswachs tum, Inflation,
Steuern und Anlagerenditen.
Welche Bedeutung hat die Lebenserwartung
und Geburtenrate für die Bevölkerungsentwicklung?
Lebenserwartung und Geburtenrate sind
die wichtigsten Treiber der demografischen
Entwicklung. Aufgrund des steigenden
Wohlstands zeigen beide deutliche
Trends auf. Die Lebenserwartung
steigt und die Geburtenrate sinkt. Das
Ergebnis sind niedrigere Bevölkerungswachstumsraten
in den Industrieländern
im Vergleich zu den Schwellenländern.
Die Zahl der erwerbstätigen Personen
nimmt ab. Welche Folgen hat das?
Die Zusammensetzung der Wirtschaftsleistung
verändert sich. Ältere Menschen
konsumieren aus ihrem Kapitalstock. In
der Folge wird weniger Kapital für Inves-
titionen bereitgestellt. Das Wachstum
verlangsamt sich, was zu tieferen Realzinsen
führt. Investitionen von westlichem
Alterskapital werden zunehmend in
Schwellenländern getätigt, weil die dortigen
Investitionsprojekte höhere Renditen
erwirtschaften. Das Ausscheiden erfahrener
Mitarbeiter beeinträchtigt auch die
Produktivität, weil Wissen verlorengeht.
Welche Auswirkungen hat die Demografie
auf die Bereiche Gesundheit und
Ressourcen?
Die Gesundheitskosten werden stark zunehmen.
Die Anzahl der Senioren wird allein
in den nächsten zehn Jahren von
heute 760 auf 1030 Millionen ansteigen.
In der Schweiz verursachen Rentner, die
16 Prozent der Bevölkerung ausmachen,
43 Pro zent der gesamten Gesundheitskosten.
Pro Kopf liegen die Gesundheitskosten
jährlich mit 8100 Franken pro
Rentner viermal höher als bei der übrigen
Bevölkerung. Die Umsätze der betroffenen
im Interview
Bernhard Allgäuer
Bernhard Allgäuer ist seit
2007 Senior Investment
Strategist im Economics
& Investment Office der
VP Bank Gruppe. Er ist
verantwortlich für das Research und die
Markteinschätzungen der VP Bank.
Unternehmen steigen dementsprechend
mit. Die höhere Lebenserwartung führt
dazu, dass die Weltbevölkerung und damit
der Rohstoffkonsum stark ansteigen.
Wie könnten sich Staatshaushalte und
Sozialsysteme entwickeln?
Das Verhältnis von Arbeitnehmern zu
Senioren (Dependency Ratio) wird deutliche
Spuren in den Staatshaushalten hinterlassen.
Weniger Steuereinnahmen aus
Erwerbseinkommen stehen größeren
Ausgaben bei Sozial- und Gesundheitskosten
gegenüber. Derselbe Effekt trifft
das Rentensystem. Eine Systemanpassung
an die heutige Lebenserwartung ist
daher längst im Gange.
Welche Investmentthemen ergeben
sich aus den demografischen Trends?
Wir empfehlen Anlagen in natürliche
Ressourcen und solche, die vom Wachstumsmarkt
„Senioren“ profitieren. Dies
sind insbesondere Unternehmen, welche
die Lebensqualität und die Gesundheit
von Rentnern positiv beeinflussen. Beispiele
sind: Hersteller von Hörgeräten
oder von Produkten für die Behandlung
von Herz- und Gefäßerkrankungen, Pharmakonzerne
mit Produkten zur Behandlung
von altersbedingten Krankheiten
sowie Anbieter von Konsumgütern für
Senioren.
12
www.scoach.de

Outlook
Mutlos
Die Allianz-Experten wollen zumindest einen
Effekt auf das Bewertungsniveau am Aktienmarkt
ausgemacht haben (siehe auch Grafik
„Mutlos“, rechts). Unterstellt wurde, dass jüngere
Personen risikofreudiger sind als ältere.
Erwerbstätige wurden dazu im Verhältnis zu
den Ruheständlern betrachtet. Im Zeitraum
1960 bis 1981 sank dieses Ratio auf unter 1,7.
Erst als die geburtenstarken Jahrgänge ins
Arbeitsleben drängten, stieg das Verhältnis
wieder an, und anscheinend nahm auch die
Risikoneigung der Bevölkerung wieder zu – bis
etwa zur Jahrtausendwende. Inzwischen sinkt
das Verhältnis wieder und die Risikoneigung,
gemessen am Kurs-Gewinn-Verhältnis, geht
wieder zurück.
Wird es also zur Alterskernschmelze an den
Finanzmärkten kommen? Zumindest holpriger
könnte es aufgrund gegenläufiger Trends werden.
Mit einer sinkenden Zahl von Erwerbslosen
könnte der Produktionsfaktor Arbeit gegenüber
dem Kapital an Gewicht gewinnen und die Löhne
könnten stärker steigen als die Kapitalrenditen.
Andererseits ist in einer Gesellschaft, in
der es immer weniger Erwerbstätige gibt, Kapital
sehr wichtig, da es den Produktionsfaktor
Arbeit ersetzen muss. Zugleich dürfte sich das
Kapital globaler verteilen, was dessen Einsatz
grundsätzlich effizienter machen sollte.
Investmentchancen
Fazit: Auf Branchenebene dürften Unternehmen
aus dem Gesundheitswesen, etwa Pharma-
oder Biotech-Gesellschaften, von den demografischen
Trends der Zukunft profitieren.
Steigende Bevölkerungszahlen haben aber
auch einen höheren Lebensmittelbedarf zur
Folge. Dünger-, Saatgut- und Lebensmittelproduzenten
könnten somit eine gewichtige Rolle
Risikofreude abhängig vom Alter?
50
40
30
20
10
KGV S&P 500 (linke Skala)
Verhältnis Sparer/Entsparer in den USA (rechte Skala)
0
1,5
60 63 66 69 72 75 78 81 84 87 90 93 96 99 02 05 08 11
1900
2000
Je mehr Erwerbstätige es im Vergleich zu Rentnern in einer Gesellschaft gibt, desto
größer ist anscheinend die Risikofreude. Seit der Jahrtausendwende sinkt das Verhältnis
und mit ihm auch die Risikoneigung (Kurs-Gewinn-Verhältnis).
spielen. Überhaupt werden Rohstoffe und Energie
immer kostbarer. Ganz besonders steigt der
Bedarf an Trinkwasser. In vielen Regionen kann
dieses nur energieaufwendig durch Meerwasserentsalzungsanlagen
zur Verfügung ge stellt
werden. Auch der Infrastruktur-Sektor – Stichwort
Urbanisierung – eröffnet aussichtsreiche
Perspektiven.
Auf regionaler Ebene sollten Anleger solche
Länder im Blick behalten, deren Bevölkerung
wächst und/oder die über große Vorkommen
an Rohstoffen und/oder Energieträgern verfügen.
Hier sind vor allem die sogenannten BRIC-
Staaten (Brasilien, Russland, Indien und China)
zu nennen, aber auch einige südostasiatische
und langfristig einzelne afrikanische Staaten
sollten über gute Chancen verfügen.
Für Anleger könnte es sich lohnen, sich
schon jetzt auf die Zeitenwende vorzubereiten,
unabhängig vom tagesaktuellen Geschehen.
Mit Zertifikaten lässt sich zielgerichtet in einzelne
Unternehmen, Branchen oder Regionen
investieren.
2,3
2,2
2,1
2,0
1,9
1,8
1,7
1,6
Quelle: Allianz Global Investors
www.scoach.de 13

KOLUMNE
Gekauftes Glück?
Im modernen Wirtschaftsleben dreht sich vieles um Geld, Profit und Wachstum.
Doch wirklich glücklich macht uns das nicht. Wie die Wissenschaft zeigt, sind es andere
Dinge, die uns subjektives Wohlbefinden – und damit echtes Glück – verschaffen.
Die Ergebnisse der interdisziplinären Glücksforschung
sind gerade dabei, eine Epochenwende herbeizuführen:
weg vom Denken in Kategorien des Wirtschaftswachstums,
hin zum Denken in Kategorien eines „besseren
Lebens“. Es geht nicht mehr um die Erhöhung des Einkommens,
sondern um eine Steigerung
der objektiven Lebensqualität und des
subjektiven Wohlbefindens – und beides
sind zwei (ganz) verschiedene
Dinge: Mehr Einkommen macht uns
nicht glücklich(er).
Die Glücksforschung beschäftigt
sich mit Glück im Sinne des Glücklichseins,
also mit dem subjektiven Wohlbefinden,
nicht aber mit dem „Glückhaben“,
also dem Zufallsglück, das zum Beispiel ein
Lottogewinn verschafft („Luck“ im Englischen). Subjektives
Wohlbefinden wiederum kann als emotionales
Wohlbefinden empfunden werden – also dem Glücklichsein
im Moment („Happiness“) – und/oder als kognitives
Wohlbefinden, das sich auf den Grad der Zufriedenheit
mit dem Leben bezieht („Satisfaction“).
Doch welche Faktoren sind es, die Menschen glücklich
machen? Dazu gehören zwar auch Mittel zur Befriedigung
der materiellen Grundbedürfnisse, doch wie die
„Mit steigendem
Einkommen steigen
auch die Ansprüche,
sodass daraus
keine größere Zufriedenheit
erwächst.“
Forschung zeigt, sind es in erster Linie Kriterien wie
funktionierende soziale Beziehungen (beruflich und privat),
physische und psychische Gesundheit, Engagement
und Befriedigung bei der Arbeit, persönliche Freiheit
und eine optimistische innere Haltung (also mit sich
und der Welt im Reinen sein), die uns
wirklich glücklich machen.
Wissenschaftliche Umfragen, die
seit den 1960er-Jahren im großen Stil
weltweit betrieben wurden, haben gezeigt,
dass es in den westlichen Industrieländern
seither kaum mehr einen
Zusammenhang zwischen einer Steigerung
des Bruttoinlandsprodukts pro
Kopf und der Lebenszufriedenheit (kognitives
Wohlbefinden) gibt. Sind die materiellen Grundbedürfnisse
nämlich abgedeckt, so passen sich unsere
Ansprüche und Ziele an die tatsächliche Entwicklung an,
das heißt, mit steigendem Einkommen steigen auch die
Ansprüche, sodass daraus keine größere Zufriedenheit
erwächst.
Moderne Menschen sind wie Hamster im Rad. Die
Glücksforscher nennen das die „hedonistische Tretmühle“.
An einen einmal erreichten Standard gewöhnen
wir uns schnell und streben nach noch mehr.
Karlheinz Ruckriegel
ist Professor für Makroökonomie (Schwerpunkt: Geld- und Währungspolitik)
sowie Psychologische Ökonomie und interdisziplinäre Glücksforschung
an der Georg-Simon-Ohm-Hochschule Nürnberg. Auf dem
Gebiet der Glücksforschung hat er zahlreiche Aufsätze und Artikel
veröffentlicht (www.ruckriegel.org).
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STRUKTURIERTES
Turbos
Kleiner Einsatz, große Wirkung
Turboscheine zählen zur Kategorie der Hebelprodukte.
Das heißt, sie vollziehen die Bewegungen eines Basiswerts
überproportional nach. Basiswerte können Aktien
oder Aktienindizes sein, aber auch Währungen und Rohstoffe.
Die Hebelwirkung resultiert aus dem geringeren
Kapitaleinsatz im Vergleich zu einem Direktinvestment.
Ein Turbo-Bull (auch Turbo-Call) gewinnt bei steigenden
Kursen des Basiswerts, ein Turbo-Bear (auch Turbo-Put)
bei fallenden Notierungen. Turbopapiere ähneln in der
Funktionsweise Mini-Futures. Ein Unterschied liegt in
der befristeten Laufzeit von Turbos.
Höhere Transparenz
und größere Hebelkraft ...
Ein zentraler Vorteil von Turbos ist ihre hohe Transparenz.
Während der Preis von klassischen Warrants stark
von Veränderungen der impliziten Volatilität des Basiswerts
beeinflusst wird, spielt dieser Faktor bei Turboscheinen
kaum oder gar keine Rolle. Ein weiterer Vorzug:
Da Turbos einen geringeren oder gar keinen Zeitwert
aufweisen, sind sie günstiger als vergleichbar ausgestattete
Optionsscheine und besitzen daher
eine größere Hebelkraft.
... aber auch höhere Risiken
Im Gegensatz zu klassischen Optionsscheinen können
Turbos vorzeitig verfallen, wenn der Kurs des Basiswerts
eine bestimmte Schwelle (Knock-out-Barriere)
unterschreitet (bei Turbo-Bulls) oder überschreitet
(bei Turbo-Bears). Je nach Ausgestaltung des Produkts
verfällt es dann sofort wertlos oder es wird ein
bestimmter Restwert zurückgezahlt. Herkömmliche
Optionsscheine können sich dagegen wieder in die
gewünschte Richtung entwickeln. Der Preis für die
höheren Chancen sind also höhere Risiken in Form
eines Knock-out-Ereignisses.
Nicht für Anfänger
geeignet
Turbopapiere werden aufgrund
ihrer hohen Hebel vor allem zu Tradingzwecken
eingesetzt, also zur
kurzfristigen Spekulation auf
Trends und Kursbewegungen.
Sie eignen sich nur für erfahrene
Anleger, die sich des Knock-out-
Risikos bewusst sind.
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€
€
€
€
€
€
€
STRUKTURIERTES
Der innere Wert
Der Käufer eines Turbo-Bulls muss nicht den gesamten Betrag zum
Erwerb des Basiswerts aufbringen. Er steuert lediglich den Teil dazu
bei, der über den Basispreis hinausgeht. Der Preis eines Turbo-Bulls
lässt sich demnach relativ problemlos berechnen. Er ergibt sich aus
der Differenz zwischen dem aktuellen Kurs des Basiswerts und dem
Basispreis (in der Regel entspricht der Basispreis der Knock-out-Barriere).
Gegebenenfalls muss noch das Bezugsverhältnis berücksichtigt
werden. Dazu ein Beispiel: Bei einem Aktienkurs von 47 Euro hätte
ein Turbo-Bull mit einem Basispreis von 45 Euro und einem Bezugsverhältnis
von 1 : 1 einen Wert von 2 Euro. Diese Differenz wird auch
als innerer Wert eines Turbo-Bulls bezeichnet.
Formel:
Turbo-Bull = (Kurs Basiswert – Basispreis) × Bezugsverhältnis
Turbo-Bear = (Basispreis – Kurs Basiswert) × Bezugsverhältnis
Ein kleiner Preiszuschlag:
das Aufgeld
In der Praxis werden Turbo-Bulls nicht zu ihrem
inneren Wert gehandelt, sondern in der Regel
zu einem etwas höheren Preis – sie enthalten
ein sogenanntes Aufgeld. Der Hintergrund ist,
dass der Anleger bei einem Turbo-Bull nur einen
Bruchteil des Werts des Basiswerts zahlt. Den
Rest finanziert der Emittent. Für diese Bereitstellung
von Kapital werden dem Anleger Zinskosten
in Form eines Aufgelds (Agios) in Rechnung
gestellt. Bei einem Turbo-Bear verhält es
sich etwas anders. Hier verkauft der Emittent
den Basiswert und erhält dafür Geld, welches
er zinsbringend anlegen kann. Daher können
Turbo-Bears gegebenenfalls mit einem Abgeld
(Disagio) notieren.
Hebelwirkung
Der Reiz von Turbos liegt in ihrer Hebelwirkung. Der Hebel gibt an, um welchen
Faktor sich ein Turbo stärker bewegt als der zugrunde liegende Basiswert.
Bei einer Bewegung des Basiswerts um plus 1 Prozent verändert sich
beispielsweise ein Turbo-Bull mit einem Hebelfaktor von 5 entsprechend um
plus 5 Prozent. Der Hebel wirkt dabei in beide Richtungen, sowohl bei Kurssteigerungen
wie auch bei Kursverlusten.
Formel:
Hebel Turbo-Bull =
Kurs des Basiswerts × Bezugsverhältnis
Preis des Turbo-Bulls
Es gilt folgende Faustregel: Je näher der Basispreis (und damit
auch die Knock-out-Barriere) am aktuellen Kurs des Basiswerts
liegt, desto geringer der Kapitaleinsatz und umso höher der
Hebel – umso größer aber auch die Gefahr eines Knock-outs.
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Product
Flott unterwegs
Innerhalb weniger Jahre hat sich die Türkei vom Pleitekandidaten zum
ökonomischen Wunderknaben entwickelt. Dennoch sind Investments in
den türkischen Aktienmarkt nicht ohne Risiko.
Express
Europas Tiger
Die türkische Wirtschaft wächst
in rasantem Tempo. Das ist
Chance und Risiko zugleich.
Einen wunden Punkt stellen
insbesondere die steigenden
Leistungsbilanzdefizite dar.
Die Türkei macht Fahrt. In den
ersten neun Monaten 2011
wuchs das Bruttoinlandsprodukt
um 9,6 Prozent.
Kaum zu glauben, aber es ist gerade einmal
zehn Jahre her, da waren im östlichen Mittelmeer
die Rollen noch ganz anders verteilt. Auf
der einen Seite das aufstrebende Griechenland,
das soeben von der EU mit der Aufnahme in die
Währungsunion geadelt wurde. Auf der anderen
Seite die finanziell und ökonomisch am Boden
liegende Türkei, deren Zahlungsfähigkeit
nur durch milliardenschwere Finanzspritzen
des Internationalen Währungsfonds (IWF) sichergestellt
werden konnte. Heute ist die Si-
tuation genau umgekehrt. Der Pleitekandidat
ist Griechenland, die Türkei dagegen erlebt einen
bemerkenswerten Wirtschaftsboom. Wie
ist der 74 Millionen Einwohner zählenden Nation
am Bosporus dieser beachtliche Sprung
nach vorne gelungen?
Blick zurück
Kurz nach der Jahrtausendwende durchlebte
die Türkei eine der schwersten Wirtschaftskrisen
ihrer Geschichte: kriselnde Banken, panische
Aktienmärkte, ängstliche Investoren, abwanderndes
Kapital, Entwertung der türkischen
Lira und galoppierende Inflation. Zahlreiche
Türken vertrauten damals den eigenen Banken
nicht mehr: Sie tauschten die weiche Lira gegen
harte Dollar und D-Mark beziehungsweise Euro.
Die Konsequenz: Der Internationale Währungsfonds
musste in einer damals aufsehenerregenden
Rettungsaktion mehrere Milliarden Dollar
in das Land pumpen, um die Staatspleite zu
verhindern.
Türkisches Wirtschaftswunder
Dann setzte das ein, was heute als türkisches
Wirtschaftswunder bezeichnet wird. Und am
Anfang standen – wie so häufig in der Wirtschaftsgeschichte
– harte Reformen. 2001
setzte der damalige Finanzminister Kemal Dervis,
zuvor Vizepräsident der Weltbank, ein Umschuldungsprogramm
in Gang. Die Banken
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Product
wurden strenger überwacht, die Zentralbank
wurde unabhängiger, die Privatisierung staatlicher
Unternehmen vorangetrieben, das Haushaltsdefizit
reduziert. Als 2003 Präsident
Recep Tayyip Erdogan zum Ministerpräsident
gewählt wurde, setzte seine Regierung das Reformprogramm
fort. „Wie aus dem Lehrbuch“,
schrieb das britische Wirtschaftsmagazin „The
Economist“, habe die Türkei die schwere Krise
gemeistert.
Dank der Reformen wurde auch die weltweite
Wirtschafts- und Finanzkrise der Jahre 2008
und 2009 relativ rasch überwunden. Nachdem
die türkische Wirtschaft 2009 noch um 4,7 Prozent
schrumpfte, belief sich das Wirtschaftswachstum
laut IWF ein Jahr später bereits wieder
auf stattliche 8,9 Prozent. Damit war der
Höhepunkt aber noch nicht erreicht. In den ersten
neun Monaten 2011 erzielte die türkische
Wirtschaft mit einem Plus von 9,6 Prozent sogar
eine höhere BIP-Wachstumsrate als China.
Wie aus der IWF-Datenbank ebenfalls hervorgeht,
stieg das Pro-Kopf-Einkommen von umgerechnet
2900 Dollar im Jahr 2001 auf geschätzte
10 600 Dollar im vergangenen Jahr.
Rückläufige Schuldenquote
Mit dem Aufschwung einher ging eine kontinuierliche
Verringerung der Inflation. Lag die Teuerungsrate
vor zehn Jahren noch bei mehr als
50 Prozent, sank sie im vergangenen Jahr zeitweise
auf 4 Prozent und damit auf den tiefsten
Stand seit 41 Jahren. Die Schuldenquote, die im
Jahr 2001 noch bei 75 Prozent des Bruttoinlandsprodukts
lag, konnte 2010 auf 36 Prozent
zurückgeführt werden – auch dank der hohen
Inflationsraten in der Vergangenheit. Zum Vergleich:
In Griechenland lag die Schuldenquote
zuletzt bei knapp 160 Prozent.
Während der griechische Schuldenberg wuchs, nahm der türkische ab
Anteil der Staatsschulden am Bruttoinlandsprodukt in Prozent
160
140
120
100
80
60
40
20
0
85,47
Griechenland
Türkei
70,25
92,27 98,84 100,29
63,63
54,65
45,57
106,11 105,41
38,54
110,72
32,24 32,82
127,10
38,52
142,76
35,95
153,08
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011e
Die Türkei konnte die Staatsverschuldung auch dank hoher Inflationsraten auf ein im
europäischen Vergleich sehr niedriges Niveau zurückfahren.
Steigendes Leistungsbilanzdefizit
Auch Investoren ist der Boom am Bosporus
nicht entgangen. Der Leitindex der Aktienbörse
in Istanbul, ISE 30, legte seit Anfang 2009 zeitweise
um fast 165 Prozent zu. Allerdings sind
die Kurse von ihren Höchstständen wieder
deutlich zurückgekommen. Denn so beeindruckend
der Aufschwung erscheinen mag, er birgt
auch Überhitzungsgefahren.
Vor allem das hohe Leistungsbilanzdefizit
bereitet Sorgen. Der IWF schätzt, dass sich das
Leistungsbilanzdefizit im vergangenen Jahr
auf rund 78 Milliarden Dollar erhöht hat, was
einer Quote am Bruttoinlandsprodukt von mehr
als 10 Prozent entsprechen würde. Hierfür gibt
es mehrere Gründe: Zum einen haben der zunehmende
Wohlstand und der steigende Konsum
dazu geführt, dass die Türkei mehr Güter
und Dienstleistungen importiert, als sie ans
Ausland verkauft. Aber auch die Struktur der
33,85
Quelle: IWF, „…conomic Outlook“, September 2011; e = erwartet
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Product
Gefährlich steigende Defizite
Entwicklung der türkischen Leistungsbilanz in Milliarden Dollar
0
–0,63
–10
–7,51
–14,43
–14,30
–20
–22,20
–30
–32,19
–40
–38,21
–41,95
–50
–48,42
–60
–70
–80
–78,28
–90
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011e
türkischen Wirtschaft ist für das Defizit verantwortlich:
Das Land ist auf Rohstoffimporte, vor
allem von Öl, angewiesen, um die Produktion
am Laufen zu halten.
Ein weiterer Punkt ist die gestiegene Risikoaversion
ausländischer Anleger. Waren diese
an Istanbuls Börse vor gut einem Jahr noch für
fast 80 Prozent des Marktvolumens verantwortlich,
sank der Anteil gegen Ende 2011 auf
62 Prozent – und damit auf den tiefsten Stand
seit etwa sieben Jahren. Dieser Geldabfluss hat
nicht nur die Börse unter Druck gesetzt, sondern
auch der türkischen Lira zugesetzt. Gegenüber
dem Euro hat sie im vergangenen Jahr
rund 17 Prozent an Wert eingebüßt. Das könnte
zwar dem Leistungsbilanzdefizit entgegenwirken,
jedoch fließt auch weniger Kapital ins Land,
um dieses zu finanzieren.
Außerdem gefährdet die schwächelnde Lira
über steigende Importpreise die Preisstabilität.
Ursprünglich hat die türkische Zentralbank für
2011 ein Inflationsziel von 5,5 Prozent anvisiert.
Im Dezember 2011 lag die Inflationsrate
jedoch schon wieder über der 10-Prozent-Marke.
Die Türkei sieht sich also mit der Herausforderung
konfrontiert, die Fluktuationen am Devisenmarkt
zu dämpfen, ohne gleichzeitig das
Wachstum zu stark abzuwürgen.
Quelle: IMF, „…conomic Outlook“, September 2011; e = erwartet
Türkei im Paket
Anleger, die sich für den türkischen Aktienmarkt
interessieren, sollten also nicht nur die
Chancen sehen, sondern auch die Gefahren im
Auge behalten. Analysten wie Yakin Cebeci von
JP Morgan zeigen sich trotzdem optimistisch:
„Natürlich gibt es Risiken, lang- und mittelfristig
ist die türkische Wirtschaft aber positiv zu
bewerten.“ Als Argumente nennt er die junge
Bevölkerung (Altersschnitt: 29,2 Jahre), die
aufstrebende Mittelschicht sowie die zunehmende
Bedeutung der Binnenkonjunktur.
Mit strukturierten Produkten wie Indexoder
Basket-Zertifikaten können Anleger eins
zu eins an der Entwicklung des türkischen
Aktienmarktes partizipieren (siehe Tabelle)
und vom ökonomischen Aufwärtsdrang der
Türkei profitieren.
Beispiele: Partizipations-Zertifikate auf türkische Aktienindizes oder Aktienbaskets
Basiswert ISIN Emittent Laufzeit
DJ Titans Türkei 20 Index DE000GS7CJJ4 Goldman Sachs endlos
ISE National 30 Index DE000DB0AMD2 Deutsche Bank endlos
Türkei Basket DE000VT1TUR1 Vontobel 28. 03. 2013
Quelle: …mittentenangaben
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Die Märkte von gestern und morgen
Vor zehn Jahren hat Jim O’Neill eine gewagte
Prognose aufgestellt: Die vier Schwellenländer
Brasilien, Russland, Indien und
China würden binnen weniger Jahrzehnte
die größten westlichen Volkswirtschaften
hinter sich lassen – die Geburtsstunde
der BRICs. Das Konzept hat sich etabliert.
Seit der »Erfindung« der BRICs haben sich
O’Neills Voraussagen mehr als bewahrheitet:
In den vergangenen zehn Jahren sind
alle vier Länder signifikant gewachsen und
zählen heute zu den zehn größten Volkswirtschaften
der Welt.
Und die Erfolgsstory geht weiter: Warum die
BRIC-Staaten nicht CRIPs oder BICs heißen,
welchen Einfluss BIP, Demografie, Währung
und Regierungspolitik haben, wie die Zukunft
dieser Länder aussehen könnte, welche
Faktoren bei Investments in die neuen
Wachstumsmärkte der Weltwirtschaft beachtet
werden sollten und welche Folgen die
Entwicklung dieser Länder auch für Deutschland
hat – all diese Fragen beantwortet der
»Erfinder« der BRICs in diesem Buch.
Jim O’Neill
Die Märkte von morgen
Das Potenzial der BRICs und anderer
Wachstumsregionen
256 Seiten | 24,99 Euro
ISBN 978-3-89879-688-0
Mit dieser bahnbrechenden neuen Biografie,
die auf über 10 000 bisher unveröffentlichten
Briefen und Tagebucheinträgen beruht,
kehrt Niall Ferguson zu seinen Wurzeln als
Finanzhistoriker zurück. Er erzählt darin
die Geschichte Siegmund Warburgs, eines
außergewöhnlichen Mannes, dessen Philosophie
der Finanzwirtschaft eine Antithese
zum schulden- und algorithmengetriebenen
Bankwesen unserer Zeit darstellt.
Nach seiner Flucht aus Nazideutschland
stieg Warburg zur führenden Persönlichkeit
in der Londoner Finanzwelt der Nachkriegszeit
auf und wurde zum Vordenker der europäischen
Finanzintegration. Warburg war
geprägt von den Ereignissen der 1930er-
Jahre, als die seit Langem bestehende
Warburg-Bank zunächst durch die Weltwirtschaftskrise
fast zerstört und anschließend
durch die Nazis »arisiert« worden war. Daher
war er fest entschlossen, dafür zu sorgen,
dass seine eigene Bank die Lehre aus
der Vergangenheit zog und ihren Beitrag zur
wirtschaftlichen Erholung Großbritanniens,
zur Einheit Westeuropas sowie zur Entstehung
der Globalisierung leistete.
Niall Ferguson
Der Bankier Siegmund Warburg
Sein Leben und seine Zeit
640 Seiten | 29,99 Euro
ISBN 978-3-89879-626-2
Asien, Lateinamerika, Osteuropa und Afrika
werden in den kommenden Jahrzehnten die
größten Investmentchancen bieten. Und für
Anleger gehören Emerging Markets ins Depot.
Das Kernstück der Anlage in die Schwellenländer
bildet die populäre BRIC-Strategie.
Aber wie investiert man dort richtig? Welche
spezifischen Potenziale und Risiken gibt es
in den vier BRIC-Ländern? Was muss man
beachten und wie positioniert man sich optimal
für den unaufhaltsamen Aufstieg von
Brasilien, Russland, Indien und natürlich
China? Auf diese Fragen gibt Daniel Wilhelmi
leicht verständliche Antworten.
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Daniel Wilhelmi
BRIC ist die Zukunft – simplified
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Product
In bewegten Börsenzeiten bieten
vor allem Aktienanleihen mit
einer tiefen Barriere und
defensiven Basiswerten einen
guten Risikopuffer.
Tiefe Barriere,
geringes Risiko?
Im Segment der Aktienanleihen mit Barriere sind aufgrund der Unsicherheit
auf den Finanzmärkten vermehrt defensive Strukturen gefragt. Welche Besonderheiten
es im Zusammenspiel zwischen Barriere und Kupon gibt.
Nicht nur Discount- und Bonus-Zertifikate
bie ten einen Risikopuffer, auch bei Aktienanleihen
mit Barriere oder Multi-Aktienanleihen mit
Barriere sind tiefe oder sehr tiefe Barrieren ein
probates Mittel, um Verluste abzufedern. Besonders
in turbulenten Börsenzeiten sind diese
Strukturen gefragt. Das Zusammenspiel von
Barriere und Kupon bei Aktienanleihen birgt allerdings
ein paar Besonderheiten.
Durch die tiefen Barrieren verzichtet der
Anleger zwar auf einen höheren Kupon, er erhält
aber gleichzeitig einen hohen Risikopuffer.
Wie hat sich nun diese Strategie bewährt? Die
Abwärtsbewegung an den internationalen Aktienmärkten,
ausgelöst durch die europäische
Schuldenkrise und globale Konjunktursorgen,
hatte zur Folge, dass viele Barrieren von ausstehenden
Aktienanleihen mit Barriere berührt
worden sind. Am ehesten wurden diejenigen
Produkte verschont, die einerseits mit einer
tiefen Barriere ausgestattet waren und denen
andererseits defensive Basiswerte zugrunde
lagen. Vor allem defensive Strukturen auf Indizes
konnten sich behaupten. Weiter zahlte sich
auch die Wahl von sogenannten europäischen
Barrieren aus. Bei diesen selteneren Strukturen
wird die Barriere nur am Laufzeitende be -
obachtet (Stichtagsbetrachtung).
22
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Product
Beim Abwägen zwischen tiefer Barriere und hohem
Kupon ist entscheidend, was die Ziele beim
Investieren sind. Wenn sich ein Anleger vorstellen
kann, den Basiswert zu übernehmen (bei
physischer Auslieferung) und durch die Aktienanleihe
mit Barriere einen tieferen Einstand erreichen
will, sollte durchaus eine hohe Barriere
gewählt werden, was dementsprechend zu einem
höheren Kupon führt. Die Outperformance
gegenüber dem Basiswert oder, anders ausgedrückt,
der sich über den Kupon ergebende tiefere
Einstandspreis ist dann umso höher, wenn
der Basiswert eine negative Kursentwicklung
aufweist. Umgekehrt ist es bei tiefen Barrieren.
Meist rechnet ein Anleger beim Kauf von Aktienanleihen
mit sehr tiefen Barrieren nicht mit
einer Übernahme des Basiswerts. Deshalb sind
bei tiefen Barrieren oft Indizes als Basiswerte
gefragt.
Extremereignisse
Durch tiefe Barrieren nimmt der Anleger einen
tieferen Kupon in Kauf. Dies birgt die Gefahr,
dass das Investment im Unterbewusstsein
quasi als Festgeldersatz wahrgenommen wird.
Durch eine tiefe Barriere geht der Investor jedoch
bewusst ein Tail-Risk ein (die Wahrscheinlichkeit
eines Rückgangs ist größer, als es der
Normalverteilung entsprechen würde). Anders
ausgedrückt: Der Anleger positioniert sich am
äußersten Ende der Normalverteilung. Gemäß
dem Modell liegt also die Wahrscheinlichkeit,
dass die Barriere berührt wird, in einem sehr
tiefen Prozentbereich. Jedoch haben uns die
Finanzmärkte in den letzten Jahren gezeigt,
dass Extremereignisse häufiger erscheinen,
als sie in mathematischen Modellen impliziert
sind. Nassim Nicholas Taleb spricht in seinem
bekannten Bestseller von den „schwarzen
Je länger die Laufzeit und je höher die Barriere ...
Wahrscheinlichkeit eines Barrierebruchs am Beispiel des EuroStoxx 50 Index
Laufzeit / Barriere 1 45 % 50 % 55 % 60 % 65 % 70 % 75 % 80 %
1 Jahr 0 % 5 % 11 % 20 % 24 % 30 % 39 % 46 %
1,5 Jahre 4 % 15 % 30 % 36 % 37 % 40 % 47 % 51 %
2 Jahre 17 % 27 % 41 % 45 % 46 % 50 % 54 % 58 %
2,5 Jahre 28 % 38 % 46 % 51 % 53 % 55 % 59 % 63 %
3 Jahre 31 % 46 % 55 % 59 % 61 % 64 % 67 % 69 %
Backtesting: Untersuchungsreihe 01. 01. 2000 – 01. 12. 2011; 1) in Prozent des Referenzkurses.
Quelle: Julius Bär
Schwänen“, unvorhergesehenen seltenen, aber
mächtigen Ereignissen. Beim Kauf einer Aktienanleihe
mit Barriere sollte sich der Anleger
deshalb immer auch mit der Wahrscheinlichkeit
eines Barrierebruchs auseinandersetzen.
Risikoeinschätzung
Zusammenfassend bleibt zu sagen, dass je nach
Erwartung des Anlegers sowohl tiefe als auch
hohe Barrieren als Wahl sinnvoll sein können.
Hier spielt natürlich auch die implizite Volatilität,
sprich Schwankungsbreite des Basiswerts,
eine entscheidende Rolle. Sehr tiefe Barrieren
sind erst ab einem gewissen Volatilitätslevel
strukturierbar. Weiter sollte sich der Anleger
stets des Risikos seines Engagements bewusst
sein. Auch Produkte mit tiefen Barrieren sollten
als Aktieninvestment betrachtet werden, eine
dynamische risikoadjustierte Asset Allocation
kann schnell zu einer falschen Risikoeinschätzung
des Portfolios führen. Bei der Wahl der
Barriere sollte auch die Möglichkeit einer europäischen
Barriere berücksichtigt werden. Und
nicht zuletzt ist nach wie vor entscheidend, welche
Basiswerte gewählt werden. Fühlt sich der
Anleger mit der Wahl des Basiswerts wohl, wird
er, egal ob tiefe oder hohe Barriere, auch nach
dem Kauf gut schlafen können.
Expertenbeitrag
Philipp Schultze
arbeitet bei der
Bank Julius Bär
& Co. im Bereich
Structured Products.
Er absolvierte ein
Betriebsökonomiestudium
an der Zürcher Hochschule
Winterthur.
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Trading
H
Traden nach
Großwetterlage
Berufshändler Michael Voigt ist Experte für Markttechnik. In Scoach
beschreibt er, warum es beim Trading zunächst immer um den
übergeordneten Trend und erst dann um den Handelsstil gehen sollte.
Für viele Trading-Einsteiger stellt sich die
Frage: Was ist eigentlich mit dem Begriff „bevorzugter
Handelsstil“ gemeint und wodurch
ist er gekennzeichnet? Um den bevorzugten
Handelsstil zu definieren, sollte zunächst die
eigene Priorität für die in der Markttechnik
maßgeblichen Begriffe Trend-, Bewegungs- und
Ausbruchshandel geklärt werden. Im zweiten
Schritt erfolgt die Definition eines oder mehrerer
Einstiegssignale wie zum Beispiel Umkehrstab,
Korrekturhandel, Trendlinien oder
Candlestickformation. Als Nächstes gilt es
dann, die jeweils erforderliche Stopp-Logik und
darüber hinaus noch etwaige sich individuell
ergebende Besonderheiten zu berücksichtigen
(siehe Grafik unten).
Bestimmung der Marktphase
Wird die Markttechnik als das verstanden, was
sie ist, nämlich ein Mittel zur genauen Bestimmung
der Marktphase („Großwetterlage“), resultieren
aus diesem Verständnis konkrete
Marktphase und Handelsstil
T
Marktphase
Großwetterlage
Handelsstil
Trend
Bewegung
Ausbruch
Einstieg
Stopp
Besonderheiten
Einstieg
Stopp
Besonderheiten
Einstieg
Stopp
Besonderheiten
Ein Fehler, der beim Trading häufig begangen wird, ist, einen Trade über ein „Lieblingssignal“ anzusteuern,
anstatt der „Großwetterlage“, sprich dem übergeordneten Trend, zu folgen. Der Trend hat mit dem Handelsstil
nicht viel gemein, wenngleich eingeräumt werden muss, dass einige Handelsstile in ihrer Definition die
Marktphase bereits integriert haben.
24
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Trading
T
Verfahrensweisen und es können Stopp-
Tech niken abgeleitet werden. Je günstiger die
Markt phase, umso unwichtiger das einzelne
Einstiegssignal. Der individuelle Handelsstil,
wie immer dieser aussieht, sollte die Frage „Was
überwiegt: Angebot oder Nachfrage?“ beantworten
und Lösungen aufzeigen, wie diesem
Überhang begegnet wird. Die Marktphase, in
der sich der Handelsstil abspielt, sollte dagegen
Auskunft über die Frage „Wer kauft nach mir?“
geben.
Fehlende Sichtweise
Ist eine bestimmte Marktphase Voraussetzung
für einen markttechnisch definierten Handelsstil
– und in der Regel sollte das der Fall sein –
so müsste jener Handelsstil grundsätzlich in
jedem Markt und jeder Zeiteinheit darstellbar
sein. Es geht dementsprechend beim markttechnischen
Trading zuerst um die Marktphasen,
sprich um übergeordnete Trends sowie
deren richtige Wahrnehmung, und erst danach
um die Details eines Handelsstils (Ein- und
Ausstiegsignale). Eine Sichtweise, die Tradinganfängern
oft fehlt.
Unterschiedliche Analysen kommen aufgrund
verschiedener Standpunkte zustande.
Bei der Markttechnik sollten sich unterschied-
liche Standpunkte aber nur auf Einstiegs -
sig nale und weniger auf Marktphasen beziehen.
Mit anderen Worten: Wenn an einem
Sommermorgen die Sonne scheint (Analogie:
Marktphase beziehungsweise übergeordneter
Trend), dann sollten auch alle Familien mitglieder
die Sonne sehen können. Doch während
ein Teil der Familienmitglieder darüber streitet,
welches Outfit am besten zu diesem sonnigen
Tag passt, debattiert der andere Teil darüber,
wo der beste Platz zum Grillen ist (Analogie:
Handelsstil). Dem sonnigen Sommertag ist
beides egal.
Die Verwechslung von Marktphase und
Handelsstil führt häufig in die Irre. Gerade Trading-Anfänger
suchen oft verzweifelt nach dem
passenden Einstiegssignal, dabei wäre es viel
wichtiger, die Marktphase richtig zu erkennen.
Was das für den Trader zu bedeuten hat, soll auf
der folgenden Doppelseite an verschiedenen
Marktphasen verdeutlicht werden.
Marktphase beachten
Fassen wir zusammen: Häufig verspüren Trading-Anfänger
zwar den Willen, auf „gute Signale“
zu warten, aber aufgrund ihrer selbst verordneten
„Dauerobservation“ weniger einzelner
Märkte bringen sie selten die Geduld auf, sich
auf die Marktphase zu konzentrieren. Dann
passiert es, dass man zwar möglicherweise
fachlich richtig im Stopp-Verhalten liegt, dieses
aber innerhalb grottenschlechter Marktphasen
stattfindet. Das Ergebnis sind minderwertige
Trades.
Mehr zu den Marktphasen
auf den Folgeseiten
Expertenbeitrag
Michael Voigt
Michael Voigt
arbeitet seit 20
Jahren als professioneller
Händler.
Der Schwerpunkt
seiner Tätigkeit liegt auf dem
markttechnisch orientierten
Handel. Außerdem leitet er
mehrwöchige Workshops
für fortgeschrittene Händler.
Die nächsten Termine:
30. 04. 2012: Längenfeld (AT)
2 7. 08. 2012: Usedom (DE)
Buchtipp
Michael Voigt
Das große Buch der Markttechnik
und die achtteilige
Buchreihe Der Händler sind
unter www.der-haendler.com
erhältlich.
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Trading
Marktphasen
Verschiedene Marktphasen und ihre
Bedeutung für Trader
1 2 3 4 5 6 7 8 9
Die einzelnen Chart-Skizzen stellen die Marktphasen dar, sprich die übergeordneten Trends, innerhalb
derer sich der individuelle Handelsstil auf tieferer Zeitebene abspielt. Die spezielle Zeiteinheit, innerhalb
derer sich ein Trade abspielt, interessiert hier also nicht.
1
Verlauf 1: In solchen Marktphasen sollten sich Trader zurückhalten, denn Bewegung und Korrektur
sind nur schwer auseinanderzuhalten. Bewegung ist der primäre Bestandteil des Trends. Sie zeichnet
sich in der Regel durch einen sauberen, schnellen Chartverlauf in einem Trend aus. Die Korrektur ist der
sekundäre Bestandteil des Trends. Diese stellt sich in der Regel als eher unsauberer Chartverlauf dar.
2
Verlauf 2: Nun ist zwar gegenüber dem Schema 1 ein markttechnischer Trend definierbar, da der
Markt am beziehungsweise unter dem vorherigen Tief steht. Dessen ungeachtet ist diese Marktphase
bei Weitem noch kein eindeutiger Trend und damit keine optimale Voraussetzung, einen Trade einzugehen.
3
Verlauf 3: Auch hier: Ja, es ist ein Trend. Aber es gibt auch in diesem Verlauf nichts, was der Vernunft
so gefährlich wäre wie der Gedanke „Ich will auch noch an der Party teilnehmen!“, denn, um beim Bild
zu bleiben: Alle möglichen Flirtpartner sind bereits vergeben und sollte der eine oder andere übrig
geblieben sein, so wird das einen Grund haben. Ergo: Vielleicht haben Trader mit einem Short-Trade in
dieser Marktphase noch einen kurzen Spaß, aber in den meisten aller Fälle dürfte es zu einer Korrektur
kommen und die Short-Trades werden dann schiefgehen(siehe Verlauf 4).
4
Verlauf 4: Die Korrektur beginnt und schreitet fort. Trading-Anfänger, die dem Einstieg in dieser
Markt phase ein höheres Gewicht zugebilligt haben, dürften nun leiden. Bei einem zu spät eingegangenen
Short-Trade erleben zu müssen, wie gleich nach Positionseröffnung eine Korrektur beginnt, ist für
Trading-Anfänger eine schwere Prüfung.
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T
Trading
5
Verlauf 5: Auch hier kann die Erfahrung für jenen Trader, der dem Einstieg höheres Gewicht zugesteht
als der Marktphase, wieder traumatisch sein, wenn sich ein „später“ Long-Trade wieder nach unten
schiebt. Für alle anderen Trader aber, die bis hierher Geduld aufgebracht haben, befindet sich der
Markt nun in bester Ordnung für einen Short-Trade. Ein Einstiegssignal in Trendrichtung, wie auch
immer definiert, ist nun nebensächlich. Auch, ob es durch einen Trend linienbruch, eine Candlestickformation,
ein Indikatorensignal oder einfach mit dem Unter- beziehungsweise Überschreiten eines
Bars erfolgt, ist egal.
6
Verlauf 6: Die Funktionstüchtigkeit des Trends ist nach wie vor gegeben. Daher wäre ein wenn auch
verspäteter, so dennoch besserer Einstieg als in Verlauf 2 möglich, da hier nicht die Trenderöffnung,
sondern dessen Fortsetzung dokumentiert wird. Die Akteure ticken bereits im „Trendtakt“.
7
Verlauf 7: Hier ist es ähnlich wie in Verlauf 3. Man klingelt an einer Tür, hinter der die Party bereits läuft
und bei welcher mitunter der größte Teil des Sekts schon getrunken ist – ein paar Tropfen sind noch
übrig, aber wer geht schon auf eine Party wegen eines halben Glases, wenn anderswo noch volle
Flaschen stehen? Mit anderen Worten: Es droht eine Korrektur. Schlussendlich könnten sich hier nun
die Verläufe 8 und 9 anschließen, deren Bedeutung mit denen der Verläufe 4, 5 und 6 identisch wäre.
8
9
Verlauf 8 und 9: Ein wie in Verlauf 8 dargestellter Trendbruch lässt die Hoffnung auf einen neuen
klaren Trend auf unbestimmte Zeit begraben und lässt den Trader abwarten, denn deren Erreichung
setzt den „Durchlauf“ der Bilder 1 bis 5 voraus und das kann dauern. Ein Trendbruch wie in Verlauf 9
kann hingegen auch wie in Verlauf 2 ablaufen oder sich als maskierte Korrektur der tieferen Zeiteinheiten
entpuppen, womit das Erreichen des lokalen Tiefpunktes erneut Verlauf 6 verursacht.
Halten wir noch einmal fest: Oft haben Trading-Einsteiger zwar den Willen, auf „gute Signale“ zu warten, aber – ich hatte
es bereits beschrieben – aufgrund ihrer einseitigen Fokussierung auf wenige einzelne Märkte verfügen sie selten über die
Beharrlichkeit, auch die passende Marktphase abzuwarten. Die Folge sind zweitklassige Trades.
T
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27

Coach
Die Vision gibt eine Richtung
vor, setzt Prioritäten, bildet
Kristallisationspunkte.
Ziel-Visionen
Erst die Vision, dann das Ziel. Ziele wecken die vorhandenen Fähigkeiten.
Ohne ein Ziel mag noch so viel Begabung vorhanden sein, eine solche Person
wird trotzdem nie wissen, wohin mit ihren Möglichkeiten. Also Ziele setzen.
Express
Das Leben an sich hat keinen
Sinn, Arbeit an sich hat keinen
Sinn, Anstrengung an sich hat
keinen Sinn. Sinn bekommen
mein Leben, meine Arbeit, meine
Anstrengung allein durch meine
Ziele. Woran erkenne ich die
Ziele, die meinem Leben, meiner
Arbeit, meiner Anstrengung Sinn
verleihen?
Visionen sind das Fernziel, für das es sich
lohnt, alles zu geben. Sie eröffnen eine Perspektive,
welche die einzelnen Tätigkeiten in einen
übergeordneten Horizont rückt. Sie sind
das Maß, aus dem heraus sich konkrete Handlungsziele
definieren, Etappe für Etappe, Schritt
für Schritt.
Die Vision gibt eine Richtung vor, setzt Prioritäten,
bildet Kristallisationspunkte. Sie entscheidet,
welches Ziel zu mir passt, welches
nicht. Sie ist die Brille, die ich brauche, um die
zahllosen Möglichkeiten, die das Leben mir bietet,
überhaupt nutzen zu können. Durch Ziele
werden Visionen Wirklichkeit. Ohne Vision kein
Ziel, ohne Ziel kein Weg, ohne Weg kein Resultat.
Solange ich kein Ziel habe, weiß ich nicht,
auf was ich meine Kräfte richten soll. Wer ins
Blaue zielt, kann nicht ins Schwarze treffen.
Wozu mich anstrengen, wenn ich nicht weiß
wofür? Ohne Ziele bleibt alle Anstrengung vergeblich,
weil beliebig.
Augenöffner
Ziele öffnen mir die Augen. Wenn ich kein Ziel
habe, laufe ich blind durch die Gegend. Ich sehe
die Dinge, doch nehme ich sie nicht wahr. Angesichts
der tausend und abertausend Alternativen
bin ich wie blockiert. Ziele helfen mir, Ordnung
in das Chaos der Welt mit ihren unzähligen
Möglichkeiten zu bringen. Wenn ich ein klares
Ziel vor Augen habe, finde ich auch Mittel und
Wege, das Ziel zu erreichen. Fehlt mir hingegen
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Coach
ein Ziel, geht es mir wie im Wald mit den Bäumen:
Vor lauter Chancen sehe ich die Möglichkeiten
nicht. Nur wenn ich weiß, was ich will,
entdecke ich, was ich brauche.
Kompetenzen entdecken
Ziele wecken meine schlummernden Fähigkeiten.
Wenn ich keine Ziele habe, mag ich noch so
begabt sein, doch weiß ich nicht, wohin mit meinen
Möglichkeiten.
Edwin H. Land war ein talentierter Physiker,
sein Kopf war angefüllt mit allen möglichen
Theorien der Naturwissenschaften. Als er während
eines Urlaubs einen Ausflug mit seiner
Tochter Jennifer unternahm, so die Ge schichte,
machte er ein Foto, um ein Andenken an diesen
Tag zu haben. Kaum hatte er den Auslöser gedrückt,
überraschte Jennifer ihn mit einer verrückten
Frage: „Warum kann ich das Foto nicht
sofort sehen, Papa?“ Goethe zu folge ist alles
Erfinden Antwort auf vernünftige Fragen.
„Während ich durch die Stadt schlenderte“,
erinnerte Land sich Jahre später, „machte ich
mich daran, das Rätsel zu lösen, das Jennifer
mir aufgeben hatte. Noch in derselben Stunde
nahmen die Kamera, der Film, der ganze chemische
Prozess so deutliche Umrisse an, dass ich
völlig aufgeregt zu einem Freund lief, um ihm in
allen Details eine Kamera zu beschreiben, die
unmittelbar nach der Aufnahme ein Bild liefern
konnte. Ich hatte alles so real vor Augen, dass
ich mehrere Stunden für diese Beschreibung
brauchte.“ Ziele strukturieren meine Kompetenzen.
Nur wenn ich weiß, was ich will, entdecke
ich, was ich wirklich weiß. Und wozu ich imstande
bin. Land hat die Sofortbildkamera erfunden
und die Firma Polaroid gegründet.
Ziele bringen mich auf Trab. Wenn ich keine
Ziele habe, trete ich auf der Stelle, drehe mich
im Kreis oder gehe in die Irre. Oft bis an den
Rand der Erschöpfung, doch immer ohne Sinn
und Verstand. Seit meine Frau und ich aber
beschlos sen haben, eine Terrasse im Garten
anzulegen, sieht die Welt ganz anders aus. Obwohl
ich in der Firma so viel arbeite wie zuvor,
komme ich abends topfit nach Hause und kann
es gar nicht erwarten, mit dem Buddeln anzufangen.
„Wer ein ausreichend starkes Warum hat“,
so Nietzsche, „kann fast jedes Wie ertragen.“ Mit
dem erklärten Ziel, am Tag seines fünfzigsten
Geburtstags, am 25. September 2002, den ersten
Schritt aus dem Rollstuhl zu machen, in den
ihn ein Reitunfall geworfen hatte, wurde Christopher
Reeve, der im Film den Superman spielt,
zum Supermann im wirklichen Leben. Trotz sei-
Buchtipp
Thomas Baschab / Peter Prange
Träume wagen! – Der mentale
Weg zum Erfolg
Knaur Verlag
ISBN 3-426-66636-7
192 Seiten
15,95 Euro
Ziele öffnen mir die Augen. Wenn ich kein
Ziel habe, laufe ich blind durch die Gegend.
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Coach
Expertenbeitrag
Thomas Baschab
ist einer der
er folgreichsten
und gefragtesten
Trainer Deutschlands
für Top-Unternehmen
und als Mentalcoach
zahlreicher Spitzensportler
(thomasbaschab.de). In
seinen Seminaren vermittelt
er eindrucksvoll, wie man Ziele
erreichen kann, die man bisher
für unerreichbar gehalten hat.
Ziele öffnen die Augen für
Möglichkeiten, wecken
schlummernde Talente
in mir, setzen ungeahnte
Kräfte frei.
ner Querschnittslähmung trainierte er täglich
wie ein Spitzensportler, organisierte Kongresse
zur Erforschung seiner Krankheit, hielt Vorträge
rund um die Welt, setzte sich für die Belange der
Behinderten ein. Und behauptete von sich, ein
glückliches Leben zu führen. Warum? Weil er
ein Ziel hatte, für das es sich – trotz aller äußeren
negativen Faktoren – zu leben lohnte.
Die Kehrseite der Medaille ist das Ruhestandssyndrom.
Wann sterben die meisten
Menschen? Etwa zwei Jahre nach der Pensionierung.
Ihre Kräfte schwinden dahin, weil sie
kein Ziel mehr haben, wofür sie Kräfte brauchen.
Ganz anders Schauspieler, Künstler, Dirigenten.
Keiner von ihnen kommt je auf den Gedanken,
sich mit fünfundsechzig Jahren zur
Ruhe zu setzen. Sie sind auch im hohen Alter
noch zu Spitzenleistungen fähig. Weil sie noch
Ziele haben, die ihnen auf den Nägeln brennen.
Ziele mobilisieren meine Kräfte. Nur wenn ich
weiß, was ich will, wachse ich über mich hinaus.
Allerdings unter einer Voraussetzung.
Ziele öffnen die Augen für äußere Möglichkeiten,
wecken schlummernde Talente in mir,
setzen ungeahnte Kräfte frei. Brauche ich also
nur zu beschließen, auf den Mond zu fliegen,
eine Sofortbildkamera zu erfinden oder eine
Terrasse anzulegen, um fortan ein erfolgreicher
und glücklicher Mensch zu sein? Es kommt
darauf an. Immerhin gibt es ja Menschen, die
den Mann im Mond getrost den Mann im Mond
sein lassen; sie sind bestimmt nicht bereit,
auch nur eine Nachtschicht für ihn einzulegen.
Die Welt wimmelt von guten Ideen – was
man so alles mal machen könnte. Entscheidend
aber ist, dass die Ziele, die ich mir setze,
auch wirklich meine eigenen Ziele sind. Dass
sie zu mir passen, Ausdruck meiner Persönlichkeit
sind, meinen Vorstellungen vom richtigen
Leben entsprechen. Weil nur solche Ziele sinnvolle
Ziele sind. Und nur solche Ziele, die ich
selbst als sinnvoll empfinde, motivieren mich,
mehr aus mir und meinem Leben zu machen.
Alle anderen Ziele aber – eben die „guten Ideen“
– gehen mir (pardon!) am Allerwertesten
vorbei.
Eigene Ziele
Das Leben an sich hat keinen Sinn, Arbeit an
sich hat keinen Sinn, Anstrengung an sich hat
keinen Sinn. Sinn bekommen mein Leben, meine
Arbeit, meine Anstrengung allein durch meine
Ziele. Woran aber erkenne ich die Ziele, die meinem
Leben, meiner Arbeit, meiner Anstrengung
Sinn verleihen? Die stumpfsinnige Plackerei in
sinn- und lustvolles Tun verwandeln? Ganz einfach
daran, dass solche Ziele mir auf den Nägeln
brennen. Dass ich morgens beim Aufstehen Lust
darauf habe, sie in die Tat umzusetzen. Dass es
mir in den Händen juckt, sie anzupacken. Dass
sie mich locken, selbst wenn sie mich quälen,
mich aber nie gleichgültig lassen. Denn ein wirkliches
Ziel ist, was mich beseelt.
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Exit
Tokio ist für sein brodelndes Nachtleben bekannt.
Zum Flair gehören die unzähligen Neonreklamen.
R e i s e > > F i n a n z m e t r o p o l e n
Tokio
Vertraut und doch so fremd, dieses Gefühl
dürfte viele Europäer beschleichen,
wenn sie das erste Mal nach Tokio kommen.
Vertraut wegen der Sauberkeits- und
Ordnungsliebe der Japaner. Fremd, weil
es in Tokio kein Zentrum oder eine Altstadt
wie in europäischen Städten gibt. Stattdessen
allerorts grell blinkende Neonreklame,
die im Kontrast zu kunstvoll angelegten
Gärten, Tempeln und Schreinen
steht. Allein schon wegen dieses abenteuerlichen
Mix aus Moderne und Traditi­
on lohnt sich die Reise in die japanische
8,9-Millionen-Einwohner-Metropole. Allerdings
braucht man dafür einen dicken
Geldbeutel, denn Tokio gehört zu den teuersten
Städten der Welt. Ein Tipp, damit
man nicht verloren geht: Englisch wird
außer von Polizisten von den meisten Japanern
nicht verstanden. Es kann aber
hilfreich sein, ein Anliegen aufzuschreiben,
denn schriftliches Englisch ist für
Japaner leichter zu verstehen.
Bekannt ist Tokio auch wegen seiner
horrenden Immobilienpreise. Vor allem in
den 1980er-Jahren schnellten die Preise
extrem nach oben. In der Hochphase des
Booms kostete allein das Grundstück
des Kaiserpalastes theoretisch etwa so
viel wie ganz Kalifornien. Die Blase platzte
1990. Von diesem Schock hat sich Japans
Wirtschaft bis heute nicht erholt.
Dennoch ist Tokio nach wie vor das führende
Finanzzentrum im asiatischen
Raum. Die hiesige Aktienbörse – im Anlegerjargon
auch als „Kabutocho“ bezeichnet
– ist mit einem jährlichen Handelsvolumen
von umgerechnet knapp
4 Billionen US-Dollar (2011) der drittgrößte
Handelsplatz der Welt.
Tipps zum Thema
Besonders empfehlenswert ist eine Reise
Anfang April, wenn sich in der Stadt die
Kirschblüten öffnen. Berühmt für ihre
Kirschblüten sind der Ueno-Park und der
Park des Kaiserpalasts. In diesem Frühjahr
öffnet auch der Tokyo Sky Tree seine Besucherpforten.
Mit einer Höhe von 634 Metern
ist der Turm nach dem Burj Khalifa in Dubai
das zweithöchste frei stehende Bauwerk
der Welt. Nachtschwärmern sei der Bezirk
Minato empfohlen. Dort liegt das Vergnügungsviertel
Roppongi mit seinen zahlreichen
Clubs, Bars und Karaoke-Läden.
Z a h l e n > > S c o a c h
2,7
780 000
Quelle: Scoach
Handelsumsatz in
Milliarden Euro an
der Scoach Frankfurt
im Jahr 2011.
19,6
Millionen ausgeführte Transaktionen an der Scoach
Frankfurt im abgelaufenen Jahr. Ein Plus von 8,6 Prozent.
Zahl der an der Scoach Frankfurt notierten Produkte
Ende 2011. Ein Zuwachs von 50 Prozent
im Vergleich zum Ende des Vorjahres.
H u m o r > > W ä h r u n g s s c h wa n k u n ge n
Ein Wall-Street-Broker fällt ins Koma
und erwacht erst nach fünf Jahren wieder.
„Was macht die Konjunktur?“, fragt er
einen Kollegen. „Alles in bester Ordnung“,
antwortet dieser. „Was macht das Handelsbilanzdefizit?“
Die Antwort: „Es gibt
keines mehr.“ „Und was kostet ein Bier?“
„50 Renminbi.“
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Die Fifth
Avenue ist das
teuerste Pflaster
der Welt.
ExiT
So mancher „Schatz“
verliert beim näheren
Blick schnell an Glanz.
D E n k S P i E l > > a u F S c h aT Z J a g D
Die spinnen, die römer
Wer hat noch nicht davon geträumt, einmal Indiana Jones zu
sein und auf die Jagd nach verlorenen Schätzen zu gehen. So
wie in der Geschichte vom Hobby­Archäologen, der mit seinem
Metalldetektor nach alten Relikten suchte. Sein größter Fund
war eine alte Münze, die aus der Römerzeit stammen musste.
Denn auf dem Geldstück war in Latein zu lesen: „Zu Ehren von
Kaiser Ti ...“ Der Rest war leider nicht mehr zu entziffern. Aber
immerhin war das Prägejahr noch erkennbar: „XVIII AD“ – also
18 Anno Domini. Er machte sich schlau und fand heraus,
dass von 14 bis 37 nach Christus Kaiser Tiberius in Rom regierte.
Das passte also zusammen. Trotzdem kam ein zu Rate
gezogener Münzexperte zu dem Schluss, dass das Fundstück
definitiv eine Fälschung sei. Wieso?
Lösung: Natürlich haben die Römer zur besagten Zeit noch nicht die christliche Zeitrechnung
verwendet (Jesus lebte ja noch). Das geschah erst im Laufe des 6. Jahrhunderts. Die Münze
muss also das Werk eines Fälschers sein.
r a n k i n g > > E i n k a u F S S T r a S S E n
Teuer, teurer, new York
Wer mit dem gedanken spielt, in der Fifth Avenue in New York
ein Lokal oder einen Laden anzumieten, braucht einen dicken
Geldbeutel. Wie die Beratungsgesellschaft Cushman & Wakefield
ermittelt hat, kostet dort die Miete für jeden Quadratmeter
im Schnitt umgerechnet 1392 Euro pro Monat. So teuer ist
kein anderes Pflaster der Welt.
Die teuersten Einkaufstrassen der Welt
rang Stadt Straße Monatsmiete/m 2
1 New York Fifth Avenue 1392 Euro
2 Hongkong Causeway Bay 1202 Euro
3 Tokio Ginza 646 Euro
4 Sydney Pitt Street Mall 615 Euro
5 Paris Champs Elysées 614 Euro
Quelle: Cushman & Wakefield, „Main Streets across the World“
gE l D a n l a gE > > k u h - a k T i E n
Tierisch gute rendite
Was macht der landwirt, wenn er von der Bank keinen Kredit mehr
bekommt? Er gibt Kuh­Aktien aus. Was sich anhört wie ein Scherz, dient
einigen Landwirten in Deutschland und in der Schweiz als ganz ernst
gemeinte Kapitalbeschaffungsmaßnahme. Ein Bauer aus dem Schweizer
Tessin verkauft zum Beispiel Anteile an seinen Kühen für 2500 Franken
das Stück. Eine Urkunde bescheinigt den Besitz auf 10 Jahre. Die Dividende
wird in Natura ausbezahlt: Fleisch, Wurst und Käse im Wert von 350
Franken pro Jahr, das per Post zugestellt wird. In 10 Jahren macht dies
immerhin 3500 Franken beziehungsweise einen Gewinn von 1000 Franken.
Ein etwas anderes Modell verfolgt ein Landwirt aus Schleswig­Holstein.
Bei ihm kostet ein Anteil an seiner Kuh­Herde 500 Euro. Bei der Dividende
hat der Investor die Qual der Wahl: Entweder gibt es 2,5 Prozent in
Cash pro Jahr oder 5 Prozent in Naturalien. Wohl bekomms!
Da staunt die Kuh,
wenn ihre Milch als
Dividende „ausgeschüttet“
wird.
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123rf / Richard Semik, 123rf / Mikhail Dudarev
34
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