Unternehmensrechnung WS 2013/14 – Skript - LMU

Unternehmensrechnung 

Unterlagen zur Vorlesung im WS 2013/14 

Prof. Dr. Dr. h.c. Wolfgang Ballwieser

Vorbemerkung 

• Dieser Text dient als Mitschreibersatz. Er ist weder auf Vollständigkeit angelegt 

noch auf gleichmäßige Tiefe aller Abschnitte. Er ersetzt weder die Vorlesung 

noch die Vor- und Nachbereitung eines Themas mittels Literatur. 

• Für Fragen zu Stoff, Vertiefung und Klausur stehe ich gerne in meiner Sprechstunde 

(Di 12-13 Uhr, Raum 401, 4. Stock, Ludwigstr. 28 RG, ohne Anmeldung) 

zur Verfügung. 

• Die Klausur findet am 3.2.2014, 8.30 – 9.30 Uhr, statt. 

• Weitere Informationen (auch alte Klausuren) finden Sie auf der Homepage des 

Lehrstuhls unter http://www.rwp.bwl.lmu.de. 

Ballwieser - Unternehmensrechnung - WS 2013/14 

2

Gliederung 

1. Abgrenzung von Unternehmensrechnung S. 6 

a) Definition S. 6 

b) Struktur S. 8 

c) Aufgaben S. 22 

2. Zwingende Rechnungslegung des Kaufmanns S. 24 

a) Bilanzrechtshintergrund S. 24 

b) Jahresabschluss nach HGB S. 42 

c) Konzernabschluss nach HGB S. 85 

d) Wesentliche Unterschiede von HGB und IFRS S. 103 

3. Freiwillige Rechnungslegung S. 133 

a) Value Reporting S. 133 

b) Aussagefähigkeit von EVA S. 146 


3

Literatur 

Ballwieser, Wolfgang, IFRS-Rechnungslegung – Konzept, Regeln und 

Wirkungen, 3. Aufl., München 2013. 

Ballwieser, Wolfgang, Einige Bemerkungen zu EVA im Rahmen des Value 

Reporting, in: Kirsch, Hans-Jürgen/Thiele, Stefan (Hrsg.), Rechnungslegung und 

Wirtschaftsprüfung, FS Baetge, Düsseldorf 2007, S. 3-23. 

Ewert, Ralf/Wagenhofer, Alfred, Rechnungslegung und Kennzahlen für das 

wertorientierte Management, in: Wagenhofer, Alfred/Hrebicek, Gerhard (Hrsg.), 

Wertorientiertes Management, Stuttgart 2000, S. 3-64. 

Moxter, Adolf, Bilanzrechtsprechung, 6. Aufl., Tübingen 2007. 


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EUR 24,90 


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Gliederung 

1. Abgrenzung von Unternehmensrechnung 

a) Definition 

b) Struktur 

c) Aufgaben 

2. Zwingende Rechnungslegung des Kaufmanns 

a) Bilanzrechtshintergrund 

b) Jahresabschluss nach HGB 

c) Konzernabschluss nach HGB 

d) Wesentliche Unterschiede von HGB und IFRS 

3. Freiwillige Rechnungslegung 

a) Value Reporting 

b) Aussagefähigkeit von EVA 


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1. a) Definition 

• Unternehmensrechnung 

• zeigt überwiegend zahlenmäßig Zustände und Prozesse von 

Unternehmen und 

• enthält Kalküle zur Planung und Kontrolle von wirtschaftlichen 

Aktivitäten 

• Unternehmen 

• werden wirtschaftlich, nicht zwingend rechtlich verstanden 

• Betrieb oder Konzern = wirtschaftliche Einheit Rechtseinheit 


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Gliederung 


a) Definition 

b) Struktur 

c) Aufgaben 










8

1. b) Struktur 

Unternehmensrechnung 

erzwungen 

freiwillig 

intern 

extern 

fallweise 

regelmäßig 


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Beispiele interner UR nach Rhythmus und Zwang 

• Regelmäßig und freiwillig 

• Deckungsbeitragsrechnung, Investitionsrechnung, Budgetierung, … 

• Regelmäßig und (faktisch) erzwungen 

• Kostenartenrechnung, Ermittlung von Herstellkosten als Basis bilanzieller 

Herstellungskosten 

• Fallweise und freiwillig 

• Vorbereitung Unternehmenskauf / Verschmelzung / Börsengang 

• Fallweise und erzwungen 

• Angebotskalkulation zur Auftragserlangung nach öffentlicher Ausschreibung 


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Beispiele externer UR nach Rhythmus und Zwang 

• Regelmäßig und freiwillig 

• Umweltbericht, Nachhaltigkeitsbericht, Wertsteigerungsbericht 

• Regelmäßig und erzwungen 

• Jahresabschluss, Konzernabschluss, Lagebericht, Konzernlagebericht, 

Quartalsbericht, … 

• Fallweise und freiwillig 

• Firmenschrift / Jubiläumsschrift / Festschrift 

• Fallweise und erzwungen 

• Verschmelzungsbericht, Börsenprospekt, … 


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Einige Beispiele für freiwillige Berichte 

• Umweltbericht Henkel KGaA 1992 

• Input-Output-Rechnung nach Meffert/Kirchgeorg 

• Stoff- und Energiebilanz aus Nachhaltigkeitsbericht Axel Springer AG 

2007 

• Nachhaltigkeitsberichte 


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Umweltbericht: Henkel KGaA (1) 

1992 hat die Gesellschaft, Hersteller von Waschmitteln und Klebstoffen, 

erstmals in ihrer Geschichte einen Umweltbericht von gut 50 Seiten 

veröffentlicht. Inhalte sind u.a.: 

a) „Grundsätze zum Umwelt- und Verbraucherschutz in der Henkel-Gruppe“ (S. 4). 

b) Ein „Öko-Audit“, wobei die Produkte anhand einer Liste mit solchen Stoffen 

untersucht wurden, die stark wassergefährdend sind, Fluorkohlenwasserstoffe 

(FCKW) darstellen oder als krebserregend eingestuft werden. 

Nach Henkel hat die Gesellschaft „bei seinen mehr als 10.000 Produkten hinsichtlich 

besonders gefährlicher Stoffe nahezu keinen Handlungsbedarf (…). Nur etwa 

zehnmal meldeten die Betriebsstätten den Einsatz solcher gefährlicher Inhaltsstoffe 

– alles Stoffe, die nach den örtlichen Gesetzen zugelassen sind. Diese Inhaltsstoffe 

werden in Henkel-Produkten inzwischen nicht mehr eingesetzt.“ (S. 7) 

Henkel hatte 196 Firmen in 53 Ländern mit über 140 Produktionsstandorten! 


13

Umweltbericht Henkel KGaA (2) 

c) Ein Produktions-Öko-Audit, bei dem nach der Störfallverordnung stark 

wassergefährdende Stoffe, sehr giftige Stoffe, brennbare Gase und 

leicht entzündliche Flüssigkeiten interessierten. 

Hierzu wurden die jährliche Verbrauchsmenge, die Emissions- und 

Abfallsituation und durchschnittliche Lagermengen erhoben. (S. 8) 

Hierbei gibt es keine so "harten" Aussagen wie bei den Produkten. 

d) Rd. 40 Seiten beschäftigen sich mit den Produktionsvorgängen der wesentlichen 

Umsatzträger und den Produkteigenschaften im Hinblick auf 

Ressourcenverbrauch und Belastung bei Einsatz und Abbau. 


14

Input-Output-Rechnung 

Quelle: Meffert, H./Kirchgeorg, M.: Marktorientiertes Umweltmanagement, 

2. Aufl., Stuttgart 1993, S. 113 (in 3. Aufl. 1998 nicht mehr enthalten) 

Input 

I. Stoffe 

1. Rohstoffe 

2. Hilfsstoffe 

3. Betriebsstoffe 

4. Weitere Materialien 

II. Energieträger 

1. Gasförmig 

2. Flüssig 

3. Fest 

Output 

I. Produkte 

1. Primärprodukte 

2. Kuppelprodukte 

II. Stoffliche Emissionen 

1. Abfall 

2. Abwasser 

3. Abluft 

III. Energetische Emissionen 

1. Abwärme 

2. Lärm 


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17

Trends 

• Heute gibt es einen Trend zu Nachhaltigkeitsberichten und zu einem 

Integrated Reporting 

• Integrated Reporting soll 

• Finanzberichte mit Berichten über nichtfinanzielle Zielsetzungen und 

deren Erreichung verbinden, 

• keine ergänzend zu lesenden, isolierten Berichte darstellen, sondern 

die Zahlen- mit der Nichtzahlenwelt, soweit geboten, verknüpfen, 

• sich aufs Wesentliche beschränken und dadurch kürzer als die 

Summe zweier Berichte sein. 


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Nachhaltigkeit 

• Definitionsunschärfe, u.a. mit Bezug auf 

• Gerechtigkeitsaspekte (intra- und intergenerative Gerechtigkeit), 

• Drei-Säulen-Modell mit Balance zwischen ökonomischen, 

ökologischen und sozialen (= gesellschaftlichen) Aspekten, 

• Effizienz (Inputminimierung für gegebenen Output: Ökonomiebezug), 

Konsistenz (Verwendung regenerativer Ressourcen; 

Stoffkreisführung: Ökologiebezug) und Suffizienz (Inputminimierung 

durch Lebenswandel: Sozialbezug), 

• Substanzerhaltung durch Wettbewerbsvorteile 

• Entsprechend unterschiedlich sind die Berichte 


19

Aus dem Nachhaltigkeitsbericht von Bayer 2010/11, S. 3 u. 5 


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21

Gliederung 


a) Definition 

b) Struktur 

c) Aufgaben 










22

1. c) Aufgaben 

• Freiwillige Rechnungen dienen 

• der Planung und Steuerung des Unternehmens, und damit dem 

Schutz des Kaufmanns selbst, und 

• der Beeinflussung Dritter 

• Erzwungene Rechnungen dienen überwiegend dem Schutz der 

Interessen Dritter, aber auch der Selbstinformation des Kaufmanns 

(und damit seinem Schutz) 


23

Gliederung 


a) Definition 

b) Struktur 

c) Aufgaben 










24

2. a) Bilanzrechtshintergrund (1) 

• Kfm. muss JA nach HGB aufstellen (§ 242 HGB); JA = Bilanz + GuV 

(§ 242 Abs. 3 HGB) 

• Kfm. muss JA nach EStG aufstellen (§ 4 Abs. 1 EStG; § 60 Abs. 1 

EStDV) 

• KapGes muss JA nach HGB aufstellen und veröffentlichen; 

JA = Bilanz + GuV + Anhang (§ 264 Abs. 1 HGB) 

• Kfm. darf JA nach IFRS veröffentlichen (§ 325 Abs. 2a HGB); er heißt 

Einzelabschluss 


25

2. a) Bilanzrechtshintergrund (2) 

• Inländische Konzernmutter oder inländische ranghöchste Konzerntochter 

muss KA aufstellen (§ 290 HGB; § 11 PublG) und veröffentlichen; 

KA = Bilanz, GuV, Anhang, KFR, EK-Spiegel, u.U. Segmentbericht 

(§ 297 Abs. 1 HGB) 

• Kapitalmarktorientierter Konzern muss KA nach IFRS aufstellen und 

veröffentlichen (§ 315a HGB) 

• Nicht kapitalmarktorientierter Konzern darf KA nach IFRS aufstellen und 

veröffentlichen (§ 315a HGB) 


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Normenrelevanz 

HGB EStG IFRS 

JA X X X 

KA X X 


27

Rechtsnormen 

• HGB 

• in Deutschland entstandenes, mit dem EStG direkt und indirekt 

verbundenes Recht 

• zwingend für JA des Kfm. 

• IFRS 

• in internationaler Zusammenarbeit entstandenes, von der EU 

übernommenes und nach HGB erlaubtes oder erzwungenes Recht 

ohne Verbund zum EStG 

• zwingend für KA kapitalmarktorientierter Konzerne 


28

Bedeutung von IFRS (Quelle: Küting/Lam, DStR 2011, S. 994) 

Abschluss 

KA 

JA 

Unternehmen 

Kapitalmarktorientiert Zwingend IFRS in EU Wahlweise IFRS für 

Offenlegung 

Nicht kapitalmarktorientiert 

Wahlweise IFRS in D 

(geringe Nachfrage in 

2009: rd. 5% in SP von 

2.000 bei insg. rd. 3.500 

bis 4.000 KA) 

Wahlweise IFRS für 

Offenlegung 

Grundlage: EG-VO Nr. 1606/2002 vom 19. Juli 2002 


29

KM-orientierte Unternehmen 

• haben Eigen- oder Fremdkapitaltitel, die an einem organisierten Markt 

gehandelt werden (gesetzlich definiert) 

• müssen nicht börsennotiert sein 

• gibt es rd. 7.000 in der EU, rd. 1.000 in Deutschland 


30

RL-Entwicklung in Deutschland 

(Gassen/Sellhorn, BFuP 2006, S. 372; Worldscope Universe) 

Jahr HGB IFRS US-GAAP Gesamt 

1993 99,8 0,0 0,2 550 

… 

1997 92,0 3,2 4,7 592 

… 

2000 62,5 21,4 16,1 757 

… 

2003 53,3 31,9 14,8 825 

2004 48,9 39,4 11,8 774 


31

Standardsetzer 

• IFRS entstehen seit 2001 beim IASB, einem privaten Gremium; früher 

(ab 1973) beim IASC 

• IASB verabschiedet IFRS in London 

• EU prüft Übernahme in Brüssel unter Einschaltung diverser Gremien 


32

Komitologieverfahren 

• Bei Billigung („endorsement“) werden IASB-IFRS zu EU-IFRS 

• Fehlt Billigung, laufen beide Regelmengen auseinander, wie früher bei 

IAS 32 

• Gebilligte Standards gelten unmittelbar in der EU und damit auch in 

Deutschland 


33

IASB (Quelle: IASB-website) 

• „In March 2001, the International Accounting Standards Committee 

(IASC) Foundation was formed as a not-for-profit corporation 

incorporated in the State of Delaware, US. The IASC Foundation is the 

parent entity of the International Accounting Standards Board, an 

independent accounting standard-setter based in London, UK.“ 


34

Aufgabe (Quelle: IASC Foundation Constitution, Stand 26.1.2010, Abs. 2) 

“The objectives of the IFRS Foundation are: 

a) to develop, in the public interest, a single set of high quality, understandable, 

enforceable and globally accepted financial reporting standards based upon 

clearly articulated principles. These standards should require high quality, 

transparent and comparable information in financial statements and other 

financial reporting to help investors, other participants in the world’s capital 

markets and other users of financial information make economic decisions. 

b) to promote the use and rigorous application of those standards. 

c) in fulfilling the objectives associated with (a) and (b), to take account of, as 

appropriate, the needs of a range of sizes and types of entities in diverse 

economic settings. 

d) to promote and facilitate adoption of International Financial Reporting 

Standards (IFRSs), being the standards and interpretations issued by the 

IASB, through the convergence of national accounting standards and IFRSs.“ 


35

Ziele von IFRS 

• „global GAAP“ 

• Entscheidungsunterstützung für Kapitalgeber: „decision usefulness 

concept“ 

• reine Informationsfunktion 


36

(Neues) Rahmenkonzept zur Zielsetzung 

• F-OB2 (Hervorhebung Verf.): 

"The objective of general purpose financial reporting is to provide 

financial information about the reporting entity that is useful to existing 

and potential investors, lenders and other creditors in making decisions 

about providing resources to the entity. Those decisions involve buying, 

selling or holding equity and debt instruments, and providing or settling 

loans and other forms of credit.“ 

• D.h.: One size ("general purpose financial reporting") fits all ("investors, 

lenders and other creditors"). 


37

Abgrenzung von IFRS 

• IFRS bestehen nach IAS 1.7 aus (Stand 24.9.2013) 

1) IFRS (derzeit: 13) 

2) IAS (derzeit: 27) 

3) Interpretationen des International Financial Reporting Committee 

(IFRIC) (derzeit: 18) 

4) Interpretationen des Standing Interpretations Committee (SIC) 

(derzeit: 11) 

5) Insgesamt 69 Regelungen 

• Rahmenkonzept („framework“) oder Practice Statement kein IFRS 


38

Einflußnahme Deutschland 

• Deutsches Rechnungslegungs Standards Committee (DRSC), Berlin 

• Institut der Wirtschaftsprüfer (IDW), Düsseldorf 

• Arbeitskreis Externe Unternehmensrechnung (AKEU) der 

Schmalenbach-Gesellschaft (SG), Köln 

• Verbände wie BDI 

• Unternehmen 


39

IAS 39 (1.1.2010): Standardaufbau 

• Gliederung 

• Introduction IN1-IN… 

• Objective 

• Scope 

• Definitions 

• … 

• Appendix A: Application Guide AG1-… 

• … + Approval 

• Basis for Conclusions BC1-… 

• Dissenting Opinions 

• Illustrative Example IE1-… 

• Implementation Guidance IG1-… 

320 Seiten 

9 Seiten 

114 Seiten 

49 Seiten 

61 Seiten 

87 Seiten 

123 Seiten 


40

Merkwürdigkeiten 

• 15 % des Textes betreffen den Kern des Standards 

• 65 % des Textes sind kein Bestandteil des Standards (BC, IG und IE), 

sollen aber dessen Verwendung unterstützen 

• Es existieren mehrere Übersetzungen; die von EU und IDW enthalten 

BC, IE und IG nicht, die des IASB schon 

• Übersetzungen enthalten z.T. Fehler oder Merkwürdigkeiten 


41

Gliederung 


a) Definition 

b) Struktur 

c) Aufgaben 










42

2. b) Jahresabschluss nach HGB 

• Bei dem Kfm. interessieren Bilanz, GuV und Art der Gewinnermittlung 

• JA muss GoB erfüllen (§ 243 HGB) 

• GoB sind teils kodifizierte, teils nicht kodifizierte Prinzipien 

• GoB verlangen – zusammen mit Ansatz- und Bewertungsregeln – die 

Ermittlung eines vorsichtig bemessenen, das Realisations- und 

das Imparitätsprinzip erfüllenden Gewinns 

• Hintergrund: Versuch des Gläubigerschutzes 

• Information erfolgt asymmetrisch: alle Verluste, unabhängig von 

Realisation, nur realisierte Gewinne 


43

§ 252 Abs. 1 Nr. 4 HGB 

• „Es ist vorsichtig zu bewerten, namentlich sind alle vorhersehbaren 

Risiken und Verluste, die bis zum Abschlußstichtag entstanden sind, 

zu berücksichtigen, selbst wenn diese erst zwischen dem Abschlußstichtag 

und dem Tag der Aufstellung des Jahresabschlusses bekanntgeworden 

sind; Gewinne sind nur zu berücksichtigen, wenn sie am 

Abschlußstichtag realisiert sind.“ 


44

Realisationsprinzip 

• Wann ist Gewinn im Sinne von Ertrag realisiert? 

• Welche Aufwendungen sind dem Ertrag zuzurechnen? 

• Zur Ertragsrealisation: „Vermögensgegenstände sind höchstens mit den 

Anschaffungs- oder Herstellungskosten (…) anzusetzen.“ (§ 253 Abs. 1 

Satz 1 HGB) 

• Ausnahme für zu saldierendes Planvermögen: „Übersteigt der beizulegende 

Zeitwert der Vermögensgegenstände den Betrag der Schulden, 

ist der übersteigende Betrag unter einem gesonderten Posten zu 

aktivieren.“ (§ 246 Abs. 2 Satz 3 HGB) 

• Ziel: Keine Gewinne nur aufgrund von Wertsteigerungen! 


45

Imparitätsprinzip 

• Gewinne (Erträge) bei Lieferung und Leistung 

• Risiken und Verluste bei Entstehung 

• Ziel: Verluste schon aufgrund von Wertminderungen! 

t 

Entstehung 

(Bekanntwerden aus 

Sicht Bil‘Stichtag) 

Realisation 

(Lieferung & Leistung) 


46

Aufgaben des JA 

Selbstinformation 

des Kaufmanns 

Information Dritter, 

insb. Kapitalgeber 

Ermittlung einer Ausschüttungsbemessungsrichtgröße 

für 

Gesellschafter 

Informationsfunktion 

Ausschüttungsbemessungsfunktion 


47

Hoher Gewinn 

Aktiva 

Bilanz 

Eigenkapital 

Aufwendungen 

Schulden 

Thesaurierung 

Gewinn 

GuV 

Erträge 

Ausschüttung 


48

Niedriger Gewinn 

Aktiva 

Bilanz 

Eigenkapital 

Aufwendungen 

Schulden 

Thesaurierung 

Gewinn 

GuV 

Erträge 

Ausschüttung 


49

HGB-Bilanz bis einschließlich 2009 

Aktiva 

B i l a n z 

Passiva 

Vermögensgegenstände 

Rechnungsabgrenzungsposten 

Korrekturposten zu Passiva 

Aktivierungshilfen 

Eigenkapital 

Sonderposten 

Korrekturposten zu Aktiva 

Rückstellungen 

Verbindlichkeiten 



50

HGB-Bilanz ab 2010 

Aktiva 

B i l a n z 

Passiva 



Korrekturposten zu Passiva 

Aktivierungshilfen 

Eigenkapital 

Sonderposten 

Korrekturposten zu Aktiva 





51

Einfluss BilMoG ab 2010 

Posten HGB alt HGB neu Posten HGB alt HGB neu 

Ausst. Einl. auf gez. Kapital 800 - Gezeichnetes Kapital 2.800 2.000 

Aufwendungen zur Erweiterung 

des Geschäftsbetriebs 

100 - Kapitalrücklage 100 100 

Selbsterstellte immat. AW - 100 Gewinnrücklage 200 200 

Selbsterstellte Marken - - Gewinnvortrag 100 100 

Derivativer GoFW - 1.000 Jahresüberschuss 800 2.000 

Sachanlagen 3.000 3.000 Sonderposten mit RL-Anteil 100 - 

Finanzanlagen * 1.800 800 Pensions-RS ** 1.000 - 

Umlaufvermögen 2.100 2.100 Weitere RS 1.700 1.700 

RAP 100 100 Verbindlichkeiten 1.000 1.000 

Aktive latente Steuern 100 200 RAP 100 100 

Aktiver Unterschiedsbetrag 

aus Vermögensverrechnung 

- 100 Passive latente Steuern 100 200 

Summe 8.000 7.400 Summe 8.000 7.400 

* Enthaltenes „Planvermögen“ mit AK von 1.000 und Zeitwerten von 1.100; ** Identische Pensionslasten = 1.000 


52

Effekte 

• Wegfall Aktiva = - 1.900 

• Zunahme Aktiva = + 1.300 

• Aktivminderungen = 600 

• Wegfall Passiva = - 1.900 

• Zunahme Passiva = + 1.300 

• Passivminderungen = 600 


53

Deutsche Lufthansa AG 2010 (1) 


54

Deutsche Lufthansa AG 2010 (2) 


55


• Arten: AV + UV 

• Sachanlagen 

• Finanzanlagen 

• Immaterielle Anlagewerte 

• Umlaufvermögen 

• Eigenschaften 

• Wirtschaftlicher Vorteil über Bilanzstichtag hinaus 

• einzelverwertbar; nicht unbedingt einzelverkehrsfähig 

• einzeln (= selbständig) bewertbar 

• „greifbar“ 


56

Aktivierungsverbote (§§ 246, 248 HGB) 

1. Aufwendungen für Gründung des Unternehmens (was erlangt?) 

2. Aufwendungen für Beschaffung von Eigenkapital (was erlangt?) 

3. Aufwendungen für Abschluss von Versicherungsverträgen (was 

erlangt?) 

4. Selbstgeschaffene Marken, Drucktitel, Verlagsrechte, Kundenlisten 

oder vergleichbare immaterielle Vermögensgegenstände des AV 

5. Selbstgeschaffener Goodwill (Geschäfts- oder Firmenwert) 


57

Aufgabe 1 

a. Die Pharma AG hat im Jahr 2010 F&E-Ausgaben von € 5 Mio., aus 

denen (erkennbar im Februar 2011, vor Erstellung der Bilanz zum 

31.12.2010) im Jahr 2011 ein neues Produkt mit anschließender 

Patentierung und Lizenzverträge über € 3 Mio. hervorgehen. Müssen 

die Ausgaben aktiviert werden, weil sie einen VGG oder einen RAP 

begründen? 

b. Dürfen sie als Aktivierungshilfe begründet werden? 

c. Gehen sie in den selbstgeschaffenen Goodwill ein? 


58

F&E-Ausgaben 

• § 248 Abs. 2 HGB a.F. 

• „Für immaterielle Vermögensgegenstände 

des 

Anlagevermögens, die 

nicht entgeltlich erworben 

wurden, darf ein Aktivposten 

nicht angesetzt 

werden.“ 

• Aktivierungsverbot; es 

fehlt Erwerb von Drittem 

• § 248 Abs. 2 HGB 

• „Selbst geschaffene immaterielle 


des Anlagevermögens können 

als Aktivposten in die Bilanz 

aufgenommen werden. Nicht 

aufgenommen werden dürfen 

selbst geschaffene Marken, 

Drucktitel, Verlagsrechte, Kundenlisten 

oder vergleichbare 

immaterielle Vermögensgegenstände 

des Anlagevermögens.“ 

• Aktivierung möglich? 


59

Weitere Regelungen 

• „Herstellungskosten eines selbst geschaffenen immateriellen Vermögensgegenstands 

des Anlagevermögens sind die bei dessen Entwicklung 

anfallenden Aufwendungen (…). (…) Können Forschung 

und Entwicklung nicht verlässlich voneinander unterschieden 

werden, ist eine Aktivierung ausgeschlossen.“ (§ 255 Abs. 2a HGB) 

• „Als Rechnungsabgrenzungsposten sind auf der Aktivseite Ausgaben 

vor dem Abschlußstichtag auszuweisen, soweit sie Aufwand für eine 

bestimmte Zeit nach diesem Tag darstellen.“ (§ 250 Abs. 1 Satz 1 HGB) 


60

Aufgabe 2 

Die Allianz AG bereitet im Jahr 2011 einen im Jahr 2012 realisierten Unternehmenskauf 

durch die eigene M&A-Abteilung vor und hat interne Kosten 

von € 2 Mio.; Beratern zahlt sie im Jahr 2011 € 6 Mio.; der Kaufpreis des 

Unternehmens ist € 120 Mio. 

a. Begründet die Akquisitionsvorbereitung im Jahr 2011 einen 

Aktivposten? 

b. Sind die Vorbereitungskosten Anschaffungskosten der Beteiligung am 

Unternehmen im Jahr 2012? 

c. Kommt es auf den Prozentsatz am erworbenen Eigenkapital an (im 

konkreten Fall 100 %)? 


61

Aufgabe 2: Lösung 

a. Nichts Greifbares erworben (vgl. S. 56). 

b. „Dem Anschaffungsvorgang vorgelagerte Aufwendungen der Entscheidungsfindung 

(zB Kosten eines Bewertungsgutachtens bei Erwerb von 

Beteiligungen) stehen nicht in unabdingbarem Zusammenhang mit dem 

Erwerb und bilden keinen Bestandteil der Anschaffungsnebenkosten.“ 

(ADS, 6. Aufl., 1995, § 255 Anm. 22) 

„Aufwendungen der Entscheidungsphase, dh Aufwendungen, um zu 

entscheiden, ob man diesen oder einen anderen VG erwerben will, 

genügen nicht dem Kriterium der Einzelzuordnung und gehen nicht 

wertbestimmend in den angeschafften VG ein (ADS 6 § 255 Anm. 22).“ 

(Beck-Bil.Komm, 8. Aufl., 2012, § 255 Anm 71) 

c. Nein. Sackgasse! 


62

Aufgabe 3 

Der FC Bayern zahlte (vor einiger Zeit) an den SV Werder Bremen für 

Miroslav Klose eine Ablösesumme von € 15 Mio. 

a. War Klose von der FC Bayern München AG als VGG zu aktivieren? 

b. War die Spielerlaubnis für den Lizenzspieler Klose zu aktivieren? 

Als VGG oder als RAP? 

c. Wie war die Folgebewertung vorzunehmen, wenn aktiviert wurde? 


63

60/473 = 13 % 


64

Konzernabschluss des FC Bayern zum 30.6.2009 

• Unter Bilanzierungs- und Bewertungsmethoden lesen wir: 

„Bei der Neuverpflichtung von Spielern an die abgebenden Vereine 

gezahlte Transferentschädigungen werden als immaterielle Vermögensgegenstände 

aktiviert. Die betriebsgewöhnliche Nutzungsdauer für 

diesen abnutzbaren Vermögensgegenstand bemisst sich ausschließlich 

nach der Laufzeit des Anstellungsvertrages.“ 


65

Aufgabe 4 

„A hatte von B dessen Unternehmen erworben und unter anderem x DM für 

ein Wettbewerbsverbot gezahlt, das mit dem Tode des B erlöschen sollte.“ 

(Moxter, 2007, S. 19) Liegt ein Vermögensgegenstand vor? 


66

Aufgabe 4: Lösung des BFH 

• „Der BFH bejahte Greifbarkeit und selbständige Bewertbarkeit. ‚Daß die 

Aufwendungen möglicherweise über den objektiven Wert … hinausgehen‘, 

sei unerheblich. ‚Denn es greift insoweit der gerade für den 

Erwerb von wertmäßig schwer bestimmbaren immateriellen Wirtschaftsgütern 

maßgebliche Grundsatz ein, daß dem Kaufmann die erworbenen 

Wirtschaftsgüter tatsächlich das wert sind, was er für ihren Erwerb 

aufgewendet hat.‘ Allerdings handle es sich um ein ‚Wirtschaftsgut, 

dessen Verwendungsfähigkeit zeitlich begrenzt ist‘; die AfA bestimmen 

sich nach der ‚mutmaßlichen Lebenszeit‘ des B.“ (Moxter, 2007, S. 19) 


67

Aufgabe 5 

a. Wieso ist der BFH handelsrechtlich interessant und ggf. relevant? 

b. Was sind die wesentlichen Vokabeln? 

c. Wie passen sie zu den auf S. 56 genannten Eigenschaften eines 

Vermögensgegenstands? 

d. Welche Probleme ergeben sich bei Verwendung des zitierten 

Grundsatzes? 


68

Regelungsziel im HGB-JA 

• Begrenzung der Aktivierung 

• begrenzt buchmäßiges EK 

• erhöht Aufwand 

• erschwert Ausschüttung (versuchter Gläubigerschutz; vgl. S. 43) 

• Frühere These (AktG 1965, HGB 1986): selbsterstellte immaterielle 

Anlagewerte sind „flüchtig“ und in ihrer Werthaltigkeit schwer zu 

überprüfen 

• Einwand: für materielle VGG (Spezialmaschinen) kann dies 

gleichermaßen gelten 

• HGB heute (nach BilMoG): selbsterstellte immaterielle Anlagewerte 

sind – mit Ausnahmen – aktivierbar, aber es gilt eine Ausschüttungssperre; 

Gewinndarstellung vs. Gewinnausschüttung 


69

Schulden (1) 

• Arten: Verb + RS 

• Bezüglich Existenz und Höhe sichere Lasten (Verb) 

• Bezüglich Existenz oder Höhe unsichere Lasten (RS) 

• Eigenschaften 

• Zahlungs- oder Sachleistungsverpflichtung am Bilanzstichtag 

• einzeln (= selbständig) bewertbar 

• „greifbar“ / „hinreichend konkretisiert“ 


70

Schulden (2) 

Schulden 

i.w.S. 


(§ 249 HGB) 


für ungewisse 



für drohende 

Verluste aus 

schwebenden 

Geschäften 


Aufwandsrückstellungen 

Schulden i.e.S. 


71


• für ungewisse Verbindlichkeiten wie Pensionslasten, Urlaubsansprüche, 

Steuernachzahlungen, Entsorgungsverpflichtungen, etc. 

• für drohende Verluste aus schwebenden Geschäften: 

• bei schwebendem Geschäft ist das Verpflichtungsgeschäft erfüllt, 

das Erfüllungsgeschäft des Sachleistenden steht aus 

• man kann unterscheiden zwischen einmaligem Beschaffungs- oder 

Absatzgeschäft und Dauerrechtsverhältnis 

• Wert der Leistung übersteigt Wert der Gegenleistung 

• für bestimmte Innenverpflichtungen („Aufwandsrückstellungen“), z.B. für 

unterlassene Instandhaltung mit Nachholung in den kommenden drei 

Monaten 


72

Regelungsziel im HGB-JA 

• Weiter Umfang der Passiva (außer EK) 

• begrenzt Eigenkapital 

• erhöht Aufwand (nur bei RS) 

• erschwert Ausschüttung (versuchter Gläubigerschutz; vgl. S. 43) 


73

Passivierungszeitpunkt 

• Unterscheide rechtliche Entstehung und wirtschaftliche Entstehung! 

• Früherer Zeitpunkt aus rechtlicher und wirtschaftlicher Entstehung? 

• Wirtschaftliche Entstehung nach Realisationsprinzip? 

• Wirtschaftliche Entstehung nach Teilwertbetrachtung? 


74

Aufgabe 6 

a. Ein Lufttransportunternehmen will eine Rückstellung bilden für die 

öffentlich-rechtliche Verpflichtung, seine Hubschrauber nach einer 

bestimmten Anzahl von Flugstunden überholen zu lassen. Muss es das; 

darf es das? 

b. Der Eigentümer eines Restaurantbetriebs ist zum Einbau eines 

Fettabscheiders verpflichtet und will für die erwarteten Ausgaben eine 

Rückstellung bilden. Muss er das; darf er das? 

c. Nach der Satzung eines Vereins ist den Mitgliedern bei ihrem Ausscheiden 

auf Antrag ein Teil der Mitgliedsbeiträge zurückzugewähren. 

Ist eine Rückstellung zu bilden? Darf sie gebildet werden? 


75

Aufgabe 6: Lösung des BFH 

a. Rückstellung für Hubschrauberüberholung scheitert daran, dass sie am Bilanzstichtag 

weder rechtlich entstanden ist noch wirtschaftlich verursacht ist. Man 

kann dies mit dem Realisationsprinzip begründen: Überholung sichert Erträge 

nach dem Zeitpunkt der Überholung, nicht vor diesem. Auszahlungen sind laufendem 

oder früherem Geschäftsjahr nicht zuzuordnen. (Moxter, 2007, S. 129 f.; 

vgl. a. S. 45 zum Realisationsprinzip) Teilwertbetrachtung führt zu identischem 

Ergebnis. Keine RS! 

b. Einbau eines Fettabscheiders begründet Herstellungskosten für ein eigenständiges 

Wirtschaftsgut. Damit ist Rückstellungsbildung ausgeschlossen. (Moxter, 

2007, S. 151; Konkurrenzbeziehung Aktiva/Passiva) 

c. Rückgewähr der Mitgliedsbeiträge: wirtschaftlich verursacht. „Sind künftige Ausgaben 

wirtschaftlich mit bereits realisierten Erträgen verbunden, so sind sie in 

dem Jahr zu passivieren, in dem Zugehörigkeit zu früheren Erträgen konkretisiert 

wird.“ (BFH-Urt. v. 28. Juni 1989 I R 86/85, BFHE 157, 416; Moxter, 2007, 

S. 133.) Das passt zur Argumentation über das Realisationsprinzip; Teilwertbetrachtung 

führt zu identischem Ergebnis. 


76

Aufgabe 7 

Versuchen Sie Beispiele zu finden für die folgenden Konstellationen von 

wirtschaftlicher und rechtlicher Entstehung und versuchen Sie eine Lösung 

für Bilanzansatz und Werthöhe! 

a. Rechtlich vor wirtschaftlich? 

b. Rechtlich ohne wirtschaftlich? 

c. Wirtschaftlich vor rechtlich? 

d. Wirtschaftlich ohne rechtlich? 


77

Wirtschaftliche Betrachtungsweise 

• Aktivseite 

• Nicht nur VGG im Eigentum, 

sondern bei „Zugriff auf Substanz 

und Ertrag“; z.B. bei 

Sicherungsübereignung, 

Eigentumsvorbehalt, 

bestimmten Leasinggütern 

• „Vermögensgegenstände sind in 

der Bilanz des Eigentümers aufzunehmen; 

ist ein Vermögensgegenstand 

nicht dem Eigentümer, 

sondern einem anderen 

wirtschaftlich zuzurechnen, 

hat dieser ihn in seiner Bilanz 

aufzunehmen.“ (§ 246 Abs. 1 

Satz 2 HGB) 

• Passivseite 

• Nicht nur Schulden im Rechtssinne 

auf zivil- oder öffentlichrechtlicher 

Grundlage; auch rein 

faktische Verpflichtungen 

• „Schulden sind in die Bilanz des 

Schuldners aufzunehmen.“ 

(§ 246 Abs. 1 Satz 3 HGB) 

• Ist der letzte Satz eindeutig? 


78

Aufgabe 8 

a. Wie ist nach HGB der Jahresabschluss eines Kaufmanns zu gliedern? 

b. Was erkennen Sie über die Vermögens-, Finanz- und Ertragslage? 

c. Ist der Abschluss zu prüfen? 

d. Wenn ja, wer prüft? 

e. Wenn ja, wie wird das Prüfungsergebnis kommuniziert? 


79

Besonderheiten KapGes 

• (Unterschiedliche) JA-Erweiterung 

(§ 264 Abs. 1 HGB) 

• Einblicksgebot (§ 264 Abs. 2 

HGB) 

• „Bilanzeid“ (§ 264 Abs. 2 HGB) 

• Gleichstellung bestimmter 

PersHGes (§ 264a HGB) 

• Befreiung (§ 264b HGB) 

• Gliederungsvorschriften für 

Bilanz und GuV (§§ 266, 275 

HGB) 

• Grundsätzlich Lagebericht 

(§ 264 Abs. 1 HGB) 

• Gestufte Publizität nach Größe 


80

Relativiertes Einblicksgebot 

• Bild im Rahmen von GoB 

• Einblicksbeschränkende Wirkung von bestimmten GoB 

(Imparitätsprinzip, Einzelbewertungsprinzip) 

• Bild im Anhang: Abkopplungsthese 

• Relevanz bei „Langfristfertigung“ (Fertigungsaufträgen) 


81

Fertigungsaufträge 

• Spezialanfertigung eines Investitionsguts 

• Annahmen: 

• Bestimmte Vertragsformen 

• Aussagefähige KLR 

• Schuldnerbonität 

• Einblicksproblem bei Aktivierung von Herstellungskosten ohne 

Gewinnanteil 


82

Beispiel 

Periode 1 2 3 4 Summe 

Einzahlungen 0 0 0 200 200 

Auszahlungen (= Aufwendungen) -30 -30 -30 -30 -120 

Zahlungssaldo -30 -30 -30 170 80 

Aktivierte Aufwendungen nach HGB = 

HK unfertiger Erzeugnisse 

20 20 20 -60 

Gewinn HGB -10 -10 -10 110 80 

Aktivierungen nach IFRS 50 50 50 -150 

Gewinn IFRS 20 20 20 20 80 


83

Gewinnvergleich 

Gewinn bei Fertigungsaufträgen 

120 

100 

80 

Gewinn 

60 

40 

20 

0 

-20 

1 2 3 4 

Perioden 


84

Gliederung 


a) Definition 

b) Struktur 

c) Aufgaben 










85

2. c) Konzernabschluss nach HGB 

Konzerne 

§18 Abs. 1 AktG 

Unterordnungskonzern 

Mutter - 

Tochterverhältnis 

§18 Abs. 2 AktG 

Gleichordnungskonzern 

Faktischer 

Konzern 

Eingliederungskonzern 

(mit Vertragsabschluß) 

Vertragskonzern 

i.e.S. 

Kein 

Unterordnungsverhältnis 

Satz 3 Satz 2 

(“Vertragskonzern” i.w.S.) 

Bilanzrechtsregelungen des 

HGB und PublG knüpfen an 

Mutter - Tochterverhältnis an. 

Es existiert 

kein explizites 

Bilanzrecht 


86

Konzerntypen (Quelle: Bieg, Hartmut/Kußmaul, Heinz: Externes 

Rechnungswesen, 5. Aufl., München/Wien 2009, S. 371 (gekürzt)) 

Kriterium Faktischer Konzern Vertragskonzern Eingliederungskonzern 

Rechtsform 

Obergesellschaft 

Rechtsform Untergesellschaft 

Keine Einschränkung Keine Einschränkung AG 

AG oder KGaA AG oder KGaA AG 

Konzernbildung 

I.d.R. durch Erwerb einer 

Mehrheitsbeteiligung 

Hauptversammlungsbeschluß beider 

Gesellschaften mit 75%iger Mehrheit 

Hauptversammlungsbeschluß 

beider Gesellschaften mit 

75%iger Mehrheit; Kapitalverflechtung 

mind. 95% 

Leitungsmacht 

Faktischer Einfluß auf Geschäftspolitik 

des Vorstands 

über HV und AR 

Beherrschungsvertrag mit Weisungsrecht 

und Folgepflicht, sofern im 

Konzerninteresse 

Umfassendes Weisungsrecht 

ohne Einschränkung; Aufhebung 

der Vermögensbindung 

Schutz Anteilseigner 

Untergesellschaft 

Nachteilsausgleich nach § 311 

AktG; Abhängigkeitsbericht 

nach § 312 AktG 

Bei Verbleib: Ausgleichszahlung nach § 

304 AktG; bei Ausscheiden: Abfindung 


Zwangsläufiges Ausscheiden der 

Minderheiten: Abfindung nach 

§ 320 Abs. 5 AktG 

Schutz Gläubiger 

Untergesellschaft 

Grundsatz: Haftungssegmentierung; 

Nachteilsausgleich nach 

§ 311 AktG; Abhängigkeitsbericht 


Erhaltung der bilanzmäßigen Substanz 

(§§ 300-303 AktG), insb. Verlustübernahmepflicht 

(§ 302 AktG) und Sicherheitsleistung 

ggü. Gläubigern bei Vertragsbeendigung 

(§ 303 AktG) 

Sicherheitsleistung für vorvertragliche 

Gläubiger (§ 321 

AktG); gesamtschuldnerische 

Mithaftung der Hauptgesellschaft 

(§ 322 AktG) 


87

Konzern als wirtschaftliche Einheit 

Konzern 

z.B. Rover AG 

TU3 

TU1 

TU4 

MU 

TU2 

TU5 

z.B. BMW AG 


88

Aufstellung KA 

• Gesetzliche Vertreter einer KapGes (MU) mit Sitz im Inland müssen 

KA und KLB aufstellen, „wenn diese auf ein anderes Unternehmen 

(Tochterunternehmen) unmittelbar oder mittelbar einen beherrschenden 

Einfluss ausüben kann.“ (§ 290 Abs. 1 HGB) 

• Konzept des beherrschenden Einflusses = Control-Konzept 


89

Konkretisierung Control-Konzept (§ 290 Abs. 2 HGB) 

• Stimmrechtsmehrheit 

• Bestellungs- oder Abberufungsrechte 

• Beherrschungsrechte 

• MU trägt „bei wirtschaftlicher Betrachtung die Mehrheit der Risiken und 

Chancen eines Unternehmens (…), das zur Erreichung eines eng 

begrenzten und genau definierten Ziels des Mutterunternehmens dient 

(Zweckgesellschaft)“ (§ 290 Abs. 2 Nr. 4 HGB) => special purpose 

entities (SPEs), special interest vehicles (SIVs), Conduits, … 


90

Tannenbaumprinzip bei Control-Konzept 

GKA 

TKA 

TKA 

Befreiungsregelungen 

sinnvoll: 

Vgl. § 291 HGB! 

TKA TKA TKA TKA 


91

Befreiung von Aufstellungspflicht (§ 291 Abs. 1 Satz 1 HGB) 

• „Ein Mutterunternehmen, das zugleich Tochterunternehmen eines 

Mutterunternehmens mit Sitz in (…) ist, braucht einen Konzernabschluß 

und einen Konzernlagebericht nicht aufzustellen, wenn ein den 

Anforderungen des (…) entsprechender Konzernabschluß und 

Konzernlagebericht seines Mutterunternehmens (…) nach den für den 

entfallenden Konzernabschluß und Konzernlagebericht maßgeblichen 

Vorschriften in deutscher Sprache offengelegt wird.“ 


92

KA = JA der wirtschaftlichen Einheit Konzern 

• Wirtschaftliche Einheit wird grds. wie eine Rechtseinheit betrachtet 

(§ 297 Abs. 3 HGB): Fiktion der Rechtseinheit 

• In-sich-Geschäfte des Konzerns werden eliminiert: Gewinn entsteht 

nur durch Geschäfte mit Konzernfremden 

• Für KA nötig sind einheitlicher Stichtag, einheitliche Währung, 

einheitliche Ansatz- und Bewertungsvorschriften 

• „Konsolidierung“ von 

• Kapital 

• Schulden 

• Aufwendungen und Erträge 


93

Kapitalkonsolidierung 

• MU kauft TU durch Anteilserwerb, aktiviert Beteiligung zu AK 

• Am Bilanzstichtag wird Beteiligung bei MU durch die vom TU 

gekauften VGG und Schulden ersetzt 

• Hierzu werden auch VGG angesetzt, die beim TU nicht aktiviert 

werden durften, aber aus Sicht des Konzerns erworben wurden 

• Hierzu werden VGG und Schulden neu bewertet 

• Der Kaufpreis wird mit den erworbenen Werten verrechnet 

• Ein Überschuß ist Geschäftswert (Goodwill), eine Unterdeckung ist 

passivischer Unterschiedsbetrag 

• Goodwill muss aktiviert werden; passivischer Unterschiedsbetrag 

muss passiviert werden 


94

Kaufpreisaufteilung (Ballwieser 2013, S. 183) 

Anschaffungskosten 

aus 

• hingegebenem Vermögen 

• übernommenen 

Schulden 

• ausgegebenen Eigenkapitalien 

• direkt zurechenbaren 

Erwerbskosten 

1. Unterschiedsbetrag 

Nettovermögen 

(Eigenkapital) 

nach der Bilanz 

des erworbenen 

Unternehmens 

2. Unterschiedsbetrag 


nach der Bilanz des 

erworbenen 

Unternehmens 

nach Auflösung 

stiller Reserven 

und Lasten 

Geschäfts- oder 

Firmenwert 


nach Auflösung 

stiller Reserven und 

Lasten und nach 

Ansatz aller 

identifizierbaren 

erworbenen 

Vermögenswerte 

und Schulden 

Kaufpreisaufteilung = Purchase Price Allocation (PPA) 


95

Beispiel (Beträge in Mio. Euro) 

• AK der Beteiligung = 10 

• Aktivierte VGG bei TU = 40 

• Passivierte S bei TU = 36 

• EK bei TU = 4 

• 1. Unterschiedsbetrag = 10 – 4 = 6 

• Auflösung stiller Reserven bei VGG / stiller Lasten bei S = 2 

• 2. Unterschiedsbetrag = 6 – 2 = 4 

• Neuaktivierung erworbener VGG = 1 

• 3. Unterschiedsbetrag = Goodwill = 4 – 1 = 3 


96

Empirische Bedeutung des GW 2007 (IFRS mit Aktivierungspflicht) 

Gesellschaft 

GW Mrd. 

Euro 

EK Mrd. 

Euro 

GW / EK 

Ab Mio. 

Euro 

Adidas 1,436 3,023 47 % 0 

Bayer 8,215 19,127 64 % 0 

Dt. Post 11,330 11,058 101 % 0 

FMC 7,093 3,425 222 % 0 

TUI 3,058 2,827 115 % 54 


97

Quelle: WiWo Nr. 25 v. 18.6.2012 mit 

Bezug auf Uni St. Gallen, Institut für 

Accounting, Controlling und 

Auditing, Bloomberg, eigene 

Berechnungen 


98

Aufgabe 9 

Ist beim Erwerb eines Unternehmens und anschließender Kapitalkonsolidierung 

der Ansatz von Vermögensgegenständen und Schulden auf 

diejenigen Posten beschränkt, die beim gekauften Unternehmen aktiviert 

und passiviert waren? Falls ja, warum? Falls nein, welche Probleme 

resultieren? 


99

Aufgabe 10 

Analysieren Sie die Konzern-GuV der Werhahn KG 2006: 

a. Was ist die rechtliche Grundlage des Konzernabschlusses? 

b. Welche Gliederungsregeln gelten für die Konzern-GuV? 

c. Ist die Konzern-GuV zu prüfen? 

d. Was ist die Aussagekraft der Konzern-GuV? 


100


101

Gliederung 


a) Definition 

b) Struktur 

c) Aufgaben 










102

2. d) Wesentliche Unterschiede von HGB und IFRS 

a. Abschlusskomponenten 

b. Zielsetzungen 

c. Regelungsart 

d. Aktiva 

e. Passiva 

f. Bewertungsregeln 

g. Erfolgsneutrale Gewinnkomponenten 

h. Informationspflichten 


103

a. Abschlusskomponenten HGB/IFRS 

Abschluss besteht gemäß IAS 1.10 aus 

Bilanz 

Gesamtergebnisrechnung 

Eigenkapitalspiegel 

Kapitalflussrechnung 

Anhang 

Segmentbericht 


Schulden 

Eigenkapital 

Erträge 

Aufwendungen 

Gewinn/Verlust 

OCI = Sonstiges 

Ergebnis 

Operative 

Cashflows 

CF aus 

Investition 

CF aus 

Finanzierung 

kmo U 

IFRS 8.2 


104

Zielsetzungen HGB / IFRS 

• Dokumentationsfunktion 

• Informationsfunktion 

• Ausschüttungsbemessungsfunktion 

• Dokumentationsfunktion 

• Informationsfunktion i.S.v. 

entscheidungsnützlicher 

Berichterstattung: 

• relevant 

• „abbildungstreu“ 


105

Rechnungslegungsart HGB / IFRS 

• Kodifiziertes Recht 

• Vom Allgemeinen zum 

Besonderen 

• Prinzipienorientiert 

• Kommentiert 

• Rechtsprechung 

• Case Law 

• Regeln nach Dringlichkeit 

geschaffen 

• Regelorientiert 

• Möglichst vollständig 


106

Aktiva HGB / IFRS 

• VGG, RAP, Aktivierungshilfen 

(erworbener GW, latente 

Steuern) 

• VGG ohne Legaldefinition 

• VGG ohne bestimmte 

immaterielle VGG 

(§ 248 Abs. 2 HGB) 

• Aktivierungswahlrecht für 

selbsterstellte immaterielle AW 


• Alle Aktiva sind Vermögenswerte 

• „assets“ sind Nutzenbündel 

• in der Verfügungsmacht des 

Unternehmens aufgrund 

vergangener Ereignisse 

• mit wahrscheinlichem 

Nutzenzufluss und 

• verläßlicher Bewertbarkeit 

• Assets ohne bestimmte 

immaterielle Vermögenswerte 

(IAS 38.63) 

• Aktivierungszwang für 

selbsterstellte immaterielle AW 

107

Passiva HGB / IFRS 

• EK, Schulden, RAP 

• Schulden auch i.S.v. bestimmten 

Innenverpflichtungen 

(§ 249 Abs. 1 Satz 2 Nr. 1 

HGB) 

• EK, Schulden 

• „liabilities“ sind 

• gegenwärtige Verpflichtungen 

des Unternehmens aufgrund 

vergangener Ereignisse 

• mit wahrscheinlichem 

Nutzenabfluss und 

• verläßlicher Bewertbarkeit 

• Keine Innenverpflichtungen 


108

Bewertungsregeln HGB / IFRS 

• AHK als Wertobergrenze für 

VGG (§ 253 Abs. 1 Satz 1 

HGB) als Ausdruck des 

Realisationsprinzips 

• Erfassung unrealisierter Verluste 

aus Verträgen (§ 249 

Abs. 1 Satz 1 HGB) und 

Beständen (§ 253 Abs. 2 und 

3 HGB) aufgrund des 

Imparitätsprinzips 

• AHK als Wertobergrenze nur 

für bestimmte Vermögenswerte, 

nicht für 

• bestimmte Finanzinstrumente 

(stattdessen fair value) 

• bestimmte immaterielle 

Anlagewerte (dto.) 

• SAV (stattdessen fair value 

verwendbar) 

• Fertigungsaufträge (stattdessen 

i.d.R. Herstellungskosten 

plus Gewinnanteil) 

• Andere Inhalte von Realisations- 

und Imparitätsprinzip! 


109

fair value accounting 

• IFRS 13: Fair value is the price that would be received to sell an 

asset or paid to transfer a liability in an orderly transaction between 

market participants at the measurement date = exit price 

• Marktpreis i.S.v. Verkaufspreis (!) des betrachteten Gutes 

• 1. Alternative: Aus Transaktionen vergleichbarer Güter abgeleiteter 

Preis 

• 2. Alternative: Barwert unter Vernachlässigung (!) unternehmensspezifischen 

Wissens 


110

Finanzielle Vermögenswerte (Ballwieser 2013, S. 126) 

Finanzielle Vermögenswerte 

Kredite und 

Forderungen 

Bis zur Endfälligkeit zu 

haltende finanzielle 


Erfolgswirksam zum 

beizulegenden Zeitwert 

zu bewertendes 

Finanzvermögen 

Zur Veräußerung 

verfügbares 

Finanzvermögen 

Fortgeführte Anschaffungskosten unter 

Anwendung der Effektivzinsmethode 

Beizulegender Zeitwert (Ausnahme 

Eigenkapitaltitel, deren beizulegender Zeitwert nicht 

zuverlässig geschätzt werden kann: 

Anschaffungskosten) 

erfolgswirksam 

erfolgsneutral 


111

Erfolgsneutrale Gewinnkomponenten 

• Bei 

• bestimmten Finanzinstrumenten, 

• Anwendung der Neubewertungsmethode für Sachanlagen und 

immaterielle Vermögenswerte, 

• Bewertung bestimmter Aktienoptionen, 

• Fremdwährungsumrechnungen. 

• Wenn „recycling“ ausbleibt, dann dauerhafter Verstoß gegen das 

Kongruenzprinzip: Summe der Periodengewinne Totalgewinn 


112

Beispiel recycling Wertpapiere 

• Barkauf in 2006 zu 100; „available for sale“; s = 30 %: Wertpapiere an 

Kasse 100 

• Fair value 31.12.2006 = 120 

• Wertpapiere 20 an Wertänderungsrücklage 14, passive latente Steuern 

6 

• Fair value 31.12.2007 = 90 

• Wertänderungsrücklage 21, Latente Steuern 9 an Wertpapiere 30 

• Barverkauf 2008 zu 105 

• Kasse 105, passive latente Steuern 6 an Wertpapiere 90, 

Wertänderungsrücklage 7, latente Steuern 9, Ertrag 5 

• Verkaufspreis 105 – Kaufpreis 100 = Gewinn 5; auch in GuV 


113

Erfolg 

• Neben Gewinn (net profit) aus GuV interessiert das an der GuV 

vorbeigegangene (other comprehensive income = OCI = sonstiges 

Ergebnis) 

• CI = Net profit + other comprehensive income 

• Recycling oder nicht? 

• Darstellung des OCI in Gesamtergebnisrechnung (IAS 1.10): eine 

einzige Rechnung oder GuV + OCI (IAS 1.10 und .10A) 


114

Besonderheit Geschäftswert 

• Erworbene Geschäftswerte sind auf zahlungsmittelgenerierende 

Einheiten (ZGE oder cash generating units = CGU) aufzuteilen 

• Auf der Ebene einer ZGE oder auf der Ebene einer Gruppe von ZGE 

findet der Wertminderungstest statt 


115

IAS 36.80 

• „Zum Zweck der Überprüfung auf eine Wertminderung muss ein Geschäfts- 

oder Firmenwert, der bei einem Unternehmenszusammenschluss 

erworden wurde, vom Übernahmetag an jeder der zahlungsmittelgenerierenden 

Einheiten bzw. Gruppen von zahlungsmittelgenerierenden 

Einheiten des erwerbenden Unternehmens, die aus den 

Synergien des Zusammenschlusses Nutzen ziehen sollen, zugeordnet 

werden, unabhängig davon ob andere Vermögenswerte oder Schulden 

des erwerbenden Unternehmens diesen Einheiten oder Gruppen von 

Einheiten bereits zugewiesen worden sind. Jede Einheit oder Gruppe 

von Einheiten, zu der der Geschäfts- oder Firmenwert so zugeordnet 

worden ist, 

(a) hat die niedrigste Ebene innerhalb des Unternehmens darzustellen, 

zu der der Geschäfts- oder Firmenwert für interne Managementzwecke 

überwacht wird; und 

(b) darf nicht größer sein als ein Geschäftssegment, wie es gemäß 

IFRS 8 Geschäftssegmente festgelegt ist.“ 


116

Kriterien der Zuteilung 

• Nutzenstiftung bei CGU 

• Management Approach: niedrigste Ebene der Überwachung des 

Geschäfts- oder Firmenwerts 

• Höchste Ebene: Segment 


117

Definition CGU 

• „Eine zahlungsmittelgenerierende Einheit ist die kleinste identifizierbare 

Gruppe von Vermögenswerten, die Mittelzuflüsse erzeugen, die weitestgehend 

unabhängig von den Mittelzuflüssen anderer Vermögenswerte 

oder Gruppen von Vermögenswerten sind.“ (IAS 36.6) 


118

Aufgabe 11 

Analysieren Sie die dargestellte Regelung im Hinblick auf mögliche 

Anreize des Managements: 

• Wie eindeutig sind die Regeln zur Abgrenzung einer CGU und zur 

Aufteilung des Geschäfts- oder Firmenwerts? 

• Wie kann das Management das Resultat des Wertminderungstests zu 

steuern versuchen? 


119

Informationspflichten HGB / IFRS 

• Grds. Lagebericht bei KapGes 

• Anhangsinformationen 

• Management Commentary: 

IFRS Practice Statement vom 

Dezember 2010 

• Kein IFRS 

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Quelle: DIE ZEIT Nr. 10/2012 v. 1.3.2012, S. 26 


120


121

Aufgabe 12 

F-QC6 und 7 besagen: 

„Relevant information is capable of making a difference in the decisions 

made by users. Information may be capable of making a difference in a 

decision even if some users choose not to take advantage of it or are 

already aware of it from other sources. 

Financial information is capable of making a difference in decisions if it has 

predictive value, confirmatory value or both.“ 

Was halten Sie von diesen Aussagen? 


122

Informationsökonomie (1) 

s 1 

(p 1 

) s 2 

(p 2 

) ... s n 

(p n 

) 

a 1 

e 11 

e 12 

... e 1n 

a 2 

e 21 

e 22 

... e 2n 

... ... ... ... ... 

a m 

e m1 

e m2 

... e mn 

Zielvorschrift max E{u(e)} -> a* 

i 


123


Rechnungslegung ist ein Informationssystem, 

(1) das erwartete Signale y in Abhängigkeit der Umweltzustände s 

sendet, 

(2) die der Entscheider nutzt, um nach dem Bayes-Theorem aus seiner 

a priori-Verteilung der Eintrittswahrscheinlichkeiten eine 

a posteriori-Verteilung zu bilden, 

(3) mit der er bedingte Entscheidungen trifft. 


124


Das Informationssystem IS ist wertvoll und das Signal der 

Rechnungslegung ist entscheidungsnützlich, wenn das optimale a* 

nach Signalberücksichtigung suboptimal wird. 

IS : = {y | s} 

s -> y -> p'(s) 

y -> p'(s) -> a'* 

max E{u(e) | y} -> a'* 

i 

Das IS ist nicht wertvoll, wenn a* = a'*. 


125

Beispiel für risikoneutralen Entscheider 

s 1 

(0,5) s 2 

(0,5) μ(e ij 

) 

a 1 

100 300 200 

a 2 

0 500 250 

a 2 

= a*; der Erwartungswert der Einzahlungen ist 250. 


126

Signale 

• Das IS hat zwei Signale y 1 und y 2 . Sie werden in Abhängigkeit der 

Umweltzustände s 1 und s 2 wie folgt gesendet: 

s 1 

0,1 

y 1 

0,6 0,9 

s 2 

0,4 

y 2 


127

Bayes-Theorem (1) 

p( y s 

k j)p(s j) 

p(sj 

y 

k 

) 

 

p( y ) 

p(s y )p( y ) p( y s )p(s ) p(s y) p(y s) 

j k k 

k j j 

p( y s 

1)p(s 1) 

1 

0,1 

0,5 0,05 

p(s1 y 

1) 0,14 

p( y s )p(s ) 0,10,5 0,6 0,5 0,35 

 

j 

1 

j 

k 

j 

p( y s 

2)p(s 2) 

1 

0,6 0,5 

p(s2 y 

1) 0,86 

p( y s )p(s ) 0,10,5 0,6 0,5 

 

j 

1 

j 

j 


128


p( y s 

1)p(s 1) 

2 

0,9 0,5 0,45 

p(s1 y 

2) 0,69 

p( y s)p(s) 0,9 0,5 0,4 0,5 0,65 

 

j 

2 

j 

j 

p( y s )p(s ) 0,4 0,5 

 

p( y s )p(s ) 0,9 0,5 0,4 0,5 

2 2 2 

p(s2 y 

2) 0,31 

 

j 

2 

j 

j 


129


Bei y 1 

als Signal folgt: 

Bei y 2 

als Signal folgt: 

y 1 

s 1 

(0,14) s 2 

(0,86) μ(e ij 

) 

a 1 

100 300 272 

a 2 

0 500 430 

a 2 

= a* 

y 2 

s 1 

(0,69) s 2 

(0,31) μ(e ij 

) 

a 1 

100 300 162 

a 2 

0 500 155 

a 1 

= a* 

Die Wahrscheinlichkeiten für die Signale sind: p(y 1 ) = 0,35; p(y 2 ) = 0,65. 

Also ist der Erwartungswert der optimalen Strategie: 

max E{u(e) | y} = 0,35 x 430 + 0,65 x 162 = 255,8 

i 


130

Strategie 

IS 

0,35 

0,65 

a 1 = > 272 

y 1 

a 2 => 430 

a 

y 1 => 162 

2 

a 2 => 155 


131

Konsequenz 

Das IS ist wertvoll, hat einen Brutto-Informationswert BIW, weil der Erwartungswert 

der optimalen Strategie bei Nutzung von IS größer ist als der 

Erwartungswert bei seiner Vernachlässigung: 

max E{u(e)|y} = 255,8 > max E{u(e)} = 250. 

Der Entscheider darf bis zu 5,8 GE für das IS zahlen. 

Das IS ist entscheidungsnützlich, weil in einem Falle die Entscheidung 

mit Information anders als ohne ausfällt, nämlich wenn y 2 

kommt. Damit man für ein IS Geld zahlt (der BIW > 0 ist), muß immer 

bei mindestens einem Signal die Entscheidung anders ausfallen als 

ohne Nutzung des Signals. Ist das nicht der Fall, kann man mit der 

Entscheidung ohne IS nichts falsch machen. 


132

Gliederung 


a) Definition 

b) Struktur 

c) Aufgaben 










133

3. a) Value Reporting 

• Value Reporting = Berichte über Strategien, Ziele und Zielerreichungen 

unter dem Gesichtspunkt der Erhöhung des Unternehmenswerts 

• Instrumente: 

• Kursentwicklungen; Vergleich mit Index 

• Übergewinne (EVA, ERIC, CVA) 

• … 


134

Unternehmensbewertung 

Einzelbewertung 

Gesamtbewertung 

Gesamtkapitalansatz: 

Adjusted 

Present Value-, 

Free Cash Flow-, 

Total Cash Flow- 

Methode 

Eigenkapitalansatz: 

Ertragswertmethode, 

Equity-DCF 


135

EW und Residualgewinn (1) 

T 

t 

0 0 t 

t=1 

UW = EW = 

(E ) 

(1+r) 

= EK + 

BW,0 

T 

 

t=1 

(RG ) 

(1+r) 

t 

t 

= EK + 

BW,0 

T 

 

t=1 

(G - r EK ) 

t 

(1+r) 

t 

BW,t-1 

= EK + GW 

BW,0 0 


136

Symbole 

• μ(E t ) = Erwartungswert des Ertrags (= Mittelzufluß bei Eigentümer) in t 

• r = konstante risikoangepaßte Eigenkapitalkosten 

• G t = buchhalterischer Gewinn in t 

• μ(RG t ) = Erwartungswert des Residualgewinns in t 

• EK BW,0 = Buchwert des Eigenkapitals in t = 0 

• EW 0 = Ertragswert in t = 0 

• UW 0 = Unternehmenswert in t = 0 

• GW 0 = Goodwill in t = 0 


137

DCF und Residualgewinn (2) 

T 

t 

0 

 

0 

 

0 

t 

t1 

GK EK FK = 

T 

T 

(RG t) (RG t) 

BW,0 t BW,0 BW,0 t 

t1(1k) t1(1k) 

BW,0 

BW,0 

(FCF ) 

(1 

k) 

GK EK FK 

 

(G kGK ) (NOPAT kGK ) 

GK 

 

GK 

GK 

BW,0 

 

 

T GK 

T 

t BW,t1 t BW,t1 

GK 

t 

BW,0 

t 

t1 (1k) t1 

(1k) 

 

T 

 

t1 

T 

 

t1 

(ROC GK k GK 

t BW,t1 BW,t1 

t 

(1 

k) 

(ROC 

k) GK 

t 

(1 

k) 

t BW,t1 

 

) 


138

Symbole 

• FK 0 = „Marktwert“ des Fremdkapitals in t = 0 

• EK 0 = „Marktwert“ des Eigenkapitals in t = 0 

• GK 0 = „Marktwert“ des Gesamtkapitals in t = 0 

• FK BW,0 = Buchwert des Fremdkapitals in t = 0 

• EK BW,0 = Buchwert des Eigenkapitals in t = 0 

• GK BW,0 = Buchwert des Gesamtkapitals in t = 0 

• G t 

GK 

= buchhalterischer Gewinn beider Kapitalgeber in t 

• μ(RG t ) = Erwartungswert des Residualgewinns in t 

• μ(FCF t ) = Erwartungswert des Free Cash Flow in t 

• k = (konstanter) gewogener durchschnittlicher Kapitalkostensatz 

(WACC) 

• ROC t = NOPAT t / GK BW,t-1 = Rendite auf Gesamtkapital in t 


139

WACC (weighted average cost of capital) k 

v EK FK 

k rEK 

r FK( 1s) 

GK GK 

v v v 

EK EK f m f 

 

 

r (r ) r (r ) r risikoloser Zins + Betafaktor x Marktrisikoprämie 

s = Unternehmenssteuersatz 

r FK = Fremdkapitalkosten = r f 

= risikoloser Zins (nach Modigliani/Miller) 

ß = Betafaktor nach CAPM 

r m = Rendite des Marktportfolios 

r v EK = Eigenkapitalkosten des verschuldeten Unternehmens 


140

Herleitung WACC im unendlichen Rentenmodell 

(ohne Erwartungswertoperatoren) 

EW 

(X FK r ) ( 1 s) X ( 1 s) FK r ( 1 

s) 

EK 

v v 0 FK 0 FK 

0 0 

v 

v 

rEK 

rEK 

EK r FK r ( 1 s) X ( 1 s) FCF GK k 

v v v 

0 EK 0 FK 

0 

EK r FK r ( 1 s) EK FK 

k r r ( s) q.e.d. 

v v v v 

0 EK 0 FK 

v 0 0 

1 

v EK v FK 

v 

GK0 GK0 GK0 

X = Erwartungswert des Überschusses aus operativem Geschäft vor Finanzierung 

FCF = X(1-s) = Erwartungswert des Überschusses aus operativem Geschäft vor 

Finanzierung nach Steuern 



DCF Jahr 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 ff. 

1 Umsatz 285 319 358 400 448 502 502 

2 - Herstellungskosten 123 138 154 173 193 217 217 

3 = Bruttoergebnis 162 181 204 227 255 285 285 

4 - Sonst. Betriebsaufw. 126 143 163 186 212 242 242 

5 = Betriebsergebnis (OP) 36 38 41 41 43 43 43 

6 + Abschreibungen 13 13 14 14 15 16 16 

7 = OCF 49 51 55 55 58 59 59 

8 - Steuern auf OCF 20 % 9,80 10,20 11,00 11,00 11,60 11,80 11,80 

5-8 = NOPAT 26,20 27,80 30,00 30,00 31,40 31,20 31,20 

9 = OCF nach Steuern 39,20 40,80 44,00 44,00 46,40 47,20 47,20 

10 - Erhöhung Lager 9 7,00 8,00 9,00 10,00 11,00 0 

11 - Erhöhung Ford. 6 6,00 6,00 7,00 8,00 9,00 0 

12 + Erhöhung Verb. 4 5,00 5,00 6,00 7,00 8,00 0 

13 - Ersatz-Investitionen 13 13,00 14,00 14,00 15,00 16,00 16 

14 - Erweiterungs-Inv. 3 4,00 5,00 5,00 6,00 6,00 0 

15 = FCF (Free Cash Flow) 12,20 15,80 16,00 15,00 14,40 13,20 31,20 



UW nach FCF 

DCF Jahr 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 ff. 

15 = FCF (Free Cash Flow) 12,20 15,80 16,00 15,00 14,40 13,20 31,20 

16 x Disk.faktor (WACC 9 %) 0,917 0,842 0,772 0,708 0,650 7,221 

17 = Barwert FCF 14,50 13,47 11,58 10,20 8,58 225,31 

18 Barwert 1. Phase 58,33 

19 + Barwert 2. Phase 225,31 

20 = GK 0 

283,64 

21 - FK 0 

75,00 

22 = EK 0 

208,64 

Barwert der unendlichen Rente ab 2013 in 2007: 225,31 = 31,20/0,09/1,09 5 



EVA 

EVA 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 ff. 

23 Anfangskapital GK BW,0 

169 181 195 210 227 245 

10 + Erhöhung Lager 7 8 9 10 11 0 

11 + Erhöhung Ford. 6 6 7 8 9 0 

12 - Erhöhung Verb. 5 5 6 7 8 0 

14 + Erweiterungs-Inv. 4 5 5 6 6 0 

24 = Endkapital GK BW,t 

181 195 210 227 245 245 

25 NOPAT = 5 – 8 27,80 30,00 30,00 31,40 31,20 31,20 

26 ROC t 

= NOPAT t 

/GK BW,t-1 0,1645 0,1657 0,1538 0,1495 0,1374 0,1273 

27 WACC k 0,09 0,09 0,09 0,09 0,09 0,09 

28 Spanne in t (ROC t 

– WACC) 0,0745 0,0757 0,0638 0,0595 0,0474 0,0373 

29 EVA t 

= GK BW,t-1 

x Spanne 12,59 13,71 12,45 12,50 10,77 9,15 



UW nach EVA 

EVA 2007 2008 2009 2010 2011 2012 

29 EVA t 

= GK BW,t-1 

x Spanne 12,59 13,71 12,45 12,50 10,77 9,15 

16 x Disk.faktor (WACC = 9 %) 0,917 0,842 0,772 0,708 0,650 7,221 

30 = Barwert EVA 11,55 11,54 9,61 8,86 7,00 66,08 



33 = Summe Barwerte EVA 114,64 

23 + GK BW,0 

169 

34 = GK 0 

283,64 

21 - FK 0 

75,00 

22 = EK 0 

208,64 

2013 

ff. 



Gliederung 


a) Definition 

b) Struktur 

c) Aufgaben 











3. b) Aussagefähigkeit von EVA 

• Prospektive Verwendung: 

• Bedingungen für Identität des Unternehmenswerts: Einhaltung des 

Kongruenzprinzips; clean surplus accounting 

• Retrospektive Verwendung: 

• Totalperiodenbetrachtung 

• Aktivierungsregeln 

• Komponentenermittlung 



Bedingungen für UW-Identität 

• Die Summe der Periodengewinne muß gleich dem Totalgewinn sein = 

Kongruenzprinzip von Schmalenbach 

• EK BW,t = EK BW,t-1 + G t –D t mit D für Dividenden = clean surplus 

relationship oder clean surplus accounting 

• Die zweite Bedingung impliziert die erste, nicht aber umgekehrt, ist also 

hinreichend, aber nicht notwendig für das Kongruenzprinzip 



Aufgabe 13 

a. Ist das Kongruenzprinzip nach IFRS erfüllt? 

b. Ist das Kongruenzprinzip nach HGB erfüllt? 



Aufgabe 14 

a. Auf S. 144 betrug das Anfangskapital 169. Was ändert sich in der 

Rechnung, wenn es stattdessen 500 beträgt? Führen Sie die 

alternative Rechnung durch! 

b. Nehmen wir an, EVA werde als Leistungsmaß für das Management 

verwendet. Was bedeutet Ihr Ergebnis für einen Vergleich der 

Leistungen von zwei verschiedenen Unternehmen? 


150

Konstanter WACC ist falsch 

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 ff. 

FCF 15,80 16,00 15,00 14,40 13,20 31,20 

GK im Zeitablauf 283,64 293,36 303,76 316,10 330,15 346,67 346,67 

FK im Zeitablauf 75,00 80,00 85,00 91,00 98,00 106,00 106,00 

EK im Zeitablauf 208,64 213,36 218,76 225,10 232,15 240,67 240,67 

FK/EK im Zeitablauf 0,36 0,37 0,39 0,40 0,42 0,44 0,44 

Der Verschuldungsgrad steigt von 36 % auf 44 %. Die Rechnung mit 

einem konstanten WACC verlangt aber einer konstanten Verschuldungsgrad. 


151

EVA- Verlauf und Aussagegehalt 

Entwicklung von EVA 

Mio. Euro 

16 


12 

10 

8 

6 

4 

2 

0 

2008 2009 2010 2011 2012 2013 

Jahr 


152

Interpretation 

• Zeigt das Wachstum von EVA von 2008 auf 2009 gutes Management? 

Zeigt das Sinken von EVA von 2009 auf 2010 ein schlechtes 

Management? 

• Weder – noch! 


153

Es treten nur Erwartungen ein 

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 ff. 

FCF 15,80 16,00 15,00 14,40 13,20 31,20 

GK 9,73 10,40 12,34 14,05 16,51 0,00 

Summe 25,53 26,40 27,34 28,45 29,71 31,20 

Zeiteffekt: GK t-1 *WACC 25,53 26,40 27,34 28,45 29,71 31,20 

Weitere Wertänderung 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 

EVA 12,59 13,71 12,45 12,50 10,77 9,15 


154

Konsequenzen 

• Über den Zeiteffekt hinaus entsteht keine Wertänderung. Grund ist, dass 

die Erwartungen eintreten. Insbesondere darf man nicht annehmen, dass 

sich die Konsummöglichkeiten ändern würden. Die Kapitalgeber verfügen 

über denselben Konsumstrom wie vorher; sie erhalten nur jährlich in 

Form von Bargeld den Betrag, den sie zuvor lediglich erwartet haben. 

• EVA signalisiert schwankende erzielte Wertbeiträge, obwohl die dritte 

Zeile der letzten Abbildung zeigt, dass die Werte in Form von Zahlungen 

an die Kapitalgeber und von Änderungen des Marktwerts des gesamten 

Kapitals kontinuierlich ansteigen. 


155

Berichtspraxis DAX 30 (Quelle: Geschäftsberichte 2005) 

• Die Allianz, die Deutsche Telekom, Henkel, Metro und Volkswagen 

berichten über EVA, Siemens über den Geschäftswertbeitrag. Einen 

Value Added oder einen absoluten Wertbeitrag weisen Altana, 

Continental, DaimlerChrysler, Deutsche Börse, E.ON, Münchener Rück, 

RWE, ThyssenKrupp sowie TUI aus. 

• EVA bei 15 von 30 DAX-Gesellschaften! 


156

Beispiel Henkel (1) 

http://www.henkel.de/cps/rde/xchg/henkel_de/hs.xsl/227_DED_HTML.htm 

• Erfolgsmessung 

Um das Erreichen unserer Wachstumsziele messbar zu machen, setzen wir ein 

modernes Kennzahlensystem ein, mit dem wir Wertzuwächse und Renditen 

kapitalmarktorientiert berechnen können. 

Als wichtige interne Steuerungsgröße und zur Beurteilung der bereits realisierten und 

zukünftigen Wachstumsschritte verwenden wir die Kennzahl Economic Value Added 

(EVA). 

Dieses Maß gibt den wirtschaftlichen Mehrwert an, den ein Unternehmen in einem 

bestimmten Zeitraum erwirtschaftet. Ein Unternehmen erzielt einen positiven EVA, 

wenn das betriebliche Ergebnis die Kapitalkosten übersteigt. Die Kapitalkosten 

entsprechen der vom Kapitalmarkt erwarteten Verzinsung des eingesetzten Kapitals 

(Capital Employed). 

Die operative Geschäftsentwicklung bilden wir mit dem betrieblichen Ergebnis (EBIT) 

ab. Das eingesetzte Kapital wird über die Aktivseite der Bilanz ermittelt. 

Der Kapitalkostensatz (Weighted Average Cost of Capital, WACC) wird als gewichteter 

Durchschnittskostensatz aus Eigen- und Fremdkapitalkosten errechnet. Im 

Geschäftsjahr 2006 rechneten wir mit einem Kapitalkostensatz nach Steuern von 7 

Prozent. Vor Steuern betrug er 10 Prozent. Wir überprüfen in regelmäßigen Abständen 

die Höhe unserer Kapitalkosten, um Veränderungen in den Marktparametern, wie 

zum Beispiel dem Zinsniveau, Rechnung zu tragen. Die Kennzahl EVA ermitteln wir 

mit folgender Formel: 


157

Henkel (2) 

• EVA = EBIT – (Capital Employed x WACC). 

• Mit der EVA-Kennzahl werden wertschaffende Entscheidungen und profitables 

Wachstum in sämtlichen Unternehmensbereichen gefördert. Aus Geschäften 

mit negativen Wertbeiträgen ziehen wir uns zurück, sofern wir keine Möglichkeit 

sehen, zukünftig positive EVA-Werte zu erzielen. 

• Um unterschiedlich große Geschäftseinheiten besser miteinander vergleichen 

zu können, ziehen wir zusätzlich eine Renditekennziffer heran: die Rendite auf 

das eingesetzte Kapital, den so genannten Return on Capital Employed 

(ROCE). Diesen ermitteln wir wie folgt: 

• ROCE = EBIT / Capital Employed. 

• Der ROCE repräsentiert die durchschnittliche Verzinsung des eingesetzten 

Kapitals. Wir schaffen Wert, wenn die Rendite des eingesetzten Kapitals die 

Kapitalkosten übertrifft. Eine Darstellung der aktuellen Werte finden Sie in der 

folgenden Tabelle: 


158

Henkel 3 (verkürzt) 

in Mio. Euro 

Reinigungsmittel 

Körperpflege 

Klebstoffe 

Technologies 

Corporate 

Konzern 

EBIT 449 359 209 370 -89 1.298 

Eing. Kapital 2.955 2.328 1.239 2.409 24 8.955 

Kap.kost. 10 % 296 233 124 241 2 896 

EVA 2006 153 126 85 129 -91 402 

EVA 2005 83 81 55 86 -104 201 

ROCE 2006 (%) 15,2 15,4 16,9 15,4 – 14,5 

ROCE 2005 (%) 13,6 14,7 15,6 14,7 – 13,3 


159

Aufgabe 15 

Würdigen Sie die Grundlagen zur Berechnung von EVA: 

a. EBIT 

b. Capital Employed (eingesetztes Kapital) 

c. WACC nach Steuern von 7 % und WACC vor Steuern von 10 % 

d. Return on Capital Employed (ROCE) 

e. Geschäftsbereichszuordnung 


160

Aufgabe 16 

Die Berechnung von EVA anhand von Jahresabschlüssen hat Nachteile. 

Wie lassen sie sich durch eine Änderung des Bilanzrechts heilen? Wären 

Sie für diese Änderung? Begründen Sie Ihre Antwort! 


161

EVA Aufgabe 17 

• Ergänzen Sie die Vorlage! 

EVA 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 ff. 

23 Anfangskapital GK BW,0 200 


11 + Erhöhung Ford. 6 6 7 8 9 0 

12 - Erhöhung Verb. 5 5 6 7 8 0 


24 = Endkapital GK BW,t 


26 ROC t = NOPAT t /GK BW,t-1 

27 WACC k 0,09 0,09 0,09 0,09 0,09 0,09 

28 Spanne in t (ROC t – WACC) 

29 EVA t = GK BW,t-1 x Spanne 


162

Lösung: 

EVA 2007 2008 2009 2010 2011 2012 


ff. 

23 Anfangskapital GK BW,0 200 212 226 241 258 276 


11 + Erhöhung Ford. 6 6 7 8 9 0 

12 - Erhöhung Verb. 5 5 6 7 8 0 


24 = Endkapital GK BW,t 212 226 241 258 276 276 


26 ROC t = NOPAT t /GK BW,t-1 0,139 0,142 0,133 0,130 0,121 0,113 

27 WACC k 0,09 0,09 0,09 0,09 0,09 0,09 

28 Spanne in t (ROC t – WACC) 0,049 0,0515 0,043 0,040 0,031 0,023 

29 EVA t = GK BW,t-1 x Spanne 9,8 11,02 9,72 9,64 8,00 6,35 


163

UW nach EVA 

EVA 2007 2008 2009 2010 2011 2012 


ff. 

29 EVA t = GK BW,t-1 x Spanne 9,8 11,02 9,72 9,64 8,00 6,35 

16 x Disk.faktor (WACC = 9 %) 0,917 0,842 0,772 0,708 0,650 7,221 

30 = Barwert EVA 8,99 9,28 7,51 6,83 5,20 45,86 



33 = Summe Barwerte EVA 83,67 

23 + GK BW,0 200,00 

34 = GK 0 283,67 

21 - FK 0 75,00 

22 = EK 0 208,67 

Kleiner Rundungsfehler: 208,67 statt 208,64 


164

Unternehmensrechnung WS 2013/14 – Skript - LMU

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