Umsetzung in der Praxis der externen Rechnungslegung und Prüfung
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Ludwig-Maximilians-Universität München<br />
ValueReport<strong>in</strong>g TM: <strong>Umsetzung</strong> <strong>in</strong> <strong>der</strong> <strong>Praxis</strong> <strong>der</strong><br />
<strong>externen</strong> <strong>Rechnungslegung</strong> <strong>und</strong> Prüfung<br />
Joachim Wolbert<br />
30. April 2003
ValueReport<strong>in</strong>g TM: <strong>Umsetzung</strong> <strong>in</strong> <strong>der</strong> <strong>Praxis</strong> <strong>der</strong><br />
<strong>externen</strong> <strong>Rechnungslegung</strong> <strong>und</strong> Prüfung<br />
1. Aufgaben <strong>der</strong> wertorientierten Berichterstattung<br />
2. Inhalt <strong>und</strong> Form <strong>der</strong> wertorientierten<br />
Berichterstattung<br />
3. Prüfung<br />
4. Herausfor<strong>der</strong>ungen<br />
5. Zusammenfassung
Agenda<br />
1. Aufgaben <strong>der</strong> wertorientierten Berichterstattung<br />
2. Inhalt <strong>und</strong> Form <strong>der</strong> wertorientierten<br />
Berichterstattung<br />
3. Prüfung<br />
4. Herausfor<strong>der</strong>ungen<br />
5. Zusammenfassung
Aufgabe <strong>der</strong> wertorientierten Berichterstattung ist,<br />
die Informations<strong>in</strong>teressen <strong>der</strong> Aktionäre zu wahren.<br />
• Informations<strong>in</strong>teressen bestimmen sich nach den<br />
Entscheidungen <strong>der</strong> Aktionäre.<br />
• Rationale Entscheidung setzt Unternehmensbewertung<br />
(DCF) voraus.<br />
• Den Aktionär <strong>in</strong>teressiert, welche Zahlungsströme unter<br />
welchen Voraussetzungen (Risiken) zu erwarten s<strong>in</strong>d.<br />
• Zahlungsströme alle<strong>in</strong> genügen nicht: Erläuterung <strong>der</strong><br />
Determ<strong>in</strong>anten notwendig.
Wertorientierte Berichterstattung<br />
Versuch e<strong>in</strong>er Def<strong>in</strong>ition<br />
• Die wertorientierte Berichterstattung ist die externe<br />
Kommunikation von wesentlichen zur <strong>in</strong>ternen,<br />
wertorientierten Unternehmenssteuerung verwendeten Daten<br />
zur Plausibilisierung von F<strong>in</strong>anzplänen des Unternehmens mit<br />
dem Ziel, dem Aktionär die Unternehmensbewertung zu<br />
erleichtern.
Abgrenzung zu traditionellen Jahresabschlüssen<br />
• Jahresabschlüsse s<strong>in</strong>d ungeeignet, Informations<strong>in</strong>teressen <strong>der</strong><br />
Aktionäre zu erfüllen. Dies gilt pr<strong>in</strong>zipiell auch für IFRS- <strong>und</strong><br />
US-GAAP-Abschlüsse.<br />
• Die wertorientierte Berichterstattung dient demgegenüber<br />
ausschließlich den Informations<strong>in</strong>teressen <strong>der</strong> Aktionäre.<br />
• Klare Trennung zwischen beiden Instrumenten: Aber<br />
Überleitung von Ist-Zahlen zu früher kommunizierten<br />
Planzahlen s<strong>in</strong>nvoll (Aufsatzpunkt für Planung; Planungstreue).
Abgrenzung zu an<strong>der</strong>en Ansätzen e<strong>in</strong>er<br />
wertorientierten Berichterstattung<br />
Wertorientierte Berichterstattung im hier verstandenen S<strong>in</strong>ne<br />
ist nicht<br />
• die Bewertung <strong>und</strong> Bilanzierung von immateriellen<br />
selbstgeschaffenen Vermögensgegenständen<br />
• <strong>der</strong> Versuch <strong>der</strong> Abstimmung des EK-Buchwerts mit<br />
<strong>der</strong> Marktkapitalisierung<br />
• die Kommunikation von Stand-Alone Gew<strong>in</strong>n<strong>und</strong>/o<strong>der</strong><br />
Zahlungsplänen
Agenda<br />
1. Aufgaben <strong>der</strong> wertorientierten Berichterstattung<br />
2. Inhalt <strong>und</strong> Form <strong>der</strong> wertorientierten<br />
Berichterstattung<br />
3. Prüfung<br />
4. Herausfor<strong>der</strong>ungen<br />
5. Zusammenfassung
Kriterien für die Bestimmung des Inhalts <strong>der</strong><br />
wertorientierten Berichterstattung<br />
• Informations<strong>in</strong>teressen <strong>der</strong> Aktionäre<br />
(z. B. AICPA 1994, PwC-Industrie- <strong>und</strong> Län<strong>der</strong>studien)<br />
• Management-Approach / Voraussetzung ist dabei<br />
wertorientiertes Management<br />
(AICPA 1994, SG AK Ext. U-Rg. 2002)<br />
• Schutz<strong>in</strong>teressen <strong>der</strong> Aktionäre<br />
• Zusammengefaßt: „Was braucht <strong>der</strong> Aktionär für e<strong>in</strong>e<br />
nachvollziehbare DCF-Bewertung?“
Das ValueReport<strong>in</strong>g TM - Modell<br />
Markt/Umfeld<br />
Strategie<br />
Strategieumsetzung<br />
F<strong>in</strong>anzielle<br />
Ergebnisse<br />
• Wirtschaftliches Umfeld<br />
• Strategische Ziele<br />
• K<strong>und</strong>en<br />
• F<strong>in</strong>anzlage<br />
• Markt <strong>und</strong> Wettbewerb<br />
• Aufbau-Organisation<br />
• Mitarbeiter<br />
• Risikoprofil<br />
• Regulatorisches Umfeld<br />
• Governance<br />
• Innovation<br />
• Wertschaffung<br />
• Geschäftsprozesse<br />
• Sozialverantwortung
Modell wurde aus e<strong>in</strong>er Vielzahl von Branchen<strong>und</strong><br />
Län<strong>der</strong>studien abgeleitet.<br />
• Bank<strong>in</strong>g, Insurance, InfoCom, HighTech, Retail, Consumer,<br />
Metals, Utilities, Pharmaceuticals (Branchenmodelle<br />
vorhanden)<br />
• Befragungen unter Managern, Analysten <strong>und</strong> Aktionären<br />
• Modell ist Vorschlag für die Strukturierung e<strong>in</strong>er<br />
wertorientierten Berichterstattung<br />
• Konkrete Berichterstattung richtet sich notwendigerweise<br />
nach den unternehmensspezifischen Gegebenheiten<br />
• Elemente sollten logisch aufe<strong>in</strong>an<strong>der</strong> aufbauen <strong>und</strong><br />
zusammenhängend dargestellt werden
Markt / Umfeld<br />
Unternehmensexterne Größen, die für die Zukunftsaussichten<br />
des Unternehmens wesentlich s<strong>in</strong>d (Darstellung<br />
<strong>und</strong> Wertung durch das Managements); <strong>in</strong> <strong>der</strong> Regel handelt<br />
es sich hierbei um:<br />
• Wirtschaftliches Umfeld (Gesamtwirtschaftliche<br />
Rahmenbed<strong>in</strong>gungen)<br />
• Markt <strong>und</strong> Wettbewerb (Marktgrösse, Marktanteil,<br />
wesentliche Entwicklungen bei Partnern,<br />
Schlüsselk<strong>und</strong>en <strong>und</strong> –lieferanten, heutige <strong>und</strong> künftige<br />
Konkurrenten)<br />
• Regulatorisches Umfeld (z.B. bei Pharmazieunternehmen<br />
Kostendämpfung im Ges<strong>und</strong>heitswesen)
Beispiel: SAS
Strategie<br />
• Strategie <strong>und</strong> strategische Ziele (quantifiziert e<strong>in</strong>schließlich<br />
Milestones)<br />
• Kompetitive Vorteile, Kernkompetenzen<br />
• Konsistenz zu Markt/Umfeld<br />
• Aufbauorganisation<br />
• Corporate Governance
Beispiel: ANZ - Strategie
Strategieumsetzung<br />
Darstellung <strong>der</strong> <strong>Umsetzung</strong> <strong>der</strong> Strategie<br />
• durch wertschaffende Aktivitäten durch Erläuterung <strong>der</strong><br />
wichtigsten Werttreiber/KPI´s (z.B. <strong>in</strong> Form e<strong>in</strong>es<br />
Werttreiberbaums, e<strong>in</strong>er Balanced Scorecard o<strong>der</strong> Ursache-<br />
/Wirkungs-Ketten)<br />
• <strong>in</strong> den Bereichen K<strong>und</strong>en, Mitarbeiter, Innovation <strong>und</strong><br />
Geschäftsprozesse sowie Sozialverantwortung<br />
Inhalt <strong>und</strong> Form weitgehend unternehmensspezifisch<br />
Hier bestehen <strong>in</strong> <strong>der</strong> <strong>Praxis</strong> die größten Lücken.
Beispiel: Scher<strong>in</strong>g - Strategieumsetzung Innovation
F<strong>in</strong>anzielle Ergebnisse<br />
Verknüpfung <strong>der</strong> unter „Strategieumsetzung“ genannten<br />
Werttreiber/KPI´s zu höher aggregierten F<strong>in</strong>anzdaten<br />
(Ist- <strong>und</strong> Plandaten): Umsatzwachstum, Marge, Steuern,<br />
Investitionen, Steuern<br />
Darstellung des Risikoprofils <strong>und</strong> Berechnung<br />
Kapitalkosten<br />
Überleitung von Ist-Zahlen zu früher kommunizierten<br />
Planzahlen wichtig<br />
In <strong>der</strong> <strong>Praxis</strong> wenig Zukunftsdaten
Beispiel RWE: F<strong>in</strong>anzen
Beispiel SCA: F<strong>in</strong>anzen – Kapitalkostensatz
Beispiel für Berichterstattung aus<br />
„Strategieumsetzung“ <strong>und</strong> „f<strong>in</strong>anzielle Ergebnisse“<br />
Unternehmenswert<br />
Operative Marge Investitionen Kapitalkosten<br />
Umsatz<br />
Kosten<br />
K<strong>und</strong>en<br />
profitabilität<br />
Akquisition<br />
von K<strong>und</strong>en<br />
Behalten<br />
von K<strong>und</strong>en<br />
K<strong>und</strong>enmix<br />
Produktimage<br />
K<strong>und</strong>enzufriedenheit
Beispiel: Sears - K<strong>und</strong>en / Mitarbeiter<br />
Quelle: Harvard Bus<strong>in</strong>ess Review (Jan-Feb 1998)
Agenda<br />
1. Aufgaben <strong>der</strong> wertorientierten Berichterstattung<br />
2. Inhalt <strong>und</strong> Form <strong>der</strong> wertorientierten<br />
Berichterstattung<br />
3. Prüfung<br />
4. Herausfor<strong>der</strong>ungen<br />
5. Zusammenfassung
Pflichtprüfung e<strong>in</strong>er wertorientierten<br />
Berichterstattung<br />
• Im Lagebericht<br />
– Prüfung (Bestätigungsvermerk)<br />
• Außerhalb Lagebericht aber <strong>in</strong>nerhalb Geschäftsbericht<br />
– Kritisches Lesen (Wi<strong>der</strong>spruchsfreiheit,<br />
Unstimmigkeiten)
Freiwillige Prüfung e<strong>in</strong>er wertorientierten<br />
Berichterstattung (Vorschläge)<br />
• Steuerungssysteme: Zweckmäßigkeit, Funktionsweise<br />
Maßstab Industriepraxis<br />
• Planansätze: Vollständigkeit, Plausibilität <strong>und</strong><br />
Ausgewogenheit, Wi<strong>der</strong>spruchsfreiheit mit historischen<br />
Zahlen<br />
• Darstellung: Richtigkeit, Willkürfreiheit, Vollständigkeit,<br />
Wesentlichkeit, Klarheit (Konsistenz); Maßstab: Standards<br />
noch nicht vorhanden<br />
• Insgesamt aber ke<strong>in</strong>e Performance Prüfung des<br />
Managements h<strong>in</strong>sichtlich <strong>der</strong> erzielten Ergebnisse <strong>und</strong><br />
Planangaben
Der ValueReporterTM : Werkzeug <strong>der</strong> Prüfung<br />
von traditionellen Jahresabschlüssen (Option)<br />
• Auf Basis <strong>der</strong> erwähnten<br />
Branchenstudien hat PwC e<strong>in</strong>en<br />
Best Practice Ansatz zur<br />
Berichterstattung entwickelt<br />
• Das Modell ist mit verschiedenen<br />
Bereichen zu Kommunikations<strong>in</strong>halten<br />
<strong>und</strong> den dazugehörigen<br />
Leistungsparametern ausgestaltet<br />
• Ausgangsbasis für e<strong>in</strong>en<br />
Benchmark mit frei wählbaren<br />
Vergleichsunternehmen<br />
Der PwC ValueReporter ist das<br />
im Rahmen des ValueReport<strong>in</strong>gs<br />
entwickelte Erfassungs<strong>in</strong>strument<br />
Customers<br />
Supply Cha<strong>in</strong><br />
People<br />
Reputation<br />
Brands<br />
Innovation<br />
Segmental<br />
Risk Management<br />
Best Practice<br />
Competitive Environment<br />
Regularity Environment<br />
F<strong>in</strong>ancial Position<br />
Hypo Company Ltd<br />
Macro-economic<br />
Environment<br />
Goals and<br />
Objectives<br />
Organisation<br />
Governance<br />
F<strong>in</strong>ancial Performance
Agenda<br />
1. Aufgaben <strong>der</strong> wertorientierten Berichterstattung<br />
2. Inhalt <strong>und</strong> Form <strong>der</strong> wertorientierten<br />
Berichterstattung<br />
3. Prüfung<br />
4. Herausfor<strong>der</strong>ungen<br />
5. Zusammenfassung
Herausfor<strong>der</strong>ungen<br />
• An die Unternehmen<br />
• An die Wirtschaftsprüfer<br />
• Regulators / Standardsetter
Herausfor<strong>der</strong>ung an die Unternehmen<br />
Warum wird über relevante<br />
Informationen nicht berichtet?<br />
?<br />
?<br />
Management-Entscheidung !<br />
„Transparenz schadet uns!“<br />
Beispiele: R&D Roadmap,<br />
Strategie <strong>und</strong> Ziele<br />
Fehlende <strong>in</strong>terne Transparenz !<br />
„Die Information fehlt uns.“<br />
Fehlende Wertausrichtung <strong>der</strong><br />
<strong>in</strong>ternen Steuerung (weil:<br />
Interne Wi<strong>der</strong>stände gegen<br />
VBM?)
Wichtig für Implementierung<br />
wertorientierter Berichterstattung<br />
• Fortwährende Unterstützung des Top-Managements<br />
• Klarheit über strategische Ziele<br />
• Klarheit über die Wertschaffung (e<strong>in</strong>schließlich E<strong>in</strong>fluss<br />
nichtf<strong>in</strong>anzieller Faktoren)<br />
• Implementiertes wertorientiertes Steuerungs-System<br />
(Geschäftsprozesse <strong>und</strong> Kennzahlen)<br />
• Bereitschaft zur Transparenz (gegenüber Audit Committee<br />
bzw. Kapitalmarkt)
Herausfor<strong>der</strong>ungen an Wirtschaftsprüfer<br />
Wenn Unternehmen F<strong>in</strong>anzpläne e<strong>in</strong>schließlich<br />
Erläuterungen über Prämissen <strong>und</strong> Determ<strong>in</strong>anten des<br />
Unternehmenswerts erstellen, sollten WPs <strong>in</strong> <strong>der</strong> Lage se<strong>in</strong>,<br />
diese Pläne zu prüfen / e<strong>in</strong>er prüferischen Durchsicht zu<br />
unterziehen.<br />
• Qualifikationsoffensive erfor<strong>der</strong>lich: Strategie,<br />
Controll<strong>in</strong>g, Corporate F<strong>in</strong>ance<br />
• Bereitschaft, mehr Verantwortung zu übernehmen<br />
Gefahr für WPs: Übernahme dieser Aufgaben durch<br />
(unabhängige ?) Analysten <strong>und</strong> Rat<strong>in</strong>g-Firmen
Herausfor<strong>der</strong>ungen<br />
an Regulierer/Standardsetter<br />
Nachteile des freiwilligen VR:<br />
• Unternehmen berichten nur, was sie wollen<br />
• Unternehmen lassen unangenehme D<strong>in</strong>ge weg<br />
• Gefahr <strong>der</strong> fehlenden Konsistenz im Zeitablauf<br />
• Une<strong>in</strong>heitliche Darstellungsformen<br />
• Une<strong>in</strong>heitliche Maßgrößen
Herausfor<strong>der</strong>ungen an Regulierer/Standardsetter:<br />
Vom Experiment zum Standard?<br />
freiwillige<br />
Berichts<strong>in</strong>halte<br />
Selektive<br />
Ausweitung<br />
Best Practices<br />
=><br />
umfangreich,<br />
e<strong>in</strong>heitlich(er)<br />
vorgeschriebene<br />
Berichts<strong>in</strong>halte<br />
F<strong>in</strong>anzdaten,<br />
Risiko<br />
F<strong>in</strong>anzdaten,<br />
Risiko<br />
Umfassende,<br />
wertorientierte<br />
Berichterstattung<br />
heute Zwischenphase Zukunft
Drei-Stufen-Modell <strong>der</strong> <strong>Rechnungslegung</strong><br />
Standards für<br />
Berichte über<br />
F<strong>in</strong>anzdaten<br />
G l o b a l<br />
Generally Accepted Account<strong>in</strong>g Standards<br />
(International GAAP, IFRS)<br />
Branchendaten<br />
Standard 1:<br />
Telecom<br />
Standard 2:<br />
Energy<br />
.............. Standard n:<br />
Automotive<br />
Unternehmensdaten<br />
Company 1.1 Company 1.x<br />
Company 2.1 Company 2.y
Agenda<br />
1. Aufgaben <strong>der</strong> wertorientierten Berichterstattung<br />
2. Inhalt <strong>und</strong> Form <strong>der</strong> wertorientierten<br />
Berichterstattung<br />
3. Prüfung<br />
4. Herausfor<strong>der</strong>ungen<br />
5. Zusammenfassung
Zusammenfassung<br />
• Die gegenwärtige externe Berichterstattung ist weit<br />
davon entfernt, die Informations<strong>in</strong>teressen <strong>der</strong><br />
Aktionäre zu erfüllen.<br />
• Unternehmen sollten F<strong>in</strong>anzpläne e<strong>in</strong>schließlich<br />
<strong>der</strong> Erläuterungen <strong>der</strong> Prämissen, Risiken <strong>und</strong><br />
Determ<strong>in</strong>anten kommunizieren, um den Aktionären<br />
die Aufgabe <strong>der</strong> Bewertung zu erleichtern.<br />
• Bewertung ist <strong>und</strong> bleibt Aufgabe <strong>der</strong> Aktionäre.
Zusammenfassung<br />
• ValueReport<strong>in</strong>g ist e<strong>in</strong> Rahmen für die externe<br />
Darstellung von Determ<strong>in</strong>anten des<br />
Unternehmenswerts. Basis ist die <strong>in</strong>terne Steuerung<br />
des Unternehmens. Interne <strong>und</strong> externe<br />
Kommunikation sollten auf <strong>der</strong> gleichen Gr<strong>und</strong>lage<br />
stehen.<br />
• Deutsche Unternehmen haben offenbar mit <strong>der</strong><br />
Implementierung <strong>der</strong> wertorientierten Steuerung<br />
noch Nachholbedarf.
Zusammenfassung<br />
• Unternehmen lehnen mit H<strong>in</strong>weis auf<br />
Geheimhaltungserfor<strong>der</strong>nisse VR vielfach ab. Dieses<br />
Argument sollte gegenüber Audit Committees nicht<br />
gelten.<br />
• Insgesamt s<strong>in</strong>d erhebliche Anstrengungen seitens<br />
<strong>der</strong> Unternehmen, <strong>der</strong> Wirtschaftsprüfer <strong>und</strong> <strong>der</strong><br />
Regulators/Standardsetter erfor<strong>der</strong>lich, um die<br />
externe Berichterstattung <strong>der</strong> Unternehmen an den<br />
Informations<strong>in</strong>teressen <strong>der</strong> Aktionäre auszurichten.
Und wie sehen Sie<br />
die Zukunft <strong>der</strong> <strong>externen</strong><br />
Berichterstattung?
Ausgewählte Literaturh<strong>in</strong>weise<br />
• Ballwieser <strong>in</strong> Münchner Kommentar zum HGB, Tz. 8 ff. zu § 243, München 2001(zur Unterscheidung von Gew<strong>in</strong>nermittlungs- <strong>und</strong><br />
Informations-GoB<br />
• Eccles, Herz, Keegan, Philips, The Value Report<strong>in</strong>g Revolution – Mov<strong>in</strong>g Beyond the Earn<strong>in</strong>gs Game, New York, 2001<br />
• Fey, Prüfung kapitalmarktorientierter Unternehmensberichte, <strong>in</strong>: Die Wirtschaftsprüfung 2000, S. 1097 ff.<br />
• Günther, Wertorientierte <strong>Rechnungslegung</strong>, <strong>in</strong>: Handwörterbuch <strong>der</strong> <strong>Rechnungslegung</strong> <strong>und</strong> Prüfung, hrsg von Ballwieser,<br />
Coenenberg, v. Wysocki, Stuttgart 2002, S. 2658 ff.<br />
• Moxter, Gr<strong>und</strong>sätze ordnungsgemäßer <strong>Rechnungslegung</strong>, Düsseldorf 2003 (zur Ausgestaltung von Informations-GoB)<br />
• Ruhwedel, Schultze, Value-Report<strong>in</strong>g: Theoretische Konzeption <strong>und</strong> <strong>Umsetzung</strong> bei den DAX 100-Unternehmen, <strong>in</strong> zfbf 54<br />
(November 2002)<br />
• Streim, Die Vermittlung von entscheidungsnützlichen Informationen durch Bilanz <strong>und</strong> GuV – E<strong>in</strong> nicht e<strong>in</strong>lösbares Versprechen <strong>der</strong><br />
<strong>in</strong>ternationalen Standardsetter, <strong>in</strong> BFuP 2/2000, S. 111 ff.<br />
• Arbeitskreis Externe Unternehmensrechnung <strong>der</strong> SG, Köln: Gr<strong>und</strong>sätze für das Value Report<strong>in</strong>g, <strong>in</strong> DB 2002, S. 2337 ff.<br />
• PricewaterhouseCoopers, ValueReport<strong>in</strong>g Review 2003, Transparency <strong>in</strong> Corporate Report<strong>in</strong>g
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