Finanzplatz Serbien - Raiffeisen Bank International AG

1. Politische und wirtschaftliche
Situation des Landes
Langsame Annäherung zur EU
Seit April 2008 besteht ein Stabilisierungs- und Assoziierungsabkommen (SAA) zwischen Serbien und
der EU, welches die rechtliche Grundlage für die Beziehungen zwischen ihnen regelt. Für die EU war
der Abschluss dieses Abkommens sehr wichtig, da sie sich davon eine Stärkung des pro-europäischen
Lagers erhofften. Nach der Auslieferung des Kriegsverbrechers Radovan Karadzic war ein großer Schritt in
Richtung Mitgliedschaft getan, jedoch zeigte sich die niederländische Regierung zögerlich, da sie noch die
Festnahmen von Ratko Mladic und Goran Hadzic forderte.
fristig noch einen stabilen EUR/RSD-Wechselkurs gewährleistet, dürften temporäre Kursschwankungen
und eine geldpolitische Lockerung zu einem etwas schwächeren Dinar führen. Die NBS beließ den
Leitzins unverändert bei 11,75 % gegen Ende des ersten Quartals 2013, zum ersten Mal seit Beginn des
Zinserhöhungszyklus im Juni 2012, was der Startschuss für eine geldpolitische Lockerung aufgrund fallender
Inflationsraten sein könnte. Aufgrund der schlechteren wirtschaftlichen Lage und einer etwas geringeren
Inflationserwartung gehen wir von einem Ende der restriktiven Geldpolitik aus und halten im Laufe
des Jahres 2013 Zinssenkungen für sehr wahrscheinlich.
Nachdem Mladic Ende Mai 2011 in Serbien gefasst wurde, war Hadzic somit der letzte noch vom internationalen
Strafgerichtshof gesuchte Kriegsverbrecher. Im Juli 2011 ist es aber gelungen auch ihn festzunehmen.
Mit der Auslieferung an den Internationalen Strafgerichtshof in Den Haag ist man zwar einem Beitritt zur
EU einen Schritt näher gekommen, aber die politischen Spannungen zwischen Serbien und dem Kosovo
dürften von einigen EU-Ländern als Entschuldigung für eine weitere Verzögerung der Beitrittsverhandlungen
herangezogen werden. Die Ratsversammlung der EU sprach sich am 25. Oktober 2010 einstimmig für
die Unterstützung aus, Serbien als Mitglied der Europäischen Kommission in Betracht zu ziehen, was als
ein wesentlicher und wichtiger Schritt zum Beitritt Serbiens in die EU angesehen wurde. Schließlich wurde
im März 2012 Serbien der Status eines EU-Bewerberlandes zuerkannt. EU-Beitrittsverhandlungen sollten
eigentlich im ersten Halbjahr 2013 beginnen, es konnte jedoch noch keine Einigung mit dem Kosovo gefunden
werden.
Nach einem Einbruch im Jahr 2009 legte die serbische Wirtschaft in den Jahren 2010 und 2011 mit 1,0 %
bzw. 1,6 % p.a. nur eine kleine Verschnaufpause ein. 2012 musste Serbien noch einmal eine Schrumpfung
des BIP hinnehmen. Allerdings sollte unserer Meinung nach 2013 wieder ein kleines Wachstum von 1,0 %
p.a. möglich sein und dieses in den folgenden Jahren auf 3,0 % p.a. im Jahre 2015 gesteigert werden.
Die wichtigsten Beiträge zur Bruttowertschöpfung kommen aus den Bereichen Verkehr, Energieversorgung
verarbeitendes Gewerbe und Finanzdienstleistungen. Trotz außerordentlicher Unterstützungsmaßnahmen
der Regierung für die Bauindustrie, konnten in diesem Bereich noch keine großen Erfolge erzielt werden,
was angesichts der anhaltenden geringen Nachfrage auf dem Wohnungs- und Büroflächenmarkt nicht
verwunderlich ist.
Das Jahr 2013 hat mit der Verlautbarung eines neuen Unterstützungsprogramms für die Wirtschaft mit
viel Schwung begonnen (IT-Sektor, Bauwirtschaft), das zusätzlich zum bestehenden Förderpaket für
KMUs durchgezogen werden soll. Darüber hinaus wird bald ein neuer Reindustrialisierungsplan gestartet,
mit dem sowohl der IT-Sektor als Kernindustrie wie auch die Automobil-, die Nahrungsmittel- und
die Verteidigungsbranchen gefördert werden sollen, wobei insbesondere die drei zuletzt genannten
Industriebereiche im Fokus von VAE-Investoren stehen. Parallel zum laufenden EU-Beitrittsprogramm verhandelt
die Regierung mit den Regierungen in Aserbaidschan und in Angola über potentielle Investitionen.
All dies könnte den RSD mittelfristig unterstützen. Obwohl die erhöhte Nachfrage nach Dinar-Anleihen kurz-
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