Betriebswirtschaftliche Kennzahlen

12 Kapitalkostenparameter
Eigenkapitalkosten
Fremdkapitalkosten
Verschuldungsgrad
Steuersatz
Die Eigenkapitalkosten ermitteln sich aus dem
risikolosen Basiszinssatz, der Marktrisikoprämie
sowie dem Betafaktor der Unternehmung.
Für die Ermittlung des risikolosen Basiszinssatzes
werden mehrheitlich inländische Staatsanleihen
verwendet. Vermehrt werden jedoch in neuerer Zeit
Daten von Zinsstrukturkurven herangezogen.
Die Marktrisikoprämie bezeichnet die von einem
Investor über den Basiszinssatz hinaus geforderte
Rendite. In der Schweiz bewegte sie sich in der
jüngeren Vergangenheit (Stand 2012) zwischen
4.5% und 5.5%.
Der Betafaktor drückt das systematische Risiko
(Marktrisiko) aus, das Anteilseigner nicht durch
Diversifikation eliminieren können. Der Betafaktor
wird immer im Verhältnis zum Gesamtmarkt
ermittelt.
Die Fremdkapitalkosten sind – wie die Eigenkapitalkosten
– aus den zum Bewertungsstichtag beobachtbaren
marktüblichen Konditionen zu ermitteln.
Grundsätzlich sollte in der Ableitung der Kapitalstruktur
(Marktwert Fremdkapital/Marktwert Eigenkapital)
die Sichtweise eines denkbaren Erwerbers
eingenommen und nicht lediglich auf die aktuelle
Kapitalstruktur des Unternehmens abgestützt
werden.
Als Steuersatz ist der erwartete Grenzsteuersatz,
der für die Unternehmung am Sitz der Gesellschaft
relevant ist (gegebenenfalls gewichteter Durchschnittssatz),
zu verwenden.