maxinfo 4. Quartal 2013 als PDF zum Download - Maxblue

Hohe Liquidität stützt Aktien
Auch wenn die amerikanische Notenbank ihre Anleihekäufe reduziert,
gibt es weiterhin genügend billiges Geld, das in die Finanzmärkte fließt.
Während die Zinsen weiter niedrig bleiben, profitieren vor allem Aktien.
Deren Kurse dürften auch im nächsten Jahr weiter steigen.
Serie:
Tipps
unserer
Handelspartner
Investments
weichen, dass die Finanzmärkte – mit Hilfe der geldpolitischen
Waffenbrüder Europäische Zentralbank (EZB) und
Bank of Japan – auch weiterhin in Liquidität baden können.
Alles spricht für Aktien, insbesondere für deutsche
Gastbeitrag von
Robert Halver
Baader Bank AG
Robert Halver leitet die Kapitalmarktanalyse bei der
Baader Bank. Mit Wertpapieren und Anlagestrategien
beschäftigt er sich seit 1990 und ist durch Fachpublikationen
und als Kolumnist bekannt.
Unsere Finanzwelt ist eine heilige Kuh: Krisen werden durch
eine konjunkturstützende Schulden- und finanzmarktberuhigende
Geldpolitik zu verhindern versucht. Auch Anfang
2013 vertraute ich fest auf dieses Glaubensbekenntnis. In
der Tat blieben trotz vieler enttäuschter Reform- und Sparbemühungen
größere Verwerfungen an den Aktienmärkten
in der Eurozone aus. An den Rentenmärkten der prekären
Euroländer kam es sogar zu einer Rallye.
Der Preis für diese heilige Finanzwelt sind fade Sparbücher,
Festgelder und Staatspapiere. Alternativ erfreuen
sich die Aktienmärkte an der globalen Happy Hour der
Liquiditätsversorgung, die sich sogar weiter erhöht.
Bis Ende 2013 werden der US- und der japanische Aktienmarkt
mehr als eine Handbreit Wasser unter dem Kiel
haben. Im Übrigen spricht das Ertränken der Eurokrise in
Liquidität auch für eine abnehmende Risikoaversion an
den südeuropäischen Aktienmärkten.
Bilanzsummen der wichtigsten Notenbanken
und Aktien im Gleichlauf
US-Dollar Mrd.
13.000
11.000
9.000
MSCI World Punkte
Projektion
1.700
1.500
1.300
7.000
5.000
3.000
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
1.100
900
700
Welt-Aktienindex MSCI World in Punkten
Kumulierte Bilanzsummen der US-Notenbank, EZB und
Bank of Japan in Milliarden US-Dollar
Kumulierte Entwicklung der Bilanzsummen unter Berücksichtigung
einer quartalsweisen Reduktion der Anleihekäufe um jeweils
20 Milliarden US-Dollar
Quelle: Federal Reserve, EZB, Bank of Japan, MSCI, Bloomberg
Auf dem falschen Analystenfuß wurde ich aber ausgerechnet
vom Zentralorgan zur Rettung der Finanzwelt erwischt.
Seit Mai führte die Diskussion, ob, wann und unter welchen
Bedingungen die amerikanische Notenbank Fed ihre
Anleihekäufe und damit die Liquiditätszufuhr drosselt, zu
einer weltweit heftigen Zinswende nach oben. Das Ende
der ultralockeren Geldpolitik schien nahe. Der Zinsschock
führte zu einer unerwarteten Kapitalflucht selbst aus den
fundamental soliden Schwellenländern.
Wenn die Fed dann tatsächlich die Liquiditätsbremse tritt,
wird aber die bereits eingesetzte Besänftigung der Schwellenländer,
der Weltkonjunktur und ihrer Finanzmärkte andauern.
Denn die Zinshysterien, die sich im Kopfkino der
Anleger abspielen, werden dann schnell der Gewissheit
Exportorientierten deutschen Industriewerten der Bereiche
Maschinenbau, Auto und Chemie kommt abgesehen von
der expansiven Geldpolitik zusätzlich eine sich 2014 voraussichtlich
stabilisierende Konjunktur zugute, gerade auch in
den Schwellenländern. Dies gilt für DAX- und MDAX-Werte.
Auf Einzelwertebene werden Restrukturierungswerte aus
dem Stahl- und Elektrosektor aufholen können. Deutsche
Substanzaktien aus z. B. der Versorger- und Pharmabranche
profitieren von Dividendenrenditen, die die Zinsen von Geldvermögen
gerade nach einer Inflation in den Schatten stellen.
Der Finanzwelt wird der Status der heiligen Kuh auch zukünftig
nicht aberkannt, ihr droht kein Schlachthof. Der Beitrag
der Anleger zu den „Veggie-Days“ an den Kapitalmärkten
sollte in einer höheren Wertschätzung von Aktien liegen,
die mit neuen Rekordständen bei DAX und MDAX auch
über den Jahreswechsel hinaus belohnt werden dürfte.
maxinfo Oktober 2013 5