maxinfo 4. Quartal 2013 als PDF zum Download - Maxblue

Deutsche Bank
Die Anlegerinformation von maxblue | Oktober 2013
Industrieländer im Aufwind
Während viele Schwellenländer wie Indien und Brasilien schwächeln, nimmt die
Konjunktur in den USA Fahrt auf. Auch in Europa zeigen sich Anzeichen der Besserung,
wenn auch nur auf niedrigem Niveau. Ausgewählte europäische und US-amerikanische
Aktien erscheinen derzeit vielversprechender als Titel aus den Schwellenländern.
Pulsierende Metropole Chicago: In den Vereinigten Staaten dürfte sich das Wachstum künftig beschleunigen.
Die gute Nachricht vorweg: Die Weltwirtschaft gewinnt
an Fahrt. Nach 2,8 Prozent in diesem Jahr erwartet die
Deutsche Bank für das kommende Jahr ein Plus von 3,8
Prozent – für das Jahr 2015 sogar ein Wachstum von 3,9
Prozent. Ist die Krise damit ausgestanden? Ganz so einfach
ist es leider nicht! Denn das globale Wachstum ist
regional sehr unterschiedlich verteilt. Es gibt – wie der
Internationale Währungsfonds (IWF) im April feststellte
– eine „Erholung der drei Geschwindigkeiten“: Während
Schwellenländer das Tempo weiter vorgeben, holen die
USA auf. Europa dagegen kommt von der Standspur erst
wieder ins Rollen. So weit der Status quo.
Noch entscheidender als die reinen Wachstumszahlen
erscheint allerdings die wirtschaftliche Dynamik der einzelnen
Regionen. Und hier herrschen andere Kräfteverhältnisse.
Denn während die Konjunkturmotoren wichtiger
Schwellenländer wie Brasilien, Indien, Indonesien,
Südafrika oder Türkei ins Stocken geraten, beschleunigt
die Problemregion der vergangenen Jahre und schaltet
einen Gang höher. So scheint in der Eurozone die Gefahr
eines Rückfalls in die Rezession zunächst einmal gebannt
und kurzfristig ein leichtes Plus möglich.
Fortsetzung auf Seite 2
Lesen Sie auch in dieser Ausgabe:
4 US-Dollar mit guten Perspektiven
Anziehende Konjunktur bietet Renditechancen
5 Hohe Liquidität stützt Aktien
Kapitalmarktanalyse von Robert Halver
6 Optionsscheine: Starke Schwankungen nutzen
Aussichtsreiches Finanzinstrument für
erfahrene Anleger
7 Informationen für Ihre Investments
Aktuelle Freebuy-Aktionen bei maxblue
8 Gewinnen Sie bei maxblue wöchentlich ein iPad
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Werbemitteilung

Investmentstrategien
Fortsetzung von Seite 1
Und die Vereinigten Staaten? „Sie könnten mittelfristig
sogar zu alter Stärke zurückfinden“, sagt Dr. Ulrich
Stephan, Chef-Anlagestratege Privat- und Firmenkunden
der Deutschen Bank.
USA nehmen Fahrt auf
Mögen die Schwellenländer also nach wie vor stärker
wachsen – das Momentum spricht für die klassischen Industrieländer,
allen voran die USA.
Die Deutsche Bank revidierte die annualisierte BIP-Rate für
das zweite Quartal 2013 von 1,7 auf 2,5 Prozent nach oben.
Das bedeutet: Würde die US-Wirtschaft in allen Quartalen
2013 gegenüber den Vorjahresquartalen so stark wachsen,
schlüge ein Jahreswachstum von 2,5 Prozent zu Buche –
der beste Wert seit 2006. Für das dritte Quartal rechnet
Stephan sogar mit einem Plus von 3,0 Prozent. Diese Aussichten
sind sicher noch kein Grund zur Euphorie, schließlich
erwirtschafteten die USA in den Jahren vor 2007 regelmäßig
solche und noch höhere Wachstumsraten. Sie
geben jedoch Hinweise darauf, dass sich die größte Volkswirtschaft
der Welt auf Normalisierungskurs befindet.
Anlagestratege Stephan stuft den positiven Trend mit
Wachstumsraten von 3,2 und 3,5 Prozent für die kommenden
Jahre als robust ein.
Gestützt werden diese Einschätzungen unter anderem von
einem sich stabilisierenden Arbeitsmarkt – selbst unter
Berücksichtigung einer gleichzeitig sinkenden Erwerbsbeteiligung.
Und auch der US-Häusermarkt sendet positive
Signale: Die weltgrößte Baumarktkette Home Depot
meldete für das zweite Quartal ein Plus beim Nettogewinn
Dr. Ulrich Stephan
Chef-Anlagestratege
Privat- und Firmenkunden
der Deutschen Bank
„Mittelfristig halte ich eine Stabilisierung der Eurozone
auf vergleichsweise niedrigem Niveau zur
USA als wahrscheinlich – mit Deutschland als Impulsgeber.
Nachdem dieses Jahr noch ein Minuswachstum
von 0,2 Prozent erzielt werden dürfte,
könnte es 2014 ein Plus von 1,2 Prozent sein.“
von 17 Prozent – ein deutliches Indiz für eine Normalisierung
auf dem US-Immobilienmarkt. Dass sich dieser Trend
aufgrund der derzeit anziehenden Kapitalmarktzinsen umkehrt,
hält Stephan für unwahrscheinlich. Denn auch die
Zinsentwicklung stellt keine Übertreibung dar, sondern ist
Ausdruck einer sich normalisierenden Volkswirtschaft.
Europa kämpft sich zurück
Während die USA einen Gang hochschalten, kommt Europa
gerade einmal ins Rollen. Nach sechs Verlustquartalen
in Folge ist die Wirtschaftsleistung der Eurozone laut
Eurostat von April bis Juni um 0,3 Prozent im Vergleich
zum Vorquartal gestiegen. In dieses Bild sukzessiven Fortschritts
passt, dass sich vor allen Dingen die Leistungsbi-
Industrieländer zeigen neue Konjunkturdynamik
USA In den kommenden
Jahren steigt das Wachstum
in den USA nach Prognosen
der Deutschen Bank wieder
über 3 Prozent.
Europa hinkt zwar noch deutlich
hinter den USA her. Doch auch hier
nimmt die Wirtschaft wieder Fahrt
auf – besonders in Deutschland.
Emerging Markets Die Dynamik in den
Schwellenländern lässt dagegen nach. Zwar
wachsen sie noch schneller als die Industrieländer.
Doch die Raten sind nicht mehr so hoch wie noch
vor einigen Jahren, als beispielsweise die chinesische
Wirtschaft jährlich zweistellig zulegte.
2 maxinfo Oktober 2013

Investmentstrategien
lanzen der meisten Mitgliedsstaaten nach Berechnungen
der Deutschen Bank weiter positiv entwickeln. Für einen
europäischen Durchbruch nach Vorbild der USA sieht
Anlageexperte Stephan allerdings aktuell kaum Chancen.
Zu verfahren seien die Verhandlungen über eine Bankenunion
im Euroraum. „Für viel wahrscheinlicher halte ich
mittelfristig eine Stabilisierung auf vergleichsweise niedrigem
Niveau mit Deutschland als Impulsgeber“, sagt er.
„Nachdem in der Eurozone dieses Jahr insgesamt noch
ein Minuswachstum von 0,2 Prozent erzielt werden dürfte,
könnte es 2014 ein Plus von 1,2 Prozent sein.“
Der Schwellenländer-Motor stockt
Ein Miniwachstum wie in Europa ist für die meisten
Schwellenländer nach wie vor kein Thema. Insgesamt
werden ihre Volkswirtschaften nach Einschätzung der
Deutschen Bank 2013 um 4,5 Prozent zulegen. Allerdings:
Noch vor einem halben Jahr hatte das Geldinstitut
mit 5,5 Prozent gerechnet. Der Abschlag ist in erster
Linie der Entwicklung in jenen Ländern geschuldet, die
aufgrund von Leistungsbilanz- und Haushaltsdefiziten
besonders hart von der Diskussion über eine restriktivere
Geldpolitik der US-Notenbank getroffen wurden. Denn
durch die daraufhin gestiegenen Kapitalmarktzinsen in
den USA nehmen die Kapitalströme in diese Länder ab.
Das führt zu einer Abwertung ihrer Währung, woraufhin
vielerorts die Zinsen steigen, um neues Kapital anzulocken.
Das wiederum wirkt dämpfend auf die Konjunktur.
Beispiel Indonesien: Noch im Jahr 2010 wuchs die Wirtschaft
um mehr als 6,0 Prozent. Dieses Jahr werden es
nach Prognosen der Deutschen Bank 5,5 Prozent sein,
2014 nur 5,2 Prozent. Und selbst China bleibt vom Negativtrend
nicht verschont. Allerdings: Zweistellige
Wachstumsraten wie in der Vergangenheit sind von
Ländern wie China aufgrund ihres wirtschaftlichen Reifegrades
auch nicht mehr zu erwarten. Staaten wie Indonesien
hingegen, die noch eher am Anfang ihrer wirtschaftlichen
Entwicklung stehen, benötigen eigentlich
deutlich höhere Wachstumsraten, um nicht an Dynamik
zu verlieren.
Industrieländer-Aktien bevorzugt
Aufgrund des beschleunigten Wirtschaftswachstums in
vielen Industrieländern und der daraus resultierenden
guten Gewinnaussichten für die dortigen Unternehmen
erscheint das Potenzial derzeit bei ausgewählten USamerikanischen
und europäischen Aktien am größten.
Schwellenländer sollten sehr differenziert betrachtet werden.
Interessante, auch kurzfristige Möglichkeiten für Investoren
bieten sich nach Einschätzung Stephans derzeit
in erster Linie in Asien – mit China, Südkorea und Taiwan
im Anlegerfokus.
Mögliche AnlagebeispielE
Franklin U.S. Opportunities Fund Class A (acc) EUR-H1
Fonds WKN: A0MZKR Risikoklasse: 3
Der Fonds investiert vornehmlich
in Aktien, die von
Unternehmen verschiedener
Größe emittiert wurden, die
in den USA ihren Firmensitz
haben oder dort in erheblichem
Maße geschäftlich
aktiv sind.
Kursentwicklung der letzten 5 Jahre
180 %
160 %
140 %
120 %
100 %
80 %
2009 2010 2011 2012 2013
Regulärer Ausgabeaufschlag 5,00 % Wertentwicklungen der Vergangenheit
sind kein verlässlicher Indikator für
künftige Wertentwicklungen.
Nur für maxblue Kunden: Ausgabeaufschlag um 50 % reduziert!
db x-trackers Euro Stoxx 50® UCITS ETF 1C
ETF WKN: DBX1ET Risikoklasse: 3
Ziel des ETF ist es, die Wertentwicklung
des Euro STOXX
50® Index abzubilden. Dieser
Index ist darauf ausgelegt, die
Wertentwicklung der Aktien
von 50 der größten Unternehmen
aus bestimmten Industriezweigen
in der Eurozone
abzubilden.
Kursentwicklung seit Auflegung
110 %
100 %
90 %
80 %
70 %
60 %
2009 2010 2011 2012 2013
Wertentwicklungen der Vergangenheit
sind kein verlässlicher Indikator für
künftige Wertentwicklungen.
DWS Global Growth
Fonds WKN: 515244 Risikoklasse: 3
Ziel des Fonds ist es, einen
nachhaltigen Wertzuwachs
gegenüber dem Vergleichsmaßstab
MSCI AC World (1)
zu erzielen (keine Garantie).
Dabei kann sowohl in hochkapitalisierte
Standardwerte
als auch in Aktien kleinerer
und mittelgroßer Unternehmen
investiert werden.
Regulärer Ausgabeaufschlag 5,00 %
Kursentwicklung der letzten 5 Jahre
150,0%
137,5%
125,0%
112,5%
100,0%
87,5%
75,0%
2009 2010 2011 2012 2013
Wertentwicklungen der Vergangenheit
sind kein verlässlicher Indikator für
künftige Wertentwicklungen.
Nur für maxblue Kunden: Ausgabeaufschlag um 50 % reduziert!
maxinfo Oktober 2013 3

Investmentstrategien
US-Dollar mit guten
Perspektiven
Der Greenback wird in den nächsten Monaten und
Jahren gegenüber dem Euro aufwerten, erwartet
Chef-Anlagestratege Dr. Ulrich Stephan. Seine
Prognose stützt sich auf die anziehende Konjunktur
in den USA und die möglicherweise künftig
restriktivere Geldpolitik der dortigen Notenbank.
Anlagen in Fremdwährungen bieten Investoren mit entsprechender
Risikobereitschaft die Chance zu zusätzlichen
Renditen. Denn damit können Anleger über das eigentliche
Investment hinaus von Währungsaufwertungen
profitieren. „Aktuell halte ich den US-Dollar für besonders
interessant“, so Dr. Ulrich Stephan, Chef-Anlagestratege
Privat- und Firmenkunden. „Denn strukturelle und konjunkturelle
Stärken der USA sollten dem Dollar langfristig
Auftrieb geben – auch gegenüber dem Euro.“
Energieautarkie schafft Spielraum
Ein wichtiger struktureller Grund für den positiven Blick
auf die USA ist die zunehmende Unabhängigkeit der Vereinigten
Staaten von Energierohstoffimporten durch die
Förderung nationaler Öl- und Gasvorkommen. Die Internationale
Energieagentur sieht das Land sogar vor einer
Energierevolution: Um das Jahr 2020 herum könnten
die USA zum größten Erdölproduzenten der Welt aufsteigen.
Da fossile Brennstoffe bei den US-Importen laut
Welthandelsorganisation den größten Anteil ausmachen,
sollte diese Entwicklung das US-Handelsbilanzdefizit verringern.
Das senkt die Verschuldung des Staates. Auch
konjunkturell befinden sich die USA langfristig auf einem
vielversprechenden Weg (siehe Seite 1–3). Die insgesamt
sehr positiven Aussichten hatten die US-Notenbank bereits
Ende Mai veranlasst, eine allmähliche Straffung der
Geldpolitik in Aussicht zu stellen. Auch wenn diese auf
der Fed-Sitzung Mitte September noch nicht konkret beschlossen
wurde: Es wird erwartet, dass entsprechende
Schritte noch in diesem Jahr eingeleitet werden. Dadurch
dürfte das Zinsniveau weiter steigen. Der US-Aktienmarkt
sollte damit jedoch gut umgehen können.
Zinsen im Euroraum bleiben niedrig
Was dies für das internationale Währungsgefüge bedeutet,
zeigte sich bereits in den Schwellenländern: Seit Ende
Mai ziehen Investoren dort verstärkt Kapital ab. Die Währungen
brachen gegenüber dem US-Dollar ein.
Der Euro dagegen konnte in jüngster Zeit gegenüber dem
US-Dollar zulegen. Ein Grund dafür dürfte die gleichzeitige
konjunkturelle Erholung im Euroraum sein. Zudem
setzen nach wie vor viele Investoren darauf, dass die Europäische
Zentralbank (EZB) ihrerseits die geldpolitischen
Zügel strafft. Allerdings werden hier die Zinsen vorerst
niedrig bleiben. Das machte Notenbank-Chef Mario Draghi
Anfang September deutlich. Hierdurch könnten sich mittelfristig
die Kapitalflüsse in Richtung USA noch verstärken.
Anlagestratege Stephan rechnet daher mit einem stärkeren
Außenwert des US-Dollars gegenüber dem Euro zum
Ende dieses Jahres. Zum Jahresende 2014 scheint ein
Wechselkurs von 1,15 US-Dollar/Euro möglich. „Anschließend
könnte sogar ein 1:1-Verhältnis erreicht werden“,
meint er. „Dies aber nicht als Folge einer Euroschwäche,
sondern als Ausdruck der Stärke der US-Wirtschaft.“
Für Anleger bedeutet das: In US-Dollar notierte Investments
könnten langfristig interessante Möglichkeiten
bieten. Denn die Währungskomponente könnte ihre
Wertentwicklung, in Euro gerechnet, positiv beeinflussen.
Mögliche AnlagebeispielE
Goldman Sachs US Equity Portfolio Base Acc.
Fonds WKN: A0HMRS Risikoklasse: 4
Der Fonds strebt einen langfristigen
Wertzuwachs an,
indem vorwiegend in Aktien
US-amerikanischer Unternehmen
investiert wird.
Regulärer Ausgabeaufschlag 5,00 %
Kursentwicklung der letzten 5 Jahre
137,5%
125,0%
112,5%
100,0%
87,5%
75,0%
62,5%
2009 2010 2011 2012 2013
Wertentwicklungen der Vergangenheit
sind kein verlässlicher Indikator für
künftige Wertentwicklungen.
Nur für maxblue Kunden: Ausgabeaufschlag um 50 % reduziert!
DB Platinum IV CROCI US R1C
Fonds WKN: A0B54A Risikoklasse: 4
Mit diesem Fonds investieren
Anleger in Aktien des
US-amerikanischen Aktienmarktes,
wobei stets 40
Aktien aus dem S & P 500
enthalten sind (mit Ausnahme
von Finanzunternehmen).
Regulärer Ausgabeaufschlag 5,00 %
Kursentwicklung seit Auflegung
180 %
160 %
140 %
120 %
100 %
80 %
2009 2010 2011 2012 2013
Wertentwicklungen der Vergangenheit
sind kein verlässlicher Indikator für
künftige Wertentwicklungen.
Nur für maxblue Kunden: Ausgabeaufschlag um 50 % reduziert!
4 maxinfo Oktober 2013

Hohe Liquidität stützt Aktien
Auch wenn die amerikanische Notenbank ihre Anleihekäufe reduziert,
gibt es weiterhin genügend billiges Geld, das in die Finanzmärkte fließt.
Während die Zinsen weiter niedrig bleiben, profitieren vor allem Aktien.
Deren Kurse dürften auch im nächsten Jahr weiter steigen.
Serie:
Tipps
unserer
Handelspartner
Investments
weichen, dass die Finanzmärkte – mit Hilfe der geldpolitischen
Waffenbrüder Europäische Zentralbank (EZB) und
Bank of Japan – auch weiterhin in Liquidität baden können.
Alles spricht für Aktien, insbesondere für deutsche
Gastbeitrag von
Robert Halver
Baader Bank AG
Robert Halver leitet die Kapitalmarktanalyse bei der
Baader Bank. Mit Wertpapieren und Anlagestrategien
beschäftigt er sich seit 1990 und ist durch Fachpublikationen
und als Kolumnist bekannt.
Unsere Finanzwelt ist eine heilige Kuh: Krisen werden durch
eine konjunkturstützende Schulden- und finanzmarktberuhigende
Geldpolitik zu verhindern versucht. Auch Anfang
2013 vertraute ich fest auf dieses Glaubensbekenntnis. In
der Tat blieben trotz vieler enttäuschter Reform- und Sparbemühungen
größere Verwerfungen an den Aktienmärkten
in der Eurozone aus. An den Rentenmärkten der prekären
Euroländer kam es sogar zu einer Rallye.
Der Preis für diese heilige Finanzwelt sind fade Sparbücher,
Festgelder und Staatspapiere. Alternativ erfreuen
sich die Aktienmärkte an der globalen Happy Hour der
Liquiditätsversorgung, die sich sogar weiter erhöht.
Bis Ende 2013 werden der US- und der japanische Aktienmarkt
mehr als eine Handbreit Wasser unter dem Kiel
haben. Im Übrigen spricht das Ertränken der Eurokrise in
Liquidität auch für eine abnehmende Risikoaversion an
den südeuropäischen Aktienmärkten.
Bilanzsummen der wichtigsten Notenbanken
und Aktien im Gleichlauf
US-Dollar Mrd.
13.000
11.000
9.000
MSCI World Punkte
Projektion
1.700
1.500
1.300
7.000
5.000
3.000
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
1.100
900
700
Welt-Aktienindex MSCI World in Punkten
Kumulierte Bilanzsummen der US-Notenbank, EZB und
Bank of Japan in Milliarden US-Dollar
Kumulierte Entwicklung der Bilanzsummen unter Berücksichtigung
einer quartalsweisen Reduktion der Anleihekäufe um jeweils
20 Milliarden US-Dollar
Quelle: Federal Reserve, EZB, Bank of Japan, MSCI, Bloomberg
Auf dem falschen Analystenfuß wurde ich aber ausgerechnet
vom Zentralorgan zur Rettung der Finanzwelt erwischt.
Seit Mai führte die Diskussion, ob, wann und unter welchen
Bedingungen die amerikanische Notenbank Fed ihre
Anleihekäufe und damit die Liquiditätszufuhr drosselt, zu
einer weltweit heftigen Zinswende nach oben. Das Ende
der ultralockeren Geldpolitik schien nahe. Der Zinsschock
führte zu einer unerwarteten Kapitalflucht selbst aus den
fundamental soliden Schwellenländern.
Wenn die Fed dann tatsächlich die Liquiditätsbremse tritt,
wird aber die bereits eingesetzte Besänftigung der Schwellenländer,
der Weltkonjunktur und ihrer Finanzmärkte andauern.
Denn die Zinshysterien, die sich im Kopfkino der
Anleger abspielen, werden dann schnell der Gewissheit
Exportorientierten deutschen Industriewerten der Bereiche
Maschinenbau, Auto und Chemie kommt abgesehen von
der expansiven Geldpolitik zusätzlich eine sich 2014 voraussichtlich
stabilisierende Konjunktur zugute, gerade auch in
den Schwellenländern. Dies gilt für DAX- und MDAX-Werte.
Auf Einzelwertebene werden Restrukturierungswerte aus
dem Stahl- und Elektrosektor aufholen können. Deutsche
Substanzaktien aus z. B. der Versorger- und Pharmabranche
profitieren von Dividendenrenditen, die die Zinsen von Geldvermögen
gerade nach einer Inflation in den Schatten stellen.
Der Finanzwelt wird der Status der heiligen Kuh auch zukünftig
nicht aberkannt, ihr droht kein Schlachthof. Der Beitrag
der Anleger zu den „Veggie-Days“ an den Kapitalmärkten
sollte in einer höheren Wertschätzung von Aktien liegen,
die mit neuen Rekordständen bei DAX und MDAX auch
über den Jahreswechsel hinaus belohnt werden dürfte.
maxinfo Oktober 2013 5

Optionsscheine
Serie Finanzderivate
Starke Schwankungen nutzen
Optionsscheine können Privatanleger unterschiedlich einsetzen: Zur Absicherung
ihres Depots oder zur Spekulation an den Finanzmärkten. Allerdings eignen sich
diese Hebelprodukte wegen ihrer Komplexität nur für erfahrene Investoren.
Optionsscheine beziehen sich immer auf einen Basiswert.
Das können einzelne Aktien, Aktienindizes, Anleihen,
Währungen oder Rohstoffe sein. Mit Optionsscheinen
kann man auf steigende (Call) oder fallende (Put) Kurse
setzen. Diese Papiere haben eine begrenzte Laufzeit und
einen Hebel, der in der Regel nicht konstant ist. Optionsscheine
eignen sich für Anleger, die starke Schwankungen
der entsprechenden Basiswerte erwarten.
So funktionieren Optionsscheine
Der Käufer eines Optionsscheins erwirbt das Recht, einen
Basiswert zu einem bestimmten Preis, dem sogenannten
Basispreis, innerhalb oder am Ende eines festgelegten
Zeitraumes in einer bestimmten Menge zu kaufen (Call)
oder zu verkaufen (Put). Der Verkäufer des Optionsscheines
erhält dafür eine Prämie, den Optionspreis. Nehmen
wir an, ein Anleger kauft einen Optionsschein, der ihm das
Recht gibt, eine Aktie zu einem Basispreis von 100 Euro
vom Emittenten des Optionsscheines zu erwerben. Wenn
der Preis der Aktie bei Fälligkeit des Call-Optionsscheines
80 Euro beträgt, wird der Optionsschein-Käufer sein Recht
nicht ausüben, weil er die Aktie billiger am Markt kaufen
Beispiel Auszahlungsprofil Call
Gewinn
+20
0
–10
Verlust
Basiskurs
110
Verlust ist auf die Optionsprämie
beschränkt
100
Unbegrenztes
Gewinnpotenzial bei
steigenden Kursen
120
Break-even
Kurs des
Basiswertes
Quelle: Börse Stuttgart
könnte. In einem solchen Fall ist der Optionsschein wertlos
und der Inhaber lässt sein Kaufrecht verfallen. Anders
sieht es aus, wenn die Aktie auf 120 Euro steigt (siehe
Grafik). Dann erhält der Optionsschein-Inhaber entweder
die Aktie für 100 Euro oder einen Bar-ausgleich über die
Differenz zum aktuellen Kurswert, also 20 Euro. Wenn nun
der Optionsschein 10 Euro gekostet hätte, betrüge der Gewinn
10 Euro oder 100 Prozent. Die Aktie selbst ist aber
nur um 20 Prozent gestiegen. Hier zeigt sich die Hebelwirkung.
Der sogenannte Break-even-Punkt liegt in unserem
Beispiel bei 110 Euro. Bei diesem Kurs macht der
Anleger weder Gewinn noch Verlust.
Implizite Volatilität beeinflusst den Kurs
Die Kurse von Optionsscheinen schwanken aber nicht
1:1 mit dem Basiswert. Vielmehr hat dessen erwartete
Schwankungsbreite einen erheblichen Einfluss auf den
Wert eines Optionsscheines. Je höher die erwarteten
Schwankungen (implizite Volatilität), desto wertvoller
werden Optionsscheine. Denn die Wahrscheinlichkeit,
dass der Basiswert während der Laufzeit über den Basispreis
steigt (Call) oder darunter fällt (Put), ist umso höher,
je stärker der Basiswert schwankt. Auch die Restlaufzeit
eines Optionsscheines und das Zinsniveau beeinflussen
seinen Wert. Zudem ändert sich laufend die Sensitivität,
mit der ein Optionsschein auf Änderungen des Basiswertes
reagiert. Diese Kennzahl wird in der modernen
Optionsschein-Theorie Delta genannt. Es wird mit finanztheoretischen
Modellen berechnet. Insgesamt macht die
Vielzahl der preisrelevanten Parameter diese Papiere vergleichsweise
kompliziert. Wer sie erfolgreich einsetzen
und handeln will, muss sich intensiv mit ihnen befassen.
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6 maxinfo Oktober 2013

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Rendite zu erzielen, sei in diesem Zeitraum hoch. Auch
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20 Prozent
0 Prozent
Realzinsen und eine robuste Entwicklung der Einkommen dürften
nach Ansicht der Deutsche Bank Volkswirte die Immobilienpreise in Deutschland weiter befeuern.
Die aktuelle Boomphase könnte die mit Abstand längste seit den 1970er-Jahren werden,
schreiben sie in ihrem Kommentar „Keine Blase am deutschen Häusermarkt“.
6,5 Prozent
darf die Arbeitslosenquote in den USA
maximal betragen, bevor die US-Notenbank Fed die Leitzinsen erhöhen wird, heißt
es in dem Kommentar „Forward guidance: Wasch mir den Pelz, aber mach
mich nicht nass!“. Im August lag die Arbeitslosenquote bei 7,3 Prozent.
tragen die Netto-Rohstoffexporte zu Russlands Bruttoinlandsprodukt
bei. Damit sei Russland vor Indonesien, Brasilien, Südafrika und Mexiko
das Land, das am stärksten von Preiseinbrüchen an den Rohstoffmärkten betroffen
wäre, resümiert der Kommentar „Wer hat Angst vor fallenden Rohstoffpreisen?“.
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maxinfo Oktober 2013 7

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Die FMH-Finanzberatung hat für Handelsblatt Online die Konditionen von 16 Online-Brokern verglichen.
Untersucht wurden die Standardkonditionen für Depotverwaltung und Handel. Das Ergebnis: Deutsche
Bank maxblue kommt in den Kategorien „aktive Kleinanleger“, „durchschnittliche Kunden“ und „Börsenspekulanten“
jeweils unter die besten Anbieter und erhält die Auszeichnung „Top Online Broker“.
Angaben gemäß Finanzanalyseverordnung (FinAnV)
Offenlegung möglicher Interessenkonflikte gemäß § 34 b WpHG
DWS/DB PLATINUM
Die Deutsche Bank AG und/oder mit ihr verbundene Unternehmen
halten an der Gesellschaft, die selbst oder deren Finanzinstrumente
Gegenstand der Finanzanalyse sind, eine Beteiligung von mehr als 5
Prozent des Grundkapitals.
Goldman Sachs
1. Die Deutsche Bank AG und/oder mit ihr verbundene Unternehmen
waren innerhalb der vergangenen 12 Monate an der Führung
eines Konsortiums für eine Emission im Wege eines öffentlichen
Angebots von solchen Finanzinstrumenten beteiligt, die selbst oder
deren Emittent Gegenstand der Finanzanalyse sind.
2. Die Deutsche Bank AG und/oder mit ihr verbundene Unternehmen
haben innerhalb der vergangenen 12 Monate mit dem Emittenten, der
selbst oder dessen Finanzinstrument Gegenstand der Finanzanalyse
ist, eine Vereinbarung über Investmentbanking-Dienstleistungen getroffen
oder aufgrund einer solchen Vereinbarung Leistungen oder
Leistungsversprechen erhalten.
UBS
1. Die Deutsche Bank AG und/oder mit ihr verbundene Unternehmen
haben innerhalb der vergangenen 12 Monate mit dem Emittenten,
der selbst oder dessen Finanzinstrument Gegenstand der Finanzana-
lyse ist, eine Vereinbarung über Investmentbanking-Dienstleistungen
getroffen oder aufgrund einer solchen Vereinbarung Leistungen oder
Leistungsversprechen erhalten.
Für die vorbenannten Wertpapiere strebt die Deutsche Bank AG zum
gegenwärtigen Zeitpunkt keine anlassbezogene Aktualisierung der in
dem Dokument geäußerten Stellungnahme an.
Die Deutsche Bank AG und die Deutsche Bank Privat- und Geschäftskunden
AG unterliegen der Aufsicht der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht.
Impressum
Herausgeber:
Deutsche Bank Privat- und Geschäftskunden AG
Theodor-Heuss-Allee 72, 60486 Frankfurt am Main
Michael Tirpitz (V. i. S. d. P.), Gunnar Wächter
Trotz sorgfältiger Prüfung der veröffentlichten Inhalte kann keine Garantie für die
Richtigkeit der Angaben gegeben werden. Alle Rechte vorbehalten.
Nachdruck und Vervielfältigung, auch auszugs weise, sind nur mit Ge neh migung
der Deutsche Bank Privat- und Geschäftskunden AG erlaubt.
Redaktionsschluss: 01. Oktober 2013
Wichtige Hinweise: Bei diesen Informationen handelt es sich um Werbung. Die Texte sind nicht nach den Vorschriften zur Förderung der Unabhängigkeit
von Finanzanalysen erstellt. Es besteht kein Verbot für den Ersteller oder für das für die Erstellung verantwortliche Unternehmen, vor
bzw. nach Veröffent lichung dieser Unterlagen mit den entsprechenden Finanzinstrumenten zu handeln. Dieses Dokument enthält lediglich
zusammenfassende Kurzbeschreibungen ausgewählter Aspekte der dargestellten Produkte sowie generelle Einschätzungen. Durch dieses
Dokument wird keine Anlageberatung geleistet. Die Produktbeschreibungen und die generellen Einschätzungen sind insbesondere keine auf
die individuellen Verhältnisse des Kunden abgestimmten Handlungsempfehlungen. Die generellen Einschätzungen geben lediglich die aktuellen
Einschätzungen der Bank wieder, die auch kurzfristig und ohne vorherige Ankündigung geändert werden können. Wiedergegebene Meinungen
in Interviews und Gastbeiträgen sind die persönlichen Meinungen der Interviewpartner oder Autoren und stimmen nicht notwendigerweise mit
der Einschätzung der Bank überein. Daher übernimmt die Bank für derartige Inhalte keine Haftung. Soweit die im Dokument enthaltenen Daten
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8 maxinfo Oktober 2013