WealthCap Leistungsbilanz 2009.pdf - Leistungsbilanzportal

Lebensversicherungspolicen USA
Life USA 2
Life GmbH & Co Zweite KG
Das Anlagevermögen des Fonds
Die im Jahr 2005 emittierte Fondsgesellschaft investierte
mittelbar über einen US-amerikanischen Trust in ein Portfolio
von US-amerikanischen Lebensversicherungspolicen. Sie
wurden auf dem Zweitmarkt in den USA erworben und werden
von einem Trust für die Fondsgesellschaft gehalten. Die
gekauften Policen sind mit deutschen Risikolebensversicherungen
vergleichbar. Bei Kauf ist die genaue Ablaufleistung
bekannt, nicht aber das Datum der Fälligkeit. Bei Erwerb
wurde angestrebt, den evtl. vorhandenen Kapitalstock –
soweit wirtschaftlich sinnvoll – entweder zu entnehmen
oder zur Bezahlung zukünftiger bzw. ausstehender Prämien
zu verwenden. Alle erworbenen Policen mussten strenge
Investitionskriterien und zusätzlich gestellte Qualitätsanforderungen
erfüllen.
Die Fondsgesellschaft bietet den Anlegern die Möglichkeit,
an einem ausgewählten und gut diversifizierten Portfolio aus
US-Lebensversicherungen zu partizipieren, das sich durch
attraktive Renditechancen und eine von den traditionellen
Aktien- und Rentenmärkten unabhängige Entwicklung auszeichnet.
Nach Ansicht der Initiatorin ist die Fondsgesellschaft
vermögensverwaltend tätig, auch wenn die Prospektprognose
aus Vorsichtsgründen die Gewerblichkeit abbildet.
Die Versicherungsleistungen sind nach Ansicht der Initiatorin
aufgrund der einschlägigen Steuergesetze und des Doppelbesteuerungsabkommens
USA–Deutschland („DBA“) für alle
Anleger, die die entsprechenden Erklärungen (Formular W-8-
BEN) vorgelegt haben, nicht steuerpflichtig. Die erwirtschafteten
Zinsen würden für den Anleger somit steuerpflichtige
Einkünfte aus Kapitalvermögen darstellen.
Ausblick
Die Ausschüttungen der Life GmbH & Co Zweite KG bleiben
hinter den im Prospekt dargestellten Ausschüttungsverläufen
derzeit zurück, was darauf zurückzuführen ist, dass das angekaufte
Policenportfolio von den bei Prospekterstellung
zugrunde gelegten Annahmen (Blind Pool) abweicht und
weniger Versicherungsfälle eingetreten sind als erwartet.
Insbesondere wurde wesentlich mehr Kommanditkapital eingeworben,
was den Investitionsprozess verlängerte. Darüber
hinaus verschlechterte sich Ende 2005 das Marktumfeld,
was zu geringeren monatlichen Einkaufsvolumina geführt
hat. Um die Investition wieder anzukurbeln, wurde im Jahr
2006 im Rahmen einer außerordentlichen Gesellschafterversammlung
von den Anlegern die vorgeschlagene Anpassung
der Investitionskriterien (Kauf von größeren Policen und Policen
mit prognostizierten Lebenserwartungen von maximal
13 Jahren) genehmigt. Diese Abweichungen führen zu
einem veränderten prognosegemäßen Ausschüttungsverlauf.
Die kumulierten Ausschüttungen der Jahre 2007 und 2008
lagen über den erwarteten Ausschüttungen der Prognose
nach Vollinvestition. Bereits in den Jahren 2006 und 2007
konnten in großem Umfang Fälligkeiten vereinnahmt werden,
sodass sowohl die Fälligkeiten als auch die an die Anleger
erfolgte außerplanmäßige Ausschüttung im Jahr 2007
(ein Jahr früher als erwartet) weit über der Prognose nach
Vollinvestition und Prospektprognose lagen. Dies war ein
sehr erfreulicher Start des Fonds. Im Jahr 2008 ließ das Volumen
mit nur vier Fälligkeiten nach. Die Ausschüttung für das
Jahr 2008 fiel daher auch niedriger aus als erwartet. Im Jahr
2009 zog die Anzahl der Fälligkeiten mit neun Policen zwar
wieder an, jedoch handelte es sich lediglich um kleinere Policen
mit einer durchschnittlichen Versicherungssumme von
ca. 1 Mio. USD pro Police. Daher konnte im Jahr 2009 auch
keine Ausschüttung an die Anleger ausgezahlt werden, was
dazu führte, dass die kumulierten tatsächlichen Ausschüttungen
hinter den nach Vollinvestition erwarteten Ausschüttungen
zurückbleiben. Im 1. Halbjahr 2010 verzeichnete die
Fondsgesellschaft Fälligkeiten von sieben Policen mit einer
Gesamtversicherungssumme von ca. 15 Mio. USD. Damit
liegen die Fälligkeiten der ersten Jahreshälfte 2010 bereits
deutlich über den im gesamten Jahr 2009 verzeichneten Fälligkeiten.
Verteilung der Versicherungsgesellschaften
nach Rating
Ein wichtiges Qualitätsmerkmal einer Police ist das Rating
der Versicherungsgesellschaft. Gemäß den prospektierten
Investitionskriterien mussten bei Kauf der Lebensversicherungen
Bewertungen der Versicherungsgesellschaften durch
die Ratingagentur Standard & Poor‘s von mindestens „A–“
oder Moody‘s von mindestens „A3“ vorliegen. Die Entwicklung
der Versicherungsgesellschaften wird kontinuierlich
überwacht.
Alle Versicherungsgesellschaften weisen zum 31.12.2009 ein
Investment Grade Rating auf. Die Versicherer John Hancock
Life Insurance Company (S&P-Rating AA+) und Transamerica
Life Insurance Company (S&P-Rating AA–) haben mit rund
12,6 % bzw. 11,4 % den größten Anteil am Portfolio. Darüber
hinaus hat keine weitere Versicherungsgesellschaft einen
Anteil von über 10 %.
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WealthCap Leistungsbilanz 2009