WealthCap Leistungsbilanz 2009.pdf - Leistungsbilanzportal
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Lebensversicherungspolicen USA<br />
Life USA 1<br />
Life GmbH & Co Erste KG<br />
Das Anlagevermögen des Fonds<br />
Die in den Jahren 2003 und 2004 emittierte Fondsgesellschaft<br />
investierte mittelbar über einen US-amerikanischen<br />
Trust in ein Portfolio von US-amerikanischen Lebensversicherungspolicen.<br />
Sie wurden auf dem Zweitmarkt in den USA<br />
erworben und werden von einem Trust für die Fondsgesellschaft<br />
gehalten. Die gekauften Policen sind mit deutschen<br />
Risikolebensversicherungen vergleichbar. Bei Kauf ist die genaue<br />
Ablaufleistung bekannt, nicht aber das Datum der Fälligkeit.<br />
Bei Erwerb wurde angestrebt, den evtl. vorhandenen<br />
Kapitalstock – soweit wirtschaftlich sinnvoll – entweder zu<br />
entnehmen oder zur Bezahlung zukünftiger bzw. ausstehender<br />
Prämien zu verwenden. Alle erworbenen Policen mussten<br />
strenge Investitionskriterien und zusätzlich gestellte Qualitätsanforderungen<br />
erfüllen.<br />
Die Fondsgesellschaft bietet den Anlegern die Möglichkeit,<br />
an einem ausgewählten und gut diversifizierten Portfolio aus<br />
US-Lebensversicherungen zu partizipieren, das sich durch<br />
attraktive Renditechancen und eine von den traditionellen<br />
Aktien- und Rentenmärkten unabhängige Entwicklung auszeichnet.<br />
Nach Ansicht der Initiatorin ist die Fondsgesellschaft<br />
vermögensverwaltend tätig, auch wenn die Prospektprognose<br />
aus Vorsichtsgründen die Gewerblichkeit abbildet.<br />
Die Versicherungsleistungen sind nach Ansicht der Initiatorin<br />
aufgrund der einschlägigen Steuergesetze und des Doppelbesteuerungsabkommens<br />
USA–Deutschland („DBA“) für<br />
alle Anleger, die die entsprechenden Erklärungen (Formular<br />
W-8-BEN) vorgelegt haben, nicht steuerpflichtig. Die erwirtschafteten<br />
Zinsen würden für den Anleger somit steuerpflichtige<br />
Einkünfte aus Kapitalvermögen darstellen.<br />
Ausblick<br />
Die Ausschüttungen der Life GmbH & Co Erste KG bleiben<br />
hinter den im Prospekt dargestellten Ausschüttungsverläufen<br />
derzeit zurück, was darauf zurückzuführen ist, dass das angekaufte<br />
Policenportfolio von den bei Prospekterstellung<br />
zugrunde gelegten Annahmen (Blind Pool) abweicht und<br />
weniger Versicherungsfälle eintraten, als erwartet wurden.<br />
Insbesondere wurde wesentlich mehr Kommanditkapital eingeworben,<br />
was den Investitionsprozess verlängerte. Diese<br />
Abweichungen führen zu einem veränderten prognosegemäßen<br />
Ausschüttungsverlauf mit höheren Ausschüttungen<br />
in späteren Jahren.<br />
Die kumulierten Ausschüttungen der Jahre 2007 bis 2009<br />
liegen unter den erwarteten Ausschüttungen der Prognose<br />
nach Vollinvestition. Im Jahr 2007 konnten in großem Umfang<br />
Fälligkeiten vereinnahmt werden, sodass sowohl die<br />
Fälligkeiten als auch die an die Anleger erfolgte Ausschüttung<br />
weit über der Prognose nach Vollinvestition lagen. Dies<br />
war ein sehr erfreulicher Start des Fonds. Im Jahr 2008 ließ<br />
die Dynamik an Fälligkeiten mit einer Gesamtversicherungsleistung<br />
von ca. 8,1 Mio. USD nach. Insbesondere die 2. Jahreshälfte<br />
verlief mit nur einer fällig gewordenen Police enttäuschend.<br />
Die Fälligkeiten im Jahr 2008 waren demzufolge<br />
deutlich geringer als erwartet. Die Ausschüttung für das Jahr<br />
2008 fiel daher auch niedriger aus als erwartet. Im Jahr 2009<br />
zog die Anzahl der Fälligkeiten mit zehn Policen und einer<br />
Gesamtversicherung von ca. 13,2 Mio. USD wieder an. Jedoch<br />
konnte das Volumen aus 2007 noch nicht wieder erlangt<br />
werden.<br />
Im 1. Halbjahr 2010 wurden sechs Policen von fünf<br />
Versicherten mit einer Gesamtversicherungssumme von<br />
ca. 11,9 Mio. USD fällig. Dies ermöglichte der Fondsgesellschaft<br />
eine außerplanmäßige Ausschüttung von 3,0 % des<br />
Gesellschaftskapitals zum 30.06.2010.<br />
Der Fonds ist gegenüber der Prognose nach Vollinvestition<br />
im Rückstand.<br />
Verteilung der Versicherungsgesellschaften<br />
nach Rating<br />
Ein wichtiges Qualitätsmerkmal einer Police ist das Rating<br />
der Versicherungsgesellschaft. Gemäß den prospektierten<br />
Investitionskriterien mussten bei Kauf der Lebensversicherungen<br />
Bewertungen der Versicherungsgesellschaften durch<br />
die Ratingagentur Standard & Poor‘s von mindestens „A–“<br />
oder Moody‘s von mindestens „A3“ vorliegen. Die Entwicklung<br />
der Versicherungsgesellschaften wird kontinuierlich<br />
überwacht.<br />
Alle Versicherungsgesellschaften weisen zum 31.12.2009 ein<br />
Investment Grade Rating auf. Der Versicherer Transamerica<br />
Life Insurance Company (S&P-Rating AA–) hat mit rund<br />
15,4 % den größten Anteil am Portfolio. Darüber hinaus hat<br />
keine weitere Versicherungsgesellschaft einen Anteil von<br />
über 10 %.<br />
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<strong>WealthCap</strong> <strong>Leistungsbilanz</strong> 2009