WealthCap Leistungsbilanz 2009.pdf - Leistungsbilanzportal

Lebensversicherungspolicen USA
Life USA 1
Life GmbH & Co Erste KG
Das Anlagevermögen des Fonds
Die in den Jahren 2003 und 2004 emittierte Fondsgesellschaft
investierte mittelbar über einen US-amerikanischen
Trust in ein Portfolio von US-amerikanischen Lebensversicherungspolicen.
Sie wurden auf dem Zweitmarkt in den USA
erworben und werden von einem Trust für die Fondsgesellschaft
gehalten. Die gekauften Policen sind mit deutschen
Risikolebensversicherungen vergleichbar. Bei Kauf ist die genaue
Ablaufleistung bekannt, nicht aber das Datum der Fälligkeit.
Bei Erwerb wurde angestrebt, den evtl. vorhandenen
Kapitalstock – soweit wirtschaftlich sinnvoll – entweder zu
entnehmen oder zur Bezahlung zukünftiger bzw. ausstehender
Prämien zu verwenden. Alle erworbenen Policen mussten
strenge Investitionskriterien und zusätzlich gestellte Qualitätsanforderungen
erfüllen.
Die Fondsgesellschaft bietet den Anlegern die Möglichkeit,
an einem ausgewählten und gut diversifizierten Portfolio aus
US-Lebensversicherungen zu partizipieren, das sich durch
attraktive Renditechancen und eine von den traditionellen
Aktien- und Rentenmärkten unabhängige Entwicklung auszeichnet.
Nach Ansicht der Initiatorin ist die Fondsgesellschaft
vermögensverwaltend tätig, auch wenn die Prospektprognose
aus Vorsichtsgründen die Gewerblichkeit abbildet.
Die Versicherungsleistungen sind nach Ansicht der Initiatorin
aufgrund der einschlägigen Steuergesetze und des Doppelbesteuerungsabkommens
USA–Deutschland („DBA“) für
alle Anleger, die die entsprechenden Erklärungen (Formular
W-8-BEN) vorgelegt haben, nicht steuerpflichtig. Die erwirtschafteten
Zinsen würden für den Anleger somit steuerpflichtige
Einkünfte aus Kapitalvermögen darstellen.
Ausblick
Die Ausschüttungen der Life GmbH & Co Erste KG bleiben
hinter den im Prospekt dargestellten Ausschüttungsverläufen
derzeit zurück, was darauf zurückzuführen ist, dass das angekaufte
Policenportfolio von den bei Prospekterstellung
zugrunde gelegten Annahmen (Blind Pool) abweicht und
weniger Versicherungsfälle eintraten, als erwartet wurden.
Insbesondere wurde wesentlich mehr Kommanditkapital eingeworben,
was den Investitionsprozess verlängerte. Diese
Abweichungen führen zu einem veränderten prognosegemäßen
Ausschüttungsverlauf mit höheren Ausschüttungen
in späteren Jahren.
Die kumulierten Ausschüttungen der Jahre 2007 bis 2009
liegen unter den erwarteten Ausschüttungen der Prognose
nach Vollinvestition. Im Jahr 2007 konnten in großem Umfang
Fälligkeiten vereinnahmt werden, sodass sowohl die
Fälligkeiten als auch die an die Anleger erfolgte Ausschüttung
weit über der Prognose nach Vollinvestition lagen. Dies
war ein sehr erfreulicher Start des Fonds. Im Jahr 2008 ließ
die Dynamik an Fälligkeiten mit einer Gesamtversicherungsleistung
von ca. 8,1 Mio. USD nach. Insbesondere die 2. Jahreshälfte
verlief mit nur einer fällig gewordenen Police enttäuschend.
Die Fälligkeiten im Jahr 2008 waren demzufolge
deutlich geringer als erwartet. Die Ausschüttung für das Jahr
2008 fiel daher auch niedriger aus als erwartet. Im Jahr 2009
zog die Anzahl der Fälligkeiten mit zehn Policen und einer
Gesamtversicherung von ca. 13,2 Mio. USD wieder an. Jedoch
konnte das Volumen aus 2007 noch nicht wieder erlangt
werden.
Im 1. Halbjahr 2010 wurden sechs Policen von fünf
Versicherten mit einer Gesamtversicherungssumme von
ca. 11,9 Mio. USD fällig. Dies ermöglichte der Fondsgesellschaft
eine außerplanmäßige Ausschüttung von 3,0 % des
Gesellschaftskapitals zum 30.06.2010.
Der Fonds ist gegenüber der Prognose nach Vollinvestition
im Rückstand.
Verteilung der Versicherungsgesellschaften
nach Rating
Ein wichtiges Qualitätsmerkmal einer Police ist das Rating
der Versicherungsgesellschaft. Gemäß den prospektierten
Investitionskriterien mussten bei Kauf der Lebensversicherungen
Bewertungen der Versicherungsgesellschaften durch
die Ratingagentur Standard & Poor‘s von mindestens „A–“
oder Moody‘s von mindestens „A3“ vorliegen. Die Entwicklung
der Versicherungsgesellschaften wird kontinuierlich
überwacht.
Alle Versicherungsgesellschaften weisen zum 31.12.2009 ein
Investment Grade Rating auf. Der Versicherer Transamerica
Life Insurance Company (S&P-Rating AA–) hat mit rund
15,4 % den größten Anteil am Portfolio. Darüber hinaus hat
keine weitere Versicherungsgesellschaft einen Anteil von
über 10 %.
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WealthCap Leistungsbilanz 2009