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Betrieb und Markt
Die Basis, welche im Beispiel mit minus 20,- €/t angenommen wurde, ist kein feststehender Betrag ist. Sie errechnet sich aus
folgende Positionen: Der Landwirt kann seine echte Ware i.d.R. beim räumlich nicht allzu weit entfernten Erfasser abliefern,
er muss sie nicht Hunderte von Kilometern transportieren. Hinzu kommen noch Funktionen wie Ein- und Auslagerung Lagergebühren,
Handelsspanne usw.. Selbst einzelbetriebliche Situationen wie die Möglichkeit der Verladung auf dem Hof, was sich
in den Standzeiten der LKWs widerspiegelt und damit einen weiteren Kostenblock in der Erfassung verursachen, beeinflussen
die betriebsspezifische Basis. Erschwerend kommt hinzu, dass sich die Basis auch noch in Abhängigkeit der Marktsituation auf
dem physischen Markt verändert. Ist Ware knapp, ist die Basis meist geringer, bei hohem Angebot im Markt hingegen höher.
Insofern kann man mit Absicherungsgeschäften immer nur einen „ungefähren“ Preis fixieren.
In über 95 % der Fälle wird
ein Terminkontrakt durch
„Glattstellen“ beendet
Bei EUREX ist bei Ferkeloder
Schlachtschweinkontrakten
eine Lieferung
ausgeschlossen. Wird
nicht „Glatt“ gestellt, so
wird mittels eines
Verrechnungswertes
abgerechnet
Werner Schmid
LEL Schwäbisch Gmünd
Tel. 07171/917-207
werner.schmid@lel.bwl.de
sen wird und die Mühle auch auf die Lieferung der
Ware vertrauen kann.
In der Praxis werden die meisten Terminkontrakte
durch „Glattstellen“ beendet. Grundsätzlich
besteht bei Weizen auch die Möglichkeit, die Ware
tatsächlich zu liefern und das Geschäft durch „Erfüllung“
zu beenden. Ein Landwirt in Nordfrankreich
kann sich durchaus überlegen, einen Kontrakt
auslaufen zu lassen, also nicht glatt zu stellen
und den Weizen nach Rouen zu liefern. Ähnliches
gilt beispielsweise auch für Landwirte aus dem
Raum Würzburg bei Raps. Die Entscheidung, ob
„Glattstellen“ oder „Erfüllung“ der günstigere
Weg ist, muss individuell getroffen werden. Sie
fällt aber in der Praxis zu weit über 95 % für das
„Glattstellen“ aus, verbunden mit einer Lieferung
der echten Ware vor Ort an einen angestammten
Vermarktungspartner.
An der Stelle ist aber ein weiterer wichtiger Hinweis
erforderlich. Mit dem Glattstellen sollte man
nicht bis zum letzten Handelstag warten. Denn
der Vertragsbestand, d.h. die Anzahl von Kaufund
Verkaufskontrakten (das so genannte Open
Interest, OI), welche auch noch „glatt gestellt“
werden sollen, sinkt in Richtung letzter Handelstag
unaufhaltsam. Wenn nun beispielsweise ein
paar Käufer die Ware gerne geliefert hätten, was
in der Realität durchaus vorkommt, stellen diese
ihre Kaufkontrakte aber nicht glatt. Einer entsprechend
großen Anzahl von Verkaufskontrakten
wird es dann am Ende nicht gelingen „glatt gestellt“
zu werden. D.h. in übertragenem Sinne:
„Wer zu spät kommt hat sich eine Reise nach Rouen
gebucht“. In der Realität wird man zwar nicht
nach Rouen fahren. Die Kosten der Deckungskäufe
für Ware franko Rouen bleiben aber an den
jeweils Betroffenen hängen. Bei Rapskontrakten
mit Erfüllungsort z.B. in Würzburg gilt gleiches,
allerdings mit dem Vorteil, dass Landwirte aus der
Region Würzburg kein Problem mit einer „Erfüllung“
haben dürften, da sie ihre Ware vielleicht
sowieso dorthin fahren.
An der EUREX ist beim Handeln z.B. von Ferkeloder
Schlachtschweinekontrakten eine Besonderheit
zu beachten. Zwar kann man dort ebenfalls
jeden Kontrakt durch „Glattstellen“ beenden.
Eine „Erfüllung“, d.h. beispielsweise Lieferung
von Schweinen, ist jedoch an dieser Börse für alle
aufgelegten Kontrakte ausgeschlossen. Lässt man
hier Kontrakte auslaufen, d.h. stellt sie vor Ablauf
des letzten Handelstages nicht glatt, so werden
diese im Verfahren „Cash Settlement“ gegen einen
Index, d.h. einen definierten, aus mehreren im
Markt notierten oder festgestellten Preisen ermittelten
Verrechnungswert, dem Cash Settlement
abgerechnet. Da sich der Cash Settlement durch
die Art der Ermittlung sehr eng am aktuellen
Marktpreis orientiert, werden derartige Kontrakte
von den Marktteilnehmern häufig nicht glatt gestellt,
sondern statt dessen im Cash Settlement-
Verfahren beendet.
Die Absicherung an der Warenterminbörse gewinnt
auch in Europa zunehmend an Bedeutung.
Denn immer dann, wenn kein Geschäft auf dem
physischen Markt abzuschließen ist, weil der jeweilige
Gegenpart z.B. beim vorherrschenden
Preisniveau zurückhaltend ist, kann man an der
Warenterminbörse einen Handelspartner finden
und zumindest ein ungefähres Preisniveau absichern.
In den USA hingegen laufen schon seit
Jahrzehnten, vorrangig bei Getreide und Soja, nahezu
alle Kauf- und Verkaufsgeschäfte im Agrarbereich
mit Bindung an die Warenterminbörse.
Terminkäufe und -verkäufe sind dort übrigens für
viele Produkte für 3-4 Jahre im Voraus möglich!
Auch der Erfasser sichert den Einkauf physischer
Ware dadurch ab, dass er gleichzeitig den Einkauf
(Kaufposition) durch ein Gegengeschäft an der
Warenterminbörse deckt. Gleiches macht der
Großhändler, der Exporteur, der Verarbeiter, etc.
Das erklärt zumindest zu einem Teil, weshalb in
den USA die Weltgetreideernte mehrfach pro Jahr
gehandelt wird. •
44 Landinfo 4 | 2013