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Stabilität durch Risikogleichgewichtung
Die AC Risk Parity Fonds
Mai 2012
**Der offizielle Name des Fonds lautet: AC Risk Parity 7 Fund („RP7“) bzw. AC Risk Parity 12 Fund („RP12“)

Inhaltsverzeichnis
Vorstellung Aquila Capital
AC Risk Parity Fund
Investmentprozess
AC Risk Parity 17 Fund*
MAI 2012
*Der Fonds befindet sicher derzeit im Auflegungsprozess
2

Aquila Capital | Überblick
• Asset-Management-Einheit der Aquila Gruppe
• bankenunabhängig und eigentümergeführt
• 2001 in Hamburg als Investmenthaus für Alternative
Investments gegründet
• 3,7 Mrd. EUR Assets under Management
• 80 Investmentexperten, solide operationelle Basis
• First Mover und Pionier maßgeblicher Entwicklungen im
Bereich der alternativen Investments
• nachhaltiges Umsatzwachstum mit stabilen Erträgen seit
Gründung
• transparente Gebührenmodelle und gleichgerichtete
Interessen durch hohe Eigeninvestitionen
MAI 2012
3

Geschäftsfelder von Aquila Capital
Die drei Bereiche des Kerngeschäfts
Investmentfonds Sachwerte Strukturierung
z.B. AC Risk Parity
AC Quant Spectrum*
z.B. Wald, Agrar,
Wasserkraft
z.B. Fondsauflegung für andere
Vermögensverwalter
MAI 2012
*
Offizieller Name: AC Quant – Spectrum Fund
4

Inhaltsverzeichnis
Vorstellung Aquila Capital
AC Risk Parity Fund
Investmentprozess
AC Risk Parity 17 Fund*
MAI 2012
*Der Fonds befindet sicher derzeit im Auflegungsprozess
5

Wonach suchen Sie bei einem Fonds?
• Attraktive Rendite
• Moderates & transparentes Risiko
• Systematischer & disziplinierter Investmentprozess
• Keine Korrelation mit Aktien
• Tägliche Liquidität
• Aufsichtsrechtliche Regulierung (UCITS)
• Ausreichend großes Fondsvolumen
MAI 2012
6

Wir wissen nicht, wo die Märkte morgen stehen …
Prognosen sind schwierig, besonders
wenn Sie die Zukunft betreffen.
Nils Bohr, Quantenphysiker, Nobelpreisträger 1922
Größter Konkurs aller Zeiten:
Kapitulation an der Wall Street
Der dramatische Kollaps der US-Investmentbank
Lehman Brothers und der Notverkauf des Rivalen
Merrill Lynch haben die Finanzbranche weltweit
unter Schock gesetzt. Die Angst vor weiteren
Bankpleiten ließ an den internationalen Börsen
die Kurse einbrechen. Vor allem Finanztitel
stürzten ab.
Financial Times Deutschland vom 16.09.2008
Das neue deutsche
Wirtschaftswunder
• Bald so wenig Arbeitslose wie vor 20 Jahren
• So viele Jobs wie vor der Wende
• Die ganze Welt staunt über uns
Bild vom 17.09.2010
Griechenland-Rettung, die Zweite
Handelsblatt vom 28.02.2012
MAI 2012
7

© IBM
© Daimler
... die meisten anderen wissen es auch nicht …
„Ich denke, es gibt weltweit
einen Markt für vielleicht fünf
Computer.“
Thomas Watson, Vorsitzender von IBM, 1943
„Alles, das erfunden werden kann,
ist erfunden worden.“
C. H. Duell, Beauftragter des US-Patentamts, 1899
„Die weltweite Nachfrage nach
Kraftfahrzeugen wird eine Million nicht
überschreiten – allein schon aus
Mangel an verfügbaren Chauffeuren.“
Gottlieb Daimler, Erfinder, 1901
„Bei den Dax-Voraussagen war die Helaba sogar das einzige
der 38 befragten Institute, das weniger als 1000 Punkte vom
tatsächlichen Ergebnis entfernt war. 6.200 Punkte sahen die
Analysten voraus, 5.600 waren es (Stand: 20.12.2011).“
Prognosen 2011 (aus Wirtschaftswoche)
MAI 2012
8

…daher hilft nur Diversifikation.
Harry Markowitz
Nobelpreis 1990
„There is only one free lunch on
Wall Street – Diversification“
MAI 2012
*Harry Markowitz Portfolio Selection. In: Journal of Finance. 7/1952
9

Yale gehört zu den Besten - aber weshalb?
30.06.94 – 30.06.11
Yale: 14% p.a.
Volatilität: 14% p.a.
Sharpe: 0.8
Buffett: 12% p.a.
Volatilität: 25% p.a.
Sharpe: 0.4
SP500: 8% p.a.
Volatilität: 18% p.a.
Sharpe: 0.3
Risikoloser Zins = 3%
Basierend auf jährlichen Daten
1000
900
800
700
600
500
400
300
200
100
94 96 98 00 02 04 06 08 10
SP500 (until 30 Jun 11) Yale (until 30 Jun 11) Buffett (Berkshire Hathaway)
Quelle: Aquila Capital Research
MAI 2012
10

Yales Erfolg ist kein Geheimnis: Diversifikation
YALE PORTFOLIO
Sachwerte (Wald,
Agrar etc.)
Absolute Return
Cash & Anleihen
Private Equity
Aktien
Quelle: Aquila Capital Research (Schematische Darstellung)
MAI 2012
11

Wir verfolgen einen vergleichbaren Ansatz…aber ist das alles?
Gleichgewichtete Asset-Allokation
Risiko-Allokation
bei gleichgewichteter Asset-Allokation
Staatsanleihen
Zinsen
Zinsen
Rohstoffe*
Staatsanleihen
Aktien
Aktien
Rohstoffe*
Es reicht nicht, einfach nur gleich viel in jede Assetklasse zu investieren.
Denn ungleiche Risikobeiträge führen zu einem suboptimalen Portfolio.
Quelle: Aquila Capital Research (Schematische Darstellung)
MAI 2012
*indirekte Investments
12

Gleiche Risikobeiträge, NICHT gleiche Kapitalallokationen sorgen für
echte Diversifikation
Gleichgewichtetes Risiko
Asset-Allokation
bei gleichgewichtetem Risiko
Rohstoffe*
Aktien
Zinsen
Rohstoffe*
Staatsanleihen
Staatsanleihen
Aktien
Zinsen
Quelle: Aquila Capital Research (Schematische Darstellung)
MAI 2012
*indirekte Investments
13

Die Performance eines Portfolios mit risikoadjustierten Anlageklassen
ist relativ stabil…
240
220
200
180
160
140
120
100
80
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
Risk Parity 7 strategy
HFRX Hedge Fund Index
40% Eurostoxx 50 + 60% Euro Gov Bonds
Risk Parity 12
Quelle: Aquila Capital Research
MAI 2012
14

…auch über einen längeren Zeitraum.
1200
1100
1000
900
800
700
600
500
400
300
200
100
1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011
(Jan 94 - Jun 04) Performance of Risk Parity portfolio
SP500
Yale (until Jun 11)
Risk Parity strategy (Jul 04 - Jun 11)
Quelle: Aquila Capital Research
MAI 2012
15

AC Risk Parity 7 Fund | Wertentwicklung
Jahr Jan. Feb. Mär. Apr. Mai Jun. Jul. Aug. Sep. Okt. Nov. Dez. YTD
2012 3,0% -0,1% -1,2% 0,1% 1,7%
2011 -0,8% 1,0% -2,0% 2,6% 0,8% -1,0% 3,0% 1,1% -2,6% 1,3% -3,4% 1,0% 0,7%
2010 -0,6% 1,0% 1,1% 1,2% -1,7% 0,5% 0,9% 2,0% 2,1% -0,1% -1,5% 1,5% 6,5%
2009 -3,5% -0,8% -0,3% -0,9% 3,0% 1,9% 0,0% 2,1% 0,1% 0,7% 1,3% 0,9% 4,4%
2008 2,1% -0,4% -1,0% -0,3% 1,0% 2,2% -2,8% -0,2% 3,1% 1,1% 3,6% 0,7% 9,3%
2007 -2,1% -0,3% 0,9% 5,9% 0,8% -2,4% 5,1% 0,4% 2,2% 5,4% -1,0% -0,1% 15,4%
2006 4,7% -1,1% 1,2% 1,8% 0,0% 5,2% 6,4% -3,9% 1,4% -1,9% 0,7% 0,7% 15,5%
2005 0,4% 0,1% 3,7% -1,2% 2,2% 0,5% -3,8% 1,8% 2,2% -3,1% 3,3% 2,2% 8,2%
2004 1,4% -1,3% 0,8% 2,6% -0,3% 2,5% 5,6%
• Juli 2004 – Januar 2008 Performance des Risk Parity-Offshore-Fonds (ab 1. Januar 2007 bei Aquila Capital)
• Seit 1. November 2007 Einsatz des FundCreator Risikomanagement-Systems
• Seit 5. Februar 2008 Performance des AC Risk Parity 7 Fund (UCITS)
MAI 2012
Quelle: Aquila Capital Research, Stand 31.03.2012, Berechnung der Wertentwicklung nach Gebühren
16

AC Risk Parity 12 Fund | Wertentwicklung
Jahr Jan. Feb. Mär. Apr. Mai Jun. Jul. Aug. Sep. Okt. Nov. Dez. YTD
2012 5,4% -0,2% -2,0% 0,4% 3,5%
2011 -1,2% 1,9% -2,2% 4,3% 1,3% -1,7% 5,3% 1,7% -4,4% 2,3% -5,9% 1,9% 2,6%
2010 -0,9% 1,5% 1,8% 2,0% -3,2% 1,0% 2,2% 3,5% 4,0% -0,1% -2,1% 2,5% 12,5%
2009 -5,2% -1,4% -0,8% -1,4% 5,4% 3,8% -0,5% 3,4% 0,1% 1,3% 2,1% 1,6% 8,4%
2008 1,1% 2,4% 4,5% 0,7% 9,1%
• Seit September 2008 Performance des AC Risk Parity 12 Fund (UCITS)
MAI 2012
Quelle: Aquila Capital Research, Stand 31.03.2012, Berechnung der Wertentwicklung nach Gebühren
17

Die Ergebnisse seit Auflegung sind ausgezeichnet
Risk Parity 7-Strategie (seit Juli 2004)
Korrelation mit EuroStoxx50 10%
Korrelation mit europäischen Staatsanleihen 17%
Sharpe (2,25% risikoloser Zinssatz) 0,84
Annualisierte Rendite seit Auflage 8,5%
Größter Drawdown (Monatsdaten) -5,6%
Volatilität 7,4%
MAI 2012
Quelle: Aquila Capital
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Inhaltsverzeichnis
Vorstellung Aquila Capital
AC Risk Parity Fund
Investmentprozess
• Basis-Portfolio
• Taktisches Overlay
• Risiko-Management
AC Risk Parity 17 Fund*
MAI 2012
*Der Fonds befindet sicher derzeit im Auflegungsprozess
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Kategorie 1
Kategorie 1
Die drei grundlegenden Schritte
Prozess
Basis-Portfolio
(beta)
Taktisches Overlay
(alpha)
Risiko-Management
Beitrag
zur
Rendite
7
6
5
4
3
2
1
0
7
6
5
4
3
2
1
0
MAI 2012
Quelle: Aquila Capital Research (Schematische Darstellung)
20

Wir investieren ausschließlich in Märkte mit Risikoprämien
(dem langfristigem Ertrag über dem risikolosen Zinssatz)
Märkte mit Risikoprämien
Aktien
Märkte ohne Risikoprämien
Währungen
Renten
Rohstoffe*
Zinsen
Quelle: Aquila Capital Research
MAI 2012
*indirekte Investments
21

Warum breit streuen? Weil alle Anlageklassen langfristig ein ähnliches
Chance/Risiko-Verhältnis liefern
SHARPE RATIOS
(last 20 years)
1,2
1,0
0,8
0,6
0,4
0,2
0,0
AKTIEN ROHSTOFFE* ZINSEN ANLEIHEN
Quelle: Aquila Capital Research
MAI 2012
*indirekte Investments
22

Wenn nicht-korrelierende Anlageklassen kombiniert werden, verdoppelt sich
die Sharpe Ratio (also. z.B. doppelte Rendite bei gleichem Risiko)
1,2
SHARPE RATIOS
(letzte 20 Jahre)
1
0,8
0,6
0,4
0,2
0
AKTIEN ROHSTOFFE* ZINSEN ANLEIHEN MULTI-ASSET
Jeweils ¼ des Gesamtrisikos
MAI 2012
Quelle: Aquila Capital Research, Stand: 30.12.2011, *indirekte Investments
23

Innerhalb der vier Anlageklassen investieren wir
hauptsächlich in effiziente und liquide Futures-Märkte
Aktien Renten Zinsen Rohstoffe
EuroStoxx50 5Y US Treasury 3M Eurodollar UBS CMCI Index Swap
SP500 5Y Bund (Bobl) 3M Euribor
MSCI World Index Swap 10Y Canadian Government 3M Sterling
Global Bond Index Swap
MAI 2012
Quelle: Aquila Capital Research
24

Aus einer anderen Perspektive...
Welcher Markt ist das?
150
140
130
120
110
100
90
Quelle: Aquila Capital Research
MAI 2012
25

Es ist gar kein Markt und es gibt auch keine Trends,
(denn all diese Linien sind Zufallsprodukte)
150
140
Alle Linien haben
die gleiche Volatilität
130
120
110
100
90
Quelle: Aquila Capital Research
MAI 2012
26

Die Kombination von vier nicht-korrelierten, zufälligen Entwicklungen
führt zu einer ausgeglicheneren Entwicklung
150
140
130
120
110
100
90
Quelle: Aquila Capital Research
MAI 2012
27

Dann kann man zwischen einem geringeren Risiko
oder einer höheren Rendite wählen
150
140
130
120
110
100
90
Quelle: Aquila Capital Research
MAI 2012
28

-3,40%
-3,20%
-3,00%
-2,80%
-2,60%
-2,40%
-2,20%
-2,00%
-1,80%
-1,60%
-1,40%
Wie sehen die Stress-Test-Ergebnisse aus?
Der durchschnittliche tägliche Verlust ist gering: ca. -1,8%
Stressed Simulation
(average daily loss)
250
200
150
100
50
0
Quelle: Aquila Capital Research
MAI 2012
29

Das taktische Overlay
Anleihen
Zinsen
Aktien
Rohstoffe*
• Das taktische Overlay reduziert kurzfristig einzelne Anlageklassen im Portfolio
• Das Gesamtrisiko wird dabei konstant auf 7% bzw. 12% Volatilität gehalten
MAI 2012
Quelle: Aquila Capital Research (Schematische Darstellung), *indirekte Investments
30

Nutzung statistischer Zyklen
Wir nutzen verschiedene verhaltenswissenschaftliche Indikatoren, z.B.
1. Saisonaler Effekt
Anleihen
Zinsen
2. Smart Money
Aktien
3. US-Präsidentschaftszyklus
Rohstoffe*
MAI 2012
Quelle: Aquila Capital Research (Schematische Darstellung), *indirekte Investments
31

Beispiel: Saisonaler Effekt
PERFORMANCE WINTER VERSUS SUMMER
(INCL INTEREST AND DIVIDENDS, UNTIL 31 May 2010)
PERFORMANCE WINTER VS. SOMMER
(INKLUSIVE ZINSEN UND DIVIDENDEN, BIS 31.05.2010)
40.000
35.000
30.000
25.000
20.000
Sharpe Ratio:
Index 0,3
Winter 0,6
Sommer -0,1
15.000
10.000
5.000
0
1955 1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005
Dow Jones Index
Dow Jones Index Investiert vom invested 1.Mai during – 31.Okt period 1nov-30apr
Investiert vom 1.Nov – 30.Apr
invested during period 1may-31oct
MAI 2012
Quelle: Aquila Capital Research, Bloomberg
32

Studie der Universität Amsterdam zum saisonalen Effekt
Rendite
in % p. a.
Diagramm 1. Durchschnittliche Renditen von Mai-Okt. („Sommer“) und Nov.-April
(„Winter“) in verschiedenen Ländern. MSCI Re-Investment Indices 1970 – Aug. 1998.
Sommer
Winter
Winter
Sommer
Land
MAI 2012
Quelle: Ben Jacobsen, Universität von Amsterdam, „The Halloween Indicator“, Mai 1999
33

Risiko Allokation zum 04.05.2012
MAI 2012
Quelle: Aquila Capital Research (Schematische Darstellung), *indirekte Investments
34

Performance Attribution zum 04.05.2012
MAI 2012
Quelle: Aquila Capital Research (Schematische Darstellung), *indirekte Investments
35

Risiko-Management | FundCreator
• Das Risikomanagement-System FundCreator passt die Größe des Basis-Portfolios an,
ändert aber nicht die Asset-Allokation
Anleihen
Aktien
Zinsen
Rohstoffe*
MAI 2012
Quelle: Aquila Capital Research (Schematische Darstellung), *indirekte Investments
36

Der FundCreator überwacht nicht nur die Volatilität,
er leistet viel mehr
• FundCreator ermöglicht uns die tägliche Optimierung der Portfolio-Exposures
• Mit den spezifischen Zielgrößen für:
• Volatilität 7%, 12% bzw. 17%
• Korrelation 0 (mit Aktienmärkten)
• Schiefe (Skewness) 0 (Maß für Risiko-Symmetrie)
• Wölbung (Kurtosis) 0 (Maß für das Auftreten von “Fat Tails”)
• RP7 Floor -4% (max. Verlust/Monat für Risk Parity 7)
• RP12 Floor -7% (max. Verlust/Monat für Risk Parity 12)
• RP17 Floor -10% (max. Verlust/Monat für Risk Parity 17*)
MAI 2012
*Der Fonds befindet sicher derzeit im Auflegungsprozess
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AC Risk Parity Fund | Fondsdetails
Name AC Risk Parity 7 Fund AC Risk Parity 12 Fund AC Risk Parity 17 Fund*
Zielvolatilität p.a. 7 % 12 % 17 %
Zielrendite p.a. 8 % - 10 % 12 % - 14 % 14 % - 18 %
Floor 96 % (pro Kalendermonat) 93 % (pro Kalendermonat) 90 % (pro Kalendermonat)
Liquidität Täglich Täglich Täglich
Management Fee p.a. 1,6 % 1,6 % 1,6 %
Performance Fee 15 % (High Watermark) 15 % (High Watermark) 15 % (High Watermark)
Währungsklassen
EUR, USD, GBP, CHF, AUD,
SGD
EUR, USD, GBP, CHF, AUD,
SGD
EUR, GBP
Vertriebszulassungen
A, B, CH, D, ES, F, FL, I, L,
NL, SGP, UK
A, B, CH, D, ES, F, FL, I, L,
NL, SGP, UK
A, D, L, UK
(geplante Zulassungen)
ISIN/WKN (EUR A)
LU0326194015 / A0M2SJ
LU0374107992 / A0Q578
LU0748083010 / A1JT8B
ISIN/WKN (EUR B)
LU0355228080 / A0NH4J
LU0430218775 / A0RNQ5
LU0748083101 / A1JT8C
Bloomberg (EUR A) APMKNTA LX APSVMNA LX ARP17EA LX
MAI 2012
*Der Fonds befindet sicher derzeit im Auflegungsprozess
38

Noch einmal zum Anfang –
Wonach suchen Sie bei einem Fonds?
• Attraktive Rendite
• Moderates & transparentes Risiko
• Systematischer & disziplinierter Investmentprozess
• Keine Korrelation mit Aktien
• Tägliche Liquidität
• Aufsichtsrechtliche Regulierung (UCITS)
• Ausreichend großes Fondsvolumen
MAI 2012
39

Aquila Capital Risk Parity Fonds:
• Attraktive Rendite
• Moderates & transparentes Risiko 7%, 12% oder 17% Volatilität
• Systematischer & disziplinierter Investmentprozess
• Keine Korrelation mit Aktien (< 0,2)
• Tägliche Liquidität
• Aufsichtsrechtliche Regulierung (UCITS)
• Ausreichend großes Fondsvolumen (> € 2 Mrd.)
MAI 2012
40

Inhaltsverzeichnis
Vorstellung Aquila Capital
AC Risk Parity Fund
Investmentprozess
AC Risk Parity 17 Fund*
MAI 2012
*Der Fonds befindet sicher derzeit im Auflegungsprozess
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AC Risk Parity 17 Fund | Wertentwicklung
Jahr Jan. Feb. Mär. Apr. Mai Jun. Jul. Aug. Sep. Okt. Nov. Dez. YTD
2012 7,6% -0,3% -2,9% 0,5% 4,8%
2011 -1,8% 2,6% -3,2% 6,0% 1,8% -2,4% 7,5% 2,4% -6,3% 3,2% -8,5% 2,6% 2,7%
2010 -1,4% 2,1% 2,5% 2,8% -4,6% 1,4% 3,0% 4,9% 5,7% -0,2% -3,1% 3,5% 17,5%
2009 -7,4% -2,1% -1,2% -2,0% 7,5% 5,4% -0,8% 4,8% 0,1% 1,8% 3,0% 2,3% 11,2%
2008 1,4% 3,3% 6,3% 0,8% 12,3%
• Der Fonds befindet sich derzeit im Auflegungsverfahren
• Die bis April 2012 dargestellten Ergebnisse sind die simulierten Netto-Ergebnisse des AC - Risk Parity 17 Fund basierend auf den Ergebnissen des AC - Risk Parity 12 Fund
MAI 2012
Quelle: Aquila Capital Research, Stand 31.03.2012, Berechnung der Wertentwicklung nach Gebühren
42

Outperformance der AC Risk Parity-Strategie
260
240
AC Risk Parity 17*
220
AC Risk Parity 12
200
180
AC Risk Parity 7
160
140
120
100
Renten (Europa)
Gemischtes Portfolio
(60% Renten / 40% Aktien)
Aktien (Europa)
80
JUN 04 JUN 05 JUN 06 JUN 07 JUN 08 JUN 09 JUN 10 JUN 11
• *Der Fonds befindet sich derzeit im Auflegungsverfahren
• *Die bis Januar 2012 dargestellten Ergebnisse sind die simulierten Netto-Ergebnisse des AC - Risk Parity 17 Fund
basierend auf den Ergebnissen des AC - Risk Parity 12 Fund
MAI 2012
Quelle: Aquila Capital Research, Bloomberg, Stand: 31.01.2012 (AC Risk Parity 17), 31.03.2012
43

Inhaltsverzeichnis
Vorstellung Aquila Capital
AC Risk Parity Fund
Investmentprozess
AC Risk Parity 17 Fund*
Anhang
MAI 2012
*Der Fonds befindet sicher derzeit im Auflegungsprozess
44

Rendite
Grundpfeiler der Modernen Portfoliotheorie: Effiziente Portfolios
Die optimal-effizienten Portfolios sind meist renditeschwach
Optimal Risikodiversifiziertes
Portfolio
60%/40%
Aktien/Renten
100% Aktien
100% Renten
Risikoloser
Zins
Risiko
Quelle: Aquila Capital Research
MAI 2012
Darstellung basiert nicht auf tatsächlichen Werten. Nur zu illustrativen Zwecken.
45

Rendite
Grundpfeiler der Modernen Portfoliotheorie: Effiziente Portfolios
Das 60% /40% Aktien/Rentenportfolio wurde zum Synonym diversifizierter Portfolios
Risikodiversifiziertes
Portfolio
60%/40%
Aktien/Renten
100% Aktien
100% Renten
Risikoloser
Zins
Risiko
Quelle: Aquila Capital Research
MAI 2012
Darstellung basiert nicht auf tatsächlichen Werten. Nur zu illustrativen Zwecken.
46

Return
Gleiches Risiko...
...führt zu gleichen erwartbaren Erträgen
Capital Asset Pricing Model
Risk
Quelle: Aquila Capital Research
MAI 2012
47

Korrelation und Sharpe Ratio
KORRELATION MIT ANDEREN ANLAGEKLASSEN
Vergleichsindex
0,6
1,0
SHARPE RATIO (3% RFR)
1.7.2004 bis heute
US Treasuries
0,2
EuroStoxx50
0,8
0,76
-0,2
0,6
REXP
-0,6
DAX
0,4
0,2
GSCI Commodity
S&P 500
0,08
AC Risk Parity
Russell 2000
Marktneutral
0,0
AC Risk Parity
AC Risk Parity Strategie Vergleichsindex
Vergleichsindex
(60%
Strategie (60% Europ. Europ. Staatsanleihen, Staatsanl.,
40% EuroStoxx50)
MAI 2012
Quelle: Aquila Capital Research, Bloomberg, Stand: 31.03.2012
48

Beispiel 2: Smart Money
20%
NETTOPOSITIONEN VON SMART-MONEY-INVESTOREN
(SMART MONEY: 300 MILLIONEN US$-IN S&P500-FUTURES)
Commitment of Traders Index (Left) SP500 (Right)
1600
15%
10%
5%
0%
1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002
-5%
-10%
1550
1500
1450
1400
1350
1300
1250
1200
Commitment of
Traders Index
(linke Skala)
SP500
(rechte Skala)
-15%
-20%
-25%
-30%
1150
1100
1050
1000
950
MAI 2012
Quelle: Aquila Capital Research, Bloomberg
49

Beispiel 3: Das dritte Jahr des 4-Jahres-US-Wahlzyklus liefert eine
überdurchschnittlich hohe Rendite
18%
16%
Durchschnittliche jährliche
Rendite von US-Aktien
während des 4-Jahres-
Wahlzyklus (DJIA seit 1932)
14%
12%
10%
8%
6%
4%
2%
0%
YEAR 1 YEAR 2 YEAR 3 YEAR 4
Quelle: Aquila Capital Research
MAI 2012
50

Regelbasierter Entscheidungsprozess
• Nicht alle Faktoren zeigen immer in die gleiche Richtung (z.B. alle positiv oder alle negativ)
• Um Widersprüche einzelner Faktoren aufzulösen, suchen wir nach gleichgerichteten Wahrscheinlichkeitsmustern
• Die Entscheidungen sind rein quantitativ und regelbasiert. Es gibt keine manuellen Eingriffe
+
Saisonal
-
Saisonal
-
Saisonal
+
Smart Money
-
Smart Money
+
Smart Money
+
3. Jahr Präsident
-
3. Jahr Präsident
+
3. Jahr Präsident
Exposure
Exposure
Abhängig von
wahrscheinlich
unwahrscheinlich
weiteren Faktoren
MAI 2012
51

AC Risk Parity Strategie
Keine Korrelation zwischen EuroStoxx50 und Risk-Parity-Strategie
MONATSRENDITEN RISK-PARITY-STRATEGIE VS. EUROSTOXX50
8%
6%
4%
2%
-20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15%
0%
-2%
-4%
-6%
EuroStoxx 50
-8%
MAI 2012
Quelle: Aquila Capital Research, Bloomberg. Stand: 31.03.2012
52

Passives Multi-Asset-Portfolio in Krisenzeiten (I)
110
RUSSLAND-KRISE 1998
105
100
Equities Aktien
Risk Parity
95
90
85
31/Jul/98 31/Aug/98 30/Sep/98
MAI 2012
Quelle: Aquila Capital Research, Bloomberg
53

Passives Multi-Asset-Portfolio in Krisenzeiten (II)
120
FINANZKRISE 2008
110
100
90
Equities Aktien
Risk Parity
80
70
60
50
Dec/07 Mar/08 Jun/08 Sep/08
MAI 2012
Quelle: Aquila Capital Research, Bloomberg
54

Effekt steigender Zinsen (I)
1200
1100
1000
900
800
700
600
500
400
300
200
100
0
Eurodollar Futures. Long only. 7% volatility
(including collateral income)
89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10
9%
8%
7%
6%
5%
4%
3%
2%
1%
0%
Eurodollar futures long only at 7% volatility
USD Fed Funds
MAI 2012
Quelle: Aquila Capital Research. Bloomberg
55

Effekt steigender Zinsen (II)
5y US Treasury Futures. Long only. 7% volatility
(including collateral income)
800
700
600
500
400
300
200
100
89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10
10%
9%
8%
7%
6%
5%
4%
3%
2%
1%
5y Treasury futures
USD 5 year yields
MAI 2012
Quelle: Aquila Capital Research, Bloomberg
56

Effekt steigender Zinsen (III)
5y Bund Futures (Bobl). Long only. 7% volatility
(including collateral income)
500
400
300
200
100
94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10
10%
9%
8%
7%
6%
5%
4%
3%
2%
1%
0%
Bobl futures
Short-term Euro rates
MAI 2012
Quelle: Aquila Capital Research, Bloomberg
57

Strukturelle Basis für die Stabilität in Krisenzeiten
• Die Kovarianz zwischen den vier
verschiedenen unkorrelierten Anlageklassen
im Portfolio ist viel wichtiger für die
Stabilisierung des Portfolios als die
Volatilität der einzelnen Anlageklassen
• Gleiches gilt für Schiefe und Wölbung
• Deshalb bietet Diversifikation kostenlose
Stabilisierung in Krisenzeiten
MAI 2012
Quelle: Harold Heuschmidt & Prof. Dr. Harry M. Kat: „Practical Multi-Asset Diversification“
58

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Investoren sollten sich bewusst sein, dass die tatsächliche Performance erheblich von
vergangenen Ereignissen abweichen kann. Insbesondere, wenn sich die Performance-
Ergebnisse auf einen Zeitraum von unter zwölf Monaten beziehen (Angabe von Year-todate-Performance,
Fondsauflage vor weniger als 12 Monaten), sind diese aufgrund des
kurzen Vergleichszeitraums kein Indikator für künftige Ergebnisse. Die dargestellte
Performance lässt allfällige bei Zeichnung und Rücknahme von Anteilen erhobene
Kommissionen und Kosten unberücksichtigt. Alleinige Grundlage für den Anteilserwerb sind
die Verkaufsunterlagen zu diesem Fonds (der aktuelle Verkaufsprospekt, die "Wesentlichen
Inormationen für den Anleger", der aktuelle Rechenschaftsbericht und – falls dieser älter als
acht Monate ist – der aktuelle Halbjahresbericht). Verkaufsunterlagen zu dem Fonds sind
kostenlos bei Aquila Capital Concepts GmbH, Valentinskamp 70, D-20355 Hamburg und bei
Alceda Fund Management S.A., Airport Center Luxembourg, 5, Heienhaff, L-1736
Senningerberg, als auch beim Schweizer Vertreter, ACOLIN Fund Services AG,
Stadelhoferstrasse 18, CH-8001 Zürich, www.acolin.ch und der Zahlstelle in der Schweiz,
Frankfurter Bankgesellschaft (Schweiz) AG, Börsenstrasse 16, Postfach, 8022 Zürich
erhältlich. Darüber hinaus können diese Unterlagen kostenlos bei der Zahl- und
Informationsstelle in Deutschland, HSBC Trinkaus und Burkhardt AG, Königsallee 21-23, D-
40212 Düsseldorf und bei der Informations- und Zahlstelle in Österreich, Erste Bank der
oesterreichischen Sparkassen AG, Graben 21, A-1010 Wien, angefordert werden.
MAI 2012
CCC_RP_1010
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