Investment Views - VP Bank

Anlageklasse Alternative Anlagen | Bernhard Allgäuer, Rolf Kuster
Hintergründe
Immobilien: Offene Fonds in Deutschland
Das Anlagespektrum für kollektive Immobilienanlagen ist
vielfältig. Auf dem internationalen Parkett haben sich börsengehandelte
Immobilieninvestmentgesellschaften und steuerbefreite
Real Estate Investment Trusts (REITs) etabliert.
In der Schweiz und in Deutschland sind zudem Immobilienfonds
weit verbreitet. Während es sich in der Schweiz um
geschlossene Immobilienfonds handelt, sind in Deutschland
offene Fonds mit grossen Volumen in Umlauf.
In Sachen Liquiditätsrisiken besteht ein grosser Unterschied
zwischen offenen und geschlossenen Fonds:
• Verkauft ein Anleger seine Anteile an einem geschlossenen
Fonds, hat dies keine Auswirkung auf die Liquidität
des Fonds. Geld fliesst lediglich zwischen Käufer und Verkäufer
der Beteiligung.
• Verkauft er seine Beteiligung an einem offenen Fonds, gibt
der Anleger seine Beteiligung dem Fonds zurück. Geld
fliesst zwischen Fonds und Anleger.
Ist die Liquidität eines offenen Fonds begrenzt, muss er Immobilien
veräussern, um Anteile zurücknehmen zu können.
Da während der Finanzkrise Veräusserungen sehr schwierig
waren bzw. die Preise unter den Buchwerten lagen, mussten
viele offene Fonds die Rücknahme von Anteilen aussetzen.
Der deutsche Gesetzgeber hat darauf nun reagiert. Im Februar
2011 hat der Deutsche Bundestag das «Gesetz zur Stärkung
des Anlegerschutzes und Verbesserung der Funktionsfähigkeit
des Kapitalmarkts» verabschiedet. Die wichtigsten
Eckpfeiler in Bezug auf offene Immobilienfonds:
• Einführung einer Mindesthaltefrist von 24 Monaten
• Kündigungsfrist von zwölf Monaten für alle Anleger
• Rückgabemöglichkeit von EUR 30’000 pro Anleger je
Kalenderhalbjahr ohne Einhaltung einer Kündigungsfrist
• Quartalsweise Bewertung der Immobilien
• Reduktion der Fremdfinanzierungsquote von aktuell
max. 50 % der Immobilienwerte auf max. 30 %
Diese Massnahmen müssen bis Ende 2012 umgesetzt werden.
Mit dem neuen Gesetz werden offene Immobilienfonds
nachhaltig gestärkt und die Bedürfnisse von Privatanlegern
gleichzeitig berücksichtigt.
Rechtliche Hinweise auf Seite 60.
Kompakt
• Offene und geschlossene Immobilienfonds
haben unterschiedliche Liquiditätsrisiken.
• Der Deutsche Bundestag stärkt mit einem
neuen Gesetz sowohl offene Immobilienfonds
als auch den Anlegerschutz.
• Gaspreise haben sich stark vom Ölpreis abgekoppelt.
Sichern neue Abbaumethoden
von Schiefergas in Zukunft die amerikanische
Energieversorgung?
Rohstoffe: Schiefergas
als Alternative?
Die aktuelle Krise in Libyen
und Teilen des Nahen Ostens
ruft erneut die hohe Abhängigkeit
der Industrieländer von Rohöl in Erinnerung.
Weiterhin wird mehr als ein Drittel des weltweiten Energiebedarfs
mit Rohöl gedeckt. Laut Exxon Mobile wird sich daran
auch in den kommenden 20 Jahren wenig ändern. Zwar
wird der Erdölanteil an der Elektrizitätsgewinnung sinken, für
den Transportbereich oder auch die industrielle Fertigung
rechnet Exxon jedoch mit Wachstumsraten von bis zu 1.3 %
pro Jahr. Wind und andere erneuerbare Energien werden im
Jahr 2030 gerade einmal 7 % des Energieverbrauchs decken
können.
Erdgas ist klimatechnisch das geringere Übel
Bis 2030 wird der globale Energiebedarf um rund 35 % steigen,
vor allem in den Schwellenländern. Innerhalb der OECD
fällt das Wachstum mit 1.2 % pro Jahr vergleichsweise moderat
aus. Trotz der höheren Energienachfrage wird in den
Industriestaaten eine Abnahme des CO2-Ausstosses um jährlich
0.6 % erwartet. Die OECD möchte ihren CO2-Ausstoss
folglich auf das Niveau von 1980 reduzieren.
Die Industriestaaten setzen dabei in erster Linie auf Verbesserungen
der Energieeffizienz, auch mittels staatlicher Anreizprogramme.
Insbesondere der Ersatz von Kohle durch
Erdgas wird sich positiv auf die Klimabilanz vieler Staaten
auswirken. Der CO2-Ausstoss von Gaskraftwerken liegt bis
zu 60 % unter jenem von Kohlekraftwerken.
Weltweit rechnet Exxon Mobile jedoch weiterhin mit einer
Zunahme des CO2-Ausstosses um jährlich 0.8 %. Immerhin
wäre diese Zuwachsrate um die Hälfte niedriger als in den
vergangenen 25 Jahren.
Tiefe Preise dank alternativer Gasvorkommen
Seit gut zwei Jahren hat sich das lange stabile Verhältnis von
Rohöl- zu Erdgaspreis zusehends verschoben. Während
Rohöl teurer wurde, sank der Gaspreis. Adjustiert um den 45 | April 2011
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