Investment Views - VP Bank
Investment Views - VP Bank
Investment Views - VP Bank
Sie wollen auch ein ePaper? Erhöhen Sie die Reichweite Ihrer Titel.
YUMPU macht aus Druck-PDFs automatisch weboptimierte ePaper, die Google liebt.
Anlageklasse Alternative Anlagen | Bernhard Allgäuer, Rolf Kuster<br />
Hintergründe<br />
Immobilien: Offene Fonds in Deutschland<br />
Das Anlagespektrum für kollektive Immobilienanlagen ist<br />
vielfältig. Auf dem internationalen Parkett haben sich börsengehandelte<br />
Immobilieninvestmentgesellschaften und steuerbefreite<br />
Real Estate <strong>Investment</strong> Trusts (REITs) etabliert.<br />
In der Schweiz und in Deutschland sind zudem Immobilienfonds<br />
weit verbreitet. Während es sich in der Schweiz um<br />
geschlossene Immobilienfonds handelt, sind in Deutschland<br />
offene Fonds mit grossen Volumen in Umlauf.<br />
In Sachen Liquiditätsrisiken besteht ein grosser Unterschied<br />
zwischen offenen und geschlossenen Fonds:<br />
• Verkauft ein Anleger seine Anteile an einem geschlossenen<br />
Fonds, hat dies keine Auswirkung auf die Liquidität<br />
des Fonds. Geld fliesst lediglich zwischen Käufer und Verkäufer<br />
der Beteiligung.<br />
• Verkauft er seine Beteiligung an einem offenen Fonds, gibt<br />
der Anleger seine Beteiligung dem Fonds zurück. Geld<br />
fliesst zwischen Fonds und Anleger.<br />
Ist die Liquidität eines offenen Fonds begrenzt, muss er Immobilien<br />
veräussern, um Anteile zurücknehmen zu können.<br />
Da während der Finanzkrise Veräusserungen sehr schwierig<br />
waren bzw. die Preise unter den Buchwerten lagen, mussten<br />
viele offene Fonds die Rücknahme von Anteilen aussetzen.<br />
Der deutsche Gesetzgeber hat darauf nun reagiert. Im Februar<br />
2011 hat der Deutsche Bundestag das «Gesetz zur Stärkung<br />
des Anlegerschutzes und Verbesserung der Funktionsfähigkeit<br />
des Kapitalmarkts» verabschiedet. Die wichtigsten<br />
Eckpfeiler in Bezug auf offene Immobilienfonds:<br />
• Einführung einer Mindesthaltefrist von 24 Monaten<br />
• Kündigungsfrist von zwölf Monaten für alle Anleger<br />
• Rückgabemöglichkeit von EUR 30’000 pro Anleger je<br />
Kalenderhalbjahr ohne Einhaltung einer Kündigungsfrist<br />
• Quartalsweise Bewertung der Immobilien<br />
• Reduktion der Fremdfinanzierungsquote von aktuell<br />
max. 50 % der Immobilienwerte auf max. 30 %<br />
Diese Massnahmen müssen bis Ende 2012 umgesetzt werden.<br />
Mit dem neuen Gesetz werden offene Immobilienfonds<br />
nachhaltig gestärkt und die Bedürfnisse von Privatanlegern<br />
gleichzeitig berücksichtigt.<br />
Rechtliche Hinweise auf Seite 60.<br />
Kompakt<br />
• Offene und geschlossene Immobilienfonds<br />
haben unterschiedliche Liquiditätsrisiken.<br />
• Der Deutsche Bundestag stärkt mit einem<br />
neuen Gesetz sowohl offene Immobilienfonds<br />
als auch den Anlegerschutz.<br />
• Gaspreise haben sich stark vom Ölpreis abgekoppelt.<br />
Sichern neue Abbaumethoden<br />
von Schiefergas in Zukunft die amerikanische<br />
Energieversorgung?<br />
Rohstoffe: Schiefergas<br />
als Alternative?<br />
Die aktuelle Krise in Libyen<br />
und Teilen des Nahen Ostens<br />
ruft erneut die hohe Abhängigkeit<br />
der Industrieländer von Rohöl in Erinnerung.<br />
Weiterhin wird mehr als ein Drittel des weltweiten Energiebedarfs<br />
mit Rohöl gedeckt. Laut Exxon Mobile wird sich daran<br />
auch in den kommenden 20 Jahren wenig ändern. Zwar<br />
wird der Erdölanteil an der Elektrizitätsgewinnung sinken, für<br />
den Transportbereich oder auch die industrielle Fertigung<br />
rechnet Exxon jedoch mit Wachstumsraten von bis zu 1.3 %<br />
pro Jahr. Wind und andere erneuerbare Energien werden im<br />
Jahr 2030 gerade einmal 7 % des Energieverbrauchs decken<br />
können.<br />
Erdgas ist klimatechnisch das geringere Übel<br />
Bis 2030 wird der globale Energiebedarf um rund 35 % steigen,<br />
vor allem in den Schwellenländern. Innerhalb der OECD<br />
fällt das Wachstum mit 1.2 % pro Jahr vergleichsweise moderat<br />
aus. Trotz der höheren Energienachfrage wird in den<br />
Industriestaaten eine Abnahme des CO2-Ausstosses um jährlich<br />
0.6 % erwartet. Die OECD möchte ihren CO2-Ausstoss<br />
folglich auf das Niveau von 1980 reduzieren.<br />
Die Industriestaaten setzen dabei in erster Linie auf Verbesserungen<br />
der Energieeffizienz, auch mittels staatlicher Anreizprogramme.<br />
Insbesondere der Ersatz von Kohle durch<br />
Erdgas wird sich positiv auf die Klimabilanz vieler Staaten<br />
auswirken. Der CO2-Ausstoss von Gaskraftwerken liegt bis<br />
zu 60 % unter jenem von Kohlekraftwerken.<br />
Weltweit rechnet Exxon Mobile jedoch weiterhin mit einer<br />
Zunahme des CO2-Ausstosses um jährlich 0.8 %. Immerhin<br />
wäre diese Zuwachsrate um die Hälfte niedriger als in den<br />
vergangenen 25 Jahren.<br />
Tiefe Preise dank alternativer Gasvorkommen<br />
Seit gut zwei Jahren hat sich das lange stabile Verhältnis von<br />
Rohöl- zu Erdgaspreis zusehends verschoben. Während<br />
Rohöl teurer wurde, sank der Gaspreis. Adjustiert um den 45 | April 2011<br />
| Anlageklassen | Alternative Anlagen