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36 | April 2011 | Anlageklassen | Aktien Anlageklasse Aktien Auswahl Aktien-Drittfonds Produktname Whg. ISIN NAV-Datum NAV Ausschüttung Whg.-gesichert Perf. % YTD Schweiz LO Swiss Leaders P CHF CH0011786628 14.03.2011 97.97 Ja – –1.84 Europa BGF – European Fund EUR LU0011846440 15.03.2011 72.38 Nein – –3.55 Nordamerika Franklin Templeton U.S. Equity Fund USD LU0098860363 15.03.2011 15.96 Nein – 0.31 Schwellenländer Welt Nevsky Global Emerging Markets B USD IE00B1FGDG68 14.03.2011 15.58 Nein – –4.06
Anlageklasse Aktien | Pascal Tschütscher Sektoren Energie: Konsequenzen der Nahostkrise Aufgrund der Unruhen im Nahen Osten und Nordafrika rückten die Ölaktien während der letzten Wochen vermehrt ins Zentrum des Investoreninteresses und entwickelten sich angesichts des stark angestiegenen Ölpreises besser als der Gesamtmarkt. Dennoch halten wir an unserer neutralen Sektoreinschätzung fest. Bis Ende Jahr rechnen wir mit einem niedrigeren Ölpreis von rund USD 95 pro Fass. Die ungewisse Zukunft der japanischen Energieversorgung birgt hier zurzeit allerdings geringe Risiken. Die MENA-Region (Middle East North Africa) ist eine äusserst attraktive Region für die internationalen Öl- und Erdgasgesellschaften. So fördern beispielsweise die italienische Eni rund 35 % und die amerikanische Occidental Petroleum rund 38 % ihrer weltweiten Produktion in einer Region, deren künftige politische Entwicklung kaum abzuschätzen ist. Trotzdem haben die Ereignisse einmal mehr verdeutlicht, wie sehr die Weltwirtschaft am Öltropf hängt. So wird die schier unendliche Energienachfrage aus den aufstrebenden Regionen – allen voran China – den täglichen Ölverbrauch im vierten Quartal 2010 erstmals über die Marke von 90 Mio. Fass pro Tag hieven. Das Erschliessen neuer Vorkommnisse wird vor diesem Hintergrund immer wichtiger und erweist sich als sehr lukratives Geschäft. Energieunternehmen aus den west- Kompakt • Aktuell rechnen wir mit einem Erdölpreis von USD 95 gegen Jahresende und halten deshalb das Potenzial für eine anhaltende Outperformance des Energiesektors für beschränkt. • Die Sektorrotation sowie verbesserte Rahmenbedingungen lassen uns am Übergewicht der Finanzwerte festhalten. • Korrigiert um die rekordhohen Geldbestände, sind IT-Unternehmen noch attraktiver bewerlichen Industriestaaten tet als es auf den ersten Blick scheint. versuchen, von ihrer Grösse zu profitieren, und positionieren sich vermehrt in Geschäftsbereichen, die kleinere oder vom Staat kontrollierte Konkurrenten aufgrund des fehlenden Know-hows nicht betreiben können. Dazu zählen die Tiefseebohrungen. Das Unglück im Golf von Mexiko vom April 2010 zeigte aber deutlich auf, dass dies nicht ohne zusätzliche Risiken zu bewerkstelligen ist. Innerhalb der Branche bevorzugen wir daher aufgrund des Bewertungsunterschieds grössere Mineralölunternehmen wie Royal Dutch Shell oder Total, und meiden Raffinerien wie Petroplus. Letztere leidet stark unter den gesunkenen Raffineriemargen (von USD 3.18 auf USD 2.29 pro Fass). <strong>VP</strong> <strong>Bank</strong> Sektorpositionierung In Europa bevorzugen wir weiterhin die Finanzbranche, die künftig von verbesserten Rahmenbedingungen profitieren sollte. Basiskonsumunternehmen erachten wir weiterhin als zu teuer bewertet und halten deshalb am Untergewicht fest. In Nordamerika finanzieren wir unsere IT-Übergewichtung mit einer Untergewichtung der Versorgungsunternehmen. MSCI Europa Perf. in % Einschätzung MSCI Nordamerika Perf. in % Einschätzung (Gewicht, %) YTD (EUR) Europa (Gewicht, %) YTD (USD) Nordamerika Nichtbasiskonsumgüter 8.3 –7.8 10.2 Basiskonsumgüter 11.7 –8.1 9.2 Energie 11.4 0.8 14.4 Roh-, Hilfs- und Betriebsstoffe 10.2 –9.7 5.5 Industrie 11.2 –4.4 10.3 Telekommunikationsdienste 6.7 0.6 2.9 IT 3.0 –1.0 17.0 Versorgungsbetriebe 5.4 –2.0 3.0 Gesundheitswesen 9.5 –4.0 10.2 Finanzwesen 22.5 3.1 17.2 Innerhalb der Anlageklasse Aktien empfehlen wir, folgende Sektorengewichtungen in Europa bzw. Nordamerika vorzunehmen: stark übergewichten übergewichten neutral untergewichten stark untergewichten Rechtliche Hinweise auf Seite 60. 1.6 –0.5 8.5 –3.0 3.8 –3.7 0.8 0.6 3.0 2.3 37 | April 2011 | Anlageklassen | Aktien
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