Investment Views - VP Bank

34 | April 2011 | Anlageklassen | Aktien
nehmen anderer Regionen und auf deren Wirtschaftsleistung
scheinen daher begrenzt.
Branchenspezifische und indirekte Auswirkungen wie beispielsweise
die stark gestiegenen Rohstoffpreise – insbesondere
Kohle und Baumwolle – nach den schweren Überschwemmungen
in Australien im Januar dieses Jahres, sind
vor allem im Energie- und Nahrungsmittelbereich denkbar.
Vieles richtet sich nach dem Verlauf der Atomkatastrophe.
Europa: Dividendenstärkster Aktienmarkt
Mit 3.75 % für das laufende Jahr verspricht der europäische
Aktienmarkt die höchste Dividendenrendite unter den entwickelten
Hauptmärkten. Unterstellt man zusätzlich das langfristige
Dividendenwachstum von 7.7 %, so ergibt sich bereits
in fünf Jahren eine Rendite auf das eingesetzte Kapital
von 4.8 % – mehr als das Doppelte deutscher Staatsanleihen
gleicher Laufzeit. Das Risiko einer Dividendenkürzung ist
zwar stets vorhanden, längerfristig aber vernachlässigbar. So
wurden die Dividenden des europäischen Aktienmarkts in
den letzten 25 Jahren siebenmal gekürzt. Über eine Haltefrist
von fünf Jahren reduziert sich das Risiko einer Dividendenkürzung
jedoch auf null.
Nebst einer möglichen Dividendenkürzung besteht auch das
Risiko eines Kursrückschlags. Interessanterweise sind Dividendentitel
grundsätzlich weniger anfällig für Kurskorrekturen
als wachstumsorientierte Unternehmen. Dies liegt daran,
dass die Gewinne klassischer Dividendenpapiere weniger
von der konjunkturellen Entwicklung abhängen und meist in
einem stabilen, aber gesättigten Marktumfeld tätigt sind.
Geschätzte Dividendenrenditen
5.0 %
4.5 %
4.0 %
3.5 %
3.0 %
2.5 %
2.0 %
1.5 %
1.0 %
0.5 %
0 %
Nordamerika Schweiz Europa Pazifik
2011 2012 2013
Dividendenrendite als Couponersatz
Aktienanleger mit einem langen Anlagehorizont können an
ihrer Positionierung festhalten. Die makroökonomischen
Aussichten sind gut, die Gewinn- und Umsatzwachstumsraten
sind hoch, und auch die Unternehmensbewertungen
sind attraktiv, auch wenn die Folgen der Katastrophe in Japan
negative Spuren im globalen Wirtschaftswachstum hinterlassen
sollten. Aber auch ohne Kurspotenzial sind Aktien interessant.
Attraktive Dividendenrenditen schlagen derzeit den
Ertrag auf Anleiheninvestitionen. Werden Aktien fünf Jahre
lang gehalten, so sind Dividenden langfristig für rund 80 %
des Ertrags verantwortlich.
Benchmark April 2011 % YTD
MSCI Schweiz –4.47
MSCI Europa –3.00
MSCI Nordamerika 2.20
MSCI Pazifik (inkl. Japan) –10.89
MSCI Emerging Markets –4.85
Bandbreiten für unsere absoluten Performanceeinschätzungen
auf drei bis sechs Monate
> +5 % +2 % bis +5 % –2 % bis +2 %
–5 % bis –2 % < –5 %