Skript Unternehmensführung 1

Eine Kenngröße zum Vergleich der aus der noch nicht entlohnten eingesetzten Arbeit erzielten
Verwertung des Eigenkapitals ist der Arbeitsertrag. Will man diese Größe zwischen
Personen- und Kapitalgesellschaften/Genossenschaften vergleichen, dann ist diese
Größe bei der letztgenannten Gruppe so nicht anwendbar. Vielmehr ist auf den berechneten
Wert noch der vorher in der GuV abgezogene Arbeitsaufwand für entlohnte Arbeitskräfte
aufzuaddieren.
Die Gesamtkapitalrentabilität wird in gewerblichen Unternehmen oft berechnet, um den
Einfluss unterschiedlicher Kapitalstrukturen beim horizontalen Betriebsvergleich zu unterbinden.
Die Verzinsung des Gesamtkapitals sollte mit den Zinszahlungen verglichen werden,
die für das Fremdkapital geleistet werden. Ist die Gesamtkapitalrentabilität höher als
der Fremdkapitalzins, kann darauf geschlossen werden, dass im Unternehmen ein höherer
Gewinn erzielt wird, als in Form von Fremdkapitalzinsen abgeführt werden muss. Außerdem
könnte die Schlussfolgerung gezogen werden, dass durch eine weitere Fremdkapitalaufnahme
die Eigenkapitalrentabilität gegenüber der Gesamtkapitalrentabilität erhöht
werden könnte (Leverage-Effekt). Dabei wird jedoch unterstellt, dass das Fremdkapital
immer zu dem gleichen Zinssatz aufgenommen werden kann. Tatsächlich ist das aber nur
bis zu einer gewissen betriebsspezifischen Bonitätsgrenze möglich. Darüber hinaus werden
die Kreditgeber aufgrund des Risikos höhere Zinsen verlangen.
Kennzahlen der Liquidität:
Unter „Liquidität“ im Sinne der Zahlungsfähigkeit versteht man die Fähigkeit eines Wirtschaftssubjektes,
seinen finanziellen Verpflichtungen termingerecht und beitragsgenau
nachzukommen. Sie wird gemessen durch Liquiditätsgrade (z. B. Barliquidität bzw. Liquidität
1. Grades etc.). Die Barliquidität ist eine statische Kennzahl für einen bestimmten
Stichtag. Sie gibt das Verhältnis der liquiden Mittel zu den kurzfristigen Verbindlichkeiten
an. Die liquiden Mittel sind der Barbestand (Bargeld) und die Bankguthaben. Dabei sollen
sich gemäß der „absolute liquidity ratio“ die liquiden Mittel zu den kurzfristigen Verbindlichkeiten
wie 1:5 verhalten. Die Aussagekraft der Barliquidität, ist aber gering, weil nur ein
Teil der kurzfristigen Verbindlichkeiten am Stichtag fällig ist. Die Kennzahl sagt nichts darüber
aus, wie groß dieser Teil tatsächlich ist. Ist dieser Teil groß, dann ist die Unternehmung
bereits illiquide, auch wenn die Relation 1:5 eingehalten worden ist. Außerdem ist
eine starre Relation bezüglich der Kennziffer wie 1:5 problematisch, da sie durchaus für
eine bestimmte Unternehmung, für eine bestimmte Branche oder für eine bestimmte Wirtschaftssituation
variieren kann.
Es gibt weitere Liquiditätsgrade (1., 2. und 3. Grades), die sich aus den Eigenschaften von
Vermögensobjekten im Hinblick auf ihre Geldnähe (leicht in Geld umzuwandeln) oder
Geldferne (schwer in Geld umzuwandeln) herleiten. Dem Messkonzept liegt die Überlegung
zugrunde, dass die Zahlungsfähigkeit Fall dann erhalten werden kann, wenn den
nach Fälligkeitsfristen geordneten Verbindlichkeiten jeweils Vermögenswerte mit gleichen
Liquidierbarkeitszeiten gegenüberstehen. Die Zahlungsverpflichtungen sollen demnach
durch entsprechende flüssige oder flüssig zu machende Vermögenswerte gedeckt werden.
Große Bedeutung hinsichtlich der Beurteilung der Liquidität (aber auch der Stabilität) haben
die Kapitaldienstgrenzen. Die langfristige Kapitaldienstgrenze gibt Auskunft darüber,
ob die Unternehmung den Kapitaldienst für das aufgenommene oder noch aufzunehmende
Fremdkapital erwirtschaften kann. Sie drückt jenen Betrag aus, der maximal für die
Zahlung der Zins- und Tilgungsraten zur Verfügung steht. Die Kapitaldienstgrenze ist ab-
Unternehmensführung 1 – WS 2012/13 Entwurf – HS-Anhalt /Prof. Dr. Dohmen – Stand: Oktober 2013 29