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Deutschland: Konjunktur kommt allmählich in Schwung
Abbildung 31:
Prognoseintervalle für die Zunahme des realen
Bruttoinlandsprodukts 2013 und 2014
Maastrichter Vertrag genannten Obergrenze
von 60 Prozent liegt.
6,0
Prozent
5,0
4,0
3,0
2,0
1,0
0,0
-1,0
2013 2014
Bruttoinlandsprodukt: preisbereinigt; prognostizierter Anstieg (Linie)
und Prognoseintervall (grau hinterlegte Flächen) bei Konfidenzniveaus
von 33, 66 und 95 Prozent (basierend auf Prognosefehlern
des Instituts für Weltwirtschaft jeweils im vierten Quartal der
Jahre 1994–2012).
Quelle: Eigene Berechnungen.
porte wird somit der Expansionsbeitrag des Außenhandels
negativ sein. Das Bruttoinlandsprodukt
dürfte im Jahresdurchschnitt um 2,5 Prozent
höher sein als im Jahr 2014; arbeitstäglich
bereinigt beträgt der Anstieg 2,3 Prozent. Diese
Rate liegt deutlich über der Wachstumsrate des
Produktionspotenzials, die wir auf 1 ¼ Prozent
schätzen (Boysen-Hogrefe et al. 2013c). Mit der
zunehmenden Produktionslücke wird sich der
Inflationsdruck verstärken. Die Verbraucherpreise
dürften 2015 um 2,5 Prozent steigen. Die
Arbeitslosigkeit dürfte beschleunigt zurückgehen.
Die Prognose des Budgetsaldos ist mit besonderer
Unsicherheit verbunden, da unklar ist,
welche Pläne der neuen Bundesregierung wann
umgesetzt werden. Nach unseren diesbezüglichen
Annahmen und auf Basis unserer Prognose
für die Konjunktur dürfte sich ein Überschuss
ergeben, der in Relation zum Bruttoinlandsprodukt
bei 0,7 Prozent liegt. Ein solcher
Überschuss sollte nicht suggerieren, dass ein
zusätzlicher Ausgabenspielraum für den Staat
besteht. Vielmehr ist es vor dem Hintergrund
der Schuldenbremse erforderlich, dass in der
Hochkonjunktur die Einnahmen die Ausgaben
übersteigen. Überdies ist ein Schuldenabbau
auch deshalb geboten, weil die Staatsschuldenquote
immer noch deutlich über der im
Wachstumsrisiko Wirtschaftspolitik
Die Konjunktur in Deutschland nähert sich bei
diesem prognostizierten Verlauf einer Überhitzung,
die sich nicht nur in einem stärkeren allgemeinen
Inflationsdruck äußert, sondern auch
zu mehr und mehr Fehlallokationen auf wichtigen
Märkten führen dürfte. Insbesondere am
Immobilienmarkt werden sich die Spannungen
verstärken, und aus heutiger Sicht ist nicht auszuschließen,
dass es zu einer ähnlichen Entwicklung
bei den Immobilienpreisen kommt,
wie sie in anderen Ländern vor der Krise zu beobachten
war. Die Wahrscheinlichkeit hierfür
wird umso größer, je länger die Zinsen für
Deutschland „zu niedrig“ sind. Für den Leitzins
der EZB trifft das vermutlich auch für die Zeit
nach dem Jahr 2015 zu, selbst wenn die Notenbank
den Leitzins dann anheben sollte. Denn
die Produktionslücke in Deutschland wird sich
– so unsere Prognose für die mittlere Frist –
weiter vergrößern, und die Inflation wird sich
vermutlich beschleunigen. Beides zusammen
erforderte ein deutlich höheres Niveau der Zinsen.
Mit der Hochkonjunktur steigt das Risiko
eines konjunkturellen Rückschlags. Die Erfahrung
zeigt, dass eine Rezession umso stärker
ausfällt, je ausgeprägter der vorangegangene
Boom ist.
Neben diesem Risiko für die Konjunktur in
den kommenden Jahren ergibt sich ein weiteres
Risiko durch den wirtschaftspolitischen Kurs
der neuen Bundesregierung. Nach den Plänen
der Großen Koalition steht das Ziel der Umverteilung
im Vordergrund. Dies ist offenbar von
der Mehrheit der Bürger in Deutschland so gewollt.
Jedoch wird dies auf Kosten von Wachstum
und Beschäftigung gehen. Zum einen wird
die wirtschaftliche Dynamik mittelfristig
dadurch beeinträchtigt, dass ein relativ hoher
Mindestlohn eingeführt wird. In der Folge wird
die Arbeitsnachfrage mittelfristig niedriger sein.
Zwar ist noch nicht abzusehen, welche Wege die
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