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Deutschland: Konjunktur kommt allmählich in Schwung
Der Bruttoschuldenstand dürfte nicht nur
relativ zum Bruttoinlandsprodukt sondern auch
absolut im Jahr 2014 sinken (Abbildung 29).
Maßgeblich sind die Haushaltsüberschüsse und
insbesondere die Rückgang der Verbindlichkeiten
der Abwicklungsanstalten. Zugleich nehmen
die Bruttoschulden, die aus den Rettungsmaßnahmen
in der Euro-Schuldenkrise resultieren,
nur noch geringfügig zu. Im Jahr 2015 dürfte
sich der Schuldenabbau nochmals beschleunigen
und ein Schuldenstand von 70,6 Prozent in
Relation zum Bruttoinlandsprodukt erreicht
werden. Dabei dürften die Bruttoschulden, die
durch die Bankenrettung verursacht worden
waren, abermals sinken und die infolge der
Euro-Schuldenkrise stagnieren. 10
Abbildung 29:
Bruttoschuldenstand 2013–2015
2 500
2 000
1 500
1 000
500
0
Mrd. Euro
Schuldenkrise
Finanzmarktkrise
Übrige Schulden
2013 2014 2015
Schuldenkrise: Verbindlichkeiten, die durch das erste Griechenlandpaket,
die Einlagen im ESM und die über die EFSF abgewickelten
Bürgschaften entstehen. Finanzmarktkrise: Verbindlichkeiten, die
den Gebietskörperschaften durch die Bankenrettung entstehen:
FMS-Wertmanagement, SoFFin, EAA, IKB etc.
Quelle: Deutsche Bundesbank, Monatsbericht; BMF, interne
Arbeitsunterlagen; eigene Berechnungen und Prognosen.
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10 Die Einzahlungen zum ESM werden im Jahr 2014
abgeschlossen und ebenso die Rettungsprogramme,
die über die EFSF abgewickelt werden. Maßnahmen
des ESM werden nur dann schuldenstandswirksam,
wenn dieser von den Mitgliedsländern rekapitalisiert
werden muss.
Ausblick: Aufschwung setzt sich
durch
Bei der Konjunkturprognose sind bestimmte
Annahmen zu treffen. Gewöhnlich wird unterstellt,
dass es nicht zu einer erneuten Eskalation
der Probleme vor allem im Euroraum kommt
und dass eine krisenhafte Zuspitzung im Prognosezeitraum
ausbleibt. Das bedeutet jedoch
nicht, dass man solche Ereignisse ausschließt
oder die Risiken ausblendet. Eine Möglichkeit
des Umgangs mit solchen Unsicherheiten wäre,
den Wert für die Basisprognose – also die prognostizierte
Zuwachsrate des Bruttoinlandsprodukts
– etwas herabzusetzen, um der Wahrscheinlichkeit
einer Krise Rechnung zu tragen.
Dies würde aber der Dimension, die eine Krise
auf das Ergebnis hätte, nicht gerecht. Die andere
Möglichkeit besteht darin, es bei der Basisprognose
zu belassen und die Abwärtsrisiken zu
betonen. Diese Variante wird auch für die vorliegende
Prognose gewählt.
Die Konjunktur in Deutschland hat im Verlauf
dieses Jahres noch nicht so viel an Fahrt
gewonnen wie vielfach erwartet. Die Stimmungsindikatoren
signalisieren jedoch, dass
sich ein Aufschwung anbahnt. Im kommenden
Jahr dürfte die gesamtwirtschaftliche Produktion
stärker zunehmen als das Produktionspotenzial.
Hierfür sprechen auch die nach wie
vor extrem günstigen Finanzierungsbedingungen
sowie das sich aufhellende internationale
Umfeld.
Nach der verhaltenen Expansion im Schlussquartal
dieses Jahres dürfte die gesamtwirtschaftliche
Produktion im kommenden Jahr beschleunigt
zulegen (Tabelle 7). Zum einen werden
sich mit der besseren Konjunktur im Ausland
die Exporte spürbar beleben. Zum anderen
ist mit mehr Dynamik bei der inländischen
Verwendung zu rechnen. Insbesondere dürfte
der Aufschwung bei den Unternehmensinvestitionen,
der im Zuge der Konjunkturflaute eine
Zeitlang unterbrochen war, wieder einsetzen.
Daneben steigen auch die Wohnungsbauinvestitionen
kräftig, bei der Nachfrage nach Immobilien
mehren sich die Anzeichen eines ausgeprägten
Booms; vor allem der beschleunigte
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