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Weltkonjunktur belebt sich spürbar schnitte bei den Ausgaben vorgesehen; insbesondere sollen die Löhne für Staatsangestellte nicht erhöht werden. Gleichzeitig will die Regierung aber der Wirtschaft Impulse geben, etwa durch zusätzliche Investitionen in Infrastruktur, und es ist ein drastischer Anstieg der Verteidigungsausgaben zur Modernisierung der Armee vorgesehen. Alles in allem gehen von der Finanzpolitik im Jahr 2014 leicht dämpfende Effekte aus. Dank zunehmender Impulse vom Auslandsgeschäft und wieder günstigerer Rahmenbedingungen an den internationalen Finanzmärkten dürfte sich die wirtschaftliche Expansion im kommenden Jahr gleichwohl wieder verstärken. Allerdings dürfte die gesamtwirtschaftliche Produktion mit reichlich 2 Prozent im kommenden Jahr und etwa 2,5 Prozent im Jahr 2015 weiterhin deutlich langsamer zulegen als im vergangenen Jahrzehnt. Ein rückläufiges Erwerbspersonenpotenzial und wenig investitionsfreundliche staatliche Strukturen lassen eine deutlich stärkere Zunahme unserer Einschätzung nach nicht erwarten. Abwärtsrisiken für die Prognose liegen vor allem in weiter nachgebenden Rohstoffpreisen und Auswirkungen neuerlicher Verspannungen an den internationalen Finanzmärkten. Ausblick: Aufschwung der Weltwirtschaft in Sicht Die Aussichten für die Weltwirtschaft haben sich zum Jahreswechsel 2013/2014 aufgehellt. Faktoren, die die Weltkonjunktur in den vergangenen beiden Jahren spürbar belasteten, haben an Bedeutung verloren. In den Vereinigten Staaten ist der Konsolidierungsprozess offenbar so weit vorangekommen, dass die davon ausgehenden dämpfenden Wirkungen nunmehr spürbar nachlassen, und eine Verständigung im politischen Streit um Haushalt und Staatsverschuldung ist in Reichweite. Im Euroraum hat sich das Vertrauen in den Bestand des Währungsgebiets gefestigt, die ergriffenen strukturellen Anpassungsmaßnahmen beginnen Früchte zu tragen und das Vertrauen von Haushalten und Unternehmen in die Zukunft nimmt nach und nach wieder zu. So kann nun die sehr expansive Geldpolitik ihre Wirkung allmählich stärker entfalten. Hinzu kommt, dass die Finanzpolitik im Großen und Ganzen deutlich weniger restriktiv ausgerichtet sein wird als in den vergangenen Jahren. Schließlich sind die Turbulenzen an den internationalen Finanzmärkten, die zur Mitte des Jahres 2013 die Perspektiven für viele Schwellenländer verdüsterten, relativ gut überstanden worden, und in wichtigen Schwellenländern hat die Konjunktur zuletzt an Fahrt aufgenommen. Für die Prognose nehmen wir an, dass die Zentralbanken in den großen fortgeschrittenen Volkswirtschaften an ihrer expansiven Politik festhalten. Zwar werden einzelne der nichtkonventionellen Maßnahmen der Geldpolitik im Verlauf des nächsten Jahres heruntergefahren. Insbesondere gilt dies für die Anleihekäufe der Fed, die nach und nach reduziert werden. Die Notenbankzinsen werden aber wohl für die wichtigsten Weltwährungen über den gesamten Prognosezeitraum extrem niedrig bleiben (Tabelle 7). Von daher bleibt die Geldpolitik weiter stark expansiv ausgerichtet. Es besteht allerdings das Risiko, dass es in dem Prozess der Rückführung der Anleihekäufe durch die US- Notenbank ähnlich wie im vergangenen Sommer zu Schüben von Verunsicherung an den Finanzmärkten kommt, welche die Konjunktur nicht nur in den Vereinigten Staaten spürbar belasten könnten. Von der Finanzpolitik gehen im Jahr 2014 nur moderat dämpfende Wirkungen aus. In den Vereinigten Staaten bedeutet die Einigung im Haushaltsstreit, dass die Finanzpolitik deutlich weniger restriktiv wirkt. Auch im Euroraum und im Vereinigten Königreich wird im kommenden Jahr weniger stark konsolidiert. In Japan dürfte zwar nach dem expansiven Kurs im Jahr 2013 auf einen Konsolidierungskurs eingeschwenkt werden, dieser ist aber zunächst nicht sehr ausgeprägt. Dass es im kommenden Jahr überall zu einer zum Teil deutlichen Verbesserung der Budgetposition des Staates kommt (Abbildung 26), liegt vor allem an der günstigen Konjunktur, vereinzelt auch an Sonderentwicklungen infolge von Einmalmaßnahmen. 26
Weltkonjunktur belebt sich spürbar Tabelle 7: Rahmendaten für die Konjunkturprognose 2013–2015 2013 2014 2015 I II III IV I II III IV I II III IV Leitzins Vereinigte Staaten 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,1 0,4 Japan 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 Euroraum 0,75 0,60 0,50 0,40 0,25 0,25 0,25 0,25 0,25 0,25 0,25 0,25 Wechselkurse US-Dollar/Euro 1,32 1,31 1,33 1,36 1,37 1,37 1,37 1,37 1,37 1,37 1,37 1,37 Yen/US-Dollar 92,4 98,8 98,9 99,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 Ölpreis (Brent) in US-Dollar 113,00 103,10 110,30 109,20 109,75 110,29 110,85 111,40 111,96 112,52 113,08 113,65 HWWI-Index für Industrierohstoffe 98,7 91,5 91,2 92,6 93,1 93,5 94,5 95,4 96,8 98,3 100,3 102,3 Leitzins: Vereinigte Staaten: Fed Funds Rate, seit Dezember 2008 Bandbreite von 0 bis 0,25 Prozent; Japan: Tagesgeldzins; Euroraum: Hauptrefinanzierungssatz. Quelle: HWWI, Rohstoffpreisindex; IMF, International Financial Statistics; Federal Reserve Bank; EZB, Monatsbericht; grau hinterlegt: Prognose des IfW. Abbildung 26: Staatliche Finanzierungssalden in großen fortgeschrittenen Volkswirtschaften 2011–2015 0 -4 -8 -12 0 -4 -8 -12 Vereinigte Staaten Prozent 2011 2013 2015 Euroraum 2011 2013 2015 Prozent 0 Für die Wechselkurse unterstellen wir wie üblich, dass sie ausgehend vom derzeitigen Niveau konstant bleiben. Der Ölpreis steigt annahmegemäß ausgehend von dem im vierten Quartal verzeichneten Durchschnittswert im Einklang mit der Preisentwicklung in den Vereinigten Staaten. Für den Jahresdurchschnitt ergibt sich für 2014 und 2015 ein Preis je Fass -4 -8 -12 0 -4 -8 -12 Japan 2011 2013 2015 Vereinigtes Königreich 2011 2013 2015 Jahresdaten; Jahresdaten; in in Relation Relation zum zum Bruttoinlandsprodukt; Bruttoinlandsprodukt; Vereinigte Vereinigte Staaten: Staaten: Bund. Bund. Quelle: OECD, Economic Outlook; Outlook; Eurostat; Eurostat, grau hinterlegt: Volkswirtschaftlichgnose des IfW. Gesamtrechnungen; grau hinterlegt: Prognose Pro- des Institut für Weltwirtschaft. der Sorte Brent von 110,6 bzw. 112,8 US-Dollar, nach 108,9 US-Dollar im Jahr 2013. Bei diesen Rahmenbedingungen erwarten wir für die Weltwirtschaft einen spürbar beschleunigten Anstieg des Bruttoinlandsprodukts in den kommenden beiden Jahren. In den fortgeschrittenen Volkswirtschaften dürfte sich der Produktionsanstieg im kommenden Jahr auf 1,9 Prozent erhöhen, nachdem er sich im zu Ende gehenden Jahr wohl lediglich auf 1,1 Prozent belaufen hat (Tabelle 8). Im Jahr 2015 dürfte der Produktionsanstieg nochmals an Fahrt gewinnen und mit 2,4 Prozent spürbar höher ausfallen als im längerfristigen Durchschnitt von rund 2 Prozent. Der Preisauftrieb wird sich in den kommenden beiden Jahren angesichts der fortschreitenden konjunkturellen Erholung und der fortgesetzt expansiven Geldpolitik allgemein merklich verstärken. Eine Ausnahme ist zunächst der Euroraum, wo die Anpassung des Lohnniveaus an geringere Einkommenserwartungen in den Krisenländern und die allgemein noch sehr niedrige Auslastung der gesamtwirtschaftlichen Kapazitäten den Preisauftrieb bremsen. In den Vereinigten Staaten dürften die monetären Impulse im Verlauf des Prognosezeitraums immer stärker zur Wirkung kommen, zumal sich die Situation am Häusermarkt wohl weiter verbessern wird. So dürfte das Bruttoinlandsprodukt mit Raten von 2,3 Prozent 27
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