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Weltkonjunktur belebt sich spürbar<br />
gen und der Stress an den Finanzmärkten hat<br />
sich spürbar reduziert.<br />
Für den Prognosezeitra<strong>um</strong> erwarten wir eine<br />
allmähliche konjunkturelle Beschleunigung in<br />
Lateinamerika. Die Zunahme des regionalen<br />
Bruttoinlandsprodukts dürfte sich von 2,7 Prozent<br />
in <strong>die</strong>sem Jahr auf 3,9 Prozent im Jahr<br />
2014 und 4,4 Prozent im Jahr 2015 verstärken.<br />
Dabei wird vor allem <strong>die</strong> zunehmende Dynamik<br />
der Weltkonjunktur, nicht zuletzt in den fortgeschrittenen<br />
Volkswirtschaften, stützend wirken.<br />
Sie dürfte auch dazu führen, dass <strong>die</strong> Preise <strong>für</strong><br />
Energierohstoffe im Prognosezeitra<strong>um</strong> wieder<br />
spürbar steigen, wodurch sich <strong>die</strong> Terms of<br />
Trade der lateinamerikanischen Länder verbessern.<br />
Die Unterschiede zwischen den Ländern<br />
in der wirtschaftlichen Dynamik dürften jedoch<br />
beträchtlich bleiben. Einen relativ kräftigen Anstieg<br />
des Bruttoinlandsprodukts erwarten wir<br />
<strong>für</strong> Peru, Kol<strong>um</strong>bien und Chile, während <strong>die</strong><br />
Dynamik in Brasilien, Argentinien und Mexiko<br />
vergleichsweise gering ausfallen dürfte. Z<strong>um</strong> einen<br />
fehlen in <strong>die</strong>sen Ländern Anregungen vonseiten<br />
der Wirtschaftspolitik. Für fiskalische<br />
Impulse fehlt der Spielra<strong>um</strong>, und <strong>die</strong> Geldpolitik<br />
hat vor dem Hintergrund eines kräftigen<br />
Preisauftriebs <strong>die</strong> Zügel angezogen. Z<strong>um</strong> anderen<br />
haben <strong>die</strong>se Länder mit strukturellen Problemen<br />
zu kämpfen, <strong>die</strong> <strong>die</strong> gesamtwirtschaftliche<br />
Expansion dämpfen.<br />
In Russland nahm das Bruttoinlandsprodukt<br />
im Jahr 2013 mit der niedrigsten Rate seit 1998<br />
zu, wenn man vom Krisenjahr 2008 absieht. In<br />
den ersten neun Monaten betrug <strong>die</strong> Expansion<br />
lediglich 1,5 Prozent, und <strong>die</strong> Indikatoren lassen<br />
nicht erwarten, dass sich <strong>die</strong> Konjunktur gegen<br />
Jahresende spürbar belebt hat. Zwar erhöhte<br />
sich <strong>die</strong> landwirtschaftliche Produktion dank<br />
einer guten Ernte stark, <strong>die</strong> Industrieproduktion<br />
neigte jedoch bis zuletzt zur Schwäche; im<br />
Oktober lag sie sogar etwas unter ihrem Niveau<br />
ein Jahr zuvor. Auf der Nachfrageseite waren<br />
insbesondere <strong>die</strong> Investitionen schwach – eine<br />
Folge gestiegener Zinsen, aber wohl auch Ausdruck<br />
fehlender Sicherheit über <strong>die</strong> wirtschaftlichen<br />
Rahmenbedingen. Probleme bereitet offenbar<br />
auch <strong>die</strong> Finanzierung von Investitionen<br />
beim Staat und im Rohstoffsektor, da <strong>die</strong> Einnahmen<br />
aus Rohstoffverkäufen durch stagnierende<br />
oder sogar sinkende Preise und eine<br />
schwache Zunahme der Nachfrage aus dem<br />
Ausland gedämpft werden. Der private Kons<strong>um</strong><br />
stieg dank weiterhin recht deutlicher Zuwächse<br />
beim real verfügbaren Einkommen mit Raten<br />
<strong>um</strong> 4 Prozent anhaltend kräftig.<br />
Die Inflation hat sich dank niedrigerer Nahrungsmittelpreise<br />
etwas verringert, mit 6,2 Prozent<br />
war sie aber immer noch höher als angestrebt.<br />
Für 2014 hat <strong>die</strong> Notenbank das Zielband<br />
auf 4 bis 6 Prozent erweitert und <strong>die</strong> zentrale<br />
Rate gegenüber dem bislang gültigen mittelfristigen<br />
Plan von 4,5 Prozent auf 5 Prozent<br />
angehoben. Für 2015 ist dann eine weitere<br />
Rückführung der Inflation vorgesehen. Die<br />
Aussichten <strong>für</strong> ein deutliches Sinken der Preissteigerungsraten<br />
sind jedoch nicht sehr günstig:<br />
Z<strong>um</strong> einen wirkt preistreibend, dass auch der<br />
Rubel im vergangenen Sommer im Zuge des<br />
allgemeinen Rückzugs der Finanzinvestoren aus<br />
den Schwellenländern erheblich an Außenwert<br />
eingebüßt hat. Z<strong>um</strong> anderen ist der Arbeitsmarkt<br />
trotz der schwachen Produktionsausweitung<br />
nach wie vor angespannt; <strong>die</strong> Arbeitslosenquote<br />
liegt bei 5 Prozent und war in der<br />
Tendenz bis zuletzt rückläufig. So ist zu erwarten,<br />
dass der Lohnauftrieb kräftig bleibt. Auch<br />
steigen <strong>die</strong> Verbraucherkredite seit gera<strong>um</strong>er<br />
Zeit stark, was ebenfalls gegen baldige Zinssenkungen<br />
spricht. Trotz alledem hat <strong>die</strong> Notenbank<br />
in ihrer Einschätzung der aktuellen Geldpolitik<br />
<strong>die</strong> Ansprache dahingehend geändert,<br />
dass Erwartungen geweckt wurden, dass <strong>die</strong> seit<br />
Herbst 2012 unveränderten Leitzinsen in den<br />
kommenden Monaten leicht gesenkt werden<br />
könnten.<br />
Die Regierung hat im Jahr 2013 anders als in<br />
den beiden Vorjahren wohl ein Budgetdefizit<br />
verzeichnet, das sich auf rund 0,5 Prozent des<br />
Bruttoinlandsprodukts belaufen dürfte. Der<br />
Staat ist in hohem Maße auf Einnahmen aus<br />
dem Ölgeschäft angewiesen; das Defizit im<br />
Haushalt ohne <strong>die</strong>se Einnahmen liegt bei reichlich<br />
10 Prozent. Um das Risiko zu verringern,<br />
dass sinkende Rohölpreise zu einem gravierenden<br />
Finanzierungsproblem <strong>für</strong> den Staat führen,<br />
strebt <strong>die</strong> Regierung eine Rückführung des<br />
<strong>um</strong> Öleinnahmen bereinigten Defizits an. Im<br />
Haushalt <strong>für</strong> 2014 sind deshalb spürbare Ein-<br />
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