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Institut für Weltwirtschaft – Prognose Winter 2013
Die Finanzierungskonditionen für Unternehmen
sind nach wie vor äußerst vorteilhaft.
So liegen sowohl die Zinsen für Unternehmenskredite
als auch die Zinsen für Unternehmensanleihen
auf einem sehr niedrigen Niveau. Während
die Bankzinsen für Unternehmenskredite
im Durchschnitt in etwa stagnierten, gingen die
Renditen für Unternehmensanleihen leicht zurück.
Im November lag die durchschnittliche
Rendite bei 3,6 Prozent, ungefähr einen halben
Prozentpunkt über dem historischen Tiefstand
vom Mai dieses Jahres (Abbildung 4). Da sich
Abbildung 4:
Kapitalmarktzinsen 1990–2013
die Rendite von Bundesanleihen gleichzeitig
auch etwas verringerte, blieb der Zinsaufschlag
in den vergangenen Monaten in etwa gleich. Auf
günstige Finanzierungsbedingungen deutet
auch die Umfrage zur ifo-Kredithürde hin. So
sind offenbar nur wenige Unternehmen von einer
restriktiven Kreditvergabe seitens der Banken
betroffen (Abbildung 5). Vor allem größere
Unternehmen haben kaum Probleme, Kredite
aufzunehmen. Insgesamt dürften die Finanzierungsbedingungen
für Unternehmen weiterhin
sehr günstig bleiben. Darauf deutet auch der
Bank Lending Survey der EZB hin; in den kommenden
drei Monaten dürften per saldo mehr
Banken ihre Kreditvergabestandards für Unternehmen
lockern (Abbildung 6).
Abbildung 5:
Kredithürde nach Unternehmensgröße 2005–2013
70
60
50
40
30
Prozent
große
gesamt
kleine
mittlere
10
9
Prozent
20
10
8
7
Unternehmensanleihen
0
2005 2007 2009 2011 2013
6
5
4
Bundesanleihen
Monatsdaten ab November 2008; Anteil der Firmen, die über eine
restriktive Kreditvergabe seitens der Banken berichten.
Quelle: ifo, Schnelldienst.
3
2
1
Differenz
0
1990 1995 2000 2005 2010
Monatsdaten, Renditen; Unternehmensanleihen mit mittlerer Restlaufzeit
von über drei Jahren; Bundesanleihen mit 5-jähriger Laufzeit.
Quelle: Deutsche Bundesbank, Monatsbericht; eigene Berechnungen.
Abbildung 6:
Vergabestandards für Unternehmenskredite 2005–2013
80
60
40
20
0
-20
Prozentpunkte
Erwartung
Entwicklung
-40
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Quartalsdaten; Saldo des Anteils der Banken, welche eine Anhebung
der Standards angeben, und Banken, die über eine Lockerung
berichten; Entwicklung: in den vergangenen drei Monaten; Erwartung:
für die kommenden drei Monate.
Quelle: Deutsche Bundesbank, Bank Lending Survey.
Die Lage an den Finanzmärkten in Deutschland
war in den vergangenen Monaten weiter
sehr entspannt. Derzeit gibt es keine Anzeichen
für Verspannungen, zu denen es während der
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