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Deutschland: Konjunktur kommt allmählich in Schwung
damit etwas höher sein als im Vorjahr (Tabelle
8). Der Preisauftrieb wird sich bei der guten
Konjunktur verstärken; die Inflationsrate dürfte
1,7 Prozent betragen. Im Budget des Staates ergibt
sich voraussichtlich ein leichter Überschuss.
Bei der Prognose besteht eine Unsicherheit,
die wir anhand von Konfidenzintervallen dargestellt
haben. Für die Zuwachsrate des Bruttoinlandsprodukts
im Jahr 2014 reicht die Spanne
des 95-Prozent Konfidenzintervalls reicht von
–0,4 bis +3,8 Prozent (Abbildung 31).
Im Jahr 2015 wird sich das Tempo des Aufschwungs
nochmals verstärken. Zur Beschleunigung
werden voraussichtlich alle Komponenten
der inländischen Verwendung beitragen. In
der Folge werden auch die Importe kräftig anziehen.
Trotz einer deutlichen Zunahme der Exporte
wird somit der Expansionsbeitrag des Außenhandels
negativ sein. Das Bruttoinlandsprodukt
dürfte im Jahresdurchschnitt um 2,5 Prozent
höher sein als im Jahr 2014; arbeitstäglich
bereinigt beträgt der Anstieg 2,3 Prozent. Diese
Rate liegt deutlich über der Wachstumsrate des
Produktionspotenzials, die wir auf 1 ¼ Prozent
schätzen (Boysen-Hogrefe et al. 2013c). Mit der
zunehmenden Produktionslücke wird sich der
Inflationsdruck verstärken. Die Verbraucherpreise
dürften 2015 um 2,5 Prozent steigen. Die
Arbeitslosigkeit dürfte beschleunigt zurückgehen.
Die Prognose des Budgetsaldos ist mit besonderer
Unsicherheit verbunden, da unklar ist,
welche Pläne der neuen Bundesregierung wann
umgesetzt werden. Nach unseren diesbezüglichen
Annahmen und auf Basis unserer Prognose
für die Konjunktur dürfte sich ein Überschuss
ergeben, der in Relation zum Bruttoinlandsprodukt
bei 0,7 Prozent liegt. Ein solcher
Überschuss sollte nicht suggerieren, dass ein
zusätzlicher Ausgabenspielraum für den Staat
besteht. Vielmehr ist es vor dem Hintergrund
der Schuldenbremse erforderlich, dass in der
Hochkonjunktur die Einnahmen die Ausgaben
übersteigen. Überdies ist ein Schuldenabbau
auch deshalb geboten, weil die Staatsschuldenquote
immer noch deutlich über der im
Maastrichter Vertrag genannten Obergrenze
von 60 Prozent liegt.
Abbildung 31:
Prognoseintervalle für die Zunahme des realen
Bruttoinlandsprodukts 2013 und 2014
6,0
5,0
4,0
3,0
2,0
1,0
0,0
-1,0
Prozent
2013 2014
Bruttoinlandsprodukt: preisbereinigt; prognostizierter Anstieg (Linie)
und Prognoseintervall (grau hinterlegte Flächen) bei Konfidenzniveaus
von 33, 66 und 95 Prozent (basierend auf Prognosefehlern
des Instituts für Weltwirtschaft jeweils im vierten Quartal der
Jahre 1994-2012).
Quelle: Eigene Berechnungen.
Wachstumsrisiko Wirtschaftspolitik
Die Konjunktur in Deutschland nähert sich bei
diesem prognostizierten Verlauf einer Überhitzung,
die sich nicht nur in einem stärkeren allgemeinen
Inflationsdruck äußert, sondern auch
zu mehr und mehr Fehlallokationen auf wichtigen
Märkten führen dürfte. Insbesondere am
Immobilienmarkt werden sich die Spannungen
verstärken, und aus heutiger Sicht ist nicht auszuschließen,
dass es zu einer ähnlichen Entwicklung
bei den Immobilienpreisen kommt,
wie sie in anderen Ländern vor der Krise zu beobachten
war. Die Wahrscheinlichkeit hierfür
wird umso größer, je länger die Zinsen für
Deutschland „zu niedrig“ sind. Für den Leitzins
der EZB trifft das vermutlich auch für die Zeit
nach dem Jahr 2015 zu, selbst wenn die Notenbank
den Leitzins dann anheben sollte. Denn
die Produktionslücke in Deutschland wird sich
– so unsere Prognose für die mittlere Frist –
weiter vergrößern, und die Inflation wird sich
vermutlich beschleunigen. Beides zusammen
erforderte ein deutlich höheres Niveau der Zin-
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