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Inhalt ___________________________________________________________________ Deutschland: Konjunktur kommt allmählich in Schwung 3 Monetäres Umfeld: Keine nennenswerten Effekte durch Zinssenkung zu erwarten 5 Finanzpolitik belastet Beitragszahler 8 Außenhandel belebt sich 12 Inländische Verwendung im Zeichen des Investitionsaufschwungs 17 Inflationsrisiken nehmen zu 21 Beschäftigung steigt wieder stärker 22 Haushaltsüberschuss steigt konjunkturbedingt 28 Ausblick: Aufschwung setzt sich durch 30 Wachstumsrisiko Wirtschaftspolitik 33 Literatur 34
Deutschland: Konjunktur kommt allmählich in Schwung Jens Boysen-Hogrefe, Dominik Groll, Stefan Kooths, Björn van Roye und Joachim Scheide Zusammenfassung: Die Zeichen für die Konjunktur in Deutschland stehen auf Expansion. Ein anziehender Investitionszyklus wird die ökonomische Aktivität in den nächsten zwei Jahren spürbar beleben. Über den dringlicher werdenden Ersatzbedarf hinaus werden angesichts steigender Kapazitätsauslastung zunehmend auch Erweiterungsinvestitionen erfolgen. Dies wird befeuert durch ein für Investoren extrem günstiges Finanzierungsumfeld, das auch dem Wohnungsbau weiterhin starke Impulse verleihen wird. Im Zuge konjunkturell steigender Einkommen und einer robusten Arbeitsmarktentwicklung werden auch die privaten Konsumausgaben spürbar zulegen. Vom Außenhandel dürften demgegenüber rein rechnerisch keine nennenswerten Produktionseffekte ausgehen. Nachdem das Bruttoinlandsprodukt im ablaufenden Jahr nur schwach gestiegen ist, dürfte es im Prognosezeitraum mit Zuwachsraten von 1,7 Prozent (2014) und 2,5 Prozent (2015) deutlich stärker expandieren. Gegen Ende 2014 wird die deutsche Wirtschaft voraussichtlich die Schwelle zur Hochkonjunktur überschreiten. In der Folge dürfte die Inflationsrate auf 1,7 Prozent im kommenden Jahr und 2,5 Prozent im nächsten Jahr steigen. Die öffentlichen Haushalte werden im Prognosezeitraum wohl mit steigenden Überschüssen abschließen. Angesichts der bevorstehenden demografischen Herausforderungen, einer außergewöhnlich niedrigen Zinsbelastung und weiterhin schwebender Haftungsrisiken im Zuge der Krise im Euroraum lassen die finanzpolitischen Konsolidierungsambitionen jedoch zu wünschen übrig. Auch tragen die bislang absehbaren Initiativen der neuen Bundesregierung nicht zur Stärkung, sondern eher zur Schwächung der Wachstumskräfte bei. Kästen: 1: Zu den finanzpolitischen Maßnahmen des Koalitionsvertrags (Seite 9) 2: Mindestlohn und Beschäftigungsprognose (Seite 26) Die Lage der deutschen Wirtschaft hat sich im Verlauf des Jahres 2013 weiter verbessert, allerdings hat der erwartete konjunkturelle Aufschwung noch nicht eingesetzt. In den vergangenen Monaten deuteten die Stimmungsindikatoren auf sehr günstige Aussichten hin. So hat sich das Geschäftsklima spürbar verbessert, unterstützt durch die Aufhellung der entsprechenden Kennziffern im übrigen Euroraum. Die wirtschaftliche Aktivität hat sich indes noch nicht gefestigt, Auftragseingänge und Industrieproduktion blieben in der Tendenz recht schwach. Diese Diskrepanz zwischen der Stimmung und den harten Fakten ist für den Konjunkturverlauf in den vergangenen Jahren nicht ungewöhnlich. Nach wie vor halten wir es für das wahrscheinlichste Szenario, dass sich die Aufschwungskräfte durchsetzen und der Produktionsanstieg spürbar an Fahrt gewinnt. Vor allem die äußerst niedrigen Zinsen dürften die Konjunktur befeuern. Allerdings besteht weiterhin Unsicherheit über die Wirtschaftspolitik in wichtigen Ländern, denn die Staatsverschuldung ist vielfach nicht unter Kontrolle, und es ist unklar, wann die Notenbanken ihren extrem expansiven Kurs drosseln. Insofern besteht in nächster Zeit immer noch die Gefahr, dass es abermals zu einem Rückschlag für die Konjunktur auch hierzulande kommt. Die mittelfristigen Aussichten dürften durch die Politik der neuen Bundesregierung beeinträchtigt werden. Eine Umsetzung wichtiger im Koalitionsvertrag genannter Maßnahmen würde den Anstieg des Produktionspotenzials verringern. Im dritten Quartal 2013 legte das Bruttoinlandsprodukt lediglich moderat zu (Abbildung 1). Der Anstieg fiel mit einer laufenden Jahresrate von 1,3 Prozent deutlich geringer aus als im Vorquartal. Maßgeblich hierfür war der Dämpfer vom Außenhandel. So stagnierten die Exporte annähernd, während die Importe leicht anzogen. Hingegen verstärkte sich die Zunahme der inländischen Verwendung weiter. Dabei setzte sich der Aufholeffekt bei den Bauinvestitionen nach dem witterungsbedingten Einbruch im ersten Quartal fort. Auch die Ausrüstungsinvestitionen verzeichneten einen Zuwachs, der erwartete Investitionsaufschwung ist allerdings
Seite 1: Deutsche Konjunktur im Winter 2013
Seite 5 und 6: Deutschland: Konjunktur kommt allm
Seite 35: Deutschland: Konjunktur kommt allm

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