Den Bericht von FOCUS-MONEY und n-tv mit den ...

Zeitlose Eleganz kostet Geld.
Wissen ist Geld.

EDITORIAL
Frank Pöpsel,
Chefredakteur
Impressum
Redaktion: Michael Groos
Verlag: Die Verlagsbeilage erscheint in
der FOCUS Magazin Verlag GmbH.
Verantwortlich für den redaktionellen Inhalt:
Frank Pöpsel
Nachdruck ist nur mit schriftlicher
Genehmigung des Verlags gestattet.
Druck: Vogel Druck und Medienservice
GmbH & Co. KG, Leibnizstraße 5,
97204 Höchberg
Stand: 11/2013
Verdientes Vertrauen
Der Internationale Währungsfonds (IWF) machte jetzt
den Vorschlag, alle Sparer dieser Welt mit einer Vermögensabgabe
in Höhe von zehn Prozent zu behelligen.
Nur so ließe sich die auf historische Höchststände explodierte
Staatsverschuldung reduzieren. Eine weitere Idee,
wie man Menschen von einem Tag auf den anderen enteignen
kann. In die Schublade „Enteignung“ passt auch
das Ansinnen des IWF, den Spitzensteuersatz in Deutschland
auf 70 Prozent anzuheben. Seit Längerem schon enteignen
die Notenbanken mit ihren künstlich gedrückten
Zinsen die Ersparnisse braver Anleger – weil die Geldentwertung
mehr Kaufkraft aufzehrt, als Erträge hinzukommen.
An eine Welt ohne Zins müssen sich viele erst noch gewöhnen.
Langsam aber sollte allen klar werden, dass sie
mit bequem zu handhabenden Tagesgeldern und Bundesanleihen
nicht mehr klarkommen. Ohne Risiko erhalten
sie nach Steuern und Geldentwertung keine positive
Rendite mehr. Wem es schwerfällt, sich diesem Paradigmenwechsel
zu stellen, der sollte zumindest den Rat
erfahrener Vermögensverwalter einholen. Wo Wohlhabenden
eine hochwertige Beratung und Vermögensverwaltung
offeriert wird, zeigt der aufwendige Test des Instituts
für Vermögensaufbau und des Münchner Steuerberaters
Manfred Speidel. Sie führten ihn auch in diesem Jahr im
Auftrag von FOCUS-MONEY und des Nachrichtensenders
n-tv durch. Verdeckte Testpersonen prüften in 37 Bankfilialen
in Hamburg, Düsseldorf, Köln, Frankfurt am Main,
Berlin und München die Qualität der Banker.
Resultat des umfangreichen Prozesses: Nicht alle Vermögensverwalter
und Banken geben die richtigen Empfehlungen.
Doch 15 Banken erfüllten die hohen Ansprüche,
die an sie gestellt wurden. Sie sind geeignete Partner
für Vermögende, die sich einem zuverlässigen Lotsen
durch raue See anvertrauen wollen.
3

MONEYMARKETS
Vermögensverwalter-Test
WEGWEISER DURCH DEN
FINANZDSCHUNGEL
Navigationssystem:
Wie Autofahrer brauchen
heute auch Anleger
Hilfe, um optimal
ans Ziel zu kommen
4
Illustration: Vectorstock
Composing: FOCUS-MONEY

Wo werden vermögende Kunden am besten beraten?
Der große Bankentest von FOCUS-MONEY und n-tv gibt die Antwort
Eine ehrliche Auskunft: Im aktuell schwer zu durchschauenden
Wirtschaftsumfeld gilt die Reduzierung
von Risiko und Volatilität als die größte Herausforderung
für deutsche Vermögensverwalter. Doch knapp drei Viertel
(70,7 Prozent) der deutschen Bankberater müssen zugeben,
dass es ihnen an Informationen und Instrumenten
für die Bewältigung dieser komplexen Aufgabe fehlt.
Dieses ernüchternde Ergebnis ergab eine Umfrage der
Natixis Global Asset Management (NGAM), einer der
weltweit größten Vermögensverwalter. Die NGAM hatte
im Rahmen einer internationalen Umfrage 150 Finanzberater
in Deutschland zu den aktuell größten Herausforderungen
bei der Anlageberatung und zu ihrer Selbsteinschätzung
in Bezug auf ihre Beratungsleistung befragt.
Berater vor (zu) großen Herausforderungen. „Für die
Berater ist es eine der größten Herausforderungen, die
Portfolios der Kunden mit Hilfe einer Diversifikation vor
großen Schwankungen und damit Risiken zu schützen,
gleichzeitig aber auch die Aufwärtsbewegungen an den
Märkten im Sinne ihrer Kunden mitzunehmen“, kommentiert
NGAM-Direktor Jörg Knaf die Studienergebnisse.
Und wenn schon die Profis Probleme mit der Geldanlage
haben, stehen die Anleger erst vor schweren Aufgaben.
Zumal es den Privatanlegern in Deutschland obendrein
an Finanzwissen fehlt. Das ergab eine andere NGAM-
Umfrage unter 500 vermögenden deutschen Anlegern.
Fast drei Viertel bezeichnen das eigene Börsen-Knowhow
als schwach. „Angesichts des fehlenden Finanzwissens
sind Anlageberater gefragt, diese Lücke zu füllen
und ihre Kunden adäquat hinsichtlich der Risiken, aber
auch der Chancen zu beraten“, sagt Knaf.
Banken und Sparkassen tragen daher große Verantwortung.
Ohnehin bekommen sie schon seit Jahren den Großteil
der Ersparnisse anvertraut. Laut einer Umfrage im
Auftrag von Goldman Sachs bleibt die beliebteste Anlageform
der Deutschen das klassische Sparbuch (53,9 Prozent).
Zu einem ähnlichen Ergebnis kommt eine Umfrage
der TNS. Danach parken die meisten Deutschen (45,2
Prozent) ihr Geld am liebsten auf einem Girokonto, wo es
in der Regel so gut wie keine Zinsen gibt. „In der aktuellen
Niedrigzinsphase hat für viele Anleger die Bedeutung
von Sicherheit und Liquidität zugenommen. Darauf muss
bei der qualifizierten Anlageberatung natürlich eingegangen
werden“, sagt Professor Rolf Tilmes, Inhaber des
Stiftungslehrstuhls für Private Finance & Wealth Management
an der EBS Business School. „Denn Sicherheit allein
ist auf lange Sicht keine wirklich sinnvolle Strategie.“
Schließlich frisst der Niedrigzins das Sparvermögen auf.
Beratungsqualität auf dem Prüfstand. Um zu klären, ob
sich die Berater die Ängste, Wünsche und Ziele ihrer Klientel
zu Herzen nehmen, ließen FOCUS-MONEY und der
Nachrichtensender n-tv die Beratungsqualität der Banken
auf Herz und Nieren testen. Den TÜV für Bankberater
führten wie in den Vorjahren das Institut für Vermögensaufbau
(IVA) und der Steuerberater Manfred Speidel
aus München durch.
In den Bankentest 2013 bezogen sie zunächst 25 Banken
ein, die laut einer Private-Banking-Studie zu den führen-
Ausgezeichnete
Leistungen
Insgesamt 15 Bankhäuser
zeigten beim Test ihrer
Vermögensverwaltungen
sehr gute oder sogar
herausragende Leistungen.
Wer jetzt eine beträchtliche
Summe anzulegen hat, ist
bei den ausgezeichneten
Instituten bestens
aufgehoben.
sehr gut herausragend
Bank
Apo Bank
Bethmann Bank
Commerzbank
Frankfurter Sparkasse
Frankfurter Volksbank
Fürst Fugger Privatbank
Hauck & Aufhäuser
Merck Finck
National-Bank
quirin bank
SutorBank
Donner & Reuschel
M. M. Warburg
Sparkasse KölnBonn
von der Heydt Bank
Banken in alphabetischer Sortierung
Quelle: Institut für Vermögensaufbau
Herausragende
VERMÖGENS-
VERWALTUNG
Test 11/2013
Sehr gute
VERMÖGENS-
VERWALTUNG
Test 11/2013
5

MONEYMARKETS
Anlageklassen: Aktienanteil nimmt zu
Im Mittel setzten die Vermögensverwalter bei
ihren Anlagevorschlägen weiterhin überwiegend
Anleihen ein. Aber immerhin stieg der Aktienanteil
gegenüber dem Vorjahr um drei Prozentpunkte an.
Durchschnittliche Asset-Allokation
über alle Vorschläge, Aufteilung in Prozent
alternative Investments
Liquidität
Aktien
Anlageklasse
Liquidität
Offene Immobilienfonds
Anleihen
Aktien
alternative Investments
illiquide Produkte
Durchschnittliche Produkt-Allokation
über alle Vorschläge, Aufteilung in Prozent
Sonstiges, illiquide 2,0 1,4
Cash
5,1
8,4
Zertifikate, -fonds
31,2
Einzelaktien 12,1
ETFs
Anlageklasse
Cash
Einzelanleihen
Einzelaktien
Investmentfonds
Exchange Traded Funds
Zertifik./Zertifikatefonds
sonstige liquide Produkte
illiquide Produkte
7,1
10,8
30,8
minimaler
Anteil
16,9
0,6 %
0,0 %
7,4 %
5,0 %
0,0 %
0,0 %
minimaler
Anteil
0,0 %
0,0 %
0,0 %
0,0 %
0,0 %
0,0 %
0,0 %
0,0 %
Häufigkeit
22,9
48,6
1
34
1
1
8
30
Häufigkeit
3
11
13
2
6
12
29
30
maximaler
Anteil
55,8 %
21,4 %
78,4 %
74,8 %
22,4 %
33,4 %
Anlageprodukte: Fonds und Bonds top
maximaler
Anteil
52,4 %
59,9 %
49,4 %
98,3 %
76,0 %
22,0 %
15,0 %
33,4 %
2,7 Sonstiges
Renten
Häufigkeit
Auf der Produktebene empfahlen die Berater am
häufigsten Anleihen und Fondslösungen. Im Extremfall
wollten sie 98 Prozent des Depots mit Fonds und 76
Prozent mit ETFs bestücken (s. Tabelle).
1
1
1
1
1
1
Sonstiges, liquide
Offene Fonds
Einzelanleihen
Häufigkeit
1
1
1
1
1
1
1
1
Quelle: IVA
Quelle: IVA
den Häusern in den Regionen Düsseldorf, Berlin, Frankfurt
am Main, Hamburg und München zählen. Darüber hinaus
stellten sie weitere 15 Institute auf den Prüfstand, die für
FOCUS-MONEY aus fachlichen Gründen von besonderem
Interesse sind. Zu dieser Gruppe zählten beispielsweise
größere Stadtsparkassen und hierzulande vertretene
Schweizer Institute. Insgesamt nahm das Münchner Institut
mit 40 Banken Kontakt auf.
Am Ende hatten die Tester innerhalb des viermonatigen
Zeitraums von Anfang Juni bis Ende September 2013 mit
37 Instituten Beratungsgespräche durchgeführt. Mit der
Mehrheit der Vermögensverwalter mussten sie sich sogar
zweimal treffen, um einen konkreten und hinreichend
detaillierten Anlagevorschlag zu erhalten.
Das Institut schickte sieben verschiedene Tes tpersonen
los, die bezüglich ihrer Vermögensverhältnisse und Anlageziele
sehr ähnliche Angaben machten. Insgesamt stand
nach Steuern ein Volumen von jeweils 420 000 Euro zur
Anlage bereit. Dieses sogenannte Mystery-Shopping gilt
im traditionell intransparenten und verschwiegenen Vermögensverwaltungs-Geschäft
als sinnvolles Instrument
zur Überprüfung der Beratungsqualität.
Nicht immer gelangten die Tester in die Beletage der
Banken. So lehnten etwa das Bankhaus Vontobel und die
Berenberg Bank den Testfall wegen des zu geringen Anlagevolumens
ab. Am Ende lösten immerhin elf Vermögensverwalter
die gestellte Aufgabe exzellent und sicherten
sich die Bestnote „herausragend“. Weitere vier lieferten
ebenfalls Top-Leistungen ab und erhielten die Auszeichnung
„sehr gut“.
Krise macht sich bemerkbar. In den vorgeschlagenen
Musterdepots macht sich die zunehmende Unsicherheit
seit der Finanzkrise bemerkbar. Die Anlagevorschläge
nach 2008 fallen deutlich konservativer aus: Im Schnitt
explodierte der Anleihenanteil – trotz der mickrigen Renditen
– von 26,9 Prozent im Jahr 2008 auf jetzt 48,6 Prozent.
„Es ist deutlich zu sehen, dass vor allem ab 2009 ein
Paradigmenwechsel innerhalb der Vermögensverwaltungspraxis
stattgefunden hat“, sagt IVA-Vorstand Andreas Beck.
Allerdings fällt auch auf, dass in diesem Jahr der empfohlene
Aktienanteil mit 30,8 Prozent wieder den Durchschnittswert
des Jahres 2008 erreicht hat.
Ebenso erstaunlich ist der Niedergang der Immobilienfonds.
Obwohl die Beteiligung an Gewerbeobjekten
und Mietshäusern gerade in der aktuellen Krisenphase
als Fluchtpunkt Nummer eins gilt, verschmähen Bankberater
Fondslösungen. Der Anteil Offener Immobilienfonds
schrumpfte in den Musterdepots im Vergleich zum
Jahr 2008 um fast 90 Prozent – während bei Direktinvestments
die Objekte knapp und die Preise utopisch werden.
In 34 Anlagevorschlägen wurden Offene Immobilienfonds
überhaupt nicht berücksichtigt. Nur in einem Musterportfolio
erreichte das klein gestückelte Betongold überdurchschnittliche
21,4 Prozent Depotanteil.
Auch bei den Produktempfehlungen macht sich die Zeitenwende
bemerkbar. Die Tester stellten fest, dass vor
allem Zertifikate, Beteiligungen und aktiv gemanagte
Investmentfonds zu den Verlierern der Finanzkrise gehören
– wobei die Bedeutung der Fonds zuletzt wieder zunahm.
Zugelegt haben vor allem die passiven und derivatefreien
6

Anlageklassen Cash, Einzelanleihen, Einzelaktien sowie
Exchange Traded Funds. „Das ist aus Kosten- und Transparenzgründen
zu begrüßen“, sagt Beck.
Markante Abweichung von den gängigen Anlagetrends
und Anlageformen entdeckten die Tester in den diesjährigen
Empfehlungen nicht. Fast alle Vermögensverwalter
diversifizierten traditionell und setzten Aktien, Anleihen
und Liquidität ein. Erstaunlicherweise werden zudem
alle Anlagevorschläge mehr oder weniger stark vom Euro
dominiert. Der durchschnittliche Anteil reiner Euro-Investments
beträgt 67,8 Prozent. Währungsrisiken unterliegen
im Schnitt nur 26,9 Prozent des Kundenvermögens. Der
hohe Euro-Anteil signalisiert, dass die Berater der Kunstwährung
wieder mehr Vertrauen schenken.
Die Gewichtungen der einzelnen Asset-Klassen aber
unterscheiden sich von Bank zu Bank erheblich. Die Differenzen
machen deutlich, wie unterschiedlich selbst Profis
die Börsen einschätzen. So lag die empfohlene Anleihenquote
in einem Fall bei nur 7,4 Prozent, in einem anderen
bei 78,4 Prozent. Hier rechnet ein Berater wohl mit einer
Zinswende, während der andere solche Risiken ausschließt.
Die Spanne bei Aktien reicht von fünf bis 74,8 Prozent
Anteil am Gesamtvermögen. Zwei Extrempositionen, die
entweder Rückschläge von den Höchstständen oder eine
Forstsetzung der Börsen-Hausse einkalkulieren.
Im relativ hoch gewichteten konservativen Bereich präferieren
die Bankberater derzeit Unternehmensanleihen.
Insgesamt dominieren kurzlaufende Zinsvehikel inklusive
Cash mit einem Anteil von 34 Prozent – trotz der minimalen
Zinsausbeute. Die Strategie verdeutlicht die weit
verbreitete Unsicherheit über den künftigen Zinstrend.
Erstaunlich niedrig fällt die physische Goldquote aus: Im
Schnitt liegt sie nur bei 0,68 Prozent. Erklärung: Wenn Profis
das Krisenmetall berücksichtigen, dann in den meisten
Fällen über ETFs oder Exchange Traded Commodities.
Immerhin wurde auch ein Vorschlag eingereicht, bei
dem physisches Gold mehr als zehn Prozent des Musterdepots
ausmacht.
Kostengünstige Produktlösungen. Zu den Favoriten unter
den in Frage kommenden Anlageformen zählen mit einem
maximalen Anteil von 76 Prozent kostengünstige ETFs sowie
mit einem maximalen Anteil von 98,3 Prozent Investmentfonds.
Die für den Kunden kostengünstigen ETFs setzen
immerhin bereits 31 der teilnehmenden Institute ein.
Im Trend empfehlen die Berater wieder mehr unkomplizierte,
klassische Finanzprodukte, also Einzeltitel und
ETFs. Die Verlierer sind alternative Investments und illiquide
Geldanlagen wie geschlossene Beteiligungsmodelle
und Versicherungsprodukte. Auf diese Produktklassen
verzichten inzwischen sogar rund 80 Prozent aller Vermögensverwalter
vollständig. Die Direktinvestitionsquote beträgt
jetzt im Durchschnitt schon 60 Prozent, sodass „mehr
als die Hälfte der durchschnittlichen Produkt-Allokation
relativ kostengünstig umgesetzt ist“, lobt Beck.
Konstengünstiger – aber auch risikoärmer? Wenn es
gilt, den Kunden die möglichen Risiken ihrer Anlagevorschläge
zu erklären, herrscht zu oft noch Schweigen. „In
acht der 37 untersuchten Anlagevorschläge ist Risikoaufklärung
in keiner Form ein Thema“, bemängelt Beck.
Zumindest thematisierten die Berater in drei Viertel der
Häufigste Produkte: ETFs
Exchange Traded Funds sind weiter im Kommen – ein
Vorteil im Hinblick auf die Spesenbelastung.
Produkt
iShares MDax
iShares Stoxx Europe 600
iShares Nasdaq 100
Threadneedle Pan European
db x-trackers Dax
iShares S&P
593392
263530
A0F5UF
A0HMGB
2825575
264388
Kosten: Dämpfer für den Gewinn
Ein Blick auf die Kosten ist immer angebracht. Denn
sie schwanken beträchtlich und zehren Jahr für Jahr
gnadenlos an der möglichen Rendite.
Kostenart
WKN
All-in-Fee p. a. 1)
innere Kosten VV p. a. 2)
Kosten VV p. a. 3)
Kosten Gesamtlösung im 1. Jahr 4)
Kosten Gesamtlösung annualisiert (3 J.) 5)
Häufigkeit
7
6
5
5
4
4
minimal
0,10 %
0 %
0,07 %
0,81 %
0,81 %
durchschnittl. Anteil
bei Verwendung
1,79 %
1,89 %
1,43 %
1,89 %
2,05 %
3,75 %
maximal
2,31 %
1,31 %
1,89 %
7,35 %
3,35 %
Durchschnitt
1,33 %
0,49 %
1,28 %
2,58 %
2,04 %
VV = Vermögensverwaltung; 1) wie ausgewiesen, inklusive Gebühren für die
Depotbank; 2) Hochrechnung auf Basis marktüblicher innerer Kosten verschiedener
Produktklassen, abzüglich ggfs. an den Kunden weitergereichter
Rückvergütungen, gewichtet mit dem in die VV investierten Vermögensanteil;
3) inklusive Transaktionskosten und ggfs. Erfolgshonorar, gewichtet
mit dem in die VV investierten Vermögensanteil; 4) inklusive ggfs. fälliger
initialer Einmalzahlungen; 5) annualisierte Durchschnittskosten pro Jahr
über die ersten drei Anlagejahre
Anlagevorschläge einfache klassische Risikomaße – allerdings
lediglich in elf Fällen in sehr guter oder guter Form.
Gute Beratung hat natürlich ihren Preis. Im Durchschnitt
müssen Bankkunden bei Anlagesummen in der getesteten
Größenordnung mit Gesamtkosten – also Transaktionskosten,
Management- und Depotbankgebühren –
in Höhe von 2,04 Prozent pro Jahr rechnen. Die Spanne
reicht innerhalb der ersten 36 Monate von 0,81 bis 3,35
Prozent pro Jahr.
Die Zeit scheint ideal, um sich die Testergebnisse zu
Herzen zu nehmen. Denn die Wechselbereitschaft deutscher
Bankkunden liegt mit rund 30 Prozent auf hohem
Niveau. Zu diesem Ergebnis kommt eine Studie der
Eurogroup Consulting. Dabei zeigt sich auch, dass der
Anteil der Wechselwilligen mit zunehmendem Einkommen
ansteigt. Jeder zweite Gutverdiener mit einem Haushaltsnettoeinkommen
von mehr als 5000 Euro erwägt
derzeit einen Bankwechsel.
Wo sich für sie der Besuch einer Filiale lohnt, verrät der
diesjährige Vermögensverwalter-Test.
MICHAEL GROOS
Quelle: IVA Quelle: IVA
7

MONEYMARKETS
Testmethode
Detektive: Mit viel Akribie und
Mühe durchleuchteten Bankentester
die Beratungsqualität von
37 renommierten Instituten
Unter der Lupe
Stadt
teilnehmende Banken
Berlin München Hamburg Frankfurt Düsseldorf/Köln/Essen
Apo Bank
Bankhaus Lampe
Flossbach von Storch
Hauck & Aufhäuser
HSBC Trinkaus
Kölner Bank
National-Bank
Sparkasse KölnBonn
Frankfurter Volksbank
Frankfurter Sparkasse
HypoVereinsbank
Sarasin
Hamburger Volksbank
Haspa
M. M. Warburg
SutorBank
Bethmann Bank
Commerzbank
Deutsche Bank
DJE Kapital
Donner & Reuschel
Fürst Fugger
GLS Bank
HypoVereinsbank
Julius Bär
Merck Finck
Münchner Bank
PSM
quirin bank
von der Heydt Bank
UBS
Berlin
Berliner Bank
Berliner Sparkasse
Commerzbank
Credit Suisse
Deutsche Bank
UBS
Banken in alphabetischer Sortierung
Quelle: Institut für Vermögensaufbau
Im Auftrag von FOCUS-MONEY und dem
Nachrichtensender n-tv nahm das Institut
für Vermögensaufbau (IVA) zusammen mit
dem Steuerberater Manfred Speidel die
Anlageberatung für vermögende Kunden
bei 37 Banken in deutschen Metropolen
genauer unter die Lupe (s. Tabelle links).
Testprofile
Um die Beratung unter realen Bedingungen
zu ermitteln, schickte das Münchner
Institut jeweils eine Testperson in jede Filiale.
Als Testpersonen fungierten sieben verschiedene
Persönlichkeiten, die bezüglich
ihrer Vermögensverhältnisse und Anlageziele
gegenüber dem Bankberater sehr ähnliche
Angaben machten.
Die Fälle wählten die Bankentester so aus,
dass sie hohe Ähnlichkeit mit der realen
Situation des jeweiligen potenziellen Neukunden
aufwiesen. So sollte sichergestellt
werden, dass die Banker die Tester auch als
authentisch empfinden. „Diese Wirkung
scheint erreicht worden zu sein, da alle sieben
den Eindruck hatten, als echte Interessenten
wahrgenommen worden zu sein“,
sagt IVA-Vorstand Andreas Beck.
Alle Testfälle enthielten die folgenden
Eckdaten:
• Der Testkunde besitzt ein Konto mit Festgeldern
und erhält vom Vater eine steuerfreie
Schenkung. Insgesamt steht eine Anlagesumme
in Höhe von 420 000 Euro für
Neuinvestments zur Verfügung.
• Der Testkunde möchte sich nicht um die
Anlageentscheidungen kümmern und ist
daher an einer Vermögensverwaltung
durch die Bank interessiert. Im Klartext: Alle
Dispositionen will er erfahrenen Experten
überlassen.
• Der Testkunde benötigt das Geld vorerst
nicht. Die Verlustrisiken sollten sich in Grenzen
halten.
• Spezielle anlagepolitische Ziele wie etwa
den Kauf einer Immobilie zur Eigennutzung
verfolgt er nicht. Auch möchte er beispielsweise
keine Riester- oder Rürup-Rente.
• Im Hinblick auf die Gebührenbelastung
wünscht er aus Transparenzgründen eine
sogenannte All-in-Fee-Lösung. Sie umfasst
insbesondere die Management- und Depotbankgebühren,
berücksichtigt aber auch
weitere wichtige Kostenblöcke wie beispielsweise
die Transaktionskosten oder
mögliche Gewinnbeteiligungen.
Fragebogen
Alle Testpersonen füllten im Anschluss an
jedes Beratungsgespräch einen standardisierten
Fragebogen aus. Darin beantworteten
sie unter anderem Fragen zum persönlichen
Eindruck. Und auch zu den Ini tiativen,
die vom Bankberater ausgingen – ob er etwa
von sich aus die Risikobereitschaft, die
Anlageziele, den Anlagehorizont, Erfahrungen
und Kenntnisse mit Wertpapieren, die
sonstigen Vermögensverhältnisse und die
steuerliche Situation des potenziellen Neukunden
erfragte. Ebenso mussten sie vermerken,
ob der Berater unaufgefordert die
anfallenden Kosten und die Verlustrisiken
gut verständlich ansprach.
8
Illustration: Vectorstock

Zuletzt galt es, die folgende Frage ehrlich
zu beantworten: „Würden Sie vor dem Hintergrund
dieses Gesprächs eine größere
Summe Ihres Geldes bei dieser Bank gemäß
der vorgeschlagenen Anlagestrategie tatsächlich
investieren?
Bewertungsgrundlage
Basis der Bewertung der Beratungsleistung
waren die schriftlichen Unterlagen, die
den Testpersonen in physischer oder elektronischer
Form übergeben wurden. Als ergänzende
Informationsquelle dienten die
Fragebögen sowie direkt erteilte Auskünfte.
Die Unterlagen sah das IVA dann als auswertbar
an, wenn ihnen zumindest zu den
folgenden drei Fragen hinreichende Informationen
entnommen werden konnten:
1. In welche Anlageklassen wird das zur
Verfügung stehende Geld investiert?
2. In welche Produkte soll der Testkunde
investieren?
3. Was kostet die vorgeschlagene Lösung im
ersten Jahr beziehungsweise in den Folgejahren?
Unklarheiten, die sich bei der ersten
Durchsicht der Unterlagen ergaben, versuchte
das Institut durch Nachfragen bei der
Testperson zu klären. Bei Fragen, die sich
auch dadurch nicht klären ließen, stellte die
Testperson gezielte Nachfragen bei der
jeweiligen Bank. Ein direkter Kontakt eines
Institutsmitarbeiters zu Bankmitarbeitern
fand zu keinem Zeitpunkt des Tests statt. In
allen Zweifelsfällen war das Verständnis
der Testperson maßgeblich.
Auswertung
Alle Unterlagen wurden nach sieben Kriterien
bewertet, die mit unterschiedlicher
Gewichtung ins Gesamtergebnis einflossen
(s. Kasten rechts). Für die positiv erfüllten
Aspekte vergaben die Münchner Bankentester
Punkte. Die so ermittelten Punkte übertrugen
sie anschließend in Noten von eins
(„sehr gut“) bis fünf („mangelhaft“). Die
Gesamtnote ergab sich als gewichteter
Durchschnitt der sieben Teilnoten, die mit
folgender Gewichtung in die Berechnung
eingingen:
■■
Portfolio-Struktur: 25 Prozent
■■
Produktumsetzung: 25 Prozent
■■
Kosten:
20 Prozent
■■
Ganzheitlichkeit/Steuern: 10 Prozent
■■
Transparenz:
10 Prozent
■■
Risikoaufklärung:
5 Prozent
■■
Kundenorientierung/
Verständlichkeit:
5 Prozent
Die Test-Kriterien im Detail
■■
■■
■■
■■
■■
■■
■■
■■
■■
■■
■■
■■
■■
■■
■■
■■
■■
■■
■■
■■
1. Ganzheitlichkeit/Steuern
Stellt der Bankberater sich selbst,
die aktuellen Geschäftszahlen, seinen
Anlageprozess und seine Meinung
zu relevanten makroökonomischen
Themen im Detail vor?
Werden dem Kunden fachliche
Zusatzleistungen angeboten?
Erfragt der Anlageberater die Risikobereitschaft
des Testkunden von
sich aus?
Erfragt der Anlageberater die
Anlageziele des Kunden?
Erfragt er seinen Anlagehorizont?
Erfragt er die Wertpapierkenntnisse
des Kunden?
Erfragt er die sonstigen Vermögensverhältnisse
des Kunden?
Wird die steuerliche Situation des
Anlegers erfragt?
Könnte sich die Testperson auf
Basis ihres Gesamteindrucks vorstellen,
tatsächlich eigenes Geld
bei dieser Bank anzulegen?
2. Kundenorientierung/
Verständlichkeit
Geht der Anlageberater auf spezielle
Wünsche des Kunden ein?
Wird verständlich dargestellt, in
welche Anlageklassen investiert
werden soll?
Werden lang- und kurzfristige
Fragestellungen unterschieden?
Werden Verlustrisiken verständlich
erklärt?
Werden anfallende Kosten
verständlich erklärt?
Hat die Testperson insgesamt den
Eindruck, dass ihr alle Aspekte des
Anlagevorschlags gut erklärt worden
sind?
3. Risikoaufklärung
Werden einfache, klassische
Risikomaße dargestellt?
Werden klassische historische
Stresstests dargestellt?
Werden prospektive Stresstests
dargestellt?
Werden anspruchsvolle Risikomaße
dargestellt?
Werden Risikomaße für Anleihen
dargestellt?
■■
■■
■■
■■
■■
■■
■■
■■
■■
■■
■■
■■
■■
■■
■■
■■
■■
■■
4. Kosten
Wie hoch sind die äußeren Kosten
für die Vermögensverwaltung?
Wie hoch sind die äußeren Kosten
für den verwaltungsfreien Anteil
im Musterdepot?
Wie hoch sind die inneren Kosten
des gesamten Anlagevorschlags?
Wie hoch sind die Gesamtkosten
des Anlagevorschlags im ersten
Jahr?
Wie hoch sind die annualisierten
Gesamtkosten des Anlagevorschlags
über die nächsten drei
Jahre?
5. Transparenz
Findet eine nähere Aufschlüsselung
von Bruttorenditen statt?
Wird ein Muster des Vermögensverwaltungsvertrags
bereitgestellt?
Wird dargestellt, mit welchen
Produkten der Anlagevorschlag
umgesetzt werden soll?
Händigt der Anlageberater dem
Testkunden zu anspruchsvolleren
Produkten weitere detaillierte
Informationen aus?
Thematisiert der Anlageberater die
Kosten von sich aus?
Dokumentiert er die anfallenden
Kosten schriftlich?
6. Portfolio-Struktur
Werden Risiken systematisch
gestreut?
Passt das Portfolio-Risiko zum
Risikoprofil des Anlegers?
Werden Klumpenrisiken
syste matisch vermieden?
Ist das Portfolio widerspruchsfrei?
7. Produktumsetzung
Werden die jeweiligen Anlageklassen
mit passenden Produkten
effizient umgesetzt?
Werden unnötige kostenintensive
Schachtelkons truktionen vermieden?
Erfolgt die Auswahl konsequent
qualitätsorientiert, oder werden
einseitig hauseigene Produkte
bevorzugt?
9

FRANKFURTER VOLKSBANK
„Wieder beste Volksbank“, lobt Andreas Beck, Vorstand des Instituts für Vermögensaufbau. Das Gesamturteil der
Testperson, fokussiert in der Frage: „Würden Sie eigenes Geld anlegen?“, lautete überzeugend: „Ja, sofort.“ Die Struktur
des Portfolios der Frankfurter Volksbank bewerten die Münchner Bankentester insgesamt mit der Bestnote „sehr
gut“. Zur konkreten Umsetzung der vorgeschlagenen Asset-Allokation sagt Beck: „Effizienter geht es kaum.“ Die Auswahl
der Titel sei „hochwertig“, die Risikostreuung „sehr gut“. Auch für die empfohlene Auswahl der Produkte
bekommt die Frankfurter Volksbank ein „Sehr gut“. Die Bestnote gab es ebenso bei den Kriterien „Kundenorientierung/
Verständlichkeit“, „Kosten“ und „Transparenz“.
Prognostizierte Wertentwicklung
Die Tester unterstellten bei ihrer Prognoserechnung
ein Startkapital von 100 000 Euro. Gemessen
an der Wertentwicklung der Empfehlungen
in den vergangenen zehn Jahren, errechneten
sie dann den möglichen Depotwert und seine
Streuung in den nächsten drei Jahren. Ergebnis:
Mit 20-prozentiger Wahrscheinlichkeit ist ein
Mehrwert von 14 Prozent möglich.
Empfohlenes Musterdepot
Das Institut für Vermögensaufbau prüfte im Detail, welche Gewichtung
der einzelnen Anlageformen der Bankberater empfiehlt. Ebenso
im Visier der bankunabhängigen Tester: die Produkte, die die Testperson
dann in ihr Musterdepot legen soll. Die Kriterien Portfolio-Struktur
und Produktumsetzung hatten zusammen mit den Kosten bei der
Vergabe der Noten eine höhere Gewichtung als die anderen vier Kriterien.
Auffällig beim Anlagevorschlag der Frankfurter Volksbank ist die
relativ hohe Liquiditätsquote.
Portfolio-Entwicklung in drei Jahren
Wahrscheinlichkeit für die Endsumme in Prozent
Anlagesumme zu Beginn: 100 000 Euro
89 000
20
10
0
114 000 139 000
Quelle: Institut für Vermögensaufbau
Portfolio-Struktur
Depotanteil
in Prozent
Liquidität/Geldmarkt 16,91
Immobilien 0
Anleihen 38,09
Aktien 37,77
alternative Investments 7,23
geschlossene Beteiligungen 0
physische Rohstoffe 0
Versicherungen 0
Quelle: Institut für Vermögensaufbau
Produktumsetzung
Depotanteil
in Prozent
Kasse 16,91
Einzelanleihen 32,37
Einzelaktien 31,10
Investmentfonds 3,55
Exchange Traded Funds 8,84
Zertifikate/Zertifikatefonds 7,23
physisches Gold 0
Sonstiges 0
Quelle: Institut für Vermögensaufbau
Risiko/Rendite
Anleger, die nur auf Anleihen setzen, gehen kaum
Risiken ein. Kehrseite der Medaille: Sie verdienen auch
wenig. Welches Chance-Risiko-Verhältnis der Anlagevorschlag
vor Kosten bietet, zeigt der Portfolio-Punkt.
Stresstest
Das den Anlagevorschlag analysierende Institut prüfte,
wie die empfohlenen Wertpapiere auf Krisen reagieren.
Grundsätzlich gilt: je geringer die Depotverluste im
Crash, je robuster also das Depot, desto besser.
10
Aktien
Anleihen
Portfolio*
Aktien
*vor Kosten
0 5 10 15 20 25
Risiko in Prozent
8
6
4
2
0
Rendite in Prozent
sehr robust
sehr sensibel
Zinsen
Währung
geopolitisch
Quelle: Institut für Vermögensaufbau
Ergebnis
Das Institut für Vermögensaufbau bewertete die Kriterien Ganzheitlichkeit/Steuern,
Kundenorientierung, Risikoaufklärung, Kosten, Transparenz, Portfolio-Struktur und
Produktumsetzung.
Note
1,20
10

INTERVIEW
„Direktanlage in Aktien bevorzugen“
Marc Lennertz, Leiter der Vermögensverwaltung der Frankfurter Volksbank,
über die jüngsten Trends in der Betreuung vermögender Kunden
Herausragende
VERMÖGENS-
VERWALTUNG
Test 11/2013
FOCUS-MONEY: Welche Bedeutung hat die Beratung vermögender
Privatkunden für Ihr Institut?
Marc Lennertz: Die Beratung vermögender Kunden ist für
die Frankfurter Volksbank ein überaus wichtiges und stetig
wachsendes Geschäftsfeld. Entsprechend bauen wir unsere
Vermögensverwaltung ständig weiter aus, um sie auf höchstem
Niveau zu halten.
MONEY: Wie verlief in diesem Jahr für die Frankfurter Volksbank
das Neugeschäft?
Lennertz: Sowohl bei der Anzahl als auch beim Gesamtvolumen
der uns übertragenen Mandate verzeichnen wir erfreuliche
Zuwächse. Die laufende Überwachung des Portfolios
übernehmen unsere Anlagespezialisten, die die relevanten
Finanzmärkte analysieren und die optimale Anlageentscheidung
im Einklang mit der persönlichen Anlagestrategie des
Kunden treffen. Einen besseren Vertrauensbeweis in die
Qualität unserer Vermögensverwaltung kann ich mir nicht
vorstellen.
MONEY: Die Finanzkrise und die Euro-Schuldenkrise sind noch
immer nicht bewältigt. Die geplanten vielfältigen neuen
Regulierungen für Banken sind meist noch nicht umgesetzt.
Wie können Sie in diesem Umfeld Vertrauen in Solidität und
Stärke Ihres Instituts schaffen?
Lennertz: Wir müssen Vertrauen nicht erst schaffen, unsere
Kunden haben Vertrauen in die Solidität und Stärke der
Frankfurter Volksbank – weil wir seit 150 Jahren die Grundsätze
des ehrbaren Kaufmanns beherzigen.
MONEY: Glauben Sie, dass die Euro-Schuldenkrise jetzt so weit
unter Kontrolle ist, dass Extremrisiken wie der Austritt eines
Euro-Landes oder die Notwendigkeit, den EZB-Rettungsmechanismus
OMT aktivieren zu müssen, praktisch ausgeschlossen
sind?
Lennertz: Die Euro-Schuldenkrise ist noch nicht ausgestanden,
aber der richtige Weg ist eingeschlagen. Bei den
südeuropäischen Ländern sind Fortschritte erkennbar.
Rückschläge sind nicht ausgeschlossen, aber die Währungsunion
wird zusammenhalten.
MONEY: Teilen Sie die Einschätzung, dass zumindest
die kurzfristigen Zinsen noch auf Jahre dauerhaft
niedrig bleiben werden – schließlich haben sich die
wichtigsten Notenbanken öffentlich in ihrer „forward
guidance“ darauf festgelegt?
Lennertz: In den nächsten zwölf Monaten sehen wir für
Zinserhöhungen am kurzen Laufzeitende keinen Raum.
Und auch danach halten wir kräftige Bewegungen für
eher unwahrscheinlich.
MONEY: Umgekehrt hat die Zinserhöhung am langen
Ende der Kurve seit Beginn der Tapering-Diskussion
der US-Zentralbank im Mai gezeigt,
wie schnell Anleihenkurse sinken
Marc Lennertz,
Frankfurter Volksbank
können. Ist der 30-jährige Zins-Bullenmarkt beendet – und
welche Folgen sind damit verbunden?
Lennertz: In den USA ist viel eher mit einer regressiven Geldpolitik
zu rechnen als in Europa. Dennoch halten wir die Dynamik
für überzeichnet, mit der die Kurse im Juni 2013 reagiert
haben, als die US-Notenbank den „Einstieg in den Ausstieg“
aus der quantitativen Lockerung ankündigte. Langfristig
gehen wir auch in den USA von einem eher niedrigen Zinsniveau
aus.
MONEY: Hat die Aktie angesichts der guten Wertentwicklung
deutscher Dividendenwerte in diesem und im vergangenen
Jahr als Sachwert bei vermögenden Deutschen eine Renaissance
erlebt?
Lennertz: Aktien haben bei unseren vermögenden Privatkunden
schon immer eine sehr wichtige Rolle gespielt, unabhängig
von der kurzfristigen Wertentwicklung. Dabei bevorzugen
wir in der Vermögensverwaltung die Direktanlage in
Aktien, da sie unseren Kunden die größte Transparenz bietet.
MONEY: Welche Mängel erkennen Sie in den Depots, die Ihrer
Bank in diesem Jahr übertragen worden sind?
Lennertz: Oft ist für uns nicht erkennbar, dass die Depotstruktur
an den Bedürfnissen der Kunden ausgerichtet ist. Die
Vermögenszusammensetzung folgt eher kurzfristigen Trends.
Veränderten Rahmenbedingungen, egal, ob sie auf harte
Marktindikatoren oder Präferenzen der Kunden zurückzuführen
sind, wird zu wenig Rechnung getragen.
MONEY: Welche Angaben erwarten Sie von einem Kunden,
um ihm einen exakt auf ihn zugeschnittenen Anlagevorschlag
unterbreiten zu können?
Lennertz: Maßarbeit verlangt sorgfältiges und umfassendes
Maßnehmen, denn nur mit möglichst genauen und
möglichst vielen Informationen können wir
unsere Anlagevorschläge exakt auf die
Bedürfnisse unserer Kunden zuschneiden.
Zu den Daten, die wir benötigen,
gehören alle wesentlichen Informationen
über die Finanz- und Vermögenslage
unserer Kunden, ihre Risikobereitschaft,
Ziele und Wünsche
sowie Erfahrungen, die bisher bei der
Anlage in Finanzinstrumenten gemacht
wurden. Dazu gehören aber
auch Informationen über absehbare
Veränderungen, seien es geplante
Investitionen, Vermögenszugänge
oder auch Änderungen in der Lebenssituation.
Die nötige Sorgfalt sichern
wir, indem wir in der Frankfurter
Volksbank zur Analyse neben
dem Wertpapierhandelsgesetz-Protokoll
einen
umfassenden Beratungsbogen
einsetzen.
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Großer Auftritt kostet Geld.
Wissen ist Geld.