airBuS a380 - Swiss Invest Group

SENSITIVITÄTSANALYSEN // Teil B
Ein Sky Cloud-A380 gehört mit zu den treibstoffeffizientesten Flugzeugen seiner
Flugzeugklasse und ist ein technologisch modernes Flugzeug. Auch zukünftig wird
erwartet, dass der Airbus A380 im Vergleich zu Flugzeugen der gleichen Größenklasse
eine herausragende Rolle spielen wird. Zusätzlich dazu hat das Flugzeug
eine Innenausstattung von Emirates, die in der Branche hoch angesehen ist. Diese
Faktoren sollten dazu führen, dass auch bei einer Anschlussvermietung dieses
Flugzeug gut positioniert ist. Historisch gesehen kann man belegen, dass bei
vergleichbaren Flugzeugtypen für Leasingverträge mit einer Laufzeit von 5 bis 15
Jahren eine Leasingrate von 1,1 bis 1,8 % pro Monat des jeweils vorherrschenden
Marktwertes des Flugzeuges vereinbart wurde. Eine prospektierte Anschlussleasingrate
i.H.v. 1.405 TUSD stellt 1,13 % des durchschnittlichen Flugzeugwertes
der Gutachter (AVAC, ASCEND und BK Associates Inc.) nach dem Jahr 12 dar und
liegt damit im Rahmen für vergleichbare Flugzeugtypen bei Leasingverträgen mit
ähnlich unterstellten Laufzeiten. Im hier vorliegenden Fall liegt die Besonderheit
vor, dass das Flugzeug nicht in „half life condition“, sondern in „full life condition“
(siehe Glossar Seite 182) von Emirates zurückzugeben ist, und somit der Emittent
entweder eine höhere Leasingrate im Vergleich zu anderen „half life condition“
Flugzeugen erwarten kann oder entsprechend vom neuen Leasingnehmer fordert,
dass dieser das Flugzeug wieder in „full life condition“ zurückzugeben hat. Durch
die Wartungsintervalle bei einem Airbus A380 nach ca. zehn bis zwölf Jahren
und später nach voraussichtlich weiteren sechs Jahren, kann es für Emirates
wirtschaftlich attraktiv sein, das Flugzeug bis zum Ablauf des nächst größeren
Wartungsintervalls weiter zu mieten, um die Kosten bei Rückgabe des Flugzeuges
zu minimieren.
Eine andere Alternative bei Nichtausübung der zweiten Verlängerungsoption von
Emirates für den Emittenten stellt im Rahmen der Veräußerung des Flugzeuges die
Restwertsicherung (siehe Seite 125 ff.) dar. Bei Veräußerung im Jahre 2027 wurde
ein AVAC Mittelwert des Jahres 2027 (siehe Seite 56) unterstellt, der wiederum eine
Rückgabe in „full life condition“ annimmt.
Im Rahmen der nachfolgenden Sensitivitätsanalysen werden Änderungen dieser
Parameter in ihren Auswirkungen auf den Gesamterfolg der Vermögensanlage
untersucht und grafisch aufbereitet. Es wird darauf hingewiesen, dass die hier
zugrunde liegenden angenommenen Abweichungen nicht die jeweils maximal
möglichen Veränderungen darstellen. Eine Einschätzung der Eintrittswahrscheinlichkeit
der jeweiligen Sensitivitätsanalyse ist nicht oder nicht zuverlässig möglich.
Die jeweils dargestellten Gesamtausschüttungen beziehen sich auf das Einlagekapital
(ohne Agio) und beinhalten auch Kapitalrückzahlungen.
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Ein etwaiger Umbau der 1. Klasse kostet aus heutiger Sicht 3 Mio. USD. Sollte dieser entgegen den Erwartungen im
Jahr 18 erforderlich werden und diese Kosten nicht an einen Käufer weitergegeben werden können, verringert sich die
Gesamtausschüttung an den Anleger bei sonst gleichen Annahmen von 251 % auf 248 % der Kapitaleinlage.
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