dp payoff Magazin Nr. 1
14.01.2014 • Aufrufe
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dp payoff Magazin Nr. 1

2013 werden die meisten hiesigen investoren als äusserst erfolgreiches anlagejahr in erinnerung behalten. die aktienmärkte in der westlichen Welt boomten, der schweizer immobilienmarkt ist nach wie vor in bester Verfassung, Obligationenanlagen verharrten auf sehr hohem niveau (was andererseits sehr tiefe renditen bei neuengagements mit sich bringt) und am Währungsmarkt tut sich wenig; den nationalbanken sei dank. einzig rohstoff-investoren mussten etwas Federn lassen, insbesondere die erfolgsverwöhnten edelmetall-anleger wurden letztes Jahr ordentlich gerupft. doch was wird das anlagejahr 2014 bringen? Wir sind der meinung «nicht viel neues» – zumindest bezogen auf dass, was man jetzt absehen kann. auch für dieses Jahr erwarten wir eine positive entwicklung der aktienmärkte. die Performances werden nicht mehr so stark wie in 2013 sein, dafür wohl noch breiter über den globus verteilt. der schweizer immobilienmarkt wird sich wohl ebenfalls stabil zeigen und leichte Preisanstiege verbuchen. Bei den Obligationen wird sich ebenfalls nicht viel ändern, obwohl hier die risiken von renditeanstiegen resp. kursrücksetzern grösser sind. die rohstoffmärkte letztlich sind am schwierigsten einzuschätzen und immer für eine Überraschung gut. Palladium gilt dort in händlerkreisen als «heisses eisen», ganz im positiven sinne. Wie auch immer ihre persönlichen einschätzungen für das kommende Jahr sind, mit strukturierten Produkten als auch den passenden etFs können sie jede markterwartung punktgenau umsetzen. in dieser payoff-ausgabe finden sie eine auswahl einiger Favoriten unserer redaktion. Wie so oft, kann aber an der Börse nicht ausgeschlossen werden, dass es auch in 2014 die ein oder andere Blasenbildung gibt. Für dieses restrisiko bieten insbesondere hebelprodukte ein ideales arsenal. ich wünsche ihnen ein gutes Jahr – mit erfolgreichen investments!

2013 werden die meisten hiesigen investoren als
äusserst erfolgreiches anlagejahr in erinnerung
behalten. die aktienmärkte in der westlichen
Welt boomten, der schweizer immobilienmarkt
ist nach wie vor in bester Verfassung, Obligationenanlagen verharrten
auf sehr hohem niveau (was andererseits sehr tiefe renditen bei neuengagements
mit sich bringt) und am Währungsmarkt tut sich wenig;
den nationalbanken sei dank. einzig rohstoff-investoren mussten etwas
Federn lassen, insbesondere die erfolgsverwöhnten edelmetall-anleger
wurden letztes Jahr ordentlich gerupft.
doch was wird das anlagejahr 2014 bringen? Wir sind der meinung
«nicht viel neues» – zumindest bezogen auf dass, was man jetzt absehen
kann. auch für dieses Jahr erwarten wir eine positive entwicklung der
aktienmärkte. die Performances werden nicht mehr so stark wie in 2013
sein, dafür wohl noch breiter über den globus verteilt. der schweizer
immobilienmarkt wird sich wohl ebenfalls stabil zeigen und leichte
Preisanstiege verbuchen. Bei den Obligationen wird sich ebenfalls nicht
viel ändern, obwohl hier die risiken von renditeanstiegen resp. kursrücksetzern
grösser sind. die rohstoffmärkte letztlich sind am schwierigsten
einzuschätzen und immer für eine Überraschung gut. Palladium
gilt dort in händlerkreisen als «heisses eisen», ganz im positiven sinne.
Wie auch immer ihre persönlichen einschätzungen für das kommende
Jahr sind, mit strukturierten Produkten als auch den passenden etFs
können sie jede markterwartung punktgenau umsetzen. in dieser
payoff-ausgabe finden sie eine auswahl einiger Favoriten unserer
redaktion. Wie so oft, kann aber an der Börse nicht ausgeschlossen
werden, dass es auch in 2014 die ein oder andere Blasenbildung gibt. Für
dieses restrisiko bieten insbesondere hebelprodukte ein ideales arsenal.
ich wünsche ihnen ein gutes Jahr – mit erfolgreichen investments!

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<strong>Nr</strong>. 1 | Januar 2014 | 11. Jahrgang | www.<strong>payoff</strong>.ch | CHF 12.50 | EUR 10.–<br />

all about derivative investments<br />

Anlagejahr 2014<br />

Strukturiert in Top-Assets investieren<br />

Zinsen<br />

Währungen<br />

aktien<br />

edelmetalle<br />

Learning Curve<br />

Doppelte Chancen: Long-/<br />

Short-Zertifikate.<br />

Interview<br />

Ewen Cameron Watt,<br />

BlackRock Investment Institute.

2<br />

editOrial<br />

HerAuSgeberin<br />

Derivative Partners Media AG<br />

Splügenstrasse 10, 8002 Zürich<br />

Telefon 043 305 05 30<br />

www.derivativepartners.com<br />

CHefreDAkTion<br />

Daniel Manser<br />

daniel.manser@derivativepartners.com<br />

reDAkTionSLeiTung<br />

Martin Raab<br />

martin.raab@derivativepartners.com<br />

AuTorenTeAM<br />

Dieter Haas, Andreas Hausheer, Jürgen Kob,<br />

Serge Nussbaumer, Martin Plüss<br />

redaktion@<strong>payoff</strong>.ch<br />

Anzeigen<br />

Nicole Leimgruber<br />

nicole.leimgruber@derivativepartners.com<br />

DeSign unD LAyouT<br />

Veronika Kinzel<br />

design@derivativepartners.com<br />

DruCk<br />

Ziegler Druck<br />

Postfach 778, 8401 Winterthur<br />

www.zieglerdruck.ch<br />

AboS unD ADreSSänDerungen<br />

www.<strong>payoff</strong>.ch/abo<br />

erSCHeinungSweiSe/Abo<br />

<strong>payoff</strong> erscheint 12-mal jährlich<br />

1-Jahres-Abo Druckausgabe: CHF 129.–<br />

Online-Abo (per E-Mail): kostenlos<br />

AufLAge<br />

Wird in gedruckter Form und als E-Mail<br />

an über 25'000 Anleger verschickt<br />

riSikoHinweiS/DiSCLAiMer<br />

Für die Richtigkeit der über <strong>payoff</strong> verbreiteten<br />

Informationen und Ansichten, einschliesslich Informationen<br />

und Ansichten von Dritten, wird keine<br />

Gewähr geleistet, weder ausdrücklich noch im plizit.<br />

Derivative Partners Holding AG und ihre Tochtergesellschaften<br />

unternehmen alle zumutbaren<br />

Schritte, um die Zuverlässigkeit der präsentierten<br />

Informationen zu gewährleisten, doch machen sie<br />

keinerlei Zusagen über die Korrektheit, Zuverlässigkeit<br />

oder Vollständigkeit der enthaltenen Informationen<br />

und Ansichten. Leser, die aufgrund der in<br />

diesem <strong>Magazin</strong> veröffentlichten Inhalte Anlageentscheide<br />

fällen, handeln auf eigene Gefahr. Die hier<br />

veröffentlichten Informationen begründen keinerlei<br />

Haftungsansprüche. Eine Haftung für eventuelle<br />

Vermögensschäden, die aufgrund von Hinweisen,<br />

Vorschlägen oder Empfehlungen des <strong>payoff</strong> aufgetreten<br />

sind, wird kategorisch ausgeschlossen.<br />

2013 werden die meisten hiesigen investoren als<br />

äusserst erfolgreiches anlagejahr in erinnerung<br />

behalten. die aktienmärkte in der westlichen<br />

Welt boomten, der schweizer immobilienmarkt<br />

ist nach wie vor in bester Verfassung, Obligationenanlagen verharrten<br />

auf sehr hohem niveau (was andererseits sehr tiefe renditen bei neuengagements<br />

mit sich bringt) und am Währungsmarkt tut sich wenig;<br />

den nationalbanken sei dank. einzig rohstoff-investoren mussten etwas<br />

Federn lassen, insbesondere die erfolgsverwöhnten edelmetall-anleger<br />

wurden letztes Jahr ordentlich gerupft.<br />

doch was wird das anlagejahr 2014 bringen? Wir sind der meinung<br />

«nicht viel neues» – zumindest bezogen auf dass, was man jetzt absehen<br />

kann. auch für dieses Jahr erwarten wir eine positive entwicklung der<br />

aktienmärkte. die Performances werden nicht mehr so stark wie in 2013<br />

sein, dafür wohl noch breiter über den globus verteilt. der schweizer<br />

immobilienmarkt wird sich wohl ebenfalls stabil zeigen und leichte<br />

Preisanstiege verbuchen. Bei den Obligationen wird sich ebenfalls nicht<br />

viel ändern, obwohl hier die risiken von renditeanstiegen resp. kursrücksetzern<br />

grösser sind. die rohstoffmärkte letztlich sind am schwierigsten<br />

einzuschätzen und immer für eine Überraschung gut. Palladium<br />

gilt dort in händlerkreisen als «heisses eisen», ganz im positiven sinne.<br />

Wie auch immer ihre persönlichen einschätzungen für das kommende<br />

Jahr sind, mit strukturierten Produkten als auch den passenden etFs<br />

können sie jede markterwartung punktgenau umsetzen. in dieser<br />

<strong>payoff</strong>-ausgabe finden sie eine auswahl einiger Favoriten unserer<br />

redaktion. Wie so oft, kann aber an der Börse nicht ausgeschlossen<br />

werden, dass es auch in 2014 die ein oder andere Blasenbildung gibt. Für<br />

dieses restrisiko bieten insbesondere hebelprodukte ein ideales arsenal.<br />

ich wünsche ihnen ein gutes Jahr – mit erfolgreichen investments!<br />

Daniel Manser<br />

Chefredaktor <strong>payoff</strong><br />

Same Procedure<br />

as last year?<br />

www.<strong>payoff</strong>.ch | Januar 2014

Über AKTUELLE THEMEN<br />

informiert Sie unsere Monatsserie.<br />

Wir setzen Sie gerne auf unseren Verteiler!<br />

Senden Sie uns eine E-Mail mit dem Stichwort<br />

«Monatsserie» an info@leonteq.com.<br />

+41 58 800 1111<br />

PARTIZIPATION | AN DER SIX STRUCTURED PRODUCTS EXCHANGE AG HANDELBAR<br />

MYANMAR<br />

DER LETZTE PANTHER ERWACHT<br />

LEONTEQ SECURITIES AG<br />

Public Solutions | Brandschenkestrasse 90<br />

Postfach 1686 | CH-8027 Zürich<br />

Telefon +41 58 800 1000 | Fax +41 58 800 1010<br />

info@leonteq.com | www.leonteq.com<br />

Weltweit sind Investoren kontinuierlich auf der Suche nach neuen und interessanten Wachstumsmärkten,<br />

doch gibt es auf der ökonomischen Landkarte nicht mehr viele weisse Flecken. Ein solcher weisser Fleck ist<br />

Myanmar, traditionell auch Burma genannt. Das Land befindet sich gerade in einer politischen und wirtschaftlichen<br />

Transformation und bietet für ausländische Investoren zunehmend interessante Investitionsmöglichkeiten.<br />

Nach Jahren der Unterdrückung durch eine Militärherrschaft strebt das Land nach demokratischen Strukturen<br />

und wirtschaftlichen Reformen. Der eingeschlagene Liberalisierungskurs des Landes wird vom Präsidenten<br />

Thein Sein geführt, der das Land Richtung Ausland öffnet. Etliche Experten räumen der ehemaligen<br />

britischen Kolonie gute Chancen ein, den neu eingeschlagenen Weg erfolgreich gehen zu können. Die Gründe<br />

hierfür sind vielfältig: Myanmar besitzt eine Bevölkerung von knapp 60 Millionen, ist ressourcenreich und<br />

befindet sich an einer geopolitisch und wirtschaftlich günstigen Position im Herzen Südostasiens, gelegen<br />

zwischen China, Indien und Thailand.<br />

INVESTITIONSMÖGLICHKEITEN<br />

Leonteq Securities AG bietet Anlegern die Möglichkeit, mittels Tracker Zertifikate am aufstrebenden Schwellenland<br />

Myanmar zu partizipieren. Die ausgewählten Unternehmen besitzen eine gegenwärtige oder zukünftige<br />

Geschäftstätigkeit in Myanmar und Umgebung.<br />

COSI TRACKER ZERTIFIKATE – AN DER SIX STRUCTURED PRODUCTS EXCHANGE AG HANDELBAR<br />

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Kleinste Handelsmenge 1 Zertifikat<br />

* Stand: 03.01.2014<br />

VERFALL<br />

AKTUELLER<br />

KURS*<br />

VALOR<br />

Solactive ® Myanmar-Focused Asia Index CHF 1.20% p.a. 23.11.2022 CHF 93.25 19089137<br />

Solactive ® Myanmar-Focused Asia Index EUR 1.20% p.a. 23.11.2022 EUR 76.10 19089138<br />

Solactive ® Myanmar-Focused Asia Index USD 1.20% p.a. 23.11.2022 USD 103.80 19089139<br />

Die in diesem Dokument erwähnten Finanzprodukte sind derivative Finanzinstrumente.<br />

Sie qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage<br />

im Sinne der Art. 7 ff. des Schweizerischen Bundesgesetzes über die<br />

kollektiven Kapitalanlagen (KAG) und sind daher weder registriert noch<br />

überwacht von der Eidgenössischen Finanzmarktaufsicht FINMA. Anleger<br />

geniessen nicht den durch das KAG vermittelten spezifischen Anlegerschutz.<br />

RECHTLICHER HINWEIS<br />

Das Finanzinstrument wird von der Solactive AG (dem «Lizenzgeber») nicht gesponsert,<br />

gefördert, verkauft oder auf eine andere Art und Weise unterstützt und<br />

der Lizenzgeber bietet keinerlei ausdrückliche oder stillschweigende Garantie<br />

oder Zusicherung, weder hinsichtlich der Ergebnisse aus einer Nutzung des Index<br />

und/oder der Index-Marke noch hinsichtlich des Index-Stands zu irgendeinem<br />

bestimmten Zeitpunkt noch in sonstiger Hinsicht.<br />

Die durch COSI ® besicherten Produkte (im Folgenden «Pfandbesicherte Produkte»)<br />

sind nach den Vorschriften des «Rahmenvertrages für Pfandbesicherte Zertifikate»<br />

der SIX Swiss Exchange («Rahmenvertrag») besichert. Die Leonteq Securities<br />

AG, Guernsey Branch («Sicherungsgeber») hat den Rahmenvertrag ent -<br />

weder in ihrer Funktion als Emittentin, oder andernfalls zusammen mit dieser, am<br />

05.10.2012 abgeschlossen und der Sicherungsgeber ist zur Sicherstellung des<br />

jeweiligen Wertes der Pfandbesicherten Produkte zu Gunsten von SIX Swiss Exchange<br />

verpflichtet. Die Rechte der Anleger im Zusammenhang mit der Besicherung<br />

der Produkte ergeben sich aus dem Rahmenvertrag. Die Grundzüge der<br />

Besicherung sind in einem Informationsblatt der SIX Swiss Exchange zusammengefasst,<br />

welches auf «www.six-swiss-exchange.com» verfügbar ist. Der Rahmenvertrag<br />

wird den Anlegern auf Verlangen vom Emittenten kostenlos in deutscher<br />

Fassung oder in englischer Übersetzung zur Verfügung gestellt. Der<br />

Rahmenvertrag kann über den Lead Manager an der Brandschenkestrasse 90,<br />

Postfach 1686, CH-8027 Zürich (Schweiz), oder via Telefon (+41 (0)58 800 1000),<br />

Fax (+41 (0)58 800 1010) oder E-Mail (termsheet@leonteq.com) bezogen werden.<br />

Diese Publikation dient nur zu Informationszwecken und stellt weder eine Empfehlung<br />

zum Erwerb von Finanzprodukten noch eine Offerte oder Einladung zur<br />

Offertstellung dar und ist kein Research. Alle Angaben sind ohne Gewähr. Bei<br />

Produkten, welche nicht unter COSI ® begeben werden, sind die Anleger dem<br />

vollen Kreditrisiko der Emittentin resp. der Garantiegeberin ausgesetzt. Diese<br />

Publikation stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne des Art. 5 KAG dar.<br />

Die massgebende Produktdokumentation kann direkt bei Leonteq Securities AG<br />

unter Tel. +41 (0)58 800 1111, Fax +41 (0)58 800 1010 oder über E-Mail termsheet@leonteq.com<br />

bezogen werden.<br />

Verkaufsbeschränkungen bestehen für den EWR, Hongkong, Singapur, die<br />

USA, US persons und das Vereinigte Königreich (die Emission unterliegt<br />

schweizerischem Recht).<br />

© Leonteq Securities AG 2014. Alle Rechte vorbehalten.

4 inhalt<br />

Focus<br />

5 Anlagejahr 2014: Strukturiert in Top-Assets investieren<br />

IntervIew<br />

11 Ewen Cameron Watt, Chief Investment Strategist<br />

BlackRock Investment Institute<br />

5<br />

Vorschau: Was könnte sich in 2014 lohnen?<br />

Product news<br />

13 Keine Angst vor Baissen<br />

14 Aktives Struki-Musterdepot in Zertifikateform<br />

15 Partizipation statt Renditeoptimierung<br />

chart corner<br />

17 Transocean N: Seitensprünge für Bullen<br />

18 Silber: Letzte Bastion der Bullen in Gefahr<br />

19 Trading-Empfehlungen im Überblick<br />

LearnIng curve<br />

20 Doppelte Chancen: Long-/Short-Zertifikate<br />

11<br />

Vielsagend: BlackRock's Chefstratege im Gespräch.<br />

Market MonItor<br />

23 Rating Watch Banken<br />

24 Rating Watch Länder<br />

25 Payoff Market Making Index<br />

26 Best Buy Report ®<br />

27 Attraktive Produkte in Zeichnung<br />

28 Die 20 umsatzstärksten Hebelprodukte<br />

29 Die 20 umsatzstärksten Anlageprodukte<br />

short cuts<br />

30 <strong>payoff</strong> Whisperer<br />

30 Career Board<br />

30 Veranstaltungskalender<br />

31 Best of Month<br />

31 Ich kaufe jetzt...<br />

32 Aufgefallen<br />

32 Hot News<br />

20<br />

Verlockend: Long-/Short-Zertifikate im Detail.<br />

www.<strong>payoff</strong>.ch | Januar 2014

5 FOCus<br />

<strong>dp</strong> Media<br />

Anlagejahr 2014:<br />

Strukturiert in Top-Assets investieren<br />

Investoren sehen sich mit Blick auf das neue Anlagejahr mit drei<br />

Fragezeichen konfrontiert: Gel<strong>dp</strong>olitik? Konjunkturerholung? Unternehmensgewinne?<br />

Vieles spricht dafür, dass die globalen<br />

Kapitalmärkte ihre Gesundung fortsetzen. Welche Produkte auf<br />

Aktien, Devisen und Rohstoffe lohnenswert sind.<br />

Martin Raab<br />

aus sportlicher sicht steht das highlight<br />

des neuen Jahres bereits fest: am 13. Juli<br />

steigt im maracanã-stadion in rio de<br />

Janeiro das grosse Finale der Fussball-<br />

Weltmeisterschaft. millionen von Fans<br />

weltweit fiebern diesem termin entgegen.<br />

der grossevent verspricht auch aus<br />

kommerziellen aspekten hochspannung.<br />

Über langeweile brauchen sich auch die<br />

akteure an den internationalen kapitalmärkten<br />

2014 nicht zu beschweren. ein<br />

erster höhepunkt findet knapp 8‘000<br />

kilometer nördlich der Copacabana<br />

statt: am 1. Februar übernimmt Janet<br />

Yellen den Chefsessel der us-notenbank<br />

Fed. als nachfolgerin von Ben Bernanke<br />

tritt sie kein leichtes erbe an. schliesslich<br />

griff der 60-Jährige zur eindämmung der<br />

globalen Finanzkrise zu allen erdenklichen<br />

mitteln und bescherte den märkten<br />

eine liquiditätsflut nicht gekannten<br />

ausmasses. mittlerweile hat sich die<br />

grösste Volkswirtschaft der Welt gefangen,<br />

die statistische arbeitslosenrate ist<br />

deutlich gesunken. daher ist es an Yellen,<br />

nun den «exit» zu gestalten. ein erster<br />

schritt ist getan: kurz vor Weihnachten<br />

kündigte die us-notenbank an, statt die<br />

monatlichen aufkauf von staatsanleihen<br />

und immobilienpapieren – stichwort<br />

«Qe3» – ab Januar um usd 10 mrd. leicht<br />

zu drosseln.<br />

anhaltender<br />

sonnenaufgang in Japan<br />

neben dem Fed prägte die geld- und Fis-<br />

www.<strong>payoff</strong>.ch | Januar 2014

Gut zum Anfeuern.<br />

Ein zukünftiger Wald,<br />

der wertvollen Sauerstoff<br />

produziert.<br />

VErtiEfEn SiE ihr WiSSEn<br />

übEr StrukturiErtE ProduktE:<br />

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Entdecken Sie das Potenzial. Es gibt viele Chancen, die man auf den ersten Blick nicht erkennt. Wie zum Beispiel<br />

jene von Strukturierten Produkten: Mit diesen können Sie mehr aus Ihrem Portfolio machen – bei seitwärts tendierenden<br />

Märkten genauso wie bei steigenden oder sinkenden. Strukturierte Produkte gibt es für jedes Risikoprofil,<br />

jede Anlageklasse und jede Marktmeinung. Ihr Bankberater hilft Ihnen, das Potenzial nicht<br />

nur zu entdecken, sondern auch zu nutzen. Mehr Informationen finden Sie unter: svsp-verband.ch

7<br />

FOCus<br />

kalpolitik Japans das Börsenjahr 2013<br />

besonders stark. mit einem Plus von<br />

nahezu 50% sicherte sich der topix den<br />

titel «top asset 2013». der höhenflug des<br />

japanischen aktienindex ist fest mit dem<br />

Begriff «abenomics» verbunden. er steht<br />

für den vehementen kampf von ministerpräsident<br />

shinzo abe gegen die deflation.<br />

stimulierende staatsausgaben, politische<br />

reformen und eine ultralockere gel<strong>dp</strong>olitik<br />

brachten die darbende Ökonomie<br />

wieder in Fahrt. Was die Perspektiven<br />

der tokioter Börse anbelangt, erachtet<br />

ewen Cameron Watt, Chief investment<br />

strategist bei Blackrock investment<br />

institute, die Währungsentwicklung als<br />

zentralen schlüssel (siehe interview).<br />

in der tat steckt hinter dem höhenflug<br />

bei topix und nikkei 225 vor allem die<br />

enorme abwertung des Japanischen Yen.<br />

Beim devisenpaar usd/JPY verteuerte<br />

«Japan und der Yen bleibt ein<br />

Spielfeld für Trader.»<br />

sich der greenback um rund ein Fünftel.<br />

Für weitere expansive schritte Japans<br />

spricht allein die tatsache, dass für<br />

april eine erhöhung der indirekten steuern<br />

geplant ist. uBs-Währungsstratege<br />

thomas Flury geht davon aus, dass die<br />

Bank of Japan über genügend spielraum<br />

verfügt, um die negativen auswirkungen<br />

zu dämpfen und die abwertung des Yen<br />

voranzutreiben. eine spekulation auf<br />

die Fortsetzung der «abenomics» bietet<br />

u.a. der mini-Future MUSBF. aktuell<br />

nimmt das Vontobel-Produkt mit einem<br />

hebel von knapp 9 an avancen beim FXgespann<br />

usd/JPY teil. gleichzeitig liegt<br />

der stopp-loss gut ein Zehntel unter dem<br />

devisenkurs.<br />

verlässliche Zahlmeister<br />

aus amerika<br />

Beim Blick auf den aktienmarkt ist klar:<br />

die laxe gel<strong>dp</strong>olitik kann nicht über<br />

nacht beendet werden. Parallel spricht<br />

die gute Verfassung des unternehmenssektors<br />

dafür, dass sich die rallye fortsetzen<br />

könnte. das gilt auch und gerade<br />

für die Wall street. «us-unternehmen<br />

verfügen über überdurchschnittliche<br />

liquidität in ihren Bilanzen», erklärt uBsanalystin<br />

stefanie scholtysik. dieses<br />

kapital würde im aktuellen niedrigzinsumfeld<br />

kaum rendite abwerfen und den<br />

aktionären daher keinen nutzen bringen.<br />

«anstatt die liquidität zu horten oder<br />

leichtsinnig für riskante Fusionen oder<br />

Projekte auszugeben, führen sie viele<br />

unternehmen an ihre aktionäre zurück»,<br />

so die Wealth management-analystin.<br />

sie erwartet, dass die entsprechenden<br />

us-gesellschaften über die kommenden<br />

zwölf monate eine rendite von 5% bis 6%<br />

in Form von aktienrückkäufen und dividendenzahlungen<br />

in aussicht stellen. ein<br />

top-investment für das neue Jahr ist vor<br />

diesem hintergrund der exchange traded<br />

Fund (etF) USDV auf den s&P high Yield<br />

dividend aristocrats index. im Basiswert<br />

sind us-unternehmen mit einer nachhaltig<br />

hohen dividendenrendite zu finden –<br />

in diesen elitären Club gelangen nur<br />

unternehmen, die ihre ausschüttung in<br />

den vergangenen 20 Jahren ohne unterbrechung<br />

erhöht haben. dieses konzept<br />

stösst auf grossen anklang. in dem an der<br />

siX kotierten etF von state street global<br />

advisors (sPdr) sind bereits satte usd 1.5<br />

mrd. investiert.<br />

sMI-top Pick mit<br />

gesunden aussichten<br />

die ausschüttungspolitik ist auch ein<br />

zentrales argument für novartis. usd 5<br />

mrd. möchte der Pharmakonzern innert<br />

zwei Jahren in den rückkauf eigener<br />

aktien stecken. gleichzeitig kündigt<br />

CeO Joseph Jimenez eine «starke und<br />

wachsende dividende» an. möglich macht<br />

dieses Verwöhnprogramm für die aktionäre<br />

eine ordentliche operative Verfassung<br />

des unternehmens. «novartis hat<br />

einen Wendepunkt erreicht», meint der<br />

top-manager. er möchte den konzern<br />

auf die kernkompetenzen fokussieren.<br />

Wie ernst es dem CeO damit ist, zeigt<br />

der Verkauf der sparte für Bluttransfusions-diagnostik<br />

im november. auch der<br />

JAHreSPerforMAnCe Der<br />

einzeLnen AnLAgekLASSen<br />

roHSToffe ToPS / fLoPS<br />

Mais<br />

Silber<br />

Gold<br />

Kaffee<br />

Weizen<br />

Nickel<br />

Zucker<br />

Aluminium<br />

Kupfer<br />

Sojabohnen<br />

Rohöl (Brent)<br />

Rohöl (WTI)<br />

Mastrind<br />

Baumwolle<br />

Kakao<br />

Erdgas<br />

SMi ToPS / fLoPS<br />

TRANSOCEAN<br />

SYNGENTA<br />

HOLCIM<br />

SGS<br />

ZURICH INSUR.<br />

NESTLE<br />

UBS<br />

SMI<br />

SWISSCOM<br />

RICHEMONT<br />

CREDIT SUISSE<br />

NOVARTIS<br />

SWATCH GROUP<br />

ABB<br />

SWISS RE<br />

JULIUS BÄR<br />

ROCHE<br />

GEBERIT<br />

GIVAUDAN<br />

ADECCO<br />

ACTELION<br />

3.7%<br />

7.1%<br />

16.0%<br />

16.5%<br />

17.2%<br />

18.2%<br />

19.0%<br />

20.5%<br />

20.9%<br />

21.1%<br />

21.5%<br />

26.4%<br />

31.0%<br />

31.1%<br />

31.2%<br />

41.9%<br />

69.1%<br />

0.8%<br />

7.8%<br />

9.0%<br />

12.1%<br />

25.5%<br />

34.1%<br />

-7.8%<br />

-4.7%<br />

-3.9%<br />

-2.8%<br />

-37.2%<br />

-33.1%<br />

-26.2%<br />

-21.0%<br />

-18.5%<br />

-18.2%<br />

-12.8%<br />

-12.6%<br />

-8.3%<br />

-4.1%<br />

Bereich tiermedizin steht offenbar auf<br />

der liste – für usd 4 mrd. zu verkaufen.<br />

keine abstriche macht Jimenez im<br />

Pharmageschäft. im gegenteil: Bis 2018<br />

soll die Zahl der Blockbuster von heute<br />

zehn auf mindestens 14 steigen. an der<br />

«Produkte auf nachhaltig hohe<br />

Dividendenrenditen sollten im<br />

Depot nicht fehlen.»<br />

Börse kommt die strategie an. 2013 hatte<br />

novartis sowohl gegenüber dem smi als<br />

auch in relation zum europäischen sektor<br />

die nase vorne. einmal mehr schnitt<br />

die aktie allerdings schwächer ab als<br />

www.<strong>payoff</strong>.ch | Januar 2014

8<br />

FOCus<br />

bÖrSen ToPS / fLoPS<br />

BRAZIL IBOVESPA<br />

MEXICO IPC<br />

HANG SENG<br />

S&P/TSX COMP.<br />

FTSE 100<br />

FTSE MIB<br />

S&P/ASX 200<br />

CAC 40<br />

Euro Stoxx 50<br />

SMI<br />

IBEX 35<br />

MSCI WORLD<br />

DOW JONES<br />

DAX<br />

S&P 500<br />

NASDAQ COMP.<br />

NIKKEI 225<br />

8.4%<br />

10.9%<br />

11.8%<br />

12.7%<br />

14.7%<br />

14.8%<br />

16.5%<br />

17.4%<br />

20.7%<br />

22.7%<br />

23.3%<br />

25.6%<br />

34.0%<br />

51.4%<br />

-18.0%<br />

-4.1%<br />

-0.4%<br />

wäHrungen ToPS / fLoPS<br />

ZAR / CHF<br />

YEN / CHF<br />

AUD / CHF<br />

BRL / CHF<br />

NOK / CHF<br />

CAD / CHF<br />

SGD / CHF<br />

MXN / CHF<br />

USD / CHF<br />

KRW / CHF<br />

SEK / CHF<br />

GBP / CHF<br />

EUR / CHF<br />

Quelle: Bloomberg | Stand: 04.01.2014<br />

Alle Angaben ohne Gewähr<br />

1.4%<br />

-21.6%<br />

-19.2%<br />

-18.4%<br />

-16.7%<br />

-12.1%<br />

-11.1%<br />

-6.7%<br />

-5.9%<br />

-3.6%<br />

-3.3%<br />

-3.3%<br />

-1.1%<br />

der genussschein des Basler nachbarn<br />

roche. doch das könnte sich 2014 ändern.<br />

neben der aufgepeppten dividendenpolitik<br />

spricht ein Bewertungsabschlag für<br />

novartis. Von einem Überholvorgang<br />

könnte das Outperformance-Zertifikat<br />

NPAAJX überproportional profitieren.<br />

Zum laufzeitende nimmt das notenstein-<br />

Produkt mit einem Partizipationsfaktor<br />

von 190% an steigenden kursen teil. Zur<br />

Finanzierung der hebelwirkung zieht die<br />

Privatbank die ausschüttungen heran –<br />

der nachteil gegenüber einem direktinvestment.<br />

viel kurspotenzial in euroland<br />

als einziger heimischer Blue Chip hat es<br />

novartis übrigens auf die europäische<br />

Favoritenliste der Citigroup geschafft.<br />

Was den aktienmarkt des alten kontinents<br />

als ganzes anbelangt, gibt sich das<br />

us-institut ebenfalls sehr optimistisch:<br />

20% kurszuwachs in 2014. die kollegen<br />

der deutsche asset & Wealth management<br />

trauen dem stoxx europe 600 ende<br />

Jahr ein Plus von 15% zu. dieses szenario<br />

steht und fällt mit einem mann: mario<br />

draghi. nur wenn es dem Präsidenten der<br />

europäischen Zentralbank (eZB) gelingt,<br />

die Wirtschaft in gang zu bringen und<br />

das krisengespenst endgültig zu vertreiben,<br />

sind weiter steigende kurse denkbar.<br />

Bis jetzt liess der italiener keinen Zweifel<br />

«Das bullishe Szenario für<br />

Euroland steht und fällt mit<br />

einem Mann: Mario Draghi.»<br />

daran aufkommen, dass er zur erfüllung<br />

dieser herkulesaufgabe vor keinem mittel<br />

zurückscheut. in den ersten beiden Jahren<br />

seiner amtszeit gab draghi der eZB<br />

ein neues gesicht. seine Vorgänger waren<br />

für Zurückhaltung und eine eher vorsichtige<br />

tonart bekannt. der amtierende Chef<br />

nimmt dagegen bei den monatlichen Pressekonferenzen<br />

kein Blatt vor den mund.<br />

«Wir haben eine sehr schlagkräftige artillerie<br />

an instrumenten», sagte er beispielsweise<br />

beim jüngsten anlass. ein ticket<br />

für den nächsten akt der «draghi-show»<br />

bieten passive Produkte auf europäische<br />

indizes. seit einigen Jahren verzichtet die<br />

deutsche Bank bei ihrem etF XESX auf<br />

den euro stoxx 50 auf gebühren. Weniger<br />

euphorische anleger könnten mit einem<br />

Barrier reverse Convertible versuchen,<br />

rendite vom europäischen aktienmarkt<br />

abzuschöpfen. uBs hat gerade die struktur<br />

KICDY lanciert. Vierteljährlich zahlt<br />

die grossbank einen Coupon von mindestens<br />

4% p.a. auf dieses Fixum schlägt sie<br />

den dreimonats-euribor auf. momentan<br />

liegt dieser geldmarktsatz bei rund 30<br />

Basispunkten. solange der euro stoxx<br />

50 nicht den risikopuffer von indikativ<br />

35% bis 40% aufbraucht, erhalten anle-<br />

ger ende 2015 das nominal vollständig<br />

zurück. allerdings nimmt der investor<br />

für diese interessanten konditionen ein<br />

Wiederanlagerisiko in kauf. sollte der<br />

Basiswert an einem der alle drei monate<br />

anstehenden Beobachtungstage auf oder<br />

über dem startniveau zu finden sein,<br />

verfällt das Produkt vorzeitig. immerhin<br />

würde das investment in diesem Fall auf<br />

annualisierter Basis die maximalrendite<br />

abwerfen.<br />

heisse aussichten für Palladium<br />

Für rohstoff-investoren kann dass neu<br />

begonnene Jahr nur besser werden. so<br />

gab der breit diversifizierte dJ-uBs Commodity<br />

index im letzten Jahr 10% nach,<br />

überproportionale Verluste mussten gold<br />

(-25%) und silber (-35%) einstecken. Bei<br />

agrarrohstoffen und industriemetallen<br />

war der Preisrückgang vergleichsweise<br />

komfortabel. Vergleichsweise glimpflich<br />

kamen auch edelmetalle aus der zweiten<br />

reihe davon: Während Platin rund 13%<br />

verlor, trat Palladium auf der stelle. mit<br />

Blick auf die nächsten monate ist vor<br />

allem Palladium interessant. hier geht<br />

der Bedarf zu mehr als 70% auf die Fahrzeugindustrie<br />

zurück. Jüngste Prognosen<br />

rechnen damit, dass der weltweite autoabsatz<br />

2014 um knapp 6% steigt. gleichzeitig<br />

droht sich die Versorgungslage bei<br />

Palladium weiter zu verengen. Bereits in<br />

2013 übertraf die nachfrage das angebot<br />

um 740.000 unzen. hochspannung verspricht<br />

unterdessen die südafrikanische<br />

investmentbank absa Capital: sie plant<br />

die einführung eines neuen PalladiumetFs.<br />

schlägt das Produkt ähnlich ein<br />

wie ein Pendant auf Platin, könnte dies<br />

nach ansicht des Commerzbank Commodity<br />

research das defizit noch stärker<br />

ausweiten. mit PALLA, dem bekannten<br />

tracker-Zertifikat der rBs, können<br />

anleger dieses szenario in das Portfolio<br />

implementieren. Für die Fans physisch<br />

hinterlegter investments bieten die an<br />

der siX swiss exchange kotierten etFs<br />

eine gute alternative. Bekanntlich zählen<br />

die Zürcher kantonalbank und Julius<br />

Bär hier zu den führenden anbietern.<br />

www.<strong>payoff</strong>.ch | Januar 2014

9 FOCus<br />

im Palladium-Fonds ZPAL der ZkB (ter<br />

0,60% p.a.) sind knapp usd 230 mio. von<br />

anlegern investiert, JBPACA (ter 0,58%<br />

p.a.) umfasst ein anlagevermögen von<br />

usd 132 mio. Beide etF-anteilsklassen<br />

notieren in schweizer Franken, sind währungsgesichert<br />

gegenüber dem us-dollar<br />

und ermöglichen eine effektive sachauszahlung<br />

in physischem Palladium.<br />

kein Mangel an highlights<br />

egal ob «abenomics»-Wette, dividendenstars,<br />

novartis, euro stoxx 50 oder<br />

Palladium: der erfolg der «top assets<br />

für 2014» hängt von gemeinsamen Parametern<br />

ab. Zum einen müssen die notenbanken<br />

rund um den globus weiterhin in<br />

ausreichender dosis stimulanzen für die<br />

kauflust der anleger liefern. Zum anderen<br />

sollte die Weltkonjunktur ihrem erholungspfad<br />

treu bleiben. darüber hinaus<br />

dürfen – vor allem in europa – keine<br />

neuen haushaltslöcher klaffen. Ferner<br />

bleibt zu hoffen, dass sich die innenpolitische<br />

krise in der türkei nicht weiter auf<br />

die aktienkurse am Bosporus auswirkt.<br />

AuSgewäHLTe AkTienMärkTe iM VergLeiCH<br />

%<br />

130<br />

120<br />

110<br />

100<br />

90<br />

Jan.<br />

2013<br />

Feb. Mrz. Apr. Mai Jun. Jul. Aug. Sep. Okt. Nov. Dez.<br />

DAX (DE) S&P500 (US) SMI (CH) BIST30 (Türkei)<br />

Quelle: Bloomberg | Daten ab: 03.01.2013<br />

das würde die stimmung bei emerging<br />

markets anleger sonst gleich zu Jahresbeginn<br />

endgültig dämpfen. treten die oben<br />

genannten szenarien ein, sollte im neuen<br />

Jahr nicht nur die Weltmeisterschaft in<br />

Brasilien, sondern auch die Börse jede<br />

menge highlights liefern.<br />

•<br />

PAyoff ProDukT-eMPfeHLung<br />

1 2 3 4 5 6<br />

Aktuelle Kurse auf www.<strong>payoff</strong>.ch<br />

Anlegertyp<br />

risikoklasse<br />

1 2<br />

1 AuSgewogen<br />

2 3 4 5 6<br />

1<br />

1<br />

2<br />

2<br />

3 4 5 6<br />

AuSgewogen<br />

1<br />

2<br />

Symbol<br />

Valor<br />

nPAAJX<br />

20711757<br />

XeSX<br />

2825565<br />

basiswert<br />

Novartis<br />

Euro Stoxx 50<br />

emittent<br />

Rating (S&P)<br />

Notenstein<br />

Aa2*<br />

Deutsche Bank<br />

A+<br />

Produkttyp Merkmale kurswert<br />

03.01.2014<br />

Outperfor.-<br />

Zertifikat<br />

Exchange-<br />

Traded Fund<br />

(ETF)<br />

Laufzeit<br />

Partizipation<br />

Strike<br />

Ø Spread<br />

Laufzeit<br />

Mgt.Fee<br />

Replikation<br />

Dividende<br />

Ø Spread<br />

21.09.2015<br />

190%<br />

CHF 67.25<br />

0,73%<br />

Open-end<br />

keine<br />

Swap<br />

ausschüttend<br />

0,27%<br />

CHF 72.05<br />

Handelsplatz: SIX<br />

Structured Prodcts<br />

CHF 39.25<br />

Handelsplatz:<br />

SIX Swiss Exchange<br />

AggreSSiV<br />

PALLA<br />

1781988<br />

Palladium<br />

RBS<br />

A<br />

Tracker-<br />

Zertifikat<br />

Laufzeit<br />

Mgt.Fee<br />

Ratio<br />

Ø Spread<br />

Open-end<br />

keine<br />

100:1<br />

1,39%<br />

USD 07.20<br />

Handelsplatz: SIX<br />

Structured Prodcts<br />

Quelle: Derivative Partners | *Garantiert durch Raiffeisen<br />

www.<strong>payoff</strong>.ch | Januar 2014

10 Partner<br />

Wir wünschen unseren Partnern einen guten<br />

und erfolgreichen Start ins neue Jahr!<br />

Bei diesen Unternehmen erhalten Sie fachkundige Beratung<br />

und aktuelle Informationen zu Produkten und Dienstleistungen.<br />

Bankque Cantonale Vaudoise<br />

Postfach 300, 1001 Lausanne<br />

www.bcv.ch/sw<br />

structures@bcv.ch<br />

Tel. +41 (0)21 212 42 00<br />

Notenstein Privatbank AG<br />

Bohl 17, Postfach, 9004 St. Gallen<br />

www.notenstein-anlageprodukte.ch<br />

info@notenstein-anlageprodukte.ch<br />

Tel. +41 (0)71 242 53 00<br />

Commerzbank AG<br />

Utoquai 55, 8034 Zürich<br />

www.zertifikate.commerzbank.ch<br />

derivatives.swiss@commerzbank.com<br />

Tel. +41(0)800 11 77 11<br />

Royal Bank of Canada<br />

Thames Court, One Queenhithe, London EC4V 4DE<br />

www.rbccm.com<br />

swiss@rbccm.com<br />

Tel. +44 (0)207 029 0127<br />

Credit Suisse<br />

Uetlibergstr. 231, 8070 Zürich<br />

www.credit-suisse.com/derivatives<br />

derivatives.equity@credit-suisse.com<br />

Tel. +41 (0)44 335 76 00<br />

The Royal Bank of Scotland plc., Edinburgh<br />

Lerchenstrasse 24, 8022 Zürich<br />

www.rbsbank.ch/markets<br />

markets.ch@rbs.ch<br />

Tel. +41 (0)44 285 58 58<br />

Derivative.com AG<br />

Splügenstrasse 10, 8002 Zürich<br />

www.derivative.com<br />

info@derivative.com<br />

Tel. +41 (0)44 515 68 01<br />

Bank J. Safra Sarasin Ltd<br />

Elisabethenstrasse 62, 4002 Basel<br />

www.jsafrasarasin.com<br />

media@jsafrasarasin.com<br />

Tel. +41 (0)58 317 44 44<br />

Deutsche Bank AG<br />

Uraniastrasse 9, 8001 Zürich<br />

www.x-markets.ch<br />

x-markets.ch@db.com<br />

Tel. +41 (0)44 227 34 20<br />

Leonteq Securities AG<br />

Brandschenkestrasse 90, 8002 Zürich<br />

www.leonteq.com<br />

info@leonteq.com<br />

Tel. +41 (0)58 800 11 11<br />

ab<br />

SIX Structured Products Exchange AG<br />

Selnaustrasse 30, Postfach, 8021 Zürich<br />

www.six-structured-products.com<br />

structured-products@six-swiss-exchange.com<br />

Tel. +41 (0)58 399 21 00<br />

UBS AG<br />

Postfach, 8098 Zürich<br />

www.ubs.com/keyinvest<br />

keyinvest@ubs.com<br />

Tel. +41 (0)44 239 76 76<br />

Goldman Sachs Bank AG<br />

Münsterhof 4, 8022 Zürich<br />

www.goldman-sachs.ch<br />

swisswarrants@gs.com<br />

Tel. +41 (0)44 224 11 44<br />

Bank Vontobel AG<br />

Dreikönigsstrasse 37, 8022 Zürich<br />

www.derinet.ch<br />

advisoryderivatives@vontobel.ch<br />

Tel. +41 (0)58 283 78 88<br />

HSBC Trinkaus AG<br />

Königsallee 21/23, 40212 Düsseldorf<br />

www.hsbc-zertifikate.ch<br />

kontakt@hsbc-derivate.ch<br />

Tel. 00800 4000 9100<br />

Zürcher Kantonalbank<br />

Postfach, 8010 Zürich<br />

www.zkb.ch/strukturierteprodukte<br />

derivate@zkb.ch<br />

Tel. +41 (0)44 293 66 65<br />

J.P. Morgan<br />

1 Knightsbridge, London, SW1X 9UH, United Kingdom<br />

www.jpmorgansp.com<br />

SIDM_switzerland@jpmorgan.com<br />

Tel. +44 20 7779 21 92<br />

PostFinance AG<br />

Mingerstrasse 20, 3030 Bern<br />

www.postfinance.ch<br />

e-trading@postfinance.ch<br />

Tel. +41 (0)848 800 000<br />

Bank Julius Bär & Co. AG<br />

Postfach, 8010 Zürich<br />

www.derivatives.juliusbaer.com<br />

derivatives@juliusbaer.com<br />

Tel. +41 (0)58 888 8181<br />

www.<strong>payoff</strong>.ch | Januar 2014

11<br />

interVieW<br />

«Besser auf schnell<br />

liquidierbare Investments setzen.»<br />

ewen Cameron watt, Chief Investment Strategist BlackRock<br />

Investment Institute, über neue Denkanstösse für das Börsenjahr<br />

2014, eine beherzte SNB-Politik und die Vorreiterrolle der<br />

Bank of England bei einer potenziellen Zinserhöhung.<br />

Martin Raab<br />

Mr. cameron watt, auf welche<br />

taktgeber blickt ein anlagestratege,<br />

wenn er seine Prognosen für<br />

2014 schreibt?<br />

ein wichtiger taktgeber ist und bleibt die<br />

us-notenbank Fed – ob wir es mögen oder<br />

nicht. dort findet in kürze der Wechsel<br />

von Ben Bernanke an Janet Yellen statt,<br />

und ich gehe davon aus, dass sie ihren<br />

Fokus mehr auf die Beschäftigungssituation<br />

legt als auf reine inflationszahlen.<br />

an der behutsamen abschwächung der<br />

Offenmarktankäufe, wie ja bereits von<br />

der Fed kommuniziert, wird Yellen festhalten.<br />

Zumal es langsam nichts mehr an<br />

Obligationen gibt, die die Fed ankaufen<br />

kann.<br />

«US-Aktien und US-Treasuries<br />

haben inzwischen eine<br />

frustrierend hohe Korrelation.»<br />

ewen Cameron watt ist seit April 2011 Chefstratege des BlackRock Investment Institute, dem<br />

Think Tank des gleichnamigen US-Vermögensverwalters. BlackRock ist Hüterin von Anlagen im<br />

Wert von rund 4'000 Mrd. US-Dollar. Cameron Watt startete seine Karriere bei SG Warburg, die<br />

vom damaligen Schweizerischen Bankverein übernommen wurde und wechselte als Chef für<br />

Emerging Markets zu Merrill Lynch in Hong Kong. Ab 1999 stand er in London der Strategiegruppe<br />

des Asset-Management-Teils von Merrill vor und arbeitete mit Chief Investment Officer<br />

Bob Doll zusammen. Der Amerikaner Doll befasste sich mit grundsätzlichen Anlagefragen,<br />

Cameron Watt mit der Portfolioaufteilung. Die Arbeitsteilung blieb nach dem Kauf von Teilen<br />

von Merrill Lynch durch BlackRock bestehen, bis Bob Doll vor rund einem Jahr altershalber<br />

ausschied. Ewan Cameron Watt ist ein inzwischen weltweit bekannter Vordenker. Der Brite hat<br />

sein Büro in London, wohnt in Oxford und erlebt daher fast täglich die Höhen und Tiefen des<br />

Bahn-Pendlerlebens.<br />

die verlässlichkeit, dass die usnotenbank<br />

Fed für Liquidität<br />

sorgt, nimmt also tendenziell ab?<br />

die Fed wird sicher keinen Crash im<br />

aktienmarkt provozieren oder unüberlegte<br />

handlungen durchführen, aber dennoch<br />

sind anleger – insbesondere in den<br />

anlageklassen aktien und Obligationen –<br />

gut beraten, auf schnell liquidierbare<br />

investments zu setzen. die anlageklassen<br />

us-aktien und us-treasuries haben<br />

übrigens inzwischen eine frustrierend<br />

hohe korrelation. das macht es aktuell<br />

www.<strong>payoff</strong>.ch | Januar 2014

12<br />

interVieW<br />

investoren noch ein stück schwieriger,<br />

eine echte diversifikation im Portfolio zu<br />

haben.<br />

Ihr haus führt eine art «Bubble-<br />

Meter» für us-aktien. wie ist der<br />

aktuelle stand dort?<br />

diese matrix vergleicht unternehmensbewertungen<br />

und ertragsentwicklung zur<br />

aktienvolatilität. derzeit ist es fast auf<br />

niveaus wie vor der dot-Com-Zeit angelangt.<br />

das Verhältnis der beiden messgrössen<br />

ist dabei entscheidend: hohe<br />

Bewertungen kombiniert mit tiefer Volatilität<br />

kann sich schnell zu einem giftigen<br />

Cocktail entwickeln.<br />

wo gibt es attraktiv bewertete<br />

Märkte und segmente ausserhalb<br />

des us-aktienmarkts?<br />

Verstehen sie mich nicht falsch: der<br />

us-aktienmarkt kann gut und gerne<br />

noch weitersteigen – wichtig ist, dass<br />

das gewinnwachstum nicht zu stocken<br />

anfängt. ausserhalb der usa bietet der<br />

japanische aktienmarkt immer noch<br />

attraktive Chancen. anleger sollten dort<br />

aber stets ein wachsames auge auf die<br />

weitere entwicklung des Yen haben. die<br />

abwertung war raketentreibstoff für die<br />

hausse, sie kann aber nicht ewig weitergehen.<br />

Für manche anleger war der<br />

Yen-absturz allerdings auch eine<br />

böse Performancebremse...<br />

das ist richtig, die Wertentwicklungen<br />

differieren teilweise erheblich. Blackrock<br />

wird daher nicht müde, auf die<br />

Wichtigkeit von währungsgesicherten<br />

anlagen hinzuweisen.<br />

abseits der währungsrisiken:<br />

gibt es attraktive anlagebereiche<br />

in asien ausserhalb Japans?<br />

Zyklische Werte, die in der letzten Zeit<br />

vielleicht auch etwas gelitten haben, würden<br />

wir hier auf jeden Fall fokussieren.<br />

interessanterweise ist keine der grossen<br />

Volkswirtschaften im letzten Jahr mehr<br />

als 2% gewachsen. das spricht nach wie<br />

vor für eine Beimischung von emerging<br />

markets-anlagen in ein ausgewogenes<br />

Portfolio. aber man sollte sich nicht zu<br />

unüberlegten allokationen in solche länder<br />

hinreissen lassen. unter umständen<br />

drohen mancherorts lokale Währungen<br />

in den freien Fall überzugehen und sogar<br />

kapitalverkehrskontrollen. dennoch<br />

erwarten wir, dass die Währungsreserven<br />

der emerging markets auch im neuen<br />

Jahr weiter ansteigen, wenngleich nicht<br />

mehr so stark wie in den letzten Jahren.<br />

«Die Bank of England<br />

könnte als Erstes an der<br />

Zinsschraube nach<br />

oben drehen.»<br />

welche anlagestrategie empfehlen<br />

sie für europa?<br />

in europa erwarte ich nur minimales<br />

Wachstum. das Bankensystem in den<br />

europäischen Peripheriestaaten ächzt<br />

unter einem Berg von not leidenden krediten<br />

im Volumen von 1.5 Billionen bis<br />

2 Billionen euro. deutschland wird trotz<br />

oder vielleicht gerade wegen der neuen<br />

regierungskonstellation die Zeche nicht<br />

bezahlen. andere Freiwillige sieht man<br />

keine. daher bleibt die eurozone auch im<br />

neuen Jahr in einem ziemlich engen korsett<br />

festgeschnürt.<br />

deutsche staatsanleihen sollte<br />

man demnach besser verkaufen?<br />

Wir schätzen Bundesanleihen, übrigens<br />

genauso wie japanische, us-amerikanische<br />

und britische staatsanleihen, als<br />

überbewertet ein. mehr Chancen bieten<br />

möglicherweise unternehmensobligationen<br />

aus der eurozone, aber auch von<br />

Bond-emittenten aus den usa.<br />

was erwarten sie von<br />

der snB in 2014?<br />

das lässt sich einfach beantworten:<br />

grosse kontinuität. Wir gehen nicht<br />

davon aus, dass die snB ihre lockere<br />

notenbankpolitik ernsthaft einschränkt.<br />

auch der euro-Peg bei 1.20 wird sehr<br />

wahrscheinlich eisern verteidigt. Beim<br />

generellen makrobild für die schweiz ist<br />

aber natürlich klar, dass die schweiz der<br />

globalen konjunktur folgen wird – vielleicht<br />

dieses Jahr noch etwas höher korreliert<br />

als im letzten Jahr.<br />

abschliessend: welche notenbank<br />

wird die Leitzinsen als erstes<br />

erhöhen?<br />

sehr wahrscheinlich die Bank of england.<br />

dort tobt derzeit ein interner grabenkampf<br />

um die besten strategien, den<br />

durch die regierung angeheizten immobilienmarkt<br />

wieder behutsam abzukühlen.<br />

ich kann mir gut vorstellen, dass wir dort<br />

die erste konkrete reaktion an der Zinsschraube<br />

sehen werden.<br />

herzlichen dank für das Interview. •<br />

www.<strong>payoff</strong>.ch | Januar 2014

Chancen/Risiko: Mittel<br />

Chancen/Risiko: Mittel<br />

13 PrOduCt neWs<br />

Details: w ww.<strong>payoff</strong>.ch<br />

Details: w ww.<strong>payoff</strong>.ch<br />

Chancen/Risiko: Mittel<br />

Details: w ww.<strong>payoff</strong>.ch<br />

RADSP – Tracker-Zertifikat der UBS auf den UBS RADA US Index Net TR<br />

Keine Angst vor Baissen<br />

Das Anfang März 2013 liberierte Tracker-Zertifikat auf den<br />

UBS RADA US Index Net Total Return lässt das Börsenherz<br />

jubeln. Dank ausgeklügelter Timing-Strategie steigt der bis<br />

1997 zurückgerechnete Chancen/Risiko: ErhöhtBasiswert fast ohne Chancen/Risiko: Unterlass. Erhöht<br />

Preis/Leistung: Schwach Preis/Leistung: Gut Preis/Leistung: Sehr gut<br />

Chancen/Risiko: Erhöht<br />

Dieter Haas<br />

Details: w ww.<strong>payoff</strong>.ch<br />

Details: w ww.<strong>payoff</strong>.ch<br />

Details: w ww.<strong>payoff</strong>.ch<br />

das zur Familie der risk adjusted dynamic<br />

alpha-strategien (rada) der uBs<br />

zählende strategiezertifikat radsP<br />

setzt auf ein optimiertes markttiming.<br />

ein unterfangen, welches gemäss etlichen<br />

experten eigentlich hoffnungslos<br />

ist. Wie die Vergangenheit zeigt, gelingt<br />

das schier unmögliche, und zwar mit<br />

Bravour. Je nach marktphase entscheidet<br />

die strategie automatisch, ob eine<br />

kauf-, leerverkaufs- oder Barposition<br />

aufgebaut wird.<br />

«Die UBS RADA Indizes<br />

beweisen, dass Markttiming<br />

möglich ist.»<br />

entscheidungsgrundlage<br />

als Basis für die Positionierung dient<br />

der uBs dynamic equity risk indicator<br />

(deri). dieser von der uBs entwickelte<br />

gradmesser versucht die jeweils vorherrschende<br />

marktstimmung anhand<br />

mehrerer einflussgrössen zu messen.<br />

Ziel des indikators ist der erhalt eines<br />

vereinfachten stimmungsbildes. dafür<br />

werden Preisschwankungen von aktienoptionen,<br />

risikoprämien von unternehmensanleihen,<br />

die Überrendite von<br />

schwellenländern und die eigendynamik<br />

des aktienmarkts herangezogen. nach<br />

der mehrmonatigen hausse befindet sich<br />

deri inzwischen über der hausse-Obergrenze<br />

von 1.25. somit besteht erhöhte<br />

gefahr einer korrektur. die strategie hält<br />

sich daher momentan dem markt fern<br />

und investiert in den geldmarkt. interessierte<br />

anleger können sich jederzeit<br />

selber ein Bild machen. die internetseite<br />

http://keyinvest-ch.ubs.com/deri gibt auskunft<br />

zum aktuellen stand.<br />

Überzeugende Performance<br />

ein Backtesting der angewandten strategie<br />

zeigt die Qualität des Basiswertes.<br />

sie schaffte es, alle Baissen nahezu<br />

unbeschadet zu überstehen. auch in der<br />

Finanzkrise im spätsommer 2008 zog<br />

sich der Basiswert rechtzeitig aus dem<br />

markt zurück, vermochte allerdings in<br />

der hausse seit märz 2009 nicht ganz<br />

mit dem Performanceindex des s&P 500<br />

mitzuhalten (siehe grafik). das radamodell<br />

reagiert auf einen rebound nach<br />

einem vorherigen ausverkauf zumeist<br />

mit einer gewissen Verzögerung. es<br />

bleibt in der ersten aufschwungphase<br />

meist noch im Cash. Über die Zeitperiode<br />

von Januar 1997 bis märz 2013 sähe das<br />

Bild noch weit eindrücklicher aus. die<br />

gesamtperformance des uBs RADA us<br />

index von 770% (stand: 20.12.2013) übertraf<br />

im Backtesting diejenige des s&P 500<br />

total return index um rund 440%. Für die<br />

hauseigene dienstleistung verrechnet<br />

die usd eine jährliche managementgebühr<br />

von 1%. ein ansatz, der im Vergleich<br />

zu aktiven Fonds preiswert ist, zumal<br />

das endergebnis für investoren, welche<br />

die notwendige geduld aufbringen, die<br />

kosten absolut rechtfertigt. langfristig<br />

orientierten anlegern kann der erwerb<br />

des tracker-Zertifikates radsP ohne<br />

Wenn und aber empfohlen werden. Je<br />

länger das anlageprodukt gehalten wird,<br />

desto höher sind die absoluten wie relativen<br />

erfolgschancen.<br />

PAyoff fACTboX<br />

Symbol<br />

Valor<br />

Produkttyp<br />

basiswert<br />

emittent<br />

Rating (S&P)<br />

Ausstattung<br />

Laufzeit<br />

Emissionspreis<br />

Mgt.Fee p.a.<br />

Quanto<br />

COSI<br />

kennzahlen<br />

Ø Spread 5Tg<br />

Spread Availability<br />

kurs<br />

Brief (03.01.2014)<br />

Handelsplatz<br />

%<br />

180<br />

160<br />

140<br />

120<br />

100<br />

80<br />

60<br />

40<br />

Jan. Jan.<br />

2007 2008<br />

Jan.<br />

2009<br />

rADSP<br />

20678598<br />

Tracker-Zertifikat<br />

UBS RADA US Index<br />

Net Total Return (USD)<br />

UBS<br />

A<br />

Open-end<br />

USD 66.80<br />

1,00%<br />

Nein<br />

Nein<br />

0,88%<br />

100,00%<br />

USD 77.35<br />

SIX STP<br />

Jan.<br />

2010<br />

Jan.<br />

2011<br />

Jan.<br />

2012<br />

Jan.<br />

2013<br />

UBS RADA US Index Net TR S&P 500 TR Index<br />

Tracker auf UBS RADA auf US Index Net TR<br />

MSCI Daily Total Return Net World USD<br />

<strong>payoff</strong>einschätzung<br />

Überdurchschnittliche<br />

Performance im Vergleich<br />

zum S&P 500 Index<br />

Berücksichtigung des<br />

Markttimings<br />

Wechselkursrisiken zum<br />

CHF<br />

Quelle: Bloomberg (indexiert in USD ab 01.01.2007)<br />

www.<strong>payoff</strong>.ch | Januar 2014

Preis/Leistung: Schwach<br />

Preis/Leistung: Gut<br />

Preis/Leistung: Sehr gut<br />

14 PrOduCt neWs<br />

Chancen/Risiko: Mittel<br />

CBICA – Tracker-Zertifikat der Commerzbank auf ideasTV C Index<br />

Details: w ww.<strong>payoff</strong>.ch<br />

Chancen/Risiko: Mittel<br />

Details: w ww.<strong>payoff</strong>.ch<br />

Aktives Struki-Musterdepot in Zertifikateform<br />

Bei diesem Produkt handelt es nicht um ein Investment<br />

im TV-Bereich, sondern um eine interessante Anlagestrategie.<br />

Investoren haben damit die Möglichkeit, vom aktiven Musterdepot<br />

der Commerzbank zu profitieren.<br />

Chancen/Risiko: Mittel<br />

Details: w ww.<strong>payoff</strong>.ch<br />

Preis/Leistung: Schwach Preis/Leistung: Gut Preis/Leistung: Sehr gut<br />

Jürgen Kob<br />

Chancen/Risiko: Erhöht<br />

ideastV ist das Fernsehformat des<br />

Bereichs «equity markets & Commodities»<br />

der Commerzbank ag. seit 2007 wird dieses<br />

unter anderem im nachrichtensender<br />

n-tv ausgestrahlt. Zuschauern wird hier<br />

ein interessanter einblick ins research<br />

der Bank ermöglicht. mit verschiedenen<br />

musterdepots können anleger auch an<br />

der erfahrung der Commerzbank partizipieren.<br />

Wer jedoch nicht wöchentlich<br />

«in die röhre» bzw. n-tv schauen möchte,<br />

hat mit dem CBICA-Zertifikat die einfache<br />

möglichkeit, von deren strategie zu profitieren.<br />

das Open-end-Zertifikat in eur ist<br />

nicht pfandbesichert und wurde im märz<br />

2010 aufgelegt. eine Währungsabsicherung<br />

entfällt, da primär im daX bzw. im<br />

eurO stOXX 50 index investiert wird.<br />

die Performance kann sich durchaus<br />

sehen lassen: rund 40% Wertsteigerung in<br />

der handelswährung eur seit emission.<br />

die Commerzbank bietet hierzu auch ein<br />

ChF-Zertifikat (CBICB) an. hier ist die<br />

Wertentwicklung wegen der fehlenden<br />

Quanto-komponente deutlich schwächer.<br />

sie entspricht in etwa der in der grafik<br />

in ChF umgerechneten Performance von<br />

CBICA.<br />

Details: w ww.<strong>payoff</strong>.ch<br />

das know-how von<br />

achim Matzke nutzen<br />

Versierten anlegern ist achim matzke,<br />

der Chefstratege, der hinter der ideas-tVidee<br />

steht, vermutlich ein Begriff. er leitet<br />

das research und damit die grundsätzliche<br />

strategieausrichtung von ideastV.<br />

als grundlage dient die technische aktienanalyse.<br />

in diesem metier ist matzke<br />

einer der bekanntesten spezialisten. der<br />

Chancen/Risiko: Erhöht<br />

Partizipationsgrad der strategie liegt zwischen<br />

0% und 130%. im idealfall wird der<br />

grad in fallenden oder seitwärts tendierenden<br />

märkten reduziert und bei steigenden<br />

märkten erhöht. derivate werden zur<br />

absicherung sowie auch als zusätzlicher<br />

hebel eingesetzt. darin finden sich z.B.<br />

aktienanleihen, index-, discount-, garantie-<br />

oder Bonus-Zertifikate sowie Optionsscheine<br />

und derivative hebelprodukte.<br />

neben den positiven seiten gibt es aber<br />

auch zwei argumente, welche kritische<br />

anleger beachten sollten: es wird nämlich<br />

«ausschliesslich in Wertpapiere aus den<br />

öffentlichen Produktfamilien der Commerzbank<br />

investiert». ein interessenkonflikt<br />

seitens der emittentin kann daher<br />

nicht vollständig ausgeschlossen werden.<br />

Details: w ww.<strong>payoff</strong>.ch<br />

«Der Partizipationsgrad<br />

der Strategie liegt zwischen<br />

0% und 130%.»<br />

kein etablierter Index<br />

Beim ideastV C index handelt es sich<br />

nicht um einen etablierten index. er wird<br />

im Wesentlichen dazu berechnet, um als<br />

Bezugsobjekt für die zugrunde liegenden<br />

Zertifikate zu dienen. dennoch werden<br />

unter www.ideastv.ch erfreulicherweise<br />

viele details über den index zeitnah und<br />

professionell publiziert. Wenn ein anleger<br />

das akzeptiert und sich primär an der<br />

erfreulichen Performance orientiert, dann<br />

kann er sich den titel ins depot legen.<br />

anstatt anschliessend «in die röhre» zu<br />

schauen, starten sie besser den Computer<br />

und besuchen uns auf www.<strong>payoff</strong>.ch.<br />

PAyoff fACTboX<br />

Symbol<br />

Valor<br />

Produkttyp<br />

basiswert<br />

emittent<br />

Rating (S&P)<br />

Ausstattung<br />

Laufzeit<br />

Ratio<br />

Mgt.Fee<br />

Quanto<br />

COSI<br />

kennzahlen<br />

Ø Spread 5Tg<br />

Spread Availability<br />

kurs<br />

Brief (03.01.2014)<br />

Handelsplatz<br />

%<br />

130<br />

120<br />

110<br />

100<br />

90<br />

80<br />

70<br />

60<br />

50<br />

Apr.<br />

2010<br />

Apr.<br />

2011<br />

CbiCA<br />

11002634<br />

Tracker-Zertifikat<br />

ideasTV C Index<br />

Commerzbank<br />

A<br />

Open-end<br />

1:1<br />

Nein<br />

Nein<br />

Nein<br />

0,17%<br />

100%<br />

EUR 179.90<br />

SIX STP<br />

Apr.<br />

2012<br />

MSCI Daily Total Return Net World USD<br />

CBICA Tracker auf ideasTV C Index<br />

Euro Stoxx 50 TR Index<br />

<strong>payoff</strong>einschätzung<br />

Chancen/Risiko: Erhöht<br />

Details: w ww.<strong>payoff</strong>.ch<br />

Apr.<br />

2013<br />

Outperformance,<br />

Open-end-Laufzeit<br />

Keine Mgt. Gebühr<br />

Kein etablierter Index<br />

Quelle: Bloomberg (indexiert in CHF ab 01.04.2010<br />

www.<strong>payoff</strong>.ch | Januar 2014

15 PrOduCt neWs<br />

EFGFXP – Bonus-Zertifikat von Leonteq Securities auf Nestlé, Novartis und Roche<br />

Partizipation statt Renditeoptimierung<br />

Die beliebten Barrier Reverse Convertibles bieten wegen der<br />

tiefen Volatilitäten momentan nur wenig verlockende Coupons.<br />

Für Partizipationsprodukte ist hingegen gerade dieses Umfeld<br />

attraktiv – dort locken schöne Bonusrenditen.<br />

Preis/Leistung: Schwach Preis/Leistung: Gut Preis/Leistung: Sehr gut<br />

Chancen/Risiko: Hoch<br />

Chancen/Risiko: Hoch<br />

Chancen/Risiko: Hoch<br />

Andreas Hausheer<br />

Details: w ww.<strong>payoff</strong>.ch<br />

schweizer aktien erzielten, gemessen<br />

am swiss Performance index (sPi), im<br />

Jahr 2013 eine der besten gesamtperformances<br />

der letzten 20 Jahre. nach<br />

diesem für viele Beobachter überraschend<br />

rasanten anstieg sind sie im<br />

historischen Vergleich aber nicht mehr<br />

günstig bewertet. das kurs-gewinn-<br />

Verhältnis (kgV) für den swiss Performance<br />

index, basierend auf den jeweils<br />

geschätzten unternehmensgewinnen<br />

für die nächsten Chancen/Risiko: zwölf monate, Sehr hoch beträgt<br />

derzeit 15.2. damit liegt die Bewertung<br />

«Die aktuelle Seitwärtsrendite<br />

ist höher als die<br />

Dividendenrendite.»<br />

über dem durchschnitt der letzten zehn<br />

Jahre von 13.7. im gleichschritt mit den<br />

steigenden kursen ist die Volatilität auf<br />

tiefstwerte gesunken. eine etwas vorsichtigere<br />

grundeinschätzung zum schweizer<br />

aktienmarkt erscheint unter diesen<br />

umständen durchaus gerechtfertigt. in<br />

einem solchen umfeld sollten sich anleger<br />

nach Bonus-Zertifikaten umsehen.<br />

eFgFXP auf die drei schweizer Börsengiganten<br />

nestlé, novartis und roche bietet<br />

ein interessantes Chance-risiko-Profil.<br />

attraktive seitwärtsrendite<br />

sollte der Basketwert am schluss der<br />

laufzeit gleich hoch notieren wie mitte<br />

dezember 2013, kann mit EFGFXP eine<br />

seitwärtsrendite von rund 15% p.a. erzielt<br />

werden. dies ist deutlich mehr als die<br />

dividendenrenditen der drei Basiswerte,<br />

die sich zwischen 3% und 3,5% bewegen.<br />

die seitwärtsrendite ist gesichert, sofern<br />

die Barrieren von ChF 47.18 (nestlé),<br />

ChF 47.46 (novartis) und 157.50 (roche)<br />

nicht nach unten durchbrochen werden.<br />

letztmals wurden diese kursniveaus im<br />

sommer 2011 bei nestlé und novartis<br />

resp. ende 2011 bei roche erreicht. insgesamt<br />

erscheint somit das kursrisiko<br />

nach unten mit einem soliden Puffer abgefedert.<br />

dies bei einem gleichzeitig sehr<br />

attraktiven gewinnpotenzial.<br />

Chancen/Risiko: Sehr hoch<br />

Zu beachtende risiken<br />

sollte wider erwarten einer der drei<br />

Basiswerte einen akuten schwächeanfall<br />

erleiden und die Barriere gegen unten<br />

durchbrechen, erlischt der anspruch<br />

auf eine mindestrückzahlung von 142%<br />

des nennwertes. im Falle einer solchen<br />

Barriereverletzung Preis/Leistung: würde Gut EFGFXP zu<br />

einem tracker-Zertifikat mutieren, dessen<br />

kursverlauf sich am Basiswert mit<br />

der schlechtesten Performance zwischen<br />

der start- und der schlussfixierung orientiert.<br />

im Vergleich zu einer direktanlage<br />

Chancen/Risiko: Sehr hoch<br />

haben die Besitzer von EFGFXP keinen<br />

anspruch auf die dividendenzahlungen<br />

der drei Basiswerte. dies ist der Preis<br />

für die konstruktion der attraktiven<br />

Bonus-komponente. risikobewusste<br />

anleger nehmen dieses manko in kauf<br />

und sichern sich dafür mit EFGFXP das<br />

ganze Zukunftspotenzial der drei schweizer<br />

Börsen-musketiere mit einem beruhigenden<br />

sicherheitspolster. entgegen der<br />

gewohnheit ist das Produkt allerdings<br />

nicht COsi-besichert.<br />

PAyoff fACTboX<br />

Symbol<br />

Valor<br />

Produkttyp<br />

efgfXP<br />

19089196<br />

Bonus-Zertifikat<br />

Preis/Leistung: Schwach Preis/Leistung: Gut Nestlé, Novartis und<br />

basiswert Preis/Leistung: Sehr gut<br />

Roche Holding GS<br />

Details: w ww.<strong>payoff</strong>.ch<br />

Details: w ww.<strong>payoff</strong>.ch<br />

Details: w ww.<strong>payoff</strong>.ch<br />

Details: w ww.<strong>payoff</strong>.ch<br />

emittent<br />

Rating (S&P)<br />

Leonteq Securities<br />

-<br />

Ausstattung Chancen/Risiko: Sehr hoch<br />

Laufzeit<br />

12.07.2016<br />

Bonuslevel 142%<br />

Barrieren CHF 47.18 NESN<br />

CHF 47.46 NOVN<br />

CHF 157.50 ROG<br />

COSI<br />

Nein<br />

kennzahlen<br />

Ø Spread 5Tg<br />

Spread Availability<br />

kurs<br />

Brief (03.01.2014)<br />

Handelsplatz<br />

%<br />

150<br />

140<br />

130<br />

120<br />

110<br />

100<br />

90<br />

80<br />

70<br />

60<br />

Apr.<br />

2013<br />

0,62%<br />

100,00%<br />

105,34% (CHF)<br />

SIX STP<br />

Jun. Aug. Okt. Dez.<br />

ROG NOVN MBNRO Multi-Bonus-Zertifikat<br />

NESN Barriere Bonuslevel<br />

<strong>payoff</strong>einschätzung<br />

Details: w ww.<strong>payoff</strong>.ch<br />

Details: w ww.<strong>payoff</strong>.ch<br />

Attraktives Chance-<br />

Risiko-Profil<br />

Keine Ausschüttungen<br />

während der Laufzeit<br />

Quelle: Bloomberg (Basiswerte indexiert auf Fixierungspreis ab 02.04.2013)<br />

www.<strong>payoff</strong>.ch | Januar 2014

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17<br />

Preis/Leistung: Schwach Preis/Leistung: Gut Preis/Leistung: Sehr gut<br />

Chart COrner<br />

Chancen/Risiko: Hoch<br />

Chancen/Risiko: Hoch<br />

Chancen/Risiko: Hoch<br />

Transocean N: Seitensprünge für Bullen<br />

Details: w ww.<strong>payoff</strong>.ch<br />

Details: w ww.<strong>payoff</strong>.ch<br />

Details: w ww.<strong>payoff</strong>.ch<br />

Seit August 2011 bewegt sich die Aktie seitwärts. Wer<br />

genau hinschaut, sieht aber nach oben höhere Highs und<br />

nach unten höhere Lows. Eine hervorragende Ausgangslage<br />

für eine Aufwärtsbeziehung!<br />

Preis/Leistung: Schwach Preis/Leistung: Gut Preis/Leistung: Sehr gut<br />

Chancen/Risiko: Sehr hoch<br />

Chancen/Risiko: Sehr hoch<br />

Chancen/Risiko: Sehr hoch<br />

Details: w ww.<strong>payoff</strong>.ch<br />

Thomas Werner,<br />

www.clictipp.com<br />

Details: w ww.<strong>payoff</strong>.ch<br />

Details: w ww.<strong>payoff</strong>.ch<br />

am 28. november 2012 stoppte die<br />

abwärtsbewegung der transocean aktie<br />

bei ChF 36.02, dem letzten all-time-low.<br />

seither bewegt sich der kursverlauf<br />

sinuskurvenähnlich. auch wenn das<br />

langweilig aussieht enthält diese konstellation<br />

chart-technische spannung.<br />

auf der oberen seite des kanals wurde<br />

am 28. november 2013 das top vom<br />

16. märz 2012 bei ChF 54.30 um ChF<br />

0.40 überboten. auf der unteren seite<br />

kitzelte am 4. Juni 2012 die Preisbildung<br />

bei ChF 37.92 das niveau des all-timelows,<br />

doch unterschritt der kursverlauf<br />

im Oktober 2013 nach erneutem schwächeanfall<br />

die marke von ChF 40.00 nicht<br />

mehr. höhere highs und höhere lows in<br />

TrAnSoCeAn (DAiLy)<br />

einer seitwärtsbewegung definieren eine<br />

solide Bodenbildung. gehen wir davon<br />

aus, dass das all-time-low bei ChF 36.02<br />

die Welle C der abwärtskorrektur markiert,<br />

so wäre das letzte high bei ChF<br />

54.70 die Welle Preis/Leistung: 1 der sich aktuell Gut bildenden<br />

aufwärtskorrektur und das letzte<br />

low im vergangenen Oktober die Welle<br />

2. so-mit folgt als nächstes die starke<br />

impulswelle Chancen/Risiko: 3. stärkerer Sehr aufwärtsdruck<br />

hoch<br />

dürfte bald folgen. da sich der aktuelle<br />

kurs in der nähe des kritischen levels<br />

von ChF 40.00 nach unten befindet und<br />

bereits bei ChF 42.00 starken support<br />

bestätigte, ist ein einstieg in dieses szenario<br />

mit MRIGB, einem mini-Future (long)<br />

der Bank Vontobel, passend umsetzbar.<br />

Details: w ww.<strong>payoff</strong>.ch<br />

CHF<br />

100<br />

90<br />

PAyoff TrADing-eMPfeHLung<br />

Symbol<br />

Valor<br />

Produkttyp<br />

basiswert<br />

emittent<br />

Rating (S&P)<br />

Ausstattung<br />

Laufzeit<br />

Stop-Loss<br />

Ratio<br />

Fin. Level<br />

kennzahlen<br />

Ø Spread<br />

Hebel<br />

kurse<br />

Brief (30.12.2013)<br />

Handelsplatz<br />

Trading range<br />

Kursziel 1 und 2<br />

Kaufen bis<br />

Stop-Loss<br />

Mrigb<br />

18555941<br />

Mini-Future (Long)<br />

Transocean N<br />

Bank Vontobel<br />

A+<br />

Open-end<br />

CHF 35.51<br />

10:1<br />

CHF 34.60<br />

23.01<br />

4.40<br />

CHF 1.00<br />

SIX STP<br />

CHF 1.84/CHF 3.06<br />

CHF 1.34<br />

CHF 0.58<br />

B 79.20<br />

55.00<br />

1<br />

C<br />

2010 2011 2012 2013<br />

Quelle: Bloomberg<br />

2<br />

80<br />

70<br />

60<br />

50<br />

40<br />

52.50<br />

43.94<br />

40.88<br />

AuSbLiCk TrAnSoCeAn<br />

Aktueller Kurs (30.12.2013): CHF 43.94<br />

unsere erwartung<br />

kursziel 1 (1 Monat) CHf 52.50<br />

kursziel 2 (3 Monate) CHf 65.00<br />

Alternatives Szenario<br />

Alternatives Szenario: Bei Schlusskurs unter<br />

CHF 40.88 = Liquidation der Position.<br />

www.<strong>payoff</strong>.ch | Januar 2014

Preis/Leistung: Schwach Preis/Leistung: Gut Preis/Leistung: Sehr gut<br />

18 Chart COrner<br />

Chancen/Risiko: Hoch<br />

Chancen/Risiko: Hoch<br />

Chancen/Risiko: Hoch<br />

Silber: Letzte Bastion der Bullen in Gefahr<br />

Details: w ww.<strong>payoff</strong>.ch<br />

Details: w ww.<strong>payoff</strong>.ch<br />

Details: w ww.<strong>payoff</strong>.ch<br />

Die Quotierungen konnten sich nicht vom Verkaufssignal, das<br />

der Bruch der Unterstützung bei USD 26.15 ausgelöst hatte,<br />

erholen. Aktuell droht dem Edelmetall noch Schlimmeres.<br />

Preis/Leistung: Schwach Preis/Leistung: Gut Preis/Leistung: Sehr gut<br />

Chancen/Risiko: Sehr hoch<br />

Chancen/Risiko: Sehr hoch<br />

Chancen/Risiko: Sehr hoch<br />

SiLber (DAiLy)<br />

Mai<br />

2013<br />

Details: w ww.<strong>payoff</strong>.ch<br />

18.18<br />

20.47<br />

Thomas May<br />

www.guidants.ch<br />

innerhalb einer massiven Verkaufswelle<br />

brach der silberpreis im vergangenen<br />

Jahr auf ein neues mehrmonatstief bei<br />

usd 18.18 ein, ehe es den käufern im<br />

Juni gelang, diesem einsturz vorübergehend<br />

einhalt zu gebieten. Bis september<br />

konnte sich das edelmetall deutlich<br />

erholen und an den Widerstand bei usd<br />

24.83 ansteigen. allerdings scheiterten<br />

die ausbruchsversuche der Bullen und<br />

silber setzte den Preisverfall in den<br />

vergangenen Wochen fort. aktuell versuchen<br />

sich die käufer zwar im Bereich<br />

von usd 18.40 an einer weiteren Bodenbildung,<br />

diese endete jedoch bislang am<br />

zwischengeschalteten Widerstand bei<br />

usd 20.50. die übergeordnete dominanz<br />

Quelle: Bloomberg<br />

24.55<br />

Jun. Jul. Aug. Sep. Okt. Nov.<br />

Details: w ww.<strong>payoff</strong>.ch<br />

der Bären ist unübersehbar. Bricht silber<br />

nach der laufenden konsolidierung entsprechend<br />

unter die unterstützungszone<br />

um usd 18.18 ein, dürfte es zu einem weiteren<br />

kursrutsch bis usd 17.50 und usd<br />

Preis/Leistung: Gut<br />

17.00 kommen. sollte dieser Bereich nicht<br />

für eine mittelfristige erholung genutzt<br />

werden, könnte es langfristig sogar zu<br />

einem einbruch bis usd 14.63 kommen.<br />

die derzeit stark Chancen/Risiko: bärische Sehr ausgangslage<br />

hoch<br />

könnte auch ein Bruch des Widerstands<br />

bei usd 20.47 nur kurzzeitig verbessern.<br />

Bereits bei usd 21.35 dürfte sich der übergeordnete<br />

abwärtstrend fortsetzen. Zur<br />

umsetzung eignet sich der mini-Future<br />

(short) XAGWL der rBs mit einem stoploss<br />

bei 20.50 und einem hebel von rund<br />

8.00.<br />

Details: w ww.<strong>payoff</strong>.ch<br />

23.40<br />

USD<br />

25<br />

24<br />

23<br />

22<br />

21<br />

20<br />

19.87<br />

19<br />

18<br />

18.40<br />

17.50<br />

PAyoff TrADing-eMPfeHLung<br />

Symbol<br />

Valor<br />

Produkttyp<br />

basiswert<br />

emittent<br />

Rating (S&P)<br />

Ausstattung<br />

Laufzeit<br />

Strike<br />

Ratio<br />

Fin. Level<br />

Quanto<br />

kennzahlen<br />

Ø Spread<br />

Hebel<br />

kurse<br />

Brief (27.12.2013)<br />

Handelsplatz<br />

Trading range<br />

Kursziel 1 und 2<br />

Kaufen bis<br />

Stop-Loss<br />

AuSbLiCk SiLber<br />

Details: w ww.<strong>payoff</strong>.ch<br />

XAgwL<br />

18993504<br />

Mini-Future (Short)<br />

Silber<br />

RBS<br />

A<br />

Open-end<br />

USD 21.10<br />

1:1<br />

USD 22.24<br />

Nein<br />

1,28%<br />

8.01<br />

CHF 2.17<br />

SIX STP<br />

CHF 3.49/CHF 4.29<br />

CHF 2.80<br />

CHF 1.50<br />

Aktueller Kurs (27.12.2013): USD 19.87<br />

unsere erwartung<br />

kursziel 1 (1 Monat) uSD 18.40<br />

kursziel 2 (3 Monate) uSD 17.50<br />

Alternatives Szenario<br />

Silber bricht über die Kurshürde bei USD 21.35<br />

aus. Eine mittelfristige Trendwende führt den<br />

Wert bis USD 23.40.<br />

www.<strong>payoff</strong>.ch | Januar 2014

19 Chart COrner<br />

Trading-Empfehlungen im Überblick<br />

eMPfeHLungen CLiCTiPP - THoMAS werner<br />

basiswert Ticker emittent kategorie währung empfehlung kurs<br />

zeitpunkt kaufkurs<br />

Stop- kursziel 17.12.2013<br />

Loss<br />

gewinn /<br />

Verlust in %<br />

Status<br />

Syngenta n MSYNM VT Mini-Short CHF 26.11.13 1.03 0.64 1.46 1.12 8.7 offen<br />

nestlé n FNEQZ UBS Mini-Short CHF 29.10.13 0.43 0.26 0.87 0.54 25.6 offen<br />

Lonza n FLONL UBS Mini-Long CHF 24.09.13 0.51 0.38 0.74 - 45.1<br />

ubS n FUBSJ UBS Mini-Long CHF 27.08.13 0.50 0.36 0.89 - -28.0<br />

Holcim n FHOUA UBS Mini-Long CHF 25.07.13 0.50 0.27 0.62 - 24.0<br />

geberit n FGEBU UBS Mini-Short CHF 26.06.13 0.36 0.17 0.47 - -52.8<br />

gategroup n FGATJ UBS Mini-Long CHF 29.05.13 0.22 0.17 0.33 - 50.0<br />

Swiss re n FSRFB UBS Mini-Long CHF 22.04.13 0.56 0.41 1.00 - 78.6<br />

richemont i FCFJA UBS Mini-Long CHF 26.03.13 0.62 0.38 0.88 - 41.9<br />

Actelion n FATHA UBS Mini-Long CHF 27.02.13 0.76 0.53 1.00 - 31.6<br />

nobel biocare n FNBCA UBS Mini-Long CHF 29.01.13 0.19 0.09 0.35 - 84.2<br />

Kursziel erreicht -<br />

Position verkauft<br />

Stop Loss ausgelöst -<br />

Position liquidiert<br />

Kursziel erreicht -<br />

Position verkauft<br />

Stop Loss ausgelöst -<br />

Position liquidiert<br />

Kursziel erreicht -<br />

Position verkauft<br />

Kursziel erreicht -<br />

Position verkauft<br />

Kursziel erreicht -<br />

Position verkauft<br />

Kursziel erreicht -<br />

Position verkauft<br />

Kursziel erreicht -<br />

Position verkauft<br />

eMPfeHLungen guiDAnTS - THoMAS MAy<br />

basiswert Ticker emittent kategorie währung empfehlung kurs<br />

zeitpunkt kaufkurs<br />

Stop- kursziel 17.12.2013<br />

Loss<br />

gewinn /<br />

Verlust in %<br />

Status<br />

nikkei 225 MNKYT VT Mini-Long CHF 26.11.13 1.46 0.55 1.75 - 19.9<br />

DAX DAXDW RBS Mini-Long EUR 29.10.13 1.86 1.40 2.28 - 22.6<br />

gold MIXUW UBS Mini-Short CHF 24.09.13 1.16 0.95 1.58 - 36.2<br />

bayer MBAYQ VT Mini-Long CHF 26.08.13 1.08 0.65 1.22 - 13.0<br />

Amgen MAMGC VT Mini-Long CHF 25.07.13 1.19 0.92 1.59 - 33.6<br />

Silber UXAGG UBS Mini-Short CHF 24.06.13 0.29 0.18 0.51 - -37.9<br />

google GOGVQ UBS Call CHF 29.05.13 0.59 0.35 0.76 - 28.8<br />

Adidas HV500K UC Call EUR 23.04.13 0.92 0.40 1.20 - 30.4<br />

eur/uSD MIEUH UBS Mini-Long CHF 25.03.13 0.54 0.42 0.80 - 48.1<br />

bASf MBASN VT Mini-Long CHF 27.02.13 0.63 0.40 0.87 - 38.1<br />

S&P/TSX 60 BC1BLT BARC Mini-Long EUR 31.01.13 11.84 10.80 13.00 - -8.8<br />

Kursziel erreicht -<br />

Position verkauft<br />

Kursziel erreicht -<br />

Position verkauft<br />

Kursziel erreicht -<br />

Position verkauft<br />

Kursziel erreicht -<br />

Position verkauft<br />

Kursziel erreicht -<br />

Position verkauft<br />

Stop Loss ausgelöst -<br />

Position liquidiert<br />

Kursziel erreicht -<br />

Position verkauft<br />

Kursziel erreicht -<br />

Position verkauft<br />

Kursziel erreicht -<br />

Position verkauft<br />

Kursziel erreicht -<br />

Position verkauft<br />

Stop Loss ausgelöst -<br />

Position liquidiert<br />

Quellen: Bloomberg, Derivative Partners<br />

www.<strong>payoff</strong>.ch | Januar 2014

20<br />

learning CurVe<br />

Doppelte Chancen:<br />

Long-/Short-Zertifikate<br />

Das inverse Setzen auf zwei konkurrierende Basiswerte eröffnet<br />

neue Chancen – abseits klassischer Anlagestrategien. Long-/<br />

Short-Zertifikate bieten hierbei doppelte Chancen. Bis dato ist<br />

diese Produktvariante bei vielen Anlegern aber noch unbekannt.<br />

www.fotolia.com<br />

Dieter Haas<br />

die hausse an den Börsen nähert sich<br />

allmählich ihrer en<strong>dp</strong>hase. es wird<br />

immer schwieriger, zurückgebliebene<br />

trouvaillen zu entdecken. einen ausweg<br />

aus diesem dilemma bieten long-/<br />

short-Zertifikate. Für deren marktneutrale<br />

strategie spielt das umfeld nur<br />

eine sekundäre rolle. entscheidend ist<br />

lediglich die relative entwicklung der<br />

ausgewählten Basiswerte. als Paar eignen<br />

sich aktien von unternehmen mit<br />

höchst unterschiedlichen Perspektiven.<br />

eine vor allem in deutschland ab und an<br />

gewählte Option setzt auf eine relative<br />

Out- oder unterperformance eines titels<br />

im Vergleich zum gesamtmarkt. solche<br />

konstruktionen werden als alpha-Zertifikate<br />

betitelt. in der schweiz wird die<br />

Variante mangels nachfrage höchst selten<br />

ausgegeben. dabei wäre es durchaus<br />

reizvoll, auf diese Weise eine mögliche<br />

Überrendite eines titels im Vergleich zu<br />

einem index oder einer anderen aktie<br />

einzukassieren. long-/short-Zertifikate<br />

könnten auch einen mehrwert des hauseigenen<br />

research einer Bank nach aussen<br />

dokumentieren und deren markt-timing-<br />

Qualitäten unterstreichen.<br />

erfolgreicher exot in<br />

der schweizer Landschaft<br />

ein erfolgreiches Beispiel ist das im<br />

august 2012 lancierte l/s-Zertifikat EFG-<br />

CKO auf das Paar exxon (long) / apple<br />

Computer (short). ein Jahr lang funktionierte<br />

diese kombination ganz im sinne<br />

des erfinders. seit einigen monaten hat<br />

sich allerdings das Blatt gewendet. Bis<br />

zum Verfall im august 2014 könnte der<br />

aufgelaufene gewinn gänzlich verloren<br />

gehen. ändern sich die rahmenbedingungen<br />

wie im Beispiel EFGCKO, dann<br />

müssten investierte anleger die konse-<br />

www.<strong>payoff</strong>.ch | Januar 2014

21 learning CurVe<br />

quenzen ziehen und rasch zum Verkauf<br />

schreiten. diese schwankungen in der<br />

relativen entwicklung zweier Basiswerte<br />

sind für den Produkttyp typisch. Je länger<br />

die laufzeit, desto schwieriger wird die<br />

einschätzung. damit das ganze bis zum<br />

Verfall ein erfolg wird, müssen markterwartung<br />

der Basiswerte und laufzeit exakt<br />

übereinstimmen. Für endliche long-/short-<br />

Zertifikate empfiehlt sich maximal eine<br />

laufzeit von rund einem Jahr.<br />

Bisher fehlen die anleger<br />

trotz der interessanten gestaltungsmöglichkeiten<br />

hält sich das interesse nach<br />

diesem Produkttyp hierzulande in grenzen.<br />

das musste jüngst auch die ZkB<br />

zur kenntnis nehmen. deren vielversprechendes<br />

Produkt Facebook (long) /<br />

twitter (short) mit dem ursprünglich<br />

geplanten kürzel SOCIAL vermochte<br />

nicht genügend investoren anzulocken.<br />

«Entscheidend für Erfolg oder<br />

Misserfolg ist die relative<br />

Entwicklung der ausgewählten<br />

Basiswerte.»<br />

dabei wären die eckdaten durchaus vorteilhaft<br />

gewesen. die euphorie um den<br />

jüngst erfolgten Börsengang von twitter<br />

bescherte der aktie am ersten handelstag<br />

im Vergleich zum ausgabepreis einen<br />

kometenhaften kurssprung um 73%. im<br />

gegensatz zu Facebook, welches im dritten<br />

Quartal seinen umsatz überraschend<br />

um 60% auf mehr als usd 2 mrd. steigern<br />

konnte und einen nettogewinn von usd<br />

425 mio. aufwies, schreibt das weit kleinere<br />

twitter allerdings nach wie vor rote<br />

Zahlen. experten erachten denn auch das<br />

Börsenniveau von twitter als weit überrissen<br />

und rechnen mit einer divergierenden<br />

kursentwicklung der beiden aktien. Folgerichtig<br />

laufen die konsensus-schätzungen<br />

der vom Finanzdienstleister Bloomberg<br />

erfassten analysten auf zwölf monate diametral<br />

auseinander. trotz bester Voraussetzungen<br />

vermochten sich die anleger<br />

leider nicht für das offerierte Produkt zu<br />

erwärmen.<br />

L/S-zerTifikAT efgCko VS. bASiSwerTe<br />

%<br />

150<br />

140<br />

130<br />

120<br />

110<br />

100<br />

90<br />

80<br />

70<br />

60<br />

50<br />

Sep.<br />

2012<br />

Dez.<br />

L/S-zerTifikAT Sg03n1 VS. bASiSwerTe<br />

Mrz.<br />

2013<br />

EFGCKO L/S-Zertifikat Exxon Apple<br />

Quelle: Bloomberg (indexiert in USD ab 03.09.2012)<br />

%<br />

200<br />

175<br />

150<br />

125<br />

100<br />

75<br />

Dez.<br />

2009<br />

Dez.<br />

2010<br />

Dez.<br />

2011<br />

Jun. Sep. Dez.<br />

Dez.<br />

2012<br />

SG03N1 L/S-Zertifikat S&P GSCI Brent ER Index S&P GSCI WTI ER Index<br />

Quelle: Bloomberg (indexiert in EUR ab 02.12.2009)<br />

Dez.<br />

2013<br />

endlos laufende<br />

Long-/short-Zertifikate<br />

ausnahmen bestätigen die regel. es gibt<br />

situationen, bei denen eine divergenz<br />

länger andauert und eine Fixierung der<br />

laufzeit sich als hinderlich erweist. dazu<br />

zählt das im Juli 2007 ausgegebene, in<br />

deutschland kotierte long-/short-Zertifikat<br />

SG03N1 auf die rohölsorten Brent und<br />

West texas intermediate (Wti). es entwickelt<br />

sich seit der emission konstant in<br />

die gewünschte richtung. der zwischenzeitliche<br />

angebotsüberhang und wegen<br />

fehlender Pipelinekapazitäten eingeschränkte<br />

exportmöglichkeiten führten<br />

zu einer zunehmenden differenz der beiden<br />

wichtigsten Ölsorten. das, langfristig<br />

betrachet, atypisch hohe agio von Brent<br />

zu Wti dürfte mittlerweile jedoch seinen<br />

höhepunkt erreicht haben. ein aufspringen<br />

auf den fahrenden Zug lohnt vermutlich<br />

nicht mehr. der anbieter hat jedoch<br />

auch ein passendes Produkt für eine inskünftig<br />

konvergierende entwicklung.<br />

Möglichkeiten des<br />

Produkttyps für sMI-titel<br />

Vielversprechende long-/short-kombinationen<br />

liessen sich auch auf smi-titel<br />

konstruieren. gemäss dem konsensus<br />

der vom Finanzdienstleister Bloomberg<br />

erfassten analystenempfehlungen<br />

www.<strong>payoff</strong>.ch | Januar 2014

22 learning CurVe<br />

wären transocean (long) und geberit<br />

(short), auf ein Jahr gesehen, ein gewinnträchtiges<br />

Paar. Bei einer koppelung des<br />

Basiswertes an den index (Beispiel: long<br />

transocean/short smi) würden die möglichen<br />

ertragspotenziale geringer ausfallen,<br />

sofern die erwartungen sich als<br />

richtig erweisen.<br />

vorteile versus nachteile<br />

long-/short-Zertifikate ermöglichen die<br />

erzielung attraktiver erträge unabhängig<br />

von der absoluten entwicklung der aktien-<br />

märkte. diese marktneutrale strategie ist<br />

von bekannten hedgefonds, insbesondere<br />

dem ur-hedgefonds von a.W. Jones, abgekupfert.<br />

die strategie eignet sich daher für<br />

«Handelsstrategien à la 'trial<br />

and error' können bei<br />

L/S-Zertifikaten sehr schnell<br />

fatal enden.»<br />

anleger mit einer prononcierten meinung<br />

zur relativen entwicklung. nachteilig<br />

ist der Verzicht auf dividendenausschüttungen.<br />

Bei einer Fehleinschätzung kann<br />

zudem ein kapitalverlust auch bei steigenden<br />

kursen eintreten. handelsstrategien<br />

à la «trial and error» können bei<br />

l/s-Zertifikaten sehr schnell fatal enden.<br />

der letzte aspekt mag mit ein grund sein<br />

für die skepsis gegenüber diesem Produkttyp.<br />

relative Wetten auf einzelne aktien<br />

sprechen hierzulande bislang leider nur<br />

eine kleine käuferschicht an. möglicherweise<br />

mischt aber schon bald der eine oder<br />

andere aufgeklärte anleger long-/short-<br />

Zertifikate dem Portfolio bei. •<br />

kurSgewinnPoTenziAL SMi-werTe (ABSTEIGEND SORTIERT)<br />

kurS VoM konSenSuS-rATing 1 AnALySTeneMPfeHLungen 2 12-MonATS-Ø-PoTenziAL<br />

Ticker 28.11.2013 rating ∆-3M kaufen Halten Verkaufen kursziel 3 in %<br />

RIGN 45.38 3.53 -0.31 16 22 5 53.06 16.9<br />

CFR 88.25 4.03 0.03 23 12 3 102.19 15.8<br />

SGSN 1'990.00 3.44 0.07 9 14 4 2'303.89 15.8<br />

SYNN 344.30 3.83 -0.17 15 12 3 397.43 15.4<br />

CSGN 26.42 3.57 -0.13 17 21 4 30.46 15.3<br />

UBSN 16.79 3.65 -0.03 21 15 7 19.13 13.9<br />

ROG 244.60 4.45 -0.06 25 7 1 278.33 13.8<br />

UHR 574.50 4.12 -0.01 19 13 1 647.40 12.7<br />

HOLN 63.60 3.52 -0.12 12 18 3 70.59 11.0<br />

ZURN 244.70 3.65 0.12 13 23 1 271.45 10.9<br />

ADEN 66.60 3.76 0.26 13 8 4 73.28 10.0<br />

SMI 8'045.5 - - - - - 8'838.02 9.8<br />

BAER 41.29 3.00 -0.27 7 12 7 44.88 8.7<br />

SCMN 454.60 3.60 0.24 12 8 5 490.35 7.9<br />

NESN 64.50 3.78 0.01 17 22 1 69.38 7.6<br />

SREN 78.30 3.71 0.08 19 13 6 83.98 7.3<br />

ABBN 22.50 3.77 0.04 19 21 3 23.91 6.3<br />

NOVN 70.65 3.78 -0.19 16 12 4 74.52 5.5<br />

GIVN 1'242.00 3.14 -0.18 6 11 5 1'300.75 4.7<br />

ATLN 72.00 3.75 -0.25 9 10 1 72.79 1.1<br />

GEBN 256.50 2.60 0.27 1 10 4 244.45 -4.7<br />

1<br />

Analystenrating umgerechnet in eine Zahl zwischen 1 (Minimum) und 5 (Maximum)<br />

2<br />

Änderung der Konsensus-Analysteneinstufung über die letzten drei Monate<br />

3<br />

Kursziel basierend auf den Analystenschätzungen<br />

Quelle: Bloomberg<br />

www.<strong>payoff</strong>.ch | Januar 2014

23 market mOnitOr<br />

Rating Watch Banken:<br />

Entspannt ins<br />

neue Jahr<br />

Die Kreditrisikoprämien für<br />

das Finanzgewerbe gingen in<br />

den letzten Wochen deutlich<br />

zurück. Emittentenrisiken<br />

werden von den Marktteilnehmern<br />

entsprechend klein<br />

eingeschätzt.<br />

Martin Raab<br />

der Jahreswechsel bescherte vielen kreditinstituten<br />

weitläufige entspannung bei<br />

den Cds-spreads. diese gelten als marktgemachte<br />

indikatoren für das aktuelle<br />

kreditrisiko des jeweiligen emittenten.<br />

hohe kreditaufschläge signalisieren<br />

hohes risiko, tiefe aufschläge dagegen<br />

entspannung. in den letzten Wochen konnten<br />

sich vorallem viele angelsächsische<br />

institute (u.a. Barclays Bank, J.P. morgan<br />

Chase, morgan stanley) sowie die britische<br />

santander uk über deutlich gefallene<br />

Creditspreads freuen. insbesondere<br />

die kreditaufschläge spanischer Banken<br />

gingen in letzter Zeit zurück, da sich auf<br />

der iberischen halbinsel nach der marktbereinigung<br />

zunehmend ein Banken<br />

oligopol bildet. die Zeiten des völligen<br />

konkurrenzkampfs im spanischen markt<br />

sind vorbei – «overbankt» war gestern.<br />

das sichert den verbleibenden instituten<br />

mehr oder weniger stabile marktanteile<br />

und sorgt gleichzeitig für stabile einnahmen.<br />

kontinuität gab es auch bei den<br />

Cds-spreads aller in der schweiz tätigen<br />

emittenten: sowohl bei den einjährigen<br />

als auch den fünfjährigen Cds-spreads<br />

zeigen die jüngsten entwicklungen nach<br />

unten. Ob dieser trend anhält, bleibt offen,<br />

eine explosion ist im aktuell anhaltenden<br />

«liquiditätsbad» eher nicht zu erwarten.<br />

rATingS unD CreDiT SPreADS<br />

Von in Der SCHweiz TäTigen DeriVAT-eMiTTenTen<br />

emittent<br />

Quellen: S&P, Moody's, Fitch, ZKB, Bloomberg<br />

kurSenTwiCkLung CreDiT SPreADS AggregierT<br />

BPS<br />

400<br />

350<br />

300<br />

250<br />

200<br />

150<br />

100<br />

50<br />

0<br />

Jan. Jul.<br />

2010<br />

CDS-5 Jahre<br />

Jan.<br />

2011<br />

CDS-1 Jahr<br />

kredit-rating<br />

Moody's S&P fitch<br />

Credit Spreads<br />

1J (eur) in bPS,<br />

per 23.12.2013<br />

Veränderung<br />

zum<br />

Vormonat<br />

*<br />

Produkte garantiert durch Raiffeisen<br />

Jul. Jan. Jul. Jan. Jul.<br />

2012<br />

2013<br />

Trend<br />

Bank of America/Merrill Lynch Baa2 A- A 83 -11 (<br />

Bank J. Safra Sarasin - A - - - "<br />

Bank Julius Bär A1 - - - - "<br />

Bank Vontobel A1 A+ - - - "<br />

Banque Cantonale Vaudoise - AA - - - "<br />

Barclays Bank PLC A2 A A 94 -11 (<br />

BNP Paribas A2 A+ A+ 84 -2 (<br />

Commerzbank Baa1 A- A+ 113 -7 (<br />

Crédit Agricole A2 A A 103 -10 (<br />

Credit Suisse A1 A A 71 -8 (<br />

Deutsche Bank A2 A A+ 83 -3 (<br />

EFG Financial Products A3 - A - - "<br />

Goldman Sachs Baa1 A- A 100 -9 (<br />

HSBC Trinkaus - - AA- 66 -9 (<br />

JP Morgan Chase Bank Aa3 A+ A+ 72 -11 (<br />

Leonteq Securities - - - - - "<br />

Morgan Stanley Baa2 A- A 96 -11 (<br />

Notenstein * Aa3 - - - - "<br />

Royal Bank of Canada Aa3 AA- AA - - "<br />

Royal Bank of Scotland Plc. A3 A- A 117 -15 (<br />

Santander UK A A2 A 110 -11 (<br />

Société Générale A2 A A 100 -6 (<br />

Standard Chartered Bank A1 AA- AA- 111 -5 (<br />

UBS A2 A A 68 -6<br />

(<br />

UniCredit Bank A3 A- A+ 150 -4 (<br />

Zürcher Kantonalbank Aaa AAA AAA - - "<br />

Quelle: Bloomberg<br />

www.<strong>payoff</strong>.ch | Januar 2014

24<br />

market mOnitOr<br />

Rating Watch Länder:<br />

Heller Stern<br />

über Dublin<br />

Das Verlassen des EU-<br />

Rettungsschirms hat die<br />

irischen CDS positiv beflügelt.<br />

Für Frankreich und die<br />

Benelux-Staaten naht die<br />

Entscheidung – Aufschwung<br />

oder Rückschlag?<br />

Martin Raab<br />

als «keltischer tiger» in den 90er Jahren<br />

mit viel kreditwachstum gestartet,<br />

zuletzt als «ruinös verschuldeter Bettvorleger»<br />

geendet. Jetzt, nach hartem<br />

sparkurs, wiedergeboren als turn<br />

around-story des Jahrzehnts. so lässt<br />

sich die jüngste Wirtschaftsgeschichte<br />

irlands zusammenfassen. auch die Creditspreads<br />

des inselstaats zeichneten<br />

die hochs und tiefs nach, in den letzten<br />

Wochen engten sich die aufschläge<br />

deutlich ein. relevantes signal war das<br />

Verlassen des eu-rettungsschirms. das<br />

Beispiel irlands färbte auch teilweise auf<br />

die Cds-spreads anderer Wackelkandidaten<br />

ab: Frankreich, die niederlande<br />

und Belgien. das trio hat allerdings die<br />

entscheidenden Quartalszahlen noch<br />

vor sich. Bis zum Frühjahr 2014 wird<br />

klar sein, ob diese staaten an den aufschwung<br />

anknüpfen können oder ob sich<br />

ein rückschlag abzeichnet. eine rekordverdächtige<br />

spread-einengung verzeichneten<br />

ukrainische staatsobligationen.<br />

Wenige minuten nach der kreditzusage<br />

(5 mrd. us-dollar) aus moskau und eingeständnissen<br />

beim gaspreis rutschten die<br />

aufschläge um über 2‘100 Basispunkte<br />

nach unten. die Cds-levels könnten sich<br />

weiter entspannen – ausser Putin dreht<br />

kiew den geld- (und gas)hahn zu.<br />

rATingS unD CreDiT SPreADS<br />

VerSCHieDener LänDer (nACH CreDiT SPreADS SorTierT)<br />

Land<br />

Quellen: S&P, Moody's, Fitch, Dagong, Bloomberg<br />

kurSenTwiCkLung CreDiT SPreADS (uSD) - 5 JAHre<br />

BPS<br />

100<br />

90<br />

80<br />

70<br />

60<br />

50<br />

40<br />

30<br />

20<br />

Dez.<br />

2012<br />

Feb.<br />

2013<br />

kredit-rating<br />

Moody's S&P fitch Dagong<br />

Frankreich Belgien Niederlande<br />

Credit Spreads 5J<br />

(uSD) in bPS, per<br />

23.12.2013<br />

Apr. Jun. Aug. Okt.<br />

Veränderung<br />

zum<br />

Vormonat<br />

Trend<br />

Norwegen Aaa AAA AAA AAA 13 0 "<br />

Schweden Aaa AAA AAA AAA 16 2 &<br />

Dänemark Aaa AAA AAA AAA 20 3 &<br />

Finnland Aaa AAA AAA AAA 21 3 &<br />

Deutschland Aaa AAA AAA AA+ 25 5 &<br />

Grossbritannien Aa1 AAA AA+ A+ 27 2 &<br />

USA Aaa AA+ AAA A- 30 0 "<br />

Schweiz Aaa AAA AAA AAA 30 - "<br />

Österreich Aaa AA+ AAA AA+ 36 8 &<br />

Niederlande Aaa AA+ AAA AA+ 36 1 &<br />

Australien Aaa AAA AAA AAA 38 -1 (<br />

Japan Aa3 AA- A+ A 45 34 &<br />

Belgien Aa3 AA AA A+ 48 5 &<br />

Frankreich Aa1 AA AA+ A+ 53 4 &<br />

China Aa3 AA- A+ AA+ 66 1 &<br />

Mexiko Baa1 A- A- BBB 90 -6 (<br />

Irland Ba1 BBB+ BBB+ BBB 121 -80 (<br />

Spanien Baa3 BBB- BBB A 151 -10 (<br />

Russland Baa1 BBB+ BBB A 159 2 &<br />

Italien Baa2 BBB BBB+ BBB 168 -21 (<br />

Brasilien Baa2 A- BBB A- 182 -5 (<br />

Türkei Baa3 BBB BBB BB 188 -2 (<br />

Südafrika Baa1 A- BBB+ A- 194 0 "<br />

Indonesien Baa3 BB+ BBB- BBB- 216 9 &<br />

Slowenien Ba1 A- BBB+ - 285 -34 (<br />

Portugal Ba3 BB BB+ BB 354 -3 (<br />

Dez.<br />

Quelle: Bloomberg<br />

www.<strong>payoff</strong>.ch | Januar 2014

25 market mOnitOr<br />

Top Market Making Oktober 2011<br />

Die Market Making-<br />

Qualitäten verringerten sich<br />

leicht. EFG International<br />

und Vontobel weisen in den<br />

jeweiligen Kategorien unverändert<br />

die besten Werte auf.<br />

Leonteq Securities fand neu<br />

Aufnahme in die Liste der<br />

Hebelprodukte.<br />

Dieter Haas<br />

Bei den anlageprodukten verbesserten<br />

sich die market-making-Qualitäten in den<br />

letzten Wochen des alten Jahres. so verbesserte<br />

sich der Pmmi-durchschnittswert<br />

auf 93.79 (93.60). auch dieses mal<br />

lieferten sich die ersten vier emittenten<br />

(Zürcher kantonalbank, eFg international,<br />

leonteq securities und notenstein<br />

Privatbank) ein sehr enges rennen. Bei<br />

eFg intl. handelt es sich inzwischen<br />

jedoch nur noch um eine «technische»<br />

emittentin. das freundliche marktumfeld<br />

förderte engere spreads zutage, was<br />

insbesondere bei emittenten aus dem<br />

unteren mittelfelds zu einer weiteren<br />

Verbesserungen des jeweiligen Pmmi-<br />

Werts führte. Bei den hebelprodukten<br />

sank der Pmmi-durchschnittswert von<br />

87.91 auf 87.69. die Bank Vontobel bleibt<br />

zwar leader in der tabelle, doch der<br />

Vorsprung wird knapp: Produktleichtgewichte<br />

leonteq und die Bank J. safra<br />

sarasin heizen dem bisherigen marketmaking-star<br />

ordentlich ein. das schwergewicht<br />

Zürcher kantonalbank rangierte<br />

auf Platz 4.<br />

enTwiCkLung DeS PMMi für HebeLProDukTe Der zeHn<br />

grÖSSTen eMiTTenTen VoM 02.04.2013 biS 20.12.2013<br />

PMMi-DurCHSCHniTTSwerTe HebeLProDukTe<br />

VoM 19.11.2013 biS 20.12.2013<br />

%<br />

100<br />

Anzahl<br />

Produkte<br />

Bank Vontobel 9'591<br />

Erfüllungsgrad<br />

*<br />

90<br />

80<br />

70<br />

60<br />

Apr.<br />

2013<br />

Bank Julius Bär<br />

Bank Vontobel<br />

Credit Suisse<br />

Mai Jun. Jul. Aug. Sep. Okt. Nov. Dez.<br />

Commerzbank<br />

UBS<br />

Leonteq Securities<br />

HSBC Trinkaus<br />

Royal Bank of Scotland<br />

Deutsche Bank<br />

ZKB<br />

Leonteq Securities<br />

Bank J. Safra Sarasin<br />

Zürcher Kantonalbank<br />

Royal Bank of Scotland<br />

Bank Julius Bär<br />

Commerzbank<br />

Credit Suisse<br />

UBS<br />

Deutsche Bank<br />

HSBC Trinkaus<br />

24<br />

47<br />

3'624<br />

918<br />

785<br />

486<br />

418<br />

6'055<br />

148<br />

546<br />

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100<br />

Quelle: Derivative Partners<br />

enTwiCkLung DeS PMMi für AnLAgeProDukTe Der zeHn<br />

grÖSSTen eMiTTenTen VoM 02.04.2013 biS 20.12.2013<br />

PMMi-DurCHSCHniTTSwerTe AnLAgeProDukTe<br />

VoM 19.11.2013 biS 20.12.2013<br />

%<br />

100<br />

95<br />

90<br />

85<br />

80<br />

75<br />

70<br />

65<br />

60<br />

Apr.<br />

2013<br />

Bank Julius Bär<br />

Bank Vontobel<br />

Credit Suisse<br />

Mai Jun. Jul. Aug. Sep. Okt. Nov. Dez.<br />

Bank J. Safra Sarasin<br />

Banque Canton. Vaudoise<br />

EFG International**<br />

Notenstein Privatbank<br />

Leonteq Securities<br />

Royal Bank of Scotland<br />

ZKB<br />

UBS<br />

Zürcher Kantonalbank<br />

EFG International<br />

Leonteq Securities<br />

Notenstein Privatbank<br />

BCV<br />

Basler Kantonalbank<br />

Bank Julius Bär<br />

Bank Vontobel<br />

Bank J. Safra Sarasin<br />

Barclays Bank<br />

UBS<br />

Credit Suisse<br />

Commerzbank<br />

Société Générale<br />

Goldman Sachs<br />

Rabobank<br />

JP Morgan<br />

Royal Bank of Scotland<br />

Merrill Lynch<br />

Anzahl<br />

Produkte<br />

1'138<br />

550<br />

1'508<br />

351<br />

250<br />

98<br />

963<br />

2'655<br />

102<br />

34<br />

1'647<br />

1'119<br />

63<br />

36<br />

190<br />

61<br />

128<br />

484<br />

40<br />

Erfüllungsgrad<br />

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100<br />

*<br />

Quelle: Derivative Partners<br />

* PMMI-Werte über 80 Punkten gelten als genügend, Werte unter 80 Punkten sind ungenügend. Die Bonität des jeweiligen Emittenten wird nicht berücksichtigt.<br />

** Lediglich technischer Emittent.<br />

www.<strong>payoff</strong>.ch | Januar 2014

26 market mOnitOr<br />

Best Buy Report ®<br />

Die Produkte mit der potenziell höchsten Rendite auf einen Blick.<br />

Anlagehorizont / Performance<br />

Per<br />

kurzfriSTig - 3 Monate<br />

MiTTeLfriSTig - 12 Monate<br />

30.12.2013 -10% 0% +10% -10% 0% +10%<br />

smi<br />

riSiko<br />

tief<br />

mittel<br />

hoch<br />

- - - BLSMQL UBS 0.23 VUIMS VT 5.69 - - - - - - EFIRH EFG 6.26<br />

- - - GOSMI UBS 1.59 RLAEV RB 14.84 VONIGG VT 1.68 LTQBLF LEON 4.04 BUPCS CS 14.98<br />

TSMIB UBS 452.58 SMKKN ZKB 0.95 VTSMFT VT 352.17 SMUUT UBS 22.31 VTSMDX VT 1.13 VTSMDZ VT 103.86<br />

dax<br />

riSiko<br />

tief<br />

mittel<br />

hoch<br />

- - - BLDAEI UBS 0.46 BLDAEI UBS 1.49 - - - - - - - - -<br />

- - - - - - VTDAHW VT 23.21 - - - - - - VTDAIA VT 16.52<br />

VTDALK VT 149.69 - - - VTDALI VT 180.10 VTDANR VT 23.63 - - - VTDACA VT 23.40<br />

eurostoxx 50<br />

basiswert / risiko<br />

riSiko<br />

riSiko<br />

tief<br />

mittel<br />

hoch<br />

tief<br />

mittel<br />

hoch<br />

BSCDX SARA 0.16 JPZCW BAER 1.21 PSX5E UBS 8.07 EFGGGA LEON 2.45 EFGGGA LEON 2.71 ZKB2GK ZKB 6.93<br />

- - - LTQARM LEON 1.79 EFGBPR EFG 13.42 LTQARM LEON 4.17 LTQARM LEON 5.59 LPPSX UBS 16.45<br />

VTSXCD VT 101.47 - - - VTSXGG VT 145.53 VTSXBW VT 5.07 - - - VTSXHA VT 34.95<br />

s&p 500<br />

- - - SPXRR GS 0.57 SPXRR GS 9.49 - - - SPXRR GS 2.81 SPXRR GS 11.34<br />

- - - SPXRQ GS 0.03 SPXUH UBS 28.35 - - - VTSNP VT 2.04 SPXRQ GS 9.84<br />

VTSPFH VT 142.71 - - - VTSPIH VT 323.12 VTSPIE VT 24.50 - - - VTSPDF VT 49.47<br />

nestlé<br />

riSiko<br />

tief<br />

mittel<br />

hoch<br />

JKSUB BAER 0.01 VONIIG VT 0.63 VUNET VT 5.94 - - - - - - - - -<br />

- - - LTQAEV LEON 1.94 EFGGNF LEON 15.27 LTQAEV LEON 3.81 VZNST VT 7.42 EFGEGU LEON 18.00<br />

VTNESV VT 124.40 TNESH UBS 7.35 NESUA UBS 209.22 - - - - - - NESCSJ CS 89.82<br />

novartis<br />

riSiko<br />

tief<br />

mittel<br />

hoch<br />

JSADT BAER 0.49 JSAJR BAER 0.97 BLNOXS UBS 2.05 - - - - - - - - -<br />

- - - OPNOV3 BCV 6.64 OCNOVN CS 19.24 LTQAEU LEON 3.54 JPAAC BAER 8.83 OCNOVN CS 24.63<br />

TNOVK UBS 129.27 TNOVK UBS 0.88 SCNOV HSBC 176.60 - - - - - - NOVMO SARA 61.97<br />

roche<br />

riSiko<br />

tief<br />

mittel<br />

hoch<br />

- - - LTQABF LEON 0.74 LTQABF LEON 0.97 - - - - - - - - -<br />

JSADR BAER 0.23 BLORVG UBS 2.19 NOROG UBS 14.43 JKZPV BAER 2.14 ZKB3HG ZKB 6.20 NOROG UBS 18.50<br />

TROGF UBS 158.07 TROGF UBS 4.37 SZROG HSBC 184.92 JPAAB BAER 2.66 JPAAB BAER 8.56 ROGFU SARA 64.54<br />

Quelle: Derivative Partners<br />

Diese Tabelle gibt die Strukturierten Produkte mit der potenziell höchsten Rendite wieder. Sie basiert auf einer Kurserwartung und einem gewählten Risikoappetit. Die Performance-Zahlen<br />

beziehen sich auf das Eintreffen der Kurserwartung innerhalb des gewählten Anlagehorizonts. Investoren handeln stets auf eigenes Risiko und sollten einen Anlageentscheid individuell abschätzen.<br />

Diese hier publizierten Berechnungen dienen als bestmögliche Indikation. Die im Best Buy Report publizierten Angaben stellen kein verbindliches Renditeversprechen oder eine<br />

Garantie dar. © 2013 Derivative Partners. Alle Angaben ohne Gewähr.<br />

Die erwartete Performance bezieht sich auf die Ask- und Basiswert-Kurse vom oben genannten Datum. Alle Werte insbesondere bei Hebel-Produkten können sich zwischenzeitlich stark verändert<br />

haben. Sämtliche erwartete Performance-Werte gelten nur, sofern in der Zwischenzeit keine Barriere verletzt wurde.<br />

www.<strong>payoff</strong>.ch | Januar 2014

27 market mOnitOr<br />

Attraktive Produkte in Zeichnung<br />

Weitere Produkte in Zeichnung finden Sie auf www.<strong>payoff</strong>.ch/zeichnungskalender<br />

PArTiziPATionSProDukTe<br />

Symbol basiswert emittent Produkttyp Subtyp Partizipation bonuslevel /<br />

barriere / Strike<br />

1. Handelstag Verfall währung<br />

JFJJL ICS Asia 2014 Global Equity Basket BAER Tracker Bull 100.00% - 24.01.2014 15.01.2016 USD<br />

renDiTeoPTiMierungSProDukTe<br />

Symbol basiswert emittent Produkttyp Subtyp Coupon p.a. /<br />

Partizipation<br />

barriere / Cap 1. Handelstag Verfall währung<br />

CSESM Coca-Cola / McDonald's / Starbucks CS BRC Bull 9.50% 69.00% 16.01.2014 10.07.2015 USD<br />

ZK13WM Adidas / Allianz / BASF ZKB BRC Bull 9.28% 75.00% 16.01.2014 09.01.2015 EUR<br />

NPABBY ABB / Geberit / Holcim NP BRC Bull 7.50% 70.00% 17.01.2014 10.07.2015 CHF<br />

CSMIDS EURO STOXX 50 / S&P 500 / SMI CS BRC Bull 4.25% 50.00% 24.01.2014 18.07.2016 CHF*<br />

CSESF Geberit / Lonza / Schindler PS CS BRC Bull 9.25% 65.00% 14.01.2014 08.07.2015 CHF<br />

CSESK Carrefour / Danone / L'Oréal CS BRC Bull 8.75% 59.00% 15.01.2014 09.07.2015 EUR<br />

PfAnDbeSiCHerTe ProDukTe «CoSi»<br />

* Währungsgesichert (Quanto)<br />

Symbol basiswert emittent Produkttyp Subtyp Coupon p.a. /<br />

Partizipation<br />

VLPET EUR 5Y CMS VT RS mit KS Bull<br />

VLRAS CHF 5Y CMS VT RS mit KS Bull<br />

VFNWE EUR 3M EURIBOR VT RS mit KS Bull<br />

VFNWU USD 3M LIBOR VT RS mit KS Bull<br />

VFGLR EUR 3M EURIBOR VT RS mit KS Bull<br />

VFGLS USD 3M LIBOR VT RS mit KS Bull<br />

VFNWC CHF 3M LIBOR VT RS mit KS Bull<br />

Max (Ref.zins x Lev.Faktor;<br />

2.125% p.a.)<br />

Max (Ref.zins x Lev.Faktor;<br />

1.70% p.a.)<br />

Max (Referenzzins;<br />

2.625% p.a.)<br />

Max (Referenzzins;<br />

2.875% p.a.)<br />

Max (Referenzzins;<br />

1.75% p.a.)<br />

Max (Referenzzins;<br />

1.75% p.a.)<br />

Max (Referenzzins;<br />

2.00% p.a.)<br />

bonuslevel /<br />

barriere / kS<br />

1. Handelstag Verfall währung<br />

Petrobras 04.02.2014 30.01.2019 EUR<br />

Petrobras 04.02.2014 30.01.2019 CHF<br />

Newmont<br />

Mining<br />

Newmont<br />

Mining<br />

Glencore<br />

Fina. Europe<br />

Glencore<br />

Fina. Europe<br />

Newmont<br />

Mining<br />

04.02.2014 30.01.2019 EUR<br />

04.02.2014 30.01.2019 USD<br />

04.02.2014 30.01.2019 EUR<br />

04.02.2014 30.01.2019 USD<br />

04.02.2014 30.01.2019 CHF<br />

LTQBPZ Nestlé N / Novartis N / Roche GS LEON BRC Bull 6.28% 100.00% 07.01.2014 30.06.2015 CHF<br />

Aktuelle Daten und Termsheet: www.<strong>payoff</strong>.ch<br />

www.<strong>payoff</strong>.ch | Januar 2014

28 market mOnitOr<br />

Die 20 umsatzstärksten<br />

Hebelprodukte der vergangenen Woche<br />

Feiertagsbedingt präsentieren sich die umsätze innerhalb des<br />

Börsensegments siX structured Products äusserst dünn: einzig<br />

FNEMA, ein mini-Future long auf nestlé, und ROZZG, ein<br />

Call-Warrant auf roche gs, erreichten überhaupt umsätze in<br />

millionenhöhe. short-Produkte wurden fast keine gehandelt,<br />

die mehrheitlichen umsätze bezogen sich auf long-Produkte.<br />

die volatilitätsoptimierten Faktor-Zertifikate (u.a. CBLSM6,<br />

CBWDM) der Commerzbank waren speziell von tradern mit<br />

ausrichtung auf den heimischen markt gesucht. insgesamt wurden<br />

in der Beobachtungsperiode überraschend wenige alternative<br />

Basiswerte gehandelt – gerade mal das FX-Paar usd/ChF<br />

und Brent Oil.<br />

basiswert Symbol Produkttyp Art emittent Verfall Strike kurs<br />

basiswert<br />

kurs<br />

Produkt<br />

währung<br />

CHf umsatz<br />

Nestlé N FNEMA Mini-Future Long UBS Open-end 56.48 65.70 0.95 CHF 4'271'760<br />

Roche GS ROZZG Warrant Call ZKB 20.06.2014 240.00 250.40 0.34 CHF 1'533'400<br />

SMI Index SMJAP Warrant Put ZKB 21.03.2014 8'200.00 8'243.94 0.49 CHF 757'980<br />

ABB N ABZZL Warrant Call ZKB 21.03.2014 18.00 23.27 0.57 CHF 719'600<br />

COBA 6x Long SMIF Index CBLSM6 CLC Long COBA Open-end 1.00 - 15.70 CHF 627'708<br />

Novartis N FNOLA Mini-Future Long UBS Open-end 58.43 71.65 0.89 CHF 511'650<br />

Transocean Ltd. CBLTR5 CLC Long COBA Open-end - 44.20 3.10 CHF 485'901<br />

ICE Brent Oil Future OCT 11 OILIU Mini-Future Short RBS Open-end 130.73 - 2.19 USD 433'204<br />

Devisen USD/CHF MUSAR Mini-Future Long VT Open-end 0.83 0.90 0.78 CHF 416'513<br />

COBA Faktor 5x Long Credit Suisse Index CBLCS5 CLC Long COBA Open-end - - 1.64 CHF 402'651<br />

SGS S.A. Ltd. SGSGU Warrant Call UBS 14.01.2014 973.57 2'066.00 11.90 CHF 376'540<br />

Julius Baer Group MBAEC Mini-Future Long VT Open-end 37.14 43.28 0.66 CHF 352'126<br />

DAX Index MDACP Mini-Future Short VT Open-end 9'881.00 9'430.41 1.17 CHF 292'270<br />

COBA Faktor 3x Long SMI Future Index CBWDM CLC Long COBA Open-end - - 22.25 CHF 241'115<br />

Givaudan FGVBA Mini-Future Long UBS Open-end 1'122.46 1'287.00 0.68 CHF 234'260<br />

Clariant AG CLNCSA Warrant Call CS 30.03.2015 15.50 16.26 1.98 CHF 191'559<br />

Syngenta N VTSYAS Warrant Call VT 21.03.2014 360.00 361.80 0.12 CHF 183'350<br />

Apple Inc. VTAAPA Warrant Call VT 20.06.2014 560.00 397.80 0.33 CHF 183'274<br />

Galenica AG GALHP Warrant Call CS 21.03.2014 600.00 909.00 3.14 CHF 173'206<br />

Google Inc. (A) VTGODH Warrant Call VT 21.03.2014 1'040.00 814.68 0.88 CHF 171'320<br />

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29 market mOnitOr<br />

Die 20 umsatzstärksten<br />

Anlageprodukte der vergangenen Woche<br />

geringe handelsaktivität verzeichneten auch die anlageprodukte<br />

im Börsensegment siX structured Products. immerhin<br />

vier Produkte (EFRNB, VZIMS, TREURI und EMMACO) erreichten<br />

millionenumsätze. die übrigen strukis verharrten auf moderaten<br />

umsätzen. ein bislang seltener gast in den top 20, die<br />

société générale, konnte «zwischen den Jahren» bei SGDOH<br />

rund 400‘000 umsetzen. in sachen Basiswerte sowie emittentenanteile<br />

präsentiert sich ein ausgewogenes, buntes marktbild<br />

bei den meistgehandelten. gewinnmitnahmen angesichts der<br />

baldigen Fälligkeit dürften bei EFGWZ die umsätze generiert<br />

haben, ebenso bei VONIGE. der letztgenannte ist aber noch ein<br />

paar monate länger handelbar.<br />

basiswert Symbol Produkttyp Produktname emittent Verfall kurs<br />

basiswert<br />

kurs<br />

Produkt<br />

währung CHf umsatz<br />

EURIBOR 3M EFRNB KSz-Zertif, mit Coupon FRN with Floor and Cap UBS 17.03.2014 - 100.10 EUR 4'320'880<br />

SMI Index VZIMS Bonus-Zertifikat Bonus Certificate VT 21.03.2014 8'243.94 8375.00 CHF 3'643'125<br />

ZKB MeinIndex Nachhaltigkeit Europa TREURI Tracker-Zertifikat Tracker ZKB Open-end - 144740.00 CHF 1'736'880<br />

ZKB Emerging Mkts Cons. Basket EMMACO Tracker-Zertifikat Tracker ZKB 08.02.2017 - 113.00 USD 1'511'432<br />

UBS MSCI Daily TR Net EMU Index OEPEU Tracker-Zertifikat PERLES UBS Open-end 161.01 162.30 EUR 951'352<br />

CHF 3M LIBOR VFNMC RS-Zertifi. mit bed. KS FF with Refe. Obli. (COSI) VT 17.09.2018 - 101.00 CHF 510'050<br />

Richemont / Swatch I / Swisscom JBJUQ BRC Multi BRC BAER 08.01.2014 - 100.10 CHF 500'500<br />

Barrick Gold Corp. JSAGY BRC BRC BAER 16.05.2014 13.51 100.30 USD 500'469<br />

S&P 500 Index SPXIT Tracker-Zertifikat Tracker ZKB Open-end 1'832.31 18.30 USD 494'380<br />

MSCI Switzerland Daily NTR Index MSCCH Tracker-Zertifikat PERLES UBS Open-end 2'104.26 186.40 CHF 490'165<br />

EMC / HP / Prudential VONIGE BRC Multi BRC VT 03.06.2014 - 102.40 USD 461'107<br />

UBS MSCI Daily TR USA Index OEPUS Tracker-Zertifikat PERLES UBS Open-end 6'861.38 68.65 USD 426'984<br />

SOG Commodity Hybrid Basket SGDOH Tracker-Zertifikat Delta One Certificate SOG 20.05.2014 - 87.05 EUR 415'002<br />

Bayer / Roche GS / Sanofi VONJJL BRC Multi BRC VT 31.10.2014 - 99.80 CHF 409'080<br />

VT 3D Printing Basket VZDDE Tracker-Zertifikat Voncert VT 20.03.2015 - 147.80 EUR 362'240<br />

ESTX 50 / Nikkei 225 / S&P 500 / SMI VONIYJ BRC BRC VT 03.09.2015 - 88.30 CHF 353'200<br />

Geberit AG EFGGOH Discount-Zertifikat Discount Certif. (COSI) LEON 06.06.2014 272.80 227.40 CHF 330'611<br />

Nestlé N NPAANI Discount-Zertifikat Discount Certificate NP 25.04.2014 65.70 63.65 CHF 318'250<br />

Total / Royal Dutch Shell / BP EFGWZ BRC Multi BRC (COSI) EFG 30.01.2014 - 100.19 EUR 307'984<br />

JB China Healthcare II Basket JFSKD Tracker-Zertifikat Tracker Zertifikat BAER 11.12.2015 - 103.80 USD 298'687<br />

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30 shOrt Cuts<br />

Career-board<br />

STELLENANGEBOTE<br />

<strong>payoff</strong> Whisperer<br />

Fresenius – Valora – Energiedienst –<br />

Sika – Yahoo!<br />

wenn eine hausse kein<br />

verfalldatum kennt<br />

ein höchst erfreuliches Börsenjahr geht zu ende – wir<br />

trader reissen die hände in die höhe! und ich denke, so<br />

wird es weitergehen. die Börse kennt keinen Verfall. geld<br />

ist im Überfluss vorhanden, die Volas sind tief, die erträge<br />

der Firmen hoch. ich setze auch 2014 auf Bewährtes, so<br />

bleibe ich klar in Fresenius dabei. das Wachstum wird<br />

sich fortsetzen, hinzu kommt eine höhere dividende. ich<br />

bleibe darum long, dieser titel gehört zu meinen Favoriten<br />

für den daX. in der schweiz setze ich wie schon lange auf<br />

nebenwerte. Was mich hoch erfreut, sind die Volumen,<br />

die in diese titelkategorie zurückkehren. die anleger<br />

sind auf der suche nach alternativen und hier werden<br />

sie fündig. Besonders gefallen mir derzeit Valora, die mit<br />

hohen Volumen erfreuen. natürlich ist mir bewusst, dass<br />

die aktie schön gelaufen ist, aber hey: «the trend is my<br />

friend». gleiches gilt für Sika.<br />

neu auf meiner Focus-list ist Energiedienst. mit der<br />

lockerung der gesetzlichen rahmenbedingungen werden<br />

energieaktien auch in der schweiz interessanter. die<br />

aktie hat eine dividendenrendite von 6% und enormes<br />

Potenzial nach oben. nachdem sich mein stock-Pick 2013<br />

mit nokia als glücksfall herausgestellt hat, ziele ich 2014<br />

auf Yahoo! ab. nicht nur die alibaba-Beteiligung wird<br />

massiv geld reinspülen, auch die neue strategie wird<br />

funktionieren. ich erwarte daher, dass sich Yahoo! neben<br />

google und microsoft als dritte kraft in der tech-Oberliga<br />

etablieren wird.<br />

short wäre zurzeit mord – in diesem sinne,<br />

euer <strong>payoff</strong> Whisperer<br />

Junior CASH equiTy SALeS<br />

Eine global tätige Investment Bank sucht einen Junior Cash<br />

Equity Sales mit bereits bestehender Erfahrung im Aktienbereich<br />

mit Kundenfokus Schweiz.<br />

Domizil: London | Sprachkenntnisse: Englisch, Deutsch und<br />

Französisch | Chiffre DPMA-168<br />

TreASurer<br />

Das Treasury Department einer Investment Bank mit grosser<br />

Strukturierten-Produkte-Einheit sucht eine junge, dynamische<br />

Person mit Strukturierte-Produkte- oder Investment Banking-<br />

Erfahrung.<br />

Domizil: Jersey/Guernsey | Sprachkenntnisse: Englisch |<br />

Chiffre DPMA-169<br />

inVeSTMenT ADViSor<br />

Das Private Banking einer grossen Auslandsbank sucht<br />

erfahrene Investment Advisors mit cross asset-Erfahrung und<br />

Portugiesisch-Kenntnissen.<br />

Domizil: Zürich oder Genf | Sprachkenntnisse: Englisch,<br />

Deutsch oder Französisch, Portugiesisch | Chiffre DPMA-170<br />

Kontaktaufnahme via careers@<strong>payoff</strong>.ch<br />

Veranstaltungskalender<br />

16.01.14 | (r)evolution day 2014 - hear it from the expert |<br />

Zürich sandra.frank@leonteq.com<br />

21.01. - 22.01.14 | zfu 29. internationale kapitalanleger-<br />

Tagung | Zürich www.zfu.ch<br />

21.01.14 | friends of funds: fund regulation: neue bestimmungen<br />

für das Verhalten an der kundenfront | Zürich<br />

http://www.friends-of-funds.ch/pub/de/zyklus_akt.php<br />

24.01.14 | 15th ey Compliance breakfast roundtable<br />

http://goo.gl/XA30oj<br />

05.02. - 06.02.14 | fonDS’14 | Zürich www.fondsmesse.ch<br />

11.04.14 | Annual Conference of the Swiss Society for<br />

financial Market research | Zürich<br />

http://www.fmpm.ch/conference<br />

www.twitter.com/<strong>payoff</strong>_ch<br />

Unverzichtbar - Informiert bleiben mit <strong>payoff</strong> Tweet!<br />

www.<strong>payoff</strong>.ch | Januar 2014

31 shOrt Cuts<br />

ICH KAUFE JETZT...<br />

…Capped Bonus<br />

auf AMS<br />

ZITAT DES MONATS<br />

«Das Geld reicht mir<br />

zum Leben, aber<br />

Fussballvereine werde ich<br />

sicher nicht kaufen.»<br />

Michail Chodorkowski, potenzieller Neubürger in Genf und begnadigter Ex-Chef des<br />

russischen Ölkonzerns Yukus.<br />

Patrick Koplenig, Senior Sales Director bei Global<br />

Financial Products, empfiehlt den innovativen Analogchip-<br />

Hersteller AMS.<br />

Das Top-Management von AMS rechnet im<br />

nächsten Geschäftsjahr 2014 mit einem<br />

deutlichen Wachstum, insbesondere dank<br />

Wireless- und Smartphone-Sensorlösungen.<br />

Bedeutende Geschäftserfolge erwartet AMS<br />

dabei im Bereich Gestenerkennung für<br />

Smartphone-Anwendungen in Asien. «Die<br />

Anwendung stösst bei unseren Kunden auf<br />

sehr gute Akzeptanz und wird vorerst in Highend<br />

Smartphones verwendet», sagte CEO Kirk<br />

Laney an der jüngsten Medienkonferenz. Sollte<br />

die Anwendung auch für den breiteren Markt<br />

verwendet werden, rechnet Laney «definitiv<br />

mit einem Umsatzpotenzial von mehreren<br />

Millionen Euro». Apple zeigte kürzlich mit der<br />

Akquisition von Primsense ebenfalls starkes<br />

Interesse in demselben Geschäftsbereich.<br />

ZAHL DES MONATS<br />

Vor wenigen Tagen feierte eine bis heute mit Mythen und Verschwörungstheorien<br />

behaftete Bank ihren 100. Geburtstag: die US-Notenbank<br />

Fed. Am 23. Dezember 1913 unterschrieb der damalige Präsident Wilson<br />

den Federal Reserve Act. Drei Jahre zuvor, im Winter 1910, wurde die<br />

Fed von einem diskreten Kreis Banker und Politiker im Ferienhaus des<br />

Senators Nelson Aldrich auf Jekyll Island vor der Küste Georgias konzipiert.<br />

Das Notenbanksystem der USA besteht bis heute aus zwölf regionalen<br />

Reserve Banks. Die Mitglieder der entscheidenden Gremien nominiert<br />

der US-Präsident, der Senat wählt sie. Alle in Amerika tätigen Banken<br />

sind verpflichtet, Aktionär der Fed zu sein. Die Anteilseigner erhalten<br />

aber nur eine geringe Dividende, der Löwenanteil der<br />

Fed-Gewinne fliesst in den US-Bundeshaushalt. Im Jahr<br />

2012 belief sich die Gewinnausschüttung an den Bundeshaushalt<br />

auf 88.9 Milliarden US-Dollar. Dass die Fed<br />

überhaupt ihren Aktionären, sprich Banken, Dividenden<br />

bezahlt, ist in erster Linie eine Kompensation dafür, dass<br />

die Fed – anders als beispielsweise das Eurosystem –<br />

traditionell keine Zinsen auf die Zentralbankguthaben<br />

der privaten Banken zahlt. Daran wird sich aber wahrscheinlich<br />

auch die nächsten 100 Jahre nichts ändern.<br />

AMS Ag<br />

CHF<br />

140<br />

120<br />

100<br />

80<br />

60<br />

40<br />

20<br />

0<br />

Jul.<br />

2010<br />

Jan.<br />

2011<br />

Jul.<br />

Jan.<br />

2012<br />

Jul.<br />

Jan.<br />

2013<br />

Ticker/Valor JSSAC / 21194788 barriere 65% (CHF 46.61)<br />

Typ<br />

Bonus-Zertifikat Laufzeit 27.02.2015<br />

währung CHF<br />

SIX Structured<br />

Handelsplatz<br />

Products<br />

kurs 1‘124<br />

CoSi Nein<br />

bonuslevel/<br />

121% (CHF 86.76)<br />

Cap<br />

emittent Bank J. Safra Sarasin<br />

Jul.<br />

STATISTIK DES MONATS<br />

«Tapering» fast<br />

ohne Wirkung<br />

In den letzten Monaten haben<br />

die Kommentare und Absichten<br />

der US-Notenbank bei genauem<br />

Hinsehen nur bedingt zu Rendite-<br />

(und Kurs-)Veränderungen bei<br />

US-Staatsanleihen beigetragen.<br />

Kommt da noch was?<br />

Veränderung der uS-Treasuries renditen (5.9.-19.12.)<br />

Bps.<br />

10<br />

5<br />

0<br />

-5<br />

-10<br />

-15<br />

-20<br />

-25<br />

-30<br />

-35<br />

1M 3M 6M 1J 2J 3J 4J 5J 6J 7J 8J 9J 10J<br />

Quelle: Bloomberg<br />

www.<strong>payoff</strong>.ch | Januar 2014

32<br />

shOrt Cuts<br />

AUFGEFALLEN<br />

HOT NEWS<br />

Unstoppable?<br />

Die nüchternen Zahlen des Depotauszugs<br />

sehen auch nach der Silvesterparty immer<br />

noch beeindruckend aus: SMI +15%, DAX<br />

+23% und S&P500 +28% Kurszuwachs<br />

im abgelaufenen Jahr. Die prickelnde<br />

Performance sorgt für gute Laune, der<br />

Börsenzug rollt donnernd. Auch die zum<br />

Jahreswechsel befragten Anlageprofis<br />

skizzieren mehrheitlich positive Stimmung.<br />

So gehen 80% der weltweiten<br />

Portfolio-Manager von moderatem bis<br />

starkem Wachstum aus. Nur 20% sehen<br />

rote Signale. Ratter, ratter mit Geknatter.<br />

Unterdessen verdoppeln sich Kurse<br />

von kaufmännischen Luftnummern wie<br />

Twitter binnen 20 Handelstagen. Doch<br />

wenn selbst gestandene Banker aus der<br />

Firmenkundenabteilung beim Weihnachtsumtrunk<br />

über viel zu viel Liquidität im<br />

Markt sinnieren und Neuemissionen wie<br />

Raketen in den Himmel schiessen, dann<br />

ist das ein erster Indikator zur Vorsicht.<br />

Eine bunte Börsenparty, befeuert von<br />

irriger Notenbankpolitik, die sich im<br />

Eilzugtempo auf dünner werdendem Eis<br />

bewegt. Stellenweise Einbruchgefahr<br />

sollte niemanden überraschen. Gutes<br />

Beispiel ist der türkische Aktienmarkt.<br />

Innerhalb der letzten Tage des alten Jahres<br />

entgleisten die Kurse – ausgelöst vom<br />

politischen Rumpelstilzchen Erdogan.<br />

Von weit grösserer Tragweite wird der<br />

Versuch von Fed-Präsidentin Janet Yellen<br />

sein, den schier unkontrollierbar sausenden<br />

Liquiditätszug einzubremsen. Ohne<br />

grossen Funkenschlag, ohne<br />

Explosion – sonst droht das<br />

Depot in Flammen aufzugehen.<br />

Happy New Year!<br />

SNB<br />

158 Mrd. in Strukis investiert. Nach aktuellen Zahlen der Schweizerischen Nationalbank<br />

(SNB) sind CHF 158,43 Mrd. in der Schweiz und Liechtenstein in Strukturierten<br />

Produkten investiert. Geringster Anteil entfällt auf Hebelprodukte (5%), welche im<br />

Jahresvergleich (Okt. 2013 vs. Okt. 2012) mit 4,13% jedoch am meisten in der Gunst<br />

einbüssten. Grösster Anteil entfällt noch immer auf Kapitalschutzprodukte mit 33,3%<br />

(-0,47%), gefolgt von Renditeoptimierung 30,7% (+3,80%) und Partizipation 28,6%<br />

(+0,03%). | www.snb.ch<br />

US-Bankenregulierung<br />

3%-Deckelung und eigenhandel beschränkt. Die Regeln für Kapitalmarktaktivitäten<br />

von Investmenthäusern stehen jetzt – nach drei Jahren Arbeit – fest: Die Volcker-Regel,<br />

Herzstück des Dodd-Frank-Act, hat die Zustimmung der US-Regulierungsbehörden<br />

erhalten. Künftig ist damit der Anteil, den eine Bank an Hedgefonds und ähnlichen<br />

Investmentvehikeln halten darf, auf 3% begrenzt. Ferner wird der Eigenhandel mehr<br />

oder weniger stark beschränkt. Es gibt aber diverse Ausnahmen – Kritiker setzen die<br />

Volcker-Regel einem «löchrigen Emmentaler» gleich. | www.occ.gov<br />

UBS<br />

neue währungsgesicherte eTfs. Das Thema «Währungssicherung» reflektiert sich<br />

auch bei der UBS verstärkt im Exchange Traded Funds-Produktangebot. So wurden im<br />

Dezember acht weitere ETFs an der SIX Swiss Exchange kotiert, deren Wechselkurseinflüsse<br />

per Fremdwährungs-Forward abgesichert werden. Der Anleger kann damit ohne<br />

Währungsrisiko investieren. Insgesamt verfügt die UBS über 33 währungsgesicherte<br />

ETFs und besitzt damit das grösste «Hedged»-Produktangebot unter den in der Schweiz<br />

tätigen ETF-Emittenten. | www.ubs.com/etf<br />

Eurex<br />

zukauf in Taiwan. Die Deutsche Börse treibt ihre strategische Pläne in Asien voran.<br />

Die Terminbörse Eurex steigt bei der taiwanesischen Terminbörse Taifex ein. Für den<br />

fünfprozentigen Anteil bezahlt die Deutsche Börse USD 47 Millionen an den Finanzinvestor<br />

Yuanta. Mit dem Schritt will man vom erwarteten Wachstum der Terminmärkte<br />

in Asien profitieren. Der Kauf muss noch von den Behörden in Taiwan genehmigt<br />

werden. | www.eurexchange.com<br />

Wir wünschen all unseren Lesern ein erfolgreiches<br />

Börsenjahr und viele gute Investments für:<br />

<strong>payoff</strong>-Redaktionsleiter<br />

Martin Raab präsentiert<br />

Kurioses und Nachdenkliches<br />

aus der globalen<br />

Finanzwelt. «Aufgefallen»<br />

ist ein ironischer Marktkommentar.<br />

www.<strong>payoff</strong>.ch | Januar 2014

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