Monatsbericht des BMF Dezember 2013 - Bundesministerium der ...

Monatsbericht des BMF Dezember 2013
Analysen und Berichte
Lohnpolitik – geeignet zur Korrektur von Leistungsbilanzungleichgewichten im Euroraum?
Die gesamtwirtschaftlichen Effekte einer
fünfjährigen Lohnmoderation in den
Eurostaaten Griechenland, Irland, Italien,
Portugal und Spanien begründen eine
deutliche Zunahme der Wirtschaftsleistung
in diesen Ländern. Am stärksten könnte
Spanien mit einer BIP-Erhöhung von
fast 2 % am Ende des Schockzeitraums
gegenüber der Basislösung profitieren.
In Italien trägt die Lohnzurückhaltung
immerhin + 1,1 % zum Zuwachs des Outputs
bei. In den fünf Volkswirtschaften kann
ein spürbarer Beschäftigungsaufbau
beobachtet werden. Dieser resultiert aus
der Entlastung des Faktors Arbeit, der die
Einstellungsbereitschaft der Unternehmen
erhöht. Die Unternehmensinvestitionen
repräsentieren diejenige Komponente
der Binnennachfrage, die den größten
Vorteil aus der Lohnmoderation erzielt.
Trotz des geringeren Wachstums der
Nominallöhne kommt es wegen der stärkeren
Beschäftigungsexpansion per Saldo zu
einem positiven Effekt auf die verfügbaren
Einkommen. Da zusätzlich das geringere
Wachstum der Arbeitnehmerentgelte die
Entwicklung der Konsumentenpreise dämpft,
kommt es zu einer Kaufkraftausweitung,
die einen moderaten Anstieg der privaten
Konsumausgaben bewirkt. Die Inflationsrate
in den Schockländern könnte ab der Mitte des
Projektionszeitraums rund 0,4 Prozentpunkte
unter der im Basisszenario liegen. Gemäß der
modellierten Zwei-Säulen-Strategie würde
die EZB die Zinsen etwas senken. Hieraus
folgen für den Euroraum insgesamt positive
Investitionseffekte. Außerdem resultieren aus
dem kontraktiven Lohnschock für Deutschland
leicht positive Output-Effekte (+ 0,1 %) –
primär getragen von der Binnennachfrage.
Dem steht ein schwacher Rückgang des
deutschen Leistungsbilanzüberschusses
(- 0,1 Prozentpunkte) gegenüber (vergleiche
Abbildung 4).
Die verbesserte preisliche Wettbewerbsfähigkeit
der Peripheriestaaten als Ergebnis
der gesunkenen Lohnstückkosten führt
zu einem signifikanten Anstieg des realen
Exportvolumens. Die Spanne reicht von + 0,2 %
für Griechenland bis + 0,8 % für Spanien.
Spiegelbildlich würde Deutschland von
Abbildung 4: Reaktion des Leistungsbilanzsaldos auf die Simulation einer Lohnmoderation in
den Peripherieländern
in % des BIP, Abweichungen vom Basisszenario
Prozentpunkte
2014Q1 2016Q1 2018Q1
Deutschland Griechenland Irland Portugal Spanien Italien
Quelle: BMF, eigene Berechnungen.
42