Best Execution Policy Allgemeine Grundsätze der ... - Hansainvest

Best Execution Policy
Stand: 18.06.2012
Allgemeine Grundsätze der Auftragsausführung
Die nachfolgenden Grundsätze gelten für die Ausführung von Aufträgen, die der Kunde der
Münsterländische Bank Thie & Co. (MLB) zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren bzw. Derivaten
erteilt. Ebenfalls werden nach diesen Grundsätzen Aufträge für die Vermögensverwaltungen sowie für
die vermögensverwaltenden Investmentfonds MLB-Strategieportfolio I und II behandelt
(MLB-Fonds). Die Münsterländische Bank Thie & Co. ist Portfoliomanager dieser beiden Fonds.
A. Ausführung der Kommissionsaufträge für Kunden und der Aufträge im
Portfoliomanagement für Investmentfonds
1. Ausführungsgeschäft / Beauftragung eines Zwischenkommissionärs oder Maklers
Die Münsterländische Bank Thie & Co. führt Aufträge zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren im
In- und Ausland als Kommissionärin aus. Hierzu schließt die Münsterländische Bank Thie & Co. für
Rechnung des Kunden / der MLB-Fonds mit einem anderen Marktteilnehmer oder einer Zentralen
Gegenpartei ein Kauf- oder Verkaufgeschäft (Ausführungsgeschäft) ab oder sie beauftragt einen
anderen Kommissionär (Zwischenkommissionär), ein Ausführungsgeschäft abzuschließen.
2. Geltung von Rechtsvorschriften / Usancen / Geschäftsbedingungen
Die Ausführungsgeschäfte unterliegen den für den Wertpapierhandel am Ausführungsplatz geltenden
Rechtsvorschriften und Geschäftsbedingungen (Usancen). Daneben gelten die Allgemeinen
Geschäftsbedingungen des Vertragspartners der Bank.
3. Preis des Ausführungsgeschäfts / Entgelt / Auslagen
Die Münsterländische Bank Thie & Co. rechnet gegenüber dem Kunden den Preis des
Ausführungsgeschäfts ab. Sie ist berechtigt, ihr Entgelt und ihre Auslagen einschließlich fremder
Kosten in Rechnung zu stellen.
4. Börsliche oder außerbörsliche Ausführung
Der Kunde kann bei Wertpapieren, die an einer inländischen Börse gehandelt werden, im Einzelfall
bestimmen, ob der Auftrag börslich oder außerbörslich ausgeführt werden soll.
Münsterländische Bank Thie & Co. · Kommanditgesellschaft · Alter Steinweg 1 · 48143 Münster
Telefon: 02 51/ 48 471-0 · Telefax: 02 51/48 471-36 · E-Mail: vermoegensmanagement@mlb.de · www.mlb.de
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5. Weisung des Kunden
Der Kunde kann den Ausführungsplatz und die Handelsart für ein Einzelgeschäft bestimmen. Soweit
der Kunde keine Weisung erteilt, gelten die Kapitel B. 1. – 5.
Wichtiger Hinweis:
Soweit der Kunde der Münsterländische Bank Thie & Co. Anweisungen erteilt, erkennt er an,
dass die Münsterländische Bank Thie & Co. durch seine Weisung von der Verpflichtung befreit
ist, den Auftrag entsprechend ihrer Grundsätze zur Auftragsausführung zum bestmöglichen
Ergebnis nach dem Kapitel B. 1. – 5. auszuführen.
6. Unterrichtung
Über die Ausführung, den Ausführungsplatz und die Handelsart wird die Bank den Kunden
unverzüglich unterrichten. Wurde der Auftrag des Kunden im elektronischen Handel an der Börse
gegen die Bank oder den Zwischenkommissionär unmittelbar ausgeführt, bedarf es keiner gesonderten
Benachrichtigung.
B. Ausführungsplätze für Aufträge im Kundenkommissionsgeschäft und Aufträge im
Portfoliomanagement für Investmentfonds
1. Ausführung im Inland oder Ausland
Soweit Wertpapiere inländischer Emittenten (inländische Wertpapiere) an einer inländischen Börse
gehandelt werden, findet die Ausführung des Kundenauftrages im Inland statt.
Soweit Wertpapiere ausländischer Emittenten (ausländische Wertpapiere) an einer inländischen Börse
(einschließlich des Freiverkehrs) gehandelt werden, werden die Kundenaufträge im Inland ausgeführt,
es sei denn, das Interesse des Kunden / der MLB-Fonds gebietet eine Ausführung im Ausland. Bei der
Feststellung des Kundeninteresses wird die Münsterländische Bank Thie & Co. primär die
Gesamtentgelte der Ausführung berücksichtigen, und in diesem Rahmen den an deutschen Börsen
erzielbaren Kurs sowie etwaige zusätzliche Kosten der Auslandsausführung durch Einsatz von
Intermediären und die Auslandsabwicklung im Einzelfall beachten. Bei Aufträgen für die
Vermögensverwaltungen und die MLB-Fonds sind zudem die Marktliquidität und damit die
Ausführungsgeschwindigkeit und Ausführungswahrscheinlichkeit relevant.
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2. Ausführungsplätze
Aufträge werden grundsätzlich über den Börsenhandel ausgeführt. Die Münsterländische Bank Thie &
Co. nutzt zur elektronischen Auftragsweiterleitung die Systeme und die Best Execution Policy der
dwpbank AG, einem neutralen Dienstleister für Banken. Die Aufträge für die US-Börsenplatze werden
gemäß nachstehender Übersicht über unseren Broker Raymond James & Associates, Inc. nach dessen
Best Execution Policy gehandelt. Zusammengefasst wird die Münsterländische Bank Thie & Co. unter
den vorrangigen Gesichtspunkten des möglichst niedrigen Gesamtentgelts (Kurs, Gebühren) und der
Ausführungswahrscheinlichkeit folgende Ausführungsplätze bis auf weiteres nutzen:
Ordertyp /
Gattung
Kundenaufträge
Vermögensberatungen
Einzelaufträge
Vermögensverwaltung
Sammelaufträge
Vermögensverwaltung
Aufträge
MLB-Fonds
Aktien D BEX dwpbank BEX dwpbank Xetra Xetra
Aktien Europa BEX dwpbank BEX dwpbank Heimatbörse Heimatbörse
Aktien USA /
Kanada
BEX dwpbank BEX dwpbank BEX Raymond
James
BEX Raymond
James
ETF´s Xetra Xetra Xetra Xetra
Zertifikate BEX dwpbank BEX dwpbank Xetra 2 Xetra 2
Investmentfonds KAG KAG KAG KAG
Renten BEX dwpbank BEX dwpbank Frankfurt
(meist FPG)
Erläuterung: BEX = Best Execution, KAG = Kapitalanlagegesellschaft, FPG = Festpreisgeschäft
Frankfurt
(meist FPG)
Für die Auftragsausführungen bestehen Vereinbarungen mit lokal und international agierenden
Maklern. Die Auswahl der Makler wird regelmäßig überprüft.
3. Ausführungsplätze für Aufträge im Rahmen der Vermögensverwaltungsmandate und MLB-Fonds
Aufträge für ein Vermögensverwaltungsdepot als auch für die MLB-Fonds werden durch den Handel
der Münsterländische Bank Thie & Co. gemäß diesen Grundsätzen zur bestmöglichen Ausführung
erteilt. Hierbei können Einzelorders mehrerer Vermögensverwaltungsdepots zu einem Sammelauftrag
zusammengefasst werden.
4. Besondere Hinweise zu Festpreisgeschäften in Wertpapieren
In verschiedenen Einzelgattungen, vor allem in Rentenwerten (Anleihen), werden Festpreisgeschäfte
durchgeführt. Soweit Aufträge zum Kauf oder Verkauf im Rahmen eines Festpreisgeschäftes erfolgen,
wird von der Münsterländische Bank Thie & Co. sichergestellt, dass diese zu marktgerechten
Bedingungen ausgeführt werden.
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5. Weitere Ausführungsregeln
Bei jedem großen Wertpapierauftrag (im Vergleich zu der Größe der Aufträge, die im Normalfall an
der Börse gehandelt werden), kann die Münsterländische Bank Thie & Co. ihren lokalen Makler
auffordern, diese Transaktion als „Interesse wahrende Order“ durchzuführen. Der erzielte Preis ist
dann der beste Preis, der zu dem Zeitpunkt an der Hauptbörse erzielt wird.
Der Verkauf von Wertpapieren erfolgt grundsätzlich auf Basis der Kauf-Lagerstelle.
C. Regelmäßige Überprüfung der Best Execution Policy
Die nach diesen Grundsätzen erfolgte Auswahl von Ausführungsplätzen wird die Münsterländische
Bank Thie & Co. mindestens jährlich überprüfen. Eine Überprüfung der Auftragsgrundsätze wird die
Münsterländische Bank Thie & Co. zudem immer dann vornehmen, wenn eine wesentliche
Veränderung eintritt, die dazu führt, dass an den von den Ausführungsgrundsätzen umfassten
Ausführungsplätzen eine Ausführung von Aufträgen nicht mehr gleich bleibend im bestmöglichen
Interesse der Kunden / der MLB-Fonds gewährleistet ist. Die Münsterländische Bank Thie & Co.
überwacht die Wirksamkeit ihrer Ausführungsgrundsätze regelmäßig, um sie ggf. zu aktualisieren.
D. Anlagen
1. Best Execution Policy dwpbank AG
2. Order Execution Policy Ramond James & Associates, Inc.
zu 1. Auftragsausführung dwpbank AG
a. Allgemeine Grundsätze
Die Münsterländische Bank Thie & Co. hat die dwpbank – Deutsche WertpapierService Bank
AG – mit der Abwicklung der Wertpapieraufträge beauftragt und ermöglicht die Ausführung
eines Kauf- oder Verkaufauftrages von Finanzinstrumenten (Wertpapiere und sonstige
Finanzinstrumente) nach folgenden Grundsätzen:
1) Geltungsbereich
Die vorliegenden Ausführungsgrundsätze beschreiben das Vorgehen der Münsterländische Bank
Thie & Co. bei einzelnen Kundenaufträgen sowie bei Einzelaufträgen im Rahmen der
Vermögensverwaltungsmandate.
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2) Vorrang von Kundenweisungen
a) Eine Weisung des Kunden ist stets vorrangig. Bei der Ausführung eines Kauf- oder
Verkaufsauftrages wird die Münsterländische Bank Thie & Co. einer Weisung des Kunden
Folge leisten.
b) Führt die Münsterländische Bank Thie & Co. einen Auftrag gemäß einer ausdrücklichen
Kundenweisung aus, gilt die Pflicht zur Erzielung des bestmöglichen Ergebnisses entsprechend
dem Umfang der Weisung als erfüllt. Die Grundsätze in der Ziffer I. D. 1. a. 3) a) bis h) finden
keine Anwendung.
3) Grundsätze zur bestmöglichen Ausführung in Wertpapieren
a) Die Grundsätze zur bestmöglichen Ausführung gelten abhängig von den Wertpapiergattungen
für unterstellte typische Wertpapierauftragsgrößen eines Privatkunden.
b) Der bestmögliche Ausführungsplatz wird unter Annahme des für das jeweilige Wertpapier
gültigen Standardabwicklungsweges ermittelt. Weichen Lagerstelle und / oder Verwahrart des
Depotbestandes von der Lagerstelle und / oder Verwahrart des Ausführungsplatzes ab, so ist die
Erteilung einer entsprechenden Kundenweisung erforderlich.
c) Auf Basis der gesetzlichen Grundlage sind Ausgabe und Rücknahme von
Investmentfondsanteilen nicht Gegenstand der Ausführungsgrundsätze. Die Ausgabe oder
Rücknahme erfolgt über die Kapitalanlagegesellschaft oder die Depotbank. Möchte der Kunde
einen Kauf- oder Verkaufsauftrag an einem organisierten Markt (Börse) oder an einem
multilateralen Handelssystem im Sinne des § 2 Abs. 3 Nr. 8 WpHG tätigen, so erteilt er der
Münsterländische Bank Thie & Co. eine entsprechende Weisung.
d) Für Aufträge in Genussscheinen und Genussrechten ist die Erteilung einer Kundenweisung
erforderlich. Für Aufträge in Bezugs- und Nebenrechten ist eine Kundenweisung grundsätzlich
erforderlich. Wird keine Weisung erteilt, so erfolgt der automatische Verkauf bestens im
Interesse des Kunden am letzten Handelstag gem. Ziffer 15 der Sonderbedingungen für
Wertpapiergeschäfte.
e) Aufträge über Finanzinstrumente inländischer Emittenten (inländische Finanzinstrumente),
die an einem organisierten Markt (Börse) oder an einem multilateralen Handelssystem im Sinne
des § 2 Abs. 3 Nr. 8 WpHG im Inland gehandelt werden, werden an einen inländischen
Ausführungsplatz weitergeleitet.
f) Soweit Finanzinstrumente ausländischer Emittenten (ausländische Finanzinstrumente) an
einem organisierten Markt (Börse) oder an einem multilateralen Handelssystem im Sinne des §
2 Abs. 3 Nr. 8 WpHG im Inland gehandelt werden, werden die Aufträge gleichfalls an einen
inländischen Ausführungsplatz weitergeleitet.
g) Wird ein Finanzinstrument nicht im Inland gehandelt, bedarf es für die Auswahl eines
Ausführungsplatzes einer Einzelweisung des Kunden.
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h) Die festzustellende Ausführungsqualität richtet sich vorrangig nach dem Gesamtentgelt, das
sich aus dem Preis für das Finanzinstrument und sämtlichen mit der Auftragsausführung
verbundenen Kosten zusammensetzt, die durch die Ausführung an einem Ausführungsplatz
entstehen.
Sofern dieses Kriterium zu keinem eindeutigen Ergebnis führt, werden daneben die Faktoren
Ausführungsgeschwindigkeit, Ausführungswahrscheinlichkeit und Abwicklungssicherheit in die
Bewertung einbezogen.
Bieten mehrere Ausführungsplätze eine gleich gute Ausführungsqualität, trifft die
Münsterländische Bank Thie & Co. nach pflichtgemäßem Ermessen eine Auswahl.
Die Auswahl der bestmöglichen Ausführungsplätze wird dem Kunden in der Anlage zu diesen
Grundsätzen mitgeteilt.
4) Grundsätze zur bestmöglichen Ausführung in sonstigen Finanzinstrumenten
Aufträge in sonstigen Finanzinstrumenten nimmt die Münsterländische Bank Thie & Co.
aufgrund der überwiegend individuellen Ausgestaltung der Produkte nur mit Weisung entgegen.
5) Überprüfung der Grundsätze
Die dwpbank überprüft die Best Execution Musterpolicy regelmäßig, mindestens jährlich sowie
anlassbezogen im Hinblick auf veränderte aufsichtsrechtliche Anforderungen und gängige
Marktstandards und informiert die Bank über das Ergebnis. Sofern sich im Rahmen der
Überwachung ein Anpassungsbedarf der Best Execution Musterpolicy ergibt, wird die dwpbank
die Anpassung vornehmen und die aktualisierte Musterpolicy der Bank zur Verfügung stellen.
Die Münsterländische Bank Thie & Co. wird diese darauf hin prüfen und in ihre Best Execution
Policy übernehmen.
b. Anhänge und Erläuterungen zu den Grundsätzen der Auftragsausführung
dwpbank AG
1) Berücksichtigte Faktoren bei der Ermittlung des bestmöglichen Ausführungsplatzes
Gemäß § 33a Absatz 3 WpHG ist für die Ausführung von Aufträgen eines Privatkunden das
Gesamtentgelt als maßgeblicher Faktor zur Bewertung der Ausführungsplätze heranzuziehen.
Sofern dieses Kriterium zu keinem eindeutigen Ergebnis führt, werden in einem nachfolgenden
Schritt weitere Faktoren in die Untersuchung einbezogen. Diese sind neben der
Ausführungsgeschwindigkeit, der Ausführungswahrscheinlichkeit auch die Abwicklungssicherheit.
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a) Preis
Die Möglichkeit, den bestmöglichen Preis zu erzielen, hängt unter anderem vom
festgeschriebenen Preisfeststellungsmechanismus ab, welcher in den Regelwerken der
Ausführungsplätze verankert ist. Hier ist beispielsweise festgelegt, ob die Preisfeststellung nach
dem Auktionsverfahren stattfindet (sog. Order driven market) oder ob ein neutraler
Marktteilnehmer (Skontroführer oder Market Maker) zwischengeschaltet ist (sog. Quote driven
market).
Weitere wichtige Einflussfaktoren auf den erzielbaren Preis sind neben der Liquidität des
Ausführungsplatzes auch die Einbeziehung von Referenzmärkten, Quotierungs-verpflichtungen
und die Festschreibung einer maximalen Spanne zwischen An- und Verkaufskursen in den
Börsenregularien.
b) Kosten
Der Faktor Kosten besteht grundsätzlich aus den beiden Bestandteilen Fremdkosten und eigene
Gebühren. In einem ersten Schritt zur Ermittlung der bestmöglichen Ausführung von
Kundenaufträgen sind nach § 33 a Absatz 3 WpHG lediglich Fremdkosten zu betrachten.
- Die entstehenden Fremdkosten ergeben sich aus den anfallenden Transaktionskosten (z.B.
Courtage, Transaktionsentgelt) und den Abwicklungskosten (z.B. Clearinggebühr,
Liefergebühr). Diese Kosten können sich je nach Marktsegment und Ausführungsplatz
unterscheiden. Entstehende Teilausführungen haben Einfluss auf die entstehenden
Fremdkosten und sind entsprechend in der Untersuchung zu berücksichtigen.
- Bei mehreren als gleichwertig erkannten Ausführungsplätzen sind eigene Gebühren und
Provisionen in die Bewertung einzubeziehen.
c) Ausführungsgeschwindigkeit
Unter der Ausführungsgeschwindigkeit wird jene Zeitspanne verstanden, die zwischen dem
Vorliegen eines ausführbaren Auftrages und der Auftragszuteilung liegt. Für die
schnellstmögliche Ausführung von Kundenaufträgen ist neben den jeweiligen
Börsenöffnungszeiten auch die fortschreitende technische Unterstützung durch automatisiertes
Matching, sog. Limit Control Systeme und die Festschreibung von maximalen
Ausführungszeiten in den Regelwerken der relevanten Ausführungsplätze maßgeblich.
d) Ausführungswahrscheinlichkeit
Die Ausführungswahrscheinlichkeit eines Kundenauftrages hängt maßgeblich von der Liquidität
am jeweiligen Ausführungsplatz ab. Hierbei ist unerheblich, ob es sich um natürliche Liquidität
handelt oder ob ein Skontroführer bzw. Market Maker Liquidität auf Anfrage bereitstellt. Durch
die Einbeziehung von Referenzmärkten in die Kursfeststellung und die Festschreibung von
Ausführungsverpflichtungen in den Regelwerken der relevanten Ausführungsplätze ergibt sich
eine hohe Ausführungswahrscheinlichkeit.
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e) Abwicklungssicherheit
Unter dem Begriff der Abwicklungssicherheit subsumieren sich jene Faktoren, welche einen
maximalen Anlegerschutz sicherstellen.
- Öffentlich rechtliche Organisation der Börse und Überwachung durch die jeweilige
Börsenaufsichtsbehörde
- Handelsüberwachungsstelle als unabhängiges Börsenorgan. Diese überwacht vorrangig
- die Börsenpreisfeststellungen
- die Einhaltung von Ausführungsgarantien (z.B. Best-Price-Prinzip)
- die Einhaltung der Regelwerke
- die Einhaltung börsenrechtlicher Vorschriften und Anordnungen
- Sanktionsausschuss als unabhängiges Börsenorgan
- Informationsdienstleistungen des jeweiligen Ausführungsplatzes
- Mistrade Regelungen des jeweiligen Ausführungsplatzes
- Ausführungsgarantien im Regelwerk des Ausführungsplatzes (z.B. Best-Price-Prinzip)
- Anlegerschutzmechanismen im Regelwerk des Ausführungsplatzes
- Operationelle Risiken der Belieferung
2) Gewichtung der Faktoren zur Ermittlung des bestmöglichen Ausführungs-platzes
Die Ausführungsgrundsätze für Privatkunden orientieren sich gemäß § 33 a Abs. 3 WpHG am
Gesamtentgelt.
Die Berechnung des Gesamtentgeltes erfolgt in zwei Stufen. Zunächst werden der Preis und die
Fremdkosten in die Berechnung einbezogen. Kommt es als Ergebnis zu mehreren als
gleichwertig erkannten Ausführungsplätzen, so werden unter dem Gesichtspunkt der Kosten
zusätzlich auch eigene Gebühren und Provisionen der Münsterländische Bank Thie & Co. in die
Berechnung einbezogen.
Kann ein Kundenauftrag nach Berücksichtigung des Gesamtentgeltes weiterhin an mehreren
Ausführungsplätzen gleichermaßen bestmöglich ausgeführt werden, so werden in einem dritten
Schritt die weiteren Faktoren zusätzlich in die Berechnung einbezogen:
- Ausführungsgeschwindigkeit
- Ausführungswahrscheinlichkeit
- Abwicklungssicherheit
Diesen Faktoren wird eine gleichrangige Stellung zugesprochen.
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3) Ergebnis des Bewertungsverfahrens und der bestmöglichen Ausführungsplätze je
Wertpapiergruppe
Zur Berechnung des Gesamtentgeltes werden je Wertpapiergruppe verschiedene Größenklassen
gebildet. Für jede Größenklasse wird anschließend eine Berechnung des Gesamtentgeltes
vorgenommen.
Hierzu schließt sich die Analyse und Auswertung von Order-, Markt- und Börsendaten unter der
Berücksichtigung der unter Kapitel 1) genannten Faktoren und der unter Kapitel 2) genannten
Gewichtung an.
Dieses Verfahren führt im Regelfall zu einer eindeutigen Zuordnung eines Ausführungsplatzes
je Größenklasse innerhalb einer Wertpapiergruppe. Dieser stellt die gleich bleibend
bestmögliche Ausführung von Kundenaufträgen für den relativ größten Anteil der jeweils
enthaltenen Wertpapiere/Finanzinstrumente sicher.
Jeder Wertpapierauftrag wird aufgrund des zu erwartenden Ordergegenwertes einer spezifischen
Größenklasse zum Zeitpunkt der Ordererteilung zugeordnet.
Berücksichtigung finden nur die zum Orderzeitpunkt verfügbaren Ausführungsplätze (siehe
Kapitel 4) Übersicht der relevanten Ausführungsplätze). Ist kein relevanter Ausführungsplatz
verfügbar, so wird der zuerst erreichbare Ausführungsplatz gemäß Kapitel 4) herangezogen.
4) Übersicht der relevanten Ausführungsplätze
Bei den in den nachfolgenden Tabellen genannten inländischen Ausführungsplätzen handelt es
sich um einen der folgenden Ausführungsplätze, die aus Sicht der Münsterländische Bank Thie
& Co. grundsätzlich als mögliche Ausführungsplätze (Organisierte Märkte,
Freiverkehrssegmente und multilaterale Handelssysteme im Sinne des § 2 Abs. 3 Nr. 8 WpHG)
in Betracht kommen, um gleich bleibend die bestmöglichen Ergebnisse bei der Ausführung von
Kundenaufträgen erzielen zu können:
- Börse Berlin
- Börse Düsseldorf
- Börse Frankfurt
- Börse Hamburg
- Börse Hannover
- Börse München
- Börse Stuttgart
- Tradegate Exchange
- XETRA (elektronische Handelsplattform der Deutsche Börse AG)
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a) Aktien
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) Anleihen
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c) Verbriefte Derivate / Bezugsrechte / Nebenrechte / Genussrechte / Sonstige Wertpapiere
d) Sonstige Finanzinstrumente
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