D&R MSF – Absolute Return Exklusiv I - Hansainvest

Halbjahresbericht per 31. Dezember 2012
D&R MSF
Anlagefonds
Luxemburgischen Rechts
Investmentfonds gemäß Teil II des
Luxemburger Gesetzes vom
17. Dezember 2010 über Organismen für
gemeinsame Anlagen in der Rechtsform
eines Fonds Commun de Placement (FCP)
HANSAINVEST LUX S. A.,
R. C. S. Luxembourg B-28.765

Halbjahresbericht
D&R MSF
Teilfonds:
D&R MSF – Absolute Return Exklusiv I
D&R MSF – Absolute Return Exklusiv II
D&R MSF – Absolute Return Exklusiv III
D&R MSF – Absolute Return Exklusiv IV
D&R MSF – Absolute Return Exklusiv V
D&R MSF – Stiftungsfonds
Verwaltungsgesellschaft:
HANSAINVEST LUX S. A.
R. C. S. Luxembourg B-28.765
14, rue Gabriel Lippmann
L -5365 Munsbach
Depotbank:
DZ PRIVATBANK S.A.
4, rue Thomas Edison
L -1445 Luxemburg-Strassen

Inhaltsverzeichnis
Die Entwicklung der Märkte im Überblick 4
Konsolidierter Halbjahresbericht
Zusammensetzung des Netto-Fondsvermögens 20
Halbjahresberichte der Teilfonds D & R MSF
D&R MSF – Absolute Return Exklusiv I 21
D&R MSF – Absolute Return Exklusiv II 31
D&R MSF – Absolute Return Exklusiv III 46
D&R MSF – Absolute Return Exklusiv IV 60
D&R MSF – Absolute Return Exklusiv V 74
D&R MSF – Stiftungsfonds 87
Erläuterungen zum Halbjahresbericht zum 31. Dezember 2012 101
Verwaltung, Vertrieb und Beratung 108
Der Verkaufsprospekt mit integriertem Verwaltungsreglement, das Key Investor Document (KID) sowie der Jahres- und Halbjahresbericht
des Fonds sind am Sitz der Verwaltungsgesellschaft, der Depotbank, bei den Zahlstellen und der Vertriebsstelle der jeweiligen
Vertriebsländer kostenlos per Post, per Telefax oder per E-Mail erhältlich. Weitere Informationen sind jederzeit während der üblichen
Geschäftszeiten bei der Verwaltungsgesellschaft erhältlich.
Anteilzeichnungen sind nur gültig, wenn sie auf der Basis der neuesten Ausgabe des Verkaufsprospektes (einschließlich seiner Anhänge)
in Verbindung mit dem letzten erhältlichen Jahresbericht und dem eventuell danach veröffentlichten Halbjahresbericht vorgenommen
werden.
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Die Entwicklung der Märkte im Überblick
Der Anlageberater berichtet im Auftrag der Verwaltungsgesellschaft:
Kapitalmarktrückblick auf das 2. Halbjahr 2012
Die weltweite konjunkturelle Entwicklung verlor im dritten
und vierten Quartal 2012 an Fahrt. In Europa glitten Italien und
Spanien in eine Rezession. Die Wirtschaftleistung in Frankreich
und Großbritannien stagnierte. Unter den größeren Volkswirtschaften
Europas konnte nur Deutschland einen Achtungserfolg
erzielen. Für das Gesamtjahr zeichnet sich ein Zuwachs von
knapp einem Prozent ab. Etwas dynamischer entwickelte sich
der nordamerikanische Wirtschaftsraum. Rund zwei Prozent
stieg die Wirtschaftsleistung in Kanada und den USA an. Den
nachlassenden weltweiten Wirtschaftsaufschwung belegten
auch die Entwicklungen in den großen Schwellenländern. Das
Wachstum in China lag mit über sieben Prozent deutlich unter
dem Durchschnitt der Vorjahre – die absolute Zahl ist jedoch
immer noch beeindruckend. Und das Konjunkturwachstum
Brasiliens, der größten Volkswirtschaft Südamerikas, unterhalb
der Zwei-Prozent-Marke erinnert eher an den Aufschwung einer
reifen Industrienation.
Belastend für die Kapitalmärkte wirkte sich nicht nur im Kalenderjahr,
sondern auch im Berichtszeitraum die anhaltende
Staatsschuldenkrise aus. Bis zum Jahresanfang 2013 sollte nicht
klar sein, wie die US-Amerikaner ihre „Fiskalklippe“ – gemeint
ist der Umgang mit der überbordenden Staatsverschuldung und
Schuldengrenze – umschiffen wollen. Eine ausbleibende Lösung
würde automatische Ausgabenkürzungen und massive Steuererhöhungen
bedeuten.
In Europa wiederum setzte sich der Trend zur Herabstufung
der Schuldnerqualität im Euroraum durch die Ratingagenturen
weiter fort: Der deutlichen Absenkung der Kreditwürdigkeit Italiens
im Juli durch Moody’s folgte S&P im Oktober mit der Herabstufung
Spaniens. Mit BBB- sackte das Land auf die unterste
Stufe des für viele Investoren wichtigen Grenzbereichs „Investment
Grade“ ab. Sogar Frankreich verlor die Bestnote AAA von
Moody’s im November und sieht sich damit langfristig höheren
Refinanzierungkosten für neue Staatskredite ausgesetzt.
Nur 20 Worte des EZB-Präsidenten Mario Draghi sollten am 25.
Juli auf der Londoner Investorenkonferenz genügen, das Chinesische
Jahr des Drachen passend zu untermauern. Die EZB sei, so
der gegen Euroskeptiker feuerspuckende Draghi, zu allem Notwendigen
bereit den Euro zu bewahren: “Und glauben Sie mir,
das wird genug sein“.
Der medial gefeierte Super Mario (in Anlehnung an einen Computerspielhelden)
und eine seltene Einigkeit in Eurolands Regierungskreisen
brachten den Kapitalmärkten sowie der Einheitswährung
letztlich die Wende. Auch der 12. September als
ultimatives Datum für den Rettungsschirm ESM änderte daran
nichts mehr – die Existenz und das Wesen des Stabilitätsfonds
wurden an diesem Tag durch die Karlsruher Verfassungsrichter
zur großen Erleichterung Europas positiv entschieden. Der Euro-
Wechselkurs zum US-Dollar markiert bereits einen Tag vor den
historischen Worten Draghis mit rund 1,20 sein Jahrestief und
notierte zum Jahreswechsel um 1,32.
Die Zinspolitik der Notenbanken war bestimmt von den großen
Herausforderungen in den einzelnen Wirtschaftregionen. Die
Ankündigung der EZB alles Notwendige zu unternehmen, um
den Euro zu erhalten, folgte einer Reduzierung des Leitzinses
um 0,25 % auf nur noch 0,75 %. Die Bank von England kündigte
die Ausweitung ihres Anleiheaufkaufprogramms an. Auch die
amerikanische Notenbank zeigte sich entschlossen die Liquiditätsversorgung
der Geschäftsbanken unverändert günstig zu
gestalten und ebenfalls Anleiheaufkäufe zur Stabilisierung des
langfristigen Zinsniveaus voranzutreiben.
Der nötigen Stimulierung der zum Teil ins Stocken geratenen
wirtschaftlichen Dynamik begegneten die Zentralbanken in den
Schwellenländern gleichfalls mit einer gelockerten Geldpolitik.
So nahm beispielsweise die Banco Central do Brasil den brasilianischen
Leitzins von 11 % zu Jahresbeginn auf einen historischen
Tiefstand von 7,25 % im Jahresverlauf zurück.
Die unmittelbaren Folgen der Notenbankpolitik sowie der
Schuldenkrise begünstigten die zeitliche Ausdehnung der Niedrigzinsphase
an den weltweiten Märkten. Trotz diverser „Gelddruckprogramme“
sanken die Teuerungsraten vieler Volkswirtschaften
und trafen die Inflationshysteriker auf dem falschen
Fuß. Gefühlte Inflation und amtliche Rate schienen 2012 nicht in
die gleiche Richtung zu marschieren.
Renten – Fünzigjähriges Renditetief erreicht
Mit einer Rendite von weniger als 1,2 % verfehlten 10-jährige
deutsche Staatsanleihen im Juli die historische Tiefpunkte aus
dem vorangegangenen Halbjahr nur knapp. Im Laufzeitenbereich
von zwei Jahren waren Anleger sogar bereit über längere
Zeiträume eine Negativverzinsung zu akzeptieren. Ebenfalls erreichten
10-jährige amerikanischen Staatsanleihen mit einer Rendite
von 1,4 % den tiefsten Stand seit über 50 Jahren. Sie belegen
den anhaltenden Trend, dass Anleihen, Pfandbriefe und ähnliche
verzinsliche Papiere höchster Bonität keine attraktiven Kupons
sowie kein attraktives Chance-Risiko-Verhältnis aufweisen.
4
Die Informationen in diesem Bericht beziehen sich auf historische Daten
und haben keine Aussagekraft für die künftige Entwicklung des Fonds.

Die Entwicklung der Märkte im Überblick
Besonders tragisch ist an den Entwicklungen, dass ein Anleger
trotz niedriger Inflationsraten nur scheinbar positive (Nominal-)
Renditen einfährt, aber letztlich keinerlei Kompensation für seinen
Kaufkraftverlust bekommt. Der schleichende und vielfach
unbemerkte reale Kapitalverlust wird in Fachkreisen auch „finanzielle
Repression“ genannt.
Dieser etwa zur Jahresmitte erreichte Höhepunkt der Entwicklung
erschwerte im gesamten Anlagejahr die Suche nach auskömmlichen
Renditen unter sorgfältiger Abwägung möglicher
Risiken.
Anleger weltweit präferierten auch im gesamten Jahr 2012 das
Ausweichmanöver in Richtung Unternehmensanleihen. Hier
versprach man sich bei etablierten Gesellschaften, die vielfach
Kriege und Währungsreformen überlebt hatten, einen gewissen
Hort an Sicherheit. Selbstredend, dass die Renditen von Unternehmensanleihen
guter Qualität auch im Berichtszeitraum
immer weiter nachgaben und teilweise kaum noch über den
Erträgen von Staatsanleihen liegen. So rentierten fünfjährige europäische
Unternehmensanleihen mit BBB-Rating zuletzt durchschnittlich
sogar unter zwei Prozent, Laufzeiten von zehn Jahren
kamen nicht ganz an drei Prozent heran. Profitieren konnten im
Berichtszeitraum vor allem auch Unternehmen aus der Peripherie,
die zuvor monatelang durch die negativen Entwicklungen
ihrer Heimatländer gefangen waren. Nach Draghis markigen
Worten setzte sich bei diesen Papieren eine deutliche Entspannung
und Fokussierung auf die Firmen selbst durch.
Aussichtsreich erschienen nicht nur für diesen Berichtszeitraum
neben einer Investition in ausgesuchte Einzeltitel auch spezialisierte
Strategien und aufstrebende Märkte in Form von ausgesuchten
Fondskonzepten. Nur auf diesem Weg ist es möglich
von der Expertise exzellenter Manager zu profitieren, die einerseits
zinsunabhängige Strategien beherrschen oder beispielsweise
mit entsprechender Expertise in Schwellenländeranleihen
investieren. Insbesondere letztgenannte Märkte zeichnen sich
bekanntlich durch interessantere volkswirtschaftliche Daten
und geringes Schuldenniveau gegenüber vielen Industrienationen
aus. Die Beimischung von Fondskonzepten zur Diversifikation
und Renditenoptimierung zahlte sich auch im vergangenen
(Halb-)Jahr sehr gut aus.
Aktien – Das wertvollste Unternehmen heißt jetzt Apple
Im Jahresverlauf reifte die Apple-Aktie zum wertvollsten Unternehmen
der Welt. Die Euphorie hielt einige Woche an, danach
folgt der herbstliche Absturz um rund ein Drittel. Es zeigte, dass
Anleger wenig zimperlich mit Unternehmen umgehen, die zwar
herausragende Zahlen präsentieren, jedoch aufgrund des Ausblicks
oder einer möglicherweise zu teuren Bewertung in Ungnade
fallen.
Unter dem Strich stand das 2. Halbjahr 2012 jedoch unter einem
guten Stern: Nach den teilweise heftigen Korrekturen in
der ersten Jahreshälfte (DAX z.B. rund 1.300 Punkte!) setzten
die Aktienmärkte diesseits und jenseits des Atlantiks zu neuen
Höhenflügen an. Auch hier muss der prägende Einfluss von Mario
Draghi erwähnt werden, der zu einem Umdenken und einer
neuen Wertwahrnehmung bei Aktien geführt hat.
Von der deutlichen Entspannung an den Euromärkten konnten
Banktitel profitieren, die den EURO STOXX 50 wie auch den DAX
letztlich auf neue Jahreshöchststände hoben. Getrieben wurde
der Börsenaufschwung auch von Dividendenwerten aus den
Bereichen Automobil sowie Versicherungen. Versorger, Unternehmen
aus der Ölindustrie oder Telekommunikationswerte
beenden das Jahr überwiegend mit Verlusten.
Der Aktienindex für mittelgroße Unternehmen MDAX schaffte
zum Jahresende sogar ein neues Allzeithoch, dem großen DAX
blieb das zunächst verwehrt.
Die globalen Märkte konnten den herausragenden Euroland-
Entwicklungen nur bedingt folgen. Der MSCI Weltaktienindex
hinkte in Euro mit einem Gesamtplus von gut 5 % den europäischen
Indizes (z.B. EURO STOXX 50) und insbesondere dem heimischen
DAX bis zu 14 Prozentpunkte hinterher.
Unter Berücksichtigung gezahlter Dividenden notierte der S&P
500 im September zwar auf dem höchsten Niveau seiner Geschichte,
konnte jedoch nicht mit der Entwicklung der globalen
Märkte – geschweige denn Europas – mithalten. Es verbleibt ein
Plus von gerade 1,6 % für den Euro-Anleger.
Seit Monaten im schwierigen Fahrwasser befanden sich die Aktienmärkte
Chinas. So verlor der Shanghai Composite zwischenzeitlich
rund 10 %. Erst im Dezember setzte ein neuer Höhenflug
ein, der das Halbjahr mit einem Gesamtzuwachs von knapp 3 %
erträglich gestalten konnte. Der Index ist jedoch weit von seinen
alten Hochs entfernt.
Aktien aus Schwellenländer konnten insgesamt in Euro gut 5 %
an Wert gewinnen – das „Highlight“ war hier die kleine Exotenbörse
Venezuelas, die aufgrund hoher Inflationsraten im Land
mit fast 85 % Plus eine Top-Platzierung im Berichtszeitraum vorweisen
kann.
Nur im Rückblick lässt sich damit ein gutes Aktienjahr feststellen.
Man denke aber insbesondere an die stimmungsgeladene Untergangsrhetorik
vieler Anleger zu Jahresanfang und Jahresmitte
(„Euro zerbricht“ etc.) sowie die Extrem-Schwankungen und
noch nie dagewesenen (geld)politischen Eingriffe zurück. Kaum
Die Informationen in diesem Bericht beziehen sich auf historische Daten
und haben keine Aussagekraft für die künftige Entwicklung des Fonds.
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Die Entwicklung der Märkte im Überblick
ein Anleger ist bereit, dieses Meer mit seinem Auf und Ab heute
noch tatenlos durchzustehen. Dies macht eine aktive Quotensteuerung
und allgemeines Risikomanagement umso wichtiger,
um konsequent Verluste zu begrenzen.
Immobilien – Zunehmende Verkäufe und Rückzahlungen
abwickelnder Fonds
Das Research-Unternehmen Feri Euro-Rating analysierte im letzten
Quartal Offene Immobilienfonds. Dabei bewertete das Unternehmen
das Immobilienportfolio, die Finanzstrukturen und
die Performance der Fonds. Bekanntlich leiden viele Fonds noch
an den Folgen der Krise 2008. Viele Investoren möchten ihr Geld
aus den Fonds abziehen. Das im Fonds gehaltene Bargeld reicht
dafür aber häufig nicht aus. Also müssen die Fondsmanager
Immobilien verkaufen – aufgrund der Trägheit des Immobilienmarktes
lassen sich die gekauften Objekte jedoch nicht schnell
genug veräußern.
Viele Offene Immobilienfonds wurden deshalb geschlossen oder
werden sogar sukzessive aufgelöst. In der zweiten Jahreshälfte
war in diesem Zusammenhang eine leichte Zunahme an Verkäufen
bei abwickelnden Fonds zu beobachten. Zudem erfolgten
einige Teilauszahlungen von abwickelnden Fonds mit einem
terminlichen Schwerpunkt im Dezember.
Die Offenen Immobilienfonds (gemessen am Scope Real Estate
German Open-Ended Fund Composite Performance-Index) verschlechterten
sich im Berichtszeitraum um 0,7 %. Dies ist insbesondere
auf Wertberichtigungen einzelner Fonds zurückzuführen,
die sich derzeit in einer geordneten Abwicklung befinden.
Feri glaubt aber, dass offene Immobilienfonds zu Unrecht in Verruf
geraten sind: „Die überwiegend wirklich guten Ergeb-nisse
unseres Rankings zeigen, dass offene Immobilienfonds für Anleger
weiterhin ein attraktives Anlageprodukt sein können“, so
die Researchexperten.
Immobilienaktien verzeichneten hingegen einen ordentlichen
Wertzuwachs. Für Anleger standen hier wohl die attraktiven Dividendenrenditen
und die Werthaltigkeit als Sachwertanlage im
Vordergrund. Der globale Index für Immobilienaktien bzw. REITs
(GPR 250 Property Shares Global Index in lokaler Währung) legte
um etwa 11 % zu.
Rohstoffe – Es ist nicht alles Gold, was glänzt
Die zunehmenden Umschichtungen in Sachwerte kommen nur
bedingt in der Anlageklasse Rohstoffe an. Verantwortlich dafür
dürften teilweise wiederkehrende Konjunkturängste als auch ein
Abbau einer möglicherweise hohen Positionierung aus den vergangenen
Jahren sein.
Der aus den Einzelsegmenten Energie, Metalle und Landwirtschaft
recht ausgewogen aufgestellte Dow Jones UBS Commodity
Index in Euro, verlor in der 2. Jahreshälfte rund 1,6 % und
setzt seine seit etwa 2011 andauernde Konsolidierung fort.
Ausschlaggebend dafür sind die Entwicklungen für den Euro-
Anleger am Ölmarkt, der im Berichtszeitraum leicht nachgab.
Jedoch auch die hohen Kurse bei Agrarrohstoffen aus dem ersten
Halbjahr wurden deutlich korrigiert. Hier beherrschten Minuszeichen
um die 20 % das Bild.
Bei den Edelmetallen glänzte vor allem das „kleine“ Palladium
mit einem deutlichen Wertzuwachs. Die bekannteren Metalle
Gold und Silber hingegen zeigten sich in Summe behauptet.
Dies kann jedoch nicht darüber hinwegtäuschen, dass Gold (wie
auch Silber) eine wahre Achterbahnfahrt hinter sich brachte.
So schwang sich der Preis des beliebten Krisenmetalls bis zum
Herbst von rund 1.600 USD auf fast 1.800 USD. Diese Zugewinne
wurden anschließend beinahe wieder abgegeben. Zum Schluss
notierte die Feinunze bei etwa 1.675 USD.
Ursächlich dafür dürften zum einen die zu optimistische allgemeine
Wahrnehmung gegenüber dem gelben Metall gewesen
sein, als auch ein – aufgrund rückläufiger Inflationsdaten –
kurzfristig leicht steigender Realzins. Ein solches Szenario stellt
üblicherweise „Gift“ für die kurzfristige Anlage in Gold dar, da
zinstragende Anlagen dadurch opportuner erscheinen. Davon
unberührt sollten die langfristigen Aussichten sein, die nach wie
vor von einem relativ günstigen Angebots- und Nachfrageumfeld
gekennzeichnet sind.
Alternative Investments – Gemischtes Bild
Durchgesetzt haben sich in den vergangenen Jahren wie von
uns erwartet alternative Strategien in Gestalt eines liquiden und
regulierten Publikumsfonds. Reinrassige Hegdefonds hingegen
werden von uns aus mehrerlei Gründen nicht mehr aktiv beobachtet.
Wichtig erscheint uns beim Einsatz alternativer Strategien,
dass sie einen diversifizierenden Charakter besitzen und
damit die Stabilität der Portfolioentwicklung unterstützen.
In einem von permanenten politischen Einflüssen und Umbrüchen
geprägten Umfeld tun sich viele (vor allem auf Regeln basierte)
alternative Strategien verständlicherweise recht schwer.
Auch die immer weiter gedrückte Volatilität – ausgedrückt z.B.
am Verlauf der Volatilitätsindizes VDAX (Deutschland), VSTOXX
(Europa) oder VIX (USA) – beeinflusste einige Strategien ungeachtet
der echten Schwankungen am Markt.
Entsprechend konnten sich Trendfolger in vielen Märkten (Zinsen,
Währungen, Rohstoffe, Aktien…) aufgrund der abrupten
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Die Informationen in diesem Bericht beziehen sich auf historische Daten
und haben keine Aussagekraft für die künftige Entwicklung des Fonds.

Die Entwicklung der Märkte im Überblick
Wechsel wenig bewähren. Ähnlich erging es Volatilitäts-Strategien,
die eigentlich von anziehender Volatilität profitieren sollen
und damit insbesondere in kritischen Marktphasen ein wohltuender
Ausgleich sind. Das zweite Halbjahr war somit weniger die
Spielzeit dieser Teilsegmente.
Hingegen konnten sich insbesondere verschiedenste Zins- und
Anleihenstrategien auszeichnen, die 2012 ein sehr gutes Umfeld
vorfanden.
Bewährt haben sich trotz widriger Umstände auch sogenannte
Risikoparitäts-Strategien. Das dabei verfolgte Ziel jedes Instrument
so zu allokieren, dass es den gleichen Beitrag zum Gesamtrisiko
leistet (=Risikoparität), und nebenbei eine Nullkorrelation
zu allen wichtigen Märkten umzusetzen, erfordert hohe Kompetenz
in der täglichen Steuerung. Solche Strategien zeigten sich
robust und auch im zweiten Halbjahr erfolgreich.
Unterm Strich erreichte auch der breit gestreute HFRX Global
Hedge Fund Euro Index als ungefähre Meßlatte nur ein bescheidenes
Plus von rund zwei Prozent.
Ausblick
Manchmal lassen sich auch schwierige Situationen aufwandsarm
durch „Worte! Worte! Keine Taten!“ lösen. Im Jahr 2012 gelang
es Mario Draghi, mit seinen öffentlichen Äußerungen pro Euro
eine vorläufige (!) Barriere in das Krisenszenario zu zementieren.
Von Stund an gab es für Risikopapiere kein Halten mehr. Das Jahr
2013 ist gerade erst angebrochen und die Märkte blicken hoffnungsvoll
auf Wirtschaft und Politik. Alles nicht so schlimm? Der
Siegeswille der Aktie bleibt spürbar und auch die Euro-Renditen
bleiben tief. Auf Dauer kann es allerdings nicht nur Gewinner geben,
dafür ist das gesamte Umfeld doch zu unsicher.
Nachdem es im Jahr 2013 noch zahlreiche politische Hürden zu
nehmen gibt, erwarten wir an den Finanzmärkten weiterhin große
Schwankungen. Wo lassen sich da Gewinne erzielen? Während
der Rentenmarkt sich auf einem 30-Jahres-Hoch befindet,
beschert die risikolose Anlage bei Berücksichtigung der Inflation
einen realen Verlust. In den zurückliegenden 10 Anlagejahren
lieferte der Rentenmarkt zwar gute einstellige Renditen ab. 2011
und 2012 konnte man aber zum ersten Mal auch mit Staatsanleihen
selektiv schief liegen. Langfristig könnte es in diesem Jahr
zu einer Trendwende im Rentenmarkt und einer verstärkten Hinwendung
zu den Anlageklassen Aktien und (selektiv) Rohstoffen
kommen, zumal die Immobilienanlage in Europas Metropolen
vielfach nicht mehr als günstig bezeichnet werden kann.
Aktien wiederum befinden sich seit dem Jahr 2009 im Aufwärtstrend
(große Ausnahmen: Sommer 2011 und Frühjahr 2012). Vom
Tiefststand gerechnet hat sich der deutsche Aktienmarkt seither
verdoppelt, in Europa und im Rest der Welt war es etwas weniger.
Die Risiken lagen dabei im Standardwertebereich bei etwa
20 bis 30 %, dafür wurde der Anleger mit einer Dividendenrendite
von drei bis vier Prozent belohnt.
Wer daran partizipieren will, muss – wie Mario Draghi – mutig
agieren, den Blick nach vorn gerichtet. Gern auch über den Tellerrand
hinaus, denn die Weltkonjunktur wächst, nur eine Verbesserung
des makroökonomischen Umfelds in Europa lässt
derzeit noch auf sich warten.
Das Anlegerverhalten dürfte unserer Einschätzung nach damit
von drei wesentlichen Aspekten im Jahr 2013 bestimmt werden:
• dem niedrigen Zinsniveau,
• der sich verändernden Risikowahrnehmung („Risk On“) aufgrund
des neuen Vertrauens in die Notenbanken sowie
• dem „Anlagenotstand“, der weltweit ein historisches Ausmaß
erreicht haben dürfte.
Mit unserer flexiblen und breit aufgestellten Vorgehensweise sowie
der Möglichkeit auf viele verschiedene Investmentlösungen
und –stile auszuweichen, können wir darauf gute Antworten
finden.
Glossar
Alternative Investments
Alternative Investments ist ein Marketing-Oberbegriff für Kapitalanlagen
und Anlagestrategien, die über die klassischen Geldanlagen
(z. B. Aktien, verzinsliche Wertpapiere sowie Geldmarktpapiere)
hinausgehen und versuchen mit nicht-traditionellen
Strategien und möglichst unabhängig von Marktentwicklungen
Gewinne zu erzielen.
DAX
Aktienindex, der die 30 größten und umsatzstärksten börsennotierten
deutschen Unternehmen beinhaltet.
Diversifikation
Unter Diversifikation versteht man die Verteilung von Risiken auf
mehrere Risikoträger. In einem Portfolio wird im Zuge dessen
das Vermögen auf unterschiedliche Anlageklassen, Konzepte
und Investments verteilt.
Dividendenrendite
Kennzahl; errechnet aus dem Verhältnis der Dividende eines Unternehmens
zum entsprechenden Aktienkurs.
Die Informationen in diesem Bericht beziehen sich auf historische Daten
und haben keine Aussagekraft für die künftige Entwicklung des Fonds.
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Die Entwicklung der Märkte im Überblick
EURO STOXX 50
Aktienindex, der 50 große börsennotierte Unternehmen der Eurozone
enthält.
GPR 250 Property Shares Global Index
Index, der die 250 liquidesten Immobilienaktien weltweit abbildet.
HFRX Global Hedge Fund Index
Der Index strebt an, die Zusammensetzung des gesamten
Hedge-Fund-Universums widerzuspiegeln. Er umfasst alle geeigneten
Hedgefonds-Strategien. Die verschiedenen Strategien
werden so gewichtet, dass sie die Verteilung der Vermögenswerte
in der Hedgefonds-Branche widerspiegeln.
Inflation
Geldentwertung (Sinken des Geldwertes), die sich durch ständiges
Steigen des Preisniveaus für Endprodukte (Konsumgüter,
Investitionsgüter) ausdrückt. Nach klassischer Theorie entsteht
Inflation durch anhaltende überhöhte Güternachfrage über das
gesamtwirtschaftliche Güterangebot hinaus. Erfahrungsgemäß
geht sie mit einer Erhöhung der umlaufenden Geldmenge und/
oder der Umlaufgeschwindigkeit des Geldes einher.
Investment Grade
Abgestufte Rating-Kategorien für Schuldner, deren Schuldtitel
als akzeptabel sicher anzusehen sind.
MDAX
Der Mid-Cap DAX spiegelt die Kursentwicklung von Aktien mittelgroßer
deutscher oder überwiegend in Deutschland tätigen
Unternehmen (Mid Caps) wider.
MSCI Emerging Markets
Aktienindex, der die größten börsennotierten Unternehmen aus
Schwellenländern beinhaltet.
REIT
Immobilien-Aktiengesellschaft mit börsennotierten Anteilen
S&P 500
Aktienindex der 500 größten börsennotierten Unternehmen in
den USA.
Schwellenländer
Bezeichnung für Ländergruppen, die von den Entwicklungsländern
nicht exakt abgrenzbar sind. Sie umfasst Länder, die auf
dem Wege zur Industrialisierung bereits beachtliche Fortschritte
erzielt haben.
Scope German Opend Ended Real Estate Index
Der Index bildet einen Querschnitt der Kursentwicklungen der
Deutschen Offenen Immobilienpublikumsfonds ab. Die Selektion
der Indexzusammensetzung basiert auf den Analysen der
Scope Group.
Trendfolger/Trendfolgestrategie
Untersucht das Trendverhalten von Kursentwicklungen. Wenn
sich ein Kurs stetig positiv entwickelt, wird entsprechend der
Strategie ein Kaufsignal ausgelöst. Wenn der Kurs nachhaltig
beginnt zu fallen, wird verkauft.
VDAX / VSTOXX / VIX
Ein Index, der die kurzfristig erwartete Schwankungsbreite des
DAX, EURO STOXX 50 bzw. S&P 500 ermittelt.
Volatilität
Statistische Messgröße für die Stabilität der Renditen über einen
gegebenen Zeitraum. Eine niedrige Volatilität bedeutet, dass
die Renditen relativ nahe bei der durchschnittlichen Rendite liegen.
Eine hohe Volatilität zeigt signifikante Schwankungen der
Renditen um ihren Durchschnittswert an. Die Volatilität wird in
Prozenten angegeben.
MSCI World („Weltaktienindex“)
Aktienindex, der die größten börsennotierten Unternehmen aus
23 Industrieländern beinhaltet.
Luxemburg, im Januar 2013
Der Verwaltungsrat der
HANSAINVEST LUX S.A.
Rating
Bonitätsbewertung durch Rating-Agenturen wie Moody‘s oder
S&P von A bis D. Länder wie Deutschland und Niederlande werden
mit Höchstnoten wie AAA bewertet.
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Die Informationen in diesem Bericht beziehen sich auf historische Daten
und haben keine Aussagekraft für die künftige Entwicklung des Fonds.

D&R MSF – Absolute Return Exklusiv I
Bericht zum Geschäftsverlauf des D&R MSF – Absolute Return Exklusiv I vom 1. Juli 2012 bis 31. Dezember 2012
Der Anlageberater berichtet im Auftrag der Verwaltungsgesellschaft:
Die aktuelle strategische Allokation des D&R MSF – Absolute
Return Exklusiv I erfolgt mit Schwerpunkt in den Assetklassen
Anleihen, Immobilien und Liquidität. Das Anlageziel ist, eine
Outperformance gegenüber der Benchmark (3-Monats-Euribor)
- ohne Beimischung wachstumsorientierter Anlageklassen - zu
generieren. Dies soll mit einer geringen Schwankungsbreite erreicht
werden.
Der überwiegende Teil des Portfolios ist in Anleihen und entsprechende
Fonds investiert. Die meisten internationalen Staatsanleihenmärkte
waren von einer hohen Volatilität geprägt,
wenngleich die einzelnen Renditeniveaus sehr uneinheitlich
waren. Noch nie zuvor rentierten festverzinsliche Wertpapiere
von Schuldnern bester Bonität in Deutschland, der Schweiz oder
in den USA so niedrig wie in 2012. Zeitweise gab es bei kurzen
Laufzeiten sogar negativen Renditen. Daher wurde die vorsichtige
Anlagepolitik aus Sorge vor einer möglichen Zinswende
fortgesetzt.
Eine Stütze des gesamten Teilfonds waren im insgesamt schwierigen
Umfeld die wesentlich breiter aufgestellte Streuung eines
wesentlichen Portfolioanteils auf exzellente Fondsmanager. Auf
diese Weise konnte über eine Mischung verschiedenster Rentenstrategien
und Anleihenmärkte ein guter Basisertrag für das
Portfolio generiert werden.
Eine wichtige Maßnahme war das Segment weiter über spezialisierte
Manager auszubauen, um noch breiter und möglichst
zinsunabhängiger aufgestellt zu sein. Auf diese Weise wurden
bewährte Fonds für Unternehmensanleihen (Bluebay Investment
Grade Bond Fund), internationale Anleihen (HANSAinternational)
sowie zwei unterschiedliche Absolute-Return-Strategien
(PIMCO Unconstrained Bond Funds bzw. Julius Bär Absolute
Return Bond Fund) erworben. Der seit geraumer Zeit im Portfolio
befindliche Bantleon Opportunities S mit seiner Absolute
Return-Strategie wurde nochmals aufgestockt. Alle haben sich
seit Kauf im Rahmen unserer Erwartungen oder sogar darüber
entwickelt. Gleichzeitig soll mit diesen Maßnahmen auch die
Ausschüttungskomponente in der Niedrigzinsphase gestärkt
werden.
Kuponstarke Unternehmens- und Bankanleihen runden das Segment
mit einer Einzeltitelauswahl ab. Hier wurden einige Optimierungen
aufgrund zu geringer Restrenditen durchgeführt.
Neu ins Portfolio kam zum Beispiel eine 5 %-Anleihe der Hannover
Rück, die wir als besondere Opportunität erachtet haben.
Besonders gut gelaufen sind die Geschäfte in europäischen
(Teilgarantie-) Indexanleihen. Durch die wieder erstarkten Aktienmärkte
sowie die Einengung der Emittenten-Kreditspreads
konnte in vielen Papieren ein sehr guter Performancebeitrag erwirtschaftet
werden. Zwischenzeitlich wurden auch einige Positionen
verkauft bzw. eingelöst, die ihre Renditeerwartungen
praktisch vollständig ausgeschöpft hatten.
Durch eine konsequente Risikobegrenzungsstrategie und die
damit verbundenen Absicherungsgeschäften hätten jedoch
auch im ungünstigen Fall eventuelle Kursverluste abgefedert
werden können.
Im Berichtszeitraum reduzierte sich die Quote Offener Immobilienfonds
durch Rückzahlungen von drei wesentlichen Teilfonds
(AXA Immoselect, SEB Immoinvest, Morgan Stanley P2 Value).
Die frei gewordene Liquidität wurde täglich verfügbaren Anlagen
zugeführt. Die getätigten bzw. angekündigten Rückzahlungen
helfen dem erklärten Ziel die Immobilienquote noch weiter
zu reduzieren. Bekanntlich ist die Liquidität des Investmentvehikels
– nicht zuletzt durch eine Schließungs- und Abwicklungswelle
einiger Produkte – stark eingeschränkt. Die allgemeinen
Vorteile von Sachwerte-Investments gegenüber reinen „Papier-
Investments“ bleiben davon unberührt.
Der D&R MSF –Absolute Return Exklusiv I erzielte im Berichtszeitraum
eine hervorragende Performance und konnte seine
Benchmark klar übertreffen.
Wertentwicklung der Anteilklassen im Berichtszeitraum:
D&R MSF – Absolute Return Exklusiv I A + 1,70 %
D&R MSF – Absolute Return Exklusiv I B + 1,81 %
D&R MSF – Absolute Return Exklusiv I C + 1,91 %
Luxemburg, im Januar 2013
Der Verwaltungsrat der
HANSAINVEST LUX S.A.
Die Informationen in diesem Bericht beziehen sich auf historische Daten
und haben keine Aussagekraft für die künftige Entwicklung des Fonds.
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D&R MSF – Absolute Return Exklusiv II
Bericht zum Geschäftsverlauf des D&R MSF – Absolute Return Exklusiv II vom 1. Juli 2012 bis 31. Dezember 2012
Der Anlageberater berichtet im Auftrag der Verwaltungsgesellschaft:
Die strategische Allokation des D&R MSF – Absolute Return
Exklusiv II erfolgt in den Assetklassen Anleihen, Immobilien,
Aktien, Rohstoffe, Alternative Investments und Liquidität. Das
Anlageziel ist, eine Outperformance gegenüber der Benchmark
(3-Monats-Euribor + 0,5 %) zu generieren. Dies soll mit einer geringen
Schwankungsbreite erreicht werden. Die langfristige Allokation
hat das Ziel einer Gewichtung der „risikoarmen Anlageklassen“
von zwei Dritteln gegenüber „wachstumsorientierten
Anlageklassen“ zu einem Drittel.
Seit Beginn des Geschäftsjahres orientiert sich die Allokation
überwiegend am bislang erfolgreicheren Teilfonds D&R MSF
– Stiftungsfonds. Das Anlageumfeld für den Absolute Return
Exklusiv II war dabei im zweiten Halbjahr 2012 eine sehr große
Herausforderung. Die Grundaufstellung wurde durch die Worte
Draghis gegen Ende Juli einer harten Bewährungsprobe unterzogen.
Ein Großteil des Portfolios ist in Anleihen und entsprechende
Fonds investiert. Wichtiger Baustein waren quasi-staatliche Anleihen
(Kreditanstalt für Wiederaufbau) mit langen Laufzeiten,
die krisenbedingt jahrelang nachgefragt waren und damit einen
guten „Krisenausgleich“ darstellten. Aus demselben Grund waren
Fremdwährungs-Anleihen beigemischt, die vor allem über
die Währungskomponente (AUD, NOK) in den letzten Jahren
gute Gewinne versprachen. Kuponstarke Unternehmens- und
Bankanleihen runden die Einzeltitel-Auswahl ab – hier wurden
einige Optimierungen aufgrund zu geringer Restrenditen durchgeführt.
Im Jahr 2012 gelang es Mario Draghi, mit seinen öffentlichen Äußerungen
pro Euro eine vorläufige (!) Barriere in das Krisenszenario
zu zementieren, was einen Paradigmenwechsel in den Anlegerüberzeugungen
und –positionierungen mit sich brachte.
Für uns bedeutete dies in den Folgewochen eine zunehmende
Absicherung der Fremdwährungspositionen, um diese Risiken
weitgehend zu eliminieren. Lediglich an der Norwegischen Krone
wurde teilweise festgehalten.
Eine Stütze des gesamten Teilfonds waren, im insgesamt schwierigen
Umfeld, die wesentlich breiter aufgestellte Streuung eines
wesentlichen Portfolioanteils auf exzellente Fondsmanager. Auf
diese Weise konnte über eine Mischung verschiedenster Rentenstrategien
und Anleihenmärkte ein guter Basisertrag für das
Portfolio generiert werden.
Die Geschehnisse des Frühjahrs 2012 gingen einher mit einer
deutlichen Verschlechterung in der Wertwahrnehmung von Aktieninvestments
(z.B. ablesbar am SENTIX-Barometer). Einige Aktienindizes
waren im Juli zudem an technische Widerstände gelaufen.
Es erschien uns wahrscheinlich, dass nach der laufenden
Erholungsbewegung ein erneutes Abkippen der europäischen
Märkte drohen könnte. Folglich hatten wir den Aktienbestand
im Einklang mit unserer von Vorsicht geprägten Vorgehensweise
weitgehend abgesichert. Im Berichtszeitraum verpassten wir
deshalb teilweise die unglaubliche Erholungsrally, die sich Draghis
Worten anschloss. Erst als sich an den Märkten eine rapide
überholte Überzeugung zu Euroland-Aktien auch in greifbaren
Zahlen manifestierte, wurden Positionen auf breiter Front wieder
aufgestockt.
Dies erfolgte großteils mit Bonus-Zertifikaten auf den DAX und
EURO STOXX 50 mit überschaubaren Restlaufzeiten und hinreichenden
Sicherheitspuffern. Zusätzlich wurde hauptsächlich Dividendenstrategien
in Form von börsengehandelten Indexfonds
oder aktiven Managern gehalten. Dieses Segment erscheint uns
für eine gering volatile Strategie besonders geeignet zu sein.
Insgesamt sind wir mit den erzielten Ergebnissen des Segments
durch die verpasste Sommerrally nicht zufrieden – jedoch fühlen
wir uns für den weiteren Verlauf sehr gut aufgestellt. Dies zeigen
auch die Ergebnisse der Jahresendbewegungen, an denen bereits
gut partizipiert wurde.
Im Berichtszeitraum reduzierte sich in der Sachwerte-Quote das
Teilsegment Offene Immobilienfonds durch Rückzahlungen von
drei wesentlichen Teilfonds (AXA Immoselect, SEB Immoinvest,
Morgan Stanley P2 Value). Bekanntlich ist die Liquidität des Investmentvehikels
– nicht zuletzt durch eine Schließungs- und
Abwicklungswelle einiger Produkte – stark eingeschränkt. Die
allgemeinen Vorteile von Sachwerte-Investments gegenüber
reinen „Papier-Investments“ bleiben davon unberührt.
Unser vollzogener Umbau des Rohstoff-Segments zu eher
marktneutralen bzw. Absolute-Return-orientierten Rohstoffstrategien
hatte im Berichtszeitraum zunächst noch ein gemischtes
Ergebnis – jedoch koppelte man sich positiv von der negativen
Entwicklung der breiten Rohstoffmärkte ab.
Die Bestände in physisch besicherten Gold-ETCs waren trotz
oder wegen Draghi zunächst noch stark gefragt ehe sie bis zum
Jahresende eine deutliche Korrekturbewegung vollzogen. Das
Krisenmetall passt unserer Ansicht nach dennoch sehr gut in die
Strategie des Fonds, weshalb wir aktuell daran festhalten.
10
Die Informationen in diesem Bericht beziehen sich auf historische Daten
und haben keine Aussagekraft für die künftige Entwicklung des Fonds.

D&R MSF – Absolute Return Exklusiv II
Die geringste Berücksichtigung fanden Alternative Investments
aufgrund des schwierigen Marktumfelds für diese Strategien.
Der Volatilitätsfonds von Amundi sollte bei anziehender Volatilität
wieder deutlicher profitieren können, im abgelaufenen
Kalenderjahr fuhr er jedoch ein leichtes Minus ein. Auch die
Performance des Trendfolgers AC Quant – Spectrum konnte
umfeldbedingt keine gute Performance abliefern, während die
Risk Parity 7-Strategie von Aquila Capital einen positiven Performancebeitrag
für den Absolute Return Exklusiv II liefern konnte.
Der D&R MSF – Absolute Return Exklusiv II konnte aufgrund
der ungünstigen Entwicklungen im Zusammenhang mit der
Draghi-Rede bis Ende Dezember die Benchmark nicht erreichen.
Wertentwicklung der Anteilklassen im Berichtszeitraum:
D&R MSF – Absolute Return Exklusiv II A -0,22 %
D&R MSF – Absolute Return Exklusiv II B -0,12 %
D&R MSF – Absolute Return Exklusiv II C +0,05 %
Luxemburg, im Januar 2013
Der Verwaltungsrat der
HANSAINVEST LUX S.A.
Die Informationen in diesem Bericht beziehen sich auf historische Daten
und haben keine Aussagekraft für die künftige Entwicklung des Fonds.
11

D&R MSF – Absolute Return Exklusiv III
Bericht zum Geschäftsverlauf des D&R MSF – Absolute Return Exklusiv III vom 1. Juli 2012 bis 31. Dezember 2012
Der Anlageberater berichtet im Auftrag der Verwaltungsgesellschaft:
Die aktuelle strategische Allokation des D&R MSF – Absolute Return
Exklusiv III erfolgt in den Assetklassen Anleihen, Immobilien,
Aktien, Rohstoffe, Alternative Investments und Liquidität. Das
Anlageziel ist, eine Outperformance gegenüber der Benchmark
(3-Monats-Euribor + 1,0 %) zu generieren. Dies soll mit einer geringen
Schwankungsbreite erreicht werden.
Seit Beginn des Geschäftsjahres orientiert sich die Allokation
überwiegend am bislang erfolgreicheren Teilfonds D&R MSF –
Stiftungsfonds. Dessen „risikoarme Anlageformen“ werden dabei
im D&R MSF – Absolute Return Exklusiv III etwas geringer
gewichtet, die „wachstumsorientierten Anlagenformen“ jedoch
etwas höher. Dieses Vorgehen soll dazu beitragen, dass das etwas
höhere Anlageziel erreicht werden kann. Das Anlageumfeld
für den Absolute Return Exklusiv III war dabei im zweiten
Halbjahr 2012 eine sehr große Herausforderung. Die Grundaufstellung
wurde durch die Worte Draghis gegen Ende Juli einer
harten Bewährungsprobe unterzogen.
Gut ein Drittel des Portfolios ist in Anleihen und entsprechende
Fonds investiert. Wichtiger Baustein waren quasi-staatliche Anleihen
(Kreditanstalt für Wiederaufbau) mit langen Laufzeiten,
die krisenbedingt jahrelang nachgefragt waren und damit einen
guten „Krisenausgleich“ darstellten. Aus demselben Grund waren
Fremdwährungs-Anleihen beigemischt, die vor allem über die
Währungskomponente (AUD, NOK) in den letzten Jahren gute
Gewinne versprachen. Kuponstarke Unternehmens- und Bankanleihen
runden die Einzeltitel-Auswahl ab – hier wurden einige
Optimierungen aufgrund zu geringer Restrenditen durchgeführt.
Im Jahr 2012 gelang es Mario Draghi, mit seinen öffentlichen
Äußerungen pro Euro eine vorläufige (!) Barriere in das Krisenszenario
zu zementieren, was einen Paradigmenwechsel in den
Anlegerüberzeugungen und –positionierungen mit sich brachte.
Für uns bedeutete dies in den Folgewochen eine zunehmende
Absicherung der Fremdwährungspositionen, um diese Risiken
weitgehend zu eliminieren. Lediglich an der Norwegischen Krone
wurde teilweise festgehalten.
Eine Stütze des gesamten Teilfonds waren, im insgesamt schwierigen
Umfeld, die wesentlich breiter aufgestellte Streuung eines
wesentlichen Portfolioanteils auf exzellente Fondsmanager. Auf
diese Weise konnte über eine Mischung verschiedenster Rentenstrategien
und Anleihenmärkte ein guter Basisertrag für das
Portfolio generiert werden.
Die Geschehnisse des Frühjahrs 2012 gingen einher mit einer
deutlichen Verschlechterung in der Wertwahrnehmung von Aktieninvestments
(z.B. ablesbar am SENTIX-Barometer). Einige Aktienindizes
waren im Juli zudem an technische Widerstände gelaufen.
Es erschien uns wahrscheinlich, dass nach der laufenden
Erholungsbewegung ein erneutes Abkippen der europäischen
Märkte drohen könnte. Folglich hatten wir den Aktienbestand
im Einklang mit unserer von Vorsicht geprägten Vorgehensweise
weitgehend abgesichert. Im Berichtszeitraum verpassten wir
deshalb teilweise die unglaubliche Erholungsrally, die sich Draghis
Worten anschloss. Erst als sich an den Märkten eine rapide
überholte Überzeugung zu Euroland-Aktien auch in greifbaren
Zahlen manifestierte, wurden Positionen auf breiter Front wieder
aufgestockt.
Dies erfolgte großteils mit Bonus-Zertifikaten auf den DAX und
EURO STOXX 50 mit überschaubaren Restlaufzeiten und hinreichenden
Sicherheitspuffern. Zusätzlich wurde hauptsächlich Dividendenstrategien
in Form von börsengehandelten Indexfonds
oder aktiven Managern gehalten. Dieses Segment erscheint uns
für eine gering volatile Strategie besonders geeignet zu sein.
Insgesamt sind wir mit den erzielten Ergebnissen des Segments
durch die verpasste Sommerrally nicht zufrieden – jedoch fühlen
wir uns für den weiteren Verlauf sehr gut aufgestellt. Dies zeigen
auch die Ergebnisse der Jahresendbewegungen, an denen bereits
gut partizipiert wurde.
Im Berichtszeitraum erfolgten in der Sachwerte-Quote Rückzahlungen
von zwei wesentlichen Immobilienfonds (SEB Immoinvest,
Morgan Stanley P2 Value). Bekanntlich ist die Liquidität des
Investmentvehikels – nicht zuletzt durch eine Schließungs- und
Abwicklungswelle einiger Produkte – stark eingeschränkt. Die
allgemeinen Vorteile von Sachwerte-Investments gegenüber
reinen „Papier-Investments“ bleiben davon unberührt.
Unser vollzogener Umbau des Rohstoff-Segments zu eher marktneutralen
bzw. Absolute-Return-orientierten Rohstoffstrategien
hatte im Berichtszeitraum zunächst noch ein gemischtes Ergebnis
– jedoch koppelte man sich positiv von der negativen Entwicklung
der breiten Rohstoffmärkte ab.
12
Die Informationen in diesem Bericht beziehen sich auf historische Daten
und haben keine Aussagekraft für die künftige Entwicklung des Fonds.

D&R MSF – Absolute Return Exklusiv III
Die Bestände in physisch besicherten Gold-ETCs waren trotz oder
wegen Draghi zunächst noch stark gefragt ehe sie bis zum Jahresende
eine deutliche Korrekturbewegung vollzogen. Das Krisenmetall
passt unserer Ansicht nach dennoch sehr gut in die
Strategie des Fonds, weshalb wir aktuell daran festhalten.
Die geringste Berücksichtigung fanden Alternative Investments
aufgrund des schwierigen Marktumfelds für diese Strategien. Der
Volatilitätsfonds von Amundi sollte bei anziehender Volatilität
wieder deutlicher profitieren können, im abgelaufenen Kalenderjahr
fuhr er jedoch ein leichtes Minus ein. Auch die Performance
des Trendfolgers AC Quant – Spectrum konnte umfeldbedingt
keine gute Performance abliefern, während die Risk Parity 7-Strategie
von Aquila Capital einen positiven Performancebeitrag für
den Absolute Return Exklusiv II liefern konnte.
Der D&R MSF – Absolute Return Exklusiv III konnte aufgrund
der ungünstigen Entwicklungen im Zusammenhang mit der
Draghi-Rede bis Ende Dezember die Benchmark nicht erreichen.
Wertentwicklung der Anteilklassen im Berichtszeitraum:
D&R MSF – Absolute Return Exklusiv III A -0,72 %
D&R MSF – Absolute Return Exklusiv III B -0,50 %
D&R MSF – Absolute Return Exklusiv III C -0,38 %
Luxemburg, im Januar 2013
Der Verwaltungsrat der
HANSAINVEST LUX S. A.
Die Informationen in diesem Bericht beziehen sich auf historische Daten
und haben keine Aussagekraft für die künftige Entwicklung des Fonds.
13

D&R MSF – Absolute Return Exklusiv IV
Bericht zum Geschäftsverlauf des D&R MSF – Absolute Return Exklusiv IV vom 1. Juli 2012 bis 31. Dezember 2012
Der Anlageberater berichtet im Auftrag der Verwaltungsgesellschaft:
Die aktuelle strategische Allokation des D&R MSF – Absolute Return
Exklusiv IV erfolgt in den Assetklassen Renten, Immobilien,
Aktien, Rohstoffe, Alternative Investments und Liquidität. Das
Anlageziel ist, eine Outperformance gegenüber der Benchmark
(3-Monats-Euribor + 2,0 %) zu generieren. Dies soll mit einer geringen
Schwankungsbreite erreicht werden.
Seit Beginn des Geschäftsjahres orientiert sich die Allokation
überwiegend am bislang erfolgreicheren Teilfonds D&R MSF –
Stiftungsfonds. Dessen „risikoarme Anlageformen“ werden dabei
im D&R MSF – Absolute Return Exklusiv IV geringer gewichtet,
die „wachstumsorientierten Anlagenformen“ jedoch höher. Dieses
Vorgehen soll dazu beitragen, dass das entsprechend höhere
Anlageziel erreicht werden kann. Das Anlageumfeld für den
Absolute Return Exklusiv IV war dabei im zweiten Halbjahr 2012
eine sehr große Herausforderung. Die Grundaufstellung wurde
durch die Worte Draghis gegen Ende Juli einer harten Bewährungsprobe
unterzogen.
Etwa ein Viertel des Portfolios ist in Anleihen und entsprechende
Fonds investiert. Krisenbedingt waren Fremdwährungs-Anleihen
beigemischt, die vor allem über die Währungskomponente (AUD,
NOK) in den letzten Jahren gute Gewinne versprachen. Kuponstarke
Unternehmens- und Bankanleihen runden die Einzeltitel-
Auswahl ab – hier wurden einige Optimierungen aufgrund zu
geringer Restrenditen durchgeführt.
Im Jahr 2012 gelang es Mario Draghi, mit seinen öffentlichen
Äußerungen pro Euro eine vorläufige (!) Barriere in das Krisenszenario
zu zementieren, was einen Paradigmenwechsel in den
Anlegerüberzeugungen und –positionierungen mit sich brachte.
Für uns bedeutete dies in den Folgewochen eine zunehmende
Absicherung der Fremdwährungspositionen, um diese Risiken
weitgehend zu eliminieren. Lediglich an der Norwegischen Krone
wurde teilweise festgehalten.
Eine Stütze des gesamten Teilfonds waren, im insgesamt schwierigen
Umfeld, die wesentlich breiter aufgestellte Streuung eines
wesentlichen Portfolioanteils auf exzellente Fondsmanager. Auf
diese Weise konnte über eine Mischung verschiedenster Rentenstrategien
und Anleihenmärkte ein guter Basisertrag für das
Portfolio generiert werden.
Die Geschehnisse des Frühjahrs 2012 gingen einher mit einer
deutlichen Verschlechterung in der Wertwahrnehmung von
Aktieninvestments (z.B. ablesbar am SENTIX-Barometer), die
zuletzt rund ein Viertel des Fonds ausmachten. Einige Aktienindizes
waren im Juli zudem an technische Widerstände gelaufen.
Es erschien uns wahrscheinlich, dass nach der laufenden
Erholungsbewegung ein erneutes Abkippen der europäischen
Märkte drohen könnte. Folglich hatten wir den Aktienbestand
im Einklang mit unserer von Vorsicht geprägten Vorgehensweise
weitgehend abgesichert. Im Berichtszeitraum verpassten wir
deshalb teilweise die unglaubliche Erholungsrally, die sich Draghis
Worten anschloss. Erst als sich an den Märkten eine rapide
überholte Überzeugung zu Euroland-Aktien auch in greifbaren
Zahlen manifestierte, wurden Positionen auf breiter Front wieder
aufgestockt.
Dies erfolgte großteils mit Bonus-Zertifikaten auf den DAX und
EURO STOXX 50 mit überschaubaren Restlaufzeiten und hinreichenden
Sicherheitspuffern. Zusätzlich wurde hauptsächlich Dividendenstrategien
in Form von börsengehandelten Indexfonds
oder aktiven Managern gehalten. Dieses Segment erscheint uns
für eine gering volatile Strategie besonders geeignet zu sein.
Insgesamt sind wir mit den erzielten Ergebnissen des Segments
durch die verpasste Sommerrally nicht zufrieden – jedoch fühlen
wir uns für den weiteren Verlauf sehr gut aufgestellt. Dies zeigen
auch die Ergebnisse der Jahresendbewegungen, an denen bereits
gut partizipiert wurde.
Im Berichtszeitraum erfolgten in der Sachwerte-Quote Rückzahlungen
von zwei wesentlichen Immobilienfonds (SEB Immoinvest,
Morgan Stanley P2 Value). Bekanntlich ist die Liquidität
des Investmentvehikels – nicht zuletzt durch eine Schließungsund
Abwicklungswelle einiger Produkte – stark eingeschränkt.
Die Quote ist mit rund 14 % zum Ende des Berichtszeitraumes
aber im überschaubaren Bereich. Die allgemeinen Vorteile von
Sachwerte-Investments gegenüber reinen „Papier-Investments“
bleiben davon unberührt.
Unser vollzogener Umbau des Rohstoff-Segments zu eher marktneutralen
bzw. Absolute-Return-orientierten Rohstoffstrategien
hatte im Berichtszeitraum zunächst noch ein gemischtes Ergebnis
– jedoch koppelte man sich positiv von der negativen Entwicklung
der breiten Rohstoffmärkte ab.
14
Die Informationen in diesem Bericht beziehen sich auf historische Daten
und haben keine Aussagekraft für die künftige Entwicklung des Fonds.

D&R MSF – Absolute Return Exklusiv IV
Die Bestände in physisch besicherten Gold-ETCs waren trotz oder
wegen Draghi zunächst noch stark gefragt ehe sie bis zum Jahresende
eine deutliche Korrekturbewegung vollzogen. Das Krisenmetall
passt unserer Ansicht nach dennoch sehr gut in die
Strategie des Fonds, weshalb wir aktuell daran festhalten.
Die geringste Berücksichtigung im Rahmen von wachstumsorientierten
Anlageformen fanden Alternative Investments aufgrund
des schwierigen Marktumfelds für diese Strategien. Der
Volatilitätsfonds von Amundi sollte bei anziehender Volatilität
wieder deutlicher profitieren können, im abgelaufenen Kalenderjahr
fuhr er jedoch ein leichtes Minus ein. Auch die Performance
des Trendfolgers AC Quant – Spectrum konnte umfeldbedingt
keine gute Performance abliefern, während die Risk Parity 7-Strategie
von Aquila Capital einen positiven Performancebeitrag für
den Absolute Return Exklusiv II liefern konnte.
Der D&R MSF – Absolute Return Exklusiv IV konnte aufgrund
der ungünstigen Entwicklungen im Zusammenhang mit der
Draghi-Rede bis Ende Dezember die Benchmark nicht erreichen.
Wertentwicklung der Anteilklassen im Berichtszeitraum:
D&R MSF – Absolute Return Exklusiv IV A -1,43 %
D&R MSF – Absolute Return Exklusiv IV B -1,23 %
D&R MSF – Absolute Return Exklusiv IV C -1,08 %
Luxemburg, im Januar 2013
Der Verwaltungsrat der
HANSAINVEST LUX S. A.
Die Informationen in diesem Bericht beziehen sich auf historische Daten
und haben keine Aussagekraft für die künftige Entwicklung des Fonds.
15

D&R MSF – Absolute Return Exklusiv V
Bericht zum Geschäftsverlauf des D&R MSF – Absolute Return Exklusiv V vom 1. Juli 2012 bis 31. Dezember 2012
Der Anlageberater berichtet im Auftrag der Verwaltungsgesellschaft:
Die aktuelle strategische Allokation des D&R MSF – Absolute Return
Exklusiv V erfolgt in den Assetklassen Renten, Immobilien,
Aktien, Rohstoffe, Alternative Investments und Liquidität. Dieses
Portfolio bildet die Grundlage der Strategie, die das Ziel einer
Outperformance gegenüber der Benchmark (3-Monats-Euribor
+ 3,0 %) beinhaltet. Dieses soll mit einer geringen Schwankungsbreite
erreicht werden.
Seit Beginn des Geschäftsjahres orientiert sich die Allokation
überwiegend am bislang erfolgreicheren Teilfonds D&R MSF
– Stiftungsfonds. Dessen „risikoarme Anlageformen“ werden
dabei im D&R MSF – Absolute Return Exklusiv V deutlich geringer
gewichtet, die „wachstumsorientierten Anlagenformen“
jedoch deutlich höher. Dieses Vorgehen soll dazu beitragen,
dass das deutlich höhere Anlageziel erreicht werden kann. Das
Anlageumfeld für den Absolute Return Exklusiv V war dabei im
zweiten Halbjahr 2012 eine sehr große Herausforderung. Die
Grundaufstellung wurde durch die Worte Draghis gegen Ende
Juli einer harten Bewährungsprobe unterzogen.
Knapp ein Drittel des Portfolios ist in Anleihen und entsprechende
Fonds investiert. Krisenbedingt waren Fremdwährungs-Anleihen
beigemischt, die vor allem über die Währungskomponente
(AUD, NOK) in den letzten Jahren gute Gewinne versprachen.
Kuponstarke Unternehmens- und Bankanleihen runden die
Einzeltitel-Auswahl ab – hier wurden einige Optimierungen aufgrund
zu geringer Restrenditen durchgeführt.
Im Jahr 2012 gelang es Mario Draghi, mit seinen öffentlichen Äußerungen
pro Euro eine vorläufige (!) Barriere in das Krisenszenario
zu zementieren, was einen Paradigmenwechsel in den Anlegerüberzeugungen
und –positionierungen mit sich brachte.
Für uns bedeutete dies in den Folgewochen eine zunehmende
Absicherung der Fremdwährungspositionen, um diese Risiken
weitgehend zu eliminieren. Lediglich an der Norwegischen Krone
wurde teilweise festgehalten.
Eine Stütze des gesamten Teilfonds waren, im insgesamt schwierigen
Umfeld, die wesentlich breiter aufgestellte Streuung eines
wesentlichen Portfolioanteils auf exzellente Fondsmanager. Auf
diese Weise konnte über eine Mischung verschiedenster Rentenstrategien
und Anleihenmärkte ein guter Basisertrag für das
Portfolio generiert werden.
Die Geschehnisse des Frühjahrs 2012 gingen einher mit einer
deutlichen Verschlechterung in der Wertwahrnehmung von Aktieninvestments
(z.B. ablesbar am SENTIX-Barometer), die zuletzt
ebenfalls etwa ein Drittel des Fonds ausmachten. Einige Aktienindizes
waren im Juli zudem an technische Widerstände gelaufen.
Es erschien uns wahrscheinlich, dass nach der laufenden
Erholungsbewegung ein erneutes Abkippen der europäischen
Märkte drohen könnte. Folglich hatten wir den Aktienbestand
im Einklang mit unserer von Vorsicht geprägten Vorgehensweise
weitgehend abgesichert. Im Berichtszeitraum verpassten wir
deshalb teilweise die unglaubliche Erholungsrally, die sich Draghis
Worten anschloss. Erst als sich an den Märkten eine rapide
überholte Überzeugung zu Euroland-Aktien auch in greifbaren
Zahlen manifestierte, wurden Positionen auf breiter Front wieder
aufgestockt.
Dies erfolgte großteils mit Bonus-Zertifikaten auf den DAX und
EURO STOXX 50 mit überschaubaren Restlaufzeiten und hinreichenden
Sicherheitspuffern. Zusätzlich wurde hauptsächlich Dividendenstrategien
in Form von börsengehandelten Indexfonds
oder aktiven Managern gehalten. Dieses Segment erscheint uns
für eine gering volatile Strategie besonders geeignet zu sein.
Insgesamt sind wir mit den erzielten Ergebnissen des Segments
durch die verpasste Sommerrally nicht zufrieden – jedoch fühlen
wir uns für den weiteren Verlauf sehr gut aufgestellt. Dies zeigen
auch die Ergebnisse der Jahresendbewegungen, an denen bereits
gut partizipiert wurde.
Im Berichtszeitraum erfolgten in der Sachwerte-Quote Rückzahlungen
von zwei wesentlichen Immobilienfonds (SEB Immoinvest,
Morgan Stanley P2 Value). Bekanntlich ist die Liquidität des
Investmentvehikels – nicht zuletzt durch eine Schließungs- und
Abwicklungswelle einiger Produkte – stark eingeschränkt. Die
Quote ist mit gut 7 % zum Ende des Berichtszeitraumes aber im
überschaubaren Bereich. Die allgemeinen Vorteile von Sachwerte-Investments
gegenüber reinen „Papier-Investments“ bleiben
davon unberührt.
Unser vollzogener Umbau des gewichtigen Rohstoff-Segments
zu eher marktneutralen bzw. Absolute-Return-orientierten Rohstoffstrategien
hatte im Berichtszeitraum zunächst noch ein gemischtes
Ergebnis – jedoch koppelte man sich positiv von der
negativen Entwicklung der breiten Rohstoffmärkte ab.
16
Die Informationen in diesem Bericht beziehen sich auf historische Daten
und haben keine Aussagekraft für die künftige Entwicklung des Fonds.

D&R MSF – Absolute Return Exklusiv V
Die Bestände in physisch besicherten Gold-ETCs waren trotz
oder wegen Draghi zunächst noch stark gefragt ehe sie bis zum
Jahresende eine deutliche Korrekturbewegung vollzogen. Das
Krisenmetall passt unserer Ansicht nach dennoch sehr gut in die
Strategie des Fonds, weshalb wir aktuell daran festhalten.
Die geringste Berücksichtigung im Rahmen von wachstumsorientierten
Anlageformen fanden Alternative Investments aufgrund
des schwierigen Marktumfelds für diese Strategien. Der
Volatilitätsfonds von Amundi sollte bei anziehender Volatilität
wieder deutlicher profitieren können, im abgelaufenen Kalenderjahr
fuhr er jedoch ein leichtes Minus ein. Auch die Performance
des Trendfolgers AC Quant – Spectrum konnte umfeldbedingt
keine gute Performance abliefern, während die Risk Parity
7-Strategie von Aquila Capital einen positiven Performancebeitrag
für den Absolute Return Exklusiv II liefern konnte.
Der D&R MSF – Absolute Return Exklusiv V konnte aufgrund
der ungünstigen Entwicklungen im Zusammenhang mit der
Draghi-Rede bis Ende Dezember die Benchmark nicht erreichen.
Wertentwicklung der Anteilklassen im Berichtszeitraum:
D&R MSF – Absolute Return Exklusiv V A -1,34 %
D&R MSF – Absolute Return Exklusiv V B -1,09 %
D&R MSF – Absolute Return Exklusiv V C -0,96 %
Luxemburg, im Januar 2013
Der Verwaltungsrat der
HANSAINVEST LUX S. A.
Die Informationen in diesem Bericht beziehen sich auf historische Daten
und haben keine Aussagekraft für die künftige Entwicklung des Fonds.
17

D&R MSF – Stiftungsfonds
Bericht zum Geschäftsverlauf des D&R MSF – Stiftungsfonds vom 1. Juli 2012 bis 31. Dezember 2012
Der Anlageberater berichtet im Auftrag der Verwaltungsgesellschaft:
Der D&R MSF – Stiftungsfonds verfolgt eine Anlagestrategie,
die sich an den Bedürfnissen gemeinnütziger Institutionen und
Stiftungen orientiert, jedoch auch für Privatanleger geeignet
sein kann. Das Fondsmanagement investiert dazu in die Anlageklassen
Anleihen, Sachwerte, Aktien, Rohstoffe, Alternative
Investments und Liquidität. Längerfristig wird eine Gewichtung
von etwa zwei Dritteln in Anlageformen mit eher defensivem
Charakter angestrebt. Wachstumsorientierte Anlagen werden
nur bis zu etwa einem Drittel eingesetzt. Ziel dieses Vorgehens
ist es, Wertverluste zu begrenzen und im vorgesteckten Rahmen
eine angemessene Rendite und Ertragsausschüttung anzustreben
(„Absolute Return“).
Das Anlageumfeld für den Stiftungsfonds war insbesondere im
zweiten Halbjahr 2012 eine sehr große Herausforderung. Die
grundlegende Aufstellung, die sich jahrelang auch während der
Euro-Krise sehr bewährt hat, wurde durch die Worte Draghis gegen
Ende Juli einer sehr harten Bewährungsprobe unterzogen.
Ein Großteil des Portfolios ist in Anleihen und entsprechende
Fonds investiert. Wichtiger Baustein waren quasi-staatliche Anleihen
(Kreditanstalt für Wiederaufbau) mit langen Laufzeiten,
die krisenbedingt jahrelang nachgefragt waren und damit einen
guten „Krisenausgleich“ darstellten. Aus demselben Grund waren
Fremdwährungs-Anleihen beigemischt, die vor allem über
die Währungskomponente (AUD, NOK) in den letzten Jahren
gute Gewinne für den Stiftungsfonds erzielen konnten. Kuponstarke
Unternehmens- und Bankanleihen runden die Einzeltitel-
Auswahl ab – hier wurden einige Optimierungen aufgrund zu
geringer Restrenditen durchgeführt.
Im Jahr 2012 gelang es Mario Draghi, mit seinen öffentlichen Äußerungen
pro Euro eine vorläufige (!) Barriere in das Krisenszenario
zu zementieren, was einen Paradigmenwechsel in den Anlegerüberzeugungen
und –positionierungen mit sich brachte.
Für uns bedeutete dies in den Folgewochen eine zunehmende
Absicherung der Fremdwährungspositionen, um diese Risiken
weitgehend zu eliminieren. Lediglich an der Norwegischen Krone
wurde teilweise festgehalten.
Sehr gut bewährt und eine Stütze des gesamten Teilfonds waren,
im insgesamt schwierigen Umfeld, die Streuung eines wesentlichen
Portfolioanteils auf exzellente Fondsmanager. Auf
diese Weise konnte über eine Mischung verschiedenster Rentenstrategien
und Anleihenmärkte ein guter Basisertrag für das
Portfolio generiert werden.
Die Geschehnisse des Frühjahrs 2012 gingen einher mit einer
deutlichen Verschlechterung in der Wertwahrnehmung von Aktieninvestments
(z.B. ablesbar am SENTIX-Barometer). Einige Aktienindizes
waren im Juli zudem an technische Widerstände gelaufen.
Es erschien uns wahrscheinlich, dass nach der laufenden
Erholungsbewegung ein erneutes Abkippen der europäischen
Märkte drohen könnte. Folglich hatten wir den Aktienbestand
im Einklang mit unserer von Vorsicht geprägten Vorgehensweise
weitgehend abgesichert. Im Berichtszeitraum verpassten wir
deshalb teilweise die unglaubliche Erholungsrally, die sich Draghis
Worten anschloss. Erst als sich an den Märkten eine rapide
überholte Überzeugung zu Euroland-Aktien auch in greifbaren
Zahlen manifestierte, wurden Positionen auf breiter Front wieder
aufgestockt.
Dies erfolgte großteils mit Bonus-Zertifikaten auf den DAX und
EURO STOXX 50 mit überschaubaren Restlaufzeiten und hinreichenden
Sicherheitspuffern. Zusätzlich wurde hauptsächlich Dividendenstrategien
in Form von börsengehandelten Indexfonds
oder aktiven Managern gehalten. Dieses Segment erscheint uns
für eine gering volatile Strategie besonders geeignet zu sein.
Insgesamt sind wir mit den erzielten Ergebnissen des Segments
durch die verpasste Sommerrally nicht zufrieden – jedoch fühlen
wir uns für den weiteren Verlauf sehr gut aufgestellt. Dies zeigen
auch die Ergebnisse der Jahresendbewegungen, an denen bereits
gut partizipiert wurde.
Im Berichtszeitraum reduzierte sich in der Sachwerte-Quote das
Teilsegment Offene Immobilienfonds. Bekanntlich ist die Liquidität
des Investmentvehikels – nicht zuletzt durch eine Schließungs-
und Abwicklungswelle einiger Produkte – stark eingeschränkt.
Die allgemeinen Vorteile von Sachwerte-Investments
gegenüber reinen „Papier-Investments“ bleiben davon unberührt.
18
Die Informationen in diesem Bericht beziehen sich auf historische Daten
und haben keine Aussagekraft für die künftige Entwicklung des Fonds.

D&R MSF – Stiftungsfonds
In diesem Zusammenhang wurden durch uns zur Steigerung
der Liquidität dennoch Kündigungen in zwei Teilfonds (UBS
Euroinvest Immobilien, Focus Nordic Cities) ausgesprochen, die
teilweise noch im laufenden Geschäftsjahr zur Auszahlung kommen
dürften. Komplett abgebaut werden konnte die Position im
Focus Health Care, der von einem Großinvestor zum Nettoinventarwert
komplett von uns übernommen wurde.
Unser vollzogener Umbau des Rohstoff-Segments zu eher
marktneutralen bzw. Absolute-Return-orientierten Rohstoffstrategien
hatte im Berichtszeitraum zunächst noch ein gemischtes
Ergebnis – jedoch koppelte man sich positiv von der negativen
Entwicklung der breiten Rohstoffmärkte ab.
Die Bestände in physisch besicherten Gold-ETCs waren trotz
oder wegen Draghi zunächst noch stark gefragt ehe sie bis zum
Jahresende ein deutliche Korrekturbewegung vollzogen. Das
Krisenmetall passt unserer Ansicht nach dennoch sehr gut in die
Strategie des Fonds, weshalb wir aktuell daran festhalten.
Die geringste Berücksichtigung fanden Alternative Investments
aufgrund des schwierigen Marktumfelds für diese Strategien. Lediglich
den Volatilitätsfonds von Amundi holten wir im Berichtszeitraum
wieder ins Portfolio, um von möglicherweise anziehender
Volatilität wieder profitieren zu können. Die Performance
des Trendfolgers AC Quant – Spectrum konnte umfeldbedingt
keine gute Performance abliefern, während die Risk Parity 7-Strategie
von Aquila Capital einen positiven Performancebeitrag für
den Stiftungsfonds liefern konnte.
Der D&R MSF – Stiftungsfonds konnte aufgrund der ungünstigen
Entwicklungen im Zusammenhang mit der Draghi-Rede bis
Ende Dezember jedoch die Null-Linie wie auch die Benchmark
nicht mehr rechtzeitig zurückerobern.
Wertentwicklung der Anteilklassen im Berichtszeitraum:
D&R MSF – Stiftungsfonds A -0,39 %
D&R MSF – Stiftungsfonds B -0,28 %
D&R MSF – Stiftungsfonds C -0,17 %
Luxemburg, im Januar 2013
Der Verwaltungsrat der
HANSAINVEST LUX S.A.
Die Informationen in diesem Bericht beziehen sich auf historische Daten
und haben keine Aussagekraft für die künftige Entwicklung des Fonds.
19

Konsolidierter Halbjahresbericht
des D&R MSF mit den Teilfonds D&R MSF - Absolute Return Exklusiv I, D&R MSF - Absolute Return Exklusiv II,
D&R MSF - Absolute Return Exklusiv III, D&R MSF - Absolute Return Exklusiv IV, D&R MSF - Absolute Return Exklusiv V und
D&R MSF - Stiftungsfonds
Zusammensetzung des Netto-Fondsvermögens
zum 31. Dezember 2012
Wertpapiervermögen
(Wertpapiereinstandskosten zum 30. Juni 2012: EUR 234.051.398,28)
(Wertpapiereinstandskosten zum 31. Dezember 2012: EUR 268.666.839,05)
EUR
EUR
30. Juni 2012 31. Dezember 2012
230.657.051,75 264.682.572,13
Bankguthaben * 28.227.482,31 11.420.197,96
Nicht realisierte Gewinne aus Terminkontrakten 78.097,86 0,00
Nicht realisierte Gewinne aus Devisentermingeschäften 0,00 322.587,89
Zinsforderungen 579.078,22 802.874,43
Forderungen aus Absatz von Anteilen 519.065,29 157.491,22
Forderungen aus Wertpapiergeschäften 0,00 1.732.857,45
Forderungen aus Devisengeschäften 0,00 1.411.235,34
Sonstige Aktiva ** 3.087,30 1.671,96
260.063.862,73 280.531.488,38
Optionen -144.045,00 -212.597,50
Bankverbindlichkeiten -278.140,00 0,00
Verbindlichkeiten aus Rücknahmen von Anteilen -1.031,91 -155.532,25
Nicht realisierte Verluste aus Terminkontrakten -350,36 0,00
Verbindlichkeiten aus Devisengeschäften 0,00 -1.403.009,35
Verwaltungs- und Anlageberatervergütung *** -207.471,23 -212.962,11
Depotbankvergütung *** -14.033,23 -14.301,48
Performancegebühr **** -62.470,23 -59.478,68
Zentralverwaltungsstellenvergütung *** -11.248,68 -11.253,86
Register- und Transferstellenvergütung -1.632,54 -2.553,12
Taxe d‘abonnement ***** -22.988,65 -22.496,05
Veröffentlichungs- und Prüfungskosten -157.166,29 -78.298,56
Sonstige Passiva 0,00 -721,07
20 Die Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Halbjahresberichtes.
-900.578,12 -2.173.204,03
Netto-Fondsvermögen 259.163.284,61 278.358.284,35
* Die gehaltenen Bankguthaben sind nicht durch eine Einrichtung zur Sicherung der Einlagen geschützt.
** Die Position enthält aktivierte Gründungskosten.
*** Rückstellungen für den Zeitraum 1. Dezember 2012 - 31. Dezember 2012
**** Rückstellungen für den Zeitraum 1. Juli 2012 - 31. Dezember 2012
***** Rückstellungen für das 4. Quartal 2012

D&R MSF – Absolute Return Exklusiv I
Die Gesellschaft ist berechtigt, Anteilklassen mit unterschiedlichen Rechten hinsichtlich der Anteile zu bilden.
Derzeit bestehen die folgenden Anteilklassen mit den Ausgestaltungsmerkmalen:
Anteilklasse A Anteilklasse B
WP-Kenn-Nr.: A0Q2Q6 WP-Kenn-Nr.: A0Q2Q7
ISIN-Code: LU0366011673 ISIN-Code: LU0366011756
Ausgabeaufschlag: 3,00 % Ausgabeaufschlag: 3,00 %
Rücknahmeabschlag: 0,00 % Rücknahmeabschlag: 0,00 %
Verwaltungsvergütung: 0,125 % Verwaltungsvergütung: 0,125 %
Mindestfolgeanlage: 10.000,00 EUR Mindestfolgeanlage: 10.000,00 EUR
Ertragsverwendung: ausschüttend Ertragsverwendung: ausschüttend
Währung: EUR Währung: EUR
Anteilklasse C
WP-Kenn-Nr.:
A0Q2Q8
ISIN-Code:
LU0366011830
Ausgabeaufschlag: 3,00 %
Rücknahmeabschlag: 0,00 %
Verwaltungsvergütung: 0,125 %
Mindestfolgeanlage:
10.000,00 EUR
Ertragsverwendung:
ausschüttend
Währung:
EUR
Die Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Halbjahresberichtes.
21

D&R MSF – Absolute Return Exklusiv I
Geographische Länderaufteilung
Deutschland 37,52 %
Luxemburg 21,37 %
Großbritannien 10,28 %
Niederlande 8,88 %
Vereinigte Staaten von Amerika 5,75 %
Irland 4,00 %
Spanien 3,53 %
Wertpapiervermögen 91,33 %
Bankguthaben 8,39 %
Saldo aus sonstigen Forderungen und
Verbindlichkeiten
0,28 %
100,00 %
Wirtschaftliche Aufteilung
Investmentfondsanteile 49,55 %
Banken 19,59 %
Diversifizierte Finanzdienste 9,81 %
Versicherungen 4,61 %
Versorgungsbetriebe 4,24 %
Hardware & Ausrüstung 3,53 %
Wertpapiervermögen 91,33 %
Bankguthaben 8,39 %
Saldo aus sonstigen Forderungen und
Verbindlichkeiten
0,28 %
100,00 %
22 Die Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Halbjahresberichtes.

D&R MSF – Absolute Return Exklusiv I
Zusammensetzung des Netto-Teilfondsvermögens
zum 31. Dezember 2012
Wertpapiervermögen
(Wertpapiereinstandskosten zum 30. Juni 2012: EUR 36.701.251,15)
(Wertpapiereinstandskosten zum 31. Dezember 2012: EUR 36.991.843,22)
EUR
EUR
30. Juni 2012 31. Dezember 2012
35.198.094,09 36.051.366,15
Bankguthaben * 4.305.061,29 3.311.119,91
Nicht realisierte Gewinne aus Terminkontrakten 24.120,00 0,00
Zinsforderungen 152.906,61 207.600,96
Forderungen aus Absatz von Anteilen 99.287,04 976,40
Sonstige Aktiva ** 662,86 358,98
39.780.131,89 39.571.422,40
Bankverbindlichkeiten -51.230,00 0,00
Verwaltungs- und Anlageberatervergütung *** -20.179,78 -19.092,30
Depotbankvergütung *** -2.142,07 -2.030,65
Performancegebühr **** 0,00 -59.478,68
Zentralverwaltungsstellenvergütung *** -1.724,72 -1.598,70
Register- und Transferstellenvergütung -396,09 -738,87
Taxe d‘abonnement ***** -4.377,27 -3.921,28
Veröffentlichungs- und Prüfungskosten -27.412,56 -11.240,56
Sonstige Passiva 0,00 -55,84
-107.462,49 -98.156,88
Netto-Teilfondsvermögen 39.672.669,40 39.473.265,52
Umlaufende Anteile zum Ende des Berichtszeitraumes 40.099,000 40.187,000
* Die gehaltenen Bankguthaben sind nicht durch eine Einrichtung zur Sicherung der Einlagen geschützt.
** Die Position enthält aktivierte Gründungskosten.
*** Rückstellungen für den Zeitraum 1. Dezember 2012 - 31. Dezember 2012
**** Rückstellungen für den Zeitraum 1. Juli 2012 - 31. Dezember 2012
***** Rückstellungen für das 4. Quartal 2012
Die Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Halbjahresberichtes.
23

D&R MSF – Absolute Return Exklusiv I
Zurechnung auf die Anteilklassen
30. Juni 2012 31. Dezember 2012
Anteilklasse A
Anteiliges Netto-Teilfondsvermögen 14.663.948,86 EUR 13.703.458,85 EUR
Umlaufende Anteile 14.915,000 14.030,000
Anteilwert 983,17 EUR 976,73 EUR
Anteilklasse B
Anteiliges Netto-Teilfondsvermögen 10.037.506,31 EUR 9.762.206,77 EUR
Umlaufende Anteile 10.185,000 9.977,000
Anteilwert 985,52 EUR 978,47 EUR
Anteilklasse C
Anteiliges Netto-Teilfondsvermögen 14.971.214,23 EUR 16.007.599,90 EUR
Umlaufende Anteile 14.999,000 16.180,000
Anteilwert 998,15 EUR 989,34 EUR
24 Die Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Halbjahresberichtes.

D&R MSF – Absolute Return Exklusiv I
Entwicklung der Anzahl der Anteile im Umlauf Anteilklasse A
30. Juni 2012 31. Dezember 2012
Stück
Stück
Umlaufende Anteile zu Beginn des Berichtszeitraumes 17.413,000 14.915,000
Ausgegebene Anteile 334,000 230,000
Zurückgenommene Anteile -2.832,000 -1.115,000
Umlaufende Anteile zum Ende des Berichtszeitraumes 14.915,000 14.030,000
Entwicklung der Anzahl der Anteile im Umlauf Anteilklasse B
30. Juni 2012 31. Dezember 2012
Stück
Stück
Umlaufende Anteile zu Beginn des Berichtszeitraumes 11.607,000 10.185,000
Ausgegebene Anteile 0,000 103,000
Zurückgenommene Anteile -1.422,000 -311,000
Umlaufende Anteile zum Ende des Berichtszeitraumes 10.185,000 9.977,000
Entwicklung der Anzahl der Anteile im Umlauf Anteilklasse C
30. Juni 2012 31. Dezember 2012
Stück
Stück
Umlaufende Anteile zu Beginn des Berichtszeitraumes 33.116,000 14.999,000
Ausgegebene Anteile 0,000 1.181,000
Zurückgenommene Anteile -18.117,000 0,000
Umlaufende Anteile zum Ende des Berichtszeitraumes 14.999,000 16.180,000
Die Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Halbjahresberichtes.
25

D&R MSF – Absolute Return Exklusiv I
Vermögensaufstellung zum 31. Dezember 2012
Wertpapiere
Zugänge
im Berichtszeitraum
Abgänge
im Berichtszeitraum
Bestand Kurs Kurswert
EUR
%-Anteil
vom
NTFV *
Anleihen / Börsengehandelte Wertpapiere
EUR
0,000 % Goldman Sachs Group Inc. EMTN FRN v.10(2016) 0 0 2.190.000 103,6000 2.268.840,00 5,75
5,000 % Hannover Finance Luxembourg S.A. FRN
v.12(2043)
0,000 % Morgan Stanley & Co. International Plc. MTN
v.11(2016)
1.000.000 0 1.000.000 109,6570 1.096.570,00 2,78
0 0 1.996.000 102,3200 2.042.307,20 5,17
6,750 % Munich Re Finance BV FRN v.03(2023) 0 0 700.000 103,0060 721.042,00 1,83
2,000 % Royal Bank of Scotland NV FRN v.10(2015) 0 0 2.000.000 100,8000 2.016.000,00 5,11
4,625 % RWE Finance BV EMTN v.04(2014) 0 0 1.577.000 106,0770 1.672.834,29 4,24
4,674 % Telefonica Emisiones S.A.U. EMTN v.07(2014) 0 600.000 1.350.000 103,2630 1.394.050,50 3,53
11.211.643,99 28,41
Börsengehandelte Wertpapiere 11.211.643,99 28,41
An organisierten Märkten zugelassene oder in diese einbezogene Wertpapiere
EUR
4,625 % Kreditanstalt für Wiederaufbau EMTN v.07(2023) 1.000.000 0 1.000.000 128,0580 1.280.580,00 3,24
1.280.580,00 3,24
An organisierten Märkten zugelassene oder in diese einbezogene Wertpapiere 1.280.580,00 3,24
Anleihen 12.492.223,99 31,65
Wandelanleihen / Börsengehandelte Wertpapiere
EUR
0,000 % Morgan Stanley BV/Dow Jones EURO STOXX 50
Index Reverse CV v.10(2014)
5,000 % UniCredit Bank AG HVB/Dow Jones EURO STOXX
50 Index Reverse CV v.10(2013)
0 0 1.800.000 101,6600 1.829.880,00 4,64
170.000 0 2.140.000 101,3300 2.168.462,00 5,49
3.998.342,00 10,13
Börsengehandelte Wertpapiere 3.998.342,00 10,13
Wandelanleihen 3.998.342,00 10,13
* NTFV = Netto-Teilfondsvermögen
26 Die Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Halbjahresberichtes.

D&R MSF – Absolute Return Exklusiv I
Vermögensaufstellung zum 31. Dezember 2012
Wertpapiere
Zugänge
im Berichtszeitraum
Abgänge
im Berichtszeitraum
Bestand Kurs Kurswert
EUR
%-Anteil
vom
NTFV *
Investmentfondsanteile
Deutschland
AXA Immoselect EUR 0,000 0,000 31.704,000 46,4700 1.473.284,88 3,73
HANSAINVEST - HANSAinternational EUR 74.950,000 0,000 74.950,000 20,8000 1.558.960,00 3,95
iShares eb.rexx® Jumbo Pfandbriefe (DE) EUR 0,000 0,000 19.200,000 107,3600 2.061.312,00 5,22
Morgan Stanley P2 Value EUR 0,000 0,000 43.813,000 12,8800 564.311,44 1,43
SEB ImmoInvest EUR 0,000 0,000 30.300,000 41,3400 1.252.602,00 3,17
SEB ImmoPortfolio Target Return Fund EUR 0,000 0,000 29.590,000 126,1900 3.733.962,10 9,46
10.644.432,42 26,96
Irland
PIMCO Funds Global Investors Series PLC -
Unconstrained Bond
EUR 136.000,000 0,000 136.000,000 11,6200 1.580.320,00 4,00
1.580.320,00 4,00
Luxemburg
Assenagon Credit - Assenagon Credit Basis II EUR 0,000 0,000 2.829,000 1.050,2600 2.971.185,54 7,53
Bantleon Opportunities S EUR 2.800,000 0,000 13.070,000 120,4200 1.573.889,40 3,99
BlueBay Investment Grade Bond Fund EUR 9.800,000 0,000 9.800,000 122,0800 1.196.384,00 3,03
Julius Bär Multibond - Absolute Return Bond Fund EUR 15.560,000 0,000 15.560,000 102,4800 1.594.588,80 4,04
7.336.047,74 18,59
Investmentfondsanteile 19.560.800,16 49,55
Wertpapiervermögen 36.051.366,15 91,33
* NTFV = Netto-Teilfondsvermögen
Die Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Halbjahresberichtes.
27

D&R MSF – Absolute Return Exklusiv I
Vermögensaufstellung zum 31. Dezember 2012
Wertpapiere
Zugänge
im Berichtszeitraum
Abgänge
im Berichtszeitraum
Bestand Kurs Kurswert
EUR
%-Anteil
vom
NTFV *
Bankguthaben
Kontokorrent
Währung
Zinssatz
in %
Fälligkeit
Bestand in
Fremdwährung
Kurswert in
EUR
%
DZ PRIVATBANK S.A. ** EUR 0,0000 täglich 3.311.024,13 3.311.024,13 8,39
DZ PRIVATBANK S.A. ** NZD 2,0250 täglich 154,79 95,78 0,00
Summe Bankguthaben - Kontokorrent 3.311.119,91 8,39
Saldo aus sonstigen Forderungen und Verbindlichkeiten 110.779,46 0,28
Netto-Teilfondsvermögen in EUR 39.473.265,52 100,00
* NTFV = Netto-Teilfondsvermögen
** Die gehaltenen Bankguthaben sind nicht durch eine Einrichtung zur Sicherung der Einlagen geschützt. Die angegebenen Zinssätze sind per
31. Dezember 2012. Die aufgeführten Salden der Bankguthaben sind auf Sicht fällig.
28 Die Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Halbjahresberichtes.

D&R MSF – Absolute Return Exklusiv I
Zu- und Abgänge vom 1. Juli 2012 bis 31. Dezember 2012
Während des Berichtszeitraumes getätigte Käufe und Verkäufe in Wertpapieren, Schuldscheindarlehen und Derivaten,
einschließlich Änderungen ohne Geldbewegungen, soweit sie nicht in der Vermögensaufstellung genannt sind.
Wertpapiere Zugänge Abgänge
Anleihen / Börsengehandelte Wertpapiere
EUR
0,000 % Royal Bank of Scotland NV ILB v.09(2014) 0 1.315.000
An organisierten Märkten zugelassene oder in diese einbezogene Wertpapiere
EUR
3,375 % Kreditanstalt für Wiederaufbau v.11(2021) 1.040.000 1.040.000
Wandelanleihen / Börsengehandelte Wertpapiere
EUR
0,000 % Credit Suisse (London Branch)/Dow Jones EURO STOXX 50 Index
Reverse CV v.11(2017)
0,000 % EFG Financial Products [Guernsey] Ltd./Dow Jones EURO STOXX 50
Reverse CV v.11(2016)
0 2.080.000
0 2.649.000
Zertifikate / Börsengehandelte Wertpapiere
Vereinigte Staaten von Amerika
Merrill Lynch S.A./S&P GS.Agriculture Index Zert. v.10(2014) EUR 0 1.210.000
Terminkontrakte
EUR
DAX Performance-Index Future September 2012 4 0
EUREX 10 YR Euro-Bund Future September 2012 6 0
EUREX Dow Jones EURO STOXX 50 Index Future September 2012 275 185
Die Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Halbjahresberichtes.
29

D&R MSF – Absolute Return Exklusiv I
Ausgabeaufschläge, Rücknahmeabschläge und Verwaltungsvergütung
Angaben zu Ausgabeaufschlägen, Rücknahmeabschlägen sowie zur maximalen Höhe der Verwaltungsvergütung für
Zielfondsanteile sind auf Anfrage am Sitz der Verwaltungsgesellschaft, bei der Depotbank und bei den Zahlstellen kostenlos
erhältlich.
Wertpapiere
Ausgabeaufschlag
in % *
Rücknahmeabschlag
in % *
Verwaltungsvergütung
in %
Assenagon Credit - Assenagon Credit Basis II EUR - 0,25 0,80
AXA Immoselect EUR 6,00 - 0,60
Bantleon Opportunities S EUR 0,10 - 0,60
BlueBay Investment Grade Bond Fund EUR 5,00 - n.a.
HANSAINVEST - HANSAinternational EUR - - 0,08
iShares eb.rexx® Jumbo Pfandbriefe (DE) EUR 2,00 1,00 0,09
Julius Bär Multibond - Absolute Return Bond Fund EUR 3,00 2,00 0,55
Morgan Stanley P2 Value EUR 5,50 - 0,80
PIMCO Funds Global Investors Series PLC -
Unconstrained Bond
EUR 5,00 - 0,90
SEB ImmoInvest EUR 5,25 3,00 0,65
SEB ImmoPortfolio Target Return Fund EUR 3,00 3,00 0,90
* Ausgabeaufschläge und Rücknahmeabschläge wurden im Berichtszeitraum vom 1. Juli 2012 bis 31. Dezember 2012 nicht bezahlt.
Devisenkurse
Für die Bewertung von Vermögenswerten in fremder Währung wurde zum nachstehenden Devisenkurs zum 31. Dezember 2012
in Euro umgerechnet.
Neuseeländischer Dollar NZD 1 1,6161
30 Die Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Halbjahresberichtes.

D&R MSF – Absolute Return Exklusiv II
Die Gesellschaft ist berechtigt, Anteilklassen mit unterschiedlichen Rechten hinsichtlich der Anteile zu bilden.
Derzeit bestehen die folgenden Anteilklassen mit den Ausgestaltungsmerkmalen:
Anteilklasse A Anteilklasse B
WP-Kenn-Nr.: A0Q2Q9 WP-Kenn-Nr.: A0Q2RA
ISIN-Code: LU0366011913 ISIN-Code: LU0366012051
Ausgabeaufschlag: 3,00 % Ausgabeaufschlag: 3,00 %
Rücknahmeabschlag: 0,00 % Rücknahmeabschlag: 0,00 %
Verwaltungsvergütung: 0,25 % Verwaltungsvergütung: 0,25 %
Mindestfolgeanlage: 10.000,00 EUR Mindestfolgeanlage: 10.000,00 EUR
Ertragsverwendung: ausschüttend Ertragsverwendung: ausschüttend
Währung: EUR Währung: EUR
Anteilklasse C
WP-Kenn-Nr.:
A0Q2RB
ISIN-Code:
LU0366012135
Ausgabeaufschlag: 3,00 %
Rücknahmeabschlag: 0,00 %
Verwaltungsvergütung: 0,25 %
Mindestfolgeanlage:
10.000,00 EUR
Ertragsverwendung:
ausschüttend
Währung:
EUR
Die Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Halbjahresberichtes.
31

D&R MSF – Absolute Return Exklusiv II
Geographische Länderaufteilung
Luxemburg 34,87 %
Deutschland 32,42 %
Europäische Gemeinschaft 7,43 %
Irland 7,24 %
Australien 5,11 %
Vereinigte Staaten von Amerika 3,17 %
Niederlande 2,70 %
Frankreich 2,65 %
Großbritannien 1,56 %
Wertpapiervermögen 97,15 %
Optionen -0,09 %
Bankguthaben 2,69 %
Saldo aus sonstigen Forderungen und
Verbindlichkeiten
0,25 %
100,00 %
Wirtschaftliche Aufteilung
Investmentfondsanteile 67,11 %
Banken 15,18 %
Diversifizierte Finanzdienste 10,26 %
Energie 2,65 %
Versicherungen 1,95 %
Wertpapiervermögen 97,15 %
Optionen -0,09 %
Bankguthaben 2,69 %
Saldo aus sonstigen Forderungen und
Verbindlichkeiten
0,25 %
100,00 %
32 Die Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Halbjahresberichtes.

D&R MSF – Absolute Return Exklusiv II
Zusammensetzung des Netto-Teilfondsvermögens
zum 31. Dezember 2012
Wertpapiervermögen
(Wertpapiereinstandskosten zum 30. Juni 2012: EUR 18.701.212,69)
(Wertpapiereinstandskosten zum 31. Dezember 2012: EUR 17.464.235,31)
EUR
EUR
30. Juni 2012 31. Dezember 2012
17.808.622,15 16.416.818,21
Bankguthaben * 820.067,38 454.454,24
Nicht realisierte Gewinne aus Terminkontrakten 9.837,06 0,00
Nicht realisierte Gewinne aus Devisentermingeschäften 0,00 22.197,30
Zinsforderungen 23.429,58 18.409,11
Forderungen aus Wertpapiergeschäften 0,00 24.199,77
Sonstige Aktiva ** 1.047,52 567,30
18.663.003,69 16.936.645,93
Optionen -7.275,00 -15.235,00
Bankverbindlichkeiten -23.102,06 0,00
Verwaltungs- und Anlageberatervergütung *** -16.057,53 -14.040,82
Depotbankvergütung *** -1.007,18 -868,59
Zentralverwaltungsstellenvergütung *** -811,94 -684,10
Register- und Transferstellenvergütung -197,57 -332,74
Taxe d‘abonnement **** -1.656,73 -1.383,96
Veröffentlichungs- und Prüfungskosten -21.147,37 -5.923,07
Sonstige Passiva 0,00 -63,52
-71.255,38 -38.531,80
Netto-Teilfondsvermögen 18.591.748,31 16.898.114,13
Umlaufende Anteile zum Ende des Berichtszeitraumes 19.722,000 18.223,000
* Die gehaltenen Bankguthaben sind nicht durch eine Einrichtung zur Sicherung der Einlagen geschützt.
** Die Position enthält aktivierte Gründungskosten.
*** Rückstellungen für den Zeitraum 1. Dezember 2012 - 31. Dezember 2012
**** Rückstellungen für das 4. Quartal 2012
Die Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Halbjahresberichtes.
33

D&R MSF – Absolute Return Exklusiv II
Zurechnung auf die Anteilklassen
30. Juni 2012 31. Dezember 2012
Anteilklasse A
Anteiliges Netto-Teilfondsvermögen 10.136.950,92 EUR 8.907.634,55 EUR
Umlaufende Anteile 10.780,000 9.628,000
Anteilwert 940,35 EUR 925,18 EUR
Anteilklasse B
Anteiliges Netto-Teilfondsvermögen 6.979.867,10 EUR 6.542.507,99 EUR
Umlaufende Anteile 7.388,000 7.041,000
Anteilwert 944,76 EUR 929,20 EUR
Anteilklasse C
Anteiliges Netto-Teilfondsvermögen 1.474.930,29 EUR 1.447.971,59 EUR
Umlaufende Anteile 1.554,000 1.554,000
Anteilwert 949,12 EUR 931,77 EUR
34 Die Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Halbjahresberichtes.

D&R MSF – Absolute Return Exklusiv II
Entwicklung der Anzahl der Anteile im Umlauf Anteilklasse A
30. Juni 2012 31. Dezember 2012
Stück
Stück
Umlaufende Anteile zu Beginn des Berichtszeitraumes 13.226,000 10.780,000
Ausgegebene Anteile 118,000 14,000
Zurückgenommene Anteile -2.564,000 -1.166,000
Umlaufende Anteile zum Ende des Berichtszeitraumes 10.780,000 9.628,000
Entwicklung der Anzahl der Anteile im Umlauf Anteilklasse B
30. Juni 2012 31. Dezember 2012
Stück
Stück
Umlaufende Anteile zu Beginn des Berichtszeitraumes 8.414,000 7.388,000
Ausgegebene Anteile 430,000 121,000
Zurückgenommene Anteile -1.456,000 -468,000
Umlaufende Anteile zum Ende des Berichtszeitraumes 7.388,000 7.041,000
Entwicklung der Anzahl der Anteile im Umlauf Anteilklasse C
30. Juni 2012 31. Dezember 2012
Stück
Stück
Umlaufende Anteile zu Beginn des Berichtszeitraumes 4.064,000 1.554,000
Ausgegebene Anteile 0,000 0,000
Zurückgenommene Anteile -2.510,000 0,000
Umlaufende Anteile zum Ende des Berichtszeitraumes 1.554,000 1.554,000
Die Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Halbjahresberichtes.
35

D&R MSF – Absolute Return Exklusiv II
Vermögensaufstellung zum 31. Dezember 2012
Wertpapiere
Zugänge
im Berichtszeitraum
Abgänge
im Berichtszeitraum
Bestand Kurs Kurswert
EUR
%-Anteil
vom
NTFV *
Anleihen / Börsengehandelte Wertpapiere
AUD
5,000 % Volkswagen Financial Services Australia Ltd.
v.12(2017)
1.070.000 0 1.070.000 102,8780 862.826,93 5,11
862.826,93 5,11
EUR
5,000 % Hannover Finance Luxembourg S.A. FRN
v.12(2043)
300.000 0 300.000 109,6570 328.971,00 1,95
328.971,00 1,95
NOK
3,500 % Bank Nederlandse Gemeenten EMTN v.12(2017) 3.260.000 0 3.260.000 103,3200 456.585,60 2,70
2,250 % Total Capital International S.A. EMTN v.12(2017) 3.350.000 0 3.350.000 98,7230 448.315,10 2,65
904.900,70 5,35
Börsengehandelte Wertpapiere 2.096.698,63 12,41
An organisierten Märkten zugelassene oder in diese einbezogene Wertpapiere
EUR
4,625 % Kreditanstalt für Wiederaufbau EMTN v.07(2023) 250.000 0 250.000 128,0580 320.145,00 1,89
320.145,00 1,89
An organisierten Märkten zugelassene oder in diese einbezogene Wertpapiere 320.145,00 1,89
Anleihen 2.416.843,63 14,30
Investmentfondsanteile
Deutschland
AXA Immoselect EUR 0,000 0,000 16.325,000 46,4700 758.622,75 4,49
DWS Top Dividende EUR 3.025,000 0,000 3.025,000 84,5400 255.733,50 1,51
HANSAINVEST - HANSAinternational EUR 17.400,000 0,000 17.400,000 20,8000 361.920,00 2,14
iShares DivDAX (DE) EUR 22.400,000 0,000 22.400,000 11,9900 268.576,00 1,59
Morgan Stanley P2 Value EUR 0,000 0,000 33.100,000 12,8800 426.328,00 2,52
SEB ImmoInvest EUR 0,000 0,000 16.580,000 41,3400 685.417,20 4,06
SEB ImmoPortfolio Target Return Fund EUR 0,000 0,000 14.813,000 126,1900 1.869.252,47 11,06
4.625.849,92 27,37
* NTFV = Netto-Teilfondsvermögen
36 Die Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Halbjahresberichtes.

D&R MSF – Absolute Return Exklusiv II
Vermögensaufstellung zum 31. Dezember 2012
Wertpapiere
Zugänge
im Berichtszeitraum
Abgänge
im Berichtszeitraum
Bestand Kurs Kurswert
EUR
%-Anteil
vom
NTFV *
Großbritannien
Threadneedle Specialist Investment Funds ICVC -
Global Equity Income Fund
USD 215.000,000 0,000 215.000,000 1,6180 263.119,28 1,56
263.119,28 1,56
Irland
BofAML Invest Funds Plc. - MLCX Commodity
Alpha Fund 5
PIMCO Funds Global Investors Series PLC -
Unconstrained Bond
EUR 0,000 0,000 4.710,000 109,7425 516.887,18 3,06
EUR 32.000,000 0,000 32.000,000 11,6200 371.840,00 2,20
888.727,18 5,26
Luxemburg
AC - Risk Parity 7 Fund EUR 0,000 4.140,000 2.700,000 124,9200 337.284,00 2,00
AC Quant - Spectrum Fund EUR 1.800,000 0,000 1.800,000 83,0900 149.562,00 0,89
Amundi Funds - Absolute Volatility Euro Equities EUR 0,000 0,000 520,000 1.028,4500 534.794,00 3,16
Assenagon Credit - Assenagon Credit Basis II EUR 0,000 0,000 1.020,000 1.050,2600 1.071.265,20 6,34
Assenagon Credit Debt Capital EUR 350,000 0,000 350,000 1.069,3100 374.258,50 2,21
Bantleon Opportunities S EUR 0,000 2.600,000 3.030,000 120,4200 364.872,60 2,16
BlueBay Investment Grade Bond Fund EUR 3.000,000 0,000 3.000,000 122,0800 366.240,00 2,17
D&R IndiGO - European Equity EUR 0,000 10,000 205,000 1.364,4700 279.716,35 1,66
DB Platinum V - Hermes Absolute Return
Commodity
JPMorgan Funds - Emerging Markets Investment
Grade Bond Fund
EUR 0,000 0,000 2.610,000 116,1400 303.125,40 1,79
USD 4.100,000 0,000 4.100,000 113,7100 352.629,15 2,09
Julius Bär Multibond - Absolute Return Bond Fund EUR 3.500,000 0,000 3.500,000 102,4800 358.680,00 2,12
von der Heydt Kersten ALL PROPERTIES EUR 0,000 0,000 12.100,000 39,8600 482.306,00 2,85
WALLBERG Real Asset EUR 0,000 0,000 680,000 865,5000 588.540,00 3,48
5.563.273,20 32,92
Investmentfondsanteile 11.340.969,58 67,11
* NTFV = Netto-Teilfondsvermögen
Die Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Halbjahresberichtes.
37

D&R MSF – Absolute Return Exklusiv II
Vermögensaufstellung zum 31. Dezember 2012
Wertpapiere
Zugänge
im Berichtszeitraum
Abgänge
im Berichtszeitraum
Bestand Kurs Kurswert
EUR
%-Anteil
vom
NTFV *
Zertifikate / Börsengehandelte Wertpapiere
Irland
Morgan Stanley BV/iShares Plc. - MSCI Emerging
Markts Zert. v.11(2015)
EUR 0 0 300 1.115,6400 334.692,00 1,98
334.692,00 1,98
Börsengehandelte Wertpapiere 334.692,00 1,98
An organisierten Märkten zugelassene oder in diese einbezogene Wertpapiere
Europäische Gemeinschaft
Commerzbank AG/Euro Stoxx 50 Zert. v.12(2013) EUR 19.500 0 19.500 27,2000 530.400,00 3,14
Dte. Bank AG/Euro Stoxx 50 Zert. v.12(2013) EUR 12.500 0 12.500 27,9600 349.500,00 2,07
Dte. Bank AG/Euro Stoxx 50 Zert. v.12(2013) EUR 13.700 0 13.700 27,3300 374.421,00 2,22
1.254.321,00 7,43
Vereinigte Staaten von Amerika
Dte. Bank ETC Plc./Gold Unze 999 Zert. v.10(2060) EUR 1.400 0 4.290 124,8000 535.392,00 3,17
535.392,00 3,17
An organisierten Märkten zugelassene oder in diese einbezogene Wertpapiere 1.789.713,00 10,60
Zertifikate 2.124.405,00 12,58
Sonstige verbriefte Rechte / An organisierten Märkten zugelassene oder in diese einbezogene Wertpapiere
EUR
7,000 % Conrad Hinrich Donner Bank AG
Genussscheine v.09(2019)
0 250.000 500.000 106,9200 534.600,00 3,16
534.600,00 3,16
An organisierten Märkten zugelassene oder in diese einbezogene Wertpapiere 534.600,00 3,16
Sonstige verbriefte Rechte 534.600,00 3,16
Wertpapiervermögen 16.416.818,21 97,15
* NTFV = Netto-Teilfondsvermögen
38 Die Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Halbjahresberichtes.

D&R MSF – Absolute Return Exklusiv II
Vermögensaufstellung zum 31. Dezember 2012
Wertpapiere
Zugänge
im Berichtszeitraum
Abgänge
im Berichtszeitraum
Bestand Kurs Kurswert
EUR
%-Anteil
vom
NTFV *
Optionen / Short-Positionen 1)
EUR
Call on DAX Performance-Index Januar 2013/7.950,00 0 220 -220 -7.810,00 -0,05
Put on DAX Performance-Index Januar 2013/7.150,00 0 110 -110 -7.425,00 -0,04
-15.235,00 -0,09
Short-Positionen -15.235,00 -0,09
Optionen -15.235,00 -0,09
Bankguthaben
Kontokorrent
Währung
Zinssatz
in %
Fälligkeit
Bestand in
Fremdwährung
Kurswert in
EUR
%
DZ PRIVATBANK S.A. ** AUD 2,2750 täglich 26.750,00 20.967,24 0,12
DZ PRIVATBANK S.A. ** EUR 0,0000 täglich 424.774,83 424.774,83 2,52
DZ PRIVATBANK S.A. ** NOK 0,8250 täglich 62.205,51 8.432,36 0,05
DZ PRIVATBANK S.A. ** NZD 2,0250 täglich 83,35 51,57 0,00
DZ PRIVATBANK S.A. ** USD 0,0000 täglich 301,76 228,24 0,00
Summe Bankguthaben - Kontokorrent 454.454,24 2,69
Saldo aus sonstigen Forderungen und Verbindlichkeiten 42.076,68 0,25
Netto-Teilfondsvermögen in EUR 16.898.114,13 100,00
* NTFV = Netto-Teilfondsvermögen
1) Der Gesamtbetrag der Verpflichtungen der zum Stichtag laufenden geschriebenen Optionen, bewertet mit dem Basispreis, beträgt
EUR 12.677.500,00.
Die Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Halbjahresberichtes.
39

D&R MSF – Absolute Return Exklusiv II
Devisentermingeschäfte
Zum 31. Dezember 2012 standen folgende offene Devisentermingeschäfte aus:
Währung Währungsbetrag Kurswert %-Anteil vom
NTFV *
AUD Währungsverkäufe 1.100.000,00 860.150,48 5,09
NOK Währungsverkäufe 3.350.000,00 453.523,21 2,68
USD Währungsverkäufe 1.520.000,00 1.149.271,46 6,80
* NTFV = Netto-Teilfondsvermögen
** Die gehaltenen Bankguthaben sind nicht durch eine Einrichtung zur Sicherung der Einlagen geschützt. Die angegebenen Zinssätze sind per
31. Dezember 2012. Die aufgeführten Salden der Bankguthaben sind auf Sicht fällig.
40 Die Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Halbjahresberichtes.

D&R MSF – Absolute Return Exklusiv II
Zu- und Abgänge vom 1. Juli 2012 bis 31. Dezember 2012
Während des Berichtszeitraumes getätigte Käufe und Verkäufe in Wertpapieren, Schuldscheindarlehen und Derivaten,
einschließlich Änderungen ohne Geldbewegungen, soweit sie nicht in der Vermögensaufstellung genannt sind.
Wertpapiere Zugänge Abgänge
Anleihen / Börsengehandelte Wertpapiere
EUR
5,500 % EDP Finance BV EMTN v.09(2014) 0 565.000
0,000 % Goldman Sachs Group Inc. EMTN FRN v.10(2016) 0 680.000
0,000 % Royal Bank of Scotland NV ILB v.09(2014) 0 658.000
0,000 % Royal Bank of Scotland NV ILB v.09(2014) 0 700.000
4,674 % Telefonica Emisiones S.A.U. EMTN v.07(2014) 0 550.000
An organisierten Märkten zugelassene oder in diese einbezogene Wertpapiere
EUR
3,375 % Kreditanstalt für Wiederaufbau v.11(2021) 600.000 600.000
Wandelanleihen / Börsengehandelte Wertpapiere
EUR
0,000 % Credit Suisse (London Branch)/Dow Jones EURO STOXX 50 Index Reverse CV
v.11(2017)
0,000 % EFG Financial Products [Guernsey] Ltd./Dow Jones EURO STOXX 50 Reverse
CV v.11(2016)
0 823.000
0 211.000
Investmentfondsanteile
Deutschland
iShares EURO STOXX Select Dividend 30 (DE) EUR 0,000 14.600,000
Luxemburg
JPMorgan Funds - JPM US Aggregate Bond Fund USD 0,000 37.000,000
Zertifikate / Börsengehandelte Wertpapiere
Deutschland
EFG Financial Products [Guernsey] Ltd./Allianz SE Zert. v.12(2012) EUR 0 4.100
Schweiz
Credit Suisse/Market Neutral Total Return Index Zert. v.10(2013) USD 0 245
Vereinigte Staaten von Amerika
Merrill Lynch S.A./S&P GS.Agriculture Index Zert. v.10(2014) EUR 0 380.000
Die Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Halbjahresberichtes.
41

D&R MSF – Absolute Return Exklusiv II
Zu- und Abgänge vom 1. Juli 2012 bis 31. Dezember 2012
Während des Berichtszeitraumes getätigte Käufe und Verkäufe in Wertpapieren, Schuldscheindarlehen und Derivaten,
einschließlich Änderungen ohne Geldbewegungen, soweit sie nicht in der Vermögensaufstellung genannt sind.
Wertpapiere Zugänge Abgänge
An organisierten Märkten zugelassene oder in diese einbezogene Wertpapiere
Deutschland
BNP Paribas Emissions- und Handelsgesellschaft mbH/DAX Performance-
Index Zert. v.11(2012)
EUR 7.060 7.060
BNP Paribas Emissions- und Handelsgesellschaft mbH/DAX Performance-
Index Zert. v.12(2013)
EUR 4.000 4.000
DZ BANK AG/DAX Performance-Index Zert. v.12(2013) EUR 0 2.890
Goldman Sachs Wertpapier GmbH/DAX Performance-Index Zert.
v.12(2012)
EUR 0 7.940
UniCredit Bank AG/Basket Zert. v.10(2013) EUR 0 1.850
Europäische Gemeinschaft
Deutsche Bank AG/Euro Stoxx 50 Zert. v.11(2012) EUR 13.300 13.300
Dte. Bank AG/Dow Jones EURO STOXX 50 Index Zert. v.12(2013) EUR 12.700 12.700
Dte. Bank AG/Euro Stoxx 50 Zert. v.09(2012) EUR 5.400 5.400
Goldmann Sachs Wertpapier GMbH/Dow Jones EURO STOXX 50 Index
Zert. v.12(2013)
Discountzertifikate / An organisierten Märkten zugelassene oder in diese einbezogene Wertpapiere
Deutschland
EUR 4.000 4.000
BNP Paribas Emissions- und Handelsgesellschaft mbH/DAX Performance-
Index Zert. DC/6.750,00 v.11(2013)
EUR 4.000 4.000
Optionen
EUR
Call on DAX Performance-Index August 2012/7.100,00 90 90
Call on DAX Performance-Index Dezember 2012/7.500,00 160 160
Call on DAX Performance-Index Dezember 2012/7.700,00 160 160
Call on DAX Performance-Index Juli 2012/6.800,00 75 0
Call on DAX Performance-Index November 2012/7.800,00 240 240
Call on DAX Performance-Index Oktober 2012/7.850,00 120 120
Call on DAX Performance-Index September 2012/7.450,00 90 90
Put on DAX Performance-Index August 2012/6.300,00 45 45
Put on DAX Performance-Index Dezember 2012/6.450,00 80 80
Put on DAX Performance-Index Juni 2012/5.550,00 75 0
Put on DAX Performance-Index November 2012/6.750,00 120 120
42 Die Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Halbjahresberichtes.

D&R MSF – Absolute Return Exklusiv II
Zu- und Abgänge vom 1. Juli 2012 bis 31. Dezember 2012
Während des Berichtszeitraumes getätigte Käufe und Verkäufe in Wertpapieren, Schuldscheindarlehen und Derivaten,
einschließlich Änderungen ohne Geldbewegungen, soweit sie nicht in der Vermögensaufstellung genannt sind.
Wertpapiere Zugänge Abgänge
EUR (Fortsetzung)
Put on DAX Performance-Index November 2012/6.950,00 120 120
Put on DAX Performance-Index Oktober 2012/6.900,00 60 60
Put on DAX Performance-Index September 2012/6.400,00 45 45
Terminkontrakte
EUR
DAX Performance-Index Future September 2012 2 0
EUREX 10 YR Euro-Bund Future September 2012 3 0
EUREX Dow Jones EURO STOXX 50 Index Future Dezember 2012 64 64
EUREX Dow Jones EURO STOXX 50 Index Future September 2012 154 110
Die Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Halbjahresberichtes.
43

D&R MSF – Absolute Return Exklusiv II
Ausgabeaufschläge, Rücknahmeabschläge und Verwaltungsvergütung
Angaben zu Ausgabeaufschlägen, Rücknahmeabschlägen sowie zur maximalen Höhe der Verwaltungsvergütung für Zielfondsanteile
sind auf Anfrage am Sitz der Verwaltungsgesellschaft, bei der Depotbank und bei den Zahlstellen kostenlos erhältlich.
Wertpapiere
Ausgabeaufschlag
in % *
Rücknahmeabschlag
in %*
Verwaltungsvergütung
in %
AC - Risk Parity 7 Fund EUR 5,00 - 1,60
AC Quant - Spectrum Fund EUR 5,00 - 1,75
Amundi Funds - Absolute Volatility Euro Equities EUR 2,50 - 0,50
Assenagon Credit - Assenagon Credit Basis II EUR - 0,25 0,80
Assenagon Credit Debt Capital EUR - - 0,50
AXA Immoselect EUR 6,00 - 0,60
Bantleon Opportunities S EUR 0,10 - 0,60
BlueBay Investment Grade Bond Fund EUR 5,00 - n.a.
BofAML Invest Funds Plc. - MLCX Commodity Alpha
Fund 5
EUR 5,00 - 0,85
D&R IndiGO - European Equity EUR 5,00 - 0,50
DB Platinum V - Hermes Absolute Return Commodity EUR - - 0,75
DWS Top Dividende EUR 5,00 - 1,45
HANSAINVEST - HANSAinternational EUR - - 0,08
iShares DivDAX (DE) EUR - - 0,30
iShares EURO STOXX Select Dividend 30 (DE) EUR 2,00 1,00 0,30
JPMorgan Funds - Emerging Markets Investment
Grade Bond Fund
USD - - 0,50
JPMorgan Funds - JPM US Aggregate Bond Fund USD 3,00 0,50 0,90
Julius Bär Multibond - Absolute Return Bond Fund EUR 3,00 2,00 0,55
Morgan Stanley P2 Value EUR 5,50 - 0,80
PIMCO Funds Global Investors Series PLC -
Unconstrained Bond
EUR 5,00 - 0,90
SEB ImmoInvest EUR 5,25 3,00 0,65
SEB ImmoPortfolio Target Return Fund EUR 3,00 3,00 0,9
Threadneedle Specialist Investment Funds ICVC -
Global Equity Income Fund
USD - - 1,00
von der Heydt Kersten ALL PROPERTIES EUR 5,00 1,00 1,50
WALLBERG Real Asset EUR 5,00 5,00 0,13
* Ausgabeaufschläge und Rücknahmeabschläge wurden im Berichtszeitraum vom 1. Juli 2012 bis 31. Dezember 2012 nicht bezahlt.
44 Die Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Halbjahresberichtes.

D&R MSF – Absolute Return Exklusiv II
Devisenkurse
Für die Bewertung von Vermögenswerten in fremder Währung wurde zum nachstehenden Devisenkurs zum 31. Dezember 2012
in Euro umgerechnet.
Australischer Dollar AUD 1 1,2758
Neuseeländischer Dollar NZD 1 1,6161
Norwegische Krone NOK 1 7,3770
US-Dollar USD 1 1,3221
Die Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Halbjahresberichtes.
45

D&R MSF – Absolute Return Exklusiv III
Die Gesellschaft ist berechtigt, Anteilklassen mit unterschiedlichen Rechten hinsichtlich der Anteile zu bilden.
Derzeit bestehen die folgenden Anteilklassen mit den Ausgestaltungsmerkmalen:
Anteilklasse A Anteilklasse B
WP-Kenn-Nr.: A0Q2RC WP-Kenn-Nr.: A0Q2RD
ISIN-Code: LU0366012218 ISIN-Code: LU0366012309
Ausgabeaufschlag: 3,00 % Ausgabeaufschlag: 3,00 %
Rücknahmeabschlag: 0,00 % Rücknahmeabschlag: 0,00 %
Verwaltungsvergütung: 0,25 % Verwaltungsvergütung: 0,25 %
Mindestfolgeanlage: 10.000,00 EUR Mindestfolgeanlage: 10.000,00 EUR
Ertragsverwendung: ausschüttend Ertragsverwendung: ausschüttend
Währung: EUR Währung: EUR
Anteilklasse C
WP-Kenn-Nr.:
A0Q2RE
ISIN-Code:
LU0366012481
Ausgabeaufschlag: 3,00 %
Rücknahmeabschlag: 0,00 %
Verwaltungsvergütung: 0,25 %
Mindestfolgeanlage:
10.000,00 EUR
Ertragsverwendung:
ausschüttend
Währung:
EUR
46 Die Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Halbjahresberichtes.

D&R MSF – Absolute Return Exklusiv III
Geographische Länderaufteilung
Luxemburg 41,52 %
Deutschland 25,66 %
Europäische Gemeinschaft 8,60 %
Irland 8,17 %
Australien 4,80 %
Vereinigte Staaten von Amerika 3,68 %
Frankreich 2,47 %
Großbritannien 1,79 %
Wertpapiervermögen 96,69 %
Optionen -0,09 %
Bankguthaben 0,87 %
Saldo aus sonstigen Forderungen und
Verbindlichkeiten
2,53 %
100,00 %
Wirtschaftliche Aufteilung
Investmentfondsanteile 64,56 %
Banken 16,54 %
Diversifizierte Finanzdienste 11,12 %
Energie 2,47 %
Versicherungen 2,00 %
Wertpapiervermögen 96,69 %
Optionen -0,09 %
Bankguthaben 0,87 %
Saldo aus sonstigen Forderungen und
Verbindlichkeiten
2,53 %
100,00 %
Die Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Halbjahresberichtes.
47

D&R MSF – Absolute Return Exklusiv III
Zusammensetzung des Netto-Teilfondsvermögens
zum 31. Dezember 2012
Wertpapiervermögen
(Wertpapiereinstandskosten zum 30. Juni 2012: EUR 56.213.984,60)
(Wertpapiereinstandskosten zum 31. Dezember 2012: EUR 54.328.339,03)
EUR
EUR
30. Juni 2012 31. Dezember 2012
54.840.110,96 52.976.785,48
Bankguthaben * 7.359.028,27 475.328,69
Nicht realisierte Gewinne aus Terminkontrakten 17.510,56 0,00
Nicht realisierte Gewinne aus Devisentermingeschäften 0,00 66.524,78
Zinsforderungen 60.552,00 63.889,36
Forderungen aus Wertpapiergeschäften 0,00 1.472.086,01
Forderungen aus Devisengeschäften 0,00 1.411.235,34
Sonstige Aktiva ** 1.274,49 690,21
62.278.476,28 56.466.539,87
Optionen -34.920,00 -48.475,00
Bankverbindlichkeiten -82.825,56 0,00
Verbindlichkeiten aus Rücknahmen von Anteilen 0,00 -148.551,48
Verbindlichkeiten aus Devisengeschäften 0,00 -1.403.009,35
Verwaltungs- und Anlageberatervergütung *** -54.408,32 -45.736,27
Depotbankvergütung *** -3.362,45 -2.816,45
Zentralverwaltungsstellenvergütung *** -2.708,56 -2.224,63
Register- und Transferstellenvergütung -494,37 -890,47
Taxe d‘abonnement **** -5.006,02 -4.046,85
Veröffentlichungs- und Prüfungskosten -32.085,65 -18.013,12
Sonstige Passiva 0,00 -100,68
-215.810,93 -1.673.864,30
Netto-Teilfondsvermögen 62.062.665,35 54.792.675,57
Umlaufende Anteile zum Ende des Berichtszeitraumes 65.640,000 59.284,000
* Die gehaltenen Bankguthaben sind nicht durch eine Einrichtung zur Sicherung der Einlagen geschützt.
** Die Position enthält aktivierte Gründungskosten.
*** Rückstellungen für den Zeitraum 1. Dezember 2012 - 31. Dezember 2012
**** Rückstellungen für das 4. Quartal 2012
48 Die Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Halbjahresberichtes.

D&R MSF – Absolute Return Exklusiv III
Zurechnung auf die Anteilklassen
30. Juni 2012 31. Dezember 2012
Anteilklasse A
Anteiliges Netto-Teilfondsvermögen 16.837.338,09 EUR 13.840.968,82 EUR
Umlaufende Anteile 17.964,000 15.082,000
Anteilwert 937,28 EUR 917,71 EUR
Anteilklasse B
Anteiliges Netto-Teilfondsvermögen 16.284.554,37 EUR 13.621.690,69 EUR
Umlaufende Anteile 17.234,000 14.741,000
Anteilwert 944,91 EUR 924,07 EUR
Anteilklasse C
Anteiliges Netto-Teilfondsvermögen 28.940.772,89 EUR 27.330.016,06 EUR
Umlaufende Anteile 30.442,000 29.461,000
Anteilwert 950,69 EUR 927,67 EUR
Die Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Halbjahresberichtes.
49

D&R MSF – Absolute Return Exklusiv III
Entwicklung der Anzahl der Anteile im Umlauf Anteilklasse A
30. Juni 2012 31. Dezember 2012
Stück
Stück
Umlaufende Anteile zu Beginn des Berichtszeitraumes 21.209,000 17.964,000
Ausgegebene Anteile 6,000 15,000
Zurückgenommene Anteile -3.251,000 -2.897,000
Umlaufende Anteile zum Ende des Berichtszeitraumes 17.964,000 15.082,000
Entwicklung der Anzahl der Anteile im Umlauf Anteilklasse B
30. Juni 2012 31. Dezember 2012
Stück
Stück
Umlaufende Anteile zu Beginn des Berichtszeitraumes 20.169,000 17.234,000
Ausgegebene Anteile 362,000 207,000
Zurückgenommene Anteile -3.297,000 -2.700,000
Umlaufende Anteile zum Ende des Berichtszeitraumes 17.234,000 14.741,000
Entwicklung der Anzahl der Anteile im Umlauf Anteilklasse C
30. Juni 2012 31. Dezember 2012
Stück
Stück
Umlaufende Anteile zu Beginn des Berichtszeitraumes 36.544,000 30.442,000
Ausgegebene Anteile 548,000 8,000
Zurückgenommene Anteile -6.650,000 -989,000
Umlaufende Anteile zum Ende des Berichtszeitraumes 30.442,000 29.461,000
50 Die Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Halbjahresberichtes.

D&R MSF – Absolute Return Exklusiv III
Vermögensaufstellung zum 31. Dezember 2012
Wertpapiere
Zugänge
im Berichtszeitraum
Abgänge
im Berichtszeitraum
Bestand Kurs Kurswert
EUR
%-Anteil
vom
NTFV *
Anleihen / Börsengehandelte Wertpapiere
AUD
5,000 % Volkswagen Financial Services Australia Ltd.
v.12(2017)
3.260.000 0 3.260.000 102,8780 2.628.799,81 4,80
2.628.799,81 4,80
EUR
5,000 % Hannover Finance Luxembourg S.A. FRN
v.12(2043)
1.000.000 0 1.000.000 109,6570 1.096.570,00 2,00
1.096.570,00 2,00
NOK
2,250 % Total Capital International S.A. EMTN v.12(2017) 10.110.000 0 10.110.000 98,7230 1.352.974,83 2,47
1.352.974,83 2,47
Börsengehandelte Wertpapiere 5.078.344,64 9,27
An organisierten Märkten zugelassene oder in diese einbezogene Wertpapiere
EUR
4,625 % Kreditanstalt für Wiederaufbau EMTN
v.07(2023)
1.100.000 0 1.100.000 128,0580 1.408.638,00 2,57
1.408.638,00 2,57
An organisierten Märkten zugelassene oder in diese einbezogene Wertpapiere 1.408.638,00 2,57
Anleihen 6.486.982,64 11,84
Investmentfondsanteile
Deutschland
DWS Top Dividende EUR 11.300,000 0,000 11.300,000 84,5400 955.302,00 1,74
HANSAINVEST - HANSAinternational EUR 53.200,000 0,000 53.200,000 20,8000 1.106.560,00 2,02
iShares DivDAX (DE) EUR 83.600,000 0,000 83.600,000 11,9900 1.002.364,00 1,83
Morgan Stanley P2 Value EUR 0,000 0,000 71.550,000 12,8800 921.564,00 1,68
SEB ImmoInvest EUR 0,000 0,000 30.690,000 41,3400 1.268.724,60 2,32
SEB ImmoPortfolio Target Return Fund EUR 0,000 0,000 35.296,000 126,1900 4.454.002,24 8,13
9.708.516,84 17,72
* NTFV = Netto-Teilfondsvermögen
Die Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Halbjahresberichtes.
51

D&R MSF – Absolute Return Exklusiv III
Vermögensaufstellung zum 31. Dezember 2012
Wertpapiere
Zugänge
im Berichtszeitraum
Abgänge
im Berichtszeitraum
Bestand Kurs Kurswert
EUR
%-Anteil
vom
NTFV *
Großbritannien
Threadneedle Specialist Investment Funds ICVC -
Global Equity Income Fund
USD 800.000,000 0,000 800.000,000 1,6180 979.048,48 1,79
979.048,48 1,79
Irland
BofAML Invest Funds Plc. - MLCX Commodity
Alpha Fund 5
PIMCO Funds Global Investors Series PLC -
Unconstrained Bond
EUR 0,000 0,000 17.260,000 109,7425 1.894.155,55 3,46
EUR 97.600,000 0,000 97.600,000 11,6200 1.134.112,00 2,07
3.028.267,55 5,53
Luxemburg
AC - Risk Parity 7 Fund EUR 0,000 0,000 24.300,000 124,9200 3.035.556,00 5,54
AC Quant - Spectrum Fund EUR 7.500,000 0,000 7.500,000 83,0900 623.175,00 1,14
Amundi Funds - Absolute Volatility Euro Equities EUR 0,000 0,000 2.040,000 1.028,4500 2.098.038,00 3,83
Assenagon Credit - Assenagon Credit Basis II EUR 0,000 0,000 2.750,000 1.050,2600 2.888.215,00 5,27
Assenagon Credit Debt Capital EUR 1.340,000 0,000 1.340,000 1.069,3100 1.432.875,40 2,62
Bantleon Opportunities S EUR 0,000 13.100,000 9.280,000 120,4200 1.117.497,60 2,04
BlueBay Investment Grade Bond Fund EUR 9.200,000 0,000 9.200,000 122,0800 1.123.136,00 2,05
D&R IndiGO - European Equity EUR 0,000 580,000 760,000 1.364,4700 1.036.997,20 1,89
DB Platinum V - Hermes Absolute Return Commodity EUR 0,000 0,000 15.910,000 116,1400 1.847.787,40 3,37
JPMorgan Funds - Emerging Markets Investment
Grade Bond Fund
USD 0,000 0,000 12.800,000 113,7100 1.100.891,01 2,01
Julius Bär Multibond - Absolute Return Bond Fund EUR 10.700,000 0,000 10.700,000 102,4800 1.096.536,00 2,00
von der Heydt Kersten ALL PROPERTIES EUR 0,000 0,000 46.200,000 39,8600 1.841.532,00 3,36
WALLBERG Real Asset EUR 0,000 0,000 2.786,000 865,5000 2.411.283,00 4,40
21.653.519,61 39,52
Investmentfondsanteile 35.369.352,48 64,56
Zertifikate / Börsengehandelte Wertpapiere
Irland
Morgan Stanley BV/iShares Plc. - MSCI Emerging
Markts Zert. v.11(2015)
EUR 0 0 1.299 1.115,6400 1.449.216,36 2,64
1.449.216,36 2,64
Börsengehandelte Wertpapiere 1.449.216,36 2,64
* NTFV = Netto-Teilfondsvermögen
52 Die Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Halbjahresberichtes.

D&R MSF – Absolute Return Exklusiv III
Vermögensaufstellung zum 31. Dezember 2012
Wertpapiere
Zugänge
im Berichtszeitraum
Abgänge
im Berichtszeitraum
Bestand Kurs Kurswert
EUR
%-Anteil
vom
NTFV *
An organisierten Märkten zugelassene oder in diese einbezogene Wertpapiere
Europäische Gemeinschaft
Commerzbank AG/Euro Stoxx 50 Zert. v.12(2013) EUR 73.000 0 73.000 27,2000 1.985.600,00 3,62
Dte. Bank AG/Euro Stoxx 50 Zert. v.12(2013) EUR 47.000 0 47.000 27,9600 1.314.120,00 2,40
Dte. Bank AG/Euro Stoxx 50 Zert. v.12(2013) EUR 51.800 0 51.800 27,3300 1.415.694,00 2,58
4.715.414,00 8,60
Vereinigte Staaten von Amerika
Dte. Bank ETC Plc./Gold Unze 999 Zert. v.10(2060) EUR 1.650 0 16.150 124,8000 2.015.520,00 3,68
2.015.520,00 3,68
An organisierten Märkten zugelassene oder in diese einbezogene Wertpapiere 6.730.934,00 12,28
Zertifikate 8.180.150,36 14,92
Sonstige verbriefte Rechte / An organisierten Märkten zugelassene oder in diese einbezogene Wertpapiere
EUR
7,000 % Conrad Hinrich Donner Bank AG
Genussscheine v.09(2019)
0 0 2.750.000 106,9200 2.940.300,00 5,37
2.940.300,00 5,37
An organisierten Märkten zugelassene oder in diese einbezogene Wertpapiere 2.940.300,00 5,37
Sonstige verbriefte Rechte 2.940.300,00 5,37
Wertpapiervermögen 52.976.785,48 96,69
Optionen / Short-Positionen 1)
EUR
Call on DAX Performance-Index Januar 2013/7.950,00 0 700 -700 -24.850,00 -0,05
Put on DAX Performance-Index Januar 2013/7.150,00 0 350 -350 -23.625,00 -0,04
-48.475,00 -0,09
Short-Positionen -48.475,00 -0,09
Optionen -48.475,00 -0,09
* NTFV = Netto-Teilfondsvermögen
1) Der Gesamtbetrag der Verpflichtungen der zum Stichtag laufenden geschriebenen Optionen, bewertet mit dem Basispreis, beträgt
EUR 40.337.500,00.
Die Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Halbjahresberichtes.
53

D&R MSF – Absolute Return Exklusiv III
Vermögensaufstellung zum 31. Dezember 2012
Wertpapiere
Zugänge
im Berichtszeitraum
Abgänge
im Berichtszeitraum
Bestand Kurs Kurswert
EUR
%-Anteil
vom
NTFV *
Bankguthaben
Kontokorrent
Währung
Zinssatz
in %
Fälligkeit
Bestand in
Fremdwährung
Kurswert in
EUR
%
DZ PRIVATBANK S.A. ** AUD 2,2750 täglich 81.500,00 63.881,49 0,12
DZ PRIVATBANK S.A. ** EUR 0,0000 täglich 396.693,05 396.693,05 0,72
DZ PRIVATBANK S.A. ** NOK 0,8250 täglich 79.040,46 10.714,44 0,02
DZ PRIVATBANK S.A. ** NZD 2,0250 täglich 226,29 140,02 0,00
DZ PRIVATBANK S.A. ** USD 0,0000 täglich 5.155,78 3.899,69 0,01
Summe Bankguthaben - Kontokorrent 475.328,69 0,87
Saldo aus sonstigen Forderungen und Verbindlichkeiten 1.389.036,40 2,53
Netto-Teilfondsvermögen in EUR 54.792.675,57 100,00
Devisentermingeschäfte
Zum 31. Dezember 2012 standen folgende offene Devisentermingeschäfte aus:
Währung Währungsbetrag Kurswert %-Anteil vom
NTFV *
NOK Währungskäufe 5.100.000,00 690.438,32 1,26
AUD Währungsverkäufe 3.350.000,00 2.619.549,19 4,78
NOK Währungsverkäufe 10.100.000,00 1.367.338,64 2,50
USD Währungsverkäufe 5.450.000,00 4.120.743,06 7,52
* NTFV = Netto-Teilfondsvermögen
** Die gehaltenen Bankguthaben sind nicht durch eine Einrichtung zur Sicherung der Einlagen geschützt. Die angegebenen Zinssätze sind
per 31. Dezember 2012. Die aufgeführten Salden der Bankguthaben sind auf Sicht fällig.
54 Die Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Halbjahresberichtes.

D&R MSF – Absolute Return Exklusiv III
Zu- und Abgänge vom 1. Juli 2012 bis 31. Dezember 2012
Während des Berichtszeitraumes getätigte Käufe und Verkäufe in Wertpapieren, Schuldscheindarlehen und Derivaten,
einschließlich Änderungen ohne Geldbewegungen, soweit sie nicht in der Vermögensaufstellung genannt sind.
Wertpapiere Zugänge Abgänge
Anleihen / Börsengehandelte Wertpapiere
EUR
5,500 % EDP Finance BV EMTN v.09(2014) 0 1.745.000
0,000 % Goldman Sachs Group Inc. EMTN FRN v.10(2016) 0 910.000
0,000 % Royal Bank of Scotland NV ILB v.09(2014) 0 2.330.000
4,674 % Telefonica Emisiones S.A.U. EMTN v.07(2014) 0 1.150.000
NOK
3,500 % Bank Nederlandse Gemeenten EMTN v.12(2017) 9.900.000 9.900.000
An organisierten Märkten zugelassene oder in diese einbezogene Wertpapiere
EUR
3,375 % Kreditanstalt für Wiederaufbau v.11(2021) 1.810.000 1.810.000
Wandelanleihen / Börsengehandelte Wertpapiere
EUR
0,000 % Credit Suisse (London Branch)/Dow Jones EURO STOXX 50 Index Reverse
CV v.11(2017)
0,000 % EFG Financial Products [Guernsey] Ltd./Dow Jones EURO STOXX 50
Reverse CV v.11(2016)
0 2.147.000
0 700.000
Investmentfondsanteile
Deutschland
iShares EURO STOXX Select Dividend 30 (DE) EUR 0,000 66.300,000
Luxemburg
JPMorgan Funds - JPM US Aggregate Bond Fund USD 0,000 183.100,000
Zertifikate / Börsengehandelte Wertpapiere
Deutschland
EFG Financial Products [Guernsey] Ltd./Allianz SE Zert. v.12(2012) EUR 0 17.900
Schweiz
Credit Suisse/Market Neutral Total Return Index Zert. v.10(2013) USD 0 915
Vereinigte Staaten von Amerika
Merrill Lynch S.A./S&P GS.Agriculture Index Zert. v.10(2014) EUR 0 910.000
Die Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Halbjahresberichtes.
55

D&R MSF – Absolute Return Exklusiv III
Zu- und Abgänge vom 1. Juli 2012 bis 31. Dezember 2012
Während des Berichtszeitraumes getätigte Käufe und Verkäufe in Wertpapieren, Schuldscheindarlehen und Derivaten,
einschließlich Änderungen ohne Geldbewegungen, soweit sie nicht in der Vermögensaufstellung genannt sind.
Wertpapiere Zugänge Abgänge
An organisierten Märkten zugelassene oder in diese einbezogene Wertpapiere
Deutschland
BNP Paribas Emissions- und Handelsgesellschaft mbH/DAX
Performance-Index Zert. v.11(2012)
EUR 26.400 26.400
BNP Paribas Emissions- und Handelsgesellschaft mbH/DAX
Performance-Index Zert. v.12(2013)
EUR 15.000 15.000
DZ BANK AG/DAX Performance-Index Zert. v.12(2013) EUR 0 14.150
Goldman Sachs Wertpapier GmbH/DAX Performance-Index Zert.
v.12(2012)
EUR 0 35.500
UniCredit Bank AG/Basket Zert. v.10(2013) EUR 0 6.930
Europäische Gemeinschaft
Deutsche Bank AG/Euro Stoxx 50 Zert. v.11(2012) EUR 50.000 50.000
Dte. Bank AG/Dow Jones EURO STOXX 50 Index Zert. v.12(2013) EUR 47.500 47.500
Dte. Bank AG/Euro Stoxx 50 Zert. v.09(2012) EUR 20.300 20.300
Goldmann Sachs Wertpapier GMbH/Dow Jones EURO STOXX 50 Index
Zert. v.12(2013)
Discountzertifikate / An organisierten Märkten zugelassene oder in diese einbezogene Wertpapiere
Deutschland
EUR 15.000 15.000
BNP Paribas Emissions- und Handelsgesellschaft mbH/DAX
Performance-Index Zert. DC/6.750,00 v.11(2013)
EUR 15.000 15.000
Optionen
EUR
Call on DAX Performance-Index August 2012/7.100,00 470 470
Call on DAX Performance-Index Dezember 2012/7.500,00 540 540
Call on DAX Performance-Index Dezember 2012/7.700,00 540 540
Call on DAX Performance-Index Juli 2012/6.800,00 360 0
Call on DAX Performance-Index November 2012/7.800,00 800 800
Call on DAX Performance-Index Oktober 2012/7.850,00 600 600
Call on DAX Performance-Index September 2012/7.450,00 430 430
Put on DAX Performance-Index August 2012/6.300,00 235 235
Put on DAX Performance-Index Dezember 2012/6.450,00 270 270
Put on DAX Performance-Index Juni 2012/5.550,00 360 0
Put on DAX Performance-Index November 2012/6.750,00 400 400
56 Die Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Halbjahresberichtes.

D&R MSF – Absolute Return Exklusiv III
Zu- und Abgänge vom 1. Juli 2012 bis 31. Dezember 2012
Während des Berichtszeitraumes getätigte Käufe und Verkäufe in Wertpapieren, Schuldscheindarlehen und Derivaten,
einschließlich Änderungen ohne Geldbewegungen, soweit sie nicht in der Vermögensaufstellung genannt sind.
Wertpapiere Zugänge Abgänge
EUR (Fortsetzung)
Put on DAX Performance-Index November 2012/6.950,00 400 400
Put on DAX Performance-Index Oktober 2012/6.900,00 300 300
Put on DAX Performance-Index September 2012/6.400,00 215 215
Terminkontrakte
EUR
DAX Performance-Index Future September 2012 6 0
EUREX 10 YR Euro-Bund Future September 2012 15 6
EUREX Dow Jones EURO STOXX 50 Index Future Dezember 2012 240 240
EUREX Dow Jones EURO STOXX 50 Index Future September 2012 812 592
Die Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Halbjahresberichtes.
57

D&R MSF – Absolute Return Exklusiv III
Ausgabeaufschläge, Rücknahmeabschläge und Verwaltungsvergütung
Angaben zu Ausgabeaufschlägen, Rücknahmeabschlägen sowie zur maximalen Höhe der Verwaltungsvergütung für
Zielfondsanteile sind auf Anfrage am Sitz der Verwaltungsgesellschaft, bei der Depotbank und bei den Zahlstellen kostenlos
erhältlich.
Wertpapiere
Ausgabeaufschlag
in % *
Rücknahmeabschlag
in %*
Verwaltungsvergütung
in %
AC - Risk Parity 7 Fund EUR 5,00 - 1,60
AC Quant - Spectrum Fund EUR 5,00 - 1,75
Amundi Funds - Absolute Volatility Euro Equities EUR 2,50 - 0,50
Assenagon Credit - Assenagon Credit Basis II EUR - 0,25 0,80
Assenagon Credit Debt Capital EUR - - 0,50
Bantleon Opportunities S EUR 0,10 - 0,60
BlueBay Investment Grade Bond Fund EUR 5,00 - n.a.
BofAML Invest Funds Plc. - MLCX Commodity Alpha
Fund 5
EUR 5,00 - 0,85
D&R IndiGO - European Equity EUR 5,00 - 0,50
DB Platinum V - Hermes Absolute Return Commodity EUR - - 0,75
DWS Top Dividende EUR 5,00 - 1,45
HANSAINVEST - HANSAinternational EUR - - 0,08
iShares DivDAX (DE) EUR - - 0,30
iShares EURO STOXX Select Dividend 30 (DE) EUR 2,00 1,00 0,30
JPMorgan Funds - Emerging Markets Investment
Grade Bond Fund
USD - - 0,50
JPMorgan Funds - JPM US Aggregate Bond Fund USD 3,00 0,50 0,90
Julius Bär Multibond - Absolute Return Bond Fund EUR 3,00 2,00 0,55
Morgan Stanley P2 Value EUR 5,50 - 0,80
PIMCO Funds Global Investors Series PLC -
Unconstrained Bond
EUR 5,00 - 0,90
SEB ImmoInvest EUR 5,25 3,00 0,65
SEB ImmoPortfolio Target Return Fund EUR 3,00 3,00 0,90
Threadneedle Specialist Investment Funds ICVC -
Global Equity Income Fund
USD
von der Heydt Kersten ALL PROPERTIES EUR 5,00 1,00 1,50
WALLBERG Real Asset EUR 5,00 5,00 0,13
* Ausgabeaufschläge und Rücknahmeabschläge wurden im Berichtszeitraum vom 1. Juli 2012 bis 31. Dezember 2012 nicht bezahlt.
58 Die Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Halbjahresberichtes.

D&R MSF – Absolute Return Exklusiv III
Devisenkurse
Für die Bewertung von Vermögenswerten in fremder Währung wurde zum nachstehenden Devisenkurs zum 31. Dezember 2012
in Euro umgerechnet.
Australischer Dollar AUD 1 1,2758
Neuseeländischer Dollar NZD 1 1,6161
Norwegische Krone NOK 1 7,3770
US-Dollar USD 1 1,3221
Die Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Halbjahresberichtes.
59

D&R MSF – Absolute Return Exklusiv IV
Die Gesellschaft ist berechtigt, Anteilklassen mit unterschiedlichen Rechten hinsichtlich der Anteile zu bilden.
Derzeit bestehen die folgenden Anteilklassen mit den Ausgestaltungsmerkmalen:
Anteilklasse A Anteilklasse B
WP-Kenn-Nr.: A0Q2RF WP-Kenn-Nr.: A0Q2QZ
ISIN-Code: LU0366012564 ISIN-Code: LU0366012648
Ausgabeaufschlag: 3,00 % Ausgabeaufschlag: 3,00 %
Rücknahmeabschlag: 0,00 % Rücknahmeabschlag: 0,00 %
Verwaltungsvergütung: 0,25 % Verwaltungsvergütung: 0,25 %
Mindestfolgeanlage: 10.000,00 EUR Mindestfolgeanlage: 10.000,00 EUR
Ertragsverwendung: ausschüttend Ertragsverwendung: ausschüttend
Währung: EUR Währung: EUR
Anteilklasse C
WP-Kenn-Nr.:
A0Q2RH
ISIN-Code:
LU0366012721
Ausgabeaufschlag: 3,00 %
Rücknahmeabschlag: 0,00 %
Verwaltungsvergütung: 0,25 %
Mindestfolgeanlage:
10.000,00 EUR
Ertragsverwendung:
ausschüttend
Währung:
EUR
60 Die Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Halbjahresberichtes.

D&R MSF – Absolute Return Exklusiv IV
Geographische Länderaufteilung
Luxemburg 39,19 %
Deutschland 19,00 %
Europäische Gemeinschaft 10,38 %
Irland 8,49 %
Vereinigte Staaten von Amerika 6,84 %
Australien 3,85 %
Großbritannien 2,27 %
Niederlande 2,02 %
Frankreich 2,00 %
Wertpapiervermögen 94,04 %
Optionen -0,09 %
Bankguthaben 5,93 %
Saldo aus sonstigen Forderungen und
Verbindlichkeiten
0,12 %
100,00 %
Wirtschaftliche Aufteilung
Investmentfondsanteile 62,59 %
Banken 18,05 %
Diversifizierte Finanzdienste 11,40 %
Energie 2,00 %
Wertpapiervermögen 94,04 %
Optionen -0,09 %
Bankguthaben 5,93 %
Saldo aus sonstigen Forderungen und
Verbindlichkeiten
0,12 %
100,00 %
Die Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Halbjahresberichtes.
61

D&R MSF – Absolute Return Exklusiv IV
Zusammensetzung des Netto-Teilfondsvermögens
zum 31. Dezember 2012
Wertpapiervermögen
(Wertpapiereinstandskosten zum 30. Juni 2012: EUR 8.655.155,85)
(Wertpapiereinstandskosten zum 31. Dezember 2012: EUR 8.037.488,05)
EUR
EUR
30. Juni 2012 31. Dezember 2012
8.421.730,33 7.875.496,73
Bankguthaben * 1.582.497,44 496.846,11
Nicht realisierte Gewinne aus Devisentermingeschäften 0,00 9.395,76
Zinsforderungen 9.854,96 2.025,42
Forderungen aus Wertpapiergeschäften 0,00 12.042,57
Sonstige Aktiva ** 92,02 49,83
10.014.174,75 8.395.856,42
Optionen -6.305,00 -7.617,50
Bankverbindlichkeiten -13.817,14 0,00
Nicht realisierte Verluste aus Terminkontrakten -350,36 0,00
Verwaltungs- und Anlageberatervergütung *** -9.172,54 -7.444,42
Depotbankvergütung *** -540,00 -430,50
Zentralverwaltungsstellenvergütung *** -435,37 -338,89
Register- und Transferstellenvergütung -99,26 -179,57
Taxe d‘abonnement **** -762,34 -621,92
Veröffentlichungs- und Prüfungskosten -18.608,51 -4.898,69
Sonstige Passiva 0,00 -19,61
-50.090,52 -21.551,10
Netto-Teilfondsvermögen 9.964.084,23 8.374.305,32
Umlaufende Anteile zum Ende des Berichtszeitraumes 10.703,000 9.234,000
* Die gehaltenen Bankguthaben sind nicht durch eine Einrichtung zur Sicherung der Einlagen geschützt.
** Die Position enthält aktivierte Gründungskosten.
*** Rückstellungen für den Zeitraum 1. Dezember 2012 - 31. Dezember 2012
**** Rückstellungen für das 4. Quartal 2012
62 Die Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Halbjahresberichtes.

D&R MSF – Absolute Return Exklusiv IV
Zurechnung auf die Anteilklassen
30. Juni 2012 31. Dezember 2012
Anteilklasse A
Anteiliges Netto-Teilfondsvermögen 1.690.766,61 EUR 1.248.660,61 EUR
Umlaufende Anteile 1.829,000 1.384,000
Anteilwert 924,42 EUR 902,21 EUR
Anteilklasse B
Anteiliges Netto-Teilfondsvermögen 3.657.997,61 EUR 3.526.929,25 EUR
Umlaufende Anteile 3.947,000 3.902,000
Anteilwert 926,78 EUR 903,88 EUR
Anteilklasse C
Anteiliges Netto-Teilfondsvermögen 4.615.320,01 EUR 3.598.715,46 EUR
Umlaufende Anteile 4.927,000 3.948,000
Anteilwert 936,74 EUR 911,53 EUR
Die Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Halbjahresberichtes.
63

D&R MSF – Absolute Return Exklusiv IV
Entwicklung der Anzahl der Anteile im Umlauf Anteilklasse A
30. Juni 2012 31. Dezember 2012
Stück
Stück
Umlaufende Anteile zu Beginn des Berichtszeitraumes 2.463,000 1.829,000
Ausgegebene Anteile 0,000 111,000
Zurückgenommene Anteile -634,000 -556,000
Umlaufende Anteile zum Ende des Berichtszeitraumes 1.829,000 1.384,000
Entwicklung der Anzahl der Anteile im Umlauf Anteilklasse B
30. Juni 2012 31. Dezember 2012
Stück
Stück
Umlaufende Anteile zu Beginn des Berichtszeitraumes 3.297,000 3.947,000
Ausgegebene Anteile 850,000 0,000
Zurückgenommene Anteile -200,000 -45,000
Umlaufende Anteile zum Ende des Berichtszeitraumes 3.947,000 3.902,000
Entwicklung der Anzahl der Anteile im Umlauf Anteilklasse C
30. Juni 2012 31. Dezember 2012
Stück
Stück
Umlaufende Anteile zu Beginn des Berichtszeitraumes 6.932,000 4.927,000
Ausgegebene Anteile 66,000 42,000
Zurückgenommene Anteile -2.071,000 -1.021,000
Umlaufende Anteile zum Ende des Berichtszeitraumes 4.927,000 3.948,000
64 Die Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Halbjahresberichtes.

D&R MSF – Absolute Return Exklusiv IV
Vermögensaufstellung zum 31. Dezember 2012
Wertpapiere
Zugänge
im Berichtszeitraum
Abgänge
im Berichtszeitraum
Bestand Kurs Kurswert
EUR
%-Anteil
vom
NTFV *
Anleihen / Börsengehandelte Wertpapiere
AUD
5,000 % Volkswagen Financial Services Australia Ltd.
v.12(2017)
400.000 0 400.000 102,8780 322.552,12 3,85
322.552,12 3,85
NOK
3,500 % Bank Nederlandse Gemeenten EMTN v.12(2017) 1.210.000 0 1.210.000 103,3200 169.468,89 2,02
2,250 % Total Capital International S.A. EMTN v.12(2017) 1.250.000 0 1.250.000 98,7230 167.281,75 2,00
336.750,64 4,02
Börsengehandelte Wertpapiere 659.302,76 7,87
Anleihen 659.302,76 7,87
Investmentfondsanteile
Deutschland
DWS Top Dividende EUR 2.150,000 0,000 2.150,000 84,5400 181.761,00 2,17
HANSAINVEST - HANSAinternational EUR 6.300,000 0,000 6.300,000 20,8000 131.040,00 1,56
iShares DivDAX (DE) EUR 15.700,000 0,000 15.700,000 11,9900 188.243,00 2,25
Morgan Stanley P2 Value EUR 0,000 0,000 8.090,000 12,8800 104.199,20 1,24
SEB ImmoInvest EUR 0,000 0,000 7.390,000 41,3400 305.502,60 3,65
SEB ImmoPortfolio Target Return Fund EUR 0,000 0,000 3.270,000 126,1900 412.641,30 4,94
1.323.387,10 15,81
Großbritannien
Threadneedle Specialist Investment Funds ICVC -
Global Equity Income Fund
USD 155.000,000 0,000 155.000,000 1,6180 189.690,64 2,27
189.690,64 2,27
Irland
BofAML Invest Funds Plc. - MLCX Commodity Alpha
Fund 5
PIMCO Funds Global Investors Series PLC -
Unconstrained Bond
EUR 0,000 0,000 2.820,000 109,7425 309.473,85 3,70
EUR 11.700,000 0,000 11.700,000 11,6200 135.954,00 1,62
445.427,85 5,32
Die Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Halbjahresberichtes.
65

D&R MSF – Absolute Return Exklusiv IV
Vermögensaufstellung zum 31. Dezember 2012
Wertpapiere
Zugänge
im Berichtszeitraum
Abgänge
im Berichtszeitraum
Bestand Kurs Kurswert
EUR
%-Anteil
vom
NTFV *
Luxemburg
AC - Risk Parity 12 Fund EUR 0,000 0,000 2.950,000 148,6200 438.429,00 5,25
AC Quant - Spectrum Fund EUR 0,000 0,000 1.350,000 83,0900 112.171,50 1,34
Amundi Funds - Absolute Volatility Euro Equities EUR 0,000 0,000 360,000 1.028,4500 370.242,00 4,42
Assenagon Credit - Assenagon Credit Basis II EUR 0,000 0,000 375,000 1.050,2600 393.847,50 4,70
Assenagon Credit Debt Capital EUR 65,000 0,000 245,000 1.069,3100 261.980,95 3,13
Bantleon Opportunities S EUR 0,000 2.566,000 1.110,000 120,4200 133.666,20 1,60
BlueBay Investment Grade Bond Fund EUR 1.100,000 0,000 1.100,000 122,0800 134.288,00 1,60
D&R IndiGO - European Equity EUR 0,000 45,000 145,000 1.364,4700 197.848,15 2,36
DB Platinum V - Hermes Absolute Return Commodity EUR 0,000 0,000 3.470,000 116,1400 403.005,80 4,81
JPMorgan Funds - Emerging Markets Investment
Grade Bond Fund
USD 0,000 1.350,000 1.500,000 113,7100 129.010,66 1,54
Julius Bär Multibond - Absolute Return Bond Fund EUR 1.300,000 0,000 1.300,000 102,4800 133.224,00 1,59
von der Heydt Kersten ALL PROPERTIES EUR 0,000 0,000 7.000,000 39,8600 279.020,00 3,33
WALLBERG Real Asset EUR 0,000 0,000 341,000 865,5000 295.135,50 3,52
3.281.869,26 39,19
Investmentfondsanteile 5.240.374,85 62,59
Zertifikate / Börsengehandelte Wertpapiere
Irland
Morgan Stanley BV/iShares Plc. - MSCI Emerging
Markts Zert. v.11(2015)
EUR 0 0 238 1.115,6400 265.522,32 3,17
265.522,32 3,17
Vereinigte Staaten von Amerika
Morgan Stanley/iShares MSCI Emerging Markets
Index Fund Zert. v.10(2014)
EUR 0 0 1.840 111,9200 205.932,80 2,46
205.932,80 2,46
Börsengehandelte Wertpapiere 471.455,12 5,63
An organisierten Märkten zugelassene oder in diese einbezogene Wertpapiere
Europäische Gemeinschaft
Commerzbank AG/Euro Stoxx 50 Zert. v.12(2013) EUR 13.000 0 13.000 27,2000 353.600,00 4,22
Dte. Bank AG/Euro Stoxx 50 Zert. v.12(2013) EUR 8.700 0 8.700 27,9600 243.252,00 2,90
Dte. Bank AG/Euro Stoxx 50 Zert. v.12(2013) EUR 10.000 0 10.000 27,3300 273.300,00 3,26
* NTFV = Netto-Teilfondsvermögen
870.152,00 10,38
66 Die Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Halbjahresberichtes.

D&R MSF – Absolute Return Exklusiv IV
Vermögensaufstellung zum 31. Dezember 2012
Wertpapiere
Zugänge
im Berichtszeitraum
Abgänge
im Berichtszeitraum
Bestand Kurs Kurswert
EUR
%-Anteil
vom
NTFV *
Vereinigte Staaten von Amerika
Dte. Bank ETC Plc./Gold Unze 999 Zert. v.10(2060) EUR 215 0 2.940 124,8000 366.912,00 4,38
366.912,00 4,38
An organisierten Märkten zugelassene oder in diese einbezogene Wertpapiere 1.237.064,00 14,76
Zertifikate 1.708.519,12 20,39
Sonstige verbriefte Rechte / An organisierten Märkten zugelassene oder in diese einbezogene Wertpapiere
EUR
7,000 % Conrad Hinrich Donner Bank AG
Genussscheine v.09(2019)
0 0 250.000 106,9200 267.300,00 3,19
267.300,00 3,19
An organisierten Märkten zugelassene oder in diese einbezogene Wertpapiere 267.300,00 3,19
Sonstige verbriefte Rechte 267.300,00 3,19
Wertpapiervermögen 7.875.496,73 94,04
Optionen / Short-Positionen 1)
EUR
Call on DAX Performance-Index Januar 2013/7.950,00 0 110 -110 -3.905,00 -0,05
Put on DAX Performance-Index Januar 2013/7.150,00 0 55 -55 -3.712,50 -0,04
-7.617,50 -0,09
Short-Positionen -7.617,50 -0,09
Optionen -7.617,50 -0,09
* NTFV = Netto-Teilfondsvermögen
1) Der Gesamtbetrag der Verpflichtungen der zum Stichtag laufenden geschriebenen Optionen, bewertet mit dem Basispreis, beträgt
EUR 6.338.750,00.
Die Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Halbjahresberichtes.
67

D&R MSF – Absolute Return Exklusiv IV
Vermögensaufstellung zum 31. Dezember 2012
Wertpapiere
Zugänge
im Berichtszeitraum
Abgänge
im Berichtszeitraum
Bestand Kurs Kurswert
EUR
%-Anteil
vom
NTFV *
Bankguthaben
Kontokorrent
Währung
Zinssatz
in %
Fälligkeit
Bestand in
Fremdwährung
Kurswert in
EUR
%
DZ PRIVATBANK S.A. ** AUD 2,2750 täglich 10.000,00 7.838,22 0,09
DZ PRIVATBANK S.A. ** EUR 0,0000 täglich 483.005,77 483.005,77 5,77
DZ PRIVATBANK S.A. ** NOK 0,8250 täglich 25.215,56 3.418,13 0,04
DZ PRIVATBANK S.A. ** NZD 2,0250 täglich 23,10 14,29 0,00
DZ PRIVATBANK S.A. ** USD 0,0000 täglich 3.397,40 2.569,70 0,03
Summe Bankguthaben - Kontokorrent 496.846,11 5,93
Saldo aus sonstigen Forderungen und Verbindlichkeiten 9.579,98 0,12
Netto-Teilfondsvermögen in EUR 8.374.305,32 100,00
Devisentermingeschäfte
Zum 31. Dezember 2012 standen folgende offene Devisentermingeschäfte aus:
Währung Währungsbetrag Kurswert %-Anteil
vom
NTFV *
AUD Währungsverkäufe 410.000,00 320.601,54 3,83
NOK Währungsverkäufe 1.250.000,00 169.225,08 2,02
USD Währungsverkäufe 910.000,00 688.050,68 8,22
* NTFV = Netto-Teilfondsvermögen
** Die gehaltenen Bankguthaben sind nicht durch eine Einrichtung zur Sicherung der Einlagen geschützt. Die angegebenen Zinssätze sind per
31. Dezember 2012. Die aufgeführten Salden der Bankguthaben sind auf Sicht fällig.
68 Die Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Halbjahresberichtes.

D&R MSF – Absolute Return Exklusiv IV
Zu- und Abgänge vom 1. Juli 2012 bis 31. Dezember 2012
Während des Berichtszeitraumes getätigte Käufe und Verkäufe in Wertpapieren, Schuldscheindarlehen und Derivaten,
einschließlich Änderungen ohne Geldbewegungen, soweit sie nicht in der Vermögensaufstellung genannt sind.
Wertpapiere Zugänge Abgänge
Anleihen / Börsengehandelte Wertpapiere
EUR
5,500 % EDP Finance BV EMTN v.09(2014) 0 295.000
0,000 % Royal Bank of Scotland NV ILB v.09(2014) 0 197.000
4,674 % Telefonica Emisiones S.A.U. EMTN v.07(2014) 200.000 200.000
An organisierten Märkten zugelassene oder in diese einbezogene Wertpapiere
EUR
3,375 % Kreditanstalt für Wiederaufbau v.11(2021) 220.000 220.000
Wandelanleihen / Börsengehandelte Wertpapiere
EUR
5,000 % UniCredit Bank AG HVB/Dow Jones EURO STOXX 50 Index Reverse
CV v.10(2013)
0 170.000
Investmentfondsanteile
Deutschland
iShares EURO STOXX Select Dividend 30 (DE) EUR 0,000 17.800,000
Luxemburg
JPMorgan Funds - JPM US Aggregate Bond Fund USD 0,000 35.600,000
Zertifikate / Börsengehandelte Wertpapiere
Deutschland
EFG Financial Products [Guernsey] Ltd./Allianz SE Zert. v.12(2012) EUR 0 3.700
Schweiz
Credit Suisse/Market Neutral Total Return Index Zert. v.10(2013) USD 0 165
An organisierten Märkten zugelassene oder in diese einbezogene Wertpapiere
Deutschland
BNP Paribas Emissions- und Handelsgesellschaft mbH/DAX
Performance-Index Zert. v.11(2012)
BNP Paribas Emissions- und Handelsgesellschaft mbH/DAX
Performance-Index Zert. v.12(2013)
EUR 4.900 4.900
EUR 2.900 2.900
DZ BANK AG/DAX Performance-Index Zert. v.12(2013) EUR 0 2.700
Die Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Halbjahresberichtes.
69

D&R MSF – Absolute Return Exklusiv IV
Zu- und Abgänge vom 1. Juli 2012 bis 31. Dezember 2012
Während des Berichtszeitraumes getätigte Käufe und Verkäufe in Wertpapieren, Schuldscheindarlehen und Derivaten,
einschließlich Änderungen ohne Geldbewegungen, soweit sie nicht in der Vermögensaufstellung genannt sind.
Wertpapiere Zugänge Abgänge
Deutschland (Fortsetzung)
Goldman Sachs Wertpapier GmbH/DAX Performance-Index Zert.
v.12(2012)
EUR 0 7.150
UniCredit Bank AG/Basket Zert. v.10(2013) EUR 0 2.325
Europäische Gemeinschaft
Deutsche Bank AG/Euro Stoxx 50 Zert. v.11(2012) EUR 9.300 9.300
Dte. Bank AG/Dow Jones EURO STOXX 50 Index Zert. v.12(2013) EUR 9.050 9.050
Dte. Bank AG/Euro Stoxx 50 Zert. v.09(2012) EUR 3.800 3.800
Goldmann Sachs Wertpapier GMbH/Dow Jones EURO STOXX 50
Index Zert. v.12(2013)
EUR 2.820 2.820
Discountzertifikate / An organisierten Märkten zugelassene oder in diese einbezogene Wertpapiere
Deutschland
BNP Paribas Emissions- und Handelsgesellschaft mbH/DAX
Performance-Index Zert. DC/6.750,00 v.11(2013)
EUR 2.800 2.800
Optionen
EUR
Call on DAX Performance-Index August 2012/7.100,00 80 80
Call on DAX Performance-Index Dezember 2012/7.500,00 80 80
Call on DAX Performance-Index Dezember 2012/7.700,00 80 80
Call on DAX Performance-Index Juli 2012/6.800,00 65 0
Call on DAX Performance-Index November 2012/7.800,00 120 120
Call on DAX Performance-Index Oktober 2012/7.850,00 110 110
Call on DAX Performance-Index September 2012/7.450,00 70 70
Put on DAX Performance-Index August 2012/6.300,00 40 40
Put on DAX Performance-Index Dezember 2012/6.450,00 40 40
Put on DAX Performance-Index Juni 2012/5.550,00 65 0
Put on DAX Performance-Index November 2012/6.750,00 60 60
Put on DAX Performance-Index November 2012/6.950,00 60 60
Put on DAX Performance-Index Oktober 2012/6.900,00 55 55
Put on DAX Performance-Index September 2012/6.400,00 35 35
70 Die Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Halbjahresberichtes.

D&R MSF – Absolute Return Exklusiv IV
Zu- und Abgänge vom 1. Juli 2012 bis 31. Dezember 2012
Während des Berichtszeitraumes getätigte Käufe und Verkäufe in Wertpapieren, Schuldscheindarlehen und Derivaten,
einschließlich Änderungen ohne Geldbewegungen, soweit sie nicht in der Vermögensaufstellung genannt sind.
Wertpapiere Zugänge Abgänge
Terminkontrakte
EUR
DAX Performance-Index Future September 2012 1 0
EUREX 10 YR Euro-Bund Future September 2012 3 2
EUREX Dow Jones EURO STOXX 50 Index Future Dezember 2012 45 45
EUREX Dow Jones EURO STOXX 50 Index Future September 2012 159 111
Die Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Halbjahresberichtes.
71

D&R MSF – Absolute Return Exklusiv IV
Ausgabeaufschläge, Rücknahmeabschläge und Verwaltungsvergütung
Angaben zu Ausgabeaufschlägen, Rücknahmeabschlägen sowie zur maximalen Höhe der Verwaltungsvergütung für
Zielfondsanteile sind auf Anfrage am Sitz der Verwaltungsgesellschaft, bei der Depotbank und bei den Zahlstellen kostenlos
erhältlich.
Wertpapiere
Ausgabeaufschlag
in % *
Rücknahmeabschlag
in %*
Verwaltungsvergütung
in %
AC - Risk Parity 12 Fund EUR 5,00 - 1,60
AC Quant - Spectrum Fund EUR 5,00 1,60
Amundi Funds - Absolute Volatility Euro Equities EUR 2,50 - 0,50
Assenagon Credit - Assenagon Credit Basis II EUR - 0,25 0,80
Assenagon Credit Debt Capital EUR - - 0,50
Bantleon Opportunities S EUR 0,10 - 0,60
BlueBay Investment Grade Bond Fund EUR - - n.a.
BofAML Invest Funds Plc. - MLCX Commodity Alpha
Fund 5
EUR 5,00 - 0,85
D&R IndiGO - European Equity EUR 5,00 - 0,50
DB Platinum V - Hermes Absolute Return Commodity EUR - - 0,75
DWS Top Dividende EUR 5,00 - 1,45
HANSAINVEST - HANSAinternational EUR - - 0,08
iShares DivDAX (DE) EUR - - 0,30
iShares EURO STOXX Select Dividend 30 (DE) EUR 2,00 1,00 0,30
JPMorgan Funds - Emerging Markets Investment
Grade Bond Fund
USD - - 0,50
JPMorgan Funds - JPM US Aggregate Bond Fund USD 3,00 0,50 0,9
Julius Bär Multibond - Absolute Return Bond Fund EUR 3,00 2,00 0,55
Morgan Stanley P2 Value EUR 5,50 - 0,80
PIMCO Funds Global Investors Series PLC -
Unconstrained Bond
EUR 5,00 - 0,90
SEB ImmoInvest EUR 5,25 3,00 0,65
SEB ImmoPortfolio Target Return Fund EUR 3,00 3,00 0,90
Threadneedle Specialist Investment Funds ICVC -
Global Equity Income Fund
USD - - 1,00
von der Heydt Kersten ALL PROPERTIES EUR 5,00 1,00 1,50
WALLBERG Real Asset EUR 5,00 5,00 0,13
* Ausgabeaufschläge und Rücknahmeabschläge wurden im Berichtszeitraum vom 1. Juli 2012 bis 31. Dezember 2012 nicht bezahlt.
72 Die Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Halbjahresberichtes.

D&R MSF – Absolute Return Exklusiv IV
Devisenkurse
Für die Bewertung von Vermögenswerten in fremder Währung wurde zum nachstehenden Devisenkurs zum 31. Dezember 2012
in Euro umgerechnet.
Australischer Dollar AUD 1 1,2758
Neuseeländischer Dollar NZD 1 1,6161
Norwegische Krone NOK 1 7,3770
US-Dollar USD 1 1,3221
Die Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Halbjahresberichtes.
73

D&R MSF – Absolute Return Exklusiv V
Die Gesellschaft ist berechtigt, Anteilklassen mit unterschiedlichen Rechten hinsichtlich der Anteile zu bilden.
Derzeit bestehen die folgenden Anteilklassen mit den Ausgestaltungsmerkmalen:
Anteilklasse A Anteilklasse B
WP-Kenn-Nr.: A0Q2RJ WP-Kenn-Nr.: A0Q2RK
ISIN-Code: LU0366012994 ISIN-Code: LU0366013026
Ausgabeaufschlag: 3,00 % Ausgabeaufschlag: 3,00 %
Rücknahmeabschlag: 0,00 % Rücknahmeabschlag: 0,00 %
Verwaltungsvergütung: 0,25 % Verwaltungsvergütung: 0,25 %
Mindestfolgeanlage: 10.000,00 EUR Mindestfolgeanlage: 10.000,00 EUR
Ertragsverwendung: ausschüttend Ertragsverwendung: ausschüttend
Währung: EUR Währung: EUR
Anteilklasse C
WP-Kenn-Nr.:
A0Q2RL
ISIN-Code:
LU0366013299
Ausgabeaufschlag: 3,00 %
Rücknahmeabschlag: 0,00 %
Verwaltungsvergütung: 0,25 %
Mindestfolgeanlage:
10.000,00 EUR
Ertragsverwendung:
ausschüttend
Währung:
EUR
74 Die Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Halbjahresberichtes.

D&R MSF – Absolute Return Exklusiv V
Geographische Länderaufteilung
Luxemburg 38,31 %
Deutschland 17,26 %
Europäische Gemeinschaft 12,67 %
Vereinigte Staaten von Amerika 9,20 %
Irland 8,79 %
Australien 3,53 %
Großbritannien 3,13 %
Niederlande 1,89 %
Frankreich 1,85 %
Wertpapiervermögen 96,63 %
Optionen -0,09 %
Bankguthaben 3,34 %
Saldo aus sonstigen Forderungen und
Verbindlichkeiten
0,12 %
100,00 %
Wirtschaftliche Aufteilung
Investmentfondsanteile 61,60 %
Banken 20,05 %
Diversifizierte Finanzdienste 13,13 %
Energie 1,85 %
Wertpapiervermögen 96,63 %
Optionen -0,09 %
Bankguthaben 3,34 %
Saldo aus sonstigen Forderungen und
Verbindlichkeiten
0,12 %
100,00 %
Die Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Halbjahresberichtes.
75

D&R MSF – Absolute Return Exklusiv V
Zusammensetzung des Netto-Teilfondsvermögens
zum 31. Dezember 2012
Wertpapiervermögen
(Wertpapiereinstandskosten zum 30. Juni 2012: EUR 12.215.402,59)
(Wertpapiereinstandskosten zum 31. Dezember 2012: EUR 10.605.402,36)
EUR
EUR
30. Juni 2012 31. Dezember 2012
12.015.549,84 10.583.702,14
Bankguthaben * 2.374.736,03 365.425,98
Nicht realisierte Gewinne aus Terminkontrakten 630,24 0,00
Nicht realisierte Gewinne aus Devisentermingeschäften 0,00 12.763,46
Zinsforderungen 20.354,64 2.373,05
Forderungen aus Wertpapiergeschäften 0,00 15.367,81
Sonstige Aktiva ** 10,41 5,64
14.411.281,16 10.979.638,08
Optionen -11.155,00 -9.695,00
Bankverbindlichkeiten -23.165,24 0,00
Verwaltungs- und Anlageberatervergütung *** -13.534,91 -9.977,35
Depotbankvergütung *** -777,24 -562,97
Zentralverwaltungsstellenvergütung *** -625,25 -443,53
Register- und Transferstellenvergütung -99,26 -175,07
Taxe d‘abonnement **** -1.106,33 -825,08
Veröffentlichungs- und Prüfungskosten -20.051,15 -5.363,77
Sonstige Passiva 0,00 -23,94
-70.514,38 -27.066,71
Netto-Teilfondsvermögen 14.340.766,78 10.952.571,37
Umlaufende Anteile zum Ende des Berichtszeitraumes 15.101,000 11.819,000
* Die gehaltenen Bankguthaben sind nicht durch eine Einrichtung zur Sicherung der Einlagen geschützt.
** Die Position enthält aktivierte Gründungskosten.
*** Rückstellungen für den Zeitraum 1. Dezember 2012 - 31. Dezember 2012
**** Rückstellungen für das 4. Quartal 2012
76 Die Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Halbjahresberichtes.

D&R MSF – Absolute Return Exklusiv V
Zurechnung auf die Anteilklassen
30. Juni 2012 31. Dezember 2012
Anteilklasse A
Anteiliges Netto-Teilfondsvermögen 1.791.311,36 EUR 1.343.262,53 EUR
Umlaufende Anteile 1.905,000 1.462,000
Anteilwert 940,32 EUR 918,78 EUR
Anteilklasse B
Anteiliges Netto-Teilfondsvermögen 5.514.586,26 EUR 4.228.604,91 EUR
Umlaufende Anteile 5.825,000 4.572,000
Anteilwert 946,71 EUR 924,89 EUR
Anteilklasse C
Anteiliges Netto-Teilfondsvermögen 7.034.869,16 EUR 5.380.703,93 EUR
Umlaufende Anteile 7.371,000 5.785,000
Anteilwert 954,40 EUR 930,11 EUR
Die Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Halbjahresberichtes.
77

D&R MSF – Absolute Return Exklusiv V
Entwicklung der Anzahl der Anteile im Umlauf Anteilklasse A
30. Juni 2012 31. Dezember 2012
Stück
Stück
Umlaufende Anteile zu Beginn des Berichtszeitraumes 2.390,000 1.905,000
Ausgegebene Anteile 11,000 0,000
Zurückgenommene Anteile -496,000 -443,000
Umlaufende Anteile zum Ende des Berichtszeitraumes 1.905,000 1.462,000
Entwicklung der Anzahl der Anteile im Umlauf Anteilklasse B
30. Juni 2012 31. Dezember 2012
Stück
Stück
Umlaufende Anteile zu Beginn des Berichtszeitraumes 6.755,000 5.825,000
Ausgegebene Anteile 0,000 0,000
Zurückgenommene Anteile -930,000 -1.253,000
Umlaufende Anteile zum Ende des Berichtszeitraumes 5.825,000 4.572,000
Entwicklung der Anzahl der Anteile im Umlauf Anteilklasse C
30. Juni 2012 31. Dezember 2012
Stück
Stück
Umlaufende Anteile zu Beginn des Berichtszeitraumes 11.854,000 7.371,000
Ausgegebene Anteile 85,000 52,000
Zurückgenommene Anteile -4.568,000 -1.638,000
Umlaufende Anteile zum Ende des Berichtszeitraumes 7.371,000 5.785,000
78 Die Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Halbjahresberichtes.

D&R MSF – Absolute Return Exklusiv V
Vermögensaufstellung zum 31. Dezember 2012
Wertpapiere
Zugänge
im Berichtszeitraum
Abgänge
im Berichtszeitraum
Bestand Kurs Kurswert
EUR
%-Anteil
vom
NTFV *
Anleihen / Börsengehandelte Wertpapiere
AUD
5,000 % Volkswagen Financial Services Australia Ltd.
v.12(2017)
480.000 0 480.000 102,8780 387.062,55 3,53
387.062,55 3,53
NOK
3,500 % Bank Nederlandse Gemeenten EMTN v.12(2017) 1.480.000 0 1.480.000 103,3200 207.284,26 1,89
2,250 % Total Capital International S.A. EMTN v.12(2017) 1.510.000 0 1.510.000 98,7230 202.076,36 1,85
409.360,62 3,74
Börsengehandelte Wertpapiere 796.423,17 7,27
Anleihen 796.423,17 7,27
Investmentfondsanteile
Deutschland
DWS Top Dividende EUR 3.875,000 0,000 3.875,000 84,5400 327.592,50 2,99
HANSAINVEST - HANSAinternational EUR 7.900,000 0,000 7.900,000 20,8000 164.320,00 1,50
iShares DivDAX (DE) EUR 29.400,000 0,000 29.400,000 11,9900 352.506,00 3,22
Morgan Stanley P2 Value EUR 0,000 0,000 9.870,000 12,8800 127.125,60 1,16
SEB ImmoInvest EUR 0,000 0,000 6.590,000 41,3400 272.430,60 2,49
SEB ImmoPortfolio Target Return Fund EUR 0,000 0,000 3.000,000 126,1900 378.570,00 3,46
1.622.544,70 14,82
Großbritannien
Threadneedle Specialist Investment Funds ICVC -
Global Equity Income Fund
USD 280.000,000 0,000 280.000,000 1,6180 342.666,97 3,13
342.666,97 3,13
Irland
BofAML Invest Funds Plc. - MLCX Commodity Alpha
Fund 5
PIMCO Funds Global Investors Series PLC -
Unconstrained Bond
EUR 0,000 0,000 3.800,000 109,7425 417.021,50 3,81
EUR 14.400,000 0,000 14.400,000 11,6200 167.328,00 1,53
584.349,50 5,34
* NTFV = Netto-Teilfondsvermögen
Die Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Halbjahresberichtes.
79

D&R MSF – Absolute Return Exklusiv V
Vermögensaufstellung zum 31. Dezember 2012
Wertpapiere
Zugänge
im Berichtszeitraum
Abgänge
im Berichtszeitraum
Bestand Kurs Kurswert
EUR
%-Anteil
vom
NTFV *
Luxemburg
AC - Risk Parity 12 Fund EUR 0,000 2.690,000 2.660,000 148,6200 395.329,20 3,61
Amundi Funds - Absolute Volatility Euro Equities EUR 0,000 0,000 550,000 1.028,4500 565.647,50 5,16
Assenagon Credit - Assenagon Credit Basis II EUR 0,000 0,000 693,000 1.050,2600 727.830,18 6,64
Assenagon Credit Debt Capital EUR 75,000 0,000 459,000 1.069,3100 490.813,29 4,48
Bantleon Opportunities S EUR 1.400,000 0,000 1.400,000 120,4200 168.588,00 1,54
BlueBay Investment Grade Bond Fund EUR 1.400,000 0,000 1.400,000 122,0800 170.912,00 1,56
D&R IndiGO - European Equity EUR 0,000 75,000 265,000 1.364,4700 361.584,55 3,30
DB Platinum V - Hermes Absolute Return
Commodity
JPMorgan Funds - Emerging Markets Investment
Grade Bond Fund
EUR 0,000 0,000 5.830,000 116,1400 677.096,20 6,18
USD 0,000 5.900,000 2.000,000 113,7100 172.014,22 1,57
Julius Bär Multibond - Absolute Return Bond Fund EUR 1.600,000 0,000 1.600,000 102,4800 163.968,00 1,50
von der Heydt Kersten ALL PROPERTIES EUR 0,000 0,000 7.600,000 39,8600 302.936,00 2,77
4.196.719,14 38,31
Investmentfondsanteile 6.746.280,31 61,60
Zertifikate / Börsengehandelte Wertpapiere
Irland
Morgan Stanley BV/iShares Plc. - MSCI Emerging
Markts Zert. v.11(2015)
EUR 0 0 339 1.115,6400 378.201,96 3,45
378.201,96 3,45
Vereinigte Staaten von Amerika
Morgan Stanley/iShares MSCI Emerging Markets
Index Fund Zert. v.10(2014)
EUR 0 0 2.985 111,9200 334.081,20 3,05
334.081,20 3,05
Börsengehandelte Wertpapiere 712.283,16 6,50
An organisierten Märkten zugelassene oder in diese einbezogene Wertpapiere
Europäische Gemeinschaft
Commerzbank AG/Euro Stoxx 50 Zert. v.12(2013) EUR 21.000 0 21.000 27,2000 571.200,00 5,22
Dte. Bank AG/Euro Stoxx 50 Zert. v.12(2013) EUR 13.800 0 13.800 27,9600 385.848,00 3,52
Dte. Bank AG/Euro Stoxx 50 Zert. v.12(2013) EUR 15.750 0 15.750 27,3300 430.447,50 3,93
1.387.495,50 12,67
* NTFV = Netto-Teilfondsvermögen
80 Die Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Halbjahresberichtes.

D&R MSF – Absolute Return Exklusiv V
Vermögensaufstellung zum 31. Dezember 2012
Wertpapiere
Zugänge
im Berichtszeitraum
Abgänge
im Berichtszeitraum
Bestand Kurs Kurswert
EUR
%-Anteil
vom
NTFV *
Vereinigte Staaten von Amerika
Dte. Bank ETC Plc./Gold Unze 999 Zert. v.10(2060) EUR 960 0 5.400 124,8000 673.920,00 6,15
673.920,00 6,15
An organisierten Märkten zugelassene oder in diese einbezogene Wertpapiere 2.061.415,50 18,82
Zertifikate 2.773.698,66 25,32
Sonstige verbriefte Rechte / An organisierten Märkten zugelassene oder in diese einbezogene Wertpapiere
EUR
7,000 % Conrad Hinrich Donner Bank AG
Genussscheine v.09(2019)
0 0 250.000 106,9200 267.300,00 2,44
267.300,00 2,44
An organisierten Märkten zugelassene oder in diese einbezogene Wertpapiere 267.300,00 2,44
Sonstige verbriefte Rechte 267.300,00 2,44
Wertpapiervermögen 10.583.702,14 96,63
Optionen / Short-Positionen 1)
EUR
Call on DAX Performance-Index Januar 2013/7.950,00 0 140 -140 -4.970,00 -0,05
Put on DAX Performance-Index Januar 2013/7.150,00 0 70 -70 -4.725,00 -0,04
-9.695,00 -0,09
Short-Positionen -9.695,00 -0,09
Optionen -9.695,00 -0,09
* NTFV = Netto-Teilfondsvermögen
1) Der Gesamtbetrag der Verpflichtungen der zum Stichtag laufenden geschriebenen Optionen, bewertet mit dem Basispreis, beträgt
EUR 8.067.500,00.
Die Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Halbjahresberichtes.
81

D&R MSF – Absolute Return Exklusiv V
Vermögensaufstellung zum 31. Dezember 2012
Wertpapiere
Zugänge
im Berichtszeitraum
Abgänge
im Berichtszeitraum
Bestand Kurs Kurswert
EUR
%-Anteil
vom
NTFV *
Bankguthaben
Kontokorrent
Währung
Zinssatz
in %
Fälligkeit
Bestand in
Fremdwährung
Kurswert in
EUR
%
DZ PRIVATBANK S.A. ** AUD 2,2750 täglich 12.000,00 9.405,86 0,09
DZ PRIVATBANK S.A. ** EUR 0,0000 täglich 349.330,29 349.330,29 3,19
DZ PRIVATBANK S.A. ** NOK 0,8250 täglich 27.274,12 3.697,18 0,03
DZ PRIVATBANK S.A. ** NZD 2,0250 täglich 26,92 16,66 0,00
DZ PRIVATBANK S.A. ** USD 0,0000 täglich 3.934,55 2.975,99 0,03
Summe Bankguthaben - Kontokorrent 365.425,98 3,34
Saldo aus sonstigen Forderungen und Verbindlichkeiten 13.138,25 0,12
Netto-Teilfondsvermögen in EUR 10.952.571,37 100,00
Devisentermingeschäfte
Zum 31. Dezember 2012 standen folgende offene Devisentermingeschäfte aus:
Währung Währungsbetrag Kurswert %-Anteil vom
NTFV *
AUD Währungsverkäufe 493.000,00 385.503,81 3,52
NOK Währungsverkäufe 740.000,00 100.181,25 0,91
USD Währungsverkäufe 1.580.000,00 1.194.637,44 10,91
* NTFV = Netto-Teilfondsvermögen
** Die gehaltenen Bankguthaben sind nicht durch eine Einrichtung zur Sicherung der Einlagen geschützt. Die angegebenen Zinssätze sind per
31. Dezember 2012. Die aufgeführten Salden der Bankguthaben sind auf Sicht fällig.
82 Die Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Halbjahresberichtes.

D&R MSF – Absolute Return Exklusiv V
Zu- und Abgänge vom 1. Juli 2012 bis 31. Dezember 2012
Während des Berichtszeitraumes getätigte Käufe und Verkäufe in Wertpapieren, Schuldscheindarlehen und Derivaten,
einschließlich Änderungen ohne Geldbewegungen, soweit sie nicht in der Vermögensaufstellung genannt sind.
Wertpapiere Zugänge Abgänge
Anleihen / Börsengehandelte Wertpapiere
EUR
5,500 % EDP Finance BV EMTN v.09(2014) 0 550.000
4,674 % Telefonica Emisiones S.A.U. EMTN v.07(2014) 400.000 400.000
An organisierten Märkten zugelassene oder in diese einbezogene Wertpapiere
EUR
3,375 % Kreditanstalt für Wiederaufbau v.11(2021) 280.000 280.000
Wandelanleihen / Börsengehandelte Wertpapiere
EUR
5,000 % UniCredit Bank AG HVB/Dow Jones EURO STOXX 50 Index Reverse CV
v.10(2013)
0 430.000
Investmentfondsanteile
Deutschland
iShares EURO STOXX Select Dividend 30 (DE) EUR 0,000 34.100,000
Luxemburg
AC Quant - Spectrum Fund EUR 0,000 2.595,000
JPMorgan Funds - JPM US Aggregate Bond Fund USD 0,000 55.600,000
Zertifikate / Börsengehandelte Wertpapiere
Deutschland
EFG Financial Products [Guernsey] Ltd./Allianz SE Zert. v.12(2012) EUR 0 6.400
Schweiz
Credit Suisse/Market Neutral Total Return Index Zert. v.10(2013) USD 0 245
An organisierten Märkten zugelassene oder in diese einbezogene Wertpapiere
Deutschland
BNP Paribas Emissions- und Handelsgesellschaft mbH/DAX
Performance-Index Zert. v.11(2012)
BNP Paribas Emissions- und Handelsgesellschaft mbH/DAX
Performance-Index Zert. v.12(2013)
EUR 9.200 9.200
EUR 5.100 5.100
DZ BANK AG/DAX Performance-Index Zert. v.12(2013) EUR 0 4.440
Goldman Sachs Wertpapier GmbH/DAX Performance-Index Zert. v.12(2012) EUR 0 12.450
UniCredit Bank AG/Basket Zert. v.10(2013) EUR 0 4.175
Die Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Halbjahresberichtes.
83

D&R MSF – Absolute Return Exklusiv V
Zu- und Abgänge vom 1. Juli 2012 bis 31. Dezember 2012
Während des Berichtszeitraumes getätigte Käufe und Verkäufe in Wertpapieren, Schuldscheindarlehen und Derivaten,
einschließlich Änderungen ohne Geldbewegungen, soweit sie nicht in der Vermögensaufstellung genannt sind.
Wertpapiere Zugänge Abgänge
Europäische Gemeinschaft
Deutsche Bank AG/Euro Stoxx 50 Zert. v.11(2012) EUR 17.200 17.200
Dte. Bank AG/Dow Jones EURO STOXX 50 Index Zert. v.12(2013) EUR 16.100 16.100
Dte. Bank AG/Euro Stoxx 50 Zert. v.09(2012) EUR 6.900 6.900
Goldmann Sachs Wertpapier GMbH/Dow Jones EURO STOXX 50 Index
Zert. v.12(2013)
Discountzertifikate / An organisierten Märkten zugelassene oder in diese einbezogene Wertpapiere
Deutschland
EUR 5.100 5.100
BNP Paribas Emissions- und Handelsgesellschaft mbH/DAX
Performance-Index Zert. DC/6.750,00 v.11(2013)
EUR 5.200 5.200
Optionen
EUR
Call on DAX Performance-Index August 2012/7.100,00 140 140
Call on DAX Performance-Index Dezember 2012/7.500,00 110 110
Call on DAX Performance-Index Dezember 2012/7.700,00 110 110
Call on DAX Performance-Index Juli 2012/6.800,00 115 0
Call on DAX Performance-Index November 2012/7.800,00 180 180
Call on DAX Performance-Index Oktober 2012/7.850,00 190 190
Call on DAX Performance-Index September 2012/7.450,00 130 130
Put on DAX Performance-Index August 2012/6.300,00 70 70
Put on DAX Performance-Index Dezember 2012/6.450,00 55 55
Put on DAX Performance-Index Juni 2012/5.550,00 115 0
Put on DAX Performance-Index November 2012/6.750,00 90 90
Put on DAX Performance-Index November 2012/6.950,00 90 90
Put on DAX Performance-Index Oktober 2012/6.900,00 95 95
Put on DAX Performance-Index September 2012/6.400,00 65 65
Terminkontrakte
EUR
DAX Performance-Index Future September 2012 2 0
EUREX 10 YR Euro-Bund Future September 2012 5 3
EUREX Dow Jones EURO STOXX 50 Index Future Dezember 2012 82 82
EUREX Dow Jones EURO STOXX 50 Index Future September 2012 263 187
84 Die Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Halbjahresberichtes.

D&R MSF – Absolute Return Exklusiv V
Ausgabeaufschläge, Rücknahmeabschläge und Verwaltungsvergütung
Angaben zu Ausgabeaufschlägen, Rücknahmeabschlägen sowie zur maximalen Höhe der Verwaltungsvergütung für Zielfondsanteile
sind auf Anfrage am Sitz der Verwaltungsgesellschaft, bei der Depotbank und bei den Zahlstellen kostenlos erhältlich.
Wertpapiere
Ausgabeaufschlag
in % *
Rücknahmeabschlag
in %*
Verwaltungsvergütung
in %
AC - Risk Parity 12 Fund EUR 5,00 - 1,60
AC Quant - Spectrum Fund EUR 5,00 - 1,75
Amundi Funds - Absolute Volatility Euro Equities EUR 2,50 - 0,50
Assenagon Credit - Assenagon Credit Basis II EUR - 0,25 0,80
Assenagon Credit Debt Capital EUR - - 0,50
Bantleon Opportunities S EUR 0,10 - 0,60
BlueBay Investment Grade Bond Fund EUR - - n.a.
BofAML Invest Funds Plc. - MLCX Commodity Alpha
Fund 5
EUR 5,00 - 0,85
D&R IndiGO - European Equity EUR 5,00 - 0,50
DB Platinum V - Hermes Absolute Return
Commodity
EUR - - 0,75
DWS Top Dividende EUR 5,00 - 1,45
HANSAINVEST - HANSAinternational EUR - - 0,08
iShares DivDAX (DE) EUR - - 0,30
iShares EURO STOXX Select Dividend 30 (DE) EUR 2,00 1,00 0,30
JPMorgan Funds - Emerging Markets Investment
Grade Bond Fund
USD - - 0,50
JPMorgan Funds - JPM US Aggregate Bond Fund USD 3,00 0,50 0,90
Julius Bär Multibond - Absolute Return Bond Fund EUR 3,00 2,00 0,55
Morgan Stanley P2 Value EUR 5,50 - 0,80
PIMCO Funds Global Investors Series PLC -
Unconstrained Bond
EUR 5,00 - 0,90
SEB ImmoInvest EUR 5,25 3,00 0,65
SEB ImmoPortfolio Target Return Fund EUR 3,00 3,00 0,90
Threadneedle Specialist Investment Funds ICVC -
Global Equity Income Fund
USD - - 1,00
von der Heydt Kersten ALL PROPERTIES EUR 5,00 1,00 1,50
* Ausgabeaufschläge und Rücknahmeabschläge wurden im Berichtszeitraum vom 1. Juli 2012 bis 31. Dezember 2012 nicht bezahlt.
Die Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Halbjahresberichtes.
85

D&R MSF – Absolute Return Exklusiv V
Devisenkurse
Für die Bewertung von Vermögenswerten in fremder Währung wurde zum nachstehenden Devisenkurs zum 31. Dezember 2012
in Euro umgerechnet.
Australischer Dollar AUD 1 1,2758
Neuseeländischer Dollar NZD 1 1,6161
Norwegische Krone NOK 1 7,3770
US-Dollar USD 1 1,3221
86 Die Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Halbjahresberichtes.

D&R MSF – Stiftungsfonds
Die Gesellschaft ist berechtigt, Anteilklassen mit unterschiedlichen Rechten hinsichtlich der Anteile zu bilden.
Derzeit bestehen die folgenden Anteilklassen mit den Ausgestaltungsmerkmalen:
Anteilklasse A Anteilklasse B
WP-Kenn-Nr.: A0Q2RM WP-Kenn-Nr.: A0Q2RN
ISIN-Code: LU0366013372 ISIN-Code: LU0366013455
Ausgabeaufschlag: 3,00 % Ausgabeaufschlag: 3,00 %
Rücknahmeabschlag: 0,00 % Rücknahmeabschlag: 0,00 %
Verwaltungsvergütung: 0,25 % Verwaltungsvergütung: 0,25 %
Mindestfolgeanlage: 10.000,00 EUR Mindestfolgeanlage: 10.000,00 EUR
Ertragsverwendung: ausschüttend Ertragsverwendung: ausschüttend
Währung: EUR Währung: EUR
Anteilklasse C
WP-Kenn-Nr.:
A0Q2RP
ISIN-Code:
LU0366013539
Ausgabeaufschlag: 3,00 %
Rücknahmeabschlag: 0,00 %
Verwaltungsvergütung: 0,25 %
Mindestfolgeanlage:
10.000,00 EUR
Ertragsverwendung:
ausschüttend
Währung:
EUR
Die Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Halbjahresberichtes.
87

D&R MSF – Stiftungsfonds
Geographische Länderaufteilung
Luxemburg 37,29 %
Deutschland 30,25 %
Europäische Gemeinschaft 7,34 %
Australien 5,13 %
Irland 5,07 %
Vereinigte Staaten von Amerika 3,26 %
Norwegen 2,94 %
Großbritannien 2,12 %
Frankreich 1,81 %
Wertpapiervermögen 95,21 %
Optionen -0,09 %
Bankguthaben 4,27 %
Saldo aus sonstigen Forderungen und
Verbindlichkeiten
0,61 %
100,00 %
Wirtschaftliche Aufteilung
Investmentfondsanteile 58,37 %
Banken 19,88 %
Diversifizierte Finanzdienste 8,39 %
Versicherungen 3,82 %
Roh-, Hilfs- & Betriebsstoffe 2,94 %
Energie 1,81 %
Wertpapiervermögen 95,21 %
Optionen -0,09 %
Bankguthaben 4,27 %
Saldo aus sonstigen Forderungen und
Verbindlichkeiten
0,61 %
100,00 %
88 Die Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Halbjahresberichtes.

D&R MSF – Stiftungsfonds
Zusammensetzung des Netto-Teilfondsvermögens
zum 31. Dezember 2012
Wertpapiervermögen
(Wertpapiereinstandskosten zum 30. Juni 2012: EUR 101.564.391,40)
(Wertpapiereinstandskosten zum 31. Dezember 2012: EUR 141.239.531,08)
EUR
EUR
30. Juni 2012 31. Dezember 2012
102.372.944,38 140.778.403,42
Bankguthaben * 11.786.091,90 6.317.023,03
Nicht realisierte Gewinne aus Terminkontrakten 26.000,00 0,00
Nicht realisierte Gewinne aus Devisentermingeschäften 0,00 211.706,59
Zinsforderungen 311.980,43 508.576,53
Forderungen aus Absatz von Anteilen 419.778,25 156.514,82
Forderungen aus Wertpapiergeschäften 0,00 209.161,29
114.916.794,96 148.181.385,68
Optionen -84.390,00 -131.575,00
Bankverbindlichkeiten -84.000,00 0,00
Verbindlichkeiten aus Rücknahmen von Anteilen -1.031,91 -6.980,77
Verwaltungs- und Anlageberatervergütung ** -94.118,15 -116.670,95
Depotbankvergütung ** -6.204,29 -7.592,32
Performancegebühr -62.470,23 0,00
Zentralverwaltungsstellenvergütung ** -4.942,84 -5.964,01
Register- und Transferstellenvergütung -345,99 -236,40
Taxe d‘abonnement *** -10.079,96 -11.696,96
Veröffentlichungs- und Prüfungskosten -37.861,05 -32.859,35
Sonstige Passiva 0,00 -457,48
-385.444,42 -314.033,24
Netto-Teilfondsvermögen 114.531.350,54 147.867.352,44
Umlaufende Anteile zum Ende des Berichtszeitraumes 110.788,000 147.652,000
* Die gehaltenen Bankguthaben sind nicht durch eine Einrichtung zur Sicherung der Einlagen geschützt.
** Rückstellungen für den Zeitraum 1. Dezember 2012 - 31. Dezember 2012
*** Rückstellungen für das 4. Quartal 2012
Die Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Halbjahresberichtes.
89

D&R MSF – Stiftungsfonds
Zurechnung auf die Anteilklassen
30. Juni 2012 31. Dezember 2012
Anteilklasse A
Anteiliges Netto-Teilfondsvermögen 63.354.918,11 EUR 80.111.128,28 EUR
Umlaufende Anteile 61.458,000 80.145,000
Anteilwert 1.030,87 EUR 999,58 EUR
Anteilklasse B
Anteiliges Netto-Teilfondsvermögen 17.023.583,86 EUR 21.124.299,47 EUR
Umlaufende Anteile 16.521,000 21.215,000
Anteilwert 1.030,42 EUR 995,72 EUR
Anteilklasse C
Anteiliges Netto-Teilfondsvermögen 34.152.848,57 EUR 46.631.924,69 EUR
Umlaufende Anteile 32.809,000 46.292,000
Anteilwert 1.040,96 EUR 1.007,34 EUR
90 Die Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Halbjahresberichtes.

D&R MSF – Stiftungsfonds
Entwicklung der Anzahl der Anteile im Umlauf Anteilklasse A
30. Juni 2012 31. Dezember 2012
Stück
Stück
Umlaufende Anteile zu Beginn des Berichtszeitraumes 46.251,000 61.458,000
Ausgegebene Anteile 18.921,000 20.523,000
Zurückgenommene Anteile -3.714,000 -1.836,000
Umlaufende Anteile zum Ende des Berichtszeitraumes 61.458,000 80.145,000
Entwicklung der Anzahl der Anteile im Umlauf Anteilklasse B
30. Juni 2012 31. Dezember 2012
Stück
Stück
Umlaufende Anteile zu Beginn des Berichtszeitraumes 12.279,000 16.521,000
Ausgegebene Anteile 7.061,000 4.880,000
Zurückgenommene Anteile -2.819,000 -186,000
Umlaufende Anteile zum Ende des Berichtszeitraumes 16.521,000 21.215,000
Entwicklung der Anzahl der Anteile im Umlauf Anteilklasse C
30. Juni 2012 31. Dezember 2012
Stück
Stück
Umlaufende Anteile zu Beginn des Berichtszeitraumes 24.014,000 32.809,000
Ausgegebene Anteile 9.742,000 14.326,000
Zurückgenommene Anteile -947,000 -843,000
Umlaufende Anteile zum Ende des Berichtszeitraumes 32.809,000 46.292,000
Die Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Halbjahresberichtes.
91

D&R MSF – Stiftungsfonds
Vermögensaufstellung zum 31. Dezember 2012
Wertpapiere
Zugänge
im Berichtszeitraum
Abgänge
im Berichtszeitraum
Bestand Kurs Kurswert
EUR
%-Anteil
vom
NTFV *
Anleihen / Börsengehandelte Wertpapiere
AUD
7,750 % Volkswagen Financial Services Australia
Ltd. v.10(2014)
5,000 % Volkswagen Financial Services Australia
Ltd. v.12(2017)
0 0 1.200.000 104,5420 983.307,73 0,66
6.200.000 0 8.200.000 102,8780 6.612.318,55 4,47
7.595.626,28 5,13
EUR
3,000 % Barclays Bank Plc. EMTN FRN v.10(2017) 0 0 1.000.000 104,4600 1.044.600,00 0,71
5,000 % Hannover Finance Luxembourg S.A. FRN
v.12(2043)
5,500 % Landesbank Hessen-Thüringen -GZ- EMTN
IS v.01(2015)
2.800.000 0 2.800.000 109,6570 3.070.396,00 2,08
0 0 2.200.000 109,7820 2.415.204,00 1,63
6,750 % Munich Re Finance BV FRN v.03(2023) 0 0 2.500.000 103,0060 2.575.150,00 1,74
9.105.350,00 6,16
NOK
5,400 % Norsk Hydro ASA v.12(2019) 30.000.000 0 30.000.000 106,8400 4.344.855,63 2,94
2,250 % Total Capital International S.A. EMTN
v.12(2017)
20.000.000 0 20.000.000 98,7230 2.676.508,07 1,81
7.021.363,70 4,75
Börsengehandelte Wertpapiere 23.722.339,98 16,04
An organisierten Märkten zugelassene oder in diese einbezogene Wertpapiere
EUR
4,625 % Kreditanstalt für Wiederaufbau EMTN
v.07(2023)
5.750.000 4.000.000 5.750.000 128,0580 7.363.335,00 4,98
7.363.335,00 4,98
An organisierten Märkten zugelassene oder in diese einbezogene Wertpapiere 7.363.335,00 4,98
Anleihen 31.085.674,98 21,02
* NTFV = Netto-Teilfondsvermögen
92 Die Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Halbjahresberichtes.

D&R MSF – Stiftungsfonds
Vermögensaufstellung zum 31. Dezember 2012
Wertpapiere
Zugänge
im Berichtszeitraum
Abgänge
im Berichtszeitraum
Bestand Kurs Kurswert
EUR
%-Anteil
vom
NTFV *
Investmentfondsanteile
Deutschland
DWS Top Dividende EUR 23.800,000 0,000 23.800,000 84,5400 2.012.052,00 1,36
Focus Nordic Cities EUR 0,000 0,000 479.489,000 10,4400 5.005.865,16 3,39
HANSAINVEST - HANSAinternational EUR 217.000,000 0,000 217.000,000 20,8000 4.513.600,00 3,05
iShares DivDAX (DE) EUR 237.000,000 0,000 237.000,000 11,9900 2.841.630,00 1,92
Morgan Stanley P2 Value EUR 0,000 0,000 11.603,000 12,8800 149.446,64 0,10
SEB ImmoPortfolio Target Return Fund EUR 0,000 0,000 59.900,000 126,1900 7.558.781,00 5,11
UBS (D) Euroinvest Immobilien EUR 0,000 0,000 176.995,000 14,5800 2.580.587,10 1,75
24.661.961,90 16,68
Großbritannien
Threadneedle Specialist Investment Funds
ICVC - Global Equity Income Fund
USD 1.700.000,000 0,000 1.700.000,000 1,6180 2.080.478,03 1,41
2.080.478,03 1,41
Irland
BofAML Invest Funds Plc. - MLCX Commodity
Alpha Fund 5
PIMCO Funds Global Investors Series PLC -
Unconstrained Bond
EUR 0,000 0,000 27.000,000 109,7425 2.963.047,50 2,00
EUR 190.500,000 0,000 390.500,000 11,6200 4.537.610,00 3,07
7.500.657,50 5,07
Luxemburg
AC - Risk Parity 7 Fund EUR 5.500,000 0,000 30.500,000 106,5400 3.249.470,00 2,20
AC Quant - Spectrum Fund EUR 0,000 0,000 14.000,000 83,0900 1.163.260,00 0,79
Amundi Funds - Absolute Volatility Euro
Equities
EUR 4.475,000 0,000 4.475,000 1.028,4500 4.602.313,75 3,11
Assenagon Credit - Assenagon Credit Basis II EUR 0,000 0,000 4.500,000 1.050,2600 4.726.170,00 3,20
Assenagon Credit Debt Capital EUR 1.950,000 0,000 4.250,000 1.069,3100 4.544.567,50 3,07
Bantleon Opportunities S EUR 21.500,000 0,000 37.500,000 120,4200 4.515.750,00 3,05
BlueBay Investment Grade Bond Fund EUR 21.500,000 0,000 37.500,000 122,0800 4.578.000,00 3,10
D&R IndiGO - European Equity EUR 710,000 0,000 1.685,000 1.364,4700 2.299.131,95 1,55
* NTFV = Netto-Teilfondsvermögen
Die Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Halbjahresberichtes.
93

D&R MSF – Stiftungsfonds
Vermögensaufstellung zum 31. Dezember 2012
Wertpapiere
Zugänge
im Berichtszeitraum
Abgänge
im Berichtszeitraum
Bestand Kurs Kurswert
EUR
%-Anteil
vom
NTFV *
Luxemburg (Fortsetzung)
DB Platinum V - Hermes Absolute Return
Commodity
JPMorgan Funds - Emerging Markets
Investment Grade Bond Fund
Julius Bär Multibond - Absolute Return Bond
Fund
EUR 0,000 0,000 25.000,000 116,1400 2.903.500,00 1,96
USD 27.000,000 0,000 52.000,000 113,7100 4.472.369,71 3,02
EUR 26.500,000 0,000 44.500,000 102,4800 4.560.360,00 3,08
VCH Commodity Alpha EUR 0,000 0,000 575,000 817,8600 470.269,50 0,32
von der Heydt Kersten ALL PROPERTIES EUR 0,000 0,000 9.472,000 39,8600 377.553,92 0,26
Wallberg Global Microfinance Fund EUR 900,000 0,000 2.750,000 1.052,9500 2.895.612,50 1,96
WALLBERG Real Asset EUR 0,000 0,000 7.750,000 865,5000 6.707.625,00 4,54
52.065.953,83 35,21
Investmentfondsanteile 86.309.051,26 58,37
Zertifikate / Börsengehandelte Wertpapiere
Deutschland
Société Générale Options Europe/Institutional
Global Timber Investment Fund Zert.
v.08(2027)
USD 0 0 6.400.000 104,0300 5.035.867,18 3,41
5.035.867,18 3,41
Börsengehandelte Wertpapiere 5.035.867,18 3,41
An organisierten Märkten zugelassene oder in diese einbezogene Wertpapiere
Europäische Gemeinschaft
Commerzbank AG/Euro Stoxx 50 Zert.
v.12(2013)
EUR 172.000 0 172.000 27,2000 4.678.400,00 3,16
Dte. Bank AG/Euro Stoxx 50 Zert. v.12(2013) EUR 112.500 0 112.500 27,9600 3.145.500,00 2,13
Dte. Bank AG/Euro Stoxx 50 Zert. v.12(2013) EUR 111.000 0 111.000 27,3300 3.033.630,00 2,05
10.857.530,00 7,34
Vereinigte Staaten von Amerika
Dte. Bank ETC Plc./Gold Unze 999 Zert.
v.10(2060)
EUR 38.600 0 38.600 124,8000 4.817.280,00 3,26
4.817.280,00 3,26
An organisierten Märkten zugelassene oder in diese einbezogene Wertpapiere 15.674.810,00 10,60
Zertifikate 20.710.677,18 14,01
* NTFV = Netto-Teilfondsvermögen
94 Die Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Halbjahresberichtes.

D&R MSF – Stiftungsfonds
Vermögensaufstellung zum 31. Dezember 2012
Wertpapiere
Zugänge
im Berichtszeitraum
Abgänge
im Berichtszeitraum
Bestand Kurs Kurswert
EUR
%-Anteil
vom
NTFV *
Sonstige verbriefte Rechte / An organisierten Märkten zugelassene oder in diese einbezogene Wertpapiere
EUR
7,000 % Conrad Hinrich Donner Bank AG
Genussscheine v.09(2019)
0 0 2.500.000 106,9200 2.673.000,00 1,81
2.673.000,00 1,81
An organisierten Märkten zugelassene oder in diese einbezogene Wertpapiere 2.673.000,00 1,81
Sonstige verbriefte Rechte 2.673.000,00 1,81
Wertpapiervermögen 140.778.403,42 95,21
Optionen / Short-Positionen 1)
EUR
Call on DAX Performance-Index Januar 2013/7.950,00 0 1.900 -1.900 -67.450,00 -0,05
Put on DAX Performance-Index Januar 2013/7.150,00 0 950 -950 -64.125,00 -0,04
-131.575,00 -0,09
Short-Positionen -131.575,00 -0,09
Optionen -131.575,00 -0,09
Bankguthaben
Kontokorrent
Währung
Zinssatz
in %
Fälligkeit
Bestand in
Fremdwährung
Kurswert in
EUR
%
DZ PRIVATBANK S.A. ** AUD 2,2750 täglich 205.000,00 160.683,49 0,11
DZ PRIVATBANK S.A. ** EUR 0,0000 täglich 6.104.984,68 6.104.984,68 4,13
DZ PRIVATBANK S.A. ** USD 0,0000 täglich 67.896,26 51.354,86 0,03
Summe Bankguthaben - Kontokorrent 6.317.023,03 4,27
Saldo aus sonstigen Forderungen und Verbindlichkeiten 903.500,99 0,61
Netto-Teilfondsvermögen in EUR 147.867.352,44 100,00
* NTFV = Netto-Teilfondsvermögen
** Die gehaltenen Bankguthaben sind nicht durch eine Einrichtung zur Sicherung der Einlagen geschützt. Die angegebenen Zinssätze sind per
31. Dezember 2012. Die aufgeführten Salden der Bankguthaben sind auf Sicht fällig.
1) Der Gesamtbetrag der Verpflichtungen der zum Stichtag laufenden geschriebenen Optionen, bewertet mit dem Basispreis, beträgt
EUR 109.487.500,00.
Die Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Halbjahresberichtes.
95

D&R MSF – Stiftungsfonds
Devisentermingeschäfte
Zum 31. Dezember 2012 standen folgende offene Devisentermingeschäfte aus:
Währung Währungsbetrag Kurswert %-Anteil vom
NTFV *
AUD Währungsverkäufe 9.700.000,00 7.584.963,32 5,13
NOK Währungsverkäufe 26.000.000,00 3.519.881,65 2,38
USD Währungsverkäufe 18.600.000,00 14.063.453,39 9,51
* NTFV = Netto-Teilfondsvermögen
96 Die Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Halbjahresberichtes.

D&R MSF – Stiftungsfonds
Zu- und Abgänge vom 1. Juli 2012 bis 31. Dezember 2012
Während des Berichtszeitraumes getätigte Käufe und Verkäufe in Wertpapieren, Schuldscheindarlehen und Derivaten,
einschließlich Änderungen ohne Geldbewegungen, soweit sie nicht in der Vermögensaufstellung genannt sind.
Wertpapiere Zugänge Abgänge
Anleihen / Börsengehandelte Wertpapiere
AUD
5,750 % Svensk Exportkredit AB v.10(2013) 0 4.000.000
EUR
4,375 % Telefonica Emisiones S.A.U. EMTN v.06(2016) 0 2.300.000
NOK
4,250 % Daimler International Finance BV v.11(2014) 0 30.000.000
An organisierten Märkten zugelassene oder in diese einbezogene Wertpapiere
EUR
3,375 % Kreditanstalt für Wiederaufbau v.11(2021) 0 4.000.000
Investmentfondsanteile
Deutschland
ETFlab DAXplus Maximum Dividend EUR 0,000 27.000,000
Focus HealthCare EUR 0,000 102.800,000
Zertifikate / Börsengehandelte Wertpapiere
Deutschland
BNP Paribas Emissions- und Handelsgesellschaft mbH/DAX
Performance-Index Zert. v.10(2012)
EUR 0 37.500
An organisierten Märkten zugelassene oder in diese einbezogene Wertpapiere
Deutschland
BNP Paribas Emissions- und Handelsgesellschaft mbH/DAX
Performance-Index Zert. v.11(2012)
BNP Paribas Emissions- und Handelsgesellschaft mbH/DAX
Performance-Index Zert. v.12(2013)
EUR 52.000 52.000
EUR 31.000 31.000
Europäische Gemeinschaft
Deutsche Bank AG/Euro Stoxx 50 Zert. v.11(2012) EUR 100.000 100.000
Dte. Bank AG/Dow Jones EURO STOXX 50 Index Zert. v.12(2013) EUR 100.000 100.000
Dte. Bank AG/Euro Stoxx 50 Zert. v.09(2012) EUR 45.000 45.000
Dte. Bank AG/Euro Stoxx 50 Zert. v.10(2012) EUR 0 112.500
Goldmann Sachs Wertpapier GMbH/Dow Jones EURO STOXX 50 Index
Zert. v.12(2013)
EUR 31.000 31.000
Die Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Halbjahresberichtes.
97

D&R MSF – Stiftungsfonds
Zu- und Abgänge vom 1. Juli 2012 bis 31. Dezember 2012
Während des Berichtszeitraumes getätigte Käufe und Verkäufe in Wertpapieren, Schuldscheindarlehen und Derivaten,
einschließlich Änderungen ohne Geldbewegungen, soweit sie nicht in der Vermögensaufstellung genannt sind.
Wertpapiere Zugänge Abgänge
Vereinigte Staaten von Amerika
Dte. Bank ETC Plc./Phys. Gold EUR Zert. v.10(2060) EUR 0 11.000
ETFS Metal Securities Ltd./Gold Unze 999 Zert. Perp. EUR 0 11.000
Discountzertifikate / An organisierten Märkten zugelassene oder in diese einbezogene Wertpapiere
Deutschland
BNP Paribas Emissions- und Handelsgesellschaft mbH/DAX
Performance-Index Zert. DC/6.750,00 v.11(2013)
EUR 31.500 31.500
Optionen
EUR
Call on DAX Performance-Index August 2012/7.100,00 1.280 1.280
Call on DAX Performance-Index Dezember 2012/7.500,00 1.350 1.350
Call on DAX Performance-Index Dezember 2012/7.700,00 1.350 1.350
Call on DAX Performance-Index Juli 2012/6.800,00 870 0
Call on DAX Performance-Index November 2012/7.800,00 1.900 1.900
Call on DAX Performance-Index Oktober 2012/7.850,00 1.900 1.900
Call on DAX Performance-Index September 2012/7.450,00 1.240 1.240
Put on DAX Performance-Index August 2012/6.300,00 640 640
Put on DAX Performance-Index Dezember 2012/6.450,00 675 675
Put on DAX Performance-Index Juni 2012/5.550,00 870 0
Put on DAX Performance-Index November 2012/6.750,00 950 950
Put on DAX Performance-Index November 2012/6.950,00 950 950
Put on DAX Performance-Index Oktober 2012/6.900,00 950 950
Put on DAX Performance-Index September 2012/6.400,00 620 620
Terminkontrakte
EUR
DAX Performance-Index Future September 2012 65 65
EUREX 10 YR Euro-Bund Future September 2012 65 65
EUREX Dow Jones EURO STOXX 50 Index Future Dezember 2012 525 525
EUREX Dow Jones EURO STOXX 50 Index Future September 2012 650 450
98 Die Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Halbjahresberichtes.

D&R MSF – Stiftungsfonds
Ausgabeaufschläge, Rücknahmeabschläge und Verwaltungsvergütung
Angaben zu Ausgabeaufschlägen, Rücknahmeabschlägen sowie zur maximalen Höhe der Verwaltungsvergütung für Zielfondsanteile
sind auf Anfrage am Sitz der Verwaltungsgesellschaft, bei der Depotbank und bei den Zahlstellen kostenlos erhältlich.
Wertpapiere
Ausgabeaufschlag
in % *
Rücknahmeabschlag
in %*
Verwaltungsvergütung
in %
AC - Risk Parity 7 Fund EUR 5,00 - 1,60
AC Quant - Spectrum Fund EUR 5,00 - 1,75
Amundi Funds - Absolute Volatility Euro Equities EUR 2,50 - 0,50
Assenagon Credit - Assenagon Credit Basis II EUR - 0,25 0,80
Assenagon Credit Debt Capital EUR - - 0,50
Bantleon Opportunities S EUR 0,10 - 0,60
BlueBay Investment Grade Bond Fund EUR 5,00 - n.a.
BofAML Invest Funds Plc. - MLCX Commodity Alpha
Fund 5
EUR 5,00 - 0,85
D&R IndiGO - European Equity EUR 5,00 - 0,50
DB Platinum V - Hermes Absolute Return
Commodity
EUR - - 0,75
DWS Top Dividende EUR 5,00 - 1,45
ETFlab DAXplus Maximum Dividend EUR - - 0,30
Focus HealthCare EUR - - 0,60
Focus Nordic Cities EUR 5,00 - 0,60
HANSAINVEST - HANSAinternational EUR - - 0,08
iShares DivDAX (DE) EUR - - 0,30
JPMorgan Funds - Emerging Markets Investment
Grade Bond Fund
USD - - 0,50
Julius Bär Multibond - Absolute Return Bond Fund EUR 3,00 2,00 0,55
Morgan Stanley P2 Value EUR 5,50 - 0,80
PIMCO Funds Global Investors Series PLC -
Unconstrained Bond
EUR 5,00 - 0,90
SEB ImmoPortfolio Target Return Fund EUR 3,00 3,00 0,90
Threadneedle Specialist Investment Funds ICVC -
Global Equity Income Fund
USD - - 1,00
UBS (D) Euroinvest Immobilien EUR - - 0,50
VCH Commodity Alpha EUR - - 0,80
von der Heydt Kersten ALL PROPERTIES EUR 5,00 1,00 1,50
Wallberg Global Microfinance Fund EUR 1,00 - 1,10
WALLBERG Real Asset EUR 5,00 5,00 0,13
* Ausgabeaufschläge und Rücknahmeabschläge wurden im Berichtszeitraum vom 1. Juli 2012 bis 31. Dezember 2012 nicht bezahlt.
Die Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Halbjahresberichtes.
99

D&R MSF – Stiftungsfonds
Devisenkurse
Für die Bewertung von Vermögenswerten in fremder Währung wurde zum nachstehenden Devisenkurs zum 31. Dezember 2012
in Euro umgerechnet.
Australischer Dollar AUD 1 1,2758
Norwegische Krone NOK 1 7,3770
US-Dollar USD 1 1,3221
100
Die Erläuterungen sind integraler Bestandteil dieses Halbjahresberichtes.

Erläuterungen zum Halbjahresbericht zum 31. Dezember 2012
1. Allgemeines
Der Investmentfonds „D&R MSF“ wurde auf Initiative der
DONNER & REUSCHEL Aktiengesellschaft aufgelegt und wird seit
dem 1. Juli 2010 von der HANSAINVEST LUX S.A. entsprechend
dem Verwaltungsreglement des Fonds verwaltet. Das Verwaltungsreglement
trat erstmals am 17. Juni 2008 in Kraft. Es wurde
beim Handels- und Gesellschaftsregister in Luxemburg hinterlegt
und ein Hinweis auf diese Hinterlegung am 29. August 2008 im
„Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations“, dem Amtsblatt
des Großherzogtums Luxemburg („Mémorial“), veröffentlicht.
Der D&R MSF ist ein rechtlich unselbständiges Sondervermögen
(fonds commun de placement) aus Wertpapieren und sonstigen
Vermögenswerten gemäß Teil II des Luxemburger Gesetzes vom
17. Dezember 2010 über Organismen für gemeinsame Anlagen
(„Gesetz vom 17. Dezember 2010“), das für gemeinschaftliche
Rechnung der Inhaber von Anteilen („Anleger“) unter Beachtung
des Grundsatzes der Risikostreuung verwaltet wird. Der Fonds
besteht aus einem oder mehreren Teilfonds im Sinne von Artikel
181 des Gesetzes vom 17. Dezember 2010. Die Gesamtheit
der Teilfonds ergibt den Fonds.
Das Verwaltungsreglement wurde letztmalig am 1. Juli 2011
geändert und ein Hinweis auf die Hinterlegung der Änderungsvereinbarung
beim Handels- und Gesellschaftsregister in Luxemburg
am 15. Juli 2011 im Mémorial veröffentlicht.
Die HANSAINVEST LUX S. A. ist eine Aktiengesellschaft nach dem
Recht des Großherzogtums Luxemburg mit eingetragenem Sitz
in 14, rue Gabriel Lippmann, L -5365 Munsbach. Sie wurde am 26.
August 1988 auf unbestimmte Zeit gegründet. Ihre Satzung wurde
am 23. November 1988 im Mémorial veröffentlicht. Die Satzung
der Verwaltungsgesellschaft wurde letztmalig am 3. September
2010 geändert und am 19. Oktober 2010 im Memorial
veröffentlicht. Die Verwaltungsgesellschaft ist beim Handels- und
Gesellschaftsregister in Luxemburg unter der Registernummer
R.C.S. Luxemburg B-28.765 eingetragen. Das Eigenkapital der
Verwaltungsgesellschaft belief sich am 31. Dezember 2011 auf
1.025.000,- Euro.
2. Wesentliche Buchführungs- und Bewertungsgrundsätze
Dieser Jahresabschluss wird in der Verantwortung des Verwaltungsrates
der Verwaltungsgesellschaft in Übereinstimmung mit
den in Luxemburg geltenden gesetzlichen Bestimmungen und
der Verordnungen zur Erstellung und Darstellung von Jahresabschlüssen
erstellt.
1.) Das Netto-Fondsvermögen des Fonds lautet auf Euro (EUR)
(„Referenzwährung“).
2.) Der Wert eines Anteils („Anteilwert“) lautet auf die im jeweiligen
Anhang zum Verkaufsprospekt angegebene Währung
(„Teilfondswährung“), sofern nicht für etwaige weitere Anteilklassen
im jeweiligen Anhang zum Verkaufsprospekt eine
von der Teilfondswährung abweichende Währung angegeben
ist (Anteilklassenwährung).
3.) Der Anteilwert wird von der Verwaltungsgesellschaft oder
einem von ihr Beauftragten unter Aufsicht der Depotbank
an jedem Luxemburger Bankarbeitstag mit Ausnahme des
24. und 31. Dezember eines jeden Jahres („Bewertungstag“)
berechnet.
Die Verwaltungsgesellschaft kann jedoch beschließen, den
Anteilwert am 24. und 31. Dezember eines Jahres zu ermitteln,
ohne dass es sich bei diesen Wertermittlungen um Berechnungen
des Anteilwertes an einem Bewertungstag im
Sinne des vorstehenden Satz 1 dieser Ziffer 3 handelt. Folglich
können die Anleger keine Ausgabe, Rücknahme und/
oder Umtausch von Anteilen auf Grundlage eines am 24. Dezember
und/oder 31. Dezember eines Jahres ermittelten Anteilwertes
verlangen.
4.) Zur Berechnung des Anteilwertes wird der Wert der zu dem
jeweiligen Teilfonds gehörenden Vermögenswerte abzüglich
der Verbindlichkeiten des jeweiligen Teilfonds („Netto-
Teilfondsvermögen“) an jedem Bewertungstag ermittelt und
durch die Anzahl der am Bewertungstag im Umlauf befindlichen
Anteile des jeweiligen Teilfonds geteilt und auf zwei
Dezimalstellen gerundet.
5.) Soweit in Jahres- und Halbjahresberichten sowie sonstigen
Finanzstatistiken aufgrund gesetzlicher Vorschriften oder
gemäß den Regelungen dieses Verwaltungsreglements
Auskunft über die Situation des Fondsvermögens des Fonds
insgesamt gegeben werden muss, werden die Vermögenswerte
des jeweiligen Teilfonds in die Referenzwährung umgerechnet.
Das jeweilige Netto-Teilfondsvermögen wird nach
folgenden Grundsätzen berechnet:
a) Wertpapiere, die an einer Wertpapierbörse amtlich notiert
sind, werden zum letzten verfügbaren Kurs bewertet. Wird
ein Wertpapier an mehreren Wertpapierbörsen amtlich
notiert, ist der zuletzt verfügbare Kurs jener Börse maßgebend,
die der Hauptmarkt für dieses Wertpapier ist.
b) Wertpapiere, die nicht an einer Wertpapierbörse amtlich
notiert sind, die aber an einem geregelten Markt gehandelt
werden, werden zu einem Kurs bewertet, der nicht
geringer als der Geldkurs und nicht höher als der Brief-
101

Erläuterungen zum Halbjahresbericht zum 31. Dezember 2012
kurs zur Zeit der Bewertung sein darf und den die Verwaltungsgesellschaft
für den bestmöglichen Kurs hält, zu
dem die Wertpapiere verkauft werden können.
c) OTC-Derivate werden auf einer von der Verwaltungsgesellschaft
festzulegenden und überprüfbaren Bewertung
auf Tagesbasis bewertet.
d) OGAW bzw. OGA werden zum letzten festgestellten und
erhältlichen Rücknahmepreis bewertet. Falls für Investmentanteile
die Rücknahme ausgesetzt ist oder keine
Rücknahmepreise festgelegt werden, werden diese Anteile
ebenso wie alle anderen Vermögenswerte zum
jeweiligen Verkehrswert bewertet, wie ihn die Verwaltungsgesellschaft
nach Treu und Glauben und allgemein
anerkannten, von Wirtschaftsprüfern nachprüfbaren, Bewertungsregeln
festlegt.
e) Falls die jeweiligen Kurse nicht marktgerecht sind und falls
für andere als die unter Buchstaben a) und b) genannten
Wertpapiere keine Kurse festgelegt wurden, werden diese
Wertpapiere ebenso wie die sonstigen gesetzlich zulässigen
Vermögenswerte zum jeweiligen Verkehrswert
bewertet, wie ihn die Verwaltungsgesellschaft nach Treu
und Glauben auf der Grundlage des wahrscheinlich erreichbaren
Verkaufswertes festlegt.
f) Die flüssigen Mittel werden zu deren Nennwert zuzüglich
Zinsen bewertet.
g) Der Marktwert von Wertpapieren und anderen Anlagen,
die auf eine andere Währung als die jeweilige Teilfondswährung
lauten, wird zum letzten Devisenmittelkurs in
die entsprechende Teilfondswährung umgerechnet. Gewinne
und Verluste aus Devisentransaktionen werden
jeweils hinzugerechnet oder abgesetzt.
Das jeweilige Netto-Teilfondsvermögen wird um die Ausschüttungen
reduziert, die gegebenenfalls an die Anleger
des betreffenden Teilfonds gezahlt wurden.
6.) Die Anteilwertberechnung erfolgt nach den vorstehend
aufgeführten Kriterien für jeden Teilfonds separat. Soweit
jedoch innerhalb eines Teilfonds Anteilklassen gebildet wurden,
erfolgt die daraus resultierende Anteilwertberechnung
innerhalb des betreffenden Teilfonds nach den vorstehend
aufgeführten Kriterien für jede Anteilklasse getrennt. Die Zusammenstellung
und Zuordnung der Aktiva erfolgt immer
pro Teilfonds.
7.) Zwecks Vereinheitlichung der steuerlichen Angaben für
deutsche Anleger im Sinne des § 5 Abs. 1 InvStG und der
investmentrechtlichen Angaben werden die während der
Haltedauer kumulierten thesaurierten Erträge sowie realisierte
Zwischengewinne der Zielfonds, die im Geschäftsjahr
veräußert wurden, im ordentlichen Ergebnis als Erträge
aus Investmentanteilen ausgewiesen. Im Fall von negativen
Zwischengewinnen kann es zum Ausweis von negativen
Erträgen aus Investmentanteilen im ordentlichen Ergebnis
kommen.
Die in diesem Bericht veröffentlichten Tabellen können aus
rechnerischen Gründen Rundungsdifferenzen in Höhe von
+/– einer Einheit (Währung, Prozent etc.) enthalten.
Bewertung Derivate
Die Bewertung von Futures und Optionen, die an einer Börse
oder an einem anderen organisierten Markt gehandelt werden,
erfolgt grundsätzlich anhand des letzten verfügbaren handelbaren
Kurses. Die Bewertung von Futures und Optionen, welche
nicht an einer Börse oder an einem anderen organisierten Markt
notiert oder gehandelt werden oder deren Börsenkurs den tatsächlichen
Marktwert nicht angemessen widerspiegelt, erfolgt
zum inneren Wert. Die Bewertung von Swaps erfolgt anhand
von Fair Values, welche mittels marktgängiger Verfahren (z.B. Discounted-
Cash-Flow-Verfahren) ermittelt werden. Devisentermingeschäfte
werden nach der Forward Point Methode bewertet.
3. Besteuerung des Investmentfonds
Das Fondsvermögen unterliegt im Großherzogtum Luxemburg
einer Steuer, der sog. „taxe d‘abonnement“ in Höhe von derzeit
0,05 % p.a., die vierteljährlich auf das jeweils am Quartalsende
ausgewiesene Netto-Fondsvermögen zahlbar ist. Soweit das
Fondsvermögen in anderen Luxemburger Investmentfonds angelegt
ist, die ihrerseits bereits der „taxe d‘abonnement“ unterliegen,
entfällt diese Steuer für den Teil des Fondsvermögens, welcher
in solche Luxemburger Investmentfonds angelegt ist.
Die Einkünfte des Fonds aus der Anlage des Fondsvermögens
werden im Großherzogtum Luxemburg nicht besteuert. Allerdings
können diese Einkünfte in Ländern, in denen das Fondsvermögen
angelegt ist, der Quellenbesteuerung unterworfen
werden. In solchen Fällen sind weder die Depotbank noch die
Verwaltungsgesellschaft zur Einholung von Steuerbescheinigungen
verpflichtet.
4. Besteuerung der Erträge aus Anteilen an dem Investmentfonds
beim Anleger
In Umsetzung der Richtlinie 2003/48/EG zur Besteuerung von
Zinserträgen („Richtlinie“) wird seit dem 1. Juli 2005 im Großherzogtum
Luxemburg eine Quellensteuer erhoben. Ziel dieser
Richtlinie ist es, innerhalb der Europäischen Union durch Austausch
von Informationen eine effektive Besteuerung von Zinserträgen
zu ermöglichen, die in einem anderen Staat als dem
Wohnsitzstaat des Anlegers gezahlt werden. Mit der Richtlinie
vereinbarten die EU-Mitgliedstaaten, dass alle Zinszahlungen
nach den Vorschriften des Wohnsitzstaates besteuert werden
sollen. Dazu wurde ein automatischer Informationsaustausch
zwischen den nationalen Steuerbehörden vereinbart.
102

Erläuterungen zum Halbjahresbericht zum 31. Dezember 2012
Davon abweichend wurde vereinbart, dass Luxemburg für eine
Übergangszeit für Zinserträge, die in Luxemburg ausgezahlt
werden, keine Zinserträge an das Wohnfinanzamt des Zinsempfängers
meldet, sondern anstelle des Informationsaustausches
grundsätzlich eine Quellensteuer in Luxemburg erhoben wird.
Diese Quellensteuer beträgt ab dem 1. Juli 2011 35 % der Zinszahlung.
Sie wird anonym an die Luxemburger Steuerbehörde
abgeführt und dem Anleger wird darüber eine Bescheinigung
ausgestellt. Mit dieser Bescheinigung kann die abgeführte Quellensteuer
voll auf die Steuerschuld des Steuerpflichtigen in seinem
Wohnsitzstaat angerechnet werden. Durch Erteilung einer
Vollmacht zur freiwilligen Teilnahme am Informationsaustausch
zwischen den Steuerbehörden oder der Beibringung einer vom
Finanzamt des Wohnsitzstaates ausgestellten „Bescheinigung
zur Ermöglichung der Abstandnahme vom Quellensteuerabzug“
kann der Quellensteuerabzug vermieden werden.
Diese Quellensteuer betrifft bestimmte Zinserträge, die in Luxemburg
an natürliche Personen gezahlt werden, die in einem
anderen Mitgliedstaat der Europäischen Union steuerlich ansässig
sind. Diese Quellensteuer kann unter bestimmten Bedingungen
auch Zinserträge eines Investmentfonds, unabhängig von
dessen Auflegungsort, betreffen.
Unterhält z.B. eine in Deutschland steuerlich ansässige Person,
ein Konto bzw. ein Depot in Luxemburg, für das Zinserträge
erzielt werden, unterliegen diese den Bestimmungen der o.g.
Richtlinie.
Anleger, die nicht im Großherzogtum Luxemburg ansässig sind,
bzw. dort keine Betriebsstätte unterhalten, müssen auf ihre Anteile
oder Erträge aus Anteilen im Großherzogtum Luxemburg
darüber hinaus weder Einkommens-, Erbschafts-, noch Vermögenssteuer
entrichten. Für sie gelten die jeweiligen nationalen
Steuervorschriften.
Natürliche Personen, mit Wohnsitz im Großherzogtum Luxemburg,
die nicht in einem anderen Staat steuerlich ansässig sind,
müssen seit dem 1. Januar 2006 unter Bezugnahme auf das
Luxemburger Gesetz zur Umsetzung der Richtlinie auf die dort
genannten Zinserträge eine abgeltende Quellensteuer in Höhe
von 10 % zahlen. Diese Quellensteuer kann unter bestimmten
Bedingungen auch Zinserträge eines Investmentfonds betreffen.
Gleichzeitig wurde im Großherzogtum Luxemburg die Vermögenssteuer
abgeschafft.
Interessenten sollten sich über Gesetze und Verordnungen, die
auf den Kauf, den Besitz und die Rücknahme von Anteilen Anwendung
finden, informieren und sich gegebenenfalls beraten
lassen.
5. Verwendung der Erträge
Nähere Details zur Ertragsverwendung sind im Verkaufsprospekt
enthalten.
6. Informationen zu den Gebühren bzw. Aufwendungen
Angaben zu Management- und Depotbankgebühren können
dem aktuellen Verkaufsprospekt entnommen werden.
7. Zusatzinformationen zur Ausgabe/Rücknahme von Zielfonds
Zum Geschäftsjahresende war der Fonds in die nachfolgend aufgeführten Immobilienfonds investiert, die sich am Abschlussstichtag
in einer geordneten Abwicklung befinden:
ISIN
D&R MSF - Absolute
Return Exklusiv I
Abwicklung bis
Anteil am NIW
per 31.12.2012
NIW am
28.12.2012
Börse HH* am
28.12.2012
Differenz in %
DE0009846451 AXA IMMOSELECT 20/10/2014 3,73% 46,47 € 23,70 € -49,00
DE000A0F6G89
MORGAN STANLEY
P2 VALUE
30/09/2013 1,43% 12,88 € 7,75 € -39,83
DE0009802306 SEB IMMOINVEST 30/04/2017 3,17% 41,34 € 26,45 € -36,02
Zum Geschäftsjahresende war der Fonds in die nachfolgend aufgeführten Immobilienfonds investiert, für die am Abschlussstichtag
die Rücknahme ausgesetzt war.
ISIN
D&R MSF - Absolute Return
Exklusiv I
SEB ImmoPortfolio Target Return
Fund
Anteil am NIW
per 31.12.2012
NIW am
28.12.2012
Börse HH* am
28.12.2012
Differenz in %
DE0009802314
9,46% 126,19 85,00 € -32,64
* HH = Hamburg
103

Erläuterungen zum Halbjahresbericht zum 31. Dezember 2012
Zum Geschäftsjahresende war der Fonds in die nachfolgend aufgeführten Immobilienfonds investiert, die sich am Abschlussstichtag
in einer geordneten Abwicklung befinden:
ISIN
D&R MSF - Absolute
Return Exklusiv II
Abwicklung bis
Anteil am NIW
per 31.12.2012
NIW am
28.12.2012
Börse HH* am
28.12.2012
Differenz in %
DE0009846451 AXA IMMOSELECT 20/10/2014 4,49% 46,47 € 23,70 € -49,00
DE000A0F6G89
MORGAN STANLEY
P2 VALUE
30/09/2013 2,52% 12,88 € 7,75 € -39,83
DE0009802306 SEB IMMOINVEST 30/04/2017 4,06% 41,34 € 26,45 € -36,02
Zum Geschäftsjahresende war der Fonds in die nachfolgend aufgeführten Immobilienfonds investiert, für die am Abschlussstichtag
die Rücknahme ausgesetzt war.
ISIN
DE0009802314
D&R MSF - Absolute Return
Exklusiv II
SEB ImmoPortfolio Target Return
Fund
Anteil am NIW
per 31.12.2012
NIW am
28.12.2012
Börse HH* am
28.12.2012
Differenz in %
11,06% 126,19 85,00 € -32,64
LU0471505825 WALLBERG Real Asset 3,48% 865,50 nicht notiert -
Zum Geschäftsjahresende war der Fonds in die nachfolgend aufgeführten Immobilienfonds investiert, die sich am Abschlussstichtag
in einer geordneten Abwicklung befinden:
ISIN
DE000A0F6G89
D&R MSF - Absolute
Return Exklusiv III
MORGAN STANLEY
P2 VALUE
Abwicklung bis
Anteil am NIW
per 31.12.2012
NIW am
28.12.2012
Börse HH* am
28.12.2012
Differenz in %
30/09/2013 1,68% 12,88 € 7,75 € -39,83
DE0009802306 SEB IMMOINVEST 30/04/2017 2,32% 41,34 € 26,45 € -36,02
Zum Geschäftsjahresende war der Fonds in die nachfolgend aufgeführten Immobilienfonds investiert, für die am Abschlussstichtag
die Rücknahme ausgesetzt war.
ISIN
DE0009802314
D&R MSF - Absolute Return
Exklusiv III
SEB ImmoPortfolio Target Return
Fund
Anteil am NIW
per 31.12.2012
NIW am
28.12.2012
Börse HH* am
28.12.2012
Differenz in %
8,13% 126,19 85,00 € -32,64
LU0471505825 WALLBERG Real Asset 4,40% 865,50 nicht notiert -
104
* HH = Hamburg

Erläuterungen zum Halbjahresbericht zum 31. Dezember 2012
Zum Geschäftsjahresende war der Fonds in die nachfolgend aufgeführten Immobilienfonds investiert, die sich am Abschlussstichtag
in einer geordneten Abwicklung befinden:
ISIN
DE000A0F6G89
D&R MSF - Absolute
Return Exklusiv IV
MORGAN STANLEY
P2 VALUE
Abwicklung bis
Anteil am NIW
per 31.12.2012
NIW am
28.12.2012
Börse HH* am
28.12.2012
Differenz in %
30/09/2013 1,24% 12,88 € 7,75 € -39,83
DE0009802306 SEB IMMOINVEST 30/04/2017 3,65% 41,43 € 26,45 € -36,16
Zum Geschäftsjahresende war der Fonds in die nachfolgend aufgeführten Immobilienfonds investiert, für die am Abschlussstichtag
die Rücknahme ausgesetzt war.
ISIN
DE0009802314
D&R MSF - Absolute Return
Exklusiv IV
SEB ImmoPortfolio Target Return
Fund
Anteil am NIW
per 31.12.2012
NIW am
28.12.2012
Börse HH* am
28.12.2012
Differenz in %
4,94% 126,19 85,00 € -32,64
LU0471505825 WALLBERG Real Asset 3,52% 865,50 nicht notiert -
Zum Geschäftsjahresende war der Fonds in die nachfolgend aufgeführten Immobilienfonds investiert, die sich am Abschlussstichtag
in einer geordneten Abwicklung befinden:
ISIN
DE000A0F6G89
D&R MSF - Absolute
Return Exklusiv V
MORGAN STANLEY
P2 VALUE
Abwicklung bis
Anteil am NIW
per 31.12.2012
NIW am
28.12.2012
Börse HH* am
28.12.2012
Differenz in %
30/09/2013 1,16% 12,88 € 7,75 € -39,83
DE0009802306 SEB IMMOINVEST 30/04/2017 2,49% 41,34 € 26,45 € -36,02
Zum Geschäftsjahresende war der Fonds in die nachfolgend aufgeführten Immobilienfonds investiert, für die am Abschlussstichtag
die Rücknahme ausgesetzt war.
ISIN
DE0009802314
D&R MSF - Absolute Return
Exklusiv V
SEB ImmoPortfolio Target Return
Fund
Anteil am NIW
per 31.12.2012
NIW am
28.12.2012
Börse HH* am
28.12.2012
Differenz in %
3,46% 126,19 85,00 € -32,64
Zum Geschäftsjahresende war der Fonds in die nachfolgend aufgeführten Immobilienfonds investiert, die sich am Abschlussstichtag
in einer geordneten Abwicklung befinden:
ISIN
DE000A0F6G89
D&R MSF -
Stiftungsfonds
MORGAN STANLEY
P2 VALUE
Abwicklung bis
Anteil am NIW
per 31.12.2012
NIW am
28.12.2012
Börse HH* am
28.12.2012
Differenz in %
30/09/2013 0,10% 12,88 € 7,75 € -39,83
* HH = Hamburg
105

Erläuterungen zum Halbjahresbericht zum 31. Dezember 2012
Zum Geschäftsjahresende war der Fonds in die nachfolgend aufgeführten Immobilienfonds investiert, für die am Abschlussstichtag
die Rücknahme eingeschränkt war.
ISIN
D&R MSF - Stiftungsfonds
Anteil am NIW
per 31.12.2012
NIW am
28.12.2012
Börse HH* am
28.12.2012
Differenz in %
DE0009772616 UBS D EUROINVEST IMMOBILIEN 1,75% 14,58 € 14,30 € -1,92
DE000A0MY559 Focus Nordic Cities 3,39% 10,44 € nicht notiert -
Zum Geschäftsjahresende war der Fonds in die nachfolgend aufgeführten Immobilienfonds investiert, für die am Abschlussstichtag
die Rücknahme ausgesetzt war.
ISIN
DE0009802314
D&R MSF - Stiftungsfonds
SEB ImmoPortfolio Target Return
Fund
Anteil am NIW
per 30.06.2012
NIW am
28.06.2012
Börse HH* am
28.06.2012
Differenz in %
5,11% 126,19 € 85,00 € -32,64
LU0471505825 WALLBERG Real Asset 4,54% 865,50 € nicht notiert -
Die Bewertung der oben aufgeführten Zielfonds erfolgte anhand der Nettoinventarwerte, die von den jeweiligen
Kapitalanlagegesellschaften bereitgestellt wurden, zu denen derzeit aber keine Rücknahmen erfolgen. Die vorgenannten Zielfonds
werden teilweise auch am Sekundärmarkt mit zum Teil deutlich geringeren Preisen gehandelt. Für den Zielfonds SEB ImmoPortfolio
Target Return werden am Sekundärmarkt indikative Kurse gestellt. Bis zum 6. Februar 2013 fanden sechs Transaktionen mit einem
Volumen von 23.217 € statt. Der Verwaltungsrat der Verwaltungsgesellschaft ist dennoch vor dem Hintergrund der Anlagepolitik
der Auffassung, dass die Bewertung mit den Nettoinventarwerten den angemessenen Wert der Investments widerspiegelt. Es ist
nicht beabsichtigt, die vorgeannnten Wertpapiere kurzfristig zu veräußern. Die Verwaltungsgesellschaft überwacht laufend die
Entwicklung der Sekundärmarktpreise und sowie die Liquidität des Fonds anhand von Liquiditätsanalysen und wird, wenn nötig,
geeignete Maßnahmen ergreifen.
8. Zusatzinformationen zum SG Option Europe S.A. Institutional Global Timber Investment Fund Zertifikat
Zum 31. Dezember 2012 war der D&R MSF – Stiftungsfonds in das folgende Zertifikat investiert:
ISIN D&R MSF - Stiftungsfonds Anteil am NIW per 31.12.2012
XS0356365527
Société Générale Options Europe/Institutional Global Timber
Investment Fund Zert. v.08(2027)
Das SG Option Europe S.A. Institutional Global Timber
Investment Fund Zertifikat 30/07/2007 verbrieft die Teilhaber an
der Entwicklung der Institutional Global Timber S.A., die über
deutsche Kapitalgesellschaften Investitionen in Waldfonds und
Waldfarmen tätigt.
Sowohl auf Ebene des Zertifikates als auch auf Ebene der zugrundeliegenden
Vermögenswerte findet kein regelmäßiger Handel
statt. Eine Rücknahmepflicht seitens des Emittenten besteht
nicht. Die Bewertung des Zertifikates zum 31. Dezember 2012
erfolgte mit dem vom Emittenten zur Verfügung gestellten Preis
und wird von der Verwaltungsgesellschaft plausibilisiert.
106
* HH = Hamburg

Erläuterungen zum Halbjahresbericht zum 31. Dezember 2012
9. Zusatzinformationen zum Genussschein der Donner & Reuschel AG
Zum 31. Dezember 2012 waren verschiedene Teilfonds des D&R MSF an einem Genussschein der Donner & Reuschel AG wie folgt
beteiligt:
ISIN D&R MSF - Absolute Return Exklusiv II Anteil am NIW per 31.12.2012
DE000A0N9K19
7,000 % Corad Hinrich Donner Bank AG Genussscheine v.09(2019)
ISIN D&R MSF - Absolute Return Exklusiv III Anteil am NIW per 31.12.2012
DE000A0N9K19
7,000 % Corad Hinrich Donner Bank AG Genussscheine v.09(2019)
ISIN D&R MSF - Absolute Return Exklusiv IV Anteil am NIW per 31.12.2012
DE000A0N9K19
7,000 % Corad Hinrich Donner Bank AG Genussscheine v.09(2019)
ISIN D&R MSF - Absolute Return Exklusiv V Anteil am NIW per 31.12.2012
DE000A0N9K19
7,000 % Corad Hinrich Donner Bank AG Genussscheine v.09(2019)
ISIN D&R MSF - Stiftungsfonds Anteil am NIW per 31.12.2012
DE000A0N9K19
7,000 % Corad Hinrich Donner Bank AG Genussscheine v.09(2019)
Die Bewertung des Genussscheins der Donner & Reuschel AG
zum 30. Juni 2012 erfolgte mit dem vom Emittenten zur Verfügung
gestellten Preis, der an der Börse Hamburg veröff entlicht
wurde. Ein Handel findet nicht statt. Die Genussscheininhaber
sind nicht berechtigt, den Genussschein vorzeitig zu kündigen.
10. Zusatzerläuterungen zu Verpfändungsverträgen
Zwischen der Verwaltungsgesellschaft und der DZ PRIVATBANK
S.A. besteht ein Verpfändungsvertrag bezüglich des Fonds D&R
MSF und seiner Teilfonds. Hintergrund für den Abschluss des Verpfändungsvertrages
ist der Wunsch des Fondsinitiators, für börsengehandelte
Termingeschäfte keine Sicherheiten in Geld mehr
hinterlegen zu wollen. Statt Sicherheiten in Geld zu hinterlegen
und dieses auch zu sperren, besteht die Möglichkeit, dass die
Verwaltungsgesellschaft für den Investmentfonds dessen Aktiva
risikogewichtet als Sicherheit zur Verfügung stellt. Als Grundlage
dient dafür ein Verpfändungsvertrag zwischen der Verwaltungsgesellschaft
als Pfandgeberin und der DZ PRIVATBANK S.A. als
Pfandnehmerin.
107

Verwaltung, Vertrieb und Beratung
Verwaltungsgesellschaft
HANSAINVEST LUX S.A.
R.C.S. Luxembourg B-28765
14, rue Gabriel Lippmann
L-5365 Munsbach
Geschäftsleitung der Verwaltungsgesellschaft
Peter Schruden
Gerhard Lenschow
Geschäftsführendes Verwaltungsratsmitglied
(bis 31. Dezember 2012)
Boris Wetzk
Geschäftsführendes Verwaltungsratsmitglied
(ab 1. Januar 2013)
Verwaltungsrat der Verwaltungsgesellschaft
Verwaltungsratsvorsitzender:
Dr. Jörg W. Stotz
Geschäftsführer
HANSAINVEST Hanseatische Investment-Gesellschaft mbH
stellvertretender Verwaltungsratsvorsitzender:
Thomas Gollub
Vorstand
Aramea Asset Management AG
Verwaltungsratsmitglieder:
Gerhard Lenschow
Geschäftsführer
HANSAINVEST LUX S.A.
(bis 31. Dezember 2012)
Boris Wetzk
Geschäftsführer HANSAINVEST LUX S.A.
(ab 1. Januar 2013)
Abschlussprüfer der Verwaltungsgesellschaft
BDO Audit
Cabinet de révision agréé
5, Boulevard de la Foire
L-1528 Luxemburg
Depotbank
DZ PRIVATBANK S.A.
4, rue Thomas Edison
L-1445 Luxemburg-Strassen
108

Verwaltung, Vertrieb und Beratung
Register- und Transferstelle
sowie Zentralverwaltungsstelle
DZ PRIVATBANK S.A.
4, rue Thomas Edison
L-1445 Luxemburg-Strassen
Zahlstelle
Großherzogtum Luxemburg
DZ PRIVATBANK S.A.
4, rue Thomas Edison
L-1445 Luxemburg-Strassen
Anlageberater
DONNER & REUSCHEL Aktiengesellschaft
Ballindamm 27
D-20095 Hamburg
Fondsmanager
Donner & Reuschel Luxemburg S.A.
14, rue Gabriel Lippmann
L-5365 Munsbach
Vertriebsstelle für den nicht öffentlichen
DONNER & REUSCHEL Aktiengesellschaft
Vertrieb in Deutschland Ballindamm 27
D-20095 Hamburg
Abschlussprüfer des Fonds
PricewaterhouseCoopers Société coopérative
400, route d‘Esch
L-1471 Luxemburg
109

www.donner-reuschel.de
Production: KNEIP (www.kneip.com)