grüne renditen mit gutem gewissen - gute-anlageberatung.de

EXTRA
Nachhaltig
investieren
GRÜNE RENDITEN MIT GUTEM GEWISSEN
In Kooperation mit: Commerz Real, Infinus, Nature Capital, Lacuna

2
DAS INVESTMENT EXTRA 2013 | Nachhaltigkeit | EDITORIAL
Grüne Rendite
FOTO: KIRSTEN NIJHOF
Markus Deselaers, Chefredakteur
Sonderpublikationen DAS INVESTMENT
Mittlerweile ist für mehr als jeden zweiten Deutschen das Thema Nachhaltigkeit
bei der Kapitalanlage wichtig. Das ist das Ergebnis einer
Umfrage, die vor Kurzem TNS Infratest im Auftrag von Axa Investment
Managers durchgeführt hat. Demnach sind vor allem Haushalte mit einem
höheren monatlichen Nettoeinkommen besonders an der Möglichkeit
interessiert, nachhaltig zu investieren.
Allerdings offenbaren sich auch große Wissensdefizite. Einer von drei
Befragten gibt an, keine geeigneten Anlageinstrumente zu kennen. Ein
Grund: in Beratungsgesprächen bleiben nachhaltige Finanzprodukte oft
ausgeklammert. Denn vielfach herrscht im Vertrieb die Meinung vor,
dass ökologische und soziale Schwerpunkte mit Einbußen bei der Rendite
einhergehen. Dabei beweisen Studien regelmäßig das Gegenteil. Etwa
die des Centers for Corporate Responsibility and Sustainability der
Universität Zürich, die belegen, dass nachhaltige Fonds und Immobilien
mehr als konkurrenzfähig mit konventionellen Produkten sind.
Hier zu etwas mehr Klarheit beizutragen und aktuelle Produktlösungen
vorzustellen, hat sich dieses DAS INVESTMENT EXTRA zur Aufgabe gemacht.
Wir wünschen Ihnen eine gewinnbringende Lektüre.
Impressum
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Goldbekplatz 3,
22303 Hamburg
www.dasinvestment.com,
Telefon: +49 (40) 40 19 99-50,
Telefax: +49 (40) 40 19 99-60,
E-Mail: info@dasinvestment.com
Peter Ehlers, Gerd Bennewirtz
Peter Ehlers, Gerd Bennewirtz
Markus Deselaers
Imke Lessentin
Oliver Lepold, Christopher Nachtweh
Claudia Kampeter
Arnd Schuppius
hausgemacht. grafik & design, Hamburg
Dierichs Druck + Media, GmbH & Co KG, Kassel
Fotolia
Diese DAS INVESTMENT-Sonderveröffentlichung ist eine kostenlose
Verlagsbeilage des Magazins DAS INVESTMENT April 2013.
Den Artikeln, Empfehlungen und Tabellen liegen Informationen zugrunde,
die die Redaktion für verlässlich hält. Die Garantie für die Richtigkeit
kann die Redaktion nicht übernehmen. Diese Broschüre dient der Information
und ist keine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Geldanlagen.
© 2013 für alle Beiträge und Statistiken bei der Fonds & Friends Verlagsgesellschaft
mbH. Alle Rechte vorbehalten. Nachdruck, Aufnahme in Online-Dienste
und Internet sowie Vervielfäl tigungen auf Datenträger wie CD, DVD etc. nur
nach vorheriger schrift licher Zustimmung des Verlags.

DAS INVESTMENT EXTRA 2013 | Nachhaltigkeit | INHALT
3
Inhalt
FOTO: GETTY IMAGES
4 Gewinne mit Grünanlagen
Theorie und Praxis: Viele Deutsche wollen
nachhaltig investieren, vielfach fehlt ihnen
aber noch der Durchblick
6
„Enormer Energiehunger“
Claudia Kemfert, DIW, über erneuerbare
Energien, grüne Finanzprodukte und
Nachhaltigkeit als Wirtschaftsfaktor
8
Strom aus Licht
Beteiligungsangebot von Commerz Real:
in Brandenburg steht die zweitgrößte
Solaranlage der Republik
FOTO: PHOTOCASE
10
Fruchtbarer Boden
Das neue Emissionshaus Nature Capital setzt
auf die steigende Nachfrage nach Getreide,
Silomais, Kartoffeln & Co.
12 Frischer Wind in Bayerns Norden
Lacuna nutzt den dezentralen Ausbau der
Windenergie im Süden Deutschlands –
Fondsanleger können mit dabei sein
14 Modern, ökologisch, energieeffizient
Öko-Wohnanlage in Dresden: ecoConsort
finanziert grüne Zielinvestments und bietet
den Einstieg über Laufzeitprodukte

4
DAS INVESTMENT EXTRA 2013 | Nachhaltigkeit | MARKT & TRENDS
Tomaten aus Öko-Anbau: Während viele Deutsche beim Konsum auf Nachhaltigkeit Wert legen,
fehlt bei grünen Finanzprodukten oftmals noch der Durchblick
Gewinne mit
Grünanlagen
Nachhaltigkeit wird für Anleger immer wichtiger.
Sie wollen nicht nur nachhaltige Renditen, sondern auch
sozial, ethisch und ökologisch vertretbare Konzepte.
Bei der Umsetzung tun sich viele aber noch schwer
➔| Grüner Strom, Bio-Produkte, zertifiziertes
Holz: Nachhaltiges Handeln bestimmt
den Alltag von immer mehr
Verbrauchern. Auch bei der Geldanlage
nimmt die Bedeutung zu – zumindest in
der Theorie. Immer mehr Investoren sind
soziale, ethische und ökologische Aspekte
bei der Geldanlage wichtig, ergibt eine aktuelle
Studie von Axa Investment Managers
und TNS Infratest (siehe Grafik).
Vor allem für erfahrene Anleger (70
Prozent), für Besserverdiener mit einem
Haushaltseinkommen von mehr als 3.000
Euro (65 Prozent) und für jüngere Deutsche
(64 Prozent) ist das Thema wichtig.
Ihr Interesse an nachhaltigen Kapitalanlagen
ist im Vergleich zum Vorjahr sogar
deutlich gestiegen. Immer mehr Geld
fließt in nachhaltige Finanzprodukte dennoch
nicht. Insgesamt investieren deutsche
institutionelle Investoren und Privatanleger
gerade 1,2 Prozent ihres Kapitals
nachhaltig, ergeben Daten des Forums
Nachhaltige Geldanlagen. Zum Vergleich:
In Frankreich sind es 40 Prozent.
Dafür gibt es Gründe: In der Befragung
gibt mehr als ein Drittel an, nachhaltig investieren
zu wollen, aber keine geeigneten
Produkte zu kennen. Zudem glauben
39 Prozent der Befragten, Nachhaltigkeit
gehe zulasten der Rendite.
Nachhaltigkeit schlägt Aktienindex
Doch ist das Gegenteil der Fall, wie zahlreiche
Studien belegen. So lag die Rendite
der unter Nachhaltigkeitsaspekten positiv
bewerteten Unternehmen laut der
Rating-Agentur Oekom Research zwischen
2004 und 2011 um mehr als 15 Prozent
über der des MSCI World.
Doch für Anleger ist allzu häufig nicht
klar, was es heißt, Unternehmen unter
Nachhaltigkeitsaspekten positiv zu bewerten.
Gerade im Bereich von Invest-

5
mentfonds bleibt das Thema Nachhaltigkeit
daher wenig greifbar. Eine Vielzahl
unterschiedlicher Ansätze und Kriterien
verlangt Anlegern und ihren Beratern eine
eingehende Beschäftigung mit dem
Thema ab.Viele Berater scheuen indes diesen
hohen Aufwand, da er zumindest auf
FOTO: GETTY IMAGES
mittlere Sicht keine höheren Vergütungen
verspricht. Zudem bleibt die konkrete
Nachfrage noch begrenzt, wie eine Umfrage
der Verbraucherzentrale Nordrhein-
Westfalen unter mehr als 300 Kreditinstituten
ergibt.
Zwar bieten knapp drei Viertel auch
nachhaltige Kapitalanlagen an. Der überwiegende
Teil der Kreditinstitute (58 Prozent)
nimmt aber „so gut wie keine Nachfrage“
wahr. Lediglich 7 Prozent berichten
von „täglicher Nachfrage“ – allesamt
Banken, die ohnehin auf ethische, soziale
und ökologische Geldanlagen spezialisiert
sind und eine entsprechende Kundschaft
haben. Fazit der Verbraucherzentrale:
„Nachhaltige Geldanlagen haben
2012 keinen entscheidenden Sprung
nach vorne gemacht.“
Anders sieht es bei geschlossenen
Fonds aus. Insbesondere bei Neue-Energien-Fonds
ist der Nachhaltigkeitsaspekt
klar erkennbar: Anleger investieren in
konkrete Anlagen, die eine berechenbare
Menge Strom liefern und so zur Reduktion
des CO 2 -Ausstoßes beitragen. Hinzu
kommt bei solide kalkulierten Fonds eine
nachhaltige Rendite, die durch langfristige
staatliche Förderung gesichert ist.
Wenig erstaunlich ist da, dass sich geschlossene
Energiefonds, die fast ausschließlich
in erneuerbare Energien
inves tieren, auch in Zeiten des Platzie-
rungseinbruchs relativ konstanter Nachfrage
erfreuen können. Während geschlossene
Fonds laut dem Branchenverband
VGF 2012 rund 23 Prozent weniger
Anlegerkapital eingesammelt haben als
im Vorjahr, kommen Energiefonds auf
ein Plus von 18 Prozent. Ihr Anteil am Gesamtmarkt
ist auch im Zehnjahresvergleich
deutlich gestiegen.
Wind und Solar bei Fonds gleichauf
Das jüngste Plus ist dabei vor allem Windkraftfonds
zu verdanken: Im zweiten
Halbjahr 2012 hat sich das emittierte Eigenkapital
im Vergleich zum Vorjahreszeitraum
versiebenfacht. Innerhalb des
Energiesegments liegt Windkraft nun mit
einem Anteil von 33 Prozent gleichauf
mit Solarenergie.
Doch auch in anderen Segmenten der
Beteiligungsbranche nimmt die Bedeutung
von Nachhaltigkeit zu: Bei geschlossenen
Immobilienfonds überwiegen mittlerweile
Neubauten mit Green-Building-
Zertifikat; Anbieter von Holz- und Waldfonds
stehen für die nachhaltige Bewirtschaftung
von Wäldern ein, und die Anbieter
von Agrarfonds bekennen sich
mehrheitlich zu schonendem Umgang
mit den Ressourcen und zur Einhaltung
sozialer Standards. Anleger haben also die
Auswahl nicht nur am Bio-Regal oder
beim Möbelkauf. | CHRISTOPHER NACHTWEH
Nachhaltigkeit: Wichtig, aber teuer?
Umfrage: Deutschen Privatanlegern ist Nachhaltigkeit wichtig. Sie fürchten aber niedrigere
Renditen und haben Schwierigkkeiten, die richtigen Produkte zu finden
Quelle: Axa Investment Managers, Stand Januar 2013
„Der Aspekt Nachhaltigkeit spielt
bei meiner Anlageentscheidung eine
wichtige Rolle.“
7 %
„Nachhaltige Investments bedeuten
gleichzeitig auch weniger Rendite.“
17 %
„Ich würde gerne nachhaltig investieren,
mir sind allerdings keine geeigneten
Anlageprodukte bekannt.“
8 %
36 %
57 %
44 %
41 %
57 %
35 %
trifft voll und ganz zu /
trifft eher zu
trifft eher nicht zu /
trifft überhaupt nicht zu
weiß nicht /
keine Angabe

6
DAS INVESTMENT EXTRA 2013 | Nachhaltigkeit | INTERVIEW
„Der Energiehunger
ist enorm“
DIW-Expertin Claudia Kemfert über die Perspektiven für nachhaltiges Investieren
‘| DAS INVESTMENT: Ob in Reden von
Politikern, in Unternehmensdarstellungen
oder in der Werbung: Im Zweifel ist
alles nachhaltig, weil das gut klingt. Ist
der Begriff nicht ziemlich entwertet?
Claudia Kemfert: Nachhaltigkeit wird in
der Tat mittlerweile für alles und jedes verwendet,
selbst die Finanzkrise ist mittlerweile
nachhaltig. Dies ist zwar schade,
aber dennoch kann der Begriff in Verbindung
mit Information und Transparenz
geeignet sein. Aber nur wenn klar ist, was
genau damit gemeint ist und dies mit entsprechenden
Qualitätskriterien ergänzt
und untermauert wird, kann man ihn
auch weiterhin nutzen.
Als Wirtschaftsfaktor ist Nachhaltigkeit
aber wohl nicht wegzudiskutieren.
Kemfert: Wenn man darunter die Märkte
der nachhaltigen Energie und Mobilität
versteht, kann man durchaus positive
Entwicklungen ausmachen, insbesondere
auch durch die Energiewende in Deutschland.
Energieeffiziente Produkte und Materialien,
Kraftwerksbau oder auch nachhaltige
Mobilität spielen aber auch in vielen
anderen Ländern der Welt eine immer
bedeutsamere Rolle. Die Kosten für fossile
Energien steigen unaufhörlich, der Umweltschutz
wird immer bedeutsamer. Daher
nehmen die Investitionen in Nachhaltigkeitsmärkte
immer weiter zu.
Wo sehen Sie denn noch Nachholbedarf?
Kemfert: Insbesondere bei der Mobilität.
Wenn man sich anschaut, welche Autos
weltweit verkauft werden, sind dies zwar
effiziente Fahrzeuge, aber vielfach auch
schwere, hoch motorisierte Fahrzeuge.
Wir benötigen dringend Alternativen
zum herkömmlichen Verbrennungsmotor
und alternative Kraftstoffe.
Viele Schwellenländer setzen allerdings
eher auf konventionelle Energiegewinnung.
Wenn wir uns deren Wachstumsraten
anschauen – ist das Agieren pro
Umwelt in den alten Industrienationen
nur ein Tropfen auf den heißen Stein?
Kemfert: Das glaube ich nicht, denn die
Entwicklungen in vielen Emerging Markets
sind nicht nachhaltig. Früher oder
später wird der enorme Energiehunger zu
vertretbaren Preisen mit rein konventionellen
Energieformen nicht mehr zu stillen
sein. Dann sind Alternativen gefragt
– und in diese sollte man schon heute
dringend investieren.
Der Staat fördert grüne Technologien unter
anderem über das Erneuerbare-Energien-Gesetz.
Die Politik der Subventionierung,
bekannt durch die Sonder-Afa
Ost oder durch die Steuervorteile für die
Schiffsbranche, wird aber auch kritisiert,
da dies zu Marktverzerrungen führe.
Kemfert: Jegliche Energieversorgung wurde
schon immer subventioniert. Denken
Sie etwa an Subventionen für die Atomenergie
oder auch die vielen staatlichen
Eingriffe in die fossile Energiewirtschaft
in vielen Ländern der Welt. Den angeblich
freien Energiemarkt gibt es nur in der
Theorie. Neue Technologien benötigen
eine Anschubfinanzierung, bis sie sich
selbst am Markt behaupten. Die Branche
der erneuerbaren Energien ist eine Erfolgsbranche,
die Kosten sinken unaufhörlich.
Somit ist es eine Subventionierung
auf Zeit, und der Markt wird sich
selbst entwickeln.
Welche Chancen geben Sie dem Thema
Nachhaltigkeit bei Finanzprodukten?
Kemfert: Ich sehe große Potenziale, wenn
man das Angebot ausbaut und entsprechend
bewirbt und vermarktet. Die expansive
Geldpolitik und die Finanzkrise
führen dazu, dass sich immer mehr Anleger
nach stabilen Anlageformen sehnen.
Unterschätzen die großen Anbieter diesen
Ansatz noch, bei dem es ja auch stark
um Altersvorsorge geht?
Kemfert: Ich denke schon, da man neuen
Märkten noch immer hohe Risiken zuordnet.
Dabei handelt es sich um die entscheidenden
Zukunftsbranchen, die gerade
auf Langfristigkeit ausgelegt sind.
Würden Sie in diesem Zusammenhang eine
„grüne Quote“ etwa für Fonds oder
Versicherungen für sinnvoll halten?
Kemfert: Ich halte eine solche Quote auf
jeden Fall für sinnvoll, vor allem, da wie
gesagt die Energiewende nicht nur in
Deutschland, sondern in vielen anderen
Ländern stabile Investitionen benötigt.
Daher ist es so wichtig, dass man ausreichend
Kapital gewinnt. Und Fonds und
Versicherungen sind wichtig zur Finanzierung
dieser Zukunftsmärkte.
Wie konsequent nachhaltig agieren Sie
selbst bei der Kapitalanlage?
Kemfert: Sehr konsequent, und dies
schon immer, seit ich über bescheidene
Mittel für Kapitalanlagen verfüge. |
DAS GESPRÄCH FÜHRTE MARKUS DESELAERS

7
Claudia Kemfert …
… leitet die Abteilung Energie, Verkehr
und Umwelt am Deutschen Institut für
Wirtschaftsforschung (DIW)
… ist promovierte Wirtschaftswissenschaftlerin
und Professorin
für Energieökonomie und Nachhaltigkeit
an der Hertie School
of Governance, Berlin
… ist Mitglied des Club of Rome
und wurde 2011 mit dem B.A.U.M.-
Umweltpreis in der Kategorie
Wissenschaft ausgezeichnet

Ehemalige Militärbrache:
Solaranlage mit 1,5 Millionen
Modulen in der Nähe des
brandenburgischen Templin
Strom aus Licht
In Brandenburg steht die zweitgrößte Solaranlage der Bundesrepublik.
Sie wird Strom für 34.000 Vier-Personen-Haushalte liefern. Anleger können sich über
den CFB-Fonds 180 des Düsseldorfer Emissionshauses Commerz Real beteiligen
➔| Noch im Frühjahr 2012 sah es hier
ganz anders aus. 25 verfallene Russen-Kasernen,
220.000 Tonnen Abfälle einer
ehemaligen Mülldeponie, dazu militärische
Altlasten. Heute steht auf dem Gelände
des ehemaligen Militärflughafens
nahe dem brandenburgischen Templin
rund 75 Kilometer nördlich von Berlin die
zweitgrößte Solaranlage Deutschlands.
Weltweit gibt es derzeit nur fünf Anlagen,
die mehr Strom erzeugen können.
In nur drei Monaten hat der auf Freiflächen-
und Dachanlagen spezialisierte
Weltmarktführer BELECTRIC über 1,5
Millionen Solarmodule von First Solar aus
Frankfurt/Oder montiert und die Militärbrache
in eine glitzernde Landschaft verwandelt.
Aufgeteilt auf acht einzelne Anlagen,
liefern sie in der Spitze gut 128 Megawatt
(MW). Die Stromproduktion deckt
den Bedarf einer mittelgroßen Stadt wie
Würzburg oder Bremerhaven und ersetzt
damit rund ein Zehntel der Nennleistung
des Atomkraftwerks Biblis A.
Noch vor drei Jahren hatten die größten
Anlagen eine nur halb so große Kapazität.
„Hier wird klar, dass die Energiewende
tatsächlich stattfindet und die Solarenergie
über solche Freiflächenanlagen einen
erheblichen Beitrag zum Erreichen
der ehrgeizigen Ziele leistet“, sagt Rolf-
Dieter Müller, Geschäftsführer der Commerz
Real Fonds Beteiligungsgesellschaft.
Planbarkeit durch Ertragsprognosen
Tatsächlich wächst der Beitrag der Sonne
zur Energiegewinnung so schnell wie
sonst keine alternative Stromquelle: Der
Anteil von Solarenergie am Gesamtstromangebot
hat sich 2012 auf 5,3 Prozent nahezu
verdoppelt. Ein nicht geringer Anteil
dieses Wachstums ist rund 7.500 Privatanlegern
zu verdanken, die über geschlossene
Fonds der CFB mehrere Solarparks
finanziert haben.
Jetzt können sich weitere Investoren
über den CFB-Fonds 180 von Commerz
Real an der brandenburgischen Großanlage
beteiligen. Eine Investition ist dabei
gleich im doppelten Sinn nachhaltig, erläutert
Müller: „Im weiteren Sinn knüpft
sich an Nachhaltigkeit die Erwartung eines
langfristig erfolgreichen Engagements,
im engeren Sinn steht sie vor allem
für eine Investition im Einklang mit
den heutigen Ansprüchen an umweltgerechtes
und sozialverantwortliches Wirtschaften.
Solarfonds werden beiden Ausprägungen
bestens gerecht.“
Durch verlässliche Ertragsprognosen
des Fraunhofer Instituts und gesetzlich
festgelegte Einspeisevergütungen schaffen
sie Planbarkeit der Erträge. Im Fall des
CFB-Fonds 180 gilt das auch, wenn Umweltminister
Peter Altmaier sich mit seinen
Plänen durchsetzen sollte, die Förderung
von Neuanlagen einzufrieren oder
von Bestandsanlagen trotz Bestandsschutz
einen „einmaligen, geringen Beitrag“
zu fordern. Denn in der konservativen
Ertragskalkulation des Fonds wurden
Sicherheitsabschläge für unvorhergesehe-

DAS INVESTMENT EXTRA 2013 | Nachhaltigkeit | SOLARFONDS
9
ne Belastungen in ausreichender Höhe
vorgenommen. Ohnehin geht der Trend
zu Anlagen, die sich unabhängig von politischer
Förderung rechnen. So plant
Commerz-Real-Partner BELECTRIC in naher
Zukunft Solarkraftwerke in Bayern,
die ohne Förderung auskommen sollen.
Umweltgerecht sind Solar-Fonds in jedem
Fall: Die acht Kraftwerke des CFB-
Fonds 180 vermeiden jährlich 70.000
Tonnen Kohlendioxid (CO 2 ). Anders ausgedrückt:
Mit einer Anlagesumme von
10.000 Euro neutralisieren Anleger eine
jährliche Fahrleistung von über 75.000
Kilometern eines Mittelklassewagens.
„Das unterstreicht die Berechtigung des
geschlossenen Fonds als nachhaltiges
Sachinvestment“, sagt Müller.
Ein Sachinvestment, für das Commerz
Real eine entsprechende Erfahrung vorweisen
kann. Insgesamt 48 Solarprojekte
hat das Emissionshaus in Form unternehmerischer
Beteiligungen als Publikumsfonds
auf den Markt gebracht. Bislang mit
großem Erfolg: „Alle 40 bereits im Betrieb
befindlichen Solarkraftwerke liegen in ih-
Sonnenschein bringt immer mehr
Solarstromproduktion in Deutschland: Das Plus gegenüber 2011 liegt im
Vorjahresvergleich bei mehr als 45 Prozent. Gegenüber 2010 waren es 2012 sogar
rund 140 Prozent mehr Strom, der aus Sonnenlicht produziert wurde
4500
4000
3500
3000
2500
2000
1500
1000
500
0
in Millionen kWh
Jan.
rer Performance über Plan“, erklärt Müller.
Für den CFB-Fonds 180 ist eine Laufzeit
von zehn Jahren geplant. Die Ausschüttungen
sind mit 7,5 bis 8,0 Prozent
jährlich kalkuliert, dazu kommt der geplante
Verkaufserlös in Höhe von rund
2010
2011
2012
Feb. März April Mai Juni Juli Aug. Sep. Okt. Nov. Dez.
91,4 Prozent nach zehn Jahren. Daraus ergibt
sich ein Gesamtmittelrückfluss von
165,8 Prozent. Das Fondsvolumen beträgt
rund 202 Millionen Euro, davon sind
rund 49 Millionen Euro zu platzierendes
Eigenkapital. | CHRISTOPHER NACHTWEH
Quelle: BSW-Solar, ÜNB, EEX
„Es gilt Vertrauensschutz“
Commerz-Real-Fonds-Geschäftsführer Rolf-Dieter Müller
über das Vorhaben des Bundesumweltministers Peter Altmaier,
den Strompreisanstieg durch eine geringere Einspeisegebühr für
alternativ erzeugte Energie zu bremsen
DAS INVESTMENT: Wie bewerten Sie die jüngsten Pläne des
Umweltministers zur Strompreissicherung?
Rolf-Dieter Müller: Der Vorstoß, der nicht einmal mit dem eigenen
Ministerium abgestimmt war, ist im Hinblick auf die
geplante Energiewende kontraproduktiv. Er trägt zur Verunsicherung
von Investoren bei, die sich bei zukünftigen Projekten
im Bereich der erneuerbaren Energien engagieren wollen.
Steht Altmaier mit seiner Sicht ziemlich allein da?
Müller: Ja. Bei der Diskussion mit den Umweltministern der
Länder hat sich klar gezeigt, dass es zu den Vorschlägen nur
eine minimale Zustimmung geben wird und dass der Bestandsschutz
für Altanlagen unangetastet bleibt.
Was bedeutet das für Ihre Planung?
Müller: Bestands- und Vertrauensschutz bei Zusagen aus dem
Erneuerbare-Energien-Gesetz sind die rechtliche und damit
auch die wirtschaftliche Basis für den bisherigen und auch zukünftigen
Erfolg der Energiewende. Die Solaranlagen des neuen
CFB-Fonds sind seit September 2012 in Betrieb. Damit besteht
die gesetzliche Verpflichtung für eine Vergütung in Höhe
von 15,95 Cent pro Kilowattstunde eingespeisten Stroms.

10
DAS INVESTMENT EXTRA 2013 | Nachhaltigkeit | ACKERLAND
Fruchtbarer Boden
Das neue Hamburger Emissionshaus Nature Capital setzt auf nachhaltige Anlagen.
Den Auftakt macht ein geschlossener Agrarlandfonds für Anleger, die langfristigen Werterhalt
höher schätzen als ein sportliches Chance-Risiko-Verhältnis
➔| Etwa 13 Prozent des deutschen
Staatsgebiets sind zugebaut mit Städten,
Siedlungen und Infrastruktur. Den Rest
bedecken Wasser, Wälder und landwirtschaftliche
Flächen. Im Mittelpunkt steht
der Ackerbau: Auf knapp 12 Millionen
Quadratkilometern – ein Drittel der Fläche
Deutschlands – wachsen Getreide, Silomais,
Kartoffeln & Co.
Doch für Ackerland interessieren sich
nicht nur Bauern. Seit einigen Jahren
steht es auch bei Investoren hoch im Kurs.
Ihre Argumente: das Bevölkerungswachstum,
die sich ändernden Ernährungsgewohnheiten
und der Einsatz von Agrarprodukten
zur Energiegewinnung.
Nahrung für die Welt
Schon heute leben auf der Erde über 7 Milliarden
Menschen. Bis 2050 sollen es laut
Schätzungen der Vereinten Nationen
über 9 Milliarden sein. Seit 1960 hat sich
die Ackerfläche pro Kopf bereits fast halbiert
und wird auch künftig weiter sinken.
Denn in Relation zum Bevölkerungsanstieg
entstehen nur wenig neue Felder.
Die Ernährungs- und Landwirtschaftsorganisation
der Vereinten Nationen
(FAO) prognostiziert bis 2050 gegenüber
2007 einen Zuwachs von weniger als 5
Prozent. Die steigende Nachfrage nach
Viele Menschen, wenig Felder
Das weltweite Angebot an Ackerfläche wird nach Prognose der Ernährungs- und
Landwirtschaftsorganisation der Vereinten Nationen (FAO) in den kommenden
Jahrzehnten nur wenig zunehmen, deutlich stärker wächst die Bevölkerung.
Somit wird die Größe fruchtbarer Fläche pro Kopf weiter sinken
Ackerfläche pro Kopf in Hektar
0,70
0,60
0,50
0,40
0,30
0,20
0,10
0,00
1960
1970
1980
1990
Nahrung muss vor allem über Produktivitätssteigerungen
kommen. Nicht nur das
Mehr an Menschen treibt die Nachfrage.
Hinzu kommt der zunehmende Verzehr
von Fleisch, dessen Produktion wiederum
2000
2010
Schwellen-/Entwicklungsländer
Welt
Industrieländer
2020
2030
2040
2050
große Mengen Getreide erfordert. Zudem
rückt ein hoher Ölpreis Agrarprodukte
auch ins Visier der Energiewirtschaft.
Ackerland gilt als wertvolle Ressource,
auch in Deutschland klettern die Preise
deutlich (siehe Grafik rechte Seite). 2011
wurden pro Hektar im Schnitt bereits
knapp 13.500 Euro bezahlt – gegenüber
2007 ein Anstieg um fast 50 Prozent. Auffallend
ist die Aufholjagd im Osten. Die
Bodenpreise variieren stark von Region zu
Quelle: FAO, Bruinsma

11
Das Experten-Team von Nature Capital (von links): Dominik Prinz zu Löwenstein,
Wolfgang Wetzel, Victoria von Korff-Ercklentz und Moritz von Mecklenburg
Region. In Bayern und Nordrhein-Westfalen
kostete der Hektar 2011 über 30.000
Euro, in Sachsen weniger als 6.000 Euro.
„Die Preise in Ost und West nähern sich
an“, berichtet Wolfgang Wetzel, Geschäftsführer
und Inhaber von Nature Capital.
Seit 2007 haben sich laut dem Statistischen
Bundesamt in den östlichen
Bundesländern die Preise mehr als verdoppelt,
im Westen sind sie „nur“ um 25
Prozent gestiegen.
Die Bodenverwertungs- und -verwaltungs
GmbH (BVVG), die im Bundesauftrag
ostdeutsche Flächen privatisiert,
kommt teilweise sogar auf noch höhere
Zahlen als das Statistische Bundesamt.
Wetzel sieht daher vor allem in den neuen
Bundesländern großes Potenzial. Dort
liegt entsprechend der Schwerpunkt des
Agrarlandfonds von Nature Capital.
Kompetenz gesichert
Das Hamburger Emissionshaus hat sich
auf nachhaltige Investments spezialisiert:
Erneuerbare Energien, Land- und Forstwirtschaft
stehen im Fokus. Wetzel hat
hier bereits Erfahrungen gesammelt. Er ist
seit 1998 im Bereich der regenerativen
Energien aktiv.
Vor über sechs Jahren baute Wetzel den
Bereich New Energy für Nordcapital auf
und leitete ihn als Geschäftsführer. Nachdem
sich Nordcapital kürzlich aus dem
Emissionsgeschäft zurückzog, hat Wetzel
sein eigenes Unternehmen gegründet
und sein Team mitgenommen.
Sein erstes größeres Projekt ist die Natcap
Landwirtschaftliche Verwaltung. Diese
Gesellschaft baut ein Portfolio aus deutschen
Agrarflächen auf. „Flächen in Osteuropa,
etwa in Polen oder dem Baltikum,
werden beigemischt. Hier sind die Kaufpreise
noch sehr niedrig und das Wertschöpfungspotenzial
groß“, sagt Wetzel.
Das nötige Kapital dazu soll der geschlossene
Fonds Natcap Agrar liefern. Neben
diesem Produkt für private Anleger plant
Wetzel, auch über andere Vehikel wie Private
Placements oder eine Luxemburger
Sicav-SIF für institutionelle Investoren
der Besitzgesellschaft Kapital zuzuführen.
„Die für den Fonds notwendigen Flächen
sind gesichert. Ein Agrarbetrieb mit
100 Hektar Eigenland ist bereits im Initialportfolio“,
erklärt Wetzel. Für den Natcap
Agrar will er mithilfe von Banken und
freien Vertriebspartnern rund 30 Millionen
Euro bei Anlegern einsammeln.
Auf einen Fremdkapitalhebel verzichtet
der Fonds. Und wer auf schnelles
Teurer Acker:
Der Osten holt auf
Seit dem Jahr 2007 ziehen
die Preise für Ackerland
in Deutschland deutlich an
– insbesondere in den östlichen
Bundesländern
Quelle: Statistisches Bundesamt
25.000
20.000
.
15000
10.000
5.000
0
2002
Geld durch Bodenspekulation hofft, ist
beim Natcap Agrar falsch. „Langfristiger
Werterhalt vor risikobehafteter kurzfristiger
Rendite“, heißt Wetzels Devise. Die
Agrarflächen werden in der Regel für
zwölf Jahre plus Verlängerungsoption an
Landwirte verpachtet.
Die jährlichen Pachteinnahmen liegen
bei rund 2 bis 4 Prozent des Kaufpreises.
Entsprechend moderat fällt die prognostizierte
Ausschüttung aus, etwa 3 Prozent
sind geplant. Eine Zusatzrendite soll aber
der Wertzuwachs der Flächen bringen.
„Wir wollen nicht mit hohen Renditen
locken, sondern haben uns den Themen
Werterhalt und Sicherheit verschrieben“,
sagt Wetzel. | SABINE GROTH
2003
Früheres Bundesgebiet
Deutschland gesamt
Neue Bundesländer
Kaufwert für landwirtschaftliche
Flächen in Euro pro
Hektar
2004
2005
2006
20.503
13.493
8.838
FOTO: PHOTOCASE
2007
2008
2009
2010
2011
FOTO: JOHANNES ARLT

12 DAS INVESTMENT EXTRA 2013 | Nachhaltigkeit | WINDKRAFTFONDS Lacuna-Windpark bei
Frischer Wind
in Bayerns Norden
Windkraft leistet einen wichtigen
Beitrag zur Energiewende. Vor allem im
Süden Deutschlands gibt es noch
enormes Potenzial – auch für Anleger,
die auf Nachhaltigkeit setzen
Hof in Oberfranken
➔| 23.030 Windenergieanlagen stehen
in Deutschland. Vor allem im Norden
und Osten liefern sie große Mengen Energie.
Der Anteil der Stromeinspeisung aus
Windenergie ist auf heute 45 Terawatt pro
Stunde angestiegen – mehr als acht Prozent
des deutschen Bruttoverbrauchs.
Es könnte noch viel mehr sein. Würden
2 Prozent der deutschen Landfläche
für Windenergie genutzt, ließen sich damit
rund 65 Prozent des Stromverbrauchs
decken, ergibt eine Studie des Bundesverbands
Windenergie. Besonderes Potenzial
bescheinigt er dabei auch Ländern, die
bislang noch wenig im Fokus von Inves -
toren standen und über eine entsprechend
geringe Anzahl von Windkraftanlagen
verfügen (siehe Grafik rechte Seite).
So ist der Studie zufolge Bayern, wo mit
derzeit 554 Anlagen nur rund ein Zehntel
so viele Windräder wie in Niedersachsen
stehen, einer der attraktivsten Binnenstandorte
Deutschlands. Aufgrund
der Größe des Landes bietet Bayern die
größten nutzbaren Flächen für Windenergie
und das mit 41 Gigawatt größte Energiepotenzial
aller Bundesländer.
„Dieses Flächenpotenzial kann Bayern
aufgrund seiner günstigen klimatischen
Bedingungen gut umsetzen“, weiß Ingo

13
Grabowsky, Vertriebsdirektor der Regensburger
Lacuna AG. „So herrschen laut
bayerischem Windatlas in der Region Hof
durchschnittliche Windgeschwindigkeiten
von 4,0 bis 7,5 Meter in der Sekunde.“
Das sei zwar weniger als an den norddeutschen
Küsten, aber auch nach Angaben
des Deutschen Wetterdienstes ausreichend
für den wirtschaftlichen Betrieb
von Windkraftanlagen.
Für einen Ausbau der Windenergie
fernab der Küsten spricht aber nicht nur
das Wind- und Flächenpotenzial. Ebenso
entscheidend ist die lokale Versorgung
der Industrieregionen in Bayern und Baden-Württemberg.
Denn der Ausbau leis -
tungsfähiger Stromnetze, vor allem der
dreier Trassen von Nord nach Süd, ist ins
Stocken geraten. Grabowsky: „Von den
geplanten 2800 Kilometern Höchstspannungsleitungen
wurden erst 214 Kilometer
gebaut, nur 11 davon sind in Betrieb.“
Weil das Netz fehlt, kann der von
Windanlagen im Norden und Osten produzierte
Strom nicht dahin transportiert
werden, wo er gebraucht würde. Stattdessen
werden Windparks in windreichen
Zeiten immer häufiger abgeschaltet: Die
Windräder stehen still, weil kein Netz zur
Verfügung steht. Rund 400 Gigawattstunden
Strom gingen einer Studie des Beratungsunternehmens
Ecofys zufolge 2011
verloren. Etwa 116.000 Haushalte hätten
mit dem nicht eingespeisten Strom für ein
Jahr mit Energie versorgt werden können.
Dezentraler Ausbau ist gefragt
Ein zügiger Ausbau ist wegen hoher Kos -
ten und Protesten von Bürgern indes unwahrscheinlich.
„Eine Möglichkeit zur
Kostensenkung sehen Experten im dezentralen
Ausbau erneuerbarer Energien, um
so die Kapazitäten vor Ort zu erhöhen und
den Bedarf nach Fernübertragung zu reduzieren“,
so Grabowsky.
In Bayern hat dies bereits begonnen.
Mit einem Zubau von 188 Megawatt aus
76 Anlagen kommt das Bundesland 2012
immerhin auf den sechsten Platz und
knapp 8 Prozent der gesamten neu installierten
Leistung. Einen nicht geringen Anteil
daran hat ein Projekt in der Region
des fränkischen Hof, das Lacuna bis 2014
zum größten zusammenhängenden
Windpark Bayerns ausbauen will.
In fünf Teilabschnitten sollen 24
Windkraftanlagen mit einer Gesamtleis -
tung von über 60 Megawatt entstehen.
Ein eigenes Umspannwerk sorgt für die
Einspeisung des produzierten Stroms.
„Bereits seit Januar 2012 produzieren die
als Private Placements konzipierten Anlagen
von Trogen 1 erneuerbaren Strom“,
erklärt Grabowsky.
Mittlerweile ist auch der zweite Abschnitt,
der Lacuna Windpark Feilitzsch,
mit vier Windrädern in Betrieb; das dritte
Projekt, Trogen 2, soll im Herbst ans
Netz gehen. An beiden können sich Anleger
beteiligen, wobei sich der Lacuna
Windpark Trogen 2 als Bürgerwindpark
vor allem an regionale Anleger richtet.
Die Fonds sollen 20 Jahre laufen.
Bei allen Windparks setzt Lacuna auf
die im Erneuerbare-Energien-Gesetz
(EEG) vorgesehene Möglichkeit der Direktvermarktung:
Fällt der am freien
Markt gezahlte Strompreis höher aus als
Produzierter Windstrom im Vergleich
Baden-Württemberg
Quelle: Bundesverband Windenergie, Stand Ende 2012
die EEG-Vergütung, kann der Strom zum
höheren Preis veräußert werden. Bei einem
niedrigeren Strompreis darf der Betreiber
in den EEG-Tarif zurückkehren.
Zusätzliche Ertragsquellen
Dass Direktvermarktung einen deutlichen
Mehrwert bieten kann, zeigt der bereits
seit gut einem Jahr ans Netz angeschlossenen
Windpark Trogen 1: Die Erlöse
der Anlage lagen 2012 etwa 5 Prozent
über dem EEG-Tarif. In der Ertragsprognose
werden diese höheren Erträge jedoch
nicht berücksichtigt. Grabowsky: „Unser
Anliegen war es, Investoren eine konservative
Kalkulation auf Basis der Mindesteinnahmen
des im EEG für 20 Jahre festgesetzten
Einspeisetarifs zu bieten, sodass
zusätzliche Ertragsquellen als das wahrgenommen
werden, was sie sind – eine
Chance, die Rendite zu erhöhen.“
Eine weitere Chance, Rentabilität mit
Nachhaltigkeit zu verbinden, können Anleger
in Kürze wahrnehmen: Derzeit bereitet
Lacuna das Beteiligungsangebot für
das vierte Projekt des fränkischen Windparks
vor. Der Vertriebsstart ist noch im
Frühjahr geplant. | CHRISTOPHER NACHTWEH
Windräder drehen sich vor allem in Nord- und Ostdeutschland. In Baden-Württemberg und
Bayern dagegen wird noch vergleichsweise wenig Strom aus Wind gewonnen – obwohl der
Energiebedarf dort besonders hoch ist und die Voraussetzungen günstig sind
kumulierte Leistung bestehender
Windkraftanlagen in Megawatt
8000
7000
6000
5000
4000
3000
2000
1000
0
Bayern
Brandenburg
Hessen
Meckenburg-Vorpommern
Niedersachsen
Nordrhein-Westfalen
Rheinland-Pfalz
Saarland
Sachsen
Sachsen-Anhalt
Schleswig-Holstein
Thüringen

14
DAS INVESTMENT EXTRA 2013 | Nachhaltigkeit | ECOCONSORT AG
Modern, effizient,
ökologisch
Die ecoConsort AG setzt als Emissionshaus für Nachhaltigkeit auf eine breite Produktpalette
mit innovativen grünen Zielinvestments. Neuestes Projekt ist eine ökologische Wohnanlage
für Studenten in Dresden
ecoConsort-Immobilie: Green Building in Dresden mit Fertigstellung Oktober 2013
➔| Rund 63 Milliarden Euro waren 2012
laut dem Fachverband Forum Nachhaltige
Geldanlagen (FNG) in Deutschland in
nachhaltige Geldanlagen investiert. Das
klingt zunächst viel: Doch es sind gerade
mal 1,2 Prozent Anteil am Gesamtmarkt.
Das Potenzial ist somit groß – und immer
mehr Bundesbürgern liegt das Thema
Nachhaltigkeit bei der Geldanlage am
Herzen (siehe Grafik rechte Seite).
Das gilt insbesondere für Investments
in nachhaltige Substanzwerte: So sind etwa
bei geschlossenen Fonds neben Solarund
Windkraftanlagen nachhaltige Immobilien,
sogenannte Green Buildings,
zum Standard geworden.
Diesen Trend nutzt die ecoConsort AG
mit der Entwicklung von banken- und
börsenunabhängigen Finanzprodukten,
die auf ökologische und ethische Werte
ausgerichtet sind. Zum Portfolio gehören
mit dem ecoConsort Fund ein vermögensverwaltender
Multi-Asset-Fonds sowie
verschiedene Festzinsprodukte in
Form von Orderschuldverschreibungen.
Das Emissionshaus ist zudem auf grüne
Immobilien und innovative Projekte mit
ökologischer Nachhaltigkeit spezialisiert.
Neben der Beteiligung an landwirtschaftlichen
Anbauflächen für Kiriholz
und Investitionen in schwedische Anlagen
zur Energiegewinnung mit Holz entwickelt
ecoConsort deshalb aktuell ein
Immobilienprojekt: Auf dem Campus der
Technischen Universität Dresden entsteht
ein Green Building mit 145 Wohn-

15
„Doppelter Mehrwert“
Jürgen Klein, Vertriebsvorstand der ecoConsort AG,
über die Chancen von grünen Kapitalanlagen
DAS INVESTMENT: Welche Produkte im Nachhaltigkeitsbereich
werden derzeit von Beratern nachgefragt?
Jürgen Klein: Wir setzen auf eine breite Produktpalette im
Nachhaltigkeitssegment. Neben Festzinsprodukten ist derzeit
vor allem die annuitätische Variante mit monatlicher Auszahlung
aufgrund ihrer Kombinationsmöglichkeiten etwa bei
Immobilienfinanzierungen gefragt.
Und auf Rendite muss man nicht verzichten.
Klein: Keinesfalls. Studien bei Aktien nachhaltig wirtschaftender
Unternehmen haben gezeigt, dass diese sozialen Mehrwert
schaffen und gleichzeitig auch bei ihren Anlegern für
überdurchschnittliche Renditen sorgen – ein doppelter Mehrwert.
Diese Unternehmen sind in der Regel langfristig strategisch
ausgerichtet und haben innovativere Produkte.
Viele Anleger denken in diesen Tagen aber eher kurzfristig.
Klein: Man kann aber auch mit kurzen bis mittleren Laufzeiten
nachhaltig und mit planbaren Renditen investieren. Or-
derschuldverschreibungen sind seit 2011 auch in einer speziellen
Nachhaltigkeitsvariante erhältlich. Die Mindestlaufzeiten
bewegen sich zwischen 90 Tagen und fünf Jahren. Bei
einer Mindestanlage von 2.500 beziehungsweise 5.000 Euro
beträgt der Zinssatz derzeit zwischen 5,25 und 7,0 Prozent.
Wie begrenzen Sie die Risiken?
Klein: Bei Laufzeitprodukten greifen wir auf die langjährige
Expertise unseres Mutterhauses PROSAVUS zurück. Deren Namens-Genussrechte
haben durchschnittlich 10,4 Prozent Verzinsung
in den letzten sechs Jahren erzielt. Die breite Streuung
mit Immobilien in Spitzenlagen, wachstumsstarken Beteiligungen
und fondsgebundenen Policen ist auch Herzstück
der Anleihen der ecoConsort AG.
einheiten nach neuesten ökologischen
Standards. „So verbinden wir den gesellschaftlichen
Mehrwert einer Investition
in eine führende Bildungseinrichtung mit
den Vorteilen des ökologischen und energieeffizienten
Bauens“, betont ecoConsort-Vertriebsvorstand
Jürgen Klein.
Investieren am „Exzellenz“-Standort
Die TU Dresden mit 35.000 Studenten
zählt zu den elf deutschen „Exzellenz-
Universitäten“ und gilt als erfolgreichste
Hochschule der neuen Bundesländer. Das
neue Green Building in Dresden entspricht
modernsten Energieeinsparstandards,
denn die Gebäudeteile erfüllen die
strenge KfW-70-Norm der Kreditanstalt
für Wiederaufbau (KfW). Das heißt, der
Primärenergiebedarf beträgt lediglich 70
Prozent des Richtwerts der Energieeinsparverordnung
aus dem Jahr 2009.
Die Beheizung und Brauchwassererwärmung
erfolgt über Fernwärme, Photovoltaikzellen
auf dem Dach sorgen für Zusatzstrom.
Auch an eine Ladestation für
Elektroautos ist gedacht. Klein: „Das Investitionsvolumen
der ecoConsort liegt
bei 10 Millionen Euro. Die Apartments
werden über die TU Dresden zu einem
Quadratmeterpreis von voraussichtlich
12 Euro vermietet, was zu einer Mietrendite
für das Eigenkapital von mehr als 10
25
20
15
10
5
0
2005
Quelle: Forum Nachhaltige Geldanlagen
Prozent führt.“ Anleger können sich an
Unternehmensanleihen der ecoConsort
in Form von Orderschuldverschreibungen
ab der Mindestsumme 2.500 respektive
5.000 Euro beteiligen. | OLIVER LEPOLD
Nachhaltige Anlagen können zulegen
Mit Ausnahme von 2008 wuchs der nachhaltige Anlagemarkt in Deutschland
konstant. Seit 2005 hat sich das Volumen nachhaltiger Publikumsfonds und
Mandate mehr als vervierfacht
in Mrd. Euro
5 6 11,1 7,7 12,9 16,9 21,6
Sonstige Finanzprodukte 2
Mandate
Publikumsfonds 1
1,8
0,2
6,6 10,7
1,1
0,9
5
4,7
2,4 2,8
1,7 2,1 4,3 2,8 5,9 5,8 9,9
2006 2007 2008 2009 2010 2011
0,4
1) Publikumsfonds enthalten ab 2010 separat erhobene geschlossene Fonds
2) Seit 2011 werden sonstige Finanzprodukte nicht mehr gesondert erhoben
0,4
11,7

ÖKOWORLD GROWING MARKETS 2.0
DER FONDS FÜR ZUKUNFTSFÄHIGE
WACHSTUMSDYNAMIK IN NEUEN MÄRKTEN
RUND 9% * PERFORMANCE
SEIT AUFLAGE
AM 17. SEPTEMBER 2012
Anteilsklasse C, WKN: A1J 0HV
ISIN: LU08 0034 6016
Anteilsklasse D, WKN: A1J 0HW
ISIN: LU08 0034 6289
*Stand: 27. Februar 2013
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„Aus unserer Sicht sind die Gewinner der
zweiten Wachstumswelle in den Emerging
Markets hauptsächlich bei den Unternehmen
zu finden, die den Fokus auf die Binnenkonjunktur
gerichtet haben.
Darüber hinaus erachten wir lösungsorientierte
Unternehmen aus vielversprechenden
Wachstumsbranchen als besonders attraktiv!“
Alexander Mozer
Mitglied der Geschäftsleitung und
Head of Portfoliomanagement der ÖKOWORLD LUX S. A.
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