Initial Public Offering (IPO): - Org-Portal.org
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<strong>Initial</strong> <strong>Public</strong> <strong>Offering</strong> (<strong>IPO</strong>): Ausgestaltung, Prozess und Beteiligte 8<br />
„synthetischen“ Optionen (Stock Appreciation Rights) und anderen Finanzinstrumenten<br />
sind seit dem 1. Mai 1998, durch das Gesetz zur „Kontrolle und<br />
Transparenz im Unternehmensbereich“ (KonTraG), auch Aktienoptionen in<br />
Deutschland erlaubt. 33<br />
3.6 Zeitpunkt<br />
Im Hinblick auf den Stand der Unternehmungsentwicklung ist ein Börsengang meist<br />
erst in der Wachstumsphase sinnvoll, wenn die Umsätze steigen und weiteres<br />
Wachstumspotential zu erkennen ist. In der Gründungsphase ist meist eine<br />
Finanzierung über Venture Capital oder andere Risikokapitalgeber zu bevorzugen. 34<br />
Eine Untersuchung von Gompers/Lerner zeigt, dass <strong>IPO</strong>s in Zeiten hoher<br />
Börsenkurse („window of opportunity“) wesentlich häufiger sind, als in Phasen der<br />
Konsolidierung. Die Gründe hierfür bestehen in der Möglichkeit der Erzielung eines<br />
hohen Ausgabepreises und der Chance, die Investoren durch eine gute Performance<br />
für weitere Emissionen zu aktivieren. 35 Diese sogenannten „hot issue periods“<br />
zeichnen sich durch hohe Kapitalzuflüsse an den Aktienmärkten aus. 36<br />
4 Prozess des <strong>Initial</strong> <strong>Public</strong> <strong>Offering</strong><br />
4.1 Ablauf des <strong>IPO</strong> im Überblick<br />
Am Beginn des <strong>IPO</strong>-Prozesses steht die strategische Entscheidung für einen<br />
Börsengang. Da dieser Schritt i. d. R. kaum umkehrbar ist, bedarf es einer genauen<br />
Analyse der „Börsenfähigkeit“ der Unternehmung. 37 Anschließend sollte ein <strong>IPO</strong> -<br />
Team (meist mit einem professionellen Emissionsberater) zusammengestellt werden,<br />
das die Unternehmung beim sogenannten „Beauty Contest“, der Unternehmungspräsentation<br />
zur Auswahl des Konsortialführers und der Konsortialbanken, und den<br />
weiteren Phasen des <strong>IPO</strong> unterstützt. 38<br />
33 Vgl. Blättchen, W., Jacquillat, B. (1999), S. 108ff.<br />
34 Vgl. Rödl, B., Zinser T. (1999), S. 24ff.<br />
35 Vgl. Gompers, P. A., Lerner, J. (1999), S. 213ff<br />
36 Vgl. Grinblatt, M., Titman, S. (1998), S. 86.<br />
37 Vgl. Stangner, K.-H., Moser, U. (1999), S. 759.<br />
38 Vgl. Erhardt, O. (1997), S. 10.