Horizonte. - Graubündner Kantonalbank
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<strong>Horizonte</strong> März 2013<br />
GKB Anlagepolitik<br />
Unsere Empfehlungen im Überblick<br />
Anlageklasse Favorisieren Meiden<br />
Obligationen Einzeltitel Schweizer Pfandbriefanleihen<br />
Gedeckte europäische Anleihen<br />
Anleihen von <strong>Kantonalbank</strong>en<br />
Anleihen von hoch verschuldeten Staaten<br />
Unbesicherte Anleihen von Schuldner aus<br />
dem Finanzsektor (Banken, Versicherungen)<br />
Anleihen von Staaten mit stark negativen Realrenditen<br />
Diversifiziert Firmenanleihen (Investment Grade) Firmenanleihen (Non-Investment Grade)<br />
Convertibles Diversifiziert Wandelanleihen (Investment Grade) Wandelanleihen (Non-Investment Grade)<br />
Regionen<br />
Schweiz, Deutschland, USA, aufstrebende<br />
Regionen Asien<br />
EU-Peripherieländer<br />
Aktien<br />
Sektoren Energie, Nichtzyklischer Konsum Finanzen, Versorger<br />
Stile<br />
Large Caps, hohe Dividenden, tiefe<br />
Verschuldung<br />
<br />
Alternative Immobilien Schweizer Immobilienfonds mit Agios > 15%<br />
Rohstoffe Physisches Gold, Rohstoffe <br />
Weitere Managed Futures- u. flexible Bond-Strategien Fund of Hedge Funds Strategien<br />
Währungen <br />
Unsere aktuelle Positionierung der Strategie „CHF-Ausgewogen“<br />
Core<br />
Satelliten<br />
CHF<br />
Liquidität<br />
6.5%<br />
CHF-<br />
Anleihen<br />
27.5%<br />
Managed<br />
Futures **<br />
5%<br />
Gold **<br />
5%<br />
Rohstoffe **<br />
5%<br />
Aktien<br />
global<br />
30%<br />
CHF-<br />
Wandelanleihen<br />
5%<br />
69.0%<br />
31%<br />
Medizintechnik<br />
*<br />
2%<br />
Energie *<br />
2%<br />
Brand- &<br />
Marketleader *<br />
2%<br />
Dividendenperlen *<br />
2%<br />
Total Return<br />
Bonds**<br />
4%<br />
High Yield*<br />
2%<br />
IT & Engineering *<br />
2%<br />
* Anlagethemen / ** Alternative Anlagen<br />
Entscheide des GKB-Anlageausschusses<br />
Insgesamt ansprechende Konjunkturdaten aus den USA,<br />
den Schwellenländern und vereinzelt auch aus Europa<br />
nährten zuletzt die Hoffnungen auf eine sich verbessernde<br />
Wachstumsdynamik der globalen Wirtschaft.<br />
Die grösstenteils positiv ausgefallenen Unternehmensergebnisse<br />
dies- und jenseits des Atlantiks sorgten zusätzlich<br />
für gute Stimmung an den Finanzmärkten.<br />
Also keine Spur mehr von Euro-Schuldenkrise und Fiscal<br />
Cliff? Mitnichten, im Verlauf des Februars kamen die<br />
politischen Unwägbarkeiten wieder zurück und bestimmten<br />
wieder vermehrt das Geschehen an den Märkten.<br />
Als Konsequenz davon schwenkten die Aktienmärkte<br />
in einen, aus unserer Sicht, längst fälligen Konsolidierungsmodus<br />
welcher derzeit nur noch leichte Kursavancen<br />
zulässt. Die Patt-Situation nach den italienischen<br />
Parlamentswahlen belastet die europäischen Aktienmärkte<br />
zusätzlich. Wünschenswert wäre eine rasche<br />
Regierungsbildung oder die Ansetzung von Neuwahlen<br />
damit es nicht zu einem Stillstand in Italien kommt. Erstaunlicherweise<br />
ist es an den Obligationenmärkten<br />
verhältnismässig ruhig. So sind die Zinsaufschläge italienischer<br />
Staatsanleihen nur leicht angestiegen.<br />
Der Anlageausschuss fühlt sich in seinem Entscheid vom<br />
Januar bestätigt, die aufgelaufenen Aktiengewinne realisiert<br />
und die Aktienquote auf Neutral reduziert zu<br />
haben. Im Bondbereich zahlen sich die Untergewichtung<br />
der Anleihequote sowie der Mix aus erstklassigen<br />
Schuldnern (kurze Laufzeiten) und Corporate Bonds aus.<br />
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