Horizonte. - Graubündner Kantonalbank

Horizonte März 2013
Schwellenländer
Globales Umfeld bremst Konjunkturerholung
Viele monatliche Konjunkturindikatoren zeigen bereits
seit einiger Zeit die Wirtschaftserholung in den Schwellenländern
an. Nun ist die Verbesserung auch beim BIP-
Wachstum ersichtlich, das – ausser in Osteuropa, das
unter der Rezession in der Euro-Zone leidet – im 4.
Quartal wieder gestiegen ist (Grafik 1). Wir rechnen
mit einer Fortsetzung des Aufschwungs, der aber im
Vergleich zu früheren Zyklen relativ moderat ausfallen
wird. Grund dafür ist insbesondere bei den exportorientierten
Volkswirtschaften die globale Konjunkturschwäche.
Für die rohstoffexportierenden Länder sind die
ziemlich tiefen Rohstoffpreise eine Beeinträchtigung.
Trendwachstum in den Schwellenländern
Auch gewisse hausgemachte Defizite wirken wachstums-dämpfend.
In einigen Staaten hat in den letzten
Jahren der Reformwille (vorübergehend?) nachgelassen.
Grafik 2 zeigt, dass der Wachstums-Gap zwischen den
BRIC-Ländern und den übrigen Schwellenländern signifikant
geringer ist als vor der globalen Finanzkrise. Auf
die Tatsache, dass das zweistellige BIP-Wachstum Chinas
der Vergangenheit an-gehört, haben wir bereits
mehrmals hingewiesen. Unter mangelnden Reformen
hat das Potenzialwachstum in Indien, Brasilien und Russland
gelitten. In den zwei letztgenannten Ländern wird
es auch durch die recht tiefen Rohstoffpreise beeinträchtigt.
Zwar kann eine Renaissance der Reformtätigkeit
das Potenzialwachstum der BRIC-Länder wieder positiv
beeinflussen, doch wird es nicht mehr das Niveau von
Mitte des letzten Jahrzehnts erreichen. Vielversprechend
ist die Lage in einigen anderen wichtigen Schwellenländern.
So dürften Länder wie Mexiko, Indonesien, die
Philippinen und die Türkei in den nächsten Jahren ein
tendenziell höheres Wachstum erzielen, u.a. dank einer
starken Binnennachfrage, Reformfortschritten und einer
günstigen demografischen Entwicklung.
Wirtschaftszahlen Schwellenländer
2000 - 10 2011 2012 2013 1 2014 1
BIP Schwellenländer 5.6 6.2 4.8 5.2 5.5
BIP Asien 7.5 7.5 6.2 6.5 6.6
BIP Lateinamerika 2.9 4.2 2.5 3.2 3.5
BIP Osteuropa 3.6 4.8 2.6 3.1 3.6
Inflation Schwellenländer 6.3 6.4 4.9 5.2 5.3
1 ZKB-Prognose
2 in % BIP
3 Jahresdurchschnitt Quelle: ZKB
Grafik 1: BIP-Wachstum nach Regionen
BIP (in % vs. Vj)
15
10
5
0
-5
-10
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Osteuropa Lateinamerika Emerging Asien
Quelle: Thomson Datastream
Grafik 2: Wachstumsvorsprung der BRIC‘s schmilzt
BIP (in % vs. Vj.)
12
8
4
0
-4
Q1 2004 Q1 2006 Q1 2008 Q1 2010 Q1 2012
BRIC
Schwellenländer (ex BRIC)
Quelle: Thomson Datastream
Grafik 3: Ausländische Direktinvestitionen (FDI)
in % der weltweiten FDI
10
Mehr Direktinvestitionen in die ASEAN-Länder
Grafik 3 zeigt die steigende Attraktivität der ASEAN-
Staaten (Association of Southeast Asian Nations). Der
Anteil der globalen ausländischen Direktinvestitionen
(FDI) in die ASEAN-Staaten ist in den letzten Jahren
eindrücklich angestiegen. Dies ist zum Teil auf Produktionsverlagerungen
bei arbeitsintensiven Massengütern
von China in die mit deutlich tieferen (Lohn-)Kosten aufwartenden
Volkswirtschaften zurückzuführen.
8
6
4
2
0
2001 2003 2005 2007 2009 2011
ASEAN ex Singapur
China
Quelle: Thomson Datastream
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