Horizonte. - Graubündner Kantonalbank

Horizonte März 2013
Neuseeland
Wiederaufbauarbeiten stimulieren Wachstum
Die jüngsten Konjunkturindikatoren deuten darauf hin,
dass Neuseelands Wirtschaft Ende 2012 an Schwung
gewonnen hat. Die Detailhandelsumsätze sind im 4.
Quartal um 2.1% gegenüber dem Vorquartal gestiegen,
und das Konsumenten- und Geschäftsvertrauen hat sich
verbessert. Einen beträchtlichen Beitrag zum BIP-
Wachstum 2013 werden die nun in Gang kommenden
Wiederaufbauarbeiten nach dem Erdbeben in Canterbury
liefern. Dies wird sich besonders in stark expandierenden
Bauinvestitionen niederschlagen, aber auch
positive Effekte für andere Bereiche haben. Hin-gegen
ist aufgrund der tieferen Terms of Trade (Realaustauschverhältnis)
sowie der überbewerteten Währung mit einem
merklich negativen Wachstumsbeitrag der Nettoexporte
zu rechnen.
Wirtschaftszahlen Neuseeland
2000 - 10 2011 2012 1 2013 1 2014 1
BIP 2.7 1.4 2.4 2.9 2.9
Staatshaushalt 2 2.2 7.5 4.4 3.5 2.5
Leistungsbilanz 2 5.4 3.8 5.1 5.8 6.0
Inflation 3 2.6 4.0 1.1 1.4 2.3
Arbeitslosenrate 3 4.9 6.4 6.9 6.7 6.3
1 ZKB-Prognose
2 in % BIP
3 Jahresdurchschnitt Quelle: ZKB
Grafik 1: Vorlaufindikator und BIP-Wachstum
10
8
8
6
6
4
4
2
2
0
0
Tiefe Sparquote und hohes Leistungsbilanzdefizit
Die Konjunkturerholung kann jedoch nicht über die bestehenden
strukturellen Schwächen der neuseeländischen
Wirtschaft hinwegtäuschen. So liegt das reale BIP
pro Kopf rund 25% unter dem OECD-Durchschnitt, obwohl
Neusee-land hinsichtlich vieler Kriterien wie Qualität
der Institutionen, Offenheit der Märkte oder Rohstoffreichtum
sehr gut dasteht. Es wird geschätzt, dass rund
drei Viertel des Einkommensunterschiedes mit der geografischen
Abgelegenheit und der geringen Grösse der
Volkswirtschaft Neuseelands zu erklären sind. Allerdings
sind auch einige hausgemachte Faktoren dafür
verantwortlich, primär die tiefe Sparquote und das geringe
Produktivitätswachstum. Die tiefe Sparquote hat
u.a. zur Folge, dass die Ausrüstungsinvestitionen relativ
gering sind und dass Neuseeland zur Finanzierung dieser
Investitionen auf ausländisches Kapital angewiesen
ist. Dies zeigt sich im chronisch hohen Leistungsbilanzdefizit,
das wiederum ein höheres Zinsniveau nach sich
zieht
Zentralbank: NZD ist überbewertet
Jüngst hat der Zentralbankgouverneur Graeme Wheeler
geäussert, dass der NZD signifikant überbewertet sei.
Hauptgrund ist die Suche der internationalen Anleger
nach Ländern mit höheren Zinsen bei gleichzeitig hoher
Stabilität und solidem Wachstum. Weiter sagte Graeme
Wheeler, dass die Zentralbank bereit sei, am Devisenmarkt
zu intervenieren, wobei es aber nur um das Glätten
von stärkeren Ausschlägen gehen könne. Der NZD
dürfte vorderhand weiterhin stabil sein, doch ist aufgrund
der hohen Bewertung eine gewisse Vorsicht angebracht.
20
-2
-4
9091929394959697989900010203040506070809101112
OECD-Vorlaufindikator (in % vs. Vj.)
Reales BIP (in % vs. Vj., rechte Skala)
Grafik 2: Zinsen Neuseeland
10
9
8
7
6
5
4
3
-2
-4
Quelle: Thomson Datastream
2
00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
Libor 3 Monate
Rendite 10-jähriger Staatsanleihen
Grafik 3: NZD-Wechselkurs
1.00
0.90
0.80
0.70
0.60
10
9
8
7
6
5
4
3
2
Quelle: Thomson Datastream
0.50
00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
NZD/CHF
1.00
0.80
0.60
0.40
0.20
00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
NZD/USD
1.00
0.90
0.80
0.70
0.60
0.50
0.8
0.60
0.40
0.20
Quelle: Thomson Datastream