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<strong>Horizonte</strong> März 2013 Satelliten-Anlagen Anlagethemen Nach einem guten Monatsverlauf sorgte der Ausgang der Wahlen in Italien, Spekulationen um ein baldiges Ende der expansiven Geldpolitik in den USA sowie global durchzogene Konjunkturdaten Ende Februar für kurzfristige Korrekturen an den Aktienmärkten. In diesem von Unsicherheit geprägten Umfeld konnten sich unsere Anlagethemen mehrheitlich gut behaupten. So konnte das Thema Brand- & Marketleader um 3,6% (in CHF gemessen) zulegen und somit seine Benchmark (MSCI Welt netto in CHF: 2,7%) um knapp 1% outperformen. Das Thema profitiert derzeit von der Suche der Investoren nach Qualitätsfirmen mit einem bekannten Namen. Diesen wurde lange Zeit wenig Beachtung geschenkt, sie profitieren deshalb auch von einer verhältnismässig tiefen Bewertung. Dagegen hat das Thema Dividendenperlen ein wenig an Glanz verloren: Eli Lilly, AT&T, Zürich Versicherungen usw. sind in einem Umfeld leicht steigender Zinsen weniger gesucht. Das Thema legte daher im Februar nur um 2,0% zu. Allerdings ist es für uns noch zu früh, an einen markanten Zinsanstieg zu glauben, weshalb wir weiterhin an dem Thema Dividendenperlen festhalten werden. Weiterhin zu überzeugen vermag Medizintechnik, das im Februar weitere 3,8% zulegen konnte und mittlerweile seit Lancierung im März 2010 eine Performance von 22,4% aufweist und damit auch relativ zu seiner Benchmark deutlich besser dasteht. Der Medizintechnik kommt derzeit sicherlich die Unabhängigkeit vom konjunkturverlauf zugute. Aber nicht nur das, die zuständigen Portfolio-Manager bestechen im Rahmen ihres Anlageprozesses mit einer ausgezeichneten Titel-Selektion. Dies zeigen Vergleiche mit anderen Anlagefonds aus diesem Sektor. Ebenfalls gut entwickelt hat sich IT & Engineering mit einer Avance von 3,8%. Das Thema profitiert weiterhin von Investitionen die sich wegen der Sorgen um den US-Haushaltsstreit aufgestaut haben und jetzt nachgeholt werden. Das zyklische Thema Energie spürte die gestiegene Unsicherheit an den Märkten am stärksten und erzielte als einziges Thema im Februar ein minus von 2,1%. Seit Jahresbeginn erzielte unser Basket ein Plus von 2,3% und lag damit deutlich hinter dem MSCI World Energy Index (+6,4%) und dem MSCI World Index (+7,3%) liegt. High Yields erzielten ein Plus von 0,4% und haben einmal mehr unsere Erwartungen erfüllt. Wir halten nicht zuletzt aufgrund des positiven Diversifikationseffekts an unserem Engagement in High Yields fest. Die Rendite innerhalb der festverzinslichen Papiere erscheint uns nach wie vor attraktiv. Performanceentwicklung* Startdatum: seit Start 2012 2013 Feb 13 IT & Engineering 8.05.12 10,9% 10,4% 3,8% Brand- & Marketleader 01.06.11 19,5% 10,6% 9,5% 3,6% Energie 22.02.11 -7,2% 7,7% 2,3% -2,1% Globale Dividendenperlen 18.05.10 17,9% 8,4% 6,3% 2,0% Medizintechnik 18.03.10 22,4% 23,2% 11,1% 3,8% High Yield Anleihen 25.09.12 3,6% 1,5% 0,4% * Performance per 28. Februar 2013 in CHF Quelle: Bloomberg MSCI Sektoren - Bewertungsindikatoren Gewinn- Dividenden- KGV* wachstum** rendite*** 28. Feb. 13 28. Feb. 13 28. Feb. 13 MSCI Welt 12.9 10.2 3.0 Energie 11.1 4.4 3.2 Grundstoffe 12.4 20.5 2.5 Industrie 13.5 12.4 2.6 Zykl. Konsum 14.2 16.3 2.2 Nichtzykl. Konsum 16.0 8.9 2.9 Gesundheit 13.8 2.6 3.1 Finanzwerte 11.6 11.2 3.2 Inform. Technologie 12.8 10.8 2.2 Telekom 12.5 8.0 5.5 *** Auf Basis der zuletzt gezahlten annualisierten Dividende (IBES) Grafik 1: Thema Energie (in CHF) 115 100 85 Quelle: MSCI 70 55 Energie MSCI Welt 22.02.11 19.07.11 13.12.11 08.05.12 02.10.12 26.02.13 Grafik 2: Thema Brand- & Marketleader (in CHF) 128 114 100 86 Brand- & Marketleader MSCI Welt Quelle: Bloomberg 72 01.06.11 31.08.11 30.11.11 29.02.12 30.05.12 29.08.12 28.11.12 27.02.13 Grafik 3: Thema Dividendenperlen (in CHF) 124 112 100 88 76 GKB Aktienbasket Dividendenperlen MSCI Welt Quelle: Bloomberg 64 18.05.10 10.10.10 04.03.11 27.07.11 19.12.11 12.05.12 04.10.12 26.02.13 Grafik 4: Thema Medizintechnik (in CHF) 136 118 100 82 MIV Global Medtech Fund MSCI Welt Quelle: Bloomberg 64 18.03.10 19.08.10 20.01.11 23.06.11 24.11.11 26.04.12 27.09.12 28.02.13 Quelle: Bloomberg 6
<strong>Horizonte</strong> März 2013 Alternative Anlagen Alternative Anlagen bieten in einem Anlageportfolio als Gesamtheit viele nützliche Eigenschaften, wie z.B. Diversifikation, neue Renditequellen oder Schutz vor Extremrisiken. Da die gewünschten Eigenschaften nur durch Kombination mehrerer unterschiedlicher Anlagen erreicht werden, ist eine integrierte Betrachtung aller alternativen Anlagen notwendig. Nach einem erfreulichen Start ins neue Jahr büssten die Rohstoffpreise im Februar deutlich an Wert ein. Diese Bewegungen wurden vor allem von schwächer werdenden Wirtschaftsindikatoren für China und dem Protokoll der US Notenbank, welches ein baldiges Ende der expansiven Geldpolitik erahnen liess, ausgelöst. In diesem Umfeld gehörten vor allem die konjunktursensitiven Rohstoffe wie Rohöl oder Metalle zu den Verlierern. Wir gehen aber nicht davon aus, dass die US Notenbank ihre geldpolitischen Zügel anziehen wird, bevor sie sicher ist, dass sich die Wirtschaft auf einem nachhaltigen Wachstumspfad befindet. Auch die Edelmetalle mussten im Februar deutliche Kursrückschläge hinnehmen. Dabei gehörten Silber (-8,8%) und Platin (-5,1%) zu den grössten Verlierern überhaupt. Negativen Realzinsen, die anhaltend expansive Geldpolitik der Notenbanken, sowie die anziehenden Nachfrage nach physischem Gold bieten weiterhin ein gutes Umfeld für den Goldpreis. Aufgrund des heftigen Kursrückgangs hat jedoch Gold bei Anlegern an Beliebtheit verloren. Flexible Bond Strategien bewegten sich in diesem schwierigen Zinsumfeld in engen Bandbreiten und schlossen den Monat mit einer Performance von 0,1% leicht positiv ab. Managed-Futures-Strategien entwickeln sich in diesem Jahr positiv (+2,1%). Der Normalisierungsprozess an den Märkten mit stabileren Marktbewegungen begünstigt aktive Trendfolgestrategien. Schweizer Immobilien zeigten im Februar eine negative Entwicklung. Dabei verloren Immobilienfonds (- 3,1%) mehr als Immobilienaktien (-1,7%). Im Zuge dieser Marktentwicklung reduzierten sich auch die Agios der Immobilienfonds auf jetzt leicht unter 20%. Aufgrund der Entwicklungen der letzten Wochen warten wir mit einer Investition noch zu. Wir sind aktuell in Rohstoffpreisen, Gold, Managed Futures und flexiblen Bond Strategien investiert. Performancemässig konnten die von uns eingesetzten Alternativen Anlagen (Grafik 1) im 2013 noch keinen positiven Beitrag zur Gesamtperformance leisten Performanceentwicklung Immobilien (Performance in CHF) 2009 2010 2011 2012 2013* EPRA/NAREIT Global Index 33,9% 8,7% -5,3% 25,4% 6,9% SXI Real Estate Share Index 16,9% 24,7% 6,1% 12,3% -1,6% SXI Real Estate Funds Index 19,6% 5,7% 6,8% 6,3% -3,0% Rohstoff-Indizes (Performance in USD) S&P-GSCI Commodity Index 13,5% 9.0% -1,2% 0,1% -0,2% DJ-UBS Commodity Index 18,9% 16,8% -13,3% -1,1% -1,8% RICI Enhanced Index 20,8% 18,6% -3,4% 1,8% -1,5% Edelmetalle (Performance in USD) Gold 24,4% 29,5% 10,6% 6,3% -5,7% Silber 48,2% 83,2% -9,9% 7,3% -5,6% Platin 56,8% 20,8% -20,9% 9, 3,4% Währungen (Performance ggü. CHF) EUR/CHF 0,2% -15,7% -2,9% -0,6% 1,1% USD/CHF -2,9% -9,8% 0,3% -2,1% 1,9% GBP/CHF 9,1% -12,6% -0,4% 2,4% -4,8% Alternative Betas (Performance in Fondswährung) Managed Futures (CHF) 1 -5,3% 2,1% Managed Futures (EUR) 1 -4,8% 2,1% 1 dbx Systematic Alpha Index Fund (= Managed-Futures Strategie von Winton Capital, währungsbesichert) * Zahlen per 28.02.2013 (ausser Alternative Betas: 20.02.2013) Quelle: Bloomberg Grafik 1: Performancebeiträge 2013 (in CHF) 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% 0.53% Managed Futures* -0.62% Gold in CHF -0.30% Rohstoffe Beta -0.07% Rohstoffe Alpha 0.02% Total Return Bonds Grafik 2. Performancebeiträge 2013 (in EUR) 1.20% 0.60% 0.00% -0.60% -1.20% 0.51% Managed Futures* -0.91% Gold in EUR -0.29% Rohstoffe Beta -0.06% Rohstoffe Alpha 0.02% -0.01% Geldmarkt 1M -0.44% AA gesamt Quelle: Bloomberg 0.00% Total Return Geldmarkt 1M -0.72% Strategie Quelle: Bloomberg 7
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